清华学者靳卫萍称内部分歧与产业转型驱动中美走向务实缓和
靳卫萍老师
美国因国内党争与前沿竞争压力奉行实用主义避免外部硬拼，叠加中国穿越经济周期的发展诉求，共同促成了两国外交关系的战略性缓和。
AI-assisted summary of 美联储加息，为什么美股没有崩？【清华大学靳卫萍】 — original source. Check the original for full context.
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Key ideas
- 靳卫萍老师本期引入宏观经济学基础理论，探讨美联储加息背景下美股为何未崩盘的底层逻辑。 (0:00)
- 分析中美走向“大缓和”的诉求：美国需应对国内党争及AI竞争而选择务实避战，中国亦需外部缓和期以穿越经济周期与完成产业升级。 (0:00)
- 从货币理论拆解货币供应量分层，明确M0为流通现金，M1包含M0、单位及个人活期存款，以及如电商网购沉淀资金般的第三方支付备付金。 (0:20)
Detailed notes
## Background 该视频由“靳卫萍老师”于 2026 年 9 月 29 日发布在哔哩哔哩（Bilibili）平台。原视频未提供额外的文字简介，主要探讨美联储加息背景下美股为何坚挺，并结合宏观经济学理论展开解析。
## TL;DR 靳卫萍老师在梳理中美首脑会晤时指出，美国由于内部两党政治斗争及 AI 前沿竞争压力，表现出“不吃眼前亏”的实用主义，而中国也需要外部稳定以穿越周期并推动产业升级，双方共同促成了阶段性的关系缓和。随后，内容切入宏观经济学的货币供给理论，系统梳理了从流通中现金 M0 到包含活期存款与非银行支付机构客户备付金的狭义货币 M1 的层级定义。她结合电商网购支付托管等日常生活场景具象化解读货币流动性，为后续剖析加息对资本市场的实际影响奠定了理论框架。
## Atmosphere & style 讲解兼具学院派的严密逻辑与通俗生动的教学风格，娓娓道来且充满知识密度。靳老师将宏观地缘博弈与历史轶事信手拈来，又把枯燥的货币术语拆解进普通人的网购日常，语言平实质朴却直击本质。整期内容给观众带来如坐大学经济学课堂般的扎实感，引导听众在纷繁复杂的大变局中建立起理性沉稳的宏观认知视角。
## Bulletin - [00:00](https://www.bilibili.com/video/BV1THa56TE7V?t=0s) 靳卫萍老师本期引入宏观经济学基础理论，探讨美联储加息背景下美股为何未崩盘的底层逻辑。 - [00:00](https://www.bilibili.com/video/BV1THa56TE7V?t=0s) 分析中美走向“大缓和”的诉求：美国需应对国内党争及AI竞争而选择务实避战，中国亦需外部缓和期以穿越经济周期与完成产业升级。 - [00:20](https://www.bilibili.com/video/BV1THa56TE7V?t=20s) 从货币理论拆解货币供应量分层，明确M0为流通现金，M1包含M0、单位及个人活期存款，以及如电商网购沉淀资金般的第三方支付备付金。
## Key takeaways - [00:00](https://www.bilibili.com/video/BV1THa56TE7V?t=0s) 本讲核心探究美联储大幅加息与美股未崩盘之间的宏观经济学底层逻辑。 - [00:00](https://www.bilibili.com/video/BV1THa56TE7V?t=0s) 普通人面对大变局时代的策略分析仅作为学习资料，具体实操仍需专业投资顾问指导。 - [00:00](https://www.bilibili.com/video/BV1THa56TE7V?t=0s) 美国对华策略体现出“不吃眼前亏”的实用主义，优先安抚外部冲突以集中解决国内党争和AI前沿竞争。 - [00:00](https://www.bilibili.com/video/BV1THa56TE7V?t=0s) 历史经验显示共和党较民主党更偏向利益务实谈判，如尼克松访华、里根执政及特朗普商人风格所体现的特征。 - [00:00](https://www.bilibili.com/video/BV1THa56TE7V?t=0s) 中国当前需要外部大缓和环境作为战略缓冲期，以保障顺利穿越经济周期并完成产业转型升级。 - [00:20](https://www.bilibili.com/video/BV1THa56TE7V?t=20s) 货币政策分析基于货币供应量划分，M0特指纸币与硬币等流通中的现实货币。 - [00:20](https://www.bilibili.com/video/BV1THa56TE7V?t=20s) 狭义货币M1由M0叠加单位活期存款、个人活期存款和非银行支付机构客户备付金构成。 - [00:20](https://www.bilibili.com/video/BV1THa56TE7V?t=20s) 非银行支付机构客户备付金直观反映在日常网购场景中，即资金暂存在第三方平台待确认收货的沉淀资金。
## Detailed walkthrough ### [00:00](https://www.bilibili.com/video/BV1THa56TE7V?t=0s) 课程引入与中美大缓和的底层逻辑
靳卫萍老师首先回顾了上一期关于美联储加息影响的探讨，指出当时欠缺宏观经济学基本原理的支撑，本次将予以补全。核心议题聚焦于：**美联储大幅加息，为何美股依然表现坚挺、没有崩盘？** 其底层逻辑在于加息的核心驱动力及其为何在表面上对股市冲击有限。针对普通人在“大变局时代”该如何应对的问题，她强调自身内容主要作为学习资料，具体的投资操作应寻求专业人士指导。随后，话题转向刚刚结束的中美首脑会晤及两国关系的“大缓和”趋势。
谈及中美关系的缓和动因，靳老师分析了美国与中国各自的现实诉求： - **美国“不吃眼前亏”的实用主义**：美国当前在 AI 等前沿领域面临与中国的紧密博弈与竞争，国内两党政治斗争亦处于“水深火热”之中。因此，暂时安抚外部争端、聚焦解决内部矛盾是极其理性的选择，美国当下并不希望面对一个与自己硬拼的对手。 - **“敌人的敌人是朋友”与美国政党属性**：靳老师回顾历史指出，在利益博弈层面，共和党往往比高举意识形态大旗的民主党更具务实性。1972年尼克松访华时，毛泽东曾坦言“我喜欢右派，因为右派可谈”。无论是出身商人的特朗普（川普），还是曾经作为演员的里根总统，都是讲究现实利益、可以坐下来谈判的务实派。 - **中国的战略周期需求**：对中国而言，同样需要一段外部关系的大缓和期，以保证经济顺利穿越周期，集中精力完成产业的转型与升级。
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[00:20](https://www.bilibili.com/video/BV1THa56TE7V?t=20s) 宏观经济学基础：货币供给量的层次划分
在梳理完国际大势后，靳老师切入宏观经济学的货币理论，从货币政策的核心——货币供给量（Money Supply）的三个层次展开解析：
```mermaid flowchart TD accTitle: 货币供给量层次示意图 accDescr: 展示从流动性最高的M0到M1的包含关系
subgraph M1_Block["M1（狭义货币）"] subgraph M0_Block["M0（流通中现金）"] A["纸币与硬币（现钞）"] end B["单位活期存款"] C["个人活期存款"] D["非银行支付机构客户备付金"] end
M0_Block --> M1_Block ```
货币供给层级的具体构成与现实映射包括： - **M0**：即流通中的现金（现钞）。 - **M1（狭义货币）**：包含 M0 加上单位活期存款、个人活期存款，以及“非银行支付机构客户备付金”。 - **非银行支付机构客户备付金的生动理解**：靳老师形象地解释道，这一概念其实就对应着大众日常网购消费时的资金流转，比如用户在电商平台下单支付时，资金先打入支付宝或余额宝这类第三方托管账户，在确认收货前沉淀的款项即属于此类备付金。随后将进一步探讨包括定期存款在内的广义货币 M2。
## Notable quotes > [00:00](https://www.bilibili.com/video/BV1THa56TE7V?t=0s) 美联储大幅加息，为何美股依然表现坚挺、没有崩盘？ — 靳卫萍
> [00:00](https://www.bilibili.com/video/BV1THa56TE7V?t=0s) 自身内容主要作为学习资料，具体的投资操作应寻求专业人士指导。 — 靳卫萍
> [00:00](https://www.bilibili.com/video/BV1THa56TE7V?t=0s) 暂时安抚外部争端、聚焦解决内部矛盾是极其理性的选择，美国当下并不希望面对一个与自己硬拼的对手。 — 靳卫萍
> [00:00](https://www.bilibili.com/video/BV1THa56TE7V?t=0s) 在利益博弈层面，共和党往往比高举意识形态大旗的民主党更具务实性。 — 靳卫萍
> [00:00](https://www.bilibili.com/video/BV1THa56TE7V?t=0s) 我喜欢右派，因为右派可谈 — 毛泽东
> [00:00](https://www.bilibili.com/video/BV1THa56TE7V?t=0s) 无论是出身商人的特朗普（川普），还是曾经作为演员的里根总统，都是讲究现实利益、可以坐下来谈判的务实派。 — 靳卫萍
> [00:00](https://www.bilibili.com/video/BV1THa56TE7V?t=0s) 需要一段外部关系的大缓和期，以保证经济顺利穿越周期，集中精力完成产业的转型与升级。 — 靳卫萍
> [00:20](https://www.bilibili.com/video/BV1THa56TE7V?t=20s) 比如用户在电商平台下单支付时，资金先打入支付宝或余额宝这类第三方托管账户，在确认收货前沉淀的款项即属于此类备付金。 — 靳卫萍
## Mentioned 靳卫萍, 清华大学, 美联储, 毛泽东, 尼克松, 特朗普, 里根, 美国共和党, 美国民主党, 支付宝, 余额宝, M0, M1, M2
## 弹幕氛围 (Danmaku mood) — 3 条 弹幕整体氛围平和且具有求知互动性。观众主要表现出对财经/房产政策的关注与讨论，同时在观看过程中积极与过往内容印证，确认案例的真实性。
**整体情绪**：😊 正面 20% · 😐 中性 75% · 😞 负面 5%
**热议点** - **房产与公积金贴息政策推测与探讨** —— “老师好，昨晚新闻，推测，要买房子贴息，还要公积金贴息” - **对视频知识点或内容是否重复的疑问** —— “这是不是讲过” - **对视频中提及银行案例真实性的证实** —— “这个银行真有过”
**代表弹幕** > 老师好，昨晚新闻，推测，要买房子贴息，还要公积金贴息
> 这是不是讲过
> 这个银行真有过
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