FTC指控亚马逊操纵广告竞价 JPM降评美股战术至中性

FTC指控亚马逊操纵广告竞价，摩根大通下调美股战术评级至中性 9月美股因季节性劣势与加息变数面临高波幅震荡，但回调将为中期选举后的强劲反弹创造建仓窗口。 视频分析了在美伊局势升温及油价上涨背景下美股面临的宏观压力，并重点解读了亚马逊因涉嫌操纵广告竞价遭遇FTC起诉的影响。同时结合高盛仓位报告与摩根大通的战术转向报告，总结出机构减持多头的6大核心理由，指出9月至10月通常为历史季节性最差且波动剧烈的时期。最后通过CTA量化模型测算指出，若股市跌破关键支撑位将面临数百亿美元抛售压力，但中期选举后的历史数据表明，回撤或是四季度逢低布局的良机。 美国联邦贸易委员会（FTC）联合22州起诉亚马逊涉嫌秘密操纵零售广告竞价并获利数百亿美元，虽然消息令其股价承压，但鉴于AWS核心引擎稳固且反垄断诉讼漫长，短期冲击更多属于情绪噪音。 (0:00) 高盛周度报告显示对冲基金基本面净杠杆率降至52.7%的极低分位，且连续两周净卖出个股，这一极低多头仓位与中性杠杆使其成为后市行情的关键边际力量。 (8:00) 摩根大通战术性将评级下调至“中性”并明确建议机构客户减仓多头，提出了包括美联储政策变数、动能指数回撤逾21%破位以及劳动节后信用利差走阔等6大核心理由。 (13:00) 在历来表现疲软的9月宏观与季节性逆风下，CTA量化模型测算显示，若标普500指数跌破7620点及7356点关键技术支撑，市场可能面临最高达678亿美元的集中抛售压制。 (24:00)

受宏观通胀预期回升、季节性历史劣势及对冲基金多头动能低迷影响，摩根大通等多方机构转向战术性防守并建议削减多头；尽管亚马逊等权重股面临监管诉讼噪音与短期CTA抛售风险，但机构认为9至10月的波动回撤或为四季度反弹提供窗口。 宏观压力与FTC诉讼冲击亚马逊 (0:00) 2025年8月31日美伊局势升级推高国际原油价格与通胀预期，十年期美债收益率创下年内新高，拖累标普500成分股普跌。在此背景下，美国联邦贸易委员会（FTC）联合22州起诉亚马逊，指控其自2019年起操纵广告竞价底线并设置“软性保留价”，将最低价格抬高70%至80%，7年间借此额外赚取数百亿美元。亚马逊2025年广告收入已达680亿美元，受诉讼影响其盘中一度重挫3.44%。 分析指出，反垄断诉讼流程漫长，通常以罚款或和解收场，难以根本摧毁以AWS云服务为核心引擎的基本面。基于2026与2027年前瞻估值区间，此次诉讼被视为短期噪音，长线技术支撑位预计在$244至$256附近。 高盛对冲基金仓位与多头意愿低迷 (8:00) 高盛最新周度报告显示，虽然全球总杠杆率微升至305.9%（一年期52%分位数），但基本面净杠杆率降至52.7%，处于一年期3%的极低分位数水平，多空比率亦降至1.672。全球股市连续两周呈现个股净卖出，宏观产品（如ETF）的净买入主要由空头平仓回补驱动，而非主动做多。 资金主要流向消费非必需品、公用事业与通信服务，而医疗保健、信息技术和能源则遭遇最大抛售。由于共同基金仓位接近饱和，仓位极低且杠杆中性的对冲基金正成为影响后续市场的关键边际力量。 摩根大通下调战术评级并建议降仓 (13:00) 摩根大通市场情报部门将其策略评级下调至“中性”，建议机构客户战术性减仓多头，转向美元中性或市场中性策略。该行提出6大理由：沃勒表态增加9月美联储利率决策悬念（9月11日CPI将成关键）；动能因子受挫且机构连续净卖出个股；劳动节后公司债激增恐致信用利差扩大；历史季节性劣势；摩根大通动能指数较6月高点大幅回撤超21%（经典动能指数回撤达34%）；以及博通单家财报难以带动整体半导体板块走强。 9月季节性回撤与中选后反弹规律 (19:00) 从自1928年的历史数据看，9月份标普500平均回报率为-1.25%，系全年最差月份，共同基金往往在此时减少买入以备战年末。在中期选举年份，9月至10月的市场波动尤为剧烈，但选举结束后通常会迎来确定性极高的反弹。统计1990年以来的数据显示，中期选举后6个月、9个月与12个月的上涨概率均达到100%，平均涨幅分别达11.4%、12.5%和14.7%。摩根大通认为指数远期EPS盈利稳固，近期的震荡回撤更倾向于是四季度反弹的建仓窗口。 CTA量化抛售触发点位测算 (24:00) 量化模型更新显示，在未来一个月的流动性环境下，若市场维持横盘或上涨，CTA预计带来约208亿美元净买入；一旦破位下行，美股将面临最高678亿美元的大规模抛售。具体点位上，标普7620点为轻度抛压的第一触发位，7356点为最关键的集中抛压防守位，第三触发位则位于6884点，投资者需警惕关键技术防线破位带来的波动放大。 当前美股面临地缘油价、通胀预期、美联储政策悬念及CTA巨量潜在抛压的多重制约，9月至10月或持续高波动震荡；但若前瞻EPS基本面未受实质破坏，历史规律显示中期选举周期后的四季度行情仍具支撑力。

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[0:00] 大家好 欢迎回到视野环球财经 我是Ryno现在是美东时间2005年8月31号 周一晚上的7点55分这个周末美伊冲突升级 国际原油是大幅反弹那么通胀预期上行也是推升了十年期国债收益率突破了7月以来的高点创下了2025年1月以来的最高水平所以今天的四大指数也是承压在尾盘出现了小幅拉升勉强收涨整个是三个下跌而且标普500指数成分股今天的表现也非常的糟糕下跌的个股数量达到了361只只有137只上涨标普的11个板块只有科技和能源两个上涨有9个下跌那么市场马上就进入9月份今天是8月的最后一个月那么9月份是历史上回报率最差的一个月平均算下来等会给大家展示一下统计数据包括最新的CTA的系统抛售位置的上亿还有呢就是上个星期的对冲基金的高盛报告给大家看一下对冲基金的仓位变化另外还有一个对于市场定位是来自于摩根大通的他们专门为机构提供服务的情报部门他们的通常的战术性的定位的准确率是比较高的他和他们摩根大通内部的对于卖方的那个客户分析部门这是两个部门啊这个部门呢这个准确率比较高他是提到了非常明确的对于市场看法的一个转向等会呢咱们来聊一聊啊他为什么有转向的看法以及现在他给出的六个理由好那么在咱们先讲这些之前呢首先关注意志个股啊今天我们个股东西不多我们来讲讲亚马逊嗯杨满逊今天是有一则消息谢谢根据华尔街日报的报道,美国联邦贸易委员会FTC是联合22个州的检察长对亚马逊提起诉讼,指控这家电商巨头自2019年以来系统性的操纵企业在其零售平台投放广告的价格,并在7年内为该公司赚取了数百亿美元。FTC的指控是这么说的说为了抬高价格亚马逊开始是自行出价即所谓的软性保留价那么它的价格高于第二名出价者根据这个近拍的规则这个就会提高广告的最终成交价官员们表示说亚马逊明知商家之间的竞价却没有披露他们的最新做法FTC的官员还说亚马逊的广告主管追踪了他们从该策略中获得的附加费并试图限制其他人了解该策略的程度官员还说这些主管最初是只在购物高峰日实施这个策略因为那个时候其他的公司会认为更高的广告费率是由于争夺消费者注意力的激烈竞争造成的就是以为是大家广告主的竞价更多造成的并不知道是他们在里边做了一些小动作那么根据FTC的说法亚马逊的目标是攫取于成功广告相关的每笔零售交易的更多的价值那么这些年来亚马逊通过干预拍卖将最低价格提高了70%到80%其实这个指控还是比较严厉的因为亚马逊的数字广告它现在是全球的第三大平台仅次于谷歌和Meta那么根据这个报告显示平台在2025年的广告收入就已经达到了680亿美元报告还说由于广告价格的上涨广告商其实是遭受了损失相当于多花了钱有一些州正在试图追回部分的损失所以这个消息出来之后大家看到亚马逊的股价今天是跌了不少亚马逊的股价今天是一口气跌了两个多点今天盘中最多曾经跌到了3.44随后就被买回来通常对于这种对于大型公司的起诉咱们之前不是刚刚看到关于Meta的起诉吗最终按照他最开始提出来的赔偿额也好 或者罚金也好很多到最后其实就是谈一个价格这个就是你也不能说完全没事像Meta上一次 [5:00] 既不认罪但是又接受调解 最后就赔100多亿南半熊这一次呢其实面临着这种诉讼呢最终啊很多朋友可能会会说会造成多大影响根据历史的经验凡是涉及到这种几个大头的这种起诉最终都是通过和解就是和解 要不交一点的罚款要不就是和解就把它结束了通常的金额都没有预先预设的那么的高所以这一次亚马逊肯定是要掉一点肉掉多少肉呢这个咱们就不知道了后面跟着官司往下打他也不是说一天就打完的那么从基本面上来看我个人认为从亚马逊的长线来看这些它都只是中间的一些噪音因为这些和他现在在人工智能这个浪潮中所处的这个位置或者说从营收贡献的比例来讲亚马逊最大的利润来源是他的AWS所以这才是他真正的推动营收大幅增长与否的最关键那么这一块现在看起来变化不大最多从利润里面扣点罚款的问题所以我对亚马逊的看法没有发生什么本质上的改变它的前三估值我今天给大家做了一个截止到今天的更新二六年前瞻是212到285中卫是24927年的前站是241到323中位282那么这个价格再往下我这里写着啊244到256的长线以及下方这几个都是长线啊这是基于当前的技术面结合着前章估值水平做出了一个判断所以如果你仍旧看好亚马逊的朋友你可以自行在这些地方去找一些机会因为今天其实跌到了257块钱后面直接就被买起来了也没有继续深跌257刚刚才摸到256而且大家也没有发现其实最近的四大科技在市场中是比较总体上是相对稳定一些的相对来讲会比较稳定特别是像亚马逊微软还有谷歌这几家相对来讲尽管大家说那它不是也在下滑吗其实它这个下滑都没有什么太关键的位置啊都属于看上去在阴跌阴跌没动对吧但两个星期过去了其实价格没下跌多少啊从340下跌到335就过去了两个多星期了啊好所以呢这几大公司呢仍旧是目前我个人认为呢是从属于这个相对来讲啊就是攻守兼备上会相对稳妥一点好那这个是亚马逊的技术面以及基本面的一个更新大家呢你自行根据自己的这个仓位去进行这个规划好 其他的个股呢今天就没有什么可多讲的因为今天是8月收官的最后一天更重要的是要看从9月开始市场整体的一个包括仓位系统的还有看法的一个调整所以今天我们后边先给大家讲一下关于高盛的对冲基金上个星期的仓位的变化啊 因为了解他们的机构对冲基金的仓位变化 你会知道他们现在处于一个什么样的一个思想 还有呢 就是JPM的这个对机构的情报部门的一个占助性的看法的转变好我们首先看高升的仓位报告谢谢大家高盛的上个星期的对冲基金的仓位变化我给大家总结一下啊就是全球的整体的账面的总杠杆率上升了2.7个百分点到了305.9%这是一年期的第52个百分位净杠杆率上升了0.1个百分点到76.9%那么一年期的第30个百分位就说明这个净做多的杠杆并没有增加太多整体账面的多空比率下降了0.4个百分点到了1.672这个是一年期的第25个百分位做多的仍旧不算太多基本面的多空比率总杠杆率是上升了2.8个百分点到了204.2%这个是一年期的第11个百分位仍旧不算特别多的绝对做多的仓位还有净杠杆率下降了0.4个百分点到52.7%这个是一年期的第3个百分位意味着现在他们的这个多空的仓位进多头减去进空头的仓位其实差不多就是直高出了一点点一年期的第三个百分位这是比较低的一个多头仓位也可以说是空头仓位也比较低所以处于一个中间的状态谢谢大家总体上来讲 全球股市在 [10:00] 上个星期的进的成交量都不大多头买盘与空头卖盘数量是大致相同的其中像新兴市场亚洲的买盘被欧洲的卖盘所抵销北美和发达市场亚洲的卖判影响较小还有就从个股上还有宏观产品像ETF上各股市连续第二个星期净卖出上个星期咱们不是跟踪过一次吗就把个股经卖出这是连续第二个星期的个股经卖出宏观产品是净买入指的是像ETF类的产品他们净买入来自于哪里呢不是来自于主动的家仓多头而是来自于空头回捕的驱动之前有空头餐位平餐了一些好哪一些板块是进买入最多的呢消费非必需品公义还有通信服务从全球来讲是进买入额最高的板块那么谁是进卖出最多的呢医疗保健信息技术和能源静脉出额是最高的板块所以这个是高盛的对于市场的一些仓位的节度好那么我们讲这个仓位呢实际上大家知道啊对冲基金作为市场上一股非常大的力量因为我们在之前上个星期给大家看过另外一个仓位的报告就是从共同基金从共同基金也好从主动型的包括从被动的指数基金也好其实这个仓位是比较满的已经是比较满的了那么剩下的有仓位的是谁呢就是对冲基金还有仓位因为他们还有杠杆可以加它现在的杠杆率不高所以他们可以继续降杠杆还可以往下继续慢继续把杠杆降下来也可以有好的机会就去加杠杆然后提升多头或者空头的仓位所以其实市场现在的到底还能不能动得起来对冲基金是非常大的一股力量到底是往上动还是往下动这是双向的好那么在这个时间点再加上9月份10月份又是历史上波动比较大的月份同时一旦有中期选举它波动会更大那么九月份马上进入九月份那么摩根大通他们还是看个图表吧看个图表讲大家可能会比较清楚一点谢谢大家我们看一下这张图表啊这是在过去的两年时间里边这是摩根大通专注于机构客户的市场情报部门他们给出的一些战术性的看点的那个时间点和股市当时运行的位置这个部门和他们的GPM的卖方研究团队它不是一个团队啊卖方研究团队是销售和报告然后向市场去推销销售摩根大通产品的这个是专门服务于机构客户的就是他们的机构客户的这是两个完全部门有时候他们两个部门看法是完全相反的好我们看这个你就能发现他们在过去的两年里边对于市场的一些拐点预测非常精准比如年初的时候他们的团队是坚定看长随后呢他转为了中性策略然后在伊朗战争引发大宗商品价格飙升后又转为看跌然后几个星期之后呢团队平仓了看跌头寸 并在三月触底前转为中性随后是再次的看涨恰逢4月到6月市场当时不是大涨吗然后在市场见顶之际又转为了中性那么之后的小幅回调让他们在6月的时候又再次的转为战术性的看涨策略知道现在时间来到8月份最右侧的那个地方他们再次转向中性你会发现他们其实是转中性的位置通常都是市场有可能会有风险的地方因为他们通常一般直接看熊的比较少你看在这张图表上我们只能看到一个位置是战术性的看熊是在2025年当时在2月份多一点的时候2月中到底的时候他们有一个战术性的看熊的观点后来市场大幅下挫对其实其他的时候大多数他们是战略新的看长以及中信但中信对他们来讲就已经是一个警告了好 那么他们为什么会在现在这个位置策略发生转变呢他给出了6个原因谢谢大家谢谢大家首先第一个美联储与股市的牛市 [15:00] 往往是以加息周期或经济衰退告宗 尽管摩根达通承认未来几个季度出现经济衰退的可能性极低但是卧食在上个周五的言论使得九月份的会议变得至关重要摩根大通不清楚的是如果美联储要加息那么加息周期的规模长度是多少比如他会在9月或者12月加息两次并且结束加息还是有可能在9月一口气加50个基点那么这里面就有个变数在非农就业数据和消费者物价指数是关键的一个输入值或者叫一个因子其中9月11号的消费者物价指数比周五公布的失业率更为重要因为卧食认为美国已经充分就业了所以相当于非农就业对它来讲它作为参考的重要性就会下降好这第一个啊然后第二个这个仓位就是他这个仓位与刚才给大家看到的高盛的周末的这个仓位说法是比较接近的啊就是对冲基金其实仓位变化不大个股连续第二周竞卖出摩根纳通的仓位情报部门说仓位不能准确的反映市场的走向历史数据表明未来三个三到四个星期的这个市场波动会比较的大团队还说鉴于近期的市场活动动量因子不太可能会出现大幅反弹什么叫动量因子很多的成长股就是那种小票好 还有信用利差历史上的劳动节后的两周内债券发行量通常会激增导致信用利差扩大从而可能对股票构成压力鉴于近期人工智能交易因为信用违约互换cds 利差扩大而面临的不利因素所以信用利差是另外一个需要关注的变量好我们看一下第四个季节性因素标普500指数9月的表现从历史统计上是最差的而第四季度这是全年表现最好的季度也就是从9月份很差11 12这三个是刺激度表现就非常的好中期选举的季节性因素可能会加剧这种季节性波动那么选举前市场往往走低选举后呈现强劲上涨趋势自1990年以来标普500指数在中期选举后的三个月命中率是78%六个月命中率100%9个月100%12个月100%分别上涨了5.411.4 12.5和14.7这句话的意思就是他们认为如果9月出现回撤但是在11月之后市场会涨回去或者长得很好好那么第五个股票的轮动动量回调GPM的动量指数较6月历史最高点下跌超过21%而他们的经典动量指数较6月回撤34%这些跌幅超出了通常10%到15%的回撤范围就是跌得太多了这个不正常所以这也是他判断为什么像动量股不太可能出现大幅反弹因为下跌过多了已经超出了正常的修正范围好还有一个就是912号的博通的财报他们认为APGO的收益可能会非常的惊人但无法推动人工智能向存储半导体领域的股票出现实质性的上涨也就是他看好博通的财报但不太看好整个半导体的大幅的上行好我给大家把结论说一下啊他的结论谢谢大家勃哥大通认为市场的基本面经济和盈利依旧非常的稳固这个判断目前和我在这个周末刚刚做的关于标普的2026、2027年的前瞻点为EPS的上调这个方向是一样的因为这个星期的会员节目刚刚做完这一块向上大幅调整了一大截但是预计未来两到三个星期的市场波动很大那么他们的市场团队认为呢这个就表明应该减少净多头的头寸就是要减少多头仓位并可能采取美元中性或市场中性策略就是不看涨我也不看跌就是我不会过度的加仓去追逐但是我把仓位转到一个防守的位置这个是不是刚才我们看到的在上个星期高盛的那份对冲基金的报告很像对不对?他们对冲基金现在的仓位就处于这么一个仓位一个中性这个减掉多头然后中性策略好 还有就是需要密切的关注以下的两点第一 美意关系 观察双方是否有可能达成协议 或者是否能存在推动高油价的行为 [20:00] 这个周末刚刚发生了又推动了高油价对吧又把油价往上推了两个多点又打起来了第二美加贸易争端是否会升级为更严重的问题他认为这是从宏观的地缘政治上也需要关心的所以通过摩根纳通的战术情报部门的分析我相信大家多少也能听出来了一些端倪啊谢谢大家就是现在呢标普在高位由于仓位的问题 现在大家比较保守了没有人愿意在高位去追逐加仓那你不加我不加对吧 虽然现在你没卖我也没卖但是一旦出现了比较大的这种风险或者叫风险的这种这种事件的时候你要一卖那我跟他也卖了因为没有人想家没有人想追着家这是最大的问题仓位已经差不多了而且时间没到因为通常来讲包括像这个叫做很多的基金在整个的9月份本身也是他们加仓和这个往股市投入是比较少的地方等会给大家看一下关于共同基金的他们的位置的9月份的季节性大家一口气一起看一下所以总的来说他们认为9月会存在风险9月存在风险包括可能延伸到10月但是进入10月之后一直到年底的12月特别是11月的中期选举结束之后后面他们依旧看涨所以简单讲翻译成更简单的话9月10月如果出现了比较不错的回撤是上车的机会这个就明白了对吧这个是他们一个观点啊好给大家看最后几张图表啊首先9月份的回报大家可以看一下这是全年的12个月的历史回报从1928年以来9月份的回报最差虽然看他这个柱子很长但其实他的回报负回报也不到1.25%平均回报平均回报平均的意思是有的年份跌的多有的年份还上涨最后平均下来它是下跌的但是不代表每个9月都会跌好这是第一个好第二个这个是9月的在有波动9月和10月的波动的情况就是有中期选举的年份和没有中期选举的年份9月和10月都是明显的出现了波动性的上升特别是有中期选举的年份9月份10月份的柱子都会长得比较多特别是还有一个10月份9月份10月份这波动比较大波动的意思是涨跌都算波动大涨大跌都算波动不是说只跌不涨或者只涨不跌好还有这个我们看一下包括像共通基金你可以看一下在整个的9月份其实是买东西比较少的对吧什么时候买得多呢1月份买得多3月份买得多4月份买得多12月份买得多10月份买的多所以也就是说9月份的资金流向对市场的往里面买的子弹大家好像都留着留什么时候呢留的万一有下跌10月份买的多一口气要买到12月然后买到特别是在1月份买圣诞行星之后延续到1月份的前几天所以大致的这是一个总体的我们说9月份的马上要到来的一个市场的一个情绪和规划所以今天到8月的最后一个交易日就把这个东西给大家做一个回顾因为行情今天个股上没有什么太大的变化就不讲太多了主要是让大家知道波动性较大的9月10月就要来了而且如果有下跌那么9月份下跌的可能性是比较大的这是希望大家通过历史数据得出来的但是你不能说100%一定跌是吧好 其他的咱们今天就不多讲了然后等明天进入9月份之后市场波动大起来有一些其他的变化我们再说一下个股包括指数总之呢 无聊的8月份过去了大家该醒的要醒一下了很多人睡着了 在8月份9月份 10月份保证让大家睡不着好吧 大家系好安全带就可以了喜欢蹦迪坐过山车的可能你们的机会要来了好这个就是咱们今天节目的全部内容啊如果你觉得我的节目信息对你能够提供一些帮助还是希望大家能够多得帮忙的点赞评论转发啊麻烦随手看完点个赞谢谢大家那我们今天到这儿不对不对还有一个问题差一点啊CTA没讲CTA讲到最后想起来了我这节目没剪辑的我就从头录到尾的讲到就是把提纲列好我就一口气讲下来的差点忘记CTA在未来一个月的流动性横盘上涨的过程中都是中等买入这两个加起来是208亿然后在下跌过程中下跌的时候会卖掉一个较大的数字啊这个指的都是美国市场啊 [25:00] 加点678亿下跌触发的主要位置是在7620最近的地方7620大家看一下在哪里现在是76867620然后是7356和6884离的不远第一个位置会卖的少一点第二个通常就是最大的最大的在第二个位置这第一个位置是相对有但是很容易如果市场比较强势的情况下8砸下去如果买盘够强劲反弹回去呢它的抛压一下就结束了啊所以这两个前面两个位置是最需要关注的7620到7356好那咱们就到这吧刚才说的又再说一遍了希望大家看完之后能多多帮忙点点赞感谢大家好那我们今天到这咱们就明天的同一时间不见What's up?