✨【投资TALK君1515期】疯狂轮动的10月！半导体周期存在吗？仓位调整更新✨20261102#CPI #nvda #美股 #投资 #英伟达 #ai #特斯拉

【投资TALK君第1515期】10月剧烈轮动、半导体周期辨析与持仓调整更新 视频深入剖析了10月美股表面温和但底层极度分化的行情，科技七巨头与等权指数单月收益差近10%，半导体暴跌17%而传统价值板块爆发式反弹。主讲人详细论证了本轮由AI算力驱动的半导体行业与传统周期的差异，强调厂商正通过长期供货协议锁定毛利，算力实际需求尚未放缓。宏观上薪资指标回落显示通胀螺旋降温，作者借此对持仓进行“减冗余、提确信”的整合，清仓非核心标的，增配高通、VST与QQQM，并规划年底向AI医疗等应用端倾斜。最后，节目系统梳理了三大卖出逻辑，并对苹果、Palantir、Uber、Cloudflare等重磅财报的跟踪看点进行了详尽前瞻。 10月美股出现极端风格轮动：科技七巨头单月下挫4.7%，而标普500等权指数上涨4.9%，两者利差近10%；半导体板块重挫17%，公用事业、必选消费与能源等传统价值板块则录得10%以上涨幅。 (0:08) 半导体板块前瞻市盈率已回落至16.5倍的历史低位区间；美光、三星等通过签署长期供货协议（LTA）有序扩产，试图锁定高毛利率以打破传统周期律，目前底层算力需求尚未见顶迹象。 (3:16) 美国三季度就业成本指数（ECI）录得0.8%温和回落，表明工资-通胀螺旋正在降温，美联储后续政策重心仍聚焦于CPI、PCE与PPI通胀数据。 (12:48) 投资TALK君完成持仓集中化整合：止损NUGT并清仓BE与诺基亚，加仓高通、VST与纳指100 ETF（QQQM），年底规划将AI医疗配置大幅提升至17%。 (12:48)

投资TALK君指出，美股10月经历了极端剧烈的风格轮动与科技板块去杠杆，但AI算力产业链在长期供货协议（LTA）与底层真实需求支撑下，其演变不同于传统半导体周期；投资者应聚焦高确信度标的并按风险收益比动态调整仓位。 10月极端轮动与半导体周期变异 (0:08) 10月份美股呈现罕见分化：标普500指数表面仅跌0.9%，但纳指下挫5.3%而道指上涨1.7%。科技七巨头单月下跌4.7%，而等权重指数逆市上涨4.9%，两者利差达近10%。半导体板块在9月反弹后于10月重挫17%，而必选消费、公用事业与能源等价值板块单月飙升10%至13.9%。半导体前瞻PE已回落至16.5倍的低位。面对风格快速切换，投资者难以做到月度预判，保持心理承受范围内的平衡仓位更为可行。 传统扩产规律与本轮AI算力差异 (3:16) 传统半导体遵循“低PE扩产、供给过剩致毛利暴跌亏损、高PE出清削减CapEx”的周期循环。但投资TALK君认为本轮由AI驱动的行情呈现新特征：美光、三星与SK海力士等厂商正广泛签订长期供货协议（LTA），采取有序克制的扩产步伐以锁定未来毛利率，防止暴涨暴跌。例如美光指引未来两季度毛利有望上探90%，后续若能平稳维持在80%至85%区间，将有力证伪存储仅为短命周期股的观点。英伟达此前横盘6至8个月后股价再创新高，也印证市场悲观预期可能被证伪。 算力需求争议与下游落地验证 (7:33) 半导体周期论能否终结取决于终端付费能力。尽管亚马逊预期未来5到10年云营收从约1800亿至1900亿美元拉升至1万亿美元，机构去杠杆引发的避险情绪仍导致抛售。市场核心担忧在于客户过度依赖风险投资支撑的模型初创公司，但微软财报显示云订单已实质性渗透至传统实体行业。投资TALK君指出，目前现货与远期GPU短租价格、A/H/B系列芯片需求均未放缓，美股参与者提前杀跌PE并不代表能预判未来3到6个月的AI需求，盲目判定算力见顶缺乏事实依据。 三大卖出准则与投资组合整合重构 (12:48) 宏观方面，三季度就业成本指数（ECI）录得0.8%，较上季度0.9%放缓，显示工资推动的通胀螺旋降温。基于此，投资TALK君收拢精力并落实三大卖出考量——基本面恶化、出现更优风险回报比替代品、纯粹估值过高。操作上，黄金失守4000美元后止损NUGT，清仓BE与诺基亚；因谷歌风险回报比更优而减持亚马逊；加仓高通至近7%、VST至5%、QQQM约7%。对于苹果，虽然充沛现金流使其被视作避风港，但受存储涨价挤压PC及iPhone出货量，高估值本身蕴含反转风险。 年底板块规划与财报周Agent主线 (20:16) 组合年底目标比例调整为：半导体硬件上调至20%；大科技板块压缩至7%（择机减持亚马逊，意图全由特斯拉构成）；国防工业维持14%左右；稳定币下调至7%；现金2%；AI应用软件维持17%（微软与Adobe合计18%暂不加仓）；硬件与Agent设定为16%。对于规划增配至17%的医疗板块，明确规避自身不熟悉的Biotech，专注于AI在仓储物流与供应链端降本增效的标的（如深入研究Cardinal Health）。随着重磅财报披露，需重点跟踪Cloudflare的人机流量比例、Shopify在电商Agent闭环的变现，以及Uber相对于传统OTA更具防守性的线下运力壁垒。 本轮AI周期能否彻底打破传统半导体“大扩产—暴跌”的宿命，仍有待超大规模云厂商的资本开支回报率与下游非科技实体企业的AI商业化落地成效来共同检验。

[17:54] 投资TALK君: 虽然我知道市场可能把苹果当做一个避风港，但是估值在高位本身它就是一个风险，因为今天它交易的一个逻辑是苹果是一个避风港，那未来它也许这个逻辑可以反转，逻辑性本身是会变的。 [17:54] 投资TALK君: 从我的个人视角，我认为谷歌现在的 risk reward 比亚马逊要好，所以换仓本身是我们可以去卖出的一个理由。 [12:48] 投资TALK君: 整合的目的不是要去降贝塔，整合的目的是把仓位集中到自己 conviction 比较高的这些标的身上。

[0:08] 各位观众大家好 [0:08] 又换了一个背景 [0:09] 为什么 [0:10] 在外面出差 [0:11] 所以周一周二不会有视频 [0:12] 最早的话周三为大家做一期视频 [0:15] 好吧，所以我想借由今天的这期内容 [0:17] 我们一起回顾一下过去一周资产价格的走势 [0:20] 看一下 [0:21] 半导体现在的一个估值 [0:22] 和大家聊一下整个半导体的一个周期 [0:24] 包括上一周五 [0:25] 上周五其实有一组非常重要的宏观数据 [0:28] 可能是今年下半年剩下的三个月里边最重要的一组数据 [0:32] ECI Employment Cost Index 所以一 [0:34] 我们一起去看一下上周五所公布的那一组数据 [0:37] 然后我们对于本周的一些宏观数据 [0:39] 还有本周发布财报的一些公司 [0:41] 快速地去做一个展望 [0:43] 好吗 [0:43] 那我就废话不多说 [0:44] 马上开始 [0:45] 在开始之前 [0:45] 大家记得留言点赞加转发 [0:47] 让更多人可以看到我们这期内容 [0:49] 我们先回顾一下 [0:50] 其实不单是回顾过去一周 [0:52] 主要是回顾10月份到现在为止资产价格的走势 [0:55] 我没有去做过回测 [0:57] 但是从我的印象里边 [0:58] 刚刚过去这个10月份 [1:00] 整个市场里边所出现的这个分歧应该是历史上非常大的一个分歧 [1:05] 我们看一下 [1:06] 在刚刚过去的10月份 [1:08] 就是 QTD 这边倒数第二列 [1:09] 美债收入出现非常大幅度的下跌 [1:12] TLD 出现了反弹 [1:13] 标普5百整个10月份的波动是并不大的 [1:17] 只下跌了0.9% [1:18] 但同时我们看到纳指下跌了5.3% [1:22] 道指是上涨了1.7% [1:24] 最下面这边 [1:25] 前七大科技股下跌了将近5% [1:28] 4.7%，而等权指数上涨了4.9% [1:31] 也就是七大科技股和等权指数之间的这个回报差 [1:34] 整个10月份出现了10%的这个回报差 [1:37] 也有点类似于其实逆反了或者反转了整个9月份的这个走势 [1:41] 整个9月份是等权指数下跌的幅度非常的大 [1:44] 而前期大科技股相对是非常的强势 [1:47] 那所以整个市场板块的轮动和波动非常的大 [1:50] 反过来也是一样 [1:51] 10月份半导体下跌了17% [1:53] 而9月份半导体是出现上涨 [1:56] 那9月份半导体的一个上涨 [1:57] 正好是因为前段时间半导体的一个相对弱势 [2:00] 另外，价值股板块必需品消费上涨了10.9% [2:03] 能源10.13.9% [2:05] 公共事业上涨了10% [2:07] 相对来说 [2:08] 这些价值股板块一个月能够上涨10% [2:11] 就和9月份一个月能够下跌10% [2:14] 是完全一样的一个概念 [2:15] 市场的一个波动非常的大 [2:17] 板块的轮动非常的快 [2:19] 所以在这种情况下 [2:20] 就除非我们对于板块的这个轮动有非常好的这个提前的一个预判 [2:24] 不然的话我个人认为 [2:26] 就从自己个人这个角度去出发 [2:28] 保持一个相对比较平衡的这个仓位 [2:30] 自己能够接受的这个仓位就可以了 [2:33] 不可能我们每一个月都做到去预判下一个月的这个走势 [2:36] 下一个月的板块轮动 [2:38] 那我们是做不到的 [2:39] 而很多时候我们其实可以做的是 [2:42] 比如说无论从短期 [2:43] 中期或者长期这个角度 [2:45] 我们一定会判断错的 [2:46] 那当我们判断错了 [2:47] 或者我们判断对了 [2:48] 接下去应该怎么去做 [2:50] 判断对了 [2:50] 接下去是不是应该去减仓 [2:52] 判断错了 [2:52] 接下去是不是应该去加仓或者减仓 [2:55] 那我觉得这才是比较重要 [2:56] 那稍后和大家分享一下 [2:57] 我在上一次和大家分享过我接下去仓位的一些布局 [3:00] 然后今天我做了一些更新 [3:02] 稍后和大家分享一下 [3:03] 包括我有换仓的一些行为 [3:05] 那这背后换仓的行为 [3:06] 它意义是什么 [3:07] 因为很多人看到 [3:08] 比如说我把一两只个股卖掉了 [3:10] 就问我是不是对于这两只个股不看好或者怎么样 [3:12] 这其实背后有不同的一些想法在背后 [3:16] 好吧，我们先来看一下估值 [3:17] 那这张图是半导体的估值 [3:18] 截止到上周五的收盘 [3:20] 16.5倍前瞻市盈率 [3:21] 其实已经低于今年3月份的水平 [3:23] 已经慢慢的向上一年3月份的水平去靠拢了 [3:27] 那讲到半导体的估值 [3:28] 我们来看一下半导体的周期 [3:29] 和大家稍微聊一下 [3:31] 通常我们聊半导体的一个周期 [3:33] 背后有一个概念叫做 [3:34] 当半导体个股或者它们那个整个指数 P 在低位的时候 [3:38] 我们应该卖 [3:39] 高 P 的时候我们应该买 [3:41] 为什么呢 [3:41] 这背后的一个核心逻辑是 [3:43] 当半导体的公司在非常赚钱的时候 [3:45] 他们的 EPS 体量非常的高 [3:47] 所以他们 PE 非常的低 [3:49] 当他们非常赚钱的时候 [3:50] 通常背后都会出现一个需求大于供给 [3:53] 那当需求大于供给的时候 [3:55] 这些半导体板块的公司赚完钱之后 [3:57] 他们马上进行扩产 [3:58] 而当他们开始进行扩产的时候 [4:01] 我们就会看到供给开始追上了这个需求 [4:05] 那现在我们看见整个供给端是不是短缺的 [4:07] 而当这些半导体开始进行扩产 [4:09] 需求如果说开始增速放缓 [4:12] 或者需求的这个增速没有供给端这一块的增速要快的话 [4:16] 那供给就会追上需求 [4:18] 当供给开始追上需求 [4:19] 甚至于需求开始慢慢的比供给要少的时候 [4:23] 那这些半导体板块公司就会看到一个毛利润的一个下降 [4:26] 毛利润的下降 [4:27] 甚至于会导致这些公司出现一个亏损 [4:30] 那出现 gap 上面的一个亏损 [4:32] 当这些公司开始出现亏损 [4:33] 甚至于它的一个 eps 出现一个负增长 [4:36] 且是非常大幅度的一个负增长的时候 [4:39] 通常这一类的标的 [4:40] 它的 PE 就会被推得非常的高 [4:42] 那如此接下去就是一个周期 [4:44] 而当 PE 被推得非常的高 [4:46] 当它的一个毛利润开始下降的时候 [4:48] 那这些公司开始看看开始干嘛 [4:50] 开始降产 [4:51] 降产能 [4:52] 啊开始慢慢的降产能 [4:54] 然后直到需求端再次比供给端要大的时候 [4:57] 然后这些公司又开始进行赚钱 [4:59] 所以这就是一个非常标准的一个半导体的一个周期 [5:02] 那么那这一轮的周期是不是一样的 [5:04] 首先我们现在看到是一样的一个 DP [5:06] 在前面那张图里我们看到前瞻市盈率现在是一个 [5:09] 是在一个相当低的这个位置 [5:11] 然后我们看到了一些半导体的公司在进行扩产 [5:13] 那几乎所有的半导体公司现在现在都在进行扩产 [5:16] 只是扩产的一个速度的一个问题 [5:18] 但是不一样的是 [5:19] 我们看到一部分的一些半导体公司 [5:21] 比如说像美光啊 [5:22] 像三星海力士 [5:23] 他们开始签一些 LTA 开始签一些长订单 [5:26] 这是以前在这一类公司身上所看不到的 [5:29] 那那他们为什么要签长订单 [5:31] 为什么他们现在这个扩产是有序的一个扩产 [5:34] 他们自己也非常的害怕整个半导体是一个周期板块 [5:38] 那所以这一类的公司试图去通过这些长订单来保住什么 [5:42] 来保住他们未来的这个毛利润率 [5:45] 而市场其实一直在第三点这边 [5:47] 市场其实一直在找一个毛利润一个反转点 [5:50] 或者毛利润什么时候见顶 [5:51] 因为市场通常认为见顶了之后就会下降嘛 [5:54] 任何公司都是一样的 [5:55] 其实两年之前市场就开始在寻找什么 [5:58] 寻找英伟达毛利润的一个转折点 [6:00] 但其实都没有看到 [6:02] 直到现在英伟达的毛利润保持在高位已经比较长的一段时间了 [6:06] 那但是你可以看到中间很长一段时间 [6:08] 甚至英伟达横盘横了6个月 [6:10] 8个月都有 [6:11] 这段时间就是市场开始对于英伟达这个毛利润的反转点在开始提前定价 [6:16] 但是之后英伟达财报出来之后 [6:17] 去证伪了原本的市场这个猜测 [6:20] 所以前段时间的一两个月之前 [6:22] 英伟达才刚刚破了新高 [6:23] 但是这个破新高中间的这一段路程是非常艰难的 [6:27] 满纳美光也是一样 [6:28] 根据他们管理层所给的这个预期 [6:29] 在接下去的两个季度 [6:31] 毛利润会持续扩张 [6:32] 甚至于我认为可能会扩张到90% [6:34] 但90%就是他们一个顶点了嘛 [6:37] 顶点之后能不能保持在90% [6:39] 还是说可能会出现一定程度的一个下降 [6:41] 平衡的点是在80%至85% [6:44] 我们得继续看下去 [6:46] 而我相信 [6:46] 当美光这类的标的 [6:48] 它的毛利润吧 [6:48] 从90%降到85%或者86%的时候 [6:52] 那时候市场可能就会出现一定程度的恐慌 [6:54] 甚至于市场会提前去定价 [6:56] 其实市场现在就已经开始在慢慢定价 [6:58] 但是最终如果美光能够证明 [7:00] 那么他们通过这些长期的订单 [7:02] 通过短期之内市场还是有这个需求在那边 [7:05] 能够把毛利润保持在80%至85%之间的话 [7:10] 那就去慢慢的证伪 [7:11] 市场认为整个半导体 [7:13] 整个存储这边是一个周期板块的一个逻辑了 [7:16] 那但是这是需要一个时间去推演的 [7:19] 呃，在前段时间 [7:20] 在二季度结束的时候 [7:21] 我和大家分享过 [7:21] 我和一家机构在交流的时候 [7:23] 他们认为他们仍然认为 [7:25] 比如说美光这类的标的 [7:26] 它是一个周期股 [7:28] 但是这一轮的周期和以前不一样 [7:30] 这一轮的周期会比以前长很多 [7:32] 好吧，我们继续看下去 [7:33] 那这背后的一个逻辑其实是底层的这个需求 [7:35] 就是市场现在没有办法去预测的是未来的这个需求 [7:39] 未来对于算力的这个需求 [7:41] 未来 AI 的这个落地 [7:42] 它就是一个非常大的一个不确定性在那边 [7:45] 啊，所以这背后的一个核心逻辑 [7:46] 其实是底层的这个需求 [7:48] 那谁是这些半导体公司一些买家 [7:50] 大科技 [7:51] AI labs 这些前沿公司 [7:53] 那客户能不能 [7:54] 到底未来的客户 [7:55] 比如说像云背后的一些买家 [7:57] 云背后的一些客户 [7:58] 那这些客户未来能不能付得起这个钱 [8:01] 那亚马逊在 [8:03] 刚刚过去上一个上一周所发布的财报里面给出了一个非常强的这个指引 [8:06] 27年和28年 [8:08] AWS 这一块的同比增速两年都可以保证在40%以上 [8:12] 未来的5~10年营收能够达到一个缺点 [8:15] 1万亿美金 [8:16] 现在的体量差不多1800亿 [8:18] 1900亿左右 [8:19] 就是在未来5~10年翻6倍 [8:22] 那那即使给出了那么强的这个指引的情况下 [8:24] 市场好像并不买账 [8:25] 那当然 [8:26] 这只是说明短期之内市场情绪面非常的低 [8:28] 然后很多的一些对冲基金 [8:29] 他们在降杠杆 [8:30] 但是你别看对冲基金在降杠杆 [8:32] 对冲基金自己也是亏的 [8:33] 这段时间你新闻里面可以看到 [8:35] 因为对冲基金在降杠杆 [8:37] 然后很多对冲基金也承受了 [8:38] 比如说当天非常大幅度的一些下跌 [8:41] 那么呢 [8:41] 我们还是回到第七点这边 [8:43] 亚马逊给出了一个超长的一个指引 [8:45] 包括谷歌 [8:46] 包括微软都是一样 [8:47] 那接下去我们需要看的就是客户的一个广度 [8:50] 我们现在能够看到的是的确云比如说现在现在这几家大云里边 [8:55] 包括一些 neo cloud 里边 [8:56] 很多现在云的一些客户的确是 vc 所支持的一些 ai 公司 [9:01] 而一旦整个市场里边如果收紧的话 [9:04] 这些烧钱的公司确实是没有钱烧的 [9:06] 当这些烧钱的公司没有钱烧的时候 [9:08] 无论是星云也好 [9:09] 还是这些大云也好 [9:11] 他们未来这些客户的订单是的确有可能会出现问题的 [9:15] 对吧 [9:15] 所以我们需要传统公 [9:17] 这些赚钱的公司 [9:18] 这些传统公司 [9:19] 他们去补上 [9:20] 比如说你去看微软这个财报 [9:21] 这个季度他们没有披露 [9:22] 但是在第二季度财报里面 [9:24] 他们所披露新签的这些云的订单都是和 [9:27] 都不是那些前沿的模型公司 [9:29] 所以，那一季度的财报 [9:31] 那那一季度财报里面的新订单所显示出来 [9:34] 整个 AI 这一块的落地 [9:35] 它的范围在扩大 [9:36] 就是整个 AI 落地的一个广度和参与度在上升 [9:40] 这对于整个市场来说非常的重要 [9:42] 那如果整个需求全部是集中在 VC 所支持的这些 AI 公司身上 [9:45] 那未来 VC 的资金一旦撤离的话 [9:48] 整个市场需求就没有了 [9:49] 那就是完全复刻我这边第九点 [9:51] 那就变成了完全复刻99年和00年一样的这种情况 [9:56] 啊，所以我们现在是在一个争议非常大的 AI 的一个机会或者一个泡沫里边 [10:01] 就看你从哪个角度去切入了 [10:03] 啊，但前面我其实也聊了整个半导体的一个周期 [10:06] 那未来这个半导体的周期 [10:07] 半导体周期本身是不是能够被证伪 [10:10] 基本上就是看美光 [10:12] 我看未来 AI 这一块 [10:13] 底层这一块的一个需求 [10:15] 那我知道市场里边我们有一部分的参与者认为 [10:18] 那么整个市场是聪明的 [10:20] 整个市场有可能能够提前去预判半导体的一个周期 [10:23] 这一轮的周期我可能不是那么的认同 [10:26] 你如果说22年的话 [10:27] 市场的确22年是走对了 [10:29] 在22年的时候 [10:30] 半导体的周期市场是提前去定价的 [10:32] 当时我记得非常清楚 [10:33] 连苏妈都低估了刚刚 [10:35] 当时22年半导体周期的一个底部到底在哪里 [10:39] 当时苏妈是过于乐观了 [10:41] 我记得非常清楚 [10:41] 当年22年一季度的时候 [10:43] 二季度的时候 [10:44] 苏妈对于整个半导体这一块的一个放缓完全是低估了 [10:48] 但这一轮我认为是在所有人的一个认知以外的 [10:51] 所以我认为市场 [10:52] 整个市场是在摸着石头过河 [10:54] 所以我并不认为在美股参与者 [10:56] 在美股市场里面这些参与者 [10:58] 提前去杀跌 PE 就是为了去杀跌未来这个 EPS 这个增速 [11:02] 我并不认为整个市场有能够提前看到3个月或者6个月之后 [11:08] AI 这一块的一个需求 [11:09] 那为什么我并不认为市场能够看到呢 [11:11] 就很简单 [11:12] 从2023年以来 [11:14] 整个 AI 这一块的落地一直在 surprise 这一个市场 [11:17] 但没有人能够想到在上一年 [11:19] 我记得非常清楚 [11:20] 在上一年就25年在9八月份和11月份我在做线下的时候 [11:24] 当时根本就没有人没有人去聊 Anthropic 这家公司 [11:28] 当时我记得老黄 [11:29] 我我记得当时非常清楚 [11:30] 我聊过老黄在第二季度还是第三季度财报会议里面的时候 [11:33] 他聊到他认为在26年的时候 [11:36] AI 的所有的 AI 公司全部加在一起 [11:38] 营收可以比25年再翻10倍 [11:40] 我记得当时说 [11:41] 我说在那个阶段 [11:42] 老黄能够给出这样的一个指引 [11:44] 是没办法去想象的 [11:45] 那你说两个别恋翻十倍 [11:47] 二十个别恋 [11:47] 二十个别恋再翻十倍 [11:49] 26年是两百个别恋的这个营收 [11:51] 谁能够在26 25年的时候就能够做出这样的一个展望 [11:55] 市场里面根本就没有人能够猜到 Anthopology 这个落地那么的好 [11:59] 啊，所以我们站在26年 [12:00] 基本上还有两个月就要过去了 [12:02] 200个别人的营收 [12:03] 我们到达27年能不能去到一个缺点 [12:05] 甚至一个缺点以上 [12:06] 你认为现在市场去杀跌这一部分的资金 [12:09] 对于27年的这个需求 [12:10] 真的有那么强的这个把握在那边吗 [12:13] 那我个人并不认为市场有这个前瞻性在那边，是吧 [12:15] 所以我鼓励大家 [12:16] 包括我自己是不断验证 [12:18] 从大科技的财报去听 [12:19] 从星云的财报去看 [12:21] 从 Spacex 的一个财报去看 [12:22] 马上 Anthop 上市之后 [12:23] 可以从 Anthop 的一个落地 [12:25] 从他们那个财报里面去看到 [12:27] 啊，另外在这个基础上 [12:28] 其实有一些实时的一些数据 [12:30] 我们可以去追踪的 [12:31] 那比如说短期之内 GPU 的这个短租的一个价格 [12:33] 未来 GPU 三个月 [12:35] 六个月 [12:36] 一年之后 [12:37] 一个 forward curve forward 的这个价格 [12:38] 远期的这个价格 [12:40] 我们都可以去关注 [12:41] 站在当下 [12:41] 无论是 A 芯片 [12:42] H 芯片还是 B 芯片 [12:43] 背后的需求仍然是非常的强劲 [12:45] 所以看不到任何需求放缓的信号 [12:48] OK，然后我们稍微聊一下宏观 [12:50] 就和大家分享一下 [12:51] 最接下去仓位的一些布局 [12:52] 首先宏观数据 [12:54] 上一周我说最重要的一组数据是 ECI Employment [12:56] Cost Index 这组数据非常的好 [12:58] 市场预期是0.8 [12:59] 彭博他们的预期是0.9 [13:01] 最后这一组数据出来是0.8 [13:02] 那0.8和上一个季度去做对比 [13:05] 上一个季度是0.9 [13:06] 还出现了一定程度的一个放缓 [13:08] 如果能够维持在0.9和0.8之间的话 [13:11] 是一个非常好的一个信号 [13:12] 我说过 [13:13] 因为在21年 [13:14] 其实21年当时能够开启22年加息周期非常重要的一组数据 [13:19] 让美联储完全 pivot 的一组数据就是 ECI [13:23] 就是在11月份所公布第三季度这组 ECI 数据 [13:27] 那么而刚刚所公布的9月份的或者第三季度这一组 ECI 数据是非常的好 [13:32] 好吧，那本周 [13:33] 本周五因为我们进入11月份了嘛 [13:35] 所以本周五还会有大非农数据 [13:37] 大非农数据本身 [13:38] 我个人还是这个看法 [13:39] 包括上个月的数据也是一样 [13:41] 上个月数据最后出来 [13:42] 我记得对于市场好像影响是不大的 [13:44] 这一个数据 [13:44] 我仍然是这样的看法 [13:45] 我并不认为大非农数据短期之内的那一天本身可能会造成一定的一些影响 [13:50] 但是不会影响到美联储的一些决策 [13:52] 因为现在基本上美联储的决策的一个判断点全部是在通胀 [13:56] CPI PCE PPI 身上 [13:59] 好吗 [13:59] OK，然后对于仓位做一下更新 [14:01] 左边是我现在周五截止到周五的这个仓位 [14:04] 我这边就不多做展开 [14:05] 大家可以去看一下 [14:06] 我在 X 上我也有聊过 [14:07] 我对于仓位做了一个整合 [14:09] 那我整合我卖出了一些标的 [14:11] 首先， NUGT 我是止损了 [14:12] 因为黄金的价格跌破了4000了嘛 [14:14] 周五的时候跌破了4000 [14:15] 我是止损 [14:16] 然后， BE 我是离场了 [14:18] 然后， NOK 我也离场了 [14:19] 我通常来说 [14:20] 我和大家稍微解释下 [14:21] 通常来说当市场出现下跌的时候 [14:23] 比较大幅度下跌时候 [14:24] 因为整体仓位嘛 [14:25] 出现比较大幅度下跌时候 [14:27] 我会对于自己整体的一个仓位去做一个整合 [14:30] 因为持有的个股太多了 [14:32] 整合的一个目的是什么 [14:33] 整合的目的不是要去降贝塔或者去加贝塔 [14:36] 比如说我把 nok 给止损 [14:38] 那 nok 止损的一个 nok 本身诺基亚本身它那个贝塔是比较低的，0.7 [14:43] 那理论上来说 [14:44] NOK 的这个贝塔是 [14:45] 我把它去掉之后 [14:46] 其实在一个加贝塔的一个过程 [14:48] 所以所以整合的目的不是要去降贝塔 [14:50] 整合的目的是把仓位集中到自己 conviction 比较高的这些标的身上 [14:55] 好吗 [14:56] 那我降掉了三个仓位之后 [14:58] 然后我加了三个仓位 [14:59] 第一个是我加了高通 [15:00] 高通加了一点仓位 [15:01] 另外一个是我加了 VST 那 VST 现在是5% [15:04] 高通是将近7% [15:06] 剩下的一些仓位 [15:07] 我全部扔到了 QQ M 也就是纳指的 ETF 差不多也是7%的这个仓位 [15:12] 所以我现在我这边并没有 [15:14] 我忘了忘了更新了 [15:15] 我这边并没有更新出来 [15:16] 那整合完之后 [15:17] 那么关注的公司相对会少一些 [15:19] 会减少一些自己的一些精力 [15:20] 可以花更多的时间在自自己的一些持仓上面 [15:22] 这其实其实前段时间我也和大家聊过 [15:24] 我一直想对于自己的一个仓位去进行一定程度的一个整合 [15:27] 因为持仓我觉得过多了 [15:29] 不够集中 [15:30] 啊，所以正好借由过去这一周市场的一个波动 [15:33] 我去做了一定程度的一个整合 [15:34] 那整合完之后 [15:35] 我说 conviction 更加的高 [15:37] 持仓更加的集中 [15:38] 如果接下去下跌 [15:39] 我可以去应对 [15:40] 接下去反弹的话 [15:41] 我也可以去接受 [15:42] 啊，然后我们看右边这块 [15:44] 那就是我对于年底之前不同的 scene 不同的板块 [15:47] 我的一个展望 [15:48] 稍微做了一些调整 [15:49] 然后比如说我把硬件和缺点加在一起了 [15:51] 因为本身半导体板块 [15:53] 硬件板块缺点 [15:54] 前者上涨 [15:56] 后者也上涨 [15:57] 前者下跌 [15:57] 后者也下跌 [15:58] 那所以它们其实整个市场交易的逻辑也是一样的 [16:00] 只是有些标的可能贝塔会高一些 [16:02] 有些标的贝塔可能会低一些 [16:04] 所以我把硬件和贝塔和和缺点是加在一起了 [16:07] 现在的仓位百分之十八不到一些 [16:09] 年底的仓位目标是百分之二十 [16:11] 大科技我这边是黄色的 [16:12] 所以我现在所秀的大科技是亚马逊和特斯拉 [16:15] 加在一起是15.2% [16:17] 我的目标是7% [16:18] 所以对于亚马逊 [16:19] 我会继续进行减仓 [16:21] 特斯拉有机会的话 [16:22] 我会选择进行加仓 [16:23] 我的期待其实这7%的一个大科技 [16:26] 可能全部是集中在特斯拉身上 [16:28] 就看市场给不给这个机会了 [16:30] 国防板块年底是14% [16:32] 然后现在是15.3% [16:33] 那主要里面是包括了吉亿和 EVT 这两个标的 [16:36] 那国防板块本身其实在过去一个月 [16:39] 十月份还好出现了一些反弹 [16:40] 还不错 [16:41] 但还是因为因为十一月份油 [16:43] 十月份油价还是上涨的 [16:45] 其实还是某种程度因为油价的一个上涨 [16:47] 承承受了一部分的一些压力 [16:49] 但整个这一个板块本身 [16:50] 我认为它是在一个比较长周期里面 [16:52] 所以油价上涨我认为只是短暂 [16:55] 油价保持在高位我认为只是短暂的 [16:56] 未来油价一定会下跌 [16:58] 那么所以对于这些标题来说 [16:59] 一个宏观的一个不确定性 [17:01] 宏观的一个逆风如果可以去掉的话 [17:03] 那市场会再次回到这些公司的一些基本面上面 [17:07] 然后，其实我是觉得整个二七年应该把很多的一些焦点放在 AI 应用上面 [17:12] 那所以我这边改了一下 [17:13] AI AI 应用医疗 [17:15] AI 应用软件 [17:16] AI 应用和 Agent [17:18] 啊，所以医疗板块我现在是只有3.6%的仓位 [17:20] 目标是17% [17:22] 这一个比 [17:22] 百分比我稍微做了一些调整 [17:24] 稍微往下降了一些 [17:25] 我思考了很久 [17:26] 到底因为百分比本身到底从哪个板块去拿拿过来 [17:29] 因为我要增加医疗板块 [17:30] 我必须要从其他的一些板块给抽出来 [17:32] 啊，所以我对这个 [17:33] 我记得上一次好像是19吧 [17:34] 我稍微做了一些调整 [17:35] 我思考了很长时间 [17:36] 我稍微再做了一下调整 [17:38] 医疗板块19 [17:39] AI 应用医疗 [17:40] 百啊，17，17% [17:42] 稳定币我也下调了1%~7%左右 [17:44] 其实 Robinhood 再继续往下跌的话 [17:46] 我觉得这个标的真的非常的吸引人 [17:48] 我上次我第一次加仓点是在78还是76吧 [17:51] 我忘了 [17:52] 但如果再次回到那个价位的话 [17:54] 我还是愿意加仓 [17:55] 但是如果再加仓的话 [17:56] 那那仓位哪里来 [17:57] 啊，所以到时候再去看吧 [17:58] 就永远它都是一个 risk reward 间 [18:00] 对，讲到这个 [18:01] 比如说很多人问我 [18:03] 那为什么你会卖 [18:04] 你要去卖亚马逊 [18:05] 然后你去买谷歌 [18:06] 你是不是不看好亚马逊了 [18:07] 我仍然看好亚马逊 [18:09] 但同时我也看好谷歌 [18:10] 那我要去换仓过去的话 [18:12] 从我个人角度 [18:13] 我以前和大家分享过 [18:14] 卖出一个标的有很 [18:15] 有几个标准或者有几个条件我们可以去卖出一个标的 [18:19] 第一个 [18:19] 基本面变变糟糕了 [18:21] 我们可以去卖 [18:22] 第二个 [18:22] 有更好的一个 risk reward 不代表你前面这个标的基本面变糟糕了 [18:26] 而是另外一个标的可以去替代你现在所持有的这个标的 [18:30] 比如说从我的个人视角 [18:31] 我认为谷歌现在的 risk reward 比亚马逊要好 [18:34] 所以换仓本身是我们可以去卖出的一个理由 [18:37] 然后另外一个可以卖出的理由就是估值本身过高了 [18:40] 因为基本面基本面变糟糕 [18:42] 你可以卖 [18:43] 然后第三个理由就是估值过高 [18:44] 你觉得它太太贵了 [18:45] 单纯的因为它太贵了 [18:46] 所以你可以卖出一个标的 [18:48] 比如说我卖卖卖苹果 [18:49] 我把苹果卖了 [18:50] 然后苹果就卖飞了 [18:51] 啊，但是我认为它估值高 [18:52] 比如说像现在 [18:53] 马上苹果在下周一要发布财报 [18:55] 我仍然认为苹果现在的估值是贵的 [18:57] 就在上周我们看到了 PC 端这一块的放缓 [18:59] 比行业里面的一些从业者的预期要差 [19:02] 那主要是因为 Memory 价格的这个上涨 [19:04] 那同时也是一样 [19:05] 因为 Memory 价格的这个上涨 [19:07] 其实 iPhone 这个销售也受到这个影响 [19:09] 而且 iPhone 在现在的这个季度和下一个季度 [19:12] 它那个出货量都会受到供应链这边的一些挤压 [19:16] 其实都会出现一定程度的一些问题 [19:18] 那但是过去这段时间 [19:19] 苹果相当的强 [19:20] 为什么 [19:21] 因为整个市场在避险 [19:22] 苹果成为了一个避风港 [19:23] 苹果自己本身现金流非常的充足 [19:26] 好吧，那从市场交易出来的一个逻辑线 [19:28] 我们也可以看到 [19:29] 那如果你又想布局科技股 [19:31] 然后又想非常保守的话 [19:32] 那就是苹果呗 [19:33] 但是苹果现在的估值非常的贵 [19:34] 所以你愿不愿意这么去做 [19:36] 那么，但明显市场交易一个逻辑 [19:38] 就是苹果就是一个避风港 [19:39] 和它的估值本身可能没有太大的一些关系 [19:42] 那这是短期之内市场所交易的这个逻辑 [19:44] 但从投资者这个角度去看 [19:46] 如果当这个标的估值在高位的时候 [19:48] 因为你要去避风港的话 [19:49] 你可以啊 [19:49] 你有其他的一些选择 [19:51] 那可能有其他一些相对没有那么贵的一些标的 [19:53] 那但是苹果自己本身估值是贵就是贵 [19:57] 啊，所以从我个人角度 [19:58] 比如说如果我真的要去避风港 [19:59] 我要去降贝塔的话 [20:00] 那我绝对不会去选苹果 [20:02] 虽然我知道市场可能把苹果当做一个避风港 [20:05] 但是估值在高位本身就它就是一个风险 [20:08] 因为今天它交易的一个逻辑是苹果是一个避风港 [20:10] 那未来它也许这个逻辑可以反转 [20:13] 逻辑性本身是会变的 [20:15] 好吧，所以聊回板块 [20:17] 聊回仓位目标仓位这块 [20:18] AI应用医疗17稳定币从8降到了7AI应用软件我也稍微往下降了一些 [20:25] 百分之十七 [20:25] 那现在我 AI 应用里边 [20:27] AI 软应用软件里边 [20:28] 微软和 Adobe 这两个加一起是百分之十八了 [20:31] 那所以这一块暂暂时不会去动 [20:33] AI 应用硬件啊 [20:35] AI 应用 Agent 目标百分之十六 [20:37] 现在是百分之十四点四 [20:38] 所以还会有一些加仓的一些空间 [20:40] 现金2% [20:41] 然后交易是0% [20:42] 好吧，那我个人本身未来两个月的时间 [20:45] 11月份和12月 [20:46] 我们已经进入11月了 [20:47] 未来两个月的时间 [20:48] 在这两个月时间里面 [20:49] 会对于自己的仓位去进行一定程度的一些调整 [20:52] 然后在医疗板块这一块 [20:54] 我主要看的是医疗板块 [20:55] 我不会去看 biotech biotech 我自己不专业 [20:57] 而且我认为 biotech 波动非常的大 [20:59] 主要是看整个 AI 对于医疗板块整个 [21:02] 比如说供应链啊 [21:03] 比如说其他的一些方面 [21:04] 有没有些效率上的一些抬升 [21:06] 那对于基本面 [21:07] 本身对 EPS 增速 [21:08] 对于 operating margin 这一块有没有些帮助 [21:10] 主要去寻找这一类的公司 [21:12] 去看一些自己能够看得懂的一些公司 [21:15] 好吧，那当我看到了一些标的 [21:16] 或者我准备买入些标的之前 [21:18] 我会和大家分享的 [21:20] 最后我们一起来看一下本周将要发布财报的一些公司 [21:23] 那首先周一我说过 [21:24] 周一的盘后会有苹果 [21:25] Palantir 和 a e h r 那这三家公司后面那个是 testing 嘛 [21:29] 其实其实在过去一个月 [21:30] 社交媒体上被聊得比较的多 [21:33] 但是一样和半导体板块出现了非常大幅度的一些下跌 [21:36] 那下跌完之后很多标的其实是会出现一些机会的 [21:39] 哦，包括很多人在问我 [21:40] 他说 CBRS 你上次说 [21:42] 你说你要在30个 basis 以下 [21:44] 你再去考虑这个标的 [21:45] 像现在已经回到了30个 basis 以下了 [21:46] 现在可能估值才26个 basis 27个 basis [21:49] 那为什么你没有买 [21:50] 我说，但是因为所有的标的现在都在下跌 [21:53] 我自己的仓位也在进行下跌 [21:55] 那么那这时候你要去和自己现有的一些仓位去做一个对比 [21:59] 去做一个 reserve war [22:00] 或者你要考虑一下现在是不是去加贝塔的一个时候 [22:02] 这是我们去需要去思考的 [22:04] 不是说哎 [22:04] 我的目标是百 [22:05] 它跌到百 [22:06] 它跌到30个点以下 [22:07] 然后跌下来之后 [22:08] 我马上就会去买 [22:09] 不是这样 [22:10] 你会和 [22:11] 你需要和自己现在所持有的一些持仓去做一个对比 [22:14] 但单拿这个标的拿出来 [22:16] 你问我这个标的现在值不值得去开仓 [22:18] 我认为是值得的 [22:20] 好嘛，讲回周一发布财报 [22:21] 所以苹果在周一的盘后 [22:23] 那我说了 [22:24] 我周一周二没有办法做视频的 [22:25] 因为我在外面出差 [22:26] 但是我有时间的话 [22:27] 我会在 X 上和大家做更新 [22:29] X 上和大家稍微做一些分享 [22:31] 苹果，然后 Palantir Palantir 主要是偏软件这边的 [22:35] 然后 A A E H R 是在测试这边的 [22:37] 周二的盘间会有 Shopify 和 Fiverr Shopify 最近这段时间走得比较好 [22:41] 主要是 Mulesoft 出来之后 [22:42] Shopify 可能成为未来 [22:44] 智能体它需要去接的一家电商 [22:46] 这是现在市场在润的这个故事线 [22:49] 那么但但是短期之内 [22:50] 对于他们那个 bottom 啊 [22:51] 对于他们 EPS 基本面应该不会出现非常大的一些影响 [22:54] 因为本身 MUSE 的一个起来这个速度其实还没有那么的快 [22:58] 那么因为小蔡也会注意到成本嘛 [23:00] 周二的盘后会有 AMD 那 AMD 的话 [23:03] 你关注 AMD 基本上看一下 [23:05] 那么是不是会和出现和英特尔一样的一个情况 [23:07] Arista 也是在硬件这块 [23:09] Booking.com Booking 也需要去看一下 [23:11] 看 Booking 和看 Shopify 背后的意义是一样的 [23:14] 那看一下智能体的落地对于 Booking 这类的 [23:16] 公司会不会产生一定程度的一些影响 [23:18] 周三的盘前 [23:19] Uber Uber 和 Booking 也是一样 [23:21] 它们就是平台嘛 [23:22] Uber 和 Booking 呢稍微又有一些不一样 [23:24] 那 Uber 本身是一个 demand aggregate 的 [23:26] 而 Booking 本身呢 [23:27] 比如 Booking 本身 [23:29] 他们手里的一些货源啊 [23:30] 酒店酒店本身你是自己智能体自己可以直接去联系的 [23:34] 那但是 Uber 有些不一样 [23:35] Uber 手下比如说有很多的一些 delivery driver [23:38] 那这些 delivery driver 这些配送员 [23:40] 你个人是没有办法联系得到的 [23:42] 啊，所以 Uber 作为一个平台本身和 Booking 还是有一些些不一样 [23:45] 但这两家公司市场交易的一个逻辑点就是可能会受到智能体的这个影响 [23:49] 那 Uber 的话可能会受到自动驾驶这个影响 [23:52] 所以它可能还会有另外一层逻辑在背后 [23:54] DataDog，然后周一的盘前还会有一些价值板块的一些公司 [23:58] 麦当劳 [23:59] CVS 那 CVS 看一下 [24:01] 那整个 AI 这一块对于 CVS 这类的公司效率上 Logistic 上面有没有些帮助 [24:06] 周一的盘前还会有 circle [24:08] 周啊周三的盘前还会有 circle 然后周三的盘后会有高盛 [24:11] 那周三我会给大家做视频的 [24:12] 所以周三的视频我应该可以把周三发布财报的一些公司基本上会 cover 一下 [24:16] 周三我还会在 APP 上有一个会员的一个直播 [24:19] 我提醒一下 [24:20] 周四的盘前与 Unity Unity 这家公司最近这段时间我在看的 [24:23] C E H Cardinal Health 这家公司我在近期呢也在看 [24:26] 然后周四的一个盘后 [24:28] Lumentum，就这这段时间也是刚刚要被收购嘛 [24:32] 看看这个收购的消息啊 [24:33] 这周也许在发财报之前 [24:35] 他们就会有 [24:36] 是，看一下是不是会有收购的这条消息出来 [24:38] 但是根据股价的这个走势去看 [24:40] 似乎收购的这个消息的概率可能不是那么的高 [24:43] 对吧 [24:43] 然后，AOI 也是一样 [24:45] 在光这边，Net，Cloudfare [24:48] 真的这段时间也走得非常的好 [24:50] 我记得上一个季度财报 [24:52] 从他们的一个财报会里边 [24:53] 基本上获得了 [24:54] 就是现在整个 AI search 和整个 AI 的一个流量已经超过了人们的一个流量 [24:59] 一个点击率 [25:00] 我相信这个季度财报对于这组数据还会有一个更新在背后 [25:03] Atlasian 软件板块 [25:05] 过去段时间也走得非常的好 [25:06] 所以这一周还是有很多的一些公司本身可以去关注 [25:10] 和智能体相关的 [25:11] 和硬件相关的 [25:13] 那苹果和避险相关的 [25:14] 然后还有软件板块 Palantir Atlasian [25:17] 至于这一个季度 [25:18] 包括 Unity 还有一些医疗板块的公司也是和 AI 相关的 [25:21] 所以这个季度还是有很多公司值得去聊的 [25:23] 那我有时间的话 [25:24] 周一周二我会在 X 上和大家分享 [25:26] 然后周三的话 [25:27] 我会回归 [25:28] 当然了 [25:29] 也许周一的晚上我会给大家一个 surprise 也不一定 [25:32] 就看我的时间 [25:33] 因为在外面出差嘛 [25:34] 好嘛，那今天这期内容就到这边 [25:36] 我们下期见