美联储主席卧市砍掉前瞻指引暗示加息 股指创巨大振幅收跌

仅用130个字，砸崩美股！美联储祭出最狠一招，全球资金从此彻底“瞎”了 — Alan Chen

Alan Chen

新任主席卧市通过极端缩减声明与重组工作组彻底打破美联储与市场的旧有沟通传统，旨在用强硬抗通胀态度为人工智能带动的长线革命扫清成本障碍。

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## Background 该内容由创作者 Alan Chen 于 2026 年 6 月 18 日发布在 YouTube 平台上。视频简介主要提供了频道会员的加入链接及专属福利、特斯拉推荐奖励计划、免费社区周报订阅方式、PayPal 赞助渠道、其个人的 X（原推特）账号，并附带了投资风险提示的免责声明。

## TL;DR 本期内容聚焦美联储新任主席“卧市”上任后的首秀。他在利率决议中展现出雷霆手段，不仅将政策声明缩减至史无前例的 130 字并取消前瞻指引，还通过点阵图释放了年底可能加息的信号，彻底颠覆了鲍威尔时代的沟通风格，导致美股三大股指剧烈崩盘。此外，卧市宣布成立五大工作组重塑美联储底层战略，并首次将 AI（人工智能）驱动的供给侧革命推向货币政策的核心框架，试图在短期内通过强硬抗通胀来为长线科技投资扫清障碍。

## Atmosphere & style 整期内容的基调显得极为震撼、凝重且充满变革的张力。演播叙事风格直白干练、一针见血，剥离了传统的打太极话术，传递出一种新官上任进行全面战略大手术的冷峻感与紧迫感。随着市场从创历史新高到暴跌 700 点的戏剧性翻转，情绪曲线也从对新主席的期待迅速转变为资本市场在失去前瞻指引后的迷茫、震荡与阵痛，让观众能清晰感受到美联储几十年来运作逻辑被彻底改写时的巨大历史冲击力。

## Key takeaways - [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=mcguJOAcKrA&t=0s) 美联储新任主席“卧市”迎来上任后的首次利率决议，通过缩减声明、取消前瞻指引等三大雷霆手段砸崩美股，彻底改写了美联储的沟通与运作逻辑。 - [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=mcguJOAcKrA&t=0s) 美联储全票通过将联邦基金基准利率继续维持在 3.5% 到 3.75% 之间，已连续四次按兵不动，向市场释放了短期内利率不会下调的明确信号。 - [01:52](https://www.youtube.com/watch?v=mcguJOAcKrA&t=112s) 政策声明字数从鲍威尔时期的 300 多字暴砍至近20年来最短的约 130 字，去掉了所有前瞻指引，对通胀的描述压缩为极其生硬的一句“通胀仍然偏高”。 - [01:52](https://www.youtube.com/watch?v=mcguJOAcKrA&t=112s) 点阵图预测中位数从 3 月的 3.4% 飙升至 3.8%，暗示年底前可能由降息转为加息一次，而主席卧市本人则拒绝提交利率预测，不愿被点阵图绑住。 - [01:52](https://www.youtube.com/watch?v=mcguJOAcKrA&t=112s) 美联储将今年 PCE 通胀预期大幅上调至 3.6%，核心 PCE 预期上调至 3.3%，同时将 GDP 增速预期下调至 2.2%，显示出对通胀复利效应的警惕。 - [05:00](https://www.youtube.com/watch?v=mcguJOAcKrA&t=300s) 卧市颠覆了鲍威尔温和且“打太极”的沟通风格，在记者会上奉行“不多说”的务实作风，并暗示未来可能打破逢会必开长篇记者会的惯例。 - [07:22](https://www.youtube.com/watch?v=mcguJOAcKrA&t=442s) 废除前瞻指引的底层逻辑是杀死“好数据变成坏消息”的畸形怪圈，引导金融市场由经济数据本身来定价，而非对赌美联储的下一步行动。 - [07:22](https://www.youtube.com/watch?v=mcguJOAcKrA&t=442s) 卧市当场宣布成立沟通方式、资产负债表、数据源、生产力和就业、通胀框架等五个独立工作组，以新任 CEO 的姿态对美联储进行底层全面战略评估。 - [11:51](https://www.youtube.com/watch?v=mcguJOAcKrA&t=711s) 政治与人事层面呈现微妙张力：特朗普对新主席态度罕见温和，而任期届满的鲍威尔选择留任理事会成员，形成了新老主席同台的奇特局面。 - [11:51](https://www.youtube.com/watch?v=mcguJOAcKrA&t=711s) 受美联储鹰派态度影响，美股三大股指收盘全线惨烈下跌，利率路径的不确定性拉高了科技公司的折现率，导致科技成长股全线领跌。 - [15:52](https://www.youtube.com/watch?v=mcguJOAcKrA&t=952s) 卧市在货币政策上强化了对供给侧的判断，给予 AI 极高规格的定性（“AI是美国创造力的简写”），并将其推向美联储核心决策框架。 - [15:52](https://www.youtube.com/watch?v=mcguJOAcKrA&t=952s) 卧市借用弗里德曼的供需交叉理论审视 AI 带来的长线生产力变革，强调目前的官方经济数据滞后，表明美联储正致力于重新定义 AI 时代低通胀、高增长的正常经济模型。 - [15:52](https://www.youtube.com/watch?v=mcguJOAcKrA&t=952s) 市场未来将在 7 月通胀数据发布、7 月底 FOMC 会议（观察是否取消记者会）以及 11 月中期选举等三个关键时间节点对美联储的新政策路线进行重新定价。

## Detailed walkthrough ### [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=mcguJOAcKrA&t=0s) 美联储新主席“卧市”首秀砸崩美股，祭出“缩减声明与取消前瞻指引”组合拳

美联储新任主席“卧市”（音译，下同）迎来了上任后的第一次利率决议。在讲话前，道琼斯工业平均指数连续三天上涨并创下历史新高。然而，下午两点美联储声明出炉及收盘后，道指狂跌500多点，从当天的最高点到收盘，中间经历了高达700点的巨大振幅。在这短短6个小时内，市场见证了新主席的三大雷霆手段：将政策声明从鲍威尔时期的300多字砍到仅100多字；当场宣布取消前瞻指引（Forward Guidance）；自己拒绝提交利率预测。从今天开始，美联储不再向市场透露接下来要做什么，整个美联储的沟通与运作逻辑被彻底改写。

在第一项决议上，美联储全票通过（12票赞成，0票反对），宣布将联邦基金基准利率继续维持在 $3.5\%$ 到 $3.75\%$ 之间。这一结果完全在市场的预料之中。但值得注意的是，自去年12月最后一次降息以来，美联储已经连续四次按兵不动，维持利率不变达半年之久。对比2021和2022年频繁且剧烈的加息或降息，现在的利率水平正处于一个“不上不下”的平台期。这意味着，车贷、信用卡、房屋净值贷款（HELOC）等浮动利率暂时不会变动；而对于那些期待利率下降后再出手买房的购房者来说，今天的消息释放了明确的信号：短期之内利率不会下调。

- **基准利率维持不变**：联邦基金基准利率维持在 $3.5\% - 3.75\%$。 - **投票结果**：12票全票通过。 - **历史走势**：继去年12月最后一次降息后，已连续4次会议（半年时间）维持利率不变。

[01:52](https://www.youtube.com/watch?v=mcguJOAcKrA&t=112s) 130字最短政策声明与点阵图“由降转升”的180度大反转

真正引发市场巨震的是后面两件事。第二件事是政策声明的大幅删减。在过去8年鲍威尔主持期间，美联储的政策声明通常长达300到350个字，里面充斥着投票细节、对通胀走向的模糊判断以及对未来路径的暗示（如“在适当的时候降低利率可能是合适的”等打太极的话术）。华尔街分析师习惯了逐字逐句对比诸如 "some progress" 与 "further progress" 的差异。而卧市直接将声明砍到了130个字，大约是一条推特的长短，去掉了投票明细和所有前瞻指引，对通胀的描述压缩为极其生硬的一句“通胀仍然偏高”。这是美联储近20年来最短的政策声明。卧市解释称，前瞻指引已不适合当前的政策环境，过去的“路线图”已被撤销，市场需要自己看路。

第三件事则是点阵图（Dot Plot）的180度大反转。在三个月前的3月会议上，19位官员的预测中位数是 $3.4\%$，暗示年底前将降息一次；而本次会议的中位数飙升至 $3.8\%$，意味着年底前可能不仅不降息，反而要加息一次。更有戏剧性的是，19位官员中只有18个人点票，唯一没交预测的就是卧市自己。在提交预测的18人中，9人认为年底前应加息，5人甚至觉得应该加息两次，8人认为利率应该不动，仅有1人仍坚持应该降息。当被问及为何不提交预测时，卧市坦言“对我来说没用”，他不希望自己的观点被点阵图绑住。同时，美联储将今年PCE通胀预期从3月的 $2.7\%$ 大幅上调至 $3.6\%$。虽然看似只差不到一个百分点，但通胀具有复利效应，连续5年 $3\%$ 以上的通胀会让100元的购买力缩水近 $15\%$。

- **政策声明字数**：从过去的 300-350 字暴砍至约 130 字。 - **点阵图预测中位数**：由3月份的 $3.4\%$（暗示降息一次）大幅反弹至 $3.8\%$（暗示可能加息一次）。 - **官员利率态度分歧**：18名提交预测的官员中，9人支持加息，5人支持加息两次，8人支持按兵不动，仅1人支持降息。 - **核心经济指标预测调整**： * **PCE通胀预测**：从 $2.7\%$ 上调至 $3.6\%$。 * **核心PCE通胀预测**（剔除食品与能源）：从 $2.7\%$ 上调至 $3.3\%$。 * **GDP增速预测**：从 $2.4\%$ 下调至 $2.2\%$。

[05:00](https://www.youtube.com/watch?v=mcguJOAcKrA&t=300s) 风格的颠覆：从鲍威尔的“打太极”到卧市的“不多说”

卧市与前任主席鲍威尔在沟通风格和运作模式上展现出了根本性的不同。首先是标志性的开场白，鲍威尔永远是温和的 "Good afternoon"，而卧市则用了一句听起来颇为奇特的 "Good day"。回顾卧市在4月份国会听证会上的表现，他当时就直言不讳地提出了“政策体制改革”（regime change）这一概念，并承诺若当选，美联储的运作方式将发生根本性变化。今天的行动证明了那绝非场面话。

鲍威尔每次会议后雷打不动地召开一个半小时的记者会，回答二三十个问题，用精妙的“美联储话术”（Fed speak）将答案铺垫三层缓冲，绕来绕去。而卧市在自己的首次记者会上，用三个字概括就是“不多说”。当记者问及经济前景时，他直接顶回去：“我说不出比声明更好的东西了。”另一个问题也仅用“委员会刚才说的比我更好”敷衍过去，让习惯了跟鲍威尔打太极的记者们彻底乱了节奏。卧市甚至借用前辈的话暗示，“新闻发布会只有在确实有重要事情要说时才有用”，这意味着未来一年8次的记者会惯例可能被打破，如果没有重大改革宣布，他可能直接不出席。

- **开场白变化**：由鲍威尔经典的 "Good afternoon" 变为卧市的 "Good day"。 - **沟通体制改革**：废除前瞻指引，缩短发言，打破过去逢会必开长篇记者会的传统。

[07:22](https://www.youtube.com/watch?v=mcguJOAcKrA&t=442s) 杀死“坏消息变好消息”的怪圈，成立五大工作组重塑美联储

废除前瞻指引的底层逻辑非常深刻。过去10年，市场形成了一种极其畸形的条件反射：经济基本面退居幕后，美联储的脸色成了唯一指标。CPI数据爆表，投资者的第一反应不是物价如何，而是美联储会不会加息；非农就业数据大好，股市反而大跌，因为交易员认为“就业太好意味着不需要刺激，美联储就不会降息”。这种“好数据变成坏消息，坏数据变成好消息”的怪圈让市场不再投资经济本身，而是在对赌美联储的下一步行动。卧市在发布会上明确指出：“金融市场应该由经济数据来定价，而不是根据美联储会怎么反映这个数据来定价。”他要彻底杀掉这个恶性循环。

为了从根本上改造美联储，卧市当场宣布成立五个独立工作组，分别审查美联储的“眼睛、嘴巴和手脚”： 1. **沟通方式工作组**：重新审视点阵图、记者会和会议纪要。卧市曾公开表示点阵图应该成为历史遗迹，该小组未来的报告可能会彻底改造或取消点阵图。 2. **资产负债表工作组**：盯紧美联储账上因2008年以来多轮QE累积的接近7万亿美元的庞大资产，直接决定缩表的速度与资产结构。 3. **数据源工作组**：解决数据严重滞后的问题。卧市一直批评CPI和就业数据往往反映的是一两个月前的旧情况，“用过期的地图开车不出事才怪”。 4. **生产力和就业工作组**：重点研究人工智能（AI）等新技术对劳动力市场和生产效率的颠覆性影响。 5. **通胀框架工作组**：审查通胀的定义与测量方式。当记者问及是否要修改 $2\%$ 的通胀目标时，卧市斩钉截铁地回答：“通胀没有真正回到 $2\%$ 之前先不讨论改不改，先做到再说。”

这一系列动作表明卧市不是在进行修修补补的微调，而是在以一个新任CEO的姿态，对一家老体制公司进行底层的全面战略评估。投资者的原有认知框架与新的现实产生了巨大的落差，这才是导致市场暴跌的核心原因。

- **美联储资产负债表规模**：接近 7 万亿美元。 - **五大工作组方向**：沟通方式（如改造/废除点阵图）、资产负债表（缩表进程）、数据源优化（解决数据滞后）、生产力和就业（聚焦AI）、通胀框架（重审定义与测量方法）。

[11:51](https://www.youtube.com/watch?v=mcguJOAcKrA&t=711s) 卧市、川普与鲍威尔的三角暗战：短期抗通胀，长期迎AI

在政治层面上，新主席与总统及前任的关系展现出微妙的张力。鲍威尔在任内曾被川普（特朗普）无数次公开指责，而就在美联储发布会的同一天，川普在巴黎对记者表示“我们那边现在有很好的人了”，语气罕见地温和，尽管川普日前还在电视上坚称“没有加息的理由”。面对与总统的关系，卧市仅用一句“关于总统我没什么要说的”带过；同时他确认，每周与财政部长的早餐会面这一传统仍将继续。此外，任期届满的鲍威尔选择留下来继续担任美联储理事会成员，形成了“老主席坐在后排看新主席开车”的奇特局面。卧市对此态度坦然，表示欢迎其留任以保持机构的连续性。市场真正的压力测试将留在今年下半年，届时若通胀顽固、利率高企且股市下行，川普是否还能保持客气仍是未知数。

周一的K线走势极为惨烈。收盘时，道琼斯指数下跌550点（跌幅近 $1\%$），标普500指数下跌 $1.2\%$，纳斯达克指数下跌 $1.3\%$。科技成长股全线领跌，包括上周五刚上市、一路高歌猛进的SpaceX也在今天收红。利率路径的不确定性直接拉高了科技公司的折现率，破坏了其估值支撑。在社交媒体X上，一位长期跟踪美联储的评论员指出，新主席的态度远比预期坚硬，但正如“生病了先吃苦药”，短期不舒服对长期是好事，并感叹“终于有个成年人在管美联储了”，一针见血地讽刺了过去5年美联储在通胀问题上的不成熟与无能。

- **三大股指收盘表现**： * **道琼斯指数**：下跌约 550 点，跌幅接近 $1\%$。 * **标普500指数**：下跌 $1.2\%$。 * **纳斯达克指数**：下跌 $1.3\%$。 - **政治与人事节点**：11月将迎来中期选举；前主席鲍威尔留任理事会成员。

[15:52](https://www.youtube.com/watch?v=mcguJOAcKrA&t=952s) 将AI推向货币政策核心：弗里德曼框架下的供给侧革命

更深层次的变革在于，卧市在政策声明中特意强化了对“供给侧很强”的判断，这与鲍威尔时代只关注消费和就业等需求端信号的做法大相径庭。在记者会上，AI（人工智能）成了绝对的主角。面对第一轮关于“生产力提升是否能作为降息理由”的提问，卧市一字一句地回应：AI作为最新一代的通用技术，是他成年以来经济和商业领域最重要的一次变革。他更是给出了一个极高规格的定性：“AI is short-hand for American ingenuity”（AI是美国创造力的简写）。

第二轮记者提出了一个极为尖锐的问题：AI目前大量建设数据中心、消耗电力、砸向资本开支，需求在短期内暴涨，但生产力的回报要好几年才能看到，AI现在到底是在拉动需求（推升通胀）还是在拉动供给（通胀的敌人）？卧市借用芝加哥学派祖师爷米尔顿·弗里德曼（Milton Friedman）的理论打了个太极，逗乐了全场：“央行和经济学界花大部分时间在数需求，因为需求看得见，但供给端我们只能推断。供给和需求之间有一场赛跑。弗里德曼说过，经济学唯一确定的事就是有一条供给线和一条需求线，它们终会交叉。至于什么时候交叉，对政策意味着什么——好消息是，我们有一个工作组专门做这个。” 这番话表明，卧市已经将AI视作货币政策的核心变量，而不是边角料。

在第三轮提问中，卧市在总结委员会对劳动力市场和生产力关系的讨论时强调：“强劲的由生产力驱动的增长不是我们害怕的东西，而是我们拥抱的东西。”这等于在给AI的发展大开绿灯。他坦言目前的官方经济地图“涨得完全不像2026年的美国经济”，上一代的温度计根本无法捕捉AI带来的生产力变化。结合川普政府将AI、芯片出口管制、数据中心基建以及能源供给优先作为国之重器的长线布局，卧市在第一天就把AI放在货币政策的中心位置，正是为了在短期内用强硬态度按住通胀，从而为AI的长线投资扫清融资成本障碍，并在长期内重新定义AI时代低通胀、高增长的“正常经济”模型。

展望未来，市场将在以下三个关键时间节点重新定价： 1. **7月份的CPI/PCE数据发布**：若通胀继续走高，加息概率可能从 $60\%$ 跳升至 $80\%$，中东停火落地及油价走势是关键变量。 2. **7月28日至29日的下一次FOMC会议**：观察卧市是否会践行承诺，直接取消会后的记者会。 3. **11月中期选举前的政治互动**：届时若利率未降、股市低迷，川普对卧市的态度是否会发生转变。

- **核心定性**：卧市称“AI是美国创造力的简写（American ingenuity）”，并将其引入美联储核心决策框架。 - **理论框架**：运用弗里德曼（Milton Friedman）的芝加哥学派供需交叉理论重新审视新时代经济。 - **关键时间节点**：7月通胀数据发布、7月28-29日FOMC会议、11月中期选举。

## Notable quotes > [01:52](https://www.youtube.com/watch?v=mcguJOAcKrA&t=112s) 通胀仍然偏高 — 美联储声明

> [01:52](https://www.youtube.com/watch?v=mcguJOAcKrA&t=112s) 对我来说没用 — 卧市

> [05:00](https://www.youtube.com/watch?v=mcguJOAcKrA&t=300s) Good day — 卧市

> [05:00](https://www.youtube.com/watch?v=mcguJOAcKrA&t=300s) 我说不出比声明更好的东西了 — 卧市

> [05:00](https://www.youtube.com/watch?v=mcguJOAcKrA&t=300s) 委员会刚才说的比我更好 — 卧市

> [05:00](https://www.youtube.com/watch?v=mcguJOAcKrA&t=300s) 新闻发布会只有在确实有重要事情要说时才有用 — 卧市

> [07:22](https://www.youtube.com/watch?v=mcguJOAcKrA&t=442s) 金融市场应该由经济数据来定价，而不是根据美联储会怎么反映这个数据来定价 — 卧市

> [07:22](https://www.youtube.com/watch?v=mcguJOAcKrA&t=442s) 通胀没有真正回到 2% 之前先不讨论改不改，先做到再说 — 卧市

> [11:51](https://www.youtube.com/watch?v=mcguJOAcKrA&t=711s) 我们那边现在有很好的人了 — 川普

> [11:51](https://www.youtube.com/watch?v=mcguJOAcKrA&t=711s) 没有加息的理由 — 川普

> [11:51](https://www.youtube.com/watch?v=mcguJOAcKrA&t=711s) 关于总统我没什么要说的 — 卧市

> [11:51](https://www.youtube.com/watch?v=mcguJOAcKrA&t=711s) 终于有个成年人在管美联储了 — X平台评论员

> [15:52](https://www.youtube.com/watch?v=mcguJOAcKrA&t=952s) AI is short-hand for American ingenuity — 卧市

> [15:52](https://www.youtube.com/watch?v=mcguJOAcKrA&t=952s) 经济学唯一确定的事就是有一条供给线和一条需求线，它们终会交叉。至于什么时候交叉，对政策意味着什么——好消息是，我们有一个工作组专门做这个 — 卧市

> [15:52](https://www.youtube.com/watch?v=mcguJOAcKrA&t=952s) 强劲的由生产力驱动的增长不是我们害怕的东西，而是我们拥抱的东西 — 卧市

## Mentioned 美联储, 卧市, 鲍威尔, 道琼斯工业平均指数, 华尔街, 川普, 美国财政部, SpaceX, 标普500指数, 纳斯达克指数, 米尔顿·弗里德曼, 芝加哥学派, AI, X

[Source](https://www.youtube.com/watch?v=mcguJOAcKrA)

中文简报

美联储主席卧市取消前瞻指引暗示加息 股指剧震收跌 新任主席卧市通过极端缩减声明与重组工作组彻底打破美联储与市场的旧有沟通传统，旨在用强硬抗通胀态度为人工智能带动的长线革命扫清成本障碍。 本期内容聚焦美联储新任主席“卧市”上任后的首秀。他在利率决议中展现出雷霆手段，不仅将政策声明缩减至史无前例的 130 字并取消前瞻指引，还通过点阵图释放了年底可能加息的信号，彻底颠覆了鲍威尔时代的沟通风格，导致美股三大股指剧烈崩盘。此外，卧市宣布成立五大工作组重塑美联储底层战略，并首次将 AI（人工智能）驱动的供给侧革命推向货币政策的核心框架，试图在短期内通过强硬抗通胀来为长线科技投资扫清障碍。 美联储全票通过将联邦基金基准利率维持在3.5%至3.75%不变，新主席“卧市”首秀宣布取消前瞻指引，引发市场剧震与道指收跌逾500点。 (0:00) 政策声明被暴砍至近20年来最短的约130字，点阵图利率中位数升至3.8%暗示年内或加息一次，且卧市本人拒绝提交预测。 (1:52) 为打破“好数据变成坏消息”的市场对赌怪圈，美联储宣布成立涵盖沟通方式、资产负债表与AI生产力等五大独立工作组进行底层重塑。 (7:22) 卧市将AI定性为“美国创造力的简写”并推向货币政策核心，强调美联储将拥抱生产力驱动的供给侧强劲增长。 (15:52)

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美联储新任主席“卧市”在其首场利率决议中维持基准利率不变，但通过将声明大幅压缩至130字、撤销前瞻指引及推升加息预期，对美联储的传统沟通模式与政策框架实施了剧烈重构。 首秀按兵不动与点阵图意外转鹰 (0:00) 美联储以12票全票赞成，决定将联邦基金基准利率维持在3.5%至3.75%之间，这是自去年12月降息后连续第四次按兵不动。尽管维持现状符合预期，但本次会议公布的点阵图出现大幅反转：官员预测中位数从3月份的3.4%飙升至3.8%，意味着年底前可能加息一次。在提交预测的18位官员中，有9人支持年内加息（其中5人主张加息两次），8人主张不动，仅1人仍支持降息；卧市本人则拒绝提交预测，表示不愿被点阵图束缚。 经济预测方面，美联储将今年PCE通胀预期由2.7%大幅上调至3.6%，核心PCE预期调高至3.3%，同时将GDP增速预测下调至2.2%。政策路径的不确定性引发市场剧烈震荡，道琼斯指数收盘大跌约550点（振幅达700点），标普500与纳斯达克指数分别下挫1.2%与1.3%，高估值科技成长股受到显著冲击。 终结前瞻指引与打破话术惯例 (1:52) 引发市场巨震的关键在于沟通机制的彻底颠覆。卧市将鲍威尔时期长达300多字的政策声明砍至约130字，成为美联储近20年来最短的声明，去除了投票细节和所有暗示未来路径的前瞻指引，仅以生硬的“通胀仍然偏高”定调。卧市指出，过去的政策路线图已被撤销，市场不应再依赖指引，而应学会自己看路。 在记者会上，卧市打破了过去长达一个半小时、层层铺垫的“美联储话术”惯例，以“不多说”的姿态直接回应提问，甚至暗示若无重大变革，未来可能取消部分记者会。他明确表示，过去市场依据美联储反应而非经济数据本身进行定价的怪圈必须被终结，资产价格应重新回归由真实基本面驱动。 五大工作组启动战略级机制审查 (7:22) 卧市当场宣布成立五个独立工作组，对美联储的决策机制展开底层评估。这五个小组涵盖：审查并考虑改造或取消点阵图与记者会的“沟通方式工作组”；监管接近7万亿美元资产并决定缩表节奏的“资产负债表工作组”；着力解决CPI等宏观数据严重滞后问题的“数据源工作组”；聚焦AI对劳动力市场影响的“生产力和就业工作组”；以及重新评估通胀定义的“通胀框架工作组”。面对是否修改2%通胀目标的提问，卧市明确表示在通胀真正回到2%之前不予讨论。 将AI视作核心变量的供给侧框架 (15:52) 不同于鲍威尔主要关注消费与就业等需求端信号，卧市强调当前美国“供给侧很强”，并将AI置于货币政策的核心位置。他将AI定性为“美国创造力的简写（American ingenuity）”，认为这是其成年以来最重要的商业与经济变革。针对AI基建激增是否在短期推升通胀的质疑，卧市引用弗里德曼的供需交叉理论，指出官方滞后的经济地图无法捕捉新技术带来的生产力跃升，而美联储拥抱由生产力驱动的强劲增长。 这一长线定位与短期强硬抗通胀形成了组合拳，意在通过短期压制通胀为长期投资扫清融资障碍。在政治层面，前主席鲍威尔继续留任理事会成员，总统川普对新团队表态暂时温和，但下半年在通胀与股市压力下，白宫态度仍面临考验。 美联储未来走向将在三个节点迎来验证：7月通胀数据是否推高加息概率、7月28日至29日FOMC会议是否落实取消记者会，以及11月中期选举前夕白宫与美联储之间的互动走向。

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[1:52] 美联储声明: 通胀仍然偏高 [1:52] 卧市: 对我来说没用 [5:00] 卧市: Good day [5:00] 卧市: 我说不出比声明更好的东西了 [5:00] 卧市: 委员会刚才说的比我更好 [5:00] 卧市: 新闻发布会只有在确实有重要事情要说时才有用 [7:22] 卧市: 金融市场应该由经济数据来定价，而不是根据美联储会怎么反映这个数据来定价 [7:22] 卧市: 通胀没有真正回到 2% 之前先不讨论改不改，先做到再说 [11:51] 川普: 我们那边现在有很好的人了 [11:51] 川普: 没有加息的理由 [11:51] 卧市: 关于总统我没什么要说的 [11:51] X平台评论员: 终于有个成年人在管美联储了 [15:52] 卧市: AI is short-hand for American ingenuity [15:52] 卧市: 经济学唯一确定的事就是有一条供给线和一条需求线，它们终会交叉。至于什么时候交叉，对政策意味着什么——好消息是，我们有一个工作组专门做这个 [15:52] 卧市: 强劲的由生产力驱动的增长不是我们害怕的东西，而是我们拥抱的东西

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[0:00] 美联储新主席卧市第一次讲话,讲话前道琼斯指数创历史新高,连续三天上涨下午两点Fed声明出来之后,收盘之后道琼斯跌500多点从最高点到收盘中间差了700点的振幅,只有6个小时卧市上任后第一次利率决议,利率没动,但他干了三件事把政策声明从之前的300多次砍到了100多字当场宣布前瞻执行取消,自己拒绝提交利率预测今天不只是换了Fed主席是把整个Fed都换了从今天开始美联储不再告诉你他接下来想做什么但是这对我们来说是好事还是坏事呢大家先在后看好运不断我们先把今天发生的三件事做实第一件利率不变联邦基准利率继续维持在3.5%到3.75%12票全通过这个结果市场猜中的利率接近100%不是什么新闻但这里有个背景值的交代就是去年12月最后一次降息之后FED已经连续四次按平不动了四次也就是半年的时间你要是2021年或者2022年看FED他恨不得每次会议都动利率要么猛升要么猛降现在是完全停下来了利率就定在这3.5%到3.75%这个位置 不上不下如果你有浮动力的贷款 什么车贷 信用卡 Helog 你的利率是暂时不变的但是如果你再等着买房 等着利率降下来再出手 今天消息告诉你 别等了 至少短期之内不会降真正的新闻是后面两件 第二件事就是声明大受神Fed每次开完FOMC都会发一份政策声明这是全球金融市场盯着最近的一份文件过去8年鲍威尔主持的声明一般都是300到350个字里面写着是投票的结果比如说11票赞成1票反对反对的那位觉得应该降息通胀走势的判断比如说通胀朝着目标取得进展还是通胀仍然偏高对未来政策路径的暗示比如说如果经济数据支持适当的时候降低利率可能是合适的这样的废话每一次声明出来华尔街做的第一件事就是逐字逐句对比上一次前一次用的是some progress这次变成了further progress分析师能为这两个词写上两三项的报告讨论Fed是不是在暗示下次讲习这就是所谓的Fed speak美联储的话术我们频道的话就是它这个太极的功夫越来越深一门又模糊的英语给市场发信号的艺术卧室今天把这些全砍了130个字没什么废话差不多就是你在手机上读一条推特的时间投票明细没了以前告诉你谁在安成谁反对现在只说全票透过前瞻指引没有了不再暗示下一步能做什么什么条件可能转向通胀措辞压缩到一句话通胀仍然偏高有人算过这是Fed近20年来最短的政策声明卧时在记者会上解释了为什么大意是这份声明变短了变简单了去掉了一些旧语言给你的就是事实他特意提到一个词叫forward guidance就是前瞻指引说现在他不适合现在的政策环境所以就把它去掉了翻译成大白话就是以前Fed看完会给你一张路线图告诉你前面几公里有弯几公里有坑建议你减速今天开始路线图撤了自己看路第三件事就是Dopplot大反转Dopplot就是中文的点真图说白了就是Fed的19个官员每个人画一个点表示自己觉得年底利益应该在什么水平所有点摆在一张图上市场盯的是中间的数那个点就代表了Fed整体的方向判断三个月前三月份那次中间数是3.4%比现在的3.5%要低一个翻译过来就是年底前降息一次今天呢中间数变成了3.8%比现在要高一个翻译过来是年底前可能要加息一次三个月呢由降到升180度转变更有意思的是这张图里面19个人18个人点了点一个没点呢就是卧室自己18个人里面9个认为年底之前应该加息5个觉得应该加两次8个认为利率应该不动只有一个人还觉得应该降记者问沃时为什么自己不交这个预测呢他的大意回答是对我来说没用啊你想想如果主席把自己的点点上去那就相当于提前告诉人我大概怎么想的沃时不想自己的观点被绑住他跟废掉前瞻之影是一套逻辑我们再看一组数据今年的PCE通涨就是美联储最关心的物价指标3月份预测是2.7%今天调到了3.6%差了快100个百分点听起来不太多但是你把你所有的全部开支房租 车贷 超市 保险算起来可能就会差个几千美金而且通胀是负利的第二年在第一年的基础上再涨连续5年3%以上的通胀你100块的购买力就缩掉将近15%核心股市场是 [5:00] PCE去掉食品和闹源之后也从2.7%调到了3.3%这个数字的意思是就算你不开车不买菜光看服务业和工业品物价也是在快速上涨GDP的预测是从2.4%下调到了2.2%经济还在扩张但是速度慢的一丢丢这几个数字放在一起物价预测大幅上调经济增长预期往下调市场在看完数据和卧市的讲话的不确定性能的时候开始了下跌接下来我们来聊一下之前的Fed的鲍威尔和今天的Wash到底有哪里不一样首先最明显的不同就是之前鲍威尔上来第一句话说的是Good afternoon非常经典非常大家耳熟能详的一句话现在换了Wash大家可以去看一下编程了Good day听起来很奇怪如果你看过4月份那期卧室听证会的视频他会用一个词大家如果记得的话叫regime change叫政策体制改革那时候他还没上任坐在参议院银行委员会对面被二十几个参议员旁论了接近三个小时他那天说了很多但最核心的一句话就是如果我当选Fed的运作方式会有根本性的变化当时很多人觉得这是听证会上面的场面话你不说点大的怎么过得了关呢今天呢他也用了这个行动证明了那不是场面话之前鲍威尔呢每次FOMC之后呢雷打不动的开记者会走到台前坐下来花一个小时一个半小时回答二三十个记者的问题每个答案铺三层缓冲记者问你怎么看通账他能讲五分钟先讲数据再讲模型再讲不确定性最后再讲一遍数据这就是我们刚刚提到的这个FAT speak有一种特有的绕弯子的话术说了很多什么都不确定飞机师就在这些弯弯罩里挑字眼参议图卧石上来第一次记者会的发疯三个字概括就是不多说记者问他怎么看经济前景他回答他也是我说不出比声明更好的东西了另一个问题更短委员会刚才说的比我更好记者平时跟鲍威尔打太极打惯了今天突然遇到一个不接招的整个节奏也乱了但是这并不代表卧石不会打太极卧石还提到一句话大概意思是他的一位前辈告诉他 新闻发布会是有用的但前提是 你确实有重要的事说这句话的言外之意就是 以后不一定每次FOMC都开记者会了鲍威尔8年来每次都开 一年8次雷打不动卧室可能打破这个惯例他今天之所以开 是因为他有5个改革要宣布如果下次没有什么心动要要说他可能就不出来了这个变化看起来是风格的差异但背后的逻辑其实还蛮深的奥威尔的美联储核心沟通工具就是前瞻之音翻译过来就是我告诉你我打算怎么做你根据我的暗示来定价好处是市场的波动小大家都有预期大家都知道接下来要往哪走没有意外坏处是Fed被自己说过的话困住了2021年那轮通胀起来的时候Fed反应慢了至少半年很多人认为原因之一就是这套指引机制之前刚说完通胀是暂时的利率保持不变结果通胀不是暂时的了但是话已经放出去了不好意思突然变脸所以终于开始加息结果已经晚了卧石今天把前瞻指引废掉他在发布会上解释我觉得值得完整转述他说金融市场应该由经济数据来定价而不是根据FED会怎么反映这个数据来定价市场花太多时间来猜FED太少时间看经济本身我们自己消化一下这句话过去10年市场形成一种非常奇怪的条件反射CPI出来的投资者第一个反应不是通胀高了我的菜篮怎么办而是通胀高了FED是不是要加息我的股票要不要先卖就业据好了,第一反应也不是经济不错,而是就业太好了,Fed可能就不降息变成利空。好数据变坏消息,坏数据变好消息,这个大家已经见怪不怪了。整个市场的注意力从经济的基本面转到了Fed的脸色上,转到了Fed的反应上。所有人都在猜一群人的心思而不是去看真实世界发生了什么比如上个月非农就业数据出来新增差不多20个就业档位按理来说是好事吧更多人有工作有收入能消费股市第一反应是跌因为交易员的逻辑是就业好经济不需要刺激Fed不会降息利空市场已经不是在投资经济了而是在投资Fed下一步的行动卧室在发布会上做的事就是把这个循环给你杀掉你不要再猜我了我也不告诉你我想做什么你去看数据你自己判断今天记者会上卧时宣布成立五个独立工作主分别审查五个领域FED沟通方式资产负债表政策经济数据来源生产力就业以及通胀框架听着像五个部门对吧归纳起来就一句话卧时又把美联储的眼睛嘴巴手脚全换了眼睛是数据嘴巴是沟通手脚是资产负债表五个领域叠加在一起基本覆盖 [10:00] Fed做事的全部维度第一个沟通方式组这个最直接就是点证图啊记者会啊会议计较这些东西的命运由他决定我只之前公开说过点证图应该成为遗迹但今天呢已经有行动示范了一遍这个工作组以后出完报告点证图可能会被彻底改造甚至取消第二个就是资产负债表工作组目标是Fed账上的接近7万亿的资产2008年之后一轮一轮的QE堆出来的缩不缩表缩多快资产结构怎么调直接影响市场里有多少钱在流动第三个是数据员工作组盯的是Fed拿来做决策的经济数据够不够准够不够及时倒是一直批评Fed依赖的CPI和就业数据之后太严重你看到数据已经是一两个月前的经济了用过期的地图开车不出事才怪第四个是生产力和就业工作组今天比较少人注意到的就是他要摸清是AI等新技术对劳动力市场的生产效率的影响莫时在回应这个问题是明确把AI成为现代经济史上最具颠覆性的时刻这个很重要等会接着讲如果AI真的大幅提高了生产力Fed对通胀和就业的整套模型都要重现第五个就是通胀框架的工作组这个最值得关注审查是Fed怎么定义通胀怎么测量怎么对付有记者直接问2%的通胀目标要不要改Wash的回答很干脆通胀没有真正回到2%之前先不讨论改不改先做到再说别的这五个工作组大部分在今年秋天或者年雨前出报告把这些动作放在一起看Wash做的不是微调它更像是一个新的CEO走进了一家运转了很多年的老公司上任第一天就宣布全面的战略评估每个部门重新审核一遍组织架构要改沟通方式要改数据工具要改甚至衡量机械的标准也要改这就意味着接下来一年FED每一次决策都可能给你过去十年的经验不一样你以前觉得FED怎么做那套预判逻辑呢可能要清零了新主席新规则新工具这就是为什么今天市场跌的不是一个数字的问题跌的是投资者原有认知框架跟新的现实之间的落差最后我们还是不要忘了它跟总统的关系鲍威尔在任8年被川普公开骂了无数次江西太慢被骂加西太狠被骂不听话也被骂Fed独立性这4个字在过去几年被反复拉扯往事今年发布会的同一天川普在巴黎对记者说了一句话大意是我们那边现在有很好的人了没有骂这个没骂动作本身就值得注意川普对鲍威尔从来没有给过这种评价但同时呢川普周日在电视上还明确说没有加息的理由但是今天的点真图明摆着可能暗示要加息往时被记者问到跟总统的关系他的回答只有一句大意思是关于总统呢我没什么要说的他也没有回避跟财政部长的关系说每周早餐会面是传统还是会继续还有一个细节就是鲍威尔虽然主席任期到了但是他还没有离开美联储他选择留下来继续当理事会的成员大家可以理解成老主席坐在后排看新主席开车卧石也被问到怎么看这个安排他的态度很坦然大意是欢迎他留下来有助于保持机构的连续性和稳定性这种平衡能维持多久坦白说我们也不敢判断但我倾向于认真的压力测试不在今天在下半年如果通胀不降 利率不动甚至要加股市往下走 选民开始抱怨生活成本川普还会这么客气吗这是后面值得持续关注的一条线下面讲讲今天的k线今天数据出来之前大盘涨的都是非常的好的直到下午2点半 到了收盘道琼斯跌5500点跌近1%标普跌1.2%纳斯达克跌1.3%科技股也是集体下跌包括SpaceX上周五刚上市一路高歌也在今天收红了为什么科技股领跌因为利率的路径不确定了科技公司靠未来增长来撑估值利率越不确定折线率越高估值越扛不住蓝筹扛得住成长股不一定扛得住这种就是确定性的消失对市场的一种恐慌之前市场默认假设卧食是川普的人选川普天天喊降息所以卧食上来至少不会加息今天的表现说明这个剧本好像有点失效想听到鸽派信号的人今天一个字也没等到不过有一个观察角度非常有意思今天X上有一个长期跟踪Fed政策的评论者发了一段话大意是市场今天卖了一波因为新主席的态度比预期要硬他反复强调价格稳定暗示降期短期内不再考虑范围但是这位评论者接着说换个角度想这就像生病了先吃苦药短期会不舒服长期是好事跟伊朗的打仗也是这样的短期争议大长期该做的事还是得做川普骂了鲍威尔好几年 [15:00] 那些脂肪卧室上来就听话照做的人今天也彻底失望了最后有一句话他说终于有个成年人在管美联储了终于有个成年人这话精准扎在了过去五年美联储最大的通年他的潜台词是之前管Fed的人在通胀这件事上不够成熟没有人真正管住通胀这个熊孩子过去五年Fed一直在说2%的通胀预期目标但是没有人能够让他达到不过Walsh今天做了一件大多数人没注意到事或者是大多数人只看到了鹰没看到了鹰背后那张棋盘Walsh在声明里特意加强了供给侧很强这个判断鲍威尔时代的声明几乎只讲需求端的信号比如说消费多少就业怎么样Walsh加了供给侧然后到了记者会AI成了被反复问到的主题第一轮有记者问你之前说过生产力提升是Fed可以降息的理由现在当上主席了你还这么认为吗卧市回答逐字逐字听他说的意思是AI也就是新一代最新的通用技术可能是他成年以来经济和商业领域最重要的一次变革他既有巨大的机会也有风险他两方面都非常认真的对待然后他说AI is short-hand for American ingenuityAI是美国创造力的简写但这不就意味着过程会容易也不意味着不会造成冲击大家想一下一个美联储主席第一次FOMC的发布会上把AI等同于美国的创造力这不是技术的评论这是定性第二轮记者追问AI现在到处建数据中心烧电力砸资本开支需求在暴涨但是生产力的回报可能要好几年才看到你怎么判断呢AI现在到底是在拉需求还是在拉供给这个问题还是有点尖锐因为如果AI只是拉需求不拉供给那AI本身就是通胀的推手反过来如果AI能够拉供给提高效率它就是通胀的天然敌人莫时也没有直接回答他说了一段话大意是央行和经济学界花大部分时间在数需求需求看得见数得轻但供给端我们只能推断他停了一下然后说供给和需求之间有一场赛报弗里德曼说过经济学唯一确定的事就是有一条供给线和一条需求线他们终会交叉至于什么时候交叉对政策意味着什么好消息我们有一个工作主专门做这个全场就笑了但是这个笑话不是随便讲的他用了弗里德曼是芝加科学派的祖师爷来定框AI的问题说明他把AI当作货币政策的核心变量而不是一个边角料第三轮有人问委员会怎么看劳动力市场和生产力关系卧市总结委员会的讨论说强劲的由生产力驱动的增长不是我们害怕的东西而是我们拥抱的东西这句话的分量你要结合他今天的鹰派表态一起听表面上他在说通胀没到2%之前不松手但他同时在说如果AI真正提升了生产力FID不会把它当威胁来压制这是在给AI开绿灯他还提到了一个更深层次的问题他说美国政府和央行用来做决策的经济数据靠的还是老式的调查方法一张美国经济地图涨得完全不像2026年的美国经济调查的回复率不够问的问题一代人前合适现在未必合适他说他用新的分析方法来升级官方统计数据持开放态度这句话翻译过来就是FED拿来做利率决策的数据工序可能根本没法捕捉AI带来的生产力变化你用上一代的温度计来测这一代的经济测出来的数据肯定是偏的他的工作组现在就是要解决这个问题把这些放在一起看川普这些政府把AI当作国之重器芯片出口管制数据中心基建能源供给优先这些政策需要一个Fed主席来配合配合什么呢两件事短期把通胀给我按住短期空不住利率下不来AI投资的融资成本下不来所以卧石金天英不是和川普唱反调是在AI的长线布局扫障碍长期定义什么是正常的经济如果AI真的把生产效率提高一个台阶经济可以在更低的通胀下保持高增长FID现在的模型完全没有为这种可能性做准备卧石的工作主用的富里德曼的框架对旧数据体系的质疑全部指向同一个方向川普选卧石不是只选了一个认真对付通胀的人他选了一个愿意重新设计美联储操作系统让货币政策跟上AI时代的人所以今天最值得关注的信号不是这500点的跌幅而是一个FID主席在他第一天就把AI放在了货币政策的中心位置接下来三个时间年大家给我听 [20:00] 第一个,7月份的CPFPC卧时判断所在通胀数据上如果继续走高加息概率从60%跳到80%变量是1的停火落地油价缓谈崩了3.6%的通胀预期可能还会出问题第二个,7月28号到29号下一次FMC如果卧时不开记者会本身就是信号,按兵不动第三个,也是最不可预测的川普什么时候开始不耐烦中期选举就在11月到时候如果利率没降股市不在高位川普还会说我们那边有个好人吗这三个点任何一个出现变化市场都会重新定价我会帮大家持续盯着有动静第一时间跟大家更新回到今天股市的表现很多人看到的数字第一个反应是比较慌我觉得换一个角度今天跌的不是经济不好经济很好零售超预期就业稳定GDP在扩张今天跌的是确定性以前Fed给你的路线图现在告诉你没有图了这确实对华尔街的机构投资者是一个挑战他们很多的模型都建立在我能猜的Fed的下一步这个前提上但是对普通来说我觉得不一定是坏事你想过去五年Fed一直给你路线图通账也没回2%房贷利率也没降下来你的日用账单也没变便宜路线图上给你心理单位但并没有给你实际的效果现在来一个人说我不给你路线图了但我承诺把通账搞下来不管是用改变测量方法还是用其他的手段你愿意听哪个更重要的是他把AI的这个非常重要的地位在美联储利息决议上给他公开表态了我觉得这个比加息不加息本身更重要的多正所谓声名砍去一大半直引两字一刀断都说新冠会放水上台先把规则换评论区告诉我卧室年底真的会加息吗还是通胀一回头他就收手他对AI的这个定性你怎么看欢迎评论区留言我是Alan 咖啡 再三腰转完关我们下期视频再见