凯投宏观称AI泡沫五项指标触顶美债年化利息逼近1.4万亿美元

视野环球财经

尽管期权结构压制波动率暂缓年内崩盘，但科技股集中度与盈利预期已现极值，叠加万亿债务利息恶性循环将AI泡沫破裂风险推向2027年。

AI-assisted summary of 美股凯投宏观：AI泡沫潜在破灭，五个警告信号！8月财政报告恶化，利息飙升！SOXX跟踪！ — original source. Check the original for full context.

Source published: 2026-09-13

Detailed notes

## Background 该内容由YouTube频道“视野环球财经”于2026年9月12日发布。视频简介重点介绍了频道全新开通的会员服务细节、各会员级别的权益划分与更新频率，并详细说明了如何避开苹果应用商店额外收费及理性投资的风险免责声明。

## TL;DR 视频深入剖析了美国8月通胀数据反弹与联邦财政利息飙升带来的宏观加息两难，并指出滚雪球般的万亿利息正侵蚀财政空间。在行业与技术层面，节目跟踪了费城半导体指数（SOXX）在下行趋势线关键阻力位的突破博弈与估值消化进程。随后重点解读了凯投宏观关于AI泡沫步入尾声的研报，分析了包括估值与盈利预期等已触及极值的五大预警指标，以及微观业绩与低杠杆等三大暂未失控的缓冲屏障，最终建议投资者建立底线交易原则以防范中长期的潜在下行风险。

## Atmosphere & style 整体基调严谨沉稳、理性客观，散发着宏观分析师式的缜密逻辑与风险防守意识。博主条分缕析地拆解晦涩的财政赤字与机构泡沫模型，叙事语调不疾不徐，既无狂热的盲目乐观，也无博人眼球的惊悚唱空。在科技股热潮的躁动之下，节目营建出一种抽丝剥茧、强调独立思考与交易自律的清醒氛围，让观众在复杂的市场博弈中时刻保持对周期风险的敬畏。

## Key takeaways - [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=71FEJcz9VCY&t=0s) 美国8月核心CPI环比反弹0.3%，超级核心CPI环比跃升至0.5%，核心服务业通胀抬头推动市场对美联储下一步加息的预期大幅飙升至86.5%。 - [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=71FEJcz9VCY&t=0s) 密歇根大学9月消费者信心指数出现跳水，同时1年期和5年期通胀预期攀升，美联储面临通胀粘性侵蚀经济与高利率推高财政利息的双重困局。 - [05:00](https://www.youtube.com/watch?v=71FEJcz9VCY&t=300s) 2026财年前11个月美国联邦预算赤字已达1.97万亿美元，全财年赤字预计成为美国历史上仅次于2020和2021年的第三高年份。 - [05:00](https://www.youtube.com/watch?v=71FEJcz9VCY&t=300s) 过去12个月滚动联邦利息支出达到创纪录的1.4万亿美元，在借新还旧的恶性循环下，利息总额预计将在2028年底前超越常规社会保障支出。 - [10:00](https://www.youtube.com/watch?v=71FEJcz9VCY&t=600s) 费城半导体指数（SOXX）反弹至527点附近再次受制于下行趋势线，技术形态压缩在收敛三角形末端等待中短期方向选择。 - [10:00](https://www.youtube.com/watch?v=71FEJcz9VCY&t=600s) 半导体板块经历调整后部分标的前瞻估值回归相对合理区间，行业中期走势高度取决于大厂对2027年资本支出指引及AI巨头IPO的流动性吸纳能力。 - [15:00](https://www.youtube.com/watch?v=71FEJcz9VCY&t=900s) 凯投宏观发出重磅研报预警AI股票狂欢步入尾声，在其监测的八项股票市场泡沫指标中已有五项亮起红灯并触及历史极值。 - [15:00](https://www.youtube.com/watch?v=71FEJcz9VCY&t=900s) 已触及极端水平的五大预警指标包括：前瞻市盈率脆弱偏高、未来12个月每股收益预期比肩互联网泡沫顶峰、指数权重超级集中、股权发行激增以及外国投资者持股激增。 - [20:00](https://www.youtube.com/watch?v=71FEJcz9VCY&t=1200s) 三大尚未见顶的指标为市场提供了缓冲空间：科技权重股微观盈利尚存韧性、0DTE期权对波动率指标（VIX）形成客观压制、散户与对冲基金实际杠杆率未现极端失控。 - [20:00](https://www.youtube.com/watch?v=71FEJcz9VCY&t=1200s) 机构推断AI泡沫在年内全面崩盘的概率偏低，但随着各项周期性指标的恶化，系统性下行风险大概率将在2027年中后期集中显现。 - [20:00](https://www.youtube.com/watch?v=71FEJcz9VCY&t=1200s) 投资者应通过持续跟踪财报指引建立动态审视逻辑，并设立严格的排他性买入底线纪律，警惕暴跌中的价值陷阱以保护长线本金安全。

## Detailed walkthrough ### [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=71FEJcz9VCY&t=0s) 8月通胀数据与消费者信心恶化：加息阴云下的宏观两难

美股三大指数与四大指数整体呈现反弹上行态势，盘面上通信服务、信息技术以及非必需消费品板块涨幅居前，而公用事业、医疗保健和能源板块则表现疲软相对落后。宏观层面公布的一系列重磅经济数据引发了市场对货币政策路径的高度敏感。美国8月核心CPI环比上涨0.3%，高于市场预期的0.2%；同比涨幅虽回落至2.4%，低于前值的2.5%且符合预期，但总体CPI环比上涨0.4%（远高于前值的0.1%），同比维持在3.4%。更为关键的是，衡量潜在通胀粘性的“超级核心CPI”（剔除住房的核心服务业通胀）环比由上月的0.2%骤升至0.5%，反映核心服务业通胀出现抬头反弹迹象。

受核心通胀环比反弹的直接冲击，利率衍生品市场对美联储下一步加息25个基点的概率迅速攀升至86.5%，市场定价逐渐倒向紧缩延续的预期。然而与此同时，美国密歇根大学9月消费者信心指数出现急剧下滑，由初值的51.7跌至47.8，不及预期的51；分项中的预期指数更是从51.5跳水至45.8，远逊于预期的50.5。通胀预期方面，1年期通胀预期从4%跳涨到4.6%，5年期长期通胀预期在连续三个月维持在3.3%后，本月也攀升至3.4%。

当前油价高企叠加劳动力与服务业粘性，使得通胀犹如“按下葫芦浮起瓢”。美联储面临着极其痛苦的两难权衡：若通过继续加息压制通胀，美国财政部的债务利息支出将瞬间演变成不可承受之重；但若任由通胀在高位持续徘徊，对实体经济基本面又将形成长期实质性侵蚀。

- **8月核心CPI**：环比上涨0.3%（预期0.2%），同比上涨2.4%（前值2.5%）。 - **8月总体CPI**：环比上涨0.4%（前值0.1%），同比维持3.4%。 - **8月超级核心CPI**：环比从0.2%大幅拉升至0.5%。 - **密歇根大学9月消费者信心**：总体指数降至47.8（前值51.7）；1年期通胀预期飙至4.6%，5年期通胀预期反弹至3.4%。

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[05:00](https://www.youtube.com/watch?v=71FEJcz9VCY&t=300s) 8月财政报告触目惊心：赤字近两万亿，利息吞噬财政空间

美国财政部公布的8月月度预算赤字报告显示出政府财政收支结构的严重失衡。过去六个月的政府收支走势中，支出增长曲线的斜率明显高于收入曲线，联邦支出正迅速逼近疫情期间的历史最高峰，而财政总收入却长期被困在狭窄区间内增长乏力。8月份单月财政总收入为3,600亿美元，仅略高于去年同期的3,440亿美元；总支出为5,270亿美元（去年同期受日历差异及关税调整影响为6,890亿美元）。8月单月赤字录得1,668亿美元，虽比7月份受日历效应扭曲导致的4,320亿美元赤字有所收窄，但恶化趋势并未扭转。

从整个2026财年的累计数据来看，在距离财年结束还剩最后一个月的情况下，前11个月的总财政赤字已累积达1.97万亿美元，追平去年同期。根据测算，2026财年最终赤字规模预计将比上一财年高出约2,000亿美元，这将使其一举成为美国历史上财政赤字第三高的年份，仅次于发生重大公共卫生危机的2020年和2021年。

更为严峻的考验来自于债务利息支出的飙升。仅8月单月，联邦政府的净利息支出就达到了980亿美元；2026财年前11个月累计利息支出高达1.267万亿美元，同比激增12%。按过去12个月滚动计算，利息支出已经触及创纪录的1.4万亿美元。如果按照当前的利率和滚续发债节奏发展，预计到2028年底，利息支出将彻底超越社会保障支出（目前滚动12个月规模约为1.66万亿美元）。这种“借新债还旧债利息”的模式已然形成财政恶性循环，一旦利率长期维持高位或继续上调，整个美债收益率曲线与偿债本金将承受巨大震荡。对于个人投资者而言，“船小好掉头”，必须严控风险敞口，避免在特定年份遭受无法挽回的本金重创，进而危及长线退休投资计划。

```mermaid flowchart TD accTitle: 美国财政利息恶性循环示意图 accDescr: 展示高通胀导致美联储维持高利率或加息，进而推高国债利息支出，最终迫使财政部借新债还旧债的恶性闭环。

subgraph Macro["货币与通胀环境"] A["油价与服务业通胀高企"] --> B["美联储维持高利率或加息"] end

subgraph Fiscal["财政赤字与利息"] B --> C["新发国债收益率与滚续成本飙升"] C --> D["单月利息支出逼近千亿<br/>滚动12个月利息达1.4万亿"] D --> E["利息超越常规支出并挤占财政预算"] end

subgraph Spiral["债务滚雪球"] E --> F["财政部被迫加速增发国债融资"] F --> G["债务总规模与赤字进一步膨胀"] G --> C end ```

- **8月收支明细**：财政总收入3,600亿美元，总支出5,270亿美元，单月预算赤字1,668亿美元。 - **2026财年前11个月赤字**：累计已达1.97万亿美元，全财年预计将成为历史第三高赤字年份。 - **利息支出规模**：8月利息支出980亿美元，前11个月累计1.267万亿美元（同比+12%），过去12个月滚动达1.4万亿美元。 - **支出结构对比**：滚动社会保障支出为1.66万亿美元，利息支出预计在2028年底前实现赶超。

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[10:00](https://www.youtube.com/watch?v=71FEJcz9VCY&t=600s) 费半SOXX重临突破窗口：估值均值回归与AI巨头IPO时间节点

在OpenAI发布新一代模型等催化剂的提振下，半导体板块在本周表现活跃。费城半导体指数（对应ETF：SOXX）连续反弹，单日上涨1.86%报收于527点附近。从纯技术分析角度看，指数目前再次紧贴自此前高点延伸而下的下行趋势线压力位。由于下行趋势线随着交易日的推移逐渐下移，SOXX在此处再次迎来了决定中短期方向的潜在技术突破窗口。若后续能够放量突破下行压制，技术形态将显著转好；反之若遇阻低开回落，则整体形态将继续被压缩在收敛三角形内等待选择方向。

市场走势经常出现基本面与短期技术面、流动性脱节的现象，常见表现即“高估之后还有更高估，低估之后出现更低估”，但长期看价格终将走向均值回归。当前费城半导体指数成份股在经历此轮回撤与财报预期重构后，部分前瞻估值过高的标的已回落至相对合理区间。例如AMD在最新财报调整后估值大幅消化，博通（Broadcom）以及Marvell等核心标的的估值水平均较此前极度昂贵的状态有所缓和，行业整体基本面并未陷入深度高估。

半导体与AI浪潮的交易逻辑还与关键的时间窗口密切挂钩。首要观察点是各家巨头在今年四季度财报（或部分抢跑的三季度财报）中对2027年资本支出（Capex）指引的定调。其次，OpenAI与Anthropic等独角兽的上市路径与时间表将极大牵动二级市场资金神经。若两家巨头选在市场风险偏好稳定、指数完成向上突破时IPO，不仅能收获极高的估值与热度，对二级市场存量资金的“抽血效应”也会相对温和；但若市场处于震荡下行期强行上市，对整体流动性将形成明显扰动。

- **技术形态表现**：SOXX反弹至527点一线，卡在关键下行趋势线阻力处，波动区间持续收窄。 - **基本面估值状态**：成分股经历阶段性回调，AMD、博通、Marvell等标的估值泡沫有所挤出，重归相对合理定价。 - **后续核心节点**：三四季度巨头披露的2027年资本支出指引，以及OpenAI、Anthropic的正式招股说明书与IPO时点。

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[15:00](https://www.youtube.com/watch?v=71FEJcz9VCY&t=900s) 凯投宏观预警AI泡沫破裂：五大亮起红灯的极值指标

英国知名独立宏观研究机构凯投宏观（Capital Economics）在最新研报中抛出重磅论断，警告人工智能股票热潮已步入最后阶段，种种迹象与历史上几次著名的资产泡沫后期高度吻合。该机构市场经济学家James Reilly指出，尽管牛市惯性可能让今年年内美股涨势得以维系，但随着多项泡沫指标集体触顶，美股的中期前景十分黯淡。在凯投宏观追踪的八项股票市场泡沫综合指标中，已有五项亮起红灯，进入了与历史股市大顶相一致的“极端水平”。

首先是估值指标。标普500指数当前的前瞻市盈率（Forward P/E）约在21倍左右，虽较此前23倍的峰值有所回落，但整体估值水平依然脆弱。回溯1999至2000年互联网泡沫时期，市场同样出现过估值看似短暂回调但随后因盈利预期坍塌而瞬间爆表的情况。这引出了第二个极端指标——盈利预期。目前华尔街卖方对未来12个月的每股收益（EPS）一致预期已飙升至互联网泡沫峰值时期的水位，且盈利增长的乐观假设几乎完全寄托在科技板块的长期高增长上，一旦实际业绩兑现不及预期，分析师的大幅下调将直接刺破估值底线。

第三项极端指标是指纯指数的超级集中度。标普500指数的权重被少数几家超级科技巨头高度绑架，整体权重集中程度处于历史极端高位。第四项为股权发行量（IPO与增发）激增。凯投宏观认为这是泡沫晚期最显著的特质之一，当前OpenAI、Anthropic等初创巨头正在加速推进上市，其火爆程度与2021年各类小微盘股、SPAC空壳并购上市时“随便什么公司一上市就飞天”的疯狂场景如出一辙。第五项则是外国投资者持有美国股票资产的比例激增，海外资本的大举涌入在历次美股见顶前夕均出现过高度相似的同步信号。

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[20:00](https://www.youtube.com/watch?v=71FEJcz9VCY&t=1200s) 尚未见顶的三大缓冲指标与长线自律：从末日期权到18条不买原则

在凯投宏观的框架中，虽然有五项指标发出严重预警，但仍有三项关键指标尚未达到极端过热状态，这也是他们认为泡沫今年年内不会瞬间全面破裂的缓冲垫所在：

1. **企业微观基本面**：科技板块的大盘权重公司至今尚未出现业绩断崖式的普遍恶化，实际盈利能力依然保有一定韧性； 2. **波动率水平**：由于近年来零日到期期权（0DTE）交易的爆炸式普及，市场微观结构发生了重大转变，做市商的动态对冲机制在客观上对传统波动率指标（如VIX）形成了较强的结构性压制，导致波动率指标并未呈现出过去危机前的失控状态； 3. **整体杠杆率**：无论是美股散户整体杠杆水平（远未达到此前韩国股市散户游资炒作时的极端疯狂程度），还是对冲基金的实际净杠杆敞口，目前机构多处于观望并阶段性降低杠杆的状态，并未盲目大幅加杠杆推升资产价格。

基于这三大未见极值的指标，凯投宏观判断今年内市场发生崩盘的概率偏低，但到了明年（2027年）中后期，中期风险将显著抬升。针对机构的研报观点，投资者需要建立客观审视与独立思考的能力。宏观数据与技术环境处于动态演变中，长线投资绝不能固守僵化的陈旧逻辑，而是应跟随每个季度的财报指引（尤其是资本开支与大厂商业化变现进展）进行动态检验。

在实操层面，面对纷繁复杂的市场噪音，建立严格的交易纪律尤为重要。很多看似诱人的暴跌“抄底机会”，实则是流动性或基本面败坏的价值陷阱。对此，投资者应归纳出一套属于自己的“绝对不买”底线规则（涵盖技术形态破位、公司治理缺陷、财务恶化等多个维度），只要触及预设原则便坚决回避，以此从源头上阻断重大误判，确保长线本金的安全与复利积累。

- **三大未达极端指标**：企业微观基本面未严重恶化、受0DTE期权压制的低波动率环境、对冲基金及散户未过度加杠杆。 - **中期风险窗口**：机构推测中期下行风险大概率落在2027年中至年底阶段，年内仍以震荡博弈为主。 - **交易自律与答疑机制**：强调确立通用型的排他性买入原则以规避高风险形态陷阱，同时建议投资者通过社区答疑帖跟踪个股估值、关键支撑压力与趋势转折。

## Notable quotes > [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=71FEJcz9VCY&t=0s) 按下葫芦浮起瓢

> [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=71FEJcz9VCY&t=0s) 若通过继续加息压制通胀，美国财政部的债务利息支出将瞬间演变成不可承受之重；但若任由通胀在高位持续徘徊，对实体经济基本面又将形成长期实质性侵蚀

> [05:00](https://www.youtube.com/watch?v=71FEJcz9VCY&t=300s) 借新债还旧债利息

> [05:00](https://www.youtube.com/watch?v=71FEJcz9VCY&t=300s) 船小好掉头

> [10:00](https://www.youtube.com/watch?v=71FEJcz9VCY&t=600s) 高估之后还有更高估，低估之后出现更低估

> [15:00](https://www.youtube.com/watch?v=71FEJcz9VCY&t=900s) 随便什么公司一上市就飞天

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## Mentioned 视野环球财经, 凯投宏观, Capital Economics, James Reilly, 美联储, 美国财政部, 密歇根大学, OpenAI, Anthropic, AMD, 博通, Broadcom, Marvell, SOXX, 标普500指数, VIX, Patreon, YouTube

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#机构警告AI泡沫 #8月财政恶化 #SOXX #CPI

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中文简报

凯投宏观称AI泡沫五项指标触顶美债年化利息逼近1.4万亿美元尽管期权结构压制波动率暂缓年内崩盘，但科技股集中度与盈利预期已现极值，叠加万亿债务利息恶性循环将AI泡沫破裂风险推向2027年。视频深入剖析了美国8月通胀数据反弹与联邦财政利息飙升带来的宏观加息两难，并指出滚雪球般的万亿利息正侵蚀财政空间。在行业与技术层面，节目跟踪了费城半导体指数（SOXX）在下行趋势线关键阻力位的突破博弈与估值消化进程。随后重点解读了凯投宏观关于AI泡沫步入尾声的研报，分析了包括估值与盈利预期等已触及极值的五大预警指标，以及微观业绩与低杠杆等三大暂未失控的缓冲屏障，最终建议投资者建立底线交易原则以防范中长期的潜在下行风险。美国8月核心CPI环比反弹0.3%，超级核心CPI环比跃升至0.5%，核心服务业通胀抬头推动市场对美联储下一步加息的预期大幅飙升至86.5%。 (0:00) 密歇根大学9月消费者信心指数出现跳水，同时1年期和5年期通胀预期攀升，美联储面临通胀粘性侵蚀经济与高利率推高财政利息的双重困局。 (0:00) 2026财年前11个月美国联邦预算赤字已达1.97万亿美元，全财年赤字预计成为美国历史上仅次于2020和2021年的第三高年份。 (5:00) 过去12个月滚动联邦利息支出达到创纪录的1.4万亿美元，在借新还旧的恶性循环下，利息总额预计将在2028年底前超越常规社会保障支出。 (5:00) 费城半导体指数（SOXX）反弹至527点附近再次受制于下行趋势线，技术形态压缩在收敛三角形末端等待中短期方向选择。 (10:00)

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凯投宏观警告美股AI热潮已步入后期且五项泡沫指标亮起红灯，叠加美国通胀粘性与财政债务利息激增带来的宏观两难，市场中期前景趋于严峻，但短期内尚有企业盈利韧性与低杠杆等缓冲垫支撑。宏观两难：通胀抬头与近两万亿财政赤字 (0:00) 美国8月通胀数据显现出较强的粘性，其中总体CPI环比上涨0.4%，核心CPI环比上涨0.3%，剔除住房的核心服务业“超级核心CPI”环比更是由0.2%骤升至0.5%。与此同时，密歇根大学9月消费者信心指数跌至47.8，1年期通胀预期攀升至4.6%。通胀反弹使得利率衍生品市场对美联储下一步加息25个基点的预期概率升至86.5%，货币紧缩阴云再起。货币政策进退维谷的背后是急速恶化的财政压力。美国财政部8月报告显示单月赤字达1,668亿美元，2026财年前11个月累计财政赤字已达1.97万亿美元，预计全财年赤字将创下历史第三高。更严重的是债务滚雪球效应：8月单月净利息支出达980亿美元，前11个月累计利息达1.267万亿美元（同比激增12%），过去12个月滚动利息达1.4万亿美元，预计到2028年底利息支出将超过社会保障支出。高利率若长期维系，将直接威胁财政部的偿债空间与实体经济。凯投宏观预警：五大指标亮起红灯 (15:00) 英国宏观研究机构凯投宏观指出，AI推动的美股牛市已处于最后阶段，其追踪的八大泡沫指标中已有五项触及与历史大顶一致的极端水平。具体包括：标普500指数前瞻市盈率约为21倍的偏高估值水平；分析师对未来12个月EPS预期高度依赖科技股高增长，乐观程度比肩互联网泡沫顶峰；少数超级科技巨头对主要指数造成的极端集中度；以OpenAI和Anthropic加速推进IPO为代表的股权发行激增潮；以及海外投资者持有美股资产比例的异常攀升。年内缓冲垫与中期潜在风险节点 (10:00) 尽管亮起五项预警，凯投宏观认为今年年内发生全面崩盘的概率偏低，因为仍有三项指标未达极端水平：科技权重股的微观基本面与盈利能力仍具韧性；0DTE末日期权的做市商对冲机制对传统VIX波动率指标形成结构性压制；对冲基金和散户的整体杠杆敞口仍偏克制。该机构评估，真正的中期下行风险大概率落在2027年中后期。与此同时，以SOXX为代表的半导体板块正迎来短期技术突破窗口。目前费城半导体指数反弹至527点附近紧贴下行趋势线，AMD、博通及Marvell等个股估值在调整后有所消化。市场后续的关键驱动力将取决于三四季度财报中各巨头对2027年资本支出的指引定调，以及AI独角兽IPO对二级市场流动性的实际抽血效应。面对宏观紧缩两难与AI估值泡沫的交织演变，长线投资需紧跟巨头资本开支与AI商业化变现的季度财报指引，同时建立严格的排他性交易纪律以规避流动性和基本面陷阱。

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[0:00] 按下葫芦浮起瓢 [0:00] 若通过继续加息压制通胀，美国财政部的债务利息支出将瞬间演变成不可承受之重；但若任由通胀在高位持续徘徊，对实体经济基本面又将形成长期实质性侵蚀 [5:00] 借新债还旧债利息 [5:00] 船小好掉头 [10:00] 高估之后还有更高估，低估之后出现更低估 [15:00] 随便什么公司一上市就飞天视野环球财经: 会员视频不保证一夜暴富，不喊单、不带单，但我会分享赢面较大的个人操作点位，供大家参考，只分享个人认知，大家独立决策，自负盈亏视野环球财经: 毕竟再小的钱也是钱，我一直倡导理性投资，理性消费

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[0:00] 大家好欢迎回到视野环球财经我是Ryno现在是美东时间26年9月11号周五晚上的8点25分今天四大指数是反弹上行多数板块收高其中像什么通信科技非必需消费品板块是表现比较不错像什么公共事业医疗保健还有能源则是表现落后今天整个的市场是没有什么亮点咱们简单讲几个经济数据和宏观特别是今天看到凯头宏观的一份报告提到了大家比较关心的问题泡沫他们提出了5个警告信号认为呢AI泡沫即将破裂等会给大家展示一下啊供大家参考另外呢咱们等会还是再跟一下这个费城半导体指数SOXX啊因为它的位置呢现在又回到了关键水平好那么在讲解宏观之前呢咱们把这个8个这个8月份的这个核心CPI的数据给大家展示一下整个的8月的核心CPI是环比上涨了0.3%高于预期的0.2%同比涨幅是降到了2.4%与预期相符低于前值的2.5%总体的CPI是环比上涨了0.4%与预期相符但是较前值的0.1%加快的非常的多同比涨幅是维持在3.4%不变与预期一致另外还有就是像这个超级核心CPI环比是从0.2%上升到了0.5%核心服务的CPI略有回升那么受到核心CPI环比高于预期的影响市场对于下个星期美联储加息25个基点的概率是飙升现在是已经是上升到了86.5%现在看起来市场认为美联储下个星期是会加息的但其实等会再给大家看一下当前的8月份刚刚披露的财政的支出还有包括利息的情况你就会知道其实卧时非常的难办现在如果真的是在下个星期去加息那利息支出这一块简直是一个看上去非常了不得的数字那个数字等会给大家看一下图表好还有一个数据今天的密歇根大学的消费者9月的消费者信心指数是恶化的比较快总体信心指数从51.7降到了47.8低于之前预测的51这个疲软的最主要的原因是预期指数从51.5降到了45.8这个是低于之前预测的50.5一年期的通胀是从4%跑到了4.6%那么五年的通胀是上升到了3.4%的预期那么之前的这个3.3%是已经维持了三个月那么这个月又开始上升了所以通过一系列的数据来看目前美国的通胀水平确实是在油价高企的情况下呢很难压制啊从种种迹象都表明呢美联储即便下个星期维持目前的利率不变但后面加息估计是跑不掉啊因为现在的情况呢就是像一个这个葫芦一样啊这个压的这头呢那头起来那头压下去这头又起来又要保这个国债的这个包括财政部的这个利息支出的不要过快上涨但是另一边又要压制通胀的话通量水平继续按照现在的情况持续在高位其实从某种程度上来讲对于经济它不是一个很好的迹象啊好然后给大家刚刚谈到关于美国的八月财政的报告给大家看一下一些具体的数字非常的惊人谢谢大家谢谢大家谢谢大家今天下午2点钟的时候呢美国财政部是公布了最新的8月份的月度的预算赤字的数据不出所料这个情况越来越糟糕总的收入是3600亿比一年前的3440亿略有增长那么在支出方面的情况很糟糕总的支出是5270亿比一年前的6890亿 [5:00] 意义有一些改善但是这个很大程度上是由于关税的日历的差别的影响同时它总收入上升的非常的慢通过这张图表大家可以看到在过去六个月的政府的收入和支出的图表显示呢这两条线就是红色的那一条包括绿色的那条你可以看到红色的斜率明显的更高长得更快支出明显要快过于收入而且现在的这个红色的这条线呢已经是快速的上行已经到了什么地方了呢已经是有望很快最高的位置是哪里那个地方是在疫情期间那个是历史最高水平但现在逐渐的向上攀升离的已经不远了但是政府收入我们可以看到涨幅是比较慢的仍被困在一个很窄的范围之内所以这两条线之间的差距越来越大大家就知道会发生什么了啊支出越来越多收入呢并赶不上这个支出的速度整个的8月份的赤字呢是1668亿较7月份的4320亿的巨额赤字有所改善但是呢7月份的这个赤字数据呢是由于两个月之间的这个日历差异造成的啊更重要的是2026财年的前11个月因为这个财年是10月份截止就是政府的财年他们是前十一个现在还不是还剩一个月吗目前的总的赤字是1.97万亿美元与去年持平还剩一个月的情况下已经与去年持平了尽管2025年最后一个月的赤字曾经大幅下降但是预计2026年最终当等10月份过完的时候赤字会比上年高出约2000亿美元这个数字会成为美国历史上赤字第三高的年份仅次于2020和2021年这两个特殊的危机年份好再给大家看一下利息嗯利息是一个比较棘手的问题关于利息支出整个八月份美国的利息支出的总额是980亿美元这就意味着在2026财年还剩一个月的时候美国的利息支出总额在全年财年已经达到了1.267万亿美元比一年前同比增长了12%如果按照过去12个月计算目前已经达到了创纪录的1.4万亿美元并且预计到2028年底会超出社会保障支出因为社会保障支出在过去的12个月滚动是1.66万亿但是它的增长速度明显要比利息的增速要慢得多好那么这一块对于卧室来讲现在就是一个选择了如果下个星期真的加息预计整个的国贷市场又会有一些大的震动特别是在国贷收入率方面特别是在包括当前的支出还有这个债务的本金怎么去偿还方面因为债务这个问题还是可以滚动往后去拖的但是拖得越久其实你的利息支出越高就会挤占你其他方面的政府支出最终又要靠借更多的债它相当于是一个恶性循环看看上面怎么解决目前交给财政部交给美联储咱们能做的就是跟随市场观察市场咱们散户传销好掉头对吧真的是出现了任何的危机和不可抗德不可抗力我们该做一些决定的时候回头还是要做一些决定了毕竟大家做长线投资并不想在某一个或者两个年份遭遇到重大的这种本金的损失或者利润的重大的回吐这个可能对你的长线投资如果经历了那么几年真的是非常糟糕的情况又没有恰好去规避有可能对你的长线投资计划包括对你的退休的计划会产生影响好那么谈到这里呢接下来呢我就想再说一个话题我们先看一下费城半导体指数谢谢大家目前的非诚办导体呢我们说在这个星期由于有这个OpenAI的新的这个模型的推出我们说对于市场呢其实整个的非诚办在本周的表现相对来讲是不错的连续我们说从上周五开始一个大涨然后在本周的四天有涨有跌但今天呢 [10:00] 还是一个收涨了1.86位置从技术性来讲已经是又卡到了这个下进趋势线还是卡在这里因为这个下行趋势线会逐渐的降低所以今天尽管是527但是还卡在这儿没过去那就意味着费半呢又一次迎来了潜在的突破窗口我们经常讲一件事就是其实很多时候基本面它是基本面技术面在有的时候它是会脱离基本面去走的比如有的股票我们经常看到高估之后还有高估对吧上涨之后还有上涨有的股票是低估之后还用更低估还在下节其实这个和基本面有的时候和短期的资金的流动性它会存在一些脱节的情况很正常但从长期来看是会去走一个军制回归的目前非常半导体现在所处的基本面的位置从它的成分股来讲经过这一轮很多股票的回撤有一些其实已经回到了合理的位置从高估的地方比如说之前的AMD对吧他在这一轮回撤之后其实我们讲过他在经过了新的财报调整之后估值相对比之前就合理多了就没有那么贵了那么还有一些其他的股票也是啊包括像博通对吧包括像MARVIL这种的都是啊好那么从基本面上呢其实他现在并不算特别的高估如果叠加着技术面的突破那么费城半导体这波热潮呢还是有的炒啊至少说从现在开始到几个时间节点一个是到今年的四季度财报之后第二个就是因为像OpenAI还有Ansoropic两家公司到底今年还上不上市怎么上市什么时间点上市这个可能也会影响市场因为现在都说要上要上没看到招股说明书之前咱们没办法确定因为他们可能自己要看市场的时机如果市场正在大跌的过程中他上什么事呢别上了对吧上了以后他也知道效果不会太好如果市场已经突破情绪不错稳定下来那他上市就能够获得比较不错的热度或者说大家对市场的抽血的影响就会相对少一点好所以非半下个星期呢我们看他有没有机会能够高走一步啊高走一步之后当然是一个技术性的一个走势会走好的表现如果下个星期又是一个低开下来了那继续往下压呗那最后压得越来越窄这肯定是要去选方向的无论是向上还是向下肯定要选方向现在没有过之前我们继续观望继续等待好说非半那就不得不说一下AI还有和AI泡沫相关的话题大家一直在等着说我什么时候摔杯我跟大家讲过关于AI这个话题目前我看到的在Q2季度之后我说让大家每个季度检查一次但是现在的时间我们说一个季度到两个季度之内是相对安全的谢谢大家比较重要的时间节点是在今年的四季度财报因为最晚在那个时候会披露27年的资本之初那么更早的话可能三季度他有的公司也会披露啊这个我们就不知道我们说最晚是在四季度末但是三季度末如果有的公司提前披露也是允许的所以我们每个季度的财报要检查一次对于后面的局势的判断要重新进行一个更新这个是当前所有的机构都在做的事情咱们作为散户的咱们尽管信息和情报没有像他们那么的及时但是我也尽量在节目里边把我看到的东西及时讲给大家我看到的风险也及时的披露给大家然后看到的机会同时像这种来进行展示但是呢机构层面的有一些报告呢我们看到之后呢我拿出来今天想给大家看一份凯头宏观的报告不是为了吓唬大家啊是为了让大家知道他们从哪个角度在看待AI泡沫这件事情你可以同意你也可以不同意我希望等会把这个报告给大家看完之后大家也能够在评论区留下你们对于AI的整个的这一轮的是否有泡沫还是未来的发展方向还有关于甚至你的投资规划的一些思考咱们进行一些更多理性的很有实质性内容的讨论这样的话咱们的评论区显得更加的活跃一些好那讲了这么多咱们影子有点长了接下来给大家看一下凯头宏观的这份报告凯特宏观是英国的公司它是英国的独立研究机构业内都是比较知名的所以拿出来给大家说一下那么凯多宏观的谈到关于AI泡沫 [15:00] 一将破灭的五大预警信号他们的语气还是比较的肯定认为现在是即将破灭也就是后世不太看好那么凯德宏观的市场经济学家James Rayleigh他认为呢虽然这种情况今年不太可能发生请大家注意他的措辞他认为今年的情况不会一下就破了但是泡沫的迹象可能已经不远了综观一系列股票市场泡沫指标我们的关键是尽管今年股市上涨行情还有可能继续但鉴于市场泡沫严重其中期前景暗淡这是他的结论好我们看一下他的论据谢谢大家他们认为人工智能股票热潮正处于最后阶段输具与泡沫后期的阶段是相符的他们一共给了8项指标其中估值盈利指数集中度股票发行以及外国持有美国股票的比例这5项追踪指标都处于极端水平这个与历史上股市是接近峰值是相符的那么这五项他们都是怎么分析的呢我们拿去给大家一向上来看第一个是估值过高是一个危险信号尽管标普500指数的预期适应率或者叫前瞻适应率是差不多21倍较2025年底23倍的峰值有所回落而且美国股市的估值相对于其他市场也有所下降但是1999年至2000年股市也曾经出现过类似的表现不佳的情况简单讲就是预期过高随后下跳看上去较低的前瞻市盈率突然之间变得非常的高这个他在第二点做了一个就是第二个叫做盈利预期谢谢目前市场对于未来12个月的每股收益的普遍预期已经是达到了互联网泡沫顶峰时期的水平那么这些预期收益的增长大多是长期性的并且集中在科技行业这个就使得情况更加的令人担忧这个地方关于标普在二季度之后的前瞻盈利预期我并没有在公共视频展示因为我们之前刚刚在会员节目给会员朋友已经讲解过关于标普EPS上调的过程非常的大啊调整的非常的多确实其中大多数的调整来自于科技行业就导致整个的标普看上去从前单交易范围上上限还有很高这是市场几个预期但是为什么在2000年的时候其实也出现类似的情况就是预期非常的高结果没实现预期开始大幅下调标普的EPS导致最终出现了我们看到的互联网泡沫破灭了所以预期归预期实际情况一旦发生改变其实从卖方分析师的角度来讲他们也会快速的进行下调这个历史上也看得到的第三个他们提到的信号是集中度目前标普5百指数的集中度令人担忧因为权重最大的几家公司全部都与科技相关权重都达到了极高的水平这个大家都已经知道了对吧还有一个是股权发行股群的发行量激增其实就说的IPO他这么认为这是泡沫后期阶段的一个显著特征随着人工智能巨头OpenAI和Athoropic等公司迈向主目的首次公开目股IPO这个指标可能会更加极端其实类似的情况大家在过去的几年经历过一次大家还记得2021年的这个小市值的IPO还有大量的并购上市吗大家还记得吗2021年后来到2022年的下跌对吧当时很多小票飙升包括很多的小票利用空壳公司并购上市也是出现了非常极端的情况就是大量的公司随便什么公司一上市就飞一上市就飞结果飞到最后全部都灰飞烟灭了好这个是股权发行然后还有一个是第五个外国对外国人对美国股票的兴趣激增啊其他的国家投资美国的股票市场就像前几次股市高峰出现之前的情况一样好这个呢是凯特宏观做出的五点的警告信号和历史上的峰值泡沫进行比较那么有其他的三个因素还没有达到极端指标是哪三个呢谢谢大家其他的三个因素 [20:00] 公司基本面现在看起来没有严重的恶化还有就是波动性水平我们看到由于最近的环境就是这几年的环境由于末日期权的推出和在末日期权之前没有那么盛行的时候波动情况被压制的比较的很大家发现了这个问题对不对之前的时候波动率包括像VIX的情况其实会更加的摆动幅度更大一些那么现在随着末日期权的这个推出的越来越多然后参与的越来越多它对于波动性有一定的压制作用它没有达到极端水平这个是完全环境不同还有一个是杠杆率杠杆率也没有达到极端水平我们说杠杆率比如说散户的杠杆你看之前的杠杆率我们说以韩国市场为例韩国的市场那个杠杆多疯狂对吧它杠杆率达到极端了他就崩了现在的美股市场的杠杆率没有那么高包括我们看到的对冲基金他其实在降杠杆它并没有往上加它其实就属于一个观望状态并不是说大家都疯狂的往前往前堆堆了钱把这个价格堆的很高所以还没有达到极端水平那么这三项没到但是有五项已经到了所以他们的判断是今年可能不会出现很严重的问题但是中期不看好中期什么时候那可能就要到明年明年或者明年中明年中明年底大概就这么个情况所以这是卡德宏观他们给出的一份呃这个报告好报告归报告我这边展示给大家看不代表我的观点我的观点会随着市场的一些新的情况会给大家及时更新好吧我拿出来给大家是做一个参考让大家也进行一下独立思考我们一直在讲投资需要独立思考同时你自己也要去有更多的情报和信息的搜集能力我能够讲解的每天的内容有限只能把我看到的展示给大家相当于抛砖引玉如果大家想知道我的想法那就只能经常来跟节目因为我的节目里面对于大的背景环境宏观这边都是基于数据或者基于当前的环境它会有变化因为数据在变环境在变我们投资不可能保持不变现在的观点和一年前的观点也不可能保持不变所以大家如果想知道我对于目前整个的AI的最新的进展的情况因为有一些特别严重的情况我肯定会在标题上直接写明的好这个呢就是今天带给大家关于这个市场的一些宏观的内容的这个展示啊其他的东西就不想讲太多了非常的比较无聊啊市场因为还市场呢这也没有走出一个特别大的一个趋势来继续等待吧好吧继续等待下个星期呢是美联储的这个议席会议看看议席会议之后市场会有什么样的一个方向性的选择好那么到了周末的时候和大家更新一下会员节目的这个内容这期的会员节目主要是为了去针对很多的会员朋友经常会问一个问题现在这支股票能不能买他出现了这个形态或者他是这个情况跌了这么多能不能买所以呢我直接把一些完全不能买只要是出现了这种情况就不买我个人凡是看到这种情况坚决不买的18条原则他其实这18条原则他就涵盖了包括你看形态也好看基本面也好什么都涵盖了它是一个通用性原则我给大家讲一下好吧把这个经验给大家一条条的讲出来大家只要看到18条分原则之一就是到这种情况我不会买这样的话大家也就知道啊我问我我也说肯定是不满把这个给大家先讲一下减少一些误判因为很多看上去是机会的机会不一定是机会好然后到了周末的时候周日会去更新Renold答疑的社区帖子如果你加入了这个级别请到频道首页去找社区社区里面去找一个带有QA图片和日期的帖子有问题在里面提问那么每天我都会抽空回答周末的时候会进行一下积压好这个就是咱们今天节目的全部内容非常感谢大家持续不断的点赞希望大家看完之后如果觉得有所启发也多帮忙随手点个赞同时也希望今天对于卡托宏观的文章这个报告大家有什么想法呢在评论区留下你们的政治捉见好我们今天节目到这祝大家周末快乐咱们就下周同一时间不见What's 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凯投宏观称AI泡沫五项指标触顶 美债年化利息逼近1.4万亿美元