科技巨头与私募机构建SPV暗债 养老金被捆绑进AI基建

科技巨头与私募机构建SPV暗债 养老金被捆绑进AI基建 AI巨头自由现金流耗尽后通过特殊目的载体将高风险基建债务转嫁给养老金与保险资金，正在重演2007年次贷危机前夕的金融工程嵌套风险。 节目深入剖析了表面平静的全球市场下暗流涌动的系统性风险。美联储新任主席沃什上任后通过设立工作组大打太极，并推动通胀指标改革以减少过度前瞻性沟通；中东地缘博弈与原油供给侧瓶颈则让原油股成为具备高安全边际的对冲资产。而在 AI 浪潮的背面，科技大厂自由现金流被资本支出燃尽，华尔街正在重演 07 年次贷危机前的手套，利用 SPV 将养老金与保险等“慢钱”引入 AI 算力基建隐性债务中。面对极端估值与 K 型经济，专家建议投资者克服贪婪，关注供应链瓶颈公司，保留 30% 现金并在 6 月底做好 401(k) 资产再平衡。 新任美联储主席凯文·沃什成立多个工作组推进通胀指标改革，并删减常规政策声明，试图减少前瞻性沟通以将资产定价权还给市场。 (1:08) 中东地缘政局与原油供给侧结构性短缺导致油价承压，相比高价科技股，原油股凭高股息与低估值成为极佳的宏观对冲资产。 (14:06) AI 繁荣下呈现 K 型经济分化，白领岗位受冲击，同时企业算力需求转向分层，引发社会抵触与监管预期。 (21:00) 科技巨头自由现金流被庞大 AI 资本支出耗尽，如谷歌破例发股发债融资，企业运营杠杆与发债成本显著推高。 (24:02) 华尔街利用 SPV 结构将养老金与保险等“慢钱”引入高风险 AI 数据中心基建，重演 2007 年次贷危机式的隐性债务与环形融资生态。 (28:46)

节目指出，当前AI资本支出繁荣背后潜藏着约1.8万亿美元由SPV包装、捆绑养老金与保险资金的隐性债务，其结构化风险类似于2007年次贷危机；叠加宏观政策与地缘博弈，投资者需警惕估值过热并做好防守。 沃什新政与美联储沟通转向 (1:08) 新任美联储主席凯文·沃什在首次主持FOMC会议时展现出极具官僚特质的平衡术，不仅一口气成立四五个专项工作组，且会议未出现任何降息异议票。他在通胀指标上打太极，计划通过工作组探讨剔除高波动项的截头去尾（Trimmed）通胀框架，并淡化微小数据差异。 地缘博弈下的原油供给瓶颈 (14:06) 尽管美伊签署了60天临时谅解备忘录导致油价短期回调，中美等消费国亦在快速释放战略石油储备（SPR），但霍尔木兹海峡仍面临扫雷与航运保险拒保等实质阻碍。节目认为当前通胀源自供给端而非需求过热，利率工具难以解决夏季用油高峰的结构性短缺，高股息、低估值的原油股票仍具对冲价值。 AI现金流枯竭与循环融资 (24:02) 宏观表面4%至5%的增长掩盖了K型就业恶化与白领岗位受冲击的现实。科技七巨头正由轻资产转向重资产模式，庞大的资本开支燃尽了自由现金流。例如谷歌在6月初罕见打破十多年惯例开始发股发债融资。与此同时，芯片商、云厂商与AI初创企业构成了互相投资、采购的环形自我融资生态，推高了虚假繁荣。 SPV包装与养老保险债务绑定 (28:46) 华尔街正重演2007年次贷危机的金融工程套路。私募巨头（如阿波罗及其旗下的Athene/ASIM）收购传统保险与养老金负债，通过特殊目的载体（SPV）将原本高风险、长期限的AI算力基建资产进行切片包装，把对波动极敏感的“慢钱”引入为承接资金。此类隐性债务规模已达1.8万亿，一旦商业化不及预期，将引发底层穿透监管介入与减值违约风险。 全球套利裂缝与防守型配置建议 (35:08) 亚洲供应链基本面分化，日元对美元逼近170维持着套利交易，但解包风险牵动美债流动性；韩国则出现全民高杠杆炒股的极端投机；中东亦借原油人民币定价博弈美联储货币互换。面对脱离估值的极端市场，节目建议投资者保持理性，聚焦掌握核心不可替代资源的供应链中小型瓶颈企业，避免盲目做空，并建议保留25%至30%现金，在6月底对401(k)等长期账户进行利润锁定与再平衡。 本期讨论表明，AI基础设施的过度繁荣正通过复杂的金融工程将风险转嫁至公共资产负债表，但看出系统性风险并不等同于能够精准择时做空，如何在流动性驱动的单边行情中克制贪婪、控制下行风险仍是投资者的核心课题。

[1:08] 凯文·沃什: 通胀数据小数点后几位的微小差异并不重要 [14:06] 杨师姐: 与其说这是通胀过热，不如说这是原油和供应链端的瓶颈 [30:53] 杨师姐: 表面看依然是一条完整的鱼，内部却早已被剖空，填满了碎肉、青椒和香菇 [30:53] 看出风险并不等于可以盲目做空，成熟投资者应在自有框架内做好防守 [41:26] 如果不提供足够的美元支持，阿联酋可能考虑将出口原油改用人民币定价 [44:48] 对着市场谈估值就像对着空气说话 [44:48] 杨师姐: 不要非得吃到盆干碗净，上面的最后一口、一个米粒都不能留……克服贪婪，因为贪婪很容易被市场最后反噬 [47:50] 靠运气赚来的钱，要在6月底通过再平衡落袋为安

[0:00] 大家好 [0:00] 欢迎来到这礼拜的交易之刃 [0:01] 我相信大家会有很多的问题 [0:03] 最近我们既有着FOMC [0:05] 新任的美联储主席上任 [0:06] 同时又看到了地缘政治方面 [0:08] 美国和伊朗签署的一个备忘录 [0:11] 我们又看到日元 [0:12] 在这个地方又跌破了160块钱 [0:14] 又大踏步的走向了一个贬值的高峰 [0:17] 韩国和日本的股市走向疯狂 [0:21] 同时今天会跟大家分享一个 [0:22] 非常有意思观察 [0:23] 也是杨师姐最近分享到的一个 [0:26] 在AI大搞特搞 [0:27] 基建建设和大量的投资的过程中 [0:31] 其实我们还有看不见的债 [0:33] 在这里隐含的出现在这个市场中 [0:36] 那今天我们有非常多的话题 [0:37] 将从跟杨师姐一起来讲一讲 [0:40] 也都是大家特别关心的 [0:41] 几个重要话题了 [0:42] 那我们今天再次来感谢一下杨师姐 [0:45] 抽百忙之中 [0:46] 现在最近特别忙 [0:47] 怎么这非常难 [0:48] 请到来跟我们一起来抽丝剥茧 [0:51] 用你最专业的角度 [0:52] 来分析市场的宏观的一些事件 [0:54] 欢迎h姐 [0:55] 谢谢大家 [0:56] 我们反正大家在一起讨论 [0:58] 我觉得最重要是 [0:59] 给大家增加一些不同的角度 [1:01] 来思考问题 [1:02] 因为投资 [1:03] 我觉得我们大家都不能够太上头 [1:05] 很容易做错 [1:06] 做一个错误的选择 [1:08] 没错那我们先从咱不上头 [1:09] 咱先从美联储开始 [1:11] 美联储对看了之后绝对不上头 [1:13] 那华尔兹跳的那个凯文沃什在那里 [1:15] 好家伙这给我们这转圈都转晕了 [1:18] 对所以我觉得从某种程度上 [1:19] 像几个专业的问问题的 [1:21] 来自不同的媒体机构 [1:23] 他们我觉得给他们搞的都一脸的懵 [1:25] 那从杨世锦颖 [1:26] 的角度来说 [1:26] 咱们说首先美联储这面点阵图 [1:29] 其实是他没交 [1:30] 有一半的委员他们这个都是拼音了 [1:33] 又看到 [1:33] 他把原来那个咱们说的statement [1:35] 是吧删的七儿咔嚓的 [1:37] 最后就没剩几句了 [1:38] 他又讲到了一些他的一些理念 [1:41] 包括说咱们说什么叫市场定价 [1:43] 他让市场去定价 [1:45] 那这什么意思 [1:46] 那我看到了 [1:46] 自媒体和媒体上 [1:47] 其实对这个解读非常多 [1:49] 有人就一看第二天涨了 [1:50] 大家就说是非常哥派 [1:51] 有人说又说这个特别的英派 [1:53] 那到底我们不是用简单的一个英 [1:56] 或者哥对 [1:57] 去评判他 [1:58] 那从你的角度来说 [1:59] 咱们先从美联储这块 [2:00] 咱们聊聊沃什这个上任第一次 [2:02] 好的显然这个新官上任三把火 [2:07] 这三把火确实他点的不止三把了 [2:09] 他光上来讲了task force [2:12] 这个task force就整了大概四五个 [2:14] 啊对 [2:15] 当然 [2:16] 我还是觉得他有他的专业性在里面 [2:18] 他所说的 [2:18] 他说的那几点 [2:19] 也确实是值得去研究一下 [2:22] 但是我们要知道 [2:23] 说我们大大有不少的听众朋友 [2:26] 可能也是在大公司啊 [2:27] 大大机构工作的 [2:28] 大机构最擅长的就做这些事 [2:31] 搞一个东西 [2:32] 他其实想要做某件事情 [2:35] 可是他得要找东西背书不是吗 [2:37] 所以他就给你搞一个task force [2:39] 那我们找一些专家interview [2:40] 把这些专家 [2:41] 我现在为了找专家 [2:43] 我就花了半年时间interview [2:44] interview来了 [2:45] 好了坐下来开始坐着研究 [2:46] 已产了一大堆report [2:48] 最后结果是out的 [2:49] 结论是这个好 [2:50] 那就干这个 [2:51] 所以说实际上这就是大政府大机构 [2:54] 大公司最擅长干的这种官僚的事儿 [2:56] 这是为什么 [2:57] 原来我觉得就是consulting business [2:59] 一直都不会死 [3:00] 总有人叫你进去当枪使 [3:02] 这太了解了 [3:03] 对对对对对 [3:04] 所以你看 [3:05] 虽然他做的是理论上都是对的 [3:07] 但这些东西对于现在的美联储 [3:09] 也确实是用的 [3:10] 这些方法 [3:11] 也确实很过时了 [3:13] 他要这些test for一点错没有 [3:15] 但是我要说的我的评价是 [3:16] 我们看他最后花了多长时间 [3:18] 又花了多少钱 [3:19] 最后又是什么结果 [3:21] 这个事其实比较有意思 [3:22] 我们可以在后面看他 [3:24] 呃怎么个跟大家来 [3:26] 来跟进这件事情 [3:27] 那我先讲一下 [3:29] 对于一般来说 [3:31] 我们一个美联储的会议完了以后 [3:33] 大家都要有一个评价 [3:35] 偏鸽偏鹰 [3:36] 偏中性都无非就三种选择 [3:38] 但是我认为他的这第一个会议 [3:40] 其实是不能轻易下结论的 [3:44] 我认为不应该轻易下结论 [3:45] 因为实际上 [3:46] 我认为他的很多的方方面面 [3:49] 其实我说呢 [3:49] 他是很狡猾的一个人 [3:51] 没错这华尔兹跳太厉害 [3:53] 对他的狡猾 [3:54] 最主要我们大家也要想到 [3:56] 他是特朗普任命的 [3:58] 他不 [3:59] 他应该肯定不会在这种情况下 [4:01] 让特朗普觉得他是一个很硬派的人 [4:04] 这一点 [4:05] 我认为至少一个副作用是这样子的 [4:08] 他是不是真心是这样的人 [4:10] 咱们先不来质疑他 [4:11] 但是我觉得从结果来看 [4:14] 他肯定是没得罪特朗普 [4:16] 因为为什么 [4:16] 你看他support [4:19] 他也没有 [4:19] 没有没有 [4:20] 没有交你 [4:22] 原来前几次的会议里面 [4:24] 都有一个反对的声音 [4:26] 至少有一个反对声音 [4:27] 那就是米兰 [4:28] 那米兰现在出去了吗按 [4:30] 理说他属于是他反对的声音 [4:32] 就是照着他进 [4:33] 进来之前他一直喊着说要降息 [4:35] 降息因为什么原因降息 [4:37] 对不对他说了很多原因 [4:39] 他是要降息的 [4:40] 降息特朗普这边说 [4:42] 我们这个找的Kevin [4:43] 他肯定会给降息的 [4:45] 结果Kevin进去了 [4:47] 他估计他这个位置也坐如针毡的 [4:49] 估计他降息 [4:50] 他也你看他整体来说 [4:52] 没有人来反对 [4:53] 这个没人反对 [4:54] 本来应该是米兰的 [4:56] 大家会想象的 [4:58] 应该就换成他 [4:59] 但是他就是一个沉默 [5:01] 他基本就是沉默 [5:02] 不说话好 [5:03] 那他不说话 [5:04] 因此你不能讲他音 [5:06] 也不能讲他歌 [5:07] 而且大家想一下 [5:10] 它可能是有计算的 [5:11] 你看大家都知道说 [5:13] 即使是那些美联储 [5:14] 它是要升涨息的 [5:16] 那几个Dot一定也知道说 [5:18] 为什么现在CPI是四点多的 [5:21] 对没错 [5:22] 因为原油 [5:22] 对不对对 [5:24] 因此他狡猾 [5:24] 在什么地方 [5:25] 他可以说 [5:26] 我等一等 [5:26] 我等到CPA下来了 [5:29] 我再把他东西放上去 [5:31] 那个时候是不是他比较十拿九稳了 [5:33] 对就像他说的 [5:34] 再等个六十 [5:35] 什么六十到三十到六十天 [5:36] 六十到九十天 [5:37] 反正下次会议他就更清晰了 [5:39] 嗯对 [5:39] 他让人家放 [5:40] 他自己不放 [5:41] 所以我就 [5:42] 我的意思 [5:43] 他其实是比较狡猾的 [5:45] 以不变应万变 [5:47] 所以他也没说他变变阴了 [5:49] 没错 [5:50] 对不对对 [5:51] 所以他这方面这部分 [5:52] 他又讨好老板 [5:55] 他又减少了自己犯错误的机会 [5:57] 同时 [5:58] 他又把他自己所要做的一些事情 [6:00] 用所谓的task force [6:02] 好像三把火烧起来了是吧 [6:05] 没错 [6:05] 烧起来了以后 [6:07] 大家就想说 [6:08] 那你既然烧起来了 [6:09] 你不烧你不到烧到一定地步 [6:11] 你可能也不会来减降这个balance sheet [6:15] 对不对嗯 [6:15] 你也不会随随便便来降降缩表 [6:18] 是吧这个包括数据对 [6:21] 他有说法的 [6:22] 那数据对 [6:23] 没问题数据你是应该变得more real time [6:26] that's definitely [6:26] 这绝对是对市场和对政策 [6:28] 是有有效的 [6:29] 对对于通胀的框架 [6:31] 他说that has some false [6:33] 那是不是有可能 [6:34] 首先用什么样的通胀指标 [6:36] 我们也都知道 [6:36] 他自己很明显的告诉大家说 [6:39] 上任以前就说 [6:39] 我不喜欢这个CPI的指标 [6:41] 我要另外一个指标 [6:43] 那个指标等于是去除一个这个 [6:45] 去除一个最高价 [6:46] 中间那个东西是一个trim的 [6:49] 边上两个尾巴都是给你TRIM掉的 [6:51] 就把这种像原油这种高波动的 [6:52] 给它TRIM掉了 [6:53] 对所以从某种意义上说 [6:55] 它希望在test for得到证实 [6:58] 目前他就肯定不说话 [7:00] 包包括有记者问说 [7:02] 那你从inflation framework [7:03] 在你要做这个test for [7:05] 是不是也包括 [7:06] 是不是2%的通胀的bar你会重新 [7:09] 是不是要set高一点 [7:11] 其实他没 [7:12] 他也没有跟你说很清楚 [7:13] 我不知道大家有没有注意 [7:15] 他在开会 [7:16] 最前面几个问题 [7:17] 他甚至说到说哦 [7:19] 这个通胀后面几个小数点 [7:21] 其实是没有关系的 [7:23] 那2.9和2还是差挺多的 [7:26] 没错哈哈哈 [7:28] 对就是他 [7:28] 在这个地方 [7:29] 我觉得太极拳打的太厉害了 [7:31] 我听到最后都听我说 [7:33] 我觉得有点听不下去了 [7:34] 因为我得不到任何有效信息 [7:35] 没有太多有效信息 [7:36] 对所以 [7:37] 但是市场说它阴好 [7:39] 那从Dot part Dot [7:40] plot来看确实是阴啊 [7:42] 因为它整个的平均值不是上去了 [7:43] 但是我觉得你也可以忽略这一点 [7:45] 因为他自己本人的Dot part没放进去 [7:48] Dot Dot也没有放进去 [7:49] 所以不是完全的信息在里面 [7:52] 这是第一个 [7:53] 第二他在会议上反复说 [7:55] 我们要让通胀回到2% period [8:01] OK他问题是说我们要回到说这个 [8:05] 说是因但实际上 [8:08] 如果我们把整个inflation的整个数据 [8:11] 以及框架都变了 [8:12] 这肯定面目全非 [8:13] 对因为他把最低的就是那些产 [8:15] 比如说最高的砍价 [8:16] 像原油这种波动特大的 [8:17] 在某个月就有 [8:18] 某个月没有 [8:19] 那他一砍完之后 [8:20] 那那可能计算方法上不一样 [8:22] 就相当于是 [8:23] 玩一个统计局的数据游戏了 [8:25] 对对 [8:27] 所以我我认为这个里面 [8:29] 当然刚才我们讲到说 [8:30] 他把原来一个模式化的一个公告 [8:34] 至少通常都是好几页纸的 [8:36] 他给删的七七八八 [8:37] 只剩下几句话了 [8:38] 这可能是几十年以来 [8:40] 最短的一个公告 [8:42] 对 [8:44] 从这个公告来说 [8:45] 大家可能也读不出什么东西来 [8:47] 对没错 [8:48] 而且他好像那意思是说 [8:50] 这种记者会好像也不是特别 [8:51] 这个我没有理解到 [8:52] 他的意思就是 [8:54] 好像是这种沟通要减少 [8:55] 对所以他第一个task force [8:57] 就是要把整个美联储 [8:59] 过去这几十 [9:00] 因为格林斯 [9:01] 我们大家知道 [9:01] 格林斯班90年代的时候 [9:03] 他他的涨息和降息 [9:05] 几乎是市场都是不宣传的 [9:08] 他对没有像Bernanke开始以后 [9:10] 就一直不停的宣传 [9:11] 一直不停的沟通 [9:12] 一直不停的那什么 [9:13] 所以市场是基本上在开会之 [9:16] 前离这开会很远的时候 [9:18] 市场可能根据经济数据自己走一些 [9:21] 自己有些预期 [9:22] 但是他一旦开会了 [9:23] 开完会以后 [9:24] 市场基本上的预期 [9:25] 会跟美联储要要要 [9:28] 要更靠近 [9:29] 没错对不对 [9:29] 如果他要减少沟通 [9:34] 他有理由 [9:35] 他他表示说我减少沟通 [9:37] 是因为我觉得资本市场 [9:40] 它应该有一个更准确的 [9:42] 对经济数据的一个预期 [9:45] 和一个估值 [9:46] 一个定价 [9:47] 没错这个理论上是对的 [9:49] 但是我要说的是 [9:51] 你如果把这些定价和估值 [9:54] 都留给市场的话 [9:56] 市场很可能会逼着你 [9:58] 牵着你免美联储的鼻子走 [10:01] 你会不会被它牵着走 [10:05] 可能大概率又不会 [10:06] 所以说他我 [10:06] 我的感觉是他这个人又太贼了 [10:08] 我觉得有点像那个格林斯潘 [10:10] 那感觉格林斯潘当时就爽 [10:11] 我说实话 [10:12] 要从咱们当官的角度来说 [10:13] 那肯定当格林斯潘爽 [10:14] 你之前没有任何沟通 [10:15] 去那拿一个包是厚不厚 [10:16] 薄不薄市场马上就动起来了 [10:18] 看他这表情都 [10:19] 当时那感觉 [10:20] 格林斯潘感觉就跟那个感觉 [10:22] 比美国总统说话都管用 [10:24] 那是因为美国总老得说话 [10:25] 对 [10:26] 他得说一句话 [10:27] 你这泡泡沫崩了 [10:28] 你说这一句话 [10:28] 他那个市场就会有特别大的反应 [10:30] 那其实要从当官的角度来说 [10:32] 那我要凯文沃什 [10:33] 我其实觉得爽 [10:34] 那我到时候就一句话的事嘛 [10:36] 我到时候一句话 [10:36] 我就官当的爽 [10:37] 像鲍威尔这种还没说话 [10:38] 大家都知道你要说什么了 [10:40] 嗯对 [10:41] 大家都看不起人家 [10:42] 我觉得其实鲍威尔做的非常好 [10:43] 我认非我 [10:44] 而且在这他 [10:45] 他又没这么长的时间没出事这么多 [10:47] 危机这么多问题都还被他搞定了 [10:49] 当然说了 [10:50] 他当然名言就是说这通胀是暂时的 [10:52] 但被大家嘲讽 [10:53] 但是嘲讽了很久 [10:54] 对不可能说每一个是没有失误对 [10:56] 那你说格雷斯巴那那玩意 [10:58] 说Bonnie [10:59] 那哪个人没搞几个大泡沫出来 [11:00] 所以我觉得杨世友是这么理解的 [11:02] 我觉得他不说话 [11:03] 在某种程度上 [11:04] 我要是市场 [11:05] 我反而会觉得 [11:06] 这个地方不是银河哥的问题 [11:07] 而是说这里其实变成了一个 [11:09] 不确定性在增加 [11:10] 对 [11:11] 这是市场最不喜欢的东西 [11:12] 所以说有一个结论 [11:14] 我觉得不管是鹰派和鸽派 [11:16] 我觉得有一个结论还是比较确定 [11:19] 利率的波动率应该会上去 [11:21] 因为国债开始波动大了 [11:22] 因为它不确定性就比较大 [11:24] 从某种意义上来说 [11:26] 我觉得他可能我是这么想的 [11:30] 我们现在是 6 月份的会议 [11:32] 我们 7 月底还有一次会议 [11:33] 7 月底会议完了 [11:34] 就是 9 月份的会议了 [11:36] 所以我觉得 [11:38] 可能 7 月底的会议 [11:39] 不会是非常重要的 [11:41] 我觉得 9 月份的会议会是非常重要 [11:42] 那个时候 [11:44] 他就可能没有那么多理由来推脱 [11:47] 你知道吗 [11:48] 他就会要把他自己的历史想法 [11:50] 嗨真实想法 [11:51] 他那个真面目 [11:53] 露出他的獠牙 [11:53] 哈哈哈对 [11:55] 因为你想9月份如果开会 [11:56] 他露出他的獠牙 [11:57] 同时他又不怎么沟通 [11:58] 那其实对市场来说是非常大的 [12:00] 这么一个波动 [12:01] 对一个x因素啊对 [12:03] 所以我觉得这个地方至少现在来说 [12:04] 咱们说从短期来看 [12:06] 反而就打太极拳 [12:07] 打完之后也没有说美联储这也 [12:08] 没给我们报什么雷 [12:10] 算不错至少 [12:11] 至少凯文沃什没给大家一个惊吓 [12:12] 市场就就走稳定了 [12:14] 对对不算惊吓 [12:15] 虽然大家也许当时有很多你 [12:18] 其实在进入会议之前 [12:19] 市场倒是已经因为 [12:21] 比如说就业数据还不错 [12:23] 包括通胀 [12:24] 好像虽然是整体的CPI是比较高 [12:28] 但是core OK没有说特别超呃离谱 [12:33] 也也算是一个利好 [12:35] 所以大家从某种意义上 [12:36] 对对 [12:37] 这个利率其实是有pricing上升的 [12:40] 但是没错 [12:41] 没有当然啦 [12:42] 他讲完以后还是又price了一些上去 [12:44] 没错 [12:45] 对从这个角度来说 [12:47] 市场觉得虽然是偏阴 [12:49] 但是还算是在整个范围里面 [12:51] 没有太大的一个超出范围的对 [12:53] 对对对对 [12:54] 因为他毕竟守口如瓶 [12:56] 是守口如瓶 [12:57] 确实是让别人很难 [12:59] 一个词就是family fight [13:01] 他说了好几次 [13:03] 说明他们这次会议里面啊 [13:04] 真的还是蛮厉害的 [13:06] 对就说出这种话来 [13:07] 我当时第一反应就觉得 [13:08] 已经是拍桌子了 [13:10] 嗯有点那意思 [13:11] 对内部非常激烈了 [13:12] 对所以他整个的一定是 [13:15] 还有一波人 [13:16] 包括他在内 [13:17] 是说一定要hold [13:18] on hold我相信这里面包括鲍威尔 [13:22] 因为他也在会议会上 [13:23] 他应该会说on on hold [13:25] 这个John Williams应该说on hold [13:27] 这个Waller估计也是属于on hold [13:30] 一部分人on hold [13:31] 所以所以这次出来 [13:32] 没有给市场一个特别大 [13:34] 虽然当天是一个大大大跌 [13:36] 但这个大跌对于美联储的联储日 [13:39] 不算啥 [13:40] 没错不算 [13:41] 我们要看的 [13:42] 是我们要看的 [13:43] 真正要露出真相的 [13:44] 是因为这 [13:45] 个星这个星期四今天不是期权日 [13:48] 期权日完了以后 [13:49] 下个星期的走势 [13:51] 才是真正的对美联储的一个反应 [13:54] 以及对后面风险情绪的一个反应 [13:57] 所以现在对咱们也不能我说 [14:00] 不能做的特别的悲观 [14:03] 也不能特别乐观 [14:04] 看看市场怎么去定价 [14:05] 我觉得其实一个非常重要的因素 [14:07] 可能在这个周末其实也会发酵 [14:08] 其实杨世杰 [14:09] 我觉得 [14:10] 你美联储再怎么样折腾也好 [14:12] 其实跟外部的这个环境 [14:14] 原来是关税 [14:15] 关税折腾完之后 [14:16] 现在又是跟伊朗 [14:17] 所以我觉得 [14:18] 其实我们可以用下一个话题 [14:19] 对于伊朗的这个协议的部分 [14:22] 原油又下来了一些 [14:23] 那么你怎么看 [14:24] 我觉得这个影响其实可能是更大 [14:27] 对这个问题上 [14:28] 我觉得我从 3 月份开始来 [14:30] 我觉得刚开始我觉得还是比较顺利 [14:33] 后面我觉得我就变成了一个繁殖了 [14:35] 哈哈哈 [14:36] 变变成繁殖 [14:37] 但是没有关系 [14:38] 因为我个人觉得这个问题 [14:40] 其实我们也不用去数 [14:42] 到底原油的每天产多少桶什么的 [14:45] 你很明显 [14:47] 它这个海峡肯定是还没有开的是吧 [14:50] 它决定开了以后它还得清雷是吧 [14:55] 那这这些事情 [14:56] 跟咱们上一次聊的没有太多变化 [14:59] 没错 [14:59] 就算是可以清雷 [15:02] 马很快就完了的时候 [15:05] 他又有一个什么问题 [15:06] 保险这部分 [15:08] 一般情况下你不要是真正的完全赛 [15:10] 我觉得大家 [15:11] 可能保险公司可能也还是很难给它 [15:15] 进行给它进行保险的 [15:17] 所以这部分也是一个很重要的因素 [15:20] 所以我认为基本面上没有太多变化 [15:23] 这都是资金博弈 [15:24] 对其实是 [15:25] 资金博弈 [15:27] 比如说在现在的情况下 [15:29] 有很多的空头来做空原油 [15:33] 我们上一次也是说 [15:34] 其实都是一个连贯性的 [15:35] 有很多的国家把自己的SPR拿出来 [15:38] 包括中国 [15:39] 包括美国 [15:39] 是对美国那下的非常快 [15:41] 对下的 [15:42] 大家可以去能源部 [15:43] 他们每周好像都更新数据 [15:45] 对所以SPR的问 [15:46] 所以我个人认为从这个协议来看 [15:49] 首先这个协议 [15:50] 呵呵 [15:51] 我我整个这场战争里充满了谎言 [15:55] 充满了计策 [15:56] 充满了各种各样的叙事 [15:58] 你要这么想 [15:59] 实际上 [16:00] 我们老百姓经常是被套在里面 [16:02] 割韭菜的 [16:03] 是 [16:03] 对你要照着他的每一个推你来 [16:06] 你因为你肯定都比他慢了半小时 [16:08] 你只要比他慢半小时 [16:10] 你就被他割 [16:11] 所以我认为 [16:12] 对于我自己 [16:13] 有的作为储备的原油股 [16:16] 我还是作为一个对冲来看 [16:19] 我们而且很快 [16:20] 6月7月8月是用油的大的月月月份 [16:25] 5月4月都是属于 [16:27] 3月 4月 [16:28] 5月都是属于用油的比较少的部分 [16:31] 所以我们接着看 [16:32] 后面这两个月到底情况怎么样 [16:35] 再加上他这个MOU [16:37] 呃我当然希望战争尽快结束 [16:39] 说句实话 [16:40] 这种战争是无意义的 [16:42] 我认为意义真的是不大 [16:44] 他如果两边再再玩政治游戏 [16:48] MOU签了中间这个60天 [16:51] 一定你如果能 [16:53] 如果除非你能完全保证 [16:55] 中间不会有各种各样的噪音出来 [16:59] 那这个也许很顺利的 [17:01] 会进入最后一个决议 [17:04] 但是我认为 30 天实在太长了 [17:08] 60 天实在太 [17:08] 对不起我说错了 [17:10] 60 天实在太长 [17:11] 60 天可以有很多事情发生 [17:13] 我还真的对这个信心不大而 [17:16] 且市场会有一个边际效应递减 [17:17] 因为你都赢了好几十次了 [17:19] 每次都这么赢 [17:20] 对那最后这同样一个招数 [17:21] 要使多少次数 [17:22] 还有但市场也吃这套 [17:24] 每一次赢之后 [17:24] 就把这空投往上挤一挤 [17:26] 每次都把空投挤一挤 [17:27] 挤到最后之后 [17:28] 我每次说伊朗这一赢 [17:30] 迪王上升就涨 [17:31] 我们最后感觉这个市场 [17:33] 其实我觉得到最后 [17:34] 我也不知道会怎么样 [17:35] 而且我看到了一个大量的版本 [17:37] 没有那种官方特别正式说出来 [17:39] 到底最后是多少钱 [17:40] 怎么定的 [17:41] 美国这边好多也是空头支票 [17:43] 有有人说美国赢麻了 [17:45] 其实我也同意一点 [17:46] 美国其实这边没有给出太实质上 [17:48] 比如说你2,000亿怎么花 [17:49] 可以我可以到时候不给了吗 [17:50] 就可以美国其实反悔的点挺多的 [17:52] 伊朗反而是必须得干这干这那的 [17:55] 其实又跟很多人说这美国又输麻了 [17:57] 跟最后叫什么 [17:58] 比满清签的条约还惨一样 [18:00] 所以我觉得 [18:01] 咱们是不是也得拭目以待 [18:02] 我觉得最后可能也得去观察 [18:04] 因为可能会带来很多不确定性 [18:06] 但是从原油的角度来说 [18:08] 我其实看完之后反而我也觉得 [18:10] 虽然原油股这个定最近也跌了一些 [18:12] 对 [18:13] 我反而倒觉得这个位置上是一个 [18:14] 我是个人是更偏多一点 [18:16] 我觉得扬声器可能更冲性一些 [18:17] 但我反而可能还偏多一点 [18:19] 对我倒觉得也没有说 [18:21] 就因为最后那库存什么还得补 [18:22] 而且到最后这还不定又怎么着对 [18:24] 我觉得对于从原油这个角度来说 [18:27] 做单独的原油期货 [18:28] 可能不是特别好的时候 [18:30] 因为我偏中性 [18:31] 但是对我来说 [18:32] 因为我自己 [18:32] 原油股我是拿它来做对冲的 [18:35] 一方面原油股实际上也跌了不少 [18:38] 也当然我自己买的 [18:39] 是建仓的时候是比较比较好的价格 [18:41] 同时我认为它们的分红都相当不错 [18:45] 对 [18:45] 分红相当不错 [18:47] 当然从估值角度来说也是相当不错 [18:51] 我知道这个市场没有人在讲估值 [18:54] 但是至少拿着估值低的股票 [18:57] 又有分红又有上涨的可能 [19:00] 这个可能是什么 [19:01] 比如说咱们说呃 [19:02] 第二季度是要到第二季度 [19:05] 财报是要到7月份才报 [19:07] 对不对那7月份报财报的时候 [19:09] 那个时候很多的原油股 [19:12] 他就会说哦 [19:14] 根据现在新的原油价格 [19:16] 我们预测未来怎样怎样 [19:19] 从这个角度来说 [19:20] 因为他我们来想他们呃 [19:22] 第一季度报财报的时候 [19:25] 仗还没怎么开始打 [19:26] 所以我们我我在想 [19:28] 下面这个 [19:29] 原油股的稳上涨概率还是比较高的 [19:33] 没错就我就说他是这样 [19:35] 比起现在追半导体 [19:36] 已经都上天的这几个来说 [19:38] 从长期来说 [19:39] 资金的风险度是偏低的 [19:41] 对虽然可能但是大家觉得不爽 [19:43] 最近又回调了 [19:44] 没有买完之后马上赚大钱 [19:46] 对但是我们从不资金不觉来说 [19:48] 我也觉得其实机会还是不少的 [19:50] 对我在想 [19:52] 咱们再回到宏观上讲 [19:53] 我是认为这一次 [19:56] 虽然很多人认为 [19:57] 美联储这个会议是偏鹰的 [19:59] 市场给它调整了 [20:01] 说 9 月份 10 月份要加一次 [20:03] 加两次加三次 [20:05] whatever [20:06] 今年加三次的这种都有出来的 [20:08] 我个人认为 [20:09] 美联储很可能 [20:11] 在这一波的供应链的周期上面 [20:15] 波动上面 [20:16] 很可能他们会按 [20:17] 兵不动他们不动 [20:19] 让原油自己下来 [20:21] 在在这样的一个微调中 [20:24] 在在进行 [20:26] 一个供应链的一个一个周期 [20:28] 来调整通胀的周期 [20:31] 而不是用利率来调整通胀的周期 [20:33] 因为确实你要这么想 [20:35] 利率拿呃原油的周期是没有辙的 [20:38] 因为现在跟73年那会儿似的 [20:39] 它是供给端出问题了 [20:40] 它不是说需求端过热 [20:42] 对因为很多时候我们利率调节 [20:43] 是因为需求端过热了 [20:44] 市场经济太好了 [20:46] 大家挣的太多了 [20:47] 疯狂的消费 [20:47] demand在增加 [20:49] 逼迫就是supply跟不上逼迫的 [20:51] 但现在它是这个supply shortage [20:53] 是你是供给侧出问题 [20:54] 那我不是因为经济好 [20:56] 到了大家疯狂的消费对 [20:59] 那说到这个 [21:00] 其实说到消费 [21:00] 我倒觉得我不知道杨晨曦怎么看 [21:02] 其实我们单独插上来 [21:03] 可以讲当下市场的经济 [21:05] 看起来其实还可以 [21:07] 但是背后的比如拆解 [21:09] 比如说咱们就业来说 [21:10] 其实k型经济这个形态上 [21:13] 好像还是更加明显了一些 [21:15] 增加的都是那些 [21:16] 看起来有点像兼职的工作 [21:18] 对在AI的蓝图下 [21:19] 其实那些咱们说什么法律财会 [21:23] 还有什么成员高级办事工作 [21:25] 其实影响还是挺大的 [21:26] 对因为这个感觉还是 [21:29] 但是每年初你说这个 [21:30] 要是说我们看到这些数据 [21:31] 这个经济不好 [21:32] 他也没有理由说不好 [21:34] 对他没有理由 [21:35] 因为综合来说是很好的 [21:37] 综合来说他的增长还在百分之 [21:40] 实际增长还在百分之四五的样子 [21:43] 对吧所以你不能说他不好 [21:45] 但是所以他说区域性的 [21:48] 或者说赛道型的这种衰退 [21:51] 你就是这个 [21:52] 赛道它就衰退的比较厉害 [21:54] 另外 [21:55] 我觉得对于我们也可以看到一些 [21:59] 从情绪上来看 [22:00] 我们也是要照 [22:01] 最近毕业季 [22:02] 你会看到说 [22:03] 很多的毕业生典礼的时候 [22:05] 不是请了很多名人 [22:06] 尤其科技界的这些名人去讲 [22:08] 一讲AI就被嘘下来 [22:10] 那是一讲AI就被嘘下来 [22:11] 而且你可以看到说 [22:12] 明显风格开始往反AI上面讲 [22:16] 同时我们也看到说 [22:18] 最近cloud five模型用了没几天 [22:21] 我自己也上手用了没几天 [22:23] 就突然就说要要被封了 [22:25] 对所以实际上 [22:27] AI本身作为大模型的这种民用 [22:30] 会在一定程度上受到限制 [22:32] 我认为这个可能的regulation [22:34] 监管is coming [22:36] 我觉得所以说这个有什么影响 [22:38] 这个很可能会影响 [22:40] 对某些它很可能对于AI的使用 [22:43] 也会变成一种分层 [22:45] 有些企业可能他有些 [22:47] 比如特别前沿的企业 [22:48] 他可能就要用那种特别的 [22:51] 特别好TOKEN的 [22:52] 特别精确的大模型来做这个东西 [22:55] 有些企业他就得考虑了 [22:58] 他只要model足够好 [23:01] OK了他可能也就就 [23:03] 所以说 [23:04] 这个部分也要开始有产生一些分支 [23:06] 从AI的角度也开始产生分支 [23:08] 而且我觉得 [23:09] 既然民众对这个事情这么反感 [23:11] 我认为政府可能也会有些 [23:14] 要有些动 [23:15] 要有些动作 [23:16] 这个可能我们得拭目以待吧 [23:17] 因为我觉得这个东西 [23:18] 还是暂时还没有看到一些政策出台 [23:21] 只是看到了这个影响在里面 [23:23] 而且其实我那天看高盛有一个研报 [23:24] 其实讲挺好的 [23:25] 大家都在讲说我们对算力的需求 [23:28] 其实是无止境增加的 [23:29] 其实他说我们其实忽略了一个点 [23:31] 就是我们每天需要干的活儿 [23:34] 和它这个模型所需要的功耗 [23:36] 其实都是在提升的 [23:37] 就比如说 [23:38] 对我原来读1PDF需要10个TOKEN [23:40] 那我老读 [23:41] 那其实现在这个模型在提升 [23:42] 那可能需要俩了 [23:43] 就同样的活儿 [23:44] 其实用通关数量会减少 [23:46] 其实这一些地方 [23:47] 大家其实没有去price in [23:48] 市场上其实不会是无限增加的 [23:50] 你卖的不会无限增加的 [23:52] 所以这点我们可以后续观察一下 [23:53] 当然这是比较长期的 [23:54] 因为可能大部分观众就考虑 [23:56] 下礼拜迪王涨不涨 [23:57] 所以我们要从长期来看 [23:59] 这是可以值得观察的这么一个地方 [24:02] 但这个引发出一个 [24:03] 我特别想听 [24:05] 杨世业讲一讲的这么一个话题 [24:06] 正好你在最新的文章中讲到了我 [24:09] 我打开看 [24:10] 最新的一个叫是AI的 [24:12] 这个叫做融看不见的1.8万亿融资 [24:15] 对那这个看不见的1.8万亿融资 [24:17] 其实你用了一个 [24:18] 其实非常现在咱们讲叫骇人听闻 [24:22] 哈哈哈骇人听闻 [24:23] 对有磁带的味 [24:25] 我当时感觉到有磁带味 [24:26] 但是我没有像你想的这么清楚 [24:29] 我觉得其实我们稍微讨论一下 [24:30] 因为我们其实大多数人 [24:32] 都把AI的这一波 [24:33] 去跟 2000 年互联网泡沫那一波去比 [24:36] 然后比出来之后说没有泡沫 [24:38] 我其实对于这是一个非常新的角度 [24:40] 真正的风险 [24:41] 其实有的时候不是你能看得到的 [24:42] 是疯狂是什么 [24:43] 估值 [24:44] 而是对你讲到了我们看不到这个点 [24:46] 我想咱们也可以就这个问题 [24:48] 咱们可以稍 [24:49] 微展开一下对对对 [24:50] 我们可以讲 [24:50] 因为我们大家知道说AI [24:52] 现在各个大厂 [24:53] 都在疯狂的做资本支出 [24:55] 那包括很多的 [24:57] 就我们以前说的非常看好的 [24:59] 大现金流的这种大厂 [25:02] 七巨头他已经已经用光了 [25:05] 我可以这么说 [25:06] 已经用光了 [25:07] 燃尽燃尽了 [25:08] 对他的自由现金流已经燃尽了 [25:11] 那当然了 [25:11] 作为这么好的营收的大厂 [25:15] 你说他贷款没问题 [25:17] 这个最后 [25:19] 像谷歌最近做的这个 [25:20] 是什么样的地位 [25:22] 谷歌自己做的是一开始卖股票发债 [25:26] 发股 [25:26] 对 [25:26] 对他蒸发了 [25:27] 这个他是很多年没干的事 [25:29] 对一直都是回购变成了 [25:31] 对所以大家从这个角度来说 [25:33] 也有的人就认为 [25:34] 其实你也确实可以这么认为 [25:35] 它蒸发的 [25:36] 你也就等于是你在卖自己股票 [25:38] 卖自己股权 [25:39] 对不对对 [25:39] 那用巴菲特的角度来看 [25:42] 巴菲特通常是自己的股 [25:43] 那个伯克希尔哈撒韦 [25:44] 他自己的股票是他觉得便宜 [25:46] 他自己来回购 [25:47] 他觉得贵 [25:47] 他自己就买卖 [25:49] 他都是自己这么这么操作的 [25:51] 那实际上你从这个角度来看 [25:52] 是说 [25:53] 谷歌是不是认为他的股票也贵了呀 [25:55] 哈哈哈 [25:56] 可以这么理解啊 [25:56] 我觉得像英伟达也是 [25:57] 不是他们自己贵了 [25:59] 对自己都认为自己贵了 [26:01] 那么我们从另外一个角度来看 [26:03] 说他因为他确实是他如果再发债 [26:07] 你想一想 [26:07] 他如果一直不停的发债 [26:08] 他等于把他的运营杠杆给加高了 [26:10] 等于他的风险就大了 [26:12] 他的债的评级也会下降 [26:14] 那么他发股 [26:15] 实际上他就不影响他的债的 [26:17] 发债的评级 [26:18] 各方面他再借债 [26:19] 他的因为 [26:20] 评级一降 [26:21] 他发债的coupon [26:22] 他的要要增加 [26:23] 这点大家注意垃圾债的收益率 [26:25] 企业债这个时候如果你的评级下降 [26:27] 你就给出更高的利息 [26:28] 人家才去买 [26:28] 对所以对于一个大公司 [26:30] 他要做好 [26:31] 这种资本融资的这种策略 [26:34] 这是他资本融资的一个策略 [26:36] 那么我们也看到说 [26:38] 谷歌其实6月初啪一下宣布要发债 [26:43] 他动作是很快的 [26:45] 我觉得他为什么要发债 [26:46] 发债哈哈哈 [26:48] 发发债 [26:49] 对他动作是很快的 [26:50] 他为什么要这么快 [26:51] 我觉得因为其他人也要赶着发 [26:53] 对因为债是特别不容融资 [26:55] 因为你无风险的国债 [26:56] 10年期国债就奔着5%去 [26:58] 4%点塞尔多我们说 30 年都在 3 [27:01] 这在 5 所以你真正在垃圾债市场上 [27:03] 你得给人多少利息 [27:04] 人才愿买你而不买国债 [27:05] 是吧所以其实债反而变得不好发 [27:08] 那这时候股市这么火爆 [27:09] 接盘的人这么多 [27:10] 对那就在股上融 [27:12] 对 [27:12] 哪容易融钱就去哪融 [27:13] 对 [27:14] 所以这个它是一个资本融资的策略 [27:16] 那这个策略从这个角度说 [27:19] 大家也看见了 [27:20] 还有15年没干的事情 [27:21] 他开始干了 [27:22] 是一个人信号 [27:23] 我觉得 [27:24] 那另外我们也看到说我们这件 [27:27] 我在说的是一个循巡回的融资 [27:31] 他们在这个圈层里面 [27:32] 这几个不管芯片商是吧 [27:35] 基建商数据建造商 [27:38] 中间再有数据库的 [27:39] 比如大这些大厂 [27:41] 云基建的厂 [27:42] 所有这些东西在一起 [27:44] 他们形成了一个大家买来买去 [27:48] 是吧 [27:48] 对是左脚踩右脚 [27:50] Google持有软抄平 [27:51] 软抄平又跟摩托在跟Google [27:52] Google在跟乱七八糟的这些投 [27:54] 资者这些段新包 [27:55] 投资者再找软抄平 [27:57] 所以左脚踩右脚 [27:58] 杨师姐 [27:59] 我们稍微讲一下当时次贷的时候 [28:00] 问题就是次贷的时候 [28:02] 其实跟这现在有一点像 [28:03] 就是当时07年的时候 [28:05] 市场走的也非常好 [28:06] 但是那时候最火爆的板块是金融 [28:08] 对 [28:08] 金融这帮人最后当然都是无风险 [28:10] 上杠杆干mortgage [28:11] 这个CDCDS [28:13] CDS对CDS [28:15] 最后怎么办呢 [28:15] 为了把风险平摊 [28:16] 就把保险公司也拉进来 [28:18] 我们说摩根斯坦利 [28:19] 什么当时那个叫什么贝尔斯通 [28:20] 对几个什么雷曼兄弟 [28:21] 或者搞这个金融产品 [28:23] 把保险公司也拉进来 [28:24] 把银行也拉进来 [28:25] 把投资银行也拉进来 [28:26] 现在谷歌只是换了方式 [28:28] 对把什么个全世界的 [28:30] 什么欧洲啦什么 [28:31] 反正凡是因为那个时候也是大家 [28:34] 因为资本总是逐利的 [28:36] 你比别人的deal的要高 [28:38] 回报要高一些 [28:39] 其实你的风险就无限的大 [28:41] 就会有人资金就要投过来 [28:44] 但是问题最大的风险是 [28:46] 所以我们就讲到现在 [28:47] 在这里的问题啊 [28:49] 这几个主体之间 [28:50] 它其中里我讲到一个例子啊 [28:52] Polo是一个对冲基金 [28:54] 它是一个对冲基金 [28:55] 那像现在很多对冲基金 [28:57] 其实也有在买 [28:58] 保险公司 [29:00] 当然不是这几年的事情了 [29:01] 这已经有那么五六5年到7年的样子 [29:04] 很多大保险公司 [29:06] 因为很多大的Hedge fund [29:08] 因为保险公司的好处在什么好 [29:10] 保险公司其实融资来的钱不是快钱 [29:14] 它是慢钱 [29:15] 对那是比较长期的term [29:17] 大家伙买了保险 [29:19] 最重要都是为了防止意外事件 [29:22] 没有人说成天的我 [29:23] 进买出保险对不对 [29:25] 你你要自己有一个股票账户 [29:27] 你成天的买进卖出的对不对 [29:29] 那保险的资金 [29:30] 它是一个耐心资金 [29:32] 它是进到一个里面 [29:34] 它是不动 [29:34] 没事就跑出来的 [29:36] 对所以保险 [29:37] 所以现在就很多的对冲基金 [29:39] 就买了 [29:40] 保险公司的这一些底层的资产 [29:42] 包裹的资产以及负债表 [29:44] 那就负债表表示有很多现金是吧 [29:46] 现金进来 [29:47] 所以现在我们看到的是阿波罗 [29:50] 阿阿波罗旗下的有一个叫ASIM的 [29:53] 实际上我其实19年之前 [29:54] 还跟这个公司很有关系 [29:56] 因为我是帮着设计保险产品对冲的 [29:59] 跟这个ASIM很有关系 [30:00] 那他们做什么 [30:01] 他们做退休金年金 [30:03] 退年金计划的 [30:05] 所以年金计划 [30:06] 当然 [30:06] 它也需要一些很好的回报的资产 [30:09] 也会很长期在 [30:10] 因为年金 [30:11] 你想想通常都是 30 年 20 年 [30:13] 30 年的这种对 [30:14] 就pension这种 [30:15] 对他呃 [30:16] 所以这种钱 [30:18] 现在已经慢慢要进到AI的这种资本 [30:23] 资本投入的这种建建设里面来 [30:26] 他进到s p v这种这种融资来 [30:28] 所以我其实看到这一段的时候 [30:30] 我自己还真的是去查了一下 [30:33] 保险监管 [30:33] 因为某种意义上骗公司的 [30:35] 保险监管 [30:36] 对保险公司能够持有什么样的资产 [30:39] 要求是很严格的 [30:40] 根据它的风险的档次 [30:42] 它会有capital charge [30:43] 会有资本的 [30:44] 这个capital charge等于是准备金 [30:47] 你是很小无风险的资产 [30:49] 它的准备金就会低 [30:51] 你是一个风险高的 [30:53] 你就会很 [30:53] 所以有很多的保险公司的产品 [30:56] 它背后的资产 [30:57] 它甚至连股票都不能持有 [30:59] 您波动太大了 [31:01] 对因为风险太大了 [31:02] 后面都是债 [31:02] 对所以所以我去特别查了一下 [31:05] 我查到的comment是说现在他整个size [31:09] 他做的资产的size还不够大 [31:11] 所以保险的监管是在关注这个问题 [31:15] 但是觉得 [31:16] 目前还不是一个非常大的一件事情 [31:20] 但是我要说了 [31:21] 目前如果大家现在这个势头 [31:23] 觉得还不是泡沫 [31:24] 所以还要可以继续增长 [31:27] 那问题就来了 [31:28] 那你如果再继续这样增长 [31:30] 有可能就会变成一个问题 [31:32] 保险监管都有可能会介入 [31:34] 保险监管如果不及时介入 [31:36] 这有可能会出现问题的 [31:38] 等于现在除了把Google and Tropic [31:41] 博通就Brocom [31:43] 还有就是一些 [31:43] 我们说刚才杨胜姐说 [31:45] 就相当于叫什么special [31:47] 呃什么VIP [31:48] 就是SPV还有我们说这个摩根大通 [31:51] 摩根士丹利 [31:52] 高盛 [31:53] 这肯定都跑不了他们这几块料了 [31:54] 再加上养老金和投资 [31:57] 这又混成一块了 [31:58] 就跟这个07年一模一样 [31:59] 又是一个金融产品 [32:01] 一个就是 07 年的时候 [32:02] 他是一个 [32:03] 咱们说次贷 [32:04] 就是一个房产 [32:05] 大家开始各种组成 [32:06] 玩乐高似的 [32:07] 拆的碎碎的 [32:08] 都都给你组成一个 [32:09] 最后对什么来监管 [32:11] 也没法监管 [32:11] 因为你不知道那都是什么 [32:12] 都看不出来 [32:12] 因为都拆碎了 [32:13] 对 [32:14] 就跟咱们说的就有点像 [32:15] 我突然想起咱们客家菜 [32:16] 有一个叫什么让鱼 [32:18] 你烧出来是条鱼 [32:19] 但不是 [32:19] 他把鱼都掏出来了之后剁碎了 [32:21] 放上青椒什么再塞进去 [32:22] 我们看起来是鱼 [32:23] 其实不是鱼 [32:24] 都塞了什么青椒香菇什么进去 [32:26] 一样现在也是 [32:27] 本来看似是一个AI的投资 [32:29] 但里面我们把养老金再弄进去 [32:31] 我们投行再弄进去 [32:32] 保险再弄进去 [32:33] 对但是OK [32:34] 而且当时我印象 [32:35] 跟07年的想法有些特一样 [32:36] 就是大家说你再有什么风险 [32:39] 你AIG能有什么事对吧 [32:40] 你再有什么用 [32:41] 美联储兜底 [32:41] 你花旗银行没关系吧 [32:43] 对摩根大通没事吧 [32:45] 对我那个贝尔斯通有什么事 [32:46] 我担什么心 [32:47] 反正最后美联储会救吗 [32:49] 对所以他 [32:49] 主要当时大家想到的就是救了一个 [32:51] 后来不管了 [32:51] 哈哈 [32:52] 所以到最后我觉得其实挺有意思的 [32:53] 这件事这值得我们去研究 [32:55] 因为我没有看一眼文章 [32:56] 我也没想到说 [32:57] 我们竟然这一段时间大家都在讨论 [32:59] 00年的那种 [33:00] 我觉得像杨丞琳 [33:01] 你做这个非常深入 [33:03] 到一个 [33:04] 其实 07 年的影子在背后出现了 [33:06] 我觉得这个其实是有意思 [33:07] 但是我觉得人性永远都不会变 [33:09] 对不会变 [33:09] 到时候一看这东西 [33:10] 跟那饿狼似的往上扑上去 [33:12] 这个东西就会做大 [33:13] 对所以大家就是做大 [33:15] 这是一个 [33:16] 如果大家都这个账都算得很清楚 [33:19] 那倒又又是一回事 [33:20] 但是问题是比如说 08 年 09 年 [33:23] 最后的是说这笔账都算不清楚了 [33:26] 操作越来越多风险和制造风险的 [33:30] 风险点就是承受风险的人 [33:32] 和这个风险的源头越来越远 [33:35] 你都没有风险的感觉了 [33:36] 对对对对对 [33:37] 现在就那意思 [33:38] 对对对现在比如说Spacex上市也好 [33:40] 或者说买特斯拉这也好 [33:42] 或者Google也好 [33:43] 大家就觉得没有任何毛病 [33:44] 因为你从它营收各方面没任何毛病 [33:46] 对怎么可能会有毛病 [33:48] 而且大家就是觉得 [33:49] 这是最稳的投资了 [33:51] 对 [33:52] 这其实背后这种暗流涌动其实也有 [33:54] 但但现在问题是我们一说这个事 [33:56] 大家又说 [33:56] 就是说我们的大空头了 [33:58] 没办法 [33:58] 因为你看到这个问题的时候 [34:00] 它真正到它爆发 [34:01] 你是很难预测到什么时候出问题的 [34:03] 对对对 [34:03] 就像当时Mike burry [34:04] 大家就说什么大空头特成功 [34:05] 其实大空头不成功 [34:06] 他的那个基金在爆发之前 [34:09] 他是他的 [34:09] 就很多人 [34:10] 就人家投资者就撤资了 [34:11] 到最后只有极少数人 [34:13] 在那个市场中生存下来 [34:14] 所以我觉得我们关注一下 [34:16] 我觉得这个事特别有意思 [34:18] 对值得大家关注 [34:19] 但是我并不主张大家去做空投资 [34:22] 还是按照您自己的框架 [34:25] 和这个时间段来投 [34:27] 但是这些事情咱们得有这根弦 [34:31] 因为风险就是这么产生的 [34:32] 对这是针对我们成熟投资者 [34:34] 因为我们很多人是这样 [34:35] 比如杨师兄 [34:36] 我们说对于资产比较大 [34:37] 做配置的来说 [34:38] 其实没必要在最后这个阶段 [34:40] 跟大家去搏搏命 [34:42] 就有时候咱们说的搏命 [34:43] 那有一个国家的人 [34:44] 那好家伙 [34:44] 那是把自己的命都搭进去了 [34:46] 哈哈哈有意思有意思 [34:47] 某个国家吗 [34:47] 我们可以聊一聊 [34:48] 但是现在如果你资产不是非常多 [34:50] 大家觉得听我们这种宏观的 [34:52] 就干扰您发财了 [34:53] 对也没关系 [34:54] 您就可以大胆的去去操作 [34:56] 或者说您去操作 [34:57] 那些跟着你喊OE什么这些的 [34:59] 那是另外一回事 [35:00] 我们现在来说 [35:01] 就是从我们资产配置的角度来说 [35:03] 我觉得这可能是全网 [35:04] 可能也是我们非常独特的一个 [35:06] 我觉得 [35:06] 这是非常值得讨论的一个话题 [35:08] 所以咱们刚才又说到了某个国家 [35:10] 其实我们转到对于AI这种投资是 [35:13] 我们可以说是百年一遇的机会 [35:15] 也可以说是又在重复 [35:17] 历史中重复过的故事 [35:19] 那其实我们一开始讲到能源的时候 [35:21] 是有73年的影子 [35:22] 有没有讲到了 [35:22] 刚才说整个又捆绑到一起了 [35:25] 07那味也出来了 [35:26] 那其实又回到了 [35:27] 如果回到2,000年的那个味是什么味 [35:29] 就我们看到像韩国的这个市场中 [35:31] 我们说韩国前段时间是收紧了 [35:34] 银行的信贷 [35:35] 而且我说的 [35:36] 韩国前段时间的一个什么 [35:38] 开新户 18 岁以下也可以开户 [35:40] 还有新户 [35:42] 开户数量都快超过人人口了 [35:43] 就是其中出现了 100 亿以上的杠杆 [35:46] 也就是大家在银行借款拿出来之后 [35:49] 加杠杆进入股市 [35:51] 投资投机的这种风气 [35:53] 那么我们其实也看到另外一点是 [35:55] 从日本的角度来说 [35:57] 日元这又兜不住了 [35:59] 我一看这日元这大碗口又突破上 [36:01] 嘟嘟嘟又上去了 [36:02] 这加息也没用 [36:03] 日元这是感觉已经奔着 170 去了 [36:06] 那我们从日韩两个国家来说 [36:10] 牙齿姐有什么观察 [36:11] 我们先从宏观上讲 [36:13] 整体来说 [36:14] 日本肯定是远远不如韩国的 [36:16] 咱们从基本面上 [36:17] 为什么韩国这一波 [36:19] 今年至少第一季度 [36:21] 和咱们第二季都快结束了 [36:23] 我看到的数据是到5月份 [36:24] 那它的AI相关的出口是很猛的 [36:27] 我们也知道为什么猛 [36:28] 对不对对 [36:29] 这个从基本面上说咱们理解了 [36:31] 那日本显然是有哎 [36:34] 日本也希望能够在AI上面追上 [36:37] 但是日本显然没有韩国这么猛 [36:39] 我们知道在亚现在就是AI [36:42] 其实现在就两块地方 [36:44] 一块就是亚洲 [36:45] 一块就是美国 [36:46] 其他地方 [36:47] 现在都没有什么太多的影响 [36:49] 那美国 [36:51] 当然我们也知道它如火如荼的 [36:53] 对吧基建的数据中心 [36:54] 芯片也要赶紧要自己造起来啦 [36:56] 这个还有各种各样的 [36:58] 这个跟AI有关系的东西啦 [37:00] 是吧 [37:00] 它这是完全在建一套新的东西 [37:02] 怎么样把它的算力搞起来 [37:04] 那亚洲这边就成为了它的供给 [37:08] 亚洲那亚洲也是在这个情况下 [37:10] 也是拼命的增长 [37:11] 那其实中国还是不错 [37:12] 因为中国从另外一个角度来说 [37:15] 它在很多上面它也可以替代韩国 [37:17] 包括台湾 [37:18] 那第一位 [37:19] 现在亚洲影响最大的 [37:21] 第一位应该是中国 [37:22] 台湾我觉得是应该是台湾 [37:25] 接着再去韩国 [37:26] 对存储和芯片制造 [37:27] 对从芯片制造 [37:29] 我没看错 [37:30] 最近这一波新出来的 [37:32] 就是黄教主说的新的东西 [37:35] 叫very Ruben [37:35] 这一块东西 [37:36] 好像很多东西就是台湾的东西对 [37:38] 对对 [37:39] 制造商所以台湾这个也是很牛的 [37:42] 没错 [37:43] 但是我们也要知道 [37:44] 说这势必也带来了一个风险 [37:47] 这个风险就是一个过度集中的风险 [37:49] 过度集中风险 [37:50] 所以从某种程度上基本面上 [37:51] 我觉得目前当然没有看出 [37:53] 还要会有一点消退的可能 [37:56] 目前近期是不太会减弱的 [37:58] 因为大的资本支出只要还在 [38:01] 对这几个大雪包还得继续花钱 [38:02] 对对对 [38:03] 他支付整个产业链的增长 [38:05] 对所以这几块 [38:06] 比如说台湾 [38:07] 比如说韩 [38:08] 国那日本我觉得他是个后晋升 [38:10] 从基本面上来说 [38:12] 那从资金面上说 [38:14] 日本日本我觉得他最近的涨息 [38:19] 虽然当时涨息的时候 [38:21] 是对这个货币的影响是没有那么大 [38:24] 其实在他那天会议的时候 [38:25] 也很interesting [38:26] 说是央行行长生病了 [38:28] 还没在线 [38:29] 对是别人代说的 [38:31] 所以 [38:31] 这就等于是把他的这种新闻的效果 [38:34] 给给淡化了 [38:36] 所以我不知道后面它会怎样 [38:38] 但是大家也知道有一点 [38:39] 就说日本它不管从利率也好 [38:42] 还是从它汇率也好 [38:44] 它其实特别是汇率 [38:46] 它是要跟美国要协调的 [38:49] 对尤其是carry trade [38:51] 咱们之前14年 [38:52] 其实呃 [38:52] 24年就聊过那个carry trade这个东西 [38:55] 现在感觉那日元持续的贬值 [38:57] 而且日元的空单也非常大 [38:59] 都在空这个日元 [38:59] 对那么它的carry trade还可以继续carry [39:03] 啊这么说那还可以越carry越好 [39:04] 因为美国这面利息其实在增加的 [39:07] 高的那日本人虽然涨了息 [39:08] 但架不住日元贬值 [39:09] 那还能继续carry [39:10] 如果你日元狂升值 [39:11] 日本再加息 [39:12] 那这个carry不动了 [39:14] 对有这个问题 [39:15] 但日本现在 [39:15] 我觉得真正现在carry的东西 [39:18] 日本的投资人或者是日元的资金 [39:22] 它已经出来了好多年了decade [39:26] 因此他对这个东西 [39:27] 他可能会比我说的韩国包括台湾 [39:32] 他要成熟很多 [39:34] 那现在其实我觉得利率低的国家 [39:37] 比如说中国 [39:38] 利率也是很低 [39:39] 但只是中国的资金已经不能出来了 [39:43] 彻底封锁住了 [39:43] 我倒觉得 [39:44] 这可能也是观察到的一个现象 [39:45] 就别carry [39:46] 我成carry [39:47] 吹的那carry对吧 [39:48] 因为这个利差相当大 [39:49] 中国的那个资金你借利息非常低 [39:52] 业务的非常低 [39:53] 人民币 [39:53] 这个时候你这个也可以carry一下 [39:56] 对如果能carry [39:58] 我放你放心 [39:59] 一定会有人去carry这个东西 [40:00] 对所以它其实大家也可以看到 [40:02] 说这些资金的涌动在全球 [40:05] 其实当然啦 [40:06] 你capital control [40:07] 你资本呃 [40:08] 控制是能控制一部分 [40:10] 但是你是会有漏出来的 [40:12] 没错对不对 [40:13] 所以现在从资金层面 [40:15] 我觉得美国这边是在收紧的流动性 [40:18] 日本我们讲到说carry trade [40:20] 其实日本这边的人 [40:22] 可能力量 [40:23] 没有像我们想象的那么大了 [40:25] 我觉得 [40:26] 可能有些其他的地方加入了carry trade [40:29] 但是它会不会造成影响 [40:30] 我认为还是会的 [40:31] 同但是从另外一个角度来说 [40:33] 我们也知道说 [40:34] 日本 [40:35] 他在真的大幅的要unwind的current [40:39] 同时其实有一点就是他需要来 [40:42] 你等于说资金要回到日本 [40:44] 对不对资金回到日本 [40:46] 呃再用日元的形式回到日本 [40:50] 大部分要要 [40:51] 要把美元的资产卖掉 [40:53] 变成 [40:53] 那其中很大一部分肯定是美债 [40:56] 对不对那这个角度来看 [40:58] 美国财政部或者是不太会同意的 [41:01] 对一定会找别的办法对 [41:04] 比如说我们协调一下 [41:05] 让你们员 [41:06] 能不能在微微伸直的情况下 [41:09] 怎么样对对 [41:11] 你不要来卖美债 [41:12] 你做个其他的东西 [41:13] 我给你 [41:14] 我或者说我借美元给你是吧 [41:16] 我借美元给你 [41:17] 你你 [41:17] 就你就你 [41:18] 就你 [41:19] 哼你就换成日元对是吧 [41:21] 去救一下它的汇率 [41:23] 要不然汇率是个 [41:24] 因为 [41:24] 现在日本面对的一个问题就是 [41:26] 给美国当血包啊 [41:27] 这么说肯定又挨骂我了 [41:29] 现实太辛苦了它 [41:30] 如果要是日日元持续这么贬值 [41:32] 它是输入性通胀 [41:33] 那老百姓的日子也太惨了 [41:35] 对是吧 [41:36] 对其实这部分我觉得 [41:38] 其实你看这里面的还有些资金 [41:39] 比如说我们上次说到的阿联酋央行 [41:42] 不是要跟财政部说我现在要我的 [41:44] 他们一直都是 [41:45] 有一种currency swap在那里 [41:47] 对 [41:48] currency swap实际上拿到美元的流动性 [41:50] 那实际上我最近听到另外一个故事 [41:53] 跟这有关系 [41:54] 阿联酋不是打仗了以后 [41:55] 不是美元资金就就少了 [41:58] 对不对那他想要跟美国借钱 [42:00] 他这么暗示了一下 [42:02] 这个你要是不给我搞 [42:03] 我就找中国去了 [42:05] 我就把我出口的原油 [42:07] 我都把它用人民币来定价 [42:09] 就这种威胁 [42:11] 原来可能对美国是没有影响的 [42:13] 现在你想一想还是有一定影响的 [42:15] 是哈哈哈 [42:17] 对所以这就是全球的流动性 [42:19] 其实是一种很微妙的平衡 [42:22] 这个微妙的平衡 [42:23] 美国这边的这种缩紧是 [42:26] 比如中国央行的也是 [42:29] 虽然最近也在缩 [42:30] 但是它只是放的少了 [42:32] 不能说缩 [42:33] 它只是放的少 [42:33] 对前段时间我看他开会 [42:35] 还有针对性的引导 [42:36] 大家去干那个投资 [42:38] 我们其实还是挺正面的 [42:40] 对于股市对 [42:41] 但是我觉得像韩国这个 [42:42] 确实有点吓人 [42:43] 这真的是把命往里搭 [42:44] 呃这个 [42:45] 也不知道最后会是什么样的结果 [42:47] 因为我们这是上一次把命往里搭 [42:49] 15 年中国股市这是命往里搭 [42:50] 2000 年美国股市也是命往里搭 [42:53] 韩国现在配资场外配 [42:55] 弄个大杠杆借钱 [42:57] 对我觉 [42:57] 得我们刚才说了一圈 [42:59] 说了日本 [43:00] 也说到台湾 [43:01] 也说到咱们中国 [43:03] 也说到美国 [43:03] 整个这资金之之间的流动 [43:06] 我个人觉得韩国现在的情况 [43:10] 实际上是情绪在顶点上的一种爆发 [43:13] 你知道吗 [43:13] 咱们中国一句老话说 [43:16] 就是物极必反 [43:18] 你包括情绪也是 [43:19] 你长到最膨胀的地步 [43:21] 最后一定会反到极 [43:24] 到到另一个极端 [43:25] 所以我比较担心的是 [43:27] 韩国会给 [43:28] 会是我们整个最后这一个环节 [43:30] 里面的一个爆破口 [43:32] 这是我比较担心的 [43:34] 所以大家应该关注韩指的走向 [43:35] 你不投没关系 [43:37] 因为我觉得韩韩韩指 [43:38] 某种意义上说它是波动非常大 [43:41] 动不动就熔断了 [43:42] 上下各种熔断 [43:44] 对因为他场外杠杆 [43:45] 和我觉得这个人可能跟社会性有关 [43:47] 每次都是这样 [43:48] 到最后很难收拾这么一个情况 [43:49] 而且他们如果要是走的太差 [43:51] 其实会带动整个产业链的资金 [43:53] 都会出现问题 [43:54] 是的所以我觉得杨老师 [43:56] 其实我们看我们说到这几点 [43:57] 就感觉就跟我们这超级大空投 [43:59] 我们从 73 年的那个问题 [44:01] 延伸到现在伊朗的霍尔木兹海峡 [44:03] 我们又讨论到 [44:04] 当下大家对半导体板块 [44:05] 就全民追捧 [44:06] 有啊 2,000年的那个样子 [44:08] 我们又在你的深入讨论到 [44:10] 各种金融机构的一个捆绑 [44:12] 有点07年的一个味道 [44:13] 所以我们这里就牵扯到了 [44:15] 像韩国这种全民皆兵冲上去 [44:17] 有点像中国股市2015年的样子 [44:19] 其实我们现在还有今年 [44:20] 整个股市来说 [44:21] 越是对于炒股没什么经验的朋友 [44:23] 可能盈利越高 [44:24] 这也是有点像20年的那种感觉 [44:26] 非常像 [44:27] 所以我觉得我们说的太多的风险 [44:30] 我们其实仔细来看 [44:32] 每一个风险跟当年 [44:33] 都没有当年的量级 [44:34] 等于说我们是一大堆 [44:35] 小的跟拼盘似的 [44:36] 都是风险 [44:37] 都有点像 [44:38] 但又没有一个比它一样 [44:40] 或者是比它更严重的 [44:41] 所以 [44:42] 这个就充满了一个特别有意思的 [44:43] 随机性就包括我们一开始说 [44:45] 美联储的这个政策 [44:46] 也是又充出现了很多随机性 [44:48] 不确定性 [44:49] 这综合下来 [44:50] 杨师姐咱们怎么看 [44:51] 肯定朋友还会问 [44:52] 那我们最后怎么配置 [44:53] 对黄金原油股 [44:54] 你说还有什么 [44:55] 说equity现金 [44:57] 那到底我们从投资者的角度来说 [44:59] 你有什么 [44:59] 他们给他们的建议 [45:00] 和中咱们不说建议 [45:02] 咱们说给大家的分享 [45:03] 或者是忠告 [45:03] 对分享分享 [45:04] 我把我自己的思考跟大家分享一下 [45:07] 大家可以听听 [45:09] 如果有道理的就可以参考 [45:11] 如果觉得跟自己的风格差太多 [45:13] 就可以就忽略不计 [45:15] 是吧因为每个人都赚自己的钱 [45:17] 没错自己高兴就行了 [45:19] 对那我是觉得 [45:22] 美国经济本身整体来说还是行的 [45:24] 波动率我们可以看到 [45:26] 说目前它这情况 [45:28] 我相信上上它会下 [45:29] 下上它会下下 [45:30] 但是我觉得今年的市场 [45:33] 完全不看估值了 [45:34] 完全不看估值 [45:36] 所以我要跟大家再算估值 [45:39] 我觉得我基本上是对着对着 [45:42] 对着市场 [45:43] 对着空气在说话 [45:45] 因为市场不会对估值 [45:46] 有任何的一丝的讨论 [45:48] 当然资金是一直往里涌的 [45:51] 我们可以看到这一点 [45:52] 所以资金在往这里涌 [45:54] 所以我觉得 [45:55] 风险资产应该会继续向上的 [45:56] 包括包标普 [45:57] 但是我们也很清楚 [45:59] 的知道说资金其实是只做局部的 [46:03] 没有说普涨 [46:04] 但我觉得最近我会看出一些 [46:06] 比如说小盘股走的比较好 [46:08] 最近的小盘股确实走的比较好 [46:10] 基本面上的理解是怎么理解 [46:12] 我觉得从资金的角度 [46:13] 从基本面我们也看到说小盘股 [46:15] 我们不知道k型经济 [46:16] 那k型经济那下腿应该是不好的 [46:18] 对不好里面它有好的部分 [46:20] 好的部分在哪里 [46:21] 好的部分就是说很多数据 [46:25] 大基建的 [46:26] 这些资金的承受方 [46:29] 都是美国里面 [46:32] 中型的企业和小型的企业 [46:35] 这部分受益者 [46:36] 他确实是把它的整个的状态 [46:40] 给带上去了 [46:41] 那我们可以看到说大的Mac seven [46:44] 比如说这个七巨头里面的 [46:45] 现在今年你看这七巨头里 [46:47] 我看没有一个表现好的 [46:49] 那是那大雪糕 [46:50] 全市场是都指着他们喝 [46:52] 对没有一个 [46:53] 所以我认为下半年可能也不会好 [46:57] 对因为我们可以看一下 [46:58] 到时候 7 月份的 [46:59] 7 月底的 [47:00] 应该是 7 月底的财报 [47:01] 这个财报还是会继续上 [47:03] 还是已经开始taper了 [47:05] 因为它毕竟这 [47:06] 这在放了很多资金在资本投入上面 [47:09] 了 [47:09] 它已经变成不是一个轻资产的公司 [47:11] 是一个重资产的公司了 [47:14] 它的公司的性质完全变了 [47:16] 对不对所以我在想说 [47:18] 我们可以继续 [47:19] 有一部分是放在风险资产 [47:21] 那这风险资产大家可以看到 [47:23] 说去寻找那些瓶颈 [47:26] 专门针对瓶颈的是吧 [47:28] 我们也知道说存储是吧 [47:30] 什么其他的CPU [47:31] 就我 [47:32] 我相信大家可能比我了解的更多 [47:34] 一个是瓶颈 [47:35] 一个可以去查 [47:36] 一下它真的是在整个供应链里面 [47:39] 它是处在这供应链链上面 [47:42] 比较重要的环节的 [47:43] 中小公司 [47:44] 这些高质量的公司你可以去去 [47:46] 去做这些布局 [47:48] 对我 [47:49] 同时 [47:50] 我认为可以留一大部分现金出来 [47:52] 我自己本人就放了25%到30%的现金 [47:56] depend on什么时候你去看我的账户 [47:59] 因为我觉得还是这么句话 [48:00] 如果美联储要按兵不动 [48:03] 你现在现金的利率也还是不错的 [48:06] 很不错 [48:07] 短暂相当不错 [48:08] 但是还是那句话 [48:09] 杨世杰就说 [48:10] 我们针对于大家的一个资金量 [48:12] 比如说你账户就3万 [48:13] 那这时候你还现金配置啥 [48:15] 现金大家扛一把就上去 [48:17] 相当于是就没有什么资产配置 [48:19] 或者说一个风控的什么意思 [48:20] 但对针对我们 [48:21] 比如说有一定资产的朋友 [48:22] 或者说来我们大部分观众 [48:24] 其实是比较理性 [48:25] 或者说 [48:26] 比较愿意去做一些深入学习的朋友 [48:28] 来说那我们做一些风险控制 [48:31] 还有一些资金的配置 [48:32] 其实还是相对比较高端的玩法 [48:34] 就假设你特别有钱的时候 [48:36] 其实这个地方是要考虑的 [48:38] 你的这个咱们说这个financial Advisor [48:40] 或者说你是去投资的一个组合 [48:41] 先要考虑多少现金多少债 [48:43] 什么样的股 [48:43] 股票 [48:44] 也不是说进去就干迪王就完了 [48:46] 不是他是里面 [48:47] 比如说我是能源板块还是消费板块 [48:49] 还是金融 [48:49] 还是像杨师姐说的 [48:50] 我们有一部分是风险资产配置 [48:52] 对所以我觉得根据个人情况 [48:54] 大家来决定是 [48:55] 对for one K401K [48:58] 我觉得到了月底也可以出来一部分 [49:02] 你等于是6月份 [49:03] 其实相对来说 [49:04] 真的是比较大的这一波 [49:06] 但是你看一下从1月份到6月份 [49:09] 纳斯达克也是涨了不少了 [49:11] 如果您在这之前没有做reallocation [49:13] 没有对再平衡 [49:14] 我觉得你到6月底的时候 [49:16] 可以稍微拿出一部分超额的回报 [49:19] 把它变成现金 [49:20] 我觉得这个一点都不吃亏 [49:23] 对因为你还留着 [49:24] 这其他的部分在市场里面对不对 [49:26] 嗯不用非得吃到盆干碗净 [49:29] 上面的最后一口 [49:30] 一个米粒都不能留 [49:31] 对因为是这样 [49:32] 你能够有很好的回报 [49:34] 很好但是不要做到贪心那个位置 [49:36] 因为贪心很容易被市场最后反噬 [49:39] 这个部分 [49:39] 是我作为一个长期在市场里的人 [49:43] 也做也有很多贪心的moment [49:45] 这个moment回头看知道说 [49:47] 哎呀市场会来教训的哈哈 [49:50] 是这样的 [49:50] 这是我们所谓一句老话 [49:52] 有靠运气赚的钱 [49:53] 必将靠实力赔回去 [49:55] 然后就像前两天那个半导体 [49:56] 你有10%一个跌幅 [49:58] 你那三倍杠杆干30%下去 [49:59] 很多人其实账户就受不了了 [50:02] 嗯对 [50:02] 而且我看每天的波动 [50:03] 都能给你百分之十几 [50:05] 这这个比如说配置 [50:06] 你怎么操作 [50:07] 其实起难度都是非常大的 [50:08] 对所以我觉得杨书记 [50:10] 今天咱们咱们是这样的 [50:11] 针对我们的比较喜欢宏观的 [50:12] 或者说真的是想配置的观众来说 [50:14] 我们今天有几个点 [50:15] 大家可以总结一下 [50:16] 其实今天几个点非常重要 [50:17] 第一个就是 [50:18] 怎么去理解 [50:19] 新任美联储主席Jerome Powell的 [50:20] 这个一个 [50:21] 咱说跳打太极也好 [50:23] 跳华尔兹也好 [50:24] 或者说给你的几项愿景 [50:25] 和他的对于我们市场 [50:27] 和他的一个观点的一个变化 [50:28] 我们去充分的进行了讨论 [50:30] 然后之后 [50:30] 我们又讨论到了一个非常重要的 [50:32] 这个点比如说美国和伊朗的 [50:34] 对于能源板块 [50:35] 其实我们给出非常明确的态度了 [50:36] 第三个我们讲到的是 [50:37] 有点像二零零七年那味儿 [50:39] 又是保险公司 [50:40] 又是这个 [50:40] 在我线下老记不住名 [50:41] 叫s p s p v就特殊目的载体 [50:45] 就是啊special what vehicle [50:46] 那个special purpose vehicle [50:48] 这玩意和这些芯片公司 [50:51] 大科技 [50:52] 还有要上市的人工智能巨头 [50:53] 又和养老金 [50:54] 什么投行 [50:55] 又又又有熟悉的味道 [50:56] 熟悉的配方又来了 [50:58] 我们又看到2,000年互联网 [51:00] 和我们说2015年 [51:01] 中国a股的那种疯狂的 [51:03] 在韩国人身上的那种体现 [51:05] 我们又讨论到了日元 [51:06] 这里会不会有carry trade的问题 [51:08] 最后 [51:08] 我们又从资金配置的角度来说 [51:11] 我们到底是个市场 [51:12] 都好像我们聊的很大空投似的 [51:14] 恨不得我们干进去了都 [51:16] 但实际上 [51:16] 杨氏就给出了非常不同的一些结论 [51:18] 大家都可以作为参考 [51:20] 我觉得今天的整个的这一套讨论 [51:22] 是一个组合拳 [51:24] 像吃了一盘 [51:25] 咱们说什么满汉全席都是这个大菜 [51:28] 希望大家在市场里面把 [51:30] 这个我觉得最重要还是冷静 [51:33] 因为每个人都会在这种市场 [51:38] 如果其实还是对于比较不全面的 [51:41] 看问题的投资者 [51:42] 可能还确实还是比较容易赚钱的 [51:45] 对就干就完了 [51:46] 对 [51:47] 这根本这个本身也没有错 [51:48] 但是有的时候需要对自己要 [51:51] 要经常要克制 [51:53] 我认为是要克制 [51:54] 要反省要克制 [51:56] 我觉得是没错 [51:57] 对所以所以我 [51:58] 们给大家提供一个不同的思路 [51:59] 而且这个讨论非常深入 [52:01] 所以我们今天几个大的话题 [52:02] 我觉得每一个都可以 [52:03] 值得再深入去研究 [52:05] 而且今天我们好 [52:06] 我们知道马上这个假期 [52:08] 杨师姐大晚上的还跟我们进行讨论 [52:10] 也是辛苦我们杨师姐了 [52:12] 大家都特别喜欢你来讲 [52:14] 而且都特别希望能看到 [52:15] 你在跟我们讲 [52:16] 我相信今年这话题真的多 [52:18] 老有的讲 [52:19] 对我觉得挺好 [52:20] 我们让我们大家都很很深入思考 [52:23] 其实对自己的投资 [52:24] 不管是投资也好 [52:25] 还有 [52:26] 其实投资跟我们人生中的很多事情 [52:27] 都是很相似的 [52:29] 对所以其实这帮我们把很多事情 [52:31] 做决定都能做的做的更稳一点 [52:33] 做的更全面一些 [52:35] 我再提醒大家一下 [52:36] 在我们的置顶链接 [52:37] 和我们的整个视频菜单栏中 [52:39] 可以看到杨春姐她每周的一个呃 [52:42] 文字版的更新 [52:43] 这个文字版更新一年只有50块钱 [52:44] 物超所值 [52:45] 里面有非常多 [52:46] 就包括我们说的AI的分析 [52:47] 次盖这个味道 [52:48] 大家可以在里面可以看到 [52:49] 详细的数据 [52:50] 对 [52:50] 我们今天讨论的还不是那么详细 [52:52] 但你文章里面就看到 [52:53] 非常详细的数据了 [52:54] 那如果大家喜欢 [52:54] 可以进行深入的延展研究 [52:56] 我觉得非常值得的 [52:57] 而是非常专业化的 [52:59] 那我们今天就先这样 [53:00] 好的谢谢 [53:01] 谢谢我们杨师姐的时间 [53:02] 我们下次再跟大家见面