债市激进定价3.5次加息 甲骨文算力续约租金逆势涨20%

债市激进定价加息3.5次 甲骨文算力续约租金逆势涨20% 美债收益率异动虽加剧估值压缩逆风，但甲骨文等底层AI算力的高确定性盈利增长仍能跑赢宏观紧缩，市场若因短期通胀恐慌超跌反而是打满现金的做多良机。 节目围绕周四两年期美债收益率单日暴涨15个基点的极端恐慌事件展开，深入剖析了债市激进定价加息3.5次与核心 PCE 通胀分项背后的结构性阻滞。面对宏观加息收缩市盈率（PE）与底层 AI 革命推升每股收益（EPS）的长期博弈，主讲人基于市场参与度指标给出了在极端悲观预期下打满现金的左侧交易预案。随后节目细致拆解了甲骨文（Oracle）凭借“加速”关键词、带资进场模式及 GPU 续租提价兑现的超强确定性，并分析了 Adobe 依托真金白银的股票回购对冲主业放缓以提振 EPS 的稳健表现。最后结合 Seeking Alpha 量化策略的逆境复盘，重申了在市场剧烈波动中保持客观理性与制定严谨应对预案的核心投资心态。 两年期美债收益率单日暴涨15个基点引发市场极度恐慌，利率期货激进定价2027年9月前累计加息3.5次，下周美联储加息概率飙升至72.5%。 (0:08) 标普500站在20日均线之上的个股比例降至约21%的极低冰点区间，若即将公布的CPI数据爆雷导致参与度跌破15%，将构成打满现金仓位的左侧良机。 (2:27) 甲骨文（Oracle）最新财报显示其剩余履约义务（RPO）环比激增260亿美元，新增订单多为客户自备资金或芯片，且到期GPU算力续租价格逆势大涨20%。 (18:53) Adobe第三季度依靠大规模股票回购将8%的营业利润增速放大至15%的每股收益（EPS）增速，估值处在约10.5倍PE的历史低位但AI变现仍处于爬坡期。 (22:19)

节目主讲人认为，两年期美债收益率暴涨引发市场激进计入美联储加息3.5次的极端悲观预期，但在高通胀由AI算力刚需与地缘溢价驱动、利率工具效果受限的背景下，股市核心博弈已转为“PE估值压缩与EPS盈利增长的拉锯”。 债市极度悲观与加息的传导困境 (0:08) 周四两年期美债收益率单日跳升15个基点，属于出现概率不足1%的5个标准差极端异动。利率期货市场随即剧烈重估，不仅将下周议息会议加息概率推升至72.5%，更激进定价至2027年9月前累计加息3.5次。主讲人指出，当前市场已从7月的“完全不加息”走向过度恐慌的另一个极端；在大科技资本开支托底经济的背景下，通胀虽难以快速回落至2%，但也绝非深陷长期漫长加息周期。 从通胀构成来看，核心PCE三大高增速动力分别为计算机软件与AI外设配件（同比超20%-30%）、机票价格（同比超20%）及资产管理费用（同比超20%）。货币政策对此面临结构性阻碍：美联储加息既无法压低地缘冲突推升的原油溢价，也无法阻断科技巨头对AI芯片的战略性刚需投入，唯有通过引发美股深幅回调才能动摇财富效应与资管类服务通胀，激进加息的实际平抑效能显著受限。 市场参与度冰点与PE对决EPS (2:27) 从市场广度看，标普500指数站上20日均线的个股比例已跌至约20.87%，逼近历史低位区间。主讲人强调技术指标旨在追求“模糊的正确”而非精准抄底，并制定了双向操作预案：若后续CPI数据超预期爆雷引发指数单日再跌2%、参与度下探至10%-15%，将打满剩余全部现金仓位，左侧买入赔率突出的优质标的。 当前市场正受三股力量交织驱动：AI技术落地带动每股盈利（EPS）向上，而独角兽IPO与巨头再融资带来的“二级市场抽血”，叠加地缘与加息引发的贴现率上升，共同构成市盈率（PE）的压制逆风。主讲人强调，即便市盈率估值倍数面临温和压缩，只要核心龙头（如英伟达）能够兑现60%至76%的高盈利增长，股价依然有能力实现单年40%至50%的涨幅，EPS的底层推力才是核心主线。 甲骨文AI订单加速与算力溢价 (18:53) 甲骨文最新财报的核心关键词是“加速”（acceleration）。其剩余履约义务（RPO）已超6000亿美元，单季环比净增260亿美元。更为关键的是，新增订单大多由客户“带资”或“自带芯片”进场，大幅规避了甲骨文自身动用现金流进行高杠杆前置资本开支的风险。此外，公司前期规划的200亿美元股权增发已在第一财季全部执行完毕，后续三个季度二级市场将不再面临来自公司的额外抛压。 算力租赁需求展现出超预期的生命周期韧性。甲骨文一季度GPU租约到期续约时，租金价格逆势同比上涨20%，将传统3年硬件生命周期延长至4至6年，反映出终端变现诉求的强劲。主讲人分析，数据中心建设的瓶颈已从GPU芯片供给转向电力接入与环评批文，融资压力已基本消化。 Adobe的AI渗透与回购杠杆魔术 (22:19) Adobe季度业绩表现稳健，其免费增值模式的月活跃用户达到1亿人（同比增70%），原生AI年经常性收入（ARR）达到6.5亿美元（同比增150%）。然而由于AI业务目前占公司260亿至270亿美元总营收的比例不足3%，短期尚难成为爆发性增长引擎，第三季度新增RPO增速也放缓至8%左右的个位数。 值得关注的是股票回购对财务报表的推升效应：Adobe第三季度营业利润增速仅为8%，但在大力回购缩减股本的运作下，每股收益（EPS）增速达到15%，形成了7个百分点的回购溢价。目前Adobe静态PE约10.5倍，未来三年预期逐步收缩至8倍区间，主讲人选择维持现有仓位观察，计划待市场极端回调将估值打压至8至9倍区间时再考虑加仓。 主讲人总结认为，当前市场宏观面虽受债市过度计入加息和地缘通胀的压制，但企业端AI算力需求与回购支撑的盈利韧性犹存。投资者的核心应对是在市场广度逼近极端冰点时保持清晰预案，利用恐慌打满现金仓位，紧扣EPS增长兑现的优质标的。

[0:08] 投资TALK君: 美债收益率单日上行15个基点属于典型的“5个 Sigma（标准差）”极端走势，发生概率不足1%。这表明债券市场正在剧烈重估宏观流动性与利率路径。 [2:27] 投资TALK君: 无论是看20日均线还是50日均线，技术指标追求的都是“模糊的正确”，不可能精准预判底部到底停在15%、10%还是2%。 [2:27] 投资TALK君: 若 CPI 爆雷导致指数单日再跌2%、参与度下探至15%或10%，计划将手中所有现金仓位果断打满，具体买入跌幅大、赔率（Risk/Reward）优秀的标的。 [8:27] 投资TALK君: 市场定价显示，到2027年9月15日之前整个周期将累计加息3.5次，并且下周美联储议息会议加息的概率飙升至72.5%。 [8:27] 投资TALK君: 今年底前绝无降息可能，但也切忌因债市过度悲观的情绪而自我恐吓。 [11:34] 投资TALK君: 第二与第三股力量构成明显的估值逆风（Headwind），会持续压制甚至压缩市盈率（PE Multiple）；而第一股力量则直接提升每股收益（EPS）。接下来的长期博弈就是“PE 与 EPS 之间的扳手腕”。 [11:34] 投资TALK君: 只要明年英伟达等核心龙头能兑现市场预期的60%~76%的高额 EPS 增长，哪怕市盈率遭遇轻微压缩（Contraction），股价依然能实现单年40%~50%的丰厚涨幅。 [17:27] 投资TALK君: 加息无法阻断地缘冲突引发的油价波动，也无法阻止企业在AI芯片与存储硬件层面的硬性资本投入。 [18:53] 投资TALK君: 甲骨文的业绩表现可以用财报会上反复强调的一个核心关键词来概括，那就是"acceleration"（加速）。 [18:53] 投资TALK君: 新增的RPO订单大多属于“带资进场”或“带芯片进场”，这意味着甲骨文无需自行动用大量自有现金流去承担前置资本开支，极大缓解了此前市场对其资产负债表过度杠杆化的担忧。 [22:19] 投资TALK君: 相较于甲骨文的强势，Adobe交出的是一份“说不上惊艳，但绝对谈不上糟糕”的稳健成绩单。 [22:19] 投资TALK君: 仅仅在刚过去的一个季度，其运营利润增长仅8%，EPS增速却高达15%，多出来的7个百分点全靠公司真金白银的回购缩减股份基数实现。

[0:08] 周四整个市场非常的恐慌 [0:10] 恐慌的点不是在标普吧下跌0.6 [0:12] 不是在 VIX 上升了48.4 [0:14] 不是在原油上升了7.3% [0:17] 恐慌的点是在两年期的美债收入率上升了15个基点 [0:20] 我看到社交媒体上有人聊15个基点 [0:23] 单日的这个涨幅 [0:24] 历史长河去看是5个 sigma 的走势 [0:26] 也就是小于1%的这种概率 [0:29] 所以今天这些内容的前半部分 [0:31] 我们聊宏观 [0:32] 把焦点放在加息放在通胀上面 [0:35] 后半部分我还是想回到基本面 [0:37] 因为我认为这才是整个市场的一个核心 [0:40] 两家公司在周四盘后发布了财报 [0:42] 分别是 Oracle 和 Adobe 那 Adobe 我自己是有的 [0:45] Oracle 我正好在昨天做了一期会员视频 [0:47] 大家感兴趣的话 [0:48] 可以去看一下到底 Adobe 是不是应该减仓啊等等 [0:51] 好吗 [0:52] 欢迎大家来到一个不单只聊新闻的专业美股频道 [0:55] 我是市场分析师小陶 [0:56] 在开始之前 [0:57] 大家记得留言 [0:58] 点赞加转发 [1:00] 留言区我稍微聊一下 [1:01] 我把留言区所有的留言全部禁掉 [1:03] 就所有的留言全部需要我的批准 [1:05] 因为有太多的机器人了 [1:06] 我怕影响到留言区整个大家的一个气氛 [1:09] 所以我会每一条每一条看到大家的留言 [1:13] 我会去批准 [1:13] 所以要给我一些时间 [1:15] 不会你留言之后马上就会显示出来 [1:17] 那我们就先来回顾一下周四资产价格的这个走势 [1:20] 我非常快地带过了 [1:22] 前面我聊到了美债收入上升的幅度非常的大 [1:24] TLT 出现了1.2%的这个下跌 [1:26] 所以整个周四市场 [1:27] 债券市场是比较恐慌的 [1:30] 虽然周四美债的这个拍卖 [1:32] 我记得30年期美债这个拍卖 [1:34] 拍卖的这个结果其实非常的好 [1:36] 但并不妨碍美债收入在周四出现了比较大幅度的一个上涨 [1:40] 当然一部分的原因 [1:41] 我认为也是和原油有关 [1:42] 特别是短期美债收入的一个上涨和原油的一个上涨是比较相关的 [1:46] 原油直接上涨了7.3% [1:48] 啊，美伊之间的这个战争似乎有了一些升级 [1:51] VIX 上升了8.4% [1:53] 那也反映了标普500下跌0.6%的这个幅度其实并不大 [1:57] 黄金终于今天撑不住了 [1:59] 那随着两每年美债收入的这个上升 [2:01] 黄金也出现了2%的这个回调 [2:03] 比特币跟随黄金一起出现了1.4%的回回调 [2:06] 所以你看比特币和黄金基本上是比较一致的 [2:09] 还是相对比较坚挺的 [2:10] 如果和股市这边去做对比的话 [2:12] 从板块这个角度去看 [2:14] 没有非常明显的走得好的 [2:15] 走得差的一些板块 [2:16] 前期大科技股其实比较强的 [2:18] 那只下跌了0.2% [2:20] 本权指数下跌0.7 [2:21] 稍后我们去看一下市场的参与度 [2:23] 高贝塔动能板块在周四也出现了回调 [2:26] 下跌了1.4% [2:27] 市场参与度这边 [2:29] 按照彭博这边的一个结果去看 [2:30] 纳指20均线27% [2:32] 罗素2000 20均线25% [2:35] 标普500， 20均线17% [2:37] 已经是在一个相当低的位置 [2:39] 很多人经常问我 [2:41] 历史上这些参与度的走势哪里可以看到 [2:43] 其实你去 TradingView 上的话都可以看到 [2:45] 比如说我这边举个例子 [2:46] 你打开 TradingView 你输入 S5 T W 你就可以看到标普500 [2:51] 20日均线的这个参与度 [2:53] 比如说在周四的一个收盘是20.87 [2:56] 就代表有21% [2:58] 标普500里面21%的公司 [3:00] 现在的价格是在它的20日均线以上 [3:03] 对吧 [3:04] 那这一个指数越高 [3:05] 就代表整个市场的参与度越高 [3:07] 代表整个市场越乐观 [3:08] 那这个指数越低 [3:09] 就代表什么 [3:10] 市场越悲观 [3:11] 那我这边有两个时间点 [3:12] 是这是过去一年的一个走势 [3:14] 这是日 K 线 [3:15] 第一个时间点就是在今年的3月份 [3:17] 可以看到最低的时候参与度跌到了10% [3:20] 那上一个时间点 [3:21] 一就是一年之前的3月底的时候 [3:23] 当时是关税 [3:24] 那今年的话是战争 [3:25] 当时关税是非常非常的悲观 [3:27] 当时，20均线的参与度跌到了2% [3:30] 什么意思 [3:31] 就是当时你要 [3:31] 2%乘以500是多少 [3:33] 10，也就是当时标普500里面只有10家公司的价格是在20均线以上的 [3:38] 剩下490家公司的均线全部是在20均线以下 [3:43] 但我一直和大家分享的 [3:44] 我们去看市场的参与度 [3:45] 你可以看20均线 [3:47] 你可以看50均线 [3:48] 20均线衡量是一个相对比较短的一个周期 [3:50] 50均线的话相对会长一些 [3:52] 无论看哪一组 [3:54] 你不可能得到一个精确的答案 [3:55] 你不可能得到这一次的一个下跌到底是在百分之十五会停下来 [4:00] 还是百分之十会停下来 [4:01] 还是会去到百分之二 [4:02] 你没办法做出这个判断的 [4:04] 均线本身永远是一个模糊正确 [4:06] 啊， TradingView 上的这个数据和彭博我前面看到的17稍微有一些差别 [4:10] 但是这个不重要 [4:11] 就回到了我前面那个点 [4:12] 模糊正确才是最重要 [4:13] 我只我只需要知道我们只需要知道现在处在什么的一个阶段就可以了 [4:17] 然后去制定这一个计划 [4:19] 那比如说现在是21 [4:21] 我自己个人的看法就比如说现在是21段 [4:23] 明天周五如果 CPI 数据爆雷 [4:26] 不是非常的好 [4:27] 那势必代表可能股市在短期之内还需要承压 [4:29] 那可能就会从21%跌到15% [4:31] 跌到10% [4:32] 那我这个计划是如果跌到15% [4:35] 或者说指数如果在明天周五跌2%的话 [4:38] 我的计划可能会把我所有的现金仓位全部打出去 [4:41] 至于放在哪些标的身上 [4:42] 我还不知道 [4:43] 那么完全取决于在周五的市场哪些标的跌得比较厉害 [4:46] 哪些标题让我觉得会有一个 risk reward 在那边 [4:49] 好吧，我再强调一遍 [4:50] 就是这一个参与度本身 [4:52] 它就是一个模糊正确 [4:53] 和估值是一样的 [4:54] 估值你也永远不可能当时对吧 [4:56] Sox 的估值在28倍29倍 [4:58] 我也和大家说过 [4:59] 我说我不代不代表他们不能够去到30多倍 [5:01] 但是如果去到30多倍 [5:03] 我们可以去进行主动减仓 [5:04] 那在二十八九倍的时候 [5:06] 我们可以做一个移动指引 [5:07] 那现在也是一样的 [5:08] 我不知道它这个参与度能够跌到多少 [5:11] 我只知道20%的这个参与度 [5:12] 你可以回横 [5:13] 拉一条横线去看 [5:15] 在过去一年的时间里边 [5:16] 只有两个时间段是比20%要低的 [5:19] 那一个是今年的3月份 [5:20] 另外一个是25年的3月份 [5:21] 所以我知道现在是在一个比较低的一个位置 [5:23] 那我只需要做好这个准备 [5:25] 如果继续往下跌 [5:26] 我会怎么去做 [5:27] 今天有人问我 [5:27] 明天的 CPI 数据到底怎么看 [5:29] 我的回答是我真的不知道 [5:31] 但我只知道现在当当下市场的一个情绪面是悲观的 [5:34] 那反映在债券市场这边 [5:35] 稍后我们去看一下 [5:37] 债券市场现在定价了到到底 [5:39] 这一次这个加息周期会加息几次 [5:41] 其实是比较悲观的 [5:42] 那我知道债券市场是比较悲观的 [5:44] 我知道股市这边的投资者也是相对会悲观一些 [5:46] 虽然离最高点其实并没有下跌多少 [5:49] 啊，我知道市场是悲观的 [5:50] 但是我并不知道明天 CPI 数据会怎么样 [5:53] 那么那我可以做的是 [5:55] 如果明天的 CPI 数据好于市场的预期 [5:57] 那在那么悲观的一个市场下 [5:59] 我相信股市大概率情况下是会上涨 [6:02] 那如果好于市场预期出现上涨 [6:04] 我有没有准备好 [6:05] 我会会不会踏空 [6:06] 这是我要做第一个准备 [6:08] 第二个准备 [6:08] 如果差于市场的预期出现下跌 [6:10] 就像我前面举的例子 [6:11] 下跌2% [6:12] 那我有没有做好加仓的这个准备 [6:15] 那还是说对于有些人来说 [6:16] 哎，觉得2%的这个是啊 [6:18] 就觉得通通胀数据如果不好 [6:20] 然后下跌2%需要去进行建仓 [6:22] 那也可以 [6:22] 那么就我们要做好这个准备 [6:24] 应对各种情况 [6:26] 不同的情况发生 [6:27] 我们知道这种情况如果发生 [6:28] 我们会怎么去做 [6:29] 这比去猜 CPI 数据到底是好于预期或者差于预期来得更加的重要 [6:35] 对吧 [6:35] 甚至于当市场真的非常悲观的时候 [6:38] 一组比较差的数据也不代表市场会下跌 [6:41] 那这就很多时候和我们 [6:42] 比如说前段时间呢 [6:43] 在7月份6月份的时候 [6:45] 美光的财报 [6:45] 美光财报好吗 [6:46] 非常的好 [6:47] 但是美光财报非常好的财报发完之后仍然下跌 [6:50] 那之所以会出现 sell the news 或者会出现坏消息也砸不下去 [6:54] 是一样的一个道理 [6:55] 因为市场已经提前去对于这个好消息或者坏消息已经提前定价了 [6:59] 啊，所以我一直强调 [7:00] 我在很久之前我就和大家说 [7:02] 不用去猜 CPI 的数据到底如何 [7:03] 因为你即使猜对了 CPI 数据这个结果 [7:06] 你也不一定能够猜对股市到底是往哪个方向去走 [7:10] 那我们去猜这个结果还有什么意义呢 [7:12] 在前几天的视频下面呢 [7:14] 就有观众其实和我反映了 [7:16] 现在可能还不是一个非常好加仓的一个时间点 [7:18] 因为 VIX 不在一个非常高的一个位置 [7:21] 的确，现在和历史长河去做对比 [7:23] 这是过去一年的一个走势 [7:25] 周四的一个收盘 [7:25] VIX 是在18 [7:27] 相对来说不是一个非常高的一个位置 [7:29] 我认为在正常情况下 [7:30] 这种下跌在20以上吧 [7:32] 20左右或者20以上 [7:33] 你可以看到 [7:34] 那基本上在20左右或者20以上是短期之内一个加仓点 [7:38] 如果有一些事件进来的话 [7:40] 可能会更加的高 [7:41] 那比如说今年的3月份的时候 [7:42] 最高的时候 VIX 去到了30以上 [7:44] 但是今年3月份我们知道 [7:46] 因为俄伊 [7:46] 呃，美伊战争的这个事情 [7:48] 其实市场是非常悲观的 [7:50] 当时有不少的观点认为三三30的这个 VIX 根本就打不下来 [7:53] VIX 起码要去到5610以上 [7:56] 所以你会发现市场永远是 [7:57] 即使是 VIX 它也是一个模糊正确 [7:59] 你也不知道 VIX 到底能够涨到多少 [8:01] 市场才会见底 [8:02] 啊，所以是一样的一个道理 [8:04] 啊，但是确实 VIX 现在不在一个非常高的一个位置 [8:07] 那有点和我和大家分享不同的一个逻辑层面是一样的一个道理 [8:10] 比如说基本面 [8:11] 宏观和技术面 [8:12] 如果出现一个共振的话 [8:14] 那是增加了我们赚钱的这个概率 [8:16] 啊，所以也是一样 [8:17] 市场的参与度和 VIX 如果出现共振的话 [8:20] 那会增加我们赚钱的这个概率 [8:21] 如果没有出现共振 [8:22] 那我们要知道哪一个指标本身对于我们来说 [8:25] 这个参考意义可能会更大一些 [8:27] 好吧，然后我们来看一下市场对于今年 [8:29] 也不是今年了 [8:30] 对于整个这一个周期加息周期的一个预计 [8:33] 因为两年期美债收入上升的幅度非常的大 [8:36] 所以市场现在已经来到了 [8:37] 你看我的这边圈出来的 [8:39] 2027年的9月15日 [8:40] 从现在开始市场竞价加息3.5次 [8:44] 并且九月份 [8:45] 也就是下一周美联储会议加息的这个概率来到了72.5% [8:50] 那现在债券市场的这个定价 [8:52] 从我个人那个判断去出发的话 [8:54] 我认为债券市场可能稍微悲观了一些 [8:56] 我可以理解整个这个加息周期里边加息三次 [9:00] 我是可以理解的 [9:01] 我认为也合理 [9:02] 因为本身我其实对于 [9:03] 包括接下去的一段时间 [9:05] 我对于通胀其实没有那么的乐观 [9:07] 那么因为在大科技资本开支这样砸下去的情况下 [9:09] 如果股市不糟糕的情况下 [9:12] 我不认为通胀会放回到以前2%这种水平 [9:16] 那但是与此同时 [9:17] 我也不认为我们会进入一个非常长的一个加息周期里面 [9:20] 那加一下这个次数 [9:21] 我认为比较合理的就是在第 [9:23] 两次到三次左右 [9:24] 我在七月份 [9:25] 那么七月初的时候 [9:26] 六月底七月初的时候做下半年展望的时候 [9:28] 我说过今年的宏观会成为一个噪音 [9:30] 如果市场走得非常的好 [9:31] 那宏观可能会进来让市场出现一些一定程度的一些下跌 [9:35] 那到现在我都不 [9:37] 我也不认为宏观会是一个主线跳的 [9:39] 稍后我会聊一下 [9:40] 就市场里面有三股力量 [9:41] 其实是这三股力量彼此之间的一个纠缠 [9:44] 那哪三股力量 [9:45] 我稍后会聊一下 [9:46] 那到现在 [9:46] 我仍然不认为宏观是一个主力 [9:49] 如果是一个主力的话 [9:50] 那这个进入这个假期周期 [9:51] 我们应该注意 [9:52] 但是如果不是一个主力的话 [9:53] 或者主力如果是其他的话 [9:55] 那宏观对于我们来说 [9:57] 短期之内如果是在出 [9:58] 市场出现下跌的话 [9:59] 我认为仍然是一个加仓的机会 [10:01] 啊，所以根据现在的一个数据 [10:03] 现在的通胀数据 [10:05] 包括现在市场 [10:06] 2两，整个债券市场对于这一次加息的一个预期去看的话 [10:09] 我认为暂时来说债券市场对于加息是过于悲观了 [10:13] 这正好我有看到一条 X 上的一个推 [10:15] 有一个人回复我一条腿 [10:17] 他说到 [10:17] 他说这一次进入会议之前是不是出现一个不对称的一个风险 [10:22] 因为我在七月份那一次会议之前 [10:24] 我说过有一个不对称的风险 [10:26] 就七月份有可能要加息 [10:27] 那当时市场是没有人在猜测加息的 [10:29] 但是这一次我认为和上一次完全反过来了 [10:31] 就大家都认为这一次要加息 [10:33] 我不知道这一次不会加息 [10:34] 但是整个市场现在对于这一轮加息的一个次数 [10:38] 我认为是过于悲观了 [10:40] 这个不对称和七月份有点反过来 [10:42] 七月份是没人认为会加息 [10:43] 这一次是大家都认为会加息 [10:45] 且认为这一次会加息3.5次 [10:47] 那这一个3.5次的一个预期 [10:49] 我认为是过于悲观了 [10:50] 所以这一次也有一个不对称的风险在那边 [10:52] 我认为 [10:53] 但只是和7月份是完全反过来 [10:55] 所以回到我前面说的 [10:56] 我稍微做一个总结的 [10:57] 我我是认为我们不应该去假设 [11:00] 那么这一次是不会加 [11:01] 甚至有人原来是有人认为 [11:03] 今年底之前会降息的 [11:04] 现在还有人会这么认为吗 [11:05] 应该不可能了吧，对吧 [11:07] 没人会想到 [11:08] 就没人会再去预期今年年底会去加息了吧 [11:10] 起码在当下这种情况下 [11:12] 那除非数据出现非除非或数据出现非常大的一些反转 [11:16] 所以我认为我们不应该去假设 [11:18] 那么今年是不会加息的 [11:20] 我认为加息本身应该是一个大概的情况 [11:22] 应该是一个正常的状态下 [11:24] 呃，我们也不应该去假设这一次是不会加息 [11:27] 那现在市场已经定价了3.5次加息 [11:29] 但是我并不认为我们会进入一个加息周期 [11:32] 那么所以我们应该去理性地看待这一次加息 [11:34] 因为这一轮的加息和22年是不一样的 [11:37] 那我前面聊到整个市场里面现在有三股力量 [11:40] 第一股力量是 AI 包括 AI 的这个落地 [11:42] 包括资本开支 [11:43] 所有东西全部放在一起 [11:44] 第二个是模型公司上市的一个稀缺 [11:47] 啊，当然了 [11:48] 大科技或者 [11:49] 包，比如说 Oracle 他们融资这一块是放到第二个风 [11:52] 是放到第二点这一块 [11:53] 就整个大科技的融资也好 [11:55] Oracle 的融资也好 [11:56] 和模型公司的上市也好 [11:58] 这些事件本身对于市场来说都是一个吸血的行为 [12:02] 对于市场都是去吸流动性的一个行为 [12:04] 这是第二点 [12:05] 第三点加息 [12:06] 从宏观这个角度去看的 [12:08] 无论是通胀也好 [12:09] 战争也好 [12:10] 战争和通胀最终都落到什么 [12:12] 最终能够影响到市场的一定是通过加息 [12:15] 就是通过美联储的货币政策 [12:16] 对吧 [12:17] 所以我统一地把它理解为是一个加息 [12:19] 那第二点和第三点的模型公司的上市 [12:21] 吸血大科技的融资 [12:23] 加上第三点的这个加息 [12:24] 这两点一定是利空股市的 [12:26] 我们可以把它理解为是一个 headwind 第一点 AI 包括 AI 的这个落地 [12:30] 它是利好股市的 [12:32] 那第二点和第三点对于股市这个影响在哪 [12:35] 影响是在 PE 影响在这个 multiple 上面 [12:37] 在这个估值上面 [12:38] 市场里面流动性比较高 [12:40] 对于同样的一个标的 [12:41] 同样赚钱能力的这个标的 [12:42] 就自然会给出一个比较高的一个估值 [12:45] 然后第一点影响的是什么 [12:47] 那反过来也是一样 [12:48] 那么市场在吸取的这个过程里 [12:49] 就不会给出一个非常高的一个估值在那边 [12:52] 第一点影响的就是 EPS AI落地如果落得非常的好 [12:55] 大科技的财报 [12:56] 科技公司财报就会表现得非常的好 [12:58] EPS的增速就会表现得非常的好 [13:00] 那所以接下去我认为比较长的一段时间 [13:03] 我们将会看到的是 PE 和 EPS 之间的一个扳手腕 [13:06] 就是看谁到底谁能够占据这一个上风 [13:09] 即使 EPS 就即使 PE 出现下降 [13:12] 因为因为整个市场吸血的一个行为 [13:14] 如果 EPS 的这个增速还是非常的好 [13:17] 甚至于在加速的话 [13:18] 整个价格还是可以出现上涨 [13:20] 因为最终价格就是等于 PE 乘以 EPS 啊 [13:24] 所以就是看谁去占了这个上风 [13:26] 那这样的一个 [13:27] 这一直是我 [13:28] 这这其实是我一直以来的这个观点 [13:30] 我一直和大家分享说 [13:31] 包括 socks 也好吧 [13:32] 还还是整个美光也好 [13:34] 啊包括整个存储板块也好 [13:35] 我说不用去期待它的一个 PE 出现一个扩张 [13:38] 那么 EPS 如果在明年 [13:39] 包括英伟达的财报 [13:40] 包括 AB 机构的财报，对吧 [13:42] 因为它 EPS 增速非常的快 [13:43] 明年市场预期是76% [13:45] 60~70这个增速 [13:47] 那即使 PE 有一些些缩小 [13:49] 有一些些 contraction [13:50] EPS 的增速如果还能够达到那么高的话 [13:53] 那最终的股价还是可以出现上升的 [13:55] 一年股价出现百分之四五十的上升 [13:57] 难道还不够吗 [13:58] 所以我的一个期待是 [13:59] 无论是今年的年底 [14:00] 今年的接下去的三四个月也好 [14:02] 还是整个二七年也好 [14:03] 我认为市场要上涨的话 [14:05] 就是靠 EPS 的这个上涨 [14:07] 而不是靠 PE 的这个扩张 [14:09] 啊，即使现在 PE 是在一个相对比较低的这个位置 [14:11] 当然你说像从十八倍 [14:13] 比如说我们拿 socks 来举例子 [14:15] 从十九倍的 PE 能够 [14:16] 你说回到个二十三二十四倍合理吗 [14:18] 这个当然合理 [14:19] 你说回到个原来的29倍 [14:20] 30倍合理吗 [14:21] 我短期之内我是绝对不会这么去看的 [14:24] 所以我们每个人需要思考的是 [14:26] 当然这只是我自己这个观点的嘛 [14:27] 我们每个人需要思考的是我前面举的这市场里面的三条逻辑线 [14:31] AI的逻辑线 [14:31] AI落地的这个逻辑线和第二个模型公司 [14:34] 包括大科技对于市场吸取的这个行为 [14:37] 融资吸取的这个行为 [14:39] 第三点 [14:39] 加息，通胀 [14:40] 加上战争 [14:41] 这三条逻辑线 [14:42] 就我们自己要去判断 [14:43] 哪一条逻辑线才是市场里面的主逻辑线 [14:45] 或者哪一条逻辑线更加的重要 [14:47] 如果你认为吸血会更加重 [14:49] 其实我我通常其实对于第二条是比较敏感的 [14:52] 就是整个模型公司上市的一个吸血 [14:54] 因为这是对于市场非常大的一个抽取利息 [14:56] 这是一非常明显一级市场和二级市场 [14:58] 我们叫我叫做一个 wealth transfer [15:00] 资产转移的一个过程 [15:01] 这一个资产转移的过程 [15:02] 比如说像2021年有很多的垃圾公司上市 [15:05] 上市之后对于市场抽血的这个行为 [15:07] 结果22年因为加息嘛进入了一波熊市 [15:10] 所以我其实对于第二点是非常的敏感 [15:12] 但是我们现在和21年和22年不一样 [15:15] 因为整个 ai 的落地非常的好 [15:16] 所以我仍然认为第一条 ai 才是一个主逻辑线 [15:19] 那么当然如果我们认为模型公司的一个吸血 [15:22] 包括加息是一个主逻辑线的话 [15:24] 那在现在我们的仓位应该要相对谨慎一些 [15:27] 最后宏观这边 [15:28] 我们回到影响 CPI 的一些角度 [15:30] 那周五早上将会公布 CPI 我在 X 上的话 [15:33] 我第一时间应该和大家分享一下我对于 CPI 的这个看法 [15:36] 我看到彭博今天一条新闻 [15:37] 它主要聊了现在影响到 CPI 到底是哪些因素 [15:41] 他们归类于三个因素 [15:43] 一个是 tariff 那么一个就是关税 [15:45] 然后一个是伊朗和美伊之间的这个战争 [15:47] 第三个就是 AI spending [15:48] 在 Tariff 在关税这一块主要影响到的是 [15:52] 呃核心商品 [15:53] 然后美伊战争主要影响到的是油价 [15:55] AI 这个 spending 呢 [15:57] 主要影响是 computer software and accessories [16:00] 但其实我今天特地去看了一下核心 PC 因为核心 PC 才是美联储 [16:04] 唯一关注的一个指标 [16:05] 或者唯一关注 [16:06] 唯一去衡量通胀的一个指标 [16:08] 我去看核心 PC 里面的话 [16:10] 其实在美伊战争这一块 [16:12] 不是影响到能源这个价格 [16:14] 而是影能源的这个价格影响到了机票的价格 [16:16] 机票的价格同比增长20%以上 [16:19] 机票的价格是在 PCE 的服务通胀里面的 [16:23] 啊，所以我也不是说油价对于整个服务通胀 [16:26] 对于核心的服务通胀完全没有影响 [16:28] 它是有影响 [16:28] 但是中间会有一个传递的一个过程 [16:31] 所以核心 PCE 现在比较高 [16:33] 增速非常高的是一 [16:34] 第一个机票的一个价格 [16:36] 第二个就是这边聊到的 computer [16:38] software and accessory 这其实就是和 AI 的开支是有关系的 [16:41] 存储价格的这个上涨 [16:42] 但是呢 [16:43] PC 在5月份的时候 [16:44] 美联储内部有一份报告聊到了 [16:46] PC 里边的这个 soft uh computer software and accessory [16:49] 有一些统计学上的一个错误 [16:51] 就是它是直接拿 CPI 的数据给借过来了 [16:54] 但实际上 PC 里面所做的这个统计是有误的 [16:57] 是高估了这一块对于 PC 通胀的这个影响 [17:01] 所以在9月份的数据里面 [17:02] 它会进行修正的 [17:03] 修正完之后举个例子 [17:05] 比如说 [17:05] 你如果你去看七 [17:06] 嗯，七月份核心 PC 同比增速3.3% [17:09] 修正完之后会往下修 [17:11] 会修正到3%左右 [17:13] 所以第二块 AI spending 那么在存储这一块的一个价格确实对于核心 [17:17] PC 也造成了一定程度的一个影响 [17:19] 然后第三块其实在服务通胀里边 [17:22] 服务通胀里边的哪一块呢 [17:24] Portfolio management [17:25] 什么意思 [17:26] 就是如果股价上涨 [17:27] 如果指数上涨的话 [17:28] 这一个资产管理 [17:29] 财富管理的这一个通胀指数就会出现上升 [17:33] 那现在 portfolio management 同比增速7月份也是20%以上 [17:37] 所以我在 pc 里边我去找了三个现在增速比较高的 [17:40] 一个就是这边和 AI [17:42] 和 AI 花费有关的相关的这一个指标本身 [17:45] Software computer software and necessary [17:47] 这是第一个 [17:47] 增速也非常的高 [17:48] 是百分之三十了吧 [17:49] 百分之二三十以上 [17:51] 第二个比较高的就是 portfolio management [17:52] 是和股市是相关的 [17:53] 股市走得越好 [17:54] 这个通胀数据就越高 [17:56] 某种程度股市和通胀之间形成了一个联动 [17:58] 股市越好 [17:58] 通胀越高 [17:59] 啊，所以这中间是有相关性的 [18:02] 第三个就是能源 [18:03] 那能源价格因为我们看核心通畅 [18:04] 能源价格是去掉了 [18:05] 但是能源价格会影响到机票价格 [18:08] 而机票价格是在核心服务通胀里面 [18:10] 机票价格同比增速20%以上 [18:12] 所以这三个是现在核心 PCE 里边最高的增速 [18:16] 那然后在这个基础上 [18:17] 那我们去思考美联储 [18:19] 我认为会从这个角度去出发 [18:20] 然后我们去思考加息本身能不能影响到这三个 [18:23] 能不能使得这三个通常出现下降 [18:25] 加息本身应该不会使油价下跌 [18:27] 油价是和战争是有关系的 [18:29] 那所以机票的价格也不会下跌 [18:31] 那第二个加息本身也不会使得 AI 的增速放缓 [18:34] AI 的花费并不会因为你加一次息加两次息而出现任何的放缓 [18:38] 那所以 memory 的这个价格该涨还是涨 [18:41] 那第三块就是有一些争议性了 [18:43] 股市的一个上涨 [18:44] 如果你真的加息加得非常的激进 [18:46] 非常的鹰派 [18:46] 股市是有可能回调的 [18:48] 那短暂股市这个回调 [18:50] 是有利于你把 portfolio management 这一块的一个增速放缓 [18:53] OK，最后我们来看一下这两家公司 [18:56] Oracle 和 Adobe 的一个财报 [18:57] 两家公司财报会议我都听完了 [18:59] 先来聊一下 Oracle 先做一个总结 [19:01] Oracle 的财报我认为是不错的 [19:03] 比市场预期要好一呃 [19:04] 不能说比我的预期要好 [19:06] 但是从结果去看 [19:07] 我认为他们的财报是非常好 [19:08] 他财报里面 [19:09] 他在财报会里面有聊到 [19:10] 如果一定要挑一个词出来作为重点的话 [19:12] 叫做 acceleration 加速 [19:15] 然后，Adobe 的财报说不上好 [19:17] 但是绝对谈不上糟 [19:18] Adobe 的财报我认为是 OK 的 [19:20] 就没有说非常的好 [19:21] 但绝对不糟糕 [19:22] 先来看 Oracle 财报里面的一些重点 [19:24] 第一点在刚刚过去的这个季度 [19:26] RPO 的这个环比体量增加了26个 billion 26个 billion 环 [19:30] 他们一共是600多个变 [19:31] 6000多亿 [19:32] 所以，2两 [19:33] 200多亿的这个增速的话 [19:34] 还好，不是非常的高，但是 [19:36] 多数的这些增速 [19:37] RPA 的这个订单全部是带资进场 [19:40] 也就是这一部分的 RPA 的订单要去满足的话 [19:42] Oracle 自己并不需要拿现金出来 [19:45] 还是需要花资本开支 [19:46] 但是自己并不需要拿现金出来 [19:48] 因为他们的客户都是带资进场或者带芯片进场 [19:52] 第二点 [19:53] 20个 billion 的这个不是增速 [19:55] 是增发 [19:55] 已经在第一季度完成了 [19:57] 这一点让我有点意外 [19:58] 就是他们在刚刚过去这个季度里边 [20:00] 已经把他们的增发已经完成了 [20:02] 那这一点还挺好的 [20:03] 因为他们现在已经进入了二期财年了 [20:05] 所以在接下去的二期财年接下去的三个季度里边 [20:08] 就起码不会进行任何的增发 [20:10] 就公司本身不会成为股票的一个卖家 [20:13] 第三点 [20:14] 一季度 [20:14] 旭的 GPU 的这个租赁价格 [20:16] 价格上涨20% [20:18] 说实话 [20:18] 看到这一点 [20:18] 我我我也 [20:19] 我们也不应该感到意外 [20:21] 因为最近这段时间一直在聊 [20:22] 啊 GPU 的这个租赁那个价格一直在上涨 [20:25] 所以新的订单 [20:26] 我一一一直在聊 [20:27] 新的订单 [20:28] 你再续订单的话 [20:29] 这个价格比以前还要好 [20:30] 四年以上的 GPU 的这个订单 [20:32] 在原来的这个订单到期之后再续的话 [20:35] 比原来这个订单价格还要高 [20:37] 还高了20% [20:39] 啊，所以从生命周期这一个角度去看 [20:41] 非但现在的生命周期已经维持到了3年以上 [20:44] 并且在第4年 [20:46] 在第5年 [20:47] 在第6年的时候 [20:48] 你的一个租赁价格反而比你前3年的租赁价格还要高 [20:52] 那这说明了什么 [20:52] 这其实就无非就说明了当下 AI 的这个变现非常的好 [20:56] 因为因为变现的这些公司对于这些算力的一个需求非常的高 [21:00] 最后一点 [21:00] 第五点这边 [21:01] 他们有两个项目现在跟市场担心的是他们碰到了一些问题 [21:05] 或者碰到了一些交付延后的一个问题 [21:07] 一个是在新墨西哥 [21:08] 一个是在 Wisconsin 的一个项目 [21:10] 那公司有聊到了新墨西哥 [21:12] 就现在 [21:12] 他说原来是 GPU 原来是数据中心是一个啊 [21:16] 是一个 constraint 现在不是了 [21:18] 现在是电 [21:18] 主要主要的 constraint 就是在电这块 [21:21] 那新墨西哥用的是 B1 [21:22] 就 Blue Energy 用的是电池 [21:24] 所以对于环境这一块的影响其实是相对来说是最小的 [21:28] 那他们现在需要在环境这一块拿到一个 permit 拿到一个许可证 [21:31] 所以他们现在在申请这个许可证 [21:33] 他们的一个期待是这个许可证应该不会有太大一些问题 [21:35] Wisconsin 的这个项目用的是电网 [21:38] 所以现在对于整个数据中心的一个建造过程里边 [21:41] constrain 在哪 [21:42] bottleneck 在哪 [21:43] 一个是电 [21:43] 第二个就是数据中心里面那些 component 所以 Oracle 这家公司 [21:47] 我认为市场对于他们的这个担心啊 [21:50] 对于他们融资风险的这个担心 [21:52] 我认为应该已经在身后了 [21:54] 因为你可以看到 [21:54] 从两三个季度之前 [21:56] 他们就已经改变了 [21:57] 接受了这个新的订单的一个方法了 [21:59] 有新的订单客户进来之后 [22:01] 而且这些客户是比较分散的 [22:02] 有不同的客户都有 [22:04] 客户进来之后都是让客户带资进场 [22:06] 客户带资进场 [22:07] Oracle 就不需要拿那么多的资本开支 [22:09] 那对于他们整个财务报表的这个杠杆来说也是一件好事 [22:13] 包括从增发的这个角度去看 [22:15] 他们20个 billion 的融资也已经完成了 [22:17] 所以我认为 Oracle 接下来还是不错的 [22:19] OK，然后来 [22:20] 然后我们来看 Adobe Adobe 的话是有好有坏 [22:22] 我们先来看好的一面 [22:23] 和 AI 相关的 [22:24] Fremium MAU 月活数已经达到了 100 million 同比增速70% [22:28] 环比增速是增加了1000万 [22:30] 然后模 [22:31] 因为现在的模式就是免费的月货 [22:33] 这一部分客户全部是免费的 [22:35] 所以他们现在这个模式就是和以前一样 [22:37] 先吸引来一些免费的客户 [22:38] 未来再变现 [22:39] 现在还不着急去变现 [22:41] 所以未来的一个路径就是现在先积累这个免费的月活 [22:44] 然后到了变现 [22:45] 最后会最后会反映到他们那个ARR里面 [22:49] 第二点和 AI 相关的 [22:50] AI first ARR 现在达到了6.5亿美金 [22:53] 650 million，同比增速150% [22:56] 那市场为什么没有那么的兴奋呢 [22:59] 是因为你去看他们总共那个营收是多少 [23:02] 26 27个 billion 两百多亿美金 [23:05] 你去和0.65个 billion 去做这个对比 [23:08] 所以现在 AI 相关的营收还是只占到了 Adobe 营收的3%都不到 [23:13] 啊，所以对于整个营收的这个增速的一个影响 [23:16] 还是没有那么的大 [23:18] 第三点 [23:19] 市场有一位分析师问呢 [23:20] 你可能会有一些担心 [23:21] 就是他们 RPO 新的这个订单的增速现在回到了个位数 [23:24] 第三季度回到了个位数 [23:25] 在8%左右 [23:27] 但是公司管理层又说到第四季度的话 [23:29] 这个增速是会回归的 [23:30] 啊，所以 Adobe 做一个总结的话 [23:32] 去从一个比较高的一个角度 [23:34] AI有没有破坏 Adobe 现在继续没有看到 [23:36] 没有丝毫没有看到任何 AI 对于 Adobe 的这个破坏 [23:39] 当当然我说最低端的那些客户 [23:41] 个人用户这一块的确是破坏了 [23:42] 所以他们改变方向了 [23:43] 那么所以他们改变了派发的方式 [23:45] 现在大模型全部变成他们派发的方式 [23:47] 这一部分客户 [23:48] 既然你在流失 [23:49] 我就不收你钱了 [23:50] 那我直接给你变成了免费 [23:52] 以后未来我从其他的一些产品 [23:53] 从附加服务身上去 [23:55] 从你身上去赚钱 [23:56] 对，所以他们现在是注重免费的流量这一块 [23:58] 未来去变现 [23:59] 那总体来说 [24:01] Adobe 啊，AI 对于 Adobe 的破坏 [24:03] 我认为是嗯到现在都没有被证实的，对吧 [24:06] 然后第二块 [24:06] AI adoption 这一块增速非常的高 [24:09] 我前面看到 A A [24:09] AI 相关的这个 AR 同比增速150% [24:12] 那但是它的体量本身就 AI 变现这一块 [24:15] 它的增速非常的快 [24:16] 但体量本身仍然太小 [24:18] 那才占到总共 AR 的3%都不到 [24:22] 啊，所以这些东西全部加在一起之后去看 Adobe 的这一份财报 [24:25] 我认为就是一个正常的一个财报 [24:27] 算不上算 [24:28] 绝对算不上非常优秀的财报 [24:30] 但也绝对不是一份糟糕的财报 [24:32] 因为他们还把他们整个全年的一个营收上调了一些 [24:34] 上调了5000万左右 [24:36] 那另外最后 [24:37] Adobe 的数据有一点是我想和大家提出来的 [24:39] 就你会发现一家公司的一个回购对于它 EPS 增速有多大的一个影响 [24:44] 因为从股东这个角度去看 [24:45] 我们唯一 care 的是什么 [24:47] 我们唯一 care 的是每股收益到底是多少 [24:50] 那我现在占了多少的股份 [24:52] 然后我占了这一部分的股份 [24:53] 我的回报是多少 [24:54] 这才是我 care 的 [24:55] 股东越少 [24:56] 公司越赚钱 [24:57] 那我越开心 [24:58] 我看一下 [24:59] 有有一个指标可以看一下 [25:00] 和大家分享 [25:01] Operating 首先看 Operating Profit 运营利润的增速是多少 [25:04] 2026财年的前三个季度 [25:07] 百分之十二 [25:07] 百分之六和百分之八 [25:09] 但是你看它 EPS 这个增速是多少 [25:11] 百分之十九 [25:12] 百分之十八和百分之十五 [25:13] 就刚刚过去这个季度 [25:14] 运营利润增速才百分之八 [25:17] 但是 EPS 增速达到了百分之十五 [25:19] 这7%的增速哪里来的 [25:22] 7%增速哪里来 [25:23] 全部是靠回购来的 [25:24] 啊，也就是 EPS 的这个 S S 的这个体量变小了 [25:29] 因为通过回购之后 [25:30] S 的体量变小之后 [25:31] 直接就变相地使得 EPS 的这个增速还能够保持在15 [25:36] 那你看一下过去三个季度 [25:37] 19、 18和15 [25:39] 呃，即使在过去三年 [25:41] 你看一下平均的增速也是在15左右 [25:43] 还是非常的健康 [25:44] 一家公司它的一个 bottom 啊 [25:46] EPS 增速如果能够达到15% [25:48] 那就是五年翻倍了 [25:50] 对吧 [25:50] 从回报 [25:51] 从投资回报这个角度去看 [25:52] 其实还是非常的可观 [25:54] 那最后是估值这一块 [25:55] PE 的话就静态市盈率是10.5倍 [25:57] 那未来的三年你可以看到10.2倍 [26:00] 九百，九倍，八倍 [26:02] 包括 price to cash flow 就从现金流这个角度去看 [26:05] 因为他们也不需要融资的嘛 [26:07] 就现金流非常的好 [26:08] 所以也会有回购嘛 [26:09] price to cash flow 九倍都不到 [26:11] 未来三年的话9.5倍 [26:12] 8.4倍和7.6倍 [26:14] 那最后我在 adobe 上面的一些操作 [26:16] 我自己有 adobe 的嘛 [26:17] 但我听完财报之后 [26:18] adobe 我并不会加仓 [26:19] 也没，因为没有让我感觉到它的 AI 现在已经有非常明确的这个落地 [26:23] 还没有 [26:24] 就还是在一个慢慢爬坡的一个过程之中 [26:27] 而从估值这个角度去看 [26:29] 仍然是和我当时开始买入 Adobe 的时候估值是一样的 [26:32] 就是差不多在10倍左右 [26:33] 那除非它的一个估值继续变得便宜 [26:35] 那么再变到了一个9倍或者再变到8倍的时候 [26:38] 那我会愿意去进加仓的 [26:40] 对吧 [26:40] 因为基本面本身完全没有任何的变化 [26:42] 只是因为它估值变便宜了 [26:44] 且且它现在 AI 其实还没有非常大的一个变现的情况下 [26:47] 那我愿意去加仓 [26:48] 但是在现在这个位置 [26:49] 我就不会去加仓了 [26:50] 会继续观察 [26:52] 最后我们今天的活动来自于 seeking alpha [26:55] 首先是他们 seeking alpha 的一个 alpha picks 量化的一个选股策略 [26:58] 那在过去一年里面 [26:59] 标普500差不多回报了18.6% [27:01] seeking alpha 的回报是36.6% [27:04] 那 ytd 过去这段时间 [27:06] Seeking Alpha 表现得不是那么的好 [27:07] 但是他们的总策略是其实做了很多的些 Webcast 那从我个人角度 [27:12] 我认为这就是一家负责任的机构 [27:14] 因为包括对吧 [27:15] 我所有的仓位在 APP 上面也和大家分享 [27:17] 其实我从上年开始就分享了 [27:19] 只是今年会非常系统的 [27:20] 把每个把所有的操作 [27:22] 然后把所有标的的仓位体量全部和大家分享 [27:25] 目的是什么 [27:26] 目的其实不是走到 [27:27] 那今年运气比较的好 [27:28] 那么跑赢了标普 [27:29] 现在差不多40%不到一些 [27:31] 但是我的目的是 [27:33] 就市场好的时候 [27:34] 大家可能根本就不需要我 [27:35] 其实最重要的对于大家来最重要的是当市场走得不好的时候 [27:38] 因为你但凡做个股的话 [27:41] 一定会有一定的时间区间之内 [27:43] 也是走出市场的 [27:44] 这是一定会发生的 [27:45] 啊最重要的就是当走出市场的时候 [27:47] 来和大家聊为什么会走出市场 [27:49] 那接下去怎么去做一些调整 [27:51] 啊，这才是比较重要的 [27:52] 就像当市场出现下跌的时候 [27:54] 大家可能对我的视频的这个需求会更加高一些 [27:56] 是一样的 [27:57] 所以我认为 [27:58] 因为过去这段 [27:59] 过去这一个多月吧 [28:00] Cingular 他们这个量化策略不是不相对来说不是那么的好 [28:03] 但是并不妨碍他们过去一年 [28:05] 那仍然跑赢了标普B要18%以上 [28:08] 然后他们现在刚推出了 [28:10] 就一个多月之前 [28:11] 他们刚推出了另外一个策略 [28:12] 叫做 Quant Growth and Income 它其实是一个 [28:15] 相对比防守属性比较强的一个量化的一个选股策略 [28:18] 你可以看到它总共过去24个月的一个贝塔是0.6 [28:22] 标普500的贝塔是一 [28:23] 百分之啊 [28:24] 就0.6的这个贝塔是属于非常标准的一个防守属性的一个 [28:28] 可以把它理解为是一个策略 [28:30] 而这个策略本身的一个焦点是放在这些派股息的标的身上 [28:35] 那从这个策略上线到现在为止的一个回报还是 OK 但是这个回报我 [28:40] 并不认为大家需要去过度的一个关注 [28:41] 因为毕竟一个多月的这个时间也不代表什么 [28:44] 那起码在过去一个多月做得还是 OK 的 [28:46] 那最后是价格方面 [28:47] 那 seeking alpha alpha picks 就前面第一个量化选股策略 [28:51] 现在是可以免费的试用 [28:53] 并且首年的订阅可以立省50美金 [28:56] 新开的这一个策略本身 [28:58] 现在也有50美金的这个优惠 [29:00] 大家如果感兴趣的话 [29:02] 我会在置顶的留言里面放入每一个策略 [29:05] 每一个订阅的这个链接 [29:06] 好吗 [29:07] 那今天这些内容就到这边 [29:08] 下期见