开源AI降价推升Token需求 Meta折旧压低估值现买点

开源AI降价推升Token需求 Meta折旧压低估值现买点 开源与端侧AI崛起虽冲击闭源模型壁垒，但将以更低成本引爆Token消耗总量并利好云厂商与企业软件，而Meta因巨额算力折旧导致的短期利润率下滑已在14.6倍远期市盈率中过度定价。 节目首先复盘了美股在夏末低流动性下的全面回调及量化博弈特征，指出开源模型与端侧 AI 的爆发虽侵蚀闭源模型壁垒，但激增的 Token 消耗实质利好底层云厂商与垂直软件公司。接着，博主基于美债真实收益率的反常脱节逻辑建仓做多黄金（NUGT），并借助改版 APP 阐述了如何通过跟踪巴菲特官方回购均价（476/488美元）来极简锚定伯克希尔的防守买点。最后，针对 Meta 因 AI 资本开支折旧导致的利润率失速，博主拆解了短期算力出租与中长期 AI Agent 落地的修复路径，认为其 14.6 倍 Forward P/E 已极具性价比。 周二美股普遍回调，高贝塔动能股重挫6.4%，市场广度均线指标回归53%至59%的中性区间，资金明显呈现向能源、医疗与保险等防守板块轮动的迹象。 (0:08) 开源模型与端侧AI的崛起并非利空算力产业链，反而大幅降低企业推理门槛并激增Token总消耗量，直接利好底层云厂商与具备分发优势的垂直SaaS软件公司。 (5:02) 10年期美债真实收益率与金价出现反常的短期强正相关（达94%-100%），在财政部极力避免美债收益率失控的大背景下，向历史负相关均值回归将赋予黄金极高赔率。 (11:15) 伯克希尔·哈撒韦Q2回购规模达46亿美元创2021年以来新高，现价距离其6月488美元的回购均价仅微幅溢价约3%，在大盘高位期具备极强的防御与安全边际价值。 (17:54) Meta受前期AI资本开支折旧前置计入运营支出的反噬，Q2营业利润率下滑至35%-36%，尽管下修EPS预期推升Forward PE至14.6倍，但短期算力出租与C端AI Agent落地仍具配置性价比。 (21:04)

主讲人认为，开源与端侧AI崛起虽冲击闭源模型溢价，但将通过推理Token消耗量的爆发利好底层算力与垂直软件；个股配置上，主讲人主张以官方回购价锚定伯克希尔的防守安全边际，并结合算力出租与AI Agent落地审视Meta利润率回调后的投资性价比。 开源与端侧AI重塑产业链价值分布 (5:02) 针对市场担忧开源生态与端侧AI（Edge AI）瓦解闭源模型护城河的观点，主讲人认为这并不意味着算力需求见顶。随着代码生成（Coding）逐步商品化及前沿模型API降价竞争，企业推理成本显著降低，Token消耗总量将呈爆发式增长，这反而为提供数据中心算力支持的大型云厂商（Hyperscalers）提供了坚实的需求支撑。 对垂直SaaS软件公司而言，模型降价降低了核心研发支出，其护城河更倚重存量客户渠道与分发网络（Distribution），能够通过融入AI实现增量销售（Upsell）。此外，低成本、充沛的算力供给也化解了推理端成本过高的难题，为AI Agent在编码垄断之外的垂直行业落地创造了条件。 美债真实收益率与黄金短期异常博弈 (11:15) 主讲人盘后买入黄金矿业两倍做多标的（NUGT），逻辑建立在“10年期美债真实收益率与金价长期负相关”的均值回归预期上。近5个交易日两者滚动相关性达到94%–100%的极端正相关，主讲人判断这种反常脱钩不可持续，未来必将向传统负相关收敛。 从宏观博弈角度看，美国财政部与日本央行合作维稳日元，根本意图在于防止长端美债收益率失控。主讲人推演，若市场继续推高真实收益率（如逼近2.45%~2.50%）并压制金价，将迫使财政部实施国债回购（Payback）干预；因此短期利率上行导致的黄金回调，被其视为加仓窗口，该逻辑被证伪的唯一前提是财政部明确放弃干预美债与日元。 伯克希尔以自身回购确立估值与防守基准 (17:54) 鉴于伯克希尔·哈撒韦旗下业务横跨保险与多元实体，分部估值模型难以精准测算，主讲人提出紧盯公司自身股票回购这一极简参照系。财报显示伯克希尔第二季度回购46亿美元，创2021年以来单季新高，其中5月与6月的平均回购价格分别为476美元和488美元。 主讲人指出，当前500美元出头的市价距离6月回购均价涨幅仅约3%，表明当前估值仍具安全边际。在大盘动量过热、整体贝塔较高的阶段，配置能源与保险等防御属性强劲的伯克希尔，是控制组合波动且避免踏空的防守型底仓选择。 Meta折旧压制利润率与中短期商业化路径 (21:04) Meta第二季度调整后营业利润率由过往40%以上回落至35%~36%，主讲人分析其症结不在营收萎缩，而是前期高额AI资本开支（CapEx）转化为了巨额折旧（Depreciation）并计入运营支出。相比微软在云与企业端迅速实现资本开支闭环（预期利润率维持在46.5%左右），Meta正承受折旧前置的反噬。 为应对短期折旧压力，Meta将富余算力高溢价出租给Anthropic，主讲人预计其下半年实际利润率可能超出华尔街32%~34%的悲观预期；中长期看，Meta依托海量C端用户生态有望实现AI Agent规模变现。当前Meta前瞻市盈率（Forward P/E）约为14.6倍，尽管分析师下调未来一年每股收益（Forward EPS）导致估值乘数被动抬升，主讲人仍认为当前估值具备较高的性价比。 主讲人总结指出，面对流动性偏低的夏末市场应保持仓位从容度，以月度周期寻找性价比较高的买卖点；但需注意，其黄金交易策略高度依附于财政部控制长端利率的政策意图，而Meta利润率修复与Agent变现也仍取决于管理层的长期战略执行力。

[0:08] 投资TALK君: 试图躲过3%的回调往往容易错失随后4%的强劲反弹；保持合理现金仓位、拉长周期至“月度”去等待更从容的买卖机会，才是应对夏末流动性偏低行情的理性态度。 [5:02] 投资TALK君: 整个生态对计算 Token 的实际需求不仅不会减少，反而会呈爆发式上升。用户会更无顾忌地消耗便宜的开源模型 Token，总支出或与以往持平，但 Token 总消耗量急剧膨胀，这反倒给底层提供数据中心与算力支持的大云厂商构成了坚实支撑。 [5:02] 投资TALK君: 软件公司的壁垒在于既存的企业客户关系与工作流嵌入。只要能将平价的高智商 AI 融入自身业务，软件厂商就能依托现有的分发渠道向存量客户进行“增量销售”（Upsell），捕获企业客户的 IT 预算。 [11:15] 投资TALK君: 美国财政部长贝森特（Bessent）此前宣布与日本央行展开合作，其底牌就是极力避免美债长端收益率失控飙升；“保日元”的本质归根结底就是为了“保美债收益率”。 [15:14] 投资TALK君: 同一数据源的横向历史对比，远比跨平台的纵向绝对值对比更有意义——只要指标衡量口径一致，对比当前值处于历史何种分位数即可明确高低。 [17:54] 投资TALK君: 巴菲特团队以极其保守和精明著称，只要他们真金白银进行回购，就等于公司官方在向市场明牌宣告——当前的股价是被低估的、价格是合理的。 [21:04] 投资TALK君: 前期砸在 AI 上的真金白银所带来的折旧压力已经提前显现，但营收端的变现增速尚未跟上，形成了对利润率的直接反噬。 [23:40] 投资TALK君: 放眼全市场，真正有能力依靠海量 C 端用户群将 AI Agent 规模化落地的科技巨头只有三家：Meta、苹果（Apple）和谷歌（Google）。 [27:05] 投资TALK君: 老观众都知道我经常卖飞好股票，包括英伟达也卖飞过。 [27:05] 投资TALK君: 分母（EPS 预期）被砍，导致分子（股价）不变的情况下估值乘数反而上升。

[0:08] 周二市场的下跌是不是因为 Anthropic 营收没有达到市场的这个预期 [0:13] 有人问我 [0:14] 伯克希尔应该怎么去判断这个买入的价格 [0:16] 怎么去给伯克希尔进行一个估值 [0:19] 基本上今年到现在为止 [0:21] 包括过去两年 [0:22] Meta 的一个走势非常的弱 [0:24] 如果看两年的走势 [0:25] 可能上涨的幅度是个位数的 [0:27] 那怎么去理解当下的 Meta [0:29] Meta 还有没有投资价值 [0:31] 今天针对这三个问题 [0:32] 我们就进行展开 [0:33] 好吗 [0:34] 欢迎大家来到每天不单只聊新闻的专业美股频道 [0:37] 我是市场分析师小涛 [0:38] 今天我们就来聊这三个问题 [0:40] 在开始之前 [0:41] 大家记得留言 [0:42] 点赞加转发 [0:43] 我们先快速的回顾一下 [0:45] 资产价格在周二的走势 [0:47] 美元美债市场这一块 [0:48] 美元横盘 [0:49] 美债市场收益率是出现了小幅的下跌 [0:52] T L T 出现了小幅的反弹 [0:54] 三大指数这边 [0:55] 周二出现了比较像样的回调 [0:57] 标普5百负的0.7 [0:58] 纳指负的1.3 [0:59] 道指是负的0.2 [1:01] 黄金也出现了下跌 [1:02] 非常的有意思 [1:03] 理论上来说 [1:04] 黄金和美债或者和美元是一个负相关 [1:08] 当美元指数上涨 [1:09] 黄金下跌 [1:09] 美元指数下跌 [1:10] 黄金上涨 [1:11] 但是在周二我们看到美元指数几乎没有动 [1:14] 然后美债收入几乎也没有动 [1:16] 但是黄金也出现了下跌 [1:17] 那还有一段时间里边 [1:19] 黄金的一个价格走势就是和标普500是一致的 [1:23] 标普500下跌 [1:24] 黄金也下跌 [1:26] 好吧，VIX 上涨了4.3% [1:27] 当然，稍后我会给大家分享一下 [1:29] 我其实今天在盘后加入了一个和黄金相关的一个标的 [1:33] 那我和大家分享一下背后的一个思考逻辑线 [1:36] 罗素2000下跌1.3% [1:37] 那罗素2000为什么下跌 [1:39] 下跌的幅度也不小 [1:40] 是因为我强调过很多次 [1:41] 罗素2000里边那些权重股是和 AI 相关的 [1:45] 只要基本上 AI 下跌 [1:46] 然后罗素2000也会下跌 [1:48] 有意思的是 [1:49] 比特币在周二基本市场出现下跌的情况下 [1:52] 表现出了相对的强势 [1:53] 最后是板块这边的走势 [1:55] 那多数板块出现了下跌 [1:56] 相对防守属性强的板块是出现了反弹 [1:59] 能源板块 [2:00] 医疗板块 [2:00] 国防保险都出现了上涨 [2:03] 价值股 [2:03] 罗素一千的价值股是很般的 [2:05] 那领跌的板块 [2:06] 芯片毫无疑问 [2:07] 然后高贝塔动能板块下跌了6.4% [2:10] 前七大科技股也出现了下跌 [2:11] 等权指数也出现了下跌 [2:13] 所以整个周二的市场是出现比较全面的回调 [2:16] 如果去看日内的走势 [2:17] 我比较喜欢把 igv 软件板块的这个 ETF 和 [2:21] SOXS S O X 芯片板块的 ETF 放在一起去看 [2:24] 放在一起去看之后 [2:25] 我们就会发现整个市场当天交易的个逻辑线到底是什么 [2:28] 因为以前我和大家分享过 [2:30] 市场里边我可能两三天 [2:32] 上周吧 [2:32] 上周我忘了哪一天我和大家分享过 [2:34] 我说那天的走势其实不是那么的健康的 [2:36] 虽然我说我可以接受 [2:38] 那一天我记得是芯片板块下跌 [2:39] 然后 IGB 出现了反弹 [2:41] 就市场还是在走一个硬件涨软件就得跌 [2:44] 然后软件跌硬件就得涨 [2:46] 那这种逻辑线基本上都是背后的一些量化基金在作祟 [2:49] 就是量化基金掌握了日内的一个走势的一个动向 [2:53] 那而整个8月份相对来说 [2:55] 其实成交量的话会低一些 [2:57] 因为很多的一些基金经理他们都出去度假了 [2:59] 9月份的话 [3:00] 流动性和成交量会再次回来 [3:02] 但周二市场的一个下跌 [3:03] 而倒反而并不是因为这两者之间的一个负相关 [3:07] 起码第一波的下跌 [3:08] 开盘之后的这个下跌 [3:09] 我们看到白色和蓝色这条线都出现了下跌 [3:12] 包括11点之后的这波反弹 [3:14] 那白，当然了 [3:15] IGB反弹的幅度相对会大一些 [3:17] 芯片的话相对会弱一些 [3:19] 直到在下午2点半 [3:21] 差不多2点半之前吧 [3:23] 之后的就2点半到收盘之前 [3:25] 这一段时间里边 [3:26] 似乎看到了这两者之间的一个负相关 [3:28] 完然后那段时间是 IGB 软件出现了下跌 [3:31] 然后芯片反弹 [3:32] 然后芯片下跌软件反弹 [3:34] 所以你会发现日内的走势里边 [3:36] 一个逻辑线是在那边的 [3:37] 但这个逻辑线也并没有贯穿 [3:40] 整个当日的一个日内走势 [3:42] 市场的参与度这边 [3:43] 那随着周二市场的一个下跌之后 [3:45] 再次参与度出现了下跌 [3:47] 基本上都来到了相对比较偏中性的位置了 [3:50] 纳指是完全处在一个中心的位置 [3:52] 罗素2000， 20， 50日均线 [3:53] 55和58 [3:55] 标普500是在53和59 [3:57] 那有些人可能会在思考 [3:59] 就，OK，上前段时间你和我们分享 [4:01] 上周和我们分享的时候都在70% [4:03] 那早知道那时候我就进行减仓了 [4:05] 我个人认为没有这个必要 [4:07] 从最高点可能也就回调了百分之二 [4:09] 百分之三 [4:10] 整体账户可能回到了百分之三左右 [4:12] 你说你一定能够未来在每一个时间段都躲过这百分之三的下跌 [4:17] 还是说你为了去躲躲这3的下跌 [4:19] 有可能会错过4这个反弹 [4:22] 那所以我认为没有必要去纠结 [4:24] 每一步都得走对 [4:26] 那么对于我个人来说 [4:27] 我记得在上周四的那期视频里面 [4:29] 我说过现在最好的一个状态就是留一部分的现金仓位留在那边 [4:32] 然后等待机会 [4:33] 接下去就是持有 [4:35] 很多时候我们把时间线拉长 [4:37] 不要以日为单位 [4:38] 不要以周为单位 [4:39] 以月为单位 [4:40] 很多时候其实能够等到一些比较好的机会 [4:43] 而这些机会可以体现在卖出和买入的时候 [4:46] 不单是买入的时候 [4:47] 很多时候会有卖出的机会 [4:49] 所以我个人也并不会后悔 [4:51] 那么在上周四的时候没有进行减仓 [4:53] 然后比如说今天是不是要进行加仓 [4:55] 基本上是没有动的 [4:56] 然后短期之内有一些交易的一些标的的话 [4:58] 那就就去做一些交易的标的 [5:00] 不然的话等待机会 [5:02] 周二整个社交媒体上流传比较多的一张图 [5:04] 正好是我在周一视频里面和大家分享这张图 [5:07] 就是恩佐罗比 [5:08] 它的一个年化年化营收来到了650亿美元 [5:11] 我在昨天视频里面有聊到 [5:13] 我说如果你把三月份至五月份 [5:15] 当时营收增速这条线延长出去的话 [5:18] 你会发现五月份到七月份这两个月里面 [5:21] 它的一个营收增速 [5:22] 增速本身啊 [5:23] 其实是出现了一个放缓 [5:25] 那结果今天市场就拿 [5:26] 周二的话市场就拿这条故事线去炒作 [5:29] 说周二市场的一个下跌是因为 [5:31] Anthropic 的一个营收增速开始出现一个放缓 [5:34] 怎么说呢 [5:35] 一定要去把这个故事线安上去的话 [5:37] 我觉得也可以 [5:37] 但是很多时候 [5:38] 每当天或者当周市场的一个走势 [5:41] 我觉得没有必要过度去进行解读 [5:42] 那很多时候也 [5:43] 我们都是在看一个后视镜 [5:45] 那更多的 [5:46] 我认为市场担心的一个点是我想聊的是 [5:48] 市场担心未来如果这两家 [5:51] 前沿的模型公司 [5:52] 他们如果受到开源模型的破坏 [5:53] 或者受到端侧 AI 的这个破坏 [5:55] 会不会影响到他们对于比如说大科技 [5:58] 他们和大科技现在之间 [5:59] 特别是和大大云之间所签的这个订单会不会受到影响 [6:02] 那我个人的思考是 [6:04] 我认为我认为并不会 [6:06] 为什么 [6:06] 我们仔细去思考一下这个逻辑 [6:08] 首先我我这边分享的是我在6月22日我做的这个判断 [6:12] 这个判断里面其实有三个判断 [6:14] 我做了五个判断 [6:15] 当时那到现在两个月的时间 [6:17] 其中有三个判断已经基本上我认为达到了 [6:20] 或者已经就就在往这条路上去了 [6:22] 第一个 [6:22] 我说 AGI 要落地的话 [6:23] 开源模型和 Edge AI 边缘 AI 几乎是一定的一个选择 [6:28] 当时是 GOM 5.2那个模型出来的时候 [6:30] 然后在在短短过去两个月的时间里面 [6:33] 我们看到有无数的开源模型出来 [6:35] 包括一些闭源的模型 [6:36] 现在也转成开源的模型 [6:37] 而且这段时间我们看到开源模型的一个能力的上升 [6:41] 那另外关于 Edge AI 在端侧 AI 这一块 [6:44] 我们也慢慢看到新闻出来说 [6:46] 模型经过压缩完之后 [6:47] 可以在端侧上进行运行 [6:50] 也就是你并不需要上云了 [6:52] 那那么我们假设开源模型和端侧 AI 如果能对于闭源模型造成破坏的 [6:57] 我们去思考一下这背后的一个逻辑 [6:59] 首先，闭源模型或者前沿模型 [7:01] Anthropic 也好 [7:02] OpenAI 也好 [7:03] 他们如果受到破坏的话 [7:04] 他破坏的是有可能他们营收增速会放缓 [7:08] 或者他们的营收会被其他人赚取 [7:11] 那比如说开源模型 [7:12] 但是我们知道开 [7:14] 如果有任何一家模型公司就开源模型公司会破坏这些闭源的话 [7:18] 那一定是有人去用这些开源模型公司 [7:20] 那所以从对于 token 的这个需求去看的话 [7:24] token 的需求是不会降低的 [7:26] token 的需求只会上升 [7:27] 因为人们会更加愿意去烧这些开源模型的 token [7:31] 总共的这个花费有可能和以前保持一样 [7:33] 但是烧的 token 的这个数量会比以前更多 [7:36] 所以从这个角度去看 [7:38] 其实对于这些大云来说是一个利好 [7:40] 并不是一个利空 [7:41] 那那顺着前面的这个逻辑 [7:42] 并不是这个需求没有了 [7:44] 需求反而是上升的 [7:45] 所以底层做算力去建造数据中心这些公司 [7:48] 这些大云来说 [7:49] 他们不需要担心这个需求 [7:51] 没有人去承接 [7:52] 这是第一点 [7:53] 然后另外一点我当时做的一个判断是 [7:55] 我说 coding 会被商品化 [7:56] 那现在我们 [7:57] 我认为现在 coding 被商品化的这个观点在慢慢的被实现 [8:01] 我认为可能在未来的两到三个月 [8:03] 我们才刚刚过去两个月 [8:05] 那现在已经看到有很多的一些竞争者 [8:07] 然后这两家毕业模型在开始进行降价去打这个价格战 [8:11] 所以，Coding被商品化的当时这个观点本身 [8:14] 我认为在未来的两到三个月这一个观点本身所进展的这个速度会非常的快 [8:20] 而且我认为 [8:21] Anthropic API 的这个价格无法持续 [8:23] 那当时我说为什么 [8:24] Anthropic 愿意以一个非常高的一个价格去收购 XAI 的算力 [8:27] 去收购 Meta 的算力 [8:28] 是因为他们在短期之内 [8:30] 他们看到竞争者了 [8:31] 他们希望把自己的营收去最大化 [8:33] 包括他们想干嘛 [8:34] 他们要上市 [8:34] 要上市的话 [8:35] 你就得把财报数据给做好 [8:37] 那所以现在看下来 [8:38] 他们往这个方向去走的话 [8:40] 我就当时的一个判断就没有任何的问题 [8:42] 没有任何的毛病 [8:43] 然后第四点 [8:44] 呃，或者我这边说的第三点就是软件仍然是传统公司 AI 落地的一个首选 [8:49] 就顺着我们第一个逻辑里边聊下去 [8:51] 如果这些闭源的软件公司受到破坏 [8:53] 那谁破坏他们 [8:54] 开源破坏 [8:55] 端侧破坏 [8:56] 开源破坏和端侧破坏 [8:57] 我前面说到你价格下去只会使得人们对于 AI 的这个依赖会更大 [9:02] 而且你智商在抬升呢 [9:03] 智商抬升你的价格又下来 [9:05] 对于这些软件公司来说是一个绝对的利好 [9:08] 两点，软件公司通过 AI 通过这些 coding 可以大大增加他们 [9:12] 开发产品的这个速度 [9:14] 第一点 [9:14] 第二点 [9:15] 这些闭源模型或者前沿模型 [9:18] 他们 API 的这一个 [9:20] 他们赚的钱 [9:21] 赚的谁的钱 [9:22] 就是赚的这些软件公司的钱 [9:23] API 对于这些软件公司来说是一个成本 [9:26] 那如果未来我可以使用同样强大的模型 [9:29] 但是我所支付的这个钱下去的话 [9:32] 对于软件公司来说是他们的开发成本下降了 [9:34] 开发成本下降 [9:35] 开发的这个速度有增加 [9:37] 只要他们能够把 AI 和他们的一个现有的一个产品有非常好的这个结合 [9:42] 加上软件公司现在所现有的这些派发 [9:45] 所他们拥有这些派发 [9:46] 因为派发就是软件公司的护城河 [9:48] 很多人可能不理解什么是派发 [9:50] 派发很简单 [9:50] 就是他们现有的客户 [9:51] 通过在他们现有客户的这个基础上去 upsell 去给他们提供额外的这个价值 [9:56] 那这个价值来自于哪里 [9:58] 来自于 AI 对于产品开发的这个速度 [10:00] 来自于怎么把 AI 和自己现有的产品怎么去结合 [10:04] 结合到了一个 [10:04] 你做出来一个非常好的一个产品 [10:06] 自然会有你的客户会愿意去买单 [10:08] 会愿意为以前去支付更多 IT budget [10:12] 啊，所以如果有人真的能够破坏前沿公司 [10:14] 且他的一个智商能够达到前沿模型公司这个智商 [10:18] 但是他的一个成本或者他一个价格却比前沿模型公司这个价格下降很多 [10:23] 我不认为对于市场是一件坏事 [10:24] 恰恰对于市场来说 [10:26] 对于 AI 的这个发展来说 [10:27] 我认为是件好事 [10:28] 因为 AI 的这个落地 [10:29] 这个应用将会从 coding 延续到其他的行业 [10:32] 因为你价格低了之后才会有发展到其他行业的这个可能性在那边 [10:37] 包括我们在上半年一直聊的一个 AI Agent 当时我说为什么 [10:40] 半年了没有人去聊 AI Agent 这件事情 [10:43] 为什么 [10:43] 因为 token 的价格太贵 [10:45] 现在在 inference 在推理这一块的应用全部被 coding 给吃掉了 [10:49] 全部被整个市场的科技公司给吃掉了 [10:51] 因为科技公司付得起钱 [10:52] coding 对于科技公司来说又是那么的重要 [10:55] 所以你几乎所有的算力全部被 coding 所吃掉了 [10:58] 那但是如果你 coding 的这个价格 [11:00] coding 本身被商品化 [11:01] coding token 的这个价格能够下来 [11:04] 那一定会有更多的算力会放到其他的一个场景应用里面 [11:08] 包括我们最近这段时间看到端侧 AI 的这个出现的可能性之后 [11:12] AI Agent 这一块的落地可能性大大增加 [11:15] OK，然后来聊一下为什么我在周二的盘后 [11:18] 然后开仓了一个和黄金相关的一个标的， [11:20] nugt我再次把那个仓位给接回来 [11:23] 那我聊一下逻辑 [11:24] 主要是被背后分享这个思路嘛 [11:26] 我也不一定对 [11:27] 就和大家分享一下我自己的一些看法 [11:29] 或者我自己的一些角度 [11:30] 并不是从一些什么技术面的一些角度去出发 [11:32] 这张图我和大家分享过 [11:34] 首先，图里白色这条线是10年期真实美债收入的一个利率 [11:38] 然后，图里蓝色这条线是黄金的一个价格走势 [11:41] 是过去一年的一个走势 [11:42] 我说过 [11:43] 这两者之间是一个负相关 [11:44] 那从历史上去看的话 [11:45] 真实收益率美债的真实收益率和黄金之间就是一个负相关 [11:49] 然后我当时第一次买入 NEUGT的时候 [11:51] 我说当时我看到了黄金的这个价格在4000受到了一个比较强的一个支撑 [11:56] 且它所在的这个环境 [11:58] 它并没有跌破4000 [11:59] 且它所在的一个环境是真实收率不断上涨 [12:02] 也就是当时市场用这个价格几乎是一个半月左右的一个时间 [12:06] 用价格告诉我们黄金跌不下去了 [12:08] 而且这一个背景还是在真实收率上升的这种前提下 [12:12] 啊，所以当时我认为黄金有可能见底了 [12:14] 所以当时在这个位置布局了一个 [12:16] nugt然后之后涨了30%多以后我卖了 [12:20] 那然后如果我们把这一段时间 [12:21] 就过去差不多一个月左右的时间 [12:24] 把它放大的话 [12:25] 我们来看一下这张图 [12:26] 就这还是前面那张图 [12:27] 只是我把它放大了 [12:28] 然后下面是相关性 [12:29] 当出现红色区域的时候 [12:31] 就这两者之间是一个负相关 [12:33] 当它出现是绿色区域的时候 [12:35] 说明这两者之间是一个正相关 [12:37] 而且我这边看的是 [12:38] 我就我把时间线缩短之后 [12:40] 我看的是5日的一个滚动相关性 [12:42] 就是在过去5个交易日里边 [12:43] 这两者之间是一个正相关还是负相关 [12:45] 然后我们看到当下来到了多少 [12:47] 当下正相关已经持续了3天 [12:49] 来到了94% [12:50] 就这两者之间的价格是非常非常的正相关 [12:53] 就几乎我这边画画的一个方框里面 [12:55] 我们可以看到这两者之间 [12:57] 真实收入率上涨 [12:58] 黄金上涨 [12:58] 真实收入率下跌 [12:59] 黄金下跌 [13:00] 几乎在日内的话是百分 [13:01] 就从，看收盘价格的话是100%的正相关 [13:05] 那我的一个判断是 [13:07] 因为我们知道长期来说这两者之间是一个负相关 [13:10] 那么所以短期之内的这个正相关必定接下去会出现一个负相关 [13:14] 这条线必定会往下去走 [13:16] 那么问题就来了 [13:17] 那如果这两者之间 [13:18] 美债的真实收入率和黄金之间出现一个负相关 [13:21] 理论上来说 [13:22] 我们去判断黄金的这个价格 [13:24] 只要去判断美债的真实收入率接下去到底是往上还是往下 [13:27] 如果首先我先判断它会往一个负相关的这个方向去走 [13:30] 其次我去判断 [13:31] 如果它是往负相关的话 [13:32] 那要使得黄金价格出现上涨 [13:35] 美债的真实收入得往哪里走 [13:37] 得往下走 [13:39] 那么美债的真实收率有没有可能往下走呢 [13:41] 我自己的一个判断逻辑是是有可能会往下走的 [13:43] 那为什么会往下走 [13:45] 是因为美国财政部贝森特在一两周之前 [13:49] 他们宣布和日本央行之间合作 [13:50] 而合作这个最终的一个目的我聊过 [13:52] 是不希望看到那么高的一个长债美债收益率 [13:56] 呃，所以如果他接下去有任何的一些行动或者无论是行为或者言语 [14:00] 试图去保住日元的话 [14:02] 保住日元就是为了保住美债真实 [14:04] 就是为了保住美债收益率 [14:05] 不使得美债收益率继续上涨 [14:07] 那所以如果他的这个行为本身就往这个方向去走的话 [14:12] 那接下去我们可能就会看到真实收入会往下 [14:16] 那短期之内有可能我的判断是错的 [14:18] 有可能市场就是逆着美国财政部的这个思路 [14:21] 或者他们的一个想法去逆着去走 [14:23] 那有可能会出现真实数率 [14:25] 比如说去破了一个2.45 [14:26] 甚至走到2.4， 2.45， 2.5 [14:29] 但是有可能 [14:30] 但是我知道贝森特的一个 [14:31] 如果我知道贝森特的这个目的 [14:33] 那么我知道美国财政部的这个目的的话 [14:35] 即使短期之内如果往上 [14:37] 就真实收入如果往上 [14:38] 导致因为这两者之间会出现一个负相关嘛 [14:40] 导致黄金如果往下的话 [14:42] 那我可能会对于自己现有这个仓位去进行加仓 [14:45] 财政部的目的不希望看到美债的收益率往上涨 [14:49] 那也就是我的判断是 [14:50] 如果真实收益率往上涨 [14:51] 就使得名义收益率往上涨的话 [14:53] 接下去会逼着美国财政部去进行 payback [14:56] 那这个逻辑判断错误的一个点是 [14:58] 就判断的一个标准 [14:59] 如果什么什么情况下会出现一个判断错误 [15:01] 就是如果我能够感受到 [15:03] 或者如果非常明确的贝森特说 [15:05] 我们不去保美债 [15:06] 就我们不去保日元 [15:07] 我们也不去保美债了 [15:08] 那就是判断错了 [15:10] 好吧，这就是我接下去判断的一个思路 [15:12] 然后反正接下去市场会有验证 [15:14] 那为什么今天我想要去聊博克希尔的一个估值 [15:17] 或者它的一个基本面呢 [15:18] 主要是因为在 APP 上面有人问了我这个问题 [15:21] 那正好我就聊一下 APP 现在大家所看到的这个界面是最新 APP 的这个界面 [15:26] 然后和是可以调亮度的 [15:27] 现在我调的是明亮这一块 [15:29] 我挑了两页和大家分享一下 [15:31] 就新的 APP 里面全新改版 [15:32] 改版完之后最大的一个改变就是不再有延迟了 [15:35] 你不再点进去之后 [15:36] 然后延迟很长一段时间才显示的一些内容 [15:39] 然后我们还加入了很多的一些 [15:41] 大家我平时会非 [15:42] 聊得比较多的一些指标 [15:44] 比如说市场的参与度 [15:45] 在第一页里边就非常简单直接的就告诉我们 [15:48] 当天的标普500 [15:50] 20均线 [15:51] 50均线 [15:51] 恐慌贪婪指数现在在到底在什么那个位置 [15:53] 然后还会做一个总结 [15:55] 就如果处在中性或中性偏乐观的 [15:57] 就是一个中性观望 [15:59] 啊，那除了参与度之外 [16:00] 还有一个我们今年经常聊的一个 FOOP [16:02] 那么有 QQQ 有 SPY 有 SOXX 然后还有个股的 FOOP 都有 [16:06] 但这边我要强调一下 [16:07] 那么这个 FOOP [16:09] 很多时候会和我在平时和大家分享彭博的一个 FOF PE 会有些出入 [16:12] 但是不重要 [16:13] 我一直和大家分享的是 [16:15] FOF PE 本身或者估值本身 [16:17] 我不是看它那个绝对值在什么那个位置 [16:19] 而是看它那个绝对值 [16:20] 就现在的一个价格 [16:21] 和历史上在什么样的一个位置 [16:24] 就做这一个对比 [16:25] 历史上它如果出现20 [16:27] 那现在也在20 [16:28] 历史上的低位在20 [16:29] 那现在根据这一个指标来说 [16:31] 它告诉你也是20 [16:32] 那就告诉你 [16:32] 因为你衡量那个指标是一致的嘛 [16:34] 只要衡量的指标是一致 [16:35] 就可以做这个横向的比较 [16:37] 同一数据源横向的比较 [16:38] 比不同数据源去纵向的这个比较更加的有意义 [16:42] 好吗 [16:42] 然后在首页里面 [16:43] 大家最关心的就是我和大家分 [16:45] 因为今年从今年年初以来 [16:47] 我所有的操作全部在 APP 上面和大家分享 [16:49] 所以 YTD 到现在为止 [16:51] 整个投资组合的一个回报 [16:52] 包括当日投资组合的这个回报 [16:54] 在 APP 里面所有都有呈现了 [16:56] YTD 到现在为止差不多是34% 35左右 [16:59] 然后今天整个就周二整个市场的一个下跌 [17:02] 使我整体的投资组合下跌了2.4% [17:05] 为什么有那么高的一个浮浮亏的 [17:07] 就今天就二周二为什么有那么大的一个下跌 [17:09] 主要就是来自于英特尔 [17:10] 下跌了7%呢 [17:12] 对于整体的投资组合伤害会比较大一些 [17:14] 啊，这是几个功能 [17:15] 然后另外在右边右半部这一块 [17:18] 另外一个功能也是最近大家用的比较多的 [17:20] 就是 AI 那这个 AI 的话结合了我平时所有的观点 [17:23] 你去问它所有的标题 [17:24] 只要我聊过 [17:25] 它都会给你重复 [17:26] 我以前聊过这个标题 [17:27] 到过，到底聊过了一些什么 [17:28] 看多还是看空 [17:29] 或者一些估值啊等等 [17:31] 那这个观众是在留言区里面问我 [17:33] 他说如何去评估 B R K 的这个基本面 [17:36] 这种公司如何去评估它的一个价值 [17:38] 怎么去看贵还是不贵 [17:40] 或者说如果把它放在投资组合里边 [17:42] 怎么去定位它 [17:43] 什么时候可以考虑配置 [17:45] 那今天我就和大家分享一个最简单的方法 [17:47] 你们可能想都想不到 [17:48] 分享之前 [17:49] 先和大家聊一下 [17:50] 就这个 APP 我在周四的时候 [17:51] 每段时间周四晚上会做一次公开的一个直播 [17:54] 所以没有下载的话 [17:55] 我强烈建议大家可以去下载一个 APP 去试一下 [17:57] 因为这一次 APP 改版完之后确实有很多内容上的一些改进 [18:01] 包括还加入了很多的一些功能 [18:03] 我前面聊到了 forward p 对于视频文字这个总结 [18:06] 个股的分析 [18:07] 基本上大家能够想到一些功能都有了 [18:09] 啊，这是画面里面这个二维码 [18:12] 你扫描这个二二维码就可以进行下载 [18:14] 所以希望周四 [18:15] 在周四美东时间的晚上 [18:17] 可以和大家在直播间里边 [18:18] 然后我们可以共同地去聊一下美股 [18:21] 那么回到前面这个问题 [18:22] 什么，怎么去判断 BRKB 到底值不值得买入 [18:25] 首先我们知道 BRKB 波克夏 [18:26] 它里边的业务非常的多 [18:28] 它不单自己本身有5个业务 [18:30] 在这个基础上它还有投资 [18:32] 那所以当一家公司内部 [18:34] 你就看光保险业务这一块 [18:36] 它里边又分为了财险 [18:38] 然后又分为了再保险 [18:40] 那财险和再保险可能根据不同的一个盈利 [18:42] 去在在不同的一个环境下 [18:44] 他给的一个估值又不一样 [18:46] 对吧，你算的一个方法和其他公司和其他行业算的一个方法又不一样 [18:50] 有些可能用 PE 去看 [18:51] 有些可能用 price to operating income 有些可能用 PB 去看 [18:55] 所以你会发现 [18:56] 你要去给伯克希尔这家公司去做一个估值判断的话 [18:59] 会非常的复杂 [19:01] 你你得把把它每一个业务分开去看 [19:03] 那一个更简单的方法是什么 [19:05] 去参考伯克希尔自己本身有没有做回购 [19:08] 如果他们有做回购的话 [19:09] 就代表他们告诉你 [19:10] 公司本身告诉你这个回购的价格是合理的 [19:13] 是低估的 [19:14] 那么怎么知道伯克希尔有没有做回购呢 [19:16] 第一点最简单的看新闻 [19:17] 第二点你不懂的话 [19:18] 你直接去问 AI 你怎么能够找到 [19:20] 如果你不懂得去看 SEC 文件的话 [19:23] AI 你问一下 AI 的话全有了 [19:24] 我就随便问了一下 AI 我说他们这一次有没有做回 [19:27] 我知道他们有做回购 [19:28] 但是我教大家方法 [19:29] 我说你有 [19:30] 你帮我看一下他们有没有做回购 [19:31] 他说有啊 [19:32] 总共在第二季度 earnings 里面 [19:34] 他告诉你总共回购了46亿美金 [19:36] 是自2021年以来最大的这个回购幅度 [19:39] 而且你可以问他这个回购价格 [19:41] 在五月份的时候回购的价格平均价格476 [19:44] 在六月份的时候回平均的回购价格488 [19:47] 现在才500块钱出头一点 [19:49] 也就是现在 [19:50] 伯克希尔的这个价格 [19:51] 离他们6月份所回购的这个价格 [19:53] 可能也就多了多少 [19:54] 百分之三多一点 [19:55] 百分之三都不到 [19:56] 那所以现在伯克希尔的这个估值本身还是偏低 [20:01] 那能不能买 [20:01] 那当然可以买 [20:02] 那另外一点就是什么样的情况下去配置伯克希尔 [20:05] 首先伯克希尔它不管是自己的业务本身 [20:08] 无论是能源业务也好 [20:10] Insurance 也好 [20:11] 那它的业务本身是属于什么 [20:13] 防守属性是偏强的 [20:15] 它是一个比较标准的一个防守属性的一个标的 [20:17] 比如说你去看22年的话 [20:19] 伯克希尔走得非常的好 [20:20] 非常标准的一个防守属性的标的 [20:23] 所以当我们投资组合里边 [20:25] 如果市场走得非常的好 [20:26] 那么基本上股市走得非常好 [20:28] 或者 Momentum 走得非常的好 [20:29] 贝塔走得非常好的时候 [20:31] 这时候我们要选择去降一些标的 [20:34] 去降一些风险 [20:35] 去降一些贝塔的时候 [20:36] 可以考虑伯克希尔这个标的 [20:38] 那同时我们保持了在股市里面的仓位 [20:41] 对吧 [20:41] 这个方法是不是很简单 [20:42] 就看伯克希尔自己有没有进行回购 [20:44] 他们有回购的话 [20:45] 就告诉你股价是便宜的 [20:46] 然后他们本身是属于一个防守属性偏强的这个标的 [20:50] 最后一个维度就是你可能如果懂技术面的话 [20:52] 去看一些技术面 [20:53] 如果进行短期之内有些超卖的一些信号的话 [20:56] 再加上他们有进行回购的话 [20:57] 那就告诉你现在已经是一个比较好的一个购入机会了 [20:59] 如果自己投资组合里边有仓位留给伯克希尔的话 [21:04] 最后我们来聊一下 Meta [21:05] 其实 Meta 这个标题 [21:06] 我在年初的时候我就有聊过 [21:08] 其实我看待 Meta 和看待今年特斯拉的一个走势是一致的 [21:11] 当时在年初的时候我就说过 [21:13] 市场其实预计今年 Meta 的一个 margin 利润率会降低 [21:16] 而其实我们在第一季度并没有看到 [21:18] 第一季度40.62%嘛 [21:20] 你看一下过去一年 [21:21] 25年四个季度都是在40%~43% [21:24] 但是基 [21:25] 第一季度其实没有看到 margin 的这个下降 [21:27] 第二季度看到了 [21:28] 第二季度虽然有一些一次性的调整 [21:30] 但是把这些一次性的调整去掉之后 [21:32] 利润率还是在35%至36%左右 [21:35] 明显和第一季度出现了一个环比增速的一个放缓 [21:38] 啊，利润率的一个放缓 [21:39] 对于这些大公司来说是一个致命的打击 [21:41] 就像 Meta 经历22年一样 [21:43] 它22年不是说它股价下跌 [21:44] 因为基本面怎么样 [21:45] 22年它是股价下跌 [21:47] 是因为它利润的这个下跌 [21:49] 从原来40%的一个利润降到了多少 [21:51] 最终最低的时候是20%都不到 [21:53] 而反过来 [21:54] Meta 二三年和二四年反弹非常好的时候 [21:57] 那时候就是他们 margin 从19%再次回到了40%以上的那个阶段 [22:02] 啊，所以我们知道利润率对于一家公司的一个股价的影响到底有多大 [22:06] 我认为是合理的 [22:07] 就股价的回调 [22:07] 股价的低迷 [22:08] 因为它利润率的这个下跌是非常的合理 [22:11] 那接下去我们往未来去看的话 [22:12] 就历史已经在背后了 [22:14] 我们很多时候我觉得我昨天在聊呃 [22:16] Nike 的时候也是一样 [22:17] 在留言区里面 [22:18] 大多数人都认为 [22:19] 嗯， Nike 不是非常的好 [22:20] 或者 Nike 有种种一些问题 [22:22] 很多人都是对于现状的这个描述 [22:24] 不是说我们对于现状的描述和理解不重要，重要 [22:28] 包括 Meta 现状 [22:29] 谁不知道 Meta 的现状到底是如何 [22:31] 那更加重要的什么 [22:32] 我们在投资的时候一定是往未来去看的 [22:34] 投资的时候是对于未来去做一个判断 [22:36] 不是对于过去去做一个陈述 [22:38] 过去的陈陈述对于未来的判断有没有一定的帮助 [22:41] 有，但是更多讨论的一个价值是集中在对于未来判断上的这个 [22:45] 分歧，这才是有讨论的这个价值 [22:48] 对于现状的这个描述 [22:49] 没有任何讨论的一个价值 [22:50] 因为现状我们都知道 [22:51] 那么所以 [22:52] Meta 也是一样 [22:53] Meta 的一个现状就是它的一个利润率出现下降了 [22:55] 那无非就是未来它的利润率有没有可能回去 [22:58] 如果回去的话 [22:59] 可能在哪个时间点 [22:59] 那有可能股价就会出现反弹 [23:02] 那么，那在做出这些判断之前 [23:03] 我们要知道为什么它的利润率下降 [23:06] 那它的利润下降不是因为它营收出现了问题 [23:08] 是因为它在运营开支这一块的增速非常的高 [23:11] 为什么运营开支上的一个增速非常的高 [23:13] 是因为它前期的一个资本开支 [23:14] 它资本开支一部分的一些减记 depreciation 也也算到了运营开支这一块 [23:20] 那所以现在 Meta 的一个营收或者 Meta 的一个利润率 [23:24] 它其实就是受到了前期 AI 投资一个影响或者一个反噬 [23:29] 简单来说 [23:30] 前期在 AI 上的一个资本开支 [23:32] 营收上的一个增速没有及时反映出来 [23:34] 跟不上原来投资这个减记 [23:37] 所以利润率受到了伤害 [23:39] 那么如果我们往未来去看 [23:40] Meta 有没有去做一些弥补的一个行为去弥补这个利润率 [23:44] 我认为他们是有的 [23:45] 呃，比如说他们把自己的算力去卖给 Anthropic [23:48] 这就可以短期之内去解决投资回报的一个问题 [23:52] 但是他们和 anthropic 之间所签的这个协议也是一个短订单 [23:55] 我们知道短订单现在这个租赁价格非常的高 [23:58] 那前面我们聊到这个问题 [23:59] 如果说 anthropic 和 openai 受到影响 [24:01] 受到破坏的话 [24:02] 那他们还能不能和 Meta 之间去长期购买这一个非常高溢价的这个订单 [24:08] 这我们可能要打上一个问号 [24:09] 所以短期之内 [24:10] 我们知道两两家公司已经签了这个合同了 [24:12] 那所以其实对于下一个季度 [24:14] 第三季度包括第四季度 [24:16] 它的一个 margin 市场预期是32.38%和33.8% [24:20] 非常有可能最后的这个结果比市场预期要高 [24:22] 为什么 [24:23] 就是因为他们出租算力这件事情 [24:25] 对于 margin 正面上的这个影响会比较的大 [24:27] 但是，出租算力这件事情是不是一个长期可以去解决的问题 [24:31] 或者是不是可持续的 [24:32] 不见得是可持续的 [24:34] 因为这两家闭源的模型公司有可能会遭到破坏 [24:37] 那我们看一下市场的这个预期 [24:38] 我现在是以年的这个单位了 [24:40] 前面是以季度这个单位 [24:41] 以年的这个定嗯单位 [24:43] 26年市场预期是34.35 [24:45] 那和25年做对比的话 [24:46] 明显下降 [24:47] 下降了7个百分点了 [24:48] 下降的幅度非常大 [24:49] 市场现在预计27年比226年的这个基础上会继续下降 [24:53] 下降到33.75% [24:54] 28年持续保持在低位 [24:56] 29年会出现一些反弹 [24:58] 那如果市场的这个预期是正确的话 [25:00] 就是 Meta 它原来的这个利润率从40%呢 [25:04] 从过去两年的40% [25:05] 现在下降到了一个新平衡 [25:06] 才33% 34% [25:08] 那这段时间股价的一个下跌合不合理 [25:10] 就非常的合理 [25:11] Rerating 嘛 [25:12] 但是有一点短期之内市场可能没有定价的事 [25:15] 比如说对于今年 margin 上的一个正面的一个影响 [25:18] 就是他们开始出租算力这件事情 [25:20] 所以综合下来 [25:21] 我认为市场短期之内是低估了 Meta 这个 margin Meta 这个 margin [25:24] 利润率可能最后比市场现在的预期要好 [25:27] 就短期之内市场可能是低估了 [25:28] 从中期的这个角度去看 [25:30] 确实有这个不确定性在那边 [25:32] 你现在这种算力 [25:33] 原来布局这个算力的一个变现方式 [25:35] 是不是可持续 [25:36] 需要打上一个非常大的一个问号 [25:38] 所以这一块是长 [25:39] 中期来说 [25:39] 中长期是一个问号 [25:40] 但是中长期有另外一个利好 [25:42] 就是看他们自己本身 AI 这一块的落地 [25:45] 我一直认为 [25:46] 因为我们这段时间聊到 AI 那么 AI 我认为 [25:49] 随着端侧端这一块的 AI 智商上来之后 [25:52] 非常有可能 AI 的一个落 [25:53] 给 AI 落地打开了一个想象空间在那边 [25:56] 而 Meta 又是我认为是三家公司里边一家可以在 AI Agent 上落地的一家公司 [26:01] 那一家是 Meta 一家是苹果 [26:03] 一家是谷歌 [26:04] 所以中长期这个角度 [26:06] 其实就看 [26:06] 因为 AI 整个发展非常的快嘛 [26:08] 两个月之前和两个月之后完全是有翻天覆地了 [26:10] 啊，所以中长期这个角度 [26:12] 就特别是中期吧 [26:13] 这个角度去看 [26:13] Meta 在 AI Agent 这一块的落地能不能做到 [26:17] 如果真的能够做到的话 [26:18] 他们现在那么大的一个客户基数 [26:19] 真的能够做起来的话 [26:21] 未来这个想象空间会非常的大 [26:23] 所以短期出租算力这一块 [26:24] 市场对于利润率可能是低估了 [26:26] 中期的话 [26:27] 这种运营的一个方式可能是存在一定的不确定性 [26:30] 但与此同时 [26:30] 公司本身如果执行力到位的话 [26:32] 就像小赵在上次财报会议里面有聊到 [26:34] 他其实非常看好 AI Agent [26:35] 那如果他们基本面这一块能够落地的话 [26:38] 其实对于中期的这个影响是一个非常大的利好 [26:41] 前面聊到了利润率对于股价的这个影响 [26:43] 微软就是一个比较好和 Meta 相反的这个例子 [26:46] 微软也是大幅度的一个资本开支嘛 [26:48] 你看一下市场现在预期二七年二八年二九年利润率是多少 [26:51] 几乎都是保持在46.5%左右 [26:54] 而过去三年是多少 [26:55] 也就是在45% 46 [26:57] 那所以微软这一块的利润率并没有因为这个资本开支而出现下降 [27:01] 也就是他们资本开支这一块有非常好的这个回报 [27:05] 最后聊 Meta 的话 [27:06] 不得不聊一下它的一个估值 [27:08] 在22年年22年年中的时候 [27:10] 最低的时候他们的 forwardpe 是7.6倍 [27:12] 当时非常的低 [27:13] 当时我我当时就是在 Meta 一百块钱买的 [27:15] 结果什么时候卖的 [27:16] 大家知道吗 [27:16] 差不多在这个点 [27:18] 完全完完全全踏空了 Meta 之后 [27:21] 一从200涨到400的那个时间呢 [27:23] 那是我敢在100的100以下的时候 [27:25] 当时会 double 到 Meta 当时是加仓了一个 Meta [27:28] 这历史的往事就不做多提了 [27:29] 但是我们频道的老观众应该知道 [27:31] 我是经常卖飞 [27:31] 很多好的股票 [27:32] 包括英伟达我都卖飞过 [27:34] 那我们看一下现在的一个 forwardPE 截止到周二的收盘是14.6倍 [27:38] 你非常有意思 [27:39] 价格和6月25日那天价格是一样的 [27:42] 但是估值却比6月25日当时的估值要高了 [27:46] 为什么 [27:47] 因为它的一个 forward EPS 未来一年的每股收益 [27:51] 市场的预期下降了 [27:53] 也是它的价格和以前一样 [27:55] 但是它估值反而比以前要高了 [27:56] 因为市场对于未来 EPS 的这个体量预期下降了 [27:59] 也就是市场经过这次财报之后 [28:02] 对于未来的 EPS 往下降了 [28:04] 往下调了 [28:05] 这个往下调也是合理的 [28:06] 为什么合理的 [28:07] 因为 meta 自己说了 [28:08] 因为他们前期的这个投入之后 [28:10] 今年的这个 operating income 的这个增速会比较的低 [28:13] 为什么 [28:14] 是因为他们的利润率下降了 [28:15] 那最后 [28:16] 现在 Meta 的这个价格是不是吸引人 [28:18] 我认为 Meta 这个价格是吸引人的这个价格 [28:20] 如果你没有仓位的话 [28:21] 又想布局一些大科技 [28:23] 然后其他又其他大科技又没有太多仓位的话 [28:25] 我认为 Meta 是可以布局的 [28:27] 请如果你相信小夏的这个执行力可以在 AI Agent 这一块落地的话 [28:31] 那从我个人角度 [28:32] 为什么我自己没有去布局 Meta 呢 [28:34] 首先我自己本身手里有很多的一些大科技 [28:36] 仓位其实已经不少 [28:38] 那如果其中一些大科技走得非常好的时候 [28:40] 然后那时候 Meta 情绪没有非常低的时候 [28:43] 我是愿意换一部分的仓位出来 [28:44] 换到 Meta 去的 [28:46] 啊，但是现在对我来说的话 [28:47] 可能还没有这个吸引力在那边 [28:49] 吸引力不是 Meta 的估值不够高 [28:50] 而是其他的标的还没有涨到我想要卖出的这个价位 [28:54] 好吗 [28:55] 那今天我们就聊到这边 [28:56] 最后提醒一下大家 [28:57] 记得扫描 [28:57] 画面里面的这个二维码去下载这一个新 [29:00] 的一个 APP 周四的话就会进行一个更新了 [29:02] 现在这个新的版本还没有上线 [29:03] 在审核的一个阶段 [29:04] 然后周四的晚上 [29:06] 每段时间晚上我都会在 APP 里面做一次公开的一个直播 [29:09] 基本上每一个月都会有一次公开的直播 [29:11] 大家下载完去体验一下 [29:12] 在留言区里面告诉我对于这个新的 APP 的一个任何的一些反馈都欢迎 [29:17] 因为接下去我们会对于这个版本还会进行一些小的一些整改 [29:21] 好吧，那今天我们就到这边 [29:22] 我们下期见