大摩金股LPLA重挫20% 8月净流入135亿美元现估值洼地

大摩15只年度精选里，我盯上这只跌超20%的黑马 — Wall Street Never Sleeps

Wall Street Never Sleeps

市场过度担忧AI替代与降息利差压缩导致LPLA估值杀至13倍，但其基础设施属性与强劲内生增长提供了极高安全边际和右侧修复机会。

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Key ideas

  • 摩根士丹利发布最新 Vintage Values 年度 15 只精选股名单，上一届组合录得约 32% 回报大幅跑赢标普 500 指数。 (0:00)
  • 独立财富管理基础设施龙头 LPL Financial（LPLA）股价自高点回撤超 20%，但 8 月单月有机净新增资产达 135 亿美元，客户资产总量达 2.6 万亿美元。 (0:00)
  • LPLA 对应 2027 年预期 EPS 的远期估值仅约 10 至 11 倍，与 20% 以上的内生盈利预期形成显著错配，华尔街平均目标价为 430 美元。 (5:00)
  • 征信巨头 TransUnion（TRU）Forward PE 跌至约 12 倍但技术形态偏弱，数据中心龙头 Equinix（EQIX）基本面强劲但估值已充分计价破千元。 (10:00)

Detailed notes

## Background 该视频由 YouTube 频道“Wall Street Never Sleeps”的主持人 Dawson 于 2026 年 10 月 3 日发布。视频围绕摩根士丹利（Morgan Stanley）最新公布的 Vintage Values 年度 15 只精选股票名单展开，重点从估值、盈利趋势和技术走势中挖掘被市场错杀的低估黑马股，并兼顾分析名单中的其他重点标的。

## TL;DR 节目跳过了对谷歌、亚马逊等常规巨头的简单罗列，将核心聚焦于近期自高点回撤超 20% 的独立财富管理基础设施龙头 LPL Financial（LPLA）。Dawson 详细梳理了 LPLA 坐拥 2.6 万亿美元客户资产且单月有机吸金 135 亿美元的扎实基本面，逐一驳斥了市场关于 AI 颠覆、降息利差压缩与内生增长乏力的三重恐慌。结合 2027 年近 30 美元 EPS 预期与当前仅约 13 倍的 Forward PE 估值剪刀差，Dawson 公开了自己在 313.51 美元建仓的实盘计划与止损位，并在尾声简要点评了低估但右侧未现的 TransUnion（TRU）以及质地优秀但估值偏高的 Equinix（EQIX）。

## Atmosphere & style 整期视频呈现出冷静、务实且逻辑极其严谨的专业买方投研风格。Dawson 摒弃了浮躁的情绪化煽动或盲目背书大行名单，而是像抽丝剥茧的分析师一样，用详实的数据与情景测算拆解恐慌背后的认知偏差。讲解过程中条理清晰、层次分明，既有大局观的商业模式透视，又有细致到具体点位的交易纪律，给观众带来一种理性客观、胜券在握且极具实战指导意义的沉浸式收听体验。

## Bulletin - [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=FaS1CHjM-e4&t=0s) 摩根士丹利发布最新 Vintage Values 年度 15 只精选股名单，上一届组合录得约 32% 回报大幅跑赢标普 500 指数。 - [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=FaS1CHjM-e4&t=0s) 独立财富管理基础设施龙头 LPL Financial（LPLA）股价自高点回撤超 20%，但 8 月单月有机净新增资产达 135 亿美元，客户资产总量达 2.6 万亿美元。 - [05:00](https://www.youtube.com/watch?v=FaS1CHjM-e4&t=300s) LPLA 对应 2027 年预期 EPS 的远期估值仅约 10 至 11 倍，与 20% 以上的内生盈利预期形成显著错配，华尔街平均目标价为 430 美元。 - [10:00](https://www.youtube.com/watch?v=FaS1CHjM-e4&t=600s) 征信巨头 TransUnion（TRU）Forward PE 跌至约 12 倍但技术形态偏弱，数据中心龙头 Equinix（EQIX）基本面强劲但估值已充分计价破千元。

## Key takeaways - [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=FaS1CHjM-e4&t=0s) 大摩年度 Vintage Values 名单兼顾核心科技巨头与冷门股，其中谷歌和亚马逊估值与业务结构向好，适合作中长期底仓加仓。 - [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=FaS1CHjM-e4&t=0s) LPL Financial 并非直接面向客户的理财中介，而是为 3.2 万多名独立顾问及 1,100 家机构提供托管、交易与合规的核心基础设施平台。 - [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=FaS1CHjM-e4&t=0s) LPLA 第二季度调整后 EPS 同比增长 29%，总客户资产同比增长 34%，月度有机资产流入持续强劲，基本面未见断崖式下滑。 - [05:00](https://www.youtube.com/watch?v=FaS1CHjM-e4&t=300s) 市场对 AI Agent 颠覆财富管理的担忧对 LPLA 存在逻辑误判，后台基础设施依然不可或缺，且公司已主动将 AI 融入顾问工作流。 - [05:00](https://www.youtube.com/watch?v=FaS1CHjM-e4&t=300s) 降息周期对客户闲置资金利差收入的潜在压缩，是引发市场抛售 LPLA 的核心顾虑之一。 - [05:00](https://www.youtube.com/watch?v=FaS1CHjM-e4&t=300s) 按 2027 年调整后 EPS 接近 30 美元测算，即便在 15 倍中性估值情景下，LPLA 测算股价亦达 443 美元，现价具备极高安全边际。 - [05:00](https://www.youtube.com/watch?v=FaS1CHjM-e4&t=300s) 博主已于 313.51 美元建仓 LPLA，计划在 298 至 305 美元逢低补仓，突破 322 至 330 美元确认右侧反弹，跌破 289 美元坚决止损。 - [10:00](https://www.youtube.com/watch?v=FaS1CHjM-e4&t=600s) TransUnion 估值处于 12 倍低位且具备房贷信用评分新体系催化剂，但目前技术面极弱，宜放入观察列表而不盲目抄底。 - [10:00](https://www.youtube.com/watch?v=FaS1CHjM-e4&t=600s) Equinix 尽管上调了 2027 至 2029 年的长期增长指引，但股价突破 1000 美元后已计价充分，性价比不及回调深厚的错杀标的。

## Detailed walkthrough ### [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=FaS1CHjM-e4&t=0s) 摩根士丹利年度精选名单与被错杀的黑马

摩根士丹利（Morgan Stanley）上一届年度股票精选组合（Vintage Values）交出了约 32% 的亮眼年化回报，大幅跑赢同期标普 500 指数。近期大摩发布了新一年度的 15 只精选名单，筛选流程是由其北美各行业分析师从覆盖公司中挑出未来 12 个月最有信心的标的，再综合基本面、估值与量化指标反复过滤而成。名单中既包含了谷歌（Alphabet）、亚马逊（Amazon）、苹果（Apple）、礼来（Eli Lilly）和 Visa 等耳熟能详的科技与医药巨头，也有平时散户极少讨论的冷门公司。

主持人 Dawson 直言，本期节目并不打算将这 15 只股票逐一念一遍，因为单纯夸赞“谷歌好、亚马逊好”并没有实际增量价值。在这两只大盘科技股中，谷歌目前远期市盈率（Forward PE）约 24 至 25 倍，云业务、自研 TPU 以及 AI 基础设施持续提供新引擎，股价自年内高点已有较大幅度回调；亚马逊远期市盈率约 26 至 27 倍，AWS 云业务重回加速轨道，收入与利润结构持续向好。 Dawson 认为这两家公司适合作为中长期核心持仓，没有仓位或仓位不足的投资者当前可以考虑加仓。

然而，本期节目的核心焦点并不是巨头，而是一只市场可能给错价格的冷门成长股——LPL Financial（股票代码：LPLA）。这只股票在基本面稳步扩张的同时，股价却因市场过度恐慌遭遇了超过 20% 的剧烈回调。近期股价在 300 美元关口呈现止跌企稳迹象，右侧修复信号初显，构成了绝佳的风险收益比观察窗口。

```mermaid flowchart LR accTitle: LPL Financial 平台生态架构 accDescr: 展示理财顾问、LPLA 基础设施平台与终端客户及资产的交互关系

subgraph FrontEnd["前端与服务层"] A["3.2万+ 独立理财顾问"] B["1100家 金融机构"] end

subgraph CorePlatform["LPLA 核心基础设施"] C["托管与交易后台"] D["账户系统与运营支持"] E["合规风控与产品平台"] F["嵌入式 AI 工作流"] end

subgraph Assets["客户端与规模"] G["数百万终端客户"] H["2.6万亿美元 客户资产"] end

FrontEnd --> CorePlatform CorePlatform --> Assets ```

- **LPL Financial（LPLA）的核心业务定位**：它并非传统意义上的理财直销公司，而是为独立理财顾问提供整套基础设施的平台。顾问负责服务终端客户，LPLA 则在后台承揽托管、交易、合规、清算、账户系统、技术平台与运营支持。 - **庞大的业务版图**：目前平台服务超过 3.2 万名金融顾问、约 1,100 家金融机构以及数百万终端客户。 - **惊人的资产体量**：截至 8 月底，LPLA 平台上的客户资产总额已达 2.6 万亿美元（“注意不是 2600 亿，是 2.6 万亿美元”）。 - **稳健的有机增长动力**：9 月 24 日公布的 8 月经营数据显示，单月有机净新增资产达 135 亿美元，对应年化有机增长率约 6.4%；4 月至 8 月的月度有机净新增资产分别为 31 亿、88 亿、113 亿、74 亿和 135 亿美元，完全没有出现断崖式恶化。 - **亮眼的第二季度财报指标**： - 调整后每股收益（EPS）同比增长 29% - 总客户资产同比增长 34% - 顾问资产同比增长 46% - 毛利润同比增长 24% - 调整后税前利润同比增长 30% - 新招募资产同比增长 35%

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[05:00](https://www.youtube.com/watch?v=FaS1CHjM-e4&t=300s) 暴跌背后的三重担忧、估值情景测算与实盘操作计划

尽管基本面增长极为扎实，LPLA 股价却自 8 月中旬的 378 美元高点一路溃败，盘中一度跌破 300 美元，区间最大回撤超过 20%。 Dawson 深入剖析了引发市场抛售的三层核心顾虑：

首先是 **AI 颠覆风险**。9 月 12 日美股财富管理板块出现普跌，市场担忧 AI Agent（智能体）会削弱传统理财中介的价值。 Dawson 指出这一逻辑存在认知偏差：LPLA 的本质是后台基础设施服务商，而非替客户选股的炒股中介。未来即便顾问使用 AI，也不会导致顾问角色消失，而是工作流发生演变；只要独立顾问存在，就必须依托托管、合规和账户系统后台。更何况 LPLA 早在 7 月便推出了新平台，主动将 AI 嵌入顾问的工作流中，AI 反而成为其提升效率的工具。

其次是 **利率走向与利差收益**。LPLA 有部分收入依赖客户账户闲置现金余额的利差（Float），高利率环境下该业务极为吸金。市场拿不准美联储货币政策前景，一旦降息周期深化，该部分利差收入面临再定价的压力。

最后是 **增长内生性质疑**。市场拷问其高速增长中究竟有多少属于平台自主获客能力。然而 8 月份高达 135 亿美元的有机新增资产用事实反驳了这种悲观预期，证明公司的自主资金虹吸能力并未走弱。

| 估值情景（基于 2027E EPS 约 $29.5） | 给予远期市盈率（Forward PE） | 对应测算股价 | 潜在变化特征 | |:--- |:--- |:--- |:--- | | **悲观情景** | 12x PE | $354 | 市场情绪极度低迷、利率承压 | | **中性常态情景** | 15x PE | $443 | 估值重估至历史正常水平（接近分析师均价） | | **乐观修复情景** | 18x PE | $531 | 增长重获市场追捧、成长溢价回归 |

在估值方面，以 315 美元现价测算，对应当期 Forward PE 仅约 13 倍；市场预期 2026 年调整后 EPS 约为 24 美元，2027 年预计接近 30 美元（同增约 24%）。如果以 2027 年盈利贴现，当前估值甚至只有 10 至 11 倍，出现了“20% 以上的内生盈利增长对应 10 倍出头远期估值”的罕见剪刀差。目前华尔街分析师平均目标价约为 430 美元，潜在上行空间约 36%。

Dawson 透露自己已于 9 月 25 日以 313.51 美元建立了底仓，并给出了明确的交易应对策略： - **回踩加仓区间**：股价若回调至 298 至 305 美元，考虑逢低补仓。 - **第一层右侧确认**：若向上站稳 322 至 330 美元，将确认右侧反弹确立，考虑进一步加仓。 - **趋势反转确立**：若能强势收复 333 至 345 美元阻力带，可断定此轮下跌仅为情绪与估值杀跌，基本面毫无问题，右侧反转全面打开。 - **严格止损线**：若有效跌破 289 美元平台，意味着 300 美元支撑彻底失效，阶段底部假设被推翻，将果断止损离场。

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[10:00](https://www.youtube.com/watch?v=FaS1CHjM-e4&t=600s) 名单补充标的分析：TransUnion 与 Equinix

在重点拆解完 LPLA 之后，Dawson 简要评析了大摩精选名单中的另外两只关注度较高的股票：

第一只是全球信用征信巨头 **TransUnion（股票代码：TRU）**。在经历近期一轮深度大跌后，TRU 的远期市盈率已经回落到 12 倍左右，逼近 52 周新低，在估值上确实展现出诱人的吸引力。基本面催化剂方面，由 TransUnion 等三大征信机构联手推出的全新信用评分体系正在加速进军美国住房抵押贷款市场，有望打破过去由 FICO 长期垄断的市场格局。但从二级市场盘面来看，该股的技术面依然极度孱弱，Dawson 认为目前“还不是便宜到说马上就能买的时候”，建议放进观察列表持续跟踪，切忌过早盲目抄底。

第二只是全球数据中心龙头 **Equinix（股票代码：EQIX）**。该公司的基本面极为过硬，近期更是将 2027 至 2029 年的长期收入年化增长目标上调至 10% 到 13%，并预计未来数年每股可支配自由现金流增长可保持在 9% 至 12% 的区间。然而，EQIX 的痛点在于“好公司大家都已经看到了”，股价已经从 700 多美元一路飙升至 1000 美元以上，估值已被充分计价。

Dawson 总结全篇，呼吁观众在审视摩根士丹利 15 只年度金股时，不仅要看公司的声名与赛道，更要权衡当前安全边际与风险收益比，并邀请观众在评论区探讨各自看好的标的与加仓逻辑。

## Notable quotes > [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=FaS1CHjM-e4&t=0s) 上一届组合一年回报约32%，明显跑赢同期标普500。 — Dawson

> [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=FaS1CHjM-e4&t=0s) 单纯夸赞“谷歌好、亚马逊好”并没有实际增量价值。 — Dawson

> [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=FaS1CHjM-e4&t=0s) 注意不是 2600 亿，是 2.6 万亿美元 — Dawson

> [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=FaS1CHjM-e4&t=0s) 完全没有出现断崖式恶化。 — Dawson

> [05:00](https://www.youtube.com/watch?v=FaS1CHjM-e4&t=300s) 只要独立顾问存在，就必须依托托管、合规和账户系统后台。 — Dawson

> [05:00](https://www.youtube.com/watch?v=FaS1CHjM-e4&t=300s) 20% 以上的内生盈利增长对应 10 倍出头远期估值 — Dawson

> [05:00](https://www.youtube.com/watch?v=FaS1CHjM-e4&t=300s) 若有效跌破 289 美元平台，意味着 300 美元支撑彻底失效，阶段底部假设被推翻，将果断止损离场。 — Dawson

> [10:00](https://www.youtube.com/watch?v=FaS1CHjM-e4&t=600s) 还不是便宜到说马上就能买的时候 — Dawson

> [10:00](https://www.youtube.com/watch?v=FaS1CHjM-e4&t=600s) 好公司大家都已经看到了 — Dawson

## Mentioned 摩根士丹利, Vintage Values, Dawson, 谷歌, Alphabet, 亚马逊, Amazon, 苹果, Apple, 礼来, Eli Lilly, Visa, LPL Financial, LPLA, TransUnion, TRU, Equinix, EQIX, 标普500, FICO, AWS

## Video description 摩根士丹利最新一期 Vintage Values 年度精选名单一共15只股票，上一届组合一年回报约32%，明显跑赢同期标普500。这一次名单里既有谷歌、亚马逊、苹果、礼来、Visa这样的热门大盘股，也有一些平时散户并不熟悉的公司。 这期节目，我没有简单把15只股票重新念一遍，而是再筛一次，重点看盈利趋势、估值、未来催化、分析师预期和技术位置。最后，我把重点放在了 一只股票上。 这家公司基本面并没有同步恶化：客户资产继续增长，8月份公司自己新增进来的资产达到135亿美元，2027年调整后EPS市场仍预计接近30美元，而当前Forward PE只有约13倍。与此同时，股价已经从300美元附近反弹到315美元左右，右侧修复的信号开始出现。节目里我也会具体讲我的操作计划。 此外，也会简单分析大摩名单里的 TRU 和 EQIX。

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[Source](https://www.youtube.com/watch?v=FaS1CHjM-e4)

中文简报

大摩金股LPLA重挫20% 8月净流入135亿美元现估值洼地 市场过度担忧AI替代与降息利差压缩导致LPLA估值降至13倍，但其基础设施属性与强劲内生增长提供了极高安全边际和右侧修复机会。 节目跳过了对谷歌、亚马逊等常规巨头的简单罗列，重点聚焦于近期自高点回撤超20%的独立财富管理基础设施龙头LPL Financial（LPLA）。Dawson详细梳理了LPLA坐拥2.6万亿美元客户资产且单月内生吸金135亿美元的扎实基本面，逐一驳斥了市场关于AI颠覆、降息利差压缩与内生增长乏力的三重担忧。结合2027年近30美元EPS预期与当前仅约13倍的前瞻市盈率估值剪刀差，Dawson公开了自己在313.51美元建仓的实盘计划与止损位，并在尾声简要点评了估值偏低但右侧趋势未现的TransUnion（TRU）以及质地优秀但估值偏高的Equinix（EQIX）。 摩根士丹利发布最新Vintage Values年度15只精选股名单，上一期组合录得约32%回报，大幅跑赢标普500指数。 (0:00) 独立财富管理基础设施龙头LPL Financial（LPLA）股价自高点回撤超20%，但8月单月内生净新增资产达135亿美元，客户资产总量达2.6万亿美元。 (0:00) LPLA对应2027年预期EPS的远期估值仅约10至11倍，与20%以上的内生盈利预期形成显著错配，华尔街平均目标价为430美元。 (5:00) 征信巨头TransUnion（TRU）前瞻市盈率跌至约12倍但技术形态偏弱，数据中心龙头Equinix（EQIX）基本面强劲但估值已充分计价且股价破千元。 (10:00)

Reading summary

主持人 Dawson 指出，在摩根士丹利新一期 15 只年度精选股票中，财富管理基础设施平台 LPL Financial（LPLA）因市场过度恐慌遭遇超 20% 回调，在稳健基本面与低估值剪刀差下展现出显著的风险收益比。 基础设施定位与强劲的内生业务底色 (0:00) LPL Financial 并非传统理财直销中介，而是为独立理财顾问及金融机构提供托管、交易、合规清算、账户系统等后台全套技术基础设施的平台。截至 8 月底，该平台服务超过 3.2 万名顾问、约 1,100 家金融机构，平台客户资产总额达 2.6 万亿美元。第二季度财报显示，公司调整后每股收益（EPS）同比增长 29%，总客户资产同比增长 34%，顾问资产同比增长 46%，新招募资产同比增长 35%。同时，最新公布的 8 月单月有机净新增资产达 135 亿美元，年化有机增长率约为 6.4%，4 月至 8 月净新增资产持续维持高位，显示其资金虹吸能力未现断崖式恶化。 市场三重疑虑辨析与估值情景测算 (5:00) 针对导致股价自 378 美元高点跌破 300 美元的三重顾虑，Dawson 逐一进行了拆解：首先，针对 AI Agent 颠覆财富管理的担忧，他指出 LPLA 属于后台基础设施服务商，顾问依赖其合规与账户系统，且公司已于 7 月将 AI 嵌入工作流；其次，针对降息对账户闲置现金利差收益（Float）的压缩风险，市场确实存在重定价压力；最后，8 月 135 亿美元的新增资产反驳了市场对其内生获客能力的怀疑。估值方面，现价约 315 美元对应 Forward PE 仅约 13 倍；若以 2027 年预期 EPS 约 29.5 美元测算，悲观（12x PE）、中性（15x PE）与乐观（18x PE）情景下的目标价分别为 354 美元、443 美元及 531 美元，华尔街平均目标价为 430 美元。 右侧建仓计划与严格风控点位 (5:00) 基于 300 美元关口的止跌企稳迹象，Dawson 透露已于 9 月 25 日在 313.51 美元建立底仓，并制定了分级操作纪律：若股价回调至 298 至 305 美元区间将逢低补仓；若向上站稳 322 至 330 美元则确认右侧反弹并追加入场；若强势突破 333 至 345 美元阻力带，则可确认为情绪杀跌后的反转确立。与此同时，策略设定了明确的硬性风控线，若股价有效跌破 289 美元平台，意味着支撑彻底失效，将果断止损离场。 精选名单其他标的：估值与成长的分化 (10:00) 除 LPLA 外，节目简要评估了大摩名单中的其他代表性标的。科技巨头谷歌与亚马逊当前远期市盈率分别约为 24 至 25 倍和 26 至 27 倍，具备云业务与 AI 基础设施驱动，适合作为核心持仓逢低配置。征信巨头 TransUnion（TRU）远期市盈率回落至 12 倍左右并涉足房贷信用评分新市场，但技术走势极度孱弱，建议仅列入观察名单；数据中心龙头 Equinix（EQIX）虽然上调 2027 至 2029 年收入增速指引至 10% 至 13%，但股价突破 1000 美元后估值已被市场充分计价，安全边际相对有限。 Dawson 强调，审视机构精选组合时不应单纯追逐名气与赛道，而需聚焦估值安全边际；LPLA 虽具备高成长与低估值背离的修复潜力，但投资者仍需持续跟踪美联储降息周期对其利差收益的实质再定价影响及技术面止损纪律。

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[0:00] Dawson: 上一届组合一年回报约32%，明显跑赢同期标普500。 [0:00] Dawson: 单纯夸赞“谷歌好、亚马逊好”并没有实际增量价值。 [0:00] Dawson: 注意不是 2600 亿，是 2.6 万亿美元 [0:00] Dawson: 完全没有出现断崖式恶化。 [5:00] Dawson: 只要独立顾问存在，就必须依托托管、合规和账户系统后台。 [5:00] Dawson: 20% 以上的内生盈利增长对应 10 倍出头远期估值 [5:00] Dawson: 若有效跌破 289 美元平台，意味着 300 美元支撑彻底失效，阶段底部假设被推翻，将果断止损离场。 [10:00] Dawson: 还不是便宜到说马上就能买的时候 [10:00] Dawson: 好公司大家都已经看到了

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[0:00] 去年摩根士丹利有一份年度股票精选名单一年涨了大约32%跑赢了同期标普500不久前新一年的名单又出来了一共15只里面有果哥 亚马逊 苹果 里莱 Visa这些大家都很熟的名字也有一些平时散户几乎不怎么讨论的公司今天这期节目我不准备把这15只股票从头念一遍因为如果说你看了半天这期视频谷歌不错亚马逊也不错那这期节目其实也没什么价值我真正想拿出来重点讲的呢是一只很多人可能并不太熟悉的股票它是大摩这15只年度竞选股里面这公司呢其实在增长但是股价呢已经跌得有点过头了经过前面大概20%的回撤以后啊它最近在300美元附近开始止跌右侧修复的信号呢正在出现所以呢我想分享给大家这里是花街TV,我是Dawson,节目现在开始。我始终相信,那些先赞后看的朋友,此生一定是好运不断。大摩的这份名单呢是让北美分析师先从自己覆盖的公司里面挑选出未来12个月最有信心的一批股票再结合基本面估值量化指标等等吧继续筛选最后呢只留下15只那么今年入选的15只呢具体请看这张图表这里面有两只啊我先简单说一下谷歌和亚马逊这两家公司现在其实都不算特别贵谷歌目前FOR的PE大概是24到25倍云业务TPU自研AI基础设施都还在继续增加新的增长引擎而且股价呢从今年高点已经回撤了一大段亚马逊呢目前FORWARD PE大概是26-27倍它的AWS重新加速AI基础设施投入虽然说还很大但是云业务的收入和利润趋势都还在继续改善所以如果你问我这15支里面哪几支适合直接放进中长期核心观察名单那么我会告诉你先看谷歌和亚马逊各位手里没有这两只的或者仓位不够的我觉得是可以在现在加仓的但是我说了谷歌和亚马逊肯定不是今天这期视频的重点因为大家本来就知道这两家是好公司我真正想找的呢是有没有一只股票市场现在可能给错的价格呢这个就是LOPLOA这公司到底是干什么的呢简单说它不是一家传统意义上的理财公司它是一个给独立理财顾问提供基础设施的平台你可以这样理解顾问呢自己负责服务客户LPLA负责背后的托管交易合规技术和产品平台包括账户系统和运营支持现在他服务的金融顾问已经超过3.2万人同时还服务大概1100家金融机构和几百万的终端客户它最核心的数据呢其实不是顾问的人数而是客户的资产截止到今年8月底,LPLA这个平台上的客户资产已经达到了2.6万亿美元,注意不是2600亿,是2.6万亿美元。而且9月24号公司呢公布了8月份最新经营数据8月份有机进行增资产135亿美元对应年化有机增长率大概是6.4%这个说明呢至少到8月份为止我们没有看到客户资产流入突然恶化客户呢还在往这个平台里留顾问呢仍然在把资产带进来业务没有出现什么断崖式的变化再看它的第二季度财报调整后EPS同比增长29%总客户资产同比增长34%顾问资产同比增长46%毛利润同比增长24%调整后税前利润同比增长30%新招募资产同比增长35%这几个数字放到一起其实已经说明一个问题LBLA不是在讲一个很遥远的一个未来的故事它的增长是实实在在发生的而且进入第三季度以后这个趋势没有停下来有机进新增资产从4月份到8月份分别是31亿美元88亿113亿74亿135亿虽然每个月都会有波动但是至少目前看不到什么负面的迹象但是与此同时呢股价却完全走向了相反的方向8月中旬LPLA最高到了378块 [5:00] 之后呢一路向下前些天盘中最低跌破了300美元这段时间最大回撤呢达到了20%这就出现了一个问题很值得我们研究了公司基本面挺好的但是股价为什么跌跌不休呢现在来看这次下跌市场主要有这么几层担忧第一层是AI9月12号美股中的这个财富管理和金融服务板块呢出现了一轮明显下跌其中一个重要原因就是市场开始担心AI代理会不会削弱传统理财顾问和金融中介的价值这个担忧当然不是完全没有道理但是这里面呢有一个问题要分清楚就是LPLA并不是靠顾问替客户挑股票吃饭他真正提供的是托管合规交易后台账户系统还有这个产品平台以及技术和运营基础设施所以就算未来顾问大量使用AI真正可能发生的不是说顾问会消失而是顾问的工作方式会发生变化只要这些顾问还存在那么他们仍然是需要刚才讲的托管啊后规交易账户系统的这个后台平台还有呢LPLA也不是说他自己就坐在那等AI来颠覆他7月份公司推出了一个新的平台已经开始把AEI直接嵌入到顾问工作流和技术系统所以呢目前更合理的这个问题不是说AEI会不会颠覆LPALA而是LPALA能不能够把AEI变成提升顾问效率的工具这个问题呢可能现在看起来还没有一个最终答案但是到目前为止我们没有看到AI已经摧毁ALPALA的核心商业模式第二个变量是利率LPALI有一部分钱是靠客户账户里的现金余额赚利差所以呢高利率其实对它有好处但问题是现在市场拿不准美联储九月份刚刚加息那么后面到底还会不会继续加又能在高位维持多久呢利率一旦转向这部分收入呢也会跟着变化第三个问题是LPLI现在看起来增长是很快的但是市场会拷问这些增长到底有多少是公司自己做出来的呢吸引新资产的速度一跟不上的话增速就会明显降下来其实这里面有一个关键指费就是公司自己的进新增进来的资产8月份这个数字是135亿美元至少说明目前公司自己吸引客户和资金的能力并没有明显变差接下来看看估值截止到我录制这期视频的时候呢LOPLA盘中大概是315美元左右按照分析师对今年调整后盈利的预测它的forward PE大约只有13倍市场目前预见了2026年调整后EPS大概是24美元2027年接近30美元如果直接按2027年的盈利来算呢现在对应的估值甚至只有10到11倍市场预计它2027年的 EPS 还能增长24%左右也就是说一边是20%以上的盈利增长预期一边是才十倍出头的远期估值这个就是为什么我认为LPLA值得关注的地方我们用LPLA过去的FORWARD PE区间做一个简单的情景测算假设2027年EPS做到29.5美元悲观一点给12倍PE大约是354美元回到比较正常的15倍大约是443美元如果市场重新认可它的增长给到18倍大约是531美元我不是说LPLA一定能涨到500多元这个只是用它历史上比较常见的估值区间做个测算那么现在市价附近呢市场给它的估值已经是历史偏低位置了而且目前华尔街分析师平均目标价大概在430美元附近相较于市价还有大约36%的潜在上升空间截止到我录制这期视频的时候LPLA已经从300美元附近反弹到315美元左右重新站上短期均线这说明了300美元附近开始出现了止跌迹象我是在9月25号以313.51美元先建了一个底仓接下来呢我主要看这么几个位置如果股价重新回到298到305美元呢我会考虑加仓如果重新站稳322到330美元呢我会把它看成是第一层比较明确的右侧确认也会考虑继续增加仓位在网上如果能够把333到345美元这一代重新收回来那么我会更倾向于判断说前面这一轮下跌主要是情绪和估值的冲击而不是公司基本面出了大问题趋势呢 [10:00] 是出现了比较明显的修复但是说如果股价有效跌破289美元附近这一代呢我会先止损出局因为这就是说300美元附近的这个支撑失效对于阶段底部的判断呢还需要重新考量好 以上呢 是关于这期视频节目的主角ALP LA的分析另外呢 大摩这次15支年度竞选名单里面还有两支呢我简单提一下 第一支是TRU那么经过近期连续大跌以后呢 它的FORWARD PE大概是12倍距离52周低点呢 也不远了 估值确实是越来越便宜但是呢 技术走势还是很弱那么现在呢 还不是便宜到说马上就能买的时候多了一个利好就是由TRU等三大征信局共同推出的一个评分体系正在加快进入美国房贷信用评分市场这样呢就打开了一个原本长期被FICO主导的市场所以TRU我认为呢值得大家继续关注但暂时不要急着抄底第二这是EQIX 这家公司呢基本面还是不错的最近呢把2027年到2029年的收入增长目标提高到了10%到13%同时呢预计美股能赚到手的现金未来几年还能够增长9%到12%问题呢也是在价格上面股价呢已经从700多美元涨到1000美元以上所以呢这好公司大家都已经看到了股价呢也涨了不少感兴趣的朋友呢后面可以持续关注回到今天的主题大摩这次学了15只股票我也很想听听大家的看法这里面有没有你特别看好的或者哪一支是你愿意继续加仓的欢迎在评论区说说你的理由也让大家互相参考一下这里是花街TV我是Dawson我们下期节目再见