中国上半年GDP增长5.3% 3000亿国补与反内卷难解微观体感冰冷

中国经济2025 (小结, 简单聊聊) — 小Lin说

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虽然上半年经济增速达标且出口超预期，但由于刺激依赖政府举债与资本密集型高科技投资，就业与收入传导受阻，市场信心重建仍需时日。

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## Background 该内容由 Bilibili UP主“小Lin说”于2025年8月29日发布，视频时长为08:24。视频简介指出，2025年上半年中国GDP增速达到了5.3%的亮眼成绩，但民众的现实体感却存在反差，因此本期内容旨在梳理今年中国经济的重点发力方向、面临的结构性问题及应对举措。

## TL;DR 视频深入剖析了2025年上半年中国宏观经济数据与微观体感之间的背离原因。内需方面，政府通过扩大特别国债发放大件国债补贴拉动消费，但面临“预支未来”的隐忧，为此政策正转向培育服务消费并大力“反内卷”以应对通缩与恶性竞争；外需方面，受“抢出口”和转口贸易支撑，出口表现强劲，同时央行出台多项金融政策以稳定资本市场。虽然全年预计能达成5%左右的经济目标，但居民与企业信心尚待恢复，长期的中长期路线图仍有待即将召开的二十届四中全会进一步明确。

## Atmosphere & style 视频整体呈现出理性客观、通俗易懂且紧扣时事的讲解风格。主持人通过将宏观经济概念化繁为简，把复杂的财政金融工具与普通人的切身体感相连接，叙述语气既客观中立又充满人文关怀。整体节奏明快流畅，既客观分析了经济增长的亮点与韧性，也开诚布公地探讨了通缩风险与体感偏冷的现实，给观众带来一种深入浅出、条理清晰且富有启发性的观影体验。

## Key takeaways - [00:00](https://www.bilibili.com/video/BV1A3hRzpEY5?t=0s) 2025年上半年中国GDP实现了5.3%的增速，宏观数据表现亮眼，但大众现实体感偏冷，存在明显反差。 - [00:00](https://www.bilibili.com/video/BV1A3hRzpEY5?t=0s) 国家通过发行特别国债（今年规模达3000亿元）及精准补贴边际消费倾向更高的群体，积极提振内需与消费。 - [00:00](https://www.bilibili.com/video/BV1A3hRzpEY5?t=0s) 对大件耐久品的国补带来了“消费前置”隐忧，且行业出现补贴预算提前耗尽的短期波动。 - [02:22](https://www.bilibili.com/video/BV1A3hRzpEY5?t=142s) 政策重心转向“培育服务消费”（如餐饮、旅游、养老等），因其具备高复购属性，能更持久地维持消费循环。 - [02:22](https://www.bilibili.com/video/BV1A3hRzpEY5?t=142s) CPI长期在零附近徘徊，PPI持续低于-2%，产能过剩引发的价格战使经济面临通缩风险。 - [02:22](https://www.bilibili.com/video/BV1A3hRzpEY5?t=142s) 官方多举措“反内卷”，涵盖约谈外卖平台、严禁新能源车低于成本倾销、设置快递底价及推动光伏产能出清，旨在恢复合理的企业利润。 - [04:41](https://www.bilibili.com/video/BV1A3hRzpEY5?t=281s) 外需呈现强劲韧性，关税预期引发中美企业大规模“抢出口”与“抢进口”，支撑出口增速超越GDP增速。 - [04:41](https://www.bilibili.com/video/BV1A3hRzpEY5?t=281s) 中美贸易模式转向“转口贸易”，对东南亚出口增加表明产业链出现规避关税的转移，而非彻底的全面脱钩。 - [04:41](https://www.bilibili.com/video/BV1A3hRzpEY5?t=281s) 为稳定资本市场与对冲外部不确定性，央行实施降准降息，并设立SFISF及股票回购增持再贷款等金融工具。 - [06:28](https://www.bilibili.com/video/BV1A3hRzpEY5?t=388s) 社融总量回升主要依赖政府债务发力，居民与企业的融资及加杠杆意愿依然偏弱，市场信心尚未建立。 - [06:28](https://www.bilibili.com/video/BV1A3hRzpEY5?t=388s) 资源倾向高科技与先进制造业拉大了微观体感差距，因其对就业的吸纳能力低于传统劳动密集型产业。 - [06:28](https://www.bilibili.com/video/BV1A3hRzpEY5?t=388s) 虽然实现全年5%左右的GDP目标是大概率事件，但中长期路线将取决于十月二十届四中全会对“十五五”规划的制定。

## Detailed walkthrough ### [00:00](https://www.bilibili.com/video/BV1A3hRzpEY5?t=0s) 内需拉动与国补政策：经济齿轮如何运转

2025年上半年，中国经济在宏观层面面临着不少复杂的挑战，从贸易战、地方政府债务、房地产下滑到股市波折，但与此同时，大家也能切身感受到各种发力的政策，比如国补、新生儿补贴以及全民社保等。从数据上看，2025年上半年GDP实现了5.3%的增速，这个成绩单相当亮眼，然而大众的现实体感却似乎存在着不小的反差。为了理解这种反差背后的逻辑，首先需要理清今年中国经济最核心的主题之一——“拉动内需与消费”。

从政策逻辑来看，刺激内需的本质就是想方设法让大家多花钱，只有消费者敢花钱，企业才能赚到钱，企业赚了钱才能给员工涨薪，进而形成一个正向循环的“经济齿轮”。为此，政府从去年起就发行了1500亿元特别国债进行消费补贴，今年更是将规模扩大到了3000亿元。今年3月国务院印发《提振消费专项行动方案》，将补贴更精准地定向覆盖到学生、新生儿家庭以及低收入人群。之所以瞄准这些群体，是因为他们的“边际消费倾向更高”——拿到100块钱的补贴，更倾向于直接花掉而不是存起来。

从效果来看，衡量国内消费的指标“社会消费品零售总额”（社零）自去年三季度以来基本保持在3%以上的增长，近几个月更是突破了5%。这其中，享受大额补贴的家电和3C产品成为了拉动主力，今年上半年家电消费额同比增长超过了30%。期间还出现了一个小插曲：今年6月份有些省份的网友突然发现“国补怎么没了”，一度非常焦虑。但这主要是因为今年618电商节启动较早，叠加补贴热情高涨，导致上半年的财政预算被提前抢光，而下半年的国补额度随之在陆续恢复。

不过，纯靠补贴拉动消费也暴露出了结构性难题。由于此前国补主要集中在电视、冰箱、洗衣机等大件耐久品，一用就是十几年，这种刺激本质上是在“提前预支未来的消费”，很难成为持久之计。

- **上半年GDP增速**：达到5.3%，整体宏观数据稳健。 - **特别国债消费补贴**：去年发行1500亿元，今年增至3000亿元。 - **重点行业表现**：上半年家电类消费额同比增长超30%，社零增速近期多月超过5%。

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[02:22](https://www.bilibili.com/video/BV1A3hRzpEY5?t=142s) 服务消费与反内卷：破解通缩与结构性难题

针对大件商品补贴带来的“消费前置”隐忧，今年7月的政治局会议明确提出要将“培育服务消费”作为新的增长点。与买一次用十几年的家电不同，餐饮、旅游、养老、育幼、健康及家政等服务型消费具备持续性的复购属性，能更有效地维持经济齿轮的转动。为此，国家推出了涵盖个人与企业的全方位政策支持：例如从9月份开始对个人消费贷提供1%的财政贴息（最高不超过贷款利率的50%），对服务型企业同样提供1%的贷款贴息，央行还专门设立了5000亿元的服务消费和养老再贷款。

除了消费结构问题，依靠补贴和“降价促销”拉动消费的另一个副作用是价格迟迟走不上去。今年CPI（消费者物价指数）长期在零附近徘徊，而衡量生产端的PPI（工业生产者出厂价格指数）更是持续处于-2%以下，显示出整体经济面临一定的通缩风险。价格上不去的根源在于过去几年部分产业快速扩张导致“产能过剩”，需求跟不上便只能陷入残酷的价格战。

针对这种恶性竞争，今年政策的另一大重拳就是“反内卷”。从去年的中央经济工作会议到今年的政府工作报告，再到7月底的政治局会议，官方多次强调要“综合整治内卷式竞争”。在监管层面，外卖平台大战已被相关部门约谈，新能源汽车领域开始实施成本调查与价格监测，严禁低于成本价倾销；快递行业划定成本红线后，广东、浙江等发货大省率先上调了快递底价；在光伏行业，则鼓励头部企业收购小企业产能以实现快速出清。反内卷的目的绝非强行涨价增加大众负担，而是遏制无序亏本烧钱的乱象，保护企业合理利润，让价格重回健康轨道。

- **消费贷贴息政策**：个人消费贷获1%财政贴息（不超过利率的50%），服务型企业同享1%贷款贴息。 - **结构性金融工具**：央行设立5000亿元服务消费和养老再贷款。 - **价格与物价指标**：CPI长期处于0%附近，PPI处于-2%以下，面临通缩压力。 - **反内卷整治领域**：外卖平台约谈、新能源车禁止低于成本价销售、快递行业设置底价红线、光伏产业产能出清。

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[04:41](https://www.bilibili.com/video/BV1A3hRzpEY5?t=281s) 外需韧性与转口贸易：关税阴影下的“抢出口”

在内需之外，占中国经济总量约20%的外需（出口）则是另一条主线。今年出口呈现出“舆论压力极大，但数据依然极强”的奇特现象。按照常理，加征关税等贸易摩擦会对出口造成严重打击，但今年出口增速甚至超越了GDP增速，成为了经济增长的亮眼支柱。这背后的核心驱动力来自于中美企业的“抢出口”与“抢进口”心理——不论是中国卖家还是美国买家，都希望赶在政策窗口期将订单提前落地。

从具体节奏来看，很多企业从去年下半年起就开展了预防性的抢发货；今年4月对等关税的消息一度引发市场恐慌，随后关税宣布延期让大家松了一口气，紧接着便迎来新一波狂热抢单。数据显示，今年一季度美国的进口额同比暴增20%以上，呈现出“恨不得把全年货物一次性囤完”的架势。

如果进一步剖析贸易数据的结构，会发现中美贸易模式正在发生深刻变化。虽然中国直接出口美国的份额有所下降，但对东南亚（东盟）的出口显著增加；与此同时，美国从东南亚的进口额大幅上升。这表明虽然部分制造产业链存在向东南亚转移的趋势，但中美之间并未发生绝对的“全面脱钩”，更多是以“转口贸易”的形式来规避高额关税。

为了应对短期抢出口之后下半年可能出现的透支，以及外部不确定性对市场信心的冲击，国内政策端也给予了积极的回应。除了在国际谈判中保持强硬态度外，央行自5月初起实施了降准降息，并加大对科技创新、技术改造和中小企业的再贷款支持；金融市场方面，还增设了5000亿元的“证券、基金、保险公司互换便利”（SFISF）以及3000亿元的“股票回购增持再贷款”，全力引入中长期资金以稳固资本市场。

- **出口表现**：出口增速强劲并超越GDP增速，占中国经济总量约20%。 - **一季度美国进口**：同比增长超20%，体现强烈的囤货与“抢进口”特征。 - **资本市场对冲政策**：设立5000亿元证券基金保险公司互换便利，以及3000亿元股票回购增持再贷款。

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[06:28](https://www.bilibili.com/video/BV1A3hRzpEY5?t=388s) 宏观数据与微观体感的反差：信心传导与未来展望

既然内需有补贴、外需有支撑、整体数据也相当不错，为什么普通人的“微观体感”依然偏冷？根本原因在于“市场信心尚未完全建立起来”。无论是消费还是投资，信心才是最核心的引擎——当人们对未来收入和宏观环境充满信心时，赚1000块可能敢花800甚至借钱消费；反之则会选择存钱防风险。

从反映全社会融资需求的“社融数据”（社会融资规模）来看，整体规模虽然止住了下滑并有所回升，但结构性失衡非常明显：居民端和企业端的融资意愿依然维持在低位，主要的增长几乎全靠“政府债务”拉动。这说明当前的经济回升很大程度上依赖于政府的财政支出补贴与投资推动，这种“拉动”尚未成功传导为居民普遍增收的信心。

此外，体感反差还来自于“结构性分化”。目前的许多刺激政策和产业资源大力倾斜于高科技与先进制造业，这从长远看对国家竞争力大有裨益，但高端制造业属于资本和技术密集型，对就业的吸纳能力远低于传统劳动密集型行业。而那些能够容纳大量就业的传统行业，此前不少正处于价格战和内卷之中，从业人员的收入自然受到挤压。

总体而言，2025年上半年的中国经济运行保持了基本稳定，全年实现5%左右的预期目标是大概率事件，但结构修补与信心重建仍需时间。随着物价何时止跌回升、关税政策如何最终落地等悬念待解，今年10月即将在北京召开的二十届四中全会将重点研究制定“十五五”规划，中长期的宏观经济路线图届时将更加清晰。

- **社融结构特点**：整体总量回升，但居民与企业加杠杆意愿偏弱，增长主因来自政府债务发力。 - **全年经济目标**：5%左右的年度GDP增速目标大概率可以顺利达成。 - **关键时间节点**：10月即将召开二十届四中全会，研究制定“十五五”规划（第十五个五年规划）。

## Notable quotes > [00:00](https://www.bilibili.com/video/BV1A3hRzpEY5?t=0s) 提振消费专项行动方案

> [00:00](https://www.bilibili.com/video/BV1A3hRzpEY5?t=0s) 国补怎么没了

> [00:00](https://www.bilibili.com/video/BV1A3hRzpEY5?t=0s) 提前预支未来的消费

> [02:22](https://www.bilibili.com/video/BV1A3hRzpEY5?t=142s) 培育服务消费

> [02:22](https://www.bilibili.com/video/BV1A3hRzpEY5?t=142s) 产能过剩

> [02:22](https://www.bilibili.com/video/BV1A3hRzpEY5?t=142s) 反内卷

> [02:22](https://www.bilibili.com/video/BV1A3hRzpEY5?t=142s) 综合整治内卷式竞争

> [04:41](https://www.bilibili.com/video/BV1A3hRzpEY5?t=281s) 舆论压力极大，但数据依然极强

> [04:41](https://www.bilibili.com/video/BV1A3hRzpEY5?t=281s) 抢出口

> [04:41](https://www.bilibili.com/video/BV1A3hRzpEY5?t=281s) 抢进口

> [04:41](https://www.bilibili.com/video/BV1A3hRzpEY5?t=281s) 恨不得把全年货物一次性囤完

> [04:41](https://www.bilibili.com/video/BV1A3hRzpEY5?t=281s) 证券、基金、保险公司互换便利

> [04:41](https://www.bilibili.com/video/BV1A3hRzpEY5?t=281s) 股票回购增持再贷款

> [06:28](https://www.bilibili.com/video/BV1A3hRzpEY5?t=388s) 市场信心尚未完全建立起来

> [06:28](https://www.bilibili.com/video/BV1A3hRzpEY5?t=388s) 十五五

## Mentioned 国务院, 中央经济工作会议, 中共中央政治局, 中国人民银行, 二十届四中全会, CPI, PPI, 社融, SFISF, 广东, 浙江, 东南亚, 东盟, 美国, 北京

## 弹幕氛围 (Danmaku mood) — 1200 条 观众情绪整体偏向消极、焦虑与质疑，伴随少量的调侃与共鸣。大部分弹幕围绕“没有钱怎么消费”、“企业赚钱不等于给员工涨工资”、“不敢贷款消费”以及“就业与降薪压力”表达强烈的现实痛感，对统计数据和政策刺激手段持怀疑与吐槽态度。

**整体情绪**：😊 正面 10% · 😐 中性 25% · 😞 负面 65%

**热议点** - **吐槽无钱消费与逻辑倒置，强烈呼吁先涨工资** —— “企业赚钱了，我就更累了，到我手里的钱是更少了” - **对“鼓励消费贷”感到荒谬与抗拒** —— “贷款消费？没钱了还消费，贷了后面不用还？” - **对国补政策的实际体验参差不齐（抢不到、商家先涨价再补贴）** —— “国补根本抢不到啊” - **质疑数据与宏观叙事，表达个人现实体感的割裂** —— “统计局的数据我可太相信了” - **讨论反内卷政策，认为仅限制企业降价而未改善打工人加班与薪资问题** —— “光反价格内卷？为什么不反加班内卷？？？” - **对就业前景、降薪裁员及未来经济缺乏信任与信心** —— “我公司在裁员，我真地没信心”

**代表弹幕** > 企业赚钱了，不一定就会给员工涨工资。

> 没钱怎么消费

> 贷款消费？有点优秀

> 国补根本抢不到啊

> 统计局上大分

> 光反价格内卷？为什么不反加班内卷？？？

> 信心来源于收入

> 坚决不贷款

[Source](https://www.bilibili.com/video/BV1A3hRzpEY5)

中文简报

中国上半年GDP增长5.3% 3000亿国补与反内卷难解微观体感偏冷 虽然上半年经济增速达标且出口超预期，但由于刺激依赖政府举债与资本密集型高科技投资，就业与收入传导受阻，市场信心重建仍需时日。 视频深入剖析了2025年上半年中国宏观经济数据与微观体感之间背离的原因。内需方面，政府通过扩大特别国债发放大件消费补贴以拉动内需，但面临“预支未来”的隐忧，为此政策正转向培育服务消费并大力“反内卷”以应对通缩与恶性竞争；外需方面，受“抢出口”和转口贸易支撑，出口表现强劲，同时央行出台多项金融政策以稳定资本市场。虽然全年预计能达成5%左右的经济增长目标，但居民与企业信心尚待恢复，中长期路线图仍有待即将召开的二十届四中全会进一步明确。 2025年上半年中国GDP增速达到5.3%，政府通过发行3000亿元特别国债精准补贴内需，拉动家电等消费增长，但大件耐用品补贴也带来了提前透支未来消费的隐忧。 (0:00) 针对物价低迷与通缩风险，政策重心转向培育高复购率的服务消费，并在外卖、新能源车、快递和光伏等行业重拳推进“反内卷”整治，以遏制恶性价格战并恢复企业利润。 (2:22) 关税预期引发中美企业集中“抢出口”与“抢进口”，推动出口增速超越GDP增速；对东南亚出口的增加表明贸易正转向“转口贸易”模式，而非与美国全面脱钩。 (4:41) 宏观数据与微观体感反差的根源在于市场信心尚未完全建立，目前社融主要靠政府债务支撑，且高端制造业吸纳就业有限；全年5%左右的经济增长目标大概率能够实现。 (6:28)

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节目指出，2025年上半年中国经济实现了5.3%的亮眼GDP增速，但宏观向好与微观体感偏冷的反差源于有效需求偏弱与信心传导受阻；为此政策端正通过扩大定向补贴、转向服务消费、强力反内卷以及金融托底来修复结构性失衡。 内需补贴扩容与向服务消费转向 (0:00) 为了让“消费者敢花钱、企业能盈利并为员工涨薪”的正向循环转动起来，政府将特别国债消费补贴规模从去年的1500亿元提高到今年的3000亿元，并借助3月的《提振消费专项行动方案》精准补贴学生、新生儿家庭和低收入群体。这些举措推动家电消费上半年同比增长超30%，并使近月社零增速突破5%，618期间甚至因申领过热导致部分省份上半年补贴预算提前耗尽。然而，家电等耐用品补贴本质上存在“预支未来消费”的弊端。 针对耐久品消费前置的隐忧，7月政治局会议将发力点调整为更具复购属性的餐饮、养老、育幼及旅游等服务消费。配套政策包括自9月起对个人消费贷及服务型企业贷款提供1%的财政贴息（个人贴息不超过利率的50%），以及央行创设的5000亿元服务消费和养老再贷款，力图维持长效的内需拉动。 整治恶性价格战与遏制通缩风险 (2:22) 在需求不足与前期产业扩张的双重影响下，部分行业陷入产能过剩与价格战泥潭，导致物价持续承压——CPI长期在零附近徘徊，PPI更是持续低于-2%，显露出一定的通缩风险。 为此，官方从中央经济工作会议到7月政治局会议连续定调“综合整治内卷式竞争”。监管层相继约谈外卖平台、对新能源汽车展开成本调查并禁止低于成本倾销、在广东和浙江等省份划定并上调快递底价红线，并推动光伏龙头收购小企业产能，旨在遏制无序亏本补贴以保障企业合理利润，推动价格机制回归良性。 外需韧性、转口贸易与金融护航 (4:41) 占经济总量约20%的出口在上半年表现亮眼，增速甚至超越了GDP。这主要受中美买卖双方“抢出口”与“抢进口”的驱动：为应对加征关税的不确定性，企业赶在政策窗口期突击交货，带动一季度美国自全球进口额同比激增超20%。 与此同时，中美贸易结构发生演变。中国直接对美出口比重下滑，而对东盟出口和东盟对美出口同步走高，反映出企业通过转口贸易规避关税壁垒。为防范外需透支风险并稳固资本市场，央行5月初降准降息并加码再贷款，同时推出5000亿元互换便利（SFISF）与3000亿元股票回购增持再贷款工具。 宏观数据与微观体感偏离的成因 (6:28) 亮眼经济数据与大众微观体感偏离的核心在于市场信心的传导阻滞。社融数据显示，尽管总量回升，但居民和企业的融资意愿仍旧偏弱，增长主要靠政府发债与财政支出托底，尚未完全转化为居民广泛增收的预期。 此外，结构性分化加剧了体感温差。政策与资本大幅倾向的高端制造和硬科技属于资本与技术密集型产业，对大众就业吸纳能力有限；而吸纳大量就业的传统行业此前饱受内卷与降价冲击，就业人群的收入受到压制，阻碍了消费意愿的释放。 总体来看，上半年经济运行大体平稳，全年5%左右的增长目标大概率能够实现。未来物价能否回升、关税落地影响以及10月二十届四中全会审议的“十五五”规划，将是明确中长期经济走向的关键节点。

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[0:00] 提振消费专项行动方案 [0:00] 国补怎么没了 [0:00] 提前预支未来的消费 [2:22] 培育服务消费 [2:22] 产能过剩 [2:22] 反内卷 [2:22] 综合整治内卷式竞争 [4:41] 舆论压力极大，但数据依然极强 [4:41] 抢出口 [4:41] 抢进口 [4:41] 恨不得把全年货物一次性囤完 [4:41] 证券、基金、保险公司互换便利 [4:41] 股票回购增持再贷款 [6:28] 市场信心尚未完全建立起来 [6:28] 十五五

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[0:00] 朋友们 咱们今天聊个大的哈咱来聊聊中国今年的经济也没有那么大哈就小结一下从宏观层面上的贸易战地方政府债务地产下滑股市波折要跟大家更相关的国补新生儿补贴全民社保我想大家应该都能感受到这个政策它在发力经济在转型2025年上半年GDP增速达到了5.3%这个数字看起来其实非常OK的但是呢大体感感觉好像不太OK你说为什么会有这样的反差呢来 咱们今天就来梳理一下中国的经济从大面上有一个了解有什么重点的方向有什么问题国家有准备怎么办这样你之后看到一些政策的时候你就能理解它背后的原因首先今年经济最重要的一个主题就是拉动内需拉动消费什么意思呢就是想刺激大家多花钱你多花钱了企业才能赚钱企业赚钱了才能给大家更高的工资你才能更消费这个经济的齿轮才能运转起来它大概的逻辑是这样所以你看政府从去年就开始国补发了1500亿的特别国债来进行消费补贴今年又发了3000亿同时呢它还会更聚焦更定向的来进行消费补贴你比如说今年3月份国务院印发了提振消费专项行动方案然后跟对学生新生儿家庭还有低收入人群进行补贴为什么这些人呢因为他们的边际消费倾向会比较高就是拿到100块钱的补贴我更倾向于去花出去而不是存下来好 这是政策那效果怎么样呢咱们看国内消费一般看的一个数据叫社会消费品零售总额简称社零你看从去年三季度开始几乎都保持在3%以上的增长最近几个月几乎都超过了5%这个涨势其实还是非常不错这里边我跟你说尤其是国务力度比较大的像家电 3C这是拉东的主力家电的消费额今年上半年同比增长了超过30%我顺便说一嘴今年6月份的时候有些省份的朋友可能突然发现这个国补怎么没了都有点着急现象我还没买呢怎么就没了我跟你说先别担心其实主要是因为今年的618开始的比较早加上各种各样的补贴大家积极性比较高导致上半年的财生预算提前给花完了这个下半年的国补是在陆续恢复的所以别担心好咱们说回来虽然大面上看数据这个消费是非常有起色的但是它靠补贴拉动里边是存在着一个结构性的问题你看之前国补主要是家电3C这么几个特定的品类而且都不是小件电视冰箱洗衣机一用都是十几年现在补贴买了你看它之后很长一段时间就不买所以它很多刺激出来的属于前置的消费就是我刺激其实是让大家提前预知了未来的消费你看这个它恐怕不是个长久之计所以今年7月份的政治局会议就提出了说我要培育服务消费作为一个新的增长点服务消费嘛就是像餐饮旅游按摩加症这种它不是说买完一次就完了而是会持续性的复购看来更好的让这个经济齿轮运转起来就比如说最近刚推出了这个消费贷补贴的政策比如说从9月份开始国家会对个人的消费贷进行1%的财政贴息最高不超过贷款利率的50%就比如说原来消费贷的利率是3%国家给你贴1%现在是2%如果本来这个利率就不到2%那就最多给你补一半总之就是最直接的去刺激大家消费而且它覆盖面也更广除了买东西像养老 生育 教育培训旅游 健康 医疗等等这些服务型的消费都给你补而且除了针对个人消费服务型的企业也有1%的贷款贴息另外央行还准备了5000亿的服务消费和养老的再贷款也是为了拉动服务型消费很明显你们看出来这个是未来政策支持的一个重心其实靠补贴拉动消费还有一个问题就是虽然总量起来了但大家是因为有补贴因为便宜才卖它会导致什么呢就是价格一直上不去甚至越来越便宜你看今年的通胀一直在零附近而这个PPI就是衡量工业品物价指数都在负的2%以下它还有下滑的趋势就是说这个企业端生产端它的利润水平是有问题的那企业有问题居民的收入必然受影响所以整体它是有一定的通缩的风险价格为什么上不去呢你看这几年一些产业因为快速扩张产能过剩但是需求它消化不了就只能价格战那价格不就上不去吗所以针对这个现象我们就说到了今年另一个政策重点就是内卷从去年年底的中央经济工作会议就提出来说要综合整治内卷式竞争年初的政府工作报告也把这个列入了年度关键任务然后7月底的政治局会议又再次强调大家应该感受也比较明显了你看那个外卖大战都已经被约谈两次了其他比较典型的你想新的元汽车领域就要求要加强成本的调查价格的监测不能低于成本价销售然后像快递行业也是设置了成本的红线这之后呢像浙江广东这些出货的大省也都率先把这个快递的底价给上调了还有像光服行业也开始让头部企业去收购小企业的产能快速出情这个我们之前还单聊过一起反正总之呢这个反内卷它的目的不是说为了涨价给消费者造成负担而是要遏制那种无序的亏本烧钱抢市场的竞争长期来看它是要保护企业的利益让这个价格合理的回升好 咱们刚才说了这么多又是服务消费又是反内卷这儿还都是内需那另一大主题是什么呢没错 就是外需也就是出口出口这么多年一直都占到中国经济20%左右一句话总结今年的出口就是舆论压力很大但是数据依旧很强这个关税战对出口的影响估计大家都快听吐了安理说他对出口肯定会有不小的打击但是你从数据上看出口反倒是今年 [5:00] 上眼的增长点它甚至都超过了GDP的增速你说怎么回事这背后主要是因为抢中国企业在抢出口美国企业在抢进口你看中美的关税战甭管是中国商家还是美国商家其实都想趁着这个窗口期把能外外的单子赶紧都先下了其实从去年下半年开始很多企业都开始做一些预防性的抢的工作今年4月份那个对等关税把市场吓了一大跳之后宣布延期他他送了一口气赶紧再抢一波你看今年一季度美国的进口同比增长了20%多感觉恨不得把全年的货都先给囤了而且即使贸易战开大这个转口贸易也成为了中美之间一个很大的缓冲调其实你如果把这个出口的数据往深一层看你就会发现中国这几年虽然对美国的出口少了但是对东南亚增加了美国呢虽然从中国的进口少但是从东盟大幅增加所以虽然说吧美国确实有很多制造业在往东南亚转移但并不是说中美之间的贸易就大幅下降了就要脱钩了其实还是很多会以这种转口贸易的形式去规避高关税的指缘好 咱们刚才看了虽然贸易数据不错但更多的是这种短期的抢出来的现象那下半年的量肯定会受影响的再加上这种不确定性确实会影响到大家的信心还有市场的表现所以国家从政策方面也要做一些积极的维护对外国际上针对关税谈判态度非常的强硬但是对内呢其实是暗戳戳使了不少劲比如说五月初开始降准降息支持科技创新支持技术改造支持农业支持中小企业的再贷款还增设了5000亿的证券基金保险公司互换便利还有3000亿的股票回购增持再贷款额度这词你听不懂没事简单来说就是鼓励中长期的资金入市去稳定中小企业和整个资本市场好你看今年的政策内需也刺激外需也刺激数据也不错那为啥大家体感一般呢这主要是因为市场的信心还没有起来其实这个经济好不好它说到底就是个信心的问题我对大环境有信心了我对我的收入有信心了同样赚一千块钱我可能就花出去八百甚至花出去一千我甚至可能借钱消费借钱投资你看政府这边财政政策货币政策不管是从消费投资贷款哪哪去刺激核心目的其实就是想刺激大家的信心那一般我们看大家对经济的信心有个常见的指标叫做涉容数据全社会不同部门都融了多少钱来看大家对未来经济的信心你看这是最近两年的社融数据总体确实止住了下滑甚至开始回升了但你看这里边居民端企业端其实都还是在低渐的主要增加的呢就是最上面黄色这部分政府的债务拉动的也就是说今年经济的增长其实很主要的是靠政府财政支出拉动的显然这个信心现在还没传导到大家这边甭管是消费还是进出口都更像是囤出来的增长这些刺激能不能传导成大家的信心传统成大家更高的工资这个说不准但是时间肯定是需要的而且大家体感不强其实还有一个原因就是现在很多刺激政策它是针对高科技产业针对先进制造这对长远发展肯定是好的但是短期它就聚焦在了少数的行业少数的群体你想这种高端制造行业它容纳就业的能力肯定是要远远弱于传统行业而那些劳动密集能容纳就业更多的行业之前很多又在那卷价格大家收入自然受影响总的来说今年的经济增长目前主要的推动力是政府的投资和补贴这个结构性的问题还在慢慢的修复当中上百年整体的经济情况肯定是稳定的全年5%的目标增速大概率是可以完成的而之后价格什么时候能起稳关税什么时候能落地这不马上10月份在北京要召开二十阶四中全会来研究制定第15个五年计划了吗所以未来中长期的发展规划我们就拭目以待到时候再分析分析