美股代币化引爆资本争夺巨头加速布局重构链上金融

硅谷101

美股代币化与稳定币构成美国吸收全球资本与解决债务困境的策略组合拳，将推动传统资产全面上链并巩固美元霸权。

AI-assisted summary of 抢夺全球热钱：美股代币化的新“阳谋”与争议【101 Weekly】 — original source. Check the original for full context.

Source published: 2025-07-14

Detailed notes

## Background 本视频由 Bilibili UP 主“硅谷101”于 2025 年 7 月 14 日发布。视频围绕美股与加密货币创新高、Robinhood 在戛纳推出 24 小时美股代币化服务及未上市股权交易展开，探讨了该现象引发的巨头分歧、贝莱德与摩根大通等机构的入场，以及“天才法案”背后的链上金融战阳谋。

## TL;DR 视频详细解析了美股代币化（RWA）的发展趋势及其深远影响。Robinhood 等机构通过 1:1 锚定底层正股或 SPV 架构，推动美股及未上市公司股权上链，尽管一级市场遭遇了 OpenAI 的强烈抵制，但二级市场代币化已无实质障碍。随着美国 SEC 监管风向的转向以及“天才法案”等政策的推进，传统金融巨头正加速布局代币化基金与存款，美股代币化正演变为一场吸引全球链上热钱、巩固美元霸权的金融战略阳谋。

## Atmosphere & style 整期节目呈现出一种极其敏锐、宏大且理性的科技金融深度剖析风格。讲者以犀利冷静的视角将散户狂欢、巨头搏杀与顶层法案相互交织的画面缓缓展开，既有对前沿金融创新的兴奋与展望，也透出对全球资本被“阳谋”虹吸的冷峻审视。听者能切身感受到传统金融与加密世界交汇处的激荡暗流，以及一场全球金融重塑之战蓄势待发的紧迫感。

## Key takeaways - [00:00](https://www.bilibili.com/video/BV15JuvzfEV1?t=0s) 美股代币化通过将真实世界资产（RWA）引入区块链，实现代币与底层股权1:1挂钩，具备瞬时结算、极低手续费及24/7全天候交易等优势。 - [01:21](https://www.bilibili.com/video/BV15JuvzfEV1?t=81s) Robinhood面向欧洲推出200多只美股与ETF代币化服务，并计划开放OpenAI等未上市巨头股权交易，推动传统散户大规模走向链上。 - [02:01](https://www.bilibili.com/video/BV15JuvzfEV1?t=121s) OpenAI公开拒绝承认Robinhood发行的代币化股权，马斯克亦发声嘲讽，暴露了一级市场未上市股权代币化面临的估值与控制权阻力。 - [03:22](https://www.bilibili.com/video/BV15JuvzfEV1?t=202s) 波士顿咨询预测到2033年全球代币化资产（RWA）规模将达18.9万亿美元，市场正从美债代币化转向追求更高收益的美股代币化。 - [03:22](https://www.bilibili.com/video/BV15JuvzfEV1?t=202s) 贝莱德通过入股Circle绑定美债储备并推出链上货币基金BUIDL，摩根大通则推出存款代币JPMD，传统金融巨头加速布局链上资产。 - [05:27](https://www.bilibili.com/video/BV15JuvzfEV1?t=327s) 美股代币化是美国“万物上链”战略与化债组合拳的核心，旨在通过极高流动性向全球输出美元资产，虹吸国际热钱与避税资金。 - [05:27](https://www.bilibili.com/video/BV15JuvzfEV1?t=327s) 美国通过 Genius 法案以巩固数字金融时代的美元霸权，美股代币化对高通胀及受资本管制地区的资金具有强烈的虹吸效应。 - [07:18](https://www.bilibili.com/video/BV15JuvzfEV1?t=438s) Robinhood二级市场代币化采用“正股托管 + CFD镜像”合规架构，一级市场则通过SPV持有老股进行拆分，但其PFOF模式仍伴随盈利与合规争议。 - [09:47](https://www.bilibili.com/video/BV15JuvzfEV1?t=587s) 随着支持加密货币的新任 SEC 主席上任，监管态度迎来根本性逆转，SEC 计划推出 STO 快速审批通道以改革滞后的证券法。 - [09:47](https://www.bilibili.com/video/BV15JuvzfEV1?t=587s) 在监管放开与政策红利推动下，Kraken等巨头纷纷跟进，美股代币化与万物上链正开启传统金融与加密世界融合的新阶段。

## Detailed walkthrough ### [00:00](https://www.bilibili.com/video/BV15JuvzfEV1?t=0s) 美股代币化浪潮与链上金融战阳谋

近期资本市场陷入前所未有的狂欢，美股指数屡创新高，英伟达（NVIDIA）市值突破 4 万亿美元大关，比特币同样改写了历史最高纪录。在身边朋友纷纷讨论美股后续上涨动力的氛围中，华尔街正在形成两大核心主线叙事：一是驱动行业变革的 AI 科技，二是正在重塑金融格局的美股代币化。所谓的“美股代币化”，被视为美国在全球发起的链上金融战的战略阳谋。简单来说，代币化就是将股票、债券、房产等真实世界资产（Real World Assets, RWA）引入区块链。而证券代币化，则是指代币价值与底层股权直接挂钩的区块链交易资产。

传统的美股投资往往受制于较高的交易门槛、严格的地域限制以及固定的交易时段。美股代币化则彻底颠覆了这种传统模式，股票交易可以在链上实现瞬时结算，中间手续费极低，并支持每周 7 天、每天 24 小时随时交易。在合规且靠谱的运作架构下，发行方必须在底层拥有真实股票，由受监管的持牌金融机构进行托管，并以 1:1 的比例在链上铸造代币，从而确保了数字代币与实体资产之间的紧密锚定。

- **核心概念**：RWA（真实世界资产）将实体资产转换为链上可交易的数字代币；证券代币化将代币价值与底层股权挂钩。 - **传统美股痛点**：交易门槛高、受地域限制、交易时间受限、结算周期较长。 - **代币化优势**：瞬间完成结算、极低交易费用、支持 24/5 至 24/7 全天候链上交易、托管机构 1:1 锚定底层真实资产。

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[01:21](https://www.bilibili.com/video/BV15JuvzfEV1?t=81s) Robinhood 戛纳发难与一级市场股权争议

6 月底，美股代币化进程迎来里程碑时刻。曾因“散户大战华尔街”声名鹊起的网红券商 Robinhood，在法国戛纳举行发布会，宣布正式面向欧洲散户推出美股代币化交易服务。欧洲用户可以直接使用欧元或稳定币购买英伟达、特斯拉、苹果、微软等 200 多只美股与 ETF 代币，在链上实现每周 5 天、24 小时随时交易，免收交易佣金，仅收取 0.1% 的外汇转换费。不仅如此，Robinhood 还将触角伸向一级市场独角兽，宣称要向散户开放 OpenAI、SpaceX 等尚未上市巨头的股权交易。这一激进举措迅速引爆市场热情，Robinhood 的股价在随后三个月内飙升了足足三倍。

Robinhood 的举措标志着大量传统散户正在被直接推向链上。区块链行业长期渴望的大规模应用（Mass Adoption）终于找到了切口，预示着从支付、交易到存款的全球链上金融体系重构拉开了序幕。然而，这一做法很快遭遇了一级市场巨头的强烈反弹。OpenAI 迅速发表冷酷声明，明确表示 Robinhood 提供的代币并非公司真正的股权，OpenAI 不认可此次发行。未上市公司极力维护自身对股权定价权的掌控，因为一级市场流通股权极少，半公开式的链上交易极易引发剧烈暴跌暴涨，一旦公司业务出现波动或节奏错位，将直接干扰下一轮融资的估值定价。马斯克也在 OpenAI 的声明下方留言嘲讽："your equity is fake"（你们的股权是假的）。这表明未上市一级市场资产的代币化阻力重重，但二级市场成熟股票的代币化已无实质障碍。

- **Robinhood 欧洲服务**：覆盖 200+ 美股与 ETF，支持欧元与稳定币，24/5 链上交易，零佣金，仅收 0.1% 外汇转换费。 - **资本市场反映**：消息发布后 Robinhood 股价在三个月内大涨 300%。 - **一级市场反击**：OpenAI 官方拒绝认可 Robinhood 发行的代币化股权；埃隆·马斯克公开互动评论："your equity is fake"。 - **未上市代币化痛点**：交易量小易导致价格暴涨暴跌，创业公司业务波动大，易破坏公司原有的融资估值节奏。

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[03:22](https://www.bilibili.com/video/BV15JuvzfEV1?t=202s) 巨头入场与万亿美元 RWA 市场预警

美股代币化浪潮的爆发并非孤立事件，其背后是整个加密货币市场的全面升温与政策绿灯。一方面，比特币价格与稳定币交易量频创历史新高；另一方面，特朗普政府与美国国会正全力推动立法，旨在将加密货币深度融入主流金融体系。波士顿咨询（BCG）发布报告预测，到 2033 年，全球代币化资产市场规模有望大幅增长至 18.9 万亿美元。随着监管红利的释放，市场已不再满足于美债代币化的稳健收益，传统机构与加密原生机构达成高度共识，开始转向追求收益弹性更高的美股代币化领域。

传统金融巨头正在以惊人的速度跑步进场。全球最大的资产管理机构贝莱德（BlackRock）不仅在一把收购了稳定币 USDC 发行商 Circle 10% 的股权——试图借由 USDC 持有的超过 400 亿美元美债储备，将美债代币化与稳定币进行深度绑定；更在先前推出了首个链上货币基金 BUIDL。BUIDL 代币严格锚定 1 美元，100% 投资于现金及短期美国国债等低风险美元计价资产，年化收益率在 3% 至 5% 左右，收益直接空投至投资者的加密钱包。与此同时，全球市值最大的银行摩根大通（J.P. Morgan）也毫不示弱，推出了名为 JPMD 的代币化存款。JPMD 由受监管银行在公链上直接发行，背后有真实银行准备金支撑，可在区块链网络间实现即时转账、清算及兑付。JPMD 的关键意义在于，它证明了传统金融机构可以在不放弃合规与中心化监管前提下，深度融入去中心化的区块链基础设施。

- **市场规模预测**：波士顿咨询（BCG）预计到 2033 年，代币化资产（RWA）市场规模将增长至 18.9 万亿美元。 - **贝莱德（BlackRock）布局**：收购 Circle 10% 股权以绑定 USDC 背后的 400 亿美债储备；推出链上货币基金 BUIDL（锚定 1 美元，年化收益 3%-5%，空投至钱包）。 - **摩根大通（J.P. Morgan）布局**：推出存款代币 JPMD，由受监管银行直接发行并由银行准备金 1:1 支撑，实现合规与公链清算的结合。

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[05:27](https://www.bilibili.com/video/BV15JuvzfEV1?t=327s) 全球热钱争夺战与“天才法案”下的阳谋

业内人士指出，美股代币化最直接的深远影响，在于其将进一步虹吸全球资本流向美国，并在相当程度上协助解决美国的化债难题。许多人误以为美国化债仅靠稳定币一招，但实际上这是一个精心设计的策略组合拳：第一步是用稳定币锚定美元，第二步则是推动“万物上链”，且这一进程预计将在两年内全面落地。在如今零和博弈的时代，各国仅凭发行自己的稳定币根本不足以抵御美元的链上霸权。如果未能跟上资产上链的步伐，全球的链上热钱仍将被美国资产一网打尽。

这一战略被称为特朗普政府的“阳谋”——通过万物上链掠夺全球链上的流动性资金。这其中包括欧美的避税资金、长期回避传统 KYC 审查的暗流，以及来自中国、韩国、俄罗斯、土耳其等国投资者寻求海外资产配置的大量国际热钱。与此同时，美国刚通过了 Genius 法案（天才法案），旨在进一步巩固美元在数字金融时代的垄断地位。贝莱德等巨头推出的代币化产品，本质上是将与美元挂钩的优质资产包装成数字美元资产，利用区块链的高流动性向全球辐射。对于阿根廷等本国货币严重贬值、缺乏优质投资标的的全球南方国家，或是面临金融制裁与严格资本管制地区的资金而言，这种美股代币化资产具备无法抗拒的“虹吸效应”。

- **化债组合拳**：第一阶段“稳定币扩展”，第二阶段“万物上链”（预计 2 年内全面落地）。 - **争夺对象**：全球链上热钱，包括欧美避税资金，以及来自中国、韩国、俄罗斯、土耳其等国的跨国资本。 - **Genius 法案（天才法案）**：通过立法巩固数字金融时代的美元霸权。 - **虹吸机制**：将美元优质资产转化为区块链数字资产，向高通胀地区（如阿根廷）、资本管制地区及制裁地区输出流动性。

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[07:18](https://www.bilibili.com/video/BV15JuvzfEV1?t=438s) Robinhood 运作机制剖析与争议前瞻

从技术与合规架构来看，Robinhood 在美股二级市场的代币化运作逻辑极其清晰且合规。当用户在 Robinhood 下单后，系统会在传统证券市场真实买入一股股票并由持牌券商进行托管，同时在区块链上铸造一枚价值完全同步的代币存入用户账户；卖出时，底层股票被抛售，对应的代币被即刻销毁，资金返还用户。在欧洲地区，Robinhood 依靠持有的欧盟 MiFID II 证券牌照，以类似于差价合约（CFD）的形式向散户提供服务，同时通过在美股市场代持正股来进行风险对冲。这种“正股托管 + CFD 镜像”的模式在现行法律框架下几乎挑不出漏洞。按其规划，第二阶段还将允许股票代币接入无许可的去中心化公链，使其能够作为抵押品直接参与 DeFi 借贷协议，打开极为广阔的金融想象空间。

针对未上市独角兽（如 OpenAI、SpaceX）的一级市场代币化，Robinhood 则采用了特殊目的载体（SPV）模式。它从老股东手中收购少量老股存入 SPV，再将 SPV 的权益拆分为链上代币卖给用户，代币价格直接与 SPV 的价值挂钩。这些未上市股权本质上只是作为引流和吸引眼球的“甜头资产”，其主力交易依然集中在二级市场优质美股。然而，Robinhood 作为新兴券商始终伴随着巨大的盈利模式争议。尽管其高举“零佣金”大旗，但本质上是通过交易买卖差价（Order Flow 订单流付酬机制）赚取收益，用户的实际买卖价格往往劣于传统券商，这也导致其长期面临监管调查与法律诉讼。

- **二级市场架构**：传统市场购入正股托管 $\rightarrow$ 链上 1:1 铸造代币 $\rightarrow$ 卖出时销毁代币并平仓正股。 - **合规牌照**：依托欧盟 MiFID II 证券牌照，采取 CFD 差价合约结合正股代持对冲模式。 - **一级市场 SPV 模式**：收购少量老股注入 SPV（特殊目的载体），再将 SPV 权益碎片化发行代币。 - **商业模式争议**：所谓的“零佣金”实为吃买卖价差（PFOF），用户买卖成本可能偏高，引发多次监管调查。

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[09:47](https://www.bilibili.com/video/BV15JuvzfEV1?t=587s) 监管风向突变与万物上链的爆发前夜

回顾历史，美股代币化并非首次出现。此前最典型的尝试是 DeFi 平台 Mirror Protocol，该平台曾通过合成资产的方式向用户提供特斯拉、谷歌、苹果、微软等美股代币化资产。但由于监管压制、市场剧烈波动以及平台自身鱼龙混杂的炒作性质，该领域一度沉寂。如今，随着特朗普政府的大力支持，美股代币化迎来了根本性的监管逆转。原先强烈排斥加密货币的 SEC 主席盖里·根斯勒（Gary Gensler）离任，取而代之的是对加密货币持积极拥抱态度的保罗·阿特金斯（Paul Atkins）。

新任 SEC 主席阿特金斯在公开演讲中明确提到，特朗普总统给 SEC 设定的目标是“让美国成为全球加密中心”。阿特金斯坦言，现行的《1933 年证券法》基于近百年前的金融环境，完全不符合链上时代的需求，SEC 的首要任务就是大幅简化证券代币（Security Token）的发行流程。这一基于证券代币发行（STO）的“快速通道”（Fast Track）极有可能在两年内正式落地。一旦监管障碍清除，链上金融的高效率将推动所有传统资产加速向链上迁移，引发 STO 与万物上链的全面爆发。包括加密货币交易所 Kraken 在内的各方巨头已相继跟进，推出了覆盖苹果、特斯拉、英伟达等 50 多家美股及 ETF 的 Xstocks 代币化服务，标志着传统金融与加密世界正在加速融合，一场关于数字货币主导权的全球金融战已悄然进入决战阶段。

- **历史前车之鉴**：Mirror Protocol 等早期的合成资产模式因监管打击和炒作泡沫而宣告沉寂。 - **SEC 监管转向**：支持加密货币的保罗·阿特金斯（Paul Atkins）接替盖里·根斯勒（Gary Gensler）出任 SEC 主席。 - **监管创新改革**：SEC 拟推行 STO（证券代币发行）简易审批流程（Fast Track），改革滞后的《1933 年证券法》。 - **行业竞相布局**：Kraken 推出 Xstocks 服务，支持 50+ 美股及 ETF 链上交易，加速传统资产与区块链的全面融合。

## Notable quotes > [01:21](https://www.bilibili.com/video/BV15JuvzfEV1?t=81s) your equity is fake — 埃隆·马斯克

> [09:47](https://www.bilibili.com/video/BV15JuvzfEV1?t=587s) 让美国成为全球加密中心 — 保罗·阿特金斯

## Mentioned 英伟达, NVIDIA, Robinhood, OpenAI, SpaceX, 贝莱德, BlackRock, 摩根大通, J.P. Morgan, 埃隆·马斯克, 波士顿咨询, BCG, Circle, USDC, BUIDL, JPMD, Genius 法案, MiFID II, Mirror Protocol, 特朗普, 盖里·根斯勒, Gary Gensler, 保罗·阿特金斯, Paul Atkins, SEC, 1933 年证券法, Kraken, Xstocks

## 弹幕氛围 (Danmaku mood) — 169 条观众整体情绪高度警惕且偏向负面与质疑。绝大多数弹幕对视频中讨论的资产代币化、稳定币及美股代币化等概念持批判态度，认为其本质是金融衍生品滥用、割韭菜或庞氏骗局，并频繁警惕次贷危机重演。仅有极少数观众持中立分析或看好态度，弹幕整体充满了对金融泡沫与监管缺失的担忧和嘲讽。

**整体情绪**：😊 正面 10% · 😐 中性 25% · 😞 负面 65%

**热议点** - **质疑资产代币化为金融危机重演或庞氏骗局** —— “跟把房产打包抵押然后发生次贷危机有什么本质区别吗？” - **吐槽视频内容或嘉宾是在为稳定币/加密货币洗脑或打广告** —— “你们连续发了两三篇稳定币的广告文章，你们真的缺德。” - **探讨去中心化、监管问题与金融防线突破** —— “意思就是把实际复杂的股票交易流程简化到代币交易，突破其他国家的金融防线” - **对美联储、美元化债及收割全球资产的阴谋论或政治经济讨论** —— “省流:美元快崩了，需要创造另一种货币捞钱” - **开场刷屏数字与调侃（如山姆奥特曼改变世界）** —— “改变世界是山姆奥特曼，不是马斯克”

**代表弹幕** > 改变世界是山姆奥特曼，不是马斯克

> 为了美国化债割韭菜用的

> 金融衍生品+代币化，像极了08年金融危机MBS+CDS

> 镜花水月，无本之木

> 省流:美元快崩了，需要创造另一种货币捞钱

> 我怎么感觉这所有的一切，都在为泡沫破裂做准备

> 需要几个暴雷让大伙冷静冷静

[Source](https://www.bilibili.com/video/BV15JuvzfEV1)

中文简报

美股代币化引爆资本争夺巨头加速布局重构链上金融美股代币化与稳定币构成美国吸收全球资本与解决债务困境的策略组合拳，将推动传统资产全面上链并巩固美元霸权。视频详细解析了美股代币化（RWA）的发展趋势及其深远影响。Robinhood 等机构通过 1:1 锚定底层正股或 SPV 架构，推动美股及未上市公司股权上链，尽管一级市场遭遇了 OpenAI 的强烈抵制，但二级市场代币化已无实质障碍。随着美国 SEC 监管风向的转向以及“天才法案”等政策的推进，传统金融巨头正加速布局代币化基金与存款，美股代币化正演变为一场吸引全球链上热钱、巩固美元霸权的金融战略阳谋。美股代币化通过将真实世界资产（RWA）引入区块链，实现代币与底层股权1:1挂钩，具备瞬时结算、极低手续费及24/7全天候交易等优势。 (0:00) Robinhood面向欧洲推出200多只美股与ETF代币化服务，并计划开放OpenAI等未上市巨头股权交易，推动传统散户大规模走向链上。 (1:21) OpenAI公开拒绝承认Robinhood发行的代币化股权，马斯克亦发声嘲讽，暴露了一级市场未上市股权代币化面临的估值与控制权阻力。 (2:01) 波士顿咨询预测到2033年全球代币化资产（RWA）规模将达18.9万亿美元，市场正从美债代币化转向追求更高收益的美股代币化。 (3:22) 贝莱德通过入股Circle绑定美债储备并推出链上货币基金BUIDL，摩根大通则推出存款代币JPMD，传统金融巨头加速布局链上资产。 (3:22)

Reading summary

节目指出，在特朗普政府政策转向与机构布局的推动下，美股代币化正在重塑传统证券交易形态，并成为美国利用链上基础设施向全球吸纳流动性、强化美元资产霸权的核心战略路径。交易机制重构与二级市场合规落地 (0:00) 相较于传统美股存在的交易门槛高、地域受限与固定交易时段等痛点，证券代币化（RWA）通过底层股权 1:1 锚定与持牌金融机构托管，实现了链上即时结算、低费率以及 24/5 至 24/7 的不间断交易。Robinhood 依托欧盟 MiFID II 牌照在欧洲推出美股代币化服务，支持欧元和稳定币交易 200 余只美股及 ETF，仅收 0.1% 外汇转换费且不收佣金，其股价在随后的三个月内上涨了 300%。与此同时，Kraken 也推出了覆盖 50 余家美股与 ETF 的 Xstocks 服务。在运作逻辑上，Robinhood 采取正股托管与差价合约（CFD）镜像对冲的模式，用户下单即对应传统市场买入正股并在链上铸造代币，平仓则同步销毁代币，合规路径明确。该平台规划的第二阶段还试图让股票代币接入无许可公链以充当 DeFi 借贷抵押品。然而，该平台“零佣金”背后依赖订单流付酬（PFOF）赚取买卖价差的商业模式，依然伴随着执行成本偏高和长期监管调查的争议。一级市场代币化的估值冲突与阻力 (1:21) 除了二级市场股票，Robinhood 尝试将 OpenAI、SpaceX 等未上市独角兽纳入代币化交易，通过收购老股东少量股权注入特殊目的载体（SPV），再将 SPV 权益碎片化发行代币。尽管这被用作吸引散户的营销工具，却遭到了一级市场发行方的强烈抵制。 OpenAI 明确发表声明拒绝认可相关代币发行，坚称其非公司真实股权；埃隆·马斯克也公开评论称其为“虚假股权”。未上市公司力求牢固把控股权定价权，原因在于一级市场流通量较小，链前半公开交易极易造成资产价格剧烈波动，进而破坏公司后续融资阶段的估值节奏。事实表明，一级市场资产代币化面临巨大阻碍，与二级市场成熟资产的顺畅落地形成鲜明对比。传统金融巨头进场与制度红利释放 (3:22) 根据波士顿咨询（BCG）预测，到 2033 年全球代币化资产市场规模有望达 18.9 万亿美元。传统巨头不再局限于美债代币化，正加速布局收益弹性更高的链上资产。贝莱德（BlackRock）不仅收购了持有逾 400 亿美元美债储备的 USDC 发行商 Circle 10% 的股权，还推出了严格锚定 1 美元、年化收益率在 3% 至 5% 的链上货币基金 BUIDL，将收益直接空投至用户钱包；摩根大通（J.P. Morgan）则推出了由银行准备金 1:1 支撑的代币化存款 JPMD，展示了传统合规机构与公链清算的结合。与此同时，美国监管环境发生根本转变。支持加密货币的保罗·阿特金斯（Paul Atkins）接替盖里·根斯勒（Gary Gensler）出任 SEC 主席，明确提出落实特朗普政府“让美国成为全球加密中心”的设想。阿特金斯指出《1933 年证券法》已不适应当下需求，SEC 将推动证券代币发行（STO）的“快速通道”改革，预计有望在两年内落地，为资产大规模上链扫清体制阻碍。链上金融战与全球资本虹吸效应 (5:27) 业内分析认为，美股代币化构成了美国化债战略的关键组合拳：第一步由稳定币锚定美元，第二步在两年内推动“万物上链”。结合美国通过的 Genius 法案（天才法案），美方正试图通过法律与技术工具，在去中心化网络中进一步巩固数字美元垄断地位。通过将与美元挂钩的优质股票和基金包装成高流动性数字资产，美股代币化正在对全球流动性产生强烈的虹吸效应。这一布局不仅旨在吸纳欧美避税资金与规避审查的暗流，还重点吸引来自阿根廷等高通胀货币贬值国家，以及中国、韩国、俄罗斯、土耳其等面临资本管制或制裁地区的跨国热钱，从而在全球资产代币化的零和博弈中锁定主导权。美股代币化在克服早期合成资产炒作缺陷与监管阻碍后，已由二级市场和大型金融机构切入主流视野，但一级市场权益认定的合规摩擦、底层订单流收费透明度以及其他国家应对美元链上虹吸的监管反制，仍是该模式深入推进过程中的核心变量。

Source quotes

[1:21] 埃隆·马斯克: your equity is fake [9:47] 保罗·阿特金斯: 让美国成为全球加密中心

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[0:00] 什么美股又创新高了英伟达市值突破4万亿美元了比特币也又创历史新高了最近市场真的是非常疯狂我身边的朋友们都在讨论美股还会继续涨吗如果接下来如果还能涨那推动力会来自哪里现在的华尔街其实有两种叙事非常火爆一个当然就是AI科技另一个就是美股代币化而所谓的美股代币化会成为推动市场的重要力量吗我认为这是美国的整个的一个链上金融战的阳谋我觉得现在还有很多人没有意识到这一点我们先来简单解释一下什么是美股代币化这个代币化就是说把真实实验资产比如说股票债券房产等等引入到区块链上比如说最近香港非常火的RWA英文是Real World Exit就是把真实实验的资产转化为可以在链上交易的数字代币而证券代币化就是代币价值与底层股权挂钩的区块链交易资产你可能要问代币化到底解决了一个什么问题呢传统美股投资中存在交易门槛高有低域限制交易时段有限等等问题而代币化之后的股票交易几乎是瞬间完成中间费用非常少而且可以24小时随时交易同时如果是一个靠谱的模式它的底层是要有真实股票的而且是由受监管的金融机构去持有然后在1比1的比例去发行代币这种模式确保了代币与真实资产的对应关系6月底在美股代币化的大浪潮里出现了一个非常重要的里程碑事件曾经因为散户大战华尔街而出名的网红券商Robinhood在封建韩美的法国嘎那开始宣布向欧洲的散户们提供美股代币化的交易服务也就是说你可以通过Robinhood来用欧元或者稳定币购买英伟达特斯拉苹果微软这些代表化的股票这里面一共覆盖了200多只美股和ETF在链上每周五天24小时随时交易不用等交易所开盘而且零手续费只收0.1%的外汇转换费而且不只是二级市场的上市公司Robinhood进一步盯上了一级市场的独角兽们号称要给散户们提供OpenEye SpaceX这些还没上市的公司股权来交易这一下是点燃了美股代表化的新热潮而Robinhood自己的股价也因此而飙升最近三个月整整涨了三倍为什么说这件事情很重要呢因为Robinhood可以说是通过美股代币化把大量用户推到了链上而在区块链世界一直在期待这种大规模普及因为这才有可能在链上重构一个新的全球金融体系成为支撑各类支撑服务的基础设施从支付交易到存款其中在支付环节你已经能够看到稳定币的过程应用不过Robinhood的激进产品也遭到了一些反对的声音比如说OpenAI就立马泼了盆冷水发表声明说Robinhood提供的这些代币并不是真正的公司股权OpenAI不认可这次发行但话说回来OpenAI之所以要泼冷水和新海是因为一级市场背后的利益关系不同OpenAI它还没有上市所以要把公司估值的定价权牢牢把握在自己手里面因为一旦这种一级市场的股权变成一个有点类似于股票交易的半公开状态那首先因为交易量很小能流传到市场的股权很少就容易暴涨暴跌如果公司发展的好很容易炒到天价但一旦公司又出现了什么问题的话又会一下子暴跌而创业公司的业务当然就没有那么稳定了所以如果说这个节奏错位了的话就会影响下一轮估值的定价马斯克呢他呢其实也没有明确回复自己的态度但是呢他在OpenEye声明的下面也回复了一条 your equity is fake你们的股权是假的所以要想做没上市的一级市场情况会更复杂一些但现在做美股二级市场没有太大的问题所以我们看到最近美股代币化的浪潮太是凶猛Robinhood进军代币化资产的大背景是整个加密货币的如火如荼一方面是比特币的价格不断创新高稳定币的交易量也屡破新高另一方面是特朗普政府的大力推动国会也在寻求立法要将加密货币成为主流金融体系的一部分根据波士顿咨询的一份报告预测到2033年代币化资产市场的规模可能要增长到18.9万亿美元其实在对RWA监管的快速突破的今天市场早已经不满足于国债代币化的收益了很多人都想转而追求更具弹性的股票代币这个方向几乎是传统金融机构和加密货币机构的共识要知道现在在推动监管的可不仅仅是Coinbase这些Crypto机构很多传统金融机构的大佬也都在跑步进场比如说全球最大的资产管理机构贝莱德一方面参与到USDC的稳定币发行公司Circle的IPO中一把收购了10%的股权贝莱德想干什么呢一种解释是因为USDC持有超过400亿美元的美债储备贝莱德可能借此将美债代币化的业务与稳定币绑定另一方面贝莱德在去年就推出了首个链上货币基金Build每媒Build代币锚定1美元100%投资于现金短期美国股债这些低风险以美元计价的资产确保本金的稳定性和低波动性年换收益差不多在3-5收益直接空投到投资者的加密钱包里除了贝莱德全球市值最大的银行摩根纳通也在 [4:59] 毫不进场在上个月发布了自己的GPMD这是一种代币化存款它有点像稳定币但它不是稳定币GPMD的存款代币是由受到监管的银行在公共区块链上直接发行背后有银行的准备金作为支撑这些代币可以在区块链网络之间短账和清算还有兑付加密货币或者付款GPMD的一个重要意义在于它是传统银行在不放弃合规的情况下尝试发行代币这种数字化的资产原来很多人认为加密货币是去中性化的这肯定与传统金融机构这种中性化的设计水果不容但其实现在传统金融机构和去中性化基础设施之间已经开始了重合而我们在和很多业内人士聊的时候他们认为美股代币化的最直接影响之一就是进一步鸿吸全球资本流向美国并且在一定程度上帮助解决美国化债的问题很多人觉得美国化债就是稳定币就这一招但是我想说美国其实是个组合权第一步是稳定币第二步其实是万物上链这个事我认为在两年内就会落地我觉得各国你要抗衡美国未来的链上霸权你不仅仅是考虑稳定币的问题你防着他的稳定币光这一招也没用因为现在我们已经进入到一个以零为贺的时代不再是以前一个做我好好商量的时代现在大家就是互相抢钱那我们要知道现在全世界的链上的热钱一些大钱主要是欧美的想要避税的一些钱这些钱确实有因为他从来不愿意进交易所他从来不愿意做任何的KYC那么还有一些大钱就是中国人的钱韩国人的钱俄罗斯人的钱甚至还有土耳其人的钱等等这些这些大钱就是所有的全世界的国家都想抢的这么一笔国际热钱主要的国家如果你只是说我弄一个自己的稳定币来抗衡美元稳定币但是我没有跟上你万物上链的时代那其实你也是失败因为链上的热钱全部被美国资产抢走了我觉得这就是川普政府的一个阳谋就是万物上链抢你全球的链上的热钱所以如果你自己不去发资产那钱肯定是被美国资产抢走了在美国刚刚还通过了Genius天才法案这个法案就是想要强化美元在数字金融时代的地位戴莱德等机构的代表化产品本质上是将与美元挂钩的各类产品包装成数字美元资产通过区块链的全球流动性红吸其他地方的资金对于这些全球南方国家来说比如像阿根廷这种资深货币通货膨胀严重的国家本身没什么好的投资标的货币还挺没贬值很多人都非常希望投资于美股还有一些受到金融制裁的地区和一些资本管制的地区这些都有可能产生红系效应所以代表化的背后不仅仅是一场技术和市场的变革也是一场全球范围内的金融竞争大家都在跑马圈地最后肯定也有很多小伙伴好奇那Robinhood到底是怎么玩美股代表化的简单来说用户在下单之后系统会在传统市场上真正买入一股股票并且由券商托管同时Romyhood会在区块链上铸造一枚对应的代币放在用户账户里它的价值跟实际股票是完全同步的在卖出的时候底层股票也卖掉代币就被销毁掉所以返航给用户Romyhood他在欧洲给这些用户提供的是类似于以前Bibbit推出的一个CFD的差价合约但是是拿着欧盟的MIFID2的证券牌照的它是完全合规的另外他在美国这边也代持这个股票但是并不是映射的你可以理解成它代持的那部分是个镜像另外呢是它自己代持呢用来对冲自己的CFD的这边的场口而且CFD也不能去赎回代持的那批股票所以这两个是没有关系的比较类似Biby的前段时间推出的那种产品但是它有正股所谓对冲那我研究下来我会觉得这种方式目前来说确实是挑不出毛病的未来Robinhood还会做第二阶段把他的股票代币接入到无需许可的区块链事件这些代币是可以作为一种抵押资产比如说将来的链上的一些借贷协议就可以用这些资产去做抵押如果这个能做成想象空间是非常大的而对于一级市场的交易来说Robinhood是通过一家SPV也就是称之为特殊目的载体持有OpenAI的部分股权然后将SPV的权益拆分为区块链上的代比用户可以通过Robinhood来买卖这些代比价格与SBV的价值挂钩Robinhood他应该是从一些OpenAI或者SpaceX的老股东手里买下了一些很少他也并不是说我是拿这个东西来给你做交易他是作为天头资产是因为他的主力还是那些主要的那些美股他希望他要去交易这个但是他要空头一些羊毛那这个羊毛就是OpenAI还有SpaceX的股权的水平化当然Robinhood作为一家新兴券商也一直伴随着争议比如说它虽然号称零佣金但其实背后是在通过交易差价赚钱你的买卖价格可能会比其他的券商要差一点在crypto领域也是一样的所以Robinhood也不断的面临调查和官司过去几年美股代币化产品曾经是昙花一现最具代表性的是Mirror Protocol这个平台以合成资产的方式 [10:00] 为用户提供各类RWA产品其中包括特斯拉谷歌苹果微软等美股代币化的资产但后来由于监管市场波动等等原因当时比较鱼龙混杂有炒作的噱头后来这个市场也就暂时沉寂了最近是因为川普政府优大力支持加密货币美国的政协会主席也从强烈排斥加密货币的加利根斯勒换成了支持加密货席的保罗阿特金斯监管环境大点新任的ACC主席阿特金斯他有两次讲话他就说特朗普总统给我们的任务指标是要让美国成为全球加密中心但是他说我看了1933年证券法现在我们还是按照100多年前的证券法来进行证券代币的发行指导根本不适合链上的这样的一个时代所以SCC的任务就是要大幅简化证券代币的发行流程我认为会在两年内发生一旦这个事情发生所有人都会去发证券代币因为很明显链上就是一个效率要高得多的东西所以我是觉得所有的一切万物上链的繁荣STO的繁荣以及大家全部开始往链上转我认为可能会在两年内落地就看SEC对于STO正确代币发行的简易流程fast track什么时候落地当然最近不仅是Robinhood还有像加密货币交易所Kraken也推出了Xstocks的代币化股票与ETF交易服务覆盖了苹果特斯拉英伟达等等50多家美股上市公司的股票和ETF这些产品都标志着加密货币正在加速与传统金融的融合进化为真实的投资载体而美股代表化的背后也有一场围绕数字货币主导权的金融战

美股代币化引爆资本争夺 巨头加速布局重构链上金融