日本央行购债炒股难敌通缩老龄化

日本央行购债炒股难敌通缩老龄化 日本长达三十年的经济停滞源于通缩预期的固化与人口老龄化的深重压制，致使央行即便买下半数国债与巨额股票亦难企及通胀目标。 视频系统性梳理了 1991 年资产泡沫破裂后日本经济长达三十年的停滞历程。为了拯救陷入通缩漩涡的经济，日本政府与央行先后祭出了零利率政策、量化宽松（QE）、负利率以及 QQE（质化量化宽松）等激进货币与财政政策，甚至买下了市面上半数的国债与大量股票。然而，受制于严重的人口老龄化以及长期停滞的薪资与消费预期，这些刺激政策未能从根本上重启实体经济，直到近年在疫情冲击与国际地缘局势引发的输入性通胀下，日本才迎来了打破通缩局面的曙光。 1985 年《广场协议》推高日元汇率，叠加过度的宽松货币与放贷催生资产泡沫；1991 年泡沫破裂且央行降息迟缓，日元对美元升至 1:79，沉重打击了出口支柱。 (0:00) 1997 年金融体系坏账爆发引发信贷收紧与长期通缩，日本央行于 1999 年推行零利率，并在 2001 年首创量化宽松（QE）压低长期利率。 (0:00) 接连遭遇 2008 年金融危机与 2011 年福岛核事故后，2012 年底安倍晋三与央行行长黑田东彦联手推行“安倍经济学”，通过负利率和 QQE 大举购买国债与股票 ETF。 (10:00) 严重的老龄化导致总需求坍塌，加之消费税上调与薪资长期停滞，使得天量流动性无法进入实体循环，导致日本深陷 30 年通缩泥潭，直至疫情后输入性通胀来袭才出现转机。 (15:00)

小Lin说指出，日本在资产泡沫破裂后陷入长达三十年的停滞与通货紧缩，尽管日本政府和央行推行了全球最激进的财政借贷与非常规货币政策，但受制于深度老龄化、薪资僵局以及紧缩性税制，天量流动性始终未能有效激活实体经济内生循环。 泡沫破裂与通缩恶性循环的形成 (0:00) 1985年《广场协议》引爆资产泡沫后，日本央行应对相对迟缓，耗时两年多才将利率由6%下调至1.75%，而同期美联储在互联网泡沫破裂后仅用一年便将基准利率从6%爆砍至2%以内。政策反应迟缓叠加美元贬值，促使日元兑美元汇率从1:160一路狂升至1:79，严重重创日本出口立国的基础。 尽管日本央行在1995年将利率压低至创全球纪录的0.5%，但资产泡沫破裂累积的体系坏账在1997年集中爆发。多家金融机构相继倒闭致使信贷市场全面停摆与货币紧缩，进而引发物价和企业收入下滑、员工降薪裁员与消费坍塌的恶性循环。日本由此自1998年起陷入长达四年的连续负通胀，失业率飙升至历史高位。 非常规货币试验：从QE到QQE与负利率 (15:00) 面对流动性枯竭与名义利率触底，日本央行沦为全球货币政策的“试验田”。1999年日本率先推行零利率政策，并在2001年3月首创量化宽松（QE），跳出传统短期利率调节框架，通过开机印钞购买长期国债以压低长端利率，四年内资产负债表膨胀达2.5倍。 2013年黑田东彦出任央行行长后，货币宽松进一步升级为“质化量化宽松”（QQE）与分层负利率政策。央行不仅将部分超额准备金利率降至-0.1%、压制10年期国债收益率一度低至-0.25%，更全额吃下70%的新发国债，最终持有市场逾50%的国债以及近10%的股票份额。然而，这种近乎“买下整个日本”的超常规操作虽引爆了金融资产行情，却仍未促成2%的可持续通胀目标。 传导梗阻：老龄化、薪资僵化与加税反噬 (10:00) 刺激政策难以拉动实体经济的核心症结在于人口与制度结构。2010年后二战婴儿潮人口进入集中退休期，平均预期寿命达85岁的老龄化群体消费倾向极弱，巨额储蓄难以外流；而劳动力匮乏与高养老负担进一步遏制了年轻一代的需求。央行释放的资金缺乏实体投资机会，多被企业投入海外资产或沉淀在金融市场中。 与此同时，全社会形成了根深蒂固的物价不上涨预期与终身雇佣制度，企业缺乏涨薪留人动力，员工跳槽率极低，导致日本平均工资自1990年代起经历了长达30年的停滞。此外，安倍经济学在财政发力的同时，两度将消费税从5%提至8%和10%，不仅直接打击了微弱复苏的居民开支，多位经济学家甚至指责其紧缩效应对总需求的抑制超越了财政支出的正面红利。 债务杠杆高企与输入性通胀破局 (20:00) 为对冲连番危机，日本政府长期依赖“借新还旧”。国债占GDP比重从2000年的130%一路狂飙，在接连承受2008年次贷危机、损失达2350亿美元的2011年福岛核事故后突破200%。2020年新冠疫情重创经济后，政府再度豪掷近1万亿美元救市，将债务占GDP比重推向惊人的260%。 然而，长达数十年财政货币刺激未能撬动的通胀，最终却由外部成本冲击打破。2022年俄乌冲突引发全球油价暴涨，为日本带来了成本推动型的“输入性通胀”。尽管该通胀并非良性内需扩张，但在低失业率、出口回升与股市高涨的配合下，长期饱受通缩折磨的日本社会终于打破了物价零增长的死循环，为长达30年的通缩周期带来转机。 该节目表明，单纯依靠极端的货币放水与债务扩张无法逆转人口老龄化与结构性通缩惯性；输入性通胀虽为日本提供了终结通缩的契机，但高达260%的政府债务比例与内生增长动力的匮乏仍是未解的隐忧。

[0:00] 日本央行就在这个迫不得已的情况下干了很多央行都不敢干的事，自己先当了一把小白鼠，全球的央行包括全球的金融市场都在大眼盯着日本想看看这结果怎么样。 [15:00] 现在央行持有市面上上有一半的国债，并且呢是股票市场里边最大的单一股东，持有将近 10% 的股票，你就可以说把整个日本都快给买过来了。

[0:00] 嗨来之前不是聊过一期日本经济泡沫吗我个人觉得好像还挺精彩你要是没看呢建议可以赏个脸啊前一段视频最后我不是挖了一个大坑吗然后也被各种评论夺命连环催小林今天来填坑咯废话少说我们今天就来聊一聊日本经济泡沫破裂之后这失落的30年二战之后日本经历了长达30年的经济奇迹1985年以广场协议为导火索日元迅速升值紧接着日本央行过度宽松的货币政策再加上日本银行的过度放贷财团体系之间互相哄抬股价吹起了日本股市和楼市严重的资产泡沫经历了短暂的狂欢后日本央行用力过猛的加息刺破了股市和楼市的泡沫从此日本陷入了长达30年的经济停滞这30年恰恰就是日本经济最奇怪的地方日本真的是经历了一番接着一番挨了一拳接着一圈为了刺激经济日本政府不惜背上了全球最高的债务比例日本央行更是甩开绑的印钱发明了各种各样新奇的货币政策都快把整个日本给买下来了就偏偏看不到日本经济的重启甚至啊就这么个印钱法还天天要跟通货紧缩作斗争你说why好我们把时间拉回到1991年那时候日本经济的泡沫刚刚破裂一个烫手的山鱼就摆到了日本的央行和政府面前其实资产泡沫的破裂这个问题可大可小如果是某个资产的大幅缩水大家一看说那我钱少了我就少花点如果是这种财富效应然后政府这边能够又快又及时又力度够好的把这个问题解决掉经济是不会伤筋动骨的你比如说美国2001年互联网泡沫的时候那时候纳斯达克指数跌了75%这已经够惨烈的了但那时候美联储的主席格林斯潘一年之内就立马把基础率从6%爆砍到不到2%之后美国就马上开始活蹦乱跳开始作准备下次危机了但日本央行这边它就比较磨叽两年多的时间它把利率从6%砍到1.75%本来预期着经济可能能有点起色了但没想到这次的危机跟之前都不太一样失业率还是继续上升经济还是停滞不前而且日本也是倒霉因为那时候美国也在降息刺激经济降的比日本还猛美国降息美元就贬值那相应的日元就升值从一美元兑160日元一直升到一美元兑79日元都翻了一倍那你说日本这出口也受影响东西就卖不出去了呀那对于日本这种出口大国来讲无疑是雪上加霜所以说呢日本这波常规操作啊收效甚为但日本一看你看我这降息不好用那我就不得不升级一下我的刺激政策了1995年的时候央行就史无前例的把利率调到了0.5%0.5%啊就你现在听着可能觉得没什么但在当时全球可是闻所未闻的低利率日本政府这边就觉得你光货币政策降利率还不够财政政策也得跟上双碗齐下一起刺激经济于是就大规模的搞政府赤字说白了就是政府去使劲花钱搞项目刺激需求你看这是日本财政部的收入跟支出从93年之后就已经完全不匹配了这波财政货币双款松猛要一下度效果那是立竿见影终于让日本的内需开始复苏经济也开始复苏一切都在朝着好的方向发展但是这都是表象我们上一期不是讲过吗日本它不简简单单是一个资产泡沫而是更深层的信用泡沫其实啊91年楼鼓双崩之后银行体系里边是积累了大量的坏账你说前几年确实可以靠着政府的激励政策再苟延残喘一下但是只是包不住火的1997年日本多家银行破产金融体系也是全面崩塌银行系统几乎停摆信贷全面收紧真正的危机这才开始你看啊这是日本市场当时的总贷款从98年往后就开始一泄千里你讲银行一旦放贷开始收紧了那就意味着经济体当中的货币量急速收缩钱变少了物价就会开始下跌物价下跌就意味着公司赚钱就更少了那公司就更低了那大家更没钱消费了得 总需求下降总需求下降呢物价就进一步降低这就陷入到了一个恶性的循环经济就会越来越不活跃变成一滩死水而当时很多日本的企业因为拿不到贷款就被迫去裁员甚至破产就进一步加剧了总需求的萎缩你看这些就框击一脚把日本踹进了一个可怕的漩涡通货紧缩其实之前大家也没觉得这个漩涡有那么可怕就觉得我印银钱刺激刺激不就得了吗但这是日本这次让大家意识到了这个通货紧缩的漩涡有多么的可怕1998年开始日本就陷入了连续四年的负通胀就是通货紧缩失业率也飙升到了历史的高位全面陷入危机得 你说日本政府这下砸整你看这时候利率已经降到0.5%了央行这边的弹药已经快用光了你再看政府这边我去刺激经济那些开销都得自动 [5:00] 要包哪来那么多钱经济不好又收不上税那就只能靠不停的发债日本在2000年的时候国债已经占到了GDP的130%这个比例其实已经是相当恐怖了你想欧盟的入汇标准是债务比GDP要充值在60%以下日本这边有130%两倍有余你看利率也降到快降不下去了政府这边又债台高筑感觉能刺激经济的弹药都快打光了但是经济和通货紧缩这边也看不见好转你说怎么整这央行和政府也是被逼得没办法就不得不再一次升级它的推准虽然之前没有人这么干过可是谁说我不能接着降息接着借钱了呢于是政府这边就继续扩大借债国债比GDP突破了150%的大关虽然大家都知道这个事吧也不好但是借债这个东西我总可以借新的还旧的一时半会儿它也绷不了我肯定先紧着眼下这个危机我得想办法去刺激说不定一下刺激好了经济活了之后就柳暗花没有一村了都说不好对吧货币政策这边也一样之前不是降到0.5%吗那不还有空间吗咱先给它干到零还是仓了腿肉也是肉1999年4月日本开始实施零利率就说银行可以在隔夜拆卸市场以零利率借到钱实在借不到的还有央行来兜底就零利率这个事儿吧其实之前也没有像日本这么大规模的干过所以日本它自己心里也没底儿因为毕竟零这个数字还是比较特殊的它也怕一下刺激不好整出什么妖蛾子要不我们先实施一年之后有好转了我们再调回到0.5结果一年之后发现一是也没看着什么大问题第二呢调整到0.5之后感觉这经济又不行现在市场还是转不起来没两月就又把这个利率按到零但是我们刚才也说这毕竟只是苍蝇腿肉这还是不够经济体力流通的钱还是没有见到特别大的好转日本还是一直处在这个通货紧缩的漩涡当中得你说这可杂者日本央行的官员也是绞尽脑汁终有一天灵光一现想到了一个骚操作不就是经济体力没钱吗那我可以印钱这个就是我们现在耳熟能详的量化宽松就是QEQualitative Easing没错而QE其实是日本人发明的大家可别觉得你经常听说QE它就很正常它其实是一种Unconventional Monetary Policy就是非常贵的货币政策央行其实一般只能调节短期市场的流动性而QE是什么意思呢就是央行这边可以自己印钱然后去买那些长期的金融产品像国债什么的从而去调整长期的利率这个在理论上你听觉得肯定是非常不可思议的事情你说这个机构它手握着印钱的大权然后可以随便去市场上买买买那不乱掏了吗而且一般经济学家肯定还会觉得这个会导致通胀日本央行它要的不就是这个通胀吗你说权力大不大这个事那也不是我们能说了算于是2001年3月央行开动了印钞期正式启动QE项目资产负贷表在4年里边翻了2.5倍好家伙日本央行就在这个迫不得已的情况下干了很多央行都不敢干的事自己先当了一把小白鼠全球的央行包括全球的金融市场都在大眼盯着日本想看看这结果怎么样的日本通胀呢确实略微有一点点好转就徘徊在零上下本来想要刺激那个信贷市场呢确实也止住了之前暴跌的趋势但也是极其缓慢的回升至于效果为什么不好呢这个我们放在最后再分析哈关于这些通关政策我们一会儿政府一会儿央行大家听着可能有点晕就像刚刚我们讲的日本这种宏观调控一般分两种就是货币政策和财政政策货币政策这块主要是央行管的就是调整利率存款准备金率QE这些只是管理货币的主要目的就是控制通货膨胀财政政策就是政府这边财政不管的它就是通过税收和自己花钱多少来看是收紧经济还是刺激经济就比如说它可以减税或者搞一些基建项目什么的财商政策里边还有一块叫补贴就比如说新能源汽车的补贴就直接给你减钱减的钱是政府来贴这有点像这有点像拼多多百亿补贴百亿补贴就是品牌产品官方补贴5%到50%说白了就直接给你减钱现在正值拼多多七周年年度大促进入APP搜索82408点击图片banner或者点击下方链接就可直达福利会唱比如你看这iPhone14系列iPhone啊全球官网价格都是死的拼多多首发最高直降500依旧换新还能再设好几百你说iPhone贵了点想要性价比没问题红米K50 Pro的高配版本直接比官网省600到手不到3000再比如这个日版Switch OLED主机CPU规格直接拉满的红季暗影骑士Pro笔记本都可以实时比价你说打完游戏我想喝点小酒没问题1000毫升茅台拼多多给你补贴899有朋友问这么低价品质有保证吗别担心进入百亿补贴的产品都有严格的质量买库而且还送品质鲜买到假货是可以理赔的羊毛可以放心好我们接着回来说日本还记得刚才怎么着了吗日本这边利率降到零然后又量化宽松但是呢效果微乎其微不管怎么说吧毕竟2000年初那时候全球经济都处于一个大繁荣的状态之前我们聊过什么俄罗斯英国包括希腊在那个阶段全都蓬勃发展所以日本在 [10:00] 当时那个大环境下再加上刚才我们说乱七八糟那堆刺激政策总算稍微稳住了脚失业率这边开始下降出口稳步上升经济开始一点一点的恢复日本呢也在2006年的时候停止了QE2007年把利息又加回到0.5打算逐渐摆脱这种过度激进的政策一切都在朝着好的方向发展但是倒霉的日本经济在接下来几年里又连遭重创2008年次贷危机爆发波及全球加上日元升值出口也受到了极大的影响所以经济呢再次陷入了短期的衰退紧接着2011年福岛核电站事故但经济上就花费了日本政府2350亿美元而且呢日本出口市场持续越来越多受到了崛起的中国和韩国的抑压日本在遭遇了一季又一季重拳之后经济就变得岌岌可危2009年通货膨胀一下跌到了负的1.1%失业率又飙升到高点GDP陷入衰退是不是感觉熟悉的味道又回来了只不过这一次哈来的比之前又更猛烈一些得你说日本政府咋整那首先我就还得把之前那套组合拳给打出来对吧政府这边先是扩大财政刺激国债比赛GDP一下突破到了惊人的200%央行之前刚加息到0.5%赶紧摁回零附近然后又再次放出了之前自己亲手打造的那个猛兽QE只不过这次的央行行长比较束手束脚虽然口号喊得贼响但是体量跟之前比也差不了多少但你想这次可是全球半位内的经济危机啊你看人家欧洲央行美联储都是几万亿美元往经济里头砸那这么一笔日本央行这力度不就跟挠哑样似的吗结果日本政府这边连招都快放完了效果还是差强人意看来又是时候该再次升级了非常之实就是需要非常之策非常之人2012年12月安倍晋三再一次成为日本的新任首相2013年3月黑田冬夜接任日本央行行长我跟你说这两个人联手打配合那可真是完全放飞自我了又再一次成为了全世界央行的小白鼠进行了人类近代史上规模最大的刺激政策也开启了日本延续至今的撒钱纪元你刚刚是不是听到了一个非常熟悉的名字安倍安倍其实早在2006年的时候就是接任过当时的首相小泉纯一郎但是仅仅坐了一年就下去了之后日本首相这个位子就变成一个非常烫屁股的坐五年换了五个首相就没有一个人能坐稳直到我们刚刚说的2012年的时候安倍晋三再次当选这一次他一做就是八年也成为了日本二战以后年纪最轻同时任期最长的首相在他任期的这八年时间里安倍晋三和我们刚刚说央行行长黑田东燕联手实施了一系列的刺激政策也被人们称为安倍经济学虽然呢他也叫经济学但是也不是什么特别正儿八经的学术因为毕竟安倍是个政客嘛其实就是把一堆政策给大包重命名了一下那这个安倍经济学究竟是怎么回事呢我们得从一个预言故事说起话说从前有个国王国王有三个儿子这三个儿子不太对付有一天国王就把三个儿子叫到面前给他们一人一支剑让他们掰结果一撅就折了然后又把三个剑放在一起让他们掰结果这次再也撅不折了想说什么呢就是说这三个人只要齐心协力就不会被掰弯不是就是团结呢就是力量更大那安倍经三就取其精华就说了我们之前也是有一系列的政策但是他们就好像一支一支箭他们力度太弱了这次我要把这些政策都捆绑在一起我们就一定能战胜这凡人的通货紧缩于是就有了安倍经济学里边著名的三支箭3 arrows激进的货币宽松政策灵活的财政刺激政策为了增长的结构重组你看安倍说的挺有讲故事的咱来从后往前依次来看一下这三支箭第三支箭就是结构重组你听名完全都不知道它是什么意思没错其实它就是一堆政策的大杂烩什么增加女性工作比例儿童保障上松监管贸易自由反正这些政策不是说它不好用只是肯定效果不是立竿见影的而且其实在提出之后因为迫于一些政治压力实际上也都名存实亡了好 第二支箭就是财政刺激政策这个至少你听名字方向是很明确了就是刚好我们说的财政要大力支出来刺激经济然后安倍就把它叫做一支键听起来这回就是更激进更猛比如说大规模减免公司税大规模增加开支等等但实际上它其实也同时大规模提高了消费税就先是从5%提高到8%后来又从8%提高到10%所以基本上就把钱从这边多收上来再往那边去多花但问题就在于这么提高消费税其实是对日本经济影响很大的这是日本消费者的开销每一次加税都是一次大跳水就一直都没回到14年加税之前的水平所以有很多经济学家诟病就是这个消费税的增加对整个总需求减少的负面影响可能甚至要高于花钱刺激带来的正面效果所以说里外里吧就是第二支箭效果也不明显所以其实安倍经济学是花里胡哨整出来三支箭里边最厉害最有效的还是第一 [15:00] 这件就是激进的货币政策这就是刚刚我们最开始说安倍的那个好搭档央行行长黑田冬燕之前央行求通账不是又是零利率又是QE吗这回可更厉害了就之前那些利度相比于这回那都是弟弟黑田冬燕他使出了两大法宝先说利率零利这边看起来已经不太够了但是这都降到头了对吧你南部车还能降到富的吗黑田冬燕就说了年轻人少你们还是太缺乏想象利率利率这个东西为什么不能是富的呢这就是他第一大法宝负利率咱要是按正常逻辑你想要是负利率你今年存100明年就能拿99那我还存什么钱我肯定把钱都取出来放枕头底下了这样至少今年100明年还是100呢所以你要这么想这负利率不就失效了吗这个道理其实是没错的所以按现在的经济理论面对普通消费者这些存贷款的利率他还不能是负的但是你对商业银行就不一样了对吧他账上有多少钱是明明白白在那记着的他没法把这些钱都取出来放枕头底下所以即使是负利率那央行说多少他也没办法该交还是得交我跟你说我还仔细研究了一下日本他其实弄了一套非常复杂的系统来限制银行系统就比如说把商业银行那个账怎么分成三份好这份是负0.1的利率这份是零这份0.1就很复杂央行这些聪明的大脑为了刺激经济也是拼了反正从2016年开始呢日本就正式实施了负0.1%的利率那你说负利率对银行来讲那钱在手上就变成了烫手山鱼我在手上留的越多那我亏的越多那我还不想尽办法把他往外借了对吧这就是央行想要的好黑田冬燕的政策也不仅仅止于此他怎么能少得了QE呢因为之前实施了两次效果都欠佳所以这黑田冬燕啊思来想去加上再看看人美国和欧洲的经验得出来个结论咱之前啊量还是太小了太扭扭捏捏了这个QE啊还是要搞而且不光要搞还要大搞特搞这回人发明了个新词叫QQE就是Qualitative and Quantitative Easing就是有质量的量化宽松之前的QE就是央行印钱可以买买国债买买公司债然后看看情况可是这回不一样了啊我们这次QE得有目标得有KPI我们就得把十年期的国债利率买到0.25%以下压低长期利率呢就是为了刺激公司和个人的长期借贷还有啊就是通过这个非常强有力的信号来告诉大众说这回我们可是来真的了来提高大家对通货膨胀的预期来希望最后把通货膨胀目标达到2%央行这把就家族马力QQE不就是印钱吗对吧我们央行有的是指这是央行的资产负债表就是它账上有多少资产这两个呢是前两次的QE而这个就是第三次QQE印了这么多钱日本央行就先是买国债新发行的国债里边70%70%都被央行买走了但债不够你又不能把国债买光对吧所以什么公司债垃圾债REIT甚至连股票它都买现在央行持有市面上一半的国债并且呢是股票市场里边最大的单一股东持有将近10%的股票你就可以说把整个日本都快给买过来了在日本央行这两大招负利率和QQE的助力下股市一路高歌猛进债势也涨到了极点就十年区的国债利率一直徘徊在零左右甚至一度达到过负的0.25%这就是说那时候日本政府借十年的钱利率都是负的你这要放在三十年前的经济学大家想都不敢想那你看如此激进的货币政策如此激进的安倍经济学日本的经济总算应该被拉到正轨了吧我们来看结果先看经济增长就是GDP你看这个呢是日本用日元计价的GDP这一段是安倍任期内的GDP咱刨开疫情这段期间你就看确实也在涨你是不是也纳闷都印了那么多钱这效果就这样这还不第08年之前日本的增长呢你说印了那么多钱那通胀总该来了吧这是日本那期间的通货膨胀是不是感觉跟GDP有点像就它确实也是挣的了躲开了通货紧缩但你说央行印了那么多钱怎么就放了这么个NRP呢你要说安倍经济学最大的效果呢其实是资产价格的狂欢就股市债市都在一路涨是不是有点讽刺所以说这个安倍经济学效果肯定是有但你肯定不能说它成功毕竟代价实在是太大了说到这儿问题就来了你说从1991年日本经济泡沫破片开始财政部这边就持续不断地扩大负债规模实际花钱刺激经济央行这边更是使出了你看一开始零利率QE然后又是负利率QQE一番比一番猛就为了那么一丢丢的通货膨胀和经济增长可是你说它为什么就这么难呢为什么都负利率加上印钱还是换不来它想要的通货膨胀呢熟悉日本的朋友心里肯定早就开始犯嘀咕了你说人口这么重要的问题小丽你怎么能不提呢哎 可这儿等着你呢就日本过去这30年尤其是在10年之后为什么这些政策都受效甚微呢其实最主要的一个原因就是人口老龄化你想人口就是推动一个国家经济发展的原动力都没有人的哪来的消费哪来的经济增长对不对你看这张图是2019年日本的人口结构这下面是新生儿越往上市越老人上面这一坨的人口爆发其实就是二战之后的婴儿潮这30年生育率都非常高 [20:00] 现在集中在40到70岁的这段人群而问题就是从2010年之后这波婴儿潮的人慢慢开始退休了那老人在社会当中的比例就越来越高工作的人就越来越少而恰巧日本又是全球最长寿的国家之一老人都特能活预期寿命有85岁当然长寿对个体来讲肯定是个好事只不过如果我们单从经济的角度去分析你想老年人是这个社会当中需求最不放生的一个群体你把钱给到他们大概率就存起来了年轻工作的人也要花越来越多的钱去赡养这些老年人并且政府也要拿出来月楼的钱去保证老年人的福利这种种种种都会对总需求产生一个极大的意志你还记得咱最开始说的通货膨胀的那个漩涡就一层一层怎么绕绕绕就绕不行了人口老龄化带来的总需求大降它就是一股持续不断的潮汐力把日本站着往这个漩涡里头拽所以日本央行这边通过各种途径把钱塞到企业手里按理想你要是放在比如像美国企业拿到了钱它可能会去营销经营生产投资这些其实都是政府希望看到的但是对于日本这些已经深陷这漩涡的企业呢你给我钱我是高兴可是我拿这钱干什么呢我扩大生产 营销 收购 投资这些都没啥机会我还不如把钱就直接分给大家了于是呢日本企业非常爱干的一件事就是分红或者就是要么去开始买股票买房买地买国债要么就投资到海外去所以你能看到日本有大量的海外资产就国内真的已经没啥磕头的了对于个人也是一样的对吧因为需求不足的时候就算你把钱塞到个人手里它也不会去消费也不会产生需求所以要么就是存银行要么就是买房买股票钱从央行出来溜达了一圈都进到资本市场去了而不是像政府像央行希望的就这些人拿到钱去花去投入到经济体力来打破那个恶性循环这也就是为什么央行使劲一个劲不断地印钱往经济体力砸结果看不到效果只是看到了资产价格一路飙升其实不光是日本像希腊韩国都面临着类似的问题尤其是韩国你看那个人口图就是一个特别明显的大肚子的形状就几乎所有的人口都集中在工作年龄你看下面那个新生儿真的是少得可怜所以这是为什么韩国政府为了刺激一点生育率真的也是快急疯了导致日本这些政策失灵的原因除了人口还有一个非常重要的一点就是价格预期的锚定就是大家基本上都形成了一个共识价格就是这样的你要是敢先涨价那我就给你翻白眼抵制你甚至会有一些商家因为涨价来跟消费者道歉所以说当成本上升的时候商家第一件想到的事不是说涨价而是想怎么去削减成本勒紧裤腰带他们甚至会给员工降工资也就是说这个价格预期一旦固定住了它就非常难重新转动起来你就需要足够大的力量让几乎所有的商品同时都涨价才行所以央行为什么之前那么激进的去QQE一方面确实是注入流动性控制长期的利率可还有一个非常重要的目的就是向广大的消费者就传递一个信号就是说同志们我这可都印着钱呢咱们可以一起涨价了可是效果却并不理想就说明这个锚定的修正有多么困难而且日本的文化和习惯就是说人会一辈子在一个公司工作他很少跳槽这也是为什么日本的失业率比他国家都低很多的一个主要原因虽然稳定但是呢作为公司雇主这边他就没有员工要跳槽的那个压力所以老板一想你说这员工也不会走那我就不给他们涨工资了吧你看啊这个是日本的一个工资水平从上个世纪90年代几乎就没怎么动过这个表里有一些小尖点其实也是因为这个是按季度统计的就是它会有一些周期或奖金什么的那你想工资不涨那消费就很难增加那整个通货膨胀这个循环就没有办法很有效的刺激起来所以刚才的分析就人口老龄化和毛定的价格预期是日本为什么很难获得通货膨胀的两个非常主要的原因当然还有一些其他的理论说日本金融系统的问题日本经济结构的问题等等就我个人感觉可能没有那么有说服力所以在这也就不跟大家分享了不过虽然说这个安倍经济学它效果不太理想但感觉日本这些政策制定者好像也想不出什么更好的办法确实是个大难题这也是为什么安倍能一直保住首相的位置甚至在他退下来之后还依旧保持这套政策的一部分原因吧2020年全球疫情爆发又是一记重拳砸在了日本的脸上当然这记重拳砸在了全球所有回答的脸上大家也都忙于各种刺激政策自救你看这是2020年日本第二季度GDP总需求出口全部暴跌我估计日本政府都无语了你怎么一记拳接着一记拳而且一记比一记猛没办法日本的央行和政府又又又又来了一波刺激政策财政部这边就出台了日本历史上有史以来规模最大的刺激政策拿出了差不多1万亿美元注意啊这可不是央行就是印钱直接能印出来是财政部他需要进钱这也让日本债务比上GDP的比率一下飙升到260%这是什么概念这就需要日本政府不吃不喝不花钱光收税也得20年才能还清而央行这边本来都已经快买下半个日本了没办法也得继续开动印钞机然后最近呢也在跟国际吵架硬钢资产负债比 [25:00] 持续扩大这回日本总算是反应的够及时 够迅猛了所以你能看到日本的经济也是迅速回升失业率迅速下降同时由于全球的供应景缺日本出口这边也看到了大幅的回升这波劲总算是没白使而且2022年因为俄乌冲突油价开始暴涨这回日本终于finally看到了久违的通货膨胀虽然说这种成本上涨就输入性的通货膨胀对经济来讲它不是个好事但是日本哪管得了那么多只要是通货膨胀我都欢迎了看着再次重启的通货膨胀快速上升的出口持续下跌的失业率飞涨的股票日本总算结束了它噩梦般失落的30年那你说这经济的回盘能持续吗油价上涨导致的输入性通货膨胀真的是好的吗日本百分之两百六负债比GDP难道大家不担心吗为什么日元在今年持续暴跌国际炒家大举做空日元为什么一向稳如狗的日本国债在今年的六月份闪风这一切的背后到底是人性的扭曲还是道德的沦丧呢敬请期待下一集日本三你说咱这小节目都做成连续剧了怎么办怎么办怎么办这有点像这有点像拼多多CPU规格直接拉满的红积暗影骑士直接拉满的红积暗影红积暗影骑士对了最后感谢拼多多百亿补贴对本期视频的赞助APP搜索82408就能享受补贴福利了