高盛借AI颠覆论做空在线平台 美债狂飙加剧高息股估值杀跌

高盛借AI颠覆论做空在线平台 美债狂飙加剧高息股估值杀跌 大科技依托爆发式EPS增长抵消加息阻力，高盛宣称AI Agent颠覆平台壁垒纯属过度外推，缺乏增长红利的高息价值股在国债收益率高企下正被迫通过估值杀跌寻底。 本期视频深入解析了美债收益率罕见暴涨背后的市场异动，博主直言无需强行归因，并指出 AI 科技巨头凭借强劲的 EPS 增速成功对冲了加息冲击，而传统高股息价值股则承压明显。针对高盛推出“消费者惯性做空篮子”看空 Airbnb 等平台的做法，博主批驳其忽略了线下履约等核心壁垒，属于逻辑过度外推；同时揭示麦当劳单日重挫的主因在于管理层提前预警本土同店销售负增长的策略失误。最后，博主结合黄金的抗跌韧性与市场极度分化的参与度，分享了自己卖出微量亚马逊、加仓谷歌的调仓逻辑。 周三美债收益率罕见飙升，2年期与10年期分别跳涨14和15个基点，利率掉期市场激进定价整个周期还将再加息近4次，终端隔夜利率预期升至4.8%附近。 (0:08) 在真实收益率刷新阶段新高的极端逆风下，国际黄金价格展现强劲抗跌韧性未创新低，表现显著优于持续破位下行的长期美债（TLT单日跌1.6%）。 (2:38) 高盛推出针对在线旅游（Expedia、Airbnb）及保险等消费企业的“消费者惯性做空篮子”，但其认为AI Agent将颠覆传统平台的逻辑存在过度外推，忽视了线下履约与合规壁垒。 (10:56) 麦当劳盘中重挫近5%，源于管理层预警三季度美国同店销售增速或转负，远期市盈率已跌至17.4倍，逼近2020年3月熔断极值。 (15:20)

投资TALK君指出，周三美债收益率飙升与利率期货的极端鹰派定价脱离了基本面数据的解释范畴；在宏观冲击下，AI科技股凭借超额利润增速免疫贴现率压制，而传统价值股则因国债利差挤压、华尔街做空炒作以及自身经营失误遭遇估值重构。 利率狂飙与极端鹰派定价 (0:08) 周三2年期与10年期美债收益率分别跳涨14和15个基点，TLT单日跌幅达1.6%。博主认为，尽管早间公布的PMI超预期且美债拍卖表现欠佳，但强行将如此罕见的暴涨归因于此并不合理，其实质是债券多头匮乏与空头力量的高度一致。在利率期货市场，交易员激进定价整个紧缩周期还将加息近4次，远超美联储点阵图预期，衡量美债隐含波动率的MOVE指数亦飙升至95.45，逼近恐慌区间。 面对过去一个月利率猛烈上行40个基点的紧缩冲击，博主指出真实收益率创阶段新高之际，黄金仅小幅下跌1.7%且未破新低，展现出远强于美债的抗跌韧性。出于对极端鹰派定价和政策干预预期的考量，博主更倾向于持有少量黄金多头，而非直接进场抄底美债。 贴现率逻辑失效与资产分化 (6:38) 传统“美债收益率上升则美股必须下跌”的宏观教条已被打破。7月以来，大科技、软件及数字资产在利率飙升背景下反而上涨，周三的抛压主要集中在银行（KBWB的RSI跌入超卖）、公用事业与REITs等依赖股息和杠杆的防御性价值板块。博主分析，贴现率上升对所有资产的现值均构成理论拖累，但AI驱动的科技巨头拥有爆发式的EPS增速，足以覆盖并抵消贴现率带来的负面估值影响，而缺乏增长红利的传统行业只能被动承压。 与指数接近历史高位形成鲜明反差的是，周三市场广度极度收窄，纳斯达克仅20%个股上涨，三大指数站在20日与50日均线之上的个股比例均跌破30%。鉴于个股选股难度与暴雷风险急剧升高，博主建议信心不足的投资者提高宽基指数或行业ETF的持仓比例。 高盛AI做空逻辑被指过度外推 (10:56) 彭博报道披露高盛近期推出了“消费者惯性做空篮子”，宣称Meta上线个人AI智能体后将替用户跨平台比价，摧毁依赖用户习惯的高利润平台，导致Expedia暴跌5%、Airbnb大跌7%。博主直指高盛的做空论调纯属强词夺理：人类差旅住宿的整体客观需求并未因AI出现而收缩，智能体改变的仅是调用接口，并未击穿核心交易。 博主进一步指出，平台类巨头的护城河在于线下重资产履约、房源供给调度与监管合规牌照，单纯的线上模型无法颠覆这类现实壁垒。当前市场的恐慌与半年前“大模型将消灭SaaS软件”的过度反应如出一辙，高盛此举本质是为资金提供做空套现的借口。 麦当劳策略失误与高息股寻底 (15:20) 餐饮巨头麦当劳盘中放量大跌近5%，核心导火索并非加息抑制中低端消费，而是管理层提前拉响业绩警报，预警三季度美国本土同店销售大概率陷入负增长（此前市场预期微增0.11%）。这反映出公司此前的定价与促销策略失误削弱了性价比优势，其远期市盈率已从逾25倍急剧压缩31.6%至17.4倍，逼近2020年熔断极值。 麦当劳及其他派息蓝筹的估值下挫，揭示了利率重构下的资产比价机制：当无风险美债收益率攀升至4%至5%时，原本分红同样在4%至5%的高息股性价比骤降，促使资金流出并引发PE杀跌。此类标的必须通过股价下跌被动抬高静态股息率，直至分红回报相对国债重新建立足够的风险溢价，估值才会真正探明底部。 在美债利率剧烈上移与极度鹰派定价的扰动下，单一宏观贴现逻辑已无法解释美股内部的极端撕裂。投资者应警惕将个股经营失误或机构做空叙事简单归咎于宏观环境，防御性高息资产的企稳仍需等待其被动抬升的股息率与无风险利率重新达成均衡。

[0:08] 投资TALK君: 你可以解释上涨，但是没有办法解释上涨的幅度。 [6:38] 投资TALK君: 美债收益率上升，美股就必须下跌 [6:38] 投资TALK君: 企业的 EPS（每股收益）增速体量与宏观逆风的博弈 [9:15] 投资TALK君: 持股最好的时机 [10:56] 高盛: 消费者惯性做空篮子 [10:56] 彭博: MUSE AI Agent [10:56] 投资TALK君: 不 make sense [10:56] 投资TALK君: 现金外兑 [15:20] 麦当劳管理层: 负增长 [18:08] 投资TALK君: 买5年、买10年，你每一年的股息4%、5%，我拿着非常的开心

[0:08] 今天在社交媒体上有人问我能不能聊一下周三的一个美债市场 [0:11] 那我回答他是 [0:13] 如果我告诉你我并不知道为什么周三美债 [0:17] 市场的收益率出现了那么大幅的一个上涨 [0:19] 能不能接受 [0:20] 那其实我想表达的是 [0:22] 我们不一定一定要强行去解释每一天市场 [0:24] 的一个走势背后的一个理由到底是什么 [0:26] 我觉得没有必要完全去理解 [0:28] 相反很多时候其实没有办法给出这个理由 [0:31] 我要给的话 [0:32] 我当然可以给 [0:32] 我说周三市场 PMI 数据超出市场预期 [0:35] 大幅超出市场预期 [0:36] 所以美债收入出现上涨 [0:37] 所以美元指数出现上涨 [0:39] 但有什么意义 [0:40] 我说实话有什么意义 [0:41] 因为我个人认为这组数据没有办法去解释上涨的这个幅度 [0:45] 你可以解释上涨 [0:46] 但是没有办法解释上涨的幅度 [0:48] 那么所以在这种情况下 [0:49] 包括周三市场的美债拍卖也不是那么的好 [0:52] 但是这两件事情加在一起能不能解释那么大的一个幅度呢 [0:55] 我个人认为是解释不了的 [0:56] 所以在这种情况下 [0:57] 我就没有办法给出这个理由 [0:59] 但是不妨碍我们去理解一下当下市场的这个定价是如何 [1:03] 包括当下市场的一个参与度是如何 [1:05] 啊，所以我个人认为过去这段时间价值股的这个下跌是和利率相关的 [1:10] 但是彭博在周二的那一篇文章里边解释了 [1:14] 似乎高盛也是背后的这个推手 [1:16] 啊，所以这是第二部分 [1:17] 然后最后 [1:17] 和一只价值股是相关的麦当劳 [1:20] 麦当劳在周三出现了比较大幅度的下跌 [1:22] 我们去看一下背后到底发生了什么 [1:24] 周三的一个市场还是有很多的点值得我们去展开的 [1:28] 好吗 [1:28] 欢迎大家来到一个不但只聊新闻的专业美股频道 [1:30] 我是市场分析师小涛 [1:32] 那在开始之前 [1:33] 大家记得留言 [1:34] 点赞、加转发 [1:35] 昨天我上传了最新的一期会员视频呢 [1:37] 在那些会员视频里面有详细地去聊了一下我现在自己的一个仓位 [1:41] 包括接下去的一些调整 [1:42] 那今天其实我做了一些调整 [1:44] 主要是卖出了非常小一部分的亚马逊 [1:47] 然后加上自己手里的一个现金 [1:49] 在周三的时候加仓了谷歌 [1:51] 好吗 [1:52] 这是我周三唯一的一个仓位调整 [1:53] 然后我们回到资产价格这边的一个走势 [1:56] 就像我前面说的 [1:57] 两年期美债收率和十年期分别上涨了14个基点和15个基点 [2:01] 10年期上涨这个幅度高于两年期 [2:03] 就整条利率曲线出现了往上的这个平移 [2:06] T L T 出现了1.6%的这个下跌 [2:09] 那么大幅度的一个涨幅 [2:11] 我个人是没有办法做这个解释的 [2:13] 有两组数据确实是我们可以参考的 [2:15] 第一组是在周三早上发布的 PMI 数据大幅高出市场预期 [2:18] 你可以理解为是经济增速高于市场预期 [2:20] 那么所以美债收入逐渐上涨是合理的 [2:23] 第二部分 [2:23] 美债的拍卖的结果也非常的差 [2:25] 那拍卖的结果差 [2:26] 利率也会出现上涨 [2:28] 但是能不能够解释那么大幅度的一个上涨 [2:31] 我个人认为是没有办法解释的 [2:32] 那这背后可能债券市场这一块的空头现在的目标比较的一致 [2:36] 或者市场里面其实缺少了一些多头 [2:38] 那讲到这边 [2:39] 可能有人会问我是不是还期待贝森特会去干预美债市场 [2:43] 我个人认为是会的 [2:44] 然后另外一点 [2:45] 我觉得比较重要的是因为我现在也并没有去做多美债 [2:48] 那么我现在是有一部分的一些非常小部分的一些黄金上的一个交易仓位 [2:51] 是做多黄金的 [2:53] 另外一部分我觉得比较重要的是 [2:54] 你看今天虽然美债收率出现了非常大幅度一个上涨 [2:57] 那其实黄金下跌的幅度还好 [2:59] 下跌了1.7% [3:00] 那稍后有一张图和大家分享 [3:02] 其实黄金并没有去破过去几天的一个新低 [3:05] 但是美债收率却不断在破新高 [3:07] 啊，所以从这段时间的一个走势 [3:09] 其实是可以和七月份的走势有点类似的 [3:11] 就是真实收率不断地破新高 [3:13] 但是黄金的一个价格却没有破新低 [3:16] 那这也解释了过去这段时间有人问我了 [3:19] 你既然认为贝森特会干预美债市场 [3:21] 为什么不去做多美债 [3:22] 而去做多黄金 [3:23] 那这段时间的走势 [3:24] 我认为也解释了一部分 [3:26] 明显黄金是更加的强势 [3:28] 对于相对于美债来说 [3:29] 明显黄金更加的强势 [3:31] 那周三的市场随着美债收入大幅度的一个上涨 [3:34] 标普三大指数都出现了下跌 [3:36] 而这个下跌其实主要是集中在价值股板块 [3:39] 银行板块下跌1.2 [3:40] 公共事业下跌1.9 [3:41] REITs 下跌1.5% [3:43] 那一些派股息比较多的一些价值股公司或者价值股板块 [3:47] 出现下跌的幅度可能就会大一些 [3:49] 为什么 [3:50] 因为美债利率这个上升 [3:51] 对于这些派股息的公司来说就是一个利空 [3:54] 前七大科技股周三下跌了0.8% [3:57] 等权指数下跌了0.7% [3:59] 整个周三的一个市场 [4:01] 其实下跌的一个范围和参与度是比较的大 [4:04] 前面我聊到了这两个板块 [4:06] 一个是银行板块，KBWB [4:07] 看一下银行板块现在 [4:09] RSI 日 K 线的这个走势也进入了超卖的这个区间 [4:12] 其实上一次进入超卖的区间是在今年的3月份 [4:16] 然后另外一个价值股板块的 ETF X L U 基建板块 [4:20] 那基建板块现在也是进入了一个超买的区间 [4:23] 而且超买超买的这个幅度也是比较的大 [4:25] 在过去一年 [4:26] 我们是没有看到过基建板块进入超买的区间 [4:29] 然后我们来看一下黄金 [4:30] 图里两条线 [4:31] 白色这条线是10年期美债的一个真实收益率 [4:34] 蓝色这条线是黄金的一个价格走势 [4:36] 你可以看到白色这条线现在再次去破了一个新高 [4:39] 但是黄金的这个价格其实并没有破新低 [4:42] 那这段时间的一个走势 [4:43] 其实黄金这段时间真的是强势的 [4:45] 因为美债收入从8月底的一个低点 [4:48] 相对的一个低点 [4:49] 到现在整整上升了40个基点 [4:51] 一个多月的时间 [4:52] 整整一个一个月都不到 [4:54] 但正好 [4:54] 差不多正好一个月的时间 [4:56] 一个月的时间上升40个基点 [4:58] 这是非常大幅度的一个上涨 [5:00] 那而黄金的这个价格 [5:01] 我认为总体来说相对是比较强劲的 [5:03] 我这边画了另外一个时间点 [5:05] 就是整个7月份 [5:06] 当时整个7月份 [5:07] 你可以看到白色这条线 [5:08] 真实收益率也是在一个上升的一个空间里边 [5:11] 但是蓝色这条线 [5:12] 黄金的这个价格基本上是保持在4000点左右 [5:15] 讲到债券市场 [5:16] 讲到真实收益率 [5:17] 我们来看一下现在市场对于这一次加息周期的这个定价 [5:21] 我认为现在市场已经超出了我范理解范围以外的这个鹰派 [5:27] 那上一次点阵图里边 [5:28] 市场就美联储成员已经说过了 [5:30] 他们认为在今年会加息两次 [5:32] 然后明年是不会加息的 [5:34] 但是现在市场定价什么 [5:36] 是现在市场定价 [5:37] 整个加息周期在9月份已经加息了一次的情况下 [5:40] 还会再加息将近4次 [5:42] 也就总总共会加息5次 [5:44] 美联储的 SEP 里面预测总共会加息两次 [5:47] 也就是比美联储的 SEP 整整赢了三次加息 [5:51] 那并且随着这段时间两年期美债收入的一个上涨 [5:54] 10月份加息这个概率来到了71% [5:57] 今年加息的这个次数来到了1.5次 [6:00] 整个加息周期接下去来到了3.8， 3.76次就将近于3.8次 [6:05] 市场现在的一个定价 [6:06] 期货上这块的一个定价 [6:08] 隔夜利率或者美联储的这个联邦利率将会停在4.8% [6:12] 另外，随着最近这段时间债券市场的这个波动 [6:15] 我们来看一下 moving index 这 moving index [6:17] 类似于股票市场里边的一个 VIX [6:19] Moving Next 衡量的是债券市场这块的一个波动率 [6:22] 波动率在最近这段时间也出现了上涨 [6:24] 来到了94点，95.45 [6:27] 那上一次波动率去到一个高点是在110以上 [6:30] 是3月份当时市场的一个下跌 [6:32] 所以我们从这张图明显可以看到债券市场的这个恐慌指数也开始慢慢上升 [6:38] 但是在这种情况下 [6:39] 如果我就告诉大家说 [6:41] 哎，如果美债收率的上升 [6:42] 就这个逻辑本身是没有意义的 [6:44] 什么逻辑就是美债收入上升 [6:45] 美股就一定要下跌 [6:47] 我其实上次和大家看过 [6:49] 从7月份以来整个市场的一个走势 [6:51] 我说是不可思议的 [6:52] 美债收入在大幅上升的情况下 [6:55] 你看一下大科技是出现上升的 [6:57] 软件板块是出现上升 [6:58] 比特币是出现上升 [6:59] 黄金是出现上升 [7:00] 你是没有办法去理解这种宏观的一个逻辑 [7:02] 完全打破了以前这种逻辑 [7:04] 但是你会发现 [7:06] 就从今天那个周三的走势 [7:07] 你就可以看到利率的确在上升 [7:09] 包括过去一个多月的走势 [7:10] 利率不断在上升 [7:12] 但是反而是这些价值股板块受到影响 [7:15] 所以其实我在22年的这一波加息周期里边 [7:18] 我就不是非常认同市场的这个看法 [7:20] 就市场当时的一个解释 [7:22] 我当时在留言区里边还和很多观众有过一定的一个交流 [7:25] 我的市场的一个解释是 [7:26] 哦，因为这些科技公司 [7:28] 他们的盈利比较偏向于 [7:29] 比如说在5年 [7:30] 甚至在10年之后 [7:31] 那么所以他们受到利率的这个影响会比较的大 [7:35] 但是我们如果从 DCF 现金流模型这个角度去出发的话 [7:39] 任何一家公司 [7:40] 只要你是有现金流的 [7:41] 你都会受到利率这个影响 [7:43] 只要利率上升 [7:44] 你的折现的一个价格 [7:45] 你的你的 present value 限制 [7:47] 你就是会降低 [7:48] 然后我们回过头去看整个22年结束之后的这个走势 [7:51] 其实有一些价值股板块反而是上涨了 [7:53] 即使在一个那么强的一个加息周期里边 [7:55] 科技股是下跌 [7:56] 但是当时因为科技股下跌 [7:58] 所以市场说因为加息影响到这些科技股的一个现金流 [8:01] 所以科技股下跌 [8:02] 但是这一轮你看到这个加息周期也好 [8:05] 或者利率这个上涨也好 [8:06] 上涨的幅度很大 [8:07] 四五十个基点这种上涨幅度 [8:09] 那为什么大科技的价格反而出现上涨 [8:11] 对吧 [8:12] 所以这个逻辑或者我们如果死套这个逻辑的话 [8:14] 也是没办法去解释的 [8:16] 那我个人的一个理解就是 [8:18] 最终你会发现影响到股价或者影响到 PE 的这个走势是什么 [8:23] 是公司的一个 EPS 增速或者 EPS 的体量 [8:26] 啊，所以我认为这一轮的加息周期也好 [8:28] 或者这段时间利率的一个上涨也好 [8:30] 为什么没有影响到科技公司 [8:32] 这背后的一个核心逻辑 [8:33] 包括接下去我认为的一个核心逻辑就是这些科技公司 [8:37] 这些 AI 公司 [8:38] 他们盈利的增速和整个市场宏观这一块的一些逆风 [8:43] 它会成为一个抵消 [8:44] 就你看宏观的逆风比较的厉害 [8:46] 还是说盈利的增速比较的厉害 [8:48] 到底哪个是占主导 [8:49] 如果盈利增速占占主导的话 [8:51] 价格股价仍然可以出现上涨 [8:53] 而如果宏观占逆 [8:55] 这个逆风占主导的话 [8:56] 那价格就会出现下跌 [8:58] 那反过来看这些传统的价值股公司 [9:00] 因为他们并没有接受到 AI 的这波红利 [9:02] 那所以他们受到了利率上涨这个影响 [9:05] 那所以我认为接下去也会是这样的一个逻辑 [9:07] AI的一个基本面 [9:09] VS什么 [9:10] VS宏观这一块的一些逆风 [9:11] 包括这些模型公司上市对于市场的一个抽血等等 [9:15] 那我们回到周三市场的一个参与度 [9:17] 实际上我前面说周三市场的参与度其实比较低的 [9:20] 纳指只有两 [9:21] 只有20%的公司出现了上涨 [9:23] 罗素2000只有15%的公司出现了上涨 [9:26] 标普百 [9:26] 30%的公司出现了上涨 [9:28] 那我们对参与度做一个更新 [9:29] 三大指数纳指20均线和50均线的参与度分别在30%和32% [9:35] 正好卡在一个悲观的位置 [9:37] 罗素两千25%和27%已经在一个悲观的位置 [9:40] 或者仍然停留在一个悲观的位置 [9:42] 标普26%和29%也是停在一个悲观的位置 [9:46] 这和我们当下整个指数的一个感觉是不一样 [9:49] 因为指数是新高 [9:51] 纳指是刚刚破了一个新高 [9:52] 纳指刚刚破了一个新高 [9:54] 然后市场的参与度在一个低位 [9:55] 那在这种情况下 [9:56] 我们更加应该相信什么 [9:57] 我觉得这种情况下是最好持股的一个时候 [9:59] 为什么 [10:00] 明明自己的账 [10:01] 我自己账户也是在昨天破了一个新高 [10:03] 因为昨天英特尔涨了 [10:04] 周二的时候英特尔涨得比较好 [10:05] 就明明自己账户刚刚破新高 [10:07] 但整个市场的参与度却是在一个比较悲观的位置 [10:10] 那在这种情况下 [10:11] 我并不觉得有些东西我有有很多东西是我们值得去担心的 [10:15] 但是与此同时 [10:16] 因为市场本身非常的撕裂 [10:18] 那么即使大科技走得好 [10:19] Mac 7走得好 [10:20] 但 Mac 7里边也有一些分歧 [10:21] 那并不是所有的 Mac 7都走得好 [10:23] 这段时间唯一走得比较好的可能是 Meta 走得比较好一些 [10:27] 所以在这样的一个市场下 [10:28] 在板块非常撕裂情况下 [10:30] 即使在一个板块里边也非常撕裂这种情况下 [10:32] 我个人认为如果从投资个股这个角度去看的话 [10:36] 确实会比较的难 [10:37] 就非常的难 [10:38] 其实今年到现在为止 [10:39] 我认为都是一个高难度的一个挑战 [10:40] 但在这种时 [10:41] 候，如果对于很多标的本身没有那么信心的话 [10:44] 我个人建议还是持有 ETF 或者持有指数的这个占比稍微大一些 [10:49] 这样的话会大大减轻选股的这个风险 [10:52] 而且现在板块与板块之间的这个轮动非常的快 [10:56] 那我前面聊到 [10:57] 我说我个人认为这段时间价值股的一个下跌是因为利率的这个上涨 [11:01] 彭博在周二写了一篇文章 [11:02] 他说高盛他们又开始作妖了 [11:04] 高盛现在又建了一个一篮子股票 [11:06] 这个篮子股票叫做消费者惯性篮子 [11:09] 他们认为因为人工智能代理的一个广泛使用 [11:13] 而这些股票或者这一篮子股票将会受到损失 [11:16] 所以他们的一个解释 [11:17] 你可以看到他说 [11:18] Meta 他们上线 MUSE AI Agent 的时候 [11:22] 就是这个股票开始下跌的时候 [11:23] 那这篇文章是写在周二 [11:25] 他说到主要银行 [11:26] 保险公司和在线旅行社的股价下跌 [11:29] 因为投资者担心像 Meta 这一类的个人智能体代理的工具 [11:34] 可能会颠覆那些受益于所谓消费者惯性的一些股票 [11:39] 我觉得这是不 make sense 比如说他下面举了很多的例子，对吧 [11:42] 像 Allstay 也好 [11:43] 像 Intuit 像 Expedia 也好 [11:45] 包括它这边的一个下跌幅度是周二下跌幅度 [11:47] 周三这些股票 [11:48] 这些标的 [11:49] 有些标的下跌的幅度更大 [11:51] 比如说 Expedia 周三下跌了5%吧 [11:53] 然后 Airbnb 下跌了7% [11:56] 我认为这是不 make sense 就是 [11:57] 为什么 [11:58] 什么意思 [11:58] Meta 的这个缪斯 [11:59] Meta 的个人智能体 [12:00] 它绝对不会是第一个 [12:01] 也不会是最后一个 [12:02] 那接下去 [12:03] 我相信 Siri 的这个推出 [12:05] 包括谷歌也会推出自己非常强劲的这个人这一块的一个智能体 [12:09] 一定会推出的 [12:10] 但是，如果我们今天拿 Expedia 来举这个例子 [12:13] Expedia 或者 Airbnb 或者 Booking.com 都是一样 [12:16] 人们在旅游这一块的需求不会因为有了 AI agent 之后增加或者降低 [12:21] 不会的 [12:22] 只是我们去选择订购这一次旅游的一个渠道有可能会出现了这个改变 [12:28] 那么原本我可能是直接去 Airbnb 上进行订阅 [12:31] 现在的话我可能通过 MUSE [12:32] 然后 MUSE 通过 Airbnb 去进行这个订阅 [12:35] 所以对于像 Expedia Airbnb 这类的公司 [12:38] 他们的业务本身 [12:39] 只要你的业务本身没有依赖于一些广告费啊等等 [12:42] 它其实业务核心的业务本身是不会受到任何影响的 [12:46] 因为今天 Meta 是不可能去破坏这类的公司的 [12:49] 但是市场背后交易这个逻辑线有点类似于什么 [12:53] 有点类似于可能在半年前 [12:55] 今起码今年年初的时候 [12:56] 还记不记得今年年初的时候 [12:58] 当时Anthropic只要发布一个模型 [13:00] 这些软件公司就下跌 [13:01] 只要他们发一个模型 [13:02] 软件公司就下跌 [13:03] 但是我们回到现在 [13:04] 6个月之后 [13:05] 我们会发现 [13:06] Anthropic 到底有没有破坏这些软这些软件公司 [13:08] 我们有没有看到这些软件公司他们的营收增速放缓 [13:12] 几乎大多数的软件公司营收增速都没有放缓 [13:15] 那么与此同时 [13:16] Anthropic 他们所推出的这些模型本身有没有一些非常好的一些 adoption [13:20] 其实并没有看到 [13:21] 那我能够理解彭博这篇文章背后的一个逻辑，对吗 [13:24] 因为入口不一样了 [13:26] 原本你是直接去 Expedia Expedia 就是一个入口 [13:28] Airbnb 就是一个入口 [13:29] 现在你的入口变成了一个 AI agent 变成了智能体 [13:32] 那你的入口改变之后 [13:33] 对于这些公司 [13:34] 你说他们对于他们的营收 [13:35] 核心的一个营收是不是受到影响 [13:37] 我觉得和软件公司都同样的一个逻辑去杀跌这些公司 [13:40] 但是和软件公司背后的一个逻辑其实不一样的 [13:44] 就是，换句话说就是 [13:45] Anthropic 还有一定的可能性去破坏一些软件公司 [13:48] 但是 Meta 是绝对不可能去破坏这一类的平台公司 [13:53] 直到什么时候 [13:54] 直到未来有一天 [13:56] 这些平台公司 [13:57] 因为比我们拿 Expedia 来举一个例子 [13:59] Expedia 背后是一些 [14:00] 我们拿 Airbnb 举例子会比较的好 [14:02] Airbnb 它背后的客户是谁 [14:03] 它背后的客户是个个体 [14:05] 同时它的一个客户是谁 [14:07] 是房东 [14:08] 如果未来有一天 [14:09] 每一个房东都有自己的这个 agent 那 Airbnb 还负责什么 [14:13] 还负责打扫啊 [14:14] 然后服务啊 [14:15] 包括监管 [14:16] 那么每一个地区都需要有牌照的 [14:18] 那如果背后另外以后有一家 AI native 的公司能够把这些东西全部搞定 [14:22] 然后所有的房东又有自己的这个 agent [14:25] 那我们可能会有另外的这个平台去替代 Airbnb 这类的平台 [14:30] 那但是我认为我们距离那样的一个时间点还有比较长的一段距离 [14:35] 所以直到每一个人都有自己的这个 agent 都有自己这个 agent 的一个标签 [14:39] 直到每一家企业都有自己这个 agent 之前 [14:42] 我并不认为这一类的公司会受到像 Meta 这一类个人智能体的破坏 [14:47] 那恰恰相反 [14:47] 因为整个蛋糕是不变的嘛 [14:49] 蛋糕蛋糕并不会缩小 [14:50] 然后也不会扩大 [14:51] 如果说像 Airbnb 这类的公司 [14:53] 他们如果可以把 AI 和自己的产品有一个非常好的这个结合 [14:57] 甚至于他们有一些自己的一些智能体 [14:59] 自己的智能体可以和个人的 AI 智能去进行交流的话 [15:03] 反而可以在整个蛋糕 [15:04] 整个市场里边抢占更多的一些市场份额 [15:07] 那么但是没办法 [15:08] 市场下跌 [15:09] 高盛他建了一个一篮子的股票 [15:11] 一篮子的股票出来之后就给市场去做空的 [15:14] 那如果市场因为 MUSIC 这个上限去杀跌这些消费惯性股 [15:17] 我认为市场是真的太会做现金外兑了 [15:20] 最后我们聊一家公司麦当劳 [15:22] 那麦当劳正好也是最近这段时间下跌 [15:24] 所以这段最近这段时间你会发现整个板块其实走的都不好 [15:27] 那不在板块里面那些标题走的其实也不好 [15:29] 我看了一下 [15:30] 因为麦当劳在周三的一个市场走势 [15:32] 首先第一点它是放量的 [15:33] 第二点它下跌的幅度比较大 [15:35] 将近最多是5%左右 [15:36] 我去看了一下新闻 [15:37] 首先它未来要加大这个投资 [15:39] 但是加大投资可能并不是主要下跌的一个原因 [15:43] 主要下跌的原因我去看了一下 [15:45] 是管理层给了三季度它美国这边的一个增速 [15:48] 他说有可能是一个负增长 [15:50] 而现在市场的预期是增速 [15:52] 我这边圈出来是百分之零点一一 [15:54] 也就市场原本的预期是正好是没有任何的增速 [15:57] 就接近于0% [15:58] 但是管理层给了一个指引是负增长 [16:01] 也就说明什么问题 [16:02] 说明美国这边原本在策略上的这个错误 [16:06] 怎么在 promotion 这一块策略上的一个错误 [16:08] 并没有因为他们纠正 [16:10] 在短期之内营收就出现一个反转 [16:12] 甚至我们都可以这么去理解 [16:14] 因为第三季度马上就要结束了 [16:15] 在这个节骨点 [16:16] 管理层说美国这边的一个营收非常有可能会低于上这个预期 [16:19] 就是财报 [16:20] 你可以把它理解为是财报提前公布了 [16:22] 美国这一块的营收低于市场的预期 [16:26] 然后我们来看一下估值 [16:27] 这张是 forward p forward p 截止到周 [16:30] 这应该是周三的收盘 [16:31] 周三的收盘是17.4倍 [16:33] 麦当劳的股价在今年为止下跌的幅度比较的大 [16:36] 主要是从今年的一二月份开始下跌的 [16:38] 从最高点的估值25倍以上下降到现在17.4倍 [16:42] 估值本身下降了31.6% [16:45] 那这一波下跌主要就是定价 [16:47] 他们在美国这边 promotion 上的一个策略上的一个错误 [16:50] 现在的一个估值离2020年的3月份16倍左右吧 [16:55] 还是有一段距离 [16:55] 但是已经非常的接近 [16:56] 而这一波的下跌已经非常的大 [16:59] 今天我再看到麦当劳下跌 [17:00] 我看了一下成交了 [17:01] 成交量又是放量了 [17:02] 其实我是想开仓的 [17:04] 但是我看了一下 [17:05] 我没有开仓的原因是因为我现在没有仓位了 [17:07] 我也没有现金仓位了 [17:08] 因为我现金仓位今天加了谷歌嘛 [17:10] 所以我现在没有仓位 [17:11] 我要思考的是我要换哪些标的出来 [17:14] 然后去购买麦当劳 [17:15] 那这个问题我还没有思考清楚 [17:17] 我思考清楚之后 [17:18] 我再去考虑要不要去建仓麦当劳 [17:21] 那但是我个人认为在这个位置去 [17:24] 压麦当劳未来有可能会出现基本面上的一个反转的话 [17:27] 我认为这个 risk 我已经是 [17:29] 对我来说已经是非常性了 [17:30] 只是我还没有找到有去可以替代的一个标的 [17:33] 好吗 [17:33] 如果我找到这个标的的话 [17:35] 那我就去做替换 [17:36] 如果我没有找到这个标的的话 [17:37] 那我就不会去做一个替换 [17:39] 我就不会去开张麦当劳 [17:41] 最后关于麦当劳 [17:42] 我想聊的是 [17:42] 因为有一部分的观众担心 [17:44] 现在进进入一个加息周期 [17:46] 加息对于麦当劳可能会存在一定的一个利空 [17:49] 但其实加息对于麦当劳的客户来说几乎是不受影响的 [17:52] 因为麦当劳的客户相对都是低收入人群的 [17:54] 对于这些低收入人群来说股市也好或者楼市也好 [17:58] 对于他们不是最大的一个负担 [17:59] 对于他们最大的一个负担其实反而是油价 [18:02] 所以加息本身对于麦当劳的基本面 EPS 来说 [18:05] 其实影响是不大的 [18:07] 从另外一个角度 [18:08] 你说加息本身对于麦当劳的 PE 有没有可能会一些影响 [18:11] 这是有可能的 [18:11] 就像我前面聊到 [18:12] 因为最近这段时间利率的这个上涨 [18:14] 导致很多派股息的这些公司 [18:17] 它那个价格逐渐下跌 [18:18] 因为市场原本是把这些公司认为你 [18:20] 我买5年 [18:21] 买10年 [18:22] 你每一年的股息4% [18:23] 5%，我拿着非常的开心 [18:25] 那但是现在 [18:26] 如果我去买美国国债 [18:27] 每年就有4%~5%的话 [18:29] 那这一类的标的相对来说就不会有买国债 [18:32] 那么得有吸引力了 [18:33] 对吧 [18:34] 所以这些标的它的一个估值下降 [18:35] 那当它的一个估值下降 [18:37] 当它的一个价格下降之后 [18:38] 它的一个已有的 [18:39] 它的一个股息率反而出现上升了 [18:40] 那直到这个股息率再次变得有吸引力之后 [18:43] 它的股价从 PE 这个角度去看 [18:45] 就能够找到一个低点 [18:47] 好吧，那今天最后的一个活动来自于 seeking alpha [18:49] 首先是 seeking alpha 他们这个量化选股策略现在有立即的一个免费试用 [18:53] 首年有50美金的一个优惠 [18:56] 另外是 Seeking alpha 在过去这两个月最新推出的量化选股策略 [19:01] 那这个量化选股策略它叫做 quant growth and income [19:04] 它主要集中的这些标的就是我前面聊到的那些股系派股系的一些标的 [19:08] 所以这些标的本身相对防守属性是比较强的 [19:11] 那大家对于这一个量化选股策略感兴趣的话 [19:13] 现在也有第一年50美金的这个优惠 [19:17] 啊，所以两个订阅的链接我会放在置顶的留言里边 [19:20] 大家感兴趣的话可以去进行订阅 [19:22] 那今天这期呢就到这边 [19:23] 下期见