标普指数逆非农萎缩创新高劳动力冻结难掩加息与估值隐忧

Ethan的美股笔记

美股冲上历史新高本质是市场对劳动力市场冻结所带来的宽松过度抢跑，但在长端资金成本未实质下行且通胀黏性犹存的背景下，极高估值正令个股面临极其严苛的财报评分惩罚。

AI-assisted summary of 非农转负，股市创新高，财报周的真实评分标准，光通信领涨，下周看点｜美股周报 8/3-8/7 — original source. Check the original for full context.

Source published: 2026-09-02

Key ideas

7月非农意外减少2.3万人并大幅下修前值，但失业率降至4.1%实因两个月内近百万人退出求职，劳动力市场陷入“低裁员、低招聘”的冻结均衡。 (0:00)
标普500顶着爆冷就业创7757.64点历史新高，油价暴跌与二季度劳动份额创1947年新低（52.9%）令加息支撑松动，9月加息概率降至44%。 (5:00)
极高估值推升财报考核门槛：Palantir因指引大增飙涨近30%，而AMD与Datadog虽业绩双超共识，却因毛利率偏低或AI大客户增速放缓遭遇重挫。 (12:35)
传FCC拟禁中国光模块催化Coherent周涨超44%；存储板块西部数据因HAMR技术代际滞后暴跌20%，但DRAM/NAND合约价仍维持两位数环比上涨。 (14:48)

Detailed notes

## Background 本内容由 YouTube 频道「Ethan的美股笔记」于 2026 年 8 月 9 日发布。视频围绕 8 月 3 日至 8 月 7 日的美股市场周报展开，视频简介提供了频道会员加入指引、moomoo 和 TradeUP 证券开户福利活动，并附带了独立研究与免责声明。

## TL;DR 本期周报深入剖析了美股在 7 月非农就业意外转负背景下反而创出历史新高的内在机制。核心原因在于劳动力市场呈现出退出劳动力大军引发的失真“冻结”态势，叠加原油暴跌与生产率提升对单位劳动力成本的压制，促使华尔街交易美联储 9 月加息预期降温。在微观财报层面，市场对高估值个股极为挑剔，Palantir 凭确定性暴涨，而毛利受压的 AMD 与核心客户指引减速的 Datadog 遭遇严惩。此外，节目还复盘了光通信板块因禁令传闻与同业催化领涨、存储板块西部数据因 HAMR 技术掉队暴跌等关键事件，并为下周 7 月 CPI 及重磅财报的博弈提供了策略指引。

## Atmosphere & style 整体氛围严密、冷静且极具穿透力，主讲人以清晰的框架层层剥茧，不仅罗列数据，更直击表面反差背后的分子分母戏法与真实市场暗号。叙事节奏稳健自如，对宏观利率博弈与微观产业代际竞争的剖析交相辉映，既有揭穿传闻误读时的果断敏锐，又有面对关键节点时的审慎与克制。听感上宛如置身于资深买方投资经理的复盘私享会，充盈着理性的底气，能有效帮助投资者在喧嚣狂热的盘面中厘清噪音与本质。

## Bulletin - [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=FHu4Tt0cU2E&t=0s) 7月非农意外减少2.3万人并大幅下修前值，但失业率降至4.1%实因两个月内近百万人退出求职，劳动力市场陷入“低裁员、低招聘”的冻结均衡。 - [05:00](https://www.youtube.com/watch?v=FHu4Tt0cU2E&t=300s) 标普500顶着爆冷就业创7757.64点历史新高，油价暴跌与二季度劳动份额创1947年新低（52.9%）令加息支撑松动，9月加息概率降至44%。 - [12:35](https://www.youtube.com/watch?v=FHu4Tt0cU2E&t=755s) 极高估值推升财报考核门槛：Palantir因指引大增飙涨近30%，而AMD与Datadog虽业绩双超共识，却因毛利率偏低或AI大客户增速放缓遭遇重挫。 - [14:48](https://www.youtube.com/watch?v=FHu4Tt0cU2E&t=888s) 传FCC拟禁中国光模块催化Coherent周涨超44%；存储板块西部数据因HAMR技术代际滞后暴跌20%，但DRAM/NAND合约价仍维持两位数环比上涨。

## Key takeaways - [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=FHu4Tt0cU2E&t=0s) 7月美国非农就业爆冷减少2.3万个且前两月大幅下修10.3万，近三月月均新增仅2万，不足劳动力盈亏平衡线（5万）的一半。 - [01:00](https://www.youtube.com/watch?v=FHu4Tt0cU2E&t=60s) 失业率微降至4.1%纯属分母收缩效应：近两个月劳动力人口锐减近百万人，劳动参与率降至61.4%创五年新低。 - [03:00](https://www.youtube.com/watch?v=FHu4Tt0cU2E&t=180s) 初请失业金均值维持在20万下方，雇主陷入“既不裁员、也不招人”的状态，就业门槛对新求职者彻底关闭。 - [05:00](https://www.youtube.com/watch?v=FHu4Tt0cU2E&t=300s) 劳动生产率提升1.4%有效对冲了薪资上涨，单位劳动力成本仅增1.3%，二季度劳动份额跌至52.9%的历史极值，证伪了工资-物价螺旋上升逻辑。 - [05:45](https://www.youtube.com/watch?v=FHu4Tt0cU2E&t=345s) 原油受中东外交缓和影响单周下挫7%-8%，但该降温红利无法计入下周出炉的7月CPI，通胀数据的实质改善需待8月体现。 - [08:04](https://www.youtube.com/watch?v=FHu4Tt0cU2E&t=484s) 9月加息风险并未彻底解除：ISM物价支付分项仍处70以上高位，超长端国债贴现率未见实质性放松，且美联储核心理事重申加息准备。 - [08:50](https://www.youtube.com/watch?v=FHu4Tt0cU2E&t=530s) 财政部上调三季度借款需求且严重依赖短债填补，导致政府负债端对短期利率极度敏感，一旦再度紧缩反噬效应将加剧。 - [10:00](https://www.youtube.com/watch?v=FHu4Tt0cU2E&t=600s) 财报季及格线发生范式转变：标普85%成分股盈利超预期但走势极度分化，唯有如Palantir般大幅上修确定性指引才能获得买方狂暴奖励。 - [12:35](https://www.youtube.com/watch?v=FHu4Tt0cU2E&t=755s) AMD因Helios平台爬坡拖累经调整毛利率（54%低于预期的56%），好消息未能跨越极高的私下买方暗号而重挫逾7%。 - [13:40](https://www.youtube.com/watch?v=FHu4Tt0cU2E&t=820s) Datadog因体量最大的AI原生客户三季度增速指引从36%放缓至28%-29%，在年内股价接近翻倍的高位触发单日闪崩19%。 - [14:48](https://www.youtube.com/watch?v=FHu4Tt0cU2E&t=888s) FCC起草禁止进口中国光模块的传闻引发抢跑，叠加AOI业绩扭亏，推动未发报的Coherent与Lumentum暴涨，逻辑在于瓜分中际旭创27%的份额预期。 - [16:32](https://www.youtube.com/watch?v=FHu4Tt0cU2E&t=992s) 西部数据单周暴跌逾20%并非HDD需求见顶，而是希捷大容量出货增43%且HAMR量产出货，西数出货仅增23%且同代技术滞后至2027年上半年。 - [17:45](https://www.youtube.com/watch?v=FHu4Tt0cU2E&t=1065s) 英伟达Rubin Ultra下调HBM规格传闻实为市场误读，核心症结是2027年全球上游高规格HBM产能严重供不应求，而非需求退潮。 - [18:50](https://www.youtube.com/watch?v=FHu4Tt0cU2E&t=1130s) 存储消费端虽受PC/SSD库存压制走弱，但AI核心驱动的DRAM与NAND三季度合约价维持10%-18%涨幅，产业上升周期未现拐点。 - [19:35](https://www.youtube.com/watch?v=FHu4Tt0cU2E&t=1175s) 下周宏观与微观迎来决战：7月CPI需死守核心房租与商品分项，而CoreWeave与应用材料等财报将验证AI资本开支的真实成色。

## Detailed walkthrough ### [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=FHu4Tt0cU2E&t=0s) 7月非农意外转负：劳动力市场的失真与“冻结”真相

本周美股市场呈现出一幅极具张力的奇特图景：周五清晨出炉的7月美国非农就业报告爆出大冷门，经济不仅没有新增工作岗位，反而减少了2.3万个，这是最近数月以来首次转负。与此形成刺眼反差的是，市场预期原本是增加8万个，即便路透社调查中最悲观的分析师也预测了增加1万个，实际数据直接击穿了所有机构的心理防线。雪上加霜的是，前两个月的数据被大幅下修——5月从增加12.9万下修至6.3万，6月从增加5.7万砍到2万，两个月合计蒸发了10.3万个岗位。这次修正极其关键，直接将近三个月的月均新增岗位拉低至区区2万个。考虑到美国因移民增速放缓，目前每月仅需约5万个新增岗位即可吸收新劳动力（即所谓的“劳动力盈亏平衡线”），当前实际增长连这一基准线的一半都未能达到。

然而，同一天标普500指数却顶着这份极度糟糕的就业数据，一路狂飙并收在7757.64点的历史新高。一边是爆冷的就业，一边是狂欢的新高，中间还夹杂着大量财报超预期却遭遇暴跌的个股。要解开这个谜题，必须看透家庭调查数据背后的分子与分母戏法：7月失业率出人意料地从6月的4.2%逆势下降到了4.1%。就业人数明明在萎缩，失业率为何反而改善？算一笔细账就会发现，7月份失业人数确实减少了17.8万人，但同月整个劳动力人口却断崖式减少了26.4万人；若加上6月份退出的72万人，短短两个月内共有接近100万人彻底从劳动力市场中“蒸发”。分母缩小的速度远超分子，失业率下降的实质根本不是找工作的人变多了，而是找不着工作、心灰意冷彻底放弃求职的人变多了。当前的劳动参与率已跌至61.4%，创下五年多以来的最低谷。与此同时，平均时薪同比增速由6月的3.4%回落至3.2%。

周四公布的初请失业金人数为19.9万人，不仅连续第三周压在20万警戒线下方，其四周移动平均值也跌破20万关口，录得本轮周期以来的最低点。这构成了看似矛盾的两极：一方面几乎没人被裁员，另一方面企业却不再提供新增岗位。这一现象绝非典型的经济衰退，而是雇主陷入了“既不裁员、也不招人”的状态，恰如某位美联储理事在演讲中所精准定义的“低招聘、低裁员的均衡”（Low-hiring, low-firing equilibrium）。在这种结构下，围城内已有工作的人感到相对安全，但对于刚毕业的学生或渴望跳槽换工作的人来说，求职的大门已经彻底关闭；就业市场并非崩溃，而是彻底“冻住”了，而那近百万直接退出劳动力大军的人群，揭示了水面之下更难看的现实。

- 7月非农就业：减少2.3万（预期+8万，前两月合计下修10.3万，近三个月均值仅2万）。 - 劳动力盈亏平衡线：约每月5万个新增岗位，当前增速不及该水平的40%。 - 失业率与参与率：失业率降至4.1%，但劳动力人口两月剧减近100万，劳动参与率滑落至61.4%（五年新低）。 - 裁员端指标：初请失业金19.9万，四周均值跌破20万，维持本轮周期极低水平。

[05:00](https://www.youtube.com/watch?v=FHu4Tt0cU2E&t=300s) 市场反弹逻辑与三大加息支柱的动摇

面对疲弱的就业，华尔街给出的主流叙事是“坏消息就是好消息”——就业恶化导致美联储9月加息的预期被迫推迟。但这只是浮于表面的一层逻辑，更深层次的原因在于此前支撑美联储鹰派主张加息的核心论据，在本周自身出现了动摇。鹰派理事此前所点名的突发通胀来源，主要集中在中东局势推高能源价格、企业疯狂投资AI基础设施以及教科书式的工资物价螺旋（关税与房租亦在清单中，但本周缺乏新数据）。逐一审视这三大支柱，会发现局势正在发生戏剧性的变化。

首先是能源。周一特朗普宣布取消对伊朗的军事打击，改走外交谈判路线，并宣称霍尔木兹海峡重新开放的协议已在望，导致原油全周暴跌约7%至8%，录得连续第三周下挫。不过投资者需警惕其中的时间差：下周三出炉的是7月通胀数据，反映的是7月份布伦特原油大涨24%的高价现实，本周油价的崩盘要到9月中旬公布8月CPI时才会显现，因此下周三的数据在能源项上享受不到任何利好。其次是AI资本开支，加息25个基点根本不可能阻挡任何一家云服务巨头建设数据中心的步伐；美联储管不住这部分开支，就意味着必须在经济的其他领域采取更严厉的紧缩手段，硬生生把总体通胀压回2%，这笔通胀成本并未消失而是转嫁了，也是当前最不确定的变量。最后，也是最扎实的一条反驳论据在于工资：每小时劳动报酬虽然上涨了约2.7%，但同期劳动生产率提升了1.4%，直接吸收了大半涨幅，最终转化为每单位产出的单位劳动力成本年化仅增长1.3%，远低于美联储2%的通胀目标。二季度劳动份额（即产出中以报酬形式流向工人的比例）仅为52.9%，直接刷新了1947年有统计以来的历史最低纪录，“工资与物价互相推高的螺旋上升”在硬数据面前根本无法立足。

```mermaid flowchart TD accTitle: 鹰派加息三大逻辑松动评估 accDescr: 评估能源、AI资本开支与工资物价螺旋三项逻辑在本周的边际变化

subgraph 鹰派加息支柱 E["1. 能源价格通胀"] A["2. AI资本开支通胀"] W["3. 工资-物价螺旋"] end

subgraph 边际现实演变 E --> E1["特朗普转向谈判/霍尔木兹缓和 全周油价跌7%-8% (利好体现在8月)"] A --> A1["超大规模厂商难受利率调控 成本未消除，转向其他部门挤压"] W --> W1["生产率升1.4%抵消涨薪 单位劳动力成本仅+1.3% 劳动份额创1947年新低(52.9%)"] end ```

周三早间ADP私营部门就业仅录得4.4万（预期7.5万）时，市场尚显犹豫，标普微跌0.17%；但周五非农一出，市场彻底完成定价，9月加息概率骤降至44%。债市的反应尤为说明问题：对政策利率更为敏感的2年期美债收益率下挫6个基点，10年期美债收益率下跌4个基点。短端利率下跌快于长端，华尔街重新夺回了解读权，将这份冰冷的就业报告当成了流动性宽松的盛宴。

[08:04](https://www.youtube.com/watch?v=FHu4Tt0cU2E&t=484s) 为什么9月加息并未真正翻篇？

尽管市场情绪亢奋，但认定“9月加息已被彻底否决”显然为时过早，三大潜在隐患依然悬在头顶。第一是价格端压力依然顽固。周一公布的ISM制造业指数升至55.6，创2022年5月以来的最高点，其中物价支付分项高达71.1；周三公布的ISM服务业物价支付分项亦录得70.3，显著超出市场预期。“经济不弱、价格偏高”恰恰是此前主张加息的三位鹰派官员最原始的论据，本周的就业走弱并未将其推翻。

第二是贴现率的结构问题。本周5年期与10年期国债收益率基本同步回落，利差从47个基点微缩至46个基点，但30年期超长端并未跟进。对股市估值而言，充当核心贴现率的正是长端利率。贴现率由无风险利率与风险溢价构成，在长端资金成本未见实质性松动、股权风险溢价未变的情况下，本周股市的冲高，本质上是投资者甘愿为同样的盈利支付更高的溢价倍数，而非长期无风险借贷成本真正下行。周三财政部公布季度再融资规模，虽然维持在1250亿美元不变且承诺数个季度内不加码长期国债发行，但将7至9月的净借款需求上调了7390亿美元（较5月预估多出680亿）。多出来的巨额融资缺口必须完全仰仗短债填补，导致整个政府债务组合对短期利率的敏感度大幅攀升。这种结构在降息预期下是利好，可一旦利率再度上抬，反噬将极其剧烈。

最后，美联储理事会内部要求加息的阵营正在扩容。周三某位具有投票权的美联储理事在演讲中直言不讳：“通胀太高，如果有必要，我已准备好通过加息来采取行动。”加息的呼声已不再局限于缺乏投票权的部分地方联储主席，而是正式渗透进理事会核心圈层。同日，明尼阿波利斯联储主席亦表态，最早应于9月份展开行动，因为“等待的风险是日后要经历更严厉的紧缩”。周五非农公布后，美国银行的经济学家团队依然顶住压力，维持“年内加息75个基点、始于9月”的预测。9月加息的预期并未熄灭，而是被全额推迟到了后续的通胀报告和地缘局势检验之中。

[10:00](https://www.youtube.com/watch?v=FHu4Tt0cU2E&t=600s) 财报周的真实评分标准：及格线已变，超预期也会暴跌

本周是名副其实的超级财报周。从账面统计来看，有整整85%的标准普尔成分股业绩超越预期，但在盘面上，个股表现却呈现出残酷的极度分化。之所以超预期仍会暴跌，是因为在当前的极高估值环境下，“超预期”已经沦为及格底线，市场对财报有了一套全新的评分标准。

在获得市场狂暴奖励的阵营中，Palantir（PLTR）堪称典范：其美国商业业务营收录得7.64亿美元，同比暴涨149%；经调整后的经营利润率高达62%。将营收增速与利润率相加，其“40法则”（Rule of 40）得分竟达到了不可思议的155分，彻底刷新行业天花板。更关键的是管理层展现出不可撼动的确定性，将全年营收指引从76.6亿美元一口气上调至81.5亿美元，拉动周二股价单日暴涨29.45%，全周大涨。同属奖励阵营的Shopify全周暴涨29.4%；爱彼迎（ABNB）周四盘后交出超预期答卷并上调全年展望，周五单日飙升17.43%，摘得标普500单日涨幅桂冠，全周累涨17.52%。

[12:35](https://www.youtube.com/watch?v=FHu4Tt0cU2E&t=755s) 预期的隐形天花板：AMD与Datadog的惩罚机制

反观遭遇惨烈惩罚的公司，更能窥探出市场的挑剔心理。AMD周二盘后交出的成绩单：二季度营收115亿美元同比增50%，数据中心业务入账67亿美元同比翻倍以上，营收与EPS双双击败卖方预期，甚至下一季度的营收指引给到130亿美元，也高于卖方共识的125亿美元。然而周三开盘AMD却重挫7.04%。问题的症结一半出在数字本身——其经调整后的毛利率仅为54%，未达到买方共识的56%，原因是Helios机架平台处于早期产能爬坡阶段，严重压低了毛利率；而另一半原因则在于预期博弈——好消息的分量未能跨越早已打入股价的高预期门槛，卖方共识虽被超越，但没能满足对AI狂热抱有更高奢望的“暗号”。

Datadog（DDOG）的遭遇同样富有警示意义。周四盘前公布的财报显示，营收同比增36%超预期，EPS超预期，全年营收指引从43至43.4亿美元大幅调高到44.5至44.7亿美元（共识仅43.5亿）。这是一次实打实超越共识的全面上修，但公布后股价日内直接闪崩19.03%。深究其原因，一是其财报中披露的体量最大的AI原生客户，在第三季度的增速指引从二季度的36%大幅回落至28%到29%，增速拐点令市场大跌眼镜；二是该股年内涨幅已近翻倍，几天前刚创下历史新高。当估值被推至极限，增速的一丝放缓都会被无限放大。至于The Trade Desk（TTD）周五跌21.9%、HubSpot（HUPS）跌19.1%、AppLovin（APP）跌19.66%，后三者是真金白银的未达标或下调指引，而AMD与DDOG则是由于“做得还不够极致”而惨遭杀估值。

[14:48](https://www.youtube.com/watch?v=FHu4Tt0cU2E&t=888s) 光通信板块狂飙：政策禁令传闻与业绩的双重催化

本周费城半导体指数（SOX）大涨9.25%，但在指数的整体繁荣下，内部呈现出截然不同的双线叙事。表现最亮眼的当属光通信赛道，Coherent（COHR）全周暴涨44.22%，夺得标普500成分股周度涨幅第一；Lumentum（LITE）大涨24.68%，位列第四。整个光通信板块的引爆源于两大驱动力。

首要催化剂出现在周二，路透社独家披露美国联邦通信委员会（FCC）正在起草一份全新提案，拟彻底禁止进口中国制造的光模块。当前全球光模块龙头中际旭创坐拥约27%的全球市场份额，一旦该禁令落地，市场预期巨大的市场真空将直接由COHR、LITE以及AOI（Applied Optoelectronics）这几家美国本土光通信供应商瓜分吸收。不过投资者必须冷静认识到，这目前仅是一份尚在起草阶段的法规提案，最终条文能否成行、落地形态究竟如何，仍存在巨大变数。

第二重催化剂来自业绩的实际引爆。周四盘后，AOI公布二季度业绩，营收从去年同期的1.03亿美元直接飙升至1.92亿美元，接近翻倍，经调整口径更是扭亏为盈。值得注意的是，COHR与LITE本周自身并未发布任何官方经营公告，这高达两成至四成的巨大涨幅，纯粹是由同业亮眼财报与地缘政策预期合力推升的估值抢跑。COHR自身的财报即将在下周三盘后公布，届时将直接接受基本面的大考。

[16:32](https://www.youtube.com/watch?v=FHu4Tt0cU2E&t=992s) 存储板块巨震：WDC技术掉队与HBM“降配”乌龙

相较于光通信的烈火烹油，存储板块本周却经历了剧烈震荡。表面上看板块跌幅惨重，但细拆个股走势截然不同：若按上周五至本周五的周期统计，美光（MU）上涨6.63%，闪迪（SanDisk）跌0.22%，SK海力士相关标的跌4.05%，希捷（STX）跌5.07%，而西部数据（WDC）却录得20.29%的崩盘式下跌。闪迪更是在周二冲顶后连续三天阴跌，区间回撤达15%。准确地说，市场的定价压力并非针对整个存储行业，而是高度集火于西部数据一家。

西部数据暴跌20%的底层原因，绝非企业级大容量硬盘（HDD）需求见顶，而是其自身的机械硬盘技术转换遭遇了重大挫折： - **出货增速大幅落后**：在数据中心大容量硬盘出货上，希捷（STX）实现了同比43%的高速增长，而西部数据仅为23%，市场份额明显被蚕食。 - **利润率遭遇反超**：下季度毛利率指引方面，希捷给出了57%至58%的高位预期，而西部数据仅有55%至56%。尽管本季度西数依然高于希捷，但下季度将被彻底逆转。 - **HAMR技术代际滞后**：希捷下一代热辅助磁记录（HAMR）技术已经在批量出货，而西部数据的同类产品要等到2027年上半年才能问世。华尔街唯一调降西数评级的投行明确指出是“技术转换风险”，通篇未提需求走弱。

针对周五拖累SK海力士大跌4.88%的传闻——“英伟达正在评估将Rubin Ultra架构上的HBM规格下调至8层”，这一解读存在严重的市场误读。集邦咨询（TrendForce）报告的真实标题是《2027年DRAM供给将持续紧张》，促使英伟达考虑降规格的根本原因不是不需要HBM，而是全球产能严重不足、“买不到足够的高规格HBM”。该报告明确预测，到2027年HBM出货量将增长50%至60%，依然无法匹配AI集群的爆发式需求，上游供应商依旧拥有绝对定价权。英伟达官方在周五亦出面回应，强调其产品路线图保持不变。

不可否认，存储产业链的消费端确实出现了疲态，例如闪迪下季度营收指引中值低于共识、NAND现货因消费电子萎靡而报价走弱、PC厂商上半年的SSD库存压顶导致拒绝接受涨价。但这全部局限于消费级市场，AI与数据中心核心需求岿然不动。三季度合约价方面，DRAM环比仍上涨13%至18%，NAND亦上涨10%至15%，合约价未出现任何拐点。西数的暴跌更多源于自身技术落后带来的仓位踩踏与估值重构，而非产业周期的见顶转向。

[19:35](https://www.youtube.com/watch?v=FHu4Tt0cU2E&t=1175s) 大类资产合算与下周决战指南

复盘全周跨资产表现，标普11个主要板块中有8个飘红，信息技术（IT）板块一骑绝尘大涨7.19%；仅有3个板块收跌，分别是房地产（-0.2%）、公用事业（-1.67%）以及受到油价拖累的能源板块（-3.44%）。主要指数中，纳斯达克全周大涨5.19%，虽暂未突破历史新高，但势头最猛；道琼斯指数涨2.96%；罗素2000小盘股指数上涨3.52%，并未在反弹中掉队；VIX恐慌指数持续回落收在14.9的低位。黄金全周大涨约7%收在4343美元/盎司，创下近一个月以来的最佳周度表现，其上涨内核与股市逻辑完全一致：油价下跌带动通胀预期冷却，进而倒逼加息预期弱化，美元指数亦顺势连续第二周回落，全周跌约0.7%。

展望下周，真正的宏观与微观考验将接踵而至： - **8月12日（周三）7月CPI报告**：6月总体CPI为3.5%，核心CPI为2.6%；市场对7月的预期分别为3.4%与2.4%。由于本周原油崩盘的红利无法计入7月数据，投资者的焦点必须死死盯防房租与核心商品分项。如果这两大项抬头，油价未来省下的通胀空间将被瞬间抹平。 - **关键财报密集轰炸**： - 周二盘后：CoreWeave（CRWV）与超微电脑（SMCI）。CoreWeave作为算力租赁核心标的，是观察终端算力真实需求的直接窗口。 - 周三盘后：思科（Cisco）与Coherent（COHR）。COHR的业绩将直接判定本周光通信产业链40%的涨幅究竟是真材实料还是空中楼阁。 - 周四盘后：应用材料（AMAT）。作为半导体设备龙头，其订单数据是检验晶圆厂AI资本开支落地进度的关键硬指标。

在投资策略层面，投资者需要严格厘清自己的操作周期与底层逻辑。如果执行的是基于长远价值的定投计划，当前无需做任何惊慌调整，严格执行纪律即可；在关键通胀数据落地之前仓促买入，本质上不是在做基本面投资，而是在对单一宏观数据的正反方向进行无保护的“下注”。如果是短线交易者，在下周三CPI和核心财报出炉前所持有的仓位，本身就是承担高波动的风险赌注，务必在算清盈亏比之后再决定仓位规模，切忌将短线博弈与长线配置的逻辑混为一谈。

## Notable quotes > [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=FHu4Tt0cU2E&t=0s) 低招聘、低裁员的均衡 — 美联储理事

> [08:04](https://www.youtube.com/watch?v=FHu4Tt0cU2E&t=484s) 通胀太高，如果有必要，我已准备好通过加息来采取行动。 — 美联储理事

> [08:04](https://www.youtube.com/watch?v=FHu4Tt0cU2E&t=484s) 等待的风险是日后要经历更严厉的紧缩 — 明尼阿波利斯联储主席

> [05:00](https://www.youtube.com/watch?v=FHu4Tt0cU2E&t=300s) 坏消息就是好消息

> [08:04](https://www.youtube.com/watch?v=FHu4Tt0cU2E&t=484s) 年内加息75个基点、始于9月 — 美国银行

> [16:32](https://www.youtube.com/watch?v=FHu4Tt0cU2E&t=992s) 技术转换风险 — 华尔街投行

> [16:32](https://www.youtube.com/watch?v=FHu4Tt0cU2E&t=992s) 2027年DRAM供给将持续紧张 — 集邦咨询 (TrendForce)

> [19:35](https://www.youtube.com/watch?v=FHu4Tt0cU2E&t=1175s) 在关键通胀数据落地之前仓促买入，本质上不是在做基本面投资，而是在对单一宏观数据的正反方向进行无保护的“下注”。 — Ethan

## Mentioned 标普500指数 (S&P 500), 美联储 (Federal Reserve), 特朗普 (Donald Trump), 美国银行 (Bank of America), Palantir (PLTR), Shopify (SHOP), 爱彼迎 (ABNB), AMD, Datadog (DDOG), The Trade Desk (TTD), HubSpot (HUPS), AppLovin (APP), Coherent (COHR), Lumentum (LITE), Applied Optoelectronics (AOI), 中际旭创 (Innolight), 美国联邦通信委员会 (FCC), 西部数据 (WDC), 希捷 (STX), 美光 (MU), 闪迪 (SanDisk), SK海力士 (SK Hynix), 英伟达 (NVDA), 集邦咨询 (TrendForce), CoreWeave (CRWV), 超微电脑 (SMCI), 思科 (Cisco), 应用材料 (AMAT), 纳斯达克 (Nasdaq), 道琼斯指数 (Dow Jones), 罗素2000 (Russell 2000), VIX恐慌指数, Helios, Rubin Ultra, HAMR, HBM

## Video description 想加入会员的朋友，可以在这里加入：https://www.youtube.com/channel/UCvf_c9B7iL0x7aqdhxI4zRg/join 这个post里有详细介绍和教程：https://www.youtube.com/post/UgkxWcmuzYJmwfLDPLMWhG1_E1XNuydFwk-6

👉【moomoo开户链接】限时入金领取免费英伟达股票：https://start.moomoo.com/0ATyXa 1. 开户即享高达8.1%现金年化利息 2. 最高可获得价值$1000英伟达赠股 3. 还可获得首笔转仓金额3%的现金奖励(最高$600) 具体福利，请以官网为准。

Terms and Conditions apply. Securities offered through MFI, Member FINRA/SIPC. Sponsored content. Creator is paid by Moomoo Financial Inc. (MFI) and is not affiliated with MFI. See Full Disclosures: https://invest.us.moomoo.com/_disclosure

👉【TradeUP开户链接】独家好礼,最高领 50 股英伟达赠股老虎证券美国版 TradeUP 来了! 点击链接,开户领奖:https://www.tradeup.com/gift?invite=ETHAN&group_id=CG9000000534&f=BCS&region=USA&lang=zh_CN 1. 入金 2000USD 即可解锁 1 支 NVDA 赠股; 入金越多,赠股越多。 2. 现金入金或 ACATS 转仓皆可参与, 活动截止 2026 年 8 月 31 日

Disclaimer: Brokerage services provided by TradeUP Securities, Inc. Please visit TradeUP official website for more information and Terms & Conditions.

🔔 如果你喜欢这种深度分析，请务必【点赞】、【分享】并【订阅】我的频道，开启小铃铛，这样就不会错过下期的美股深度解析！

【免责声明 Disclaimer】本视频中的所有内容仅代表我个人的观点和研究分享，不构成任何投资建议（Not Financial Advice）。股市有风险，投资需谨慎，请大家在做出任何财务决策前，务必结合自身的风险承受能力并做好独立研究（Do Your Own Research）。

[Source](https://www.youtube.com/watch?v=FHu4Tt0cU2E)

中文简报

标普指数逆非农萎缩创新高劳动力冻结难掩加息与估值隐忧美股冲上历史新高本质是市场对劳动力市场冻结所带来的宽松过度抢跑，但在长端资金成本未实质下行且通胀黏性犹存的背景下，极高估值正令个股面临极其严苛的财报评分惩罚。本期周报深入剖析了美股在7月非农就业意外转负背景下反而创出历史新高的内在机制。核心原因在于劳动力市场呈现出退出劳动力大军引发的失真“冻结”态势，叠加原油暴跌与生产率提升对单位劳动力成本的压制，促使华尔街交易美联储9月加息预期降温。在微观财报层面，市场对高估值个股极为挑剔，Palantir凭确定性暴涨，而毛利受压的AMD与核心客户指引减速的Datadog遭遇严惩。此外，节目还复盘了光通信板块因禁令传闻与同业催化领涨、存储板块西部数据因HAMR技术掉队暴跌等关键事件，并为下周7月CPI及重磅财报的博弈提供了策略指引。 7月非农意外减少2.3万人并大幅下修前值，但失业率降至4.1%实因两个月内近百万人退出求职，劳动力市场陷入“低裁员、低招聘”的冻结均衡。 (0:00) 标普500顶着爆冷就业创7757.64点历史新高，油价暴跌与二季度劳动份额创1947年新低（52.9%）令加息支撑松动，9月加息概率降至44%。 (5:00) 极高估值推升财报考核门槛：Palantir因指引大增飙涨近30%，而AMD与Datadog虽业绩双超共识，却因毛利率偏低或AI大客户增速放缓遭遇重挫。 (12:35) 传FCC拟禁中国光模块催化Coherent周涨超44%；存储板块西部数据因HAMR技术代际滞后暴跌20%，但DRAM/NAND合约价仍维持两位数环比上涨。 (14:48)

Reading summary

本周美股顶住7月非农转负的冲击创出历史新高，主因是劳动力市场“低招低裁”的冻结态势及单位劳动力成本低迷动摇了美联储的鹰派加息依据；但长端利率未松动、物价粘性使9月加息风险并未解除，同时严苛的财报定价标准与硬件板块内部代际分化正在加剧个股分化。劳动力市场冻结与加息支柱松动 (0:00) 7月非农就业减少2.3万个岗位（远低于增加8万的预期），前两月数据合计下修10.3万，使近三月月均增量滑落至2万，不及每月5万的平衡线。失业率虽降至4.1%，但主因是劳动力人口在两个月内剧减近100万，劳动参与率跌至61.4%的五年低点；初请失业金四周均值则跌破20万。就业市场呈现既无新增岗位又无大规模裁员的“冻结均衡”。鹰派加息的核心论据因此出现动摇：劳动生产率提升1.4%吸收了大半薪资涨幅，使单位劳动力成本年化仅增1.3%，二季度劳动份额创1947年有统计以来的历史新低（52.9%），工资物价螺旋难以成立；叠加特朗普转向外交使原油单周下挫7%-8%，市场对9月加息的定价概率骤降至44%。通胀粘性与国债融资推升潜在风险 (8:04) 尽管市场押注流动性宽松，9月加息预期并未彻底翻篇。周内ISM制造业与服务业的物价支付分项分别达71.1和70.3，显示价格端依然偏高；美联储理事会核心投票成员公开发表加息备选言论，美银团队亦维持“年内加息75个基点且始于9月”的预测，加息博弈仅被推迟至后续通胀数据中验证。从资产定价角度看，长端贴现率并未实质改善，30年期国债收益率未跟进回落，股市上行主要源于风险溢价扩张而非借贷成本下降。同时，美国财政部虽维持季度再融资规模不变，但将三季度净借款需求上调至7390亿美元，新增融资完全依赖短债填补，大幅放大了政府债务对短期利率波动的敏感度。财报周严苛评分：超预期难掩估值天花板 (10:00) 尽管85%的标普成分股业绩超预期，但在极高估值下，超预期已退化为及格底线。Palantir凭借美国商业业务同比暴增149%及大幅上修全年指引，全周暴涨并录得155分的“40法则”表现；Shopify与爱彼迎亦因上调展望而录得大幅上涨。相对地，AMD二季度营收增50%且Q3指引超卖方预期，但因Helios机架爬坡导致毛利率（54%）不及买方预期，股价重挫7.04%；Datadog虽营收EPS双超并上调全年指引，但因核心AI大客户Q3增速指引由36%降至28%-29%，日内闪崩19.03%。当估值处于极值，卖方共识已无法保护股价，微小的边际放缓便会引爆杀估值惩罚。光通信预期抢跑与存储板块代际分化 (14:48) 费城半导体指数周涨9.25%，内部呈现强烈的双线叙事。光通信赛道受双重催化领涨：路透社披露FCC拟禁中国光模块进口提案，叠加同业AOI二季度营收翻倍扭亏，推动Coherent（+44.22%）与Lumentum（+24.68%）大幅估值抢跑，但这波涨幅完全由政策预期与同业业绩推升，尚待自身财报检验。存储板块则出现剧烈分化，西部数据单周暴跌20.29%，主因在于其自身大容量机械硬盘增速（23%）远落后于希捷（43%）、毛利指引遭希捷反超，且HAMR技术量产滞后至2027年。市场关于英伟达调降Rubin架构HBM规格的解读实为产能不足引发的误读，TrendForce报告指出上游定价权仍在，三季度DRAM与NAND合约价仍维持10%至18%的环比涨幅。后市焦点聚焦于下周三公布的7月CPI（预期3.4%与2.4%），由于本周油价崩跌利好无法反映在7月数据中，房租与核心商品分项将成为终局裁决；同时CoreWeave、Coherent等核心财报将直接检验终端AI算力真实需求与光通信抢跑行情的成色。

Source quotes

[0:00] 美联储理事: 低招聘、低裁员的均衡 [8:04] 美联储理事: 通胀太高，如果有必要，我已准备好通过加息来采取行动。 [8:04] 明尼阿波利斯联储主席: 等待的风险是日后要经历更严厉的紧缩 [5:00] 坏消息就是好消息 [8:04] 美国银行: 年内加息75个基点、始于9月 [16:32] 华尔街投行: 技术转换风险 [16:32] 集邦咨询 (TrendForce): 2027年DRAM供给将持续紧张 [19:35] Ethan: 在关键通胀数据落地之前仓促买入，本质上不是在做基本面投资，而是在对单一宏观数据的正反方向进行无保护的“下注”。

Original transcript

[0:00] 大家好,欢迎回到Eason的美股笔记,这是本周的美股周报。按照惯例,这一周有四个画面。第一个画面是周五早上7月的非农就业报告出来了。美国经济这个月不但没有增加工作岗位,反而减少了23000个,而市场原本的预期是增加8万,而且前面两个月的数字还合计下修了10万3000个。第二个画面是同一天标普500收在了7757.64点,所以一份很差的就业报告配上一个历史新高再配上一堆超预期之后暴跌的财报,那么这一周的市场到底在给什么定价呢?这期视频会分为六个部分,第一是这份非农报告到底说了什么,第二是市场为什么涨,第三是为什么我不认为9月加息这件事情已经过去了,第四是财报周里那个真正的评分标准是什么,第五是半导体这周的两件事分别是光通性为什么在零涨和存储这周跌的到底是什么,之后我们再来把板块和其他资产的账合起来算,然后再来看看下周的重要事件。还没有订阅的朋友可以订阅我的频道,打开小铃铛,我们现在开始。我们先说飞农,7月飞农就业减少了两万三千个,是最近几个月第一次转付。市场预期是增加八万,而且路透那份调查里最悲观的一个预测也是增加一万,所以实际数字比所有人的预测都要差。5月从增加129000下修到增加63000,6月从增加57000下修到增加2万,这个修正比表面上要更重要,因为它一改,最近三个月的月均新增就只剩下2万个了,而现在因为移民放缓,美国每个月大概只需要5万个岗位就可以吸收掉新增的劳动力,这条线一般叫做盈亏平衡线,但是我们现在的实际增长连那条线的一半都不到了。值得看的不是那个附属而是失业率我们来看家庭调查这一边失业率从6月的4.2%降到了7月的4.1%就业在减少失业率反而在下降我们把这笔账算一下7月失业的人少了17万8千个看起来是好事但是同一个月整个劳动力人口减少了26万4千个再往前一个月6月的劳动力人口减少了72万所以两个月加起来从劳动力市场里面消失了分母缩得比分子还快所以失业率下降不是因为找到工作的人变多了而是因为不找工作的人变多了劳动参与率现在是61.4%是五年多以来的最低工资那一篮时薪同比涨了3.2%而6月是3.4%不过这里有一个矛盾那就是在前一天周四的出请失业金数据是19万9千人连续第三周低于了20万四周移动平均值也跌破了20万是本轮周期以来的最低也就是说几乎没有人再被裁员了所以一边是没有人被裁而另外一边是新增岗位在减少这两件事情同时成立说明的是不是经济在衰退而是雇主既不裁人也不招人这一周有一位美联储理事在演讲里把他叫做低招聘低裁员的均衡这种情况对已经有工作的人来说这样的市场是安全的刚毕业想换工作的人来说门是关着的所以我的判断是这不是衰退而是就业市场冻住了而且不只是冻住还有那接近100万直接退出劳动力市场的人那一块比冻住要更难看那我们接下来再来看看市场为什么会涨,华尔街这一周的主流说法是就业差了,所以加息推迟了,我不否认这条,但是我认为它漏了一层,我认为更值得看的是支撑加息的那几条理由本身这一周也在松动。那这些人要求加息的理由是什么呢?这一周有一位美联储理事在演讲里讲得很直白,他点了两个他认为意外的通胀来源,一个是中东冲突推高的能源价格,另一个是企业大举投资AI基础设施,再加上教科书上那天 [5:00] 最经典的工资当然鹰派的清单不止这三条比如关税房租都在里面但是那两条这一周没有新的数据我会留到后面再讲所以我们就先来看能源AI资本开支和工资这三条我们一条一条对第一条是能源这一周的周一特朗普宣布取消对伊朗的军事打击改走谈判还说霍尔木兹海峡重新开放的协议已经在望全周跌了大约7%到8%连续第三周下跌不过这里有一个时间差下周三公布的是7月的通胀数据测的是7月的价格而7月的油价是涨的那一轮布伦特涨了24%而这一周油价的崩塌要到9月中旬公布8月份的数据的时候才会体现了所以能源这一条是从8月才开始帮忙的下周三帮不上忙第二条是AI资本开支美联储制不了加息25个基点不会让任何一家超大规模厂商少建一个数据中心但是制不了并不等于不用管因为如果它真的在推高通胀那美联储反而待在别的地方压得更狠才能把总数压回2%所以这一条不是消失了而是变成了一笔只能从别处找补的成本这也是这三条里面我最不确定的一条第三条是工资这一条最扎实每小时的劳动报酬涨了大约2.7% 而同期生产率涨了1.4% 把涨性的一大半直接吸收掉了最后落到每一单位产出上的劳动成本年化只涨了1.3% 这比美联储2%的通胀目标还低同一份报告里还有一个数字劳动份额也就是产出里以报酬形式流向工人的这个比例二季度是52.9% 是这个序列从1947年开始以来的最低值所以工资推着物价物价在推着公司的那个螺旋在数据里根本找不到证据所以这三条对下来就是能源要等到8月才生效AI资本开支不是消失而是转嫁三条加息理由是在松动的但是关税和房租这一周一点都没有动他们才是下周三真正的主角这其实这周三就有信号了周三早上的ADP私营部门就业只有44,000个而市场的预期是75,000那一天市场基本没有什么反应标普还小跌了0.17%所以周五非农一出来9月加息的概率就掉到了44%战士的反应就更能说明问题了两年期收益率跌了六个基点,十年期跌了四个,所以短端跌的比长端多,而短端定的就是政策利率这条线。那这就是坏消息,就是好消息的完整版本,当然数据的解读权也在华尔街。不过我不认为9月加息这件事情已经过去了,主要有三个原因,我们必须要放在一起来看。首先是价格端还在,周一的SM制造业指数是55.6,这是2022年5月以来的最高。里面的物价支付分项是71.1,周三的服务业物价支付是70.3,也明显高于市场预期,所以经济不弱,价格还高,这正好是那三位要求加息的人的最初的论据,他并没有被这一周的数据推翻。这周五年期和十年期基本是同步往下走的,利差从47个几点走到46个,所以真正没有跟上的是30年这一头。而对股市来说,真正当贴线率用的是长端,贴线率是两块拼起来的,分别是无风险利率和风险溢价,也就是投资人承担风险要的那份额外的补偿。没变所以说白了这一周的涨幅是市场愿意为同样的盈利付更高的价格而不是长期资金成本真的下来了周三财政部也公布了季度再融资规模维持在了1250亿不变还明确说未来至少几个季度都不会增加发行量了但是在同一份文件里7月到9月的借款需求上调了7390亿这比5月的预估多出了680亿多出来的缺口就得靠短债去填了这意味着整个债务组合对短期利率的敏感度在上升这在今天来看是好事但是如果9月真的加息那这笔账 [10:00] 反过来算一遍了最后是理事会中要求加息的那一派也在壮大而不是在收缩还是我们刚才提到那位理事他周三在同一场演讲里面说的更直接他说通胀太高如果有必要他准备好通过加息来行动他是理事会成员不是地区的联储主席这意味着加息的声音已经从地方进入到了理事会内部同一天,明尼阿波利斯联储主席也说,最早9月份就应该开始行动,等待的风险是日后要经历更严厉的紧缩。此外,在周五的非农数据之后,美国银行的经济学家依然维持原来的预测,那就是今年加息75个基点,从9月开始。所以我的判断是,这一周九月加息这件事情不是被否决了,而是被加倍推到了接下来的经济数据和战争走势身上了。那我们接下来再来看财报。按理说这是一个非常好的财报季,八成半的公司超预期,但是这一周的股价告诉了我们完全不是这么回事。我们先来看被奖励的那一边。涨了93% 其中美国商业这一块是7.64亿美元同比涨了149% 调整后的经营利润率是62% 营收增速加上利润率这两个数字加起来是155 市场上把这个指标叫做四十法则也就是说加起来达到40分就算及格更关键的是指引全年营收从76.6亿一口气上调到了81.5亿周二股价涨了29.45% 全周涨了大约3%是9.78同一周Shopify全周涨了29.4%ABNB是周四盘后发的财报周五单日涨了17.43%是当天标普500里面表现最好的一只股票全周涨了17.52%然后我们再来看看被惩罚的那一边AMD周二盘后营收是115亿同比涨50%数据中心67亿同比翻了一倍还多营收和EPS双双超预期大个季度的指引给到130亿,也高于市场共识的125亿,结果周三跌了7.04%。我认为AMD的问题一半在数字里,调整后毛利率是54%,低于共识的56%,这是Helos机架平台爬坡欺压的,卖方普遍点名了这一条,而另一半在预期的层次。所以好消息的分量没有超过市场原本更高的预期此外DDOG周四盘前营收同比涨36%超预期EPS也超预期全银的营收指引从43到43.4亿上调到了44.5到44.7亿而共识才43.5亿所以这是一次实在实的超过共识的上调但是当天股价还是跌了19.03%这是为什么呢一是因为它披露的最大的那个AI原生客户23季度的增速指引只剩28%到29%了这比二季度的36%掉了一大截再加上这只股票年内已经差不多翻倍几天前也刚刚创完历史新高所以市场选择不买单这份财报同一周还有三家公司也跌得更狠,TTD周五跌了21.9%,HUPS跌了19.1%,APP跌了19.66%,不过这三家公司跟前面两家不一样,TTD和APP是营收直接不及预期,HUPS是指引地预期,所以他们是真的没有做到,而不是做到的还不够。已经含着的那个预期,八成半的公司都超预期,这个数字本身就说明了超预期已经是一个默认值了。刚刚讲到的涨的这三家里面,Palantir的全年营收目标一次增长了接近5亿美元,ABNB上调了全年展望,Shopify给的是超预期的三季度指引,而跌的这一边就复杂一些了,AMD是指引超过了卖方共识,但是没有超过股价已经涨掉的部分,确实上调了但是增速拐点盖过了上调好那我们接下来再来看看半导体费城半导体指数这一周涨了9.25% 但是这个指数掩盖了两件完全不同的事我们先说涨的最猛的光通性CUHR全周涨了44.22% 是整个标普500里面这一周的涨幅第一名 OITE涨了24% [15:00] 6.68排第四催化有两条第一条在周二路透报道说美国联邦通信委员会正在起草一份提案要禁止进口的中国国产光模块全球最大的光模块厂商是中继续创市占率大概是27%所以市场认为受益的是COHRLITE和AOI这几家美国厂商但是要注意这只是一份还正在起草阶段的提案所以最后长什么样还没有定第二条是在周四盘后AOI公布了二季度业绩营收从去年同期的1.03亿涨到了1.92亿接近翻倍调整后的口径也从亏损翻成了盈利不过CUHR和LITE这一周都没有发布任何公司层面的公告所以这四成的涨幅涨的是政策预期和同业的财报CUHRZ的财报就在下周三盘后这条链我做过一整个系列分析视频感兴趣的朋友可以到频道里面去查看然后是存储这一块我们要拆开看按上周五对本周五的口径美光涨了6.63%闪迪跌了0.22%SY跌4.05%STX跌5.07%WDC跌20.29%其中闪迪是周二冲到最高之后连跌三天从周二算到周五跌了15%所以准确的说法是这周的定价压力高度集中在WDC闪迪次值MU基本没事而WDC那20%跌的不是硬盘这门生意数据中心用的大容量硬盘出货STX同比增长43% 而WDC只有23% 下个季度的毛利率指引STX给的是57%到58% WDC给的是55%到56% 这个季度WDC其实还是高于STX的但是下个季度就要被反超了要到2027年上半年才能出来了其实WDC这份财报本身是超预期的整周只有一家投行把它从买入降到了持有理由就是这个技术转换的风险但是从头到尾都没有提需求这两个字另外周五那条HBM的消息我的读法也不太一样SK-Ali是周五又跌了4.88%归因是NVIDIA正在评估把Rubin Ultra上的HBM下调到8层集邦咨询的报告里确实是这么写的但是那份报告的标题是2027年DRAM供给将持续紧张促使NVIDIA下调配置降规格的原因是买不到而不是不需要同一份报告里面还写着2027年HBM的出货量增长50%到60%仍然追不上需求供应商保有定价权而NVIDIA官方周五的回应也是路线图不变那我的判断是这样偏空的信号这一周确实有,比如闪迪自己的下季度营收值引中值低于共识,吉邦说Nan的现货因为消费需求萎缩而疲弱,PC厂商上半年囤的固态硬盘库存让他们不再愿意接受涨价,但是这几条全部都在消费端,不在AI数据中心那一端。而合约价的这一边,三季度DRAM还在环比涨13%到18%,Nan的还在涨10%到15%,一条都没有转跌。所以我更倾向于认为WDC那20%里面的大部分是仓位和估值而不是需求端已经转向当然产业数据是滞后的股价是往前看的所以真正要验证就要看接下来几收的合约价了如果它开始转跌那就是另一个故事此外闪迪的电话会我也做过一期深度拆解视频感兴趣的朋友可以到频道里面去查看那我们最后再来把这一周的账合起来算一下,板块上11个里面有8个是涨的,最强的是信息技术涨了7.19%,下跌的有3个分别是房地产跌0.2%,公用事业跌1.67%和能源跌3.44%。指数这边除了标普创了历史新高,纳指泉州涨了5.19%,是这三个里面最强的,但是它还没有回到历史高点。道指涨了2.96% 罗素2000涨3.52% 所以小盘股这一次基本上是跟上了恐慌指数收在14.9全周是往下走的黄金这一周涨了大约7% 收在4343美元是一个月以来最强的一周逻辑跟股市其实是同一条那就是油价跌通胀预期回落加息预期削弱美元指数也连续第二周下跌跌了大约0.7% [20:00] 字幕志愿者杨茜茜下周三8月12号有7月份的通胀数据,6月的总体通胀是3.5%,核心是2.6%,市场对7月的预期是3.4%和2.4%,而且按照我们前面说的,能源这一条下周三还帮不上忙,所以真正要盯的是房租和核心商品这两块,如果他们往上走,那油价省下来的那部分会被抵消掉。财报这边周二盘后是Corewave和SMCI,周三盘后是Cisco和Cohr,周四盘后是AMAT,其中CRWV和AMAT这两份是检验AI资本开支到底兑现了多少的两个不同的角度,一个是租算力的需求,而另一个是买设备的订单,Cohr那份也会直接决定光通信这条链这一周涨的是不是虚的。好那最后我们再来把这周总结一下7月份的就业报告很差但是市场涨了因为市场看到的不是就业变差而是支撑加息的那几条理由正在同时松动不过9月加息这件事情还没有结束因为价格端还高长端国债还停在5.19%要求加息的声音还进了理事会这三条这一周一条都没有被推翻答案要等到下周三的通胀数据了财报这边八成半的公司超预期但是涨跌完全分化,被奖励的是上调幅度10打10的那几家,而被惩罚的是只超过了卖方共识的那几家。半导体这边光通性在零涨,存储的定价压力高度集中在WDC一家,产业数据里还没有出现砍单,库存堆积和合约降价这三个真正的转向信号。但如果你本来就有定投计划,那这一周什么都不用改,继续执行就好。在数据出来之前买进去买的是这份数据的方向而不是基本面而如果你做的是短线在下周三之前的仓位本身就是那份下注要先把盈亏比算清楚再决定拿多少总之大家要先明确自己的投资周期再来做投资决策关于会员区,现在有三档,第一档是投资方法论,包含每周一期的会员专属视频,学我怎么做投资研究。第二档是交易同步和交流,加入我的discord社群,看我每日的实质分享,调仓和重大消息的解读。第三档是一对一答疑,可以把你自己的问题直接拿来问我,我会针对你的情况深度回答。互联区不带单,分享的是研究过程和思考,具体的权益和加入教程,在频道首页的加入按钮和置顶评论区里。

标普指数逆非农萎缩创新高 劳动力冻结难掩加息与估值隐忧