交易者误把运气当实力 回本效应与极端暴跌联手击穿交易系统

一次小概率事件，怎样毁掉长期交易？ — PowerUpGammas

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连续盈利产生的过度自信与大幅回撤后的赌徒式回本心理会形成致命连锁反应，交易者唯有依靠系统预设的硬性仓位缓冲区才能在聚集性风险中维系生存。

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Key ideas

  • 心理学决策实验表明，人类大脑在决策中会系统性低估小概率事件，常在主观感知中将10%甚至0.05%的尾部风险视同为零，抱持灾难不会降临在自己身上的侥幸心理。 (5:00)
  • 交易初期获得的连续正向反馈极易诱发过度自信，芝加哥大学实验证实个体常将运气误判为真实能力，形成盲目高估自身并彻底漠视风险的危险循环。 (10:00)
  • 亏损修复存在极度非对称的数学门槛（50%折损需100%涨幅才能弥补）；遭遇重创时，约八成交易者会受“回本效应”驱使，像职业赌徒般孤注一掷激进翻本。 (15:00)
  • 金融风险与波动率具备强烈的聚集性及跨资产联动性，系统设计的最核心底线是为头寸预留足够缓冲区（Buffer），以确保在最坏情况下仍保留继续交易的生机。 (20:00)

Detailed notes

## Background 该视频由 YouTube 频道 PowerUpGammas 于 2026 年 9 月 24 日发布。视频从小概率风险、经验偏差、过度自信与回本效应等心理和认知机制出发，拆解了一个原本看似稳健的交易系统如何被极端事件打穿并演化为激进回本的完整链条，强调交易者必须建立在最坏情况下依然能继续生存的系统防线。

## TL;DR 视频深入剖析了单次小概率极端事件摧毁长期交易系统的深层逻辑。主讲人指出，交易者在初期谨慎获利后，常将运气误认为能力，因连续正反馈而过度自信并放大仓位，同时在心理上系统性忽视发生率极低但破坏力致命的黑天鹅风险。一旦遭遇深度折损，多数人会受到“回本效应”的心理驱使，表现出类似职业赌徒的非理性激进举动，导致账户不可挽回。应对这种毁灭链条的唯一出路，不是试图预测下一次危机，而是认清波动率与风险的聚集性，在系统头寸中留足安全缓冲区以确保生存底线。

## Atmosphere & style 全片基调冷静犀利、直戳痛点，摒弃了象牙塔式的公式教条，透露出饱经市场风浪后的冷峻与实操洞察。叙事节奏层层递进，借由心理学实验与残酷的亏损算术，将交易者从初期的循规蹈矩、中期的盲目自负，再到遭遇重创后的赌徒执念刻画得入木三分，带来当头棒喝般的警示感。结尾升华至对人性的哲学反思，使整体氛围在沉重与警醒之余，更添一层超越交易本身的认知厚度。

## Bulletin - [05:00](https://www.youtube.com/watch?v=wEoRebLrmXI&t=300s) 心理学决策实验表明，人类大脑在决策中会系统性低估小概率事件，常在主观感知中将10%甚至0.05%的尾部风险视同为零，抱持灾难不会降临在自己身上的侥幸心理。 - [10:00](https://www.youtube.com/watch?v=wEoRebLrmXI&t=600s) 交易初期获得的连续正向反馈极易诱发过度自信，芝加哥大学实验证实个体常将运气误判为真实能力，形成盲目高估自身并彻底漠视风险的危险循环。 - [15:00](https://www.youtube.com/watch?v=wEoRebLrmXI&t=900s) 亏损修复存在极度非对称的数学门槛（50%折损需100%涨幅才能弥补）；遭遇重创时，约八成交易者会受“回本效应”驱使，像职业赌徒般孤注一掷激进翻本。 - [20:00](https://www.youtube.com/watch?v=wEoRebLrmXI&t=1200s) 金融风险与波动率具备强烈的聚集性及跨资产联动性，系统设计的最核心底线是为头寸预留足够缓冲区（Buffer），以确保在最坏情况下仍保留继续交易的生机。

## Key takeaways - [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=wEoRebLrmXI&t=0s) 交易系统在初期往往谨慎且运行良好，但随之而来的过度自信常促使交易者扩大仓位，最终在罕见极端暴跌中遭受前所未有的毁灭性折损。 - [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=wEoRebLrmXI&t=0s) 遭遇极端崩盘后，新手和分析报告本能地去追查宏观原因或抱怨运气，但探究不可控的外在诱因对实际交易风控毫无意义。 - [05:00](https://www.youtube.com/watch?v=wEoRebLrmXI&t=300s) 人类认知对小概率风险存在天然盲区，需要亲身精力去感受的尾部事件在做决策时极易被主观当作“根本不存在”来忽略。 - [10:00](https://www.youtube.com/watch?v=wEoRebLrmXI&t=600s) 传统CFA与FRM风控体系主要基于过去的数学公式，本质上是滞后的历史管理工具，无法有效抵御未知的前瞻性危机。 - [10:00](https://www.youtube.com/watch?v=wEoRebLrmXI&t=600s) 芝加哥大学交易实验室表明，即使接收的是纯噪音信息，连续的正反馈也会让交易者对自身能力的评估呈现阶梯式盲目上升。 - [10:00](https://www.youtube.com/watch?v=wEoRebLrmXI&t=600s) 将行情运气误认为个人实力会导致危险的正反馈循环：对能力的严重高估会进一步助长对市场潜在风险的彻底漠视。 - [15:00](https://www.youtube.com/watch?v=wEoRebLrmXI&t=900s) 账户亏损的修复成本呈非线性放大：亏损10%需上涨11%回本，亏损50%需翻倍上涨，而亏损80%则需要高达400%的回涨幅度。 - [15:00](https://www.youtube.com/watch?v=wEoRebLrmXI&t=900s) “回本效应”（Break-Even Effect）揭示了面对重大亏损时，绝大多数交易者会彻底抛弃理性，表现出与职业赌徒完全一致的激进翻本冲动。 - [15:00](https://www.youtube.com/watch?v=wEoRebLrmXI&t=900s) 在遭遇灾难性亏损后，交易系统与纪律容易全面崩溃，前期的风险漠视彻底爆发，导致交易者反复重犯致命错误。 - [20:00](https://www.youtube.com/watch?v=wEoRebLrmXI&t=1200s) 仅靠口头约定止损或临时缩减头寸无法抵御危机，系统设计的基石必须是在底层头寸规模上强制预留充足的缓冲区（Buffer）。 - [20:00](https://www.youtube.com/watch?v=wEoRebLrmXI&t=1200s) 波动率与风险往往以集合形式爆发且各资产间高度联动，理解这种聚集相关性是掌握专业风控软件（如IBKR Risk Navigator）设计的关键。 - [20:00](https://www.youtube.com/watch?v=wEoRebLrmXI&t=1200s) 试图精准预测并规避下一次黑天鹅是徒劳的；交易的终极目标并非消灭未知风险，而是在最极端环境发生时依然保留继续存活与交易的能力。

## Detailed walkthrough ### [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=wEoRebLrmXI&t=0s) 谨慎的起步与突如其来的崩盘 讲课开篇指出，对于真正的大户或大型机构而言，许多宏观理论和CFA教材里的东西其实毫无意义，很难让人切身感受到真实的痛感。主讲人结合自身的经历，以及身边的芝加哥大学同事的背景，抛开那些无关紧要的细节，直面核心风险。以2026年回望2025年为例，许多交易者第一年上线自己的交易系统时非常谨慎，经历过长时间的学习后，开始真正参与市场。第一年的表现通常循规蹈矩、无可挑剔。然而到了第二年，交易者觉得策略适合自己、信心大增，便开始扩大仓位。就在这时，市场迎来了罕见的巨大暴跌。经历过新冠疫情的人都知道那意味着什么，那是50%不到的极端重置环境；而在那之前更早的暴跌，绝大多数现今的参与者根本没有经历过。一旦遭遇这种毁灭性的暴跌，账户就会出现前所未有的重大折损。此时99%的业余新手和写报告的人的第一反应都是去查原因、追问“为什么我这么倒霉”、“为什么要发生这种鸟事”，但对于一个市场参与者来说，去追究这种宏观原因的方向是完全错误的，毫无实际意义。

- 回顾交易第一年：谨慎上线系统，表现正常且符合预期。 - 第二年心理变化：获得稳定正反馈，开始扩大仓位。 - 遭遇极端暴跌：触发前所未有的账户折损，新手的本能反应是寻找原因。

### [05:00](https://www.youtube.com/watch?v=wEoRebLrmXI&t=300s) 心理学实验与人类对小概率风险的系统性低估 每一次把原因搞清楚之后，同样的惨事依然会再次发生。为什么大家明明知道市场有风险、像两岁小孩一样懂道理，却依然会踩坑？主讲人引用了心理学上的决策实验来解释人类的思维盲区。在实验A中，参与者在90%的情况下会赚取10美金，但在10%的情况下会亏损55美金。实验结果深刻地告诉我们：凡是需要我们用亲身精力去感受的事物，人类会严重低估真实的、生活中的小概率事件。数学上的10%对个体心理感知来说几乎等同于“NOTHING（根本不存在）”，在做决策时会被极大地忽视。这就是“小概率事件”难以切身感知的根源。例如，某种灾难真实发生的概率是0.05%，虽然它客观存在并且一定会发生，但在日常生活中，人们总是默认它“绝对不会发生在我身上，跟我没什么太大关系，那是别人的事”。

- 心理学实验揭示：人类会严重低估生活中的小概率事件。 - 数学概率与心理感知的不对等：10%或0.05%的小概率在主观上常被当作零处理。 - 侥幸心理：人们总是认为灾难只会降临在别人头上，与己无关。

### [10:00](https://www.youtube.com/watch?v=wEoRebLrmXI&t=600s) 虚假的金融素养与由连续成功催生的过度自信 第三年继续发展，曾经的亏损数字仿佛只是历史，而“历史不代表未来”。大多数人所学的FRM和CFA风险管理，本质上只是基于过去数学公式的过去时管理，顶多提供一些金融素养，根本无法应对真正的未来危机，反而把人变成只会写报告的机器。主讲人推荐观看电影《商海通牒》（Margin Call），其中最有金融属性的一句台词就是“音乐即将停止”。大脑基因的配置导致人类不仅会严重低估风险，而且在连续取得成功后，会迅速高估自身的能力。接着，主讲人分享了芝加哥大学交易实验室的一个经典实验：实验者被混入有助于未来判断的信息和纯粹的噪音，在完全不知道自己真实能力的前提下，通过不断获得正反馈，他们对自身能力的评估便呈现阶梯式不断上升。这种将“运气”误认为“能力”的现象（类似于街头智慧），导致人们在获得正反馈后严重高估自己。这种对自身能力的盲目高估，反过来又进一步助长了对潜在风险的彻底漠视，两者交织陷入一个危险的正反馈循环。

- 传统金融风控的局限：FRM和CFA教的东西多停留在过去，对真实危机无用。 - 电影《商海通牒》金句：“音乐即将停止”。 - 芝加哥大学实验：连续的正反馈会让人产生虚幻的掌控感，严重高估自身交易能力。 - 危险的正反馈循环：高估能力 $\rightarrow$ 漠视风险 $\rightarrow$ 累积更大隐患。

### [15:00](https://www.youtube.com/watch?v=wEoRebLrmXI&t=900s) 循环的打破与遭遇回本效应的赌徒心理 当正向循环被一次巨大的市场暴跌彻底打破时，注定的结局便会随之降临。如果账户亏损达到50%，除非注入全新的资金或者采取极其激进的手段，否则一切就彻底结束了。从数学角度来看，10%的亏损需要11%的回涨来弥补，50%的亏损需要100%的翻倍才能回到原点，而80%的折损则需要400%的回涨，几乎毫无希望。假设一个普通的市场参与者非常“幸运”地只遇到了40%的亏损，此时常识便开始被抛弃。心理学实验曾抓了一群亏损的交易者，并提供给他们一个“翻本、重新做人”的机会。结果显示，大约八成的人都会毫不犹豫地选择抓住这个机会。这种非理性的、方向高度一致的冲动，在职业赌徒、玩家和陷入困境的交易者身上完全一致，这就是臭名昭著的“回本效应”（Break-Even Effect）。一旦这种效应主导大脑，前面提到的对风险的漠视便全面爆发，该犯的致命错误会如数重犯。

- 亏损修复的残酷数学： - 10% 亏损 $\rightarrow$ 需要 11% 回涨 - 50% 亏损 $\rightarrow$ 需要 100% 回涨 - 80% 亏损 $\rightarrow$ 需要 400% 回涨 - 回本效应（Break-Even Effect）：遭遇重创后面临翻本诱惑，约八成交易者会表现出与职业赌徒完全相同的非理性执念。

### [20:00](https://www.youtube.com/watch?v=wEoRebLrmXI&t=1200s) 系统设计中的缓冲区与对未来的哲学思考 既然绝境般的未来几乎注定，光靠口头上说“停下来”或“把头寸缩减”是远远不够的。在进行系统设计时，最核心的关键在于头寸的设计必须留有足够的缓冲区（Buffer）。因为风险从来不是单笔独立的，它是呈集合形式爆发的；波动率同样具有聚集性，市场各项资产之间也存在强烈的联动相关性。如果能够深刻理解这一点，就会真正读懂像IBKR（盈透证券）看似蹩脚的Risk Navigator（风险导航器）为什么要这样设计。至于能不能预见未来、通过防范措施彻底躲避暴跌？新手必然会经历这个探索阶段。然而从哲学和人类理性的终极角度来看，人类试图攻克卡尔森（或终极未知风险）的历程，就像医学界不断研发新药、遭遇临床失败、再由媒体大肆报道、随后又陷入波浪式前进的死循环一样。这种追求自身利益最大化、甚至不惜叛逆和脱离约束的“顽皮自我”，构成了人类社会复杂性与对立面的一部分。如果没有这种理性的局限与对立面，社会本身也就不复存在了。

- 系统设计的护城河：必须留足缓冲区（Buffer），因为波动率和风险具有集合聚集与相关性特征。 - 风险工具的底层逻辑：理解盈透证券 Risk Navigator 等风控软件的设计思维。 - 终极哲学反思：人类对抗不可知风险的历程，如同医学研发新药一样在波折中前行，折射出人性追求极致利益与叛逆的内在本质。

## Notable quotes > [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=wEoRebLrmXI&t=0s) 为什么我这么倒霉、为什么要发生这种鸟事

> [05:00](https://www.youtube.com/watch?v=wEoRebLrmXI&t=300s) 凡是需要我们用亲身精力去感受的事物，人类会严重低估真实的、生活中的小概率事件。

> [05:00](https://www.youtube.com/watch?v=wEoRebLrmXI&t=300s) NOTHING（根本不存在）

> [05:00](https://www.youtube.com/watch?v=wEoRebLrmXI&t=300s) 绝对不会发生在我身上，跟我没什么太大关系，那是别人的事

> [10:00](https://www.youtube.com/watch?v=wEoRebLrmXI&t=600s) 历史不代表未来

> [10:00](https://www.youtube.com/watch?v=wEoRebLrmXI&t=600s) 音乐即将停止

> [15:00](https://www.youtube.com/watch?v=wEoRebLrmXI&t=900s) 回本效应

> [15:00](https://www.youtube.com/watch?v=wEoRebLrmXI&t=900s) 翻本、重新做人

> [20:00](https://www.youtube.com/watch?v=wEoRebLrmXI&t=1200s) 停下来

> [20:00](https://www.youtube.com/watch?v=wEoRebLrmXI&t=1200s) 把头寸缩减

## Mentioned CFA, FRM, 芝加哥大学, 《商海通牒》（Margin Call）, IBKR（盈透证券）, Risk Navigator

## Video description 一个看起来稳定运行多年的交易系统，为什么可能被一次极端事件彻底打穿？这期从小概率风险、经验偏差、过度自信和回本效应出发，拆解“长期稳定到激进回本的完整链条。真正重要的，不是预测下一次灾难，而是让自己即使遇到最坏情况，仍然保有继续交易的能力。

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[Source](https://www.youtube.com/watch?v=wEoRebLrmXI)

中文简报

交易者误把运气当实力 回本效应与极端暴跌联手击穿交易系统 连续盈利产生的过度自信与大幅回撤后的赌徒式回本心理会形成致命连锁反应，交易者唯有依靠系统预设的硬性仓位缓冲区才能在聚集性风险中维系生存。 视频深入剖析了单次小概率极端事件摧毁长期交易系统的深层逻辑。主讲人指出，交易者在初期谨慎获利后，常将运气误认为能力，因连续正反馈而过度自信并放大仓位，同时在心理上系统性忽视发生率极低但破坏力致命的黑天鹅风险。一旦遭遇深度折损，多数人会受到“回本效应”的心理驱使，表现出类似职业赌徒的非理性激进举动，导致账户不可挽回。应对这种毁灭链条的唯一出路，不是试图预测下一次危机，而是认清波动率与风险的聚集性，在系统头寸中留足安全缓冲区以确保生存底线。 心理学决策实验表明，人类大脑在决策中会系统性低估小概率事件，常在主观感知中将10%甚至0.05%的尾部风险视同为零，抱持灾难不会降临在自己身上的侥幸心理。 (5:00) 交易初期获得的连续正向反馈极易诱发过度自信，芝加哥大学实验证实个体常将运气误判为真实能力，形成盲目高估自身并彻底漠视风险的危险循环。 (10:00) 亏损修复存在极度非对称的数学门槛（50%折损需100%涨幅才能弥补）；遭遇重创时，约八成交易者会受“回本效应”驱使，像职业赌徒般孤注一掷激进翻本。 (15:00) 金融风险与波动率具备强烈的聚集性及跨资产联动性，系统设计的最核心底线是为头寸预留足够缓冲区（Buffer），以确保在最坏情况下仍保留继续交易的生机。 (20:00)

Reading summary

主讲人指出，交易者因心理机制天然低估小概率灾难，并在连续盈利后过度自信扩大仓位；一旦遭遇极端回撤，又极易陷入赌徒式的“回本效应”，导致长期交易系统彻底崩溃。 心理盲区与对尾部风险的系统性忽视 (5:00) 人类在感知和决策时存在显著的心理盲区，往往严重低估现实生活中的小概率风险。引用的心理学实验显示，在90%概率获利10美元、10%概率亏损55美元的设定中，参与者在心理层面上倾向于将10%甚至0.05%的小概率直接视为不存在。这种侥幸心理导致交易者在面对客观存在的灾难性风险时，默认不幸只会降临在他人身上，进而忽视了潜在的毁灭性冲击。 正反馈陷阱与传统风控的失效 (10:00) 主讲人批评CFA与FRM等传统风险管理多建立在过去的数据公式上，难以应对真实的未知危机。芝加哥大学交易实验室的实验表明，当人们在混杂有用信息与纯噪音的环境中持续获得正向反馈时，会对自身能力的评估呈现阶梯式攀升。这种把运气误认为实力的现象，催生了盲目自信，并与对风险的漠视形成危险的正反馈循环，最终诱使交易者在入场第二年等阶段贸然扩大仓位，埋下崩盘隐患。 回撤修复数学与“回本效应”的赌徒心理 (15:00) 当极端暴跌降临打破正向循环时，亏损的修复在数学上极其苛刻：10%的亏损需要11%的回涨弥补，50%的亏损需要100%的涨幅，而80%的折损则需要400%的回涨。当账户遭遇40%或50%的重大回撤时，常识往往被抛弃。心理学实验表明，约八成面临重亏的交易者在获得“翻本”机会时会毫不犹豫地采取激进手段。这种“回本效应”（Break-Even Effect）让交易者表现出与职业赌徒完全一致的非理性冲动，重复犯下致命错误。 系统缓冲区的必要性与对不可知风险的反思 (20:00) 主讲人强调，单纯口头提醒缩减仓位并无实效，交易系统的核心必须设计足够的缓冲区（Buffer）。由于市场风险呈集合爆发，波动率具有聚集性，且各资产间存在强联动相关性，诸如盈透证券（IBKR）的Risk Navigator等风控工具正是基于该逻辑构建。从终极哲学角度来看，人类试图完全避开未知极端风险的尝试，犹如医学研发新药历经临床挫折又波浪式前行的循环，折射出人性追求利益最大化与理性局限性之间的永恒对立。 主讲人总结认为，寄希望于在事后深究宏观原因或凭侥幸躲过每一次暴跌并不现实；正视人性的非理性冲动并在系统设计中强制预留安全缓冲区，是抵御毁灭性小概率事件的核心前提。

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[0:00] 为什么我这么倒霉、为什么要发生这种鸟事 [5:00] 凡是需要我们用亲身精力去感受的事物，人类会严重低估真实的、生活中的小概率事件。 [5:00] NOTHING（根本不存在） [5:00] 绝对不会发生在我身上，跟我没什么太大关系，那是别人的事 [10:00] 历史不代表未来 [10:00] 音乐即将停止 [15:00] 回本效应 [15:00] 翻本、重新做人 [20:00] 停下来 [20:00] 把头寸缩减

Original transcript

[0:00] 尤其是对于一个Huge Pudgy来说,没有任何意义,很难切身感受到我们说人话好不好,你们学的CFA,全在这里扯淡。我以我的来述力告诉你后面的事情几乎就是注定的,是我一个同事,我同时是比加哥大学过来的,你几乎等同于这件事情,我们把这问题给扯得深一点。我问你这样的问题,给你写个命题,人类。没有任何的bias谢谢大家没有好市场没有坏市场所以我从来都是一种非常忠心的眼光去看待这个市场我只会我脑子中始终是有一个风险我只看风险我希望这句话能够给到你们一些启发马上中秋节了我给大家讲一堂课这堂课呢我想针对一些对于你有一些交易经验的人或者是有一个交易系统在跑的人我我给我跟你说说说一些事情这个依旧是这种概念层面的因为可能有一些经验你能够更加感同身受一点好我尽量把话说的直接一点我们讲说一个人谢谢大家第1年他有一个交易系统首先上线他非常的谨慎非常非常深长也很值得推荐我们有不少人是前面是花了很多时间去学习今年告诉我开始真正的开始参与市场了谢谢大家没有任何问题挑不出毛病的正确的今年表现是ok的去Find对吧如果你现在我们是长远点是2026年啊如果你你回想象你当年2025年去上下你自己的策略的时候是不是也是这回事2025年不少人我们不少用户收益还挺高的谢谢大家好谢谢大家第二年呢?稳定好 我稍微把我的窗位扩大一点点极其正常我现在跟大家讲的都是我的来时路你去理解这个框架就好了不用去管你们的细节你自己的意思以上文定拜拜我的作业挺好啊策略性适合我,我相当有信心谢谢大家谢谢大家结果呢再一次March Hugeplunge在一次巨大的市场下跌中我的账户出现了前所未有的着单如果你们对这个什么叫做huge plunge没有任何理解的话因为我知道你们参与过这个Covid-19的人谢谢大家50%都不到也就是说你们参与市场可以说是一个重生的环境你重生的这个世界是一个相对太平的世界没有发生过战乱往前倒第1次Covid-19再往前倒不用谈了很少人参与过的你参与过这个,你就理解什么叫做 Huge Plunge,你就知道你的战户会发生什么情况不要跟我谈我是做空的 你去看一下你就知道了这时候问题来了谢谢大家你们会不会去想为什么我这么倒霉 为什么发生这种事情为什么发生这种鸟事儿小明元我要调查一下会不会这样想好谢谢大家99%-99%的人在出现了Huge Plunge之后账户受到重大折损之后首先去查原因谁这样做? Amateur谢谢大家谢谢大家还有写报告的人因为他们要向投资者汇报谢谢大家要向别人解释原因为什么会发生?但是你作为一个市场参与者不需要这样考虑考虑方向是错的尤其是对于一个huge plunge来说没有任何意义好这么多年你你搞了多少情况搞了多少次你去跟 [5:00] O, wiennik? 每一次原因搞清楚了 Wymiana w tym czasie, w tym czasie, w tym czasie, w tym czasie Dziękuję. 同样的赏事不要再做第二次 I to jest czym? WIŚMĘ? WIŚMĘ? Dziękuję. Strategy, system W tym momencie 一次市场的剧烈变动之后 诗文 Dziękuję. 或者说出现重大的 Czą错 Nie jest tego. 希望今天讲大家能融合到自己的交易经验里面来综合理解 Wiem, nie jest to coś takiego. Wymiana jest to coś takiego. W tym wszystkim jest Dziś, jakaś lójt. Dziękuję. Dziękuję. Dziękuję. B0. Dziękuję. Dziękuję. 是不是 2 岁的小孩都知道你也知道你在参与市场之前你是一个amateur你也知道这个东西太直白了 那我们要放出来讲干什么呢 Mówię, pokażę się z tego, że jest to zainteresowane. Dziękuję. 心理学上的实验 Dziękuję. 实验 A, experiment A A, jedna zna. 90% de情况下面 他会赚10块钱 10个美金 10% de情况下面 Wypuszczaj, wypuszczaj, wypuszczaj 5.5. Ha W tym momencie już wyjaśnijedł. Dziękuję. Dziękuję. 记住啊 To jest明确 wskazane. Chiavain-Wien�署同样的 但是 我让你慢慢感受到 Dziękuję. Tak. 实验结果告诉我们什么呢 但凡涉及 我们需要用亲身精力去感受的 z tym już już już już już wyjaśnij. Dziękuję. 人 会严重低估 真实 De 小概率 Życie! Dziękuję. Dziękuję. w tym czasie 10% 虽然它是数学上的10% 对你来说 NOTHING Nie w sensie nie w sensie. Dziękuję. Dziękuję. Ćń言! Kolej! Dziękuję. 做决策 Dziękuję. Zobaczmy, że jest to bardzo 低估 会极大的低估 小概率 Życie! Dziękuję. I wygrymmy. Wymiana, w tym momencie jest to wystarczające w zakresie Dziękuję. Dziękuję. Dziękuję. "Tarho小 Gali事件事" 跑在小概率事件之外的 很难切身感受到我们说人话好不好 有一件事情的真实的发生的概率是0% 但是你不知道 Nie ma w stanie się wybrać To jest Gany上理解 0.05% 真实世界存在的 0.05% Nie możemy zainterować się, jak to się zainterespołowa, jak to zainterespołowa, jak to zainterespołowa, jak to zainterespołowa. W tymczasem, że w tym roku 我知道这件事情一定会发生 Dziękuję. Ale ja nie wziąłem realnie Eee! To się nie pojawia się, nie pojawia się [10:00] 发生在我身上吧跟我没什么太大关系啊是人家的事第四季节目:D谢谢大家依旧很好所以你就会默认他尽管零点零五始终在你头上选这的第三年今天要告诉你慌了他吧?跟我没有什么关系所以曾经比如说你知道你的亏损可能会有132啊或者是20个2啊好了算了跟我没有关系更危险的是什么这些数字曾经是历史哦历史不代表未来跟大家说一个概念在金融金库拜拜好优优独播剧场——YoYo Television Series Exclusive风险管理管理是什么风险Now,拜拜这是过去绝大多数的人管理的是这个因为这个是数学管理是这个没有用谢谢真正牛逼的风险管理是管理的是Future好但是极难你们学的frm你们学的CFA全在这里扯淡谢谢大家所以这些东西对你真正作为一个交易者顶多是给你一些金融素养上的培养金融素养上是很不错的其他的没有用它反而会把你变成一个只会写报告的人我建议大家去看这个电影Margin call 上海通牒 Todd谢谢大家整个影片最有价值的一句金融上的话就是Tod所说的我不记得原话的 the music is going to谢谢大家停后来说什么I hear nothing or something 我不记得了市场的音乐即将停止这是这个电影里面最有金融属性的一句话建议你们去体会一下刚才我们说的这个第一个因为这些我们大脑的基因的配置会使我们严重低估这些风险第二个呢当我们连续取得成功之后好 我们就会高估自身的能力所以你看成为一个市场参与者挺难的你只要不断的最终啊好谢谢大家谢谢大家不多说了 成为这样的状态始终高估自己的能力为了说明这个事情我给大家说一个以前工作中的一个我我我听到了一个例子啊那个是我一个同事我们同时是芝加哥大学过来的那芝加哥大学Chicago谢谢大家University里面我不知道大家是否有意见我不知道我们去过据他说是有一个全美的一个非常著名的交易实验室里面是关于交易的一些实验在里面进行的他跟我说了里面的老师跟他们讲的一个事情就是以前做了一个实验交易实验谢谢大家实验者在这里面啊不同的实验者我们提供给实验者不同的信息这个信息分成两种对未来判断有帮助的有助的信息还有噪音,第二种就是噪音,Noise混合着给他们不同的人嘛大家去做我们最后来看这个整体的趋势是什么样子的需要不同的人有助的好拿到了这个东西开始分析我们做决策结果他得到了正反馈谢谢大家信心就上升了如果拿到的噪音他如果得到了负反馈信心就下降了 [15:00] 就是这样子的具体的我也不知道因为这件事我没参与我只能跟大家去描述这个框架好不断的上升不断的上升因为他拿到的信息越多不断的上升有时候会下降 有时候上升 有时候下降就这样的一个我们感觉最后的实验结果发现了什么呢发现在一个人连续获得正反馈的时候他会严重的高估自己的能力因为每一次我们得到这种反馈我们就可以相信啊我是有分析能力的前面一个前置条件就是这些人在参与实验的时候不知道自己有多大的能力所以他们通过这两种信息让他们自己得到反馈好 然后自己去评估我自己有多大能力不断的获得正反馈以后我的能力的评估会不断的上升记住啊是高估是相对高估谢谢大家高估了多少这我们岔开说句话平时跟大家讲过一件事情其实芝加哥大学做的这个东西和我们平时在日常生活中所所看到的所得出来的这些而street smart是不是一样的就是我跟大家说过你的成功不要认为是你的能力你最好把它看成你的运气所致你的失败来自于你真实的能力的体现是不是大概就是一回事了好我们刚才说高估自身能力是因为这个导致的对吧这个实验告诉我们咱们是人都会有这样的问题一点办法都没有所以对自身能力的高估反而呢回过来又会助推对风险的漠视你看这两个就是进入了一个循环了谢谢大家循环什么时候打破对吧你也知道什么时候会打破有一天打破他们不存在但是没有打破之前一直是在正向的循环下面我们来说一下循环打破后面会发生什么事情如何理解这个循环打破就是我们想一下咱们刚才最一开始开篇的时候谈到这个huge plunge好huge plunge 我们之前一直在解释对不对?后面会发生什么我告诉你后面的事情几乎就是注定了的好我以我的来述告诉你后面的事情你几乎就是注定的有没有印象我跟大家说过如果你的账户亏损了50%结束了一切都结束了你除非用非常激进的方式否则没了重新给大家打钱进来,重新交易拜拜10%的亏损需要11%的回涨来弥补50%的亏损需要100%的回涨来弥补也就是账户谢谢大家要翻倍我才能够回到以前的从以前的捉弹谢谢大家的低位开始回到以前的这个开始折损的位置80%的折损400%没有任何希望 零谢谢大家账户接近80%的子孙不用考虑了直接打钱好我想跟你谈一下在10%就是50%以下的亏损谢谢Huge Plunge发生之后我们假设还非常幸运你拿到了一个40%的亏损对一个普通的市场参与者会干什么这个时候你的common sense就开始占据你的大脑了以前有过一个这个东西我们以前大学虽然是很混的不知道在学什么但是我还记得以前老师跟我们讲几个实验还是蛮有意思的这个实验室这样子的他抓了一帮倒霉蛋啊这些倒霉蛋有个共同的特征它全部都是亏损的却是亏损的交易者亏损的亏损交易者后面他们想考察他是想干什么脑子怎么想的光是亏损这一阶段说明不了任何问题问题就奇怪之处就发生发生在他后面加上了一个condition我提供你一个机会谢谢大家这个机会让你有机会翻本就是回到 [20:00] 以前的状态重新做人的机会要不要?哦?这个东西一旦给出去了大约八成的人都选择这个机会不得一心了去住不是非理性思考的非常非常的奇怪你看咱们这个人啊给到一定条件就能够方向一致的行动这个是实验告诉我们的trailer谢谢大家Gambler职业赌徒职业玩家完全一类人全部都有这个特性这个叫什么呢好优优独播剧场——YoYo Television Series Exclusive好Break Even Effect好你们去看一下这个,这个其实trader之内并不是特别的明显好如果你们身边有这样的人我相信你创造机会你一定能够接触到这样的人你去看一下他们是不是存在这样的break-even effects非常非常明显好一旦存在了这个break-even facts我们前面讲的对风险的末世是不是就提上议事日程了是不是该犯的错误就如数造犯了所以我说咱们一旦出现了这样的情况啊后面几乎就是这样的情况我想把这件事情先给大家有交易经验的人先交代一下未来的路咱们还很长所以你要想办法也许要经历一下这样的东西然后你才能够体会什么叫做成长接下来我们光其问题没用的如何解决是不是停下来谢谢大家我头寸不能够太小是不是不能够太差是不是对这是一方面但是更重要的我希望你在系统设计的时候你的头寸的设计谢谢大家谢谢大家谢谢大家就是一句话具体你们自己去考虑要留有足够的buffer因为风险不是单笔的它是集合形式的因为波动率它也是集合它会集聚呈现的因为市场是相关的好谢谢大家如果你能够理解这个你就真正理解了IBKR这个非常蹩脚的软件Rusk Navigator的设计四字路他为什么这样设计好我通篇再给你讲它的设计的底下的思维那么可能还会有一个问题就是说我们能不能够预见未来拜拜我们确实有 Premium 户在这样去考虑这个问题哦我们把这种huge plunge是足够的做一些防范措施去躲避他的发生OK这是所有的市场新手必须要经过的这一步你都会去考虑挺正常的现象我们能不能够预见未来这个恐怕我们这样讲啊遇见小概率你几乎等同于这件事情我们把这问题给扯的深一点我问你这样问题给你写一个命题人类在灭绝之前谢谢大家谢谢大家谢谢能否谢谢大家功课卡尔森谢谢大家我认为他们是差不多的问题谢谢大家那么谢谢大家从医学角度上来说我们可以看到每一年有很多的新药产生然后进入临床实验 [25:00] 发现效果不好,重新,又有新的新药产生就是媒体大肆报道然后从临床实验效果又不好不断的这种波浪式的前景嗯也许我们这样想是不是终于有一天几百年之后我们终于可以去做成这件事情的谢谢大家谢谢大家但是你可以换一个思路角 哲学的角度优优独播剧场——YoYo Television Series Exclusive谢谢大家他是顽皮的自己他像不像一个顽皮的自己这个自己顽皮的自我他要干什么?脱离约束叛逆不受限他要为了自己的利益的最大化自身利益的最大化要牺牲集体利益谢谢观看像不像我们社会上的这种社会的构成社会正是因为有这些东西的存在还有反面东西的存在才称之为社会有因变有样谢谢大家如果少了另外一个东西另外一个极端我们这个社会就不存在了好所以从这个角度上来说我希望你有自己的答案好 这样到这里谢谢大家