美财政部加码回购美债打压收益率 MRVL深化谷歌合作挤压博通

视野环球财经

财政部翻倍回购长债仅属短期流动性支撑而非QE，同时Marvell通过与谷歌绑定长期收入拉升弹性，导致博通承压走低。

AI-assisted summary of 美股 MRVL抢单AVGO！AMD更新！财政部加码回购债券！为什么？钱哪来？QE吗？ — original source. Check the original for full context.

Source published: 2026-09-12

Detailed notes

## Background 该视频由YouTube频道“视野环球财经”于2026年8月20日发布。视频简介主要介绍了频道最新开通的YouTube和Patreon付费会员功能，详细说明了会员加入方式、IOS苹果税避坑指南、会员与免费视频的区别以及不同会员级别的权益与更新频率。

## TL;DR 视频深入分析了2026年8月19日美股市场的放量分化格局，重点关注医疗保健板块在莫德纳暴涨带动下的强劲表现以及美联储7月会议纪要对例会改革的讨论。针对美债，博主详细剖析了财政部翻倍回购国债的资金来源、法律合规性及其非QE本质，并探讨了对TLT走势的影响。此外，视频还跟踪了半导体板块的估值与支撑位，解读了Marvell与谷歌合作对博通形成的业务挤压以及对两家公司股价与估值上限的影响。

## Atmosphere & style 视频整体呈现出专业、理性和客观的金融分析风格，博主以条理清晰的逻辑将复杂的宏观财政政策与微观公司估值娓娓道来。通过数据驱动和技术面与基本面相结合的剖析，为观众提供沉稳冷静的避险与投资思路。观看过程中能明显感觉到博主接地气且注重风险控制的诚恳态度，给人一种客观严谨、兼具实用性与专业度的听觉体验。

## Key takeaways - [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=19S-O_bla-A&t=0s) 大盘微跌但内部分化明显：纳指与费半走弱，标普500成分股及等权重指数表现良好，莫德纳受癌症疫苗突破带动作价暴涨176%。 - [02:00](https://www.youtube.com/watch?v=19S-O_bla-A&t=120s) 美联储7月会议纪要显示大多数官员支持维持利率不变，沃什提议将年度例会由8次缩减至6次，年底或迎来政策框架大调整。 - [05:00](https://www.youtube.com/watch?v=19S-O_bla-A&t=300s) 美国财政部宣布将长期国债单次回购规模由20亿翻倍至40亿美元，本季度折合年化增加720亿美元，旨在打压收益率飙升与做空势力。 - [07:00](https://www.youtube.com/watch?v=19S-O_bla-A&t=420s) 财政部回购国债资金源于TGA账户或新债发行，依法合规，且因不创造新准备金而不属于美联储式的量化宽松（QE）。 - [08:30](https://www.youtube.com/watch?v=19S-O_bla-A&t=510s) 国债回购无法缩减政府净债务，长债ETF（TLT）仅迎短期技术性反弹，在赤字与通胀高企下仍缺乏长牛基础。 - [10:00](https://www.youtube.com/watch?v=19S-O_bla-A&t=600s) AMD随半导体板块承压回调，当前估值仍略高于2027财年估值中位数，第一道核心支撑位在427 - 453美元。 - [12:00](https://www.youtube.com/watch?v=19S-O_bla-A&t=720s) 若AMD跌破427美元，可能下探至200日均线附近的334 - 366美元强支撑区，其长线业绩爆发点预计在2027年第四季度。 - [15:00](https://www.youtube.com/watch?v=19S-O_bla-A&t=900s) Marvell（MRVL）与谷歌深化TPU生态合作并授予认股权证，锁定长期高确定性收入，股价高见240美元附近。 - [17:30](https://www.youtube.com/watch?v=19S-O_bla-A&t=1050s) 谷歌引入Marvell意在采取供应链“两条腿走路”策略，博通（AVGO）受业务分流担忧影响股价大跌4.61%。 - [18:30](https://www.youtube.com/watch?v=19S-O_bla-A&t=1110s) Marvell受前期估值上限及技术面强压（253 - 272美元）双重压制，上行空间受限，做波段需警惕高位滞涨风险。 - [20:00](https://www.youtube.com/watch?v=19S-O_bla-A&t=1200s) 博通市值远大于Marvell，高增长下的合理买入支撑区在324 - 365美元，若有效跌破324美元则需防范基本面修恶风险。

## Detailed walkthrough ### [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=19S-O_bla-A&t=0s) 盘面概览、莫德纳暴涨与美联储7月会议纪要

美东时间2026年8月19日周三盘后，市场整体呈现放量分化格局。纳斯达克指数独跌，且费城半导体指数（费半）表现持续低迷，26只成分股下跌、仅4只上涨。与半导体板块的疲软不同，标普500指数内部情绪良好，成分股288只上涨、214只下跌，11个板块中有7个收涨，标普等权重指数涨幅超过1%，反映出大盘整体承压主要集中在少数权重板块。板块方面，医疗保健板块大涨3.51%创下新高，主要受莫德纳（Moderna）单日暴涨176%的夸张表现带动。莫德纳股价大涨源于其与默克公司（Merck）合作研发的癌症疫苗试验取得突破性进展。

消息面上，美联储公布了7月货币政策会议纪要。会议纪要显示，大多数与会者支持维持利率不变，仅少数人倾向于加息。本次纪要中的新信息涉及美联储未来例行会议的举办频率：理事沃什（Kevin Warsh）提议将每年8次例会减少至6次（约每两个月一次），认为这样可以让两次会议之间积累更多经济数据。7月会议并未对此做出最终决定，且2026年的会议日程安排保持不变。不过，随着美联储成立的五个探讨政策框架方向的委员会在年底陆续反馈结果，预计2026年年底美联储可能迎来较大的框架性调整。

* **费半成分股表现**：26只下跌，仅4只上涨，整体持续承压。 * **标普500成分股表现**：288只上涨，214只下跌；标普等权重指数涨幅大于1%。 * **莫德纳（Moderna）**：与默克合作的癌症疫苗研发取得突破，单日暴涨176%。 * **美联储例会改革提议**：沃什提议将年度例会由8次缩减至6次，2026年年底可能出台框架性变化。

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[05:00](https://www.youtube.com/watch?v=19S-O_bla-A&t=300s) 财政部加码国债回购：资金来源、QE争议与美债走势

美股大盘当日能够顶住压力、整体表现不错，核心催化剂在于美国财政部出手打压国债收益率。财政部宣布在本季度剩余时间内，每次长期国债的回购规模由20亿美元翻倍至40亿美元。鉴于本季度剩余9次操作，本季度将增加180亿美元回购，折合年化增加720亿美元，使得长期国债年化回购总额达到1440亿美元。此前美债收益率一路飙升至关键位置（30年期国债收益率逼近5.3%~5.4%的2027年高点），财政部部长贝森特（Scott Bessent）此时通过强力回购向市场做空资金释放干预信号，防止收益率失控。

针对市场对财政部回购的诸多疑问，分析如下：

1. **资金来源**：回购资金来自于财政部一般账户（TGA账户）的现有现金（如集中征收的税款）或新发行国债筹集的资金，本质上是财政部在自身现金流上的“左右口袋腾挪”，并不创造新资金。 2. **法律合规性**：根据《美国法典》第31卷第3111条，法律明确授权财政部可以使用发债所得或一般基金资金在到期前赎回、买入或再融资已发行的国债，因此该操作合法合规。 3. **是否属于QE（量化宽松）**：原则上不属于QE。美联储QE是通过创造准备金（印钞）购买国债，会增加基础货币；而财政部回购国债每花1美元，就需要对应收回1美元税款或增发1美元新债，长期看不会创造新货币，仅能在短期内优化流动性并对债券买盘形成支撑。 4. **债务与TLT走势**：在当前财政预算赤字居高不下的背景下，回购不会减少美国政府的净债务规模。对于长债ETF（TLT）而言，短期内会因空头回补出现技术性反弹（如当日反弹1.67%），但缺乏长牛的基础。长债走牛需要依赖美债总规模缩减及降息预期升温，而在美债突破40万亿美元、通胀仍高且加息预期未退的环境下，TLT长线配置价值依然偏“鸡肋”。

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[10:00](https://www.youtube.com/watch?v=19S-O_bla-A&t=600s) AMD估值跟踪与下行支撑位分析

半导体板块整体走势不佳，AMD当日下跌3.71%，收于466美元附近。从前端估值来看，即便股价有所回调，其2027财年前瞻估值中位数仍达430美元，当前价格在中位数之上；对应2028财年估值虽不算高，但从时间自然力的角度来看，当前价格仍略偏高。由于费半整体承压，AMD目前处于中等支撑位附近徘徊，走势较为沉闷。

对持仓或关注AMD的投资者，下方关键支撑与上方压力位如下：

* **第一道中等支撑（427 - 453美元）**：位于100日均线下方一点，是近期最核心的近端支撑区域。（注：461 - 476美元仅为微弱支撑，参考意义不大）。 * **第二道强支撑（334 - 366美元）**：若427美元跌破，下方的400美元整数关口支撑力不足，股价有可能进一步下探至200日均线附近的334 - 366美元区域。该位置从基本面来看绝高估，属于合理的强支撑买点。 * **上方强压力（506 - 528美元）**：由于前期跑得偏快，上方压制明显，短期内重回巅峰难度较大。 * **业绩爆发节点**：AMD长线业绩爆发点预计在2027年第四季度，目前距离业绩兑现尚早，缺乏短期剧烈波动的催化剂，投资者需保持耐心。

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[15:00](https://www.youtube.com/watch?v=19S-O_bla-A&t=900s) Marvell（MRVL）与谷歌深化合作：权证协议与估值上限

Marvell（美满电子）当日股价大涨，主因是公司宣布与谷歌扩大芯片开发合作关系。Marvell向谷歌授予了认股权证，允许谷歌以每股206.58美元的价格购买高达122亿美元的Marvell股票。双方将合作开发TPU（张量处理单元）生态系统相关的定制芯片，包括AI推理加速器、存储网络接口控制器及内存计算接口等。

股权归属条款设置了明确的业绩里程碑：除近140万股在第一年内按季度归属外，其余股份将在2027至2033财年间，依据两家公司合作项目每完成5亿美元增量收入，分批扣减归属。这种机制类似于CEO的高管期权激励，将Marvell的收入增长与谷歌的股权收益深度绑定：

* **对Marvell的影响**：锁定了2027至2033财年长期、可预测的高确定性收入，有效抵消了市场对增发股票导致每股收益（EPS）稀释的担忧。 * **对谷歌的影响**：此前谷歌TPU的主要定制芯片合作伙伴是博通（Broadcom），此次引入Marvell标志着谷歌采取“两条腿走路”的供应链策略，降低对单一供应商的依赖并提升议价能力（博通的既有业务并未被剔除）。

估值与技术面风险提示： MRVL股价在盘后已涨至240美元附近。参照其估值模型，2028年1月财年的前瞻估值上限为247美元。结合上方技术面强压力位来看，253 - 272美元为第一道强压，278 - 318美元为极难突破的第二道强压。当前股价继续上行的估值溢价空间已经不大，做波段的投资者应密切关注高位滞涨信号，注意逢高获利落袋。

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[20:00](https://www.youtube.com/watch?v=19S-O_bla-A&t=1200s) 博通（AVGO）受挤压分析与半导体板块总结

受到谷歌将部分TPU业务分流给Marvell的影响，博通（AVGO）当日股价下跌4.61%。博通2027年10月财年的前瞻估值区间为572 - 763美元，中位数为668美元。

从市场格局与估值逻辑来看，博通与Marvell的关系类似于英伟达（NVIDIA）与AMD：

* **体量与炒作弹性**：博通市值约1.72万亿美元，而Marvell市值约2000亿美元，两者有近10倍的体量差距。在市场情绪动荡时，市值较小的Marvell更容易受到资金炒作而产生高弹性，而体量巨大的博通拉升难度更大。 * **博通的支撑与避险位**：目前博通处于324 - 365美元区域，只要公司长期业绩增速未下调，这一位置仍属于高增长下的合理买入区间。一旦有效跌破324美元，则意味着超强支撑失守，可能预示机构提前获取了业绩下修的调研信息，届时需要破位避险。

总结而言，当日半导体板块指数（如SOXX/SMH）继续下滑至489 - 532美元区域，但成交量较前一日有所缩量，暂时可按横盘整理看待。美联储纪要与财政部加大回购力度的组合拳短期内安抚了市场情绪，打压了美债空头，但长期来看，若政府支出不控、税收增长放缓，国债收益率仍有反弹隐患，届时市场与财政部仍将面临持续考量。

## Notable quotes > 毕竟再小的钱也是钱，我一直倡导理性投资，理性消费。 — 视野环球财经

> 会员视频不保证一夜暴富，不喊单、不带单，但我会分享赢面较大的个人操作点位，供大家参考 — 视野环球财经

> [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=19S-O_bla-A&t=0s) 医疗保健板块大涨3.51%创下新高，主要受莫德纳（Moderna）单日暴涨176%的夸张表现带动。 — 视野环球财经

> [05:00](https://www.youtube.com/watch?v=19S-O_bla-A&t=300s) 本质上是财政部在自身现金流上的“左右口袋腾挪”，并不创造新资金。 — 视野环球财经

> [05:00](https://www.youtube.com/watch?v=19S-O_bla-A&t=300s) 财政部回购国债每花1美元，就需要对应收回1美元税款或增发1美元新债，长期看不会创造新货币 — 视野环球财经

> [05:00](https://www.youtube.com/watch?v=19S-O_bla-A&t=300s) TLT长线配置价值依然偏“鸡肋”。 — 视野环球财经

> [10:00](https://www.youtube.com/watch?v=19S-O_bla-A&t=600s) 从时间自然力的角度来看，当前价格仍略偏高。 — 视野环球财经

> [10:00](https://www.youtube.com/watch?v=19S-O_bla-A&t=600s) AMD长线业绩爆发点预计在2027年第四季度，目前距离业绩兑现尚早，缺乏短期剧烈波动的催化剂，投资者需保持耐心。 — 视野环球财经

> [15:00](https://www.youtube.com/watch?v=19S-O_bla-A&t=900s) 这种机制类似于CEO的高管期权激励，将Marvell的收入增长与谷歌的股权收益深度绑定 — 视野环球财经

> [15:00](https://www.youtube.com/watch?v=19S-O_bla-A&t=900s) 此次引入Marvell标志着谷歌采取“两条腿走路”的供应链策略，降低对单一供应商的依赖并提升议价能力 — 视野环球财经

> [20:00](https://www.youtube.com/watch?v=19S-O_bla-A&t=1200s) 博通与Marvell的关系类似于英伟达（NVIDIA）与AMD — 视野环球财经

> [20:00](https://www.youtube.com/watch?v=19S-O_bla-A&t=1200s) 市值较小的Marvell更容易受到资金炒作而产生高弹性，而体量巨大的博通拉升难度更大。 — 视野环球财经

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[Source](https://www.youtube.com/watch?v=19S-O_bla-A)

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美财政部加码回购美债打压收益率 MRVL深化谷歌合作挤压博通财政部翻倍回购长债仅属短期流动性支撑而非QE，同时Marvell通过与谷歌绑定长期收入拉升弹性，导致博通承压走低。视频深入分析了2026年8月19日美股市场的放量分化格局，重点关注医疗保健板块在莫德纳暴涨带动下的强劲表现以及美联储7月会议纪要对例会改革的讨论。针对美债，博主详细剖析了财政部翻倍回购国债的资金来源、法律合规性及其非QE本质，并探讨了对TLT走势的影响。此外，视频还跟踪了半导体板块的估值与支撑位，解读了Marvell与谷歌合作对博通形成的业务挤压以及对两家公司股价与估值上限的影响。大盘微跌但内部分化明显：纳指与费半走弱，标普500成分股及等权重指数表现良好，莫德纳受癌症疫苗突破带动作价暴涨176%。 (0:00) 美联储7月会议纪要显示大多数官员支持维持利率不变，沃什提议将年度例会由8次缩减至6次，年底或迎来政策框架大调整。 (2:00) 美国财政部宣布将长期国债单次回购规模由20亿翻倍至40亿美元，本季度折合年化增加720亿美元，旨在打压收益率飙升与做空势力。 (5:00) 财政部回购国债资金源于TGA账户或新债发行，依法合规，且因不创造新准备金而不属于美联储式的量化宽松（QE）。 (7:00) 国债回购无法缩减政府净债务，长债ETF（TLT）仅迎短期技术性反弹，在赤字与通胀高企下仍缺乏长牛基础。 (8:30)

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视野环球财经分析指出，美国财政部翻倍扩大国债回购规模在短期内遏制了长债收益率飙升并稳住大盘，但该操作本质非QE且无法扭转债务膨胀风险；半导体板块则因谷歌调整TPU供应链催化了Marvell与博通的分化，叠加AMD缺乏短期催化剂，板块整体进入震荡整理阶段。财政部加码国债回购：流动性腾挪与非QE辨析 (5:00) 针对30年期美债收益率逼近5.3%~5.4%高位的压力，美国财政部宣布在本季度剩余9次操作中，将每次长期国债回购规模从20亿美元翻倍至40亿美元，对应本季度增加180亿美元回购，折合年化新增720亿美元，使长期国债年化回购总额达到1440亿美元。财政部长贝森特意在借此向债券做空资金释放强力干预信号，防止长端利率失控。分析强调，依据《美国法典》第31卷第3111条，该回购完全合规，但绝非美联储式的QE（量化宽松）。美联储QE通过创设准备金扩张基础货币，而财政部资金来自TGA账户现有税款或新发国债，本质是财政现金流的“左右口袋腾挪”，并不创造新货币。在预算赤字居高、美债总额突破40万亿美元以及加息预期未消退的背景下，回购不会缩减净债务规模，长债ETF（TLT）短线反弹仅属技术性空头回补，长线配置价值依然偏弱。谷歌深化定制芯片合作：Marvell获权证与博通分流 (15:00) Marvell（MRVL）宣布与谷歌扩大芯片开发合作，涵盖AI推理加速器、存储网络接口控制器等TPU生态定制芯片。Marvell向谷歌授予了以每股206.58美元购买至多122亿美元股票的认股权证。除第一年按季度归属近140万股外，其余股权归属严格绑定业绩里程碑——在2027至2033财年间，两家公司合作项目每实现5亿美元增量收入才分批扣减归属，有效对冲了市场对股本稀释的担忧。该协议标志着谷歌采取“两条腿走路”策略以降低对博通（AVGO）的单一依赖，博通受业务分流冲击当日股价下跌4.61%。对比两家公司，博通市值约1.72万亿美元，而Marvell市值约2000亿美元，资金在动荡期更倾向于炒作小体量标的。不过，Marvell盘后涨至240美元附近已逼近2028财年247美元的前瞻估值上限，且面临253至272美元强阻力区；而博通处于324至365美元支撑区，只要长期增速不调降仍具基本面支撑，若有效跌破324美元则需防范破位风险。半导体板块承压整固：AMD估值与下行支撑区间 (10:00) 半导体板块整体走势低迷，费半指数持续回调，AMD单日下跌3.71%至466美元附近。估值模型显示，AMD在2027财年的前瞻估值中位数为430美元，当前股价在中位数之上，结合时间折现来看估值仍略显偏高。由于其核心业绩爆发节点预计需等到2027年第四季度，当前缺乏推升股价剧烈波动的直接催化剂，行情偏向沉闷震荡。技术层面，AMD目前位于100日均线下方一点的427至453美元中等支撑区；若跌破该位置，400美元整数关口缺乏有效支撑，股价可能进一步回踩200日均线附近的334至366美元强支撑带，该区间在基本面上被视为极具吸引力的合理买点。上方在506至528美元区域存在较强压力，短期内重回巅峰难度较大。美股宽度分化：医疗板块异动与美联储纪要改革议题 (0:00) 2026年8月19日盘后数据显示，美股呈现放量分化：纳指与费半明显疲软（费半成分股26跌4涨），但标普500指数内部表现稳健，288只上涨对214只下跌，标普等权重指数涨幅超1%，显示压力主要集中在少数大权重科技股。板块方面，医疗保健大涨3.51%，主要受莫德纳与默克合作研发的癌症疫苗试验取得突破带动，莫德纳单日暴涨176%。美联储公布的7月货币政策会议纪要显示，多数与会者倾向维持利率不变，少数倾向加息。新变量在于理事沃什提议将年度8次例会缩减至6次（约每两个月一次），以便在决策间期积累更多经济数据。尽管2026年会议日程保持不变，但随着五个探讨政策框架方向的委员会在年底反馈结果，2026年年底美联储可能迎来重大框架性调整。总体而言，财政部加码回购与美联储按兵不动短期内安抚了市场情绪并压制了美债空头，但长债走牛仍受制于未减的财政赤字与高企的债务总额。半导体板块虽在SOXX/SMH支撑区域呈现缩量整理，但在供应链分流与业绩兑现期偏长的制约下，高估值个股向上溢价空间受限，后市仍需观察财政支出管控与长端利率的潜在反弹风险。

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视野环球财经: 毕竟再小的钱也是钱，我一直倡导理性投资，理性消费。视野环球财经: 会员视频不保证一夜暴富，不喊单、不带单，但我会分享赢面较大的个人操作点位，供大家参考 [0:00] 视野环球财经: 医疗保健板块大涨3.51%创下新高，主要受莫德纳（Moderna）单日暴涨176%的夸张表现带动。 [5:00] 视野环球财经: 本质上是财政部在自身现金流上的“左右口袋腾挪”，并不创造新资金。 [5:00] 视野环球财经: 财政部回购国债每花1美元，就需要对应收回1美元税款或增发1美元新债，长期看不会创造新货币 [5:00] 视野环球财经: TLT长线配置价值依然偏“鸡肋”。 [10:00] 视野环球财经: 从时间自然力的角度来看，当前价格仍略偏高。 [10:00] 视野环球财经: AMD长线业绩爆发点预计在2027年第四季度，目前距离业绩兑现尚早，缺乏短期剧烈波动的催化剂，投资者需保持耐心。 [15:00] 视野环球财经: 这种机制类似于CEO的高管期权激励，将Marvell的收入增长与谷歌的股权收益深度绑定 [15:00] 视野环球财经: 此次引入Marvell标志着谷歌采取“两条腿走路”的供应链策略，降低对单一供应商的依赖并提升议价能力 [20:00] 视野环球财经: 博通与Marvell的关系类似于英伟达（NVIDIA）与AMD [20:00] 视野环球财经: 市值较小的Marvell更容易受到资金炒作而产生高弹性，而体量巨大的博通拉升难度更大。

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[0:00] 大家好欢迎回到视野环球财经我是Ryno现在是美东时间26年8月19号周三晚上的7点55分今天的市场是继续放量那只独跌而且今天的费城半导体表现还是不好今天费半这边有26只成分股下跌只有4只上涨反观整个标普今天实际上情绪还是非常不错的标普争分股今天有288只上涨214只下跌标普的11个板块有4个下跌有7个板块上涨而且今天的标普平权指数是上涨超过了1%表明市场其实整体情绪还是不错的啊只有这个废半这边确实差点意思那么今天的板块方面咱们看到医疗保健板块已经打了新高大涨了3.51%当然今天有一支个股是表现非常的夸张就是今天的莫德纳今天是在利好消息的刺激下是一口气涨了176%那么公司是与默克公司合作研发的癌症疫苗是实验取得了突破性的进展这只股票由于我在2020年疫情结束之后就已经不再追踪了所以非常抱歉没有办法为大家提供更多的信息包括基本面包括技术面都没有办法提供那么今天的在消息方面呢有一个7月的美联储的会议纪要啊这个会议纪要呢其中大多数与回者的这个都是支持利率维持不变啊少数人是倾向于加息啊这个和之前信息差不多有一个新的信息呢是关于以后啊这个美联储开会的这个频率问题啊这个减少当时不是说现在太多了吗那么卧时的提议呢是以后啊只举办六次例会每一年大约是平均每两个月举行一次他说可以让更多的信息在两次会议之间积累但是整个的七月会议没有做出任何的决定卧室也表示说整个2026年的会议安排不会改变但是今年2026年的年底由于它已经成立了五个委员会分别对美联储的几个方向进行讨论很有可能在今年年底的时候我们可以看到美联储会出现比较大的一些框架性的变化可能在五个大的方向上咱们这个就等一等等到今年年底看看有什么样新的消息释放出来好接下来呢我想把这个财政部的回购的事情重点的说一下然后呢再和大家说几只个股包括像MARVIO包括像这个博通AVGO还有这个AMD也做一下更新谢谢大家今天的市场其实我们看一下这个债券的这个收益率的情况啊今天的这个市场总体表现不错的最主要的原因啊就是财政部这边出手了啊开始打压国债收益率那么美国财政部是宣布呢在本季度剩余的时间内每次的长期债券回购规模至少增加20亿之前不就是20亿吗增加20亿相当于翻了一番啊达到40亿那么从目前的20亿增加到40亿我们鉴于本季度一共有9项操作市场认为每个季度至少会增加180亿美元或者每年增加720亿美元这个就使得长期股票债券的回购的总额是达到每年1440亿所以大家还记得吗咱们就这两天刚说的国债收益率到了关键的时刻就要看财政部的因为它其实比你还着急大家会说这个收益率不断的飙升怎么办财政部贝森特不就来了吗对吧它办给你看一看好大家可能要问就是财政部发债券本身它不是在不断的拍卖债券不断的现在因为债务在累积因为没有钱才发债券的它又是哪里来的钱去回购国债呢包括他加码回购国债这些算QE吗还有啊这种行为是合规合法的吗等等啊包括TLT的牛市要来了吗这几个问题呢我给大家一次性讲清楚谢谢大家美国财政部回购国债的钱首先来源 [5:00] 而是来自于财政部的一般基金里的现有的现金主要就是TGA的账户余额或者是通过新发行的国债去筹集的资金你可以这么去理解就是它要么的就是存在现金账户里刚刚收上来暂时还没有花出去的税款因为每年有几个月的月份的税款会集中上来或者是通过已经拍卖的债券筹集了新的资金那么你通俗我给大家理解一下就是财政部回程上下就100块钱然后呢他现在呢是把临时啊临时把左口袋的钱掏到了右口袋这个钱呢之后还要还回到左口袋其实就做了一个这么个动作就左右腾挪了一下好那有几个问题给大家也一次讲清楚啊专门还做了一个PPT给大家看一下首先是法律上是不是允许的问题大家从直观上感觉你这不是左手倒右手吗你这不也是内循环吗学起了AI人工智能投资搞信贷循环左脚踩右脚能飞天吗法律上也不允许首先告诉大家这个法律上是允许的2000年到2001年其实就做过同样的事情而且法律有明文规定是可以的官方和财政部的官员反复确认了是合法的根据美国法典第31卷第3111条11条财政部可以使用出售债务工具所得的款项以及其他存于财政部一般基金的资金在到期前买入赎回或再融资已发行的国债所以这个没有什么问题啊好大家第二个问题会来了就是那它和美联储印钞买国债有什么不同呢谢谢大家美联储它是可以通过创造准备金来买债也就是可以印钞机增发钱但是财政部每回购一美元它原则上就要对应要增发一美元的新债或者是增收了一美元的税款这都行啊所以它这是有区别的那么他是不是量化宽松呢原则上不是的在一个长期的过程里边它不是短期它可能会有效的减少在很短时间内的债券的流通量但是长期来看不会因为财政部没有创造新的基础货币他的钱是来自于现金或新发的债大家会说他收来的税款不算是新增吗现在是预算赤字收来的税款不够支出的长期支出里面它是亏空的所以这个钱即便从税款里短期的挪出来后面也要通过新的发债去补上的所以它是不是算量化宽松最多算在短期提供了较好的流动性提供了买盘的支撑好那财政部他回购了国债他有没有还钱呢有没有减少债务呢答案是没有刚才讲过目前是预算赤字所以它的长期的净债务不会减少还在不断的累积增加过程中嗯好又有一个新的问题了大家会想财政部为什么要这么干呢现在咱们前几天大家不是在担心吗由于长期国债收益率持续趋势性的攀升已经是来到了2027年的高点5.3到5.4附近了我们以30年期为例啊这个价格你再往上走太夸张了已经是突破了很多人的心理上的承受能力的底线了不管实际上它是不是应该比这个高但心理上这有碍观瞻所以现在这个情况是由于有一些失控市场其实在国债层面是有一些短线的投机资金的有一些趋势性做空的资金的那么在短线投机的加长期通胀预期上行的背景下回购是财政部用来平滑现金加上维护市场的流动性短期优化管理债务的一个常规工具它的目的只是短期支撑市场稳定的工具特别是对那些做空美债的短线投机资金释放信号你单边无休止的做空财政部是会干预的我是会拉抱你的其实就是释放这么一个预期好那另外一个问题就来了 [10:00] 比如像TLT这样的产品是不是就能够趋势走牛了呢我的答案是否定的空头的获利回补由于释放了一个买盘预期吗那么这些空头收敛一点反弹会有比如像今天这种对吧一口气又涨了1.67%但是长债的趋势性的上涨现在的基本面是不支持的因为长寨基本面的问题根本就没有解决现在的债务规模越来越大对吧马上要突破40万亿美元通胀有没有降下来呢没有降利率呢现在是居高这个居高的这个预期是居高不下大家还在预期今年还要加息所以TLT是缺乏牛市的理由的我们说的是长牛的理由是缺乏的只有利率预期的下行还有债务规模减少那么债券才有牛市上行的基础所以短期反弹技术性的反弹这种情况打击空头它会有一些上涨会有但你希望它长期走牛我个人认为缺乏这个基础所以从我个人看起来目前的TLT常在这边从长线的配置上仍旧是比较鸡肋这是我个人的一个看法好这个是对于美战和美国财政部现在在打击公投市场今天的情绪不错大盘也涨了涨但是对于个股来讲啊对于对于半导体来讲今天的状况确实不太好我首先讲一下AMD版AMD这边我给大家做了一点点的更新今天的AMD跌了3.71我给大家看一下它的前端估值都给大家这边写出来放到一起大家看的比较清楚那么这个价格跌到了466之后呢仍旧是在高倍数下27年前瞻中位还要高中位只有430吧那么放到28年这个价格肯定是不高你肯定说是没有问题但现在确实从时间自然力上稍微高了那么一点点由于整个的非半在连续承压现在尽管没有破位没有继续往下再破一个支撑还在中等支撑位置在徘徊但走的确实是不好所以大家如果你还在比方说高看AMD的朋友有几个位置你需要注意第一个就是427到453这个位置试驾461到476其实是一个比较小的支撑你可以不看啊把它拉到一边去我放到前面的这两个位置是你需要关注的427和453比较关键这是最近的一个中等支撑的位置差不多就是在100日均下方一点点这个地方那么这个地方一旦跌破之后其实下方这个小之声四百附近就不太够看了那他就有机会进一步下滑到334到366也就是在200日均的这个位置上方这个地方即使强制商也是基本面上完全不高估而且比较合理的位置但这个地方能不能到不知道啊因为现在427还没有跌破嘛所以激进的就是427到453如果你想等一个AMD的机会看它有没有机会让你减一点便宜的334到366这个位置你可以考虑这是AMD的情况因为现在确实整个飞办案走得都不太稳好上方他要想重回巅峰上方还压着强压力暂时这个还离得远506到528这里还没过去主要看前段固执现在跑的时间稍微早了那么一点点这是最大的一个问题别的从长线上咱们给大家讲过它后面有一个业绩爆发点往后走业绩还是预期不错的但是呢这个是在27年的四季度业绩紧碰啊四季度27年的四季度现在还很早好吧所以呢这个位置大家如果有想慢慢守的就慢慢守吧等着MD有机会你就做一做没机会肺板比较弱你就只能拿着慢慢等也没什么别的好的波段可以做现在也没什么波段做因为它的波动不大好然后再讲两只一个是Marvel一个是博通首先我们看一下今天MARVEL为什么涨是一个消息给大家先把这个信息看一眼今天这个Marvel是这个和博通合作啊今天呢他的股价飙升公司宣布呢与谷歌扩大了芯片合作开发关系其中包括马威尔向谷歌授予了 [15:00] 任股权政允许谷歌以每股206.58美元的价格购买高达122亿美元的股票那么两家公司将合作开发定制人工智能芯片另外在官方的文件中说这一次的合作扩展是涵盖了与TPU生态系统相关的各种定制芯片项目包括像AI推理加速器、存储网络接口控制器、内存接口和控制器,还有其他的一些内存计算那么根据最新提交的文件近140万股的股票将在任果权证执行后的第一年内按季度等额归属好圣语的怎么办呢关键是圣语剩余股份将Marvel从2027财年第三季度到2033财年六个财年一共这个里边酌情购买进行归属每5亿美元的收入他们两家公司不是合作开发这个TPU和相关的产品然后完成5亿美元的收入就归属一批股份简单来讲就是他们制定了一个长期的合作关系两家公司共同业绩成长然后共同获利那么这个协议就巩固了Marvel作为超大规模数据中心关键的定制芯片合作伙伴的地位它的核心在于5亿美元的增量收入其实是和它这个任股权证是一个里程碑的挂钩形式有点像是很多公司的CEO当把公司的股价销售额或者EPS做到一定程度它就会有一些期权会归属对吧其实跟那个逻辑是一样的那相当于是Marvel跟谷歌讲你采购我这么多的东西5亿你就可以以便宜的价格买我的股份我也获得了收益你也获得了股权价值的增长我们供应是这么个意思就绑定深度绑定了这个对于Marvel的好处是让他的从2027年到2033年这段时间提供了更多的稳定收入的这种可预见性对于市场其实做这个数据调研来讲是一个很好的事情所以也保证了他比方说有一些其他的延迟或者说有一些其他的需求不唱的情况下有没有可能抵消他美股1PS的稀释的担忧对于MARVEL来讲最大的好处就是这样对于谷歌来讲什么好处呢谷歌以前最大的TPU的合作伙伴就是博通现在相当于两条腿走路增加了自己在未来你比方说我们打个比方如果你只有一家供应商回头他跟你讲我要涨价你怎么办是吧所以对于谷歌来讲长期来讲他也是一个好的还有几家供应商跟他共同研发博通还在博通并不是给踢出去了没有踢出去还在只不过分了一些业务给MARVIO去做而已好那么这个对于马比尔来讲他的价格怎么看嗯今天我给大家做了一个更新啊首先大家一定要看他的前站估值来了解它的价格所在的位置我会谈我的看法它的27年1月的上限165这个马上这个财年要过完了 27年1月所以我们往下个财年去看 28年1月上限247请注意啊今天的盘后涨到了240了我们再结合着它上方的两个强压力来看请大家注意他现在继续往上涨高估了空间不大技术面强压力不过318没有什么太好的机会的最多就是往这里走走到这里所以大家要注意上方压力位的滞涨形态这是我要跟大家提示的好吧253-272是第一个压力这个地方或许还能够磨一磨但是278-318这个地方比较困难实话实说比较困难啊大家自行如果你在有这个公司在做波段的朋友呢你自行去把握一下看看盘盘中的时候注意一下好这个是马威尔的情况那肉长到他身上一点那伯通身上就掉了块肉下来所以今天跌了4.61博东的价格前年供值今天也给大家做了一个更新这个他是26年10月财年财年会早一点结束27年10月同样看下个财年他按照同样的复制水平去算是572到763中卫是668 [20:00] 而且增速其实差不多五年增速差不多所以他们俩最大的区别在哪里最大的区别有一点像是英伟达和MD博通的市值1.72万亿我们按照一个蛮打蛮算我们算一个整数好算比方说2万亿那么MARFIEL的市值是2000亿十倍这就是最大的问题都跟英伟达和AMD是一样的炒一个相对小的市值容易炒一个相对大的市值难一点点特别是在市场情绪比较动荡的时候所以这是两个最大的区别那么对于博通来讲这个价格在324到365也就是今天的试驾这个位置仍旧是从前瞻来看是高增长下的合理位置稳妥位置只要增速没有下跳这个位置是稳妥的也就是简单讲了就是上车的位置那么一旦这个地方跌破了324那这里我之前写过很久啊破位避险增速潜在下调机构可能更早的获得了调研信息那因为他这个地方超强位置跌破之后下方的连续支撑都不强所以如果你想做他的你等同于什么呢等同于你就再做英伟达吧类似对吧却相应于你在英伟达和MD之间去做选择博通就是英伟达Marvel就是AMD情况大概类比起来就是这样的尽管不完全一样好所以这是两只个股的情况也给大家做一个简单的更新其他的方面我今天就不想多讲半导体昨天讲过了今天情况还是在这个地方489到532今天继续下滑但是成交量比昨天稍微有点萎缩所以当成一个横盘就行了其他的什么微软呢四大科技这边呢因为波动不大咱们就不多说了然后呢今天财政部出手就这个国债给市场呢相当于增加了短期的信心让债券的短期的标升的情况收益率标升的情况得到了暂时的环节我们只能说暂时后面如果增发不断包括不控制支出包括经济如果税机税务上面的增长放缓这个都对于债券的长期收益率来讲都不是好事我们开始看一个长短问题短期守住了短期给了市场空头一个打击但长期来看空头不会这么快熄火的谢谢大家长期的债券收益率继续回落到一定程度我相信回头还会有人去做空国债只不过现在的情况稍微的暂时缓解我们要看一个趋势看看他有没有可能能够趋势性的多下降一些对于股市来讲是有利的反之如果它又掉头上去了股市又得开始再来一遍贝登特又得出来了我们40亿不够是吗我给你加到80亿够不够好这个就是我们今天节目的全部内容如果你觉得我的节目对你有所帮助还是希望大家能够多多帮忙点赞评论转发谢谢大家那今天到这咱们就明天同一时间不见What's that?谢谢大家