Reddit因加息破折价上市 欲借AI变现对抗散户做空

Reddit因加息折价上市 欲借AI变现对抗散户做空 虽然Reddit通过向谷歌出售用户数据转型AI叙事，但其极低的活跃用户价值以及高达四分之三的未登录搜索引擎流量，使其难以打破对抗用户和广告主的商业化天花板。 Reddit在历经19年的漫长发展后于2024年艰难上市，其估值虽因美联储加息等因素缩水至65亿美元，但首份财报表现亮眼。为了推进商业化，管理层与崇尚去中心化、匿名制的草根用户爆发了三轮惨烈的内部战争，包括2023年的API危机。如今，Reddit通过与Google等巨头达成数据授权协议，成功讲起了训练大语言模型（LLM）的AI新故事，但华尔街对其单个用户价值（ARPU）极低、四分之三为未登录用户等“五宗罪”依然充满疑虑。平台最终需要在保持独特社区魅力与追求商业回报之间寻找危险的平衡。 Reddit 在 2024 年 5 月因“咆哮小猫”回归触发 Meme 股暴涨而再次成为焦点，其上市之路在自家用户的反对与做空呼声中艰难完成。 (0:00) Reddit 于 2021 年首次尝试 IPO 时估值达 100 亿美元，后因美联储加息及科技股退潮而搁置，2024 年重新上市时估值折价至 65 亿美元。 (2:00) 虽然 Reddit 拥有庞大的用户群体，但其上市后的市值远低于 Snap 和 Pinterest 等同行，这反映了华尔街对其商业化能力的不信任。 (4:59) Reddit 拥有独特的草根与去中心化社区文化，其内容由用户投票驱动，且高度依赖约 6 万名无偿志愿者（版主）进行日常运营。 (7:10) Reddit 崇尚平等、反主流的匿名文化与资本运作天然冲突，用户具有强烈的反商业化情绪，甚至通过集体给广告点踩、举报广告等方式抵制变现。 (14:59)

《硅谷101》指出，成立19年的社区平台Reddit虽凭借AI数据授权叙事与散户行情成功折价上市，但其根植于草根匿名文化的社区属性与商业化运作天然冲突，在流量结构与变现效率上面临华尔街对其增长天花板的长期质疑。 折价上市与用户对抗：从百亿估值到艰难挂牌 (0:00) Reddit的上市历程充满波折。2021年12月美股牛市尾声，公司曾以100亿美元估值申请IPO，随后因美联储加息导致科技股估值重挫而被迫搁置。2024年2月重启上市时，管理层将估值下调至65亿美元，计划以每股31至34美元筹资。然而，平台核心板块WallStreetBets的散户用户不仅未表支持，反而因公司长期未盈利、正遭FTC调查及CEO高薪等问题呼吁集体做空。 尽管管理层向忠诚用户配售了无锁定期股票以示安抚，社区唱衰声依然不断。2024年3月20日挂牌后，Reddit定价34美元，首日暴涨48%至57.80美元，历史最高触及74.9美元，市值达到约97亿美元。即便如此，其市值仍远落后于Snap（约275亿美元）与Pinterest（约291亿美元），凸显出资本市场对其商业变现能力的根本性迟疑。 草根自治与反商业化：平台控制权的三轮内战 (14:59) Reddit的长盛源于其去中心化机制：逾10万个活跃子板块、投票升降算法、匿名机制，以及由6万多名无偿志愿者（每年贡献约340万美元工作价值）维持的版主自治体系。Comscore数据显示，其用户与主流社交媒体重合度极低（如73%不活跃于Snap，53%不活跃于X）。这种崇尚平等与反主流的极客文化极度排斥商业化，用户经常通过集体点踩广告、举报甚至发布成人内容来抵制广告投放，导致平台在2014年的年收入仅有800万美元。 为夺回控制权与推动正规化，管理层经历了三轮严重内战：2014至2015年，临时CEO鲍康如推行反骚扰政策并取缔违规板块，引发近300个大板块关闭抗议及超20万人请愿，最终黯然辞职；2015年联合创始人Steve Huffman回归后建立有害信息审核团队，收紧NSFW成人内容权限；2023年，Reddit宣布API高额收费导致Apollo等第三方无广告客户端停运，近9000个子板块发起“大停电”闭门抗议。Huffman顶住压力强硬推进，虽巩固了治理权，却彻底打破了与版主群体的信任纽带。 绑定AI风口：高价值语料与数据变现叙事 (24:59) 在累计亏损超过7亿美元的背景下，生成式AI为Reddit提供了全新的商业故事。OpenAI首席执行官Sam Altman作为Reddit早期投资人，累计注资6000万美元，持股8.7%（仅次于康泰纳仕母公司及持股11%的腾讯），上市后持股市值超6.13亿美元。Altman的深度关联与技术浪潮，直接推动了Reddit的“数据资产化”。 Reddit拥有10亿条充满真实俚语、隐秘心声的高互动发帖，成为大模型极其渴求的高质量人类语言训练语料（如早先GPT训练所采用的WebText数据集）。目前Reddit已与Google达成每年6000万美元的授权协议，并预计未来三年实现超2.03亿美元的数据合同收入。这一故事成为支撑其上市估值的重要支柱。 华尔街的“五宗罪”质疑与商业增长天花板 (29:59) 参与Reddit路演的Among Partners管理合伙人Rob Lee指出，华尔街对其基本面存在五大核心顾虑：第一，变现严重依赖本土，美国单季度ARPU长期停留在数美元，与Facebook数十至上百美元差距巨大；第二，DAU中高达四分之三为未登录（Logged-out）用户，多由Google搜索导入，用完即走，商业价值极其有限；第三，高意图垂类广告难以直接竞争过流量源头的Google搜索。 第四，每年数千万美元的AI数据转让费在二级市场看来体量有限，且具备可替代性，无法替代主营业务增长；第五，基于主动兴趣的垂直社区TAM（潜在市场规模）天然受限，增长天花板远低于TikTok等基于算法投喂的被动型内容平台。若不计算未登录流量，其核心美国用户仅千万级，传统展示广告模型极难支撑其成长为百亿级营收巨头。 Rob Lee认为，Reddit管理层如今完全以资本回报为导向，未来若想打破僵局，可能需探索直播电商或彻底转型为AI数据供应商。然而，过度商业化将削弱其作为反主流文化避风港的核心魅力，若放弃变现又难以为继。这场在社区草根灵魂与资本扩张压力之间的平衡博弈，仍是包括豆瓣、B站等同类社区共同面临的未解难题。

[0:00] 管理层: 先上市筹钱，不追求高估值 [4:59] Sir Jack: 我相信我们每个人心中都有一个‘堕落者’（degenerate）。 [14:59] 广告主: 评论区简直没法看，反而影响了企业形象 [14:59] 鲍康如: 我看到了 Reddit 好的一面、坏的一面和丑陋的一面……丑陋的一面开始让我怀疑人性。 [14:59] Steve Huffman: 这关乎生存，无论上市与否，成为一家可持续发展的企业至关重要 [24:59] 说人话 [29:59] Rob Lee: 五宗罪 [29:59] Rob Lee: 没有任何特定的兴趣爱好 [29:59] Rob Lee: 喂什么就吃什么 [34:59] Rob Lee: 并没有什么感情 [34:59] 硅谷大佬: 有组织的闪电

[0:00] 最近带领美国散户大战华尔街的那个男人又回来了大家还记得2021年美国贴吧Reddit字板块上演的300万美国散户与华尔街的空头之战吗2024年5月中旬一个名为Roaring Kitty咆哮小猫的X账号发了这张表情包在没有任何市场新闻的情况下GameStop, AMC等等三年前一阵成名的妖狐Meme Stocks开始了再次的飙涨盘中多次触发熔断机制涨幅一度超过百分之百而随着咆哮小猫背后的Reddit投资大V Keith Gill重返社交媒体平台并且发布N条含义不明的表情包时隔三年是再度引发了美国散户们的狂欢之后连续几天Meme Stocks持续飙涨GameStop从17美元飙升到48美元但是好景不长这一轮的散户狂欢后劲不足很快GameStop又跌回到了20美元的上方但是美国Wall3Bets散户们的大本营Reddit却跟着这一波流量加上IPO上市之后第一份喜人的财报股价节节攀登当年的战役依然历历在目但是Reddit这个美国草根散户们的大本营却在一众用户的反对还有嘲讽声当中艰难的上市了如今Reddit管理层要讨好华尔街说服华尔街让市场呢对Reddit上面这群草根用户的商业化前景买账不得不说啊Reddit真是一个神奇的地方这里被称为loser文化蠢人聚集地的社区上市之初啊是被众多投资人不看好甚至呢在Reddit论坛上的自家用户都集体做空然而2024年5月7号reddit发布上市之后的第一份财报出人意料的是各项指标都非常的亮眼那么这份出人意料的增长加上最近Nimstox的波动是带动了reddit最近的股价涨幅但同时也不得不说这份财报也还是没有能够打消胡尔街对reddit的疑虑这并不是来自胡尔街对当年一战的报复而是reddit本身的用户文化还有商业化是形成了不可调和的巨大矛论我们这期视频就请到了参与Reddit上市路眼的华尔街投资人以及Reddit的Wast Rebets影响力最大的OG用户之一来深度的解析一下平台与用户们的相爱相杀为什么用户构成了Reddit上映画的爱与痛 成与败为什么Reddit这个明明在美国流量前十的网站却在商业化上吃尽了苦头遭受华尔街贬离难以洗刷的五宗罪那可能有的小伙伴啊还不是特别了解Reddit我们来快速的来说一下这个在美国互联网有着特殊地位的社交媒体平台Reddit呢是美国最知名的兴趣社交网站在全媒网站流量排名前10它的产品形态像百度贴吧内容氛围有点像豆瓣用户风格有点像B站而这三个互联网公司遇到的问题Reddit一个也没少这个我们一会儿会详细的聊到但好歹在2024年它终于以19岁的高龄成功的上市了虽然Reddit在今年才委屈上市但是其实Reddit的IPO之路早就在2021年就开启了早在2021年的12月15号Reddit就提交了上市申请当时16岁的Reddit官方估值呢已经是来到了100亿美元但是运气非常差的赶上了疫情期间美股疯狂牛市的尾巴之后美联储加息周期开始科技股估值一路迅速下跌导致Reddit又无奈呢推迟了上市的计划开始的专注于想办法改善财务状况通俗一点说就是多赚钱但是为了做到这一点Reddit当时也是吃惊了苦头甚至还和自己的用户们打了三场激烈的内战这个我们一会儿会详细的聊到时间来到2024年2月22号Reddit重新提交了上市申请那么这一次Reddit学乖了先不追求高估值先上市筹到钱再说于是呢就计划以每股31美元到34美元的价格呢出售2200万股的股票那么这使得估值呢从2021年的IPO尝试被硬生生的打了大折扣从100亿美元跌到了65亿美元而且呢让人意想不到的是Breddit自己平台的用户呢似乎还嫌弃他不够惨亲自集体下场捧刀子那在一些比如说Breddit上的Wall Street Bets资板块也就是我们开图提到的2021年大战火尔街让包括GameStop在内的Memestock的这些小盘股易飞充天的那群用户呼吁人们抛售Reddit股票或者下狠手做空Reddit他们也提出了各种各样的理由包括Reddit还没有实现盈利还在接受FTC的调查甚至还有CEO给自己开的薪酬太高等等的理由都成了他们的 [4:59] 呼吁做空的理由这也是一度让Reddit管理层心惊胆战了那么为了讨好这群用户Reddit可谓是煞沛苦心管理层不仅是邀请了Reddit众多最忠实的用户用36美元的发行价去购买他的IPO股票那还为了显示自己的诚意这些股票甚至没有锁定期直接在上市的那一刻就可以抛手但是这份热情依然是贴了冷屁股那么社区里面唱衰的声音并没有削减半分不过总算有惊无险3月20号Reddit成功的上市了IPO定价为每股34美元处于预期区间的顶部那么就在所有人都担心他到底会不会被Reddit上的这群看空的人爆破的时候他的股价是一路上涨并且在交易期间达到了57.80美元的高点上市首日收盘价是飙升了48%可谓是开门红了那么在3月26号盘中Reddit更是创下了历史新高74.9美元但是之后股价就一路震荡暴跌那截至我们订稿的时候Reddit收盘价为接近60美元每股那即使加上这次的财报和Meme Stock飙升带来的利好这家社交媒体的市值呢也仅仅是更超过97亿美元比起其他社交媒体比如说市值接近275亿美元的Snap和291亿美元的Pinterest都差得远更别提同时拥有Facebook和Instagram的Meta了作用如此多的用户但是Reddit市值还在一众社交网络里面当小弟原因啊当然有很多但是归根结底还是在于人们对他商业化能力的不信任而这和它的社区文化也有很大的关系而Reddit用户们如此看重的所谓社区精神既是它在如今互联网大战中的立身之本但也成为了它的商业化牢笼当然WarsprayBets上的这群用户其实并没有能够真正的影响到Reddit的市值而投资人们眼里的Reddit的商业化五宗罪才是Reddit一直被雇病并且影响股价的更加深远的原因但是在聊这五宗罪之前我们先快速的看一下Reddit的草根文化还有资本矛盾的历史以及平台上的反商业化这样的文化是怎么形成的公司创办于2005年创始人是大学室友Steve Hoffman和Alexis O'Hanian他们一开始是想要创办一个短信送餐的点子结果被知名孵化器Y Combinator的创始人也是硅谷教父之一的Paul Graham拒绝了后来他们就头脑风暴出了Reddit的雏形也就是一个专项分享有趣的网页连接和新闻的网站它的名字就是I read it的写音Reddit那么Reddit其实很快发布几个月之后每个月的访问量就达到了数百万次但是团队始终不知道该怎么赚钱所以在一年之后就出售给了康泰纳士Condainast也就是连线杂志的股公司价格是1000万美元创始人团队也逐渐的离开了这家公司结果媒体巨头康泰纳士拿着他也不知道该怎么去赚钱于是在2011年又将他给分拆了出来独立运营由此可见Reddit商业化道路从一开始就非常的艰难那么问题来了为什么在社交网络层出不穷的情况下Reddit这个老古董还能够长青不倒呢原因是Reddit有着五大厉害之处第一是多元化的内容和话题无论你对什么感兴趣Reddit上面总有一个子板块满足你Reddit拥有超过10万个活跃的Reddit子板块集中超过500个Reddit子板块每个都至少有100万的订阅者第二就是独特的投票驱动模式一条在Reddit上面发布的内容能否被更多的用户看到直接取决于其他用户对这条内容的顶也就是upvote那么与之相反的是当内容被点踩到一定数量之后就会默认不显示那么这样的投票系统确保了更加受欢迎的内容能够排在前面而在马太效应的加持之下这让Radit能够轻易的设置热点和议程从而形成一次又一次的互联网风暴第三去中心化的社区文化以话题和自己感兴趣的社区为中心而不是以大V为中心那么这是让很多在其他社交网络上潜水的这些草根用户在Radit上是颇为活跃那么根据Comscore的数据在美国访问Radit的人当中32%的人不活跃于Facebook37%的人不活跃于Instagram73%的人不活跃于Snapchat53%的人不活跃于X上那么第四就是点评化的版主自制制各个子版块的版主他们被称为Mod英文是moderator的缩写他们都是无心志愿者负责运营各个Reddit子版块 [9:59] 只要他们不违反Reddit的八大原则他们基本上就可以对板块呢去进行自主治理而正是他们成为了Reddit得以蓬勃发展的重要力量也正是他们削弱了Reddit这家公司对于社区的管控力Reddit呢是大概有6万多名管理StopReddit的版主那么这些版主们每天总共工作累计466个小时每年的无偿工作总额呢高达340万美元大概相当于Reddit年收入的百分之二.8那么第五呢又是带来自由和混乱的匿名制所有用户都是匿名的那么这是让Reddit充满自由讨论的范围让这个社区更加的活跃然而呢也更加的混乱那么有了上述我们说的这些特点Reddit呢是塑造了一个规模庞大主题多元的互联网广场密集的交流互动层出不穷以各种包疆的表情包围代表的Meme文化也因运而生而随着用户的流动Reddit这些Meme就像经典的悲伤蛙Pepi和Rick Rowe等等啊就如病如般迅速在整个互联网蔓延开来对流行文化甚至是美国社会造成了巨大的影响力而Reddit自己呢也由此形成了自己独一无二的文化而我们这次来也有幸才翻到了Reddit上面最有名的资本块Wallstreetbats里面how it became a culture of a single-unit-unit culture. And we also have a chance to get into Reddit's most famous capital Wall Street Bets in the biggest O-G user, Sir Jack. The name is Kevin Shui, this Reddit original user. Let's share with us some of his Reddit. I've made quite a few friends from Reddit. It's amazing, because once you meet them in person, and you're like, oh wow, you're a director at Google? The way you talk online is not like that at all. I believe there's a degenerate in all of us. I think being at work and even most of the internet now, you have to put on this face of professionalism. That's why I created Sir Jack, because I wanted to free myself, wanted to talk any way I want. Nothing bad, right? It's just like, I think someone could interpret that as like, this guy's stupid. Because I'm just trying to have fun. And yeah, I mean, it's a source of inside jokes and meme culture and humor. What kind of community is this? No one can say it. But it's just like he's released a meme with a full-time, and a whole of the stuff that he's got. Just like Kevin said, it's a place to give you a more fun and more fun. It's nice to kind of find those communities, especially if, you know, in the real world, like you have your work friends, you have your real life friends, right? But there's also kind of your, I think I call it a third place, right? Your third self, or you have like interesting hobbiees or whatever,and I think that's where Reddit really shines.那这样的文化,乍一看并不与商业化冲突,但是为什么用户们会如此反对商业化和资本运作呢?其中一个是历史问题,一个是它的基因问题。我们先来设一下历史原因。我们之前提到2006年,康泰纳市以1000万美元是收购了Reddit。Steve Hoffman和Alexis Hohanian一夜之间成为了年轻的百万富翁,两位创始人也离开了康泰纳士作为传统媒体集团也不懂得怎么管理当时还很新颖的网站于是也不去干涉网站的运营将Reddit留给了一小群的铁杆Reddit用户去管理他们非常的保护Reddit因为担心会疏远其核心用户坚决反对改变Reddit的外观和工作方式更是反对收集数据和发展广告他们不愿意改变到哪个程度呢哪怕在iPhone时代兴起之际他们都一直抵制开发APP更不用说引入各种形式的广告了这些所谓的原教义主义者一心想要维护Reddit最初的样子他们对变化的抗拒导致Reddit在2012年才开始开发自己的APP而商业化进程更是缓之又缓康泰纳士对此也不闻不问但神奇的是当Reddit处于这种刻意保持的原生状态当中的时候被它吸引的用户却在激增谁也没有遇见到Reddit成为了一个如此巨大的社区但是与此同时这个反商业反治理又固执暴躁的氛围也延续了下来而不商业化是为了保证用户体验有情怀保证言论自由的想法也在Reddit社区里面壮大这群用户对商业化尤其反感认为它会压制用户自发创造的内容扭曲Radit原有的话语体系和价值观让社区充斥着商业信息降低用户的体验感甚至与Radit社区崇尚的平等包容 反主流等等价值观产生矛盾所以人们会给很多的广告去点彩还会留下非常多的负面的评论那么有广告主就抱怨说 [14:59] 播放了Reddit的广告之后呢那评论区啊简直都没法看反而呢是影响了企业的形象而且在Reddit上这群死忠用户们各种询问如何让Reddit上面不显示广告的帖子啊是多如牛帽啊很多人都给了各种不靠谱的建议比如说啊去举报所有显示的广告甚至呢还建议大家上传成人内容这样的广告主就会停止对你打广告这种极端的脑洞啊简直就是各种断Reddit平台的活路啊那另外一方面正如我们上面所说Reddit多元化民主化去大V化扁平化匿名化这些特点导致人们在Reddit上的行为和在其他社交网站上是不一样的人们在这里固然可以散发善意但是呢也有让一些非主流的偏激声音得到了放大那我们刚才提到的这些子板块的管理人员moderator啊他们除了抗拒对Reddit进行改变还对网站上的言论呢采取自由放任的态度让一些Reddit子板块有着非常多有毒toxic的内容比如说什么种族言论啊仇恨言论啊不疑的内容等等等等那广告商当然不喜欢和这样的内容关联在一起了It is a fairly lax placeCompared to other social media platforms一些用户呢为了追求高赞就会发表偏激的言论或者去编造内容而这也给人们制造了一些减方使得那些相似的想法不断被放大和加强是创造出了一个相对封闭的环境或者是生态那么到这里也许你已经能够感受到Reddit扁平化去中心化的这种产品形态自由散漫追求亚文化的社会气质厌恶商业化反主流的这种草根用户与Reddit作为一家追求商业回报的公司是有着巨大的矛盾的所以在2014年也就是公司成立的近10年之后Reddit的收入仅为800万美元这简直太难看了而事情的转机发生在2011年新的管理层走马上任结束了Reddit野蛮生长的状态可以说三轮战争是让Reddit重新找回了商业化之路2011年康泰纳士的母公司Advanced Publications认识到Reddit网站需要重启活力于是将它剥离出来打造成了独立实体前Facebook和PayPal华人工程师医生王黄一山在2012年加入担任首席执行官帮助启动了Reddit的iPhoneAPP的开发而在2014年黄一山离开Reddit之后一位华裔女性投资人Alan Powell 鲍康如成为了新的CEO而为了把控制权从用户手里拿回来他和后来回归的创始人Hoffman发起了三轮战争2014年鲍康如走马上任担任Reddit的CEO他推动Reddit采用了首个反骚扰政策并且投入资源发展广告业务同时他迅速取缔了包括种族主义性别歧视还有以胖为耻等等有很多用户但是在道德层面争议最大的五个子板块另外他还解雇了非常受用户欢迎的子板块管理员Victoria Taylor对于爆炕如的雷霆手腕Reddit的用户们是非常的不爽这样的不爽在Victoria Taylor被解雇的时候终于爆发了当天啊Reddit的版主们自发关闭了近300个热议话题的板块以此进行示威而网络喷子们则是发起了针对爆抗主的各种抗议活动甚至啊在请愿书网站Change.org上面要求他下台的请愿书获得了超过20万个签名啊最终爆抗主下台Reddit的创始人之一Hoffman回归接替CEO的职位爆康如在Reddit担任临时CEO的合同本来是一年但是他只持续了8个月他在Reddit公布的辞职信当中就写道在担任首席执行官的这8个月当中我看到了Reddit好的一面画的一面和丑陋的一面好的一面让人斗志昂扬而丑陋的一面却开始让我怀疑人性而管理层和用户抢夺控制权这场战役才刚刚开始包康如走之后2015年创始人Hoffman回归公司并且担任CEO带着清晰的商业化目标回来的Hoffman开始逐渐把这艘被用户绑架的船带毁一家公司更加常见的轨道赚钱上市Huffman继续改革Reddit的言论政策还建立了一个团队来处理有害信息此外承认内容需要NSFW的标签还有用户登录才能够查看而且这部分的内容不会出现在搜索结果或者公开的列表当中那么这一规定发布之后用户们虽然也进行了 [19:59] 但是呢哈佛曼决心以下那么这是让一些被禁板块的用户决定离开Reddit虽然商业化的代价是会带来用户流失的阵痛但是哈佛曼是非常认真的在推进Reddit朝着一家正规可以稳定商业化社交媒体方向才走了直到第三场战役的爆发我们前面提到Reddit的商业模式呢无非是卖广告卖数据那么哈佛曼回归之后呢便逐渐的收紧第三方数据访问权限那为此在2023年Reddit是爆发了一场极为严重的内论差点就让它分崩离析了而这件事情也标示着Reddit从一个自由散漫的社区变成了一家成熟的商业公司把公司的治理权从用户和版主的手中给彻底的收了回来那么此前呢Reddit的API对所有人和公司都免费开发者可以使用Reddit的API去制作自己的reddit版本那比如说无广告版本等等啊毫不遗忘啊这是影响了reddit的广告收入而且啊reddit那个时候呢已经开始探索卖数据的这个商业模式了所以呢在2023年reddit就宣布呢开始收取访问其API的费用那么就在公司详细的说明了收费的标准之后呢一些第三方应用程序发现哎这变相的把他们扫地出门了那比如说在新收费的规则之下最受欢迎的第三方应用Apollo每年将要付大概2000万美元的费用而这家公司呢其实只有一名兼职员工所以呢包括Apollo在内的4款最受欢迎的第三方Reddit的APP呢就只能宣布停止运营那不出意外的这是激怒了Reddit上面的很多人因为他们觉得自己被背叛了尤其呢是版主们他们可以呢说是Reddit上面最重要的用户因为呢他们是自愿去花时间让各大的板块能够正常运转的人有的版主啊甚至每周七天每天大约五个小时在Reddit上面做义工去清除垃圾帖子 还有仇恨言论 还有去制止争吵等等那么Reddit这一计划是引发了近9000个Reddit紫板块的抗议其中包括20个拥有超过2000万订阅者的板块这些版主发动了blackout大停电运动将他们的群组切换为私人模式这样任何人都没有办法去访问这些群但是这一次Reddit用户们没有能够用汹涌的民意换来让步创始人家CEU Steve Hoffman这次的态度非常的坚决接受NPR采访的时候Hoffman表示限制第三方访问也将有助于Reddit控制向用户展示广告的方式而广告是公司的主要收入来源他说这更多的是为了生存无论我们是否上市对我们来说成为一家可持续发展的企业至关重要可以说Reddit的管理层在这场斗争当中大获全胜终于成功的拿回了话语权成功IPO但是这种抗议失败之后版主们和Reddit融洽共生的关系再也回不来了这对于Reddit来说不能不说是一个巨大的损失当然Reddit的IPO和商业化它最需要感谢的一个人也就是它的最大个人股东现在科技圈全是最大的人之一OpenAI的CEO Sam Altman这原因有两个第一是跟Sam Altman有关第二个和OpenAI有关还是跟Sam Altman有关我们先来说第一个Sam Altman是Reddit的早期投资人几次帮Reddit赌国危机那么根据Reddit的招股说明书Sam Altman是Reddit的最大股东之一他在Reddit早期的两轮融资当中总共投资了6000万美元而且看起来没有怎么去出售股份所以呢他拥有8.7%的股份仅仅落后于曾经收购了Reddit又把他分拆出来的康泰纳士母公司Advanced Magazine Publishers和大家所熟知的腾讯wait what没错没想到吧腾讯是Reddit的第二大股东持股比例高达11%那么Reddit上市之后Ultiman所持有的股份价值飙升了2亿美元在上市当天超过6.13亿美元不过和其他内部人士一样SamUltiman有6个月的锁定期期间都不能出手Reddit的股票不过比起他掌管的OpenAI给Reddit带来的闲鱼翻身的机会可能这些都不算什么了但此前我们曾经提到把Reddit的广告收入一直非常的难看他从未有力并且累计亏损超过7亿美元但是他能够成功上市因为他讲了一个很动听的AI的故事他目前上面拥有超过10万活跃社区大约7300万日活跃用户10亿的发帖数这些都是用来训练AI的超级宝贵的资源那么这是给了 [24:59] 希望找到广告之外另外一个新型的这些方式简单来说就是卖数据给大模型公司去训练AI在招股书里面Reddit就特意提到它跟Google就达成了许可协议Google将付给Reddit每年6000万美元去使用Reddit数据来训练和构建人工智能系统那么此外Reddit还号称拥有多项未公开的数据使用许可协议以及未来三年能够从这些合同当中赚取超过2.03亿美元这其中很大的客户就可能包括OpenAI那么Reddit的数据之所以这么值钱可以卖出高价很大一部分原因就是它上面是非常真实鲜活的帖子换句话说它是互联网上最接近于真实的人的存在那么作为一个基于兴趣的社区平台它的每一个板块都是非常垂直的一些话题这些话题之广你根本想象不到比如说有的专门分享给蜜蜂照片上披上一顶帽子的图片或者专门去讨论那些快要消亡的小周语言的板块而且不同于维基百科或者媒体报道Brandley上面的内容非常的鲜活简单来说就是说人话有很多的俚语还有黑话甚至还有不少比较粗俗的词汇这些都是被媒体和书籍过滤掉的那此外呢由于reddit的匿名发言制很多人就非常放心的在reddit上面去吐槽或者倾诉正如reddit CEO Hoffman在接受纽约时报采访的时候说的reddit上面有很多东西人们只会在治疗或者匿名互助会中说出来或者呢根本就不会说出来那么这些结合了11条的帖子和超过161条评论的数据如此之宝贵可以说在互联网上Reddit也是独一份的而且呢更重要的是由于他的这7300万日活用户还在源源不断的就最新的热点和话题产生新的内容那么这给了他底气去跟Google还有其他大模型公司去要价啊Hoffman就说这种新鲜性和相关性正是大型语言建模算法产生最佳结果我们有一个大级的维护每天的观点有个人的认识大概是每天的我认为这些有很多的质量事实上,哈佛们并没有吹牛那么先起这波生成式AI狂潮的OpenAI就受益于Reddit上面这些宝贵的数据那么根据Ellen Thompson在2022年撰写的独立报告What's in my AI当中他就指出说Reddit上面的数据在训练多个CPT模型当中发挥了关键的作用但早期GPT大模型训练所用的数据集当中有一个名为WebText的数据集就是从Reddit的所有外链当中抓取的大规模网络文本每个链接至少有三个Carma值那么这表明这些链接质量较高而且很受欢迎因此这些文本数据对于训练来说很有价值而且报告还指出与其他的数据集比如说书籍报纸维基百科等等相比Reddit还提供了一个多样化的互联网文本以及更加广泛的主题话题和风格那不仅仅是OpenAI的GBT系列模型Google的大模型也同样严重的依赖Reddit的数据所以Steve Hoffman才有底气很傲娇地说虽然抱上了AI的大腿看起来前途一片光明但是从Reddit动荡的股价来看它还是并没有彻底的征服化前面我们提到Reddit目前拥有超10万的活跃社区大概7300万的日活跃用户2.67亿的周活跃用户10亿的发帖数而在跌跌撞撞终于上市之后管理层也是抱着最大的诚意在搞收入我们前面提到Reddit上市之后第一季度的表现是超出了华尔街的预期营收用户增长都非常的亮眼广告收入的增长速度甚至是超过了Google和Meta虽然就是因为Reddit过去太拉垮商业化底子太差但是也至少证明Reddit的潜力和管理层当前对于商业化的决心那么为什么华尔街就是看不上Reddit呢我们采访了Among Partners的管理合伙人Rob Lee那么他们团队是参加了当初Reddit上市的路野但是最后决定不参与这次的IPO那他也给我们指出了Reddit粉丝多流量大但是难赚钱的五宗醉第一宗罪 用户多 但是单个用户价值不高Malda用户这么活跃这么多并且成为了美国访问量最大的十大网站之一但是对它的估值这么低 这是为什么呢我分成两块说话第一个的话是能够去做商业化的其实还是在美国用这一块因为美国以外的用户就包括Facebook [29:59] 已经做了20多年了但美国以外的商业化一直做不起来所以它基本上不会给美国以外的用户提供很多一个价值那过去几年时间是要在公司披露的历史业势里面的话美国用户购习的ARP就当个季度那么购习提供了这样一个收入的话大概就美金左右但一个很重要的问题在于这个北京一直没有一个很明显的提高我说这个曲线基本上是走平的那么相较而言Facebook还有Twitter的所谓的ARPU也就是单用户平均收益大概是什么样子的呢Facebook的话它也其实分很多它如果综合下来的话在美国这种的话大概能够做到几十百那第二宗罪用户都是非注册用户不是活跃用户也就是说他们的高流量并不在自己手中那么为什么Reddit用户的ARPU也就是单用户平均收益这么的低呢那虽然它说我们的比如在美国大概有3000多万到4000万的这样一个所谓它的每日的活跃用户但是如果你真正去看它的提供的披露的话其中有怎么有四分之三是我们它叫做Loftout User就是说这些客户并没有我不是它会员我也没有他手上没有APP那我怎么成了他的一个DAU呢是因为我在Google上面比如说说一个什么热点问题Google的Search Result里面出现了这样一个他提供的内容然后我点进去我变成了他的这样一个他所谓的DAU那问题在于这些客户他的商业价值从一些广告客户的角度来说的话他们进去是不会发表言论的他们进去就纯粹是做一个浏览就它不会变成一个engaged用户另外一个角度来说的话这些流量它不是由Reddit自己带来的这些流浪其实是从Google或是Bing或者从一些其他搜索引擎来带过来的在这样的情况下的话它的商业化的天花板就是一个比较低的一个天花板所以公司当然他也提到说我们希望把这一份人全部转化成我们自己的注册用户让他们有没有自己的注册的账户有用我们的自己的APP而不是在网上通过Google Search来去看一些content但至于怎么去做到这一点把这四分之三的人从一个通过Google Search找到他们看一个内容看完就走了便是一个留存下来能够再收取回的用户的话那可能公司还需要做一些新的事情让大家看到这样一个或者说大家对有信心这些东西能够走上第三宗罪竞争激烈Reddit打不过那么Reddit作为垂直的这个兴趣社区应该可以让广告商们更加容易的找到感兴趣的人群吧比如说在球鞋的社区里面去投放卖球鞋的广告对吧那么为什么这样也不能去提升广告价值呢从这个所谓我们叫做Strong Intent这一块的广告业数来说吧它确实是一个比一个普通的所以我们说一个简单的一个Facebook这样的东西绝对是很有效的但这个东西的问题在于就是说就全世界做Social Media Advertising在Strong Intent这个领域做最好其实是Google因为所有的用户他第一个想象比如说我想去看这个餐厅的review球鞋的review这个椅子review他首先会敲在Google里面所以他第一人在那个地方如果在Google里面有些地方能够解决他的问题他就不会在你地方了所以从一个广告业主的角度来说他知道如果说这个用户他在Google里面敲他说比如说这个球鞋review怎么样他首先会把广告放在那个里面因为这样的话对他的效果其实是更好的这就是一个很重要的原因第四宗罪做AI数据生意的故事大家还不买账那Rob还想问一点就是Reddit每年6000万美元把数据卖给Google去训练AI的这种故事霍尔街现在买账吗现在肯定是不会买账的因为你毕竟的话你现在整个利用户数据有几千万那根本就不值一提对吧你要说跟那你说TekTok我也可以卖我的数据你说任何一个就用户数超超一亿的都可以做这样一个事情那对于对于对于Virana来说的话可能你如果你是要走另一路的话那你当务之急是首先要把你自己真正的user base可能需要再翻个几本你才好放这个牌桌跟人家有这样一个liverage第五宗罪基于兴趣社区增长不如算法投位的社区那你觉得Reddit的用户数量还有希望大幅度的增长吗看了很多social media我们会发现绝大部分的人是没有任何兴趣爱好换句话说绝对不是是你喂给我什么我就吃什么所以在这样的情况下就是为什么可能真的像Tekta这样的东西的话反而是更容易拿到更多的客户用户的就你给他 [34:59] 一个老小段子一个跳舞的小姐姐她就开心得不得了这样的情况下如果说我要做一个社区这社区是基于兴趣爱好做于分组大家就来讨论的话其实这样的整个我们所谓的TAM或是目标的人群在整个人类的里面它的比例相对来说的话是比较小的在任何一国家其实都是一个不变成的一个现象但Facebook的话就说当然它的模式完全不一样通过机器来摸清楚人性然后持续的去问人性所喜欢的东西来维持它上的engagement所以它的本身的话它的一个方向是否reliant或者所谓兴趣社区的话是一个背道而驰的一个东西因为兴趣的社区你要首先知道你自己的兴趣而怎么破除这五宗罪呢答案也很直接新业务强增长那如果我们光从商业化的方向去看打开脑洞的话还有什么Ready可以新的赚钱的方向呢无数公司就过去十多二十年的经验已经告诉了一个颠簸服的一个声音美国以外的客户的商业价值比美国客户要低很多很多很多如果你在美国仅仅有你真正自己的用户我们说不算不算这个log out user的话那其实也就也就1000万出头就看美国这块的客户的话就说他每年能够看作一个什么样一个user growth比如他的rpool可能就维持的稳定在可能五到六这样一个区间我们就算六块钱然后这样的话就要跟我们说它的美国的用户数能够每年增长10个年左右那这样大概算出来比如说3到5年之后它的这样一个monetized for user base有多大乘一个它的这个RPU总是6块钱那这样的话你就知道它的一个Total revenue大概是多么的一个盘子我们说在一个比较成熟稳定的情况下它可能做不到像比如说Facebook可能做到20个电影上的这样一个经历所以从RI的角度来说的话你其实该把更多时间放在美国而不是美国以外当然我们现在说的一个基本的一个假设在于我的生意模式就是卖广告但是他现在也说了我们今后可以卖数据对吧因为以后AI起来了我们可以卖Data License卖给ChartGPT卖给其他人可以通过卖用作的数据挣这个钱另一方面的话我们可以像跟中国学习直播卖货直接我们自己做卖场就跟TekTok一样那也可以那这样的情况下那说不定国际市场吧就比美国市场会更有价值你们当时在路眼的时候看到的管理团队你有什么样的印象我对这个团队没有因为接触不多所以没有办法给一个很确凿我只能说他们这个重心就是他们肯定不是说我是对这个产品或者这个社区有多么热爱他们对这个产品社区是没有什么感情的就纯粹从一个很商业的角度来思考我们怎么能够找更好的方法更辩解的方法更高下的方法把这个钱能够送到的投资人给我们社会后人提供一些回报这是他们的一个重心从Reddit上市之后的第一份财报我们就能够感受得到Reddit的人气还是高的但是搞钱的道路还很漫长19岁高龄的公司居然还能够实现同比37%的用户增长足以可见它的独特性Rob在Reddit的财报之后对我们评论说这份财报证明Reddit卖广告的执行做的还可以下一步就看他们的国际广告能否卖得动然后能够做多少的数据授权的营收出来而Trump仙人间CEO霍夫曼在这股东信中也表示他预计将继续投资人工智能技术以改善Reddit的内容推荐同时Reddit还计划通过国际扩张以及将Reddit帖子翻译成其他语言来增加广告销售额但是无论如何这家公司要向华尔街证明自己要洗清这五宗罪还有很长的路要走Reddit是矛盾的它是一家年老的公司但是它对年轻用户却拥有着莫大的吸引力它有着最忠实的用户群但是这群用户却不喜欢这个平台去赚钱它最宝贵的内容如今却只能被为给AI做训练它的巨大能量似乎只有在制造混乱的时候才能够体现出来九龟谷大佬用有组织的闪电来形容它他说Reddit可以用百种方式被描述它存在于一种边界状态之中它既是我们一些最不光彩本能的反应也是创意和联系的桥梁简而言之Vedip宛如被精心组织起来的闪电作为搅动文化潮流的引领者它或许拥有比其他任何社交媒体公司更大的发展潜力但是这种独特社区文化和商业化的平衡难题 [39:59] 摆在Reddit面前如果Reddit商业氛围过重失去了自由开放反主流的特质那么它可能就会沦为和其他商业化平台无意的存在失去作为独特社区的魅力所在但是如果它不商业化那么最终它只能因为失去资金而输入于维护最终走向没落甚至消亡文化和商业的冲突究竟怎样才能够完美的平衡呢Reddit上市的成功让它短暂的逃过了这一问题的煎熬但是陷入同样困境的B站铁巴和豆瓣们或许都想知道这个答案当然了Reddit历史上最精彩最戏剧性的部分也就是Reddit里面的传奇板块Wall Street Buds上面散户们大占华尔街空投让GameStopAMCBlackBerry等等这些过期公司的股票迎来奇迹大涨的故事我们这次因为时间的关系没有来得及说但是我们很快就会推出Reddit下期来讲一讲这段疯狂的故事而作为Wars3Bet的知名OG人物SirJack呢也会加入我们来讲述他凭借Meme股票的爆红在21个月内将3.5万美元变成800万美元的故事并且呢由此受到启发创建了自己的初上公司那么大家记得关注我们的频道和账号不要错过更新哦同时呢也欢迎各位在评论区留下你们的想法那你们的支持呢是我们持续制作深度内容的最大动力那我们就下期节目再见啦Bye优优独播剧场——YoYo Television Series Exclusive