中国买盘与央行购金打破传统框架 黄金逼近历史高位

中国买盘与央行购金打破传统框架 黄金逼近历史高位 近期金价暴涨源于全球央行购金筑底与国内散户情绪性追涨构成的自我强化循环，而非传统的美元下跌或降息预期。 视频全面梳理了黄金的供需结构，指出珠宝和央行储备为核心需求，且全球供给高度市场化且相对稳定。金价中短期的剧烈波动主要由投资需求驱动，并受到情感偏好与散户投机这两大“隐藏需求”的深刻影响，导致其呈现长周期循环与高波动性。近期黄金与美元罕见同涨的暴涨行情，本质上是由央行购金这一微弱宏观诱因引发的自发反馈自我强化循环。从资产配置来看，由于黄金极难量化且风险收益表现并不匹配，超八成专业机构并不碰黄金，普通散户投资时也需严控仓位并做好长期持有的心理准备。 全人类历史上已开采的黄金总量约21万吨（其中约三分之二为二战后开采），体积仅能填满一个边长22米的正方形盒子，稀有程度远超想象。 (0:00) 淘金热（1848年）与南非（贡献历史上三分之一产量）奠定了全球黄金开采基础，目前年开采量约3000吨，主要由中国、俄罗斯、澳大利亚等国家市场化生产。 (0:00) 黄金需求由三大板块构成：珠宝首饰约占50%（中印消费占六成）、官方储备与私人投资约占35%、工业及其他用途占15%。 (4:37) 央行储备黄金（如纽约联储地下金库存有5800吨）受通胀与美元信用下行驱动，2022至2023年连续两年创纪录购金超1000吨。 (4:37) 私人投资分为实体金（金条/金币，占净投资三分之二但交易成本高）与虚拟金（OTC大宗、COMEX/上期所期货及黄金ETF，交易极其活跃）。 (4:37)

小Lin指出，黄金的抗通胀与避险保值特性仅在十几年以上的超长周期中才能显现，其中短期价格受情感偏好与散户投机驱动而呈现高波动性；近期金价暴涨打破了与美元负相关的传统规律，本质上是央行购金支撑与全民追涨情绪引发的自发反馈循环。 供给刚性与三大核心需求结构 (4:37) 全人类历史上已开采的黄金总量仅约21万吨，熔铸后仅相当于边长22米的正方体，且其中三分之二于二战后开采。南非历史上曾贡献人类总开采量的三分之一，目前全球年开采量稳定在3000吨左右，由中国、俄罗斯、澳大利亚、加拿大与美国等国主导。黄金生产高度市场化，近数十年技术成熟且供给极为刚性。 在需求端，珠宝首饰消耗约50%的供给，其中中国与印度占全球首饰需求的60%，人均消费最高则为沙特与阿联酋；官方储备与私人投资合计占约35%。美、德、意、法黄金储备占其外汇储备近70%，中、日则低于5%，2022至2023年全球央行创纪录连续两年每年购金超1000吨。私人投资中，实体黄金因持有心理偏好占据净投资的三分之二以上，但伴随5%至20%的高交易成本与折价；线上虚拟黄金则通过伦敦OTC、纽约COMEX与上海期交所（SHFE）期货以及ETF承载了极高的市场流动性。 定价机制错位与中短期高波动 (13:50) 黄金不产生现金流且缺乏折现估值模型，价格完全由供需驱动。经济繁荣时首饰消费上升而投资需求减弱，经济萧条时首饰需求下滑而避险投资上升，二者虽存在理论对冲，但金价剧烈波动几乎完全由投资端决定。尽管超长周期看黄金能跟上通胀并与美股呈负相关，但在3至5年的中短期维度内抗通胀属性常常失灵。历史上金价曾出现“涨10年、跌20年”的长周期，例如1980年至2001年连续阴跌20年，累计跌幅达70%。 小Lin分析，中短期价格噪声源于两大驱动力：一是文化与审美带来的天然情感偏好（“金甲虫”群体），构筑了庞大的潜在买盘；二是散户投资者追涨杀跌带来的投机交易。这两项因素导致黄金过去50年的年化波动率高达20%左右，风险波动甚至超越美股。 传统宏观逻辑失灵与自发强化暴涨 (20:50) 近期金价上涨打破了“黄金涨、美元跌”的传统反向逻辑，出现罕见的美元与黄金同步上涨。市场关于美联储降息预期、经济硬着陆担忧或地缘风险的传统宏观解释难以自洽：降息预期近期实际被下调，若担忧美元信用则美元指数不应走强，且地缘风险烈度也未高于2022年俄乌冲突初期。 小Lin推演本轮暴涨的核心路径为“微弱宏观诱因叠加自发反馈循环”：首先，中国央行等多国官方持续购金垫高了资产底部，叠加热点事件形成启动信号；随后金价创历史新高引发媒体与社交网络集中报道，迅速激活全社会的情感偏好与散户投机心理。以2024年4月单周为例，全球前四大黄金ETF吸金10亿美元且几乎全部来自中国国内，追涨资金短时间内集中爆发，合力推高金价。 专业机构审慎配置与散户实操防线 (23:35) 从专业资产配置视角来看，超过80%的专业投资机构不持有黄金，即便配置比例也通常控制在5%以内。主要原因在于其年化波动率高达20%，长期年化收益却跑不赢美股等权益资产，风险收益比不匹配；同时驱动黄金价格的情感与投机情绪无法被财报或数据模型精确量化归因，给受托管理带来合规与解释难题。 但不可量化性也削弱了散户与机构之间的专业壁垒。小Lin建议普通投资者参与黄金时无须迷信技术分析图表，但需坚守五项基本原则：充分认知黄金不亚于股票的高波动风险；做好持有10年以上的超长期准备以应对可能的腰斩周期；注意实体黄金高达5%至20%的买卖交易成本与折价；严格控制仓位分散配置；摒弃“稳赚不赔”的技术迷信，理性看待价格周期。 小Lin总结认为，黄金难以用单一宏观模型精准预测，短期价格本质上是人性、投机与群体情绪的投射。投资者应当认清黄金作为非生息资产的长期对冲本质，规避短期追涨杀跌，并建议参考世界黄金协会（WGC）等公开底层数据进行客观独立判断。

[0:00] 小Lin说: 只要开采能赚钱就挖，挖完就换地方 [4:37] 小Lin说: 总不能把美元卷起来当项链 [4:37] 小Lin说: 整得跟钢铁侠似的 [13:50] 小Lin说: 涨10年、跌20年、再涨11年、跌4年、再涨4年 [4:37] 小Lin说: 拿在手上才踏实 [23:35] 小Lin说: Follow your heart [23:35] 小Lin说: 收高额管理费却只是去买了黄金

[0:00] 嗨黄金可以说是人类社会当中一个非常特殊的存在从6000年前人类就抱着黄金下葬到二战之后全球的金融体系都跟黄金绑定再到现在黄金虽然已经不作为货币了但既能投资又能做首饰又能做电路板还能相牙不管是公元前2024年还是公元后2024年不管这个金融市场多么复杂大家还是也有什么风水草动就第一时间想去买黄金所以咱们今天就从财经的角度从投资的角度来一口气了解一下黄金这期视频呢比较长所以我先简单跟大家说一下这个视频的框架首先啊咱来看一下这个黄金的供需就什么人在生产什么人在买然后呢咱来具体分析一下什么东西影响金价什么东西决定金价接着呢很自然的咱们就聊一聊最近为什么黄金长得这么猛最后呢咱们再试着从一个专业投资人的角度来看看黄金它作为一个资产有什么特点还有一些关于黄金投资的一些基本的思想不构成投资建议整段视频呢它是一个从基本的信息然后一点一点深入到投资逻辑的我当然是希望大家能够顺着这个逻辑咱们一起看完不过中间要是哪块你不感兴趣你也可以自己跳着看我都说两句我再打个预防针我可没有办法预测这个金价是涨还是会跌但我相信这期视频会对大家理解黄金理解金融世界甚至理解人性都会非常有帮助看到最后你其实就会明白这个黄金交易的精髓了嘿嘿我为什么敢这么说呢你看了最后就知道了首先啊咱们都说黄金稀有那它到底有多稀有整个地球上所有已经挖出来的黄金它加在一起一共是21万吨如果我们把这些所有的黄金铺开在一个标准的足球场上它大概只能垒1.5米高却还没有我高就完了这就已经是全世界所有的黄金了它可以完全被塞在一个22乘22乘22米的立方体力我不知道你听完有什么感受反正比我想象的要少得多得多而且就这么点黄金其实有三分之二都是二战之后才挖出来近代第一波讨金热是从1848年的美国开始当时是有个巨木场它无意间在河边发现了点黄金然后这老板就乐疯了赶紧就开始没日没夜在河里找金子虽然他非常想低调就想自己挖金子但这个消息是怎么摁都没摁住几年之内加州就迎来了超过30万人从美国东部从墨西哥从智利从德国意大利甚至中国跑过去掏金因为这拨人主要是1849年涌入的所以一般大家就会称这帮人叫49人49人紧接着也就一两年之后澳大利亚也发现了金矿这两大发现就让全球的黄金产量从每年20吨暴涨了10倍到每年200吨不过这只是个开胃菜说到黄金的开采之王它不是美国也不是澳大利亚你就看这张图这是历史上一些主要国家的黄金开采量有一个国家占据了核心的C位纵观人类历史的开采量有三分之一都来自这个国家你猜是那个国家就是南非我跟你说要是说中东是坐在油田上的话那南非基本就是坐在矿山上了第二黄金什么钻石国金各蒙等等的矿石它的产量在全球几乎不是第一就是第二也帮助它成为了非洲最发达的国家之一不过这南非虽然它是韩神经要是出生的但也不可避免的正在陷入经济危机的泥毯现在它的失业率已经超过30%了这和黄金有关系吗我们有机会再说从80年代之后我们看南非的开产量就下来了全球各国就摊开了吧总量还是在持续上升的现在每年全球大概总量会开采3000吨黄金这里头最大的呢就包括中国俄罗斯澳大利亚加拿大美国每年开采个两三百吨这样子不过就远不及当年的南非了你看啊刚才我们聊的是历史上各国黄金的开采量你听着好像跟花瓣新闻似的实际上呢小林视频里头都藏着逻辑的我聊的其实是黄金的供给你别看这张图这长得好像很厉害但它的时间是横跨了200年如果我们把时间缩近到近10年20年这个维度来看因为现在开采技术是比较成熟了所以黄金在全球的供给其实是非常稳定的它也不像石油似的OPEC给大家一天开个会商量今天减产明天增产中间还有很多大国博弈但黄金不一样它相对来说就更加的市场化大部分公司呢都是说只要开采出来能赚钱我就挖这地儿挖完了我得换个地儿挖好刚刚说的就是供给那需求端呢就是什么人买黄金什么人需要黄金我跟你说啊黄金为什么能成为金属之王天选之矿除了它稳定啊稀有啊一切割这些特点之外还有一个非常重要的特点就是它好看它漂亮这就说到了黄金第一个重要的用途珠宝你别看咱现在整天说投资黄金啊买金条什么的但实际上啊每年用来打造首饰的黄金还是会占到黄金供给的要你一半这个需求美元就不行了吧你总不能把美元捐起来当成个项链当首饰对吧可能也不是完全不行那大部分可能会觉得你脑子不太好其实当时布雷顿森林体系的时候就是因为黄金有这个巨大的珠宝首饰的需求让美国的央行真的是非常的头疼为什么呢你想全世界的物价都绑在黄金上 [5:00] 今年万一有几万个老奶奶想多买几个金镯子好家伙全世界的货币力量都跟着被挤压了这央行还一点折都没有你要是说黄金作为首饰哪个国家买的最多不出所料就是中国跟印度这两国家加起来大概消化了全球每年60%的黄金珠宝的需求当然这俩国家人确实多不过对黄金的喜爱真是一点都不含糊我记得有一次我就参加一个印度姐姐的婚礼好家伙那胳膊上脖子上胸前全是金子整得跟钢铁匣似的估计都能放弹别闹但你要是按人均黄金珠宝消费来排的话中国和印度就不算高那还得是中东的沙特和阿联酋了不过啊中东这些土豪就算再有钱也比不过下一个吞黄金的高手那就是各国的央行这就说到黄金的第二大需求官方投资在纽约曼哈顿自由街这个普通的大楼底下是全球最大的金库里边放了超过5800吨黄金全球总量的4%都在这里边就算你每天都从里边取1万美元出来花都够你花10万年纽约那种400平米的顶级豪宅你可以买3.5万套它在地下24米深的地方金库四周的墙有2到3米厚唯一的一个大门是一个重大82吨的旋转门这就是美联储的金库也就是美国央行的金库之一不过呢这个金库虽然坐落在纽约也是在美联储名下的但这里头大部分的金子其实并不是美国的What这里边其实存了全球有36个其他国家央行的黄金那为什么各国愿意把黄金存在美国呢其实一部分也是历史遗留原因了70年代之前不是布雷顿森林体系吗简单来说啊就是各国货币跟美元挂钩美元跟黄金挂肿你每一块美元都需要有对应的黄金来作为为输的其他国家的央行你就随时可以拿着美元到美国去以固定的价格换黄金而因为金子那么沉运起来有危险所以一般各国家央行就会在纽约联储金库那开个账户就是说你在你的金库里边你就画块地儿我的金子就先放你这每个国家都有一个自己的小屋子这样之后谁跟谁换只是说从这个屋到那个屋或者从小屋到大屋就行虽然后来这个布雷顿森林体系它没了但是各国家央行就还是把金子放在美联储那全球各国家央行的外汇储备里吧大概有六分之一是黄金只不过有的时候我们看到的统计它把黄金给踢出去了而每个国家它买多少黄金就跟我们个人一样可以说是风格迥异你就比如说日本和中国虽然你从绝对值上来看这黄金储量非常多但实际上因为他们外汇储备就很多你要看黄金的比例其实还不到5%并不说他们多重视黄金但你要再看全球黄金最多的几个国家美国有8000多吨德国3350吨再往下意大利 法国2400多吨他们的黄金都占到了本国外汇储备的将近70%你说美国吧还好理解因为别的国家外汇储备可能主要是美元那美国它又不需要对吧那就多买点黄金他说欧洲这几个老哥经济最近也不太景气居然还这么喜欢囤黄金何为囤放而不用以为囤最近半个世纪黄金储备基本是完全放在那不用的其实也就是中国随着这几年外汇储备的急速增加顺带手买一买黄金不过二十年之后事情就发生变化了全球的通货膨胀风险起来了美元也不那么可靠了各个央行们就开始纷纷买黄金二十年和二十三年都历史性的购买了超过一千吨黄金每年产出的黄金大概有四分之一都是被各大央行买走而且这些国家里头这个土耳其很有意思人家都是慢慢的一点一点的买或者卖土耳其不一样这个央行就跟抽风一样买卖买卖22年是黄金的主力买家23年又成了最主要的卖家到了今年初又成了最大的央行买家这个原因有点复杂有机会再解释官方它投资量虽然大但你要是说热闹还得去看私人投资这边咱们私人投资黄金要么就买实体黄金要么就是买金融产品就是虚拟黄金大概是这两块实体黄金主要形式就是金条跟金币你看很多什么大哥呀逮楼啊就非常喜欢买金条谁谁家保险柜里都塞满了金条各大机构啊银行啊都会推出自己那种标准化的金条最近就连Costco就美国的一个批发超市都开始卖金条而且卖的还特别好央行买那种就比较大了一块大概是400盎司就12.4公斤那应该可以叫金砖了就这么一块砖按现在的金价大概就是100万美元要不说黄金它的价值密度高呢就那种几万块钱的金条你揣兜里随便溜的都没事就算你有1.5亿美元的身价你把它全换成黄金你甚至都可以把它塞在一个大号的行李箱里就拖运着满世界费了我只是想说它的体积小但你肯定是没有办法拖运的因为这个箱子会有两吨重这个相当于你拉着一辆小米苏7就算这个飞机可以行李箱可以这实体黄金如果纯粹从投资的角度来讲它的交易成本其实不低你想啊咱平时要是投资股票基金什么1%的手续费就已经很高了而对于这种实体黄金呢你就去市场上看看你同一天能以什么价钱买进来再以什么价钱卖出去这里边的差基本上就是你的交易成本一般乱七八糟算下来怎么着也得3%要是你去 [10:00] 那种商场什么地方买卖的话很容易就超过10%了再有的就是它的储存成本运输成本也都会高一些这个倒不是说你拿不动了或者说在家里没地儿放它主要是因为容易被偷或者被抢你要是想让它不被偷不被抢你可能就需要做很多额外的事情也就是说你需要花额外的成本来保障你的投资安全不过反过来呢你买这个实体黄金它的好处也非常明显就是你心里踏实对吧你心里满足你买股票买的可能是心慌是紧张那你买个实体黄金握在手里那就是舒服其实我本来天真的以为现在想投资黄金买实体黄金的人可能没那么多了可能更多人是去买一些黄金期货这种虚拟黄金不过其实是我勾勒寡问了实际情况完全不是这样的现在每年黄金的净投资里边有超过三分之二都是实体的物理金子看来我还是低估了大家对实体黄金的喜爱好那咱再来看投资虚拟黄金这边就是投资和黄金挂钩的一些金融产品其实这相当于什么哈就是说黄金我就放在金库里不动但是呢它有一个拥有权大家就在线上交易这个拥有权不用把实体的黄金挪来挪去了交易成本就降低了三刚二不说这个虚拟黄金它每年的净投资量是没有实体黄金大不过啊它的交易量巨大甚至比美国国债这个全球利率的基准产品交易量还要大就有很多人每天24小时在这个市场里买卖买卖它的形式大概有这么三种咱再概览一下全球黄金市场一个是柜台交易就是OTC一个是期货还有一个就是黄金的ETI这个柜台OTC你别看你听说的不多但它的交易量其实是最大差不多占到了一半你可以把它简单理解成一个黄金的批发市场都是一些非常大手笔的黄金供应商开发商之间的大单交易而这些交易基本上都集中在一个市场完成它不是在美国而是在伦敦的LBMA就是伦敦金银市场协会所以也可以说伦敦是全球黄金的交易中心其实你看股票一个国家里边可能有好几个交易所它非常分散但黄金不一样全球也就那么几个交易集中地因为黄金交易它确实涉及到实体黄金的运输和储存你要都在一个地方完成成本就会低很多所以它天然就会形成一个更集中的交易市场你就比如说LBMA它交易的黄金都存在伦敦它一些它认证的金库里而这些黄金加在一起超过了1万吨就比美联储那存的黄金都要多你要是一天吃1万美元能够你去20万年大家了解一下这个柜台交易其实跟我们普通人没什么关系咱能看得见摸得着的其实剩下这两个黄金期货和黄金ETF它俩的区别呢非常不严谨的一句话概括期货它的交易成本更低但是需要的专业性更高ETF呢交易成本稍微高一点主打一个省心就给你买卖股票一样这两个市场里边大头还是期货ETF呢虽然最近这几年有了不少的增长但其实也还是期货的零头而全球黄金的期货交易基本上就被这么两个交易所给抱怨了一个是纽约的COMEX另一个就是上海期货交易所然而加起来占到了黄金期货交易的97%所以咱总结一下现在全球三大黄金交易中心伦敦 纽约 上海整个私人投资这部分实体和虚拟加起来大概占到了黄金需求的五分之一除了珠宝需求和投资这个黄金剩下15%的用途其实就比较分散了这里头最主要的是电子器件和工业用品你想想它又是高延展性又是高导电性又是抗强酸 抗强碱抗腐蚀等等的特性非常难得即使它那么老贵还有一些电器不得不用它再有呢就是牙科你看很多人像那个大金牙甚至很多你要去一些那种印度餐厅它会在一些菜上给你撒上那种特别特别细的金缝要没骗人的话那个真的就是纯金的它也是能吃的只不过呢它是怎么进去就怎么出来的就是了我们简单总结一下将近一半的珠宝需求官方投资私人投资还有其他这个就是全球黄金的一个需求图谱好那接下来咱们就来尝试剖析一下什么影响金价我要分析金价我该从哪入手因为其实它不产生什么现金流也没有什么估值可言所以你主要分析的呢就是供给和需求供给这边呢非常不严谨的总结咱刚不也说了吗就是非常稳定不忽略需求这边呢珠宝 投资和其他其他呢一是不多二是历史上它也非常的稳定所以也可以忽略那现在就剩下珠宝和投资了其实你仔细想想这两个需求它有一个非常有趣的关联它俩的这个互相关性非常的强就会形成一个非常奇妙的平衡一般经济好的时候大家有钱呀对吧 信心又足所以就倾向于会去买那种首饰 打金表 消费同时这个时候呢它投资黄金的需求可能就比较弱了可能更多人去买股票买房子创业去了而反过来经济萧条的时候大家可能就不买金首饰了但是你需要避险保值是吧投资黄金的需求它就上来了你看20年疫情刚来的时候就非常明显这个珠宝需求就掉下来了但投资需求就失禁涨我记得当时主要增长点就是黄金ETF所以理论上这两个需求相互抵消它是有助于 [15:00] 你价格稳定的而实际上呢你别看虽然实体黄金交易量它变化波动不大但是金价的波动是非常剧烈的这个最主要的推动力就是我们刚刚说那对需求里头的投资需求但现在把投资需求再进一步拆解我们为什么投资黄金其实无非就这么几个原因首先抗通胀对吧就抗任何货币的通胀你看各大央行为什么买黄金是因为喜欢吗未必吧所有国家都那么疯狂的借债疯狂的印钱那我心里不踏实怎么办呢买点黄金吧这个很直观所以黄金它抗通胀的表现形式它的金价和美元指数负相关简单来说就是美元涨黄金就跌美元跌黄金就涨再有一个需求呢就是避险说避险啊其实并不是说危机来了你在家里囤一堆这条避险这个险它可以是战争可以是危机但其实也可能就是一种非常模糊的担忧就比如你要想说咱家现在有钱了投资点什么呢买房子可能有点风险买点股票呢这个点位也不一定合适你就感觉好像买这个也不行买那个也不行那怎么办呢买点金条吧对吧长期来讲这个金子总不会亏哎这个行为这个思想其实就是在避险这个需求转换到黄金价格的表现形式呢就是它和别的资产应该大致是成负相关的别的资产跌黄金就涨比如说看这个是黄金和美股的价格大致上是负相关的你看啊抗通账和避险这两个投资需求其实非常的直观可以说是印在我们的骨子里但你有没有想过这两个需求黄金它真的实际上起到了抗通账和避险的作用吗我直接说答案它确实起到了但是这有一个非常非常大的但是它是在一个非常大非常长的时间尺度下才起到这个作用这也是黄金价格波动一个特别的点就是它的周期非常长你看从70年到现在半个世纪总体趋势这个金价确实在上涨而且基本跟住了物价上涨的水平不过这个中间它的波动是相当大的你比如说看从1980年到2001年黄金持续阴跌了70%跌了整整20年20年呀你要是不巧在80年这个危机高潮的时候买入了黄金你说说你得多难受当时跌到后期市场上很多人都悖观地认为这黄金可能一直就要这么跌下去了当然啊我确实是挑了这里边最持续的一段下跌的时期但是你就看这个金价的走势先涨了10年跌了20年又涨了11年跌了4年又涨了4年它每次波动的这个区间其实是周期非常长对吧所以如果你买黄金是为了抵抗通胀的话那你这个时间周期要拉到15年以上它才会大概率起作用三五年内金价跟通货膨胀的关系可以说是微乎其微的也就是说短期内它的抗通胀属性几乎是完全失灵的你再比如说看黄金跟股票的相关性你乍一看图确实长期内非常明显的是此消彼障但这是50年的时间尺度你从中间随便拉出来个五年就基本是一会正相关一会负相关是看不出什么明显的趋势的你想这是为什么呢为什么金价在这么长的时间尺度内才会显示出来它应有的属性它应有的对冲效果就是因为它价格波动的噪音非常大它之所以有这么大价格噪音因为大家在投资黄金的时候其实还有两个隐藏款的需求这两个需求可以说是中短期内左右金价的关键这第一个隐藏款需求就是大家对黄金的爱Pure Love一种难以言表的发自内心的喜欢注意我说的这个爱可能不是那么准确我就是觉得挺逗的所以用它不管是因为历史原因因为社会环境因为家庭传承或者单纯的就是因为它好看总之大家或多或少形成了一种对黄金难以言表的偏好我就喜欢把金条放在家里放了不赚钱我也乐意很多英文的财经分析会管这种对黄金特别热爱的人叫做金甲虫不过我个人感觉这么叫法稍微有点误导你可能就会感觉热衷投资黄金的就是这么一小撮人我觉得大部分人心里都或多或少对黄金有一份爱只是它有没有被激发出来而已这就是为什么这个爱会导致金价波动的这么厉害就是因为它有巨大的被激发的潜力说白了就是有群众基础你就说股票有些人可能觉得这个东西有风险我避而远之但黄金对吧几乎没有人不喜欢这个爱本身它波动可能没那么大但是激发态的转换就会导致金价的波动也正是因为普通大众是投资黄金的主要主体用股市的话说就是黄金投资市场里的散户多就导致了黄金的第二个隐藏款的需求投机speculation很多人会希望通过买卖黄金在短期当中获利我跟你说这个需求是不容小觑的有很多人平时他也没想着投资黄金金价一疯涨他想起来了我得抗通胀啊我得逼险啊然后跑去买黄金你说你care美国通胀风险吗一八成是吧就是奔着投机去的希望金价它能持续的冲高注意啊我说这个投机需求它本身没有问题只不过呢以散户为主的投机市场它一般会有个非常显著的特点你知道是什么吗就是注意涨杀跌涨的时候我也冲进去买跌的时候我就强势跑尤其在上涨周期里就更明显所以你看金价它的表现经常就是快涨慢跌它反映在金价上呢就是更高的波动性 [20:00] 总之啊爱和投机这两个隐藏款的需求都导致了金价会有很难被预测的价格波动这在投资里就叫做噪音黄金虽然被很多人看来是一个保值的资产但是它在过去50年里头年化波动率大概是20%就是说它平均来讲每年要上涨或者下跌20%你看作为一个稳健的投资风险比美股还要高所以我们总结一下影响金价的因素超长期来看黄金可以做到地域通胀保值的作用它作为避险资产也跟股票呈现出了负相关中短期来看黄金的价格虽然也能呈现出来一些避险和保值的端倪但几乎完全被淹没在了大家对黄金难以言表的爱和散户高涨的投机需求当中而导致了巨大的价格造影好 了解了这些基本逻辑咱们再来看看为什么最近黄金它穿这么猛而且这波上涨它比以往还要奇怪一般黄金的上涨都会伴随着美元的下跌就黄金和美元此消彼涨但这一轮见了鬼了俩人拉着手来一起涨你说为什么首先最合理的一个原因就是最近这几年各大央行确实一直在囤黄金尤其是中国人民银行就在持续地增持黄金不过央行这么大的机构它一般是不会追涨杀跌的就算它想买它看金价这么一直往上涨稍微成熟一点的央行都会再稍微等一等看所以央行的购买呢它一定程度上可以解释为什么金价一直被拖在一个历史的高位但是其实没有办法解释最近的暴涨至于暴涨的原因呢我看了很多所谓业内人士分析的原因其实我从他们内容的背后读出来了一个词就是困惑confused为什么呢我们来看看它大概有这么一些解释担心美国经济硬着陆担心美元通胀预期美国降息对美元不信任这全围绕是美元还有就是全球选举带来的不确定性以及地缘政治风险的担忧这些解释吧都有道理但说服力都不强你想市场它要是担心美国经济硬着陆或者对美元不信任那美元为什么会大涨而且就我身边买黄金最近人是真不少我也没感觉他们里边谁是对美国经济硬着陆有担忧你说是因为美联储要降息吗那就更说不过去了因为最近市场刚刚下调了对美联储降息的预期你要说担心美元通胀或者地缘政治风险那22年都比现在高多了也没见那时候黄金这么涨你要说选举它能有那么大影响吗总之吧就这些解释你非得去硬盘逻辑也都能说得通但就感觉马马虎虎或许兜兜兜上有那点影响但你说不出来这里头哪个是决定性的我感觉可能是市场对美国经济硬着陆的担忧加上各大央行的持续购买这算是对金价上涨的一个初始的推动但这还没完啊就随着金价上涨这个概念不停地登上新闻登上热搜登上自媒体包括登上小林视频就让这个词不停地在耳朵边上晃悠大家可能自发的相互之间也会越来越多地谈论黄金整个社会其实都在自发的给黄金打广告大部分人可能也不管什么通胀经济硬着陆一看黄金长这么厉害长期又能保值那咱就买你发现没有这个其实就激发了咱们刚才说那两个黄金的隐藏款需求对黄金的爱和投机新的买家的涌入就会引发又一轮的黄金的上涨大家的讨论就会再去激发爱和投机这不就持续的助推了黄金的暴涨吗你看这是最近4月份全球黄金ETF还在前4名的资金流入一周之内就涌入了大概10亿美元的资金而且都来自国内这可能也是国内压抑了很久大家找到一个投资的兴奋点了干柴烈火一点就找了那你说黄金这个东西我们就纯粹从投资的角度来看它好不好值不值呢咱剔除掉那些虚无缥缈的爱啊这些东西分析一下这个资产黄金啊它作为一个投资资产它最主要的一个好处是什么就是它的价格跟其他风险资产的相关性几乎都是负的虽然噪音很大但它再怎么说也是一个避险资产这个相关性在投资组合里是非常重要的就哪怕相关性为零它也是一个非常好的能够分散风险的资产同时你看它交易量那么大就流动性很好所以它就非常适合做一些适量的风险对冲但是我要说但是了就如果我们从比例上来看专业的投资机构它是非常不喜欢买黄金的据估计投资机构里边有超过80%都是从来不碰黄金的就算是碰大多数也就是配个不到5%来做一个资产对冲而且他们买了基本就在那放着哎 奇了怪了黄金这么好的东西你专业投资人为什么不买呢黄金投资的第一个问题我们刚刚其实也提到过就是它价格的波动性太高了或者你也可以简单把它理解成投资风险太高了我们知道金融投资它其实就是风险跟收益的一个权衡取舍风险越高的资产我就会要求你有更高的预期收益而黄金的波动率你看它比美股都要高那投资人就考虑了长期来讲你黄金提供的预期收益能高过美股吗那就很难了所以单从资产配置单从数理的角度来看长期把大量的资产配置到黄金上那不是最右键注意啊刚刚这句话里有两个关键词一个是长期一个是大量其实你要是买一点比如说 [25:00] 抖的黄金去降低资产组合的风险就是对冲掉一部分风险它是完全OK的甚至是很好的但是你大量投资黄金的话反而会增大你投资组合的风险那些重仓黄金的机构投资者大部分都是短线操作说白了就是他们低买高卖单搞投机或者就是非常暂时性的配置一下投资黄金对专业投资人来说它还有第二个大问题就是它太难量化了你就看咱们刚才分析推动金价的短期主要因素爱 投机 遗险就没有一个是能靠数据说话这个金价它合理的位置应该在哪涨到哪可能就超出合理范围就超买了对吧这机构投资人他也分析不出来唯一能做的就是看一些非常基本的数字这我今天给大家展示了一部分央行谁在买啊哪个交易所的交易量啊等等这种别的可能就没啥可分析的这些投资人他好不容易积累下来的专业性到黄金这儿折了没用而且我跟你说就是因为黄金它不好量化对于这些基金经理来说就算他个人非常喜欢投黄金它也很难去大量配置为什么呢因为它不好解释你想想假如你是基金经理你帮客户管钱万一你重仓黄金亏钱了投资人一问起来你就只能说哎呀我以为大家可能会恐慌哎呀我以为通胀的预期金价可能会走低我以为不知道吧就一堆我以为一个数蹦不出来那不跟个傻子似的吗你要但凡投股票债券你多少能分析点什么出来对吧反过来你要是投黄金赚钱了呢那照样不长脸投资人就会觉得我花这么高的管理费让你帮我管钱我肯定指望你能挑出什么明星股票跑赢大盘的好家伙你去买黄金那不是我自己买了要你干什么所以你看里外不是人当然了专业投资人不喜欢有人喜欢难以量化在他们那是个缺点放散户这可能就成优点我买着心里踏实很多人他为什么不敢碰像股票债券或者是一些更复杂的金融产品就是因为他啪被机构给玩了啪啪啪韭菜给割了你看不懂但人家看得懂到黄金这没事了大家都看不懂至少可以保证一个公平当一个资产有这么多的影响因素而其中每一个因素都几乎不可能量化的时候其实你就不用纠结了关键你纠结也没用你要是觉得没有什么别的更好的投资就买点黄金你要有更好的标的就买点黄金去买这个其实就是我觉得大部分散户来说黄金交易的精髓就是不用太纠结Follow your heart跟随你的内心当然跟随你内心同时我有几点要提醒大家一下这个也是我们今天这期视频里面提了很多次的一金价的波动它不比股票小你得做好心理准备二黄金的周期非常的长你买它如果是为了保值那得占在十年以上的尺度才能实现但在这十年当中它有可能会翻倍也有可能腰斩三实体黄金它交易成本比较高一般5%到20%所以你买的时候就要心里有数四不建议买太多你别把鸡蛋放在一个篮子里五算半个建议就别太相信那些技术分析你看我们今天聊了黄金的供需黄金的供给现在非常稳定曾经的王者是南非需求主要有珠宝官方投资私人投资和其他金价短期内有巨大的噪音是因为爱和投机最近黄金为什么萌萌涨以及专业机构为什么不爱买黄金好 这些呢就是关于黄金关于黄金投资我想聊的一些东西最后我得稍微夸一夸这个网站叫做世界黄金协会这不是广告我真的觉得这个网站的数据非常的好也非常全而且不光是在网站上能看你甚至可以把它下到Excel里头然后自己再去进行处理这期视频里讲到的很多的想法和观点都是在这里边挖数据周照照的我顺便吐个槽很多那种财经数据网站都巨贵我有时候又想查但是又很贵就又很尴尬但是黄金协会免费的点个赞我也顺便呼吁一下各大数据平台要是想跟小林提供数据支持或者合作欢迎联系我