30年期美债收益率破5% 科技巨头EPS高增长对冲估值压力

30年期美债收益率破5% 科技巨头EPS高增长对冲估值压力 30年期美债破5%反映AI基建带来的通胀粘性与经济增速，只要云厂商等巨头EPS扩张速度持续超越融资成本，分子端增长就能彻底对冲分母端折现率压力。 视频深度驳斥了“30年期美债收益率突破 5% 则美股必跌”的悲观论点，指出科技巨头强劲的 EPS 增速与 AI 商业回报拐点足以跑赢名义融资成本。博主更新了纳斯达克100（21.6x）与费城半导体（20.35x）的中性偏低估值，强调云厂商与软件 SaaS 板块正迎来业绩与估值共振，应贯彻“让赢家持续奔跑”的持仓原则。此外，节目还全方位拆解了 Palantir 的财报与 120 倍静态 PE（对应 PEG 约 2.0 倍），并给出了以营业利润率见顶和营销增速反超为核心的离场风控锚点。 大科技财报迎来转折点，微软 Azure 本季度增速达 41% 并给出下季度 45% 的指引，亚马逊 AWS 增速提速至 37%，云业务在收入扩张的同时营业利润率持续走阔。 (3:00) 纳斯达克100当前市盈率为 21.6x，费城半导体已从 30x 高位消化回落至 20.35x，两大指数估值均处于中性偏低的安全边际区间。 (4:25) 30年期美债收益率再度破 5% 并不必然引发美股暴跌，在科技龙头 EPS 增速高达 55% 以上且能大幅跑赢融资成本的背景下，分子端盈利扩张足以对冲折现率上行。 (10:38) Palantir 财报表现强劲，营业利润率升至历史新高 47%，营收维持近 100% 翻倍增长，远高于其 39% 的营销费用增速，内生增长动能依然扎实。 (16:02)

[0:07] 投资TALK君: 利差上升并不能用来预测股市下跌，两者不是因果关系，而是高度同频的相关性 [3:00] 投资TALK君: Buy MSFT [3:00] 投资TALK君: 投资回报的增长速度将正式超越投资扩张速度，商业回报拐点明确显现 [4:25] 投资TALK君: 让赢家持续奔跑 [4:25] 投资TALK君: 依据估值上下区间的“模糊正确”进行动态仓位微调，远比盲目猜顶猜底有效 [10:38] 投资TALK君: 只要标普500尤其是权重科技股的 EPS 扩张速度远超融资成本，分子端的扩张就能彻底对冲分母端的收紧 [10:38] 投资TALK君: 这种由商业公司主导的庞大实体投资，正在全面推高生产端环节的要素价格 [17:43] 投资TALK君: 当其 PEG 跌到 2 倍以内时，就已正式进入了极具吸引力的“击球区间” [17:43] 投资TALK君: 只要营销费用的增速持续低于其营收增速，公司的基本面逻辑就没有大问题 [18:50] 投资TALK君: 一旦营销花费的增速反超营收增速，即代表拐点确立。在那个时刻到来之前，投资者就应当提前做好准备并逐步分批离场

[0:07] 各位观众大家好 [0:08] 欢迎来到一个不单只聊新闻的专业美股频道 [0:11] 我是市场分析师小涛 [0:12] 周一资产价格走得非常的好 [0:14] 为什么 [0:14] 在周日那期视频里边已经给了大家暗示 [0:18] 非常明显的这个暗示 [0:19] 不知道答案或者不知道暗示什么 [0:22] 大家在留言区里面去找 [0:23] 我相信一定有观众知道我到底给了什么样的一个暗示 [0:26] 好吗 [0:27] 就这一个暗示本身 [0:29] 到现在为止 [0:30] 这个成功率确实非常的高 [0:31] 大家有做统计的话 [0:32] 那么也可以在留言区里面和其他人一起分享一下 [0:36] 好吗 [0:36] 那今天我们聊什么 [0:37] 回顾一下周一资产价格的走势 [0:39] 然后有人问我怎么看待30年期美国国债收入率上升的这个问题 [0:44] 对于股市这边的影响到底是什么 [0:46] 那这个话题我会稍微展开去聊一下 [0:49] 最后和大家聊一下周一盘后发布财报 [0:51] 的 Palantir 那主要是从估值这个角度去出发 [0:54] 包括从他们的数据里边去看一下 [0:56] 它的基本面如果出现问题的话 [0:58] 哪一个关注 [0:59] 哪一个点是我们应该去关注的 [1:01] 当然也和大家更新一下整个市场的一个估值的问题 [1:04] 经过这一波大科技上涨之后 [1:06] 市场的估值到底在哪里 [1:08] 好吗 [1:08] 那我就废话不多说了 [1:09] 直接开始 [1:10] 在开始之前 [1:11] 大家记得什么 [1:11] 留言、点赞加转发 [1:13] 其实我发现 [1:14] 如果大家在留言区里边留言越多 [1:16] 好像机器人的留言就越少 [1:18] 我我我不是说骗大家去留言 [1:21] 是真的这样 [1:21] 大家可以试一下 [1:22] 看一下 [1:23] 我们试一下嘛，对吧 [1:24] 好吧，那先回顾一下资产价格的走势 [1:26] 周一市场美元指数是横盘 [1:28] 然后美债收率这一块出现了小幅的下跌 [1:31] 那市场在慢慢的把九月份加息的这个预期给 N one 给平掉 [1:36] 就是加息的这个预期的概率在越来越低 [1:39] 嗯，资产价格 [1:40] 美股这边出现了比较好的一个上涨幅度 [1:42] 垃圾级别债券的这个利差下下跌了8个基点 [1:45] 前段时间市场炒的非常多的 [1:47] 呃， CDS 的价格出现上涨 [1:48] 然后呃利差出现上涨 [1:51] 这两者之间利差上涨 [1:53] 他没办法去预测股市下跌 [1:55] 这两者之间是同时发生的 [1:57] 那我在 APP 里面直播的时候 [1:59] 我也有聊过这个问题 [2:00] 它不是一个因果关系 [2:02] 它是一个相关性 [2:03] 那并不是因为利差扩大 [2:05] 所以股价要下跌 [2:06] 而是利差扩大的同时 [2:08] 股价在下跌 [2:09] 所以现在也是一样 [2:10] 股市这边出现了一个上涨 [2:12] 出现了反弹 [2:12] 所以利差出现了下跌 [2:14] 或者同时 [2:14] 应该不是所以 [2:15] 同时利差出现了下跌 [2:17] 所以这两者之间是相关性 [2:18] 并不是因果关系 [2:20] 我三大指数的反弹幅度非常的大 [2:22] 黄金上涨了0.2% [2:24] 原油出现了5.1%的下跌 [2:25] 你会发现最近这段时间 [2:27] 其实战争这块有些反复 [2:28] 但是我从来没有聊过 [2:29] 因为我认为已经没有任何的意义再去聊战争这个事件了 [2:32] IGV 出现了3%的这个反弹 [2:34] 罗素2000的反弹幅度也不错，1.7% [2:37] YTD 我们看一下 [2:38] 从7月份包括8月份几个交易日全部加在一起 [2:42] 在原油出现了16%上涨的前提下 [2:45] 那标普500上涨1.3 [2:47] IGV，SARS 板块 [2:48] 软件板块上升的幅度非常的大 [2:50] 7.5%，几乎是一个叠一个 [2:53] 那接下去 [2:53] 如果情 [2:54] 如果消息面上可以叠加 [2:56] 情绪面上可以叠加 [2:57] 先是微软的财报 [2:58] 然后就是 Palantir 的这个财报 [3:00] 如果可以叠加的话 [3:01] 我有有非常多的理由去相信整个软件板块的估值会回归 [3:05] 那么情绪面的叠加 [3:07] 它是需要事件的 [3:08] 它并不是因为啊微软的财报出来之后 [3:10] 接下去市场就可以不断地去上涨 [3:11] 不会的 [3:12] 对吧 [3:12] 你叫4月份 [3:13] 5月份 [3:13] 整个硬件板块的这个上涨 [3:15] 也是情绪面不断的叠加 [3:17] 故事线不断的叠加 [3:18] 才会出现这种结果 [3:19] 才会出现最后杠杆不断叠加 [3:21] 然后出现7月份的这个下跌 [3:23] 罗素2000 YTD 呃 [3:24] 因也是因为硬件板块这个下跌嘛 [3:27] 所以罗素2000也出现了1.4%这个下跌 [3:29] 比特币其实还好 [3:31] 上涨了8.7%了 [3:32] 前七大科技股7月份8月份总共上涨了5.7% [3:35] 表现非常的不错 [3:37] 其今天芯片板块还是相对会弱一些 [3:39] 那上涨了0.6% [3:40] 前7大科技股上涨了3.6 [3:42] 今天继续是亚马逊涨 [3:44] 然后微软涨 [3:44] 我在周日的那期视频最后 [3:46] 我有和大家分享过 [3:48] 不要那么快的去卖掉这些大科技 [3:50] 而这个财报本身是一个 inflection point 其实是一个非常 [3:54] 我在微软的时候 [3:55] 微软在盘后上涨3% [3:57] 4%的时候 [3:57] 我就发了一条推 [3:58] 我说去买微软 [3:59] 我就 buy msft 我很少在微很少在社交媒体这样去聊 [4:04] 因为是我看到了这个财报之后 [4:05] 我看到了非常非常的好 [4:07] 而市场的反馈又非常的好 [4:08] 包括整个关键是整个市场的一个 setup 情绪面仓位全部不在这些大科技身上 [4:14] 那所以盘后出现这样这样大幅度的一个涨幅 [4:17] 我并不感到意外 [4:18] 我认为是非常的合理 [4:19] 就匹配这样的一个财报 [4:20] 匹配市场的这个仓位 [4:22] 这种涨幅非常的合理 [4:23] 也是因为市场追涨出来这个结果 [4:25] 那经过了这样一波上涨之后 [4:27] 我们来看一下估值 [4:28] NDX 截止到周一的收盘 [4:30] 21.6倍的这个百 [4:32] 21点6倍的这个估值 [4:34] 我这边画了一条红线 [4:35] 红线差不多是在20.5倍吧 [4:37] 那么就是2025年3月份的低点和今年4月份 [4:40] 今年3月份4月份的这个低点 [4:42] 所以其实在我在上周的时候我有说过 [4:45] 我说如果再往下跌 [4:46] 纳指再往下跌3%~5% [4:48] 我是在上周对于美联储会议那一周做准备的时候说 [4:51] 如果跌下去的话 [4:52] 就一定是一个买点 [4:54] 已经是一个非常合理的这个位置了 [4:56] 那这一周随着上个上一周两家大科技发布完财报之后的这个反弹 [5:00] 现在来到了21.6 [5:01] 这也是我说的 [5:02] 虽然你从个股去看 [5:04] 反弹了25% [5:05] 反弹了20% [5:06] 但你从整个指数的一个估值去看的话 [5:08] 现在还是在一个相对比较低的这个位置 [5:10] 那么和今年年中和5月份 [5:12] 4月和5月底的时候 [5:14] 当时25倍的这个估值 [5:16] 或者上年11月份28倍的这个估值去做对比的话 [5:20] 还是在一个相对比较低的位置 [5:23] 芯片板块 SOX 啊周一的收盘20.35倍 [5:27] 我这边下面有一条红线是在17倍 [5:29] 那17倍同样的是上年3月份 [5:31] 25年3月份和27年3月份 [5:33] 那现在20.35倍 [5:34] 处在一个中性偏低的这个位置 [5:36] 没有 NDIX 的估值那么的便宜 [5:38] 嗯，或者说没有那么的低 [5:40] 相对来说没有那么的低 [5:42] 嗯，但是比起在六月底的时候 [5:44] 我有提醒过 [5:44] 我说估值当时已经达达到非常满 [5:47] 28倍，29倍 [5:48] 去到30倍以上 [5:49] 移动止 [5:49] 呃，主动止盈 [5:50] 那么28 29的时候移动止盈 [5:52] 和当时29 28的时候已经差了非常多了 [5:54] 现在只是在20.35倍 [5:56] 那所以现在 [5:57] 呃，SOX 芯片板块的这个估值已经在非常合理 [6:00] 且是在中性偏低的位置 [6:03] 如果我们把时间线拨到一周之前 [6:05] 那整个市场的一个 setup 是什么 [6:06] 市场的一个 setup 是谷歌发布完财报之后 [6:09] 宣布他们增加资本开支 [6:10] 然后马上盘后出现下跌 [6:12] 所以市场情绪面非常的低 [6:14] 那么当时 YTD Max 7 [6:15] 偏其那科技股市跌了5% [6:17] 比同期标普上涨了8% [6:19] 全部是来自于硬件的这个上涨 [6:21] 所以当时无论是仓位还是情绪面 [6:23] 完全都不在这些大科技身上 [6:25] 那然后有了微软的这个财报之后 [6:27] 微软出现了过去十几年最大的单日涨幅 [6:30] 它涨了百分之十五点几 [6:32] 我特地去回溯了一下 [6:33] 上一次涨幅超过这一次单日涨幅的是2008年的10月13日 [6:38] 当时也只涨了16% [6:40] 这是在过去26年里面 [6:42] 单日最大的第二大涨幅 [6:44] 只有在这样的一个 setup 这种情况下 [6:46] 配合这样的一个财报 [6:47] 才会出现这样的一个结果 [6:48] 所以就是天时地利人和 [6:50] 缺一点都不可能出现那么大幅度的一个涨幅 [6:53] 那然后再加上亚马逊的这个财报 [6:55] AWS 对吧 [6:56] 全球最大的这个云 [6:57] 同比增速多少 [6:58] 37%远远高于市场预期的31.5% [7:01] 约等于32%了 [7:02] 那下一个季度 [7:03] 这两家云厂 [7:05] 无论是 [7:05] 三家云厂的 [7:06] 无论是谷歌的云 [7:08] AWS，还是微软的云 [7:10] 微软的云这一个季度41% [7:11] 下一个季度给出的指引就是45% [7:14] 那微软给出了45%的这个指引 [7:16] 另外两家云厂 [7:17] 增速都会比这个季度还要高 [7:20] 也就是说 [7:20] 同比的这个增速在加速 [7:22] 同时，最关键的一点是 [7:24] 他们的利润率还在扩张 [7:26] 所以这一次财报是一个非常典型的一个 inflection point [7:30] 微软云现在营收增速45% [7:32] 下一个季度再加上它这个利润还在扩张的话 [7:35] 那起码在云这一块 [7:37] EPS这个增速能够达到55%~60% [7:40] 甚至于更高 [7:41] 那如果明年的这个资本开支能够放缓到增速 [7:44] 我说增速能够放缓到50%左右的话是合理的 [7:47] 因为现在体量已经非常大了 [7:49] 你2000亿的资金 [7:50] 你即使50%这个增速 [7:52] 明年也是3000亿 [7:52] 我说我拿微软来说 [7:53] 或者拿亚马逊来说 [7:55] 这时候就是回报开始去追赶投资的时候 [7:57] 就回报的这个增速超过了你投资这个增速 [8:00] 这就出现了一个 roi 了 [8:02] 再配合现在这段时间的一个宏观 [8:04] 过去两周宏观的状态是什么 [8:06] 宏观的环境是模型的这个 API 在变得越来越便宜 [8:09] 中国这边开源模型 [8:10] 包括美国这边的闭源模型所出来这些比较便宜的这个版本 [8:14] 大家都在开始打价格战 [8:16] 那如果这些闭源模型 [8:17] 开源模型开始打价格战的话 [8:20] 对于 AI 的这个落地 [8:21] 对于这些云厂来说都是利好 [8:23] 包括对于软件公司都是利好 [8:25] 嗯，有些有人问我为什么对于软件公司是利好 [8:27] 因为对于软件公司来说 [8:29] API 的这个成本 [8:30] API 的这个价格就是这些软件公司 AI 落地的一个成本 [8:33] 那么你的成本越低 [8:35] 一定是越有利于落地 [8:37] 那所以综上所述 [8:38] 那么我说在过去一周微软的百分涨了25%的这种涨幅 [8:42] 绝对不是我们卖出的这个理由 [8:44] 原本其实我是期待微软 [8:46] 我如果往上涨的话 [8:47] 我会开始减仓 [8:47] 但是财报之后 [8:49] 我和大家表现表达得非常的明确 [8:50] 我说微软这边我不可能去进行减仓 [8:53] 在看到这样的一个财报的情况下 [8:54] 最正确的一个选择就是继续持有 [8:57] 那 [8:57] 甚至于我认为接下去都有可能会看到大科 [9:00] 技和软件板块对于硬件这一块的一个吸血 [9:03] 就是资金开始慢慢往大科技和软件这边去靠 [9:06] 而这个过程我们是需要时间的 [9:08] 要不就是时间 [9:09] 要不就是涨幅 [9:10] 你时间或者涨幅两者必须要满足一点 [9:12] 你才可以说这个板块里边有非常多的一些仓位了 [9:16] 对吧 [9:16] 就像 SOX 一样的硬件板块或者芯片板块从3月底到5月底的时候 [9:21] 直接两个月涨了100%啊 [9:23] 就这一个涨幅才会出现这种这样杠杆的一个结果 [9:26] 啊，所以即使有轮动的话 [9:28] 也不可能在几天之内 [9:29] 在一周之内就结束了 [9:30] 不会的 [9:31] 好啊，那最后一点也是最重要的 [9:33] 是在我们在自己做投资组合的时候 [9:35] 我们一定要让我们的赢家持续跑 [9:37] 我们叫做 Let runners run [9:39] 那不要过早去减仓 [9:41] 这样的话会影响到自己整体投资组合的这个回报 [9:44] 那我知道很多人会问我 [9:46] 那么你亚马逊什么时候减仓 [9:47] 或者蔚来什么时候减仓 [9:48] 你给我一个点位吧 [9:49] 那到了那个点位或者靠近那个点位的时候 [9:52] 我会说的 [9:52] 就像苹果也是一样 [9:54] 那苹果我一开始都没有给过目标价 [9:56] 啊苹果我是我说了 [9:58] 到了那个估值的时候 [9:59] 我说现在估值已经比较贵了 [10:00] 正好到了这个财报 [10:01] 那么所以在财报之前我就减仓 [10:03] 然后财报发布完之后 [10:04] 我听完财报会议之后 [10:06] 我再进行减仓 [10:07] 包括为什么减仓这些理由我全部给了大家 [10:10] 所以很多时候我觉得没有必要提前我去给出这一个点位 [10:14] 而是你根据估值 [10:15] 我这段时间聊了那么多的估值 [10:17] 我相信大家对于估值已经有非常多的这个理解 [10:19] 包括估值 [10:20] 我一再用估值本身和大家去证明 [10:23] 那么你现在回回过头去看 [10:25] 无论是 SOX 的这个估值也好 [10:26] 苹果的这个估值也好 [10:28] 包括其他很多标的的一些估值也好 [10:30] 你会发现下区间和上区间这个模糊正确 [10:33] 对于我们短期之内进行减仓和加仓相当的重要 [10:37] 好吗 [10:38] 然后我们来聊一下30年期美债收率的这个问题 [10:40] 那最近这段时间30年期美债收率是破了过去 [10:44] 十几年的这个新高了 [10:45] 那担心的是美债的收入率上升会不会导致美股出现下跌 [10:49] 那首先我们回顾一下 [10:50] 图里蓝色这条线 [10:51] 白色这条线是三期 [10:53] 30年期美债的收入率 [10:54] 上一次超过5%是在2023年接近年底 [10:57] 那上一次发生了什么事件 [10:59] 上一次是英国国债养老基金的国债出现了问题 [11:02] 后来英国那边是出来救市了 [11:04] 救市完之后30年期的这个国债收入率就开始往下跌 [11:07] 那当时英国国债30年期往上涨 [11:10] 美国全球的国债都是往上涨 [11:12] 那那时候 [11:13] 其实呢是在往30 [11:15] 是在往 [11:15] 去到5%的这条路上 [11:17] 那时候蓝色这条线 [11:19] 美股是出现了一定程度的这个回调 [11:21] 之后突破了5% [11:23] 然后英国那边救市之后出现了下跌 [11:25] 然后美股就一路反弹了 [11:27] 23年下半年 [11:28] 包括24年是一路牛市 [11:30] 那之后如果我们把25年放进去的话 [11:33] 其实整体来说 [11:34] 30年期美国国债的这个收益率在过去两年多的时间里边 [11:38] 几乎是在4%至5%之间横盘 [11:42] 而在这一段横盘的一个区间 [11:44] 其实整体美股的一个上涨还是非常的客观 [11:47] 所以我们从一些比较基本的 [11:48] 从底层的这个逻辑去出发 [11:50] 说首先30年期美国国债 [11:51] 它反映的是什么 [11:52] 它体现的是什么 [11:53] 它反映的是经济增速非常的强劲 [11:55] 通胀的这个预期和供给端美债这一块的超发 [11:59] 这是一个核心的一个概念 [12:00] 然后第二点 [12:01] 首先那高利率 [12:03] 它主要会体现在融资成本的上升 [12:05] 30年期国债收入率上升 [12:06] 10年期的国债收入率也会上升 [12:08] 啊，所以对企业的这个回报要求会出现这个上升 [12:12] 所以这时候我们必须要看到整个标普500的 EPS 增速能不能跟上 [12:17] 那从从2026年的这个结果去看 [12:19] e p c 这个增速非但能够跟上这个增速体 [12:22] 这个增速的幅度非常的大 [12:25] 然后第三个角度就是从资产配置这个角度 [12:28] 也是可能很多人担心的 [12:29] 利率越高越有吸引力 [12:31] 那同时那又有信息的话 [12:33] 可能资金会从股市这边去到债市这边 [12:36] 但是同时我们需要注意到的是 [12:37] 如果这一个利率非常的高 [12:40] 那接下去如果通胀的预期非常高呢 [12:42] 你即使给你5.2%三十年的这个回报 [12:45] 如果每年通胀是3%~4% [12:47] 也就是你真实的回报只有1%至2% [12:50] 那你是不是还愿意去购买30年期美国国债 [12:54] 对吗 [12:54] 我们可以参考的是中国当时4万亿的这个刺激背后 [12:58] 在接下去的5~10年里边 [13:00] 当时的工资增速上涨的速度非常的快 [13:02] 包括当时的通胀非常的快 [13:04] 你去买个国债给你5% [13:06] 每年的通胀10% [13:07] 你买5%的国债干嘛 [13:09] 所以我的一个期待是 [13:11] 在美国这边这一次 [13:12] 首先这一次美国这边 AI 基建的这个规模早就比中国4万亿要大了 [13:16] 那么到现在为止一年都投了7000亿了 [13:18] 7000亿美金啊 [13:20] 明年再降息呢 [13:20] 明年一定是上万亿了 [13:22] 就全部 Hyper Scaler 全部加在一起的话 [13:24] 资本开支上万亿 [13:25] 那么绝对超过了中国当时的一个四万亿 [13:27] 所以体量已经非常大了 [13:29] 那我的期待是通胀不会回到2% [13:31] 因为这一次 [13:32] 这其实你很很简单 [13:34] 你现在是 [13:35] 那主要这一次基建是来自于商业公司 [13:37] 来自于这些大科技 [13:38] 那大科技投下去之后 [13:39] 你一定会对于供给端 [13:41] 生产端某个环节进行挤压 [13:43] 挤压之后就出现涨价 [13:45] 现在我们已经看到了 iPhone 的价格已经涨了飞起 [13:48] 那么 iphone 的价格涨 [13:49] 就你底层的一个存储芯片上涨之后 [13:51] iphone 的价格上涨 [13:52] 接下去电脑上涨 [13:53] 所有的3C产品只要用到 memory 的话 [13:56] 价格全部上涨 [13:57] 那么所以我并不期待通胀会回到2% [14:00] 但是我期待是有这个盈利回报的 [14:02] 所以 EPS 的这个增速会出现扩张 [14:04] 那云厂这边你可以看到了 [14:06] 增速在扩张 [14:07] 那即使它的一个 margin 它的利润率不扩张 [14:10] 那它的 EPS 增速还是会抬高 [14:12] 营收的增速55% [14:13] 增，如果 margin 不扩张的话 [14:15] 那 EPS 的增速同样可以保持在55% [14:18] 所以只要 EPS 的这个增速在持续扩大 [14:21] 那就可以维持现有的这个估值范围 [14:24] 那无非你说利率出现上涨的话 [14:27] 担心的是什么 [14:27] 担心的是 [14:28] 啊，原本市场可以给到这个标的28倍的这个 PE [14:30] 现在这个标的可能最多只有26倍的这个 PE 那这就是市场这个担心 [14:34] 我认为合理的 [14:35] 就如果你的 EPS 增速还是和以前一样的话 [14:38] 那在那么高利率这个情况下 [14:40] 市场给一个相对比较低的这个估值 [14:42] 完全合理 [14:43] 但是如果你现在 EPS 这个增速比原来要高 [14:46] 那那即使在高利率这种情况下 [14:49] 我认为还是可以保持和以前一样的一个 PE 或者一样的一个估值 [14:53] 那这个角度能够理解 [14:54] 可以维持现在的一个估值范围 [14:56] 而不受到高利率这个影响 [14:58] 那最后一点 [14:59] 我想聊的是 [14:59] 这就是一个非常主观的一个判断 [15:01] 就我可以这么认为 [15:02] 然后大家也可以从其他的角度去出发嘛 [15:05] 且利率对于估值这个影响 [15:06] 这个周期是非常长的 [15:07] 我以前研究过 [15:08] 它不是一年两年就会出现这个结果 [15:10] 它是5年到10年的一个非常长的一个周期 [15:13] 那如果利率可以持续保持在高位的话 [15:15] 我认为是可以的 [15:16] 因为这一波 AI 的一个基建的一个投资 [15:18] 这个 CAPEX 的一个投资可以持续很久 [15:21] 那起码可以保持在高位很久 [15:22] 就即使它增速放缓的话 [15:24] 你今年一万亿 [15:25] 明年一万两千亿 [15:26] 一万一千亿 [15:26] 那你还是非常高的一个资本开支，对吗 [15:29] 所以可以做 [15:30] 就我们可以去做出一定的一个调整 [15:32] 比如说估值的一个上区间 [15:34] 你你不要给的太高 [15:35] 原本估值上 [15:36] 就我前面举的例子 [15:37] 原本估值上区间是28倍 [15:39] 现在你认为你还到了26倍 [15:40] 我就相对会保守一些 [15:41] 那么就给自己这个空间在 [15:43] 容错这个空间在那边 [15:45] 然后抄底的时候也给自己足够的一个估值垫子在那边 [15:48] 原本最低点是16倍 [15:50] 那现在说哎 [15:50] 我到15倍的时候 [15:51] 我再加的比较激进一些 [15:53] 那就是上区间可以稍微拉低一些 [15:55] 下区间的话也稍微拉低一些 [15:57] 给自己一定的空间在那边 [15:58] 就你你可以做出这样的一个调整 [16:00] 没有问题 [16:01] 好吗 [16:02] 最后是 Palantir 的这个财报 [16:03] 看一下结果 [16:04] 营收高出市场预期7% [16:06] 然后 EPS 增速高出市场预期18% [16:09] 从结果去看的话 [16:10] 我觉得是 OK 的 [16:10] 没有说太好 [16:11] 也没有说不也不用说太糟 [16:13] 那起码从 beat 这个角度去看是双 beat 但是超出18% [16:17] 说实话你和任何一家大科技去做对比的话 [16:20] 都没有大科技要好 [16:22] 我们来看一下估值 [16:23] 财报内容我就不看了 [16:24] 这没有太多的必要 [16:25] 因为 Palantir 的基本面非常的好 [16:26] 它的落地也非常的好 [16:27] 营收的增速100%翻倍 [16:29] 下一个季度我认为还是翻倍 [16:30] 现在市场预期只有60% [16:32] 我认为下一个季度仍然是翻倍 [16:33] 就营收增速翻倍 [16:35] 一年的营收增速翻倍 [16:36] 很少有公司可以做到这样 [16:38] 而且它的一个 margin 是百 [16:39] 超过40% [16:41] Operating margin 运营利润超过40% [16:43] 营收翻倍 [16:44] 很少有科技 [16:45] 就几乎没有任何一家科技公司可以做到这样 [16:47] 那么高的利润率 [16:48] 同时营收增速可以那么的快 [16:50] 那所以现在 Palantir 的估值非常的高是合理的 [16:52] 就是因为你没有任何一家公司可以和它做匹配的 [16:55] 然后这个季度 EPS 就这个季度财报出来之后 [16:58] 你看一下 [16:59] 我把这四个季度全部加在一起 [17:01] 它的 EPS 在过去四个季度就过去一年嘛 [17:04] 是1.2，每股收益1.2 [17:06] 那配合现在盘后价格144美金的话 [17:09] 估值正好是负 [17:10] 静态的 PE 正好是120倍 [17:12] 这是现在市场对于未来三年 EPS 增速这个预期啊 [17:15] 99、 41和46 [17:17] 我认为都是低估了 [17:18] 这个季度也低估了 [17:19] 下一个季度一定低估 [17:20] 下一个季度营收增速就能够翻倍 [17:22] 它的 EPC 增速绝对是百分之 [17:24] 绝对是超过100%的 [17:26] 那可能是在110%至120%左右 [17:29] 那所以 [17:29] 你即使假设未来三年平均每年 [17:32] EPS 增速60%的话 [17:34] 那它的一个PEG ratio 现在就是在两倍 [17:36] 匹配120倍的一个静态 PE 的话 [17:38] PEG ratio 两倍 [17:40] 那对于 Palantir 那么高 EPS 的这个增速 [17:43] 两倍的这个 PEG 我上次说 [17:44] 我上一次我说拍呃 Palantir 进入击球区间的时候 [17:48] 我就说 [17:48] 当它 PEG 跌到两倍以内的时候 [17:50] Palantir 就进入了一个击球区间 [17:52] 因为对 [17:53] 两倍的 PEG 对于其他公司来说是属于相对比较高的 [17:56] 但是 Palantir 的 1P 四增速非常的高 [17:58] 所以对 Palantir 来说就是合理的 [18:01] 那往未来去看 [18:02] Palantir 有一点你可以去关注一下 [18:04] 那关注它的一个 inflection point 就是如果它基本面开始变糟糕的话 [18:08] 有可能会体现在哪里 [18:09] 有一个点就是他在 marketing and sales 他在营 [18:12] 因为 B to B 这一块软件就 B to B 软软件端这一块 B to B 他 [18:16] 非常依赖于营销 [18:17] 他非常依赖于我们叫做 institutional sale [18:20] 它下面的销售就是针都是针对机构的 [18:22] 那在 Marketing sales Marketing sales 销售营销这一块同比增速39% [18:27] 只要这一个营销的增速仍然是低于营收的这个增速 [18:31] 这家公司的基本面就没有太大的问题 [18:33] 这就告诉你它的一个大部分 [18:35] 营收的这个增速全部是来自于 Organic growth 来自于原生态的这个增长 [18:40] 那而并不是靠在营销这一块砸钱所砸出来的 [18:43] 虽然营销的增速40%并不低哦 [18:45] 但是营收增速100%就将近 [18:47] 90%要将近100% [18:48] 非常高 [18:50] 啊，同时另外一点可以关注一下是它的一个 operating margin 这个季度47% [18:54] 持续在攀新高 [18:55] 你看一下2024年第四季度是当时1.3 [18:58] 那么之后是20% [19:00] 然后26% [19:01] 33， 40.1啊 [19:02] 44， 40.9， 46到了这个季度的百分之四十几 [19:05] 它的 margin 持续在扩张 [19:07] 营收的增速还在加速 [19:09] 这就非常夸张了 [19:11] 啊，所以下一个转折点嘛 [19:12] 就如果基本面上的一个转折点 [19:14] 可以关注它的一个 margin 在什么时候会见顶 [19:16] margin 一定会见顶嘛 [19:17] 关注它 margin 在什么时候会见顶 [19:19] 剩下的就是关注它在营销这一块的一个费用 [19:22] 增速这一块 [19:23] 什么时候会开始慢慢的增高 [19:25] 然后它的 Revenue 营收这块的增速开始开始慢慢的放缓 [19:29] 然后直到这一块营销花费的增速超过它营收这块的增速 [19:34] 就是一个 reflect 当时那时候的话就是可能要离场的时候了 [19:38] 甚至在那个时间点之前就要开始准备慢慢的离场 [19:42] 最后，今天的活动来自于富途牛牛 [19:43] 美国市场这边 [19:44] 闲置资金最高可以获得年化8.1%的这个回报 [19:48] 通过开户且入金 [19:49] 最高可以获得价值1000美金英伟达的赠股 [19:53] 加拿大这边现在有一个我们这个频道的独家福利 [19:56] 通过开户且入金最高可以获得抽取100只免费股票的这个机会 [20:01] 直接抽到手软 [20:02] 然后闲置资金最高年化6%的这个回报 [20:05] 前30天 [20:06] 零佣金交易 [20:07] 好吧，美国市场和加拿大市场 [20:09] 大家如果感兴趣的话 [20:10] 可以在置顶的留言里边找到开户的链接 [20:12] 那今天这期呢 [20:13] 我就到这边 [20:13] 我们下期见 [20:14] 明天的话 [20:15] 明天我会发视频 [20:16] 然后明天和大家一起去分析一下 Spacex 的这个财报 [20:19] 然后发布完财报之后 [20:20] 我给 Spacex 的这个估值给大家做一个更新 [20:22] 好吗 [20:23] 那明天见