英伟达与Salesforce超预期绩优推动美股盘后板块反弹

视野环球财经

英伟达上调2028财年营收增速预期至70%，配合Salesforce AI转型加速及Meta和解案落地，消除市场不确定性并夯实美股长线看涨基础。

AI-assisted summary of 美股 NVDA业绩强劲，苦新高已久！META官司和解！CRM加速AI转型业绩上调！ — original source. Check the original for full context.

Source published: 2026-09-12

Detailed notes

## Background 本视频由 YouTube 频道“视野环球财经”于 2026 年 8 月 27 日发布。频道简介详细介绍了栏目会员功能的开启方式、苹果系统过路费的规避建议、不同会员级别的专属权益与更新频率，并提醒观众理性消费与独立决策。

## TL;DR 视频全面梳理了美股盘后宏观经济数据及重磅科技巨头的财报表现。美国 7 月 PCE 及二季度 GDP 修正值符合预期，降息预期稳定，长端国债收益率显著走低；Meta 达成 180 亿美元和解协议，大幅纾解法律诉讼隐患；Salesforce 凭借亮眼的 AI 产品表现打破被替代的悲观叙事并上调指引；英伟达第二财季业绩全面超预期，虽受存储成本影响第三财季毛利率指引略低，但电话会议上调 2028 财年远景指引后引爆市场多头情绪。

## Atmosphere & style 主讲人 Reno 以极其客观、严谨且充满专业洞察的语调对盘后市场变化进行理性拆解。整体叙事节奏紧凑，在剖析数据时冷静穿透行业表象（如揭示 AI 循环信贷融资机制），而在看到优质标的打破利空重拾升势时，又展现出坚定、睿智且极具自信的专业投资人气场。

## Key takeaways - [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=aiO11zglFjc&t=0s) 美国7月核心PCE环比增长0.2%、同比上涨3.3%，均符合预期；总体PCE同比上涨3.7%略高于预期，市场仍预计美联储9月降息概率约60%。 - [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=aiO11zglFjc&t=0s) 美国10年期和30年期国债收益率显著走低，显示出财政部近期回购债券的信号对长端收益率起到了较好的压制作用。 - [02:40](https://www.youtube.com/watch?v=aiO11zglFjc&t=160s) Meta同意以最高约180亿美元达成和解，解决29个州关于未成年人成瘾与数据收集的联合诉讼，消除压制股价的重大法律不确定性。 - [02:40](https://www.youtube.com/watch?v=aiO11zglFjc&t=160s) Meta和解方案中70%（127亿美元）分10年支付，剩余30%（53亿美元）以TikTok、YouTube等同行采取同等限制措施为兑付条件。 - [06:58](https://www.youtube.com/watch?v=aiO11zglFjc&t=418s) Salesforce（CRM）第二财季调整后每股收益达5.90美元（远超预期的3.27美元），营收同比增长11%至113.5亿美元，打破AI替代软件的悲观叙事。 - [06:58](https://www.youtube.com/watch?v=aiO11zglFjc&t=418s) CRM与Anthropic扩大合作打造Cloudforce项目，且其Agentforce平台等AI和数据产品年经常性收入（ARR）已近40亿美元。 - [06:58](https://www.youtube.com/watch?v=aiO11zglFjc&t=418s) CRM上调2027财年业绩指引，预期EPS上调至16.67—16.71美元，全年营收上调至461—464亿美元，估值处于明显低估状态。 - [15:10](https://www.youtube.com/watch?v=aiO11zglFjc&t=910s) 英伟达（NVDA）第二财季业绩全面超预期，调整后每股收益2.22美元，总营收达962.2亿美元，其中数据中心收入890.2亿美元。 - [15:10](https://www.youtube.com/watch?v=aiO11zglFjc&t=910s) 英伟达创纪录营收的背后包含了AI生态系统的循环信贷机制，超大规模数据中心客户的部分资本支出依赖于英伟达提供的现金投资或融资担保。 - [18:50](https://www.youtube.com/watch?v=aiO11zglFjc&t=1130s) 英伟达第三财季毛利率指引（73.5%—74.5%）略低于预期，主因存储芯片（Memory）大涨挤压成本；但1080亿美元的营收指引仍超预期。 - [18:50](https://www.youtube.com/watch?v=aiO11zglFjc&t=1130s) 英伟达在电话会议中将2028财年营收增长预期从之前的40%—50%大幅上调至约70%，极大提振了市场情绪并对存储行业构成强力支撑。 - [18:50](https://www.youtube.com/watch?v=aiO11zglFjc&t=1130s) 基于高增长模型，英伟达2027财年前瞻估值中位数为312美元，2028财年看至377—503美元，基本面与技术面均支持股价向236美元历史高点突破。

## Detailed walkthrough ### [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=aiO11zglFjc&t=0s) 盘面概览与美国宏观经济数据解读

在美东时间 2026 年 8 月 26 日周三盘后，主持人 Reno 对当天美股市场进行了全面梳理。盘中四大指数基本收平、毫无波澜，但盘后多家巨头公布财报后却掀起剧烈波动：英伟达（NVIDIA）财报呈现“先跌后涨”的走势，Salesforce（CRM）与 CrowdStrike 则是大幅上涨。对于 CrowdStrike 的财报，由于尚未完全审阅完毕，后续将在有空时再作补充。

在个股解读之前，市场焦点首先落在美国 7 月 PCE 物价指数及二季度 GDP 修正值上。从通胀数据看，核心 PCE 环比增长 0.2%，符合预期；总体 PCE 环比增长 0.2%，高于预期的 0.1%。同比方面，核心 PCE 上涨 3.3%，与前值和预期持平；总体 PCE 上涨 3.7%，略高于预期的 3.6%。数据公布后，国债收益率虽曾短暂小幅拉升，但货币市场对美联储 9 月议息会议的降息预期未受影响，依然认为维持现状的概率在 60% 左右。值得关注的是长端国债收益率显著走低，10 年期国债收益率大跌 1.39%，30 年期国债收益率大跌 1.18%，显示出财政部近期回购债券的信号对长端收益率起到了较好的压制作用。此外，美国第二季度实际 GDP 年化季调修正值维持在 1.5%，符合预期，其中消费支出、出口和投资的增长构成了主要支撑，但部分被政府支出的下降所抵消。

- **核心 PCE 环比/同比**：环比 +0.2%（符合预期），同比 +3.3%（符合预期及前值）。 - **总体 PCE 环比/同比**：环比 +0.2%（高于预期的 0.1%），同比 +3.7%（高于预期的 3.6%）。 - **长端国债收益率变动**：10 年期国债收益率跌 1.39%，30 年期国债收益率跌 1.18%。 - **二季度实际 GDP 修正值**：1.5%（符合预期），主因消费支出、出口及投资拉动。

[02:40](https://www.youtube.com/watch?v=aiO11zglFjc&t=160s) Meta 达成 180 亿美元和解方案及估值前景

针对此前市场忧心忡忡的 Meta 法律纠纷，美股市场迎来重大利好释放。Meta 此前面临美国 29 个州联合发起的诉讼，原告指控其产品设计诱导儿童和青少年成瘾并违规收集数据，市场甚至一度担忧高达 1.4 万亿美元的潜在索赔可能会把市值同为 1.4 万亿的 Meta 压垮。最新判决显示，双方已达成和解方案。虽然 Meta 坚决否认了相关指控，但同意以最高约 180 亿美元的代价达成和解，并承诺实施一系列保护未成年人的措施，包括强制暂停使用、夜间禁入、强化年龄验证、家长控制及不良内容防护等。

从赔偿的具体支付条款来看，这笔天价和解金对 Meta 的实际现金流冲击远比字面数字轻微。和解金分为两部分：约 70%（127 亿美元）将在 10 年内分期支付，意味着每年仅需掏出十几亿美元；而剩余 30%（约 53 亿美元）为“有条件支付”。这个附加条件非常有趣——要求 TikTok、YouTube 等其他社交媒体同行也必须采取类似的未成年人限制措施，Meta 才会全额兑付这 30%。这种“不能只割我一个人，要出血大家一起出血”的条款，不仅拉竞争对手下水，也大幅降低了 Meta 单方受创的风险。

从股价反应来看，消息公布后 Meta 盘后一度冲高，随后涨幅收窄至 1% 左右，市场显然将其视作不确定性消除的利好。噪音排除后，股价将重新回归到公司核心的财务盈利能力上。目前 Meta 股价仍被压制在 581 至 632 美元的区间内（盘中一度触及 590 美元后回落）。在四大科技巨头中，Meta 虽具备极高的性价比优势，但主要原因在于其 AI 货币化进程在巨头中最慢。投资者需要保持耐心，观察未来半年内 Meta 能否证明自己在 AI 变现道路上走得更远，或者效仿苹果等公司积极调整政策、削减非核心领域的投融资。

- **和解总金额**：最高约 180 亿美元。 - **固定分期支付**：约 127 亿美元（70%），分 10 年支付，年均仅十几亿美元。 - **有条件支付**：约 53 亿美元（30%），前提是 TikTok 和 YouTube 等同行须实施同等限制措施。 - **技术面关键区间**：股价支撑与阻力区间维持在 581 至 632 美元。

[06:58](https://www.youtube.com/watch?v=aiO11zglFjc&t=418s) Salesforce（CRM）强劲财报与 AI 转型突破

Salesforce（CRM）公布了极具亮点的第二财季财报，股价在盘后应声大涨十余个点，最高涨幅冲至 14%，随后稳定在 12% 左右。此前，由于年度营收增速从 2022 年之前的 20% 以上放缓至近年来的 10% 左右，市场一直盛传“软件行业正在被 AI 替代”的悲观叙事，认为企业软件公司的订阅和高利润定价模式会被 AI 代理彻底打碎。然而，CRM 本季度的业绩和商业进展直接反驳了这一观点，展示出强劲的自我革新能力。

财报核心数据显示，CRM 第二财季调整后每股收益（EPS）达 5.90 美元，远超市场预期的 3.27 美元；营收同比增长 11% 至 113.5 亿美元，略超预期的 113.3 亿美元；毛利率为 77%，与一季度持平。除了业绩全方位超预期外，公司还宣布与 Anthropic 扩大合作，打造名为 Cloudforce 的联合项目。Anthropic 将把 CRM 的客户关系管理系统深度集成到 Claude 聊天机器人中，使人工智能代理和用户能够通过插件直接访问 CRM 的数据与功能。此外，CRM 自身的 Agentforce 平台表现亮眼，其 AI 和数据产品每年已能带来近 40 亿美元的经常性收入（ARR）。这充分证明 CRM 不是被 AI 淘汰的受害者，而是成功打通了 AI 接入层，实现了利用 AI 驱动业务增长。

在前瞻指引方面，CRM 将 2027 财年调整后每股收益上调至 16.67—16.71 美元（远高于此前预期的 14.06—14.12 美元），全年营收上调至 461—464 亿美元（较此前预期高出 2 亿美元）。在软件板块内部，CRM 的表现与依靠降价保份额、显露防御姿态的 Unity（U）截然不同。从估值模型来看，基于 2027 财年前瞻，CRM 当前 235 至 277 美元的股价处于明显低估状态。不过在技术面上，盘后反弹至 235 美元附近恰好触及强压力位，若能放量突破将进入右侧趋势回归，但短线上由于 277 美元目标位较远，股价可能会在强阻力区遇到技术性回撤、随后再缓慢爬升。对于长线持有者而言，业绩转好无疑注入了一剂强心针。

- **第二财季每股收益（EPS）**：5.90 美元（预期 3.27 美元）。 - **第二财季营收**：113.5 亿美元，同比增长 11%（预期 113.3 亿美元）。 - **毛利率**：77%（与一季度持平，同比略低于去年同期的 78%）。 - **AI 产品线经常性收入（ARR）**：近 40 亿美元。 - **2027 财年指引**：EPS 上调至 16.67—16.71 美元；营收上调至 461—464 亿美元（上调 2 亿美元）。 - **技术面压力位**：235 美元为强阻力区，上方估值区间看至 277 美元。

[15:10](https://www.youtube.com/watch?v=aiO11zglFjc&t=910s) 英伟达（NVDA）业绩拆解与 AI 生态信贷循环

备受瞩目的英伟达（NVIDIA）第二财季财报展现了极强的当期盈利能力，但由于下季度毛利率指引略低于预期，导致盘后股价经历了先跌约 3%、随后大涨 4% 的“过山车”行情。在后半段的财报电话会议中，公司高层给出了极其积极的未来展望，瞬间扭转了市场的悲观情绪，推升股价一路向上。

从本季度的财务细节来看，英伟达各项核心指标全面超越卖方预期。调整后每股收益为 2.22 美元（预期 2.09 美元），总营收达到 962.2 亿美元（预期 923.8 亿美元）。业务板块拆解显示：数据中心收入达 890.2 亿美元（预期 858.6 亿美元）；其中超大规模数据中心客户贡献了 487.1 亿美元（预期 435.5 亿美元）；人工智能、工业及企业业务收入为 403.1 亿美元（预期 419.6 亿美元）；边缘计算收入为 72 亿美元（预期 66.1 亿美元）；计算与网络业务收入为 883 亿美元（预期 846.9 亿美元）。当季调整后毛利率为 75%，符合预期；调整后运营支出为 82.3 亿美元（低于预期的 83.2 亿美元），研发支出为 70.5 亿美元（略高于预期的 70 亿美元），营业收入达 639.6 亿美元（预期 619 亿美元）。

不过，在惊人的 960 多亿美元营收背后，主持人生动地揭示了当前 AI 行业的一个核心底层逻辑：**全行业 AI 循环融资信贷的巨大贡献**。在创纪录的营收中，有近一半（403 亿美元）来自于超大规模数据中心客户。这些客户单靠自身自由现金流往往无法支撑如此庞大的采购资本支出，其中相当一部分用于购买英伟达芯片的资金，实际上直接来自于英伟达提供的现金投资或融资担保。这种“生态循环融资”机制保证了英伟达订单的源源不断，但在评价其超高增速时，必须清醒地认识到这一点。

- **调整后每股收益（EPS）**：2.22 美元（预期 2.09 美元）。 - **第二财季总营收**：962.2 亿美元（预期 923.8 亿美元）。 - **数据中心总营收**：890.2 亿美元（预期 858.6 亿美元）。 - 超大规模数据中心：487.1 亿美元（预期 435.5 亿美元）。 - AI、工业与企业业务：403.1 亿美元（预期 419.6 亿美元）。 - **计算与网络业务营收**：883 亿美元（预期 846.9 亿美元）。 - **边缘计算营收**：72 亿美元（预期 66.1 亿美元）。 - **毛利率与运营支出**：调整后毛利率 75%（符合预期）；运营支出 82.3 亿美元（预期 83.2 亿美元）。

[18:50](https://www.youtube.com/watch?v=aiO11zglFjc&t=1130s) 英伟达指引、存储行业利好与未来股价空间

财报刚披露时股价之所以一度下探，主因在于第三财季的毛利率指引落在 73.5%—74.5% 之间，低于市场预期的 75%。虽然第三财季 1080 亿美元（±2%）的营收指引远超卖方预期的 1040 亿美元，且指引中完全假设没有中国区数据中心计算收入的贡献，但部分激进买方原本期待的是 1090 亿美元以上的数字。毛利率承压的核心变数在于存储芯片（Memory）价格的上涨。即便英伟达此前已释放出产品准备涨价的信号，目前的指引仍反映了成本端存储价格大涨带来的挤压。

然而，财报电话会议彻底引爆了多头情绪。英伟达高层明确指出，即使在当前体量下，市场需求依然呈现加速增长态势。公司直接将 2028 财年的营收增长预期从之前的 40%—50% 大幅上调至 **约 70%**，并提到亚马逊（Amazon）等巨头已承诺大幅增加英伟达产品的使用量。这一远超预期的长期指引，不仅给英伟达自身打了一针强心剂，更为存储行业构成了直接的巨大叙事支撑。

针对英伟达的估值与后市走势，按照高增长模型（假设今年 EPS 增长 87%，明年增长 41%，未来 5 年复合增长 58%）给予 30—40 倍 PE，2027 财年（截至 2027 年 1 月）估值区间为 267—356 美元（中位 312 美元），呈现低估；2028 财年前瞻更是看至 377—503 美元（中位 440 美元）。即便采取极度保守的安全边际估算，给予科技股极低的 20—30 倍 PE，当前财年估值下限也在 178—267 美元，意味着股价在 180 美元以下几乎毫无道理。盘后股价重回 218 美元上方后，上方阻力微弱。英伟达此前在 236 美元的高位盘整已久（近期曾冲至 227—230 美元回落），如今基本面与技术面（日线、周线、月线）均具备强力支撑。虽然其 5 万亿美元级别的庞大市值需要极大的资金量来推动上涨，但随着 2028 财年前瞻指引这针强心剂注入，长线目标重回 260 美元甚至 300 美元上方属于正常涨幅。主持人表示个人将坚决维持持股不动，期待本轮攻势能够顺势刷新历史新高。

- **第三财季指引**：营收 1080 亿美元（±2%，预期 1040 亿美元）；毛利率 73.5%—74.5%（低于预期的 75%）。 - **2028 财年营收增速预测**：大幅上调至约 70%（此前预期为 40%—50%）。 - **高增长估值模型（30-40倍 PE）**： - 2027 财年前瞻：267—356 美元（中位数 312 美元，低估）。 - 2028 财年前瞻：377—503 美元（中位数 440 美元，严重低估）。 - **保守估值模型（20-30倍 PE）**： - 2027 财年前瞻：178—267 美元。 - 2028 财年前瞻：251—377 美元（中位数 314 美元）。 - **关键技术关口**：上方历史高点强阻力位位于 236 美元。

## Notable quotes > [02:40](https://www.youtube.com/watch?v=aiO11zglFjc&t=160s) 不能只割我一个人，要出血大家一起出血 — Reno

> [06:58](https://www.youtube.com/watch?v=aiO11zglFjc&t=418s) 软件行业正在被 AI 替代 — Reno

> [15:10](https://www.youtube.com/watch?v=aiO11zglFjc&t=910s) 生态循环融资 — Reno

## Mentioned 英伟达 (NVIDIA), NVDA, Meta, META, Salesforce, CRM, CrowdStrike, Unity, Anthropic, TikTok, YouTube, 苹果 (Apple), 亚马逊 (Amazon), Agentforce, Cloudforce, Claude, PCE物价指数, GDP

[Source](https://www.youtube.com/watch?v=aiO11zglFjc)

中文简报

英伟达与Salesforce业绩超预期推动美股盘后反弹英伟达上调2028财年营收增速预期至70%，配合Salesforce AI转型加速及Meta和解案落地，消除市场不确定性并夯实美股长线看涨基础。本内容梳理了美股盘后宏观经济数据及重磅科技巨头的财报表现。美国7月PCE及二季度GDP修正值均符合预期，降息预期保持平稳，长端国债收益率显著回落；Meta达成最高约180亿美元和解协议，大幅纾解法律诉讼隐患；Salesforce凭借亮眼的AI产品表现打破被替代的悲观叙事并上调指引；英伟达第二财季业绩全面超预期，尽管受存储成本影响第三财季毛利率指引略低，但在电话会议上调2028财年远景指引后引爆市场多头情绪。美国7月核心PCE环比增长0.2%、同比上涨3.3%均符合预期，长端美债收益率走低，市场预期美联储9月降息概率维持在60%左右。 (0:00) Meta同意以最高约180亿美元达成和解，解决29个州针对未成年人成瘾的联合诉讼；其中70%款项分10年支付，30%以同行采取同等限制为兑付条件，消除了重大法律不确定性。 (2:40) Salesforce第二财季调整后每股收益达5.90美元远超预期，营收同比增长11%至113.5亿美元，且其AI和数据产品年经常性收入已近40亿美元，公司同步上调了2027财年业绩指引。 (6:58) 英伟达第二财季营收达962.2亿美元，调整后每股收益2.22美元全面超预期；尽管下季度毛利率指引受存储成本挤压略显承压，但管理层将2028财年营收增长预期大幅上调至约70%。 (15:10)

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主持人 Reno 梳理指出，在宏观通胀与经济数据符合预期、长端利率显著回落的背景下，美股盘后多家巨头释放重大基本面信号：Meta 以附带行业同等约束条件的 180 亿美元分期和解消除万亿级诉讼尾部风险；Salesforce 凭借近 40 亿美元的 AI 经常性收入及上调指引击碎行业替代论；英伟达则在生态信贷支撑与大幅上调的 2028 财年长期指引推动下扭转毛利担忧，展现冲顶潜力。宏观数据平稳与长端收益率回落 (0:00) 在美东时间 2026 年 8 月 26 日盘后，美国公布的 7 月 PCE 物价指数与二季度实际 GDP 修正值整体呈现通胀受控与经济平稳态势。核心 PCE 环比增长 0.2%、同比增长 3.3%，均与预期和前值持平；总体 PCE 环比上涨 0.2%、同比上涨 3.7%，略微超出预期的 3.6%。美国第二季度实际 GDP 年化季调修正值报 1.5%，符合预期，增长动能主要来自消费支出、出口和投资，部分被政府支出缩减抵消。宏观数据发布后，货币市场对美联储 9 月议息会议维持现状的概率仍定在 60% 左右。值得注意的是，受财政部回购债券信号影响，美债长端收益率大幅下行，10 年期国债收益率下跌 1.39%，30 年期国债收益率下跌 1.18%，有效缓和了长端借贷成本压力，盘中四大股指整体平稳收盘。 Meta分期和解化解万亿诉讼风险 (2:40) Meta 与美国 29 个州就未成年人心理健康及数据收集的集体诉讼达成和解，彻底排除了此前市场担忧的高达 1.4 万亿美元索赔风险。和解方案上限金额约为 180 亿美元，Meta 虽否认指控，但同意强化未成年人保护限制。从资金支付条款来看，约 70%（127 亿美元）在未来 10 年内分期偿付，年均仅数十亿美元；剩余 30%（约 53 亿美元）则为有条件支付，前提是 TikTok、YouTube 等竞争对手也必须落实同等限制措施，显著摊薄了单一竞争劣势与即期现金流冲击。该消息推动 Meta 盘后一度冲高，随后涨幅收窄至 1% 左右。目前股价仍处在 581 至 632 美元的箱体区间。主持人分析认为，虽然 Meta 具备估值性价比，但其 AI 货币化速度在四大巨头中相对落后，未来半年需观察其在 AI 商业化兑现或非核心开支削减上的动作。 Salesforce以AI实绩击碎替代论 (6:58) 此前市场担忧企业级 AI 代理将瓦解传统企业软件的定价模式，但 Salesforce（CRM）第二财季财报大幅超预期，盘后股价大涨 12% 至 14%。公司当季调整后每股收益为 5.90 美元，远超市场预期的 3.27 美元；营收同比增长 11% 达到 113.5 亿美元，毛利率维持在 77%。公司同时宣布扩大与 Anthropic 的合作以构建 Cloudforce 项目，将 CRM 系统直接嵌入 Claude 机器人生态。商业化进展方面，Salesforce 自身的 Agentforce 平台及 AI 数据产品已建立近 40 亿美元的年度经常性收入（ARR），展现出利用 AI 赋能而非被颠覆的韧性。基于强劲进展，公司将 2027 财年调整后 EPS 指引上调至 16.67—16.71 美元，全年营收预期上调至 461—464 亿美元。技术面上，股价盘后触及 235 美元强阻力位，长线估值区间被看至 277 美元。英伟达超预期指引与生态循环信贷 (15:10) 英伟达第二财季核心指标全线跑赢卖方预期，总营收达 962.2 亿美元（预期 923.8 亿美元），调整后 EPS 为 2.22 美元（预期 2.09 美元），其中数据中心业务录得 890.2 亿美元。然而主持人强调，超大规模数据中心客户贡献的 487.1 亿美元中，有相当一部分源自英伟达自身的现金投资或融资担保，构成了行业内部的“AI 循环信贷融资”逻辑，这是评估其超高增长时必须警惕的结构特征。财报公布之初，因存储芯片价格暴涨导致第三财季毛利率指引（73.5%—74.5%）低于市场预期的 75%，股价一度盘后下跌 3%。但电话会议瞬间逆转局势：管理层直接将 2028 财年营收增速预期由 40%—50% 大幅上调至约 70%，并透露亚马逊等巨头承诺大举扩单，带动股价反弹冲高 4%。高增长模型下，英伟达 2027 财年估值中位数为 312 美元，2028 财年估值中位数为 440 美元，主持人表示个人将坚定持股，等待突破 236 美元历史阻力位。尽管科技巨头财报与长期指引大幅提振了风险偏好，但英伟达依赖生态信贷推动超大订单以及存储成本对毛利的挤压，加之 Meta 较慢的 AI 变现节奏，仍是衡量这一轮 AI 繁荣可持续性的核心观察点。

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[2:40] Reno: 不能只割我一个人，要出血大家一起出血 [6:58] Reno: 软件行业正在被 AI 替代 [15:10] Reno: 生态循环融资

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[0:00] 大家好欢迎回到视野环球财经我是Reno现在是美东时间26年8月26号周三晚上的8点25分今天的盘中是毫无波澜四大指数是几乎收平盘后的几个财报倒是波动不小包括英伟达的财报是先跌后涨还有这个Salesforce和这个Crowstrike是大幅上涨稍后会讲解英伟达和CRM的财报因为这个Crowstrike的财报没有看完所以后面几天的节目我看完之后有空再进行一个补充也了结了啊等会给大家跟踪一下好在讲解个股之前咱们先看今天的经济数据今天的经济数据是7月的PCE的物价指数啊核心PCE是环比增长了0.2%符合分析师的预期总体PCE是环比增长0.2%高于0.1%的预期那么核心PCE的同比是上涨了3.3%这和前值和预期都一致那么总体是上涨了3.7%这个是高于预期的3.6%尽管在PCE出来之后了美国国债收益率曾经有小幅的上升啊但总体上看呢货币市场对美联储在9月的议息会议的这个利率的预期呢是保持不变市场仍旧认为现在差不多维持利率的概率大概在60%左右不过今天的这个长端的国债收益率还是跌了不少我们看十年期国债收益率今天一口气跌了1.39%30年期的国债收益率的一口气跌了1.18%看起来呢目前财政部的这个回购债券的这种意图啊或者说释放出来的这个信号对于长端国债收益率的压制呢起到了一些作用但咱们仍旧要去看后面的趋势如何谢谢大家好今天的第二个数据是来自于美国的第二季度的GDP的实际的年化修正维持在1.5% 这是和预期一致的主要是消费支出出口还有投资的增长支撑了这个增长但是呢部分是被政府支出的下降所抵消这个就是今天的两个经济数据接下来咱们直接讲解个股谢谢大家好首先我们说一下MetaMeta之前大家担心说它和美国的29个州的官司如果败诉特别是有一些赔偿的总和高达1.4万亿美元Meta的市值才1.4万亿那几乎是一口气把它干破产对吧那个可能性不大它的目的也不是要把Meta干破产无非就是说这个官司首先罚多少第二个产生的连带的法律后果后面会不会有类似的情况带来更多的处罚包括对其他的同类型的社交媒体来讲那么今天的这个判决呢相当于最终呢是达成了一个和解这个和解呢首先META是否认了美国29州关于他通过产品设计诱导儿童和青少年成瘾并违规收集儿童数据的指控但是仍旧同意以最高约180亿美元达成和解作为和解的条件Meta将限制未成年人每天使用的时长包括强制暂停和夜间进入时段还有强化年纪的验证还有家长控制以及不良内容的防护那么这差不多接近180亿怎么去赔呢其中大约70%127亿美元左右是分10年 10年的时间分期保证支付不是一次性支付平台的每一年就是十几亿剩下的30%差不多53亿美元是有条件的支付条件是什么呢非常有趣啊条件就是像TikTok像YouTube这样的社交媒体平台也要采取类似的限制我才付钱我才全额兑付剩余的30%意思就是你不能只搞我呀你要搞的话大家一视同仁对吧我们都是同行都是社交媒体那不能只掏我一个人把大家都耗一遍所以呢可以预计 [5:00] 这是第一罚款的金额和解的金额比较的小因为十年支付每年影响不大第二个就是其他的连带的法律影响就是剩余的那些那大家也都按照这种差不多的等同的金额未来可能也会出一点血简单讲这个事就这么了了好那么对这件事呢之前很多朋友担心会不会影响META的股价那么今天其实META的股价在旁后消息出来之后它最高的时候还是有过一些冲的比较高的地方后来是稍微又回落到1%左右总体上来讲大家把它当成一个利好对待看开始还下跌了是吧后来又涨回去了所以从目前看一些噪音被排出之后那么Meta仍旧要回归到它现在的核心的财务能力上就是怎么样让自己多赚钱或者让自己少花钱所以Meta的看法大家一直会比较担心说他现在就在500 600 500 600来回搞来搞去他也不上去他也不下来还是那句话大家等他个半年时间看看半年之后他能不能够像其他的几家一样证明自己在AI货币化这条道路上能走得更远如果不能走得更远积极的调整他的政策去减少相关行业的相关的投入像什么呢向苹果靠拢也是一种策略对不对好所以Meta的价格目前仍旧被压制在581到632因为今天最高的时候实际上是涨到了590块也就在这个区间然后回落了所以你还是需要耐心等待如果你确实是希望能够在他身上因为从几家的性价比来讲他的性价比现在算是比较高的嘛因为他现在比较低的这个位置在四大科技这里面比起来它的性价比算最高但这个是有原因的原因就是它的AI货币化最慢好这个是Meta简单说一下接下来呢再说两个财报谢谢大家一个是Salesforce一个是英伟达我们先说Salesforce去年的财报出来之后啊一口气涨了十几个点最高的时候涨到14%后来就维持在12%左右他的财报其实除了提升前瞻之外最重要的是他给大家在之前把大家担心的那个问题他解释的更清楚了我们看一下这份财报的细节谢谢大家它是第二采季的财报每股收益是5.9远超市场预期的3.27营收同比增长11%到113.5亿超过市场预期的113.3亿整个的二季度的毛利率是77%与一季度持平,略低于去年同期的78%不过年度营收增长已经从2022年之前的持续20%以上放缓至过去几年的10%左右这个就是它一直股价承压的其中一个最大的原因那么市场的叙事是认为它受到了AI行业的冲击营收增速放缓所以股价一直不好但这一次有新的消息传出来公司宣布与这个Answerpick扩大了合作关系双方将合作项目命名为Cloudforce作为合作的一部分Answerpick会把Salesforce的客户关系管理系统集成到它的Cloud聊天机器人中使用户和人工智能代理能够通过插件去访问Salesforce的数据和功能这相当于他利用了AI平台又打通了他其中的一个环节他不是被替代他是中间参与进去了对吧这是大家之前很关心的一个问题很多之前的时候大家一直都担心的就是你会不会被踢出局那么它与现在新的Cloudforce的合作呢是CM为跟上人工智能发展而进行的新的一次自我的革新对吧还至少在努力的往前再走那么除了现在新宣布的新的插件之外其实之前的时候他已经和这个 [10:00] 间有一个合作就是在Agent Force平台上已经是提供支持但是没有像现在这一次这样直接的接口那么之前的那个平台其实已经是让企业可以部署自己的人工智能代理然后人工智能产品和数据产品每年可带来近40亿美元的经常性的收入所以相当于它是进一步的加强了在AI上推动营收增长的这么一个工具好我们看一下他的前瞻怎么样谢谢大家它的前瞻是预计2027财年调整后的每股收益在16.67到16.71之间高于之前预测的14.06到14.12那么公司的营收是461到464亿比之前预期的高出了2亿美元所以本季度是bit掉了然后下个季度也bit掉了这个预期所以它这个财报再加上又有新的工具推出所以整个的从情绪上肯定是大好好这个里边就有一个新的软件行业大家有没有发现逐渐的在分化首先CIM一直是软件行业的核心从去年开始投资者一直在抛企业软件的各类型的股票对吧当时的叙事是认为大部分的工作都能够被编写软件代码和执行复杂任务的人工智能代理所取代那么基于人工智能的替代方案有可能会威胁软件公司高利润的订阅和定价模式不过这一次CIM用财报告诉大家他们现在已经是进一步的在利用AI推动自己的业务增长而不是被取代相当于是反驳了之前的这个叙事其实在整个的软件行业里面当时有两家公司是最让人担心的一个是CIM 一个是Adobe这是当时从业务增长上增速下滑直接受到冲击严重的咱们一直在强调一件事情跟财报看他们在AI这个转型的路上到底让自己能不能够跟上时代他们自己的AI工具也好第三方的AI工具也好能不能推动营收的增长能那他就能获得市场的奖励他不能那么就受到这个市场的惩罚所以今天的CIM首先是本季度的业绩不错再加上又上调了前瞻所以至少证明在业绩上之前的营收增速下滑但是并没有带来利润的大幅下滑他和昨天的这个NTU比起来呢NTU是靠降价去守住份额是明显的一个防御姿态完全不同啊所以今天他的股价表现非常不错啊相对要好很多啊涨了12%好那他的前瞻故事情况我这里要跟大家做一个说明今天的警管我是更新了27年1月也就是当前财年基于他前瞻的这个估值是332到498是一个低估状况28年大家看一下这里大家会发现为什么会低于今年对不对这里边有一个问题就是他今天的27年的业绩的提升幅度已经超过了原来模型估算的28年其实它这个幅度已经超过了原始的28年的前瞻EPS都没有今天给的这么高所以这个里边就有一个变数是会不会有一些会计调整的问题我这里因为还没有算清楚需要更多的数据收集我才能知道所以这里我给28年的1月的前瞻打了一个问号因为按照现在的逻辑它就变成了28年要衰退这个逻辑显然是有一点点问题的好所以大家暂时忽略一下28年的这个前段固执的情况好吧我们只看27年1月截止到当前财年的后面我有新的更新再给大家去做一些变化更新好那么现在需要注意的是什么呢CM的价格已经是反弹到了弹后啊235到277最多的时候长到的位置其实是235强压力所在的位置也就是突破之后会进入一个右侧的技术线的右侧那就要去走趋回归了但它现在没有过去请注意现在它没有过去所以大家一定要注意它在这个强压力位置是不是会遇到技术性的阻力然后先回撤一些然后再缓慢的往上爬去寻求突破因为277离得很远你指望它一口气涨上去其实这个难度稍微有点高好吧当然现在的趋势基本面上 [15:00] 逐渐的转好之后对于你长线想持有他的朋友来讲那你现在可能从你的心态上要更加稳定一些了可能你会要持有的信心要更加足一些放的时间更久一些好这个是CIM然后接下来咱们讲一个重要的就是英伟达的财报大家估计也是等得得要着急咱们讲一讲它的情况那么英伟达的财报如果用一句话先来总结一下就是当季的盈利是比较稳健的但是呢利润率啊就是预期的这个下个季度的利润率小幅不及预期所以我们看它的股价啊最开始的时候呢是下跌了差不多3%但随后又开始上涨目前涨了4%最主要的是后面的这段上涨是来自于财报电话会议开始之后得益于整个英伟达高层比较积极的一些评论好咱们首先看一下它的财报细节谢谢大家英伟达也是第二财季的财报调之后的每股收益是2.22美元高于预期的2.09美元营收是962.2亿超过预期的923.8亿另外数据中心的收入是890.2亿超过预期的858.6亿超大规模数据中心的营收是487.1亿超过预期的435.5亿人工智能民工业和企业业务的营收是403.1亿低于预期的419.6亿还有是边缘计算是72亿超过预期的66.1亿计算于网络业务是883亿超过预期的846.9亿调之后的毛利润率呢是75%啊这个是和预期一致的另外调整后的运营支出是82.3亿低于预期的83.2亿研发支出是70.5亿高于预期的70亿那么经过调整后的营业收入是63.9.6亿高于预期的61.9亿所以从本季度的财报来看没有什么太大的问题大部分都是超过预期都是更好的但这里边我们一定要提一句就是他900多亿的营收从整个的AI生态上来看尽管数字非常的大也很好但是全行业AI的循环融资信贷带来的贡献接近一半公司创纪录的960亿美元的营收中有一半也就是403亿是来自于超大规模数据中心的客户那么这些客户如果没有外部的资金他们靠自己的自由现金流是不够的那么其中有一部分购买英伟达产品的资金是直接来自于英伟达提供的现金或者由英伟达提供的融资担保所以这个也是为什么能保证英伟达的订单源源不断的其中一个原因所以这一点我们一定要说清楚营收尽管增长很快但是这是整个AI生态循环里边循环现代融资带来的巨大贡献而不是如果没有这些东西那应该是没有这么大的好那么我们看一下他的前章好不好谢谢大家前瞻三季度营收是1080亿正负2% 超过预期的1040亿公司还表示说其展望中没有假设来自中国的数据中心的计算收入不进入中国市场好这一下就是之前在财报刚披露的时候为什么下跌的就是这个打红色的字的这个毛利率73.5到74.5低于预期的75好还有一个就是我们看到虽然该指引稳健就是远高于卖方的预期但是对于一些买方而言它的预期可能还不够稳健因为有一些买方给出的数字是高达1090亿略微有一点点不及特别是现在给出的营收比较大嘛那营收增长也比较的大来自于什么地方呢因为英伟达的高层表示啊即使我们目前的规模下需求也呈现加速增长的趋势2028产年的营收将增长约70%远高于之前的40%到50%其中亚马逊承诺大幅增加英伟达产品的使用来自于这种积极的评论所以它股价又涨了尽管毛利率成压那么毛利率这里其实有一个很大的变数来自于什么来自于内存存储来自于 [20:00] 存储价格如果存储的价格继续的上涨那么对于他的毛利率还可能会有压缩但是我们现在看到的毛利率是英伟达产品已经要假设要涨价的情况下的它之前不是释放消息准备要涨价吗这个毛利率已经是预计涨价之后的毛利率那么它的成本方面如果存储继续大涨那只有几个可能性了要么你就在里边砍一些存储的需求要么呢你就会降低自己的毛利率所以今天英伟达的这份财报特别是对2028财年营收增长约70%的这个预测他对谁很好啊对存储和好这是对存储来讲是一个间接的利好当然这个指的是需求不变的情况下如果因为大家把后面的改了一些算法或者改了一些架构模式对于存储的需求的总量变少那就是另外一个故事了咱们那个得跟好吧现在不知道但今天至少看到2028年的营收增长70%那么这个东西是直接的对存储的是肯定是信心上的一个故事上吧至少你说在叙事上一定是一个新的支撑好我们再来看一下英伟达的股价还有他的前男估值谢谢大家我这里还是给大家做了两套前瞻给大家看一下安全编辑首先以高增长来计算因为在调整完毕之后今年能达到87%的增长明年是41%未来5年符合是58%我这里的增速都指的是EPS的增速不是营收所以你看到跟营收的预测不一样正常因为它有毛利率的问题好30到40倍高增长下27年1月是267到356中位312低估28年1月的前灾377到503中位440那严重低估好我们按一个保守的估算毕竟他有5万亿的市值5万亿的市值按照比较保守的安全边际区区赛20到30倍我们说以科技股在这种增速下这是一个很低的安全倍数了178到267当前财年这个价格其实一点都不高209你再要跌到什么180以下了那简直是没有天理了那就是那除非那个需求崩了好28年1月前瞻251377中尉314那么同样这个价格仍旧有比较不错的空间所以基于此今天盘后回到218上方这个地方我做了一点更新这些是216我做了一点点更新因为最近有过一些交易那么现在如果以218开盘上方只有一个小的压力所以我对英伟达的看法是今天的这个整个的前瞻啊他也是支撑了半导体的这个故事继续往下讲这个首先没问题第二个呢后面关于循环新代融资的雷这个没有牌仍旧在后边继续的保存下去直到真正的哪一个环节链条彻底的完蛋的时候那个时候才真正的叫爆雷现在没有什么雷现在大家正常在玩需求也在增长对吧业务也在进来那钱也能收着啊目前大家暂时还可以继续玩下去从价格上来讲我认为真的是英伟达苦心高已久 236这个地方等了多久对吧上方最开始跑到了227 230块最高的时候最近然后没过去那么今天这一波高开之后上方压力不大的情况那我觉得我个人的感受上从月线周线从日线它的技术指标上目前都能够支撑它去走上行是没有什么技术性的风险的至少技术风险上不支持它说一涨上去马上跌下来看看利用这一波能不能真的打出一个更高的新高来236的上方这是目前从基本面上从技术面上我认为都是一个恰当的窗口让英伟达往上走一走那么最不好的就是什么就是事实太大了需要资金量太大了除非卖盘变少这个需要的买盘推动就没那么多反正今天的对于2028年的前瞻的营收的增长是一记强行针这个确实是一个比较不错的前瞻了后面就看资金的买单情况了我个人持有不动没有任何的操作仍旧拿着它去看新高我认为它回到像什么260块上发甚至回到300块上方是应该是正常的大概还有这么一个涨幅这大概是一个长期涨幅不是说几天就能到的毕竟这么大市值你不能指望他资金大学 [25:00] 因为他周边的玩家也很多好这个呢就是今天啊带给大家关于这个市场的一些个股的内容的更新和解读如果你觉得我的节目对你所帮助呢还是希望大家能够多多帮忙点赞啊帮忙点赞评论转发谢谢大家千万记得点赞感谢那我们今天到这吧咱们就明天的同一时间不见吧再见

英伟达与Salesforce超预期绩优 推动美股盘后板块反弹