META转租算力引发芯片股暴跌 韩国股市蒸发4000亿美元触发熔断

AI的最强推手，成了最大的空头：Meta与Palantir联手绞杀“卖铲人” — Alan Chen

Alan Chen

AI军备竞赛逻辑发生转变，市场正在将高价售卖硬件的基建供应链与真正通过AI盈利的软件及应用端企业进行分开定价

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## Background 该内容由 Alan Chen 于 2026 年 7 月 5 日发布在 YouTube 平台上。视频简介提供了频道会员加入链接、特斯拉推荐链接、免费周报社群地址、赞助通道以及推特/X 账号，并包含一份强调内容仅代表个人观点、不构成投资建议的免责声明。

## TL;DR 视频深入剖析了 2026 年 7 月初 AI 行业的一场剧烈震荡。事件起因于 Palantir CEO Alex Karp 在 CNBC 节目中公开痛骂前沿 AI 的“代币税”和隐私侵犯模式，随后 Meta 被曝计划出租多余算力。供需两端的变局引发了半导体板块及韩国股市的连环雪崩，资金开始从 AI 硬件供应链向传统板块大举迁移，预示着“闭眼买铲子”的时代宣告终结。

## Atmosphere & style 视频整体呈现出一种专业、紧凑且极具冲击力的财经纪实风格。主持人以敏锐的商业洞察力和通俗生动的比喻（如“厨房炒菜”与“送外卖”），将严肃的资本市场博弈拆解得画面感十足。观众在观看时，能深刻感受到从卡普现场爆粗口的火药味，到韩国股市单日暴跌的惊心动魄，整场叙事在两极观点的激烈碰撞中步步推进，充满了行业剧变来临前的山雨欲来之感。

## Key takeaways - [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=qaW3uEYB8qs&t=0s) Palantir 联合创始人兼 CEO Alex Karp 在 CNBC 节目中怒喷前沿 AI 行业，质疑当前的商业模式、数据隐私及国家安全问题。 - [00:53](https://www.youtube.com/watch?v=qaW3uEYB8qs&t=53s) Alex Karp 指出按代币（Token）计费的模式让企业购买了不创造价值的服务，并指责 AI 公司拿客户数据训练模型等同于征收“财富税”。 - [04:10](https://www.youtube.com/watch?v=qaW3uEYB8qs&t=250s) Palantir 密集宣传“AI 主权宣言”和“权重自拿、数据不出门”的模式，Karp 的电视发飙本质上是一场精准踩点的商业推销。 - [05:00](https://www.youtube.com/watch?v=qaW3uEYB8qs&t=300s) Meta 被爆计划筹建云业务并出租多余 AI 算力，暗示其算力库存过剩，最大买家之一转头变成了竞争对手（二房东）。 - [06:45](https://www.youtube.com/watch?v=qaW3uEYB8qs&t=405s) Meta 计划自研 AI 芯片并减少对英伟达的依赖，这引起了算力二房东（如 CoreWeave、Nebius）和存储巨头的极度恐慌。 - [10:00](https://www.youtube.com/watch?v=qaW3uEYB8qs&t=600s) 由于 Meta 算力过剩信号的释放，亚太股市发生大地震，韩国两大芯片巨头三星电子和 SK 海力士单日市值蒸发数千亿美元。 - [11:58](https://www.youtube.com/watch?v=qaW3uEYB8qs&t=718s) 韩国政府刚官宣数千亿美元的国家半导体计划，股市旋即因 Meta 传闻遭遇暴跌，暴露出分析师乐观预期与市场情绪的严重脱节。 - [13:40](https://www.youtube.com/watch?v=qaW3uEYB8qs&t=820s) 半导体板块雪崩的同时美股道指和小盘股创下新高，表明资金并未离场，而是从 AI 基建搬进了银行、工业、消费等传统板块。 - [14:50](https://www.youtube.com/watch?v=qaW3uEYB8qs&t=890s) 乐观派认为内存芯片价格依然强硬、业绩坚挺，且 Meta 出租的可能仅是老旧算力，当前暴跌仅是涨幅过大后的获利了结。 - [16:40](https://www.youtube.com/watch?v=qaW3uEYB8qs&t=1000s) 悲观派则指出企业端对 AI 投资回报率的怨气是真实的，Meta 的退路动作和新模型效率提升将进一步降低对算力基建的需求。 - [18:10](https://www.youtube.com/watch?v=qaW3uEYB8qs&t=1090s) 市场正对“卖 AI 的”和“用 AI 赚到钱的”进行重新定价，闭眼买芯片、买铲子躺赚的 AI 狂热阶段暂时告一段落。 - [18:55](https://www.youtube.com/watch?v=qaW3uEYB8qs&t=1135s) 未来市场走向取决于三大关键时间线：SK 海力士 ADR 挂牌定价、7 月 M7 财报季中的资本开支指引，以及第三季度内存合同谈判结果。

## Detailed walkthrough ### [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=qaW3uEYB8qs&t=0s) 财经电视上的“名场面”：Alex Karp 怒喷前沿 AI 行业

在美东时间 2026 年 7 月 1 日（周三）早晨，CNBC 招牌节目演播室里上演了今年美国电视财经界最火爆的出圈名场面。接受采访的是 Palantir（PLTR）的联合创始人兼 CEO Alex Karp（卡普）。Palantir 作为市值数千亿美元的数据分析巨头，是过去两年美股最疯狂的 AI 概念股之一。两年前，Palantir 刚宣布与英伟达扩大合作，把英伟达的开放模型装进自己的“主权 AI 平台”（Sovereign AI）中，主打“客户自己的 AI 自己说了算，模型权重自己拿，算力自己控制，数据不出门”。本是一场例行的、时长 20 分钟的商业互吹和愿景宣讲，却演变成了卡普对整个前沿 AI 行业的疯狂开炮。他直接点名 OpenAI 和 Anthropic，把炮口对准了当前主流 AI 公司的商业模式。

卡普在节目中口无遮拦地痛骂了整整 20 分钟，把两位主持人搞得当场极其尴尬，但当天 Palantir 的股票却大涨了 9%。卡普的“连环炮”核心主要有三点： * **关于计费模式（代币税）：** 卡普指出，现在企业付给 AI 的方式是按照代币（Tokenization）计费。这套“问一个问题、按吐出来的字数收钱”的卖法完全出了问题，企业买下的不过是“不创造任何价值的代币”。 * **关于数据隐私（财富税）：** AI 公司一边收着高价，一边拿着客户的商业数据去喂自己的模型。卡普情绪激动地反问：“你管这个叫什么？这叫加在美国企业上的一道财富税！”这意味着企业付钱买服务，顺便还把自己吃饭的本领双手奉送给了对方。 * **关于国家安全：** 他指出，军方和关键基础设施的客户对这些前沿实验室有着严重的信任问题。随后他爆出了全场最炸裂的一句粗口：“我们真的要把这个国家的战场外包给硅谷的共识吗？这他妈疯了（That's fucking crazy）！”

在早间财经节目里听到几千亿市值公司的 CEO 爆粗口，女主持人显然有些招架不住，打断他说：“你好像听起来有些生气。”而卡普给出了第二天火爆全网的回应：“不，这是美国企业界的声音在通过我来传话。”另一位男主持人试图打圆场，问他是不是在“内涵同行”，卡普直接怼了回去：“不不不，这不是内涵，我这是报道事实。”他把自己摆在了一个行业“记者”的高明姿态上，声称自己不是在踩竞争对手，而是在转述整个行业最真实的愤怒。他甚至在现场呼吁投资人去验证他的话：“拿起电话私下打给那两三个 CEO，问问那个‘卡普疯子’在电视上讲大家都很愤怒，去问问是不是真的。你会发现他们私底下比我愤怒一倍。”采访结束时，卡普甚至还对着镜头问了一句：“我们还在直播吗？”

- **连招时间线：** 卡普的爆发并非随机。6 月 29 号，Palantir 宣布与英伟达合作；6 月 30 号，公司官方账号发表了 9 条“AI 主权宣言”；7 月 1 号，卡普上电视开骂。他骂的每一句“代币收费、拿走数据”，都精准踩在自家新产品“权重自拿、数据不出门”的卖点上。这是一场精彩的商业推销。

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[05:00](https://www.youtube.com/watch?v=qaW3uEYB8qs&t=300s) 算力最凶的买家“退货”：Meta 被爆出租多余算力

就在卡普在电视上痛骂的同一个早晨，彭博社发布了一条只有一句话却威力巨大的报道：Meta 正在筹建一个云业务，准备把自己多余的 AI 算力卖给外部客户。尽管 Meta 官方对此拒绝置评，且方案还在早期形态（可能是像传统云厂商那样直接出租硬件，也可能是将自家模型架在数据中心里按使用收费），但其指向性非常明确——Meta 要一脚踩进亚马逊、微软和谷歌三巨头把持了十几年的云计算地盘。消息一出，Meta 股价盘中一度暴涨 9% 到 10%。

Meta 之所以大涨，是因为它在 2026 年的资本开支指引（用于盖数据中心、买芯片、拉电线）高达 1250 亿至 1450 亿美元，而去年这个数字只有 720 亿美元。一年翻倍，这是人类商业史上最大的开支计划之一，此前被投资人视作无底洞，导致 Meta 股价今年一度大跌 15%。现在 Meta 透露这个“无底洞”可能会自己吐出钱来（通过出租算力变现），市场自然大受鼓舞。

但这背后隐藏着一个让 AI 基建板块极其恐慌的信号：作为这一轮 AI 军备竞赛里买算力最凶、囤货最猛的玩家之一，Meta 居然亲口承认自己“买多了”，库存过剩到要开门做“二房东”。早在 5 月底的股东会上，扎克伯格就暗示过这个想法。与此同时，韩媒报道称 Meta 正在和三星洽谈一笔超过 10 万亿韩元的订单，用两纳米工艺代工 Meta 自研的 AI 芯片。这意味着 Meta 不想再全额支付昂贵的“英伟达税”，它不仅要自己造芯片，还要把多余的算力往外租。

- **宴席上的两道菜：** AI 军备竞赛中，需求端的卡普跳出来说“这菜太贵了”，供给端的 Meta 放下筷子说“我点多了吃不完，送外卖”。最慌的，莫过于在厨房里拼命炒菜的芯片商、算力房东，以及把国运押在半导体上的国家（如韩国）。 - **第一批受害者（算力房东）：** 专门存芯片、输送算力给别人的“二房东”遭受重创。由于 Meta 下场竞争，CoreWeave 当天大跌 14%，Nebius 跌了 17%。最扎心的是，据报道 Meta 自身就是 CoreWeave 最大的客户之一（双方有 200 多亿美元的长约），最大房客转头变成了竞争对手。 - **第二批受害者（存储巨头）：** 内存大厂美光（Micron）和闪迪（SanDisk）当天及次日接连大跌 10% 左右。

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[10:00](https://www.youtube.com/watch?v=qaW3uEYB8qs&t=600s) 亚太股市大地震：韩国“国运之战”遭遇深坑

美股的震荡迅速跨越太平洋。7 月 2 日（周四），韩国股市开盘即崩盘，综合股价指数（KOSPI）单日暴跌 7.89%，跌去 655 点，盘中一度触发程序化卖单的临时熔断机制。两大巨头三星电子大跌 9%，SK海力士大跌 14.57%，仅这两家公司在一天之内就蒸发了 2900 亿美元的市值。整个韩国股市一天之内蒸发了 560 万亿韩元（约合 4000 多亿美元），外资单日净流出超过 5 万亿韩元，且这已是外资连续第 10 个交易日疯狂出逃，十天累计抛售超过 30 万亿韩元。连隔壁日本的存储厂铠侠（Kioxia）也跟着大跌 13%。

韩国股市之所以跌得最惨，是因为三星和海力士占了 KOSPI 指数近一半的权重，而它们今年的繁荣故事完全建立在 AI 之上。SK海力士作为英伟达 HBM 的核心供应商，其股价从年初到 6 月中旬涨了整整三倍，去年营收达 97 万亿韩元创历史新高。

这种暴跌与之前的疯狂预期形成了极其荒诞的对比： * **分析师与市场的脱节：** 周四上午，SK海力士 CEO 还在国内开发布会，宣布了一项 1000 亿美元级别的投资计划建新厂，高呼“AI 需求势不可当”。同一天上午，首尔一家券商将海力士的目标价直接翻倍（从 180 万韩元上调至 400 万韩元）。结果，当天收盘股价直接暴跌 14.57%——“分析师活在需求暴涨里，市场活在 Meta 的一句话里”。 * **国家计划撞车：** 就在 72 小时前（周一），韩国李在明政府刚刚官宣了一项高达 800 万亿韩元（5000 多亿美元）的国家半导体计划，举国之力支持三星和海力士建新厂，誓言必须跑得比对手快。周一刚把国运重重押在 AI 基建上，周四就被对岸一条未经证实的传闻砸出了年内第二大深坑。

与此同时，美国周四公布的 6 月非农就业人口仅增加 57,000 人（仅为预期的一半），劳动参与率掉到 50 年来的最低点。然而，坏数据加上科技股崩溃，美股道琼斯工业指数当天却大涨了将近 600 点，创下历史新高（逼近 53,000 点），实现连续四周上涨。

- **资金在搬家：** 半导体在雪崩，美股大盘和道指却在创新高。今年上半年，道指大涨 8.9%（2021 年以来最好），小盘股罗素 2000 暴涨 22%（1991 年以来最强）。这表明资金并未离场，而是正在“搬家”——从帮 AI 盖房子的半导体、存储链，搬进了银行、工业、消费和医疗等传统板块。市场用真金白银投票：AI 的故事可能还信，但“闭着眼睛买铲子”的阶段暂时不玩了。大空头原型 Michael Burry 也被爆出刚刚建了新的空头仓位，做空名单中赫然出现了英伟达和应用材料（Applied Materials）。

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[14:50](https://www.youtube.com/watch?v=qaW3uEYB8qs&t=890s) 牛市莫言顶：是正常回调还是逻辑生变？

面对这波暴跌，行业内存在两种完全相反的产业信号和解读：

| 乐观派观点（天塌不下来 / 正常回调） | 悲观派观点（这次可能不一样） | |:--- |:--- | | **价格依然强硬：** 据韩媒报道，三星正在与客户谈判第三季度内存合同价，开口要求提价两成，个别紧俏品类提价更多。如果算力真的过剩，供应商不可能有底气提价。 | **需求端的真实怨气：** 卡普描述的账单痛点是真实的。企业按代币付费、按月烧钱却算不清回报。连特斯拉都在下调工程师每周可用的 AI 算力上限。 | | **业绩依然坚挺：** SK海力士的季度利润已连续 10 个季度超预期，机构认为市场仍严重低估了内存需求，此次暴跌只是涨太快后的获利了结。 | **供给端过剩与退路：** Meta 用 100 多亿美元的真金白银动作在寻找退路，这不会是开玩笑。一旦最凶猛的买家开始踩刹车，其他买家也会重新算账。 | | **出租非顶级芯片：** 市场忽略了一个细节：Meta 计划出租的并不是最新、最顶级的芯片，而是之前可能被淘汰的老旧算力。黄仁勋也曾说过，过时芯片在市场上依然很抢手。 | **模型效率提升降低消耗：** 本周市场同时传出新一代前沿模型的运行效率明显提升，同样的任务所需的算力更少。供给端甩货，技术端还在降耗。 |

“牛市不要严顶”，这种级别的反转往往只有事后才能看清。但可以确认的是，“闭着眼睛买铲子、躺着赚钱”的时代已经远去。市场开始做一道两年没做过的区分题：把“卖 AI 的”和“用 AI 赚到钱的”分开定价。这一轮上涨的是不想再为算力无限付钱的 Meta（M7 成员）、卖自己掌握 AI 方案的 Palantir，以及跟 AI 军备竞赛关系不大的道指成分股；跌的则是收入全靠军备竞赛加码的整条基建供应链。

- **未来三大关键时间线：** 1. **7 月 10 日：** SK海力士的 ADR 要在纳斯达克挂牌上市，全球资金将用真金白银为其定价。如果定价强势，说明大钱认为是错杀；如果破发，则疑虑坐实。同时需密切关注美光、闪迪的表现。 2. **7 月份 M7 财报季（尤其是 Meta）：** 核心要看它们的资本开支（CAPEX）指引。如果指引上调或维持，说明出租算力只是顺手赚外快，军备竞赛照旧，这周挨打的全是错杀；如果指引下调，说明买家真的在踩刹车。 3. **第三季度内存合同谈判结果：** 未来一两个月内，三星坚持要涨的两成价格如果谈成，说明需求还很硬，这周的波动只是噪音；如果谈崩且价格转头向下，那这一周的暴跌就是行业下行的起点。

## Notable quotes > [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=qaW3uEYB8qs&t=0s) 客户自己的 AI 自己说了算，模型权重自己拿，算力自己控制，数据不出门 — Alan Chen

> [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=qaW3uEYB8qs&t=0s) 你管这个叫什么？这叫加在美国企业上的一道财富税！ — Alex Karp

> [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=qaW3uEYB8qs&t=0s) 我们真的要把这个国家的战场外包给硅谷的共识吗？这他妈疯了 — Alex Karp

> [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=qaW3uEYB8qs&t=0s) 不，这是美国企业界的声音在通过我来传话。 — Alex Karp

> [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=qaW3uEYB8qs&t=0s) 不不不，这不是内涵，我这是报道事实。 — Alex Karp

> [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=qaW3uEYB8qs&t=0s) 拿起电话私下打给那两三个 CEO，问问那个‘卡普疯子’在电视上讲大家都很愤怒，去问问是不是真的。你会发现他们私底下比我愤怒一倍。 — Alex Karp

> [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=qaW3uEYB8qs&t=0s) 我们还在直播吗？ — Alex Karp

> [05:00](https://www.youtube.com/watch?v=qaW3uEYB8qs&t=300s) 这菜太贵了 — 卡普（代指需求端）

> [05:00](https://www.youtube.com/watch?v=qaW3uEYB8qs&t=300s) 我点多了吃不完，送外卖 — Meta（代指供给端）

> [10:00](https://www.youtube.com/watch?v=qaW3uEYB8qs&t=600s) AI 需求势不可当 — SK海力士 CEO

> [10:00](https://www.youtube.com/watch?v=qaW3uEYB8qs&t=600s) 分析师活在需求暴涨里，市场活在 Meta 的一句话里 — Alan Chen

> [10:00](https://www.youtube.com/watch?v=qaW3uEYB8qs&t=600s) 闭着眼睛买铲子 — Alan Chen

## Mentioned Palantir, PLTR, Alex Karp, CNBC, 英伟达, OpenAI, Anthropic, Meta, 彭博社, 亚马逊, 微软, 谷歌, 扎克伯格, 三星, CoreWeave, Nebius, 美光, 闪迪, SK海力士, 铠侠, 李在明, 道琼斯工业指数, 罗素 2000, Michael Burry, 应用材料, 特斯拉, 黄仁勋

[Source](https://www.youtube.com/watch?v=qaW3uEYB8qs)

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Meta转租算力引发芯片股暴跌 韩国股市蒸发4000亿美元触发熔断 AI军备竞赛逻辑发生转变，市场正在将高价售卖硬件的基建供应链与真正通过AI盈利的软件及应用端企业进行分开定价 视频深入剖析了2026年7月初AI行业的一场剧烈震荡。事件起因于Palantir CEO Alex Karp在CNBC节目中公开痛斥前沿AI的“代币税”和隐私侵犯模式，随后Meta被曝计划出租多余算力。供需两端的变局引发了半导体板块及韩国股市的连环雪崩，资金开始从AI硬件供应链向传统板块大举迁移，预示着“闭眼买铲子”的时代宣告终结。 Palantir 联合创始人兼 CEO Alex Karp 在 CNBC 节目中公开炮轰 OpenAI 等前沿 AI 实验室，指责按代币（Token）计费和索取客户数据的模式如同“财富税”，并借势宣传其数据不出门的“主权 AI”方案。 (0:00) Meta 被爆计划筹建云业务出租多余的 AI 算力并与三星洽谈芯片代工，最大买家转做算力“二房东”引发市场对算力过剩的恐慌，导致 CoreWeave、Nebius 及美光等算力与存储巨头股价大跌。 (5:00) Meta 算力过剩传闻引发亚太半导体股市剧震，韩国 KOSPI 暴跌 7.89%，三星电子和 SK 海力士单日蒸发 2900 亿美元市值，与韩国政府刚官宣的数千亿美元半导体发展计划形成剧烈反差。 (10:00) 半导体板块雪崩之际道琼斯指数和小盘股逆势走强，反映资金正从 AI 基建“卖铲人”搬向传统行业，市场进入区分“卖 AI”与“用 AI 赚钱”的阶段，后续需紧盯巨头资本开支指引与存储合同价格走势。 (14:50)

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本期节目指出，随着Meta被曝拟出租过剩算力、Palantir公开抨击前沿大模型的商业模式，AI基础设施“闭眼买铲人”的逻辑遭遇严峻考验，引发半导体与算力供应链剧烈震荡及资金向传统行业的轮动。 需求端开炮：企业级AI收费模式与数据主权争议 (0:00) 2026年7月1日，Palantir首席执行官Alex Karp在CNBC节目中猛烈抨击OpenAI与Anthropic等主流前沿AI实验室。卡普主张，当前按代币（Token）吐字计费的模式是对客户征收“不创造价值的代币税”，同时AI公司拿企业核心商业数据训练自身模型无异于加征“财富税”，并直言国防与关键基础设施领域无法接受将国家安全外包给硅谷共识。卡普将自身表态定性为替美国企业界传递真实诉求。 这番言论与Palantir的商业节奏高度契合。此前该公司刚宣布深化与英伟达的合作，并推出主打“模型权重自拿、算力自主、数据不出门”的主权AI平台。卡普通过将行业账单痛点与数据隐私风险摆上台面，为自家强调本地部署与控制权的新产品造势，当日Palantir股价逆势上涨9%。 买家变卖家：Meta转售多余算力引发供应链震动 (5:00) 与卡普表态同日，彭博社报道称Meta正在筹建云业务，拟将自身多余的AI算力向外部客户出租。尽管Meta官方拒绝置评且方案细节尚处早期，但市场对此反响强烈。一方面，Meta在2026年给出了高达1250亿至1450亿美元的资本开支指引（较上一年的720亿美元近乎翻倍），出租算力被投资者视为缓解沉重开支负担的潜在现金流来源，带动Meta股价盘中大涨9%至10%。 然而，这一动向也向AI基建链条释放出利空信号：激进囤购算力的头部买家自身出现库存过剩，并直接下场与传统云厂商及算力租赁方竞争。此外，韩媒报道Meta正与三星洽谈超过10万亿韩元的2纳米自研芯片代工，显示其降低对英伟达依赖的意图。受此冲击，与Meta签有逾200亿美元长约的算力租赁商CoreWeave当日下挫14%，Nebius跌17%，美光、闪迪等存储厂商亦接连大跌约10%。 半导体板块雪崩与资金向非科技传统行业搬家 (10:00) 7月2日，恐慌情绪迅速波及亚太市场，高度依赖存储芯片产业的韩国综合股价指数（KOSPI）单日暴跌7.89%，盘中触发程序化卖单临时熔断。其中三星电子跌9%，英伟达核心HBM供应商SK海力士暴跌14.57%，两巨头单日蒸发市值达2900亿美元，外资连续十日净流出逾30万亿韩元。而就在暴跌前夕，韩国政府刚公布800万亿韩元的半导体扶持计划，海力士管理层亦在当日宣布千亿美元扩产方案，市场抛售与机构激进看多的预期形成剧烈反差。 与此同时，全球资金呈现明显的“搬家”轮动迹象。尽管美国公布的6月非农新增就业仅5.7万人（远逊预期），且科技半导体板块遭遇抛售，但道琼斯工业指数当日仍涨近600点并创历史新高。上半年道指与小盘股罗素2000指数均录得多年来最强涨幅，显示资金正从算力硬件基建撤出，回流至银行、工业、消费及医疗等传统板块。大空头原型Michael Burry亦被爆出建立英伟达与应用材料的新空头仓位。 分歧与验证：行业深层拐点还是短期涨多获利？ (14:50) 对于本轮回调，业内存在截然相反的产业判断。乐观派指出，三星第三季度正向客户要求将内存合同价上调两成，SK海力士已连续十个季度业绩超预期，且Meta计划出租的更可能是老旧芯片而非顶级算力，因此短期震荡仅属于涨幅过大后的获利了结。悲观派则认为，企业客户对按代币高昂付费的不满真实存在（如特斯拉已下调工程师AI算力上限），加之新一代大模型运行效率提升、任务单耗下降，Meta的转售行为反映出实际算力消化能力出现断层。 市场正逐步转向对“AI军备投入者”与“AI实际变现者”的差异化定价。未来评估趋势的关键节点包括：7月10日SK海力士ADR在纳斯达克挂牌的市场定价表现、7月以Meta为代表的科技巨头财报中资本开支（CAPEX）指引是否松动，以及未来一两个月三星能否成功落实两成的内存提价要求。 本期节目认为，“闭眼押注基建供应链”的狂热阶段已告一段落。算力过剩信号与买方疲态究竟是暂时扰动还是周期见顶，仍有待后续M7资本开支指引与芯片合同定价结果给出最终验证。

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[0:00] Alan Chen: 客户自己的 AI 自己说了算，模型权重自己拿，算力自己控制，数据不出门 [0:00] Alex Karp: 你管这个叫什么？这叫加在美国企业上的一道财富税！ [0:00] Alex Karp: 我们真的要把这个国家的战场外包给硅谷的共识吗？这他妈疯了 [0:00] Alex Karp: 不，这是美国企业界的声音在通过我来传话。 [0:00] Alex Karp: 不不不，这不是内涵，我这是报道事实。 [0:00] Alex Karp: 拿起电话私下打给那两三个 CEO，问问那个‘卡普疯子’在电视上讲大家都很愤怒，去问问是不是真的。你会发现他们私底下比我愤怒一倍。 [0:00] Alex Karp: 我们还在直播吗？ [5:00] 卡普（代指需求端）: 这菜太贵了 [5:00] Meta（代指供给端）: 我点多了吃不完，送外卖 [10:00] SK海力士 CEO: AI 需求势不可当 [10:00] Alan Chen: 分析师活在需求暴涨里，市场活在 Meta 的一句话里 [10:00] Alan Chen: 闭着眼睛买铲子

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[0:00] Alentir的CEO Alex Karp这周在CNBC直播里口误遮拦骂了整个AI行业20分钟两个主持人当场都被他搞得尴尬无比但是当天他们家的股票涨了9%他当时点名OpenAI Anthropic说企业买你们的AI买到的是不值钱的代币交的是一道财富税主持人打断他说你听起来很生气他说不这是整个美国企业界的声音再通过我来传话同一个早晨Meta被爆要把多余的AI算力往外出租全世界买算力最凶的公司亲口承认我好像买多了结果第二天韩国股市一天蒸发4000多亿美元一个骂AI卖的太贵一个说AI买的太多开炮的两个自己人股价都涨了挨打的是那些AI盖房子的基建的人今天这期视频我们把这条线从头到尾给大家讲清楚大家坐完符号,现在会看好运不断我们先来回顾时间线啊7月1号就是美国时间周三早上CNBC的招牌节目演播室坐在镜头前的这个人呢就是Alex Carr中文区一般管的叫卡普他是Palantir的联合创始人兼CEOPalantir就是PLTR我们之前也讲过很多期给美国政府和大企业做数据分析市值几千亿美元是过去两年美股最疯狂的AI概念股之一这件来本来是谈生意的两年前Palantir刚宣布和英伟达扩大合作把英伟达的一套开放模型装进Palantir的主权AI平台里这个产品说白了是一句话客户自己的AI自己说了算模型的权重自己拿着算力自己控制数据不出自己家门正常的流程CEO上节目夸夸新产品谈一谈愿景20分钟体面受伤结果这20分钟变成了美国电视财经今年最出圈最火爆的名场面卡普开炮了炮口退准的是整个前沿AI行业他点名了OpenAI Anthropic我们把他核心骂的几句给他转移出来第一季是关于钱他说企业现在付给AI的方式是按照代币寄费代币这个词就是tokenization说白了就是AI的计价单位你问他一个问题他吐出来按字数收钱阿普说企业买的是不创造任何价值的代币这套卖法完全出了问题第二句更狠关于数据他说AI公司一边收着高价一边拿着客户的商业数据去为自己的模型你管这个叫什么叫加在美国企业上的一道财富税你付钱买服务顺便把自己吃饭的本事送给了对方第三句呢升级到了国家安全他说军方和关键基础设施的客户对这些前沿实验室有严重的信任问题然后就是全场最炸的一句他说我们真的要把这个国家的战场外包给硅谷的共识吗这他妈疯了原话里那个词比疯了还要再脏一点在美国财经电视的早间节目里一个几千亿市值公司的CEO用了这个词主持人显然也没有见过这个阵仗女主持人打转他说你好像听起来有些生气卡普的回答第二天也是火爆全网他说不这是美国企业界的声音在通过我来传话另外一个男主持人也试着打圆场他说你这个听着像是在内涵同行对吧卡普直接点回去说不不不这不是内涵我这是报道事实他还可以看他把自己放在了记者这个位置上我不是在竞争对手的拉财我是在替你们转述整个行业的真实情绪这个姿态摆得非常高明等一下你就知道为什了另外呢他还加了一段我觉得是全场信息量最大的一段他说我希望每个正在看节目的人尤其是那些觉得这套模式行得通的投资人去验证我说的话拿起电话私下打给那两三个CEO跟他们说那个卡普逢子在电视上讲大家都很愤怒你去问问是不是真的他说你会发现他们私底下比我愤怒一倍20分钟里呢他跑了无数次题中间甚至扯到他爸妈还希望他去大学当教授男主人几次收尾说这个Alex谢谢你但是他还在讲直到最后采访真的结束了他问了那句我们还在直播吗还在啊全网都看到了这就是这两天发生的明场面现在我们把镜头往后拖一拖看三个背景板你对这20分钟的理解呢会完全不一样第一个背景板就是时间它不是随机的爆发三天连招,6月29号,Palantir宣布跟英伟达合作,6月30号,公司官方账号发了一篇9条的AI主权宣言,7月1号,卡普上电视开骂,骂的是按代币收费,拿走你数据的模式,卖的是权重自己拿数据不出门的产品,他骂的每一句都精准的踩在自家里面。 [5:00] 新产品的卖点上这个不一定是表演啊但是一定是一门声音第二个背景呢就是立场卡普说军方有信任问题这句话是有非常具体的背景的今年三月五角大楼跟这个anthropic签的这个限制条款上闹得很僵甚至给对方贴上供应链风险的标签这个我们就不重复讲了你只需要知道卡普这里不是在真空里放炮他是在一场疫情开打的地盘争夺战里抢最懂政府的那把椅子第三个背景就是他自己的处境Palantir一季度营收16亿美元出头同比涨了八成多业股是非常的猛但是股价今年表现比较一般就算上这周大涨了9%2026年开年到现在还是跌了大约30%为什么呀就是估值贵市场之前给他的估值远远超过同行换句话说卡普卖AI卖的太贵的时候他自己的公司正是这轮AI什么都贵里面被重新定义的那一批所以这20分钟到底是什么是一个先知的警告还是一个推销员的话术我们想要真正看懂他呢还缺一块拼图就是同一个早上另外一家公司干的事就在同天早上呢彭博社发了一条报道只有一句话但是威力呢比那20分钟大得多Meta正在筹建一个云业务把自己多余的AI算力卖给外部客户先说清楚啊这是据报道啊消息来自匿名信息员Meta官方呢拒绝置评方案还在早期形态是没定的可能是像传统云场上那样直接出租硬件也可能是呢自家模型架在数据中心里按使用收费不管是哪种形态指向好像都一样Meta要一脚踩进亚马逊微软和谷歌三巨头把持十几年的云计算地盘消息一出Meta的股价盘中一度涨到9% 10%为什么涨你要知道Meta今年在花什么钱2026年的资本开支指引就是盖数据中心买芯片拉电线的钱是1250亿到1450亿去年这个数字只有720亿一年翻一倍,这是人类商业史上最大的开支计划之一钱像倒在水里一样往AI里灌投资人之前怎么看呢?就是一个无底洞股价今年一度跌了15%,比大盘差很多这就是给这些无底洞打折现在Meta说这个洞可能会自己突出钱来市场他当然高兴了但是你要听听这句话背后真正的含义你就能理解为什么过去几天AI的基建板块跌得非常的离谱Meta是这一轮AI军败竞赛里买算力最凶的玩家之一现在买最凶的人亲口好像是在承认库存的过剩多到要开门做二房东其实早在五月底的股东会上扎克伯格就暗示过这个想法当时市场是没有人在意的现在彭博社把它做成了一道正在筹建的业务同一个时间窗口里还有一条韩国媒体报道说Meta正在和三星谈超过一笔十万韩元的订单用两纳米工艺代工Meta自己设计的AI芯片这条也是据报道但是方向跟前面有点对得上就是Meta不想再全额支付英美大税了他想要自己的算力自己的芯片多出来的还要租给别人现在把这两件事放在一起看就是一道宴席上的两道菜AI军备竞赛这道席上的两道菜卡普跳出来说这个菜太贵了Meta放下筷子说我点多了吃不完咱们就去送外卖客人先后表态最慌的是谁是在厨房里拼命炒菜的芯片内算力房东,还要把整个国家压在这间厨房上的韩国。阿普在演播室里说的是,企业不想再按代币给AI付钱了,他们要自己控制模型和算力。Meta用100多亿的动作说的是,我不想再无限度的给算力付钱了,我要自己造芯片多的算力往外卖。一个是需求端在骂架一个是供给端在甩货方向是完全相同的卡普用嘴说话Meta又订单又说了一遍我们再来看看股票市场的反应周三美股第一篇爱打的是算力房东这是我们之前的Neal Call之前那期讲过的那些公司自己存芯片输算力给别人的二房东逻辑很直白Meta真的要下场当二房东他就是全世界库存最大的那个原来的二房东全变成了他的竞争对手当天CoreV跌了14%,NBIS跌了17%,同行几家全线重挫这里面最扎心的应该是CoreV据报道Beta自己就是他最大的客户之一双方有一笔200多亿美元的长约你最大的房客宣布要跟你抢租客第二批就是存储美光和闪迪当天双双跌了10%上下第二天接着跌10%要知道这两个名字呢 [10:00] 走完一段非常疯狂的行情就在刚结束的二季度一轮创纪录的芯片行情给美光英特尔AMD三家合计加了2万亿市值涨了整整一个季度一条算力可能过剩的报道直接把最热的板块打成了最惨的板块两天跌了接近两成可年初到现在还挂着7倍多的涨幅你就知道这波之前炒到了什么位置第三批呢就是整个半导体费城相关半导体的ETF星期四单日跌了4.5%设备股里单日跌超过13%半导体也是连跌两天顺便说一句这两天大空头的原型Michael Berry刚刚建了新的空头仓位做空头名单里就有英伟达和应用材料消息咱们先放一放闻到血腥味的已经进场了然后就是7月2号星期四战火跨到了太平洋韩国股市开盘就崩收盘COSPI指数跌7.89%一天跌到了655点盘中触发了程序化卖单的临时熔断机制电影电子跌9%SK海力士跌14.57%就这两家公司一天之内蒸发了2900亿美元市值整个韩国股市一天蒸发560万亿韩元就是4000多亿美元外资那天净流出超过5万亿韩元而且这已经是外资连续第10个交易日在卖了时间合计卖了30多万亿韩元连隔壁存储厂的日本凯霞呢也跟着跌了13%为什么韩国最惨呢因为三星和海力士两家占了COSPE市市权中一半左右而这两家公司纪念的故事就是AI海力士给英伟达提供HPM年初到6月份中旬涨了仅仅三倍去年营收97万亿韩元创历史记录航空股市今年是全球表现最好的股市之一也是波动最大的股市之一我们做了两期视频讲过他们的双倍杠杆一天之内波动可能达到30%到60%Meta一句我算力多了市场立刻反着推算力过剩芯片就过剩芯片过剩内存就过剩这两条腿同时被端掉最荒诞是周四上午海力士的CEO还在国内开发布会宣布1000亿美元级别的投资计划要建新厂说AI需求势不可当同一天上午首尔有个券商把海力士目标价直接翻倍从180万韩元上调掉400万当天收盘股价跌了14.57%分析师活在需求报报里市场活在META的一句话里两个世界同一天发生我们再往前翻72个小时你会看到更大的反差对于29号星期一韩国总统李在明政府刚刚官宣一个800万亿韩元的国家半导体计划5000多亿美元举国之力三星海力士各建新厂口号是必须比对手快一个国家星期一把国运重重压在AI基建上星期四太平洋对岸一家公司一条未经证实的报道把他的股市砸出了年内第二大的深坑仅仅6月份一个月6月23号COSPI单日跌幅超过10%6月26号又跌5.8%那天是苹果官宣内存价格涨得太猛产品要提价你听出来了吗这条链的另一头连着你的口袋我们再回到美国的周四时间公布了6月份的非同就业只增加了57000人预期的一半劳动参与率掉到了50年来的低点按理来说坏数据加上科技崩盘美股应该血流成河吧但是道琼斯指数当天涨了将近600点受到历史新高都快摸到53000点了连续四个星期上涨你没听错半导体在雪崩存储在崩韩国在崩美国的道指在创新高上半年收官的成绩单更值得道指涨了8.9%2021年以来最好的上半年小盘罗素股2000涨了22%1991年以来最强钱没有离场钱只是在搬家从帮AI盖房子的手里搬进了银行工业消费医疗等这些口袋市场用真心白银投了一票就是AI这个故事我可能还信但是闭着眼睛买铲子的这一段时间我先不玩了如果你是第一次烧到我的频道我平时就干这个把本应该不相连的新闻传成可以理解的故事线电影关注绝对不亏说实话看到这里呢我其实内心也是有一点纠结的一边的证据在告诉我天踏不下来这就是长多了正常的回调的换手另一边信号在告诉我说这次可能也不一样我们来看看究竟在哪第一产业端的价格信号是完全相反的据韩国媒体报道三星正在和客户谈第三季度的内存合同价开口就是提价两成个别紧俏的品类要提更多如果算力真的过剩供应商是不可能有底气提价的第二个是当天海力士目标翻倍的这个 [15:00] 看上啊,理由写的很硬,海力士的季度利润已经连续10个季度超预期了。他们的原话是市场到现在还在严重低估内存的需求。第三个就是首尔也有大机构把这次暴跌定性为涨台快之后的获利了结。说META粗珠算力这件事本身,即使能改善META的现金流,而且呢,他们粗珠的不是最新最顶级的芯片,而是之前这个可能被淘汰的,这个很多市场是没有注意到的。头一个现象呢两种解读情绪摇摆而已而且别忘了标普刚走完2020年以来最好的一个季度涨了一路的市场本来就欠一次像样的回调我们再听听这次不一样的说法是什么第一个就是需求端是怨气是真的卡普有一万个商业动机但他描述那张账单可不是编的企业按代币付费按月烧钱算不清回报连特斯拉也在下调工程师一周以来可以用的AI的上限这个痛点问任何一个给AI工具付钱的CFO都能得到印证他说打电话去问他们比我愤怒一倍这句话的可怕之处是他可以被验证第二个就是供给端的过剩Meta用他的行动也是承诺嘴上的判断可以错100多亿美元动作的可能不会开玩笑当买算力最凶的玩家开始设计退路别的买家会不会跟着重新算账呢虽然刚才说他们出租的都是一些可能比较老旧的一些芯片但是你要记得之前华人薰说过他们过时的芯片在市场上也是很抢手的到底出现了什么问题这里面我们只能是猜测并不知道全部的拼图第三个就是被淹没的消息这周市长同时在传新一代前沿模型的运行效率有明显的提升同样的活需要的算力更少供给单甩货技术端还在降耗三个方向好像指向的是同一批人有朋友可能会想问那这里到底是不是见顶了呢我觉得牛市是不要严顶的这种级别的反转事后才能看得清楚当下看全都是噪音谁跟你拍胸脯说这里一定是什么什么肯定是骗子卡普到底是先知还是推销员我们没有答案很可能两者都是而且是历史上最能搅动行业的人往往正是手里有获的批判者但是有一个事实我们是可以确认的就是闭着眼睛买铲子的阶段可能已经结束了就是那种躺着赚钱的时代可能离我们已经远去了市场开始做一道他两年没做过的区分题就是把卖AI的和用AI赚到钱的分开定价这一楼涨的是谁呢是说我不想再为算力无限付钱的Meta M7是卖自己掌握AI方案的Palantir是跟AI军备竞赛没什么关系的道指就经济跌的是谁啊是收入全靠军备竞赛加码的那一整条供应链这个区分一旦开始就不会停它背后是一个再朴素不过的问题过去两年没人敢问但是被这两个自己人当中问出来的就是这几千亿美元一年的算力开支最后到底谁会赚回来只要这个问题还在桌子上那每一份财报每一次价格谈判市场都会拿它当尺子再量一遍量的厕所多了AI概念这几个字就不再是免死金牌了而是一张需要逐迹对账的欠条接下来7月份有很多重点的时间线需要大家记住第一个就是7月10号SK海力市的ADR要在纳斯达克挂牌上市全球资金会用真金白银给内存需求投一次票定价强手指稳说明大前认为这就是错啥定价软不如破发说明疑虑可能是真的同时要具体关注美光闪迪的表现第二个就是7月份META的财报不光是META财报整个M7也是大规模的集中的财报不要听他们说什么要看他们的资本开支CAPEX的指引到底是什么样的指引上调或者维持说明出租算力只是顺手加一个收入项均被竞赛照旧这周挨打的全是错杀指引如果下调那就是买家真的在踩刹车这周呢只是第一轮第三个呢就是第三季度内存合同谈价未来一两个月可能会见分枪三星要涨的那两成如果谈成了说明需求还很硬卡普说过天也是噪音如果谈崩了价格转头向下那这一周就要改名叫起点了最后我们回到周三的演播室采访结束了卡普在问我们还在直播吗还在但比还在直播让人更不安的是这个直播间我们每个人都是被拉进来的你的手机在为内存涨价买单你的退休账户里躺着半导体你的公司每个月再给AI交订阅费镜头对着所有人而退出件呢是你我谁都找不到的正所谓都到静州无回头谁知买家先松手算力多的往外租汉江一夜万一筹评论区我们可以讨论一下 [20:00] 大家很多都是成全啊你自己或者公司现在每个月给I付多少钱有没有在下调预算你觉得这笔钱花的值得吗卡普说的愤怒的企业界在我们的评论区又是什么样的呢这次Meta到底是引爆了一个大雷还是说只是谈话一线把市场惊吓了不久呢就会恢复原状呢欢迎评论区留言讨论我是Ellen看完再赞要传感官我们下期视频再见请不吝点赞 订阅 转发 打赏支持明镜与点点栏目