沃勒鹰派发声叠加地缘风险升级 费半暴跌近5%韩股触发熔断

美股 泡沫如何引发？AI债务、资本支出、货币化！ SOXX、SMH！追逐投机，韩国32万散户人生被强平！ — 视野环球财经

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AI科技巨头债务狂飙且正面临货币化验证，若2027年自由现金流不及预期，或引发比2000年互联网泡沫更惨烈的大科技与半导体估值剧烈重构。

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## Background 该内容由YouTube频道“视野环球财经”于2026年7月13日发布，主要围绕美股半导体泡沫引发机制、AI债务与资本支出变现等主题展开。视频简介详细说明了该频道全新开通的会员功能及其三个不同级别的专属权益与更新频率，同时倡导观众理性消费与投资。

## TL;DR 主讲人Rhino针对当日美股大盘全线下挫及韩国股市因杠杆断裂触发的史诗级暴跌进行了深度剖析，以此警示高杠杆投机的毁灭性风险。宏观层面，他指出科技巨头在2026年发行了创纪录的债务来支撑AI资本支出，若2027年无法顺利实现货币化变现，行业将陷入高利息与高支出的恶性负循环。最后，他针对SOXX和SMH进行了技术面分析，并表示英伟达估值已达近年低位，即便增速放缓其基本面依然稳健。

## Atmosphere & style 节目的整体基调严肃而警醒，充满着对市场风险的敬畏与冷静的思辨。主讲人Rhino的叙述风格接地气且富有同理心，在直言不讳地指出散户盲目加杠杆的惨烈后果时，既有语重心长的劝诫，也不乏带有自嘲与调侃的幽默感。观众在聆听时能感受到一种既风声鹤唳又充满理性启发的博弈氛围，仿佛置身于一场正在见证历史的宏观金融风暴推演之中。

## Key takeaways - [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=m2ECCrtl2Tk&t=0s) 2026年7月13日，美股四大指数集体走低，纳指100与费城半导体指数大幅下挫，同时受美伊军事冲突地缘政治利空刺激，布伦特原油大涨9%重新站上80美元。 - [02:18](https://www.youtube.com/watch?v=m2ECCrtl2Tk&t=138s) 美联储理事沃勒发表鹰派言论，市场目前押注9月加息一次的概率已超70%，而存储价格大幅上涨被认为是推动通胀的主要因素之一。 - [03:41](https://www.youtube.com/watch?v=m2ECCrtl2Tk&t=221s) 韩国股市（KOSPI）周一暴跌近9%，创下雷曼兄弟倒闭以来第三大单日跌幅，并触发了本世纪以来韩股的第七次熔断。 - [03:41](https://www.youtube.com/watch?v=m2ECCrtl2Tk&t=221s) 韩国股市暴跌的背后是外资疯狂抛售与量化程序性出逃，而韩国散户此前则是市场的唯一支撑力量并逆势疯狂买入科技股。 - [05:54](https://www.youtube.com/watch?v=m2ECCrtl2Tk&t=354s) 韩国散户融资杠杆资金链彻底断裂，周一高达32万到36万个零售账户因暴跌被强制清算（爆仓），本金全部归零。 - [05:54](https://www.youtube.com/watch?v=m2ECCrtl2Tk&t=354s) Rhino以此严厉警告美股投资者，虽然美股半导体目前只是大波动、未引发系统性大规模强平，但必须果断远离高杠杆赌博并及时检查仓位。 - [10:35](https://www.youtube.com/watch?v=m2ECCrtl2Tk&t=635s) 2026年迄今，亚马逊、谷歌、英伟达等六家科技巨头发行了创纪录的1820亿美元投资级债券，AI泡沫的核心环节在于庞大的债务流动。 - [10:35](https://www.youtube.com/watch?v=m2ECCrtl2Tk&t=635s) 当前数万亿美元的AI资本支出严重依赖债务维持，如果这些投入不能及时转化为快速的收入增长，巨额债务将变成巨大的泡沫风险。 - [12:51](https://www.youtube.com/watch?v=m2ECCrtl2Tk&t=771s) 2026年是AI货币化的验证年，目前行业正面临Token价格持续下跌、集体付费服务“内卷”的局面，共识随时可能发生调整。 - [12:51](https://www.youtube.com/watch?v=m2ECCrtl2Tk&t=771s) 若2027年自由现金流未能如期激增，高额的资本支出与折旧将严重挤压企业利润率，导致巨头陷入“高杠杆、高利息、高支出、收入跟不上”的恶性负循环。 - [12:51](https://www.youtube.com/watch?v=m2ECCrtl2Tk&t=771s) 由于当前政府、企业债务规模及GDP对AI单一行业的依赖度远超2000年，一旦AI货币化失败，其惨烈程度将比互联网泡沫破灭更糟糕。 - [16:53](https://www.youtube.com/watch?v=m2ECCrtl2Tk&t=1013s) 科技巨头为了自保也可能出现“强行掉头”的副本，即远超预期地大幅削减AI资本支出，届时半导体企业的盈利预期和高增速将需要被全面重新评估。 - [20:18](https://www.youtube.com/watch?v=m2ECCrtl2Tk&t=1218s) 半导体指数ETF方面，SOXX跌破554后有过破位，目前需关注554和582两个关键位置的摩擦；SMH则需要跌破557才算彻底走空。 - [20:18](https://www.youtube.com/watch?v=m2ECCrtl2Tk&t=1218s) 美股半导体以机构参与为主，正常的回撤和去杠杆有利于中长期的健康增长，与韩国高投机、一锤子买卖的散户市场性质完全不同。 - [20:18](https://www.youtube.com/watch?v=m2ECCrtl2Tk&t=1218s) 英伟达（NVIDIA）的估值水平已跌至2019年以来的最低水平，凭借其在市场中80%的绝对份额，即便增速放缓变成“价值股”，对长线投资者依然是极佳标的。 - [20:18](https://www.youtube.com/watch?v=m2ECCrtl2Tk&t=1218s) 接下来的两周市场将迎来密集的大科技财报，投资者可以从中捕捉到2027年资本支出计划的真实线索。

## Detailed walkthrough ### [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=m2ECCrtl2Tk&t=0s) 偷袭发布与美股大盘全线下挫

主讲人 Rhino（Ryno）在美东时间2026年7月13日下午5点45分开启了本期节目。他首先向观众致歉，表示因个人行程安排变化，今天采取了“偷袭发布”，制作完成后便提前上线。他调侃称，虽然近期休假导致节目发布的波动率不小，但这波动率依然“没有半导体大”。

随即，Rhino 梳理了当日惨淡的市场走势。美股四大指数集体走低，纳指100下跌 1.88%，存储板块大跌 9%，费城半导体指数（SOX）更是暴跌接近 5%，30只成分股全军覆没。与股市哀鸿遍野相对应的是地缘政治危机的骤然升级，周末美伊两国再次发生军事冲突。美国总统川普宣布将恢复对伊朗的封锁，重新控制霍尔木兹海峡，并扬言当晚可能对伊朗发动更大规模的打击。川普还提出，将对过境霍尔木兹海峡的货船征收 20% 的安全通行费。受此地缘政治重大利空刺激，布伦特原油在避险情绪推动下一口气大涨 9%，重新站上 80 美元关口，整体风险情绪严重承压。

[02:18](https://www.youtube.com/watch?v=m2ECCrtl2Tk&t=138s) 沃勒鹰派发声与美联储9月加息预期

在货币政策方面，美联储理事沃勒（Christopher Waller）发表了极为鹰派的言论。他明确表示，如果周二公布的 CPI 报告中核心通胀数据再次走强，美联储将考虑在近期加息，并强调会将这一数据视为“真正的信号，而不是噪音”；反之，若数据走弱，也并不足以构成降息或维持不加息的信号。

在这一鹰派表态的推动下，市场瞬间风声鹤唳。Rhino 指出，目前市场押注美联储在 9 月加息一次的概率已经完全计价，达到了 70% 以上。面对观众可能产生的“到底是什么在推动通胀”的疑问，Rhino 解释称，市场认为很大一部分原因在于存储价格的大幅上涨，预计这单一因素就推动了通胀率上升 0.5 个百分点。如果明天的 CPI 数据果真印证了这一状况，投资者必须准备好迎接 9 月份美联储的第一次加息，而第二次加息则很有可能紧随其后，出现在明年的 3 月份。

[03:41](https://www.youtube.com/watch?v=m2ECCrtl2Tk&t=221s) 韩国股市史诗级暴跌与散户爆仓惨剧

随后，Rhino 将目光投向亚洲市场，以韩国综合指数（KOSPI）周一暴跌接近 9% 的惨烈景象，向美股投资者发出严正的风险警告。他指出，韩国股市此次大跌创下了自雷曼兄弟倒闭以来的第三大单日跌幅，不仅跌破了 7000 点关口，创下 5 月初以来的新低，还彻底跌破了 100 日移动平均线。更夸张的是，这已经是韩国股市今年第七次触发熔断。自 2000 年熔断机制启动以来，韩股总共才发生过 13 次熔断，这意味着本世纪以来超过一半的熔断都发生在今年。Rhino 忍不住感叹这真是“活久见”。

造成这场踩踏的起因是量化程序性抛售（高达 11 亿美元）以及外资与本地机构的疯狂出逃。然而，极具讽刺意味的是，韩国散户却在逆势狂买科技股，单日逆势买入 28 亿美元。当天的风暴中心主要是两只权重股：三星电子下跌近 10%，SK 海力士更是暴跌 15.4%，创下历史最大单日跌幅，较几周前的高点已回撤近 40%。

[05:54](https://www.youtube.com/watch?v=m2ECCrtl2Tk&t=354s) 杠杆资金链断裂与32万家庭的人生清零

引发更深层次灾难的，是上周五韩国散户融资杠杆资金流的彻底断裂。韩国各银行和券商的保证金贷款额度告罄，散户无法再通过加杠杆来追逐市场动能。Rhino 揭示了一个惊人的事实：在过去几个月外资疯狂抛售 1000 亿美元韩国股票的过程中，散户一直是韩国股市“唯一的支撑力量”。随着市场连续下跌，追缴保证金（Margin Call）的账户在上周五就达到了 5%，而周一 9% 的暴跌则直接触发了系统性的大规模强平。

据韩国金融监察院截止 7 月 13 日周一的数据，韩国市场累计有超过 120 万个杠杆零售账户触发了追缴保证金通知，其中 32 万到 36 万个账户已被经纪商强制清算（爆仓），本金全部归零，少部分账户甚至出现了倒欠券商钱的“负余额”。券商统计显示，零售账户余额暴跌了 30 万亿韩元（从 6 月 29 日的 132.47 万亿韩元跌至 7 月 9 日的 107.1 万亿韩元），创下 5 个月以来的最低水平。

> “周一 32 万个账户爆仓归零，这就意味着背后有 32 万个个人或家庭，他们的人生被清零了。赌场是从来不怕你赢钱的，只怕你不来。”

Rhino 语重心长地告诫美股投资者，市场目前对大家还很仁慈，美股半导体目前只是大波动，尚未引发大规模强平风险。他直言，自己身边见过太多原本经济环境极好的家庭，因为在一路顺风中习惯了高杠杆，结果遭遇一次大跌就彻底翻车。他呼吁观众“别等到风险到来的那一天”才去检查仓位，必须果断远离高杠杆赌博。

[10:35](https://www.youtube.com/watch?v=m2ECCrtl2Tk&t=635s) AI巨头债务狂飙与资本支出的双刃剑

回到宏观逻辑，Rhino 展示了一张核心图表，涵盖了亚马逊（Amazon）、谷歌（Google）、英伟达（NVIDIA）、Meta、甲骨文（Oracle）和 SpaceX 这六家科技巨头。数据显示，2026年迄今为止，这六家公司已经发行了创纪录的 1820 亿美元投资级债券，比 2025 年同期的 130 亿美元暴增了 13%，占到了今年美企债券发行总额的近 15%，更是贡献了今年公司债发行增长额度的 50% 以上。

Rhino 用“人话”剖析了这背后的逻辑：AI 到底有没有泡沫，债务是一个核心环节。他用房地产打了个生动的比方：加杠杆借债买房，如果房价一直涨（即企业收入和自由现金流持续飙升），那就没有风险；但一旦房价停滞或下跌，高额债务就会变成压死骆驼的最后一根稻草。目前数万亿美元的 AI 资本支出完全依赖于持续的债务流动来维持，如果投入不能及时转化为快速的收入增长，这些巨额债务就会催生巨大的泡沫。

[12:51](https://www.youtube.com/watch?v=m2ECCrtl2Tk&t=771s) 2026货币化验证年：共识背后的负循环风险

当前市场的普遍共识是，超大规模数据中心运营商的自由现金流将在未来几年翻倍，并在 2026 年（今年）触底，随后在 2027 年回升、2028 年大幅增长。因此 Rhino 此前反复强调“2026年是 AI 货币化的验证年”。然而，Rhino 警告称“共识是可以调整的”。目前 Meta 和 xAI 都已经推出了更廉价的 AI 付费服务，行业正面临 Token 价格持续下跌、集体“内卷”的局面。

一旦预期的自由现金流在 2027 年未能如期激增，而原本承诺的高额资本支出和巨额折旧却硬生生砸下来，将会严重挤压企业的利润率。当资产负债表捉襟见肘时，四大科技巨头的信用风险就会上升，导致它们不得不以更高的利息进一步借债维持支出，从而陷入“高杠杆、高利息、高支出、收入跟不上”的恶性负循环。届时，整个市场（包括大科技权重和半导体）将迎来估值的剧烈重构。Rhino 严肃指出，由于当前政府、企业债务规模以及 GDP 对 AI 单一行业的依赖度远超 2000 年，一旦 AI 货币化失败，其惨烈程度将比 2000 年互联网泡沫破灭更加糟糕。他开玩笑说，到那个时候，可能只有酒精和烟草这类“麻痹自己、缓解压力”的板块才能成为表现最好的股票。

[16:53](https://www.youtube.com/watch?v=m2ECCrtl2Tk&t=1013s) 科技巨头强行掉头的“副本”与寻找确定的答案

除了上述负循环，Rhino 还提出了另外一个可能的“故事副本”：科技巨头为了自保，可能会像甲骨文一样突然做出极端的大船强行掉头动作——远超市场预期地大幅削减 AI 资本支出。如果 2027 年的资本支出从预期增长直接砍成负增长，那么现有半导体企业的盈利预期和高增速就得全部重新评估，“瓜就不保熟了”。

Rhino 坦言，自己不是算命先生，无法预测市场究竟会走路径 A、B 还是 C。做节目的意义在于给大家展示逻辑、保持动态更新，帮大家“找到那口井”，让缺乏研究时间的投资者能有所启发并自己往深处挖。如果有观众一定要寻求某种“百分之百确定的暴跌时间或点位”，他只能说声抱歉，因为市场是瞬息万变的。

[20:18](https://www.youtube.com/watch?v=m2ECCrtl2Tk&t=1218s) SOXX与SMH技术位分析及英伟达的价值底

在节目尾声，Rhino 对两大半导体指数进行了技术面梳理： * **SOXX（费城半导体指数 ETF）**：上周提到必须突破 621 才能重回上行，今天却再度调头向下。目前该指数在下方来回“打摆子”，跌破 554 后有过破位，虽然曾站上 582 导致跌幅放缓，但一口气上不去，投资者需密切关注这两个关键位置的摩擦情况。 * **SMH（半导体行业ETF）**：由于成分股权重与 SOXX 不同，走势出现偏差。SMH 需要跌破 557 才算彻底走空，当前市价在 585 附近。

Rhino 重申，美股半导体目前只是“波动大、来回甩得厉害”，让晕车的散户感觉不舒服，但由于机构参与度极高，性质和韩国那种一锤子买卖的高投机市场完全不同。标普 500 指数 EPS 的大量盈利依然实打实地来自于半导体，因此不要盲目看得太空，正常的回撤和去杠杆反而有利于中长期的健康增长。

他特别提到了自己的第二大持仓——**英伟达（NVIDIA）**。目前英伟达的估值水平其实已经跌到了 2019 年以来的最低水平。Rhino 认为，在其横向评估中，英伟达除了市值较大、增速可能放缓之外，基本面没有大问题。即便未来增速变慢，凭借其在市场中 80% 的绝对份额，无非也就是从“高成长股”变成一个“老登价值股”，涨得慢一点而已，对于追求稳健的长线投资者来说，依然是一个极佳的标的。

最后，Rhino 提醒接下来的两周将迎来密集的大科技财报，届时可以从中捕捉到 2027 年资本支出计划的真实线索。由于未来几天行程不确定，明天的更新时间可能会在盘后，也可能会延迟到下个交易日的盘前（美东/美西/北京时间的相应时段），叮嘱观众注意刷新。

## Notable quotes > [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=m2ECCrtl2Tk&t=0s) 没有半导体大 — Rhino

> [02:18](https://www.youtube.com/watch?v=m2ECCrtl2Tk&t=138s) 真正的信号，而不是噪音 — Christopher Waller

> [03:41](https://www.youtube.com/watch?v=m2ECCrtl2Tk&t=221s) 活久见 — Rhino

> [05:54](https://www.youtube.com/watch?v=m2ECCrtl2Tk&t=354s) 唯一的支撑力量 — Rhino

> [05:54](https://www.youtube.com/watch?v=m2ECCrtl2Tk&t=354s) 周一 32 万个账户爆仓归零，这就意味着背后有 32 万个个人或家庭，他们的人生被清零了。赌场是从来不怕你赢钱的，只怕你不来。 — Rhino

> [05:54](https://www.youtube.com/watch?v=m2ECCrtl2Tk&t=354s) 别等到风险到来的那一天 — Rhino

> [10:35](https://www.youtube.com/watch?v=m2ECCrtl2Tk&t=635s) 人话 — Rhino

> [12:51](https://www.youtube.com/watch?v=m2ECCrtl2Tk&t=771s) 2026年是 AI 货币化的验证年 — Rhino

> [12:51](https://www.youtube.com/watch?v=m2ECCrtl2Tk&t=771s) 共识是可以调整的 — Rhino

> [12:51](https://www.youtube.com/watch?v=m2ECCrtl2Tk&t=771s) 高杠杆、高利息、高支出、收入跟不上 — Rhino

> [16:53](https://www.youtube.com/watch?v=m2ECCrtl2Tk&t=1013s) 瓜就不保熟了 — Rhino

> [16:53](https://www.youtube.com/watch?v=m2ECCrtl2Tk&t=1013s) 找到那口井 — Rhino

> [20:18](https://www.youtube.com/watch?v=m2ECCrtl2Tk&t=1218s) 打摆子 — Rhino

> [20:18](https://www.youtube.com/watch?v=m2ECCrtl2Tk&t=1218s) 老登价值股 — Rhino

## Mentioned Rhino, 川普, 沃勒, Christopher Waller, 亚马逊, Amazon, 谷歌, Google, 英伟达, NVIDIA, Meta, 甲骨文, Oracle, SpaceX, xAI, 三星电子, SK海力士, 纳指100, 费城半导体指数, SOX, 韩国综合指数, KOSPI, SOXX, SMH, 标普500指数

[Source](https://www.youtube.com/watch?v=m2ECCrtl2Tk)

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沃勒鹰派发声叠加地缘风险升级 费半暴跌近5%韩股触发熔断 AI科技巨头债务狂飙且正面临货币化验证，若2027年自由现金流不及预期，或引发比2000年互联网泡沫更惨烈的大科技与半导体估值剧烈重构。 主讲人Rhino针对当日美股大盘全线下挫及韩国股市因杠杆断裂触发的史诗级暴跌进行了深度剖析，以此警示高杠杆投机的毁灭性风险。宏观层面，他指出科技巨头在2026年发行了创纪录的债务来支撑AI资本支出，若2027年无法顺利实现货币化变现，行业将陷入高利息与高支出的恶性负循环。最后，他针对SOXX和SMH进行了技术面分析，并表示英伟达估值已达近年低位，即便增速放缓其基本面依然稳健。 美股四大指数与半导体板块全线大跌，叠加热点地区冲突激化导致布伦特原油暴涨9%，美联储理事沃勒放鹰使9月加息预期概率升破70%。 (0:00) 韩国股市因外资撤离重挫近9%并触发年内第7次熔断，融资杠杆断裂导致多达32万至36万个散户账户被强制平仓归零。 (3:41) 六大科技巨头年内发债达创纪录的1820亿美元，数万亿AI资本支出严重依赖债务维持，2026年将成为检验AI商业化兑现能力的生死年。 (10:35) 半导体指数SOXX与SMH经历技术面剧烈摩擦，英伟达估值已回落至2019年以来低位，未来两周大科技财报对资本支出的指引至关重要。 (20:18)

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主讲人 Rhino 指出，地缘政治冲突与美联储鹰派加息预期正重创全球风险资产，而韩国股市由杠杆破裂引发的踩踏向美股敲响警钟。他警告称，若科技巨头由高额发债支撑的 AI 资本支出无法在 2026 年如期实现货币化，整个产业链将面临严重的估值重构与负循环风险。 宏观冲击：地缘冲突与加息预期共振 (0:00) 2026年7月13日，美股四大指数全线下跌，费城半导体指数暴跌近 5%，存储板块下跌 9%。背后原因之一是美伊地缘政治危机骤然升级，美国总统川普宣布恢复对伊朗封锁并对霍尔木兹海峡货船征税，推动布伦特原油大涨 9% 重回 80 美元上方，避险情绪迅速蔓延。与此同时，货币政策压力骤增，美联储理事沃勒发表鹰派表态，称若核心 CPI 数据走强将考虑近期加息，市场对 9 月加息一次的押注概率已达 70% 以上，并可能在明年 3 月迎来第二次加息。市场分析认为，存储芯片价格上涨已推动通胀率上升约 0.5 个百分点，令利率预期更加紧缩。 韩股警示：杠杆资金断链与散户爆仓惨剧 (3:41) 亚洲市场率先出现极端踩踏，韩国综合指数创下雷曼危机以来第三大单日跌幅，跌破 7000 点与 100 日均线，年内第七次触发熔断。尽管外资过去数月已抛售 1000 亿美元，但韩国散户单日仍逆势买入 28 亿美元科技股，三星电子跌近 10%，SK 海力士创下单日暴跌 15.4% 的历史纪录。韩国金融监察院截至 7 月 13 日的数据显示，随着银行和券商保证金贷款额度告罄，全市场累计超 120 万个杠杆账户触发追缴，其中 32 万至 36 万个账户遭强制平仓，本金归零甚至出现负余额，散户账户余额从 6 月末的 132.47 万亿韩元缩水至 107.1 万亿韩元。Rhino 以此告诫美股投资者，必须引以为戒并远离高杠杆博弈。 AI债务隐忧：发债狂飙与货币化验证风险 (10:35) Rhino 提出，当前 AI 泡沫的核心风险集中于债务流动。数据显示，亚马逊、谷歌、英伟达、Meta、甲骨文和 SpaceX 六家巨头在 2026 年迄今已发行 1820 亿美元投资级债券，较 2025 年同期的 130 亿美元暴增 13%，占今年美企发债总额近 15%，并贡献了超 50% 的公司债增长额。数万亿美元的 AI 资本支出高度依赖借债维持。当前市场普遍押注巨头自由现金流在 2026 年触底后于 2027 至 2028 年大幅回升。但随着 Meta 与 xAI 推出低价服务导致 Token 价格走低，行业陷入内卷。Rhino 警告，若 2027 年自由现金流未能激增，巨额折旧与资本支出将吞噬利润，引发信用评级下调和更高利息负债，其恶性负循环的潜在烈度可能超越 2000 年互联网泡沫破裂。 美股半导体定位：剧烈波动中的估值分化 (20:18) 除了负循环路径，科技巨头也可能选择像甲骨文一样大幅砍减 2027 年资本支出，届时半导体产业的高成长预期同样将被重新评估。在技术形态上，SOXX（费城半导体指数 ETF）需突破 621 才能重回上行，当前在 554 与 582 点位间震荡摩擦；SMH 则需跌破 557 才算走空，目前位于 585 附近。Rhino 强调，美股半导体拥有极高的机构参与度与扎实的 EPS 盈利支撑，当前属于剧烈洗盘而非韩国式的系统性崩溃。针对第二大持仓英伟达，他指出其估值已回落至 2019 年以来的最低水平，即便未来因基数过大而增速放缓，凭借 80% 的市场份额也能转型为稳健的“老登价值股”，具备长线配置价值。 Rhino 总结表示，市场未来的路径并非只有非黑即白的预测，接下来的大科技财报季将成为验证 2027 年资本支出计划与 AI 货币化真实进展的关键窗口。投资者需在密切跟踪基本面动态的同时，严控杠杆以应对潜在波动。

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[0:00] Rhino: 没有半导体大 [2:18] Christopher Waller: 真正的信号，而不是噪音 [3:41] Rhino: 活久见 [5:54] Rhino: 唯一的支撑力量 [5:54] Rhino: 周一 32 万个账户爆仓归零，这就意味着背后有 32 万个个人或家庭，他们的人生被清零了。赌场是从来不怕你赢钱的，只怕你不来。 [5:54] Rhino: 别等到风险到来的那一天 [10:35] Rhino: 人话 [12:51] Rhino: 2026年是 AI 货币化的验证年 [12:51] Rhino: 共识是可以调整的 [12:51] Rhino: 高杠杆、高利息、高支出、收入跟不上 [16:53] Rhino: 瓜就不保熟了 [16:53] Rhino: 找到那口井 [20:18] Rhino: 打摆子 [20:18] Rhino: 老登价值股

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[0:00] 大家好欢迎回到视野环球财经我是Ryno现在是美东时间26年7月13号下午的5点45分今天对不住大家节目发布搞了个偷袭发布的时间比预期要早很多因为我个人有一些行程安排的变化所以今天是早做完早发布我最近的休假期间节目发布的更新波动率确实不小但是还没有半导体大我们稍后会讲到半导体今天的一个重点话题好那咱们看一下今天的市场走势今天的四大指数是集体走低纳指100下跌了1.88%存储是下跌了9%贝城半导体指数今天又是比较的惨整个是跌了接近5%30只成分股全均覆没在地缘政治方面相信大家也看到了油价的大幅变化这个周末的时候美伊两国是再次发生了军事冲突加剧了地缘政治紧张局势也令整体的风险情绪承压美国总统川普宣布说美国将恢复对伊朗的封锁并且重新控制霍尔木兹海峡另外今天晚上有可能会对伊朗进行更大的一个打击他还表示说美国将对过境霍尔木兹的海峡的货船征收20%的费用以换取安全通行所以受到这些消息的影响今天布伦特原油是再次回到了80的上方一口气大涨了9%好 这是今天的一些地位政治消息还有一个是关于美联储的关于加息的事情和大家还是要说一下美联储李氏沃勒是发表了比较鹰派的言论他说如果星期二公布的CPI报告中核心通胀数据再次走强美联储将考虑近期加息并补充说它会将这样的结果视为真正的信号而不是噪音相反呢如果数据走弱则不足以构成加息的信号那么在这个消息的推动下今天我们看到啊市场呢压住美联储在9月加息一次的概率呢已经是完全计价达到了70%多了所以这种情况比之前加息的时间要更早大家会说那到底是什么推动的通胀呢其中有一部分的原因市场认为是由于存储价格的大幅上涨预期会推动0.5个百分点所以如果明天真的出现了这样的状况那大家可能要准备好9月美国的第一次加息然后第二次加息很有可能会出现在明年的3月份好剩下的时间呢今天我想说一些宏观的思路啊特别是关于AI债务资本支出货币化包括对于一些风险的一些考量我希望呢是通过这一期节目给大家讲清楚因为之前没有特别系统的给大家看一些数据图表包括逻辑断断续续的大家可能有一些有的节目看了有的节目没看就有一些不知道我在讲什么那么这一次我把它一次性给大家梳理一下那么在梳理这个之前我还是想提示一下市场的一个风险那么这个市场的风险我们从哪里说起呢我们从韩国的综合指数说起韩国的综合指数啊它是在周一的时候又是暴跌了接近9%创下了自雷曼兄弟倒闭以来的第三大单日跌幅那么收盘是已经跌破了7000点的关口创下了5月初以来的新低并且是跌破了100日的移动平均线韩国股市今年已经是第七次触发了熔断那么自2000年熔断机制启动以来韩国股市一共是发生过13次的熔断这就意味着本世纪以来超过一半的熔断都暂停这种熔断都发生在今年是不是这个市场活久间对吧时间越久你会发现看到的怪事越多那么他们发生了什么呢几个因素共同推动首先是程序性的抛售也就是量化这个是抛了11亿美元然后呢是外国投资者和本地机构投资者共同成为了韩国综合指数的竞卖方所以推动了指数的快速下跌抛售 [5:00] 再次集中在科技股上但与此同时呢韩国的散户还在逆势买入科技股买了28亿美元今天的下跌个股主要是有两只一只是三星跌了差不多10个点SK海力士暴跌了15.4也是创下了历史的最大跌幅已经是较几周前的高点跌了差不多40%这是第一个原因第二个原因是上个星期五就是韩国的散户融资的杠杆资金流几乎被切断了在上个星期五周末的时候韩国银行的保证金贷款那个时候已经发布了警告很快就会耗尽也就是说你不能够再借贷了没有办法有余额银行借不了给你了券商那边你去加杠杆加不了所以没有办法在贷款发给那些疯狂追逐市场动能的散户投机者额度很少很少那么散户呢一直是韩国股市的唯一的支撑力量大家没听错啊唯一的支撑力量我们在上个星期给大家看过在过去的几个月外资抛售了1000亿美元的韩国股票都在跑但散户还在追随着市场的连续的下跌那么被margin call也就是追缴保证金的账户在上个星期五达到了5%在周一更多的散户随着暴跌9%他们的账户被强品发生了踩踏也是为什么跌幅这么大的另外一个原因一个引发另一个这就叫系统的叫资金流的系统性的风险他其实已经看到了已经在出现另外呢就是韩国的金融监察院表示截止7月13号周一韩国市场累计有超过120万个杠杆零售账户触发了追缴保证金通知其中32到36万个账户已经被经纪商强制清算也就是爆仓了他们的本金全部归零少部分的账户甚至出现了负余额也就是在欠券商的钱更糟糕的是券商统计的零售账户的余额暴跌了30万亿韩元跌到了2月20号以来的最低水平5个月以来的最低水平截止7月9号余额是107.1万亿而6月29号以来是132.47万亿30万亿韩元蒸发韩国的指数从高点已经下跌了27%如果继续下跌20%预计会有一半的散户的账户会腰斩一次更多的人就在背着杠杆的账户会被爆仓归零历史的证明真的是一次一次的证明在杠杆的追逐浪潮中从来都没有任何例外没有什么是这次不一样的每一次都一样每一次都是一地鸡毛赌性重的投机者再一次站到了历史的天台上周一32万个账户爆仓归零这就意味着背后有32万个个人或家庭他们的人生被清零了赌场是从来不怕你赢钱的只怕你不来赌场输钱的人通常不是连续在输小钱而是失去理智后一两把大钱他输掉整个的人生其实我身边我见过很多原来都很不错的家庭环境很不错的经济环境很不错的都是因为使用了高杠杆因为一直没有碰到过大爹然后呢去做了一些高杠杆的行为和产品一把规律太多了啊一个手两个手都数不过来啊两个手折头数不过来很多这样的人所以呢说到这里是说什么意思呢就是美股投资的朋友啊其实市场对大家已经很仁慈了啊美股市场真的是很仁慈了半导体现在在美股市场它只是大波动没有引发强频的风险但是韩国市场已经给了警告请大家好好的检查一下自己的仓位就是你还在高杠杆赌博的别等到什么风险到来的那一天别等到那一天好吧当然我主观上希望的是美股的半导体不要发生像韩国股市那种惨烈的情况 [10:00] 但是主观归主观客观的一些市场数据我还是要展示给大家看的就是市场什么样的情况下会有风险那么会爆发什么风险是一个什么样的逻辑这个是我在节目里边一直给大家经常在讲的东西所以我希望把这些东西提前讲给大家看大家随着市场的进程然后慢慢的跟随去捕捉这些信号好 首先我想给大家看一张图看一张图啊这是刚才那个韩国的那个杠杆的那个资金流的情况啊给大家过一下然后我再给大家看一张图好看这张图这张图呢像亚马逊写的是什么意思呢就是像亚马逊谷歌英伟达Meta 甲骨文 还有SpaceX这六家公司他们在2026年迄今为止已经是发行了创纪录的1820亿美元的投资级的债券这个就比2025年同期的约130亿美元增长了13%那么这六家公司占到今年迄今为止美国公司债券发行总额的近15%占到今年公司在发行增长额度的50%以上什么意思呢我说人话就是人工智能到底有没有泡沫其中有一个重要的环节是债务债务它是泡沫也不是泡沫为什么之所以说先说它为什么不是泡沫是因为如果没有债务发行来为数万亿美元的资本支出融资为这轮AI融资那么依赖持续债务流动的泡沫其实早就破灭了这个融资还在过程中还在过程中还在靠后面不断的借钱去维持现在的支出以及包括覆盖之前的债务如果没有这个可能早就已经BBQ了那为什么说它有可能会形成泡沫呢这个债务如果资本支出的投入带来的收入增长不够快那这个债务就会推动形成泡沫我给大家打一个形象的比方比如房地产投资大家可能会熟悉一点借债满入如果房价上涨你是不会有什么风险的对不对因为你一直在属于在浮营状态但是一旦下跌那么你的债务就会成为压死骆驼的稻草现在四大科技的收入自由现金流就是那个房价这么说大家应该能理解了好那么我们再看一张图这张图是一个非常核心的图表我给大家解释一下尽管盛在市场普遍预期超大规模数据中心的运营商的自由现金流会在未来的几年翻一倍以上但如果回报所需要的时间比市场普遍预期的要更长呢自由现金流增长了要更之后呢特别是有一个信号Meta和XAI都已经推出了更廉价的AI的付费服务准备卷死同行如果整个行业都跟风Token的价格持续的下跌那整体的收入增长一定会有变慢的可能性对不对这张图表上现在大家看到的是市场共识的预期我们看中间现在的这个竖线的右侧和左侧左侧是已经发生的右侧是正在发生的和即将发生的现在市场预期的共识是2026年四大科技的自由现金流会触底对不对最低嘛最少的就是2026年就是今年我们正在行进过程中的27年会开始回升28年会大幅增长这就是为什么我之前节目里反复的在说26年是AI货币化的验证年这个是来自于市场的共识就是我们26年确实现金流触底了很差但大家放心市场预期27年都会很好对吧来自于这个市场共识但是共识是可以调整的如果后面的数据营收不再支持比如我们打个比方就是26年的自由现金流它没有处理27年开始下调了27年结果比26年还创新低那结果是不是就不一样了 [15:00] 好 直接讲那会产生什么后果如果预计的自由现金流激增在后期有所下滑而承诺的资本支出 高额支出 还有巨额折旧都按照计划在发生那么将会挤压利润率刚才看到的那张图表的后半部分的柱子就会调短那些现金流预测就会出问题那么当资产负债表捉金见肘的时候信用风险就会上升那四大科技巨头的信用风险就会上升由于内部的现金产生的自由现金流没有办法覆盖支出你只能够进一步的依赖债务继续去接债对不对你导致你的杠杆率进一步的上升会面临什么会面临贫瘠下调的风险那么你债务融资的成本就更高了你又进一步会挤压你的利润率和现金流这就形成了一个什么借债高杠杆高利息然后又去支出收入又跟不上这不就是那个负循环了吗你只能通过借债一条路了对吧你还不能停下来那个时候就会发生估值的重构那么我预计抛售将席卷整个市场包括大科技权重和半导体这就是为什么我之前说过AI货币化必须得成功它不成功变成人如果不成功它的惨烈程度会比2000年的互联网泡沫更加的糟糕为什么因为现在的政府和企业的债务规模包括经济GDP对单一的行业AI投资的依赖程度大幅超过了2000年完全不是一个数量级的但那个时候大家可能会想那什么样的股票可能会走得比较好呢那个时候啊可能像什么酒精啊烟草啊会成为表现最好的股票因为市场大跌经济也开始在走坏人们可能会需要一些东西来麻痹自己来减压啊这个在历史上经常能看得到这样的事情当然了我们说这是一些比较糟糕的情况还有就是这个故事可能会有一个副本什么样的一个副本呢我把甲骨文的这个走势给大家拿出来啊就是说这个副本是如果斯大科技要避免自己成为甲骨文他们突然间做出了极端的大船强行掉头机动就是冒着翻船的风险啊强行掉头机动突然间大幅削减人工智能的资本支出而且远超市场预期好请大家听仔细啊我这里说的是远超市场预期是有一个度和范围的比如我们说现在27年仍旧是预期资本支出同比26年是增长我们再次强调没有衰退仍旧是同比26年资本支出增长温和下调一点点把这个增长放缓可以接受市场不会有太大的问题如果发生了极端情况他们想要自保把资本支出调成了负增长27年比26年还要小那这种情况完全就市场的感知是不一样的现有的半导体企业的盈利预期就要重新评估很多的高的盈利的增长增速那就瓜不保熟了所以这是有可能另外一个副本啊但这个副本呢我们需要去跟踪一下关于四大科技的财务的信息以及他们动态的一些信息更新这里要非常严肃的指出来啊我跟大家讲这些逻辑没有人能保证一定会发生什么我只能跟你讲发生了情况A市场会发生什么B会发生什么但是它到底是A还是B还是C呢我并不知道那么我做节目的意义就是给大家展示我现在能看到的不断的去保持一个动态的更新让很多的朋友平常可能自己没有太多时间做研究的看完我的节目会有一些新的启发然后可能会帮助你去往那个地方做更多的研究我给大家找到那口井大家自己往下去深挖很多朋友说让我一定要给个明确的答案怎么找 [20:00] 怎么跌以前说过我是做不到的因为我不会算命没有人能够准确的预测市场市场是活的是瞬息万变的我只能把看到的逻辑给大家讲清楚如果要找非常确定答案的朋友我这里就只能说声抱歉了给你提供不了太多的帮助好最后我想把关于两个半导体指数还是给大家过一下首先是SOXX上星期我们也说过突破621才叫重回上行那么今天又掉头又向下那么仍旧还是要摩擦摩擦下方的直接看点这两个位置大家自己去关注旁边因为它是之前跌破554之后有过一次破位然后又站上了582然后跌幅放缓想要重回上行又插口气又上不去它的情况就来回打摆子那么SMH呢由于它的指数成分的成分股和SOXS不一样所以它们的走势出现了明显的偏差它要跌破走空跌破557才行现在的市价跌到的位置是585所以其实半导体我说它只是波动大并没有爆发像韩国股市那种强频风险就是这个理由它并没有跌得很极端它只是来回甩的厉害就是这个晕车的朋友感觉不是很舒服对吧所以它和韩国的情况完全不一样因为美国市场的半导体机构的参与度很高那么韩国本来就是一个高投机市场大家都是一锤子买卖锤完就锤完了你是拿锤子的还是被锤的那就看你自己的眼光跑得够不够快了美国的半导体我们也多次的跟大家讲不要看得太空就是我们说在SOXSX这个上面你不要看得太空正常的回撤一些没有问题可以接受因为现在所有的东西都要依赖它的成功标普EPS的大量的盈利的来源就是来自于半导体的真实的盈利业绩当然这里面可能有一些高预期的水分了那下调它也只是正常的下调而不是说看美国的废半能够直接跌到什么地域去暂时看不到但是如果发生了我刚才讲过的那种比较诡异的或者是那种由债务包括AI货币化收入之后导致的市场的重新的一个重沽那就是另外一个故事暂时的情况看不到那个样子暂时我们还要等特别是马上在两个星期之后下个星期开始吧到两个星期这两个星期大量的大科技财报会发布我们或许可以从中找到更多的细节线索到底他们是怎么想的2027年的资本支出是继续往上加吗还是维持现在的高预期还是说适当的缩减还是我刚才谈到的有没有可能出现另外一个副本这个我们要等一等现在也猜不到但市场的情况就是半导体有一些高估的股票或者说是被炒得过热的股票需要靠这种回撤筹码交换去稳定交换得越早然后交换得越快然后越容易越续越稳定的就越好就是把很多的强行的把杠杆给去掉反而有利于它在中长期的增长这就是为什么我们说上方大家有的地方你该不追了就不追了你该不做的休息就休息但真要给你回车的机会你该上车就上车你比如像英伟达它的估值水平其实已经是2019年以来的最低水平我多次的在说英伟达英伟达不仅是因为它是我的第二大池仓也是确确实实从横向来评估来看那他的情况只是因为市值比较大那其他的基本面上其实没有什么太大的问题无非就是增速快与慢即便变慢在他占有市场80%的份额的情况下无非就是由高成长股票变成老登价值股呗那无非就是涨得慢一点速度慢一点而已那对于喜欢求稳的朋友那他是你要考虑的一个对象那喜欢求快的朋友你可能就要寻找其他的实质更小的呀集中投机更热的呀那这个投资方法就不一样啊因为我的频道都是以讲长线投资为主所以我更多的才会去讲这些股票好吧好那这个呢就是咱们今天节目的全部内容啊非常感谢大家那么明天的这个 [25:00] 节目的更新时间呢我预计呢如果能快点做我就还是在盘后去做如果做不完呢那么仍旧是会在下个交易日的盘前的美东的六点或者是和美西的三点下午的下午的凌晨的六点还有凌晨的三点以及北京时间下午的十八点这个时间更新啊反正大家就刷一刷吧因为我这个时间今天也是临时变的如果明天的情况没有大致改变的话无计计还是老时间好吗反正大家有空正好现在这个时间大家也在刷这个YouTube好那我们今天就讲这么多吧好如果你觉得我的节目对你所帮助还是希望大家能够多多帮忙点赞别忘了包括评论转发谢谢大家我们今天到这咱们就明天的同一时间咱们同一时间具体时间点不知道但明天这个有公信咱们还是不见What's that