OpenAI营收骤降系API记账口径误读 标普等权估值逼近周期低谷

OpenAI营收骤降系API记账口径误读 标普等权估值逼近周期低谷 OpenAI年化营收骤减200亿美元实为云端分成净额法与总额法的媒体误读，在实际AI需求持续扩张且标普等权前瞻市盈率已压至16倍底部的背景下，美股基本面并未受损。 节目首先通过标普等权指数的前瞻P/E（约16倍）指出，剔除极少数龙头股后，美股整体估值已接近历史底部，具备较高安全边际。随后深入拆解了媒体炒作OpenAI年化营收从700亿骤降至500亿的“鬼故事”，澄清这实则是云端API总额法与净额法统计口径差异所致，AI产业的真实需求与落地并未走弱。最后结合沃勒偏鸽派的发言分析了美联储10月暂停加息的高概率，并回顾了半导体持仓压力测试与量化选股策略的近期表现。 剔除英伟达和美光等权重股扭曲后，标普等权指数前瞻P/E已降至约16倍，接近2025年3月极端低位（15倍），距底部仅约6%下行空间，反映美股整体估值处在两年来低位区间。 (0:08) 媒体所谓OpenAI营收从700亿骤降至500亿美元实为统计口径乌龙：Anthropic采用总额法计入云端API，而OpenAI采用扣除云厂商分润后的净额法，基本面并未发生改变。 (3:48) 美联储理事沃勒表态偏向灵活政策，暗示不需连续机械加息，市场对10月加息定价概率已降至17%-18%，年内最后一次潜在加息更可能推迟至12月。 (12:44) 美债收益率回落带动TLT反弹0.9%，道指与标普等权指数（涨0.6%）走强，但受OpenAI乌龙扰乱，纳指跌1.3%，半导体板块显著承压。 (10:51)

节目指出，OpenAI所谓的营收骤降实为媒体混淆云API分成入账口径造成的乌龙，同时标普等权指数估值已回落至过去两年低位，美股整体广度并未因头部科技股调整而实质恶化。 剔除权重扭曲后的标普等权估值 (0:08) 针对市场关于标普500盈利增长过度集中于英伟达和美光等龙头的疑虑，主讲人通过标普等权指数检验整体估值。截至周三收盘，标普500前瞻P/E约为19.18倍，而标普等权指数的前瞻P/E则压缩至16倍左右（15.96至16倍），不仅回到了2026年3月的水平，相比2025年3月15倍的极端底部也仅剩约6%的下行空间。 从历史走势看，18倍是标普等权指数近年的明显估值上限，2026年初该指数曾冲至18.2至18.3倍。随着9月利率再度抬升，等权指数估值自17倍迅速回落至16倍，表明即便剥离龙头股的盈利提振，美股整体估值已处在过去两年的相对低位区间，估值挤压较为充分。 拆解OpenAI营收腰斩200亿的口径乌龙 (3:48) 周四媒体传出OpenAI年化营收从700亿美元跌至500亿美元，引发AI概念股恐慌。主讲人澄清，这并非基本面恶化，而是媒体混淆了年度经常性收入（ARR）的统计口径。核心差异在于云端API分成的入账方式：Anthropic采取“总额法”，将客户支付的全部金额计为营收，云厂商抽成计为销货成本；而OpenAI采用“净额法”，仅将扣除云服务渠道抽成后实际到手的净额记为营收。 两种算法在扣除运营费用后的最终运营利润绝对值完全一致。媒体将不同公司的不同口径横向对比，误将净额法下的500亿美元与先前的700亿美元混为一谈。此外，谷歌、微软及OpenAI近期密集落地B端与C端智能体，微软财报亦显示新增订单多来自非模型公司，印证AI产业支出与应用仍在稳步扩张。 大模型异动压力测试与大盘分化 (10:51) 周四纳斯达克指数受OpenAI传闻冲击收跌1.3%，芯片半导体等大科技供应链板块整体承压；然而受益于利率回落，道琼斯指数反弹，罗素2000微涨，标普等权指数全天逆势上涨0.6%。这种分化反映出市场整体广度尚可，多数非权重个股实际处于反弹通道。 主讲人认为，周四行情是一次针对AI产业链的“压力测试演练”，展示了未来一旦头部大模型公司营收放缓，哪些供应链环节会首当其冲遭遇估值冲击。当日受持仓中半导体标的下挫拖累，其个人账户回撤约2%。 沃勒转鸽与10月议息博弈 (12:44) 长端美债收益率周四回落，10年期美债下行5个基点，TLT反弹0.9%。主讲人分析，反弹主要受美联储理事沃勒公开表态的影响。以往立场偏鹰的沃勒明确表示货币政策无需机械地连续加息，释放了灵活性信号，为市场打开了“鹰派暂停加息”的空间。 结合美联储会议纪要，在9月已加息且11月面临中期选举的背景下，10月按兵不动是逻辑上最平稳的选择，可留出时间观察通胀中期走向，必要时再延至12月操作。目前利率期货市场对10月加息的定价概率已压至17%到18%，单月CPI的轻微波动预计不足以推翻暂停加息的预期。不过，美债当前仍由空头主导，散户抄底推升的反弹持续性仍待实质利好验证。 主讲人强调，当前美股尤其是等权指数估值风险已被大幅消化，AI产业链短期受会计口径误读冲击但商业化落地仍在推进。不过，美债空头主导格局未改，未来仍需关注10月美联储决议及中期选举前后的重大宏观变量催化。

[0:08] 投资TALK君: 标普500指数目前有接近三分之一的盈利增长实际上仅仅来自于两家公司——英伟达（NVIDIA）和美光（Micron）。 [0:08] 投资TALK君: 截至周三收盘，标普500指数的前瞻市盈率约为19.18倍，接近2026年3月的低点以及2025年3月约18倍的低位水平。而标普等权指数的前瞻市盈率则落在16倍左右 [0:08] 投资TALK君: 若对比2025年3月15倍的低谷，当前估值距离当时的极端底部也仅仅只有约6%的下行空间。 [3:48] 投资TALK君: 周四美股市场弥漫着一个令AI概念股震荡的“鬼故事”：媒体报道称OpenAI的年化营收从两周前的700亿美元骤降至500亿美元。 [3:48] 投资TALK君: 这种所谓的“200亿暴跌”实则是财务口径统计差异所造成的媒体乌龙。ARR（Annual Recurring Revenue，年度经常性收入）并非等于实际GAAP营收 [3:48] 投资TALK君: Anthropic使用的是100美元的口径，而OpenAI使用的是80美元的口径，媒体在跨平台横向比较时混淆了口径，从而炮制出“营收蒸发200亿”的恐慌。 [3:48] 投资TALK君: 微软自第二季度财报起就特别披露其新增订单全部来自“非模型公司”，目的正是打消市场关于“两家头部大模型公司绑架全产业链”的顾虑 [10:51] 投资TALK君: 在缺乏重大宏观新闻或催化事件的背景下，单纯依靠散户买盘推动的反弹持续性存疑。当前美债市场依然由空头占据主导 [10:51] 投资TALK君: 周四的市场波动可视为一次极佳的“压力测试演练”——直观预演了一旦未来头部大模型公司的营收增速出现隐忧或基本面暴雷，供应链各环节中哪类公司会首当其冲受到估值连带冲击。 [12:44] 投资TALK君: 沃勒在周四的专访中强调，美联储当前的政策制定需要“灵活性，而非机械地连续加息”。他明确表示，货币政策调整不必在每次连续的议息会议上机械推进 [12:44] 投资TALK君: 在9月份已经执行加息、且11月份面临中期选举的背景下，10月份选择按兵不动是逻辑上最平稳的选择。 [12:44] 投资TALK君: 基于前任美联储官员凯文·沃什（Kevin Warsh）所强调的“观察中期趋势”原则，单月数据亦不足以推翻暂停加息的决策。

[0:08] 在昨天的视频里面和大家分享了三大指数现在估值所在的位置 [0:11] 我们得出的一个结论是估值在一个相对比较低的位置 [0:15] 留言区里面有一条留言引起了我的注意 [0:18] 大家点赞也非常的积极 [0:19] 那条留言说到 [0:20] 如果去看标普500 [0:22] 现在1/3的这个盈利来自于两家公司 [0:25] 英伟达和美光 [0:27] 那我可以理解这样的一个角度 [0:28] 所以今天和大家分享另外一个指数 [0:30] 标普的等权指数 [0:32] 我们去看一下等权指数现在的估值 [0:34] 从相对性这个角度来看 [0:36] 到底是在什么的一个位置 [0:38] 这是第一部分 [0:39] 第二部分周四市场里面又出来一个鬼故事 [0:42] OpenAI 的营收从两周前的700亿美金直接跌到了500亿美金 [0:45] 背后到底发生了什么 [0:47] 我们一起去了解一下这件事情背后的一个原委 [0:51] 好吗 [0:51] 最后第三部分 [0:52] 我们再回到周四的一个资产价格的一个走势 [0:54] 包括有一些零散的新闻和大家分享 [0:56] 那欢迎大家来到一个不单只聊新闻的专业美股频道 [0:59] 我是市场分析师小涛 [1:01] 在开始之前 [1:02] 大家记得留言 [1:03] 点赞加转发 [1:04] 让更多的人可以看到我们这期内容 [1:06] 那我们废话不多说 [1:06] 先来看一下等权指数 [1:08] 昨天我们看了标普 [1:09] 看了半导体 [1:10] 然后看了 ND X 科技板块半导体 [1:12] 然后标普 [1:13] 那怎么样要去避免 [1:15] 或者说把一些相对赚 [1:17] 比较赚钱的公司给剔除出来 [1:19] 那么使这一两家公司没有非常大的影响到整体指数的一个盈利能力 [1:24] 我们可以看一下标普的一个等权指数 [1:26] 我们现在看到这张图是昨天视频里面和大家分享的标普500 [1:30] SP1向前看的市盈率或者前瞻市盈率 [1:33] 昨天的收盘 [1:34] 周三的收盘是在19.18倍 [1:36] 那么19.18倍横向去做对比的话 [1:38] 2026接近于2026年那个低点 [1:40] 3月份的一个低点 [1:41] 也接近于2025年3月份那个低点 [1:43] 当时2025年3月份是在18倍 [1:45] 现在是在19倍 [1:47] 然后我们来看一下标普等权指数 [1:49] 标普等权指数截止到周三的收盘是在16倍，19.96倍 [1:54] 其实已经低于今年3月份的这种水平 [1:57] 今年3月份正正好好和现在的水平差不多 [1:59] 也在16倍左右 [2:01] 而在2025年的3月份是在15倍 [2:03] 也就是说 [2:04] 从现在这个位置再下去6%左右 [2:06] 那么在基本面没有变糟糕的情况下 [2:08] 也没有变好的情况下 [2:10] 因为价格的下跌 [2:11] PE 可以下跌 [2:12] 那所以前瞻市盈率如果往下跌6% [2:14] 那就回到了2025年的水平 [2:17] 但是根据当下的一个市盈率 [2:18] 我们可以看到其实已经比今年3月份还要低了 [2:22] 所以无论是标普的等权指数也好 [2:24] 还是标普500也好 [2:26] 我们都可以得出一个结论是现在估值从过去两年的这个角度去看 [2:30] 在一个相对比较低的位置 [2:32] 那一个相对比较高的位置是在什么水平 [2:34] 我们可以非常明显地看到25年 [2:36] 26年、24年全部加在一起 [2:38] 18倍是一个比较明显的一个上区间 [2:41] 24年曾经有一段时间去到了18.5倍，18.6倍 [2:44] 但是基本上整个25年一直是围绕着18倍的这一个上区间在那边 [2:49] 26年的年初曾经 [2:51] 26年年初大家还记得发生什么 [2:53] 今年年初 [2:53] 今年年初一开始价值股板块走得非常的好 [2:56] 那所以把标普的等权指数其实拉到了一个估 [2:59] PE啊，拉到了一个相对比较高的位置 [3:01] 18.2倍，18.3倍左右 [3:03] 然后3月份的时候是一路下跌 [3:04] 在过去的几个月里面出现了一定程度的一个反弹和在17倍左右的一个横盘 [3:09] 然后从9月份开始 [3:10] 随着利率的一个上涨 [3:11] 标普等权指数的前瞻市盈率出现非常明显的下跌 [3:15] 从17倍来到了现在的16倍 [3:17] 而现在16倍已经比今年的3月份差不多在同样的一个位置 [3:21] 当我们在看标普500等权指数前瞻市盈率的时候 [3:25] 就已经把个别公司比较赚钱的这个因素给剔除在外了 [3:29] 那所以我们看等权指数 [3:30] 其实也可以得出相同的这个结论 [3:32] 反而比前面可能还更加激进一些 [3:34] 所以更加听我说 [3:35] 相对会更加悲观一点 [3:36] 从结果去看的话 [3:37] 就现在的估值其实接近于今年3月份的这个水平 [3:40] 和今年3月份是完全一样的 [3:42] 但是从标普500去看的话 [3:44] 前站市盈率其实还没有到今年3月份那个低点 [3:47] OK，那看完了估值以后 [3:48] 我们来看一下周四市场里边写的一个鬼故事 [3:50] 我们一起回顾一下这件事情的一个前因和后果 [3:53] 这件事情的一个起点是在9月29日 [3:56] Axios 他们一篇一家媒体 [3:58] 他们公布了 OpenAI 营收 [3:59] 最新的营收是在70个 billion [4:01] 三，七百亿美金 [4:03] 然后接下去另外几家媒体跟进 [4:05] 分别是路透社和 the information 这两家公司附议了 [4:08] Axios 他们所公布 OpenAI 最新的这个营收体量 [4:11] 然后也就是周四 [4:12] 10月8日那一天 [4:13] FT Financial Times 金融时报他们说 [4:16] 根据投资者金融信息 [4:18] 他们获得 OpenAI 最新的这个营收ARR [4:20] 只有五五百个 billion 哦 [4:22] 5十个 billion 然后500亿美金 [4:25] 首先这边有个概念 [4:26] ARR 什么是 ARR 英文的话是 Annual Recurring Revenue 把它翻成中文的话 [4:30] 我看了一下 [4:31] 翻成中文叫做年度经常性收入 [4:33] 这个这个词我觉得比较的抽象 [4:35] 把它翻得再简单一点的话就是年化收入 [4:37] 啊，年化收入会更贴切一些 [4:39] 那年化收入的话 [4:40] 你可以分为很多种 [4:41] 比如说你把什么收入去进行年化 [4:43] 可以分为月度年化 [4:45] 可以分为季度年化 [4:46] 可以分为周年化 [4:47] 也可以分为开个玩笑 [4:49] 也可以分为日年化 [4:50] 比如说你今天赚了多少钱 [4:51] 然后把它乘以365 [4:52] 就得出了你一年的这个营收 [4:54] 对吧 [4:55] 但实际上没有人会去做一个日年化 [4:57] 而通常情况下 [4:58] 根据 SEC 的这种规定 [5:00] 比较正常的 [5:01] 你就 disclose 在披露自己 [5:03] 年化收入的时候 [5:04] 你可以用月年化 [5:05] 也可以用季度年化 [5:06] 啊，所以这边有一个概念呢 [5:08] ARR 年度经常性营收 [5:10] 它并不是等于营收 [5:11] 它和营收本身是两个概念 [5:13] 呃，应该说大多数的情况下 [5:14] AR 都是会比营收要高的 [5:17] 因为它主要就是拿过去一个季度或者过去一个月的营收体量 [5:21] 把它进行一个年化 [5:22] 一个是乘以4 [5:23] 一个是乘以12 [5:24] 那这个指标本身其实在一些初创公司里面 [5:27] 在在一些和 SAAS 相关的一些公司里面是非常常用的一些公司 [5:31] 它非常常用 [5:32] 那这个指标 AR 本身是在 [5:34] 初创公司和软件相关的一些公司里面非常常用的一个指标 [5:38] 好吧，所以那为什么会在9月29 [5:40] 也就两周左 [5:41] 一周两周都不到的时间呢 [5:43] 一周左右的时间里面 [5:44] 为什么营收会出现非常大的一个差异呢 [5:46] Axios 今天做了一个解释 [5:48] 因为他们是第一个 [5:49] 对吧，在一周多之前写这篇文章的人 [5:51] 说 OpenAI 的一个营收已经到达了700亿美金了 [5:53] 他们今天解释到 [5:55] 因为 Anthropic 把通过大云 API 调用的这部分全部算作是收入了 [6:00] 而 OpenAI 只记录了自己的那部分 [6:03] 什么意思 [6:03] 我给大家举个例子 [6:04] 比如说 Coinbase 通过亚马逊下面的 AWS [6:08] 然后购买了100刀 API [6:11] 那这个 API 比如说是来自于 Anthropic 也好 [6:13] 来自 OpenAI 都是一样 [6:14] 从一家语言模型里面购买了一百 [6:17] 购购买了一百刀的这个 API 那 AWS 有一个成本在那边 [6:20] 所以 AWS 就就一笔花费 [6:22] Coinbase 花了一百块钱 [6:23] 一百刀 [6:24] AWS 拿了20块钱 [6:25] 那么然后 AWS 背后还有自己的这个成本啊 [6:28] 然，A100 AWS 他们云 [6:29] 他们的一个 margin 如果在百分之四十的话 [6:33] 那20刀对于他们来说利润就是8刀 [6:35] 12刀就是 AWS 一个成本 [6:36] 或者数据中心的一个成本 [6:37] 或包括它的一个硬件等等 [6:39] 那这边我们先不做展开 [6:41] 我以前其实有聊过类似背后的一个数据 [6:44] 那在这个起点 [6:45] 在这个基础上呢 [6:46] AWS 拿走了20刀 [6:47] 那剩下的80刀是进入了模型公司手里了 [6:49] 这就是模型公司为什么那么赚钱 [6:50] 因为他们的毛利润非常的高 [6:51] 将将近80%嘛 [6:53] 那到这边其实就已经有了一个问题 [6:55] 那究竟从 Anthropic 或者从 OpenAI 这个角度去看 [6:59] 究竟是应应该把100刀算作是营收 [7:02] 还是应该把80刀算作是营收 [7:03] 其实这两者都是可以去计算 [7:05] 都是可以用的 [7:06] 所以其实都是可以的 [7:07] 如果我们把100刀计入营收的话 [7:10] 比如说 Anthropic 就是这么去操作的 [7:12] 那100刀计入营收 [7:14] 20刀就是 cost of good sold 就是它一个成本 [7:16] 那剩下的就是毛利润就是在80刀 [7:19] 然后在这个基础上再减去其他的一些支出 [7:21] 比如说你 RND 啊 [7:22] 然后你呃 [7:24] Marketing expense 啊 [7:25] 都可以 [7:25] 包括你运营上的一些花费 [7:27] 全部减完之后 [7:28] 会有你一个运营利润在那边 [7:30] 对吧 [7:30] 那 Anthropic 它是100刀算作是一个营收 [7:32] 然后20刀算作是一个成本 [7:34] 然后再减去其他支出 [7:35] 所以这样如果去计算的话 [7:37] 那它的一个营收体量会大一些 [7:39] 它的毛利相对会低一些 [7:41] 它的运营利润率会低一些 [7:43] 但是它最终的一个利润体量或者运营利润的一个体量是完全一样的 [7:48] 对吧 [7:48] 那另外一种操作的一个方法 [7:49] 像 OpenAI 他们那个操作方法是 [7:51] 他不拿100刀作为一个营收 [7:53] 他拿80刀作为一个营收 [7:54] 他把 AWS 拿走的这20刀已经全部算给他们了 [7:58] 80刀作为 OpenAI 它的一个营收 [8:00] 那这样的话对于 OpenAI 来说 [8:02] 你的一个营收的这个体量相对会小一些 [8:05] 但是你的利润率 [8:06] 你的毛利润率会高 [8:07] 那无论是你的毛利润率也好 [8:09] 你的运营利润率也好 [8:10] 都会比较高 [8:12] 那但是最终的一个结果 [8:13] 无论是 anthropic 这种算法 [8:15] 还是 openai 这种算法 [8:17] 最终的一个运营体量是一样的 [8:18] 那假设他们其他的一些运营成本啊什么东西都是一样的话 [8:21] 对，所以最终其实运营体量这个角度去看都是一样 [8:24] 但是问题就是在这两家公司都是亏钱的 [8:26] 所以他们也没有运营 [8:27] 当当然 [8:28] 第三季度 [8:28] Anthropic 应该是开始赚钱了 [8:30] 不知道从哪个标准去出发 [8:31] 可能从伊贝拉这个角度是赚钱 [8:33] 但是 anyway 呃 [8:34] 在他们没有赚钱之前 [8:35] 你衡量他们是什么 [8:36] 你只能衡量他们的营收增速到底是多少 [8:39] 啊，所以这时候就会有一个不同的一个指标或者出入在那边了 [8:42] Anthropic 用的是100道的一个 [8:44] 花费，直接把它算到是一个营收了 [8:46] 但是，OpenAI 算的是80块钱 [8:48] 就是，OpenAI 用了80块钱作为的这个营收 [8:51] 其实是 anthropic 个毛利润 [8:53] 那讲到这边 [8:54] 大家应该能够理解 [8:55] 所以它其实是一个算法上的一个问题 [8:56] 而这些数据其实媒体自己去报道的 [8:58] 它并不是公司所披露的 [9:00] 啊，所以这件事情本身 [9:01] 说实话 [9:01] 和这两家公司或者和整个 AI 的一个放缓没有丝毫的一个关系 [9:05] 啊，如果我我我我我在 x 上 [9:07] 今天我有说过我的这个观点 [9:09] 只要任何这两家公司 [9:11] 只要你以前用的还是同样这个口径 [9:13] 以后你在你统计 AR 的时候只要这个口径不变，呃 [9:17] 其实是不影响的 [9:18] 包括你的营收 [9:19] 你怎么去把它算作是一个营收 [9:20] 只要这个口径没有改变 [9:22] 我觉得这背后不存在任何的问题 [9:24] 而且我们看整个 AI 的一个发展 [9:25] 我主要看它是一个增速 [9:27] 主要看到是一个增速啊 [9:28] 那但你这个增速主要是来自于你自己业务体量这个扩张 [9:31] 而不是来自于你会计准则上的一些修改 [9:34] 啊，所以还是那个观点 [9:35] 只要不修改会计准则 [9:36] 只要不修改他们营收这个算法 [9:38] 那这个增速本身我觉得就是 ok 的 [9:40] 所以这件事情本身有点类似于是媒体所闹出的一个乌龙 [9:44] 啊，所以我还是建议大家把主要的一些焦点放在现在 [9:48] 在过去两个月左右 [9:49] 我们所看到 AI Agent 上的一个落地 [9:51] 那么包括谷歌在周四也推出了他们在 B 端这一块的一个 Agent [9:54] 前几天微软也推出了自己在 B 端这一块的 Agent [9:57] 包括 OpenAI 推出了一个 Astra 推出了一个 dots [10:00] 那一个是针对个人的一个智能体 [10:01] 一个是针对呃 B 端这一块的一个智能体 [10:04] 包括我们看到 C 端这一块的一个 MUSE 那现在这个 adoption 也是非常不错 [10:08] 啊，至于非前沿模型这一块的一个落地 [10:10] 就对于营收这一块的一个影响 [10:12] 其实微软从第二季度财报开始 [10:14] 就已经披露了他们新增的这个订单到底是来自于哪里 [10:17] 那微软二季度的新增的订单全部是来自于非模型公司 [10:21] 所以其实从 [10:22] 你可以看到从大科技这个角度去看 [10:25] 他们已经 [10:25] 他们知道市场担忧的是什么 [10:26] 那担忧的是这两家模型公司可能把整个 AI 整个行业全部绑架了 [10:31] 那所以他们从营收增速的这个角 [10:33] 从订单增速这个角度去看 [10:34] 尽量把模型公司和非模型公司分开去计算 [10:38] 让市场看到 AI 的落地并不是营收并不仅仅局限在这两家模型公司身上 [10:43] 而其他所有的一些行业 [10:44] 其他的一些公司 [10:45] 其他行业里面的一些公司 [10:47] 在 AI 这一块的营收增速都在扩张 [10:49] 好吧，鬼故事我们讲完之后 [10:51] 再回到周四一个资产价格的走势 [10:53] 美元指数是小幅波动 [10:54] 美债收率这块在周四出现了下跌 [10:56] T L T 终于出现了一个反弹 [10:58] 上涨了0.9% [11:00] 10年期的利率下跌了5个基点 [11:01] 但是是整个市场里面还是没有看到一条比较明显的一个新闻 [11:05] 我只知道散户在抄底 TLT 你可以看到 TLT 最近这段时间的成交量非常大 [11:09] 有明显有一个买盘在那边 [11:11] 但是我个人的看法 [11:12] 如果没有一条新闻或者事件进来的话 [11:15] 这一波利率的一个下跌或者呃或者价格的一个反弹 [11:18] 我认为是比较难持续的 [11:20] 所以我还是期待因为中期选举 [11:22] 离中期选举差不多还有3周左右的时间 [11:24] 我还是期待应该会有些新闻出来 [11:26] 那使得这一波 [11:28] 现在空头 [11:28] 现其实现在在美债市场上还是空头是占主力的 [11:31] 这空头这一波是需要一个事件把他们砸出去 [11:34] 然后需要一波空头上的一个回补 [11:36] 使得利率会出现下跌 [11:37] 然后 TLT 的一个价格会出现反弹 [11:40] 在那指数这边 [11:41] 那周三周四是受到了一个鬼故事的一个影响 [11:44] 那么所以纳指跌幅会相对会大一些，1.3% [11:47] 而因为力度这个下跌 [11:48] 看到道指是出现反弹了 [11:50] 包括罗素2000 [11:51] 上涨了百分之 [11:52] 啊，就几乎就在横盘 [11:53] 那么涨了0.0% [11:55] 然后从板块这个角度去看 [11:56] 标普的等权指数上涨0.6 [11:58] 那所以整个周四的市场其实并不差的 [12:01] 只是因为大科技弱了一些 [12:03] 芯片板块弱了一些 [12:04] 所以但 [12:05] 所以整个标普是出现了下跌 [12:07] 但是整个市场的参与度 [12:08] 我没有去看 [12:09] 但是我相信市场的参与度在周四是出现反弹的 [12:11] 因为等权指数上涨了0.6% [12:13] 说明大多数的个股在周四其实是出现了反弹 [12:17] 那另外一点我想提醒一下大家是 [12:19] 今天可以把今天周四市场的一个走势当做是一个演练 [12:22] 什么演练 [12:23] 就是未来如果有一家模型公司 [12:25] 它的营收出现问题 [12:26] 或者它基本面出现问题的话 [12:27] 到底有哪一类公司会受到影响 [12:29] 今天就可以看到到底是哪一类的公司出现影响 [12:32] 我基本上我自己手里很多的标的都受到影响 [12:35] 最终今天的账户周四账户是下跌了2% [12:37] 还是比较大的 [12:38] 就在市场没有下跌非常明显的情况下 [12:40] 我自己下跌了2% [12:42] 那主要是由英特尔所带领 [12:44] 最后关于利率这一块 [12:45] 那我今天 [12:46] 就像我前面说 [12:46] 我今天并没有看到一个非常明显的新闻能够导致长债这块的利率出现下跌 [12:51] 但是今天有另外一位美联储成员出来讲话 [12:55] 他的今天那个讲话 [12:56] 基本上又再次奠定了10月份加息的这个概率应该是比较低的 [13:00] 那在会议之前嘛 [13:01] 市场永远不可能去定价0的这个概率嘛 [13:04] 所以我上次也说过 [13:04] 在会议之前市场去定价10%至30%的波动的这个区间 [13:08] 都是合理的 [13:09] 一旦接近于50%的话 [13:11] 可能就不是那么的合理 [13:12] 当然，马上在 [13:13] 应该是下一周吧 [13:14] 凯文沃什也会有一个采访 [13:16] 那今天是谁出来讲话了 [13:18] 是 Chris Waller Chris Waller 其实怎么说 [13:20] 以前是相对比较鹰派的 [13:22] 然后现在相对会比较鸽派一些 [13:23] 因为曾经他是美联储的一个候选人之一嘛 [13:27] 他在周四的一个采访里边有说到 [13:29] 他说美联储现在需要一个灵活性 [13:31] 而并非是一个连续性的一个涨价或者加息 [13:34] Chris Waller 今天有暗示到美联储在即将召开的10月份会议上 [13:38] 有空间维持利率不变 [13:40] 这实际上是为英派维持利率打开了一个大门 [13:43] 就是有可能10月份的会议是英派式的不降息 [13:46] Chris Waller 有说到 [13:47] 他说无需连续进行多次调整 [13:50] 调整不必在连续的会议上进行 [13:52] 但应该在合理的范围之内落实到位 [13:56] 他其实是支持 [13:57] 就基本上大多数的美联储 [13:58] 昨天我们也看到美联储纪要了嘛 [14:00] 大多数的美联储成员都认为今年还会有一次加息 [14:03] 但是今年只有两次会议了 [14:04] 那在还会有一次加息的情况下 [14:06] 再要碰上11月份又会有一个中期选举 [14:08] 所以我说最合理的情况是你九月份已经加了 [14:11] 所以十月份十一月份完全可以利用九月份加一下这个 [14:15] 加息之后去观察一下市场的这个反馈 [14:17] 去再搜集一些信息 [14:19] 特别是让 PC 数据还下调完之后 [14:21] 十月份更没有理由去加息了 [14:23] 那所以十月份最好就十月份不加 [14:25] 十月、十一月两个月去观察 CPI 观察通胀数据 [14:28] 有必要的话 [14:29] 十二月可以继续加息 [14:30] 所以周四 [14:31] Chris Waller 的一个讲话 [14:32] 基本上再次强调了他认为十月份也是没有必要进行加息的 [14:35] 那今天整个十月份加息的这个概率并没有出现下降 [14:38] 因为已经压到了17% [14:40] 18%了，那再下降降是空间是有限的 [14:43] 反而在这个基础上可能会出现一些反弹 [14:45] 如果 CPI 数据不好的话 [14:46] 但是像我前面说过 [14:47] 我说 CPI 数据除非到了非常糟糕的这种情况下 [14:51] 不然的话 [14:51] 即使这一个月的 CPI 数据糟糕 [14:54] 或者说没有那么的好 [14:55] 也不支持美联储去10月份进行加息 [14:57] 因为凯文我说过 [14:59] 他要看的是一个趋势 [15:00] 那么而过去三个月 [15:02] 即使这个月没有那么的好 [15:03] 三个月也形成不了一个趋势 [15:05] 就三个月的数据是三个月所形成的这个趋势 [15:08] 支持不了在10月份去做出加息这个决定 [15:11] OK，最后今天的活动是来自于 seeking [15:13] alpha 首先第一个是他们量化选股策略，alpha picks [15:16] Off-peak 在过去这段时间 [15:18] 过去这两三周吧 [15:19] 还是不错的 [15:20] 那虽然在过去的一两个月 [15:21] 他们有一些艰难 [15:23] 那有一些艰难的时候就很正常 [15:24] 你任何一个策略在某一个时间段 [15:26] 你跑出指数或者走的没有指数好 [15:28] 太正常不过了，对吧 [15:29] 你不可能任何策略 [15:31] 任何人不可能在所有的时间之内都比市场要跑得好 [15:34] 那在过去三次 [15:35] 他们挑选的这个标的 [15:36] 从9月1日到现在 [15:37] 这三个标题还挑选得不错的 [15:39] 你可以在下图里面你可以看到 [15:41] 三个标的都跑赢了指数 [15:43] 那分别是跑赢第一个标的跑赢了指数2.8% [15:46] 第二个跑赢了指数12.5% [15:47] 第三个跑赢指数也将近10% [15:50] 那这前两个标的9月15日和11月1日 [15:53] 他们所选的这两个标的 [15:54] 也是我的两大持仓 [15:56] 一个非常大比例的一个持仓之二了 [15:58] 啊，所以这是他们一个量化选股策略 [16:01] 那现在正在搞活动 [16:02] 正好有一个免费的一个试用 [16:03] 然后第一年的话可以立省50美金 [16:07] 那同时大家也知道 seeking alpha 他们有个 alpha premium 的一个订阅 [16:10] 所以大家如果对于 premium 或者 alpha picks 这两个订阅都感兴趣的话 [16:14] 现在有现在有个 combo 的一个价格 [16:16] 原价是798美金 [16:18] 现在是629美金 [16:19] 所以大家如果感兴趣的话 [16:20] 可以在置顶的留言里边找到订阅的链接 [16:22] 那今天的节目就到这边 [16:24] 下期见