马永靖看淡A股开年狂热 建议投资者调降权益仓位至五成

马永靖看淡A股开年狂热 建议投资者调降权益仓位至五成 针对2026年市场波动风险，有知有行投研负责人马永靖建议将过往高位权益仓位降至股债各半的均衡配置，放弃预测短期走势并建立长期的资产配置系统。 节目梳理了 2025 年 A 股及大类资产的演变轨迹，包括经历了三年阴跌后的信心修复、4 月关税战冲击与“国家队”托底、三季度的爆发性上涨，以及年底“存款搬家”和行业主题 ETF 拥挤等现象。嘉宾永靖指出了散户频繁追涨杀跌、误将长债当作绝对安全资产等认知误区，并剖析了逆风期里挑选知行合一的主动基金经理的标准。展望 2026 年，节目推演了快牛破裂、良性慢牛和下行调整三种可能，建议投资者主动降低预期，采用权益与债券相平衡的“进可攻、退可守”策略，建立一套让“涨跌都舒服”的长期投资系统。 2025 年 A 股经历从极度低谷到信心修复的曲折历程，历经 4 月关税冲击与三季度的强劲反弹，并在年底赚钱效应刺激下引发了广泛的“存款搬家”现象。 (6:48) 机构资金与散户资金往往流向相悖，散户倾向于在行情最炽热时集中涌入短期暴涨的行业主题 ETF（如卫星通讯等），使高位共识极为脆弱并承担了巨大回撤风险。 (28:29) 受利率处于极低位与预期反转影响，30 年国债 ETF 在 2025 年出现约 6% 的亏损，彻底打破了普通投资者对长债“保本保收益”的认知盲区。 (34:27) 面对 2026 年充满不确定性的市场环境，投资者应摒弃一夜暴富的预测执念，通过股债平衡等资产配置搭建“进可攻、退可守”的组合，实现涨跌都舒服的长期体验。 (64:25)

有知有行投研负责人永靖与主持人雨白指出，投资者在 2025 年历经了从绝望到狂热的周期轮回，但频繁追涨杀跌与押注单一赛道往往适得其反；面对 2026 年充满不确定性的结构化行情，唯有划定能力圈、降低回报预期并构建攻守兼备的多元资产配置，方能平稳度过波动。 追涨杀跌的人性困局与机构资金逆向博弈 (20:56) A 股市场经历 2021 至 2024 年秋季长达三年的阴跌后，在 2025 年走出曲折的修复行情，期间经历了 4 月关税冲击下的暴跌探底，以及三季度主要指数单季上涨约 20% 的主升浪。然而普通投资者的情绪与操作往往与专业机构相悖：在 2024 年底部及 2025 年 4 月千股跌停的极度恐慌期，国家队与机构资金持续通过沪深 300 ETF 托底吸筹，大量散户却因心理崩溃而在低位割肉离场。 直到 2025 年底至 2026 年初赚钱效应显著扩散、引发“存款搬家”时，散户才带着翻倍暴富的高预期蜂拥入场。永靖强调，逆向投资极度违背避险本能，大部分依赖碎片时间交易的散户难以抗衡机构的系统化纪律，往往落入“尝到甜头便盲目加仓、最终高位接盘套牢”的恶性循环，错失行情最核心的起步阶段。 结构分化下的共识泡沫与固定收益幻觉 (28:29) 2025 年下半年市场呈现剧烈的结构分化，资金并未大规模流入机构持仓超 90%、年涨幅约 20% 的沪深 300 等宽基指数，而是扎堆涌向短期涨幅巨大的行业主题 ETF。例如某卫星 ETF 短期暴涨约 85%，吸引了大量散户在估值高位集中买入，而理性机构与国家队此时已在逢高减持。永靖提醒，行业发展前景与股票短期估值不能混为一谈，脱离估值锚点的题材炒作蕴含着巨大回调风险。 与此对应的是传统稳健资产认知的打破：30 年国债 ETF 在 2025 年罕见出现约 6% 的亏损。在利率处于历史极低位时，下行空间收窄，股市回暖引发的价格下跌幅度超过了当期利息收益。永靖指出，投资者习惯用线性的过去外推未来，忽视了资产底层回报来源（利息、盈利与估值）的周期逻辑，导致在债市中同样遭遇了预期落空。 逆风期审视基金经理与摆脱主观预测执念 (42:09) 在长周期的基金投资中，逆风期是检验主动管理能力的试金石。永靖介绍，投研团队在调研中会果断淘汰在逆境中不作任何调整、彻底躺平的“鸵鸟型”经理，而优先选择经历过至少完整 7 年牛熊周期考验、在逆境中依然恪守策略并知行合一的管理者。普通投资者挑选基金时，应重点核对定期报告中的实际持仓与公开言论是否一致，而非盲信顺境时的宣传光环。 在个人心态上，投资者必须跳出“证明自己预测正确”的执念。雨白回顾主观买入低估资产的经历指出，执着于拐点预测会导致巨大的焦虑与精神内耗。永靖表示，市场底部往往是一个漫长难熬的区间而非精准低点，资产配置的核心应是“不预测、只应对”，通过分批定投和多资产分散来化解等待周期回归时的心理折磨。 2026年市场推演与五五开攻防配置策略 (65:00) 站在 2026 年初，永靖推演了三种市场可能：一是情绪推动概念股形成“快牛”，最终因 AI 应用落地不及预期而崩盘套牢散户；二是监管调控下市场平稳震荡，等待实体与企业盈利复苏形成“健康慢牛”；三是外部冲击与泡沫破灭交织引发深度下行。鉴于多数资产已翻倍且不确定性高企，二级市场绝非解决现实财务焦虑的暴富捷径，投资者需主动调低预期。 在操作策略上，永靖建议将此前低估时的高股票仓位调整为权益与债券各占一半的“五五开”平衡策略。类似 80%—90% 债券底仓搭配 10%—15% 权益资产的组合在 2025 年实现了约 4% 至 5% 的平稳收益，回撤极小。雨白与永靖将投资比作长期健身，强调核心在于控制伤病、留在场内并依靠专业指导与纪律维持复利，搭建让自身“涨跌都舒服”的资金系统。 雨白建议投资者在市场面临狂热冲顶与剧烈回调时按下暂停键，将此刻的情绪与身体反应记录为宝贵的“自识资产”。2026 年初金银在创历史新高后短时间内剧烈回调，再度印证了宏观行情的不可预测性；只有认清自身能力圈与心理承受极限，摒弃短期横财幻象，才能在不断轮回的市场周期中实现长久稳健的资产守护。

[5:00] 永靖: 建立一个合理的预期比较好，因为基金是一个非常需要专业门槛的领域，我的能力圈就在基金上面……至于具体某只股票，这不在我的能力圈范围之内。 [14:07] 永靖: 大家习惯把巴菲特的话挂在嘴边，说‘别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧’。事实上，现实往往是‘别人恐惧，我恐惧得更快，跑得更快’，这是人类本能的避险机制。

[0:00] 欢迎来到知行小酒馆这是一档有知有行出品的播客节目我们关注投资更关注怎样更好的生活我是玉白在正式开始这期节目之前我想先交代一个很重要的时间背景这期节目是在1月29号的上午录制的当时黄金正处于一个历史高位附近A股的市场情绪也特别的热很多人都会忍不住问一句是不是机会真的来了说实话这不仅没有让我感到兴奋反而带来了一点隐隐的不安因为每当类似的情绪出现它往往意味着我们已经离冷静思考有点远了也正因为如此我们开始觉得小酒馆是时候坐下来好好聊一聊市场了不是为了给大家加油鼓劲说这次真的不一样而是希望在情绪最热的时候按一下暂停键让我们一起回头看看过去一年里市场到底发生了什么以及有哪些风险可能被情绪遮盖住了在准备这期节目的时候我很快就意识到这个话题不能只靠感受来聊一定要找一个长期系统记录市场变化的人一起聊所以这一期和我一起坐下来回顾2025年市场的是我们有知有行投研组的负责人永静他同时也是有知有行投研专栏知情黑板报的负责人这个专栏一周一篇已经连续更新了五年半比小酒馆开始的时间还要早也正是这种长期稳定的记录让他在面对不同市场环境的时候更习惯先把事实和变化梳理清楚而不是第一时间给出结论但比较戏剧性的是就在我们录完节目后不久黄金和白银都开始出现回调随后几天A股的波动也明显加大我想先说清楚的是我们并不是想借此证明谁判断的更准也不是要去评价这一两天的涨跌本身相反我们更想把当时的时间语境完整的摊开给你看看看在市场情绪最热的时候我们是怎么理解这些变化的以及市场后来又是如何快速给出了反馈因为如果你把视角稍微拉得远一点从天拉到月再从月拉到年你会发现今天发生在黄金和A股上的这些起伏并不是突然出现的而是在过去一年里一点一点积累出来的结果所以这期节目我们不会讨论现在该加仓还是割肉也不会试图告诉你哪类资产会涨得更好我们想做一件慢一点但也更重要的事回头看看2025年市场到底在奖励什么又在惩罚什么以及普通投资者是如何一次次被情绪和叙事推着做决定的如果你最近也因为市场波动感到焦虑不安希望这期节目能帮你把时间尺度拉长一点做出更适合自己涨跌都舒服的投资决策你居然只来小酒馆三四所以我们有这种行为吧中流砥柱承重强感觉投资不是很好聊之前聊来就是给大家传达信心然后去年其实顺风顺水也没有什么可聊的就是市场整体都在上涨这次你不是说带我聊一聊我答应聊是因为觉得涨太多了然后还是给大家去提示一下风险所以就答应是的就是小酒馆我们执行小酒馆的slogan叫做我们关注投资更关注怎样更好的生活包括我们在上海做新爱活动不少听友跟我们反馈就觉得已经不把小酒馆当做投资内容的一个渠道了而当做一个生活的陪伴所以他们也没有试图在小酒馆寻求投资内容但我想说我们高低也是一个以投资理财为立命之本的博客那肯定要好好地聊投资为什么大家会看到我们更新投资相关的内容频率会相对比较低是因为我们知道如果我们做任何一期和投资相关的节目它的指向性是非常明显的我们得输出非常负责任的内容而不是今天给你请一个基金经理明天给你请一个财经博主他们都有他们对未来的各种预判和见底这样的话大家很容易被带偏也许我们能获得不少的流量但是我觉得那并不一定是一个很负责任的行为对 尤其随着小酒馆的听众越来越多你做这个决策应该会越来越精神是的那大家刚才听到这个声音是谁呢今天我们请来的是我们有之有行真正的承重墙我们投研组的负责人静姐静姐除了负责我们有知有行所有的投研之外她每周会更新一个专栏叫做知情黑板报更新在有知有行的app上比更不错是因为就是我虽然做投资吧但是投资这个范围是非常广的可能有股票投资 [5:00] 有债券投资比如说有衍生品啊有外汇啊有各种投资其实我自己的能力圈是在基金投资上面比如说现在很多人就会找过来比如说好久不联系的朋友跟我说你给我推荐一个基金它背后可能的点就是你能不能给我推一个涨得比较好的股票类的投A股的基金但它其实这个基金背后的类型是非常多的然后它其实不了解但是我更擅长的就是会告诉他说这是哪一类的基金然后这个基金经理行不行它是什么样的风格然后它在你的那个投资里边能够起到什么样的作用就是我的能力圈可能更在基金的上面金姐一开口她说的是基金方面的我更擅长我可以给大家讲这方面而不是说这领域我都懂你都来问我我觉得就是建立一个预期比较好因为基金是一个非常非常需要一些专业门槛专业投资知识的一个领域吧然后我其实我的能力圈只在基金上面只是由于基金有各种各样的类型的比如说有债券基金有投黄金的有投美股的然后有投海外债的有投A股的有投港股的所以我对这些基金背后的一些市场整体是有一些了解的但是你说你要跟我聊说具体某只股票这不是我的能力全范围之内所以开聊之前希望大家有一个具体的了解就是可能你说我抱着说要了解某个股票是什么样的情况那我可能就解决不了问题我还以为最近你身边的人都会来问你黄金的问题包括我们录制的当下现在是1月28号而这黄金从1100多又涨到1200多了就是感觉所有人都疯了持有黄金的人都要疯了没有持有的也疯了就是垂胸顿足自己当时怎么没买是黄金太热了嘛然后黄金就是一个天时地利人和完全具备的一个品牌对我相信所有的听友都希望听我们聊一聊黄金但是我觉得我们对待投资它是一个长期的一个态度我们应该正本清远一点虽然黄金在此时此刻很热我们不知道一年后两年后三年后是什么样子对我们来说在当下我们更想做的是和大家一起好好盘调一下过去这一年整个市场尤其是A股市场发生了什么包括我们也可以回溯一下2025年初大家的心态那个时候大家在追逐什么那个时候大家对这个市场预判什么我觉得回顾这些可能对于站在2026年开头的我们会更有帮助对 是你要说回到2025年年初我觉得大多数人没有想到2025年的A股表现得如此之好因为已经被锤打了这么多年了对 因为如果要回溯可能还得从2025年年初再往前倒三个月之前A股持续下跌一直跌到2024年的9月份全市场算是跌了三年吗对 如果就对于大部分的投资者当时在2021年都说2020年买了非常多的主动基金买了很多的消费医药科技什么护身300如果说这一类的产品的话它其实是从2021年就开始跌然后一直跌跌跌到2024年当然中间有反复整体来说还是下跌的时候跌到2024年的8 9月份当时的市场氛围就是相信A股能起来的人非常非常少然后市场成交量很低接着国家不是在9月份9月24号左右吧推出了一系列的政策这个政策出来了之后然后市场就开始反弹很多人都开始说啊牛回速归然后对觉得我要迎接牛市了嘛结果十月出来了之后市场其实就横住了一盆冷水又浇下来了那时候我观察了一下就是还跟很多的基金公司的人去交流了一下相当多的人实际上趁着这波反弹是卖出的因为他忍受了三年多的时间像2021年到2024年三年多的时间以后我再也不投资了终于给了我一个机会然后让我解套了然后再也不信了所以大量的资金实际上是卖出来的就哪怕我小亏一点我都没回本但是我原来亏了30亏了40我终于给了我一个机会了我再也不投资了所以市场就横在那了因为你大量的资金在往外出嘛就说明其实有非常多的人是不相信市场能够起来了到了2025年初包括像我是比较看好A股的2025年但是我也没有想到说整个的2025年涨幅会那么的好以及我们现在会说2025年涨得蛮好但是其实它上下半年的区别也非常大对上半年大家也是一个信仰崩塌对我觉得2025年如果让我来说的话我觉得它就是对于A股市场它是一个信心逐渐恢复的一个过程其实开年它是下跌的跌了以后就是春节之前还回调回调了之后春节期间其实发生了两个事我觉得对A股的市场影响比较大一个是deep seek这个事出来就大家觉得AI我们也能够参与的然后包括机器人就是春晚上有些机器人的表演什么的会有一些人觉得 [10:00] 在科技这个领域是有发展的就是尤其以AI为主导的吧然后另外就是4月初不是关税这个事出来了然后大跌嘛市场真的是全球暴跌的这个状态那个状态下就是恐惧的心理非常的强因为它不是光哎中国的一个事情了那相当中美包括全球大家就觉得啊那个全球化这个事要崩了嘛然后对全球经济的影响很大而且不止我们跌大家都是在跌的一个状态而且当天跌了指数都跌了9点多然后包括国家对什么呢开始买入护身300ETF市场居然起稳了关税站这个事情也暂缓了其实这个对整个的大家的信心也能说啊就是最坏的事我们都扛住了还能有什么坏的事呢你现在讲的是轻描淡写但那其实是一个起码也有一两个月的过程它不是说一两天突然就好起来了对其实是大家在观望起码我们一直在观望说面对这个事怎么处理这个问题我们能看到国家对他们其实在买在维稳市场那你面对关税这个事我们也能看到中国政府跟美国政府那边至于关税的一个博弈其实他这个信心就会有一点说我们其实在处理这个事情我们做了充分的一个准备以至于四月初跌完之后很快其实市场是有一个反弹的如果你看二季度的话就是先跌然后就回去了他没有说是一个持续下跌的这么一个过程当然可能非常多没有参与A股投资的人他可能觉得我还要在观望但是在市场里面的人就一直在市场里面的人他的信心是起来的接着就是三季度其实如果你去年错过三季度的话你的收益应该就很一把了去年全年涨得最好的话就是三季度我觉得这个和可能大众的体感略微有一些出入因为当大家发现A股好起来的时候是2025年底对四季度然后当你说三季度涨得最好的时候我就想三季度我在干嘛对实际上就是股市的一个特点你现在回看你在2024年9月份的时候在对底部的时候买肉你到现在赚的越多但是那个时候是全市场最绝望的时候如果一个人在924这个所谓的奇迹日或者是925或者是11刚过来的那一天10月8号他入场那他的体验如何呢就很多品种都已经涨到50% 60% 70%的收益率了因为当时很多人买完就发现怎么又跌回去了牛市迅速的就结束了很懊悔但是如果他们吃肉到现在其实他们的体验也会很好对因为市场在涨啊底部进来你肯定体验更好但是你在半途进来其实你也会享受一些上涨的一个过程为什么你体验说三季度你没什么感觉但是三季度整个指数可能涨了20%左右当然有些板块涨得更夸张啊然后涨完了之后非常多的投资者意识到说我身边的很多人通过A股赚钱了再看我手里的战券基金反而就不怎么赚钱还亏所以吸引了一些之前对A股怀疑没有入场的一些人开始投资A股可能相关的基金也好或者是相关的ETF也好或者是相关的股票也好尤其这个现象是去年年底到今年年初非常明显这是一个月对大家就开始考虑存款搬家呀因为我这么多的定存到期了之后我到底投什么呀但凡投一点股票其实对于股票市场来说它就是一个增量资金嘛它就买入的人就会越来越多很多人就是看着去年三季度涨上来之后我身边的人在股票市场上赚钱了这种赚钱效应它太进来呢进入之前他不知道前些年经历了什么或者是为什么是涨他只看到了赚钱效应就他很着急就是我要进来我要买买进来的时候他对你的收益率的预期要很高过往一年护身三买可能赚了20%然后有些行业可能涨得更多所以他其实抱着一个很高的收益的预期他不是很了解到底为什么会走到现在这个程度所以对你来说是那连跌三年每周一篇黑板报要直面市场和投资者的负面情绪让你的压力比较大还是最近这一个月很多人都抱着比较高的赚钱预期进来让你的压力比较大我觉得它压力是不一样的比如说在市场下跌的时候的压力就是你要面对你的情绪就是你周围的人全都不看好然后只有你还在坚定的觉得只是周期下滑嘛周期已经会回来的因为如果你不坚信股票是长期收益最好的资产其实你就不应该投股票的你坚信他你就觉得现在只是他的逆风期他总归是要回来的所以在那个时候比如我写黑板报更多的面对一些大家的情绪的宣泄就是A股不好了你为什么还要再坚定的让大家继续定投这不会影响你的心情吗 [15:00] 在最难的时候会比如说我在2024年的八九月份因为市场经历了好几轮就是给一些政策刺激起来发现经济数据也不好看又下去经历了好几轮到2024年的八九月份的时候其实我们在解读长钱账户嘛那长钱账户可能给用户的亏损到10%然后我们的用户很多就已经慌了我觉得慌一方面就是他们觉得亏了10%另外就是市场上充斥着太多的利空的消息了无视利好消息就是无视可能一些那时候有利好消息吗没有印象他其实也推了很多的政策就是鼓励大家去消费鼓励大家去投资大家就不信大家不信就是你在恐惧的情况下你在不爱了的情况下那些利好你是看不见的可能后台会有一些用户会说你们现在还在说A股非蠢极坏对对对就是这种然后我印象特别深的就是在中秋节之前我要写一篇黑板报告诉用户说你现在别慌长期账户亏了10%其实跟市场其他产品来说其实亏的是比较少的且现在是底部且现在是国家队社保这些长期投资其实还在买然后那篇文章的话现在还有很多的用户回去去看一下坐着时光机器回去看看当时用户的评论是什么当时我为什么恐惧当时我为什么去慌我大晚上呢可能公司就知道我要写这篇文章但是没有人的帮我只有我自己在那去写梦也都帮不上你对只有我在那去写然后我就想我不能是很鸡汤的去说一些什么然后我要客观的是说那在这个市场上谁还在买所以那篇文章是我对我情绪的一个一是排解然后我觉得我情绪上面确实受到影响的是924这个事出来之后就是很多的新众出来市场开始反弹当天大涨了之后晚上我就有一点干呕的那种点就是我会觉得可以宣泄一下的那种感觉就感觉很不容易这个底我们终于等来了因为之前投研组的张琪也跟我讲过他就说924大涨的时候他就说他就看着菁姐之前那几年压力太大了然后一直在干呕,当时他讲的时候,我就眼前仿佛能浮现那个画面,就觉得太不容易了,因为像我有的时候,我那些也会打鼓,也会怀疑,我会在想说我们到底,有没有真正的给我们的用户创造价值,但是我可以切换我的选题,我不需要每一期都来讲市场,但是你不行,你每一周都要要直面市场你要如实的面对用户的情绪甚至是一些情绪发泄对而且它不是一次性的它要持续的去面对你包括去年四月份大跌的那次就是千古跌停的那次然后我从因为很多人是不了解说怎么了然后这个会不会引起一连串的全球暴跌的这种情况然后我需要去解读我出来的时候我能看到我们的同事的眼睛里是很恐慌的其实咱们的同事已经对投资知识是相对了解的比较多的了我就只能找一个屋子然后说那我需要理智的做一下决断去屏蔽外边的很多的大家在眼里传达出的恐慌或者是对我的心疼或者是什么我需要去屏蔽一下这个事情所以就是如果你在就逆向投资这个事一定是少数人才能做到的事情对就是我会觉得我们习惯于把巴菲特那句话挂在嘴边别人恐惧我贪婪别人贪婪我恐惧事实上别人恐惧我恐惧的更快我跑的更快是我觉得这是人心里的一个避险的机制吧因为我觉得在A股投资因为A股跟美股情况还不一样A股属于波动很大行业的波动呀包括我们经济的波动呀包括我们投资者其实个人投资者很多嘛大家就很容易情绪化嗨起来就很嗨害怕的时候确实也会下跌的时候坚持定投一直等到市场反转的人其实是很少的所以其实在A股投资者中我觉得甚至可能占一半偏多的人会认为A股是一个非常不理性的市场所以你不应该用这些你们投资啊金融这些条条框框去理性分析就当有情绪来了有行情来了你就跟一波就完事了就比如说在此时此刻大家就会说去年你说黄金涨得那么厉害你要是那个时候对吧你冒冒险你入了你现在不就赚翻了后视镜当然都可以说呀但是虽然A股其实是情绪化比较就是相对大一点的市场吧但是反而你如果你逆情绪化别人都很恐惧的时候你还愿意去买入然后别人很贪婪的说你保持一种理智你的投资体验会更好因为大多数人实际上是非常容易追涨杀跌的包括这一轮实际上可能今年年初也有这个迹象就是大家还是排行榜式的去投资某个大V或者某一个渠道说最近什么什么长得好 [20:00] 这潜台词说他过去几个月涨了50%那他未来也会涨50%的去传达然后投资者不了解他就觉得哦他涨那么好了那我去上车呗我买呗对而且我不贪心再涨一点我就出来对但是人的不贪心就是你的预判是不准的比如说涨百分之真的涨百分之十了刚开始可能拿小量资金说我试试水后来发现我真的涨百分之十了说那我再多买点吧我要是出来了踏空岂不是很难受对对对就是你当时想的说我涨百分之十我就出来这个东西你很难抵抗住你的人性去做这就很像我们早上起来很困说要睡个回笼觉你说再睡五分钟对你绝对睡的不止五分钟你想我们连回笼觉这个事情尚且做不到自律更何况是拿真金白银投资呢对啊因为你看到你的账户的钱涨了就有收益了然后涨的时候然后你就会把大量因为它一直涨所以你慢慢就会觉得说它还能继续涨对但是实际上就没有我们值上不跌的资产尤其是在我们A股市场尤其如此这就为什么相当多的人会把他的大量的投资的资金套在涨得很高的一个类的资产上面然后当这类资产下跌的时候他就会承受比较大的亏损然后就又重复说等他回本我就再也不投了然后等牛市回来我又可以再爱一次了对是他就反复的去走这个过程可能这个也跟很多人他不了解他就进来了有很大关系就说回去就是如果在那个时候就市场大跌的时候我可能更多的是情绪管理的方面当然我自己本身也是一个很情绪稳定相对你怎么说到的因为我会更回到逻辑的视角来说比如说在市场下跌的时候我首先判断那中国经济会不会起来因为在大船上对吧然后我是接信这一点的因为我觉得我的钱要不就是拿来消费那我的物欲也不是很那个啥我的钱用来干嘛呢留在手里也是贬值的那我现在就比一下呗那现在股票价格那么低然后市场情绪很恐慌存到我的银行里或者买货币基金收益那么低从理性的视角来说我为什么不去看好它呢我本来这笔钱短期也不会去用所以我就会回到说它最根本的我认为股票为什么上涨股票的回报来源于哪我会不断的去回到这个视角去说然后摒弃情绪对我的冲突所以是市场很糟糕大家都很恐慌的时候你觉得投资难度是更小的最低的时候我觉得这个其实得放到具体的场景里还原不然大家就会觉得说你这个逻辑很对啊我也是这么想的就比如说像去年特朗普发起的这个关税战其实大家也并不是说怀疑中国的国力而是会觉得说哇特朗普这个像全球跟发疯了一样这样的宣战那么它可能又会导致非常多的国际的冲突那么未来就有太多的不确定性而且以大家过往对A股的理解就是当其他股市不好的时候A股不好当其他股市好的时候咱A股也说不好对对对对而且很明显中美之间的摩擦可能还要持续一段时间这种种都会让大家觉得说我实在是找不到理由看好A股市场如果我真的去加仓那我得非常的对逆向投资贼有信仰除了这一个信仰之外找不到任何能支持我这个行动的理由可以理解这是非常正常的这也为什么说逆人性这个事情就是很难很难很难的就是偿钱账户也好或者是问钱账户也好想给普通用户去传达的就是没有让你只配置某一类资产因为每一类资产都有非常高的不确定性你要做到的就是你要把你的钱规划清楚然后你做一个分散配置极少的人会说我在真的市场非常底部的时候我就all in去因为你那个时候可能回看来说你的投资收益的胜率是比较高的但是他对人的考验是非常大的就真的如果继续下跌的话那可能跌个10% 20%是很多用户是承受不了这就为什么投资好玩的地方就是它有非常不同的投资方式这些不同的投资方式大家是彼此是互斥的其实在追涨这个大的领域里边很多人也照样能赚得到钱但那也得是专业的投资者研究动量或者一些其他的一些因素因子对比如说像我们这种逆向的它是比较容易在左侧买所谓就是还没有没有涨起来之前我就先买了可能还在上涨过程中我就卖了就是这一类的投资者实在有这个特征还有一类投资者呢他就是追趋势我AI起来了我就可以去追一追了但是这类投资者能赚到钱的他其实是有需要一个非常高的纪律性就他需要知道说我涨多少了我要卖点一旦这个掉头了比如说开始下跌了我要果断的去出嗯 [25:00] 但是相当多的投资者是他以为他是趋势就是追进去了但是市场一跌了之后他也不敢出来就继续扛着甚至加点仓加点仓其实还会跌他就变成了一个价值投资者或是长期投资者了对包括在我们聊之前我也在思考说为什么在2025年三季度的时候我对那个时候的市场我没有什么印象我后来想到了一个原因但不一定对我觉得大家可以在评论区里补充就是对于我们绝大部分人来说我们不是专职的投资者是的我们有自己的工作和生活这些事情很容易就把我们的注意力带宽给占满了比如说你工作突然来一个急活突然有个大的项目你要出差或者是比如说你孩子生病你家里老人有什么需求你就很快就你把这事给忘了除非你自己设置了条件单等等等等我觉得这个才是我们真实的在做投资的普通人的日常对对普通投资者的要求是挺高的一个是技能的门槛一个就是对你心里的承受能力的一些门槛对你最低注意力限度的要求也很高对如果你不是说我不看就是我的这笔钱我就是长期拿着我找一个靠谱一点的产品我就定投然后在这过程中我完全不看这也可以但是相当多的人比如说你本身就采取了一个需要你盯着盘需要你关注市场比如说我追涨追进去了那你赚的就是这一波趋势啊那你得关注这个趋势什么时候能够结束啊对所以你得盯着然后你一旦没有精力去盯着这个事你会发现哎怎么一买就被套呢就不知道该怎么办了所以其实相当于已经采取了一个对你要求比较高且你没有精力去参与这个事情的但是就是很多的专业做量化的或者做趋势做动量的投资者他已经构建了一个比较完整的系统了帮他去盯这个事情甚至下单他既有系统他自己也投入大量的时间精力来盯是的呀然后我们所有人都知道这个股市是七亏二平一赚而我们就就是这个不是我在指责大家而是我自己的反思我意识到说如果我想成为那10%赚钱的人仅靠我每天上班的摸鱼时间来做投资是绝对绝对不够的是 是的包括我为什么说在有着有行这几年让我深刻的领悟到我真的没有做投资的天赋其中也有一些原因是因为我跟靳姐关系也不错嘛她偶尔会给我看机构投资者资金的动向和散户投资者这个资金的动向你会发现他们往往是相悖的对当机构投资者买入的时候散户在疯狂的卖出当机构投资者在卖出的时候散户在疯狂的买入就是大家听这一句话会觉得这不是很正常但是当你真的看到如此海量的资金尤其你在想说每一个散户投的钱也许是他们家这么多年的积蓄甚至是他上杠杆拿来的钱而他做的事和机构投资者完全相反的决定每次都会让我更加意识到投资的残酷性是的这也就是有着有些想做的事就是告诉一个适合大多数人的一个投资的一个方案是什么样以及就是你尽量不要太不理性的去做很多追涨杀跌的事情尽量能够长期的定投就是复制一下机构投资者一个合理的理性的一个机构投资者在市场上应该是什么样子有没有哪些场景在你脑海中印象特别深的就尤其是像这种散户投资者做的行为跟机构投资者完全不一样太多了只要波动大的市场大家的共识就是不一样的比如说机构投资者买户300ETF,我们其实前两年就监控各类ETF的情况,不论是什么品类的ETF,大家在买还是卖,你会发现从2023年年底,2024年年初,2024年89月份的底部,国家队都在买护身300ETF,但是普通的个人投资者实际上是不入场了,然后去年的4月份,国家队继续在买护身300ETF,然后投资者其实是看空觉得可能全球波动要来了就很多人一直以来会有一个感受他总觉得国家队做这些事情是不得不为之对但你现在回头看人家不仅救了事人家还赚钱对啊对啊是的我们当时还给国家队盘过就是你在那个位置因为股票回报来源于三个方面企业盈利增长然后估值变化就是从低估到高估就是赚钱了从高估到低估就是赔钱了然后一个就是股息收益就是分红嘛对它来源于这三方面因为当时他们买护身300护身300的股息收益倒是3%点多然后当时市场利率很低的哪怕这个钱他们是借来了一点多的利率纯靠股息收益你也能够回来再加上你在那么低的位置买那从低估到上涨的过程当中你的估值的增长你也能赚到然后当时 [30:00] 是经济大家是下跌的嘛那你下滑到改善你盈利增长这部分也能吃到钱只是说可能这个底部是不是就是最终的底部可能不知道他们也是分批买进来的嘛但是呢这个时候个人投资者不是不买的但是今年包括去年下半年到今年你会发现行业主题类的ETF机器人半导体芯片包括卫星航空这一类的他们大部分都是个人投资者去买的因为你能看到说这些产品的投资者结构因为基金是要公布这个的比如说宽机像河山300中正A500什么这种大宽机可能就是机构投资者的占比非常高90%多但是你看行业主题的那个ETF占比大部分都是个人投资者卫星嘛对卫星资产吧对吧这种个人投资者然后他们在这种行业主题的ETF规模现在涨得非常的猛超过100亿的是一个什么主题来着也是科技类的主题的就是弹性高嘛去年其实是一个分化非常明显的市场有色就是黄金带来的嘛通讯就是相当于AI产业链的这包科技的长得很好但是像什么食品饮料就是房地产公用事业煤炭就是这种传统经济相关的就不好包括一些消费可能还是跌的所以大家体验不好就是越涨的品种就越吸引个人投资者去买他买的时候他看不上护身300那点涨幅比如护身300去年涨了20%他看不上因为他看上的卫星或者他看上的一些ETF都已经快翻倍了涨了五六十六七十了他相信这个叙事他觉得这个方面我们国家未来是有发展的对但是你的公司层面发展跟你股票市场它又是两回事然后它涨了很多的它就进来了这个时候国家队在干嘛呢国家队在默默的卖出呼声300ETF因为他觉得市场涨太猛了然后监管也出来说我们希望大家不要那么的疯狂就是这个行为是非常非常明显且是公开的数据这里我会有一个困惑就是按照我们正常的逻辑我相信大家也同意当一个主题ETF个人投资者持有的比机构投资者多那么这可能是一个相对比较危险的局面因为专业的人士都不看好而我们散户看好我们比他们更聪明更专业这可能性好像不是很大但是另外一方面我还有一个疑问是那专业的投资者他们为什么不去投行业主题或者是投这些股票而是他们选择宽机呢我觉得他们是宽机为主他们不是不投比如说你可以看科创50机构也在买他不是说全都是个人在买但是他们什么时候买呢他们是在没怎么涨的时候买的就现在对他们来说不是个好价格他还反而会往外卖就他们不是不投啊很多的公共的经理经理他们其实是在电子这些板块没有涨起来的时候已经重仓了但是涨起来之后我们能观测到有一些基金经理已经卖了一是他们把它当做一个进攻性的资产但是他们在把它当进攻性资产的时候它也有防御性的资产对对于这些基金经理也好还是对于这些机构也好它本身是一个资产配置的概念它不像我们散户我只有10万块钱我all in对我all in有次对我前两天盘了一下卫星ETF的资金进出情况基本上就是因为它是从去年12月份大涨嘛涨到现在涨了5-60%之后它的资金才进来进来了之后你会发现就是随着它上涨进来的钱越来越多然后当然它现在之后就有一波回调然后有些人也就开始被套有些人就开始卖了但是有些人他就买得比较早才是说你有能力看不出来未来哪个板块能够起来然后你在后期他长起来了你看的是过去你没有看到未来是不是还能一直长下去这个让我想到好像是贝佐斯说了一句话就是现在的你是有两三年前你在做什么你的努力决定的你现在做的事情决定的是两三年后的你就此时此刻这些基金经理这些机构他们的收益是由他们前几年前的布局决定的而我们个人投资者我们的投资行为往往是断断续续的我们是前两年这个市场太差了A股不行我再也不爱了此时此刻我们一脸茫然我们非常崭新我们持弊观望我说我要投杀我要投杀对这就是很显著的级别其实投资看的是未来大部分个人投资者是看的过去然后他看过去发生什么他就线性的以为未来还是这么走的比如说你哪怕拿债券基金这么一个稳健的产品就低风险的产品大家也是一样的去年相当多的人是在债券基金上面是受伤的虽然大家在买银行理财或者债券基金的时候他就会说我们这个是亏亏的有风险不保本但是大家默认他是保本的所以前两年股市不好的时候大家拿债券基金 [35:00] 4%5%的收益率也不怎么亏然后如果你拿的常债可能一年能赚10%那你在看股市已经跌很多了然后很多人就默认为就觉得债权基金已经收益率很稳但是实际上如果去年来看债权基金的收益率非常差比货币基金收益都差这个其实超出很多人的理解范畴的怎么可能比货币基金还差呢对 然后包括你很多拿着常债的一些客户吧还是亏的去年有一个30年国债的ETF亏了6%债券啊国债啊他一看名字是国债我还能亏吗这就超出他的预期他觉得债券4%5%是我应得的收益率他就不能给我亏他线性的认为他还会但是他其实债势也是有周期的去年正好是一个反转就是股市变好了债势变差了为什么因为债券的收益是来源于利率嘛你的利息已经非常低了你在这个位置上你还奢求4%5%的收益率这就是非常非常小概率的事情但是大家会说到我过去4% 5%那我未来一定是4% 5%这个事情真的很难它就很像2018到2023年政府一直在说房租不吵大家都说这个房子现在太贵了这年薪根本买不起但是房价一直一直在涨然后很多人在21到23年买了房现在体验就非常的差我觉得这是一样的我自己觉得机构和个人投资者的区别就是他对他投资的这些东西是有基本的认知的他知道这个收益来源于什么但是很多的个人投资者是看价格的就是看过去比如拿房子来就是看涨幅看涨幅的但是他不看未来他不会判断说我未来房子多了需求少了比如人口结构之前的价格太贵了然后我现在付出的利率太高了然后我能不能承受他不会看当下和未来是什么样的情况我觉得这个我得替投资者说一句话我认为大家在做投资的时候其实没有想那么多你刚才说的很多假设或者是觉得他还会在涨就是这些论断是躺在他的潜意识里边的他在投资的时候他是无意识的默认了这些事情然后做了这个决策这就包括为什么可能个人投资者更多的去投行业而不是宽机我觉得这是我今年我才想明白的一个事情当然大家可以在评论区纠正我我认为哪怕对于一些天天在聊基金的人来说宽基这个词比起一个卫星行业指数对他来说就更陌生就宽基这两个字可能本身就让他有一种陌生感生疏感更何况里面还有各个行业的各种公司他本能就让他觉得说那些行业我不了解但是我们卫星很好AI中国你看这六小龙做的多好我们AI肯定是很有发展前景就是其实大家会天然的潜意识里倾向于去投一些自己熟悉的东西我觉得这个是一方面但是中国的行业太多了你为什么不去投白酒呢白酒你不了解吗或者消费你不了解吗当年就是因为了解大家都投了呀是我的意思就是还是因为它涨了比如说身外有31个行业你要说对行业的了解那很多行业大家应该也都知道大概是干什么呢那为什么你就会坚定的认为卫星就能起来呢因为它涨了呀核心原因肯定是因为涨了第二的原因是看得懂卫星你脑海里从小你在课本上就看过这种图像你有一个概念我觉得一个就是它更有概念它更好叙事另外一方面就是各个平台或媒体它会在这上面给你更多的去引导就是你周围全都是这个信息对因为一切皆叙事嘛对当这个叙事你好理解好懂的时候它自然更好卖然后因为更好卖它资金量更大那么它长的可能性也更大就是共识嘛对它是一个共识养成的这个过程那假设你正好改成了这个共识的正向的螺旋那么对于广大投资者来说他就觉得说那我为啥不成这股东风我先赚他一步只是到底什么时候止盈不是对这就是问题嘛很多人就追着问说那我到什么程度该卖呢但是因为我们回溯过过往的很多投资者的回报的数据嘛当然有很多人是赚钱的啊但是大部分的人在这上面并没有赚到很多钱甚至亏了很多钱就是因为止盈这个事本来就很难对抗人性这个事本来也很难因为你已经在共识里了共识的一旦反转的话那就是所有人都在打破共识好的人会更多就是你抱团抱到他上面了所有人都只看到他的好看不到他的风险就正向循环循环到一个位置上当你觉得你给了他特别高的价格然后发现他没有想象那么好他那个公司也不行就一定会有些人会先跑的因为大家积累了太多的资金大家都亏了亏了的时候 [40:00] 很多人在跑你到时候就不认可了你就会说他可能没有我想象的那么好然后你就跑了其实就是作为日常需要专心工作甚至还有家庭要养的普通人来说当你都意识到一个资产可能不是好资产的时候那么他往往就是共识了你那时候跑可能有点来不及就是共识的养成就是会让你忽略了潜在的风险因为你会给他美化这个事情但是你内心说我长期看好它是我们的未来但是它的跌的时候你还坚信着一点吗你还坚信说它是未来吗我会转化心态变成价值投资者对但是跌到一定的分上你可能连价值投资者你都不是了不投资者对然后给个回本的机会立马就买可能它又回来了但是你还是吃不到就是你坚定的认为它是未来但是实际上你看的事还是短期你没有那么坚定你为什么没有那么坚定就说明你对这个行业没有多深刻的认知所以投行业和投个股是要比投宽金难度高很多但是普通投资者上来就给自己玩一个特别难的对但是在投的那一瞬间我们以为自己在做一件相对没有那么难的事情是的这就是细细差就我觉得听下来我会感觉投资是一个首先你要有一个非常坚实的投资观纪律同时呢你要不断的克服自己人性的弱点不断的检视自己的认知然后以及不断的观测投入精力去研究市场的动向等等等等它是挑战非常大非常考验人的一件事情对起码过往的A股市场是这个样子未来会变容易吗其实就是看能不能有慢牛就是如果你有长期的一个牛市可能中间有波动但是它还会回来的大家什么时候入场都不是很晚吗你就定投就好了那个时候可能对投资者的要求是比较低的但是以过往的A股的情况其实对大家的要求难度是非常高的这也就是为什么大家在A股的市场里面是赚钱的体验非常差包括之前靳姐有跟我讲尤其是连跌的那几年靳姐带着投言组去做了很多的调研然后会发现不同的公司不同的基金经理在熊市在最难熬的时候大家采取的行动是完全不一样的对其实我觉得大家也不用说个人投资者怎么样其实这个很正常的一个事情你包括这么多经营经理他面对的市场利空他面对的行业变化自己的薪资变化等等吧他信仰的原来信仰的一些东西在经济环境不好的时候也会崩塌然后我们很喜欢在逆世的时候就他们过得不好的时候去调研他们就你顺风顺水的时候我觉得我没有必要去看你什么因为你会春风得意滔滔不绝的讲你那些东西然后反而是不好的时候我们看你是不是在努力的还在坚持你的在做什么因为每个风格每个行业都有自己的周期你把精进力也有自己喜欢的和不喜欢的然后我们就去调研我们会先筛一波就是在2021年到比如我们2022年2023年就最难的那两年出去调研的整个过程当中如果你什么操作都没有做过我就默认你是躺平的状态因为你的责任是在不同的市场周期下给你的用户提供要合理的投资回报你完全不动你在那个阶段你要买的东西跟现在这个就是当时我们调研的时候那个阶段买的东西看的东西它不可能是完全一样的我就觉得可能你自己已经崩了躺平了那我为什么要交给你管呢我买个指数基金不就完了吗对吧这一步能摔掉多少基金经理挺多的很多基金经理也是第一次面对这种局面可能也会坚定的认为自己的股票没事啊但是他其实也不太会出来说就整个就是一个鸵鸟的心态就是我记不动我的持仓我也不出来安抚投资者这样的其实会被我们筛掉然后我们更多的去看说这两年还在当然他也是管理时间比较长的经历过那波牛市的还在有变化变化出来的效果还不错的一些基金经理然后我们就集中去调研了一波我们印象很深我们去一家基金公司然后这个基金经理主着拐出来的他是受伤了他不是一直这样还是受伤了但是他还是非常想跟我们聊这个事情因为他是成长类的一个基金经理对于他来说是一个逆风期因为那个时候市场的关注点可能是那几位在顺风期的基金经理头上不在他们头上然后他已经受伤主着拐还过来去办公室跟我们聊了两个小时我就问他我说你们看你的公司也有一些买的当时是比较好的一些资产比如说一些红利类的股息比较高然后估值比较低没有在这次下跌当中受影响的一些票我说你要不要调整一下他说我没有我还是有成长股的信仰的然后我觉得中文字幕 [45:00] 我的成长类的公司还是能够出来的我说那你怎么办呢他说我现在还在挑挑拣拣努力的去找他自己配了一些出海相关的一些公司这是哪一年23年初就是整个金融环境或者市场环境就是很差的那个年份但是他还在努力的去管去选股我觉得这个是我们认可的因为每个金星他赚钱的手段他的投资理念是不一样的但是他应对各种的环境他做出了他该做的事情这个是我们愿意去把它纳入到我们的观察池里去看的因为2019 2020年不是主动基金大爆发吗非常多的基金经理就是去管主动基金嘛但这个过程中优秀的基金经理一定是少的就一定是少的就是大浪淘沙他一定会淘很多的人出来了因为当时非常多的人是搭了顺风车的就搭了说19年20年那波上涨被大家认识然后给他管了很多的钱但是他一旦市场下跌了之后他自己觉得他能承受但是他没有承受这样的基金经理其实是不适合我们长期去配置的一个基金经理这也为什么说选主动基金是很难呢首先他得经历过这个逆境其次经历这个逆境的时候他还在认认真正的帮你管这就是很少数的可是我们普通投资者从哪里能够知道说这个基金经理是什么样的怎么样能对他有一个完整的策则毕竟我不可能像你一样去基金公司跟他们聊一聊聊两三个小时就是首先你得知道选主动基金就是选的基金经理而人这个东西选起来就是很难的这个事就是你现在有这个意识在这个有意识的前提下你就会很慎重的投出这笔钱然后怎么慎重呢就是你可以看他过往他得经历过熊市他的逆境不好的时候他不能说我上来就是上涨的然后呢他在下跌的时候你得知道他跌多少然后他喜欢配的行业是什么有些基金经理喜欢配一两个行业就行业集中度很高他觉得我能看懂很多基金经理是这样的有些基金经理就说我喜欢分散我要注重持有人的体验就是我们的持有人可能承受不了那么大的亏损他就会分散就每个基金经理的风格也不太一样但是你这个需要去扒他过往他买了哪些行业然后他是偏好什么的你对他得有一个了解这个了解还是只能通过数字啊报表啊然后这些他写了机报啊对然后他公开的一些访谈嘛其实访谈这个东西很多时候他是会美化的迷惑性很高的对就是你看他为什么有知有行呢就是你得看他说过什么他说我是一个逆向投资者或者是我喜欢买便宜的他在公开表达了然后你还得看他过往是怎么操作了是不是跟他表达一样因为我得对他有认知嘛我得对他有定位如果我一旦盲目的去买了之后我很难跟他长期走下去的而且这个基金经理也有一个比较长的观测周期就是你得经历过至少一轮牛星周期去看他你想一轮牛星周期就七年左右了可是很多双十经理也不咋地对他的不咋地可能是跟你不匹配比如说有一些基金经理他就喜欢买消费医药只配这一两个行业不分散你说消费医药会回来吗他可能有一天他也会回来的他也有他的行业周期但这个周期很长这个主要取决于我有多少子弹这个不取决于我的心态对很多人就是我他长的时候我才进去进去的时候我就经历了那个下跌跌幅又很大我也很难等他再回来但他跟我是不匹配的所以选主动基金大家有意识就是你选人本身就是很难的另外就是你要做好分散你不要说我把我的资金全都压到某一个基金经理的头上我刚才再回想我最开始做投资的时候都是怎么投的往往是朋友说这个什么什么基金长得很好你可以考虑投一下然后这个基金经理然后很有名而且我这个人特别的认真谨慎我还去看了很多他的访谈他写的文章写的很好嘛背景调查做得很到位了我就投了然后接下来一两年等待的我就是极高的回撤然后让我开始陷入沉思我消费都消费不了这么多钱在基金上就能夸夸亏这么多钱那可能真的不适合我可能熬个两三年我实在受不了我就走了对就是你看他的时候你就觉得你看他的都是优点你没有想这个人的缺点是什么他就很像那个恋爱就是你见对方上头对越看越喜欢你就很难去想他的缺点也会被你解读为好可爱啊这个就是人无人就跟我们刚才聊那个行业主题的指数基金就是主动基金和指数基金其实在用户的心里没有什么本质的区别其实你也对他不是很了解你只是说比如说买个消费或什么的说我看好未来消费复苏大家在买指数基金之后他其实也不是很清楚这个指数基金这个指数 [50:00] 里背后买的是什么也是看说啊他过往确实业绩不错呀同样是消费主题这个长得比较好我就买他对但是他不知道这几个消费之间的区别是什么比如他名字是消费那有的消费他就是一些大家觉得那个什么bilibili这种新消费对吧然后有些就是白酒我们之前写篇黑本报去解读说我们现在消费就是我们主要的消费其实这两年很差嘛然后有用户在后边留言说我才知道这个消费后面白酒占比这么高吗然后他不理解为什么一个消费的行业白酒占比那么高他的留言让你非常的不理解对然后说大家买之前不去看一下这个指数到底是配的是什么就是指数和主动其实都是一种投资工具大家投资工具的这个考核的角度不一样主动可能看人指数的话就看你这个产品到底是配的是什么对吧你是配的龙头还是买的小票还是买的某个行业买的是什么但是接触下来会发现护身300是什么很多人不知道其实大家都要关注的就是我买的这个品它的投资范围是什么什么情况下有利于它什么情况下不利于它当不利于它的时候他能亏多少这些东西是一整套的东西并不是说买指数基金这事就完了因为它是个工具它没有人在这里边去给你把控什么的就在你的手里就是我来决定我是买卫星我还是买消费我还是说我看不懂行业我去跟着国家整个的步伐我去买一些护身300龙头的一个指数就可以了就得随标普500我到底是买的是什么就每个的指数它都有自己的编制方案就是八个秋香里面你要挑一个属于你的秋香对但是就是大家在投之前都有一个共性就是我听了某个概念或者是我犹豫它上涨的比较好然后大概了解一下我就买了而且我觉得这个是一个很基础的人性大家会下意识逃避难的复杂的事情包括我也自报家仇我应该是几年前应该是在有志友行一年的时候当时我是看有一个银行的指数就是很多年没涨了就现在估值很低我就说有道理买它真的没研究我就夸几千块钱就划过去了而且我发现人性有个很微妙的地方在于第一我没有研究这已经埋下了个大雷但是呢我会觉得说反正它现在估值很低嘛就是我买的大差不差应该没有什么问题但是我忽略了一点就是当我做出了一个主观判断我就老希望他能成真就是想说现在估值很低可能半年后一年后他就长得很好我就会忍不住的老实去看他但是当他继续往下跌的时候我想说啊我是不是被骗了我说是不是我这个半路接飞刀了我就会想很多然后我就会越看越烦躁越看心理越堵就是如果我没有做这个主观判断比如说我买了长天账户我不会有那么大的心理波动因为我知道这个决策是我新来的顾问替我做的但是一个由我自己主观判断本大聪明做出的决策我就老是希望我的这个预测能成真没成真我就会气急败坏它非常的影响我的心态虽然它是几千块钱还不至于伤筋弄骨就是这个过程中这种微妙的心态会让我反思很多对因为你觉得估值低但是底什么时候结束是很难判断的因为我们经常说的是不预测只应对可能朝铅账户说在低位的时候加仓但是他仍然也不知道什么时候是最低点所以他也只能慢慢加但是他做的大概率的事情就是在他们便宜的时候都买了可能有的先起来有的后起来但是我能忍受说整个的过程因为我分散嘛我整个的体验就会好很多就跟你买大家比如说现在传统的经济现在都不好嘛比如消费房地产现在都是最低估的位置那你觉得低估那我是不是盼着经济复苏那消费起来岂不是涨很多但是你也不知道消费什么时候能起来但是你只能说它是个大概的低的位置我愿意在这个位置上特别低的一个价格去买但是我得承受说我买它了之后它一两年还起不来如果三年不涨怎么办对它三年不涨怎么办然后我就得慢慢的那个等着它起来对我觉得我们站在此时此刻其实是可以加下一个场景也许五年后十年后当大家回望2026年初的这个市场也许会有一些人说当时我就是逆势加仓了房地产然后呢看着这个行业复苏如何如何也许我真的会有那么一天但是你不知道发生在多久的以后但是在此时此刻我觉得你上大街上问十个人十个人都不会选择投房地产所以它就是一个周期如果我们回望底部是个区域不是最低点如果你在底部最应该买的时候反而是大家最不愿意买的时候房地产只是个例子其实过往的每一个行业都经历过这个阶段 [55:00] 我在揣摩这种感受我会意识到很多时候我们做的投资判断它不是基于我们对市场的观察和研究是我们对生活的观察和研究打个比方你楼下的这条小吃街然后换了好家店面再加上你听到一些朋友说被裁员了或者是这个公司倒闭了给你一个感觉这个经济不行了我肯定好不了但它其实并不是一个直接的因果关系对因为就跟我们说你大家现在都在聊AI所有人意识到可能AI会改变很多的公司的形态的时候股票市场已经涨过一轮了然后现在股票市场更关注的就是哪个公司真的能够把AI应用用的比较好到底能不能因为这个改变你公司的盈利情况如果真的盈利改善了我现在给你比较高的价格是合理的呀因为你会赚钱嘛但是如果你没有那就会又会下来相反在低位的时候就大家可能想着我身边的那个店都关了什么消费很差或者经济不会复苏他其实也有一些是有韧性的就是还是在默默的去慢慢的增长但是呢大家给他的报价过于低了就是低于他实际的情况了就是他一文不值他稍微改善一点都不用说回到他当初的水平他只要从负增长往回走的时候股票市场就会有反应他其实头的是一个边际变化就是边际改善的这个东西就很多人说我们可能回不到当时双位数的GDP的增长了但是从2024年我们稍微涨了3% 4%市场的解读就是我们从底部出来了它就是一个向好然后它就会发生一个比较大的一个信心的一个转变然后可能市场就愿意去给它去投了就都是一个慢慢这么走过来的一个过程对另外一个让我觉得我非常不适合做投资的一点是因为毕竟我平时做的是内容你做内容一定要对情绪非常的敏锐对这样就会导致我接收的噪音特别特别的多如果我想要从庞杂的噪音中我非要分辨出这些信号我要付出更多的努力而且我要克服更多我情绪上的波动我就觉得没有必要是 太累了对 我觉得每个人的性格和能力不一样就没必要强求是的呀就所以有些人你也不是说我看股票市场长得那么好我一定要参与进来就你先判断自己是不是适合花费比较大的精力资源然后注意力然后要学很多的东西如果你要做好是对你有很多的技能的要求的这个让我想到前两天在小宇宙的播客大赏我就跟鲁玉老师聊了一下我就开玩笑我问他说鲁玉老师你平时投资理财吗他就一脸可怜也不是可怜白白就是很可爱的表情就看着我说我从来不做他说我承受不了任何风险所有跟风险有关的我都不做我说那你的钱都在银行吗他说差不多吧或者一些大额存单然后他甚至开玩笑说他说之前人家帮我算过命就是我是干手艺活的就不适合做投资对他是开玩笑嘛但是其实本质上来讲就是一个人你正确的认识自己认识自己的风险承受能力其实这种打银号的不投资不做权益类投资对他来说可能就是一条非常适合的道理因为他不想承担风险他其实不适合他让他去投这种高风险的产品就每个人要找适合自己的对而且我觉得要警惕那种比较的心理就是别人都赚了很多如果我现在不投资我说我风险承受能力很低是不是显得我很怂对我们过往跟这么多用户走下来一个感觉就是你能找到一个让你涨跌都舒服睡得着的一个长期在场的一个投资方案是最重要的一个事情是的就包括到后面一个是我真正的开始承认我投资不行另外一方面我会越来越意识到这个资产配置的重要性该怎么样找到一个适合自己的配比我觉得这些都很重要我觉得这里其实我们也可以跟大家再盘一下因为我们前面会讲2025年大家都知道黄金涨得特别好A股涨得也很好那么其实有哪些可能大家没有太注意到的资产假设你比如说2025年年初持有你的整年的体验会相对比较好的2025年能够奖励大家就是比较平稳的还能获得一定收益的一定是你做了一些资产配置的东西比如说去年规模涨得很多的是一类类似于稳钱账户这种就是它8% 90%的仓位是配到债券基金债券资产上然后可能10%到15%的仓位配点股票资产为什么这样呢是因为债券基金实际上表现一般嘛那股票市场又表现得好一点然后越来越多的人他就像鲁玉这种他之前是存大额存单的但大额存单现在利率很低了包括一些像我妈原来是死活就要定存的在这么低的情况下 [60:00] 这跑不赢通胀吗大家就考虑我这存单到期了我应该怎么办呢我但是我又承受不了股票市场那么高的风险那这类的产品就是我稍微在我的低风险的资产上配了一点点的股票资产你想想它就是一个分散吗四月初那波大跌的时候我可能也会跌一跌但是我跌的很少但是呢整体来说全年我股票市场又是上涨的比我单纯买个债券百分之零点几甚至跑不赢货币基金的这个收益率来说我拿的这个我能一年大概去年这类的产品赚了4%到5%这样的话它的体验就会好很多对虽然你现在这个时间点你看不上这个收益对你像很多谈了一下就是去年虽然股票市场但是相当多的投资者是没有赚到钱的他要不就是错过了三季度上涨四季度才买入然后要不就是四月份大跌的时候是洗出去了恐慌我要卖我就卖了我就再也不入室了因为他在低位把他卖了嘛对只有那种坚持定投或者坚持在这个里边的他整体的获得收益很好所以他对这一类的波动时间是很大的你看上去好像很多人赚了很多的钱但是有的人感觉到的牛是有的是说牛在哪里不一样分化的特别明显而且波动很大有乱纪元对乱纪元要来了你在这个过程中如果你拿的是股票仓位很少债券的就是低风险的产品很多它即便下跌我的跌的很少吧这一类的让我能够扛住等着它市场上涨的一波来所以去年这一类的品类的规模增长了很多所以这一类的产品我只是拿这种类似于稳钱账户来举个例子可能其他的风险高一点的它会股票配的多一点然后债券配的少一点可能股票里边我红利也配了然后我其他的也都配了我甚至A股也配了美股也配了就是我做了很多的分散甚至我还配了点黄金就是我各类的都有相比于说我只配某一个行业或者某一类的债券资产或者某一类的股票资产来说它体验会好很多因为去年的每类资产其实大家在年初都很难预判到说今年整一年会是什么样的情况而且我觉得真的非常的难以预测我相信没有人会预测到2025年涨得最好的是韩国的股市这谁能想得到呢对就是风险最高的资产和避险资产两个都涨对啊就是两头一个是股票一头是黄金就是以前在历史上有这样的情况吗他俩反正去年是冲突就非常明显的一个阶段因为黄金这一波的上涨就是超出了非常非常多的预期能涨到现在这个位置他每一天都在超预期对他是全球共识性的上涨然后所以说到黄金因为这一轮黄金的上涨对开始是因为黄金的供给它是个实物货币然后它的供给是很稳定的它主要看它的需求这一波引起上涨了就是央行去买黄金嘛然后央行的外汇储备里要不就是黄金要不就是美元欧元这种货币嘛但是你货币现在发的越来越多然后可能纸币越来越不值钱然后黄金的价值是比较稳定嘛然后又说那就配黄金而且现在全球都在去美元化然后美元这个信用体系其实能不能稳住其实大家是持怀疑态度的然后就地缘冲突所以央行就会去买很多的黄金然后就推动到上涨然后后来就是很多人接受这种资产配置嘛你说我得配一点黄金因为我配不出来因为大家也能感受出来现在全球挺动荡的然后包括去年像我们黄金ETF规模最大的一个基金公司去年12月出来说给大家提示风险说黄金涨太多了后来就会变成说大家默认为黄金还会涨甚至之前已经出去的人再回来对所以它就是一种情绪化的一个宣扬了它就变成了一个理性的和非理性的投资者都在里边然后大家的共识很强烈的这么而且是个全球共识所以它的这个群体要比比如说大家看好A股啊或者这个共识要强烈的多那这个上涨也会持续的更久吗大家要关心这个我真不知道因为现在比如说像最近创新高的这个事情它已经完全脱离了说就是基本面和理论的分析比如说昨天美联储说不降息没降息的情况下其实对黄金来说不是什么多利好的消息吗可能中兴偏利空他仍然涨没有逻辑没有逻辑的去买肉去上涨了但是这种情绪你说能持续多长时间呢没有人知道那么毕竟是在2026年年初嘛有哪些是可以给到大家的一些切实可行的建议能够让大家今年的投资体验相对比较好的我觉得今年跟去年比先说股A股这方面经过了一年多的上涨包括很多的行业和股票都已经翻倍的上涨了之后我觉得今年股票的投资难度是要提升的就是你能不能具象一点比如现在是个2023年水平还是个2019年水平其实每年都不太一样假设今年有几条路径一条路径就是普通投资者 [65:00] 因为现在股票赚钱效应A股信心回来了而且大家对中国的信心现在我觉得也是空前的高涨对当然他想买美股他QD也买不进去就大家其实现在也面对一个资产况的问题然后他就会买买的时候会推动了这些股票的价格进一步上涨就是极致的分化那跟当年的什么白酒啊医药啊什么新能源没什么区别然后就会涨涨到一定份上就像我说的说比如说AI相关的公司它应用方面没有大家想的那么好我给你报价报高了它可能就会出来一个下跌然后下跌的时候大量的人又会出来被套一拨或者是会跑然后就是一个快牛这个是其实从我的角度来说我不愿意看到的就是因为这个牛是会损害非常多人的利益如果是这么走的话跟当年没有任何的区别只是领头羊不一样了然后这也是监管我觉得他不愿意的所以监管其实最近都在压市场不让大家这么疯狂有些公司可能出现了一些问题该罚款就罚款然后他就会卖一些ETF不让大家就是市场过度的疯狂但是能不能压住不知道如果能压住的话那他有可能是另外一个情况就是市场在慢慢悠悠的稳住等待经济的复苏等待企业盈利的复苏然后所以今年不论美股和A股其实大家都在看我们的企业数据能不能好转如果能够好转的话你就是一个良性的上涨就是你盈利也增长了然后大家觉得我给你的价格也合适踏实了然后确实是在复苏然后它就是一个慢慢上涨但是还有一条路还有一条路就是没增长起来AI那个叙事也泡沫也破例了可能还有一些外部的一些冲击可能又会迎来一个下跌所以它其实是一个不明确性会非常高的一个一年然后你这说了跟没说一样我的点就是你推演完了我觉得今年你可能给自己搭建一个进可供退可守的一个方案是合适的假设你股票和债券假设你还是长期投资就是你能投五年以上你能承受股票的波动可能在当年你可能能配个七八成的股票因为它很便宜现在你可能配个一半一半这一半里边分散着买点一旦它下跌呢你还有钱去超个底或者去定投也好给自己一个比较舒服的一个状态就一个中庸指导去参与一下这个事情有一个利好稳钱账户稳钱的仓位会低一点但是它思路是一样的就是你可能比如说长期账户现在是五五开的这么一个方案它一定会存在说如果真的出现第一种情况就是极致上涨还是那些涨的还在继续涨你会跑不赢他们但是你还是在这个股票市涨你等着整个的经济复苏整个整个的大盘再慢慢的起来对 我觉得我们说的是一个适合于一个平均数的人的一个方案对但是每个人其实可能都得根据自己的情况调整找一个让自己涨跌都舒服的一条路对因为他今年面对的市场情况跟前两年不一样了有可能还会继续演绎某个别板块涨得猛他还会继续猛你也不知道就跟黄金似的你也不知道这个趋势什么时候结束对吧但是他现在风险确实很高他一旦跌下来他跌幅也很大小酒馆之前包括像投资ABC之前做过黄金的相关的单集大家可以去听一听黄金跌起来也是很猛的对他们都是风险资产他波动还是很大的所以其实我觉得仍然是搭建一个在现在来说进口供退口手的这么一个思路这个况度当然你一不要加杠杆刚才也都聊就是你构建一个你能够长期涨接都比较舒服长期在场的一个策略对于你来说特别重要那你加杠杆很容易崩啊对吧对其实我会在想为什么像去年底今年初就是涌入资金这么猛烈包括能够出现刷了一下100亿的这样的一个打引号的奇迹我会觉得其实现在很多人会对未来有非常强的不安全感对自己的生活能不能够继续这样的稳定的持续下去他不知道而二级市场看起来是一个能够让他一夜之间暴富翻身的一种途径我觉得这个是还挺让我忧心的一点吧但是没有办法就说句很残酷的话在股票市场尤其是A股这个市场里能长期赚到钱的它就是个少数就是你如果在这个市场上能够长期的留在这个市场上让不找一个靠谱的顾问然后买一个适合自己的产品然后坚定的定投不要定盘然后受情绪的干扰亏了你也能够承受真的做到长期持有可能会好一点但是其他的比如说我预期我在二级市场发一笔横财更多的是一种对忽视风险的一种美好的想象因为最后这些风险爆雷了承担的人是你对所以你觉得大家对2026年的投资收益应该有一个怎样的预期是相对合理的 [70:00] 我觉得要降低预期就是原来可能大家在股票不好的时候当时如果进来你更多的是进攻然后现在你要考虑一下进攻和防御都要有去年涨了20%甚至有些股票翻倍它涨100%本来就脱离它长期的一个收益中枢了在这种情况下你就是要降低对它的预期的你就要做好防御的就是不要那么的情绪化就是不要那么的高涨这也是我泼泼冷水的一个点其实我会觉得投资它其实是和你一生相伴的事情对即便你是持币观望它也等于你投资了现金它其实是一直持续的我就会发现这个事情它真的是一个细水长流的事情不应该只攫取短暂的某一个时间碎片说你看我当时投这个票我赚了30%其实我很厉害它其实是脱离现实的对我现在我自己觉得自己进步和相对有成就感的是比如说去年底到今年初长得很好在这一个多月中我一共只打开看过一次其他时间我看都没看因为我知道我现在没有卖出的理由对然后是你卖出了之后你买什么呢这也是一个一个另外一个点嗯我觉得落袋它并不为安落袋它只意味着你看空嘛对它就是等于你看空也是你的一种判断嘛可是我觉得真的好难你想在市场很差的时候我们聊投资大家是聊什么投资这是A不狗都不投但是等市场好了你要给大家泼冷水就这个平衡很难把控从我们的视角来说我们觉得这是负责任的一种选择吧就咱们不是经常说好资产好价格长期持有嘛其实长期持有的重要性是非常高的就是可能有一些人能做到逆市的时候用好价格去买了一些但是最终还是要长期持有就你在场很重要因为市场是波动的你长期持有对人性的考察是非常高的我们也不希望我们的用户总是被市场情绪打扰嘛今天出个利空我去看一下我的股票账户或者基金账户然后要利好又很嗨然后再总是情绪打扰他其实应该把他更多的精力去做到他自己的生活里面或者是看到自己的主业对自己能够兑现天赋的事情上是的因为我自己也健身我整个的过程我觉得健身和投资很像它也是个长期复利的事情它的长期真的是你就是要去练练完就是疼疼你继续加重量继续练然后还得有个顾问在旁边给你提供情绪价值告诉你说你可以的然后呢等你觉得你可以的时候他默默给你加重量陪着你往前去弄你还得学一些东西判断一下这个顾问是不是忽悠你然后他是不是这个顾问自己也在练是不是教给你的方法是对的让你休息让你不受伤然后一直走他很像他们一起同工对他们一起同工所以就是跟健身一样如果你不想操心你就选一个让你能靠服一点的投资顾问或者是投资产品能让你长期在这个里面也可以选择一个这么多年一直坚持一周三连的部分目前抓紧80公斤对应拉罗伯利亚应拉对80公斤了不起其实我很希望说我们能够真的每一年都坐下来跟大家好好聊一聊前一年的投资帮助大家更好的判断说自己现在所处的位置以及回顾一下前一年那个时候我的判断是什么哪些预判是对的哪些预判是错的我们希望大家在2026年能有很好的投资收益但是我们更祝愿大家在2026年能收获非常好的投资体验涨跌都舒服对是的这也是我的想法好的谢谢静姐好谢谢以上就是本期节目的全部内容如果你觉得这一期节目有收获有启发欢迎你把它转发给你关心的亲友也许对它有帮助这期节目上线的时候距离我们的录制过去了一周虽然只有短短的七天可市场情绪已经有了翻天覆地的变化一周前黄金在高位A股也特别热大家讨论了一周讨论的是机会 是趋势是那种带着一点点懊恼的情绪哎呀 之前不敢追现在买是不是又晚了而这一周里黄金和白银经历了非常剧烈的波动市场上开始出现各种让人心里一紧的消息有人在段子里调侃自己见证了历史级别的回撤也有人开始转发一些真假难辨的新闻亏钱的故事在各个平台快速传播一时间人心惶惶如果你这几天也感到不安烦躁甚至开始反复怀疑自己之前的判断我想告诉你这是非常正常的反应但也正是在这样的时刻我很想推荐你做一件事就是把这些情绪记录下来记录下这一刻你是如何看待这个市场的你在刷到那些新闻的时候身体和情绪的真实反应是什么 [75:00] 你是想立刻做点什么,还是只想逃离,不去看账户?这些记录不一定是为了指导你的下一次操作,但是,它们会在未来某一个相似的时刻,让你更快地认出自己。你会发现,原来很多情绪它是会反复出现的,很多这次真的不一样的感觉,其实并不陌生。对我来说,这也是这期节目存在的意义之一,不是为了证明我们一周前的讨论有多对,而是把那个时间点的思考犹豫和克制原原本本的保留下来因为投资这件事真正陪你走得最远的往往不是哪一次的判断而是你对自己的了解程度当你愿意记录下这些被情绪放大的时刻而不是急着给他们下结论其实你已经在为自己的长期投资之路积累一份非常重要的资产希望这期节目不只是陪你度过这几天的市场波动也能在未来某个相似的时刻提醒你你并不是第一次站在这里而你也已经比上一次更了解自己了正因为这样我们想和你简单分享一个选择投资是和我们一生相伴的事长期复利很重要持有体验很重要过程中的陪伴也同样重要如果你对我们小酒馆全员持有的稳钱账户感兴趣可以前往有知有行APP从页面左上方的顾问服务进入点击稳钱账户就可以查看详情当然在那之前也需要确认一件事你是否有稳健投资的需求是否有一笔一到三年内不用的钱因为稳钱账户并不保本过程中也会有波动和回撤需要你提前了解建立合理的预期如果你觉得学习投资这件事有点难起步时也有些孤单我们还准备了同路人社群可以陪你一起慢慢开始打开本钱账户拉到最底部点击加入官方微信群就能找到家群入口最后也请别忘记订阅我们的节目这会成为我们2026年继续前进的动力我是雨白每周晚8点我们在小酒馆不见不散优优独播剧场——YoYo Television Series Exclusive