大科技ROIC远超融资成本 机构称加息难阻AI资本开支扩张

大科技ROIC远超融资成本 机构称加息难阻AI资本开支扩张 大型科技巨头的高投资回报率与低杠杆构筑了宽广利差，即便美联储继续加息也难以阻断AI资本开支，投资者无需过度博弈短期议息决议而应依托长期资产复利。 主讲人结合摩根大通的五种推演模型剖析了美联储议息决议对标普 500 的潜在冲击，认为加息 25 个基点且不给明确指引的“鸽派加息”概率最高，但力戒投资者短期盲目下注。基于跳出地缘政治杂音的认知框架，他详述了趁油价扰动在技术超卖与估值低点逆势加仓通用电气（GE）的个股逻辑。同时，他梳理了闭门会中关于大科技巨头 Capex 具高 ROIC 支撑、数据中心“自带电力（BYOP）”新模式以及长期名义利率中枢上行的核心产业观察。最后，节目引入贝莱德 CEO 拉里·芬克的普通家庭复利故事，强调普通投资者应主动降低社交媒体高频噪音，克制过度交易冲动，以坚定乐观的心态捕捉长期复利。 摩根大通推演美联储决议的五种情景，认为最可能出现“加息 25bp 且无前瞻指引”，标普 500 指数预计将因此上涨 0.25% 至 0.75%。 (3:01) 大科技公司 ROIC 远高于融资成本 WACC，且杠杆率仅在 1 至 2 倍，即便美联储再加息 100 至 150 个基点，AI 资本开支也不会放缓。 (12:36) 数据中心建设正全面走向“自带电力”（BYOP）模式，以避免挤占公共电网并平息民意阻力；贝莱德指出当前 GPU 与存储积压订单长达 5 年。 (12:36) 通用电气（GE Aerospace）股价受短期油价飙升压制，估值回落至 35 倍且 RSI 触及罕见超卖区间，主讲人逢低逆势加仓防务板块至约 14%。 (8:36)

主讲人小桃结合机构闭门会议与摩根大通的推演指出，当前市场可能已度过“鹰派预期顶点”，投资者应警惕短期宏观预测的认知壁垒，转而依托科技Capex韧性、个股独立估值与长期复利保持乐观持仓。 宏观推演与美联储决议情景 (3:01) 回顾过去一个月，原油暴涨近30%、VIX攀升21%，美股三大指数承压回调2%至3%。摩根大通针对即将召开的美联储决议提出了五种推演，涵盖从不加息导致长端收益率飙升（标普跌1.25%至1.75%），到鹰派“摧毁通胀”（标普跌1%至2%）等多种路径。 主讲人认为最可能的基准情景是加息25个基点且不给前瞻指引（标普预估涨0.25%至0.75%），本质上属于相对于当前计入年内4次加息悲观预期的“鸽派式加息”。但他也提醒，即便加息幅度相同，背后关于中性利率或降息路径的信号差异巨大；普通投资者若无法理解复杂的定价机制，盲目据此调仓只会落入无竞争优势的博弈陷阱。 大科技开支与电力新范式 (12:36) 针对机构投资者的闭门讨论，会议通过ROIC（投资回报率）与WACC（加权平均资本成本）的利差模型论证了大科技公司算力Capex的可持续性。目前巨头资本回报率远超融资成本，且财务杠杆仅1至2倍，即使未来利率再推升100至150个基点，也难以阻碍其AI投资步伐。 与此配套的产业基础设施则走向“自带电力”（BYOP）模式，数据中心通过独立供电并缴税避免挤占公共电网。贝莱德CEO拉里·芬克在会上透露，GPU和存储积压订单长达5年。上半年美国名义GDP增速达7%，表明美债收益率走高更多是强劲增长的映射，而非单纯的衰退恐慌。 GE个股逆势加仓逻辑 (8:36) 小桃强调要警惕3月份以来地缘政治专家的崩盘预言，并指出不应因短期油价波动而清仓。他以自身加仓GE Aerospace为例说明了个股研究价值：GE近期回调主因是商用航空对高油价的情绪敏感，但其另一半军工业务不受影响，基本面并未恶化。 从量化维度看，GE远期估值已回落至35.17倍的年内低点，日K线RSI指标更触及近两年仅出现过三次的罕见超卖区间。小桃据此在盘后将防务军工仓位提升至约14%，体现了以基本面和估值赔率穿透宏观短期杂音的投资逻辑。 远离社媒噪音与复利力量 (17:53) 贝莱德CEO芬克分享其父母一辈子年收入仅维持在约10万美元，但凭借数十年的持续投资最终积累下数百万美元遗产，以此印证“悲观者正确，乐观者赚钱”的复利效应。 小桃借此反思交易心理，指出频繁盯盘和沉迷金融社媒极易引发上瘾式的无效过度操作。对于缺乏宏观预测优势的普通人，克制短线猜测、减少低效信息干扰并坚守优质资产，才是获取长期收益的关键。 主讲人强调，短期内行政手段无法逆转长端美债收益率的客观经济重力，但只要优质底层资产的长期价值未变，投资者便无需因缺乏优势的宏观事件猜测而频繁打乱自身仓位。

[3:01] 小桃: 猜对了通胀不一定猜对市场走势，猜对了美联储决议也不一定猜对当天的涨跌 [3:01] 小桃: 鸽派式加息 [8:36] 小桃: 油价涨则 GE 跌，油价跌则 GE 涨 [12:36] 小桃: 自带电力（Bring Your Own Power, BYOP）已成为数据中心建设的核心模式 [12:36] 小桃: 未来将面临更高的长期利率 [17:53] 拉里·芬克（Larry Fink）: 乐观的人赚钱，悲观的人正确 [17:53] 拉里·芬克（Larry Fink）: 在自己的社交圈和投资生涯中，几乎从未见过哪个人是靠着悲观心态而发家致富的；他所结识的真正富有的人，无一例外全都是坚定乐观的人 [18:54] 小桃: 你其实很难忍住不去做操作的，真的，你会上瘾的 [18:54] 小桃: 让大家不用去操作，或者不用过度地去操作

[0:08] 今天一天没有看社交媒体 [0:09] 没有发任何的推 [0:11] 去干嘛了 [0:12] 去参加了一个机构的闭门会议 [0:14] 那在这个会议里面非常的有收获 [0:16] 主要是第一点 [0:17] 很多时候静下心来 [0:18] 你不去看 [0:19] 一天不看市场不会死的 [0:20] 那么静静下心来去听一下 [0:22] 市场里边其他的一些投资者 [0:24] 从资产配置这个角度去看 [0:26] 从不同的资产这个角度去看 [0:28] 他们怎么理解这个市场 [0:29] 从别人的视角去看一下这个市场 [0:31] 非常的有收获 [0:32] 然后第二点是我平时在视频里面一直和大家讲 [0:35] 退后一步去看到这个市场 [0:37] 有些时候可能会看得更加的清晰 [0:39] 那今天我参加了这个会议之后 [0:41] 其实我又有了另外的一些感触 [0:43] 所以今天这期内容 [0:44] 我主要想和大家分享一下 [0:46] 在这一次会议里面 [0:47] 我参加这一次会议里面学到了一些东西 [0:49] 然后拿出来一些观点和大家分享 [0:51] 这是后半部分 [0:52] 那前半部分因为周三会有美联储的会议 [0:55] 我们从 JP Morgan 这个视角 [0:57] 情景推演这个视角去看一下 [0:59] 有5种情况发生 [1:00] 这5种情况分别都对应了标普有可能会往哪个方向去走 [1:04] 这主要是两部分 [1:05] 好吗 [1:06] 欢迎大家来到一个不单只聊新闻的专业美股频道 [1:08] 我是市场分析员小桃 [1:10] 那大家记得留言 [1:11] 点赞加转发 [1:12] 让更多的人可以看到我们这期内容 [1:14] 首先我们快速地回顾一下资产价格的走势 [1:17] 美元美债市场的波动并不大 [1:20] 三三大指数出现了下跌 [1:22] 下跌的幅度不大 [1:23] 比特币下跌的幅度比较大 [1:25] 主要是因为清晰法案并没有通过 [1:28] 那这么去看 [1:28] 周一的市场是黄金下跌 [1:30] 比特币是上涨 [1:31] 那主要是因为市场在定价清晰法案有可能会通过 [1:34] 那周二的市场是黄金小幅的下跌 [1:36] 比特币下跌了4% [1:38] 你可以理解为周一比特币的这个上涨在周二 [1:41] 清息法案没有通过之后 [1:43] 全部消掉了 [1:44] 你就可以这么去理解嘛 [1:45] 所以那那清息法案对于比特币的这个价格的影响 [1:48] 基本就已经在身后了 [1:50] 那接下去 [1:50] 即使清息法案没有通过 [1:52] SEC 和 CFTC 他们其实两家监管机构 [1:55] 他们已经准备好会出台一些和加密货币或者和稳定币相关的一些政策 [2:01] 好吗 [2:02] 然后回到市场这边 [2:03] 原油的价格在周二继续出现上涨 [2:05] 上涨4.4% [2:06] 那这段时间原油的上涨幅度非常的大 [2:09] 过去一周上涨了14% [2:10] 一个月上涨了28% [2:12] 简单可以理解为 [2:13] 如果我们看过去一个月的走势走势 [2:16] 原油上涨了将近30% [2:17] VIX上涨了21% [2:19] 那三大指数分别都出现了回调 [2:21] 标普2.6 [2:22] 纳指2.8 [2:23] 道指3.1 [2:24] 黄金也下跌了1.9% [2:26] 这呃美债收入也出现上涨 [2:27] 所以过去一个月吧 [2:28] 就一个月的这个时间 [2:29] 可以理解为是一个宏观的市场 [2:31] 非但是美债收入出现了一个上涨 [2:34] 更重要的是原油也出现了上涨 [2:36] 所以从两个角度都对于美股这边进行一个挤压 [2:39] 或者造成了美股的这个下跌 [2:41] 那从下跌的这个幅度去看我个人认为其实还好 [2:44] 这只是市场里面正常的这个波动 [2:46] 比特币我前面聊过 [2:47] 最后是板块这边 [2:48] 那整个周二的一个市场 [2:49] 基本上所有的下跌的板块会比较的多 [2:52] 但是芯片板块和高贝塔动能板块表现出了一定的相对强势 [2:56] 那主要的一个原因是因为周一这一个板块相对会弱一些 [2:59] 所以周二的话就没有那么的弱 [3:01] 周三 [3:02] 因为会有美联储会议 [3:03] 即使我周日聊过了 [3:04] 但是今天这期内容如果不聊加息的话 [3:06] 不聊美联储会议 [3:07] 感觉好像缺少了些什么 [3:09] 那么所以我们通过 JP Morgan 他们的五个情景测试去看一下 [3:12] 如果发生这种情况 [3:14] 对于股市的影响是什么 [3:15] 那我个人在周日那些视频里面 [3:17] 我已经表达过我的观点了 [3:18] 我认为这一次会是一个鸽派式的加息 [3:21] 加息会加 [3:21] 鸽派的点主要是表现在和市场的预期去做对比 [3:25] 市场的预期是这一次会加息四次 [3:26] 但是沃什不会给出这个路径 [3:29] 然后我们来看第一种情景 [3:30] 不加息 [3:31] 我们仔细看清楚 [3:32] 不加息将会使得长期美债收入出现上涨 [3:35] 从而使得股市出现下跌 [3:37] 下跌的幅度1.25%至1.75% [3:39] 我这边就不多做展开了 [3:41] 就如果不理解这背后的一个机制 [3:43] 这为什么不加息反而会使得长期美债收入出现上涨的话 [3:47] 针针对这个点 [3:48] 我已经聊过很多次了 [3:49] 这次现在是机构的这个观点，对吧 [3:51] JP Morgan 他们的这个观点 [3:52] 我不多多展开 [3:53] 第二点是我认为是概率最高的一种情况 [3:56] 或者这种情景是加息25个基点 [3:58] 但是没有 guidance 没有任何的指引 [4:00] 我认为这是这个概率会最高 [4:02] 因为沃什不会给出一个指引 [4:04] 沃什就是每一次的会议 [4:05] 他是聊聊过很多次了 [4:06] 每一次的会议都是一个现场的会议 [4:08] 现场我们希望彼此之间 [4:10] 鸽派的也好鹰派的也好 [4:11] 进行一定程度的一个讨论 [4:13] 它叫做 family fight 家庭成员之间的这个吵架 [4:15] 争吵，最后会得出一个结果或结论 [4:18] 如果出现这种情况 [4:19] 他们的语气是标普500会上涨0.25%至百分之七 [4:23] 百分之0.75% [4:24] 这种情况我 [4:25] 这包括他们推演的这个结果 [4:27] 其实我是认同的 [4:28] 因为当下的市场情绪面是在一个相对比较低的这种位置 [4:32] 所以如果出现这种情况的话 [4:33] 我认为标普500是有可能会出现上涨 [4:35] 但是，Again [4:36] 这只是我的这个看法 [4:38] 我最不希望的就是大家，OK [4:41] Tog 君说这种概率最高 [4:42] 然后如果这种概率发生 [4:43] 美股会上涨 [4:44] 所以我现在就赌进去 [4:45] 或者在会议之前我就赌进去 [4:47] 我不希望大家去赌这个时间 [4:48] 没有意义 [4:49] 就像通胀一样 [4:50] 你没有 [4:50] 你去赌通胀这个数据没有意义 [4:51] 你猜对了通胀 [4:52] 你也不一定猜对市场的这个结果 [4:54] 猜对通胀又如何 [4:55] 那我猜对了美联储的这个结果 [4:57] 我也不一定猜对那一天标普500会涨还是跌 [5:00] 所以没有意义 [5:02] 好吧，但是今天我还其实在盘后我还是进行了加仓 [5:05] 为什么进行加仓 [5:06] 你会发现我加仓这个理由 [5:07] 其实和明天美联储的这个决定或当下市场其实没有太大的一些关系 [5:11] 这就是好的一点 [5:12] 我们从 [5:13] 当我们从个股去出发去进行加仓或减仓的时候 [5:16] 很多个股判断的这个标准 [5:17] 其实和宏观和其他和油价因素并不大 [5:20] 或者关系并不大 [5:21] 所以这是第二种情景 [5:23] 这种情景我这边打了一个星号 [5:24] 我认为概率是最高的 [5:25] 就是加息25个基点 [5:26] 不给任何的指引 [5:27] 第三种情景 [5:28] 加息25个基点 [5:30] 然后他说 remove 2025 eases 就是把2025年降息的这三次全部反转回去 [5:36] 我在周日那期视频我有我有聊到过 [5:38] 我说可以加息三次 [5:39] 加息三次这背后的一个思考是因为25年的一个降息 [5:44] 是因为叫叫做 prevention 就是一个防御型的降息 [5:47] 失业率有可能会出现上涨 [5:49] 劳动力上有可能会变糟糕 [5:50] 所以2025年9月份十月份和十二月份提前去进行了三次的一个降息 [5:55] 然后因为现在看到劳动力市场还是非常的强劲 [5:58] 所以有这种可能性和背后的一个思考是把25年 [6:02] 预防性降息这三次给 reverse 回去 [6:04] 给拨乱反正回去 [6:06] 那如果出现这种情况 [6:08] 那就必须要沃什在这一次的会议里面强调 [6:11] 或者给出这个指引 [6:12] 给出这个路径 [6:13] 我们在10月份也会加息 [6:14] 在12月份也会加息 [6:16] JP Morgan 很有意思 [6:17] 他们认为如果出现这种情况的话 [6:19] 标普0.5%至1% [6:22] 也就是他们认为市场现在希望看到沃什给出一个加息的一个路径 [6:27] 并且非常清晰地告诉市场 [6:29] 我在今年会加息三次 [6:31] 我不是这么看 [6:32] 我认为如果给出这个路径的话 [6:34] 其实比现在市场预期要阴的 [6:35] 因为现在市场的预期是今年只会加息两次 [6:38] 2.2次左右 [6:39] 他如果给出说我10月份也加 [6:41] 12月份也加的话 [6:42] 等于从短期这个角度是比市场要阴的 [6:44] 如果出现这种情况的话 [6:46] 我认为标普500是会出现下跌的 [6:47] 并不会像 JPMorgan 的预测会出现上涨 [6:50] 那所以第三个路径的这个结果 [6:52] 我和他们的看法有一些不一样 [6:54] 但是第三个路径这个结果 [6:56] 出现这个结果的概率其实并不大 [6:57] 因为大概率的情况下 [6:59] 我是是不会给出这个路径的 [7:01] 然后第四个情景就是加息25个基点 [7:04] 然后 higher r star 什么是 r star r star 就是一个中性利率 [7:08] 出现第四种情景就意味着美联储接下去有可能会加四次息或者四次息以上 [7:15] 如果出现这种情况的话 [7:16] 那出现这种情况 [7:17] 他们预计标普500会下跌0.25%至1% [7:20] 那这就是比现在市场的定价更加的鹰派 [7:23] 因为现在市场定价是4次不到 [7:25] 第五种情景就是加息25个基点 [7:28] crush inflation，非常非常的硬派 [7:30] 极度硬派 [7:30] 就是我们一定要把通胀压制回去 [7:32] 不惜一切代价把通胀压制回去 [7:34] 那如果出现这种情况 [7:36] 他们认为标普5百将会下跌1%至2% [7:39] 所以这是 JP Morgan 他们给出的这5种情景 [7:42] 你会发现这5种情景里面 [7:44] 4种情景是加息25个基点 [7:46] 但是背后所给的这些信号都是不一样的 [7:49] 就怎么会能够 [7:50] 明明是奥加息25个基点 [7:51] 那背后还有什么花样 [7:53] 哎，就是可以玩出花样来 [7:54] 就是可以有不同 [7:55] 即使在加息25个基点的情况下 [7:57] 还会有很多不同的一些变化 [7:59] 那第，另外一个 [8:01] 第五个选项就是不加息 [8:02] 那么一个选项是不加息 [8:03] 另外四个选项是加息 [8:05] 那我前面聊的这五种情况 [8:06] 包括这五种情况对于标普500的这个影响 [8:09] 如果大家完全不理解这背后一个机制的话 [8:12] 其实我给大家一个建议就是 [8:13] 这明显有一个我们叫做 barrier 在那边 [8:15] 就明显有一个知识上的一个壁垒在那边 [8:17] 如果实在没有办法理解的话 [8:19] 真的不用去理解 [8:20] 那而且如果实在没有办法去理解的话 [8:22] 那为什么还要去担心加息 [8:25] 因为你根本就不 [8:26] 因为我们就不理解加息背后所产生的一些影响 [8:29] 如果这个机制都不理解的话 [8:31] 我任何基于加息所做出的这个判断都是没有依据的 [8:36] 那么包括最近这段时间油价这个上涨 [8:38] 3月份的时候我也有聊过 [8:40] 3月份市场里面出现很多什么 [8:41] 出现很多地缘政治专家 [8:43] 我说不要去听地缘政治专家的 [8:45] 即使机构告诉你 [8:46] 机构跑出来说我们这边有一个地缘 [8:48] 政治专家告诉我们战争会往哪个方向去发展 [8:50] 不要根据他们的这个判断来影响自己美股的这个仓位 [8:54] 因为很 [8:55] 历史上有很多个例子都告诉我们 [8:57] 没有地缘政治专家在我们做美股这边 [9:00] 判断美股这边是判断得好的 [9:01] 或者你根本就不知道整个地缘政治什么时候会出现这个反转 [9:05] 你不知道 [9:05] 因为变化太 [9:06] 实在是千变万化 [9:08] 明天可能和今天的局势就完全不一样了 [9:11] 那当时有很 [9:12] 有多少人是听信了这些地缘政治专家非常悲观的一些看法 [9:15] 觉得美股要崩盘 [9:16] 然后清仓 [9:17] 然后经经过4月份的一波踏空 [9:19] 4五月份的踏空 [9:20] 所以我想表达的是 [9:21] 在一个领域里边 [9:22] 如果我们没有这个能力去对这个领域做出判断 [9:26] 从而去影响到自己仓位的话 [9:28] 就没有必要去 [9:29] 没有必要从这个角度去出发 [9:30] 去做出任何的判断 [9:32] 那所以回到油价 [9:32] 油价也是一样 [9:33] 我不会去做油价做出一个判断 [9:35] 短期之内油价去上涨还是下跌 [9:36] 我不知道 [9:37] 但是我知我我唯一知道的是 [9:38] 长期油价不会保持在一个高位 [9:41] 然后正好回到个股上面 [9:43] 因为最近这段时间吉益下跌的幅度比较的大 [9:45] 而且几乎是连续在下跌 [9:47] 有人问我为什么吉益出现下跌 [9:49] 其实为什么吉益出现下跌 [9:50] 有些时候我们应该知道 [9:52] 就我们应该知道自己手里所持有这些个股对于哪些因素会受到比较敏感 [9:57] 那比如说利率也好 [9:58] 油价也好 [9:59] 这些是我们应该要知道的 [10:01] 那当然当然这些东西其实和基本面没有太大的一些关系 [10:04] 啊，油价 [10:05] 图里两张图 [10:06] 呃，图里两条线 [10:07] 蓝色这条线是油价 [10:08] 然后白色这条线是基 [10:10] 你可以看到 [10:11] 在我红色框框的这个区间里边 [10:13] 两者非常明显的负相关 [10:15] 就是从今年3月份开始 [10:17] 只要油价上涨 [10:18] 吉伊就下跌 [10:19] 油价下跌 [10:19] 吉伊就上涨 [10:20] 非常非常的明显 [10:21] 再明显不过了 [10:23] 所以，当然了 [10:24] GE 里边一半的业务是和传统的航空业是有关的 [10:28] 传统的航空业如果油价比较高的话 [10:30] 有可能会使得他们的次数降低次数降低有可能会使得他们的服务频率降低 [10:35] 服务频率降低有可能会影响到吉亿的传统业务这一块 [10:38] 啊，但是吉亿还有另外一块在军工这一块 [10:40] 军工是不会受到油价的这个影响 [10:43] 所以前面那张图是市场交易的这个逻辑性 [10:45] 我起码要知道可以搭 [10:46] 对哪些东西比较的敏感一些 [10:48] 然后我们来看一下估值 [10:49] 截止到周二的收盘35.17倍 [10:51] 35.17倍正好打到了今年3月份 [10:54] 4月份 [10:54] 5月份当时估值上的一个低点 [10:56] 虽然价格没有到 [10:57] 但是估值到了 [10:58] 就估值上那个低点 [10:59] 所以在35倍左右 [11:01] 那3，然后我上区间我可以看到非常明显在46倍 [11:04] 47倍就是一个估值的高位 [11:06] 然后再往下一个下区间的话 [11:08] 就是在30倍 [11:08] 30倍差不多是2025年3月份的时候 [11:11] 而在过去一年多左右的一个时间里面 [11:13] 我认为比较合理的一个上区间就是46倍 [11:15] 合理的下区间就是35倍 [11:17] 那所以估值我认为现在是在一个相对比较低的位置 [11:20] 然后这张图是技术面 [11:21] 那技术面我已经和大家分享 [11:22] 我我看技术面的话 [11:24] 基本上就是大道至简 [11:25] 我只是看 [11:25] 比如说我看布林带 [11:26] 我看均线 [11:27] 然后我看 RSI [11:28] 那如果这三个指标能够给我一些共振的话 [11:31] 那非常的好 [11:32] 那我这边看 RSI 你可以看到过去两年那个走势里边 [11:35] 吉易的 RSI 日 K 线的这个 RSI 曾经只有两次去到过一个超买 [11:40] 一次是在2025年的4月份 [11:42] 另外一次就是在今年的4月份 [11:44] 然后就是现在 [11:45] 当下，呃 [11:46] RSI 去到了一个就超卖的位置 [11:49] 那所以前面从从从基本面 [11:51] 我知道它的基本面是没有改变的 [11:53] 但是油价的这个上涨使得它的价格本身会比较的低迷一些 [11:57] 然后从估值这个角度去看 [11:58] 我认为现在也到了一个比较合理 [12:00] 其实相对比较偏低的 [12:01] 在过去一年吧 [12:02] 相对比较偏低的这个位置 [12:03] 你要看过去两年的话 [12:04] 处在一个中性偏下的一个位置 [12:06] 那么下面的一个底是在30倍左右 [12:08] 那大概有些概念在背后 [12:10] 然后再结合技术面 [12:11] 那技术面现在也进入了一个超买的这个区间 [12:13] 那这三者都告诉我们 [12:15] 都告诉我现在即是一个比较好的一个加仓的位置 [12:18] 所以我今天在盘后 [12:19] 跟我说今天早上去参加这个 conference 我完全没有看任何的市场 [12:23] 手机也没有打开 [12:24] 那么然后最后盘后我回到家之后 [12:26] 我看完这些技术面全部扫完之后 [12:28] 我决定在盘后加仓了一些绩 [12:30] 那把我的仓位 [12:31] 把我所有的在军工板块这个仓位加一起的话 [12:34] 加到了14%左右 [12:36] OK，最后我们来聊一下我今天去参加 conference 的一些笔记 [12:38] 我记得一些笔记 [12:39] 然后有些东西我认为会对于大家是有帮助的 [12:42] 那我在 X 上也进行了这个分享 [12:44] 一些是和市场相关的 [12:45] 一些我认为是和我们投资上的一个心态和投资的一个方法是有关的 [12:49] 我觉得后面投资上的一个方法和心态会更加的重要一些 [12:52] 先聊一下和市场相关的一些东西 [12:54] 其中的一个观点 [12:55] 因为数据我并没有 [12:56] RIC 减去的呃 R E C C 啊 [12:58] 的 W E C C RIC 我前段时间和大家聊过这个指标 [13:02] 就是你去看到 RIC 就是它的一个投资回报 [13:05] WACC 的话就是它总共一个融资成本 [13:07] 混合的一个融资成本 [13:09] 当你的一个投资回报大于你的融资成本 [13:11] 且这个利差还是非常高的时候 [13:13] 企业是没有理由去放缓这个资本开支 [13:16] 其实聊的就是大科技在资本开支这一块到底有没有回报 [13:19] 因为现在的回报非常的好 [13:21] 所以这也是在当下一个 [13:22] 即使接下去再去进行加息 [13:24] 加息三次也好 [13:25] 加息四次也好 [13:26] 你加息四次也就是上升了100个基点 [13:28] 那即使现在融资的需求非常的高 [13:31] 你最多上升了150个基点 [13:32] 那你即使上升了150个基点 [13:34] 上升1.5% [13:35] 上升2% [13:36] 仍然不影响大科技在资本开支这一块的花费 [13:39] 因为他们的 R Y C 相当的高 [13:42] 那同时 [13:43] 如果你要去 [13:44] 如果我们要去把这些 I T 或者大科技和99年 [13:47] 00年去做对比的话 [13:48] 你会发现现在这些这两个板块本身 I T 和大型科技公司 Hyper Scaler [13:52] 他们的回报非常的高 [13:54] RIC 非常的高 [13:55] 但是杠杆比率反而非常的低 [13:57] 和其他的一些行业去做对比的话 [13:58] 大科技他们的杠杆比率是相当的低 [14:01] 只有差不多在一倍到两倍左右 [14:03] 所以第一点就是关于 Hyper Scaler [14:05] 接下去在 Hyper 在 capex 这一块的一个花费 [14:07] 第二点就是关于利率 [14:09] 从宏观这个角度去看 [14:10] 那上半年的名义利率 [14:12] GDP 名义 GDP 的一个增速是在7% [14:14] 因为上半年呃 GDP 的数据都出来了嘛 [14:17] GDP 的数据它是一个真实的 GDP 数据 [14:19] 但是如果你去看名义的话 [14:20] 就是把通胀给加回去 [14:22] 所以名义算上去的话 [14:23] 名义 GDP 的增速上半年增长了7% [14:27] 然后观点或者抛出来一个问题 [14:28] 就是那么是不是说明现在的美债收入率其实利率并不高的 [14:32] 那某种程度你可以理解 [14:33] 我这我和大家拆解过嘛 [14:34] 长期美债的收入率等于真实利率 [14:37] 然后加上通胀的预期 [14:38] 那所以某种程度你可以把长期美债收入的这个名义利率去和 [14:43] 名义的 GDP 的增速去做这个对比 [14:45] 所以他们那个看法是 [14:46] 之所以这段时间利率出现上涨 [14:48] 或者真实利率出现上涨 [14:50] 很大一部分是反映了高经济增速 [14:53] 啊，所以这是关于利率这一块 [14:55] 然后是关于周三的美联储会议 [14:57] 他们认为市场现在已经经历了一个预期 [15:01] 呃，英派预期的一个顶点 [15:02] 叫做 peak hawkishness [15:04] 那这一次的一个会议非常有可能就是最鹰派的这个时间点 [15:06] 并不认为美联储能够比市场当前的这个定价 [15:10] 对于加息的这个定价表现得更加的鹰派 [15:13] 那这一点我是同意的 [15:14] 那我认为这一次加息是鸽派式的加息 [15:16] 鸽派的主要来源是和市场去做对比 [15:18] 我不认为它会比市场会更加的鹰派 [15:21] 那么市场已经定价了 [15:22] 四次的一个加息 [15:23] 所以他们这个家机构也是持有相同的这个看法 [15:27] 最后一点 [15:27] 其实他们的看法和彭博他们的看法有一点类似的 [15:31] 彭博他们认为 [15:31] 记得记不记得我在昨天视频里面和大家分享 [15:33] 彭博他们认为是这一次加息或者不加息 [15:35] 其实是百分之五十五十 [15:37] 为什么 [15:38] 是因为这一次你即使加息 [15:40] 你对于通胀背后的这些因素解决不了根本的问题 [15:44] 那比如说你这一次加 [15:46] 因为主要的通胀是来自于通信 [15:47] 保险、机票 [15:48] 你加息能不能够去解决这些问题 [15:50] 解决不了 [15:52] 那这是一个很好的一个切入角度 [15:53] 那么包括昨天彭博他们那个视角 [15:55] 我说了也是一个非常好的切入角度 [15:57] 但是这个切入角度是比较的微观 [16:00] 美联储没有办法 [16:01] 美联储的拓 [16:02] 美联储的这个工具箱本身 [16:04] 它就是一个比较粗糙的一个工具箱 [16:06] 啊，所以虽然美联储自己可能也知道加息本身解决不了通信的这一块的通胀 [16:11] 解决不了保险这一块的通胀 [16:13] 但是该加的话一定得加 [16:14] 因为确实你从通胀这个数据去看 [16:17] 现在就是比市场预期要高 [16:19] 然后另外一点是和数据中心有关的 [16:21] 那现在数据中心的一个趋势 [16:22] 无论是美国这边也好 [16:24] 欧洲也好 [16:24] 加拿大也好 [16:25] 就是 bring your own power 就是要自带电力的 [16:27] 为什么要自带 [16:28] 就现在自带电力这个数据中心是一个偏好 [16:30] 也是未来的这个模式 [16:32] 为什么 [16:32] 其中的一个原因就是政府希望向当地的居民去证明 [16:36] 政府并没有为了数据中心的这个开发而去补贴电力 [16:40] 给这些数据中心 [16:41] 那，而去 [16:42] 或或者让居民去承担这一个额外的成本 [16:45] 那这一点非常的重要 [16:47] 就是我不用你电网的电 [16:48] 那我要去建数据中心的话 [16:49] 我会自己带电 [16:51] 但甚至于 [16:51] 建了数据中心之后 [16:53] 你当地的这个税收上去之后 [16:55] 有可能这部分的税收还可以去回馈当地的居民 [16:58] 最后我们来看一下 Larry Fink 的观点 [17:00] 就是贝莱德 CEO 的一个观点 [17:02] 首先是 AI 市场这边 [17:03] 他现在看到是 GPU 和内存 [17:05] 目前他说订单已经长达5年 [17:07] 我不知道他哪里来的这个数据 [17:08] 但是他说5年就5年吧 [17:10] 他说背后有非常大的这个积需求的一个积压在背后 [17:13] 一切的一切 [17:14] 包括整个 AI 的这个投资 [17:15] 都指向 [17:16] 从债券上这个角度去看 [17:17] 都指向一个结果 [17:18] 就是更高的利率 [17:19] 这一点其实我是同意的 [17:21] 那讲到这边 [17:21] 可能部分的观众会比较疑惑说 [17:23] 哎，你不是说贝森特有能力去管住长债这一块的一个利率吗 [17:27] 短期之内 [17:28] 我认为他为了中期选举是有可能会去这么操作的 [17:30] 但中期选举之后 [17:31] 我认为他也没有这个 incentive 去这么去做了 [17:34] 那中期选举之后就已经结束了嘛 [17:36] 中期选举之前 [17:36] 我认为他是有这个 incentive 但是从中长期这个角度 [17:39] 他压制不了长期美债的收益率 [17:42] 好吧，所以我们要是区分开来去看 [17:43] 但是即使他压制不了长期美债的一个收益率 [17:46] 那取决于长期美债收率到底是因为什么样的一些原因出现上涨 [17:51] 对于美股的这个影响是不一样的 [17:53] 然后最后一点最后一点其实今天对我的感受是比较深的 [17:56] Larry Fink 他自己本身是一个非常乐观的人 [17:58] 然后他分享的时候 [17:59] 他说我没有认识一个人是悲观的赚钱的 [18:02] 就悲观的富有的人 [18:03] 我几乎没有 [18:05] 那我身边认识的人 [18:06] 认识比较富有的人 [18:07] 都是比较乐观的人 [18:08] 所以乐观在 [18:09] 所以我们就说在这个市场里面 [18:11] 乐观的人赚钱 [18:12] 悲观的人正确嘛，对吧 [18:14] 然后他举了一个他父母的一个例子 [18:16] 因为他父母过世了 [18:17] 他说过世的这个父母 [18:18] 他父母当时是差10个月吧 [18:20] 10个月左右的时间 [18:21] 这好像是他父亲先过世 [18:22] 然后母亲再过世 [18:23] 然后他和他的应该是弟弟还或者哥哥去处理他父母身后事的时候 [18:28] 发现他父母留下了非常大的一笔遗产 [18:31] 这笔遗产是高达数百万美元 [18:33] 他没有说几百万美元 [18:35] 他是说数百万美元 [18:36] 但是他父母的一个家庭总收入 [18:38] 那么长期以来 [18:39] 几十年以来 [18:39] 他父母的家庭总收入差不多就是在10万美金左右 [18:42] 10万美金左右的一个家庭总收入 [18:45] 竟然能够在几十年之后累计到数百万美元 [18:48] 这就是一个长期复利的结果 [18:50] 并且他说了 [18:51] 这也是一个长期对于市场乐观的一个结果 [18:54] 所以我听完他的这个分享之后 [18:56] 我说对于我的一个感触是 [18:57] 油管的视频我还是会按照油管的视频去做 [19:00] 但是很多时候我在 x 上面 [19:01] 我认为我的分享的一个频率可能是过高了 [19:04] 很多时候我分享的多 [19:05] 大家也会看看了之后就就很简单 [19:08] 比如说你天天在这个市场里边 [19:09] 你其实很难忍住不去做操作的 [19:12] 真的，你会上瘾的 [19:14] 你如果大家认同我这个观点的话 [19:16] 在留言区里面打 [19:17] 扣个一，对吧 [19:18] 因为我们都是这样走过来的 [19:20] 所以很多时候我认为可能我在社交媒体上分享的频率稍微低一些 [19:23] 反而对于大家是有帮助 [19:26] 那但是我并不是说是 [19:27] 油管的视频我我能不做就不做 [19:29] 我不是这样 [19:29] 因为很多时候其实你会发现我做油管的视频 [19:32] 我做视频的目的 [19:33] 我以前说过 [19:33] 我说我做视频的目的是为了当大家不看视频 [19:36] 或者再这么说 [19:37] 再换一种方法 [19:38] 我做视频的目的是让大家不用去操作 [19:41] 或者不用过度地去操作 [19:43] 最后，所以今前面我聊的这两点 [19:45] 其实和 Larry Fink 所分享的这个例子全部是可以结合在一起的 [19:48] 那包括 JP Morgan 他们给出明天的5个情景 [19:51] 周三的5个情景 [19:52] 那如果本身5个情景我讲出来之后 [19:54] 我们都不理解这背后的一个机制 [19:56] 那我们为什么要去担心加息这件事情本身 [19:59] 因为我们连背后的机制都不清楚 [20:01] 对吧 [20:01] 我们对加息这一块机制不清楚 [20:03] 就说明我们没有这个 edge 来 [20:04] 没有优势在那边 [20:06] 没有优势在那边的话 [20:07] 就不需要去依赖于自己硬要去让自己对于加息或者不加息有一个判断 [20:13] 然后再去影响自己的这个操作 [20:14] 我们在干嘛 [20:15] 对吧 [20:16] 那在 Larry 的这个例子里面 [20:18] 就短期之内你去加息还是不加息 [20:19] 不会对你有非常大的一些影响 [20:22] 啊，所以加息是一是一点 [20:24] 然后第二点就是我前面聊的 GE 那 GE 你会发现我前面分享的所有的一些 [20:29] 角度和明天到底是加息还是不加息或者怎么去加息 [20:33] 没有任何的关系 [20:34] 那我今天听完 [20:35] Larry 这个分享之后 [20:36] 我的思考就是 [20:37] 可能有些时候不需要在 [20:38] 特别是在 X 上面 [20:39] 不需要和大家聊非常多 [20:41] 不需要在 X 上分享太多 [20:42] 有些时候时间可以有其他更好的一些分配 [20:45] 哦，无论是为自己去充电也好 [20:46] 还是通过其他的一些方法给大家做一些输出 [20:49] 让让让我们一起去提高也好 [20:52] 可能这个时间本身与其花在社交媒体上面 [20:54] 会有更好的一个用处 [20:56] 最后有两件事情要提醒大家 [20:58] 第一件事情就是在周三的晚上 [21:00] 美东时间9:30 [21:01] 我将会在 APP 上做一个直播 [21:03] 那这个直播是所有人都开放的 [21:05] 就是无论是会员也好 [21:06] 非会员也好 [21:06] 都是开放的 [21:07] 下载是可以通过画面里面的这个二维码 [21:09] 或者在苹果谷歌商店搜索投资 talk 金 [21:12] 都可以对这个 APP 进行下载 [21:14] 第二个需要大家知道的就是 seeking alpha 他们那个量化选股策略 [21:18] 那这个是 alpha picks [21:19] 现在 AlphaPeX 有一个免费的试用 [21:21] 然后第一年首年订阅的话可以立省50美金 [21:25] 同时差不多在两三个月之前 [21:26] Seeking Alpha 推出了他们另外一个量化选股策略 [21:29] 那这一个策略叫做 Quant Growth Income [21:31] 它主要是集中在这些相对防守属性比较强的这些标题身上 [21:35] 那这个策略本身现在也有第一年50美金的这个优惠 [21:40] 我会把链接放在置顶的留言里面 [21:41] 大家感兴趣的话可以去进行订阅 [21:43] 好吗 [21:44] 那今天这期内容就到这边 [21:45] 下期见