甲骨文发行两百亿美元股债 数据中心违约互换飙升砸跌科技股

【视野环球财经】20261102 美股 AAPL多个增速放缓！ORCL再融资，信贷雪上加霜！MRVL收购LITE，双方股东都不满意！基金损失惨重，多头仓位保守！ — 浑水摸鱼清源

浑水摸鱼清源

甲骨文违背承诺光速耗尽四年融资额度引爆信贷隐忧，叠加全美二十州因电费激增提议叫停项目，AI基础设施的高杠杆扩张模式正撞上信用违约与政策限制的双重天花板。

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Key ideas

  • 甲骨文（ORCL）在投资者日承诺四年内额外融资上限200亿美元后，仅隔数日便全额启动100亿发债与100亿增发，股价四个交易日从148.48美元高点暴跌至119美元。 (2:18)
  • 数据中心信贷违约互换（CDS）成本激增，CoreWeave升至1087点（5年违约概率约63%），甲骨文飙升至295点，信贷风险对板块估值形成严重压制。 (6:06)
  • 美国银行研报显示，全美36场州长竞选中已有20场提出暂停或叫停数据中心建设，居民电费飙升引发政治反弹，德州已开始审计并冻结相关许可证。 (10:39)
  • 迈威尔以1150亿美元全股票收购莱迪思（换股比1:4.5），双方股价分别大跌12%和18%，换股锁定导致两家标的演变为套利挂钩的“连体婴儿”。 (19:50)
  • 10月全球TMT专项对冲基金暴跌11.9%，多空比降至近五年第2百分位的1.612，机构空头头寸庞大，而标普自1950年以来11月平均回报达1.9%居全年首位。 (25:57)

Detailed notes

## Background 该视频由UP主“浑水摸鱼清源”于2026年11月3日发布在Bilibili平台，节目名称为《视野环球财经》。内容主要围绕11月初美股科技股大跌展开，重点拆解了甲骨文违背承诺光速发债引发的数据中心信贷危机、全美多州拟叫停数据中心的选情变数、苹果最新财报的结构性失速、迈威尔与莱迪思换股并购引发的市场重挫，以及对冲基金惨淡的杠杆与仓位现状。

## TL;DR 11月首个交易日美股科技股高开低走，核心诱因在于甲骨文违背投资者日承诺、在几天内一次性用光200亿美元四年期股债融资额度，导致数据中心CDS与信贷风险急剧飙升。与此同时，全美20个州竞选中出现叫停数据中心建设以平抑电价的政治提案，进一步打击了算力扩张预期。苹果第四财季虽然营收利润超预期，但服务收入增速跌破10%且估值已透支至2028财年；迈威尔与莱迪思因1150亿美元全股票并购双双暴跌并沦为套利“连体婴儿”。面对10月对冲基金的惨重损失与高企的空头杠杆，主讲人结合标普11月历史高胜率季节性规律，提示投资者规避信贷高危股、严控估值透支，以守为攻应对常规回调。

## Atmosphere & style 整期节目散发着专业、审慎且直言不讳的警示氛围。主讲人Ryno语气冷静锐利，在拆解甲骨文“幻灯片墨迹未干就透支额度”等操作时言辞辛辣，毫不留情地揭露信贷与估值泡沫。面对10月以来的市场回撤，节目既没有盲目恐慌也没有盲目唱多，而是以严密的数据链条与底层逻辑抽丝剥茧，给听众带来一种在“压路机开来前保持清醒自律”的务实压迫感与风控底线思维。

## Bulletin - [02:18](https://www.bilibili.com/video/BV1Sm4u6LER1?t=138s) 甲骨文（ORCL）在投资者日承诺四年内额外融资上限200亿美元后，仅隔数日便全额启动100亿发债与100亿增发，股价四个交易日从148.48美元高点暴跌至119美元。 - [06:06](https://www.bilibili.com/video/BV1Sm4u6LER1?t=366s) 数据中心信贷违约互换（CDS）成本激增，CoreWeave升至1087点（5年违约概率约63%），甲骨文飙升至295点，信贷风险对板块估值形成严重压制。 - [10:39](https://www.bilibili.com/video/BV1Sm4u6LER1?t=639s) 美国银行研报显示，全美36场州长竞选中已有20场提出暂停或叫停数据中心建设，居民电费飙升引发政治反弹，德州已开始审计并冻结相关许可证。 - [19:50](https://www.bilibili.com/video/BV1Sm4u6LER1?t=1190s) 迈威尔以1150亿美元全股票收购莱迪思（换股比1:4.5），双方股价分别大跌12%和18%，换股锁定导致两家标的演变为套利挂钩的“连体婴儿”。 - [25:57](https://www.bilibili.com/video/BV1Sm4u6LER1?t=1557s) 10月全球TMT专项对冲基金暴跌11.9%，多空比降至近五年第2百分位的1.612，机构空头头寸庞大，而标普自1950年以来11月平均回报达1.9%居全年首位。

## Key takeaways - [00:00](https://www.bilibili.com/video/BV1Sm4u6LER1?t=0s) 11月首日科技股跳水且纳指破位收跌1.3%，与标普等权指数收涨0.76%形成鲜明背离，主要受半导体与数据中心抛售拖累。 - [02:18](https://www.bilibili.com/video/BV1Sm4u6LER1?t=138s) 甲骨文年内两度违背融资承诺，新债与100亿美元普通股增发直接耗尽未来四年额度，严重打击市场信任并引发信贷抛售。 - [06:06](https://www.bilibili.com/video/BV1Sm4u6LER1?t=366s) 超大规模数据中心信用利差创历史新高，CoreWeave、甲骨文、SpaceX的CDS均突破200点高危警戒线，小型数据中心标的需严防违约风险。 - [08:00](https://www.bilibili.com/video/BV1Sm4u6LER1?t=480s) 甲骨文面临估值虽然偏低但下游AI客户账单回款不确定性增加的双重挤压，技术面须向上突破170美元才能确立大涨趋势。 - [10:39](https://www.bilibili.com/video/BV1Sm4u6LER1?t=639s) 全美超半数州长竞选出现反数据中心议案，AI扩张带来的高电力消耗与选民公共事业账单矛盾激化，选前政策环境急剧收紧。 - [14:33](https://www.bilibili.com/video/BV1Sm4u6LER1?t=873s) 苹果第四财季营收与每股收益均超预期，但服务业务增速放缓至9.8%创2023年二季度以来新低，整体利润率滑落至一年最低的47.9%。 - [17:30](https://www.bilibili.com/video/BV1Sm4u6LER1?t=1050s) 苹果资本支出从127亿逆势收缩至90亿美元拒绝盲目军备竞赛，自由现金流增至1360亿美元，但股价已提前透支2028财年预期，320美元附近面临估值上限。 - [19:50](https://www.bilibili.com/video/BV1Sm4u6LER1?t=1190s) 迈威尔1150亿美元全股票收购莱迪思因固定换股比例引发两家公司双双暴跌，重组交割需待2028年，协同效应延后至2029年。 - [23:30](https://www.bilibili.com/video/BV1Sm4u6LER1?t=1410s) 迈威尔技术面强支撑位在160美元，若击穿下方筹码稀疏；因锁定换股比例，评估两家公司估值与走势必须合并联动观察。 - [25:57](https://www.bilibili.com/video/BV1Sm4u6LER1?t=1557s) 机构总杠杆率高达314.1%（五年第97百分位）而净杠杆率仅73.6%，多空比处于近五年极低水平，10月对冲基金出现年内首个大额负收益月份。 - [28:30](https://www.bilibili.com/video/BV1Sm4u6LER1?t=1710s) 极端集中的空头持仓构筑了潜在的剧烈轧空回补基础，但若科技股延续阴跌，高杠杆空头仍将持续压制市场。 - [29:42](https://www.bilibili.com/video/BV1Sm4u6LER1?t=1782s) 标普500自1950年以来的历史数据显示11月平均涨幅1.9%为全年最强，当前纳指10%回调仅属常规修正区间，操作上应规避CDS破200点的信贷高危股并严禁追高透支标的。

## Detailed walkthrough ### [00:00](https://www.bilibili.com/video/BV1Sm4u6LER1?t=0s) 11月首日科技股大跳水与甲骨文光速发债

11月首个交易日美股高开低走。盘前原油期货大幅回落，推动大盘早盘冲刺，但科技股的反弹仅仅持续了一个小时便遭遇盘中急跌与全天候大幅抛售。纳斯达克100指数从盘中上涨1.2%急转直下收跌1.3%，收盘价跌破上周五低点。核心受灾区集中在星云数据中心和半导体股票。与之形成鲜明对比的是，标普500指数中除科技和能源板块走弱外，其余成分股表现相对平稳：347只股票上涨，仅155只下跌，标普等权重指数当天收涨0.76%。

科技股大跳水的重要推手之一是信贷市场的进一步恶化，导火索直指甲骨文（Oracle）令人震惊的融资操作。彭博社援引美国证券交易委员会（SEC）已坐实的文件报道，甲骨文当天启动了总额100亿美元的投资级债券发行，分六期进行，期限从2年至20年不等，最长期限债券的初步定价预计比美国国债收益率高出3.6个百分点；与此同时，甲骨文还准备发行100亿美元普通股，股债齐发。

这一举动引发了投资者的强烈不满。就在上周三的投资者日上，甲骨文刚刚向市场宣布将2027至2030财年期间的额外融资规模限制在200亿美元以内（100亿股权融资加100亿债务融资）。当时利好促使股价单日暴涨10%，盘中一度触及148.48美元高点。然而仅仅过去四个交易日，股价便一路滑落至119美元，彻底跌破投资者日之前的水平。

Ryno直言批评道：“换句话说呢，就是在投资者日上的这个幻灯片上的这个末期都还没干，四年的债务融资的总额度就已经全部用完了。”市场最难以接受的是甲骨文屡次违背承诺：早在2026年2月1日，甲骨文曾发布高达500亿美元的融资计划，公开承诺在2026年初一次性发行投资级高级无担保债券后，年内不再发行任何债券；结果当月就抛售了250亿美元债券。算上11月这笔交易，甲骨文在短短数月内两次增发，疑似两度违背承诺。即便公司在会计处理上可以辩称发新债是用于置换旧债的再融资，但也绝无法将最新的100亿美元普通股增发粉饰为“再融资置换”。

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[05:00](https://www.bilibili.com/video/BV1Sm4u6LER1?t=300s) 超大规模数据中心CDS飙升与信贷风险

甲骨文的激进增发不仅砸崩了自身股价，更给整个信贷市场的数据中心信用违约互换（CDS）带来了当头一棒。CDS点数代表购买债券违约保险的成本，点数越高代表违约概率越高、信贷评级越凶险。截至上周五，美股主要超大规模数据中心及科技巨头的CDS走势多数已接近或创出新高。

各核心标的的CDS排序如下： - **CoreWeave**：1087点（位列第一，五年内债务无法偿还的违约概率高达63%） - **甲骨文（ORCL）**：295点（作为传统投资级债券标的，已飙升至危险区间） - **SpaceX**：283点 - **英伟达（NVDA）**：143点 - **Meta**：124点 - **亚马逊（AMZN）**：100点 - **谷歌（GOOGL）**：86点（计划发行60亿欧元投资级债券，CDS亦在走高） - **微软（MSFT）**：58点（处于最低水平）

```mermaid flowchart TD accTitle: 数据中心信贷违约互换与操作指引 accDescr: 展示主流科技与数据中心标的CDS风险分层及操作阀值 subgraph Danger["高风险警戒区 (CDS > 200 bps)"] CRWV["CoreWeave: 1087 bps<br/>(5年违约概率约63%)"] ORCL["甲骨文: 295 bps"] SPCX["SpaceX: 283 bps"] end subgraph Moderate["中低风险安全区 (CDS <= 200 bps)"] NVDA["英伟达: 143 bps"] META["Meta: 124 bps"] AMZN["亚马逊: 100 bps"] GOOGL["谷歌: 86 bps"] MSFT["微软: 58 bps"] end Danger -->|"风险警示"| Action["持有小型数据中心标的须核查CDS<br/>超过200-300点建议审慎避险/减仓"] ```

Ryno对投资者的风控给出了明确警示：“特别是有很多朋友做一些小型数据中心的朋友，凡是呢200以上的，300多的、400多的，这个你都要小心一点。”

关于甲骨文的后续走势，其技术面上方压力与下方支撑极其密集，空间被严重压缩；若想开启大幅上涨行情，必须有效突破170美元（距离当前约有60点的涨幅空间）。从估值角度看，虽然甲骨文现价被严重低估，但估值变现的前提是客户账单能按期收回。目前如OpenAI等下游企业在融资端已显露困难迹象，市场不敢全额计入未来的账面预期，信贷隐患构成了持续压制。

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[10:39](https://www.bilibili.com/video/BV1Sm4u6LER1?t=639s) 二十个州叫停数据中心与选举政治博弈

除了科技公司自身的信用收紧，宏观政策层面的突变也令数据中心板块雪上加霜。美国银行公共事业团队发布的最新专项报告显示，在周二即将投票的36场州长竞选中，已有20场竞选提出了暂停或终止数据中心建设的相关提案。

全美数据中心预期建设容量最大的德克萨斯州首当其冲。此前德州州长曾高调将该州标榜为全美人工智能发展的中心；但在过去三个月里，伴随选情日益胶着以及当地居民对电费暴涨、公共事业账单激增的抗议声浪，州长态度发生180度大转弯，开始对所有获得的数据中心许可证进行审计、暂停甚至冻结。

AI投资目前是拉动美国GDP增长的关键支柱，但其无节制的电力消耗直接推高了选民的生活成本。为了在大选中安抚选民，各州政客不得不将限制数据中心作为竞选纲领。这场科技扩张与公用事业民生账单之间的剧烈博弈，其政策走向需等待中期选举计票彻底落地后才能明朗。

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[14:33](https://www.bilibili.com/video/BV1Sm4u6LER1?t=873s) 苹果第四财季财报拆解：服务失速与估值天花板

苹果发布了新财年开启前的第四财季业绩，这也是新任首席执行官上任后的首份成绩单。整体财务数据表面平稳，但底层隐忧已现：

- **核心财务指标**：营收1144.8亿美元，同比增长12%（超预期的1134.7亿美元）；每股收益（EPS）2.1美元（超预期的2.0美元，高于去年同期的1.85美元）。 - **硬件细分**： - iPhone营收575.8亿美元，同比增长17%（超预期的564.9亿美元），但增速较历史峰值呈现放缓迹象； - Mac营收107.9亿美元，同比增长24%（超预期的97亿美元）； - iPad营收62.3亿美元，同比下降10%（低于预期的68.9亿美元，耐用度过高导致换机周期拉长）； - 可穿戴设备、家居与配件营收83亿美元，同比下降7.9%（低于预期的90亿美元）。 - **服务业务与利润率**：被寄予厚望的服务收入录得315.7亿美元，同比增长9.8%，略低于预期的315.8亿美元。该增速创下2023年二季度以来的最低水平，也是近年来首次跌破10%大关。虽然服务利润率依然稳健，但产品端利润率下滑拖累整体企业利润率降至47.9%，创一年来新低。 - **区域表现**：美洲地区营收486.8亿美元（超预期）；欧洲营收320.1亿美元（超预期）；亚太及其他地区营收97.1亿美元（超预期）；但大中华区营收175.4亿美元（同比增长21%，但低于预期的187.5亿美元），日本市场营收65.4亿美元（同比下降1.4%，低于预期的73亿美元）。 - **现金流与资本支出**：期末现金及等价物363.1亿美元（低于预期的467.9亿美元）；全年经营现金流增长30%至1451亿美元；资本支出从127亿美元削减至90亿美元，拒绝盲目参与巨头间的AI军备竞赛；自由现金流增至1360亿美元（增幅38%）；股票回购规模为864亿美元，相比去年同期的907亿美元有所收缩。

针对估值，Ryno分析指出，若基于2027年9月财年测算，合理区间为191至287美元（中位数为239美元）；当前股价已经提前透支了一整年，直接交易在2028年9月财年的估值预期上。按百分之十几的年复合增速推算，2028财年每股约增厚30美元，合理估值上限落在310至320美元区间。Ryno警告：“你要是持有的朋友你慢慢去拿，你要是没持有的朋友想追的朋友，你请三思请三思，他就是比较典型的超过了一年前瞻估值的股票。”

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[19:50](https://www.bilibili.com/video/BV1Sm4u6LER1?t=1190s) 迈威尔1150亿收购莱迪思：连体婴儿与套利泥潭

迈威尔（Marvell）以1150亿美元收购莱迪思（Lattice Semiconductor）的消息坐实后，市场报以暴跌回应：迈威尔收跌12%，而被收购方莱迪思惨跌18%。通常并购案中被收购方因溢价而上涨，本次被收购方反而跌幅更深，反映出两家公司股东对交易方案均极为不满。

| 交易要素 | 详细内容 | |:--- |:--- | | **交易结构** | 全股票交易（100%股票置换，无现金对价） | | **换股比例** | 1股莱迪思股票换取4.5股迈威尔股票 | | **合并后股权结构** | 原迈威尔股东持有67%，原莱迪思股东持有33% | | **预期交割时间** | 2028年上半年（须通过股东大会投票与多国监管审批） | | **协同效应与财务增厚** | 管理层称交割后1年内增厚调整后EPS（需至2029年），年化成本协同超10亿美元 |

```mermaid flowchart LR accTitle: 迈威尔与莱迪思全股票并购联动架构 accDescr: 展示全股票换股比例及两家公司股价形成的连体婴儿锁定关系 MRVL["迈威尔 (Marvell)<br/>跌幅: -12%"] LITE["莱迪思 (Lattice)<br/>跌幅: -18%"] MRVL <-->|"固定换股比例<br/>1股 LITE = 4.5股 MRVL"| LITE LITE -->|"合并后持股 33%"| Combined["合并后主体<br/>(预计2028上半年交割)"] MRVL -->|"合并后持股 67%"| Combined ```

全股票锁死换股比例的模式直接重塑了两者的定价逻辑。由于未来实际兑现价值完全锚定在固定股数比例上，迈威尔股价的涨跌会实时传导至莱迪思，反之亦然。两家公司彻底沦为不可分割的“连体婴儿”，中间充斥着大量跨品种对冲套利资金，导致两家公司的单体股价在交易最终落地或被否决前变得极度不稳定。

针对技术面，Ryno指出，在此节点单独评估莱迪思或迈威尔的技术图表均已失真。从结构上看，迈威尔160美元下方是其当前周期内“最近也是最后一个较强的支撑位”。若160美元防线被击穿，下方缺乏密集筹码承接，技术形态恐将快速滑落；若能守住，则有望构筑阶段性底部。

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[25:57](https://www.bilibili.com/video/BV1Sm4u6LER1?t=1557s) 对冲基金十月惨败与杠杆空头压制

经历了动荡的10月，全球机构投资者的持仓与盈亏数据揭示了空头力量的主导地位：

- **全球机构总杠杆率**：高达314.1%，处于近五年第97百分位，显示市场总杠杆并未出清； - **净杠杆率**：骤降至73.6%，处于一年来第10百分位； - **多空比例**：降至1.612，深跌至近五年第2百分位； - **基本面多空净杠杆率**：为49.3%，位于一年来第3百分位； - **Beta系统调整后净杠杆率**：仅为64.8%，创一年来最低水平。

在持仓层面，机构多头信心极度匮乏，并未增加多头仓位，空头杠杆持续处于高位。10月份对冲基金收益遭遇重创：全球基本面多空策略基金周五下跌85个基点（-1.3个标准差），10月单月累计下跌3.3%（年初至今收益收窄至9.3%）；科技、媒体和电信（TMT）专项基金周五下挫3.1%，10月单月暴跌11.9%（年初至今收益缩水至5.7%）；全球系统化多空策略基金月度累跌3.7%，创下年内首个单月负收益。

这种极端的头寸结构孕育着双向可能：“当趋势发生变化的时候，回补起来很快，轧空起来也很快；但是如果一直阴跌，一直阴跌，动不动阴跌横盘中继下跌、再有大幅下跌，那这个空头会一直获胜。”

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[29:42](https://www.bilibili.com/video/BV1Sm4u6LER1?t=1782s) 标普历史季节性规律与后市风控纪律

为了给在10月回撤中受挫的投资者提振士气，Ryno调出了标普500指数自1950年以来的各月历史平均回报率统计图表。历史上第四季度往往呈现出全年中最好的季节性反弹窗口：

- **11月**：以1.9%的历史平均回报率位列全年月度涨幅榜第一名； - **4月**：位列全年第二名； - **12月**：位列全年第三名； - **1月**：位列全年第四名； - **9月与10月**：历史上回报相对较弱（今年10月同样打破了历史微幅上涨0.09%的常态，演变为回撤）。

虽然历史平均正收益并不保证每个11月都能收阳，但历史上密集的四季度轧空与多头回补行情为后市提供了统计学上的利好概率。

谈及宏观大盘整体格局，Ryno强调，标普500指数自高点回调幅度尚小，纳斯达克指数刚刚触及10%的回撤门槛，这在技术定义上仅仅属于健康的“修正区间（Correction Territory）”，属于年年皆可见到的常态波动，无需过度恐慌。

最后，Ryno重申了面对当前市场的核心生存纪律： 1. **回避信贷高危标的**：压路机轰隆隆开来时切勿贪便宜捡钢镚，密切紧盯个股CDS与信用评级，高风险标的果断规避； 2. **严控估值透支风险**：当前市价若已提前透支未来一年以上前瞻估值的股票，坚决不盲目追高。

## Notable quotes > [25:57](https://www.bilibili.com/video/BV1Sm4u6LER1?t=1557s) 当趋势发生变化的时候，回补起来很快，轧空起来也很快；但是如果一直阴跌，一直阴跌，动不动阴跌横盘中继下跌、再有大幅下跌，那这个空头会一直获胜。 — Ryno

## Mentioned 甲骨文, Oracle, 苹果, Apple, 迈威尔, Marvell, 莱迪思, Lattice Semiconductor, CoreWeave, SpaceX, 英伟达, Meta, 亚马逊, 谷歌, 微软, OpenAI, 美国银行, SEC, 纳斯达克100指数, 标普500指数, iPhone, Mac, iPad

## Video description 【视野环球财经】 甲骨文五天烧光四年额度，科技股又被砸

｜甲骨文把额度一次用光 甲骨文五天前刚在投资者日承诺，2027到2030财年额外融资上限200亿美元，其中100亿股权、100亿债券。结果11月2日当天就发100亿美元债券、再融100亿美元股票，四年额度一次用完。今年2月它已发过500亿美元融资计划，承诺年内不再发债，当月又卖了250亿美元。股价从上周三盘中148.48美元的高点，四个交易日跌到119美元，跌破投资者日之前的水平。股东刚燃起的小火苗又被扑灭。

｜数据中心违约保险费用飙了 甲骨文新债新股一发行，数据中心信用违约互换价格冲到接近历史高位，超大规模数据中心信用利差创历史新高。按截至上周五的排序：CoreWeave 1087点最高，甲骨文295点，SpaceX 283点，英伟达143点，Meta 124点，亚马逊100点，谷歌86点，微软58点最低。CoreWeave的五年违约概率约63%，债务还不上概率超过一半。200点以上就要小心，做小型数据中心标的的尤其要查CDS。

｜二十个州要停建数据中心 美国银行公共事业团队报告显示，周二投票的36场州长竞选里，已有20场提出暂停或终止数据中心的相关提案，德州在列。德州州长过去三个月因选情变化和居民反对声浪，正对数据中心许可证进行审计甚至冻结。电费上涨是导火索，为了安抚选民必须表态。AI投资是美国GDP的重要一条腿，这条腿和公共事业账单的矛盾，要等选举结果出来才看得清方向。

｜苹果财报稳，但服务收入失速 苹果第四财季营收1144.8亿美元，同比增长12%，超预期；每股收益2.1美元，高于去年同期1.85。iPhone收入575.8亿，增长17%；Mac 107.9亿，增长24%；iPad 62.3亿，下降10%；可穿戴家居配件83亿，下降7.9%。服务收入315.7亿，增长9.8%，2023年二季度以来最低，首次低于10%。大中华区175.4亿，增长21%但低于预期；日本下降1.4%。整体利润率47.9%，一年最低。资本支出从127亿降到90亿，自由现金流1360亿，增长38%。按2028年9月财年估算，320美元附近是估值上限，没持有的想追要三思。

｜迈威尔和莱迪思成了连体婴儿 迈威尔1150亿美元收购莱迪思坐实，全股票交易，一股莱迪思换4.5股迈威尔，合并后迈威尔股东持67%、莱迪思股东持33%。消息出来迈威尔跌12个点，莱迪思跌18个点，被收购方跌得更狠，双方股东都不满意。交易预计2028年上半年才完成，还要过股东和监管两关，成本协同超10亿美元要到2029年才见效。换股比例固定，两家股价从此联动，单看一家的技术面都不公允。迈威尔160美元下方是最后一个强支撑，跌破下方比较空。

｜空头还在，仓位没加 全球机构总杠杆率314.1%，五年第97百分位，杠杆还在；净杠杆率只有73.6，一年第10百分位；多空比1.612，五年第2百分位，空头仓位还挺高。10月全球基本面多空策略跌3.3%，科技媒体电信基金月内跌11.9%，系统多空策略跌3.7%，年内首个负增长月份。空头仓位重，一旦趋势反转回补会很快，这是潜在利好；但如果继续阴跌，空头会一直赢。标普从1950年以来11月平均回报1.9%，是全年最高，12月第三、1月第四。

接下来建议的操作指引： 1. 甲骨文（ORCL）股价119美元、CDS约295点，跌破投资者日前水平，等CDS回落到200点以下再看，别在违约保险费飙升时接。 2. CoreWeave（CRWV）CDS 1087点、五年违约概率约63%，持有数据中心类标的先查CDS，200点以上减仓。 3. 迈威尔（MRVL）160美元是最后一个强支撑，跌破下方空间大；莱迪思按4.5股换股联动，两家合并看，别单独算估值。

[0:00] 11月首个交易日科技股跳水 [2:18] 甲骨文发100亿债加100亿股 [6:06] 超大规模数据中心CDS排序 [10:39] 二十州提暂停数据中心提案 [14:33] 苹果第四财季财报拆解 [19:50] 迈威尔收购莱迪思细节 [25:57] 全球杠杆与对冲基金十月收益 [29:42] 标普月度回报历史规律 [32:44] 收尾与后市看法

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中文简报

甲骨文发行两百亿美元股债 数据中心违约互换飙升砸跌科技股 甲骨文违背承诺光速耗尽四年融资额度引爆信贷隐忧，叠加全美二十州因电费激增提议叫停项目，AI基础设施的高杠杆扩张模式正撞上信用违约与政策限制的双重天花板。 11月首个交易日美股科技股高开低走，核心诱因在于甲骨文违背投资者日承诺、在几天内一次性用光200亿美元四年期股债融资额度，导致数据中心CDS与信贷风险急剧飙升。与此同时，全美20个州竞选中出现叫停数据中心建设以平抑电价的政治提案，进一步打击了算力扩张预期。苹果第四财季虽然营收利润超预期，但服务收入增速跌破10%且估值已透支至2028财年；迈威尔与莱迪思因1150亿美元全股票并购双双暴跌并沦为套利“连体婴儿”。面对10月对冲基金的惨重损失与高企的空头杠杆，主讲人结合标普11月历史高胜率季节性规律，提示投资者规避信贷高危股、严控估值透支，以守为攻应对常规回调。 甲骨文（ORCL）在投资者日承诺四年内额外融资上限200亿美元后，仅隔数日便全额启动100亿发债与100亿增发，股价四个交易日从148.48美元高点暴跌至119美元。 (2:18) 数据中心信贷违约互换（CDS）成本激增，CoreWeave升至1087点（5年违约概率约63%），甲骨文飙升至295点，信贷风险对板块估值形成严重压制。 (6:06) 美国银行研报显示，全美36场州长竞选中已有20场提出暂停或叫停数据中心建设，居民电费飙升引发政治反弹，德州已开始审计并冻结相关许可证。 (10:39) 迈威尔以1150亿美元全股票收购莱迪思（换股比1:4.5），双方股价分别大跌12%和18%，换股锁定导致两家标的演变为套利挂钩的“连体婴儿”。 (19:50) 10月全球TMT专项对冲基金暴跌11.9%，多空比降至近五年第2百分位的1.612，机构空头头寸庞大，而标普自1950年以来11月平均回报达1.9%居全年首位。 (25:57)

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节目指出，受甲骨文违背融资承诺与信贷环境收紧影响，美股科技股出现大幅抛售，同时叠加选举政治对数据中心的限制、苹果业绩增速放缓及并购套利混乱，机构多头持仓已降至极度保守水平。 甲骨文光速发债重创信贷与数据中心 (0:00) 11月首个交易日，纳斯达克100指数收跌1.3%，科技股领跌的主要诱因是甲骨文在投资者日限制融资承诺仅过四天后，便启动100亿美元投资级债券与100亿美元普通股的联合发行。Ryno批评其四年的债务额度在数天内耗尽，且属于年内第二次违背融资指引，直接打击了市场信任，导致其股价从148.48美元高点滑落至119美元。 该事件迅速波及整个数据中心信贷市场，相关主体的信用违约互换（CDS）走高。CoreWeave的CDS达到1087点，五年违约概率达63%；甲骨文CDS飙升至295点，进入高风险区；英伟达、Meta与谷歌等则处于86至143点区间。Ryno警告持有小型数据中心标的的投资者，若标的CDS突破200至300点区间应注意规避风险。此外，若下游客户如OpenAI等出现融资困难，甲骨文的估值变现前景将受到进一步压制。 地方选情阻碍全美数据中心建设扩张 (10:39) 美国银行公共事业团队报告显示，在即将投票的36场州长竞选中，已有20场竞选提出了暂停或终止数据中心建设的提案。尽管AI投资是支撑经济扩张的重要动力，但其庞大的用电需求直接推高了居民公用事业账单，激化了选民矛盾。 作为预期建设容量最大的德克萨斯州，州长在居民抗议电费激增的压力下态度逆转，对已获批的数据中心许可证启动审计、暂停甚至冻结。各州政客在竞选中普遍将遏制数据中心作为诉求，该政策阻力需待中期选举计票落地后方能明朗。 苹果服务增速放缓透支远期估值 (14:33) 苹果第四财季录得营收1144.8亿美元，每股收益2.1美元。硬件端iPhone营收增长17%至575.8亿美元但增速呈现放缓，Mac增长24%，而iPad和可穿戴设备营收分别下滑10%和7.9%。备受关注的服务业务营收为315.7亿美元，9.8%的增速创下2023年二季度以来新低，且产品端利润率下滑拖累整体利润率降至47.9%的一年低点；资本支出则削减至90亿美元。 从估值模型来看，Ryno指出苹果基于2027财年的合理估值中位数为239美元，而当前市价已经提前透支至2028财年（对应上限约310至320美元）。对于未建仓的投资者而言，追高存在透支一年前瞻预期的估值风险。 迈威尔全股票收购莱迪思深陷套利泥潭 (19:50) 迈威尔宣布以1150亿美元全股票收购莱迪思，换股比例锁定为1股莱迪思换4.5股迈威尔，合并后原迈威尔股东持股67%。方案公布后迈威尔大跌12%，莱迪思跌18%，反映出双方股东均对缺乏现金对价及长达至2028年上半年的审批交割期感到不满。 全股票对价将两家公司的定价彻底绑定为联动架构，吸引了大量对冲套利资金介入，导致两者的单体走势失真。技术层面上，迈威尔160美元下方为当前周期的关键支撑位，若该防线失守，后市将面临缺乏筹码支撑的快速回撤风险。 机构仓位高度保守与四季度季节性博弈 (25:57) 10月份对冲基金遭遇沉重打击，基本面多空基金单月下跌3.3%，TMT专项基金月度重挫11.9%。持仓数据显示，全球机构总杠杆率高达314.1%（处于近五年第97百分位），但多空比例降至1.612（第2百分位），Beta调整后净杠杆率降至64.8%的一年新低，显示机构维持极低的净多头风险敞口。 Ryno指出，极端空头头寸容易在趋势扭转时引发剧烈轧空，但阴跌行情下空头仍占优。参考标普500指数自1950年以来的历史数据，11月以1.9%的平均回报率位列全年月度涨幅榜首位，历史季节性反弹概率提供了统计学支撑。目前纳指10%的回撤仍属于常规修正区间，投资纪律上应坚决规避高CDS标的并拒绝追逐透支远期估值的股票。 本期节目梳理了科技巨头发债、信贷CDS走高、地方政策阻碍及并购折价对大盘构成的压力。尽管对冲基金仓位偏向极度保守且四季度历史季节性偏多，但基本面账单回收风险与政策不确定性仍待后续选举与财报进一步检验。

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[25:57] Ryno: 当趋势发生变化的时候，回补起来很快，轧空起来也很快；但是如果一直阴跌，一直阴跌，动不动阴跌横盘中继下跌、再有大幅下跌，那这个空头会一直获胜。

Original transcript

[0:00] 大家好,欢迎回到视野环球财经,我是Ryno现在是美东时间,26年11月2号,周一晚上的8点25分全新的11月第一个交易日,市场表现仍旧不好今天的盘前是油价的期货,本来是大幅回落推动今天的市场是高开,随后有过一轮冲刺但科技股的反弹只持续了一个小时盘中是急速跳水是全天都被大幅甩卖纳指100是从涨了1.2%到下跌1.3%且收盘价也跌破了上周五的低点今天跌的比较惨的像什么新云数据中心半导体股票他们的跌幅比较大另外在标普方面除了科技和能源的个股表现比较差之外其他的成分股其实表现的还不错今天的标普成分国有347支上涨下跌的只有155支而且标普等权重指数今天是上涨了0.76%好,那我们说一下这个行情吧,今天的科技股大跳水有部分的原因,我们只能说有部分的原因,是由于信贷市场进一步恶化导致的,这个就不得不说一下甲股文。也是创下了历史新高啊等会给大家看图表啊咱们来先说说甲骨文的这件事啊确实我觉得啊对于甲骨文的股东来讲啊就是你有持有甲骨文股票的朋友来讲确实是有那么一点点的不地道也不太公平啊大家看到这个地方有过大涨对吧就是前几天的时候就在几天之前今天我们看到的是彭博有一篇报道当然这篇报道已经是坐实的因为看到了SEC的文件彭博的说法是今天上午甲骨文启动了一项总额100亿美元的投资及债券的发行分六期那么期限是从两年到二十年不等那么最长期限的债券的初步定价预计比美国国债收益率高出3.6个百分点同时还准备发行100亿美元的普通股就是债也发是股也发上个星期三的时候甲骨文曾经宣布将2027到2030年期间的融资规模限制在200亿美元这个消息一出当时的股价是应声大涨一口气暴涨了10%盘中是触及了148.48的高点但是在短短的四个交易日之后这个股价就跌到了119块钱那么甚至是跌破了投资者日之前的这个水平这个对于甲骨文的朋友来讲真的是看的一头雾水的吧如果你投资了这只股票的话让大家比较无奈的是呢为什么说这件事情有一些不地道上个星期三啊他说的是将27年到2030年期间的额外融资额度限制在200亿以内其中100亿是股权融资100亿是股权融资债务的融资但是呢在仅仅五天之后啊也就是今天甲骨文就发行了100亿的债券啊并且呢要融100亿的股票换句话说呢就是在投资者日上的这个幻灯片上的这个末期都还没干四年的债务融资的总额度就已经全部用完了所以100亿债加上100亿股票也就是27年到30财年200亿的融资上限那么甲骨文这么快就把额度用光后面还会不会遵守承诺呢就说我不发债了我到了上线了这个确实啊 我不知道啊 但我知道呢 到今年迄今为止 他已经疑似违背过两次承诺今年2月份的时候甲骨文市发布了一项高达500亿美元的融资计划那个是在2月1号当时公司就承诺2026年初一次性发行投资级高级无担保债券并表示说今年不会再发行任何债券了结果当月就再次售出了250亿美元的债券而今天的这笔交易是第二次债券发行2026年同样都是在于都在阿里面 [5:00] 整个从二月份到现在现在是十一月份对吧几个月的时间两次出现了债券的增发那是不是疑似违背了两次承诺当然了甲骨文也可以这么说因为这有一些会计处理方式他可以说呢这个是旧债务的再融资我们新债的是拿去做置换的好那你这个说法我们认同对吧但是呢无论如何你都不能够把最新的这100亿美元的股票的增发你也叫做再融资的置换吧所以啊他的这件事情呢最大的影响第一个当然是对于甲骨的股东来讲那简直就是被砸得昏天暗地的就是被感觉呢本来这个好消息很好大家觉得呢可能有这个启动迹象了对吧往上走一走呢虽然跑不了太远吧但你至少比连续阴爹要好吧那结果今天这么一来大家呢刚刚燃起的这个小火苗又被扑灭了不仅是甲骨的股价呢是被扑的比较狠今天对整个的市场的cds来讲也是当头一棒我首先给大家看一张图啊上个星期五的这张图啊是截止到上个星期五超大规模数据中心的CDS的走势我们从高到低排序本来就很多都已经接近新高了今天的行情走完之后实际上最终的表格上的那个图表要比这个还要这个高得多啊因为我现在是没有时间今天也比较的这个是东西比较多所以我没有时间给大家贴但已经再次的上涨我们在上个星期五的时候我给大家说过啊呃后面的这个投资当你在选择标的的时候对于信用违约比较高的概率的股票要小心要看他们的CDSCDS越高代表呢他们的债券的投保的保险费用越贵这个就代表着违约的概率就越高那么从这张图表上我们来看一下几个超大规模数据中心他们的这个呃这个点数啊到底是多少我们从高到低来给大家念一下第一个是这个Core Wave它是1087点1087点然后第二名是SpaceX是283第三名是英伟达是143第四名是这个Meta124不好意思啊这个第二名是这个甲骨第一名是CoreVive第二名是甲骨文295第三个是SpaceX然后是英伟达143然后呢是Meta的124然后是亚马逊的100然后是谷歌86然后是微软最低只有58其实大概只有一百多的是无所谓的就是超过两百多的其实都是属于违约风险的已经是从债券的评级上开始变得比较凶险那你像CoreV这种已经干过一千了他这个是五年上次我们讲过五年违约概率63%五年内他债务无法偿还的概率超过了一半你想想对吧所以如果大家我们说你如果想去查某一只股票它的CDS怎么样你就把你这个股票代码你去谷歌搜也好你去AI搜也好然后加上日期让它告诉你现在最新的这个CDS大概是多少啊特别是有很多朋友做一些小型数据中心的朋友凡是呢200以上的啊300多的400多的这个你都要小心一点好吧因为你可以把甲骨文做一个标的因为甲骨文属于本身最早的时候它的投资期拽券的评级是比较高的他都干到了295好所以呢这个是目前的一个大致状况谷歌也在升啊谷歌86其实还比今天比这个要高为什么呢谷歌没闲着它呢是计划通过欧元债发行投集60亿欧元的这个资金资金额不大啊但在欧文市场发的好所以总的来讲呢今天这个事呢就对于市场总体的情绪啊又是一次打击后面呢大家就自行去追一下关于CDS的情况啊这个我们不能在每一期节目里讲因为不然东西太多了啊咱们节目时间太长好呃那么甲骨文的价格呢我只能给大家看一看它的技术面因为它的技术面我们之前就讲过啊它的上面的压力和下面的支撑都非常的密集就导致呢它一直是被压缩你想要它有很大的上涨行情那是过170才行那还早着呢那还有大概涨60个点对吧那太早了你往下呢你说它能跌到哪呢它现在的估值肯定是严重被低估的但是就是它的债务的问题还有呢潜在的它以估值为标准啊如果你看估值的话那它前提是它能收到那些账单我们知道现在像OpenA [10:00] 是啊现在Azorapik这边在上市融资的时候都是已经是出现了一些困难啊就和之前的乐观的情况相比已经是没那么乐观了所以这个就是市场担忧的原因啊所以他不是完全的他的估值反映了他的股价因为里面有一些账现在市场呢不敢算 就这个意思好这个是甲骨文啊跟大家带一下正好把今天的包括像数据中心啊包括很多东西的价格包括纳指为什么往下走其实就跟大家简单的也说了一下啊嗯当然甲骨文不是今天市场的最大的一个推手这个东西呢它是一个联动的啊它是其中一部分其实今天市场承压大家知道呢这个跟中级选举也有一定的关系对吧中级选举的结果呢现在肯定是没有那么快出来的有一些州的结果会在投票之后呢很快计票但是有一些摇摆州竞争比较激烈的包括计票速度比较慢的他后面可能从几天到几周都有可能才可以出结果所以现在并不知道好吧所以我们后面慢慢等等中级选举的这个结果但是呢有一份关于美国银行的公共事业团队有一份报告啊今天我看到之后呢这个确实对于数据中心来讲也不算好消息什么样的一个消息呢谢谢大家谢谢大家这张图表我给大家以前看过对吧就是目前美国的各个州预期建设的数据中心的容量绿色的是已经在做的那么黄色的是预期要建的那么我们可以看到在最左侧这是谁呢德州它的预期介绍容量非常的大从整个全美来看占到了绝大多数的比例好这个是一个州啊那根据美国银行公共事业团队的这份报告在周二投票的36场州长的竞选中已经有20场提出了暂停或者终止数据中心的相关提案为什么会有这个提案呢因为大家知道电费在涨啊公共事业的账单在涨对吧这个为了选举呢要安抚选民他必须他要做出一定的这个选举承诺来所以已经有20厂提出了暂停或者数据中心相关提案其中就包括重要的德州我们知道呢呃现任的州长他曾经呢把德州那么标榜为人工智能发展的中心但是在过去的三个月由于整个的选情的变化还有包括居民对于数据中心的反对的声浪逐渐的高涨他现在对所有能够获得的数据中心的许可证进行审计暂停甚至冻结这个就是另外的一个和人工智能相关的一个不利的情况我们不知道在选举结束之后会不会重启或者以什么样的方式来重启但是有20个州已经提出了这个问题作为他们的一个竞选的口号和纲领所以大家就知道为什么数据中心这边这么惨了吧为什么CDS包括也标的这么高了对不对好这个都是一些宏观背景但是呢更大的宏观背景是AI目前是美国的GDP投资的重要的一条大腿超大的大腿如果这条大腿垮了那么GDP从经济增长这个角度来讲也不是好事啊所以我们说其实AI的发展和AI的监管他们中间有一个博弈那么最终倾向于哪一边是发展更重要还是限制公共事业的账单的上涨更优先还是有什么样一个比较中性的步伐去推动我们后面看选举完了之后啊然后呢看看各州有什么样的一个表态关于数据中心的一个变化但现在看起来对于数据数据中心的监管非常的紧张谢谢好讲了这个之后呢咱们来讲讲几个股票啊包括苹果的财报啊Mawel收购这个这个这个Lite这边他们的都是双双股价打跌啊跟大家慢慢来讲好 我们首先看一下苹果的业绩啊 苹果最近讲的不多 主要是呢 他可讲的东西确实也不多 对吧 他呢既没有参与这个人工智能的AI数据中心的这个军备竞赛他呢 自己在慢慢的搞他的新产品 加上呢 又CEO换人 其他的事情就比较的平平稳啊 今天说财报给大家正好趁这个机会讲一下谢谢大家苹果是第四财季的财报财年结束了新财年准备开始那么今天 [15:00] 苹果的财报是新任首席执行官上任后的第一份财报我们看看成绩怎么样营收是1144.8亿同比增长12%超过预期的1134.7亿美股收益是2.1高于去年同期的1.85超出预期的2块好 产品方面的iPhone是575.8亿同比增长17%超过预期的564.9亿但是增速和之前的记录相比待放缓好 第二个是MacMac的收入是107.9亿同比增长24超过预期的97亿iPad的营收是62.3亿同比下降10%低于预期的68.9亿确实iPad太精用了用不坏对吧这也是个问题好 可穿戴设备家居和配饰销售为83亿同比下降7.9%低于之前预期的90亿好 还有一个非常重要的是服务收入一直都是他后来被寄予厚望的大腿服务收入是315.7亿同比增长9.8%但是略低于预期的315.8亿这个差了一点点增速是2023年二季度以来的最低水平也是首次低于10%这个就是一个不太好的东西因为这是它的一个被寄予厚望的未来会加速增长的一个板块就是服务收入那么现在这个季度表现一般好我们看一下从地方上地域上到底哪些地域的营收会比较好美洲地区的营收是486.8亿同比增长10%超过预期的485.1亿欧洲营收是320.1亿同比增长12%超过预期的302.1亿亚太和其他地区是97.1亿同比增长15%高于预期的90.2亿大中华区是营收175.4亿同比增长21%低于预期的187.5亿日本市场的营收是65.4亿同比下降了1.4%低于预期的73亿所以相当于是大中华区没达到预期日本市场还萎缩了这两个地方目前的区域是表现相对较差的好还有一些其他的信息要补充虽然服务利润率依旧非常稳健但是整个的产品利润率跌至一年来的最低点就导致整体的企业的利润率降到了47.9%这个也是创下一年来的最低水平好看一下现金流季度的现金及现金等价物呢是363.1亿同比增长1%低于预期的467.9亿全年经营现金流的增长30%达到了1451亿与此同时呢资本支出从127亿降到了90亿你看资本支出就是苹果他就是我不花钱我不给你们搞具备竞赛对吧我把钱省下来那么自由现金流反而会还还这个增加了变成了1360亿啊增长了38%但是呢股票回购规模有所缩减为什么因为股价一直在涨他不需要拿股票回购去顶嘛下跌的时候他再去顶吧回购了价值864亿的股票25年的同年的同期呢是907其实这就是目前他的一个情况非常的你要说他好吧好不太好你要说他这个不好吧人家手上有钱那还可以股价还可以拖好所以呢苹果目前的状况给大家更新了一下前章啊但是只有当前的一个财年的后面28年9月目前数据太遥远需要调整一下那么27年9月财年新的财年是191到287中卫是239基于这个财年的目前超过一年338328超过了价格一年跑高了一年也就是走的是28年9月的财年28年9月财年按照百分之十几的一个增速的话大概能增加30块钱差不多也就310320左右所以这个320的价格应该是顶到了28年9月估值的上限这个就是我们之前讲的你要是持有的朋友你慢慢去拿你要是没持有的朋友想追的朋友你请三思请三思他就是比较典型的超过了一年前单估值的股票尽管他的信用没有任何问题他的信用非常稳好然后我们再来讲一讲另外两个今天比较惨的马威尔和这个Lite呃今天马威尔和Lite的这个收购消息坐实了之后呢一个跌了12个点一个跌了18个点这怎么看它都不像是一个非常好的一个收购消息通常来讲我们说啊一般都是什么就是收购消息 [20:00] 收购方出钱方出资方那流一点血正常被收购方通常呢都是会增加血量对吧都会上涨的概率比较大结果今天的被收购方呢跌得更狠那就得看一看他们的收购细节了啊因为他们这个收购细节一出来其实双方的股东都是非常的不满意这个交易呢是一个全股票交易就是直接换股啊就是没有什么其他的现金没有就股票换股票这个就是权权到肉非常的简单粗暴交换的比例一股Lite换取4.5股的Murve然后交易后的持股结构是合并成一个大公司现有的Murve的股东相当于持有合并公司约67%的股权Lite的现有的股东持有合并后公司的33%的股权但这个是在之前交易当时的那个估值计价来算的因为他每天的价值都在变那么还有一些其他的就是预计交易什么时候完成呢太慢了2028年上半年才完成当然首先他要过要过两关一个是股东批不批一个是监管批不批股东如果非常的炸锅不批大家集合起来大家要看机构时长机构为主散户的话其实从最后股票的投票权上来讲还是比较偏弱的监管是很重要的一方面那么管理层称交易后一年内对MARVEL调整后的EPS有增后作用也就是他要到2029年才能看到效果并有超过10亿美元的年化成本协同好那么这个问题在哪里呢由于它这是一个全部全股票交易后面呢你如果现在持有这两家公司未来这两家公司的股价是联动的就是因为它在基于交易前的那个价格不是有百分之二十几的一个溢价吗但是呢你的跟你是按照股票的固定比例它不是按照什么市值的比例它是股换股所以呢后续只要马尾尔的股价变化那么它是会直接影响Lite股东实际拿到的价值的那么同样反过来讲也是一样所以你可以这么去理解这两家公司未来的价格他们会联动了会变成一个联体婴儿一样那么如果你要去计算这两家公司的估值你现在没有办法按照单一估值去计算了你要把他们的总市值合起来要把他们的总市值去进行一个加权去进行一个重新的核算然后你才能够算出他应该值多少钱而且他每天在变那这个工作其实对我来讲我觉得是一个非常复杂的工作啊所以呢那我现在给大家标注清楚呃标注清楚什么呢就是这个1150亿收购Lite之后这是Mavio啊这个是交易前的估值我给大家讲清楚啊交易前的估值那么后面呢一定会变化因为股价在变每天都在变包括里边是否有套利空间一定有套利资金在里面来回去动动来动去动来动去所以这个股价就变得相对来讲的除非市场非常稳定否则他们的股价会变得极度的不稳定这就比较难做了啊就比较难做了从基本面上来讲就比较难做了所以我把下方本来之前有长线位置的我都取消了都都没写因为我现在没有办法给大家做精确的核算刚才也讲了这个工作量非常的大啊所以我现在只能够给大家目前以单一来给大家看应该值多少钱大家按照单一的自己去算然后你再去加这个另外的这个light的市值你再去根据换股比例自己去除这个工作你自己去立个公司去算好吧我这里呢只能把技术面给大家多看一看因为一旦比方说我们打个比方Marvel如果大幅下挫我们不说下挫说上涨好吧上涨了10%那light那边同样他也会获得提振对吧无论任何一方有利好消息基本面的大幅变化它就上涨了那那边也在变那这是两个呢就同比例在变化直到他们的价值回到刚才说的那个换股比例的市值就是一股等于4.5股你要去除就去除等于达到了这个地方的时候才能够达到稳定大概就这么个意思好那么这个呢就是基础面目前的MARFIA的基础面160下方这里个地方是要守的这个地方因为跌破之后下方比较空我给大家看这看看我这个表情我们往下贴啊下方比较空支撑力度都很弱小因为它的前瞻也给的是30到40倍高倍数但之前的增长比较快嘛所以匹配30到40倍我觉得没什么问题啊但是呢技术面比较空所以呢在这个强正伤的位置这是目前最近也是最后一个较强的支撑了试驾 [25:00] 大家注意追一下这个地方啊如果这个地方砸破了以后后面就很难讲技术面上有可能会滑的比较快那守住了同样那也就是个阶段性的底部你可以这么去理解好这个是Marvel然后是这个Light同样我把他的在收购前的估值写在这里收购钱啊这是现在收购之后同样那它都会有一些潜在的变化啊这个我们就不好去计算了大家自行去计算啊它的技术面呢今天是比较不好的啊今天呢这个地方嗯下方说实话比较的空但是呢还是那句话啊你现在不能待你只看一个因为它会中间会有一个套力空间存在所以呢你单独看Lite的技术面或者单独看这个MARFEL的技术面的都不公允啊都不太公允但是如果任何一方出现了重大的异动他是会带着另外一方跟着动的所以你要持有任何一支这两支股票中的任何一支你都需要联动的来看好吧它再也不是一支单独的股票了这两个是一个联体婴儿它会一直持续到什么时候呢持续到要么交易完成要么呢是交易被否决所以现在这两只股票就变成这么个状况了所以持有的朋友你自己思考一下准备怎么处理我就没有什么太多好的建议给到大家了好然后接下来我想给大家看一个东西是全球杠杆还有对冲基金的收益整个的十月份大家不是非常糟糕吗对吧呃其实不光是大家的这个账户第一个是有回撤啊可能回撤还好啊回撤你就回处了一些利润嘛对吧然后呢特别是有的朋友呢本来从呃浮营的然后呢开始亏损本金了啊然后呢觉得非常的糟糕我给大家看一下目前呃全球的机构的他们的一个仓位啊还有他们在十月份的一个盈亏状况首先呢是杠杆水平啊确实是他们对他们在多头上信心不足啊就是没有至少没有大幅去增加啊整体杠杆的账面杠杆总杠杆率是314.1%五年内排名第97百逢位对吧杠杆还在就是杠杆还没有去但是呢你看一下净杠杆率只有73.6一年期是第十百封位多工比例只有1.612五年期只有第二百分位我们夜决定零代表仓代表越低越接近100代表越高这说明什么问题啊说明空头还在嘛对不对说明空头的杠杆还挺高的还有一个静面面多空净杠杆率是49.3一年来的第三百分位那么经过β系统调整后的净杠杆率是64.8是一年来的最低水平这个杠杆水平就能看出来空头其实现在还在这个多头的仓位杠杆没有怎么加这里面就有一个潜在的我们只能说潜在的有可能的利好就是如果借助者像11月份开始12月份1月份的传统的我们说最好的四季度表现最好的四季度如果有嘎空的话或者未来跌的差不多了它一个空头回补回补的比较快同样也是一个多头上涨的一个助推力我们说这只是一个方面但他如果不去回补他也没发生嘎空他空头比例是这么大他持续获率趋势性下跌他很爽对吧但我们这里只是说一个潜在的啊因为盈辉同源它是在一个方向的两头当趋势发生变化的时候回不起来很快嘎空起来也很快但是如果一直阴跌一直阴跌动不动阴跌横弯盘中继下跌再有大幅下跌那这个空头会一直获胜现在我们至少知道空头在三个星期五之后空头是短暂的在最近来讲肯定是空头赢了这个毫无疑问好那么在这种情况下我们看一下包括全球的基金的一个回报不同基金的全球基本面多空策略周五下跌85个基点是-1.3个标准差月度累计下跌3.3年初至今呢它还有上涨了9.3啊收益还是有9个多点这个和标普10%的涨幅基本相符那么专注于科技媒体和电信领域的基金周五是下跌3.1月内的累计下跌达到了11.9年初至今的累计上涨了5.7%全球系统的多空策略月度累计下跌3.7那么是年内首个负增长的月份所以整体表现都非常的不佳好这个呢就是今天啊大家关于这个市场的一些内容的跟踪那么今天呢虽然是11月的第一个交易日啊因为按照惯例来讲呢我会想找大家这个这个讨个咖啡这个讨个好彩头但是呢整个的十月表现呢 [30:00] 大家比较受伤啊所以今天呢大家就不用了啊这个呢希望大家呢同样啊不管有没有这个咖啡我都希望呢把好彩头我送给大家好吧希望大家都能在后面的11月12月1月能够反败为胜我给大家开个小头给大家看个东西谢谢大家给大家涨涨气势这个是从1950年以来整个的阅读标普的回报的一张图表我们可以看到11月份从1950年以来的平均回报是在12个月里边最高的1.9%1.9%平均回报的意思是有高有低有的年份涨得多有的年份有下跌的平均下来反正它总的涨得多不是代表每个11月都上涨请大家了解那么随后的12月份也是不错的在全年是排行第三那么排行第二的是4月份然后后面在12月之后的1月份是全年收益排行第四的正收益最差的是9月份但今年你看10月份表现就也不好对吧今天10月份传统涨了009今年就不好所以呢这个希望啊把这张图表送给大家好吧让大家呢也都能有一个好彩头啊让大家都在后面的这个日子呢年底到了这个圣诞节过完新年过完啊能够呢反败为胜好吧好呃那这个呢就是今天带给大家来关于市场的一些内容和股票的更新这个东西比较多我的语速很快我尽量是把一些最新的信息及时的传递给大家希望大家在最近仍旧记住我们上个星期五讲的那个话第一个是鸭绿机前轰隆隆开来的时候这个钱不好减第二个是在选择股票的时候有几个选择项CDS这边包括信用评级包括比较糟糕的你要慎重那么如果他的现在的市价在钱张估值超过一年往上的如果你还想追这种股票的你要慎重好吧之前我们上个星期我给大家讲了有几条我对市场的看法然后大盘怎么样对吧大盘还行吗大盘还是那个看法大盘现在是一个正常的回撤就是在合理的回撤区间之内并没有说走到因为标普是才没跌几个点纳指刚刚十个点多一点点是属于接近我们要10%高点回撤叫一个修正区域修正区域年年都看得到的并不是什么稀罕事好这个就咱们今天节目的全部内容啊那今天呢那就劳烦大家啊不用送咖啡大家就这个多多的帮忙点赞好吧看完之后多多点点赞感谢大家那今天到这咱们就明天同一时间不见What's that?