美联储鹰派表态撞击融资盘费半剧烈逆转全线收跌

视野环球财经

英伟达因反垄断隐患暂停部分循环信贷后，半导体板块面临降速风险，资金转入四大科技巨头防守。

AI-assisted summary of 美股供应商循环融资裂痕！NVDA后撤，半导体逆转！沃什大战贝森特！ — original source. Check the original for full context.

Source published: 2026-09-12

Detailed notes

## Background 本视频由 YouTube 频道“视野环球财经”于 2026 年 8 月 29 日发布。频道简介详细介绍了 YouTube 及 Patreon 付费会员功能的加入方式、订阅级别与服务范围，并强调免费盘后更新节目不会受到任何影响。

## TL;DR 本期节目深入分析了美东时间 2026 年 8 月 28 日美股市场的剧烈波动。美联储官员沃什发表了超出市场预期的鹰派讲话，强调通胀风险高于就业问题，导致 9 月加息预期骤升，打击了财长贝森特的压低利息干预计划。与此同时，《华尔街日报》爆料英伟达出于反垄断担忧叫停了部分“循环信贷融资”交易，引发半导体板块全线下跌，而资金则流向亚马逊、微软等四大科技巨头寻求避险。主播随后给出了费城半导体指数与英伟达的关键技术支撑位及风险研判。

## Atmosphere & style 视频整体呈现出专业、严谨且冷静的宏观宏观财经分析风格。主播以清晰有条理的语调，将复杂的央行政策博弈与产业链底层逻辑拆解得深入浅出。氛围在讲到半导体午盘突发逆转和反垄断监管隐患时显得较为紧迫，但随后对重仓股基本面的客观剖析又给观众带来了稳定情绪的沉着感。

## Key takeaways - [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=XJeU_be2gGU&t=0s) 2026 年 8 月 28 日美股四大指数集体回撤，费城半导体指数受媒体报道影响午盘剧烈逆转，30 只成分股全线下跌。 - [00:20](https://www.youtube.com/watch?v=XJeU_be2gGU&t=20s) 美联储主席沃什在杰克逊霍尔年会上发表比预期更鹰派的讲话，强调 PCE 通胀持续高于 2% 目标，价格稳定高于劳动力市场稳定。 - [01:30](https://www.youtube.com/watch?v=XJeU_be2gGU&t=90s) 沃什表示由 AI 驱动的资本支出强劲且金融环境并非紧缩，暗示缺乏降息紧迫性，控制通胀的优先度极高。 - [03:10](https://www.youtube.com/watch?v=XJeU_be2gGU&t=190s) 沃什鹰派表态后，货币市场定价 9 月加息概率升至约 50%，2 年期国债收益率冲高至 4.3% 附近。 - [03:40](https://www.youtube.com/watch?v=XJeU_be2gGU&t=220s) 沃什的表态打乱了财政部长贝森特通过国债回购压低长端收益率的预期管理，凸显财政部与美联储之间的立场分歧。 - [04:20](https://www.youtube.com/watch?v=XJeU_be2gGU&t=260s) 8 月密歇根大学消费者信心指数终值报 51.7，一年期通胀预期从 4.3% 降至 4.0%。 - [05:00](https://www.youtube.com/watch?v=XJeU_be2gGU&t=300s) 《华尔街日报》报道英伟达紧急叫停部分 AI 计算合作伙伴收入分成的“循环信贷融资”新交易。 - [06:00](https://www.youtube.com/watch?v=XJeU_be2gGU&t=360s) 英伟达踩刹车主因员工担心反垄断审查，以及协议限制合作方算力出租对象引发的运营干预争议。 - [08:40](https://www.youtube.com/watch?v=XJeU_be2gGU&t=520s) 英伟达官方回应称该商业模式处于试点阶段，需求旺盛将继续推进，未直接否定暂停传闻。 - [10:00](https://www.youtube.com/watch?v=XJeU_be2gGU&t=600s) 融资计划受阻引发市场对信贷扩张驱动的 AI 需求确定性的担忧，但目前主融资循环未彻底断裂。 - [11:20](https://www.youtube.com/watch?v=XJeU_be2gGU&t=680s) 四大科技巨头（Alphabet、Meta、Microsoft、Amazon）及苹果逆势放量上涨，成为资金防范半导体波动的避风港。 - [12:30](https://www.youtube.com/watch?v=XJeU_be2gGU&t=750s) 二季度财报验证了四大科技巨头的 AI 资本支出已转化为实际业务回报，具备进可攻退可守的战术主动权。 - [15:00](https://www.youtube.com/watch?v=XJeU_be2gGU&t=900s) 半导体厂商作为“被付费方”，业绩高增速高度依赖巨头资本开支和信贷杠杆，因而面对融资变数更为被动。 - [16:20](https://www.youtube.com/watch?v=XJeU_be2gGU&t=980s) 费城半导体指数关键支撑区间设为 486 至 532；若有效跌破 486，近一个月追高资金将全面套牢，下行风险剧增。 - [18:20](https://www.youtube.com/watch?v=XJeU_be2gGU&t=1100s) 英伟达（NVDA）关键支撑区间设为 205 美元至 215 美元，当前估值具安全边际，长线持有逻辑依然稳固。

## Detailed walkthrough ### [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=XJeU_be2gGU&t=0s) 美联储沃什发布鹰派讲话，财长贝森特陷入被动

在美东时间 2026 年 8 月 28 日周五盘后，四大指数集体回撤，其中罗素 2000 和纳斯达克指数领跌。标普 500 指数内 230 只成分股上涨、272 只下跌，11 个板块呈现 5 涨 6 跌的态势，全市场涨跌股比例大致维持在 4 比 6。然而，当天市场最显著的异常在于，费城半导体指数在一篇媒体报道的影响下，午盘突发剧烈逆转，30 只成分股最终全线下跌。

针对美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）在杰克逊霍尔（Jackson Hole）全球央行年会上发表的讲话，其态度远比市场预期的要更加鹰派。由于沃什一贯反对发布前瞻性指引，市场此前预判他不会透露过多明确信号，但其发言却出人意料地偏鹰。沃什在谈及通胀时特别强调，过去 2 个月和 6 个月的 PCE 数据（分别为 3.7% 和 4.1%）均持续高于美联储的既定目标，且超过半数的 PCE 组成部分涨幅依然维持在 3% 以上。虽然夏季月份的数据略有改善，但潜在通胀趋势未见实质性好转。除非通胀率彻底恢复至 2%，否则美联储仍有更多工作要做。

沃什再次明确将“价格稳定”置于“劳动力市场稳定”之上，认为当前的劳动力市场已基本符合充分就业标准。谈及经济状况时，他指出由 AI 驱动的资本支出正在成为经济增长的强劲引擎。考虑到信用利差宽松、银行放贷标准放宽以及股市表现坚挺，很难将当下的金融环境定义为“紧缩”。这种表态实际上暗示当前市场并无重大金融风险，美联储缺乏放松货币政策的紧迫感；言外之意甚至表明，控制通胀才是首要任务，加息的紧迫性甚至高于降息，除非股市出现剧烈回调或国债出现爆雷等金融风险，美联储才会改变立场。

沃什讲话发布后，货币市场快速重新定价，预判 9 月议息会议加息的概率由先前的 36% 一举回升至 50% 左右。同时，2 年期国债收益率大幅飙升至 4.3% 附近的阶段高位，10 年期国债收益率亦同步走高。这一结果让财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）陷入了尴尬局面。贝森特此前一直主张通过回购国债在年前压低长端国债收益率，但沃什极具鹰派色彩的表态完全击碎了财政部的预期管理，导致贝森特过去一周的市场干预行动几乎功亏一篑。两大巨头的分歧展现了财政部与美联储之间暗流涌动的立场较量。

数据层面，当天公布的 8 月密歇根大学消费者信心指数终值为 51.7，略高于预期的 51，但环比下降 6%；现况指数从 54.8 回落至 51.9（略高于预期的 51.8）；预期指数从 55.4 下降至 51.5（高于预期的 50.6）；一年期通胀预期则从 4.3% 降至 4.0%。

- 标普 500 指数成分股上涨 230 只，下跌 272 只；11 个板块 5 涨 6 跌。 - 货币市场对美联储 9 月加息概率的定价从 36% 迅速抬升至约 50%。 - 2 年期美国国债收益率快速拉升至 4.3% 附近高位。 - 8 月密歇根大学消费者信心指数报 51.7，一年期通胀预期由 4.3% 下滑至 4.0%。

[05:00](https://www.youtube.com/watch?v=XJeU_be2gGU&t=300s) 华尔街日报曝英伟达叫停融资计划，反垄断审查隐患浮现

市场关注的焦点集中在《华尔街日报》（The Wall Street Journal）发布的一篇关于半导体行业及英伟达（NVIDIA）的重磅报道上。报道指称，在推出 AI 计算合作伙伴收入分成计划仅不到两个月后，英伟达暂停了该融资计划中的部分新交易。该项目的本质即此前市场热议的“循环信贷融资”（Circular Financing），意在由英伟达为 AI 云服务提供商（如 CoreWeave 等）提供信贷支持，借此换取其算力出租后的收入分成。

英伟达选择紧急踩刹车的主要原因在于公司内部员工对潜在的反垄断审查（Antitrust Scrutiny）感到担忧，且敏感于英伟达对客户独立业务的过度干预。在该合作协议的条款中，英伟达要求合作方只能将算力出租给经由英伟达审核认可的客户，并倾向于将算力分散租给中小型客户而非高度集中给大单客户。这种条款激怒了部分希望保持独立经营的合作伙伴。报道指出，英伟达已于上周从相关安排中撤退，未来可能重新调整方案或将其并入其他项目。

该项目最早于 7 月份公布，为英伟达打开了双重盈利渠道：一方面直接售卖 GPU 芯片，另一方面按门槛抽取客户后续出租芯片所产生的租金收益。然而英伟达在资助第三方购买自身产品的同时，又限制其客户选择和运营自主权，这使得第三方公司看起来不再像是独立的合作伙伴，反而像极了英伟达控制的子公司，极易触发监管机构的反垄断调查。面对报道，英伟达官方给出了“既未承认也未否认”的回应，仅表示 7 月推出的旨在拓展 AI 生态算力接入的新商业模式仍处于“试点阶段”，并将因需求旺盛继续推进。

- 合作模式：英伟达为 AI 云提供商提供资金购买其芯片，并在数据中心建成出租后抽取收益分成。 - 矛盾焦点：英伟达限制合作伙伴的客户出租对象，优先要求租给小客户，导致合作伙伴不满其干预独立运营。 - 法律风险：通过资金支持客户购买自家产品并干预其商业决策，存在被认定为控股子公司并引发反垄断调查的风险。 - 官方态度：英伟达官方回应称该商业模式处于“试点中”，并强调需求旺盛将持续推进，未直接否定暂停传闻。

[10:00](https://www.youtube.com/watch?v=XJeU_be2gGU&t=600s) AI 循环信贷风波冲击半导体，四大科技巨头成为资金避风港

虽然这一暂停涉资规模并不算巨大（此前公布的项目体量约 300 亿美元），但它在心理和叙事层面给 AI 行业带来了冲击。“卖铲人”通过供应商信用杠杆来人为放大需求的一环开始踩刹车，引发了市场对“靠信贷扩张出来的 AI 需求未来是否还能持续、确定性是否降低”的剧烈担忧。不过，目前尚无明确证据表明 AI 循环信贷已彻底断裂，主融资循环依然存在，这仅是一次局部项目的后撤。后续真正关键的转折信号和风险点，在于是否会出现“数据中心整体融资陷入实质性困难”的报道——那将意味着资本市场彻底拒绝接盘。

有趣的是，在这场半导体抛售潮中，市场资金流向呈现出极具代表性的分化：四大科技巨头（Alphabet、Meta、Microsoft、Amazon）以及苹果公司（Apple）股价逆势上扬，且伴随着小幅放量。这表明大资金正在将这些大型科技股视为极佳的“安全避风港”。这一逻辑源于二季度财报前后市场对科技巨头看法的根本性转变。

在二季度财报公布前，市场普遍将四大科技巨头视为“冤大头”，担心其庞大的 AI 资本支出（CapEx）会导致资产负债表恶化、自由现金流转负；然而财报证明，这些高额投入已经转化为实打实的业务回报，其商业化路径十分顺畅。这使得四大巨头具备了“进可攻、退可守”的战术主动权：若 AI 生态继续蓬勃发展，它们能持续变现；若后续 ROI（投资回报率）变差，它们可以随时缩减资本开支转入防守，依靠其极其雄厚的现金流重新修复资产负债表。

- 避险逻辑：四大科技巨头（谷歌、微软、亚马逊、Meta）及苹果放量上涨，成为资金防范半导体波动的不二之选。 - 自由现金流优势：四大巨头属于 AI 产业链上的“付费金主”，自身现金流极度充沛，具备极强韧性。 - 战略主动权：二季度财报验证了 AI 投资的商业回报，巨头们进可继续加码 AI 攻城略地，退可削减资本支出转入防守。

[15:00](https://www.youtube.com/watch?v=XJeU_be2gGU&t=900s) 费半跌破关键支撑区，英伟达长线价值与关键点位研判

相比于占据绝对主动权的四大科技巨头，半导体板块（如芯片设计与代工厂商）则处于相对被动的“被付费方”。半导体的高业绩增速依赖于两大支撑：一是科技巨头持续增加资本开支，二是信贷杠杆推动的需求循环。一旦这两条腿中的任何一条出现放缓或刹车，半导体的业绩高增速就会面临降速风险。正因如此，前一天英伟达还在展望 2028 年营收实现 70% 的高增长，次日便因融资计划受阻的报道导致市场风向剧变。

从技术图表来看，费城半导体指数（SOXX 对应标的）当天一口气吞没了过去三天的全部反弹涨幅，走势极其疲软。在最近一次市场回撤后，半导体的领涨画风便未真正修复，反而落后于软件及大盘科技股。为此，费城半导体指数的关键支撑区间需重新设定为 **486 至 532**。由于过去整整一个月大量的交易筹码都堆积在该区间上方，一旦 **486** 被有效跌破，意味着过去一个月追高做多半导体的资金将全部被套，后续的下行风险将显著高于上一次调整。

针对英伟达（NVDA）个股，目前其依然是投资组合中的第二大重仓股（第一大重仓股为微软 MSFT）。从基本面来看，经历财报洗礼后，英伟达当期的估值（对应 210 美元至 220 美元区间的价格）无论是按高增长还是按保守增长测算，都处于合理且具备安全边际的位置。作为 AI 生态链顶端的龙头，即使半导体行业整体回调压力增大，英伟达也不太可能走出摧枯拉朽般的溃败走势。其关键的技术支撑区间调整为 **205 美元至 215 美元**，当天的回调并未破坏整体的结构性支撑，长期持有逻辑依然稳固。

- 费城半导体指数关键支撑位：**486 至 532**。若跌破 486，筹码将全面套牢，下行风险将剧增。 - 英伟达（NVDA）关键支撑位：**205 美元至 215 美元**；当前股价安全边际尚存，生态链顶端地位稳固。 - 下一步会员更新预告：周末将发布 2026–2027 年标普 13 个主要板块的 EPS 增速测算及交易区间研判。

## Notable quotes > [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=XJeU_be2gGU&t=0s) 除非通胀率彻底恢复至 2%，否则美联储仍有更多工作要做。 — 凯文·沃什

> [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=XJeU_be2gGU&t=0s) 控制通胀才是首要任务，加息的紧迫性甚至高于降息，除非股市出现剧烈回调或国债出现爆雷等金融风险，美联储才会改变立场。 — 视野环球财经

> [05:00](https://www.youtube.com/watch?v=XJeU_be2gGU&t=300s) 在推出 AI 计算合作伙伴收入分成计划仅不到两个月后，英伟达暂停了该融资计划中的部分新交易。 — 华尔街日报

> [05:00](https://www.youtube.com/watch?v=XJeU_be2gGU&t=300s) 第三方公司看起来不再像是独立的合作伙伴，反而像极了英伟达控制的子公司，极易触发监管机构的反垄断调查。 — 视野环球财经

> [10:00](https://www.youtube.com/watch?v=XJeU_be2gGU&t=600s) “卖铲人”通过供应商信用杠杆来人为放大需求的一环开始踩刹车，引发了市场对“靠信贷扩张出来的 AI 需求未来是否还能持续、确定性是否降低”的剧烈担忧。 — 视野环球财经

> [10:00](https://www.youtube.com/watch?v=XJeU_be2gGU&t=600s) 四大巨头具备了“进可攻、退可守”的战术主动权：若 AI 生态继续蓬勃发展，它们能持续变现；若后续 ROI（投资回报率）变差，它们可以随时缩减资本开支转入防守。 — 视野环球财经

> [15:00](https://www.youtube.com/watch?v=XJeU_be2gGU&t=900s) 一旦 486 被有效跌破，意味着过去一个月追高做多半导体的资金将全部被套，后续的下行风险将显著高于上一次调整。 — 视野环球财经

> [15:00](https://www.youtube.com/watch?v=XJeU_be2gGU&t=900s) 作为 AI 生态链顶端的龙头，即使半导体行业整体回调压力增大，英伟达也不太可能走出摧枯拉朽般的溃败走势。 — 视野环球财经

## Mentioned 英伟达, 美联储, 凯文·沃什, 斯科特·贝森特, 华尔街日报, CoreWeave, Alphabet, Meta, Microsoft, Amazon, Apple, 罗素 2000, 纳斯达克指数, 标普 500, 费城半导体指数, SOXX, NVDA, MSFT

[Source](https://www.youtube.com/watch?v=XJeU_be2gGU)

中文简报

美联储鹰派表态冲击融资盘费半剧烈逆转全线收跌英伟达因反垄断隐患暂停部分循环信贷后，半导体板块面临降速风险，资金转入四大科技巨头防守。本期节目深入分析了美东时间 2026 年 8 月 28 日美股市场的剧烈波动。美联储官员沃什发表了超出市场预期的鹰派讲话，强调通胀风险高于就业问题，导致 9 月加息预期骤升，打击了财长贝森特的压低利息干预计划。与此同时，《华尔街日报》爆料英伟达出于反垄断担忧叫停了部分“循环信贷融资”交易，引发半导体板块全线下跌，而资金则流向亚马逊、微软等四大科技巨头寻求避险。主播随后给出了费城半导体指数与英伟达的关键技术支撑位及风险研判。美联储主席沃什在杰克逊霍尔年会上发表超预期鹰派讲话，强调 PCE 通胀仍持续高于 2% 目标且金融环境并未紧缩，推动货币市场对 9 月加息概率的定价升至约 50%，打乱了财长贝森特压低长端收益率的预期管理。 (0:00) 《华尔街日报》报道英伟达紧急叫停了部分 AI 计算合作伙伴收入分成的“循环信贷融资”新交易，主因内部员工担忧潜在反垄断审查以及限制合作方算力出租对象所引发的运营干预争议。 (5:00) 信贷循环风波引发半导体板块全线重挫，但充沛的自由现金流及商业回报使四大科技巨头与苹果逆势放量上涨，成为资金防范波动的安全避风港。 (10:00) 费城半导体指数关键支撑区间调整为 486 至 532，若跌破 486 将使近一月追高资金全面套牢；英伟达技术支撑区间位于 205 美元至 215 美元，长期持有逻辑与估值安全边际依然稳固。 (15:00)

Reading summary

美联储主席沃什在杰克逊霍尔年会释放超预期鹰派信号重塑加息预期，叠加大行媒体披露英伟达叫停部分AI循环融资交易，共同引发费城半导体指数剧烈逆转与科技股资金分化。沃什鹰派表态重塑利率预期与美债定价 (0:00) 美东时间2026年8月28日，美联储主席凯文·沃什在杰克逊霍尔全球央行年会上的表态显著偏鹰。沃什指出，过去2个月与6个月的PCE（分别为3.7%和4.1%）仍远超既定目标，强调将价格稳定置于劳动力市场之上。他认为AI驱动的资本支出正推动经济增长，宽松的信用利差与坚挺的股市表明金融环境未现紧缩，美联储毫无放宽政策的紧迫感。此番讲话致使货币市场对9月加息概率的定价由36%快速抬升至约50%，2年期美债收益率冲高至4.3%附近，直接打乱了财政部长贝森特通过国债回购压低长端收益率的预期管理。英伟达循环融资踩刹车引发反垄断担忧 (5:00) 据《华尔街日报》报道，英伟达在推出AI计算合作伙伴收入分成计划不到两个月后，紧急暂停了该项目中的部分新交易。该模式本质为循环信贷融资，由英伟达向AI云服务商提供信贷支持以购买其芯片，进而换取后续算力出租的分成收益。叫停主因在于英伟达内部对反垄断审查的警惕，以及协议要求合作方仅能将算力租给英伟达审核的中小客户，引发了合作方对其干预独立业务的强烈反弹。英伟达官方回应称该商业模式仍处试点阶段，并因需求旺盛继续推进，并未正面否认暂停传闻。信贷降温冲击芯片股，科技巨头成避风港 (10:00) 尽管英伟达调整的计划体量约为300亿美元、主融资循环尚未断裂，但卖铲人动用供应商信用杠杆人为放大需求的逻辑受阻，重创了市场信心。作为“被付费方”的芯片设计与代工厂商，因高度依赖外部资本开支与信贷扩张，业绩面临下修压力，费半30只成分股全线下跌。相反，Alphabet、Meta、微软、亚马逊及苹果逆势放量上涨。二季度财报显示四大科技巨头的AI投入已形成商业变现，雄厚的自由现金流使巨头具备在行业回报不及预期时缩减CapEx自保的战略主动权，因而成为资金避险首选。费半关键支撑承压与英伟达估值底线 (15:00) 技术形态上，费城半导体指数单日抹去前三日反弹涨幅，其关键支撑区间下调至486至532。由于近一个月大量筹码堆积在486点上方，若该位遭到有效跌破，前期追高多头将陷入全线套牢，下行风险将显著增加。对于个股，分析指出英伟达在210美元至220美元区间的估值兼具合理性与安全边际，其关键支撑位调整为205美元至215美元。鉴于英伟达在AI产业链上的绝对主导地位，本次回调被视作项目局部的战术撤退，整体中长期持有逻辑尚未发生结构性破坏。美联储货币收紧预期与AI循环信贷降温形成合力压制芯片板块，后续市场拐点将取决于数据中心整体融资是否面临实质困难，以及费半指数能否有效坚守486点的关键支撑防线。

Source quotes

[0:00] 凯文·沃什: 除非通胀率彻底恢复至 2%，否则美联储仍有更多工作要做。 [0:00] 视野环球财经: 控制通胀才是首要任务，加息的紧迫性甚至高于降息，除非股市出现剧烈回调或国债出现爆雷等金融风险，美联储才会改变立场。 [5:00] 华尔街日报: 在推出 AI 计算合作伙伴收入分成计划仅不到两个月后，英伟达暂停了该融资计划中的部分新交易。 [5:00] 视野环球财经: 第三方公司看起来不再像是独立的合作伙伴，反而像极了英伟达控制的子公司，极易触发监管机构的反垄断调查。 [10:00] 视野环球财经: “卖铲人”通过供应商信用杠杆来人为放大需求的一环开始踩刹车，引发了市场对“靠信贷扩张出来的 AI 需求未来是否还能持续、确定性是否降低”的剧烈担忧。 [10:00] 视野环球财经: 四大巨头具备了“进可攻、退可守”的战术主动权：若 AI 生态继续蓬勃发展，它们能持续变现；若后续 ROI（投资回报率）变差，它们可以随时缩减资本开支转入防守。 [15:00] 视野环球财经: 一旦 486 被有效跌破，意味着过去一个月追高做多半导体的资金将全部被套，后续的下行风险将显著高于上一次调整。 [15:00] 视野环球财经: 作为 AI 生态链顶端的龙头，即使半导体行业整体回调压力增大，英伟达也不太可能走出摧枯拉朽般的溃败走势。

Original transcript

[0:00] 大家好欢迎回到视野环球财经我是Ryno现在是美东时间26年8月28号周五晚上的7点55分今天四大指数回撤罗素和纳指领跌标普230只成分股上涨272只下跌标普的11个板块是5个上涨6个下跌今天终关整个市场涨跌个股的数量差不多是4比6但是今天发生了一个异常情况就是费城半导体指数是在一篇媒体的报道下一半发生了逆转30只成分股市全部下跌等会呢咱们再来详细说一说这条新闻包括背后的一些信息另外呢今天啊美联储主席卧时呢是在杰克星霍尔的一个讲话呀比市场预期的要应得多那么鉴于他一贯反对发布前瞻性的指引市场原本预计呢他不会有太多的言论结果今天也是出人意料啊咱们今天呢先把卧时的这个讲话还有呢相关的对于市场的这个目前的利率市场的一些影响先讲一讲啊然后后面咱们就直接去讲关于华尔街日报的那篇报道啊因为涉及到供应商的循环融资信贷包括和英伟达还有非诚半导机指数现在今天给大家做一个更新啊有一些关键位置好咱们看一下卧室讲了什么呃沃时在谈到通胀的时候啊他说然二个月期的个人消费支出是3.7六个月的PCE是4.1全部都是高于目标水平并强调超过一半的PCE的组成部分仍在3%以上尽管夏季几个月的通胀数据是好于预期的但是潜在的通胀趋势并未得到实质性的改善除非通胀目标恢复到2%否则美联储还有更多的工作要做他再次将价格稳定置于劳动力市场稳定之上认为现在的劳动力市场其实已经符合了充分的就业标准那么关于经济增长和经济状况他是这么说的沃时表示说经济具有韧性并正在增强并指出人工智能驱动的资本支出是增长的动力他还补充说鉴于信贷的利差宽松银行贷款标准放宽以及股市坚挺他很难将金融环境称之为紧缩性的环境那么上述因素使得美联储缺乏放松货币政策的紧迫感这个括号里面的是我补充的就是言外之意他的意思是当前环境没有重大的金融风险降息是不可能的加息才更加的紧迫式首选项因为他要控通胀这个就有点麻烦了金融风险是什么股市大跌呗国债爆雷呗等等这一系列东西对吧股市现在还说股市很坚挺言外之一就是股市不坚挺的时候他才能考虑你说这个事吧投资的现在呢也是有点麻烦啊那么在卧石讲话发布之后其实货币市场它整个的定价是趋于鹰派那么目前9月份一期会议的加息的概率又上升到了50%左右之前是36%还有就是两年期的国债和十年期的国债我们看一下今天的两年期的国债收益率是大涨直接是飙到了钱高附近4.3了十年期国债收益率也是涨了不少然后也是要接近钱高了看到这个结果啊有一个人可能得起得先桌子那个就是财长贝森特财长贝森特他是主张回购国债其实就是希望在大选之前压低长端的国债收益率结果呢卧石偏鹰的这个表述正好和他对着干所以啊这个财长贝森特他这一个星期的讲话包括去干预市场的预期等于白干我在想啊这个财政部大战美联储你猜他们明天是会约个酒啊还是约个假啊后面咱们看看吧他们到底怎么去做因为咱们说啊很多时候美联储的官员也好财政部的官员也好很多东西都属于预期管理的范围咱们首先不看他们怎么说 [5:00] 他们最终怎么做咱们说这是一直以来跟踪他们的一个态度另外今天有个数据简单跟一下嗯8月的密歇根大学的消费者新型指数是51.7高于预期的51环比是下降了6%当前状况指数从54.8降到了51.9略高于预期的51.8消费者预期指数是从55.4降到了51.5高于50.6的普遍预期另外一年期的通胀是从4.3%下降到4%谢谢大家。好这个就是卧室的讲话和今天的经济数据那么接下来咱们就直接进入大家比较关心的半导体嗯今天我相信大家应该是看到了那篇关于华尔街日报的报道我把其中的一些核心的内容给大家摘出来然后包括对于这件事情的一些影响像什么现在AI的叙事怎么影响的包括循环信贷破裂了没有我们把这个事情都讲清楚好咱们首先看一下这篇报道的一些关键核心根据华尔街日报的报道说英伟达在推出AI计算合作伙伴收入分成计划不到两个月后就暂停了这项新的融资计划中的一些交易那么这个计划是旨在为人工智能云提供商提供信贷支持其实也就是咱们之前说的循环信贷融资以换取收入的分成那么为什么停呢理由是员工担心潜在的反垄断审查以及英伟达对客户业务干预程度比较敏感比如他这个合作协议里面有些条款是要求只能把算率租给经过英伟达认可的客户英伟达更希望把这些容量租给更多的小客户而不是集中的给一些大单客户这个就让这些合作方是有一些不满因为人家是独立经营的对吧你跟他合作你还要求他租给谁不能租给谁那么报道说英伟达上个星期已经从这个安排中后撤未来可能会调整方案或并入其他的项目那么这个项目的协议最早的时候是在7月份公布的它为英伟达提供了两种盈利途径一个就是卖芯片第二个就是收取客户租用芯片所产生的部分收益与此同时呢英伟达还会为他的客户购买提供资金相当于我给你钱然后呢你买我的芯片然后你把芯片数据中心建好以后租出去达到一定的门槛之后我要跟你分成那么根据华尔街日报原引消息人士的报道说那么新项目启动仅仅几周那么英伟达就因为他寻求的控制程度而激怒了一些潜在的合作伙伴这里面就有个问题因为包括提到的反垄断的问题是为什么会担心的因为如果英伟达资助第三方公司办取他们购买英伟达的产品然后从这些芯片的租金中获利还要去限制他们能租给谁不能租给谁大家想一想那些第三方公司听起来就不像是合作伙伴对吧也不再像是独立公司了变成了英伟达的控股的子公司了所以他是有可能会触发反垄断调查的啊那么对于华尔街日报的这个报道呢英伟达给了一个回应他们的回应是既没有承认也没有否认他们的官方的表述是这样我们在7月推出的旨在为快速增长的AI生态系统开放算力进入的新的商业模式仍在史诗中并因为需求旺盛而持续推进所以这个确实是也没承认对吧也没有否认好那实际上呢因为他没有否认但是呢这个事情爆出来之后呢停下来因为他其实那个合作项目是300多亿嘛我们就当他是真的当他是真的那这件事情他影响的是什么首先市场的反应大家看到了今天半导体全部下地第一个就是如何影响AI叙事谢谢大家卖铲子的循环信贷融资他给自己给自己需求加杠杆的那一层 [10:00] 开始踩刹车尽管金额不大但它是一个迹象那么靠供应商信用扩张出来的那部分需求未来到底还存不存在有多高确定性是不是变高了一些不确定性是不是变高了对吧我们说这从叙事的层面上从心态的理解上是不是可以这么去理解好那么第二件事就是大家担心那是不是循环信贷破裂了完蛋了整个大家没有办法左脚踩右脚对吧左脚抬上去右脚不见了好答案是什么呢答案是我认为啊现在还没有就是暂时没有证据因为这个主循环现在还在它只是一篇新闻报道把一个很小的项目暂时往后撤了撤那么资金链并没有实质性的断链那么要关心什么东西呢我这里给大家标红字的部分如果后面出现了数据中心融资困难的实质性的报道是非常重要的风险和转折信号就是循环信贷有可能要断要破的一个信号因为这就代表着资本用脚投票不愿意再冒险接贷我们还是要看我们说不要看他在说什么要看这些资金在做什么这个是最重要的因为媒体归媒体报道公司在运营独立的时候独立运营的时候都有自己的商业计划还有可能合作协议不满意有一些小的合作就会停止其他的一些条件谈得更好可能转向其他的合作方都有这个可能性所以我们不能因为这条新闻就确认循环信贷是破了没有破但你可以理解为有踩刹车的迹象因为按照这种模式走下去它确实有可能会触发监管进来包括反垄断进来那种情况出现那就是一个完全是另外的一个变数所以可以确认的是确实有刹车确实有可能会放缓而且不确定性在增加好这个里边大家可以看一看今天表现好的是什么股票谢谢大家我把这几只股票给大家列在这里了看到没有四大科技加上苹果这个四大科技加上苹果表现很好而且他们是放量在上涨小放量在上涨这四个全是啊大家可以看一下是不是全是谷歌包括苹果是不是全部在小方量上涨妥妥的形成了什么避风港这是一个很明显的资金行为啊为什么会发生这样的情况因为二季度财报之后和二季度财报之前的叙事有一点不一样我不知道大家有没有现在比较能清晰的理解这个逻辑因为我在Q2财报之后给大家讲过一个我认为的一个逻辑我认为四大科技是花钱的金主之前呢担心他们花的钱太多赚的太少资产负债表恶化因为他们是转成了负现金流对吧整个2026年是他们的自由现金流的一个低谷期市场的预期27年要开始往上要回升所以认为他们当时是冤大头可能投出去的钱收不回来但是在二季度财报之后很明确他们花出去的钱已经产生了不错的回报他们不是冤大头确实是暗虚之初四大科技里边只有Meta是稍微滞后的其他的三个都是比较顺利的尽管谈不上很成功但至少是顺利的没有问题所以AI行业如果继续向前推进他们继续花钱也有能力继续赚更多的钱这是一个正向的循环良性的循环如果后面发现投资回报变差了他们完全可以减少资本投入转入防守利用他们现在的业务也可以让他们逐渐的恢复资产负债表很多你看以前在没有大投入的时候这四大科技里边大家的自由现金流太多了根本就花不完钱多的真的是花不完好所以这个是他们在AI这条路上他进可以攻退可以守这是在二季度之后我们看到的因为之前不知道他们有没有退路吗二级度财报之后发现AI还可以他们做的还行对吧有退路好所以呢半导体为什么不同呢因为半导体他们是 [15:00] 无浅的一方半导体的业绩的增长就是高增长高爆发它们主要来自于两个方面一个方面就是现在这四大科技这大金主在不断的加大投入如果金主不加大投入了他们的业绩高增速是不是就会降速呀我们不说衰退啊我们说降速是完全有可能的对不对好第二个他们的高增长来自于哪里是不是来自于信贷融资的循环呀这个印钞机一旦放缓那么业绩也会放缓其实今天英伟达的媒体报道反映的事情就是这个担忧就是两条腿对吧一条腿现在看上去可能有点薄大概就这意思所以市场有点害怕好所以现在的情况就是四大科技目前占有比较明显的主动权特别是在AI整个生态中相对于在半导体在现在这个世界它更加的安全这个是我在二季度财报后的看法所以呢拿好四大科技好吧拿好四大科技他们相对在如果有风险来临的时候会更加的安全好那么至于半导体的一个情况呢咱们就需要每天去跟踪了啊为什么每天跟踪大家可以想一下因为半导体现在画风它是变化很快的昨天英伟达还前瞻28年营收增长70%那么今天华尔街日报就说他们要暂停一些融资项目明天呢明天百分之百没事因为明天周末不开盘等下周好那么半导体咱们也说一下它的价格非诚盼导体呢今天是一口气把过去三天的反弹涨幅都给跌没了直接一口气给跌没了这个地方呢由于它的位置啊其实如果看着很多的子板块整个的非诚曼导体反倒是成了市场上现在较弱的一个板块这个画风在上次回撤之后就一直没有转过来反倒之前比较弱的软件包括斯大科技成了现在比较强的板块好那肺半一直被卡在这里这里有一个地方我们加上叙事的一些风格变化所以还是要引起注意这里我给大家做了一个更新486到532这个地方之前是中等支撑现在它的支撑力度会变得更强一些由于有更多的交易那这个地方一旦跌破之后它的下行风险会加大会比上一次跌破的时候要更大一些为什么因为最近差不多有整整一个月的交易筹码是在这个区间的上方所以这个支撑如果也跌破了那代表着在过去一个月的做多半导体的都会被套所以486这个地方我更新了一点点价格到532请大家注意一下这个地方不是说跌破之后彻底就完蛋了但它的风险要比之前要更大一些下方的两个地方仍旧是有效的结构性的支撑位置需要大家后面要找止跌对吧我们说你要找仍旧看好半导体找止跌长线的位置就这三个地方好吧这三个地方但是486跌破之后风险会加大你必须要给自己上行一个发条在特别是在你的包括在短线的止损计划上如果你想做的是SPA6到532然后做多看反弹到550到580这个区间的你要做好一些这种止损的准备好然后呢还有就是关于英伟达的问题啊英伟达目前是我的第二大持仓我的第一大持仓是微软从基本面上来看在财报之后我们也讲得很清楚他呢现在的价格并不高无论是按照高增长还是按照保守估算安全边际的普通增长来看它现在200%一十几 220的价格都算不上高而且它是生态链的顶端所以我对于英伟达的看法是仍旧高看一眼后面就算半导体的风险加大那么英伟达也不会是那个走出崔库拉朽走势的那个人所以他有足够的时间去调整那么对他的看法仍旧是继续持有因为下方就是支撑这个地方给大家改了一点点215205到215今天的回撤没有走破任何的地方 [20:00] 所以这是我对于英伟达的看法后面可继续看好英伟达的食物链顶端在AI这条路上还有肉可以吃的朋友呢这三个地方大家自行去找机会啊因为我现在仓位是已满了是没有任何仓位在分配给他了好那么今天别的咱们就不说了因为今天到了周末了只把关键问题给大家讲一讲估计今天大家担心的更多的也就是半导体那么这个周末的会员节目给大家做一个重要的更新就是明天29号会去更新一下2627年的主要13个板块它的季度年度EPS的增速因为每个季度的财报之后我会做一次全新的业绩的调整是增速比较快的对应的ETF是什么哪一些是能够在标普的增速之上的哪一些是低于标普的增速的包括对于整个2627年的标普基于新的EPS的测算下的交易范围哪里到哪里是合理的就是涨跌到哪里是合理的哪里高估哪里低估好这个就是会员节目的预告然后到了周日的时候仍旧会去更新Ryno达姨的社区帖子如果你加入了这个级别请到首页频道社区里面去找一个带有QA图片和日期的帖子有疑问每天在里边提问然后我会抽空回答周末的时候会稍微积压一下大家也多多休息休息咱们有什么问题呢咱们等到开盘的时候咱们再聊好这个就是咱们今天节目的全部内容如果你觉得我的节目对你所帮助还是希望大家能够多多帮忙看完点赞包括评论转发谢谢大家那今天到这咱们就下周同一时间不见What's up?

美联储鹰派表态撞击融资盘 费半剧烈逆转全线收跌