美日十五年来首次联合干预汇市抵押美债融资难改日元长期颓势

小Lin说

美日联合干预旨在通过FEMA回购工具防止日本抛售美债冲击美债收益率，但由于日本财政扩张与利差等根本矛盾未解，短期汇率反弹无法扭转日元贬值的长期趋势。

AI-assisted summary of 日元创40年新低，美国突然出手，怎么回事儿？ — original source. Check the original for full context.

Source published: 2026-08-28

Detailed notes

## Background 本内容由Bilibili UP主“小Lin说”于2026年8月28日发布。视频简介指出日元汇率一度跌破164关口并创下40年来新低，同时关注美国15年来首次联合日本政府干预外汇市场这一重大事件的底层逻辑。

## TL;DR 日元贬值的主因已从传统的美日利差转向高市早苗政府激进财政政策带来的“高市交易”恐慌。美国打破15年惯例出手干预，核心诉求在于防止日本抛售美债以维护自身债市稳定，并通过抛售欧元及提供FEMA回购工具协助日本。然而，在庞大的全球外汇市场面前，缺少根本政策调整的联合干预仅能短期遏制投机，难以演变为“广场协议2.0”。

## Atmosphere & style 全片延续了“小Lin说”标志性的硬核科普与幽默风趣相结合的风格，将复杂的宏观经济与外汇博弈讲解得通俗易懂。讲述语言紧凑且富有节奏感，通过比喻和细节刻画生动呈现了美日韩欧多方的微妙心理与市场拉锯。整体氛围专业严谨又不失生动趣味，给观众带来酣畅淋漓的财经剖析体验。

## Key takeaways - [00:00](https://www.bilibili.com/video/BV16rtc63EgT?t=0s) 美元兑日元一度突破 164 关口创 40 年新低，美日两国政府时隔 15 年首次联合干预外汇市场。 - [00:00](https://www.bilibili.com/video/BV16rtc63EgT?t=0s) 美日十年期国债利差不再是主导日元走势的核心因素，导致传统汇率驱动机制失效。 - [00:00](https://www.bilibili.com/video/BV16rtc63EgT?t=0s) 高市早苗政府坚持激进财政刺激与减税政策，引发市场对日本财政可持续性的恐慌并推动“高市交易”崛起。 - [05:00](https://www.bilibili.com/video/BV16rtc63EgT?t=300s) 日本此前多年为支撑日元已耗费巨额外汇储备，2026 年单年的干预开支预计占到日本政府年收入的三分之一。 - [05:00](https://www.bilibili.com/video/BV16rtc63EgT?t=300s) 美国打破惯例选择介入的核心诉求在于保护美国国债市场，防止日本抛售美债导致美债收益率暴涨。 - [05:00](https://www.bilibili.com/video/BV16rtc63EgT?t=300s) 美国财政部通过纽约联储选择“卖出欧元、买入日元”，在不直接动用美元储备的同时导致欧洲被动承压。 - [05:00](https://www.bilibili.com/video/BV16rtc63EgT?t=300s) 韩国政府借美日联合干预的流量顺风车入场支撑韩元，以缓解本币贬值压力。 - [10:00](https://www.bilibili.com/video/BV16rtc63EgT?t=600s) 美联储开通 FEMA 回购便利允许日本抵押美债换取美元流动性，通过政策喊话吓退做空日元的投机资金。 - [10:00](https://www.bilibili.com/video/BV16rtc63EgT?t=600s) 美日联合介入后日元短期内迎来反弹，但由于底层矛盾未解决，难从根本上改变贬值趋势。 - [15:00](https://www.bilibili.com/video/BV16rtc63EgT?t=900s) 当前外汇市场成交量达 40 年前的 40 倍，央行资金难以像过去一样轻易扭转大势，本次干预无法演变为“广场协议 2.0”。 - [15:00](https://www.bilibili.com/video/BV16rtc63EgT?t=900s) 真正扭转日元走势需要依赖高市政府收紧财政政策或日本央行大幅加息等结构性手段。

## Detailed walkthrough ### [00:00](https://www.bilibili.com/video/BV16rtc63EgT?t=0s) 日元跌至40年新低与美日15年来首次联合干预

日元汇率近期再次引发市场剧烈震荡，美元兑日元一度触及 164 关口，刷新了40年来的最低纪录。虽然前几年日元一路下挫时日本政府曾多次独力干预，但本次崩盘背后的驱动因素已发生根本改变——华尔街甚至以新任日本首相高市早苗的名字将相关交易命名为“高市交易”（Takaichi Trade）。更关键的是，美国政府时隔15年首次插手外汇市场，宣布与日本政府联合进行市场干预。

此前日元处于 165 以上的高位还要追溯到40年前由美国牵头签订的《广场协议》。如今眼看汇率又要跌破 165 关口，美国突然下场引发了市场对“广场协议 2.0”的猜想。7月31日，媒体拍到美国财长贝森特（Scott Bessent）的笔记本上清晰写有“购买日元50亿至100亿美元”的待办事项；随后前总统特朗普也发表了直接言论，进一步加剧了市场的关注。

* **传统驱动失效**：过去美元兑日元汇率与美日十年期国债收益率利差高度相关，但自2025年中期以来，两者的正相关性彻底崩塌，利差不再是主导日元走势的核心变量。 * **高市交易（Takaichi Trade）**：高市早苗上台后坚持激进的“安倍经济学”路线，推出21万亿日元刺激计划并削减食品消费税。这种“开流节源”的财政政策在通胀与利率上升背景下引发市场对日本财政可持续性的恐慌，导致市场抛售日本长期国债，驱动日本长短期国债利差（如二年期与十年期利差）及财政风险溢价持续飙升。 * **“高市交易”的具体表现**：抛售日本长期国债、做空日元、买入日本股市（日债暴跌、日元暴跌、日股创新高），其市场演变逻辑与2022年英国特拉斯（Liz Truss）政府引发的英债与英镑暴跌如出一辙。

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[00:05](https://www.bilibili.com/video/BV16rtc63EgT?t=5s) 美国出手的底层逻辑与多方对冲博弈

按照国际惯例及 G7 的“君子协定”，政府与央行直接干预外汇市场一直受到美国与 IMF 的严格限制，干预前必须提前通报。2022年至2025年间，日本政府为应对暴跌已累计耗费 25 万亿日元（约合1600亿美元）进行外汇买入，2026年单年的干预开支预计已赶上过去数年的总和，占到日本政府年收入的三分之一。

美国此次打破打破15年例（上次为2011年福岛核事故时期）选择介入，并非单纯出于帮助盟友，其核心诉求在于保护美国国债市场。日本作为美国最大的海外债权国，若独自支撑日元就需要“抛售美债换取美元，再卖出美元买入日元”。日本抛售美债将直接推高美国十年期国债收益率，打乱美国财长贝森特压低国债利率的核心 KPI。

``` 日本支撑日元需求 ──> 抛售托管美债 ──> 美债价格下跌 / 收益率飙升 ──> 冲击美国财政 (贝森特KPI) │ 美国选择下场协助干预以保全美债 ```

* **纽约联储的秘密操作**：日本时间7月30日晚，日本政府入场买入日元；7月31日，纽约联储代表美国财政部，通过高盛与摩根士丹利执行了“卖出欧元、买入日元”的操作。 * **欧洲躺枪**：美国为避免向市场传递干预美元的信号，同时不愿直接消耗美元外汇，选择抛售手头持有的欧元储备，导致欧洲在未参与博弈的情况下被动承压。 * **韩国顺风车**：韩元汇率在6月创下17年新低，美日联合干预后，韩国政府亦顺势入场支撑韩元，试图借助美日的市场流量缓解本币贬值压力。

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[00:10](https://www.bilibili.com/video/BV16rtc63EgT?t=10s) 工具箱创新：FEMA回购便利与短线干预成效

除了直接入场提供少量资金（如贝森特笔记中所述的50亿至100亿美元）给予精神支持外，美国还放出了真正的政策大招——**外国和国际货币当局回购便利（FEMA Repo Facility）**。该工具允许日本央行将托管在纽约联储的超万亿美元美债作为抵押品向美联储隔夜借取美元，且支持滚动续作。

> “贝森特向市场喊话说‘我鼓励日本使用这招’，日本也喊话‘我以后一定使用这招’——两边互相喊话，就已经吓走了一批做空日元的投机资金。”

* **FEMA 的机制与历史**：FEMA 本质上是央行级别的美债抵押贷款工具，最早由美联储在疫情期间设立以防全球抛售美债，2023年瑞士信贷（Credit Suisse）爆雷时瑞士国家银行曾紧急使用该工具抵押美债换取 600 亿美元流动性。 * **短期市场反馈**：美日联合介入后，日元在一周内反弹近 4%，创下两年来最大单周涨幅。但由于美日利差及日本财政风险等底层矛盾未解决，日元随后再次顺应大势回落。 * **干预的现实意义**：外汇市场每日交易量达万亿美元级别，数百亿的干预资金难以扭转根本趋势，但日本政府仍需通过示威性干预提高投机资本的杠杆成本，减缓汇率贬值节奏。

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[00:15](https://www.bilibili.com/video/BV16rtc63EgT?t=15s) 市场体量演变与“广场协议 2.0”的盲盒破局

本次美日联合干预难以演变为“广场协议 2.0”。40年前的广场协议核心在于解决美国自身的通胀与美元指数暴涨问题，属美国头等大事；而当前问题的主导方在日本，美国面临的关税、通胀及 AI 竞赛等议题优先级远高于日元汇率。

更深层次的原因在于全球金融市场的体量发生了质的飞跃。当下外汇市场的日均成交量已达40年前的 40 倍。40年前的市场如同“小池塘”，央行筑坝即可改变水流；而如今的市场已成“汹涌的黄河”，自由资本的力量超越了单一央行的直接资金干预。

* **大腿的转移**：当今外汇市场的绝对主导力量已从央行资金转向市场本身。央行若不配合利率或财政政策的根本调整，单纯靠外汇储备“硬杠”市场大势，其干预效果只能是“在外汇市场泛起一点水花与残余涟漪”。 * **政策才是根本武器**：若要真正实现日元升值，必须依靠高市早苗政府收紧财政政策（放弃减税）或日本央行大幅加息等结构性手段，而非仅靠外汇干预资金。

## Notable quotes > [00:00](https://www.bilibili.com/video/BV16rtc63EgT?t=0s) 购买日元50亿至100亿美元 — 贝森特（Scott Bessent）

> [10:00](https://www.bilibili.com/video/BV16rtc63EgT?t=600s) 贝森特向市场喊话说‘我鼓励日本使用这招’，日本也喊话‘我以后一定使用这招’——两边互相喊话，就已经吓走了一批做空日元的投机资金。

> [15:00](https://www.bilibili.com/video/BV16rtc63EgT?t=900s) 在外汇市场泛起一点水花与残余涟漪

## Mentioned 小Lin说, 高市早苗, 贝森特, 特朗普, 高盛, 摩根士丹利, 纽约联储, 美联储, 日本央行, 瑞士国家银行, 瑞士信贷, 特拉斯, 广场协议, FEMA回购便利

## 弹幕氛围 (Danmaku mood) — 333 条弹幕整体氛围非常轻松、幽默且热烈。观众主要抱着吃瓜和调侃的态度看待视频中讨论的宏观经济与政治话题，同时也对UP主的剪辑细节、AI动画效果以及插入的广告进行了密集的互动与吐槽。

**整体情绪**：😊 正面 25% · 😐 中性 60% · 😞 负面 15%

**热议点** - **对政治与经济人物的AI形象及吐槽** —— “可恶，怎么把高市画的这么可爱？” - **关于美国与欧洲在经济博弈中的梗** —— “又是全场欧公子买单了，哈哈哈” - **吐槽弹幕中的夸张言论与数学误区** —— “笑死我了，还好几兆亿，你知道兆是什么单位吗” - **识别并调侃视频中插入的洋酒广告** —— “我都没反应过来这是个广…” - **抢先打卡与发布时间互动** —— “最早的一次”

**代表弹幕** > 这集我好像看过

> 他还是忘不了珍珠港事件（

> 未检测到人脸

> 笑死我了，还好几兆亿，你知道兆是什么单位吗

> 全场由欧公子买单

> 我都没反应过来这是个广…

> 这个ai做得太可爱了

[Source](https://www.bilibili.com/video/BV16rtc63EgT)

中文简报

美日十五年来首次联合干预汇市抵押美债融资难改日元长期颓势美日联合干预旨在通过FEMA回购工具防止日本抛售美债冲击美债收益率，但由于日本财政扩张与利差等根本矛盾未解，短期汇率反弹无法扭转日元贬值的长期趋势。日元贬值的主因已从传统的美日利差转向高市早苗政府激进财政政策带来的“高市交易”恐慌。美国打破15年惯例出手干预，核心诉求在于防止日本抛售美债以维护自身债市稳定，并通过抛售欧元及提供FEMA回购工具协助日本。然而，在庞大的全球外汇市场面前，缺少根本政策调整的联合干预仅能短期遏制投机，难以演变为“广场协议2.0”。美元兑日元一度突破 164 关口创 40 年新低，美日两国政府时隔 15 年首次联合干预外汇市场以应对“高市交易”引发的贬值潮。 (0:00) 美国介入的核心在于防止日本抛售美债推高国债收益率，纽约联储为此执行了“卖出欧元、买入日元”的操作，使欧洲被动承受外汇压力。 (5:00) 美联储开通 FEMA 回购便利允许日本抵押美债换取美元流动性，通过政策喊话震慑做空投机资金，推动日元单周反弹近 4%。 (10:00) 当前外汇市场体量已达 40 年前的数十倍，联合干预难以演变为“广场协议 2.0”，扭转日元贬值根本上仍需依靠收紧财政或央行加息等结构性手段。 (15:00)

Reading summary

日元对美元触及164并逼近40年新低，促使美日两国打破15年惯例实施联合干预。此轮危机的核心驱动力在于“高市交易”引发的日本财政可持续性恐慌，而美国破例下场的深层诉求则是防止日本通过减持美债支撑日元，进而危及美国国债市场的收益率稳定。 “高市交易”瓦解传统利差逻辑 (0:00) 过去美元兑日元汇率主要受美日十年期国债利差驱动，但自2025年中期起该相关性彻底失效。新任首相高市早苗坚持激进的“安倍经济学”路线，推出21万亿日元刺激计划并削减食品消费税。在通胀与利率上行周期中，这种扩张政策引发了市场对日本财政可持续性的剧烈恐慌。华尔街由此形成类似于2022年英国特拉斯时期的“高市交易”（Takaichi Trade）：市场抛售日本长期国债、做空日元并涌入日股，导致日本长短期国债利差与财政风险溢价大幅飙升，将日元汇率推至直逼40年前《广场协议》签署前夕的165深水区。美国出手的核心诉求：保全美债市场在2022至2025年间，日本政府已累计耗资25万亿日元（约1600亿美元）干预汇市，2026年单年开支预计逼近此前数年总和，达政府年收入的三分之一。作为美国最大海外债权国，若日本继续独自支撑汇率，就必须大规模抛售托管的美债以换取美元，这将直接推高美债十年期收益率，冲击美国财长贝森特压低发债成本的核心目标。为防范美债市场剧震，美国选择协同干预。纽约联储通过高盛与摩根士丹利执行了“卖出欧元、买入日元”的操作，既避免向市场传递直接干预美元的信号并保留美元储备，又导致未参战的欧洲被动承压；同时，汇率跌至17年新低的韩国政府亦顺势入场支撑韩元。 FEMA回购机制创新与短线干预成效除财长贝森特笔记中透露的50亿至100亿美元直接购入外，美方提供的实质性工具是“外国和国际货币当局回购便利”（FEMA Repo Facility）。该机制允许日本央行将托管在纽约联储的超万亿美元美债作为质押物向美联储借入隔夜美元并滚动续作，从而在机制上化解了“稳汇率必须抛美债”的死结，并通过官方互表使用意向直接震慑了空头投机资本。美日联合行动促使日元一周内反弹近4%，创下两年来最大单周涨幅。但因美日利差与财政信任缺失等基本面未变，汇率随后再度回落。在外汇市场每日数万亿美元的体量面前，数百亿美元的资金干预难以扭转趋势，主要作用在于提高投机成本并减缓贬值速度。市场体量剧变致“广场协议2.0”难以成形当前的联合行动无法演变为“广场协议2.0”。40年前的《广场协议》源于美国解决自身高通胀与强美元的头等诉求；而当前矛盾重心在日本，美国优先事项集中于关税、通胀及AI产业竞赛，日元问题并非其核心战略焦点。此外，全球外汇市场的日均交易量已达到40年前的40倍。40年前的市场如同央行可筑坝拦蓄的“小池塘”，而今已变为自由资本主导的“汹涌黄河”。外汇市场的主导权已从央行资金转向市场大势本身，单纯依赖外汇储备逆势操作已无法实现根本扭转。分析指出，央行干预资金仅能在外汇市场泛起短期涟漪。若要实现日元的实质性回升，必须依赖高市早苗政府收紧财政政策（放弃减税）或日本央行实施大幅加息等结构性手段；在底层经济政策调整落地之前，汇率贬值压力仍将长期存在。

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[0:00] 贝森特（Scott Bessent）: 购买日元50亿至100亿美元 [10:00] 贝森特向市场喊话说‘我鼓励日本使用这招’，日本也喊话‘我以后一定使用这招’——两边互相喊话，就已经吓走了一批做空日元的投机资金。 [15:00] 在外汇市场泛起一点水花与残余涟漪

Original transcript

[0:00] 痛满,今年日元又疯了。美元对日元一度摸到了164关口,达到了40年来的最低点。其实之前几年,日元就一路滑坡,第一的日本政府出手救过好几次,在今年这回不一样了。一呢,是因为它这个崩盘的主导因素变了,这背后都是因为一个人,华尔街甚至以它的名字命名了一个交易。更关键的是,这回把大哥给叫来了,美国政府也插手了,宣布联合日本一起干预,是美国15年来首次出手干预外汇市场。优优独播剧场——YoYo Television Series Exclusive7月31号就有媒体拍到了贝森特的笔记本里有一个代办事项叫买日元50到100亿美元你看看这个图片多清晰一看就不像是偷拍的对吧写的也清楚拍的也清楚字那么大下面还有瞎话线你都不知道是不是他故意给媒体看而之后特朗普说的就更直接了不知道是不是巧合上回日元在165上面的时候是美国刚刚牵头签订了广场协议让日元一路飙升之后整整40年没有回到过165关扣这回眼看要突破165了哎美国又出售你说说是谁触发了日元止不住的下跌美国又为什么莫名其妙的进来插一脚这难道是一个广场协议的2.0版吗废话少说咱们赶紧来看看这个日元背后的博弈首先为什么日元止不住下跌呢我估计你看大部分的报道分析第一个主要原因基本上都是利差就是美元那边的利率减去日元这边的利率他俩的差咱们看幅说话这个是美元对日元的汇率而这个是美元和日元十年期国债收益率的利差怎么样非常的直接了当他俩就像好朋友一样手拉手共进退相关性非常高这个利差确实一直以来都是左右日元汇率的第一大关键因素老观众肯定都知道是这么分析的但是但是朋友们这回可不一样了咱看图得看仔细了这张图呢我是有意误导你你仔细看这个时间钟它其实直接到了去年的6月份如果我们把时间拉长到最近他俩的相关性就开始崩塌了之前如此完美的规律一下不灵了也就是说这条蓝线已经不是这条红线的主导因素了那主导因素是什么呢就是这条绿线这个绿线是什么呢它是日本国债两年对十年收益率的利差这什么乱七八号晕了吧没事不复杂一会你就懂要解释清楚这背后的真实原因咱们就得说到一个人高市早苗去年高市早苗一上台作为安倍经济学的继承人好家伙政策非常激进又是21万亿日元的刺激计划又是砍食品消费税你想之前安倍那时候利率几乎就是零但日本政府借再多钱也都还好而现在呢利率起来了通胀也起来了这日本政府的债务本来就冠绝全球正常你就应该开源节流高市早苗偏偏反其道而行之给你来个开流节源一边玩命花钱一边还使劲减税靠自己的理论踏管这套路线叫做负责任的积极财政但市场完全不买账好家伙日本财政这么高不行它这个国债吧有点不靠谱至少这个长期国债我还是多远点市场就开始抛售日本的长期国债导致它长短的利率一路上升转一点说就叫做财政风险溢价持续上升而同时这个财政风险呢又导致大家对日元没有那么相信开始卖日元当然有很多投机子稳钱来做空日元这才导致了这个大开口日元和利差的相关性分手有点意思吧而这个相关性分手的背后就是那个著名的方式交易叫Takaki Trade在华尔街最近很有名就是卖日债卖日元其实还有一个买日股这也很明显对应这一年的市场长期债暴跌日元暴跌日股创新高你看看了解了解宏观经济真的有可能预判市场嘿嘿我跟你说这个剧本谁熟啊就是英国人你看22年特拉斯上台顶着巨大的通胀压力还推出一个大减税方案绕制国债英镑一起暴跌自己49天就下台了好扯远了我们说回来刚才那套逻辑呢可能有点绕我帮你大支捋一下以前呢挑核心的奖不说那些抓起发到的一个顺利好那日本能怎么办呢 [5:00] 它有一个标准的解法就是加息嘛但一方面日本已经在加息了它不能加那么猛不然经济吃不消而更重要的是我们刚才也分析了导致日元下跌的是政府的信用但政府又不愿意削减开支报信用那怎么办呢剩下的就只有直接下场干预买日元了其实吧这种政府央行直接下场干预一直以来都是美国包括IMF特别不喜欢G7之前就有一个可以说是君子协定就是不到迫不得已一定不能下场干预万一你要干预你得提前跟兄弟们打招呼所以日本之前呢也都没怎么干预可是疫情之后呢日元跌的实在是太猛了日本有点坐不住了要自己下场但每次动手之前呢他都有同一套壳说我们对日元的过度作动深感忧虑排除任何选项大概意思就是说这期的兄弟们啊咱这可能快撑不住了要向上干预了22年之后没事就支撑一下没事就支撑一下22年到25年总共花了25万亿日元大概是1600亿美元而且越花越多最近的数据还没出来但据估算今年官方的花费应该已经超过了25万亿日元赶上之前几年的总和了25万亿什么概念呢它大概是日本政府一年总收入的三分之一哎这框框几下就花出去了总之你看啊不同国家根据市场环境不同它操作就不一样我们刚才说的是金融其实商业世界也一样外国品牌就算在国外再好要进入中国市场也得入乡随俗你看人头马是优质香槟区干预的代表1724年就有了这么有历史有地位的品牌要进入中国也得重新思考定位和文化他1985年进入中国的时候就专门给亚洲市场定制了一款人头马club八面棱角平身在中国文化里那是个极力的豪彩头聚会啊送礼啊都很经典当时就在广东和福建沿海广州深圳汕头厦门泉州一炮大象现在已经在高端烈酒里稳居前列它今年这个限量版又升级了还是经典的八角形有棱有角这个耀黑平身的灵感来自黑耀石礼盒上有五龙醒尸朝扇减脂还有南澳大桥骑楼都是广东人熟悉的城市记忆小心飞机飞过寓意突破向上视野同飞足足有一生也更适合中秋这种聚会的场合而且他搭配品酒的酒杯是钻石杯也是八面棱角意思就是每一个端起这杯人头马克拉布的人每一面都值得被看见不藏每一个棱角都创一晚好我们说回日元刚才说到日本那边陷入了两难这已经不是温水煮青蛙了这水都开始冒泡了那我们再看美国这边美国为什么要跳出来汤这滩浑水呢这官方的说法就非常正能量了日本是我们的好朋友好伙伴但大家都知道这怎么可能对吧美国一向是非常反对这种市场干预的上次15年前是因为日本辅导核电站的事故这种特殊情况那这回又打破自己的惯例说是因为要帮助伙伴这不太合理吧实际上为什么呢这个原因其实很简单你看日本他要支撑日元那就需要怎么样呢卖美元买日元而日本他美元外汇储备大部分都拿去买美国国债他可是美国政府的第一大债主所以他想要支撑日元他就要先把国债卖了拿到美元然后再去卖美元买日元你看咱这不破案了吗美国政府他怕什么呀他怕他的最大的债主卖国债财政部长贝森特肯定慌了你救不救日元那是你的事你别卖我的国债啊我工作最主要的KPI就是这个美国十年期的国债利益这老先生一年的工作已经很不顺利了国债利益一直摁不下来他当然最怕日本在火上浇油所以美国这才站出来帮日本当然还有人分析一些其他的附加原因比如说保关税的效果呀他肯定也不希望日元太弱美元太强增加自己的贸易逆差还有说要保高市早苗的但最直接最主要的还是为了美债所以美国就下场了日本时间7月30号晚上10点半日本政府开始迈入日元日元急速攀升那天就有媒体问日本财务官说是不是跟美国联手了呀他还神神秘秘的来了一句说我们从美国得到的支持超过了心理层面紧接着31号媒体就拍到了贝森特的那个变签制后来证实就在当天纽约联储代表财政部通过高盛和摩根士丹利卖出欧元卖入日元说到这儿有个细心的朋友是不是就要问了他怎么不卖美元卖欧元呢好家伙欧洲就躺枪了上哪说理去日本你要救市我不管救你呢美国你要救美债我不管救你的不是你卖我欧元是几个意思这跟我有什么关系其实美国它是不希望给市场一个信号说我干预美元了而且它也不想卖美元就是想尽量减小对美元影响的同时去撑一把日元所以就把手头上还留了一点欧元全给卖了欧洲就吃了个哑巴亏也没说啥当然实际上这点量级对欧元也没有那么大的影响我就是觉得挺高兴而除了欧洲这个躺枪呢还有一个急赶慢赶过来凑热闹的是谁呢就在美日携手干预外汇市场的同时韩国也突然莫名其妙的加入开始顺势支撑韩远 [10:00] 韩国吧也确实挺憋屈的韩元刚刚6月创下了17年以来的新低都快跟日元凑一对难兄难弟了市场普遍的推测呢就是韩国也想搭个顺风车看美日都已经联手干预了就想顺势蹭一波美日的流量把自己的韩元也给带起来你瞅瞅之前全球经济旺盛的时候大家都说要鼓励自由市场不要下手干预让这个无形的手去调控但一遇到点问题了全都自己上手了好咱们刚才说的是美国的第一招自己直接下场说实在的这个体量其实非常有限你看贝森特自己的纸上也写了只有50到100亿美元这个规模其实主要花钱的还是日本自己美国这边就是精神上支持一下而美国还有第二招这个也是真正重要的大招一个非常明确的信号这招呢名字可能听着比较唬人叫做外国官方客户回购便利也叫FEMA回购便利大家经常就叫FEMA它简单来说呢就是你日本央行可以把托管在纽约联储的美债抵押给美联储隔夜借出来美元然后可以一直往后滚那理论上日本就可以把那超过万亿的来回储备给抵押了所以把这个FEMA回购便利名字听着很唬人但其实吧我觉得它就是一个央行版的抵押贷款各大官方机构可以找美联储去抵押美债接出来美元这个工具是美联储在疫情的时候想出来的当时全球恐慌现金短缺大家都排着队抛售美债所以美联储就紧急推出了这个FEMA但之后呢很少用到比较大的一次就是23年瑞士信贷不是爆雷了吗瑞士国家银行紧急要给瑞信输血续命但临时也没那么多现金啊就用了这个FEMA抵押美债换了600亿那回到我们这次日本的情况有了这个费嘛日本这边得到了美元美国这边又避免了美人被抛售完美最狠的是什么日本现在其实还完全没用这招呢就是贝森特向市场喊话说我鼓励日本使用这招日本这边也喊话说我以后一定使用这招两边互相喊一个鼓励用一个以后一定用就已经吓走了一批想要做空日元投机交易的资金了你可见这个FEMA震慑力还是非常强的那接下来这套组合拳打下去结果如何呢日元它稳住了吗接下来又会如何发展呢咱来看看美日刚一联合介入可以说效果拔群日元一个礼拜涨了将近4%是两年来最大的单州涨幅但然后呢它又跌回去了而且实际上你看这么大规模的干预砸了那么多钱又是美日联合只带来这么点短期的影响相对来说效果并不显著为什么呢其实就像我们之前分析的你是不是都忘了我们之前分析什么就是一种知识划过大脑的感觉就是利差还在日本的财政风险也还在这个日元下跌的底层因素这个大趋势还都在而你想啊日元每天的市场交易量那是万亿美元这个级别每日这回干预你净着好几百亿非常体量非常庞大但在外汇这个市场里它可以说是微不足道胳膊是拧不过大腿的这可能都不算胳膊就是手指头它只能短期下走一些块钱投机资本持续下跌其实之前几次干预你就能明显感觉到它就是有用的嘛一下下然后市场就自动弹回去了那既然如此日本干嘛还要干预呢这不纯粹自己弹药吗这个理由吧其实既简单也挺无奈的你说一个人身体不好很难治愈难道你就说那甭吃药了甭治了反正也治不好不会吧日本的情况呢其实也差不多虽说我很难扭转这个趋势但我还是得努力尽量去减缓这个趋势不能摆烂得让投机资本看到我还在这守着呢你们别来打我的主意我得稍微呼一下盘它万一跌得太厉害我就得出来轰一下去去去你们走开让他们不敢把杠杆开得太大让他们随时小心你可能出来干预市场他们就是叫大哥咱人一起哄也就这样了那最后我们来看看这次有可能演变成广场协议2.0吗这次和40年前的广场协议确实有相似之处都是美日联手抬高日元汇率但可能相似之处也就这点了广场协议那时候出问题的是美元是美国当时美国饱受通胀的困扰美联储疯狂加息导致全球热钱都涌向美国美元指数五年里几乎翻倍都涨疯了折去了美国的经济所以那时候解决这个问题是美国的头等大事但这次呢首先问题出在日本再深入的分析我们就放到年终总结吧反正问题一大堆美国这边呢他自己要头疼的事也是一大把伊朗关税通胀AI等等这些哪个都比日元那个问题要紧张的多所以这个事呢他对美国来说优先级不高他对市场的影响就不会那么重大实际上的规模阵仗跟当年的光场协议比确实差了好几个量级这是一方面但我想说如果我们把视角拉到一个更宏观的层面你会发现现在的市场环境其实已经完全不一样了你看80年代的金融市场环境它还不是很健全各个央行政府对市场的影响 [15:00] 可能政府咳嗽一声市场都得颤三颤但现在完全不一样了全球金融资本的力量错综复杂极其庞大你看现在外汇市场的成交量是40年前的40倍感兴趣这个资本摧毁力量的朋友可以看你这期视频这就有点像治水40年前市场可能就是个小水坑小池子央行修几个大坝就能把水给堵住但现在的市场它已经是黄河了波涛汹涌就算你修大坝也只能是顺势而为改变一些它的走势但很难是把它堵住所以说不光是这次我认为即便是以后也很难再有类似像广场协议那种各个央行拉起手来可以去大规模影响市场的这种情况这个其实也是市场更健全更成熟的表现之前大腿可能是央行但现在大腿就是市场本身但注意啊我不是说央行政府现在掌控力就变弱了它可一点没弱你看之前鲍威尔在任的时候他说一句Good afternoon市场都能震一震皮线在哪呢来政策有利率政策财政政策这些是可以改变大趋势大潮流的就比如说现在日本的局势你想让日元升值那也不难啊你高市早苗赶紧收紧财政政策别减税了或者央行立刻大幅加息那日元肯定马上升值他们不是不乐意吗如果政府央行不愿意改变大趋势就是要硬靠砸钱去跟市场拧着来拉高汇率那作用只可能是越来越小可能你耗尽了自己所有的弹药就是在外汇市场建起一点水滑和一些残留的涟漪吧

美日十五年来首次联合干预汇市 抵押美债融资难改日元长期颓势