实盘年轻投资人换仓贵金属与红利 警惕高估值硬件泡沫 进击的沈帅波 ｜进击波财经
面对算力巨头资本开支回报存疑与概念股估值过载，做多铜与黄金比追逐高波动的芯片和具身机器人具备更高的确定性与风报比。
AI-assisted summary of Vol.97 投资2026，如何寻找2026低估资产？ — original source . Check the original for full context.
Source published: 2025-12-30
Key ideas 小腾以卖出期权策略主攻大宗商品，年内收益率超90%；小东以股票为主仓位，年内收益约13%，两位97后实盘博主通过公开百万实盘验证各自的理性投资逻辑。 (0:00) 黄金长牛本质是法币超发与主权信用稀释，而铜因AI基础设施及老旧电网改造的刚性需求，被视作2026年确定性极高、风险更低的做多AI底层标的。 (12:53) 国内部分场内白银ETF溢价率一度冲高至68%，非理性逼仓与极端波动下，普通投资者盲目追高面临巨大回撤风险，保本优先于博取暴利。 (7:48) 科技投资面临硬件与应用分化，英伟达等硬件基建长远看可能公用事业化，而具备充沛现金流、高ROE和深厚生态壁垒的AI应用端更具长坡厚雪潜力。 (27:38) 应对高波动市场需严守纪律：将高弹性科技标的压在2%以内、坚决止损，并以红利低波与债券等负相关资产构建睡得着觉的组合。 (15:51) Detailed notes ## Background
本期节目由播客《进击的沈帅波 ｜进击波财经》于2025年12月30日在小宇宙平台发布。主理人沈帅波邀请了播客《常青藤投资》的两位97后实盘博主小东与小腾做客，聚焦于他们在实盘中打磨的投资策略与选股逻辑，并深入探讨2026年A股、港股及美股的市场趋势与结构性机会。
## TL;DR
节目围绕2026年宏观投资与低估资产挖掘展开，两位年轻投资人结合各自超90%和13%的年内实盘收益，系统阐述了大类资产的配置逻辑。小腾从去美元化与AI基础设施算力需求出发，深度看多黄金与铜等大宗商品，并严厉警告了白银场内高溢价和具身机器人缺乏商业化兑现的风险；小东则从交易量角度论证了中国资产的慢牛格局，指出白酒正退化为类红利资产，英伟达等硬件巨头长期将趋向公用设施化，投资重心应转向AI生态与应用端。最后，嘉宾们提出了一套以红利低波与大宗商品为核心、能让人“睡得着觉”的百万配置组合，并从认知进化、反向情绪指标及严守止损纪律等方面拆解了普通人在高波动时代生存的底线原则。
## Atmosphere & style
对谈整体呈现出理性、硬核且极度注重实操纪律的专业基调，既有跨代际交流的轻松幽默，又有拆解底层商业模式时的冷峻克制。沈帅波以成熟观察者的视角穿针引线，两位97后青年投资人则打破了“年轻好赌”的刻板印象，展现出严谨的数理框架、对经典的深读积累以及对市场周期的敬畏之感。整场对话既直面亏损止损的切肤之痛，又跳出短期噪音审视产业大势，听起来兼具思维碰撞的锐气与让人安心的沉稳。
## Bulletin
- `00:00` 小腾以卖出期权策略主攻大宗商品，年内收益率超90%；小东以股票为主仓位，年内收益约13%，两位97后实盘博主通过公开百万实盘验证各自的理性投资逻辑。
- `12:53` 黄金长牛本质是法币超发与主权信用稀释，而铜因AI基础设施及老旧电网改造的刚性需求，被视作2026年确定性极高、风险更低的做多AI底层标的。
- `07:48` 国内部分场内白银ETF溢价率一度冲高至68%，非理性逼仓与极端波动下，普通投资者盲目追高面临巨大回撤风险，保本优先于博取暴利。
- `27:38` 科技投资面临硬件与应用分化，英伟达等硬件基建长远看可能公用事业化，而具备充沛现金流、高ROE和深厚生态壁垒的AI应用端更具长坡厚雪潜力。
- `15:51` 应对高波动市场需严守纪律：将高弹性科技标的压在2%以内、坚决止损，并以红利低波与债券等负相关资产构建睡得着觉的组合。
## Key takeaways
- `05:02` 中国资产在适度宽松货币政策和降息周期中呈现慢牛特征，全市场成交量只要维持在1.7万亿至1.9万亿元以上，上行中枢就不会轻易被破坏。
- `05:02` 黄金牛市的质变起点是2022年欧美冻结俄罗斯外汇储备，引发全球央行去美元化购金潮，加之财政赤字膨胀，法币贬值推高了黄金定价。
- `07:48` 白银受5年库存短缺与低金银比驱动暴涨，但场内高达68%的溢价率蕴含巨大风险，散户宜转投波动相对平缓的黄金与铜。
- `12:53` 做多铜等于低风险做多AI：北美科技巨头每年超4000亿美元资本开支投向算力中心与电网升级，高导电率铜的需求确定性甚至高于AI企业自身盈利兑现。
- `15:51` 控制高波动的核心交易纪律在于严格限制单一高弹性标的仓位（不超过2%）、利用跨市场低相关资产对冲，以及将坚决止损作为必修课。
- `22:18` 白酒在年轻群体中社交稀缺性下降，高成长红利终结，已退化为股息率在3.6%~6%的类红利收息资产，无法再指望过去的暴涨行情。
- `22:18` 具身机器人行业被资本炒上天但缺乏真正的商业化落地与现金流回报，是2026年最需警惕的概念泡沫板块之一。
- `27:38` 美股Mega 7的核心隐患在于天量资本开支若无法带来对应营收爆发，巨额折旧将拖垮利润；历史表明硬件设施终会公用事业化，长期应转向AI应用与生态端。
- `40:00` 国内硬科技股因承载大国博弈叙事往往出现上千倍市盈率，其属性偏向低胜率、高赔率的看涨期权，回撤剧烈且对普通人极不友好。
- `46:42` 百万资金稳健配置方案：小腾主打黄金、铜、白银期权卖方组合，小东则强调20%短债现金、30%~40%红利低波为底仓，辅以港股科技与海外QDII对冲。
- `51:27` 投资没有新手保护期，年轻人需借鉴大师的第一性原理，但要分清前辈的成就来自个人Alpha还是时代Beta，建立契合自身时代主线的独立体系。
- `55:00` 美股主动基金现金储备告急等短期流动性扰动改变不了优质公司的长期走势，股价长牛的根本驱动力依然是企业的EPS与自由现金流增长。
- `58:14` 选股本质是挑选高现金回报的商业模式，长期回报率无限趋近于企业无杠杆的ROE与ROCE，只有深入理解基本面才能避免在回撤中陷入恐慌。
- `01:08:44` 逆向利用社交舆论情绪：当短视频充斥被套焦虑时说明上方抛压沉重应减仓休息；当全网心如死灰、无人再谈牛市时，往往已极度接近市场大底。
## Detailed walkthrough
### `00:00` 97后实盘博主的硬核亮相与策略初探
本期节目由《进击波财经》的沈帅波（波波老师）主持，邀请到了来自播客《长青藤投资》的两位年轻投资人——97年的小东和98年的小腾。两位年轻主播的特色在于每周公开自己的“百万实盘”操作。截至录制时，小腾专注于大宗交易和衍生品策略，其年度收益率已超过90%（较前期的70%进一步提升）；小东主攻股票资产，年度收益率在13%左右（10月份曾冲高至24%，随后经历了一定回撤）。沈帅波调侃自己作为“91年的中登”，非常好奇这批“97、98后”年轻投资者在面对市场时与老一代有何差异。
小东介绍自己是典型的 INTJ 性格，与小腾共同秉持理性、严谨的价值投资流派，追求以真金白银的重仓来表达深度研究后的市场认知。小腾毕业于2021年，目前在北京一家金融机构工作，他的核心策略是参与国内尚属小众但海外极其成熟的“大类资产卖出期权（Option Selling）”策略。这一策略以高胜率见长。小腾坦言，投资市场从来没有所谓的“新手保护期”，比起追逐市面上的短期炒作，他更崇尚成熟投资者的智慧，其中段永平通过卖出看跌期权（Put Option）投资商业巨头的模式对他启发极大。
- 小腾投资特征：重仓贵金属（黄金、白银）和有色金属（铜），依靠高胜率的大类资产期权卖方策略，年内收益率突破90%。
- 小东投资特征：总仓位保持在八至九成，以港股科技龙头、红利资产为底仓，辅以A股硬科技指数及少量大宗商品对冲。
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`05:00` 2026年中国资产的“慢牛”逻辑与贵金属的长牛根基 对于2026年市场行情的持续性，小东和小腾从各自擅长的股债与大宗商品领域做出了判断。小东认为中国资产（A股与港股）的牛市中枢依然在向上移。他评估牛市是否健康的关键指标是全市场成交量，只要两市成交量不有效跌破1.7万亿至1.9万亿元的区间，在适度宽松的货币政策和全球降息周期的配合下，市场正在走出A股历史上极其罕见的慢牛格局。小东强调说：“我说这些是想说我自己的仓位就反映了我的观点就是我认为在目前这样一个成交量在1.7到1.9万亿之间徘徊虽然点数已经上证的指数已经在3700到4000点之间震荡了两三个月之多但是我觉得成交量是最反映牛市氛围的一个指标只要它不有效跌破1.7万亿的话我认为中国资产的这个牛市在未来一两年这个适度宽松的货币政策和全球利率走低的一个大环境下是不会轻易改变的我们会看到一个可能这个上升中枢会不断上移的一个慢牛过程”。
小腾则从宏观维度深度剖析了贵金属的超级牛市。他指出黄金的核心买盘由两大动力支撑：全球央行的战略增持与ETF的资金流入。黄金牛市的质变起点并非2022年初俄乌冲突爆发，而是2022年下半年欧美正式冻结俄罗斯的美元外汇储备，这促使中国、波兰、捷克等国央行开启了规模罕见且不可逆的“去美元化”购金潮。
```mermaid
flowchart TD
accTitle: 黄金超级牛市的核心驱动逻辑
accDescr: 展示地缘政治资产冻结与主权信用扩张如何推动黄金需求，形成不可逆的去美元化配置趋势。
subgraph Macro["主权信用与法币稀释"]
A["欧美冻结俄罗斯外汇储备 (2022下半年)"] --> B["全球央行避险资产荒"]
C["美欧日等国财政赤字急速扩张"] --> D["法币超发、主权债务膨胀"]
end
subgraph Demand["黄金核心需求端支撑"]
B --> E["央行抛售美债、持续增持实物黄金"]
D --> F["黄金计价被动抬升（非黄金涨，而是纸币贬值）"]
G["ETF机构仓位（尚未达到2020年历史峰值）"] --> H["庞大增量配置空间"]
end
E --> I["贵金属超级慢牛延续"]
F --> I
H --> I
```
小腾阐述看多黄金的根本原因时指出：“黄金的价格的定价很多人盯着价格的上涨实际上它其实是因为是法币或者说纸币或者说债务变多了而不是黄金的价格上涨了正是因为法币被印得越来越多所以说导致黄金的价格就水涨船高”。全球主要经济体财政赤字膨胀未见拐点，加之美国最大黄金ETF（SPDR）的持仓量距离2020年的历史极值仍有显著距离，因而贵金属的牛市周期在2026年大概率将继续延展。
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`07:48` 狂热的白银与高溢价风险：普通人应恪守“不亏钱大于赚钱” 针对近期在社交平台上被散户广泛热议、走势极端波动的白银行情，小腾梳理了其上涨的底层供求逻辑。白银不同于黄金，其具备强烈的工业属性，过去5年全球白银库存持续处于极度短缺的状态。今年上半年金银比一度突破100，严重脱离60至80的历史正常合理区间，凸显了白银的低估。到了10月份，伦敦白银的租赁利率急剧拉升，且12月实物交割库存显著低于期货合约到期交割量，逼仓行情一触即发。
然而，小腾强烈警告散户当前参与国内白银场内交易的巨大泡沫。他指出国内场内白银ETF的溢价率最高时竟然飙升至68%，这种严重偏离净值的非理性炒作极其危险。小腾给出了极其明确的操作建议：“如果你买的是白银的场内的ETF,我建议你就一定要卖出,但如果说你是做这种就是场内场外的套利那可以继续如果说你是持有不管是期货还是基金也好那我建议在这么大的波动率的情况下在白银已经涨了今年已经是翻倍的一个行情下我觉得可以把更多的放到波动率还不是很高的黄金和铜上面去可能会更好一点因为对于普通人来说大多数钱其实都是在波动率比较低但是却慢慢的上涨的这个过程中才能够赚到钱而在这种快速的上涨波动率快速的拉升的这种行情中也有可能快速的亏掉钱所以我对于投资的心态一直是不亏钱比赚钱来说的话是要更加的重要的”。
- 白银失真指标：金银比曾破100，10月起伦敦租赁利率飙升，12月可交割库存见底。
- 散户风险点：国内部分场内白银ETF溢价率一度冲至68%，追高极易产生毁灭性亏损。
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`12:53` 铜：2026年隐藏王者，做多铜等于低风险做多AI 深入探讨工业金属时，小腾提出一个独到观点：**铜极有可能是2026年整个大宗商品市场最核心的主线机会**。当前金铜比甚至已经跌穿了2008年次贷危机后的历史大底，但买铜的底层催化剂在于全球人工智能基础设施的扩张。以微软、Meta、亚马逊、谷歌和苹果为代表的美国五大科技巨头，2025年资本开支合计突破4000亿美元，而算力中心的数据传输、芯片、光模块CPU以及全美老旧电网的全面更新换代，对高导电率铜的需求带来了无可替代的刚性支撑。
小腾从风险收益比的角度剖析道：“在算力的基础设施上的天量的投入天量的资本开支以及对于电网更新电力的需求都是对铜价的这种确定性支撑这种确定性我认为可能比AI这些企业本身的盈利的兑现可能确定性还要更强所以说我觉得明年其实你做多铜其实就是在做多AI然后你是在以一种可能风险更小的方式去做多”。
沈帅波对此表示深度共鸣，他补充自己在阅读英伟达传记时的感悟：黄仁勋曾深刻意识到，当芯片单体算力提升到极限后，决定计算系统整体性能瓶颈的反而是数据传输效率，这也是英伟达斥巨资收购网络互连巨头迈络思（Mellanox）的本质原因，而底层物理传输基础设施对铜的消耗是天文数字。小腾进一步列出数据：今年有色金属ETF的累计涨幅已经超过90%，跑赢了绝大多数科技类ETF，且在整个上涨过程中，单月最大回撤从未超过5%，完美兼顾了高收益与低波动。
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`15:51` 高波动市场生存法则：小仓位、分散对冲与严苛止损 面对近期A股和部分海外标的每天由“突发崩盘”到“突发涨停”的剧烈震荡，小东直言普通投资者在心理学上极易被“损失厌恶”绑架，高位追涨后遭遇5%到15%的急跌就会因恐慌盲目割肉，因而极难在高波动资产中守住利润。相比之下，标普500和纳斯达克指数之所以持有体验良好，是因为其夏普比率极高，只要不买在2007年或2021年极端泡沫顶点，两到三个月内往往就能解套。
小东分析指出，当前国内一些小微盘股、部分芯片算力及港股妖股的市盈率被炒到了150倍甚至250倍，估值极度脆弱。针对高波动标的，小东总结出三条严格的交易纪律：
1. **死死压制仓位上限**：对于弹性极高、波动巨大的芯片、通信等硬科技及双创类ETF，严格将其总仓位压制在2%以内，主仓位留给高胜率、回撤可控的龙头资产。
2. **践行马科维茨现代投资组合理论构建负相关组合**：通过跨地域、跨类别的低相关资产对冲波动。例如以10%~15%的科创/创业板指数，搭配20%的中短债、15%的红利ETF以及部分海外QDII（如日本、越南等），利用低相关性平滑组合净值。
3. **把坚决止损当作专业进阶的第一课**：普通人容易高估自己的抗风险心理承受力，且本能地“卖掉赚钱的、加仓套牢的”以逃避自尊受挫。
小东分享了自己今年五六月份的一笔惨痛实操教训：“举个例子就是在五六月的时候其实也重仓了一只那个港股的外卖龙头大家都知道是哪一只其实对亏损是非常非常惊人的但是我在跌到10%左右的时候我就砍掉了幸好他占我的仓位其实就5%左右他最后跌到了35%对所以这个例子我就想给大家说止损是我们普通人去做投资要学的第一课吧”。
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`22:18` 板块大淘沙：白酒退化为类红利资产，具身机器人概念透支严重 在探讨2026年最不看好的行业时，沈帅波引述了但斌关于“向坚守白酒的同志们致敬”的业界趣谈。小东认为大消费与白酒板块已经彻底告别了每年动辄上涨20%至30%的高成长时代，其角色正蜕变为一种以股息率为锚的“类红利收息资产”。当前茅五等龙一龙二的核心股息率已落在3.6%至6%的区间，投资者应将其对标银行股、电力股或债券，若降低预期仅追求5%~6%的稳定分红回报，其配置价值依然存在。
从代际认知差异上，小东和小腾探讨了白酒在“小登（年轻一代）、中登、老登（中老年人）”心中的地位变迁。小东直言，年轻一代对白酒的消费与社交认同感极低：“白酒它其实就是一个无痛的麻醉品能够增进就是一些商务局中的一些亲密感然后降低一些社交成本其实它的替代品其实很多就是目前在年轻人看来可能洋酒葡萄酒就是啤酒各种酒都可以去替代它甚至有些很贵的一些品类所以我们年轻人可能会觉得白酒这个赛道它不具备绝对意义上的那种稀缺和垄断性”。沈帅波也透露自己一个月前彻底想通后全仓清空了白酒持仓，即便随后几天出现反弹也未曾后悔，因为趋势破裂后的留恋只会招致未来阴跌造成的更深套牢。
```mermaid
flowchart TD
accTitle: 2026年板块分化与风险评估逻辑
accDescr: 对比白酒的估值与属性演化，以及具身机器人的概念炒作与商业化兑现难点。
subgraph Liquor["传统白酒板块（类红利资产）"]
L1["商务宴请与社交依赖度在年轻群体中骤降"]
L2["估值已回落至近数年低位，预期打得极低"]
L3["分红率升至 3.6% - 6%，对标收息股/债券"]
L1 --> L2 --> L3
end
subgraph Robotics["具身机器人概念（极度警惕）"]
R1["概念炒作多年，估值被推升至极高点位"]
R2["实际技术与产业链缺乏商业化造血与现金流支撑"]
R3["高预期下业绩无法兑现，下杀风险极大"]
R1 --> R2 --> R3
end
```
相比估值已被踩入地板的白酒，小腾旗帜鲜明地指出，**2026年最应当坚决规避的是那些被炒上天却没有真正商业化落地与现金流回报的纯概念板块，尤其是具身机器人**。小腾指出：“但是一定要让我选一个我认为就是明年一定不要买的那种板块我认为是它在今年或者说去年被炒作的很厉害但是实际上它又没有什么未来盈利空间的板块那我第一个想到其实就是机器人这个行业其实它已经在西方在海外已经存在了很多年了但是它就是一直都没有办法带来真正的这种商业化落地或者说带来现金流的这种盈利我认为这种局面不是短期能够改变的就是这个板块的很多股票的估值已经被炒到天上去了但是大概率我认为未来几年也是很难被兑现”。
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`27:38` 审视美股Mega 7：防范硬件资本开支泡沫，布局AI应用长坡厚雪 针对美股标普500与科技巨头“Mega 7”的K型分化与长牛神话，小腾和小东进行了辩证剖析。小腾指出，美股的核心焦点已不再是美联储降息的幅度和节奏，而是科技五巨头（Meta、微软、亚马逊、谷歌、苹果）每年超4000亿美元的资本开支，最终到底能否收回真金白银的利润。五巨头资本开支增速高达60%，且占其自由现金流的比重已逼近极限。如果这些投资像早期修高速公路一样无人使用、无法带动下游实际营收爆发，巨额折旧将拖垮企业盈利，引发类似2000年互联网泡沫的破裂。在这种尾部风险下，持有贵金属大宗商品是对冲美股风险的有力武器。
但小腾对AI变革本身依然抱有长期信仰。他特别称赞了Meta的创始人扎克伯格，作为五大巨头中唯一拥有绝对控制权的创始人兼CEO，其在开源大模型（Llama）与可穿戴硬件（如Ray-Ban Meta智能眼镜）上的激进推进极具魄力，展现了划时代的软硬件融合潜力。这种历史级产业变革在普通人一生中大概只会遇到一至两次，绝不能因短期估值泡沫而彻底离场。
小东则从技术革命演进史的视角给出了精辟论断：所有的工业革命最初发财的都是“卖铲人”，但长期看基础设施都会面临公用事业化。
- **第一次工业革命**：全美市值最高的美国太平洋铁路公司，时至今日市值仅剩约1万亿元人民币；
- **第二次电气革命**：引领通信变革的AT&T，当下市值缩减至1.4万亿元人民币；
- **AI革命的当下**：英伟达市值高达30万亿元人民币，是昔日基础设施龙头体量的数十倍。
小东断言：“我的观点是可能在比如说30年40年之后当这个GPU和TPU就像这样一些算力卡成为了AI时代的基础设施就是像现在的那个水电气煤一样我觉得英伟达其实也只能按照一个公用基础设施去估值它可能也会成为一个未来的铁路和电报所以我觉得在科技股中也是会存在一个分化的从硬件侧和AI应用侧我觉得需要画出一条非常清晰的那个分界如果有条件和能力的投资者其实应该多多去关注一些偏重于AI应用端的一些标的”。
小东和小腾一致认为，2000年科网泡沫破裂后，99%的卖光纤、卖硬件设备的公司（如当年的思科）均从神坛跌落，真正穿越周期成为庞然大物的只有应用与生态端的亚马逊和谷歌。当前投资者必须适时将重心由高估值的硬件端，逐步切换到现金流充沛、具备“长坡厚雪”护城河且贯穿模型与生态应用的企业（如拥有Gemini模型的谷歌、生态深厚的Meta以及估值更具性价比的港股互联网龙头）。盲目追逐硬件热点的时代已经结束，科技投资已全面进入精挑地段、户型与造血能力的板块大分化阶段。
`40:00` 英伟达的估值逻辑与国内硬科技的“期权”属性 讨论从产业发展中期的精细分化切入。主持人沈帅波提到，近期A股上市的几家国产芯片标的，销售额可能只有几十亿元，市值却炒得极高；反观美股的英伟达，即便大家常讨论其泡沫，仔细核算收入与估值，其市盈率反而显得相当合理。小腾对此表示认同，他指出英伟达当前的估值并不算高，若按明年已锁定的确定性订单及对应营收测算，只要股价维持在现有水平，其远期估值还会进一步下调，因此英伟达依然是芯片领域非常优秀的标的。
```mermaid
flowchart LR
accTitle: Tech Giant Investment vs High Valuation Tech
accDescr: Comparison between mature tech cash cows and speculative domestic hard-tech valuations.
subgraph Mature["成熟科技巨头 (巴菲特逻辑)"]
A["宽护城河 / 高确定性"] --> B["充沛自由现金流 / 分红"]
B --> C["AI 成长期权 (胜率高)"]
end
subgraph Speculative["国内高估值硬科技"]
D["一两千倍 PE / 销售额低"] --> E["大国博弈图腾 / 民族叙事"]
E --> F["胜率低、赔率高之看涨期权"]
end
```
小东则提出了不同的审慎视角。他梳理了全球技术革命的规律，认为技术迭代的周期正在急剧缩短——从过去的百余年缩短到五六十年，再到互联网至AI革命的二十余年，下一轮技术颠覆可能来得更快。他提醒大家警惕英伟达的脆弱性，认为其CUDA生态并非牢不可破，甚至可能被形态完全不同的新型企业颠覆，因此他在本能上会排斥短期内市场共识度极高的企业。沈帅波补充了英特尔的兴衰教训作为印证：曾经独步全球的英特尔因几次战略与路线踏空而掉队，到了前一年年中，黄仁勋个人的持股市值甚至超越了整个英特尔公司的市值。
针对摩尔线程等国内高估值科技股，小腾直言自己“肯定是下不了这个手”，因为国内科技股普遍存在估值过贵的问题。他借此展开分析了巴菲特投资苹果与谷歌的深层逻辑：
- 苹果创立于20世纪70年代，早在2008或2009年就推出了奠定地位的iPhone产品，但巴菲特直到2016年才首次建仓。尽管错过了早期的巨大涨幅，但巴菲特介入的节点是苹果已拥有充沛现金流、极强分红能力以及合理估值的时刻。
- 巴菲特在今年建仓谷歌同样基于此：不仅看重其宽阔的护城河、极佳的自由现金流及分红能力，还买到了谷歌在AI领域广泛布局的“成长期权”。
小东总结道，国内硬科技股票往往带有“大国博弈图腾”与“民族崛起叙事”的色彩，承担了权益资产载体的角色，因此其属性更偏向于“胜率不高但赔率极高”的高波浪标的，走势极似白银，普通投资者很难承受其剧烈回撤。而根据“十五五”规划的前瞻布局，促消费被罕见地置于科技自强之前，但像芯片、大模型、商业航天等对标美股（如SpaceX、太空算力概念）的硬科技赛道依然是长线主线，投资者需要学会在美股映射中寻找国内对应标的机会。
> “苹果是一家估值比较合理然后有比较充沛的现金流然后能够不断的去给投资人进行分红的这么一个股票……等于说他买了一个很稳定的大企业同时又有一个AI的成长期权。” —— 小腾
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`46:42` 假设再给100万：一份“能睡得着觉”的资产配置方案 沈帅波向两位嘉宾抛出了一个具象化的投资设问：“假设此刻给大家一人再发100万，一定要投掉，大家会怎么投？”
小腾表示会延续目前的卖期权策略，当前他的持仓中贵金属占据半壁江山以上。如果面对新给的100万，他会采取以下分配方案：
- **50% 黄金**：作为波动率最小的核心底仓，提供资产组合的安全垫。
- **30% 铜**：兼具顺周期与AI硬件基础设施属性。
- **20% 白银**：博取高弹性收益。
- **动态机动仓位**：在组合中留出约15%到20%的头寸，一旦股指或原油出现阶段性大幅回撤的“黄金坑”，便借道卖出看跌期权（Sell Put）去捕捉超跌反弹的收益。
小东则制定了一套兼顾防御、对冲与结构性弹性的组合，并强调要警惕明年的三大灰犀牛——地缘经贸冲突、美联储降息节奏不及预期、国内宏观基本面的不确定性：
- **20% 现金与短债备用金**：留足弹药，专门用于黑天鹅事件发生时抄底“黄金坑”。
- **30%~40% A股与港股红利低波ETF**：作为核心底仓。小东认为对于千万元资产级别以下的普通人而言，红利低波资产是唯一能让人“睡得着觉”的确定性资产，买入后即便遭遇波折，拉长时间看也极难亏损。
- **港股科技板块**：经过两三个月深度回调后已具备极高的估值性价比，但修复仍需耐心。
- **A股硬科技打野仓位**：拿出小部分资金，在市场回调时逢低布局通信等硬核科技ETF。他提到今年通信行业ETF涨幅甚至达120%，并在近期创下新高，印证了牛市中“科技自立自强”作为时代主线的爆发力。
- **海外QDII基金**：基于2026年人民币温和升值的预判，在人民币购买力增强的窗口期，逢低分散配置日经、印度、越南、纳斯达克或标普500等海外指数。
- **有色金属与资源股**：适当配置黄金及铜矿类企业作为突发事件的对冲工具。
> “我觉得其实这几年的摸爬滚打过来，我发现其实对于普通人特别是在千万资金以下级别的这样一个普通人的一个投资的话，红利类资产是非常可以让你睡得着一种资产吧，我觉得任何人都应该把红利作为自己的底仓。” —— 小东
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`51:27` 年轻投资者 vs 老一代投资人：时代Beta还是个人Alpha？ 沈帅波好奇两位97年出生的年轻投资人，如何看待年轻一代与老一辈投资人在底层思维模型上的差异。
小腾认为年龄绝非分水岭，投资世界不存在“新手保护期”：
- 能够在这个市场存活几十年且赚到大钱的五六十岁乃至更年长的投资大师，其理念必然经历了周期的严苛验证。
- 误以为有“新手保护期”的人往往是将投资视作了赌博。年轻人的核心优势不在于标新立异，而在于可以站在巨人的肩膀上，快速吸纳大师们沉淀下来的成熟体系。
小东对此深表赞同，但提出了更为深刻的“幸存者偏差”与“运气认知”：
- 他在播客中每周精读一至两本经典（如彼得·林奇、查理·芒格、霍华德·马克斯），吸取关于投资底线的第一性原理——例如绝对不在市场共识极高、情绪极其狂热时追涨热门资产。
- 但必须警惕老一辈投资人的成功究竟来自个人的超额能力（Alpha），还是时代赋予的Beta（甚至仅是连续幸运交叠的结果）。小东表示自己在研读塔勒布的著作后，深刻意识到非自然因素与随机性对世界观的重塑，因此历史只能借鉴而不可生搬硬套。
- 年轻人必须建立属于自己的决策体系。他明确表示：“在未来10到20年之内我就看好AI这个逻辑，那我就完全像波波老师说，我就可以不用去看白酒，也不用去看煤炭，因为我觉得它不是这个时代主线”，即便成名大佬坚信传统赛道依然有机会，自己不信就绝不参与。
> “投资这个事情我一直是觉得没有什么新手保护期的，如果说你认为有新手保护期，你把投资可能是当成赌博了。” —— 小腾
> “在未来10到20年之内我就看好AI这个逻辑，那我就完全像波波老师说，我就可以不用去看白酒，也不用去看煤炭，因为我觉得它不是这个时代主线，就算之前就那些都已经功成名就的老一代投资人他们说白酒包括煤炭还有机会，那我就是他我自己不信这个，那我可以就选择不去买入。” —— 小东
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`55:00` 美股基金经理“打光弹药”与美股长牛的本质逻辑 针对市场传闻“美国公募基金经理现金储备已降至3.5%以内、后续无弹药拉升将面临崩盘风险”的担忧，两位嘉宾从企业底层基本面进行了驳斥。
小腾指出，短期流动性只是市场表层的扰动因素，真正支撑标普与纳指走出一二十年长牛的核心引擎是企业的盈利增速（每股收益 EPS）。股票的本质是未来自由现金流的贴现，美股之所以屡创新高，是因为这些巨头具备极其恐怖的赚钱能力；即便是当前市场高呼估值过高的纳斯达克，其整体PE其实也仅维持在30多倍的合理区间内。因此，决定美股未来生死的关键，依然是这些科技巨头的AI资本开支（Capex）能否如期转化为强劲的盈利增长。
小东以2024年8月“日元套息交易逆转”引发的全球暴跌为例补充佐证：当时日本央行突然加息导致全球风险资产短线崩跌，多国股市下挫10%，纳指更是在短时间内回撤超20%。然而，那次踩踏仅仅是流动性抽水带来的短期扰动，并未破坏科技巨头的ROE和EPS基本盘；随着市场情绪平复，估值很快收复失地。因此，主动基金短期增量资金见顶绝非长期熊市的开端，相反，这种非理性下跌往往会砸出千载难逢的抄底良机。
> “短期内流动性的缺失其实没办法改变一家伟大公司的股价长期向上的一个情况……因为这些公司的质地没有变化，那这个流动性短期内被抽水它中长期还是会回来。” —— 小东
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`58:14` 双轨学习法：如何在主业之外搭建投资护城河 面对AI与金融市场日新月异、知识两周不追踪就会脱节的高压环境，沈帅波询问两位有本职工作的嘉宾日常如何高效学习与筛选信息。
两位嘉宾各自展示了截然不同却高度互补的学习路径：
| 维度 | 小腾（金融从业者） | 小东（科技企业从业者） |
|:--- |:--- |:--- |
| **主业优势** | 机构投研资源丰富，每日紧盯债券、股票及大宗大类资产联动行情 | 科技行业敏锐度，此前经营读书类自媒体积累超10万粉丝 |
| **主要渠道** | 机构卖方路演、基金经理电话会、B站精选投研路演切片 | 经典投资专著研读（平均每周1-2本）、公司财报深度阅读 |
| **核心方法** | 追踪优质分析师所有历史文章，用逻辑反驳并迭代超越前人 | 结合彼得·林奇商业模式与霍华德·马克斯心理学，寻找模型交集 |
| **核心指标** | 资产联动性、期权平价与阶段性超跌偏离度 | 剔除杠杆的真实现金回报能力：**ROE / ROCE > 15%~20%** |
| **重点标的** | 全球大宗商品、黄金白银铜、跨市场宏观套利标的 | 具特许经营权的护城河企业（水电、公用事业、运营商、石油） |
小腾特别提到，研报和路演视频中真正有真知灼见的往往不足10%到20%。他的习惯是一旦发现思维严谨、观点深刻的分析师或公众号，就会将其历史文章通读一遍，并在实践中尝试寻找其逻辑漏洞，进而进化出自己更高胜率的策略。
小东则重点分享了他从豆瓣8.7分名作《我从达尔文那里学到的投资知识》中汲取的选股精髓：
- 长期来看，股票投资的回报率无限趋近于企业自身的净资产收益率（ROE）与已动用资本回报率（ROCE）。一家在不依赖负债情况下ROE能稳定在15%甚至20%以上的企业，在数学上几乎不可能让长线持有者亏损。
- 投资最大的风险绝非价格的日常波动，而是霍华德·马克斯所定义的“资本的永久性损失”。
- 只有彻底读懂财报与商业模式，当企业遭遇非致命性利空而暴跌20%时，投资者才敢于果断介入；反之，若盲目跟风买入不懂的标的，面对20%的回撤时只会陷入“害怕它继续腰斩”的恐惧之中，最终割肉离场。
> “霍华德·马克斯那本书其实更偏心理学，它告诉你风险不是意味着价格的波动，而是永久性损失才是真正的风险。” —— 小东
> “买企业就是买它的商业模式嘛，如果它是赚的是很轻松的钱，它有一个很高的ROE和ROCE……长期来看的话，一个ROE很高的企业是几乎不太可能亏钱的，而且它的长期的股价股票回报率是约等于ROE的。” —— 小东
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`01:08:44` 屏蔽噪音、逆向思维与在回撤中进化认知 沈帅波感慨，好资产从来不嫌买得晚，真正赚大钱的人绝非靠暴涨时的跟风博弈，但在市场暴跌、全网恐慌焦虑的极端噪音下，普通人极易被舆论带偏心态。
小腾分享了他在回撤期对抗恐慌的操作准则：
- 摒弃盲目寻求心理按摩的习惯，专注跟踪少数几位逻辑严谨的长期博主并对比其研判。例如在当年10月份黄金遭遇突发暴跌时，正是通过深度比对核心逻辑，确认黄金长牛的基本面并未破位，从而坚守住了仓位。
- 严守交易纪律，每一次下跌都是复盘系统缺陷的镜子。例如在卖出期权策略中，他总结出一条铁律：**必须坚持卖最近月的期权**。这样一旦标的资产出现黑天鹅下挫，仍有充足的时间窗口移仓展期到下一个月，用时间去换取空间。
- 警惕暴涨后的追高冲动，许多灾难性的亏损都源于大涨之后按捺不住的贪婪。
小东则将社交媒体上的极端情绪提炼成了一套行之有效的“反向情绪指标”：
1. **短视频平台铺天盖地充斥着痛苦、焦虑与割肉惨叫**：说明大量散户被深套，上方套牢盘抛压沉重，此时市场至少在未来一两个月内难以出现大行情，策略上应当减仓休息，切忌盲目急躁加仓。
2. **全网心如死灰、无人再议论股市与赚钱效应**：绝望情绪蔓延意味着浮筹出清、上方抛压彻底衰竭，市场已无限接近真正的底部，此时应克服恐惧、逆向进场吸纳优质资产。
```mermaid
flowchart TD
accTitle: Market Sentiment Inverted Strategy
accDescr: Contrarian strategy framework for navigating emotional market noise.
subgraph Noise["自媒体舆论情绪特征"]
N1["短视频满屏焦虑、恐惧、被套抱怨"]
N2["全网心如死灰、无人再谈论股票牛市"]
end
subgraph Signal["底层筹码结构分析"]
S1["上方堆积巨大套牢盘抛压"]
S2["浮筹被彻底清洗，上方无抛压"]
end
subgraph Action["逆向交易应对策略"]
A1["减仓休息，绝不急躁补仓 (1-2个月内难有大行情)"]
A2["逆向加大买入力度，捡拾核心便宜筹码"]
end
N1 --> S1 --> A1
N2 --> S2 --> A2
```
小东透露自己长期保持撰写交易日志的习惯，无论买入、卖出还是静默持仓，都会把当下的决策逻辑白纸黑字记录下来。每当事后复盘，他常发现自己同样会被人性深处的贪婪与恐惧所裹挟，而唯有依托客观日志的不断纠偏，才能逐渐建立起免受市场情绪扭曲的交易心力。
沈帅波总结道，知易行难是人性的宿命，绝大多数人在市场狂热时极难做到真正的自制。投资绝不能压上全部身家去孤注一掷博取改变命运的机会，一旦押上全部身家，心态就会彻底变形；寻找能让人睡得着觉的策略、敬畏市场并在长跑中活下来，才是穿越周期的唯一正途。
> “在整个短视频生态里已经心如死灰，已经没有人在讨论中国的权益类资产，没有人讨论炒股，没有人讨论这个牛市赚钱，那其实我觉得距离底部就很近了……如果你完全和公众的情绪反过来做的话，应该是个正收益的，会挣多少我不知道，但是一定是一个正的数学期望。” —— 小东
> “我在卖期权的实操中就总结出来一些经验，比如说一定要卖最近月的期权，这样如果说你的标的跌了，你还有足够的空间去切到下一个月，用时间去换空间。” —— 小腾
> “在高波动时代，活下来，本身就是一种超额收益。” —— 沈帅波（节目核心主题）
## Notable quotes
> `01:08:44` 在高波动时代，活下来，本身就是一种超额收益。 — 沈帅波
> `51:27` 投资这个事情我一直是觉得没有什么新手保护期的，如果说你认为有新手保护期，你把投资可能是当成赌博了。 — 小腾
> `01:08:44` 一定要卖最近月的期权，这样如果说你的标的跌了，你还有足够的空间去切到下一个月，用时间去换空间。 — 小腾
> `55:00` 短期内流动性的缺失其实没办法改变一家伟大公司的股价长期向上的一个情况 — 小东
## Mentioned
沈帅波, 小东, 小腾, 进击波财经, 长青藤投资, 段永平, 但斌, 黄仁勋, 扎克伯格, 巴菲特, 彼得·林奇, 查理·芒格, 霍华德·马克斯, 纳西姆·尼古拉斯·塔勒布, 英伟达, Meta, 微软, 亚马逊, 谷歌, 苹果, 英特尔, 迈络思, 思科, 摩尔线程, SpaceX, 茅台, 五粮液, SPDR黄金ETF, 《我从达尔文那里学到的投资知识》
## Video description
这期做客我们播客的嘉宾，是来自《常青藤投资》的两位97年的主播：小东和小腾。他们的播客有一个特点，每一周都会公布自己百万实盘操作的成绩。
截至到目前，可以分享一下他们的收益，小腾的大宗交易，今年的收益率在90%；小东的股票收益在13%（10月从24%回撤）从成绩上能看到了两位主播清晰的理性思维和扎实的专业功底。
同时我也有些好奇：在投资这件事上，年轻的投资者和其他人有什么不一样？今天，我们就聚焦核心投资话题：聊聊两位在实盘操作中打磨的投资策略与选股逻辑，同时深入探讨2026年A股、港股、以及美股的市场趋势与结构性机会，以及各地市场在选股逻辑上的差异。
免责声明
本播客所述投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。市场有风险，投资需谨慎。主持人及嘉宾对投资相关内容的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证，并提醒您对相关内容请结合自身情况进行独立评估，依据或使用相关内容所造成的后果由您独自承担。
05:02 2026 牛市能不能续？
07:48 白银疯涨 68% 溢价率？普通人不如转投黄金 + 铜，不亏钱比赚钱重要～
12:53 铜才是 2026 隐藏王者？买铜 = 低风险做多 AI？
15:51 高波动市场怎么活？
① 普通人别碰高波标的，科技类配 2% 以内就行；
② 分散投资 yyds！债券 + 红利 ETF + 海外 QDI 搞组合对冲；
③ 止损是第一课！
22:18 2026 最不看好啥板块？机器人被炒上天却没商业化落地；白酒变 “类红利资产”别指望以前的暴涨
27:38 英伟达未来可能变 “公用设施”，重点看 AI 应用端，别死磕硬件～
39:16 国内硬科技股估值太疯？十五五规划重点看芯片 + 大模型 + 商业航天，跟着美股映射找机会～
46:42 如果再给你 100 万：一份“能睡得着觉”的配置方案
51:27 年轻投资者 vs 老一代投资人：差异真的在年龄吗
01:13:44 在高波动时代，活下来，本身就是一种超额收益
[Source](https://www.xiaoyuzhoufm.com/episode/6953774d14db1df9ef7f1d7f)
Original transcript [0:00] 我觉得英伟达其实也只能按照一个公用金属设施去估值它可能也会成为一个未来的铁路和电报今年有色金属ETF的涨幅超过了90%就我的涨幅其实跟这个涨幅也差不多它基本上跑过了任何一个科技类的ETF的涨幅优优独播剧场——YoYo Television Series ExclusiveHello,大家好,欢迎来到我们的节目,我是孙阿波,这是一档由竞技波财经出品的播客节目,我们关心商业的趋势,商业的未来,也关心我们如何在这一个商业的时代更幸福更快乐的生活。投资的两位97年98年的主播小冬和小腾他们有一个特点啊就是每周啊他们都会公布自己百万十盘操作的成绩那么截止到目前啊我们简单看一下他们的收益小腾的大宗交易今年的收益率在70%小冬的股票收益呢今年在13%那么括号是从10月24%回撤了啊那么从成绩上来看我们可以看到两位主播清晰的理性思维和扎实的专业功底同时呢我也有一些好奇啊在投资这件事情上年轻的投资者和今天因为我九一的虽然我也不算很老算中登就是这个九七九八的还算年轻人那么今天我们之间的差异和思维有一些什么样的区别所以我们今天就聚焦这个核心的一些近期的投资话题和大家来聊一聊在石盘操作中打磨的投资策略与选股逻辑同时深入探讨展望2026年A股港股美股啊以及别的大类有没有一些市场趋势和结构性的机会那么以及呢大家的逻辑有哪些差异欢迎小冬和小滕好的 谢谢波波老师我这里先简单自我介绍一下吧我是小冬我是97年的然后我和小腾目前是刚刚做这档长青藤投资播客是一个月的时间然后我们俩的这个特征就是主打一个百万十盘的一个公布吧因为我们发现目前就是财经类播客的一个痛点是很多人会出出观点和一些趋势的分析但是好像很少有人能够把自己的那个账户晒出来我们两个都是intj嘛 我们是比较崇尚理性逻辑这条价值投资这一派吧我和小丛是用真金白银去表达自己的投资观点的同时仓位上也比较激进当然这个确实是我和小彤的一个特征很高兴这次能和波波老师一起来探讨一下2026年A股港股包括美股的市场趋势和一些机会小彤也自我介绍一下好的其实刚才小彤已经基本上把该介绍的也都提到了然后我是98年了然后21年毕业已经工作了4年然后是在北京的一家金融机构工作目前我的投资方向主要是一些大类资产的期权然后我的最主要的策略就是通过卖期权在目前国内还不是特别主流的一个策略但是它的胜率是比较高的而且在国外已经很成熟了我相信可能大多数人在网上搜到的一些投资者要么是买股票或者基金也有少部分买期货的但是应该很少有参与到期权投资的其实我更正一下我目前的今年的收入率已经到90%以上了因为最后两个月的收益还做得不错因为我中餐的贵金鼠跟有色比如说铜这两个月的涨幅都还不错作为一个比较年轻的投资者我可能是会觉得其实对于新手来说投资是一个没有新手保护期的这么一个事情我认为自己其实跟大多数年轻的投资者其实不太一样我更喜欢去关注一些比较成熟的投资策略和投资者比如说我认为就是以往看过的很多一些B站上的一些视频里面可能我觉得段永平对我的这个启发是比较大的包括他可能是大家能够了解到的用这个卖看跌期权策略的最有钱的人之一那么我觉得在投资这个事情上的一个优势是我们的时间还比较长也有足够的时间
[5:00] 去学习就是前人的智慧吧首先第一个问题就是大家关于这个2026年啊马上到来呢行情还能不能持续大家有没有什么样的看法这有解释一下吧就因为我和小腾关注的方向不太一样我这边主要看一些全业类资产比如说A股港股美股的一些机会然后小腾那边主要是做那个大宗商品和债券他会比较熟悉一些所以一会儿如果涉猎到这个关于股票投资机会我可能会稍微多说一些然后如果聊到一些贵金属啊债券的机会可能小藤这边会主要去进行一个分享 先说一下我对这个目前您刚说牛市是否还在,那我就宽泛的理解为中国资产的牛市是否还在了,那应该就是分为A股和港股对吧?我是一个喜欢用自己的那个仓位来表达观点的人,就是我自己目前的总仓位还是在八成到九成左右,主要就是集中在一些三块吧,可以分为三块,一个是那个港股的科技龙头的个股。包括一些互联网ETF和一些创新药 因为这也属于一个泛科技赛道嘛第一个是港股科技 因为目前看到回调了三个月然后第二个板块是 A股和港股的一些红利ETF这一块比科技类会偏低一些不过它是作为一个子弹和一个缓冲电的作用第三部分是一些A股科技类的ETF这部分主要是聚焦一些硬科技资产比如说双创的一些指数基金当然了还有一小部分是受到小藤的投资策略的启发配置了一些有色包括一些海外的KODI基金包括少量的中短债债券集结我说这些是想说我自己的仓位就反映了我的观点就是我认为在目前这样一个成交量在1.7到1.9万亿之间排环虽然点数已经上证的指数已经在3700到4000点之间挣到了两三个月之多但是我觉得成交量是最反映牛市氛围的一个指标只要它不有效跌破1.7万亿的话我认为中国资产的这个牛市在未来一两年这个适度宽松的货币政策和全球利率走低的一个大环境下是不会轻易改变的我们会看到一个可能这个上升中枢会不断上移的一个慢流过程这个可能在中国的权益市场投资历史中都是比较罕见的所以我们现在可能就是有幸在见证这样一个比较对普通人比较友好的一个时代吧我就回答一下刚才博博老师提问的关于贵金属的牛市在明年有没有可能继续延续吧因为我的这个餐位里面其实贵金属应该说是占到了最大头我先上观点吧我觉得大概率还是会延续首先我们先回顾一下就是为什么这几年贵金属进入了一个如此波澜壮阔的牛市我认为其实从原因上来看主要有两点第一点就是央行的购买就像央行如此大规模的购买上一次这么大规模购买应该要追溯到上个世纪的70年代然后如果说从这一次的环境的牛市的起点我认为它还不是2022年的俄乌战争爆发的那一刻而是2022年的下半年欧美国家冻结了俄罗斯的美元外汇储备从此可以看到以中国还有像一些东欧国家比如说波兰还有捷克他们就开启了买环境的节奏然后对于我们国家的央行来说更明显的一个特征就是我们在买环境的同时是在卖出美债的所以说我们如果再去看我们国家的央行的资产负债表目前来看美债的占比依然非常高但是黄金的占比依然非常低我认为这个配置的空间还非常大所以说从央行购买的这个角度来说肯定是还没有结束那么第二点就是看多黄金的观点就是如果我们去拉过去几年的美债的规模或者说美国政府的财政赤字的规模可以看到它的扩张速度是非常快的我们说黄金的价格的定价很多人盯着价格的上涨实际上它其实是因为是法币或者说纸币或者说债务变多了而不是黄金的价格上涨了正是因为法币被印得越来越多所以说导致黄金的价格就水涨船高那么我们其实可以看到就是各个国家的这种财政规模不管是中国或者是美国甚至是像日本和欧洲国家他们的财政的规模的速度在未来几年其实没有很大的概率能够看到它进行一个缩减所以说从这个角度来看我认为支撑环境的上涨也还没有结束那么如果说还可以说
[10:00] 还需要再补充的一个就是侧面的指标就是呃在黄金的投资者里面,或者说他的需求里面可以分成4块第一块就是首饰金,这块就是大家比较容易随处就能够看到的一个需求那么第二点就是黄金的工业需求,这个需求很稳定,在历史上是不怎么变化的剩下的两块需求,一个是央行的购买和ETF基金的购买因为黄金的特殊性就在于它跟其他的所有大宗商品不一样它有非常多的衍生品比如说期货期权还有基金嗯那么在这个环境的投资者里面对于这个呃金诈支撑最明显的两股购买力量一个是央行还有一个就是ETF如果说我们去拉这个ETF的持仓比如说美国最大的一支ETF基金SPDR它的这个规模甚至还远远没有到达就是2020年的那个高点所以说我认为从这个角度来看环境的牛市大概率也还没有结束以上我认为明年的行情比较有可能去进行一个延续所以说贵金属的牛市应该是还没有结束这几天白银更出圈对吧你白银怎么看呢白银呢其实我们在上个月的最后一期节目其实已经提到了这个白银的机会而且我是很旗帜鲜明的说我在12月会把白银犯作我的第一个这个交易机会白银的上涨的逻辑和黄金显然就不完全一样因为白银上涨最强的一个支撑的逻辑是他过去5年的这个库存都是不足的他的这个库存处于一个非常紧张的一个状态再有一个就是我们可以去观察到的指标就是金银笔在上半年的时候金银比一度是突破了100这个数字呢其实已经远远超出了就是正常的60到80这个区间所以说在上半年的时候白银的这个是很明显被低估了但是它的库存的真正的非常紧张是大概到了今年的大概是10月份的时候才开始真正显现可以观察到一个指标呢就是伦敦的这个白银的租赁的利率在10月份开始出现飙升还有一个更重要的这个可以观测到的指标就是在12月份白银的可交割的库存明显是少于白银要交割的量所以说我在10月底的时候就瞄准了白银的机会但很多人其实觉得白银的涨幅会不会就是过于大了我自己其实看到国内的白银的产内的ETF基金在昨天最高的时候它的溢价率都是到了68%所以说我在最近的两期节目里面也提醒了大家,如果你买的是白云的产内的ETF,我建议你就一定要卖出,但如果说你是做这种就是场内场外的涛铃那可以继续如果说你是持有不管是期货还是基金也好那我建议在这么大的波动率的情况下在白银已经涨了今年已经是翻倍的一个行情下我觉得可以把更多的放到波动率还不是很高的黄金和铜上面去可能会更好一点因为对于普通人来说大多数钱其实都是在波动率比较低但是却慢慢的上涨的这个过程中才能够赚到钱而在这种快速的上涨波动率快速的拉伸的这种行情中也有可能快速的亏掉钱所以我对于投资的心态一直是不亏钱比赚钱来说的话是要更加的重要的但是如果一定要考虑一个风险回报比的话我可能认为他可能不如黄金合同那么好了嗯那铜呢那跟大家科普一下吗你的看法铜呢其实我觉得它有可能会是明年最主线的一个行情之一首先有一个指标就是这个金铜笔我不知道大家有没有去关注这个指标呢它最近的这个数字就尽管我们看到今年铜也涨了非常多但是金铜笔目前处于比2008年的金融危机之后的那个最低点还要低的一个位置所以说如果你从这个指标来看但是我还是想从这个产业或者说供需的逻辑去聊为什么我要去做多铜,买铜的逻辑其实和贵金属不太一样。我看好铜最主要的原因还是因为我看好AI产业对于铜的需求的支撑。我们如果去梳理今年的美国的科技巨头最大的其实就是5家Meta 微软然后亚马逊谷歌还有苹果他们今年的资本
[15:00] 开支是超过了4000亿美元他们在算力的基础设施上的天量的投入天量的资本开支以及对于电网更新电力的需求都是对同价的这种确定性支撑这种确定性我认为可能比AI这些企业本身的盈利的兑现可能确定性还要更强所以说我觉得明年其实你做多铜其实就是在做多AI然后你是在以一种可能风险更小的方式去做多然后我再提一个可能很多人没有注意到的点就是今年有色金属ETF的涨幅超过了90%就我的涨幅其实跟这个涨幅也差不多它基本上跑过了任何一个科技类的ETF的涨幅而且它当月的最大的下跌只有百分之四点几不超过百分之五我想对于大多数投资者来说一个低回车但是又高回报的这种投资显然是大多数人更青睐的尽管有色金属今年已经长了这么多其实很多人都完全错过或者说完全没有注意到这个板块那么明年的话我认为这种铜的这种库存的紧张和AI的这种需求依然不会结束所以说我继续看多统因为我最近在看英伟达的传他说到黄仁勋之前发现算力提升上来之后限制计算的就是传输所以他其实收购了一个专门做传输的公司他认为这个才真正解决了能量的释放我觉得这个角度其实就是今年铜被推升或者说被推高的一个比较重要的原因因为本身铜它是在不管是线缆或者说是在芯片上面光模块的CPU上面它的使用都非常的普遍再一个就是其实我观察到了美国对于铜的使用的最大的一个去向目前还是电网和电力但电力的需求其实也是跟AI的算力的基础设施的使用是紧密相关的我觉得最近两个月其实股市的波动率非常的大尤其是我这里要吐槽一下某一些证券类账号每天的标题就是什么突发崩了然后过了半小时又来一天突发涨停了你会发现每天它的波动率会越来越大所以大家是怎么看待波动率大以及说作为一个普通投资者面对如此高波动我们到底该怎么下手呢大家的实操体感经验是什么呢我的观点是普通人是很难在波动率很高的标记上挣到钱的因为其实很多投资经济学他也有分析过就是普通人在面对一个巨额的回撤的时候会有一个损失厌恶吗就是如果你从高位接盘一个资产然后短期内回到5%到15%那其实作为任何一个普通人第一反应就是隔楼他会有一种本能的恐惧支配你对所以就是很不友好的就是为什么会有很多大V说就是普通人就是无脑去定投一些标普或者纳指因为因为美股的一个显著优势它的下股比率很高就是你买进去之后套你最多可能两三个月只要你不买在那个比如说07和21年的史诗级高点它套不了你多久所以多数人投资美股的体感会非常良好就是有很高的概率可以挣到钱但是因为在A股和H股市场因为一些历史原因所以恐怕就是很难找到一个上涨曲线相对来说一个偏慢流结构的行情所以在过去的投资历史中我们很难找到一些比较能让普通人持有体验良好且能够最终把钱赚到的一些标的我老师刚提到今年的一些科技标的可能确实比如说CPU芯片包括一些港股的一些仙股和腰股确实它的那个在高位的波动非常大那这个时候其实按照我的理解它应该已经来到了一个阶段性的一个顶部这些逻辑这些标的逻辑虽然可能会比较硬因为它确实是受到当前的政策一些扶持不过因为它今年的一个巨额的涨幅他们的PE可能来到了比如说小微盘可能来到了150倍到250倍那这样一个估值的话我认为是脆弱的就是它一旦有任何的利润和那个业绩不达预期的话其实它短期的一个下杀就是一个大概率的事件如果在高位发生了震荡那我们首先要去看这个量价关系可能从技术图形上来说去看他会不会跌破一些关键点位比如说20日均线就是如果确认一个下跌趋势的话其实普通人这个时候就很容易被挂在那个山峰上那一旦被套住其实心态就很容易去出问题那最后他即时涨上来这个涨幅也可能会吃不到所以我认为高波动标的对普通人是很不友好的我自己
[20:00] 也会配置一些比如通信类的 芯片类的ETF和那些创业版的 但是我总的额度会控制在一个2%以内的比例吧,我可能会把更多的资金放在一些高胜率,但赔率相对较低的一些科技龙头类标的上去比如说一些互联网龙头在港股这样我也补充一点我的观点和看法吧我认为其实有一些板块就比如说科技类的板块它不管是估值还是波动率它天然的就要比一些比如说红利板块会更高所以说对于普通人来说管理这种波动最有效的方式我认为可能还是尽量把自己的投资分散就是你能够接受很高的波动 那你就多配一些科技那如果说你不能接受很高的波动 那你就把更多的这种仓位放在一些波动率更低的一些板块上还有一个观点补充一下 就是面对那些高波的标的 其实有色和科技都算是因为有色属于周期股嘛 他波动起来是以年为单位去计算的其实是更吓人的我觉得一个思路就是去分散吧就比如说根据那个马克维茨的现代投资组合理论就是如果投资者能够找到比如说五六个七八个就是完全不相关的一些甚至是互相关的一些标的进行一个组合的话其实这应该算是天下唯一免费的午餐了就比如说你可能要配10%的到15%的创业版指数或者是科创类指数那你其实也可以搭配一个20%的一个中短期债券或者是15%的一个红利类ETF甚至是一些海外的一些越南日本这些QDI其实他们的相关性我们长期来拉长来看是很低的所以我觉得提升持有体验应该是我们能够吃到最后这个收益的一个前提吧因为其实普通人投资一个重要的问题就是他很容易高估自己的承受波动的能力,就是因为大家在买基金前可能都会去做一个那个调查就是他问你能够承受15%还是20%的回撤,但其实很多人容易高估这一点,所以我的建议就是说如果你没有看懂就不要拿太多,如果你一定要拿的话就要拿一些负相关性的或者是不相关性的一些资产去对冲这样的话我们提高自己的体验最后才能够出到这个涨幅那这里我就也是我石头中的一个一个疑问啊就最后组合的就是变成说有时候出现好不容易挣钱的那一些被那些富的抹平了然后他是没有关联的对吧但是也没有收益了嗯这个情况是这样的就是普通人的做法一般来说都是会卖出那些上涨的标的然后去加仓那些下跌的标的对吧因为这是人性史因为大家都不愿意看见账户上有一些绿色的亏损觉得这是一种对于自己自尊的一些冒犯或者说是也失败但是其实至少在A国市场的话就是你去看雪球上那些大V可能每个人都有一个严格的止损的一个逻辑和纪律吧就是任何个股哪怕是ETF它图形走坏了短期内跌了10个点左右都会涨仓的我觉得这是我们可能就是普通投资者向那个专业投资者去进步的一个重要的一个点就是我们可能要学会止损我自己这一点也是在今年也是努力在做得更好吧因为举个例子就是在五六月的时候其实也中仓了一只那个港股的外卖龙头大家都知道是哪一只其实对亏损是非常非常惊人的但是我在跌到10%左右的时候我就砍掉了幸好他占我的仓位其实就5%左右他最后跌到了35%对所以这个例子我就想给大家说止损是我们普通人去做投资要学的第一课吧有没有非常不看好的板块呢对于明年比如说我抛砖引玉啊最近这个淡冰老师对吧在接受很多采访的时候就说啊说什么对于仍然坚守在对吧这个白酒里面的同志们要置以问候对吧就是我个人是没有特别不看好的板块的,至于这个您说的这个白酒这个大消费类的话,我觉得要对它降低预期吧,它肯定不会像再像以前那样,比如说它的龙头股每年可以涨一二十个点,二三十个点,我觉得它更多的是一个红利类资产,就是以后可能你看白酒的股息龙一龙二,对吧,就是他们都能达到一个百分之,3.6%到6%这样的一个区间那我觉得它的性价比是凸显在它作为一个就是类似于一个收息资产它的对标对象可能是债券或者是一些电力股票银行股票其实不宜把它当作是一个成长力的一个标题去看待了所以如果每年只要求百五百六的收益的话那我觉得消费率其实仍然是一个不算太差的一个赛道特别不看好的赛道我觉得会是一些估值太高的赛道因为他们其实是过于的危险了就是比如说如果说明年美股再暴涨30%
[25:00] 40% 我觉得我们可能很快就要迎来AI泡沫破裂那一刻了 因为这个和2000年的那次互联网前几年泡沫泡面实在是太像了但是如果明年美股走一个震荡或者是5%到10%的这样一个符合他每年EPS增长就是说它的营收可以撑起这个估值的话那我觉得还是可以高看一眼但是如果因为任何科技类的资产如果预期打得太满的话其实短期内都会而变得非常脆弱对这是我的一个观点我也提一下就是我对于这个观点的理解吧其实如果说要让我选一个明年最不看好的资产确实我脑袋里面第一个跳出来的就是白酒但是呢我认为其实白酒的这种不被看好一金银行在它的估值里面我们如果去看白酒的估值它已经是最近几年最低的时候其实如果说我们一定要去看就是白酒股里面有哪些细分的就是股票其实也是有一些不一样的地方嗯但是一定要让我选一个我认为就是明年一定不要买的那种板块我认为是它在今年或者说去年被炒作的很厉害但是实际上它又没有什么未来盈利空间的板块那我第一个想到其实就是机器人这个行业其实它已经在西方在海外已经存在了很多年了但是它就是一直都没有办法带来真正的这种商业化落地或者说带来现金流的这种盈利我认为这种局面不是短期能够改变的就是这个板块的很多股票的估值已经被炒到天上去了但是大概率我认为未来几年也是很难被兑现它跟AI完全不一样就是AI的企业其实是有大量的公司在进行资本开支的投入而且我们也可以看到有很多的应用未来的商业化的这种空间其实很巨大的我就会觉得这个行业的话他未来的商业化应该不会有太多进展所以说白酒虽然说我第一下想到会觉得可能我不会去投虽然说过去几年我都没有买这个板块但是他因为估值足够低所以说他也隐含了就是大家都不看好这个板块的预期所以说他反而会有一定的可能会出现一个反转那么我认为的话就是一定要选一种就是不看好的板块是那种被炒得很高估值很高的但是却没有什么盈利空间的这种行业因为你看蛋冰是我觉得他可能因为自己已经转向迈感期了所以他作为一个基金管理者他可能需要向市场释放他的观点但是你看段永平他就说认为茅台还是好的吗其实市场还是有一些人尤其是过去对吧很成功的人他会认为这个还是不错的对对这个也是一个今年挺有意思的话题就是所谓的小灯资产中灯资产和老灯资产因为白酒它一定是属于一个中等乃至老等资产就是可能岁数偏年长偏成熟的一些投资者他们在自己的人生阅历中对白酒有一些比较独特的情怀吧 所以他们会更倾向于去用自己的资本投注在这个赛道 但是可能年轻人现在就我和小腾在第三期的石盘里聊过这个话题 就是我们对白酒的接受度其实很低 因为白酒它其实就是一个无痛的麻醉品能够增进就是一些商务局中的一些亲密感然后降低一些测雕成本其实他的替代品其实很多就是目前在年轻人看来可能羊酒葡萄酒就是就啤酒 各种酒都可以去替代它 甚至有些很贵的一些品类所以我们年轻人可能会觉得白有这个赛道他不具备绝对意义上的那种稀缺和垄断性所以我们自己也不太愿意去拿真金白银去买这个赛道 所以好像很少会看见一个小灯去重仓白酒赛道这里其实我再补充一个细节因为我突然在大概一个月前的某一天我想通了我就把所有的重仓白酒的我的组合里面全部清空然后呢从第二天开始就涨连涨了五六天你知道吗然后但是我觉得这个行为是对的就是说为什么呢因为如果你对他还有留念或者说你对一个趋势已经有一个明确的判断后你对他还有留念OK他短期就起来了一点那么其实结果就是后面的阴跌会让你越套越深所以就是这个点就是说我也是这么看的好那么因为最近美股也是波动非常大那么美股的行情其实
[30:00] 分两部分吧一个就是这个mega7另外就是大家一直说的这个标普500啊那么说啊标普500是普通人最好的对吧上帝的馈赠啊什么我记得好像是巴菲特讲的类似于这种话那你觉得在美国也出现了巨大的k型走势的今天标普500的红利传奇还能继续吗美股这方面的问题我来回答一下我其实个人还是倾向于认为AI这个行业的机会是远远没有结束所以说作为在AI领域最大的投资的国家也好或者说公司也好美股肯定是不值得错过的一个标顶那么如果说具体到明年的这种看法我觉得显然现在市场上最重要的点不是降息与否或者说降息的多少而是这些科技巨头的天亮资本开支投进去未来到底能不能够赚到钱因为我们其实看不管是今年还是去年的这个美股最大的五家巨头因为其实特斯拉和英伟达他们的资本开支一方面特斯拉它是做汽车所以说在AI上没有太多的投入然后英伟达资本开支比较少所以说真正在AI领域有巨量投资的就是五家公司Meta 微软 苹果然后谷歌和亚马逊他们今年的资本开支大概是4000亿出头美元这么一个水平这几年应该说美国这种k型分化和国内的这种k型分化很相似如果说你不是在AI或者说科技领域工作或者说就是创业的人你可能对经济的体感认知是天差地别对 是的那么像AI资本的它开支对于短期生产率的拉动肯定是很明显的但是最关键的肯定还是最终它头后的对线它有点类似于你去修一个高速公路你前期在修的时候你GDP明显是在增长的但是你最后到底有没有人去用这条路是一个比较关键的因素其实我们看今年的这些五家巨头他们的资本开支的增速已经非常快而且是远远要快于去年对于他们资本开支的预测像我看到的就是这五家公司他们的平均增速应该大概是在60%左右然后有一个很大的问题就是这些公司在资本开支上面的支出占到他们自由现金流的比例已经非常高了如果说明年他们依旧延续这么高的资本开支的速度那可能就会出现他们把所有的经营性现金流全部都投入到AI的投资里面去AI的商业化最终没有带来一个收入或者说营收盈利那可能我们将会面临的就是一个比较糟糕的就是经济情况在这种情况下我会认为黄金会是对这个美股一个比较好的这种对冲的资产但是我为什么依然比较保持乐观呢?我去看这些比如说像Meta我觉得这家公司在这5家巨头里面是最特别的因为它的创始人扎克伯格是唯一一个CEO兼创始人 或者说创始人兼CEO吧 其他的几家像微软苹果他们都是职业经理人所以说扎克伯格他在AI的策略上非常激进包括我们可以看到他用上亿美元的年薪去挖一些AI天才去打造他的拉玛大模型然后我其实注意到一个就是Meta最近推出的一个产品就是它的那个跟雷鹏合作的一个智能眼镜非常的酷虽然说我还没有拿到我只买到了第一代的那个Meta的智能眼镜我会觉得这个很有可能是未来就是AI加可穿戴设备可能会是一个比较大的增长点其实我们都没有办法去预设未来AI会给这个世界带来一个什么样全新的这种业态或说商业吧但是我认为在历史上但凡美国的这些私人企业私营部门花这么多的就是资本开支去投入到某一个行业绝大概率是因为这个行业是有利可图的所以说我觉得像这样的就是产业变革的机会我觉得它可以去跟十几年前苹果所引领的智能手机以及20多年前90年代的时候美国的科网泡沫的那一次啊就是产业变革相比美像这样的投资在大多数人一生中可能只会碰到大概两次所以说这种十多年以后
[35:00] 有机会我认为还是不要错过这种机会当然在这种产业变革的过程中是不可避免会有泡沫的产生。所以说但是我们不能因为有泡沫所以去错过一整个这么一个巨大的机会在AI的赛道里面我觉得可以去更多的去仔细研究有哪些标的是比较安全或者说未来有这种商业化兑现的这种可能性我觉得应该会产生一个非常巨大的就是提亮的这种科技巨头的公司然后我觉得美股的话未来几年依旧是保持一个如果说有大的回撤那就去做做这种策略吧再一点就是我觉得可以用贵金属和一些大松去进行一个对冲是一个比较好的策略 说到美股那我也给小腾补充一句吧 其实我们 其实某种意义上不能把美股或者港股去作为一个整体去看 因为其实刚刚的聊的这个主题主要是AI的人工智能革命对于当下整个比如中美的全社会的全要素生产力的一个提升其实我这里想回顾一下历史吧,就是因为其实不管是蒸汽机革命还是之后的第二次工业革命、电气革命,包括互联网革命,其实所有技术革命都是在做同一件事情,就是一开始挣钱的一定是卖铲子的,就比如说第一次工业革命的时候美国太平洋铁路它当时是全美国市值最高的一家公司它修建了贯穿美国东西海岸的这条美洲大铁路可是它到2025年的当下它的市值已经只剩下一万亿人民币然后包括这个引领了第二次国内革命,就是美国电话电报公司,当然现在还在,叫AT&T,它现在的估值也只有1.4万人民币但是在当下这个节点英伟达的估值是高达30万亿人民币的就是他对于之前那次曾经引领过这个世界技术革命的那些曾经的龙头,他是有一个30倍的一个量级的差距 但是我的观点是可能在比如说30年40年之后当这个GPU和TPU就像这样一些算力卡成为了AI时代的基础设施就是像现在的那个水电气煤一样我觉得英伟达其实也只能按照一个公用基础社失去估值它可能也会成为一个未来的铁路和电报所以我觉得在科技股中也是会存在一个分化的从硬件侧和AI应用侧我觉得需要画出一条非常清晰的那个分界如果有条件和能力的投资者其实应该多多去关注一些偏重于AI应用端的一些标的比如说今年非常非常火的就是这个谷歌他做了一个Gimni,这个大模型非常好用,平时我们其实做播客也主要是用它,对,其实就近的来说你回顾上一期2000年的那个互联网泡沫破灭之后 就是像那些科技股基本上99%全死掉了 但是最后其实活下来的 活到今天还活得很好的甚至又进入了这个Mega切的就只有亚马逊和谷歌就是当时那些很火的比如说思科比如说一些卖光纤的一些就是在就卖那个铺在地底下那个光纤材料就是他们是当年的英伟达但现在已经名不见经传了所以我觉得以一个历史的动态的眼光来看,当下这次AI革命我们不否认它的伟大性,但是可能我们要适时的去切换一下我们的重心,就是早期这些卖铲子的人是赚钱的,比如说英伟达现在是全球。全宇宙固执最高的公司但是最后能留下来真正穿越周期的我倾向于认为还是刚刚小童有提到的非常看好的Meta包括我刚刚提到谷歌它也是现在非常吃手可热的标的所以包括我在港股上投资也是一样的就是我非常我只用非常少的仓位去布局了一些在A股的硬科技 比如说CPU和芯片 但是我可能更多的是放在一个钢股的后料龙头上 因为我其实更看好的是它的一个确定性 而且实现了一个相对便宜的估值这是我对AI革命的一个看法,就是可能不能用一个整体的视角去看待一个产业的分层就像黄文旋也提了AI产业分五层底层是能源那么再到模型然后再往上一层层应用一共五层其实我觉得最近Google被重新估值是因为它贯穿了好多层其实是他就能套到这个巴菲特说的长坡后绝里面去,或者说他的护城河比起别人更深。其实我们今天从一个盲目的说这个东西热,到了就是板块分化,就有点像买房子一样。从所有房子都涨到说我要看房龄,看户型,看地段,要看综合,看物质。
[40:00] 毕业这么一个它会到一个产业到了中期就会有这样的一个更精细的分化最近你看A股国内上市的几个对吧啊国产瓶记的股票说一共就干了好像一共销售额就只有几十亿但是市值对吧非常非常高那英伟达泡沫再大你仔细算一下它的收入跟估值还竟然是合理的大家怎么看这件事情其实我是比较认可英伟大估值并不高这种逻辑而且如果说我们如果去看明年他们已经很确定的订单所对应的营收如果说它稳定在目前的这个股价上那他民营的估值可能还会继续下调所以说如果说真的要去参与到这个比如说芯片企业的这种投资,我觉得英伟达其实依然是一个非常不错,非常优秀的标的。不过我这里还想补充一下,其实我们看过去全球方案内的技术革命,其实每一轮技术革命之间迭代的周期是越来越短的。对吧就是从可能一两百年到五六十年那下一次比如说AI革命的下一次的革命可能我觉得会短于互联网革命到AI革命中间这二十多年他可能不需要这么久可能就会下一轮革命那我觉得比如说英文达的这个CUDA的这个生态其实也有一定的概率会被颠覆因为他的估值实在是太高了所以我觉得它的脆弱性和它的估值是成正比的将来能够杀死英伟达的公司可能长得现在并不是长得像英伟达一样的我始终是一个开放的心态所以我是本能去排斥这样一些短期内这个共识度非常高的一些企业对这里其实我再插一个点就是说其实就像是之前的芯片巨头英特尔对吧就是GPU时代英特尔就是冠决全球但是他因为几次变革和方向没踩准以及说他自己的路线选的不好当然英特尔的问题很多所以他去年的大概去年的年中黄仁勋个人持股的股票市值已经超过了整个英特尔的价格了大家是怎么看国内这几家摩尔县城这几家公司的说实话我对国内这些就是股票了解还真不是特别多摩尔县城我知道他确实上市的时候应该很多人确实赚到很多钱国内的所有的这些就是芯片股或者科技股共有的一个缺点就是估值太贵了所以是我的话我肯定是下不了这个手其实我其实想对刚才就是巴菲特投资这个谷歌这个事情就是发表一点就是我的看法吧其实很多人可能不知道巴菲特其实他第一次买苹果或者说他重仓苹果其实很晚的一件事情苹果是一家历史很悠久的公司他上个世纪70年代就已经创立了然后我们所熟知的苹果发布iPhone 4S我没记错的话应该是2008年还是09年但是巴菲特第一次买入苹果的股票是在2016年他真正买入苹果已经是在苹果已经赚了很多钱但是他依然在苹果上赚到很多钱他买入的时间其实应该说确实错过了很多苹果的涨幅包括他自己也提到过他买苹果买的很少而且买的很晚但是他之所以买苹果是在那个时间是因为在当下的那个时候苹果是一家估值比较合理然后有比较充沛的现金流然后能够不断的去给投资人进行分红的这么一个股票现在巴菲特去买谷歌我们其实知道谷歌也是一家市值非常巨大的企业巴菲特在今年才开始大规模的去买入谷歌它也是建立在很多的前提上比如说谷歌它有非常宽的护城河然后它也有非常充沛的这种自由的现金流然后有非常多的这种可以分红的这种现金流在以及它的估值非常的合理它比较符合这种像巴菲特所想去捕捉的这种现金奶牛的这种印钞机的这么一类的资产的特征吧再一个就是谷歌在这个AI领域它的这个投入包括它的这个布局也是比较的宽的嗯等于说他买了一个很稳定的大企业同时又有一个AI的成长期权那么如果说去对比国内的这些科技企业你其实就像是在买一个期权它的估值很贵但是它未来也有很强的爆发的能力但是
[45:00] 我更欣赏的还是巴菲特买入的这种科技巨头是在他还不是一个初创企业在它的这种护城河很确定在它的这种自由现金流很确定能够大量的进行分红的这种情况下再去买入这种科技股其实你也不会错过很多你说的这个逻辑我觉得很合理啊确实对于国内一些估值非常高的一些所谓硬科技赛道的一些股票其实你说它一两千倍的PE其实正常人都下不去手但我觉得像这样一些科技类的标的它其实你不能就是就像小层说的你不能把它看作是一个纯粹的一个商业资产他可能是凝聚了一些你对于未来的AI的一些看涨期权 或者说他是融合了一些我觉得民族崛起的一些叙事吧 可能还融合了一些我们就是居民信息的一些对于权益的资产的一些物理的载体 对因为他其实是一个需要拿去进行一个大国博弈的一个载体 所以他目前他本身就是一个一个这样一个大国博弈的图腾类的存在 所以我觉得它是一个非常偏一个胜率不高但是赔率极高的一个存在它适合一些比如说我觉得它很像白银吧就是一种波动非常高然后它钱带的收益又非常大可是短期内的那个涨跌其实是普通人无法接受的不过话虽然这样说 但是我们其实可以看到15-5规划的话 其实在2026年 其实普通人还是应该更多的去关注 不过今年的顺位其实是一定改变的 就是我们看那个促销费是放在那个科技自强的前面这应该是近几年头一次但是这并不意味着我们可以去不关注科技这样一个赛道就比如说芯片啊大模型啊山下航天因为这些赛道都是全面去对标啊美国的一些最新的一些科技计划比如说SpaceX这些太空算力的一些概念因为A国很多的一些投资机会都是美股标的的在中国的一个映射嘛 对所以其实去关注一些美国最新的一些政策变化也可以反过来投射到咱们的这样一个投资计划之中其实可以找到一些对应的概念那下面我做个假设提问假设此刻给大家一人再发100万一定要投掉大家会怎么投你给我100万我肯定能投下去可能还是会保持目前的持仓结果我目前的期权的这个卖期权的这个策略里面贵金属应该是占到了一半以上然后这个就是白银跟黄金加起来然后这个铜的话应该是能够占到百分之二三十如果说让我给我100万到明年去分配的话,我可能会按照白银20%然后黄金作为50%的底仓因为本身黄金的波动率在这里面是最小的剩下的30%可能会给铜吧然后有可能会在这里面挪个大概15%就是出来去捕捉一些阶段性的下跌的这种卖期权的机会比如说股指或者说原油如果说它出现了阶段性的那种下跌有很好的机会我可能也会去参与但是应该不会超过20%如果给我一个100万的赦量资金的话 那其实还是会延续当前的一个投资策略 但是可能会再留一些的现金仓位吧 因为其实对于明年其实是有几个灰犀牛可能会出现的第一个还是地缘经贸的纠纷第二个是可能美联储降息不及预期第三个可能是一些国内的宏观基本面他仍然存在一些不确定性所以我觉得不管怎么样还是要去留一部分的仓位去补助一些黑天鹅之下的一些投资一些黄金坑吧然后剩下来的比如说70% 80%的资金我可能还是会等比例的加到目前的持仓上因为港股科技经过两三个月的调整其实目前绝对意义上来看绝对不能算贵了但是他明天的修复可能还是需要定的时间其次就是一些红利类的吧 我觉得其实这几年的摸爬滚打过来 我发现其实对于普通人特别是在千万资金以下级别的这样一个普通人的一个投资的话红利类资产是非常可以让你睡得着一种资产吧我觉得任何人都应该把红利作为自己的底藏因为他其实是有一个非常好的确定性的就是他只是他只是不管在什么时候买进去他都只是需要时间但是绝对不会给你亏钱所以我可能还是会配置30% 40%A股和H股的这些红利低波类的ETF然后再会拿一小部分的仓位去打野比如说去买一些在一些回朝的机会下去布局一些A股的硬科技赛道因为其实本轮牛市A股就算是慢牛,它其实核心逻辑也是一个科技自立自强,所以科技
[50:00] 是一定要布局的因为其实小层像今年的收益非常厉害达到了90%之多但是其实而在A股的一些科技的ETF其实涨幅是更夸张的 比如说一些通信类的一些OK行业ETF其实今年涨到了120% 甚至今天还刚刚创了新高其实我觉得还是把握一个主线就是科技 因为有色其实某种意义上它也是科技的一个概念赛道 可以这么理解 因为它这是一个原材料的供应方 包括对于它的一个突发事件黑天鹅的一个对冲的手段对所以我觉得还是要围绕科技去做因为这个因为波波老师也提到未来一定是个K型分化的时代,如果说你炒股你不炒科技,那我真不知道你可以去找什么标的去做了然后我还有可能会留少部分的猪短债因为明年我们在上一期的试盘也分享过我们那个是看2026是一个人民币温和升值的一个周期在这样一个机会下,其实我们可以去逢低布局一些海外的QDI,因为这是一个人民币购买力增强的一个阶段我们可以去买一些日经买一些印度越南纳指标普都可以就是在一些七会窗口七瓦去布局对 然后还会配置一份有色 因为这个我实在是不懂 因为这个小彤做的研究会比较多 但我自己会配置一些比如说黄金和一些同矿类的企业吧我这就是我的一个方案这样其实我有个好奇你们自己感受到的大家的思维模型的差异是什么其实还真不太觉得在年纪上对于投资的这种思维会有太大的不同因为我觉得我在投资上去学习的很多这种思路也好或者说理念也好其实我看很多都是已经比如说五六十岁甚至是年纪更大的一些投资者他们在这个市场上能够存活几十年并且能够赚到大钱好肯定说明了他们的投资的理念是能够在市场上有效的所以说我个人其实不认为年轻人跟年纪比较大的一些投资者会有这种太大的差异但是呢我个人认为其实在这个市场上活得更久的人应该来说是要优于年轻人的我其实觉得投资这个事情我一直是觉得没有什么新手保护期的如果说你认为有新手保护期你把投资可能是当成赌博了所以说我是很愿意去学习一些过往的一些投资大家或者说一些基金经理对冲基金的经理他们的那些纯体系的投资的思路对于年轻人来说最大的这种呃就是优势前人所写的那么多的书或者说投资一些理念观点你都可以很快速的进行获得和学习我对于年纪比较大的那些成熟投资者其实我的观点小都是类似的就是我肯定会从他们身上努力去学到一些东西因为在我们播客我们其实每周也会读一到两本的一些投资经典就是之前一些比如说彼得林奇查理王格霍德马克思就这样一些上一代的老一辈投资者他们其实是有给我们提供了一些我觉得是一些第一性原理吧在投资这个领域普通人不能做哪些事情是一定不能做的比如说在共识非常高的时候去追一个非常热门的资产这个任何人不只是岁数偏大的投资者真的是我们二十多岁年轻人也不应该这样去做但我觉得在对于老一辈的学习中呢我们可能要尝试着自己去区分一下他们其中的哪部分人是真的是因为自己有这个超额的能力去获得这个超额回报哪部分人是获得了这个时代的beta他是获得了一个可能是多次的一个幸运的一个交叠的成果才走到今天我觉得是非常抽象的一个问题还是要区分开来哪部分人是真的是有东西的还有哪部分人可能就是因为他自己他的每次的一个策略都在一个特定的一个各种环境的各种复杂因素的综合作用下它就是成功了 但这并不代表在未来还可以奏效但这也是我读了太多那个关于塔勒布的一些书之后 我对运气啊 学学这样一种这种非自然因素所带来的一种这个世界观的综合改变 就是我觉得可以去吸取他们的一些观点不过我们要审慎的去判断他们的这个观点的来源在未来是否还靠得住脚但我觉得年轻人还是要有自己的一个比较区分于传统这些投资风格的一个属于自己的一个交易体系就比如说我就是在未来10到20年之内我就看好AI这个逻辑,那我就完全像Bow老师说,我就可以不用去看白酒,也不用去看煤炭,因为我觉得它不是这个时代主线,就算之前就那些都已经功成名就的老一代投资人他们说白酒包括中央
[55:00] 还有机会那我就是他我自己不信这个,那我可以就选择不去买入因为其实每年都会有不止一个能够保证让你赚钱的赛道会出现你错过了A没关系 还会有B只要你自己的研究体系是足够的综合和严密的你总可以找到明年能够赚钱的资产最后还是要跟随着自己的决策体系去走因为别人的观点和知识永远是一个参考 历史只能借鉴 不能照搬这样昨天我看到一个消息他说美国的那些基金经理他们有一个统计说像这一些美国的这些很多基金的大人药都基本都打完了说是这个现金储备降至3.5%以内啊就是也就是说后续没有弹药继续怼上去了说这个可能是一个巨大的风险大家怎么看这个数据是统计的基金经理他们在美股上的仓位是比较高对吧对 是的其实我认为去拆解一个公司或者说股价的长期的上涨我认为这些都只是很短期的扰动因素了比方说有很多人他很坚定的信仰定投纳指或者说标普是因为他过去走出了一轮10年20年的这种长牛如果我们去拆解他为什么有这一轮长牛他并不是说有流动性的支撑就可以做到的是因为美股的这些企业他的这个EPS或者说它的盈利的增速很快就长期来看我们去买一个企业或者说买一个公司买一个股票都是看它未来的盈利的折现所以说美股之所以能够涨这么多年是因为它这些企业是真的很能赚钱因为我们如果去拉美股的估值来看的话它其实在很长一段时间都是稳定在一个比较正常的区间之内包括现在我们说纳指估值很高 其实也就是30几倍所以说我认为抛开这些市场上没有那么重要的短期的扰动未来能够决定美股真正是不是能够上涨还是这些AI企业的科技巨头的资本开支的投入能不能够继续像过去十多年那样带来盈利上的增长这个是最关键的因素因为说实话最终我们去买股票买的就是这个企业它未来能够给你带来的盈利对这个我认同因为这个短期内流动性的缺失其实没办法改变一家伟大公司的股价长期向上的一个情况因为其实我们可以看到就是2024年8月份的时候就那一次是日本亚行加息嘛直接把全球的全业力资产都干崩了就是所有股价的股票都下滩了10%纳指最后累计跌为20%之多但是其实我们都知道那只是一个短期扰动因为纳指的它的这个ROE和EPS都是没有变化的 甚至是他们的因为这些公司的质地没有变化 那这个流动性短期内被抽水它中长期还是会回来所以我们可能不太会认为短期内主动基金的增量资金的见顶是一个长期的利空它只是一个短期的扰动它甚至可能会带来一些短期内去介入抄底的一个机会吧嗯接下来我问一些操作层面和学习层面的问题啊就因为大家都有自己主页那炒股或者说投资他需要大量学习对而且他对时效性要求很高有时候我觉得AI行业跟我们以前研究的零售品牌一个巨大区别就是它的更新速度非常快有的时候你两周不关心一个事情,他就变天了有的时候呢两周不关心那个东西也就消失正伪了所以就是他对你这个速度要求很高所以大家怎么保持在有主业的情况下保持学习的有什么方法吗我先来回答一下因为其实我作为金融机构的成业人员其实我是有很多优势的比方说我们每周都会有各种各样的卖发来我们这里录演我其实有很多机会可以去听他们各种这种录演甚至是一些基金经理的录演然后我的工作中也每一天我都需要去看行情就不管是看自己实际工作中所要处理到的跟比如说债券有关的行情也好或者说是其他的一些相关的行情也好因为本身大多数的资产尤其是大类的资产它都不是孤立的存在所以说我也会去关注比如说股票或者说黄金或者说海外的股票所以说我自己
[60:00] 有一个比较大的优势就是我工作中可以时时刻刻在盯盘而且这个是我的主业然后像听路眼这个事情它本身是一种学习其次就是我花更多的时间去学习可能是在这个B站上B站上其实有很多这种基金经理的一些路演包括一些卖翻分析师的一些路演会有一些号就专门会去整理定期更新嗯我工作这几年其实一直保持了听这种视频的习惯所以说我认为这种学习其实确实给我不断的是再带来一些思考或说思路再一个就是其实像这种研报还有这种录影视频其实也是非常多的就真正的对你投资比较有用的它的这个占比可能不太我认为应该不超过20%甚至不超过10%如果说你能够听到某一个基金经理或者说某一个分析师或者说某一个公众号他写的文章非常好我就会很有兴趣的去把它历史上的就几乎所有的文章都看一遍我在其实刚工作的时候其实也看到了很多一些现在比较出名的一些基金经理科学分析师如果说我觉得他写得很好,我就会把他就是能够公开资料能够找到的几乎所有的文章都去大概过一遍。如果说我会在这里面学到一些东西,自然是最好的。但是我认为其实我这几年体会下来就是更大的一个就是惊喜就是在于。我就是经过这么几年的学习我会发现前几年我看到了一些基金经理的观点我可以用自己的逻辑去反驳他去发现他的这些投资的一些思路或说观点里面的哪些错误甚至是能够进化出一些比他更加具有胜率的一些投资的思维或者说思路我觉得像这样的习惯应该来说对于投资来说是比较好的我的主业是在上海浦东的一家科技类企业,就是我平时的主要对于投资的学习而主要是通过阅读吧 就是因为在过去三年其实我也有尝试做别的一些自媒体的一些方向啊 之前就做过一个读书类的一个博主 其实最后的也能积累下来超过10万粉丝这样我自己的阅读习惯就是催生了我在投资这个领域,始终会以一个读者的心态去找一些适合我的一些研究方法,因为其实每一本投资类的书籍,其实它都意味着一种选股的一种模式比如说我最比较推崇的 比如说彼得林奇和霍化德马克思 他们其实就是一种非常好的一种结合,因为其实比特林奇他的思维就是告诉你去如何去寻找真正能够赚钱的商业模式然后霍奥尔玛克斯那本书其实更偏心理学,它告诉你风险不是意味着价格的波动,而是永久性损失才是真正的风险。所以把他们的思维结合一下,可能就成为我投资一个根基,就是去寻找那些在冷门期,就是在股价不断的非理性下跌之后去买入那样一些真正有长期安全边界很高的一些优质商业模式的一些稀缺类的资产其实在A股和H股的话其实很简单就是一些具备一些特许精英权的比如说互联网平台一些证券交易所一些公用事业水电燃气高速公路一些水电站一些石油类的资源类的一些公司他们都会有自己遭遇一些密集利空消息的时期他们的股价会跌到一个难以置信的程度对这样一些企业这样一些标的他们可能短期的涨幅不惊人 但是因为他们的价值摆在那里 而且他们不太可能会受到一些外来竞争者的一些扰动 所以长期来看他们大概率是走一个慢牛的 如果他们在逆风期的时候被大家错杀的话 那这个时候如果你看懂了他们的商业模式 因为买企业就是买它的商业模式嘛如果它是赚的是很轻松的钱它有一个很高的ROE和ROCE确实也是我非常关注的一个指标是从一本豆瓣8.7分的一本书叫做我从达尔文那里学到的投资知识这本书也是最近很火的一本投资类的书他里面说提到的就是通过这个移动用资本回报率就是说一家企业在不负债的情况下他和他的自有的资本每年可以运作获得多少利润这样一个比例如果说高于15%的话,20%以上的非常优秀的企业其实如果你只看一个指标的话
[65:00] 看ROE或者ROC 因为可能财报里不会披露ROC 所以你就看ROE其实就可以了 因为长期来看的话 一个ROE很高的企业是几乎不太可能亏钱的 而且它的长期的股价股票回报率是约等于ROE的比如说国内的一些非常头部的一些电信运营商一些水电站一些石油类的公司他们可能都超过12%超过15%这样一个ROE那其实我的心里就有谱了就是如果他遇到一些没有动摇他业务基本盘的一些不利事件的时候 其实我是有底气去买入的 因为看懂可能是赚到的一个前提如果你都不懂这个公司在干嘛 没有读过他的财报你也不知道他当下这些新闻对他长期的业务根基是否有撼动你就去买入了 那其实跌20% 你是肯定拿不住的 因为你会怕他跌50% 跌60%甚至全部跌完对所以我非常认同刚刚小腾说一点就是说投资可能首先做到的还是不能亏钱因为从数学上来看的话如果你不断的本金有磨损的话你是无法享受到那个负利的所以你可能保证每年5% 8%的收益10% 12%只要你能每年都有,就是不要出现今年占20%、明年亏80%、后年占50%再两分之三十 那这样其实你的负利是滚不起来的 所以我对自己的要求就是宁愿错过一些大机会也绝对不会犯一些能让自己本机遭受很大损失的一些风险对这就是我平时通过阅读去会制定一个自己的专属的一个选股模型吧 因为其实你读完了一本书A这个A会告诉你在A股五千只股票中哪些是可以买的读完了B他会告诉你五千之谷标中哪些是可以买的,这两部分可能并不重合,但是A和B的交集,是你读了ABCDEFG,你读了六本书,这六个模型它会有个交集那个交集中间被反复选中的那些公司标的就是你应该关注的 当然不是因为你要马上去买可能你要等到他下一次非理清下跌的时候,一个黄金坑位的时候再去介入这样的话胜率会很高对我觉得可能投资者还是要通过阅读去完善自己的认知框架吧对就这样对确实我很有共鸣啊我有几个共鸣啊第一个就是说我觉得好东西是不会嫌晚的因为过去我们经常尤其以前炒一股和中国买房的经验告诉我们一定要快对吧不然你就赶不上烫了但是其实从全球视角来看好东西是不嫌晚的往往你看清楚之后去坚定的做好东西是才容易赚到大钱其实我们先聊到巴菲特买苹果买google都是这个逻辑的他不是搏一把的逻辑这是一个第二个就是说我感觉大家还是通过经典对吧和有价值的媒体再获取内容啊那其实因为现在网络特别发达的过度发达了所以就网络噪音过多大家都是怎么看待尤其在恐慌阶段出现大量的网络噪音我一刷全是对吧就是他煽动各种情绪你往往在下跌的过程中人就容易被煽动所以我们在下跌的过程中怎么调整我们的心情怎么屏蔽这些东西呢这个确实是挺需要就是值得讨论的一个问题吧就是下跌的时候很多人可能会去找一种心理按摩其实我确实在网上看到各种各样的这种不管是路演的视频也好或者说各种分析师的这种视频也好其实他真正比较有价值的或者说比较有观点的这种视频其实也不是很多但是呢终究还是有的就比如说当我就不具体点名是哪些分析师和公众号了如果说我觉得比较有价值的这种而且他定期会去更新自己对于市场的理解的公众号我就会不断的去跟踪他们最新的动态如果说市场跌了一般来说他们也会发表自己的见解我就会去综合对比几家我长期跟踪的这么一些分析师或者说一些投资博主去根据他们的判断给出一个自己比较容易接受的一个观点。如果说是比如说黄金在10月份的这次下跌,综合了各种我能够看到的就是我比较关注的并且认为他们的观点比较有价值的一些博主最终还是认为那个最能够说服我的还是黄金其实还并没有结束他的牛市所以说我的这个投资操作呢也基本上是我了
[70:00] 在做这种进行不断的对比筛选然后从这些比较有价值的信息里面选一个你最能够在逻辑上去认可的这种观点去进行执行其实我觉得在自媒体时代就这样一些过多的一些噪音我称之为其实你可以把它做一种反向指标对因为它也是有价值的就是如果说现在比如说在短视频平台上已经出现了铺天盖地的一些痛苦一些焦虑一些恐惧像一些负面信号那其实就意味着其实现在很多人被套住了对吧那其实被套住了那我们就可以去解读它第一个是可能在未来的一到两个月可能不会有大行情因为这部分筹码在上方被套牢的这个抛压过大其实我们也可以减仓休息但是或者是不要着急去加仓然后第二个第二个就是如果说现在整个短日皮生态里已经心如死灰已经没有人在讨论中国的全业内资产没有人讨论炒股没有人讨论这个牛市赚钱那其实我觉得距离底部就很近了这个时候其实反而可以去加大的去投资去吸收更多的优势筹码去等待因为这个时候上方没有泡压因为大家该卖都卖了然后这个对股市绝望了就就不会进来所以我觉得呃从长期来看你如果完全和公众的情绪反过来做的话应该是个正收益的呃会挣多少我不知道但是一定是一个呃正的一个数学期望但是如果你完全严格按照呃这些舆论的噪音去顺着他来买的话那长期来说我觉得数学期望应该是个负的对所以我觉得呃如果真的想要在投资上有所钻研的话首先就要有像我刚刚说的就是要一定要有自己的投资和悬股体系你要有自己的逻辑这样的话外部的噪音可能没有办法去主宰你的认知这样的话你就可以去免于那样一些最糟糕的一些情绪对你的行为的扭曲就是我自己的习惯是会写一些投资交易日志就是每一次不管是买还是卖还是持仓甚至是我什么都不干我也会去写下我的当日的一些理由其实之后反过来复盘的时候会觉得自己其实很多时候我也是一个很糟糕的被各种糟糕的情绪所裹挟的人所以我会知道在下次在过于恐惧或者说过于贪婪的时候我就会知道这不正常其实应该反正来做其实长期来看我觉得是对我是有帮助的这样一个习惯其实刚才我有一点其实我没有提到我觉得其实每一次下跌都是一个比较好的就是复盘和应对就是梳理总结的一个机会我觉得就是从每一次的这种账户的这种回撤和这个市场的下跌里面我就一定要去进行总结和做笔记去找到这种下跌前的就是比较普遍的特征以及这个下跌时候怎么去做好应对的这种方式比方说我在卖期权的实操中就总结出来一些经验比如说一定要卖最近月的期权这样如果说你对你的标的跌了你还有足够的空间去切到下一个月用时间去换空间再一个就是通过下跌就要去学习到一个之前的交易中是不是出现了某一种错误的这种行为比方说出现了追涨因为往往市场的大跌都是发生在市场的大涨之后如果说自己不能够心如止水的去执行此前就已经计划好的这种系统的投资策略而是比较盲目的根据情绪去追高就可能很容易犯这种错误所以说每次下跌我认为都是一次学习的机会知以心难我也希望每一次我都把握住节奏对吧就是在别人贪婪的时候我恐惧在别人恐惧的时候贪婪但最后发现自己就是个凡夫俗子对吧就是这个就很伤心了我觉得确实投资是一件很需要去克服自己的本心或者说很多就是心理上的一些直觉或者说克服一些很痛苦的这种想要去追高或者说想要去止损的这种心态应该说这种还是需要长期的在这个市场中的实战中去历练而且不断的就是进行总结交易复盘才能够慢慢的提升这个应该不是说通过仅仅是理论的学习才能够做到的我觉得还是需要在这个市场上进行很长久的这种学习这也是为什么我觉得在投资这个事情上没有新手保护期以及更多时候我们应该去学习在这个市场上存活的足够久的那些投资人或者说投资经理的这种投资的这种模式或者说理念是的
[75:00] 还有个感受啊就是我就感觉说投资不能用字という大多数人来说他不能是所有钱他一旦的所有钱你心态就会扭曲就是当你指望这个东西一把赚大钱改变命运的时候那你的命运基本会被改坏掉那虽然就是我也认识一些就是靠博弈对吧靠我们说的这种短线一把干起来的人但是绝大多数人我觉得他可能没有这个能力搞这件事情其实我是在上学的时候就已经开始买基金投资当然那个时候投资的回报率也不是很好经过这么些年我的投资策略不断的更新迭代我个人最大的感触就是一定要找到一个能够稳定盈利的策略并且能够对策略比较有把控感可能才是能够长期在市场上存活下来的关键如果说只是在市场上去追求很多短期的热点的这种机会大概率就是赚钱很快 亏钱也会很快是的我们今天聊了很多我觉得更多的还是三个朋友的探讨就是我们三个人一起在探讨也聊了很多自己的一些困惑以及一些操作经验教训当然我们所聊的都不作为投资建议每个人因为最终其实都是靠你自己你自己的心态时间节点对吧择时的把握力能不能拿得住最后的收益是千差万别的以及每个人看的方向方向里每个大方向里面的细分方向也是不一样的我更觉得说我们是为了给大家提供一些视角学习的一个过程那么其实我发现这个小冬跟小藤的账号是非常偶然的但是呢发现之后我就很认真的听了里面的大多数啊我在前上周我理发的时候都在听然后可能我的理发师也心动了准备还在咨询我这件事情到底怎么弄啊但我劝他先不要弄给大家也是提供一种单纯的就是提供这种视角那么如果大家有更多的问题或者不同的意见也欢迎给我们评论区留言那么也希望我们小冬跟小腾以后称我们定期返场的嘉宾和我们经常来聊聊天当然如果有打脸的观点我们也要每一期做一个复盘看一下最近什么事情打脸了到底为什么那么这一期节目就到这里结束了谢谢大家好的 谢谢波波老师谢谢波波老师以上是我们这一期节目的全部内容如果你觉得这一期节目对你有所启发有所帮助欢迎你的小王苏朋友圈 微博等等平台分享你的看法你的笔记同时也可以加入我们的社群期待与你相见如果你同样有表达欲还有独特的见解成为我们的嘉宾同时大家也可以在公众号竞技波财经上观看更多的深度文章深度报道所有视频平台都可以找到我竞技的神速外播
