贝森特加倍回购长债压低实际利率 黄金大涨4.2%

贝森特加倍回购长债压低实际利率 黄金大涨4.2% 美国财政部通过加倍回购长债强行扭转收益率曲线促成黄金大涨，而麦当劳跑输汉堡王源于取消优惠券等内部执行失误而非宏观消费衰退。 主讲人首先复盘了美财政部宣布扩大长债回购后，长端真实收益率骤降推动黄金与比特币爆发的传导链条，验证了其前瞻建仓NUGT的逻辑。针对个股，视频指出英特尔在深度回调后已逐步构筑头肩底形态，给出了清晰的止损与补仓风控方案；同时拆解了可转债套利机制与家得宝财报所反映的住房流动性冰点。最后重点剖析麦当劳跌至20倍PE底部的成因，论证其落后汉堡王与行业大盘系内部取消优惠券等严重执行失误所致，类比耐克历史走势指出美国宏观消费依然健康，麦当劳正迎来估值修复契机。 美国财政部长贝森特宣布9月起加倍回购长期美债，标志着官方对高企长端收益率忍无可忍，推动十年期美债收益率大跌10个基点并催化黄金大涨4.2%。 (0:08) 英特尔从高点回撤超30%后构筑潜在“头肩底”形态，当前正处右肩回踩位置，跌破左肩低点止损或等回补60美元缺口补仓，盈亏比极高。 (9:25) 家得宝财报显示美国全美房产换手率长期趴在3%的历史绝对低位，管理层明确表示目前看不到拐点，大额翻新项目全面承压。 (11:00) 麦当劳营收增速放缓至1%，主要归咎于内部砍掉优惠券等执行失误而非宏观消费衰退，估值探底至近6年低点约20倍PE，正孕育反转契机。 (14:49)

[0:08] 投资TALK君: 系统性雷区 [0:08] 投资TALK君: 围魏救赵 [5:01] 投资TALK君: 市场不喜欢长债利率飙升，社交媒体觉得这是危机，但美国政府和财政部其实更不喜欢 [9:25] 投资TALK君: 头肩底 [14:49] 投资TALK君: 一分天灾，两分人祸 [14:49] 麦当劳管理层: 执行而非战略 [18:22] 市场声音: 宏观经济不行 [18:22] 市场声音: 消费者购买力枯竭 [18:22] 投资TALK君: 就仅此而已 [18:22] 投资TALK君: 整体来说，消费者现在仍然是非常的健康

[0:08] 昨天视频里面聊到了黄金 [0:09] 结果周三黄金直接被拉爆了 [0:11] 那到底是实力还是运气 [0:12] 我个人认为都有了 [0:13] 那当然 [0:14] 大家在留言区里面告诉我 [0:15] 你们认为是实力还是运气 [0:17] 啊，所以今天我会先快速的对于黄金这一块去做一个复盘 [0:21] 然后聊一些个股 [0:22] 个股的话分为英特尔和麦当劳 [0:24] 英特尔的话主要是我第一大的持仓股 [0:26] 从最高点到现在回到了30%多 [0:29] 还有没有救 [0:30] 我个人认为其实现在是一个非常好的一个开仓的一个点位 [0:33] 为什么我会把我背后的一个理由告诉大家 [0:36] 麦当劳是有人问我 [0:37] 因为有人看到我开仓了 Nike 同样是必需品消费 [0:40] 麦当劳还有没有救 [0:41] 还会不会回去 [0:42] 好吧，今天我们就来讲这几个话题 [0:45] 那欢迎大家来到 [0:46] 每天不单只聊新闻的专业美股频道 [0:48] 我是市场分析师小涛 [0:50] 我说实话 [0:51] 虽然一开始的那一段呢 [0:52] 是我准备好的这个 slogan 但是像昨天视频里面我聊黄金的这一段 [0:57] 我相信大家在其他的频道 [0:58] 即使是付费的 [0:59] 都看不到那么高质量的视频 [1:01] 我一点都不觉得我谦虚了 [1:03] 因为这背后需要很多的点能够串在一起 [1:05] 那么第一点要了解美国财政部 [1:07] 知道现在贝森特到底在想什么 [1:09] 他的目的是什么 [1:10] 第二点要知道什么东西影响到黄金的一个价格走势 [1:13] 是美债的一个真实收益率 [1:15] 那第三点要知道这两者之间的相关性 [1:17] 为什么能够从完全的一个非常的一个正相关变成一个负相关 [1:21] 那剩下的就是一个无非是一个时间点的一个问题 [1:24] 啊，所以回到周三资产价格的走势 [1:27] 黄金出现了4.2%的这个上涨 [1:29] 主要的原因 [1:30] 主要且只有一个原因 [1:32] 就是贝森特美国财政部选择对于 [1:35] 长期美国国债这一块这个回购增加了起码一倍的这个体量 [1:39] 从9月份开始 [1:40] 那这一个行为本身 [1:42] 它是一个非常非常明显的一个 pivot 美国财政部的一个 pivot 他 [1:46] 对于现在美国偿债收入在一个高位 [1:49] 不是非常的满意 [1:50] 那最近这段时间市场里面其实有很多的主流媒体在聊了 [1:53] 说美国国债这一块是一个雷 [1:56] 如如果美国国债持续上升的话 [1:58] 接下去会出现什么样的一些情况 [2:00] 但其实你会发现 [2:01] 当市场非常恐慌 [2:02] 非常担心的时候 [2:03] 反而有可能是一个买点 [2:05] 所以因为今天贝森特财政部的这个行为 [2:07] 我们看到美元指数出现了下跌 [2:09] 那美元指数下跌 [2:10] 你可以去看今天的日元指数出现了上涨 [2:13] 所以一连串过去这段时间一连串的故事也就全部串在一起了 [2:17] 啊，从两周之前 [2:18] 贝森特选择和日本央行站在一起去 [2:21] 从口头的言语去影响到汇率 [2:23] 去拯救日元 [2:24] 它背后的一个目的 [2:25] 唯一的目的非常的明确 [2:26] 并不是它要去帮助日本央行去稳住日元 [2:30] 不是的 [2:31] 最终的一个目的 [2:32] 它是要稳住美债的收益率 [2:33] 长债这一块的收益率不再继续向上 [2:36] 啊，所以他今天某种程度是通过反向的一个操作 [2:39] 他把美国国债长债的收入往下压压了之后 [2:43] 你会看到美元出现了下跌 [2:45] 然后你会看到日元反而出现了上涨 [2:47] 所以围魏救赵 [2:48] 类似于这样的情况 [2:49] 就最终的目的是非常的明确 [2:51] 那因为美国财政部的一个回购是在长债这一块 [2:53] 所以对于短债这一块的影响并不大 [2:55] 那么两年期美债收入只下跌了一个基点 [2:57] 十年期下跌了10个基点 [2:58] T L T 上涨了1.7% [3:00] 就长债收入率这一块下跌的幅度非常的大 [3:03] 三大指数出现了反弹 [3:04] 但反弹的幅度并不大 [3:05] 那有人问我 [3:06] 今天这怎么去解读这个市场 [3:08] 今天市场里边有很多的一些 [3:10] 有好几股有好几股力量在一起之间在进行运作 [3:14] 那最后出现的这个结果是整个指数基本上是横盘的 [3:17] 或者只是一个小幅的一个上涨 [3:19] 其中从宏观这一个层面 [3:20] 贝森特财政部的这个回购 [3:23] 然后从相对板块这一个角度去看 [3:25] 高贝塔动能指数下跌的幅度非常的大，7.3% [3:28] 连续两天下跌的幅度要超过 [3:30] 加一起的话要超过10%以上了 [3:33] 所以今天指数最后的结果没有那么的强 [3:36] 主要是因为收到了这些高动能 [3:38] 板块的一些影响 [3:39] 芯片板块也出现了2.2%的这个下跌 [3:43] 然后今天板块之间非常的有 [3:44] 有一些板块下跌的幅度也非常的大 [3:46] 比如说银行板块下跌了2.4% [3:49] 国防板块也下跌了2.4% [3:51] 我自己的持仓里面跌幅其实相对来说跌幅最大是什么 [3:55] 反而是吉一 [3:56] 嗯，过去这段时间走得非常强的吉一 [3:58] 然后排名第二的就是英特尔 [4:00] 那当然是我最大的仓位 [4:01] 然后英特尔下跌的幅度也会比较大一些 [4:04] 那英特尔是受到了高贝塔动能板块的这个影响 [4:07] 然后吉时受到整个国防板块的这个影响 [4:10] 啊，所以今天整个市场里面有好几股力量 [4:12] 最终出现了这个结果 [4:14] 有两好几股力量对冲了 [4:15] 或者放到一起了 [4:16] 所以最终出现的结果是标普500指数并没有出现非常大幅度的这个涨幅 [4:20] 但是财政部的这个表态非常的明确 [4:23] 我以前拿2023年11月份耶伦的这个表态和大家回顾过这个历史 [4:28] 这今天我就不多不再不再多做展开了 [4:31] 原油上涨了1% [4:32] 然后 VIX 出现了下跌 [4:33] IGV 上涨0.8 [4:34] 罗素2000.5 [4:36] 比特币今天也上涨了7% [4:37] 那你可以理解为是因为川普开了一个加密货币的这个会议 [4:42] 然后比特币出现上涨 [4:43] 但是这个会议本身时间点在上一周就已经确定了 [4:45] 那我个人认为还是主要贝森特的这个回购使得黄金出现了上涨 [4:50] 黄金上涨之后把比特币也带起来 [4:53] 那么而这一个事件本身 [4:54] 它只是一个契机 [4:55] 这个 setup 是过去这段时间长时间的这个横盘 [4:58] 然后黄金出现了上涨 [4:59] 比特币跟涨 [5:01] 我们先来复盘一下黄金 [5:02] 那黄金我这边不会聊得太多 [5:05] 主要是我在昨天视频里面聊得非常的详细 [5:07] 为什么在昨天的盘后选择购入 NUGT 这个标的 [5:11] 包括背后给出的这个理由 [5:13] 在昨天的一个结论是 [5:14] 为什么选择买入 [5:15] nugt是因为我认为美国国债长债这一块的真实收率就是图里白色这条线 [5:21] 会出现下降 [5:22] 那如果白色这条线出现下降 [5:24] 且我认为美债的真实收入和黄金之间将会出现一个负相关 [5:30] 也就是下面的这个相关性会从原来的 [5:32] 会从过去几天的持续在高位 [5:34] 0.93% 0.94会出现下降 [5:37] 会出现下降 [5:38] 这两者之间出现一个负相关 [5:39] 所以真实收入率只要下降 [5:41] 黄金就会出现上涨 [5:42] 那有什么可以使得真实收入率下降 [5:45] 我当时聊的一个主要的一个原因就是美国财政部的一个 pivot [5:49] 而今今天在周三我们看到的新闻完全是符合了我昨天所给的任何一个故事线 [5:54] 只是确实我并不知道他什么时候会 pivot 那昨天我也说了 [5:58] 我说如果他不 pivot [5:59] 或者如果市场选择和美国财政部反着去做的话 [6:02] 比如说真实收入出现反弹的话 [6:04] 我可以去进行加仓 [6:05] 因为我知道财政部 [6:07] 我知道贝森特的一个目的是 [6:08] 他不希望美国的偿债收入继续上涨 [6:11] 就已经到了他的一个痛点 [6:12] 啊，所以周三最后从结果去看 [6:14] 你可以看到白色这条线真实收入率下降了 [6:16] 然后蓝色这条线黄金出现了反弹 [6:18] 那这两者之间就出现了一个负相关 [6:20] 所以相关性从昨天的0.93直接一下子跌到了 [6:25] 负的0.03 [6:26] 今天有人和我开玩笑说 [6:28] 你是不是有内幕消息的 [6:29] 昨天买入的 M U G T [6:30] 然后今天就上涨 [6:32] 说实话 [6:32] 这时间点完全是一个巧合 [6:34] 但是贝森特 pivot 这个事件 [6:36] 完全是有迹可循的 [6:38] 我在8月7日的时候 [6:40] 我曾经发过一条推 [6:41] 我说听了贝森的 [6:41] 我特地回过 [6:42] 我说听了贝森的这个采访 [6:43] 这次美国和日本合作干预汇率背后的意义非常的大 [6:48] 那总结来说就是贝森特肯定对于美国这边长端利率的一个上涨感到不满 [6:54] 然后在周二的时候 [6:55] 我在和别人在 x 上交流的时候 [6:56] 我还说到 [6:57] 我说我觉得美国的财政不要佩佩 [6:59] 市场不喜欢长债利率 [7:00] 社交媒体也不喜欢 [7:01] 那么觉得长债利率的一个上涨会使得美国出现危机啊 [7:04] 出现人资融资成本的上升啊等等 [7:06] 但是我说政府更不喜欢 [7:08] 我个人觉得市场里面是这样 [7:10] 就很多消息其实都是公开的 [7:12] 只是甚至于我们也听到了 [7:13] 但是怎么把听到这些消息 [7:15] 怎么把一些事实能够 piece together [7:17] 能够放在一起 [7:18] 最后去在投资或者在交易这块 [7:20] 帮助我们去做这个决定 [7:21] 这还是比较重要 [7:22] 这其实也是在市场里面 [7:24] 我认为是比较难的一点 [7:26] 那就像很多人认为 AI 整个市场有泡沫 [7:28] 有不少 [7:29] 现在有不少的声音认为两家闭源模型公司 [7:32] 如果他们不行的话 [7:33] 这些大科技 [7:33] 这些大云可能也会受到一定的威胁 [7:35] 那实际上 [7:36] 那么如果你有去听第二季度微软或者说谷歌的这个财报 [7:40] 你会发现他们第二季度在云这一块的增速 [7:43] 大多数都是来自于 [7:44] 非模型公司 [7:46] 我并不是说这些大云对于两家模型公司没有依赖 [7:50] 一定是有依赖的 [7:51] 但是我们看到 AI 的这个落地正在扩张开来 [7:54] 遍布到很多其他的行业 [7:56] 所以这些东西并不是市场里面的一些秘密 [7:59] 这些东西都是一些公开的消息 [8:00] 都是在财报会议里边我们可以听到的一些消息 [8:03] 那只是我们怎么去利用这些消息 [8:05] 最终去得出一个投资上或者交易上可以做出的这个决定 [8:09] 那那关于我买入 NUGT 的这一个标的或者这个选择 [8:13] 我在 APP 里面是第一时间分享了 [8:15] 我分享时间点就是在那天的盘后 [8:17] 其实在我昨天做视频之前 [8:19] 在这个 APP 里面 [8:20] 除了分享我所有的操作之外 [8:21] 还可以看到我所有的仓位 [8:23] 那我现在就是截止到昨天的收盘 [8:24] 英特尔仍然是我的第一大仓位 [8:26] 那经过今天的下跌之后 [8:27] 英特尔来到了第二 [8:29] 然后亚马逊追上来 [8:30] 所以这一次 APP 做了一个大整改了 [8:32] 加入了一些功能 [8:33] 比比如说我在视频里面经常聊到的 FOOP [8:35] 个股的 FOOP 也有 [8:37] 然后指数的 FOOP 也有 [8:38] 个股的分析 [8:39] 然后视频的文字处理 [8:41] 对大家如果感兴趣的话 [8:42] 记得通过画面里面的这个二维码去进行下载 [8:45] 然后在周四 [8:46] 美东时间周四的晚上 [8:48] 我在 APP 里面会有一个公开的直播 [8:50] 谁都可以来参与 [8:51] 我就欢迎大家来试一下这个 APP [8:53] 当然如果大家想订阅的话 [8:55] 现在的这个价格是569美金 [8:57] 但是马上大家看到这些内容的时候 [8:59] 一个小时之后就是到 [9:00] 周四，美东时间周四凌晨开始就会涨价到589美金 [9:04] 好吧，我觉得最基本的 [9:06] 我是非常鼓励大家先去下载这个 APP 来试一下 [9:08] 很多免费的功能 [9:09] 我相信都可以帮到大家 [9:11] 已经下载了玩的观众 [9:12] 记得凌晨的时候去做一个更新 [9:14] 马上就可以体验一下 [9:15] 体验完之后有任何的正面和负面的反馈都告诉我 [9:17] 然后我我会在这个版本之上继续进行改进 [9:21] 好吗 [9:21] 那最后我们在周四 [9:22] 记得在周四晚上 APP 里面那个直播见 [9:25] 然后我们来聊一下我几乎是我第一大的持仓英特尔 [9:28] 为什么我认为现在是一个比较好的进场点呢 [9:30] 基本面我不多聊 [9:31] 我聊过很多次了 [9:32] 估值的话 [9:32] 我认为现在是便宜的 [9:33] 你把它拆分开来去看 [9:35] 我认为是便宜的 [9:35] 技术面这一块 [9:36] 它有可能会走出一个头肩底 [9:39] 阶段性的一个头肩底 [9:40] 头是在哪里 [9:41] 头是在七月应该七月十六号 [9:43] 七月十五号 [9:44] 七月十六号当时一个低点吧 [9:46] 左肩是在七月十四号 [9:47] 然后右肩的话就是周三的一个那根阴线 [9:50] 这边而且可以做一个防守 [9:51] 如果你选择在 [9:52] 比如说选择在现在的一个盘后进行加仓 [9:54] 进行建仓 [9:55] 建仓完之后 [9:56] 如果跌破7月14的这个低点的话 [9:59] 完全可以选择止损离场 [10:01] 止损离场完之后 [10:02] 下一个建仓点是什么 [10:03] 下一个建仓点是把这个 gap 给 fill 那这个点位可能要更低了 [10:06] 要到60左右了 [10:08] 取决于我们第一次加仓的这个仓位到底是多少 [10:10] 那么如果加仓的比较多的话 [10:12] 你可以选择进行止损 [10:13] 就跌破这7月14分低点 [10:15] 7月14号低点可以选择止损 [10:16] 那如果建仓这个仓位比较小的话 [10:19] 其实都不用止损 [10:20] 你完全可以选择 [10:21] 如果把那个 gap 给 fill 的话 [10:23] 选择进行加仓 [10:24] 所以我认为英特尔现在是一个非常好的一个建仓点 [10:27] 我说这是建仓点 [10:29] 不是让你去 [10:29] 不是让所有的人去 all in 我自己也没有 all in [10:32] 是一个建仓点 [10:33] 那建仓点你下去之后有两种的方法都可以 [10:35] 跌破这个点位可以选择进行止损 [10:37] 如果说真的是出现一个头肩底的话 [10:40] 那就让右边的这条上涨先让它走一走 [10:43] 等它回调的时候 [10:44] 你可以在右侧继续进行加仓 [10:45] 先建仓 [10:46] 这个点位 [10:47] 7月份的那个点位 [10:48] 7月14的低点 [10:49] 如果跌破的话 [10:50] 可以选择止损出局 [10:51] 也可以选择在更低的位置再进行加仓 [10:54] 那完全取决于我们首次加仓的一个仓位是多少 [10:56] 和我们最终舒适这个仓位是多少 [11:00] 周三整个硬件板块走得相当的弱 [11:02] 那其中一个标的是 Navis [11:04] Navis 进行了增发 [11:05] 那它增发的什么 [11:06] 增发的是一个债转股 [11:08] 其实债转股的这个概念 [11:09] 我在今年的3月份有聊过 [11:11] 然后我当时还录了一期会员视频 [11:12] 特地详细地去聊一下怎么去套利债转股 [11:15] 我稍微做一下 [11:16] 给大家做一下科普 [11:17] 很多人可能会疑惑 [11:18] 明明是债转股债转股债转股 [11:20] 你指的是债 [11:21] 为什么股价会出现下跌 [11:22] 这一次 [11:23] Nabia 这个债转股的一个增发 [11:25] 有一点特别 [11:26] 就是他们把以前的这个债转股转转成股份了 [11:28] 也就是其实已经进行增发了 [11:30] 那如果进行增发的话 [11:31] 你股价下跌是合理的 [11:32] 但是通常来说 [11:34] 其实我们看到公司去发行债转股 [11:36] 我们都会看到股价下跌 [11:37] 为什么 [11:38] 为什么会出现这种情况 [11:39] 理论上来说 [11:40] 一家公司如果去举债的话 [11:42] 对于股价是不会产生影响 [11:43] 它只是公司本身资产负债表加了一些杠杆而已 [11:46] 那对于 equity 对于股价是不应该有影响 [11:49] 那这背后的一个原因是债转股本身 [11:52] 谁去买这些债转股 [11:54] 债转股并不是些正常的投资者 [11:55] 他们背后都是些对冲基金 [11:57] 债转股本身它是什么 [11:58] 它是一个债券加上一个股票的一个期权 [12:02] 所以那 [12:02] 而且很多时候这些债券的利息是非常的低 [12:05] 或者是零利息的 [12:06] 你想投 [12:06] 从投资者这个角度 [12:07] 我凭什么愿意借钱借给你这些 neo class [12:10] 而且是以零利息借给你的 [12:12] 它的收益在哪 [12:13] 它的收益其实就在这个股票期权 [12:15] 这个股票期权非常的值钱 [12:17] 而且我们知道当一家公司通常什么时候会发举行 [12:20] 会发债转股 [12:21] 都是在短期之内股价涨得非常的好 [12:23] 短期之内股价涨得非常的好 [12:25] 就会出现它的一个 iv 它的 volatility 它的波动率会非常的高 [12:28] 当波动率非常高的时候 [12:30] 这家公司的股票期权就会比较的贵 [12:33] 那所以当公司发行债转股的时候 [12:36] 它其实是在做什么 [12:37] 它其实在做空自己这个标的的一个波动率 [12:40] 它等于卖了一个期权去卖给对冲基金 [12:44] 所以对冲基金需要做的是什么 [12:45] 对冲基金买入这些债转股 [12:47] 愿意把钱去借给这些公司 [12:49] 不是看多这家公司 [12:50] 它根本不是看多 [12:52] 也不是看空 [12:52] 它是为了去把这个期权 [12:54] 股票期权给套利套出来 [12:56] 那为什么 [12:57] 因为这个股票期权才是他真正的一个获益来源，对吗 [13:00] 因为他把钱借给 [13:01] ABS 也好 [13:02] 借给 CoWeave 也好 [13:03] 它是不收几乎不收任何的利息 [13:05] 或者收非常少的这个利息 [13:06] 所以通常来说 [13:07] 当这些对冲基金买入完债转股之后 [13:09] 马上就会去二级市场里边去抛售这些标的的股票 [13:13] 为了是什么 [13:14] 为了就是去逃离 [13:16] 那所以当公司发行完债转股之后 [13:18] 通常股价下跌 [13:19] 这个下跌的抛压来自于哪里 [13:20] 来自于这些对冲基金的一个对冲 [13:22] 所以这边我们必须要知道 [13:24] 对冲基金购买这些债转股并非看多或者看空这家公司 [13:28] 而是纯粹着冲着这个内置的一个看多期权去的 [13:31] 去套利的 [13:32] OK，最后我们来看一些价值股的标的 [13:33] 第一家公司 Home Depot 房地产板块相关 [13:36] 在周二的盘前发布财报 [13:38] Housing affordability 整个房地产市场的一个承担能力 [13:42] 继续受到压力 [13:43] 为什么 [13:44] 主要是因为利率还是在一个相对的高位 [13:46] 所以你看房地产市场的一个换手率仍然保持在历史相当低的这个位置，3% [13:50] 我记得年初的时候也是在3% [13:52] 但是今年我认为川普他自己的一个注意力 [13:55] 他原本今年川普在年初的时候 [13:57] 他觉得26年他的一个目标是 affordability [13:59] 就针对承担能力这一个痛点去解决 [14:02] 然后为了中期选举 [14:03] 结果他被3月份4月份的这个战争完全把自的心思放到战争上面 [14:08] 就没有心思去顾及其他的一些事件 [14:10] 然后整个战争你看被拖到现在 [14:12] 所 [14:12] 以，Home Depot 他认为他们没有看到任何的信号 [14:15] 这个 inflection point 这个转折点在前面 [14:17] 就没有看到任何转折点的信号 [14:19] 可能换手率会持续保持在3%的低位 [14:22] 虽然换手率保持在历史上的这个低位 [14:24] 但是客户怎么样 [14:25] Customer，客户现在还是持续在花费 [14:28] 那花费的话点在哪里 [14:29] Smaller repair 主要是一些小额的花费 [14:32] 小额的一些维护 [14:33] 然后一些比较大额的花费 [14:35] 现在还是受到非常大的一个压力 [14:37] 啊，所以整体来说 [14:38] 房地产交易市场这一块 turnover 换手率还是非常的低 [14:42] 完全没有任何反转的信号 [14:43] 从 home depot 这个角度去看 [14:45] 消费者还是在花费 [14:46] 但只是在小额花费这一块 [14:47] 大件的花费仍然受压 [14:49] OK，最后我们来聊下麦当劳 [14:51] 麦当劳是这样的 [14:51] 我认为行业有没有问题 [14:54] 行业可能占了1/3 [14:55] 就整个快餐行业在放缓 [14:57] 占了1/3 [14:57] 但是2/3是麦当劳自己的问题 [14:59] 管理层在这次财报会议里有有聊到 [15:01] 他说我们不是 strategy 我们不是策略有问题 [15:03] 我们是 execution 执行力有问题 [15:06] 他们把美国这边的领导 [15:07] 一位领导也撤下来了 [15:09] 为什么 [15:09] 美国这边的营销没有做好 [15:11] 把原来的库胖给全部撤掉 [15:13] 但很多吃麦当劳的人就依赖于他们的这个库胖 [15:15] 你库胖突然不发了 [15:16] 那我就不去了 [15:17] 所以他们人流量其实出现了同比的下降 [15:19] 虽然营收还是增长 [15:21] 人流量却出现了下降 [15:22] 因为你总共这个营收的增长是人流量乘以什么 [15:25] 乘以价格 [15:26] 这个价格如果在通通胀你算在里面的话 [15:28] 你的价格最后的营收还是能够上涨 [15:30] 人流量才是最重要的一个指标 [15:32] 那所以公司管理层把美国这边的一个比较高的一个职位给直接换掉了 [15:37] 然后公司也做了一些 [15:39] 26年也做了一些投资 [15:40] 在27年他们说开始会看到 GNA [15:43] 在运营这一块 [15:44] GN 的一个啊 percentage [15:45] 占营收的这个占比会出现下降 [15:47] 你 GN 那个营收占比出现下降 [15:48] 对于你这个 bottom line 对于你那个利润率就会是一个正面的影响 [15:53] 今年到现在为止 [15:54] 股价的这个第一名 [15:55] 他们的估值也来到了过去6年的一个新低吧 [15:58] 那截止到周二的一个收盘 [16:00] 差不多是在20倍吧 [16:01] 20倍基本上在过去两三周都是 [16:03] 两三个月都是一直保持在20倍左右 [16:05] 24年的3月 [16:06] 24年的中旬 [16:07] 年终6月份的时候也跌到了20倍 [16:09] 然后再上一次看到20倍的话 [16:11] 就是疫情的时候了 [16:12] 所以麦当劳的估值现在是在一个相对比较低的这个位置 [16:15] 合不合理 [16:16] 我认为合理的 [16:16] 因为公司内部的执行力出现了问题 [16:19] 是不是一个可能会出现反转的一个故事线 [16:21] 我认为是有这个 setup 在那边的 [16:23] 首先我前面说到了26年管理层的这个投资下去之后 [16:26] 期待27年的这个 gna 会出现下降 [16:28] 那对于 EPS 的增速会是一个利好 [16:31] 第二点 [16:31] 他们知道美国这边的营销策略出现了问题 [16:33] 那并不是整个市场有一些些放缓 [16:35] 但是更重要的是在他们的一个执行力上面 [16:38] 所以执行力这一块 [16:38] 你意识到了错误是可以改正的 [16:41] 所以我听完财报会议之后 [16:42] 我认为麦当劳长期的一个逻辑并没有问题 [16:44] 只是它短期的一个执行力出现了问题 [16:46] 而且公 [16:46] 那公司意识到了这个问题之后也有了一些措施下去了 [16:49] 那期待27年的话 [16:50] 麦当劳可能会做得越来越好 [16:52] 啊，所以现在如果手里持有麦当劳的话 [16:54] 我认为是可以继续持有的 [16:55] 甚至于如果仓位不大的话 [16:57] 可以选择在这个位置进行一定程度的一个加仓 [16:59] 因为估值在现在这个位置已经合理了 [17:01] 那接下去就完全取决于管理层这个执行力 [17:04] 能不能把它这个营收增速给带回来 [17:06] 那为什么我说三分之二是麦当劳自己的问题呢 [17:08] 我们看一下另外一家公司 KERSA [17:10] 上市公司是在加拿大上市 [17:12] 它是它旗下有很多家子公司 [17:14] 其中的一家子公司就是 Burger King [17:16] 那么在美国这边基本上和麦当劳是同个同个价位的吧 [17:20] 是一个竞争者之间的这个关系 [17:21] 你看一下 [17:22] 这家公司本身 [17:23] 它预计 restaurant growth 餐馆的这个增速 [17:26] 净增速5% [17:27] 会多开5%的这个餐馆数量 [17:30] 然后 organic 8%的 Operating income 运营利润同比增长8% [17:35] 麦当劳是多少 [17:36] 个位数 [17:37] 那非常低的这个个位数 [17:38] 那最关键的就是 Burger King 美国这边的汉堡王 [17:41] 它在干嘛 [17:42] 它在增速 [17:43] 它的营收在增加 [17:44] 它的营收的增速在增加 [17:46] 这是非常可怕的 [17:47] 麦当劳的营收增速在放缓 [17:49] 然后 Burger King 的营收增速却在增加 [17:51] 说明你的市场份额被别人吃掉了呀 [17:54] 公根据公司管理层自己的这个披露 [17:55] 美国的汉堡王在美国的快餐行业这块领先了整个行业9个点 [17:59] 就抢了很多的市场份额了 [18:02] 加拿大这边的服务行业 [18:03] 就是餐饮服务行业这一块 [18:05] 同比增速3% [18:07] 从他们的这个视角 [18:08] 他们看到美国整体的一个增速和加拿大是差不多的 [18:11] 也是在3%左右 [18:12] 那但是麦当劳是多少 [18:14] 1% [18:15] 那说明麦当劳自己出现了问题 [18:16] 你说行业本身有没有放缓 [18:19] 你从 Q2 三这个角度去看 [18:20] 他们其实没有非常明显的放缓 [18:22] 啊，所以有点类似于像 Nike 我记得在过去这两年 [18:25] 24年、25年 [18:26] Nike 股价走得非常的弱 [18:28] 然后很多人就把 Nike 的这个股价当做是消费者不行了 [18:31] 但其实根本就没有 [18:32] 根本就没有去区分到底是整个行业不行 [18:35] 经济不行 [18:36] 还是说公司本身出现了问题 [18:38] Nike 是一个非常好的例子 [18:39] 是公司本身策略上出现了问题 [18:41] 我认为麦当劳也是类似的这个问题 [18:43] 公司在美国这边的营销策略出现了问题 [18:46] 在这个基础上 [18:48] 那么可能整个行业稍微有一些些放缓而已 [18:51] 就仅此而已 [18:52] 整体来说 [18:53] 消费者现在仍然是非常的健康 [18:54] 好吗 [18:55] 那今天我们就聊到这边 [18:56] 最后大家记得通过画面里面这个二维码去下 [18:58] 载这个 APP 凌晨的时候新的版本就会上线了 [19:01] 那我们今天就聊到这边 [19:02] 明天见