特朗普加剧施压美联储 动摇独立性引发金融市场动荡风险

特朗普加剧施压美联储 动摇独立性恐引发市场动荡 美联储独立性背后承载的市场信任是维系美元地位的关键，白宫强行干预货币政策或解雇美联储主席将对全球金融体系造成不可逆的冲击。 视频详细梳理了美联储与白宫长达一个世纪的权力对抗史，从大萧条时期被财政部剥夺黄金控制权、1951年签署《美联储-财政部协议》确立独立性，一直讲到沃尔克强硬加息战胜通胀及格林斯潘的“太极术”。针对特朗普与鲍威尔当前的紧张对峙，视频分析了白宫通过人事干预、行政命令和舆论施压等手段影响货币政策的可能性。最终指出，美联储的独立性建立在市场对美元的绝对信任之上，盲目动摇这一基石将给全球市场带来巨大的金融风险。 白宫与美联储的核心矛盾在于降息需求与遏制通胀之间的博弈：白宫希望降息以降低发债成本并拉动经济，而美联储为应对关税带来的通胀风险选择暂停降息。 (0:00) 美联储在成立初期及大萧条和二战期间极其缺乏独立性，不仅在金本位制下被剥夺大部分黄金，还被迫以固定低利率兜底购买国债。 (0:00) 1951年《美联储-财政部协议》签署，财政部不再要求美联储以固定利率购买国债，标志着美联储真正走向独立。 (5:00) 威廉·马丁执掌美联储长达近20年，开创了控制物价的“马丁奇迹”，并创设了白宫与美联储常态化沟通的“四人会”机制。 (5:00) 尼克松通过提前指定继任者伯恩斯的方式架空马丁；伯恩斯屈从于白宫政治压力频繁降息，导致美联储丧失独立性并引发通胀失控。 (10:00)

节目指出，特朗普政府与美联储主席鲍威尔围绕降息与监管的公开冲突，反映了白宫与央行之间长达百年的权力拉锯；美联储维系的独立性与市场信任，是制约总统行政干预的核心屏障。 降息博弈与白宫施压的底层动力 (0:00) 特朗普再次上任后频繁抨击美联储降息迟缓，称鲍威尔为“倔老头”和“泰文先生”（Mr. Too Late），并一度暗示意图将其解雇；鲍威尔则坚持美联储决策必须“依赖数据”以遏制通胀。双方冲突的核心在于诉求错位：白宫面临高额财政借债成本，希望通过降息压低融资成本并促成美元贬值以回流制造业；美联储则担忧特朗普的关税政策再度推高通胀，因而选择观望。在此背景下，特朗普施加舆论攻击，财政部长贝森特则通过每周早餐会与鲍威尔沟通斡旋。 从财政附庸走向制度独立的百年演变 (5:00) 自1913年设立以来，美联储的独立性经历了剧烈波动。在大萧条与二战时期，受金本位约束以及罗斯福1934年《黄金储备法》的影响，黄金被收归财政部，美联储沦为以低于2.5%固定利率兜底国债的融资工具。直到朝鲜战争引发9%的高通胀后，双方于1951年签署《美联储-财政部协议》，财政部放弃固定利率购债要求，美联储才正式迈向决策独立。 历任主席的治理风格进一步形塑了央行威信。威廉·马丁执掌近20年，创下年均通胀1.3%的“马丁奇迹”，并设立白宫定期沟通的“四人会”；其后尼克松通过提前任命伯恩斯架空马丁，而伯恩斯的政治屈从导致货币失控，促使国会立法确立“物价稳定与充分就业”的双重使命并引入听证问责。1979年保罗·沃克顶住里根政府压力将利率提至20%以上压制恶性通胀，确立了抗通胀优先的信誉；格林斯潘则凭借模棱两可的沟通艺术横跨四任总统，维持了微妙的权力平衡。 总统干预手段与美联储制度防线 (20:00) 面对美联储的不合作，白宫潜在的制约手段主要涵盖人事、行政与舆论三方面，但均面临制度制约。在人事上，法律规定总统无权因政策分歧解雇主席，鲍威尔主席任期至2026年；即便特朗普效仿尼克松提前指定继任者进行架空，或试图提拔鸽派人士渗透FOMC，但12名投票委员中包含任期长达14年的理事及地方储备银行行长，短期内无法彻底颠覆委员会结构。 在行政与舆论层面，特朗普曾发布14215号行政令要求独立机构重大法规须经白宫审查，意图削弱美联储在《多德-弗兰克法案》下获得的大型金融机构监管权，并持续通过公开言论逼迫降息。然而，由于美联储背后维系着全球对美元资产的信用基石，贝森特亦警告罢免鲍威尔恐引发严重金融震荡，行政权力在实际操作中受到市场规律的强力反制。 美联储历经数十年树立的市场信用构成了美国金融体系的核心支撑；尽管白宫拥有行政与人事提名权，但若强行破坏央行独立性，所引发的市场信心动荡将构成巨大的金融风险。

[0:00] 杰罗姆·鲍威尔: 依赖数据 [0:00] 唐纳德·特朗普: 说说而已 [0:00] 唐纳德·特朗普: 泰文先生 [5:00] 美国财政部长: 美联储已同意财政部的国债购买方案 [5:00] 林登·约翰逊: 我们的孩子在越南死去，而你却不肯印钱！ [10:00] 阿瑟·伯恩斯: 总统先生，我想让您知道，我已经降低了贴现率，降到了4.5%。 [10:00] 理查德·尼克松: Good, good, good [10:00] 阿瑟·伯恩斯: 在我看来，我已经尽我所能帮您成为了总统，树立您在美国历史上的声誉和地位了。 [15:00] 艾伦·格林斯潘: 如果你以为你听懂了我的话，那你一定是误解了我的意思。 [20:00] 唐纳德·特朗普: 总是太迟

[0:00] 嗨朋友们咱们今天来聊一聊美联储和白宫之间的对抗你别看特朗普好家伙三天两头甩出来一个重磅政策给市场震惊一下但我感觉哈他跟美联储之间的矛盾开始被市场严重低估的一个巨大风险这处理不好都不是什么黑天鹅事件很有可能会变成一颗金融核弹咱先放松一下哈看看特朗普和鲍威尔之间这个骂战但有一说一哈特朗普喷垃圾话的能力确实没得说连续喷了鲍威尔好几个月都不带重样的上任第一天开始就炮轰美联储说他应该立刻降息多次指责鲍威尔行动太晚太慢你看看人家欧洲早早就开始降息了都已经连续降息七次了怎么叫你个倔老头降一半不降停了但是倔老头是我帮他加的而鲍威尔这边呢每次都是不紧不慢的说我们要依赖数据我们要data dependent我们要维护美联储的独立性按到了四月份特朗普这边就好像进入了一个狂暴模式越想到人越好如果我想到他手他就待不来多久意思就是说想要开除掉奥威尔这个美联储主席奥威尔是当天回怼说美国总统没有权力开除你本来以为战火升级了吧结果第二天特朗普又软下来了说我没有打算解除鲍威尔的职务呀我就是那么一说你们听错了吧但是呢他就开始给鲍威尔起外号管他叫泰文先生其实双方的矛盾说到底就是特朗普想让鲍威尔降息赶快降息就不降就这么点事这背后的逻辑呢也不难理解美国政府这边我们上期视频分析过它虽然有那么多目标但是当下最重要的最核心的没有之一就是缓解财政压力而重中之重就是要降低政府的借债成本也就是要降低利率同时呢它还有一个主要目标就是希望美元贬值来缓解制造业外流的压力你看这两大目标都是需要降低利率这个就是白宫这边主要的诉求为了让鲍威尔配合特朗普这边就唱黑了财政部部长贝森特就唱白了每个星期去跟鲍威尔吃早餐软磨硬炮而美联储这边的核心目标呢就是控制通货膨胀最近一年呢美国的通胀其实已经控制在3%以下了所以你看去年美联储也已经降息了100个基点不过今年呢因为特朗普这边政策不确定性太高尤其是关税极有可能引发通胀的死灰复燃所以鲍威尔今年就暂停降息说我得再看看我得看到明确的数据证明物价已经确确实实地冷却下来了我在降息所以两边的诉求你看简单清晰且冲突导致特朗普这边对鲍威尔的疯狂输出咱们今天就借着这个事来聊一聊美联储他跟美国政府跟财政部跟白宫他们之间的关系你可千万别以为特朗普就是个特例其实一直以来美联储这个全世界最重要的央行和美国的历任总统这个可以说全世界权力最大的人之一这两个人之间的关系是非常微妙的它不是简单的相互独立也不是横泻一气穿一条裤子咱们为了能够深度理解美联储跟白宫之间的爱恨情仇理解这里边的逻辑我觉得最好的方式就是带大家能够快速看一下过去一个世纪美联储经历的八大战役他自己的独立战争然后咱们再来分析分析特朗普现在可能会怎么制爆为二我跟你说可以有意思了废话少说开始1913年美国国会通过了联邦储备法一个由12家储备银行联合构成的中央银行美联储成立法律上规定他独立来受监督可以独立执行货币政策但其实这个时候它的独立性这是理论上的早期的货币政策基本上还是得配合财政部的需求总体来说独立性满分要是10分的话我给它打5分还不及格而很快美联储就迎来了第一场战役就是1930年代的黄金之战美联储刚成立的时候美国实施的还是金本位制法律就要求你每发行一美元货币就必须有40%的黄金作为支撑所以美联储它其实有点像一个终极的黄金商人收6刀黄金就对应的印度派钞票这个金本位置它虽然听起来非常合理严格限制了货币的发行量但这里边其实有一个非常严重的问题就是它逼得美联储在越萧条的时候反而越紧缩加剧了经济震荡的幅度1929年大萧条爆发大家就不停的找银行去换黄金美联储的黄金储备从45亿美元骤降到了32亿美元这就大大限制了它发行货币的能力在这个最需要刺激政策的危机高潮美联储反倒被限制死了还得紧缩所以当时白宫这边罗斯福总统就率先出招了1934年颁布了黄金储备法放弃了金本位置以后这个美元就没有黄金被输了同时让黄金国有化所有的民众都得上缴黄金关键是它上缴的对象不是美联储而是美国的财政部而且它要求美联储把绝大多数的黄金也得归财政部所有死招溢出一方面几乎完全收回了美联储在黄金方面的职能另一方面货币政策这边美联储能控制的那个贴线率基本上财政部说多少就是多少要优先满足国债发行的需求基本上完全打空了美联储当时美联储主席事后就回忆调侃说自己名义上不以为中央银行的主席那么风光实际上呢感觉就是给财政部打下手的做一些非常基础行政工作的人罢了这之后呢很快就迎来了二战而为了应对战争美联储就连表面上的 [5:00] 财政部基本上可以说是摁着他的头签了协议要求美联储按照一个非常低的利率2.5%以下购买国债帮助财政部融资所以你看这个时期美联储它虽然名义上还是一个独立的中央银行但实际上呢就是财政部的一个附属机构黄金之战美联储赛独立性评分两分本来二战之后呢美联储这边应该独立一点了不给财政部兜底了但美国政府又要开始打朝鲜战争了政府还是需要钱杜鲁门总统当时就还想延续美联储印钱买国债这个模式这回美联储算是硬起了一把毕竟因为之前印钱太多美国当时的通胀已经超过9%再这么下去经济就真的要出问题了所以美联储当时就说不行不行他就没同意杜鲁门的要求经过几次非常艰难的交涉之后当时的财政部长也是杜鲁门的一个好友就使了个阴招他没跟美联储沟通就在1951年1月直接公开演讲说美联储已经同意财政部的国债购买方案了当时美联储主席一听就急了我什么时候同意了双方矛盾激化毕竟美联储这边他法律上还是独立的他还是有一些应当的资本他就说如果你财政部还是这么态度强硬的话之后我们的政策可就完全自己独立决策了一点商量的余地都没有双方在经过了一个月激烈的公开冲突之后最后财政部让步了美联储跟财政部就签订了著名的1951货币协议财政部同意美联储不再以固定利率购买国债而市场普遍认为呢当代美联储真正意义上的独立就是从这个1951协议开始的独立之战美联储胜独立性评分6分作为谈判的代价呢当时美联储的主席就辞职了接替他的呢是财政部这边一个当时负责谈判的助理部长叫做威廉·马丁这个名字很重要记住你看啊本来财政部他想的挺好我在美联储安插一个自己人这样之后就算我签了协议政策上也可以配合一下但他们没想到的是他们安插进美联储的这个所谓的自己人却成了美联储独立的奠基人就任接近20年是历史上任期最长的主席美联储一种大楼就是以他的名字命名的马丁这个人我稍微聊两句你光看他履历就知道这个人肯定是非常聪明他毕业于耶鲁大学毕业之后第一份工作去到了一个经纪公司两年成了公司的合伙人29岁成了纽交所董事会成员31岁成了纽交所的总裁被称为是华尔街神童二战期间入伍成了上校二战之后进了财政部成了财政部助理部长然后成了美联储的主席而且一当就是19年挺厉害的他在任的这19年我感觉是非常深刻的影响了美联储的政策逻辑还有跟财政部之间的博弈关系凭借着之前签订协议的这个法律保护马丁的态度明显比之前的美联储主席要强硬得多大多数情况下还是以控制物价作为最主要的考量因素1952年到1965年13年间美国的平均通胀率只有1.3%史称叫做马丁奇迹1965年美国身陷越战泥坦财政又紧张了当时约翰逊总统又开始给马丁施压让他货币宽松马丁就说了我就是不降息不光不降息我还要加息0.5%你说气不气人当时总统约翰逊真的是气得要死就说我们的孩子在越南死去而你却不肯印钱其实要我说马丁要放在金钱那绝对是鹰派中的鹰派当时其实美国通胀还不到2%但马丁就觉得事业率太低了他有经济过热的隐患所以他还是把利率生生的加到了4.5%不过呢其实这也并不是说马丁他就是铁板一块完全不鸟政府的需求他的风格呢我总结啊就是原则上强硬但是间歇性认怂比如说1953年艾森豪威尔给他施压1960年代陈尼迪给他施压他其实都让步了配合了财政部的货币政策总的来说呢马丁确实是树立了非常好的一个独立的美联储但其实他的独立性并不完全源自于权力源自于法律保护而很多是源自于他的平衡之数他就创设了一个叫做四人会这里边包括美联储主席财政部长白宫预算主任还有经济顾问委员会的主席这四个人没事就坐在一起吃个饭充分的沟通也帮助美联储去维持跟白宫之间的关系所以你看鲍威尔整天跟贝森特吃饭的这个传统就是从那个年代延续下来的这个马丁时代我也把它算作一个战役了所以算是美联储胜独立性评分上升到了7分你是不是好奇这什么时候再往这上呀我顺便说一下这个分呢就是我个人主观打的它没有任何权威性你要觉得不对那就是你对说到这儿你是不是已经发现了美联储跟美国政府说到底他们大部分时候的分歧就是美联储觉得需要加息需要紧缩的时候美国政府不让经济学家赫瑟尔就评价过美联储主席经常要面对的是一个对加息抱有敌意的总统和国会他为什么有敌意呢其实作为政府他不喜欢加息的主要原因有两个一个就是加息会抑制经济而大家衡量一个总统表现的怎么样的一个关键指标就是他执政时期的经济表现所以历届美国总统给美联储施压最猛烈的一个时期一般就是选举年的前一年尤其是连任选举年的前一年还有一个原因就是政府的债务利率越高政府的借债成本就越高嘛所以每次打仗需要钱的时候财政部这边给美联储的压力就格外大你看这两个点经济发展和债务成本 [10:00] 都是美国政府这边最最核心的底层利益所以总统啊政府他们有时候也挺无奈的你要是赶上个非常英派的美联储主席物价都是控制的私私的但自己在任那几年呢经济可能就会非常糟糕这美联储主席还能一直连任比自己还能熬最后大家骂的还是当总统的自己所以你是不是也能理解为什么美联储一加息总统恨不得条件反射就得跳起来嘟捺两句而反过来一降息总统这边就很happy你看特朗普第一任任期的时候鲍威尔在2018年连续四次加息特航普直言不讳地对鲍威尔跟美联储一顿输出但疫情一来鲍威尔这边非常迅速地紧急降息到零利率还开启了量化宽松这特航普就非常罕见地夸起来了说老鲍干得真漂亮可以说美联储帮助美国经济筑起了一道屏障防止政府这边因为一些政治原因对经济造成冲击你看经济需要屏障其实人也一样好皮肤也需要好屏障你看这个士乐夫C乳就是构建肌肤屏障修护保湿的好帮手士乐夫是专业的修护品牌号称护肤的进口很多皮肤和医生都推荐过还是美国年轻一代最受欢迎的护肤品牌就连抗老狠人硅谷不好Brian Johnson都在自用它里边有三重神经先胺可以帮助修护皮肤的屏障同时还有品牌专业的MVE缓湿技术可以慢慢去释放保湿因子做到长效保湿并且它完全没有香精酒精色素这些刺激成分像敏感肌儿童甚至烂脸都可以用非常温和它是这种清爽的乳质地非常好吸收想要经典护肤的朋友或者男生你想省事一目就搞定了而且我觉得它还有一个特别大的优势就是评价你看这么一大屏我全身也不心疼不光是皮肤的好屏障也是咱们钱包的好屏障好我们继续回来看马丁时代怎么还是马丁别急他马上就要被撤了到1969年美国的通胀开始快速攀升马丁强硬地加息了1%这个新上任的尼克松总统一下就怒了他刚在前一年选举的时候承诺美国的选民要重振美国经济结果一上台赶上马丁这么个倦老头就公开炮轰马丁说你这是在把美国的经济推向衰退而马丁呢这都当了快20年的美联储主席了腰杆子挺得笔直完全不搭理尼克松那边的施压尼克松他就想赶紧把这个马丁给换掉可问题是什么呢这个美国总统他在法理上是不能随随便便就开除美联储主席的尼克松当时就使了个阴招因为马丁的任期是在1970年就是下一年到期尼克松虽然没办法直接让他下台但是他提前宣布了新任的美联储主席叫伯恩斯也是他的自己人这样呢就让市场上所有的目光所有的重心都转向了这个继任者伯恩斯的头上实际上就相当于架空了马丁这就约等于提前让马丁下台了你看这是不是跟现在的鲍威尔挺像的鲍威尔的任期也是明年到期特朗普对他也是疯狂抛轰这也是为什么很多人会猜测特朗普会使出当年尼克松那招提前宣布鲍威尔的继任者去架空他而当年新上任的这个伯恩斯在被尼克松保送上台之后他的政策风格用四个字来总结就是言听计从一上来就降息后来72年为了帮助尼克松连任又降息而且他很多时候都不是尼克松施压这个伯恩斯才降息的是伯恩斯非常主动的降息我是怎么知道的因为后来发生了著名的水门事件这个白宫的录音恰巧就暴露了一些尼克松和伯恩斯之间的对话比如说1971年12月10号的时候伯恩斯就跟尼克松打电话说了总统先生我想让您知道我已经降低了贴心率降到了4.5%尼克松就很满意啊连说了三声good good good还有一次伯恩斯就说了在我看来我已经尽我所能帮您成为了总统树立您在美国历史上的声誉和地位了你看这配合态度多么权力都不用您张嘴我就提前给满足上当然我说的稍微有点戏血了感觉这个伯恩斯跟个舔狗似的实际上呢他也是一个学术成就非常高的经济学家他也跟尼克松周选但是呢力度不太够从结果来看这个伯恩斯时期美联储可以说是拱手让出了美联储的独立性独立性评分三分不过俗话说的好物极地反不错不理国安斯时期它也带来了一些好处就是因为它这个主席当的实在是太烂了国会这边就开始严格审查美联储的政策不能让它乱搞尤其是不能在总统的授意下乱搞明确的规定了美联储这边物价和就业的双处目标要求美联储主席每半年就得跟国会提交一个货币政策报告而且还得出席两院的一个听证会我跟你说就是那个听证会我就感觉美联储这个主席可可怜了虽然贵委主席但坐在国会中间两个小时感觉就跟个犯人似的得被连番审问你为什么要加息啊为什么通胀这么高啊你为什么要印钱啊为什么这为什么那十万个为什么而且每年就这样的要两次我开始看的时候真被这个架势吓着了我觉得我要是坐在那我非得哭了不可跑题了我们说回来总之在伯恩斯时期之后呢国会在制度层面是他的下一任主席保罗沃克你看这个高光时刻首先人家个儿就特别高两米多高这通胀看了都得低头嘿嘿1979年保罗沃克上台的时候面对的可以说是美国经济近100年来最糟糕的时期了14%的通胀率7.5%的失业率还有失控的黄金价格美国的经济陷入了滞胀而沃克上台以后极其强硬目标就是要保物价 [15:00] 这个通胀给压下了把联邦基金率从11%涨到了20%以上之后通胀瞬间就被压制从80年的13.5%到83年降到了3.2%史称沃克奇迹我最加的不过我跟你说你可别以为他当时加息就跟咱们这么三两句话这么简单当时他是受到了巨大的压力加息到20%直接导致美国陷入了二战之后最为严重的经济衰退1982年的失业率飙升到了10.8%一些中小企业还有农场主大规模破产他经常会受到死亡威胁卡特总统私底下抱怨里根总统试图干预都没用沃克说了就得按我的来他甚至直接拒绝白宫的邀请说美联储不服务于任何政党这段时期可以说是美联储跟美国政府矛盾最为激烈的一段时期了但是时间证明沃克的选择是对的而且不是一般的对是非常的对美国的经济在经历了短暂的阵痛之后换发了少说也得有20年的火力那时候美国刚刚脱离布雷顿斯林体系不久沃克这种强势维护美元通胀的做法极大的增强了市场对美元的信心所以说是奠定了美元在接下来的半个世纪全球储备货币的地位也是从沃克之后虽然美联储有双重使命但是当它俩发生冲突的时候通胀一般都排在前面沃克时期美联储的独立性评分我给他9分沃克的下一任格林斯潘当了18年半的美联储主席也是第二场如果我用一个词总结他的人气就是霍西尼我跟你说这个格林斯潘他简直就是一个语言大师把这个语言的艺术发挥到了极致就是非常的模棱两可你怎么理解都行比如他经常说如果你以为你听懂了我的话那你一定是误解了我的意思你到底什么意思不说他还特别用比喻比如说他说市场是非理性繁荣那到底是繁荣还是过热呀不说去国会这边听证会回答问题也是不知可否主打一个怎么说他都有理我感觉他是不是领悟了一些东方的语言艺术但是格林斯潘他其实非常好地平衡了市场和财政部的需求也是从他开始美联储讲述要充分沟通要同步市场预期作为横跨四位总统的四朝元老他在任期间的威望可以说达到了所有美联储主席的顶峰到最后美国总统连牢骚都不敢发了独立性评分八分当然了格林斯帕他有威望他维持住了美联储的独立并不是说他就没犯错他过度放宽对金融衍生品的监管所以说是导致了08年次贷危机最底层的一个重要原因之一了你发现一个规律没有这个美联储主席的工作他其实不是控制好通胀就完事他本质上是夹在市场和美国政府之间的一个中间人他可以影响市场而政府又可以影响美联储美联储在中间他不是说我坚定不移的站在市场这边就可以了这样的话白宫肯定会想办法治你而他如果导向政府这边那就更严重了市场可能就会反过来冲击美元把美联储美国政府一起给治所以美联储他其实要在这中间寻求一个非常微妙的平衡维护独立性赢得市场信任的同时你又不能惹得政府惹得总统这边太不高兴了你看马丁跟格林斯潘为什么他俩能做那么久其实不是因为说他俩就是单纯的强硬而是他们非常讲究这个平衡非常会周旋中间这个尺度拿捏得非常好你看马丁咱看着说了风格就是原则上强硬间歇性认怂格林斯潘这边是霍悉尼都是很会变通坚守独立该原话也知道原话这样每次换届的时候总统他虽然可以任命一个心的但总会感觉这个主席也就是有点倔该配合的时候还是能合作能配合市场还那么信任他要不就补换了吧而后金融危机时代呢就迎来了伯南克和耶伦两位主席他们的独立性怎么样呢我只能说表面上政府没太干预他们的决策但实际上的独立性呢看不太出来因为这段时期美联储的政策跟政府的需求可以说是完全体配为了应对金融危机美联储这边十多年啊一缕一缕大放水还量化宽松印钱买过债这些政策既是市场的需求更是政府希望看到的两边的需求同步了美联储这个中间人夹在中间就非常好做所以这段时期你也很少听见总统对美联储提出什么意义也就像每次国会那个听证会还能稍微有一点火药味所以这个后金融危机时代美联储的独立性我就给个七分你看咱们刚才说的美联储跟财政部拉拉扯扯这么多年主要围绕的都是要不要降息这种货币政策不过金融危机之后美联储还大大增强了一个权力就是监管对银行和金融机构的监管监管这个权力其实美联储一直都有咱刚才没怎么提因为之前这个作用不太突出但是08年之后美国通过了重要的Dodd Frank法案大大加强了对大型金融机构的监管要求而很主要的一个执行者就是美联储所以现在华尔街投行的人一听这个法案头就大各种风险指标资本充足率等等非常严格你要说是不是有点矫网过正呢我觉得多多少少肯定是有点但你不过正其实很难矫网就这么严之后还有硅谷银行等等一些小银行倒闭了围绕着监管权的独立性斗争呢其实在20年之前阻力还不大毕竟那时候美联储大规模的印钱史无前例的量化宽松大家都挣钱那也不说什么但现在呢利率加上来了紧缩的同时监管还这么严阻力就上来了你别看现在特朗普天天嚷嚷着要让美联储降息其实你从贝森特的采访里就能看出来从制度上他们想开到的 [20:00] 联储的货币政策而是他们监管的权利好 终于啊来到了现在这个后疫情时代贸易战时代或者叫特朗普时代这个抱怨的感觉呢就是会比较独立的执行货币政策该刚的时候也可以刚但遇到压力的时候也会稍微妥协也就是说配合财政部配合总统你比如说他开始顺应共和党的诉求逐渐放开对金融机构的监管疫情期间也和财政部联合去给地方政府给中小企业贷款等等这些呢你不能说美联储认怂了因为确实有这个必要但整体感觉还是比较宽松的就是在保持独立的同时也会兼顾到白宫兼顾到财政部所以现在独立性评分8分这100多年咱看下来你是不是有点感觉了底层上联邦储备法保护了美联储的独立性但实际上还是需要具体的人和人的博弈咱来看看特朗普他准备怎么博弈白宫财政部他有什么办法来治美联储来给美联储施压第一招就是人事特朗普到底能不能开除鲍威尔呢简单的回答就是不能除非特朗普他能举出足够的正当理由就比如说证明鲍威尔他违法了严重失职了道德败坏 精神失常等等感觉特朗普想要开除鲍威尔可能得走个劳动仲裁目前来看这个可能性是非常低的美联储主席的任命机制是这样的美国总统提名然后参议院通过四年一届可以连任已经再任的主席总统是不能因为他仅仅对美联储的政策不满意就把他开了所以特朗普即使想把他换了也得等到他四年任期结束才能任命新的主席鲍威尔是在2018年特朗普第一任任期被提名就任的后来拜登任期的时候连任所以他是到2026年到期特朗普倒是可以像之前尼克松针对马丁那样提前宣布下一任主席通过这个影子主席来架空鲍威尔但目前为止他还没这么干不过我跟你说特朗普他实际上要想影响美联储他不一定非着逮着鲍威尔这一个人下手因为美联储他有一个非常重要的特点就是他不是一个人实际上美联储这边所有的重大决策都是一个由12个人组成的联邦公开委员会叫FOMC共同决定这里边每个人投票的权重都是一样的所以理论上这个主席并不是说就有更大的投票权更不是说全听这个主席的所以对特朗普来说假设他能控制这12个人里边的大多数他就可以控制和影响美联储的决策从机制上来说这12个人里头是有7个由政府指派5个来自地方储备银行的行长具体怎么轮换怎么选感兴趣朋友可以去看我们讲美联储那期视频总之他搞这么多人一起决策就是为了去平衡政府银行还有市场这三方的关系但即使是政府选的那7个人他也不是说换就换的每个人都有14年的超长任期每两年有一个到期你就比如说鲍威尔虽然主席他是26年到期但是这个理事任期是到28年才结束所以即使明年他退下来了他大概率还是会在12个人这个团队里去做理事他还是拥有投票权其实一直以来政府试图影响美联储的方式除了任命主席以外就是往这个FOMC里边C更多鸽派的人鸽派就是那种主张货币宽松的人一般大家去分析美联储的货币政策都会去分析这12个人谁是鹰派谁是鸽派每个人什么倾向很明显的能看到政府选的那7个人大多数都偏向于鸽派鹰派呢基本都来自于储备银行这边来工是在持续性的通过人事任命间接的影响美联储的决策但现在这个时间点他不可能一下7个人全换了所以想要立竿见影还是比较难的好克朗普想干预美联储另外一个可能的方式就是通过行政令虽然你想改立法很难但是总统他可以通过行政令去临时性的限制美联储比如说今年二月份特朗普就发布了一个14215号行政令要求所有独立机构在发布重大法规前必须提交给白宫审查并且你还得定期跟白宫沟通你看这个其实就是咱们之前提到的特朗普和贝森特想要限制美联储在监管方面的权利想要让他放宽监管其实除了这两招以外特朗普影响美联储最常用的方式就是通过舆论就说人家欧洲都降息了你怎么还不降美国经济再这么下去就完了报为二你总是来不及总是错总是too late总之就是想通过这些去影响舆论来给美联储施压不过目前看来这招的效果不太明显甚至还有一点适得其反其实吧你别看特朗普贵为美国总统地球上可以说很少有人权力比他大了但让他最无可奈何无计可施的机构之一就是美联储你看他对其他的部门组织甚至国家都可以直接扔出各种中邦政策只有对美联储他骂得比谁都狠但具体到那种实打实的物理攻击上一招也不出刚没忍住威胁说要开掉鲍威尔不到一个礼拜就认怂了你再比如说那个行政令说干什么都得跟白宫汇报虽然说削弱了美联储的权利但他也只敢围绕在监管上因为那个行政令里边专门明确加了一条说不包括美联储的货币政策就说美联储的货币政策不用经过白宫审查为什么呀他完全没有必要加这一条这个其实侧面印证了一个逻辑就是白宫他不敢他虽然想但是他不敢过多的干预美联储的政策即使想尝试都是那种极其小心翼翼的就是因为美联储它不简简单单是个独立机构它背后有人撑腰对美国政府起到震慑作用的是市场的信任你看从1951年到现在马丁沃克格林斯潘沃南克耶伦鲍威尔他一点一点建立起来了 [25:00] 延续的市场信任就是因为这个信任支撑了美元成为国际储备货币可以让全球的资本全球的央行没什么太多的顾虑投资到美元我敢说这份信任那是远超市场对美国政府的信任的你看关税听起来非常重大连接了那么多国家我们上期也分析了它进口实际的GDP只有3万亿美元范围广但连接程度没那么紧密而金融市场就不一样了你可以说它是深深连接到了美国的骨髓里的不管是政府的债券所有大公司的债券所有大公司的股票背后都是建立在全球市场对美国金融市场和美元的信任而这个背后的一个定海神针就是美联储所以特朗普这边逼他降息是一回事但一不小心动摇了美元的根基那可就糟糕了贝森特也多次向白宫警告说解雇鲍威尔可能会引发市场的动荡不过吧特朗普最近这一系列行为确实已经动摇了不少市场对美元的信任其他国家多多少少都一定程度上在去美元化虽然市场上普遍认为特朗普不敢动美联储他不敢削弱美联储的独立性但还是会担心万一在哪天心情不好甩出来个政策这个如果真的发生那对市场来说才是一个真正的黑天鹅事件总统先生我想让您知道我已经降低了体现率当您成为了总统怎么这么贱呀就迎来了美联储的高光使客保罗沃克压什么晕史称沃克奇迹我最佳的哈哈哈哈