日日元贬值诱发通胀印度举债飙基建 2024全球经济走向正常化

日元贬值诱发通胀、印度举债搞基建：2024全球经济走向正常化 日本在汇率贬值与加薪抉择中重塑通胀预期，印度则靠举债搞基建而非外资拉动高增长，全球经济正迎来软着陆考验。 视频深入剖析了2022至2024年全球经济从危机、恢复到寻求正常化与软着陆的演变脉络。重点解读了日本因日元贬值导致名义GDP被德国反超的现象，分析其在输入型通胀、极度宽松政策与“春斗”加薪之间的两难抉择，以及股市在企业治理改革和巴菲特效应下创新高的底层逻辑。同时，视频拆解了印度经济强劲增长的真实动力——并非外资或制造业，而是政府举债搞基建与庞大的内需，并指出了其高额债务利息与生成式AI对IT服务业就业冲击等隐忧。 2023年印度与中国领跑全球主要经济体增长，而日本名义GDP被德国反超主因是日元兑美元大幅贬值引发的汇率折算错位，并非实体经济弱于德国。 (0:00) 输入型通胀虽打破了日本30年的通货紧缩心理预期，但也令日本央行陷入加息打压内需与不加息资本外流的两难，“春斗”薪资涨幅成为决定是否退出负利率与YCC政策的关键生死线。 (10:00) 日元汇率触底、供应链重组红利与东京证券交易所推动的市净率（P/B）治理改革共同引爆了日股牛市，巴菲特增持五大商社更是为全球资本提供了关键背书。 (15:00) 印度7.3%的高增速主要由政府超10万亿卢比的基建投资与内需驱动，而非占比仅约2%的外资（FDI），其未来发展面临高额国债利息支出以及生成式AI冲击IT服务业就业的双重挑战。 (25:00)

全球宏观经济在经历2022年的高通胀与加息冲击后，逐步在2023年迎来修复并于2024年走向“正常化”，但主要经济体的发展路径严重分化：日本在汇率贬值与输入型通胀中陷入政策纠结却迎来股市改革红利，而印度则依托激进的政府基建与内需实现高速扩张，同时面临债务利息与产业结构隐忧。 全球宏观修复与日德GDP名义错位 (0:00) 全球经济经历了从2022年应对通胀和激进加息的危机期，过渡至2023年通胀见顶且复苏超预期的恢复期，并在2024年进入寻求经济软着陆的“正常化”阶段。在主要经济体中，印度以7.3%的增速领先，中国增长5.2%，沙特与德国垫底。 2023年底德国GDP在名义数值上反超日本位列全球第三，这一现象并非源自德国实体经济走强，而是“名义GDP换算美元”与“本币扣除通胀的实际GDP”之间的汇率错位所致。虽然日本以日元计价的实际经济保持增长，但因日元兑美元剧烈贬值导致折算美元的名义GDP大幅缩水，而德国的数据则受到汇率因素的被动抬升。 日本“拧巴”经济：输入型通胀与央行两难 (5:00) 日本2023年GDP虽增长1.9%，但随后出现连续两个季度负增长，陷入技术性衰退。过去30多年日本央行依靠量化宽松、负利率和收益率曲线控制（YCC）对抗通缩，但随着美联储加息拉大美日利差，日元暴跌催生了能源与食品主导的输入型通胀，食品通胀一度突破8%。居民实际购买力因工资跟不上物价而缩水，但该通胀亦打破了30年来居民“物价不涨、钱存抽屉”的通缩心理锚定，重构了消费预期。 日本央行因此面临两难：维持低利率会导致日元贬值与资本外流，贸然加息则不仅会削弱本就疲软的内需，还会加重全球最高比例的政府债务利息负担。为此央行采取渐进测试策略，将10年期国债收益率上限从0.25%逐步放宽至0.5%再到1%。市场投行普遍预测日本央行可能在2024年终结负利率和YCC，而决定的关键在于2024年“春斗”薪资谈判能否达成5%的目标，以形成“工资-物价”的正向闭环。 治理改革驱动日股繁荣与巴菲特效应 (15:00) 与实体经济的犹豫形成反差，日本股市从2023年初至2024年2月上涨近50%，创下近30年新高。这轮牛市受到三项因素驱动：一是日元跌至150附近后市场预期汇率见底，海外资金买入日股可同时博弈汇率与资产反弹；二是地缘政治推动半导体等高附加值产业链向日本转移，弱势日元也提振了传统出口行业；三是最根本的公司治理改革，东京证券交易所于2022年向长期市净率（P/B）小于1的“价值陷阱”企业施压，要求其通过分红与回购提升资本效率，否则2026年面临强制退市。 传奇投资者沃伦·巴菲特在日股牛市中起到了催化作用。巴菲特在三年前建仓日本五大商社的基础上，于2023年亲赴日本督促分红并宣布增持，提振了全球外资信心并吸引大批跟风买盘，其访日后日股再度上涨近40%。此外，部分商业银行近期将10年期存款利率从0.002%调升至0.2%，亦反映出市场对利率走向正常化的预期。 印度高增长之谜：基建举债主导而非外资爆发 (20:00) 印度经济表现出连续两年超7%的高增长（2022年7.2%，2023年7.3%），通胀控制在6%以下。尽管市场普遍将此归功于跨国企业分散供应链风险的“中国加一”战略及苹果、富士康等厂商的投资，但海外直接投资（FDI）每年约700亿美元，仅占印度GDP约2%，且全球投资收缩导致FDI实际在放缓；加之毛里求斯长期占据其三分之一外资来源，反映出部分资金存在避税通道绕道回流的特征。 推动印度增长的真正引擎在于政府主导的大规模基建投资与稳健的内需。2023年印度政府基建支出同比增幅超30%，达10万亿卢比（约1200亿美元），投向交通、水利与通信等领域。然而莫迪政府的“印度制造”目标未达预期，制造业占GDP比重反而降至13%，经济对基建拉动形成了极高依赖。 印度的长期制约：高息债务负担与AI技术冲击 (25:00) 印度通过举债发展基建的模式面临财务成本约束。由于印度国债利率高达7%至9%，2023年政府最大单项开支为借债利息支付，占财政总支出的比例超过20%，这对基建项目的实际投资回报率提出了极高要求。 在人口与劳动力方面，印度虽具备极年轻的结构优势，但女性劳动参与率仅20%出头，存在大量未释放潜能。更为紧迫的外部挑战在于技术变革：印度服务业与IT外包占GDP超过50%，生成式人工智能（AI）的兴起正直接冲击其基础客服和初级程序员岗位，可能对依赖人口红利的就业市场造成结构性打击。据IMF预测，2024年印度GDP增速预计为6.5%，通胀率或回落至4.6%。 总体而言，全球主要经济体正处于退出异常宽松与应对通胀后遗症的过渡期。日本能否借由工资上涨与东证所治理改革彻底摆脱通缩泥潭，以及印度能否在7%-9%的高借贷利率和生成式AI的产业冲击下维持基建拉动的增长质量，构成了未来全球宏观经济走向的核心观察点。

[0:00] 日本GDP被德国反超，降至世界第四 [5:00] 求了多年的通胀来了却不喜欢 [5:00] 物价永远不会变、钱存抽屉也一样 [5:00] 物价会涨、应当及时消费 [10:00] 走一步看三步 [10:00] 能动嘴就不动手 [15:00] 价值洼地 [20:00] 中国加一 [20:00] 绕道回流 [25:00] Make in India（印度制造）

[0:00] 来朋友们今天来个大工程咱们来一口气了解一下全球经济概念我估计大家看全球各地的一堆头条美国又破债务上限了日本股市又创新高了哪个哪个公司把工厂迁到印度了等等等等大家可能吧也就是听个想大家也没仔细想说这些经济体它现在到底最近是什么情况小林今天呢就打算从一个比较专业的角度从宏观经济的方向给大家一起捋一捋咱们这样咱们先来看一下整个全球经济的一个轮廓大家先有个概念然后咱们挑几个主要的经济体它们逐个击破一下就是好在哪不好在哪有什么风险之类的当然我也不是什么经济学家也不会有什么暴论我只是吸收了很多专业的研报包括业内人士的一些看法挑出来一些我觉得比较合理的来跟大家一起梳理梳理观点也只是我的一家之言这期视频你看什么呢我觉得看数据看现状它其实只是一方面咱也来看一看就一般那种专业人士他在分析一个国家宏观经济的时候他会从什么角度去看他到底是怎么想的我觉得这个应该会对大家比较有帮助最后结尾呢我也会稍微总结一下我个人是怎么去看一个国家经济我的方法论包括一些可能容易踩雷的点就把我的这个小知识术来给大家浅窥探一下怎么样这个含金量是吧够诚意了吧感兴趣的朋友也可以收藏一下我们知道其实2022年全球的经济主题就是危机什么通货膨胀加息能源危机等等那2023年全球经济的主题让我总结就是恢复空胀啊能源危机不便都得到了控制加息也基本加了头了这经济上呢虽说家家有本难念的经吧但总体上它是好于预期的尤其是美国和印度他俩的经济都是超出预期的强劲这就好比说什么2022年的时候全球经济它生了一场大病一方面身体很虚弱另一方面又得和这个病魔抗争所以它就发烧各国加息杀敌一千自损八百不管怎么说我得先把这个通胀给摁住而到了2023年感觉好像恢复的比预期要好一些了头也不疼了食物也起来了还能下地走两步了而接下来2024年的主题就是正常化Normalization好像说这个人生病之后它能不能恢复到一个正常人的生活状态而不留下什么病根对吧能不能重新恢复消费恢复投资能控制住通胀慢慢开始降息其实也就是很多国家说的能不能软着陆避免现有衰退这个是我整理的全球一些比较大的经济体它2023年的一个增长情况有些国家四季度数据它没出来我就用了个预期的反正八九不离十大家可以看一下我就挑那种GDP超过万亿的就是大的排名第一增长最快的是印度7.3%第二名中国5.2%而最后两名呢是沙特和德国你说沙特啊还比较好理解毕竟受石油的影响而且说实话人家22年确实已经赢麻了而这个德国没想到吧23年这么不好过可有一个有意思的是什么就前两天出了个新闻说日本23年四季度的经济数据出来了大幅低于预期被德国抢走了世界第三大国的称号你看这个疑问点是不是就来了德国咱刚刚不是说倒数第二仅次于沙特吗他怎么还把日本给抄了呢这个新闻的内容他肯定是没错的只是算法不一样这里边它其实有一个汇率的问题一般经济增长率它其实是用本国的货币调整一下通胀之后算出来而GDP的数值就刚刚我们说德国超过日本的这个数它其实是一个名义GDP就是按照当年的汇率折合成美元得出来所以日本为什么被德国抢走世界第三了呢其实主要是汇率惹的货日本这两年它的真实GDP其实都是上涨的就用日元算都是涨的但是日元贬值贬的很厉害所以那个名义GDP换成美元之后它就暴跌被德国反超了所以我跟你说你知道日本它怎么能夺回世界第三大国这个称号吗它就应该动用它的外汇储备把日元给买上来这样面子就保住了所以我跟你说这个头条有时候它迷惑性很强你就乍一听说德国要超越日本成为第三大经济体了你就感觉好像德国很强日本很弱对吧但实际上呢日本它没有它影射的那么差德国更没有那么强而他俩其实谁都做不了世界第三太久好刚才就是给大家上一小盘开胃菜你是不是更好奇了德国为什么这么萎靡美国 印度又为什么这么强呢日本到底又怎么了别急咱慢慢聊首先咱来看看日本2023年日本GDP上涨了1.9%对于长期陷入经济停滞的日本来说其实已经还不错了但是最近连续两个季度负增长陷入了理论上的衰退通货膨胀总算是结束了之前30年和通货紧缩抗争的阴影维持在3%左右失业率方面还是日本的一贯作风就是稳如老狗全民就业而它的股市异常的猛汇率非常疲软央行还在考虑退出之前十多年一直在用的一套奇葩的货币政策大招要是让我用一个词来形容日本这两年的经济就俩字拧棒求了多年的通胀好不容易来了来了他又不喜欢拧棒央行的利率政策放开也不是不放也不是拧棒汇率跌得厉害日本经济是又爱又恨拧棒食品通胀起来但工资他就是不涨拧棒实体经济一般但股市他层层涨还是拧棒 [5:00] 是不是听着脑壳疼我跟你说日本可以说这些经济体里边最复杂最乱的一个没事咱先从它的通胀说起我们知道日本的通货膨胀率过去30来年一直都在这个零上下徘徊和通货紧缩作斗争而日本的通胀目标一直都在2%但就是求二不得所以我跟你说日本央行可以说是全世界最绝望的央行宽松政策全都用变了我估计就这20来年全球要是颁一个央行创新先锋奖那肯定要颁给日本央行注意这是一个讽刺不是夸赞你看他先是发明了量化宽松这个在2000年初的时候可以说是一个非常非常激进的货币政策了那现在大家可能感觉就是个标配了之后日本央行又感觉还不够就又整出来两个奇葩的打招一个是负利率一个是利率曲线的控制不熟悉的朋友可能会听着感觉特别的深奥高深实际操作肯定是但要从底层逻辑看它其实挺简单负利率就是降低短期利率主要就是想让银行金融机构可以几乎零成本借贷利率曲线控制说白了就是要压低长期的利率这个就挂钩像我们住房贷款公司融资等等就让经济体当中几乎所有的玩家借贷成本都可以几乎为零就是为了增加货币流通速度带动经济所以如果你去对比各国家的利率曲线你可能会觉得非常保效你要看人家欧美央行的利率就跟过山车似的但日本这边就一直趴在那不动长期利率也一样所以就有人调侃说日本就连利率曲线都躺平了那最近几年发生了什么呢美国这边加息所以美国利率就跟着涨那就会导致日元对美元开始贬值所以你看2022年本来就是全球通货膨胀能源危机以美元计价的东西就开始飞涨而这时候日元有点值那对于日本来说他买外国的东西就更贵尤其是能源石油什么的这就使得日本这么个30年都物价纹丝不动的这么个硬骨头也迎来了通合膨胀就有人开玩笑说日本30多年来求之不得通合膨胀普京这么一多多得做到了但问题是什么你说这个通合膨胀它对日本来说是好事吗那显然不是日本它好不容易得来这个通合膨胀属于什么它叫输入型通合膨胀就我不是因为说需求上升然后自发涨价而是突然有一天我发现买什么东西都变贵了我买不起了被逼着国内价格也跟着涨你这一听就不是好事对吧你看他这些物品里头涨价涨的最厉害的就食品商品一路涨价食品的通货膨胀都超过了8%可是大家工资上涨又非常有限从实际的购买力来看大家的工资可能反倒还下降了东西贵了工资又不涨那会导致什么呢大家就不花钱了嘛消费下降所以日本的消费嘛就一直也没有回到疫情之前的水平哎这个就跟美国形成鲜明的对语美国待会我们一会再说消费可以说是一个国家经济的发动机了假设消费起来了其他地方就出点什么小问题可能都还好说但是如果消费萎靡那就非常麻烦了其实这次啊全球通胀各国可能除了美国之外面临的一大根本问题其实就是消费起不来但是你看这个输入型通货膨胀它看起来好像是百害无一利但对于日本来说大家好像逐渐就开始发现说它好像也不完全是个坏事虽然它一日消费一日经济但它至少做到了一个点就是它让日本人开始慢慢意识到原来真的有通货膨胀这个事这个在过去30年都是非常难的过去那么长时间大家就慢慢形成了一个根深蒂固的概念就这个东西它100块它就是100块一十八会儿都不会变工资也不会涨你这个钱呢放银行或者放抽屉里都差不多反正利息也都是零但经过这两年哈大家的观念慢慢就开始发生变化了日本人会真真切切的感受到说哦原来价格它是会涨的呀这个东西我今天不买它明年真的可能就会变得贵一点那我还是尽量对吧就是该消费消费了大家开始接受通胀适用通胀货币的流通速度就开始加快了这个需求反倒就被真的带动起来那么一丢丢反正总的来说吧日本它面临的这个输入型的通货膨胀看起来确实对经济消费造成了抑制但是它的好处是什么呢就是总算让日本人有了对通胀的预期这个其实是很难的好接下来咱们说到日本央行了它该怎么办呢这个时候的日本央行它其实面临着一个两难的抉择再是不加息吧它和欧元美元利差那么大日元就很容易持续贬值你看前两年日本其实已经有大量的私人部门的资本流到海外去了你要这样持续下去肯定会对经济造成很大的负面影响而且万一要是通胀一下窜起来没控制住就从通货紧缩变到了高通胀要到那时候央行再去紧急紧缩加息加息加息就会变得非常被动可能就把好不容易有点起色的经济一下又给摁趴下了这是不加息的问题可是另一方面它要是加息呢最直接的就是抑制经济嘛对吧 我都说无数遍了你看日本这两个季度最拉垮的就是消费嘛你这时候还要加息就会让内需承担更大的压力那对吧而且啊我跟你说日本政府它其实还有一个道德困境因为你看日本的债务比GDP是全球最高的就利率哪怕往上走一点日本政府就不得不去 [10:00] 大量的成本去换利息日本政府它其实是有这个激励不让央行加息而且最关键的是什么就这时候加息相当于就退出了原来那个非常激进的货币刺激政策这个对日本来讲整体经济来讲都是有非常大的不确定性的我要一下子退出这种无成本借贷的环境退出物价不变的环境退出有央行兜底的环境谁也不知道这个经济会怎么样而且我觉得有一点挺搞笑的是什么就日本之前的一系列的刺激政策在它叫法里叫特殊政策都让我觉得这就是一个正常政策反倒你这两年呢他整天在说他叫policy normalization就是政策正常化反倒让我觉得有点不正常这就好像一个动物对吧你在动物园里已经待久了你再回归到一个正常的野外生存环境它能不能生存这就很难讲了所以日本央行他是怎么干的呢他其实就是走一步看三步极其谨慎能动嘴的时候我就不动手我先说两句看个市场的反应你比如说日本央行他从22年就已经开始逐渐放宽10年期国债利率的上限慢慢从0.25提高到了0.5%我就左看看又看看没想到就迎来了一波市场去做空日元做空债券的攻击日本央行就只能紧急出手对吧买债券买日元跟这些空头干这个咱们之前聊过了之后呢市场稍微稳定一点了央行又做看看又看看感觉好像还可以就把这个上限呢又提高到了1%就市场虽然经过了短暂的波动但感觉现在好像又比较平稳然后日本央行又开始只是放松口了就说咱这个上限呢也不一定非得严格的限制在1%但是也得看情况你看它这个小心翼的程度是不是就点像叠中叠阿汤哥里边做任务那个感觉万一一不小心碰到哪个机关市场很可能就会叫出来反噬你那接下来的2024年呢其实就是一个非常关键的时间点了就我看了一些比较大的投行研究报告什么摩根大通啊高盛啊这种他们基本上都预测日本央行会在2024年退出负利率和利率起限控制的政策那重点来了决定央行它要不要开始加息要不要扣动这个扳机它关键点在哪呢日本央行要左看看右看看它现在到底要看什么呢从宏观经济数据来看日本央行现在最关心的就是两件事一个就是看日本的消费它能不能起来还有一个也是我觉得可能更关键的决定日本央行要不要来一个加息要不要临门一脚的这个点就是工资日本央行就明确说了我们看到底要不要摆脱那些奇葩的货币政策当然他自己没说奇葩目前最主要看的就是工资工资上涨的速度能不能赶得上物价上涨的速度为什么呢因为物价上涨它其实是有快有慢的有先涨有后涨日本这次显然就是能源先涨然后是一些食品啊工业品然后再往后呢就服务业也开始涨而通常情况下啊最后涨的也是决定这个经济到底能不能完成上涨必还的就是工资老板嘛对吧一般肯定是能不涨工资就不涨工资的这也不是说老板就是可恶万恶之源什么资本主义啊这实际上人才在经济体当中流动的速度是比较慢的尤其像日本这种大家都不爱调侨换工作的所以他工资变动的滞后性就非常强虽然日本他最近工资也开始涨了但是这个是远远赶不上通胀速度的也就是说他按购买力来算那个实际工资从二十年之后一直是处于负增长所以日本政府他着急他就想尽办法让公司给员工涨工资比如说提高最低工资也通过了税收法案就是说你只要给员工涨工资我就给你税收减免你涨的越多我减的越多可见啊工资现在就是市场交点的这个C位了而且我跟你说啊日本有个挺有意思的东西就是每年哈它的工会会跟雇主进行一次大谈判叫山豆春豆一年其实就一次可能从年初一直谈到三月份决定今年员工的工资要比去年涨多少很多小公司给员工订工资的时候都会参考这个春斗谈判的结果当然这不是个统一的数字了就不同行业啊不同大小公司谈判的结果都不一样不过大致上啊2023年的谈判结果工资涨了3.6%这已经是近30年日本的最高涨幅了据说啊今年的目标会是5%具体到不到就不知道了但这个数字会非常关键现在日本很多财政政策什么货币政策基本就是属于悬停在半空中就在等着看这个结果日本的实体经济那边你看好像是非常纠结但它的股市那完全就是另外一番景象了非常害一路在高歌猛进你看从23年初到24年的2月日本股市一路大涨了将近50%达到了近30年以来的最高点这是为什么呢目前来看可能有这么三大原因第一就是日元疲软很多日本的股票对美国的投资人来说就非常便宜而市场普遍觉得日元跌到150那基本就是个底了如果再跌央行很有可能就会出手相救了这个时候你买入日本股票就相当于又多多日元又多多日本股市而这俩又都有不小的上升空间一举两得这吸引了很多的外资这也是最近这三个来月日本股市大涨的一个很关键的原因而第二点 [15:00] 就是疫情之后我们知道一些地缘政治的原因全球的供应链就开始重组日本它一直以来作为出口大国就是个很大的受益方很多高富家值的供应链都转移到了日本这里边非常突出的就是芯片板块整个板块一年里翻了一倍再加上日元皮软它本身就刺激出口所以像汽车这种出口型的产业它的股票也是零涨不过市场普遍认为刚才我们说的这两点日元皮软和供应链重组其实都不是日本股市大涨最主要的原因最主要的其实是这个第三点就是日本的企业改革你是不是一听改革就感觉是一个又漫长又嘘了巴唧的一个词日本这个企业改革这回可以说是非常具体而且非常立竿见影因为日本原来它各大公司非常重视稳定发展的时候它也不分红寒冬它也不裁员它也不怎么搭理股东央行这么多年的宽松政策就把这企业给惯坏了大家也都不缺钱所以日本它就存在着好多的僵尸企业或者是一些企业里会有僵尸部门僵尸流程这就导致很多公司它的股票估值非常低市净率都低于一这个市净率很关键它的意思就是这个公司的股价比上这个公司的净值市净率小于一它就有点类似于说这个公司现在不干了原地清算了该卖的卖了股东都能拿到100块钱但它现在股价反倒不到100块钱跟它只有80块钱投资人会觉得你这个公司的价值还没有你的净资产高你也不好好赚钱也不给我分红对吧那投资人白买你干什么所以很多人都说日本股市就是一个value trap价值挖地有超过一半的公司市净率都低于一所以日本政府呢也是想解决这个问题讨论了我感觉可能都有十多年了终于在2022年推出了一个改革方案最核心的就是说要求这些市净率低于一的公司上市公司全面整改你该分红分红该降本降本如果你的市净率持续低于一的话你可能会面临在2026年的时候被强制退市的风险意思就是说你不赚钱的公司你赶紧想一想怎么赚钱那些有钱的公司呢你也别囤着你要么给股东分红要么就自己回购股票你得让股东看到甜头这样股价才能正常化这个资本市场才能正常化所以你看啊很多日本公司就从2022年开始虽然疫情期间有各种困难但是它股票的回购和分红其实是不降反升的而且这个趋势很有可能在可预见的未来还会持续上升这些日本公司它开始赚钱了它开始分钱了这个其实才是日本股市它打涨的关键而且啊推动日本股市打涨还有一个非常关键的人物你知道是谁吗就是巴菲特我不知道大家反正我一听到这种什么估值偏低啊什么便宜的市场我第一个想到的就是巴菲特他其实早在三年之前就看到了这个机会花了大概60亿美元进去日本股市投了一些金融公司而去年啊93岁的爸老爷子还亲自飞到日本去劝这些公司说你们得分红这对你们发展好并且还增持了手里五大日本商社的持股这个其实也给整个市场一个非常明确的信号虽然市场清楚巴菲特他号称股神他也不可能预知未来但只要他买的股票质量应该差不了说白了就是估值应该是便宜的所以很多人也追随巴菲特投资了日本股市具体这个巴菲特起了多大作用咱也不好说但事实呢就是自打巴菲特去了日本以后日本股市涨了将近40%所以目前来看哈巴菲特又又又又赢了总之啊这个就是日本大概的一个情况这也是为什么我说它拧棒你再听一遍应该这次就有不一样的感受了它求了多年的通胀好不容易来了但是这个输入型的通胀它又不喜欢拧棒央行这边利率曲线的控制它是放开也不是不放也不是拧棒汇率跌得太厉害资本外流但是又帮助了出口拧棒食品通胀起来了但工资它就是不涨拧吧实际经济一般那股市又能涨拧吧接下来的2024年世界银行估计日本的GDP会上涨0.9%不过接下来啊市场关注的一个焦点可能并不在于经济增长的这个数字就我相信你听了这么多应该也能感觉出来2024对日本来讲应该是非常关键的一年关键在于它能不能摆脱通货紧缩它能不能顺滑的把这个货币政策过渡到一个所谓的常规状态回归到一个有利率央行不疯狂买买买政府也不疯狂借借借的状态但又不爆什么大雷现在前两天我看日本有几家大银行都把他们十年期的存款利率从0.002%暴涨了100倍涨到了0.2%不出意外的话日本民众应该很快就会有感觉到了就把钱放在银行长期现在还能有那么点利息到时候再会发生什么就让我们拭目以待吧请不吝点赞 订阅 转发 打赏支持明镜与点点栏目 [20:00] 降息中期当中我觉得还是应该给大家一些基本的数据至于其他大陆的经济很多专业的言报我就讲的都很好我就跳过了好那咱们接下来看一看印度的经济总结起来就俩字强势GDP23年增长7.3%22年增长7.2%甩开全球各大经济一大截物价方面呢在加息的作用下基本把通货膨胀控制在了6%以下这个数你要是放在欧洲美国你可能觉得已经非常高了但是对于高速发展期的印度来说还是比较合理你想它通胀的目标就定在4%所以一般来说就2%到6%这个范围都算OK而它的失业率小幅上升好我就不再多举印度经济这些数据了咱说实在的大家可能也都清楚印度公布的经济数据它是多多少少有点水分的但大体上印度这两年的情况是什么呢经济高速发展通胀和失业率偏高但是呢在一个合理可控的范围内那咱就来看看啊它是怎么做到在全球经济都疲软的情况下维持住这个高增长首先很多人可能下意识想到的原因是什么就地缘政治因素你看这两年就铺天盖地的新闻啊各大公司都担心供应链过度依赖中国想寻找下一个替代的国家或者至少有这么一个国家去分散风险就是他们所谓的中国加一战略而印度就是这个低端指导也一个非常直观的选择它人力成本非常低可能也就中国的一半左右然后交易水平也还不错你比如说最有名的苹果就持续地把自己的供应链转移到印度像iPhone15就已经有一部分是在印度生产富士康大概投资了10亿美元在印度建厂像谷歌亚马逊都说要在2030年之前加起来一共要投260亿美元在印度就很多人可能非常直观的就会想说这么多大厂都来印度投资那你说它GDP能不起来吗这个角度来看呢它对但是又不太对对呢是因为外部投资确实有不少都投到了印度而且有很多人都在讨论说印度会不会成为下一个世界工厂不过你要说它推动印度经济这两年的数字它是主要原因吗那可能也不是主要是外资的比例它实在是太小了我看了各种各样的数据来源报的最高的其实也就是700亿美元的FDI就是海外直接投资这个其实只占到了印度GDP的2%而且这个数还是这四年以来最低的一年当然投资减少并不是说印度它就没有吸引力了就只不过全球这两年它整体的投资都在收缩所以投到发展中国家的资金也都在减少因为这个供应链的讨论确实很热咱们再稍微支出来说几句你看现在这些大厂它在考虑的供应链的备选方案大概有这么几个国家印度 越南 墨西哥 印尼再加个泰国吧要说靠海外投资支撑起来的我觉得越南可能算一个它每年外资注入大概是4%到5%包括墨西哥其实这两年也得到了不少支持但是印度呢虽然这个绝对数量看起来不少但是你要和它经济整体的体量比起来呢那就是影响还没有那么大当然我绝对不是说小瞧这些外资的投资的作用因为它从长期来看肯定带来的价值远远不止那几十亿美元更多的比如说它的技术它对供应链上下游的带动它的管理方式它的运行方式等等等等但是如果你就这两年来看的话投进来的钱也基本都是在建厂初期这个阶段或者有的甚至就吃个口头说这么一嘴它并没有直接反映到GDP的增长率上说到这个印度外部投资我就还有个挺有意思的小知识点跟大家分享一下你知道过去20年哪个国家是印度最大的投资人吗这可占了他三分之一的外部投资我给你我敢说就二十次机会你都猜不出来他就是毛里求斯他是一个印度洋上只有120万人的群岛国家其实呢他是个避税天堂嘛就很多人会绕了一圈从他上投资印度比如说咱之前聊过阿达米丑闻就是通过毛里求斯感兴趣朋友可以去看看避税天堂好咱言归正传印度为什么这两年增长那么快咱刚刚说不是因为外部投资基本不是因为外部投资还有很多人说是因为它的制造业这个其实听起来也很合理因为印度这两年它制造业发展确实很不错TMI呢都在56 57甚至到60这种论调哈老实想我看到的还确实不少那你知道我觉得是为什么吗就是因为这个论调真的是印度政府他非常希望宣传的也是他确确实实在大力宣传因为莫迪从十几年前他的一大口号就是Making India印度制造其实在14年之前制造业一直是印度的短板当时在14年的时候制造业占GDP的总数其实只有16%所以当时莫迪就提出来不Make in India吗他们弄标是什么呢就是说要在22年让制造业的比例达到25%那你看现在都2024年了你知道它达到了吗现在反倒只有13%就是短板变得更短尽管印度政府是各种努力比如说简化外部的投资流程让做生意变简单鼓励大家来建更多的汽车工厂手机工厂化学工厂等等但到目前来讲其实效果非常非常一般你看印度这个比例比刚才说越南印尼包括泰国其实都还差不少也就是这两年说全球供应链重组了感觉要印度又要燃起希望了好那我们说了印度这两年的增长不是外资也不是制造业那它真正拉动它经济的原因是什么呢我跟你说最值给的一点 [25:00] 就是政府的基建投资你看啊这个是印度政府的支出情况这两年每年都在以超过30%的增速花钱23年超过了10万亿卢币也就是1200亿美元这些增加的支出其实非常主要的都花在基建上什么修路啊城市建设多修点厕所通讯基站供水设施等等它甚至还减少了对贫困人口的补贴削减了住房补贴反正就是集中来搞基建就熟悉中国大陆经济的朋友们想必对这个基建应该是再熟悉不过了而且这个效果它是可以立竿见影的反映在GDP上当然你可别觉得这个政策这么容易对吧好一个发展的国家我就拼命玩基建就行肯定不是这么简单的因为搞基建它是有成本搞基建钱哪来呢是政府借债去完成的所以理论上你投资基建的这个长期回报率它必须要大于政府借债的利率也就是政府借钱的成本这个投资才是可持续的你看比如说日本对吧为什么它国债比GDP都超过260%了他还在不停的借然后感觉这些投资人好像也并不太担心因为日本的利率低啊他利率他不到1%之前甚至还不到0.25%也就是说日本政府他投出去的这个钱回报率只要高于0.25%日本政府理论上啊就可以持续不断的去借钱投资而印度呢他虽然经济发展的非常快但它利率也高啊对吧你看印度的国债利率是7%高的时候甚至9%而且它投资基建的这个项目还可能有一些因为各种贪污腐败造成的一些所谓的制度损失那它最后到底这个回报是不是可持续就说不准了你知道印度政府2023年开销里头第一大占了它政府开销五分之一的项目是什么吗都不是基建而是利息是他借钱的利息而且他这几年还是在持续不断的扩张借债当然并不是说印度之后就一定会面临债务问题只是说呢他这个基建的投资回报率必须得足够的高经济真的发展的足够的快他这么投资才是没有问题我只是想说呢就搞不基建他也不是说一拍脑门就决定的事其实印度经济啊除了刚刚说政府投资基建以外还有很大的一个发动机就是消费或者更笼统来的说就是印度它的内需其实是非常稳定的虽然它外部需求比较疲软但其实印度的经济一直以来都非常的与世隔绝虽然你也看到它吸引外资扩大出口但这个比例在整体的GP当中还是非常小就你甭管外面怎么打怎么颓废哎我不管我就发生我的所以印度的消费呢你看跟全球比非常强但其实跟它自己比哈也就是正常发挥当然还有绕不开这个话题就是人口了印度巨大的人口红利加上城镇化数字化等等的一系列就把这些资源都连接得更紧密了这个在长期其实也是一个源源不断的动力具体到每一年它可能都不是一个最主要的推力但是你跟人口老龄化的国家相比它就相当于每一年都给你先加个0.5分的基准分这个在长期来讲累积起来可能是一股最大的推动力之一这个是印度的女性劳动参与率只有20%出头这和其他国家是有着巨大的差距的我们要是从现状看这个情况确实是非常不好但是如果你从发展的眼光看这差不多相当于它有将近一半的劳动力没有释放这不就是巨大的发展空间吗你再比如说如果从教育水平上来看在印度其实教育水平越高的人他失业率越高换句话说就你学上的越多越找不着工作这说明什么当然也可能教育水平高的人他眼光更高但其实更主要的是印度现在它没法提供这么多高水平的工作岗位但它反过来正好也说明了印度其实有非常巨大的高水平的人才的储备是带机活的总之就是劳动力尤其是人才这个在发达国家非常非常渴望的资源在印度这都不是问题至于印度它接下来发展面临的风险呢我们经常提到的可能包括人口的问题种姓之间的冲突印度的大选啊贫富差距等等但这些我们今天就不展开了我觉得它这风险里头有一个非常有意思你知道是什么吗就是人工智能咱们都知道2023年是人工智能爆发的年份你看这个势头接下来几年恐怕也不会减速对吧而印度它很有可能是受这波冲击影响最大几个国家之一了你想印度它就是以IT服务业组成服务业占到了它GDP的一半以上而这波GPT浪潮呢很可能第一波要裁掉的就是一些非常非常基本的客服或者非常基本的IT工作人员所以印度政府它其实是非常紧张的它也在想方设法的去如何应对AI的这波浪潮对于它来讲吧这个AI浪潮不光是个发展的机会更是一个自保的战场IMF预计2024年印度的GDP增长会是6.5%通货膨胀会回落到4.6%对了印度的股市23年也是个大牛市涨了大概20%达到了历史最高点但是呢就是它水也比较深各种什么内幕交易啊各种小动作业比较多而且在印度呢也是个少数人玩的东西就是它和实体经济的连接没有那么紧密所以我们今天就不展开讨论好 朋友们哈这个进度条已经快撑不住了这段视频实在是太长了所以呢我就得把它切成 [30:00] 不然我就要成越更博主了下期我们会继续聊一聊美国的经济怎么就会莫名其妙的好德国这个优等生怎么就考了个不及格也再聊一聊关于就这种经济的复杂问题我在查在思考的时候的一个方法论是不是很期待啊那我们下期再见了