巨灾债券2023年收益率达20% 创历史新高

小Lin说

巨灾债券通过华尔街证券化机制将极端天灾风险转移至资本市场，不仅为对冲基金带来超额收益，也实现了社会风险与收益的再分配。

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Source published: 2024-05-17

Detailed notes

## Background 视频由 Bilibili UP 主“小Lin说”于 2024 年 5 月 17 日发布。根据页面简介，视频聚焦于 2023 年全球回报率高达 20% 的神秘金融产品——巨灾债券（Cat Bond），并深入探讨其背后的运作机制与市场逻辑。

## TL;DR 视频详细介绍了巨灾债券这一“与大自然对赌”的独特金融工具。巨灾债券将飓风、地震等重大自然灾害风险转化为标准化证券，使投资者能以较低的触发概率换取高额风险溢价，同时作为与传统股市相关性极低的资产以降低组合波动。视频结合对冲基金利用 AI 模拟天气的交易实战，以及 2022 年飓风“伊恩”对 2023 年收益率暴涨的深远影响，揭示了华尔街如何通过金融证券化手段重塑并重新分配社会风险。

## Atmosphere & style 视频延续了小Lin说一贯的生动幽默与硬核干货风格，将高深冷门的华尔街衍生品讲解得通俗易懂、引人入胜。叙事节奏明快且极具画面感，从对冲基金买显卡跑 AI 预测天气的硬核对决，到灾害临近时的动态博弈，既有专业金融分析的严谨，又有看大片般的紧张刺激感。整体氛围轻松明快而富有洞察力，既带给观众耳目一新的知性愉悦，又展现了金融工具连接现实世界的独特魅力。

## Key takeaways - [00:00](https://www.bilibili.com/video/BV1Rx4y1p7rd?t=0s) 巨灾债券（Cat Bond）是一种投资者与大自然对赌的神秘金融产品，2023 年以约 20% 的高回报率成为全球表现最佳的投资品之一。 - [00:00](https://www.bilibili.com/video/BV1Rx4y1p7rd?t=0s) 巨灾债券的机制为投资者定期收取高额利息并到期收回本金；但若在约定期内触发特定区域和级别的自然灾害，本金将被扣除用于赔偿。 - [00:00](https://www.bilibili.com/video/BV1Rx4y1p7rd?t=0s) 佛罗里达州飓风债等产品爆火的背后，是疫情后大量人口迁入导致当地房价上涨和房屋供给增多，从而极大地刺激了保险和对冲风险的需求。 - [00:00](https://www.bilibili.com/video/BV1Rx4y1p7rd?t=0s) 巨灾债券的触发概率通常较低（仅 0.5% 至 2%），投资者往往以较小的概率换取 8% 到 15% 的高风险溢价。 - [03:00](https://www.bilibili.com/video/BV1Rx4y1p7rd?t=180s) 巨灾债券的主要参与者是顶尖对冲基金，基金经理利用 AI 算力模拟气流、预测气象并结合卫星图像进行实时动态交易。 - [03:00](https://www.bilibili.com/video/BV1Rx4y1p7rd?t=180s) 2023 年巨灾债券回报率创下 20% 的新高，主因是 2022 年强飓风“伊恩”引发恐慌抛售导致基数偏低，而 2023 年未发生重大灾害实现大幅反弹。 - [06:40](https://www.bilibili.com/video/BV1Rx4y1p7rd?t=400s) 巨灾债券的发行方主要包括承担巨大系统性风险的保险公司、各级政府机构以及由世界银行代为发行的发展中国家政府。 - [06:40](https://www.bilibili.com/video/BV1Rx4y1p7rd?t=400s) 对于投资者而言，巨灾债券最大的优势在于其与股票、债券等传统金融资产的相关性几乎为零，是降低投资组合波动的绝佳工具。 - [06:40](https://www.bilibili.com/video/BV1Rx4y1p7rd?t=400s) 巨灾债券通过金融证券化手段，将个人、保险公司和政府的系统性风险再分配给资本市场，展示了金融工具重新配置社会风险的魅力。

## Detailed walkthrough ### [00:00](https://www.bilibili.com/video/BV1Rx4y1p7rd?t=0s) 什么是巨灾债券？与大自然对赌的金融产品

2023年全球回报率最高的金融产品并非股票或加密货币，而是一种相对神秘的金融工具——**巨灾债券**（Catastrophe Bond，简称 **Cat Bond**）。在市场印象中，20% 的年化回报率或许不如加密货币一日暴涨来得夸张，但若结合风险与稳定性来看，巨灾债券在 2023 年的表现不仅收益率极高，且走势异常平稳。巨灾债券本质上是一种“投资者与大自然对赌”的金融产品：投资者定期收取利息，到期收回本金，但如果在约定时间内触发了特定地点、特定级别的重大自然灾害（如飓风、地震、洪水、火灾等），投资者的一部分甚至全部本金就会被扣除，用于支付灾害赔偿。

这类债券并非基于模糊的天灾概念，而是有着极其严苛的条款约束。以五年期的“佛罗里达州飓风债”为例：若五年内未发生灾害，投资者每年可获得“无风险利率 + 约 10%”的高额收益；然而，一旦佛罗里达州在此期间出现了达到特定风速或被命名的飓风登陆，投资者就必须按照条款赔偿，本金很可能付之东流。这类针对特定区域的巨灾债近年来非常流行，其背景是疫情后许多人选择远程办公，纷纷搬离纽约等拥挤城市，迁入气候宜人的佛罗里达州买房。这导致当地房价上涨、房屋供给增多，对保险及相关风险对冲（如飓风债）的需求也随之暴增。类似的产品还包括加州火灾债、日本地震债、纽约洪水债，乃至近年新出现的网络安全巨灾债（Cyber Cat Bond）。

* **风险溢价**：佛罗里达飓风债等巨灾债券的风险溢价普遍在 3% 到 15% 之间，近年来多数维持在 8% 以上。 * **触发概率**：对应灾害发生的年概率通常仅为 0.5% 至 2%，意味着投资者以较小的亏损概率换取了 8% 到 10% 的超额回报。

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[03:00](https://www.bilibili.com/video/BV1Rx4y1p7rd?t=180s) 对冲基金的“天气战”：巨灾债券的交易与定价机制

高额的超额收益背后是极高门槛的专业壁垒，导致巨灾债券市场的主要玩家并非普通散户，而是顶尖的专业对冲基金。这些基金经理的核心竞争力并非传统的数学建模或量化对冲，而是**预判天气与地质灾害**。由于需要精准计算灾害发生概率以评估投资价值，许多对冲基金大量采购英伟达（NVIDIA）的 GPU 显卡，利用 AI 算力来模拟气流现象及预测飓风路径。

对于对冲基金而言，投资巨灾债券绝非简单的“买入并持有”，而是需要根据实时气象数据进行动态交易。例如，当海上形成飓风并向佛罗里达州逼近时，相关巨灾债的价格会随着登陆概率的上升而暴跌。能够率先预测飓风走向的基金可以提前抛售资产以规避巨额亏损；反之，若市场评估登陆概率高达 60%，而某家基金通过精密的测算判定灾情不会太严重，就可以趁低价抄底——一旦飓风仅是擦边而过未触发实际赔付，债券价格便会迅速反弹，基金由此赚取暴利。同样，在加州发生森林火灾时，基金经理甚至会调用卫星地图实时监测火势蔓延情况，以判断是否会触发赔偿条款。

至于 2023 年巨灾债券回报率能飙升至 20% 的历史新高，其根本原因在于 2022 年 9 月强飓风“伊恩”（Ian）重创了佛罗里达州。

> "伊恩成为了佛罗里达州有记录以来破坏性最强的飓风，累计损失超过千亿美元，触发了好几只巨灾债的赔偿机制。"

这次灾难导致投资者对全球气候变暖下的极端天气产生恐慌，质疑原有定价模型并抛售债券，致使 2022 年巨灾债市场整体回报呈负数。而到了 2023 年，由于未发生重大灾害，投资者不仅顺利收齐票息，债券价格也迎来大幅反弹，最终创造了 20% 的夸张收益率。正常年份下，巨灾债券的年化回报率通常维持在略低于 10% 的水平。

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[06:40](https://www.bilibili.com/video/BV1Rx4y1p7rd?t=400s) 重新分配社会风险：高盛与金融证券化的魅力

从交易结构来看，买入巨灾债券的投资者实际上扮演了“保险提供者”的角色，而主要的债券发行方则是承担了巨大系统性风险的机构： 1. **保险公司**：面对飓风、地震等重大灾难，大量保户同时索赔会导致保险公司难以通过常规的大体量保单来均摊风险，因此需要发行巨灾债将风险转移至资本市场。 2. **各级政府机构**：如美国纽约州政府（防范曼哈顿洪水）或加州政府。 3. **发展中国家政府**：墨西哥、智利、牙买加等金融市场不够发达的国家，通常由**世界银行（World Bank）**代为发行巨灾债券以对冲天灾风险。

在整个链条中，普通消费者通过购买保险将个体风险转移给保险公司，保险公司再通过发行巨灾债将系统性风险转移给资本市场的投资者。对于投资者而言，巨灾债券除了高收益外，最核心的优势在于其**与股票、债券等传统金融资产的相关性几乎为零**。自然灾害的发生概率不受股市波动影响，这种极低的相关性使其成为资产配置中降低整体投资组合波动的绝佳工具。

> "在这个证券化的帮助下，消费者、保险公司、政府、投资人全都在降低风险。注意啊，这些灾难带来的成本它其实并没有消失……只是说这个巨灾债券可以让整个市场合起伙来帮你去承担。"

巨灾债券虽然在 2000 年代初期由高盛（Goldman Sachs）推向主流、包装成看似花哨的华尔街衍生品，但其底层逻辑非常清晰。买方并非出于高尚的道德操守，而是纯粹受到利益驱动去承担风险；他们也是市场上最不希望灾难发生的一群人。巨灾债券通过纯粹的利益驱动和市场证券化手段调整供需，实现了社会风险与收益的合理再分配，展现了金融工具在实体经济中的独特价值。

## Notable quotes > [03:00](https://www.bilibili.com/video/BV1Rx4y1p7rd?t=180s) 伊恩成为了佛罗里达州有记录以来破坏性最强的飓风，累计损失超过千亿美元，触发了好几只巨灾债的赔偿机制。

> [06:40](https://www.bilibili.com/video/BV1Rx4y1p7rd?t=400s) 在这个证券化的帮助下，消费者、保险公司、政府、投资人全都在降低风险。注意啊，这些灾难带来的成本它其实并没有消失……只是说这个巨灾债券可以让整个市场合起伙来帮你去承担。

## Mentioned 巨灾债券, Catastrophe Bond, Cat Bond, 佛罗里达州飓风债, 加州火灾债, 日本地震债, 纽约洪水债, 网络安全巨灾债, Cyber Cat Bond, 英伟达, NVIDIA, GPU, 飓风伊恩, 保险公司, 美国纽约州政府, 加州政府, 世界银行, World Bank, 高盛, Goldman Sachs

[Source](https://www.bilibili.com/video/BV1Rx4y1p7rd)

中文简报

巨灾债券2023年收益率达20% 创历史新高巨灾债券通过华尔街证券化机制将极端天灾风险转移至资本市场，不仅为对冲基金带来超额收益，也实现了社会风险与收益的再分配。视频详细介绍了巨灾债券这一“与大自然对赌”的独特金融工具。巨灾债券将飓风、地震等重大自然灾害风险转化为标准化证券，使投资者能以较低的触发概率换取高额风险溢价，同时作为与传统股市相关性极低的资产以降低组合波动。视频结合对冲基金利用 AI 模拟天气的交易实战，以及 2022 年飓风“伊恩”对 2023 年收益率暴涨的深远影响，揭示了华尔街如何通过金融证券化手段重塑并重新分配社会风险。巨灾债券（Cat Bond）是一种投资者与大自然对赌的神秘金融产品，2023 年以约 20% 的高回报率成为全球表现最佳的投资品之一。 (0:00) 巨灾债券的机制为投资者定期收取高额利息并到期收回本金；但若在约定期内触发特定区域和级别的自然灾害，本金将被扣除用于赔偿。 (0:00) 佛罗里达州飓风债等产品爆火的背后，是疫情后大量人口迁入导致当地房价上涨和房屋供给增多，从而极大地刺激了保险和对冲风险的需求。 (0:00) 巨灾债券的触发概率通常较低（仅 0.5% 至 2%），投资者往往以较小的概率换取 8% 到 15% 的高风险溢价。 (0:00) 巨灾债券的主要参与者是顶尖对冲基金，基金经理利用 AI 算力模拟气流、预测气象并结合卫星图像进行实时动态交易。 (3:00)

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小Lin说指出，巨灾债券（Cat Bond）是一种通过将特定自然灾害风险证券化、由投资者承担灾害损失以换取高票息的金融工具，在2023年凭借约20%的平稳高收益成为全球表现最佳的资产类别之一。严苛触发条款与非对称风险收益 (0:00) 巨灾债券的本质是投资者与大自然对赌。投资者定期获取利息并在到期收回本金，但若在约定期限内触发特定区域和强度的灾害（如飓风、地震、火灾、洪水等），本金将被部分或全额扣除用于灾后赔偿。此类债券条款具有严格限定，例如五年期的佛罗里达州飓风债，要求投资者在无灾害时享有“无风险利率 + 约10%”的高收益，一旦达标飓风登陆则面临本金损失。该类债券的风险溢价通常在3%至15%之间（近年多数维持在8%以上），而对应的年发生概率通常仅为0.5%至2%，呈现以低损失概率博取高额超额回报的特征。疫情后大量人群由纽约等城市迁往佛罗里达购房，导致当地房屋供给与估值上升，进一步推升了佛罗里达飓风债等特定险种的对冲需求。气象算力驱动的二级市场动态博弈 (3:00) 巨灾债券的主要参与者是顶尖专业对冲基金，其核心壁垒在于灾害预测能力而非传统金融建模。基金普遍配置英伟达（NVIDIA）GPU算力并运用AI模型模拟气流和灾害路径，在二级市场展开动态交易。例如飓风逼近佛罗里达时债券价格会暴跌，提前预判路径的机构可在灾情未达触发标准前低价买入，并在飓风擦边而过后获取债券反弹的暴利。 2023年高达20%的历史级回报率源自前一年的极端冲击。2022年9月强飓风“伊恩”（Ian）重创佛罗里达并造成逾千亿美元损失，触发多只债券赔偿，致使市场恐慌抛售且当年收益为负。随着2023年未发生重大灾害，票息正常兑付叠加债券价格估值修复，拉动年化收益激增至20%，远高于常规年份略低于10%的基准表现。零相关性资产与社会风险的证券化 (6:40) 巨灾债券的发行方主要包括面对集中索赔压力的商业保险公司、各级地方政府（如纽约州与加州政府），以及通过世界银行代为发债的发展中国家（如墨西哥、智利与牙买加）。这一链条使普通保户的个体风险先转移至保险机构，再经由证券化打包转移至广阔的资本市场。在资产配置层面，自然灾害的发生独立于经济与股市波动，使巨灾债与传统股票、债券几乎呈现零相关性，成为平抑投资组合波动的配置工具。该机制自2000年代初由高盛等投行推向主流，虽然买方纯粹受利差驱动，但其客观上将无法消灭的不可抗力损失分散至全市场承担，达成了社会系统性风险的市场化再分配。巨灾债券通过金融证券化将自然灾害转化为可量化的资本市场交易品种，虽具备低市场相关性与常规年份的高票息优势，但在极端灾难集中爆发的年份，投资者仍须直面本金大幅亏损的尾部风险。

Source quotes

[3:00] 伊恩成为了佛罗里达州有记录以来破坏性最强的飓风，累计损失超过千亿美元，触发了好几只巨灾债的赔偿机制。 [6:40] 在这个证券化的帮助下，消费者、保险公司、政府、投资人全都在降低风险。注意啊，这些灾难带来的成本它其实并没有消失……只是说这个巨灾债券可以让整个市场合起伙来帮你去承担。

Original transcript

[0:00] 嗨你知道2023年全球最赚钱的基金是干什么的吗它不是买股票也不是买什么加密货币而是一种非常神秘的金融产品叫做巨灾债券你是不是想说巨什么债券这个巨灾债券就是巨大灾难的债券catastrophe bond简称叫做cat bond2023年的回报率达到了20%有人可能会觉得20%也还好吧那比特币可能一天就涨20%金融的世界你不看风险光说收益率那不就耍流氓吗不然你还存什么银行全买比特币算你看啊这个是2023年美国债券大概的表现而这个是聚灾债券的表现你看看它不光收益率高关键它还稳呢哎你是不是要好奇了你说什么东西能这么稳稳的拿到20%的回报是那些阴险的资本家又搞出什么骗人的产品吗哎再来看看哈什么叫聚灾债券呢其实这个概念非常好理解他跟你买普通的债券挺像的就是你定期会拿到一些利息到期会要本金拿回来唯一的区别就是你其实是在和大自然对赌一旦发生什么重大的灾难就是巨灾比如什么飓风洪水火灾地震等等那不好意思根据这个灾难的严重程度你投资前的一部分或者甚至全部本金你可能就都赔进去了当然它这个所谓的天灾并不是一个非常模糊的概念它每个债券都有非常严格的限制你在什么时间什么地理位置是什么类型的灾难比如说有这么个债券它是五年到期如果在没有灾难发生情况下每年你是可以拿到无风险利率再加个10%这总共是你的收益率但是在这五年当中如果佛罗里达州出现了飓风比如说这风速达到了多少多少或者是出现了一个被命名的飓风登陆到了佛罗里达州那就算这个灾难出现了你就得按之前约定好的一个条款赔偿很大概率你这本金可能全赔进去了你可以简单把它想象成什么呢就是你把钱存在银行里每年可以多拿10%的利息但是一旦佛罗里达州发生了一个严重的飓风你这钱就没了刚才说的这一套它就是一个针对佛罗里达飓风的拒在债这个不是我瞎举的一个例子这个其实是最近非常流行的一类拒在债为什么呢因为疫情之后很多人呢他其实开始远程办公了嘛他就搬离了像纽约这种特别拥挤的地方跑到像佛罗里达州这样气候宜人每天都跟度假一样的地方去买房子这样一来呢整个佛罗里达州他的房价也起来了房子的供给也变多了就有更多的人去买保险而这个地方要保护的最大的对象就是飓风这就联动到了佛罗里达的飓风寨具体怎么联动咱一会儿再说类似的呢可能还会有加州火灾寨日本地震寨纽约洪水寨等等去年11月份还刚刚出现了一个新的类型叫网络安全拒灾寨Cyber CatBond就是说如果某家公司它被黑客攻击了这就算灾难发生确实还挺想象力的就是我不知道它怎么去定义这个被攻破好咱们来看啊为什么会有人买这种债券呢那很简单嘛就是因为在没有灾难发生的时候它确实非常赚钱咱刚刚说那个佛罗里达飓风债那书不是我瞎编的它的风险溢价真的已经达到了10%我查了一下一般这种类型的债券风险溢价大概在3%到15%不等最近这几年普遍都在8%以上是不是还挺诱人的它对应的风险有多高呢就是说灾难发生的概率有多大呢一般是在0.5%到2%每年也就是说你只需要承担每年这0.5%到2%的亏钱的风险就可以拿到8%到10%的超额回报你听着很爽是吧但是你就直观想它的利润能稳定在这个收益水平那肯定不是个一般人能玩的东西事实上也确实如此你听着它都已经这么赚钱了也只有少数那种专业性极强的对冲基金才是这个巨灾市场的活跃玩家不过我们说这些专业性极强对冲基金他们的专业性就不是什么树里建模凉花对冲这些了而是预测天气和预测地震这种你想你得能准确地算出来这个灾难它发生的概率你才能知道我要不要买这个债券值不值不然就算你一两次运气好买对了但是你要长时间算一下它真不一定比你存银行收益高所以其实还挺搞笑的就是这种拒灾债的买家的对冲基金他们里边的研究员整天就是在那研究什么天气预报研究地质学什么的英伟达不就老宣传说他们的AI芯片非常善于计算像飓风这种汽流现象我跟你说就这种对冲基金就买那个显卡买了不少而这帮对冲基金它算这些灾难发生的概率其实也不是说就在我要买这个债券的时候我算一下预测一下然后把这个债券买完之后就一直持有了其实最需要他们专业性的是随着这个债券价格的波动他们要实时的去预测这个灾难未来发生的概率然后来判断要不要实时去交易这个债券举个例子就比如说还是佛罗里达飓风债如果这时候海上突然出现了一个飓风它正在缓缓地向佛罗里达州移动这个时候债券价格肯定会暴跌它登陆的概率越高这个债券跌的就越狠那你想你作为比如说这个对冲基金这个债券的持有者假设你能比别人先预测到这个飓风可能会来你先发现先卖掉就可能会规避掉巨额的亏损而反过来呢 [5:00] 市场它评估说这个飓风登陆的概率是60%但是你非常专业你经过缜密的分析感觉没那么严重那你其实就可以冲进市场减便宜买大量的这个债券这个飓风假设更如你所料就从佛罗里达州那边擦个边又过去了没形成那个实际的灾难那债券的价格立刻就会涨回来你就从中间打赚了一笔再比如说比如说加州那儿着火了这时候这帮基金经理可能就会动用身边一切的资源比如说搞个什么卫星仕途去看看哪着了哪没着来判断这个伙势的大小会不会形成实际的灾难会不会实际的触发这个债券赔偿大概就是这样我相信你应该感觉到了这个钱它不是一般人能赚这10%的超额收益也不是一般人能拿的说到这儿有些爱动脑筋的朋友可能就会提出一个问题不对呀就算没有灾难发生它的超额收益也就10%你说为什么这个债券2023年的时候收益能达到20%呢我来给你揭秘一下这其实因为2022年9月的时候美国迎来了一个飓风叫Ian这个Ian呢就成为了佛罗里达州有记录以来破坏性最强的核累计损失超过了千亿美元也触发了好几只拒在债的赔偿机制所以这之后投资人就有点被吓怕了他们就感觉说最近是不是全球气候变暖就让这种极端灾难它发生的概率越来越高而且这个灾难的程度也越来越重他们就有点不太敢相信自己原来那个模型了都不太敢买这个债圈了于是债圈的价格就开始下跌所以整个拒灾债这个市场在2022年它的回报其实是负的后来到2023年呢什么大事也没发生不光没触发什么大的赔付就让大家拿到了票息而且这个债券的价格也慢慢涨回来了这才让2023年全年大概拿到了20%的收益所以一开头我们说那20%其实有点噱头它也是历史上这个拒灾债回报最高的一年要是你看以往拒灾债的回报大概是不到10%它肯定比国债高但也绝对达不了20%这么夸张我们再来看买这个债券的人你看他的这个收益情况如果什么事都没发生他就能拿到一个稳定的收益但如果灾难一旦发生他就会损失惨重这相当于什么是不是有点像他提供了一个保险就是个重大灾难险那我们再想一想什么人会买这个保险呢换句话说就是谁会发行这个债券就是一旦灾难发生谁会得到赔付呢这里头最主要的其实正是保险公司因为一旦灾难发生这保险公司是会要赔一大笔钱的所以他们就会发行一些拒灾债相当于对冲掉一部分风险再有一类发行主体就是各国的政府机构比如说美国各州的政府像纽约州政府一旦发生了洪水淹了曼哈顿那它可是损失惨重啊它就有可能没事发行个纽约曼哈顿洪水债去对冲一下这个风险还有呢像比如说墨西哥呀智利亚马加这种金融市场不太发达的国家政府他们呢就会让世界银行帮他们去发行一些这种拒债债所以如果你买了这个拒债债那你就相当于给保险公司提供了保险或者给各国政府给世界银行提供了保险对吧那你可真是太厉害了嘿嘿咱来看一下拒债债它整个这个链条像我们普通人或者普通公司我们需要规避掉一些风险我们就会找保险公司买保险那作为保险公司呢很大一部分那种个体风险它确实可以通过足够多的数量去给磨平比如说车祸的风险健康的风险这其实也是保险公司存在的基本逻辑就通过大体量去均摊每个人的风险但是对于这种拒灾险就不一样你想哈佛罗里达州一旦发生了飓风可能哗哗一半的房主都来找你赔那谁受得了对这种系统性风险保险公司它其实是没有办法通过大体量去降低风险就算保险公司它有钱对吧或者政府有钱它能扛得住这种灾难带来的损失但是呢它可能就得预留出来他们来讲也是不经济就好比说你要是担心你们家房子可能有1%的概率会面临飓风带来的灾难你就能把你们家一半的资产放在银行存个活期以为不时之需吗对吧这肯定不现实你更理想的肯定是去买个保险对吧对于保险公司也一样他同样的就需要发行一些这种拒灾债去对冲掉自己的风险或者说把风险转移给市场而市场上的投资人呢他没有很喜欢这种债券为什么呢首先人收益率足够高对吧还有其实非常非常重要的一点就是这个拒债债它跟其他的金融资产的相关性几乎为零你想啊这个拒债债券它价格的波动基本上就是按照这个灾难来临的概率去算什么刮风地震发生的概率和股票市场的波动就算不是完全不相关那也几乎没什么关系就是这种不相关性对于资产配置来说那就是太好了你把一部分资产配置到这种拒债债上就可以极大程度的降低整个资产组合的波动其实也就相当于帮投资人去降低了他们的投资风险这个理论我在LTCM那期比较专业详细的介绍过所以说消费者他通过买保险把自己的一部分风险转移给了保险公司而保险公司又通过发行这种拒债债把一部分的风险转移给了广大的投资人这些广大投资人呢 [10:00] 这拒灾债又降低了自己投资组合的风险你看见没有在这种证券化的帮助下消费者保险公司政府投资人全都降低了风险注意啊这些灾难带来的那个成本它其实并没有消失你房子被刮了该倒还是倒这损失该在了还在只是说呢这个拒灾债券它可以让整个市场合起伙来帮你去承担帮你去赔偿这个机制的巧妙之处在于哪呢这些拒灾债的投资人他来买这个债券也并不是因为他们道德有多高尚仅仅就是因为主力他其实就是为了赚钱你也不需要依赖他们的道德标准而且呢他们也不是在那发生什么灾难财他们反倒是整个市场里边最害怕最不希望灾难来临的人你看啊这个债券他靠高收益就吸引来了这么一帮非常专业的人整天在那儿研究说哎呀这个灾难发生债率有多高啊会不会出事啊而且一旦出事他们是要拿出自己的保证金去赔付的哎这个分工你看是不是感觉还挺合理的你简单听这个拒灾债感觉可能又是华尔街包装出来的一个什么花里胡哨奇奇怪怪的产品确实是这个东西就是在2000年初的时候被高盛发扬光大但其实我们整个这么分析下来你是不是也感觉了它其实并不是像那种过于复杂根本没人能看得懂的金融产品它确确实实是通过金融市场的政权化通过单纯的利益驱动调整供需来自动分配风险和收益帮助社会合理化的分工是不是还挺神奇的这可能就是金融的魅力吧优优独播剧场——YoYo Television Series Exclusive