谷歌微软亚马逊交叉注资AI巨头

谷歌微软亚马逊交叉注资AI巨头 科技巨头通过承诺式资本捆绑将算力订单与股权深度绑定，在分散风险的同时极大推高了整个AI产业链的系统性风险。 视频详细梳理了美国AI资本圈在芯片、云计算、大模型及应用四大层级的竞争与交织现状。重点剖析了巨头们围绕OpenAI与Anthropic两大独立顶尖初创公司的股权争夺战，以及围绕算力租赁与低价股权让渡的“连环计”捆绑模式。同时，内容也揭示了高调的“星际之门”基础设施项目背后的博弈与失控，指出了这种高度捆绑且背负巨额未来订单的资本游戏所蕴含的系统性风险。 AI 产业链横跨芯片、云计算、大模型与应用四大层级，大模型赛道由 OpenAI、Anthropic 与谷歌 Gemini 领跑，其中 Anthropic 估值达 965 亿美元并在 15 个月内实现 ARR 翻 30 倍的迅猛增长。 (1:50) 围绕两强初创公司的股权争夺白热化：微软早期投资 OpenAI 带来近 17 倍账面回报，软银清仓英伟达后注资超 600 亿美元；亚马逊与谷歌则开启“多方下注”，分别承诺向 OpenAI 和 Anthropic 注资数十至数百亿美元及大规模算力。 (4:19) 在算力基础设施合作中，AMD 通过让渡约 10% 认股权证拿下 OpenAI 与 Meta 的超级算力大单；而特朗普政府牵头、号称耗资 5000 亿美元的“星际之门”数据中心项目，则因 OpenAI、甲骨文与软银在主导权上的分歧陷入停滞。 (9:12) 当前 AI 资本热潮主要通过“承诺式捆绑”与交叉持股维持，公司获得巨额融资承诺的同时也背负了海量算力订单，这种“连环计”深度捆绑大幅推高了整个 AI 产业的系统性风险。 (15:08)

当前美国顶级科技巨头在 AI 赛道呈现出复杂的交叉投资与资源捆绑态势，巨头们一边在产品端直接竞争，一边通过“资金承诺换算力绑定”的模式深度交织，在分散个体风险的同时放大了全行业的系统性风险。 产业链四大层级与产业格局 (1:50) AI 产业链自下而上可划分为芯片层、数据中心与云计算层、大模型层以及顶层应用层。底层芯片主要由英伟达占据 80% 至 90% 的市场份额，博通主导定制 ASIC，AMD、英特尔以及谷歌（预计 2026 年自研 TPU 年产超 300 万颗）和亚马逊 Trainium 紧随其后。中间云计算层被亚马逊 AWS、微软 Azure、谷歌云掌控，甲骨文与马斯克的 xAI/SpaceX（Colossus 数据中心）快速跟进；而在独立大模型层，OpenAI、估值达 965 亿美元且 ARR 快速暴增的 Anthropic，以及谷歌 Gemini 构成了第一梯队。 围绕两强展开的股权争夺战 (4:19) 资本争夺主要聚焦于 OpenAI 和 Anthropic 这两家顶级独立初创团队。微软早期向 OpenAI 注入 130 亿美元获约 27% 股权，账面价值达 2290 亿美元，回报约 17 倍；软银孙正义清仓 58 亿美元英伟达股票筹资后，向 OpenAI 投超 600 亿美元仅得约 13% 股权。同时，亚马逊从独家押注 Anthropic（累计已投 80 亿美元）转为新一轮向 OpenAI 承诺最高 500 亿、Anthropic 最高 250 亿美元的双向下注；谷歌在力推 Gemini 之余，也承诺向 Anthropic 投资最多 400 亿美元并提供 100 万颗定制 TPU 芯片及 5 吉瓦算力支持以分散风险。 算力订单与多边基建的博弈裂痕 (9:12) 上下游合作中的阵营界限往往因商业利益而被打破。例如马斯克曾在社交平台上痛斥 Anthropic，但 SpaceX 仅在 70 天后便与其签署协议提供 22 万颗 GPU 算力。在芯片采购上，OpenAI 和 Meta 为降低对英伟达的依赖，分别与 AMD 达成 6 吉瓦算力合作，且 AMD 以每股 0.01 美元的极低行权价向双方各让渡近 10% 的股权认股权证。而由多方联合发起、计划耗资 5000 亿美元的“星际之门（Stargate）”超大型数据中心项目，因 OpenAI、软银和甲骨文三方就主导权、设计权及回报率争执不下而遇阻，导致 OpenAI 转回传统的双边云资源租约。 承诺式捆绑的连环计与系统隐患 (15:08) 牌桌上的各类玩家各自扮演特定角色：创业新星 OpenAI 与 Anthropic 展现出高估值与高成长，老牌科技巨头通过自研与重金投资两手抓，英伟达通过资本下注锁定未来芯片订单，博通与 AMD 则全力争取主桌席位。值得注意的是，这些投资多数并非传统的纯现金交易，而是附带达成特定条件后提供额度的“承诺式捆绑”。例如 OpenAI 获得千亿美元级融资的同时，也承担了万亿美元级别的算力采购承诺，这种盘根错节的连环绑定虽在短期内分散了个体压力，但若遭遇电力供应脱节、算力需求放缓或单点爆雷，将大幅拉高全行业的系统性风险。 整个 AI 赛道已通过股权、算力订单和长期承诺高度捆绑为命运共同体。未来行业的发展不仅取决于模型能力和技术突破，更高度依赖电力等基础设施承载力及终端商业化需求的持续变现，关键环节的失衡可能引发全链条震荡。

[0:00] 小Lin说: AI像是一个资本黑洞一样吸引着全球的钱。 [4:19] 孙正义: 我是哭着把英伟达给卖掉的 [4:19] 我不站边，两边都投 [9:12] 埃隆·马斯克: 反人类、邪恶 [9:12] 埃隆·马斯克: 我和 Anthropic 团队聊了聊，发现没有人触发我的邪恶探测器 [9:12] 小Lin说: 在巨大利益面前，打脸就打脸，况且敌人的敌人就是朋友

[0:00] 朋友们 咱们今天来一口气拆解一下这个错综复杂的美国AI资本圈和他们之间的派系执政我们知道 AI就像是一个资本黑洞一样吸引着全球的钱谷歌 微软 英伟达 亚马逊OpenAI 甲骨文Anthoropic 等等巨头自身估值不断膨胀的同时互相之间也投来投去 买来买去比如说最近谷歌就承诺最多400亿美元投资Anthoropic你要知道这个Anthoropic可是谷歌的Gem9直接的竞争对手这俩人前两个月还在给企业服务的AI市场打得你死我活突然一下要赚一个费物我跟你说这基本就是过去三年整个AI投资圈的一个缩影就是不乱所以今天不评价模型也不对比芯片咱们就看资本操作一起捋一捋截止到目前为止这些AI公司之间是怎么个盘根错节的投资合作关系其实我们分析到最后你就能看出来一个比较清晰的内容首先我们会聊到哪些公司呢做AI的公司那么多这年头谁不多少搞点AI对吧这个范围说实在的就比较主观了我先跟大家解释一下我大概的选择标准首先你必须得是最前沿站在AI风口浪尖的公司像苹果这种咱就不算进去了其次呢我们今天讲的是这些公司之间的资本关系投资关系所以我会主要找那种在资本市场上比较活跃的公司主要呢是以美国公司为主因为他们就是玩的比较花再有就是你得够大咱们今天只开那些最最最最最最大的公司估值怎么着你得千亿美元一升你像什么Figure AIPoorWeef这些小公司上不了咱们今天的牌注反正大概就是这么三个标准我就选出来了这些公司好那这些公司在AI产业链里是个什么关系谁和谁是竞争谁和谁是上下游呢笼统地说呢AI产业链从上游到下游可以分这么四层最底层是芯片层什么GPU CPU存储芯片都在这里边那英伟达显然是这一层的王者AI加速器的市占率能有80% 90%除此之外呢还有AMD 英特尔谷歌也有自己针对AI训练研发的TPU数量非常庞大26年预计能产超过300万克像它的那个Gem9主要就是靠TPU训练亚马逊也有自研的AI芯片Trainium虽然优化做的也不错但目前总量还没有很大还有一个很厉害的玩家就是博通它呢是ASIC芯片的把主咱们刚刚说谷歌的TPU包括Meta的芯片都是跟博通合作生产大概是这些玩家其实其他巨头多多少少也都有自己自研的AI芯片但还没太成气候我们就先不说再往上呢是数据中心和云计算层这俩你对一起呢其实不太严谨但咱们就简化把它合并来看反正就是一大堆AI芯片放在一起提供算力的云计算这呢三大巨头大家都很熟悉了亚马逊AWS微软的Azure还有谷歌的Google Cloud除此之外呢甲骨文这两年在数据中心这也很猛这个SpaceX AI也建了非常大的数据中心Closis 一起和二起现在马斯克还号称要去太空上建全球或者说全太阳系最大的数据中心然后呢就是大模型公司了这一层是战律断层领先的三巨头OpenAIAnthropic还有谷歌的Gemney这个Anthropic可能有些朋友没那么熟发音还挺费劲的它就是Cloud那个大模型背后的公司我跟你说它最近这半年发展势头极其迅猛刚刚五月份一轮融资估值已经超过了OpenAI达到了9650亿美元无限逼近万亿市值你看啊资本圈看这些大模型公司一个非常常用的指标叫做ARRAnnual Recurring Revenue年化经常性收入你可以大概理解成一个估算的年收入这个Anthropic虽然它用户量肯定还没有OpenAI多但它的营收它这个ARR15个月里翻了30倍今年4月份是300亿5月份就达到了470亿也就是说虽然它的用户少但更赚钱而且还在以火箭般的速度上升总之这个就是大模型层的三个主要玩家其他巨头肯定也是人人都有自己的大模型了但从市占率上还拼不过这三位再往上一层就是应用层这些大模型公司也都在做好这个就是巨头们在AI产业链上的一个大致的分布注意啊我说的都是他们比较成气候的主营业务你比如说英伟达其实每个都做点Meta也有自己的芯片就我们这张图先只看核心部分好那接下来我们就看他们之间的这个投资合作了咱们从哪开始看呢这些大模型公司里其实最最最最核心的站在资本中央的就是这两家公司OpenAI和Anthropic你看其他都是大厂只有他俩是独立的纯大模型公司而且模型能力人才实力一直也都是全球第一体队所以呢这个股权投资很主要的一部分就是围绕着他俩展开其实谷歌GM night他也很强但是他背靠谷歌呀又不缺钱又不缺算力谷歌也不愿让人进来所以资本圈主要还是围绕着OA这两位我们知道早期其实都是OPI的天下属于独一党的存在它背后著名的投资人也是众人皆知就是微软早早入局到现在前前后后一共投了130亿美元占股大概27% [5:00] 你要知道OpenAI现在的估值已经有大概8500亿美元也就是说微软手上股权的估值大概是2290亿美元咱就纯投资的角度看微软已经在这赚了17倍了作为对比呢软银的孙正义在OpenAI身上已经投了超过600亿美元是微软的四五倍却拿到了OpenAI股权只有13%左右还不到微软的一半你可见微软这块早期的压宝还是很成功的顺便说一嘴软银这个孙正义当时为了凑投OpenAI这笔钱把手上58亿美元的英伟达股票全给清藏他后来自己也在投资者会议上都说了说我非常的尊重黄神轩我非常的尊重英伟达我是哭着把英伟达给卖掉的也正是因为微软在OpenAI这儿的股份非常高那作为另一大巨头亚马逊当时就觉得再赶过去投这个OpenAI没啥意思了怎么办呢我就赶紧扶持了他的竞争对手Anthrofit亚马逊早在2023年就投了他40亿美元24年又跟了40亿也是Anthropic最早的那批投资人但有意思的来了后来这个亚马逊他换思路了他干了什么呢今年OpenAI和Anthropic都进行了一轮大规模融资而亚马逊都是他们俩最核心的外部投资人之一承诺OpenAI这边最多500亿Anthropic追加最多250亿我想明白了我不站边了难道单压也算压我豁出去了我来个双压所以你会发现这些大厂里边微软和亚马逊都没有自己的那种非常出圈的大模型因为他俩其实都叨叨入股了大模型公司我就不费那么大劲自言了我主打一个扶持那谷歌呢早期呢他也和亚马逊一样投了Anthropic不过不多每笔都是几亿几亿这个规模了解投资圈的朋友可能知道这种一般压根就不是为了投资我就想跟你交个朋友咱们先认识一下谷歌的重心还是放在研发自己的Gam9上但后来呢这个Anthropic发展实在是太快了不光没被OpenAI甩下来反倒有追赶上来的势头尤其是Cloud Code一出圈好家伙一飞充天那对谷歌来说怎么办呢这两个竞争对手都这么变态我要是全都压住在自己的Gam9上风险太高了所以它开始虽然没有大规模的投资但我可以怎么样呢我可以跟你合作我卖给你服务说你来你不是缺算力吗咱们这儿这个TPU啊好我可以便宜点租给你咱先交个朋友以后有什么好事记得带上我去年10月份双方谷歌和Athropec就宣布了大规模合作谷歌最多提供100万颗定制的TPU芯片新增超过一级瓦的算力而随着今年Athropec爆火谷歌忍不了了不暧昧了亲儿子Gemney不好意思了我去跟Anthoropic抱在一起了4月24号宣布投资最多400亿美元还要在未来5年内提供5级瓦的算力围绕这两家核心大模型公司的投资还没完还有一个非常重要的重量玩家就是英伟达英伟达跟OpenAI签了300亿美元的战略合作意向书那什么叫战略合作意向书呢就是我可以给你投300亿但前提是你得用我多少多少的GPU用我的芯片其实这笔投资本来最高有1000亿美元但是OpenAI的估值实在是太高了说白了就是英伟达上车上的有点太晚了OpenAI已经太贵了Enthrope这边呢黄仁勋说过最多要占这投资100亿美元但目前还没敲定其实老黄呢他在4月份有一个播客的时候就自己承认说上车晚了所以围绕这两家公司投资的一个大致格局我们非常非常笼统的来说是这样的微软和OpenAI是一边的但有点被OpenAI给变远化它也在和Anthropic搞暧昧谷歌是Anthropic这边的真没得说亚马逊最开始是补充Anthropic但今年两边都开始萌萌投资它玩的是双雅英伟达呢足矩晚了两边都投了一点OpenAI更多SpaceX和Meta现在还没有明显的投资占边但要补充一点是什么呢马斯克跟OPI的关系那是出了名的差所以他即便要占标也一定是Enthrope其实最近也开始有大动作了这个我们一会儿再说还有我要强调一下虽然我们说这些大厂在投资但并不是说什么微软 谷歌 亚马逊就是这两家的最大金融其实他俩很主要的都是财务投资人一向软银就投了OPI 600亿还有什么阿联酋的基金新加坡的基金都投了不少钱这些纯财物投资我们今天也就不多说好 刚才是围绕着这两边的股权投资那上下游的合作呢基本上就完全没有什么派系的关系了大家又不是直接竞争都是好伙伴微软不光是给OpenAI提供云服务也会给Anthoropic提供达马逊的AWS自然更是两边动漫组今年年初还跟OpenAI签了八年的云服务合同谷歌这个TPU它倒是主要就服务Anthoropic把老黄气勾枪还有这个马斯克非常有戏剧性他今年2月26号在X上发文骂这个Anthoropic说他反人类邪恶用的都是这种打词但是70天之后5月6号马斯克的SpaceX就宣布跟Anthoropic合作说要给他提供22万颗GPU这个是个非常大的单子马斯克不是刚骂过人家反人类吗赶紧回来给自己打圆场他说我其实跟Anthoropic的团队聊了聊我发现没有人触发我这个邪恶探测器也不知道自己之前的词哪来的你看这就是AI [10:00] 如此巨大的利益面前那打脸就打脸的况且敌人的敌人就是我的朋友啊所以现在很明显Anthoropic它朋友在数量上是更多的是三大云场上唯一的共同选择而且还跟SpaceX合作而OpenA这边呢它怎么没那么多合作它不是领头养吗因为它有那个著名的算力项目Stargate星际之门但这个Stargate其实挺戏剧化的还不太了解的朋友我简单介绍一下它呢是一个有史以来最大的数据中心项目2025年特朗普一上台就牵头把OpenAI软银甲骨文的老大都凑在白宫里非常高调地宣布了这个项目号称要造史上规模最大的人工智能基础设施计划要在美国的德州建一个总规模5000亿美元十几瓦的超大型数据中心集群初始的股权投资呢是软银190亿OpenAI190亿甲骨文70亿阿联酋的MGX70亿这个阿联酋跟这三个亿比是不是显得很突兀他跟特朗普的关系我们有机会再聊罚死了那你想这么庞大的项目肯定首先要满足OpenAI的算力需求他甚至还牵头要在阿联酋 英国 挪威哈根廷等等地方都要建Stargate项目大概就是这么一个庞大的计划甚至有人拿他跟曼哈顿计划相比较可当时发布当晚马斯克他就开队了说他们根本没那个钱而结果呢还真让马斯克给说着了这个项目除了初始那四位承诺的钱以外几乎就没容到像样的打投资去年12月份有媒体就爆料这个OpenAI 甲骨文和软银这三方在东京的谈判桌上炒得不可开枪OpenAI就觉得我可是咱们仨里的明星嘛虽然我没钱但我应该拥有设计权和长期的使用权加古文就觉得呢这主要都是我建的呀你们得听我的软银就觉得这如果出钱最多你们甭管怎么搞得保证我的投资回报率呀大概就这意思这都我猜的你看这个特朗普他就管船局你倒是指定个老大呀他不管据说啊现在OpenAI内部已经实质性放弃了所谓星际之门这个八星联合项目而转变成传统的找加古文找AWS我走一个双边合同OpenAI就是一个简单的租客当然它很多项目还在建只是说这个星际之门庞大的愿景现在是比较受阻变成一个个单独的数据中心项目你看这就是AI时代的速度千亿美元的项目说起就起 说没就没其实甲骨文的股价就很能说没问题去年下半年开始因为星际之门这个项目一路疯涨创始人Larry Allison一度成了世界首富后来也是因为星际之门负面的小道消息借链爆出感觉要黄这股价又回来了好 我们再来看地层 芯片层其实要说合作呢英伟达可以说几乎跟所有人都合作谁不需要英伟达的显卡呢要是这个英伟达跟谁都连上我觉得放在图上太乱了所以我没加大家知道一下就好英伟达这两年确实混得风生水起狩猎不差钱所以除了投资OpenAI承诺投资Anthropic然后还在美国政府的牵线下投了英特尔50个亿还投资了SpaceX20个亿除此之外他还投了非常多小型的AI公司当然我说这个小型是按咱们今天这个量级来看千亿以下的都算小型什么CoreWeaveFigure AIWeaveMistroHoleHear等等光今年承诺投资总计就有400亿美元左右他要从一个AI的卖产人变成整个产业链的大股东那你想英伟达这边楼杆性越强作为下游的大模型公司它就越不踏实那海量的算力需求全指着英伟达这么一家公司一天到晚得看老黄的脸色总归是有点不舒服所以大家一方面呢肯定是要和老黄搞好关系同时还得尽量想办法去分散一下风险找找备胎所以咱们刚才说Anthropic就找到谷歌合作用它的TPU还跟亚马逊合作用它的training而OpenAI呢主要是通过各种Stargate项目用英伟达的GPU所以OA这两家大模型公司非常笼统地说OpenAI主要用的是英伟达的芯片而Anthropic主要用的是非英伟达的芯片有这么一个朦胧的合作倾向但你可别觉得好像英伟达统治力不行了Anthropic属于一个非常个例其他大部分算力需求基本上都还是会用英伟达它基本上还是可以说是垄断的这我再强调一下它引起误解但是OpenAI它也不想在英伟达这一棵树上吊死所以它一方面跟英伟达战略合作同时还要和博通合作自研芯片去年年底还跟AMD谈下了一单超级大合作AMD在接下来几年提供总计六级瓦的算力在同时它必须专门为OpenAI发行最多1.6亿股的Warrant全证行权价是0.01美元一股这什么意思又是什么玩法这就相当于OpenAI可以以一分钱一股的价格购买AMD1.6亿股的股票那就白送它1.6亿股但是具体条款肯定不是就这么直接送的它有很多的条件细节但大概你可以理解成是AMB牺牲了自己10%的股权去换了OPI的一个大订单说实话对它来说成本还挺高的但也没办法你要想坐到这个最中心的牌桌上就不得不出点气然后紧接着今年2月份Meta你是发现咱一直还没提Meta呢它终于也有资本市场的大动作了它也跟AMB [15:00] 几乎就是AMD跟OPI那个的复刻版六级瓦算力换10%的股权看这就是总体的一个大框架你从结果来看错综复杂但我们简单拆解了一下每家公司的思考逻辑其实也不难理解是吧AI这么一大桌人大家心里其实都清楚这种波动剧烈的行业你短期赚多少钱都还是次要的关键是什么你得留在这个中心的牌桌上这牌桌上现在有谁你看啊OpenAI和Anthropic它俩有点像两个天才型的年轻创业者势头很猛天赋很高目前呢还没那么有钱但天花板极高风险也极大像谷歌微软亚马逊Meta这些互联网巨头已经算是那种体量很大的老钱了手里不差钱我为了清晰美观没有完全按照他们的市值去画这些的大型你要时间按比例画谷歌应该是Anthropic的五倍这些老钱呢他打法有点跟不上年轻人就一边培养自己的年轻人一边赶紧投资去拉拢年轻人而英伟达呢他就像是一个正处在鼎盛时期的中年大佬运筹帷幄捧筹整个桌子他的目标就不是在这个桌上分一块大蛋糕而是想着怎么把整个蛋糕做大而博通呢就和各个老钱关系都非常好一个很靠谱的供应商也成了一个新贵还有甲骨文AMD 英特尔属于费了不少劲好不容易坐到这主桌上来了也想争取更大的赞争还有SpaceX呢就属于不是那种名门正派完全另一套路数另一套打法跟大家的竞争关系合作关系都不是那么紧密但未来天花板也很高有可能在某个时间点跟大家形成强力的竞争关系有点这种感觉这个比喻就是我非常主观的一个感觉你要是不同意也可以有你的版本那这一拙人错综复杂的资本关系呢简单来说就是同级之间竞争不同级之间捆绑有这么三条主线首先英伟达投资所有人扶持整个行业加空股其实也是锁定他未来的订单哎这是钱啊投资给你以后别忘了继续用咱们这的GPU啊然后第二条主线所有人投资OA这两枪换取他俩的算力订单你看所有的箭头都指向他俩尤其是这两位今年还要上市所以这个融资情况就更活跃了都在努力地脚踩两条船三条船四条船那么乱七八糟一捆绑大家就成了一条船上的人不知道你有没有发现这张图上的投资其实跟我们普通意义上的投资完全不一样你看似OpenAI和Anthoropic重心捧月融那么多钱很光鲜它俩一定很舒服对吧不是的它融资的同时拿到钱的同时是承诺出去很多未来的算力和合作的你看咱们刚才说不管是英伟达的投资达讯的投资谷歌的投资都是叫承诺最多多少多少亿美元什么意思呢就是你未来得用我的算力你达到了什么什么指标我才继续给你投钱粗略估算啊这些全加起来OpenAI已经承诺出去超过万亿美元的订单了所以你不能单纯把它看作是一家融资了1100亿美元的公司它是融了1100亿的同时又立刻欠出去万亿美元的公司它已经把自己跟别人死死的绑住了这种股份合作的捆绑降低了每家公司自己的风险但同时增大了整个行业的系统性风险就像这么多艘大船小船都绑一起一起抵御风浪看过三国的朋友都知道他怕什么呀火推翻整个行业的火可能是什么呢可能是算力需求达不到预期可能是便利跟不上可能是某个公司的爆雷都确实有可能火烧吃地当然反过来如果需求持续爆发算力需求旺盛那就皆大关系至少这帮人是解答关系好 这就是大致上这帮巨头这帮资本们之间的关系是不是有点意思我跟你说半年前这幅图还完全不长这个样很多箭头都是这俩月才加上去的现在这张图里SpaceX刚刚上市OpenAI和Athrotic都计划年内上市到时候不久要掀起资本市场的兴通缺域那就到时候再跟他们聊了Come and play it upFuck, fuck, fuckBot a whole lot of love for my dog