中国供需失衡加剧制造业与零工经济陷入流血内卷

贝拉聊财金

两亿灵活就业蓄水池与居民防御性储蓄压缩终端需求，倒逼制造业降价失血并引发服务业链条坏账。

AI-assisted summary of 中国多行业困境与宏观经济深层剖析。。。！！！（上） — original source. Check the original for full context.

Source published: 2026-09-15

Key ideas

中国灵活就业人员规模已超2亿人，占全国就业人员比重突破25%，其大幅扩张反映出传统实体产业与白领岗位的急剧收缩，缺乏社保兜底与成长空间的劳动力正全面挤入存量博弈。 (0:00)
社会消费品零售总额增速落入低位，汽车与家电等大宗耐用品疲软拖累大盘，而以旧换新补贴边际效用递减，仅促成需求提前透支而未能创造实质增量。 (3:00)
全国住户存款突破173万亿元但财富分布极端分化，家庭存款中位数仅约5万至8.7万元，由于医疗与养老等社保保障不足，天量存款本质为防御性储备而非可消费财富。 (6:30)
新能源汽车规划产能超3000万辆导致利用率低迷与全行业利润率被压缩至2.9%，光伏全产业链跌破现金成本却因地方政府托底与技术迭代被迫流血扩产，高端制造陷入产能过剩的囚徒困境。 (9:55)

Detailed notes

## Background 该视频由财经频道“贝拉聊财金”于 2026 年 9 月 6 日发布在 YouTube 平台上。视频简介表明，本期内容为《中国多行业困境与宏观经济深层剖析》的上集，旨在对国内多个实体行业的生存现状与宏观经济脉络展开深度梳理，并附有往期企业分析检索指引与投资风险免责声明。

## TL;DR 本期内容系统剖析了当前中国经济步入存量博弈期的多重结构性困局。视频首先指出灵活就业膨胀与社零消费疲软的实质，结合财富分布中位数揭示天量居民储蓄多为防范大病失业的“防御性兜底存款”而非真实消费力。随后，内容深入探讨了新能源汽车与光伏制造由于同质化竞争、产能严重过剩与地方博弈所陷入的流血价格战。最后，通过剖析网约车以租代购金融泡沫崩盘、外卖配送运力超载以及快递行业反内卷后利润仅截留总部的分配失衡，全面展现了微观个体与传统产业在经济转轨期面临的严峻考验。

## Atmosphere & style 全片基调极为冷峻、清醒且直击现实痛点，主讲人以严谨的数据拆解和锐利的叙事风格层层推进。从被富豪拉高的人均存款假象，到荒地上密布的“网约车坟场”，讲解将宏观指标与底层劳动者的生存博弈生动连接，充满压迫感与沉重感。整体氛围摒弃了浮躁的叙事包装，展现出一种客观、深沉且发人深省的警示力量。

## Bulletin - [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=Ze6xI4osNGo&t=0s) 中国灵活就业人员规模已超2亿人，占全国就业人员比重突破25%，其大幅扩张反映出传统实体产业与白领岗位的急剧收缩，缺乏社保兜底与成长空间的劳动力正全面挤入存量博弈。 - [03:00](https://www.youtube.com/watch?v=Ze6xI4osNGo&t=180s) 社会消费品零售总额增速落入低位，汽车与家电等大宗耐用品疲软拖累大盘，而以旧换新补贴边际效用递减，仅促成需求提前透支而未能创造实质增量。 - [06:30](https://www.youtube.com/watch?v=Ze6xI4osNGo&t=390s) 全国住户存款突破173万亿元但财富分布极端分化，家庭存款中位数仅约5万至8.7万元，由于医疗与养老等社保保障不足，天量存款本质为防御性储备而非可消费财富。 - [09:55](https://www.youtube.com/watch?v=Ze6xI4osNGo&t=595s) 新能源汽车规划产能超3000万辆导致利用率低迷与全行业利润率被压缩至2.9%，光伏全产业链跌破现金成本却因地方政府托底与技术迭代被迫流血扩产，高端制造陷入产能过剩的囚徒困境。

## Key takeaways - [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=Ze6xI4osNGo&t=0s) 灵活就业成为下行周期中承接失业的最大蓄水池，但从业者面临门槛低、社保参保率不足40%以及缺乏技能增值的残酷现实。 - [03:00](https://www.youtube.com/watch?v=Ze6xI4osNGo&t=180s) 消费大盘呈现K型分化，大众消费心智彻底转向“花小钱买体验、拒绝大额负债加杠杆”，导致服务消费有韧性而耐用品大宗商品严重萎缩。 - [03:00](https://www.youtube.com/watch?v=Ze6xI4osNGo&t=180s) 家电以旧换新专项补贴面临边际效应递减，在城镇与农村渗透率双双见顶背景下，补贴仅将未来的自然换新需求挪至当下，难以挽回终端电商与制造业的疲态。 - [03:00](https://www.youtube.com/watch?v=Ze6xI4osNGo&t=180s) 内需持续走弱的底层约束在于收入增长乏力，多个万亿GDP城市的人均可支配收入增速跑输GDP，离开实际工资增长谈刺激消费难以奏效。 - [06:30](https://www.youtube.com/watch?v=Ze6xI4osNGo&t=390s) 人均存款数据被极少数高净值人群拉高，全国半数以上普通家庭存款处于10万元以下，拉动内需的大众基本盘极度缺乏可支配净现金。 - [06:30](https://www.youtube.com/watch?v=Ze6xI4osNGo&t=390s) 中国个人医疗自负比重偏高且养老金替代率有限，导致居民储蓄主要用于防病、防失业的防御性保障，进而被动压缩即期消费。 - [09:55](https://www.youtube.com/watch?v=Ze6xI4osNGo&t=595s) 新能源汽车全行业规划产能突破3000万辆，产能利用率滞留在55%至70%的低位，主机厂为摊薄固定资产折旧被迫卷入降价血拼。 - [09:55](https://www.youtube.com/watch?v=Ze6xI4osNGo&t=595s) 主流乘用车价格带内同质化竞争严重，一年上市数百款新车引发“买跌不买涨”观望情绪，不仅研发成本难以回收，更加速了合资与边缘车企出清。 - [12:15](https://www.youtube.com/watch?v=Ze6xI4osNGo&t=735s) 光伏行业在硅料、硅片等四大环节全面跌破现金成本线，但因抢夺存量客户生命线、地方保税收就业及N型产线迭代，陷入停不下来的流血扩产怪圈。 - [12:15](https://www.youtube.com/watch?v=Ze6xI4osNGo&t=735s) 光伏企业借道东南亚出口的通道遭遇美方关税深入调查与封堵，行业面临中小企业资金断裂出清或行政硬性干预的高风险阶段。 - [15:10](https://www.youtube.com/watch?v=Ze6xI4osNGo&t=910s) 网约车运力严重过剩导致司机日均流水腰斩，早期依赖零首付按揭和以租代购赚取息差的车队因闲置率激增与车贷刚性断供，引发大规模金融爆雷与退车潮。 - [15:10](https://www.youtube.com/watch?v=Ze6xI4osNGo&t=910s) 外卖配送平台补贴红利出清，运力超载迫使配送费不断压低，骑手陷入依靠透支肉体工时维持生计的零和无限游戏。 - [18:05](https://www.youtube.com/watch?v=Ze6xI4osNGo&t=1085s) 快递行业通过反内卷统调运费使上市公司净利润暴增，但上调收益主要被总部与转运中心截留，底层网点与一线小哥的派件费并未获得实质改善。 - [18:05](https://www.youtube.com/watch?v=Ze6xI4osNGo&t=1085s) 过去廉价的流通成本建立在末端加盟商和快递员亏损贴补之上，反内卷后成本转嫁至下游中小电商，并未带来供应链效率的真正突破。

## Detailed walkthrough ### [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=Ze6xI4osNGo&t=0s) 灵活就业膨胀与存量博弈：数亿蓄水池背后的残酷现实

当前中国经济的运行特征呈现出极为强烈的“真实内卷、全民承压”状态——各行各业表面上看热热闹闹、风口满天飞，但实际亏损、收入缩水却是普遍的冰冷现实。近期网络上一句“灵活就业的灵活是一种福利”引发了舆论轩然大波。然而剥离修辞包装，灵活就业人员规模急剧扩大与从业者实际收入持续下滑已成为无可争议的客观事实。官方数据显示，中国灵活就业人员规模已超过2亿人，占全国就业人员比重突破四分之一（25%），其中依托平台经济的新就业形态劳动者达到8400万人。虽然零工经济在成熟经济体中同样普遍（例如美国从事零工经济的群体数以6000万计，日本与韩国非正规就业人群分别突破2000万人和800万人，占各自劳动力群体的两成到四成），但在当下中国，这一群体的大爆发折射出更为深层的产业转型困境与结构性错配。

从摆地摊的小商贩、三河大神，到外卖骑手、网约车司机、独立带货主播、数字游民乃至所谓的“一人公司”（OPC）创业者，群体壮大的背后固然有年轻人不愿进流水线、不愿承受职场PUA与机械打卡的主动价值选择，但根本动因仍是传统实体行业与白领岗位的急剧收缩。年轻人并非真正“爱上”了朝不保夕的零工生活，而是在工厂枯燥降薪、写字楼持续裁员“优化”的背景下退而求其次。

灵活就业的本质，是经济下行周期中最大的“就业蓄水池”与社会缓冲垫。其原本的功能是在阵痛期承接失业人口、兜住民生底线，然而这一蓄水池最大的致命伤在于“没有成长天花板、缺乏社保兜底、缺乏技能增值，只有无限的低门槛内卷”。当各行各业的增量红利消失、正规编制与高薪岗位持续缩水，数以亿计的劳动力被迫挤入极度同质化的存量赛道互相争抢蛋糕。整个经济体系正全面步入“存量博弈”的残酷深水区。

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[03:00](https://www.youtube.com/watch?v=Ze6xI4osNGo&t=180s) 消费底色透视：社零降温、大宗商品疲软与补贴的边际递减

观察宏观需求最核心的窗口是社会消费品零售总额（社零）。数据显示，全国社零增速创下2023年以来的低位记录；在全国29座GDP过万亿元的核心城市中，多达12座城市的社零增速创下近三年新低，甚至包括武汉、苏州、深圳等经济强市也罕见地出现了社零单月或单季度的负增长。即便是产业基础最为雄厚的头部经济引擎，居民消费意愿的走弱也已无法掩盖。更为关键的是，消费大盘内部撕裂出了极度分化的“K型走势”：商品消费萎靡不振，而服务消费仍存韧性。

作为大宗商品消费的两大支柱，汽车与家电的疲软成为拖累社零的核心拖累项。与之形成鲜明反差的是，暑期旅游、大众餐饮、文娱演出等体验型服务消费依然人潮汹涌。这种“愿意花小钱买快乐，绝不花大钱买耐用品”的心理，揭示出大众决策机制的永久性迁移。在家电“以旧换新”专项补贴政策推行至第三年之际，其边际效用递减与“需求透支”的矛盾彻底暴露。国家补贴在本质上只是将未来两三年的自然置换需求提前挪移到了当下，属于“需求前移”而非创造全新的增量市场。一旦家电在城镇与农村的渗透率双双见顶，整个市场便锁死在“卖一台少一台”的存量置换模式中。

作为家电零售晴雨表的头部电商巨头京东，罕见出现单季度营收首次负增长，财报披露后盘后股价下挫超7%，平台尚且如此承压，腰部及中小家电制造企业的生存处境更是雪上加霜。此外，补贴政策还出现了“结构错位”：家电与汽车补贴撬动效应日益钝化，而同时纳入补贴的AI智能手机等数码产品却表现抢眼。其逻辑在于，手机具有高频损坏刚需与AI功能驱动的真实升级体验，而传统白色家电在形态与功能上近二十年缺乏颠覆性革新，根本无法激发存量用户的换机欲望。

- **大宗耐用品消费心智转变**：大众从过去的“攒钱买大件、置办家业、大额举债加杠杆”，彻底转向“拒绝大额负债、拒绝无效消费、优先体验当下、全力囤积现金”； - **无补贴常态化大考**：随着财政补贴政策逐步进入倒计时，缺乏造血能力的企业将面临无补贴周期的严峻考验，出海寻找海外增量已成为中国制造业破局的唯一共识； - **收入决定消费**：在19座万亿GDP城市中，城镇居民人均可支配收入增速普遍跑输当地GDP增速，唯独广州汽车家电零售逆势保持两位数增长，其底层核心在于本地汽车制造业与供应链率先回暖带动了就业与实际工资增长。“所有消费复苏的底层都是收入复苏，离开收入谈刺激消费只能是缘木求鱼。”

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[06:30](https://www.youtube.com/watch?v=Ze6xI4osNGo&t=390s) 居民存款的结构性真相：平均数掩盖下的保障性储蓄与安全感缺失

针对网络上热议的“居民高储蓄反映民间资本雄厚、消费潜力巨大”的论调，必须穿透表面数字看清其残酷的结构分布。截至上半年末，国内住户存款总额突破173万亿元大关，若简单按14亿人口平均计算，便得出了所谓“人均存款超12万元”的荒谬结论。这种算术平均数严重掩盖了极端分化的财富现实：

招商银行历年财富年报持续印证着“二八定律”乃至“二九八定律”——其零售客户中，约2%的金葵花及私人银行高净值客户占据了超过80%的管理总资产，而剩余97.4%的普通客户仅分享不足20%的资产总盘子。胡润财富报告同样显示，中国资产超过600万元的富裕家庭仅约512.8万户，千万元资产家庭约206.6万户，而亿元资产家庭更只有区区13万户。相比被富豪拉高的平均数，能够真实反映绝大多数国民生存状态的“家庭存款中位数”大约落在5万至8.7万元区间。

这意味着，一个家庭只要拥有10万元银行存款，便已轻松超越全国半数以上的普通家庭。全国大量工薪家庭银行账户常年不足五位数，每个月的进账仅能勉强维持日常刚性周转，部分家庭甚至需要依靠信用卡或消费贷循环补血。拉动内需真正依靠的大众基本盘，恰恰是手里最缺乏可支配净现金的群体。

```mermaid flowchart TD accTitle: 居民预防性储蓄循环机制 accDescr: 展示收入预期下降与社保安全感不足如何导致超额保障性储蓄，进而抑制消费。 subgraph 收入与社保约束 A["月薪5000元以下占总人口约90%"] --> C["医疗/养老/教育刚性自负压力大"] B["2亿灵活就业者参保率不足40%"] --> C end subgraph 储蓄行为分化 C --> D["资金性质转变：投资/财富性转向避险/保障性"] D --> E["存钱防癌、防失业、防退休断流"] end subgraph 宏观经济反噬 E --> F["极端压缩即期消费与大宗支出"] F --> G["终端消费疲软与实体企业营收承压"] end ```

这种天量储蓄的本质是“保障性存款/防御性存款”，而非可随时套现消费的“财富性存款”。中国个人医疗自负支出占全国卫生总费用比重达27%左右（对比德国这一比例仅约11%），一场大病足以让一个中产家庭积蓄归零；同时城镇职工基础养老金平均替代率仅在40%上下，与国际上维持退休生活质量标准的70%替代率存在明显落差。加之全国月薪在5000元以下的人口占比高达90%，且超2亿灵活就业群体的社保参保率不足四成、缺乏企业托底，普通人只能拼命压抑欲望、被动超额存钱以抵御不可预测的生命周期风险。

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[09:55](https://www.youtube.com/watch?v=Ze6xI4osNGo&t=595s) 制造业产能过剩困局（一）：新能源汽车的囚徒困境与价格战绞杀

如果说消费端的问题是“不敢花钱”，那么供给端的核心矛盾则是“生产过剩与流血狂奔”。这种特征在过去几年被寄予厚望的新能源汽车赛道表现得淋漓尽致。

当前中国新能源汽车市场深陷惨烈的价格血拼，整车制造企业的平均销售利润率已压缩至仅2.9%左右，盈利能力甚至远逊于许多传统低门槛实体行业。其核心病灶在于惊人的产能与需求错配：全行业规划总产能已突破3000万辆大关，而国内乘用车年销量与海外出口规模合计仍难以填补这一巨大的产能天花板，全行业平均产能利用率长年滞留在55%至70%的危险低位。面对庞大的厂房建设、自动化产线投入与固定资产折旧，各家主机厂为了拉高流水线运转率以摊薄单车折旧成本，只能不顾利润甚至倒贴成本卷入降价狂潮。

在10万至20万元这一占据中国乘用车消费大头的主流价格带内，市场挤入了近百款高度同质化的竞品车型。除了车标与前脸外观存在差异，在核心动力电池、辅助驾驶方案、座舱智能化配置上几乎难觅本质区别，普通消费者根本无法感知产品代际差异。全行业创下了一年上市300多款全新车型的魔幻纪录，上一代车型的研发成本还未收回，竞品已经逼得主机厂不得不推出新款背刺老车主。终端消费者普遍形成“买涨不买跌、越等越降价”的持币观望情绪，订单越是低迷，车企越被迫祭出更激进的降价政策。

在这种恶性循环下，各家企业只能在总量见顶甚至萎缩的盘子里互相抢夺微薄份额，大量边缘品牌与合资经销商相继陷入现金流断裂、降价清库甚至倒闭离场的绝境，行业兼并与残酷出清的大幕已被迫全面拉开。

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[12:15](https://www.youtube.com/watch?v=Ze6xI4osNGo&t=735s) 制造业产能过剩困局（二）：光伏产业的流血狂奔与政策、地方博弈

产能内卷的另一极端样本是中国光伏产业。中国光伏企业牢牢掌控了全球80%以上的全产业链产能，技术、供应链与成本控制在全球范围内无可匹敌，但行业内部却在承受全产业链的失血性巨亏。硅料、硅片、电池片及组件四大环节的价格在过去两年跌破全行业现金成本线，但诡异的是，各家巨头并未主动停下扩张的脚步，反而一边流血一边继续投资上马新产线。

这背后的根本逻辑是一场残酷的“囚徒困境”与多方博弈： 1. **抢夺客户生命线**：光伏下游订单极其认规模与交付确定性，谁率先减产停产，谁的原有大客户便会在极短时间内被友商全盘吞噬，企业一旦停线便意味着永久出局，各家巨头都将生存希望寄托在“熬到竞争对手先现金流枯竭倒下”； 2. **地方政府的税收与就业刚性**：光伏巨头往往是地方招商引资的“百亿级”明星工程，背负着地方政府庞大的财政税收与数以万计的就业考核。为了防止企业崩塌引发区域性风险，不少地方政府提供隐性补贴、低息周转资金乃至协调贷款，允许企业亏损维持开工。中央层面三令五申要求“压缩过剩产能、防范恶性低价内卷”，但落到微观地方利益上，依然演化为保运转、保税收的实际行动； 3. **技术路线迭代倒逼**：光伏电池技术正处于P型向N型（TOPCon、HJT、BC等）快速迭代的换代期。企业如果不斥巨资新建最新一代高效产线，就会被老旧产线锁死直接淘汰；投建了新产线，又进一步推高了全社会的总过剩产能； 4. **出海壁垒与通道封堵**：海外市场原本是消化国内冗余产能的关键蓄水池，但伴随欧美贸易保护主义全面抬头，反补贴调查纷至沓来。此前光伏企业普遍采用“借道东南亚四国组装出口”以绕开美国关税壁垒，如今美方已发起深入调查并将关税大棒延伸至该路径。

光伏行业正面临三种可能的出清结局：中小玩家资金断裂率先出清、中央实施强力行政干预硬性关停低效产能、或者海外市场彻底关闸导致行业硬着陆。在全行业产能深度出清完成前，产业链上市公司的估值修复与投资风险将始终笼罩在巨大的不确定性中。

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[15:10](https://www.youtube.com/watch?v=Ze6xI4osNGo&t=910s) 服务业生态崩盘：网约车金融泡沫破裂与外卖骑手的“无限游戏”

制造业的产能过剩尚且是“企业亏钱、机构抗风险”，而当这种过剩内卷机制传导至普通人密集涌入的生活服务业时，则演化为“底层劳动者亏钱、打工人极度受罪”。在过去几年作为失业承接底座的网约车与外卖配送赛道，已彻底沦为过度竞争的内卷重灾区。

```mermaid flowchart TD accTitle: 网约车以租代购金融泡沫链条破裂图 accDescr: 展现从车队高杠杆购车、高租金转嫁司机，到市场饱和流水腰斩、退车潮爆发及最终车队暴雷弃车的完整崩溃闭环。 subgraph 2018-2021 杠杆红利期 A["车队0首付贷款买车 (10万车月供2800元)"] --> B["以租代购转租司机 (月租5000-6000元)"] B --> C["单车套现差价2000-3000元/月 +主机厂返点+押金沉淀"] end subgraph 2023年后供给失衡冲击 D["失业人口涌入，司机激增数百万"] --> E["人均流水腰斩 (800元降至200-300元/日)"] E --> F["司机每天工作14小时仍入不敷出"] end subgraph 泡沫崩盘与坏账爆发 F --> G["大规模退车潮 (闲置率从5%飙至60%)"] G --> H["车队月倒贴巨额刚性车贷 + 网约车保费翻倍至1.6万"] H --> I["二手残值断崖(2-3万) < 贷款余额(5-6万)"] I --> J["车队老板弃车跑路，形成烂尾金融债务"] end C -.-> D ```

2018年至2021年间，网约车运力车队曾依靠金融杠杆上演过狂暴的造富神话：车队老板通过零首付按揭大批量购入10万元级合规网约车，单车月供仅约2800元；随后以“以租代购”或纯租赁形式，按每月5000至6000元的价格转租给司机，单车每月净赚2000至3000元息差。一个拥有200台运营车辆的中型车队，叠加主机厂返点、金融中介提成以及司机万元级押金沉淀，每月净现金流可达数十万元。这套模式的运转前提是司机的日均流水能够稳定在600至800元以上。

然而拐点在2023年后轰然降临：全国网约车司机暴增数百万，但全网总订单池几乎停滞不前。司机单日流水普遍腰斩至200至300元，即便每日熬满14小时也难以覆盖租金与充电开支。随后退租潮席卷全国，车队车辆闲置率从曾经的5%骤升至60%以上，大批司机宁可放弃押金也要止损退车。雪上加霜的是，运营车辆高事故率推升商业保费暴涨至单车每年1.6万元甚至遭险企集体拒保。当一半车辆闲置时，200台规模的车队每月必须刚性垫付近30万元的银行按揭贷款，而处置二手电动营运车时发现车辆残值仅剩2至3万元，远无法覆盖单车5至6万元的贷款余额。资不抵债之下，车队老板集体断供跑路，荒地上密密麻麻停满了无人问津的“网约车坟场”。

外卖配送赛道同样复刻了这一悲剧：平台早期的补贴红利彻底退潮，“外卖小哥月入过万甚至两万”的创富神话荡然无存。低门槛运力持续超载，各站点“七八个人抢一单”成为常态。在平台运力分层与派单算法的压榨下，单均配送费一降再降，高价远距离单成为稀缺品。骑手们不得不陷入拼工时、拼单量的“无限游戏”，用极度的肉体透支换取微薄收入。

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[18:05](https://www.youtube.com/watch?v=Ze6xI4osNGo&t=1085s) 快递行业“反内卷”真相：利润回流总部与底层劳动者的分配失衡

作为电商基础设施的快递物流赛道，长期处于血腥价格战的阴影之下。在激战正酣的几年里，长三角、珠三角等产粮区甚至出现“每发一件快递加盟商倒贴0.5至1元”的畸形以价换量策略。惨烈的出清使顺丰、中通、圆通、申通、韵达等头部巨头垄断了全网八成以上的市场份额。

自今年起，在监管与行业自律呼声下，快递行业率先举起“反内卷”大旗，义乌、上海、北京等核心电商集散地相继落地涨价措施，向发件电商商家每票上调0.5至1元运费。看似微不足道的一元钱上调，在数以百亿计的包裹基数放大下，立刻引爆了上市公司的财务报表：圆通净利润预增69%，申通半年盈利站上10亿元大关，中通、韵达业绩同步迎来跨越式改善。

然而，亮丽财报的背后暴露出中国现代流通业极为残酷的利益分配失衡： - **降本神话的假象**：过去几年所谓的“全球最便宜快递”，根本不是依靠物流黑科技实现的全链路降本，而是依靠末端网点加盟商、乡镇驿站经营者以及一线快递员三座大山在底层硬扛亏损。大量基层驿站老板经营数月亏损数万元，频繁引发关门退网与维权罢工事件； - **成果截留与分配梗阻**：行业反内卷后上调的1元运费，绝大部分被物流上市公司总部与省区转运中心直接截留转化为净利润，分摊给一线快递员的派件费涨幅极其微弱（往往仅上调数分钱至一角），基层劳动者的实际劳动强度与收入结构并未发生实质性扭转； - **零和博弈的代价转嫁**：在末端集约度高度垄断后，头部巨头凭借议价权向中小电商商家强势转嫁成本。低价从来不会凭空产生，过去是底层小哥倒贴，现在是中小电商买单。

如果反内卷仅仅停留在上市公司总部的利润报表修饰，而未能建立起穿透至最下游快递员与末端网点的合理利益二次分配机制，那么维系行业运转的微观底层矛盾便永远无法真正化解。这些现象从微观到宏观深度交织，揭示了经济在转轨期遭遇的综合考验。究竟何种行业将被淘汰，过剩产能与民生就业的四大死结又该如何破局，答案将在下篇中深入拆解。

## Notable quotes > [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=Ze6xI4osNGo&t=0s) 灵活就业的灵活是一种福利 — 贝拉聊财金

> [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=Ze6xI4osNGo&t=0s) 没有成长天花板、缺乏社保兜底、缺乏技能增值，只有无限的低门槛内卷 — 贝拉聊财金

> [03:00](https://www.youtube.com/watch?v=Ze6xI4osNGo&t=180s) 愿意花小钱买快乐，绝不花大钱买耐用品 — 贝拉聊财金

> [03:00](https://www.youtube.com/watch?v=Ze6xI4osNGo&t=180s) 所有消费复苏的底层都是收入复苏，离开收入谈刺激消费只能是缘木求鱼。 — 贝拉聊财金

> [09:55](https://www.youtube.com/watch?v=Ze6xI4osNGo&t=595s) 买涨不买跌、越等越降价 — 贝拉聊财金

> [12:15](https://www.youtube.com/watch?v=Ze6xI4osNGo&t=735s) 熬到竞争对手先现金流枯竭倒下 — 贝拉聊财金

> [12:15](https://www.youtube.com/watch?v=Ze6xI4osNGo&t=735s) 压缩过剩产能、防范恶性低价内卷 — 贝拉聊财金

> [15:10](https://www.youtube.com/watch?v=Ze6xI4osNGo&t=910s) 外卖小哥月入过万甚至两万 — 贝拉聊财金

> [18:05](https://www.youtube.com/watch?v=Ze6xI4osNGo&t=1085s) 低价从来不会凭空产生，过去是底层小哥倒贴，现在是中小电商买单。 — 贝拉聊财金

## Mentioned 京东, 招商银行, 金葵花, 胡润财富报告, TOPCon, HJT, BC, 顺丰速运, 中通快递, 圆通速递, 申通快递, 韵达股份

## Video description 中国多行业困境与宏观经济深层剖析。。。！！！（上）

如果需要查询过往视频中讲解过的公司：可以在YouTube上查“贝拉聊财金 + (公司名称/股票代号)"，比如“贝拉聊财金 TSLA Tesla”，如果标题提到就会显示在结果里，或者点击下面这个链接就可以看到全部视频的列表（按时间顺序）： https://www.youtube.com/channel/UCVomjkM_t0EcctTWSE1Jvxg/videos

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[Source](https://www.youtube.com/watch?v=Ze6xI4osNGo)

中文简报

中国供需失衡加剧制造业与零工经济陷入内卷两亿灵活就业蓄水池与居民防御性储蓄压缩终端需求，倒逼制造业降价失血并引发服务业链条坏账。本期内容系统剖析了当前中国经济步入存量博弈期的多重结构性困局。内容首先指出灵活就业膨胀与社零消费疲软的实质，结合财富分布中位数揭示天量居民储蓄多为防范大病失业的“防御性兜底存款”而非真实消费力。随后，深入探讨了新能源汽车与光伏制造由于同质化竞争、产能严重过剩与地方博弈所陷入的流血价格战。最后，通过剖析网约车以租代购金融泡沫崩盘、外卖配送运力超载以及快递行业反内卷后利润仅截留总部的分配失衡，全面展现了微观个体与传统产业在经济转轨期面临的严峻考验。中国灵活就业人员规模已超2亿人，占全国就业人员比重突破25%，其大幅扩张反映出传统实体产业与白领岗位的急剧收缩，缺乏社保兜底与成长空间的劳动力正全面挤入存量博弈。 (0:00) 社会消费品零售总额增速落入低位，汽车与家电等大宗耐用品疲软拖累大盘，而以旧换新补贴边际效用递减，仅促成需求提前透支而未能创造实质增量。 (3:00) 全国住户存款突破173万亿元但财富分布极端分化，家庭存款中位数仅约5万至8.7万元，由于医疗与养老等社保保障不足，天量存款本质为防御性储备而非可消费财富。 (6:30) 新能源汽车规划产能超3000万辆导致利用率低迷与全行业利润率被压缩至2.9%，光伏全产业链跌破现金成本却因地方政府托底与技术迭代被迫流血扩产，高端制造陷入产能过剩的囚徒困境。 (9:55)

Reading summary

节目指出，中国经济当前深陷存量博弈困局，制造业与消费端双向承压，灵活就业与基础服务业的超载内卷则加剧了微观民生与利益分配的失衡。蓄水池承压与存款失真 (0:00) 节目指出，传统实体与白领岗位收缩迫使劳动力涌向灵活就业，官方数据显示该群体已超2亿人（占就业总数逾25%），其中新就业形态劳动者达8400万。该蓄水池门槛低但缺乏技能增值与社保托底，2亿人中社保参保率不足40%，逐渐演变为无天花板的存量互卷。面对高企的住户总存款（突破173万亿元），节目强调算术平均掩盖了分配极端分化。招商银行数据显示约2%的高净值客户占据超80%的资产，而家庭存款中位数仅在5万至8.7万元区间。鉴于约90%人口月薪低于5000元、个人医疗自负比重达27%以及养老金替代率仅约40%，天量储蓄实质上是防范失业、大病与养老风险的“防御性储备”，而非具有消费活力的财富积累。大宗消费透支与收入制约 (3:00) 消费端呈现“服务尚有韧性、大宗耐用品疲软”的K型分化。全国社零增速走低，万亿GDP城市中有12座创近三年新低，深圳、武汉、苏州等罕见录得单月或单季负增长。大宗商品支柱汽车与家电持续萎靡，居民决策转向拒绝大额举债与囤积现金。以旧换新补贴边际效用递减，本质是将未来置换需求前移而非创造新增量。作为晴雨表的京东单季营收首次出现负增长并伴随股价下跌。节目强调，19座万亿城市中居民收入增速普遍落后于GDP，唯独广州因汽车制造产业链回暖带动工资增长实现相关零售逆势上升，证明脱离收入改善的消费刺激难以持续奏效。制造端囚徒困境与出清阻力 (9:55) 供给端核心矛盾为产能过剩与价格战。新能源汽车全行业规划产能超3000万辆，产能利用率仅维持在55%至70%，主机厂为分摊固定折旧倒贴降价，平均销售利润率被压缩至约2.9%。在10万至20万元主力价格带内，近百款同质化车型密集迭代导致消费者持币观望，边缘品牌与经销商相继爆仓出清。光伏行业虽掌控全球超80%产能，但硅料至组件四大环节价格跌破现金成本。巨头陷入流血增产的囚徒困境：一旦停产大客户将被抢占，同时N型技术迭代逼迫企业投资新线。此外，光伏背负地方政府税收与就业考核，促使隐性补贴与纾困贷款托底低效运转；加之欧美展开反补贴调查并封堵经由东南亚的出口路径，使行业面临资金链断裂、行政硬关停或海外断流等潜在硬着陆风险。服务业泡沫破裂与分配失衡 (15:10) 生活服务业的内卷正由底层劳动者承担代价。网约车行业曾依赖零首付贷款买车后高价“以租代购”转租司机的杠杆红利运转；但2023年后司机运力过载导致单日流水腰斩至200至300元，大规模退车潮使车队闲置率飙至60%以上，叠加单车保费涨至1.6万元与二手残值腰斩，引发车队弃车断供跑路。外卖配送亦因平台补贴退潮和单均配送费下滑，迫使骑手陷入拼工时的无限消耗。快递物流赛道在经历低价出清后虽举起“反内卷”旗帜，通过核心电商区域每票上调0.5至1元使圆通、申通等头部上市公司净利润大幅反弹，但节目指出，过去低价实由基层网点与快递员亏损承压，调价后的增厚利润大多被总部截留，一线派件费提升微弱，本质上是将成本向中小电商转嫁，微观底层劳动者的利益分配失衡未获实质改善。节目指出，从微观底层服务业的负荷过载到宏观制造业的结构性过剩，经济转轨期的矛盾深度交织；有关各行业如何真正打破过剩产能与就业死结的路径探讨，留待下篇进一步剖析。

Source quotes

[0:00] 贝拉聊财金: 灵活就业的灵活是一种福利 [0:00] 贝拉聊财金: 没有成长天花板、缺乏社保兜底、缺乏技能增值，只有无限的低门槛内卷 [3:00] 贝拉聊财金: 愿意花小钱买快乐，绝不花大钱买耐用品 [3:00] 贝拉聊财金: 所有消费复苏的底层都是收入复苏，离开收入谈刺激消费只能是缘木求鱼。 [9:55] 贝拉聊财金: 买涨不买跌、越等越降价 [12:15] 贝拉聊财金: 熬到竞争对手先现金流枯竭倒下 [12:15] 贝拉聊财金: 压缩过剩产能、防范恶性低价内卷 [15:10] 贝拉聊财金: 外卖小哥月入过万甚至两万 [18:05] 贝拉聊财金: 低价从来不会凭空产生，过去是底层小哥倒贴，现在是中小电商买单。

Original transcript

[0:00] Hello大家好,欢迎您来到本期周末闲聊现在中国经济最大的特点是真实内倾全民承压许多行业重强热闹是真的亏钱也是真的神流是真的令人缩水也是真的分口满天飞是真的大面积亏损更是真的而最近网上的一句:「灵活就业的灵活是一种福利」引发了轩然大波灵活是不是福利暂且不论灵活就业人员的日益扩大但是收入不断下降却是不争的事实旨官方公主中国灵活就业人员规模一超两亿人占全国救援人员比重超过四分之一其中新就业形态人员达8400万人大人灵活就业在欧美日韩等国家同样普遍存在有设置显示美国从事零工经济的群体数以6000万计日本、韩国非正规就业人群分别超过了2000万人和800万人在各自劳动群体中占比达到2到4成从小沙贩到三河大神从外卖骑手到网位车司机从朱利人到数字游民从自媒体从业者到OPC创业者这背后既有经济形势的变化产业K型分化带来的结构性错配也有年轻一代就业观念变迁的主动选择许多人在流水线工人与外卖骑手之间宁愿选择后者但这最根本的原因还是各个行业的普遍困境很多年轻人主动选择灵活就业理由很直白不想进场流水线不想被职场PUA不想熬死班想要自由生活但是我们拨开表面的自由滤镜看底层逻辑年轻人不是爱上了灵活就业而是传统稳定高薪岗位越来越少工厂岗位枯燥降息白领岗位持续优化大家没得选只能退而求其次灵活就业本质是经济下行期最大的就业蓄水池社会缓冲电蓄水汁的作用是什么呢?接住失业稳住民生缓冲阵痛但叙学池最大的问题就是没有天花板没有保障、没有增值,只有无限内卷数亿灵活就业者撕开了当下经济最温柔也最残酷的折修布各行各业增量消失正式港外缩水所有人被迫涌入低门槛、高竞争、低保证的存量赛道互相抢饭吃这是所有行业内卷的终极根源机会变少了人却变多了蛋糕没有变大只能互相抢当前中国经济正处在存量博弈的关键周期本期视频我们结合多个行业案例、城市消费数据、居民存款结构、货币运行逻辑、高层政策信号从微观行业推远至宏观大局辨息困境成因现实矛盾市场博弈好谢谢客观解读政策导向转型出路局部呈现当下经济运行的真实图景先来看消费端底色大宗消费疲软,服务消费风华。社会消费品零售总额是观察国内消费最核心的指标设置显示全国税零增速创下2023年以来的低位记录全国29座万亿GDP城市之中其中12座城市涉零增速创下近三年新地武汉、苏州、深圳等积极强势甚至出现了社林负增长这组数据直观反映了即便是经济基础雄货的头部城市消费增长动力也是明显走弱消费内部呈现出极为明显的结构性四列商品消费持续承压服务消费任性相对较强汽车、家电作为大宗商品消费两大支柱成为拖累涉灵的主要来源与之行程对比的旅游餐饮演出等服务消费保持增长暑期旅游市场火爆景区人流量居高不下老百姓愿意花钱铁服务但是对于冰箱、洗衣机、汽车这类大额耐用品消费决策变得格外谨慎家电依旧关心专项普贷政策运行到第三年。暴露出需求透支的固有矛盾补贴的本质是把未来的消费提前挪到了当下属于需求前移而不是创造全息需求补贴可以推出短期数据却无法逆转行业存量时代的大趋势好的 [5:00] 在地点着以高度普及农村市场也完成普及市场进入了卖一台少一台的存量替换模式京东作为头部零售平台出现单季度营收首次负增长财报发布之后股价盘后大跌超7%平台巨头上前沉压中小胶电厂商生存处境可想而知另外补贴还出现了不错方向的客观事实交电汽车补贴落动有限而纳入补贴范围的AI手机等数码产品实现热销数码产品拥有AI新功能作为换机驱动力手机属于坏了就要更换的强更需反观传统家电产品形态20年没有颠覆性革新很难产生新的消费程度疫情之后,中国人的消费观念完成了永久性的治病从前攒钱买大件攒钱置家业攒钱买资产现在是拒绝大额负债、拒绝无效消费优先体验生活全力囤积陷阱大家不是没钱是不敢花未来的钱只敢花当下的小钱这种结构性变化意味着补贴只能蓄力,不能更置行业困境。随著国部进入倒计时行业即将迎来无补贴的常态化大考企业必须依靠产品力出海寻找新的出路国内存量厮杀海外寻找增量这已经成为国内制造业普遍选择的突围路径数据显示19座万宜城市城镇居民收入增速全面低于本地GDP增速经济在增长企业在创收唯独普通人的收入停止不前所有人的最多解释多存钱少花钱控付债防风险唯一例外是广州汽车加电零售保持两位数增长原因也是极其的朴素本地制造业产业回暖就业回暖居民收入回暖结论就是所有消费复苏的底层都是收入复苏没有收入增长,一切自己消费都是空谈我们继续来看中国居民的存款真相高存款总额不等于全民富裕截止6月末国内住户存款余额高达173.48万元简单平均到14亿人口网上流传出中国人均存款12万的说法但算是平均数严重扭曲了真实财富分布这也是解释消费疲软非常关键的底层逻辑钱集中在少部分群体手里觉得多数普通家庭没有多余的钱用于打额消费招生银行年报显示97.4%的普通客户只拥有不到20%的资产固然财富报告显示国内600万以上资产富裕家庭512.8万户千万资产家庭206.6万户一元自产家庭仅13万户比起容易误导人的平均数存款中位数更能代表普通人国内家庭存款中位数大致是5万到8.7万也就是说家庭手里有10万存款的,已经超过国内一半家庭。大量家庭银行卡余额不足五位数工资到手只够维持周转部分家庭可要依靠借贷维持正常运转拉动内需的主力永远是广大普通工薪阶层而恰恰是这部分群体手里却少可支配的余钱国内大量存款属于保障性存款,不是财富性存款普通人存权的目的是为了应对未来的风险生病就医遵女教育养老储备房价压力中国个人医疗支出占卫生总费用27%对比德国只有11%一场重病就可能会掏空普通家庭的积蓄养老金替代率大约是40%距离维持退休前生活水平所需要的70%替代率存在明显的缺口收入结构同样现实月薪5000元以下人群占到总人口的90%月薪5000以上就已经超过全国95%的人美活就业群体规模膨大这部分群体缺少劳动合同保障餐保率不足40%且没有单位兜底只能拼命存钱来对冲未来的不确定性所以说存款总额不断走高并不是老百姓赚的越来越多了而是大家主动压缩消费被动展下保命结语只有居民收入没有实质性的提升社会保证的安全感没有增强单纯依靠这个刺激很难撬动大规模消费复苏如果说消费端的问题 [10:00] Je ne suis pas capable de faire. Donc, le produit de l'argent est de l'argent trop, le revenu trop, "Tenis, les gens sont en train de faire la crise" C'est une autre chose de l'article de l'article. La chaleur est de l'eventure de l'eventure. et c'est le plus de l'argent. 光线 de chanel et de chiffre de ce sens mais le plus est le plus de l'argent, le plus de l'argent est plus de l'argent Le marché de l'économie est de 2.9% 利润薄于很多传统实体行业 1. Le premier est de l'argent de l'argent. 全行业规划产能突破3000万辆 et la全 année de l'argent est de 1649 000 euros ce qui est en train de 261.5 millions de出口规模 GDW的产能缺口依旧无法填满 Le marché est de l'argent de l'argent de l'argent est de 55% et de 70% est de l'argent de l'argent. Sous-titrage Société Radio-Canada La coûtée de la société est de la vie, et de la vie, est de la vie. C'est parti, non pas de l'argent. 目的就是为了拉高产能利用率贪薄折旧成本 "Tenis le monde des gens de la maison, c'est un grand nombre de la maison de la maison de la maison ". 倒闭厂商、经销商降价甩卖 2. Le produit de l'utilisation 10万至20万主流价位区间,近10款车型除去车标之外 "Pour通消费者很难感知差异" Le marché a été mis en place de l'économie. C'est ce qu'il y a eu 300 000 000 de l'entreprise de l'entreprise. 1年上新300多款车型 et de l'embaix dans le secteur du secteur. C'est un peu plus de l'argent, le cas de l'argent est plus de l'argent. Joueréen发还没有回本,新款车型就要退出 C'est une voiture qui est en train de faire un peu plus de temps. et qui s'est devenu un peu de temps. Chinelle n'est pas de gagner. "Soucié, les gens ne sont pas de l'argent, mais de l'argent. " "越等待销量越低迷车企只能继续降价" B-RM, F-RM, 各家企业在缩水的市场里互相振作份额 Sous-titrage Société Radio-Canada C'est ce que je suis en train de faire des années, et de l'entreprise, c'est un peu plus de l'entreprise. Mais le monde de l'eventure est de l'eventure. 未来,行业必将迎来大规模兼并重组 C'est ce qui est en train de faire ou de la fin de l'économie. 再来看中国的功夫产业 «中国光伏占据全球80%的产能」 C'est un grand-moveur de l'entreprise de l'entreprise. Mais ce secteur du secteur a été en train de l'exemple, mais ce secteur a été en train de l'exemple. Le produit de l'argent est de l'argent, et de l'argent, les entreprises ont des prix. 各家企业却还在持续兴建产线经济学常识,更大于求应当减产 Mais les entreprises ne pas pas se déroule. Si on est停é, les deux joueurs continuent de l'apprent et de l'apprent. 客户会全部流失 C'est ce qui est de l'économie. "Main明, gd-s'il y'all est de l'argent, mais il n'est pas le premier de l'argent. Ce qui est est une chose de l'autre. " "中央层面明确喊话行业压缩过剩产能" J'ai希望于熬到竞争对手率先倒下 Merci. 地方政府的行为进一步加割矛盾光伏工厂是地方税收、就业大户 si les gens de l'eventure vont faire des décisions de l'eventure, Beaucoup de地方政府提供 de l'apprent. 允许企业亏损维持运转 et donc, il y a eu de l'apprentissage de l'apprentissage. 地方保障就有税收 2 层目标冲突,企业家在中间,行业持续流血竞争。 et c'est la même chose qui est la même chose qui est le plus de l'unité. 光伏技术更新迭代的速度极快 "J'ai vu que la fin de l'année, la fin de l'année, la fin de l'année, la fin de l'année. " 企业不建于新产线 Ceux qui ont été mis en place. Le projet de l'article a plus de l'article. Et le prix de l'article a plus de l'article. "Cour口原本是消化产能的重要渠道,但是海外贸易保护接踵而至" La plupart du monde de l'économie est en train de l'économie, l'eux-est-il de l'économie. de l'éthrétien de l'éthrétien [15:00] 试图规避美国关税美国已经启动调查镇定属于关税规避手段这条绕到出口路径随时可能被分堵即便地缘中途带来全球性能源需求爆发剧毒的中国产能依旧无法被全球市场完全消化行业未来存在三种可能性中小玩家扛不住亏损率先出清龙头企业却掉了市场份额政府强力干预直接关停落后产门海外市场全面封锁行业硬着陆谢谢大家这三种力量正在同步发生机构的普遍观点是产能出清完成之前光伏板块投资风险很高值得注意的是制造业产能过剩内卷逻辑同样复制到国内服务业赛道制造业内卷是企业亏权而服务业内卷则是普通人亏钱打工人受罪曾经活泼全网的网络车外卖行业如今彻底沦为就业蓄水池的内卷重在区先来看网约车行业2018-2021年网维之车队迎来了黄金时代车队老板依靠金融杠杆空手套白狼零首付按接购撤一台10万的车辆月供是2800元专手以5000-6000美元租给司机单车每月赚起2000到3000元的差价200台车的规模车队月进一轮几十万给家撤起反点保持佣金司机押近等多重手影商业模式看上去完美无确泡沫崩塌的转折点出现在2023年之后大量人员涌入网络车行业四季任务数量暴涨数百万但是市场订单总量没有同步增长司机日均流水从600-800元腰斩至200-300元每天工作14小时以上依旧若不付出退宗潮大规模爆发车辆控制率从5%标示至60%大辆司机宁愿损失押金也要退车成本端恶性循环同步上升网约车的保费暴涨至1.6万元部分车型被保险公司集体拒保车队每个月还要刚性偿还每台车2800元的贷款当一半车辆闲置200台车的规模车队每个月要电资30万的偿还贷款等到车辆处置的时候二手车残值2-3万但是贷款余额还有5到6万车辆变卖无法覆盖债务最终大量车队老板选择跑路车辆丢弃荒地注销公司泡沫彻底清算回顾本质这套商业模式站在司机持续高收入的基础之上属于金字塔结构当底层劳动者收入不足以覆盖生存成本整个大厦瞬间崩塌网约车行业的兴衰是非常典型的展示更改商业模式一旦底层收入逻辑反转会带来连锁式的债务风险外卖骑手赛道剧本一模一样切一补贴大战过后平台红利彻底退场曾经跃入2万的棋手神话彻底终结七八个人抢一单成为的常态配送单价暴跌、高强度、成功时低收益成为行业常态。平台运力封层机制让骑手互相内卷互相竞价高价单永远稀缺低价单泛滥成灾所有人只能靠欧时间拼时长堆带量勉强不口再也没有高薪可言快递行业同样逃不过内卷的宿命曾经持续多年惨烈的价格债每发出一单加盟商就要倒贴0.5到1元该模式可以价换量抢夺市场份额市场格局走向高度集中头部几家快递公司占据八成以上的市场份额但是从今年以来快递行业开启反内卷面向义乌上海北京的电商商家每票加收0.5到1元仅仅是一块钱的涨价直接引爆了企业利润袁通净利润预增69%伸通半年盈利10亿元中通运达业绩同步大幅改善令人暴涨暴露出残酷的真相过去几年低价快递并不是科技降本实现而是江萌生益政快递员这些底层从业者在承担亏损大量驿站老板经营几个月亏损数万总部赚起利润底层加盟商奋不到上市红利平凡出现驿站罢工维权事件价格战的胜利果实属于总部代价全部向下传导至一线劳动者仗架之后矛盾依旧存在新增的一块钱绝大部分流入上市公司总部快递员派费上涨幅度有限 [20:00] 一线从业者收益改善有限市场高度集中之后,头部企业拥有意见权开始向电商商家转价成本廉价快递时代反之是有人在默默补贴成本地价不会凭空产生最终总要有人买单未来快递很难回到过去的急著低价反内卷是行业大趋势,但是核心矛盾尚未解决收益丰配机制没有重构,如果利润不能向下游快递员,亦站合理丰配。那么行业底层矛盾会持续存在好了本期闲聊已经严重潮汐了还有不少魔幻的现状更能直观印证时代的真相难道真的就无药可解了吗?Tania,不谢.下期视频我们将继续这个话题来看看普通人如何看懂未来的趋势哪些行业会淘汰,哪些行业会崛起?国家如何解决内卷、过剩、丰沛、就业这四大核心难题。所有答案全部在下篇深入拆解,敬请期待!最后祝大家周末愉快感谢你与我共度时光,希望有缘,我们下次再见!拜拜

中国供需失衡加剧 制造业与零工经济陷入流血内卷