风水轮流转：复刻“半导体时刻”：谁是下一个“卖铲人”...？美股：相关重点标的...！

风水轮流转：复刻“半导体时刻”：谁是下一个“卖铲人”...？美股：相关重点标的...！ — 贝拉聊财金

贝拉聊财金

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Key ideas

  • Moderna 与默沙东联合研发的个体化 mRNA 癌症疫苗三期临床大获全胜，成为人类首个由 AI 深度参与设计并过审三期的癌症疫苗，刺激其股价单日飙涨 176%，引爆 AI 制药板块。 (0:00)
  • 资本市场正复刻 2022-2024 年半导体从 GPU 轮动至 HBM、先进封装的牛市路径，逻辑重心由虚拟分子设计迅速转向 DNA 合成、自动化湿实验等物理“卖铲人”瓶颈。 (0:00)
  • Twist Bioscience (TWST) 凭借高通量 DNA 合成构筑极高稀缺壁垒，营收已连续 14 个季度正增长，成为承载 AI 虚拟分子落地的核心卖铲标的。 (5:00)
  • 机构测算显示，仅提升传统研发效率即可为 AI 制药软硬件与实验服务带来 300 亿至 400 亿美元的年市场空间；若攻克不可成药靶点，市场容量将呈指数级跃升。 (10:00)

Detailed notes

## Background 该视频由财经博主“贝拉聊财金”于 2026 年 10 月 6 日发布在 YouTube 平台。视频简介表明，本期内容深入探讨美股市场中如何复刻当年的“半导体时刻”，分析在 AI 制药热潮中谁是真正的“卖铲人”以及相关的重点美股标的。

## TL;DR 视频以 Moderna 癌症疫苗三期临床突破引爆的行情为切入点，指出 AI 制药正在复刻当年半导体从算力 GPU 轮动至 HBM、先进封装等物理瓶颈环节的链式扩散逻辑。由于 AI 生成的虚拟分子无法代替真实的物理验证，以高通量 DNA 合成龙头 Twist Bioscience (TWST)、自动化湿实验平台 Recursion (RxRx) 以及生物设计工具 Schrödinger (SDGR) 为代表的物理承载层成为了资金追逐的“核心卖铲人”。AI 正通过批量生成候选分子倒逼物理实验爆发，驱动行业形成正向迭代飞轮与数百亿美元的市场增量空间。不过，视频也重点强调了生物医药与标准化半导体工业品的本质区别，警示投资者警惕脱靶毒性、临床失败率高企以及平台型公司持续亏损等潜在风险。

## Atmosphere & style 整体叙事结构严密、层层递进，兼具深度行业研究的专业框架与通俗生动的类比手法。主讲人将虚拟生物计算与半导体物理瓶颈进行跨界映射，把复杂的生物信息学与选股逻辑串联得充满悬念与科技叙事的张力。在展现技术突破带来的时代兴奋感之余，讲解始终维持着冷静克制的风险警示态度，让观众在感受赛道爆发潜力的同时也能保持清醒的投资敬畏心。

## Bulletin - [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=iyeiJCTHfm0&t=0s) Moderna 与默沙东联合研发的个体化 mRNA 癌症疫苗三期临床大获全胜，成为人类首个由 AI 深度参与设计并过审三期的癌症疫苗，刺激其股价单日飙涨 176%，引爆 AI 制药板块。 - [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=iyeiJCTHfm0&t=0s) 资本市场正复刻 2022-2024 年半导体从 GPU 轮动至 HBM、先进封装的牛市路径，逻辑重心由虚拟分子设计迅速转向 DNA 合成、自动化湿实验等物理“卖铲人”瓶颈。 - [05:00](https://www.youtube.com/watch?v=iyeiJCTHfm0&t=300s) Twist Bioscience (TWST) 凭借高通量 DNA 合成构筑极高稀缺壁垒，营收已连续 14 个季度正增长，成为承载 AI 虚拟分子落地的核心卖铲标的。 - [10:00](https://www.youtube.com/watch?v=iyeiJCTHfm0&t=600s) 机构测算显示，仅提升传统研发效率即可为 AI 制药软硬件与实验服务带来 300 亿至 400 亿美元的年市场空间；若攻克不可成药靶点，市场容量将呈指数级跃升。

## Key takeaways - [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=iyeiJCTHfm0&t=0s) 美股市场正在形成“AI 制药复刻半导体链式大行情”的主线，资金从关注算法模型转向追逐卡脖子的上游“卖铲人”。 - [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=iyeiJCTHfm0&t=0s) 半导体行情从英伟达 GPU 扩散至 HBM、光模块和 CoWoS，核心逻辑是产业链中最紧缺、扩产最慢的瓶颈环节享有最强的确定性与溢价。 - [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=iyeiJCTHfm0&t=0s) 传统新药研发耗时十几年、斥资数十亿美元且试错成功率极低，AI 制药虽能将虚拟模拟压缩至数小时，但无法凭空替代物理实体验证。 - [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=iyeiJCTHfm0&t=0s) AI 制药的底层卡脖子矛盾在于“计算能力过剩与物理世界承载能力不足”，电脑模型必须通过实体合成和生物湿实验进行落地测试。 - [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=iyeiJCTHfm0&t=0s) Moderna 癌症疫苗三期临床突破向资本市场证实了 AI 制药已脱离 PPT 叙事阶段，具备商业化攻克绝症与延长人类寿命的实质能力。 - [05:00](https://www.youtube.com/watch?v=iyeiJCTHfm0&t=300s) 产业链第二层的物理合成端以 Twist Bioscience (TWST) 为代表，作为全球寡核苷酸合成龙头，掌握下游 mRNA 与基因治疗必选的产能入口。 - [05:00](https://www.youtube.com/watch?v=iyeiJCTHfm0&t=300s) 产业链第三层的 Recursion Pharmaceuticals (RxRx) 通过高通量机器矩阵 24 小时进行自动化湿实验，为 AI 模型提供关键的真实世界生物反馈闭环。 - [05:00](https://www.youtube.com/watch?v=iyeiJCTHfm0&t=300s) 产业链第四层为生物 EDA 与设计工具软件，Schrödinger (SDGR) 与专注抗体生成式设计的 Absci (ABSI) 享有高弹性授权与里程碑商业模式。 - [10:00](https://www.youtube.com/watch?v=iyeiJCTHfm0&t=600s) AI 制药推动了“算法生成海量候选分子倒逼物理实验扩容，全量阴阳性数据再回流训练模型”的正向工程学飞轮。 - [10:00](https://www.youtube.com/watch?v=iyeiJCTHfm0&t=600s) 与半导体标准化生产不同，生物医药机理极端复杂，AI 无法彻底规避脱靶、毒性风险，投资者不可将工业品投资经验生搬硬套至医药板块。 - [10:00](https://www.youtube.com/watch?v=iyeiJCTHfm0&t=600s) 上游卖铲标的面临自动化平台持续亏损、高资本开支扩张风险，以及跨国药企内部自研算法的直接竞争威胁。 - [10:00](https://www.youtube.com/watch?v=iyeiJCTHfm0&t=600s) 当前二级市场呈现强烈的“预期先行”特征，尽管三期临床结果亮眼，但商业化落地仍受制于严苛的监管审批周期与下游 Biotech 融资环境。

## Detailed walkthrough ### [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=iyeiJCTHfm0&t=0s) AI制药复刻半导体牛市：从“淘金者”到“卖铲人”的逻辑切换

最近美股市场中最火爆、最硬核，且走势最像当年半导体大牛市的赛道，既不是普通的泛科技股，也不是纯软件类 AI，而是 **AI 制药**。市场上开始广泛出现一种论调：“AI 制药正在复刻半导体从 GPU 到 HBM 的链式大行情”，目前的市场正处于 AI 制药的“卖铲人时代”，而 Moderna（莫德纳）则是引爆这一行情的龙头标的。

要理解这场行情，必须回看 2022 年至 2024 年的半导体牛市演进过程： - **第一阶段（炒芯片）**：行情起初仅集中在英伟达等 GPU 算力硬件上，市场误以为“买显卡就完事了”。 - **第二阶段（瓶颈交易）**：市场很快意识到，只有显卡根本无法单独运转——内存带宽跟不上、网络传输跟不上、供电和散热跟不上、先进封装产能卡壳，显卡算力根本无法完全释放。行情随后迅速链式扩散，从 GPU 轮动暴涨至 HBM（高带宽内存）、高速光模块与交换机、先进封装（如 CoWoS）、服务器电源及散热材料。 - **投资哲学**：整条产业链中，谁是“最紧缺、最卡脖子、扩产周期最慢、全行业绕不开”的环节，谁的涨势就最猛烈、最持久。这正是典型的“淘金的人不一定赚到钱，但卖铲子、卖水、卖必备工具材料的人稳赚所有人的钱”。

传统的新药研发纯靠漫长的人工试错：科学家提出假说、筛选靶点、评估分子，往往需要经历数万次实验、耗费十几年光阴并砸入几十亿美元，最终成功率极低（上千个候选分子中最终能上市的不到一个），导致传统创新药企常态化亏损、暴涨暴跌如同赌博。而 AI 制药通过超级算力、海量医学数据、蛋白质结构预测与基因设计，在电脑中直接模拟筛选最优药物分子，把过去人类十年的试错压缩在几天甚至几小时内完成。

然而，这里隐藏着一个 90% 投资者容易忽视的核心真相：**AI 只能在虚拟空间内建构分子模型，它无法凭空造出真实的物理 DNA、真实的蛋白质，也无法在电脑里代替真实人体的湿实验与毒性测试。** 这种“计算能力过剩与物理世界承载能力不足”的冲突，恰恰构成了 AI 制药行业最根本的卡脖子瓶颈，与半导体行业当年算力暴增但存储、硬件跟不上的剧本如出一辙。

本次超级行情的导火索是 Moderna 在临床上的重大突破。2024 年夏末秋初，Moderna 与默沙东（MSD）联合研发的个体化 mRNA 癌症疫苗三期临床数据大获全胜，成为人类历史上首个由 AI 深度参与设计并成功通过三期临床的癌症疫苗。消息公布当天，Moderna 股价单日暴涨 176%，创下美股生物医药指数 6 年来最大单日涨幅，成为市场涨势领头羊。这一事件向资本市场确立了一个核心事实：AI 制药不是停留于 PPT 概念的叙事，而是能够攻克最严苛的三期临床、挽救生命并实现商业化落地。资金随即开启复刻半导体的逻辑，不再仅盯着下游药企，而是疯狂涌向上游那些不可或缺的实体瓶颈环节。

```mermaid flowchart TD accTitle: 半导体与AI制药瓶颈链式传导对比 accDescr: 展示半导体链式扩散与AI制药产业链各瓶颈环节的一一映射关系

subgraph Semi["半导体牛市链式传导"] S1["核心算力: GPU (英伟达)"] --> S2["显卡性能过剩遭遇物理瓶颈"] S2 --> S3["链式扩散: 卖铲人主线 (HBM / 光模块 / CoWoS / 散热)"] end

subgraph AIDrug["AI制药牛市链式传导"] A1["核心算力: AI生物模型/蛋白质设计"] --> A2["虚拟计算爆发，缺乏物理实体验证能力"] A2 --> A3["链式扩散: 卖铲人主线 (DNA合成 / 自动化湿实验 / 生物数据)"] end

S3 -.->|"底层逻辑映射"| A3 ```

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[05:00](https://www.youtube.com/watch?v=iyeiJCTHfm0&t=300s) 产业链六层深度剖析：从算法模型到上游卖铲人核心标的

AI 制药不仅改变了研发流程，更重新定义了抗衰老与攻克绝症的可能性。古人平均寿命仅约 39 岁，到 2025 年全球平均寿命已提升至 71.4 岁（日本 84.5 岁、中国 77.6 岁、美国 76.4 岁）。衰老的本质是基因损伤、蛋白折叠错误、细胞衰老、炎症蓄积以及端粒损耗；传统医学侧重于“病后治疗”，而 AI 则能解析海量长寿基因与老化蛋白模型，设计个性化抗衰老小分子与定制疫苗，有望让癌症与罕见病转变为类似高血压一般可控的慢性病，推动医学从单纯治病迈向“防病 + 延寿”的新纪元。

将 AI 制药产业链逐层拆解，对应半导体的发展路径，整体结构可划分为六大层级：

| 层级 | 产业角色 | 业务本质与行业地位 | 对应美股代表标的 / 类别 | 投资属性与风险特征 | |:--- |:--- |:--- |:--- |:--- | | **第一层** | AI 计算设计端（大脑层） | 算法工具与大模型公司，提供分子设计平台。包括大药企自研算法与独立 AI 生物模型企业。 | 各类自研 AI 平台公司 | 玩家繁杂，算法迭代快，产品容易同质化；**非本轮资金炒作的主线**。 | | **第二层** | 实体制造与合成端（卖铲人核心） | 将电脑中的代码转化为真实的 DNA/RNA 物理分子，是虚拟进入现实的核心通道。 | **Twist Bioscience (TWST)**：全球高通量 DNA/寡核苷酸合成龙头。 | 极度稀缺的物理产能瓶颈，下游 mRNA 与基因治疗必选供应商；营收连续 14 个季度正增长，确定性极高。 | | **第三层** | 自动化湿实验平台（闭环验证） | 以高通量机器矩阵 24 小时不间断运行湿实验，填补实验数据断层，提供毒性与活性真实数据。 | **Recursion Pharmaceuticals (RxRx)**：AI 湿实验驱动型平台，曾获罗氏（Roche）巨额合作。 | AI 训练所必需的“真实反馈环”，壁垒极高，属于高成长性的硬件/平台型卖铲人。 | | **第四层** | 生物 EDA 与中游设计工具 | 生物医药领域的软件设计工具箱，类似芯片设计中的 Cadence/Synopsys，收取授权费与专利费。 | **Schrödinger (SDGR)**：计算化学与分子模拟龙头；**Absci (ABSI)**：专注于抗体与蛋白质生成式 AI 设计。 | 商业模式为旱涝保收的软件授权/里程碑分成；抗体为当前最火抗癌方向，具备高业绩弹性。 | | **第五层** | 底层高质量生物数据（数据土壤） | 提供未经污染、高保真的生物分子多维数据。喂给 AI 的数据质量直接决定模型输出质量。 | **Hyperfine (HYFT)** 等小盘特色数据/检测类标的 | 最上游的“隐形瓶颈”，无优质数据则模型算力失效；属于小盘、高弹性标的。 | | **第六层** | 创新药企终端（淘金者）与传统巨头 | 利用 AI 工具研发新药管线的 Biotech 企业，以及作为终端买家的传统跨国制药巨头。 | **淘金者**：Moderna (MRNA)；**买家巨头**：默沙东、礼来 (LLY)、诺华 (NVS)、罗氏；**行业打包**：XBI ETF | Biotech 弹性极大但极度依赖临床数据，“一战成名或临床失败归零”；传统大药企资金雄厚、波动较小。 |

在上述六层结构中，**第二层至第四层的“卖铲人”与“上游瓶颈”构成了资金追逐的绝对主线**： - **TWST（Twist Bioscience）**：AI 可以在算法中生成千万种序列，但必须发送给具备高通量合成能力的工厂制造出实体寡核苷酸。全球具备大规模商业化交付能力的厂商极度稀缺，所有做 mRNA 与合成生物学的团队均绕不开它，商业模式类似于“不管哪家淘金者挖出金子，都需要买它的铁锹”。 - **RxRx（Recursion Pharmaceuticals）**：AI 模拟完毕后，必须由数万组机器 24 小时进行自动化验证，输出真实世界的生物活性与毒性数据回传模型，形成正向闭环，解决了大模型“幻觉”与缺乏现实依据的最大短板。 - **SDGR（Schrödinger）与 ABSI（Absci）**：以生物物理与生成式 AI 搭建药物设计工具。当前全球最热门的抗肿瘤药物形态集中于抗体领域，AI 能够大幅压缩抗体发现周期，软件工具层兼具低边际成本与高扩张潜力。

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[10:00](https://www.youtube.com/watch?v=iyeiJCTHfm0&t=600s) 产业闭环形成、潜在风险警示与长期市场空间

AI 正在重塑制药工程学的底层飞轮：传统制药由于实验费用高昂，只能选取极少数高概率候选分子在实验室验证，若失败则数据被搁置；而在当前体系下，**AI 生成海量候选分子 $\to$ 自动化高通量合成与实验 $\to$ 无论是阳性还是阴性数据均全量回馈模型 $\to$ 模型持续迭代并生成更优分子**。这种正反馈飞轮标志着产业逻辑的彻底跃迁——过去 AI 的定位是“减少做实验”，而现在 AI 的定位是“批量制造候选分子，从而倒逼物理实验与合成产能爆发”。

```mermaid flowchart LR accTitle: AI制药正向飞轮效应 accDescr: 展示从AI虚拟分子设计到物理合成、自动化实验与数据全量回馈的完整迭代闭环

subgraph Flywheel["数据回馈与模型迭代闭环"] M["AI 算法模型生成海量候选分子"] -->|"高通量订单"| S["物理合成 (如 TWST) 与自动化湿实验 (如 RxRx)"] S -->|"阳性与阴性全量测试数据"| D["结构化生物实验数据库"] D -->|"训练素材回流"| M end ```

尽管 AI 制药与半导体行情有很强的映射关系，但投资者绝不能“无脑照搬”半导体牛市的全部经验，必须看清二者之间存在的重大产业差异与潜在风险： - **无法标准化的物理规律**：半导体是标准化工业品，GPU 与 HBM 的算力、带宽和良率指标可被精确量化；生物医药则完全不同，人体机理极为复杂，即便将合成产能与实验设备全部拉满，AI 依然无法彻底消除生物医药与生俱来的脱靶、毒性及临床失败风险。 - **卖铲人并非“稳赚躺赢”**： - 自动化实验平台类企业（如 RxRx）目前仍处于大幅亏损状态，极度依赖资本市场融资输血。 - 上游耗材与合成服务商进行产能扩张需要极高的资本开支（CapEx），当下游 Biotech 融资遇冷、研发预算收缩时，上游订单将直接承压。 - 软件与工具类企业面临默沙东、辉瑞、礼来等头部跨国药企内部自研算法的直接竞争。 - **监管审批与预期兑现周期长**：当前二级市场行情具有明显的“预期先行”特征。Moderna 的 mRNA 癌症疫苗虽取得三期临床阳性结果，但仍需走完美国 FDA 严格的审评审批流程才能正式商业化。 - **历史周期的教训**：2020 年至 2021 年期间，资本市场也曾大力炒作过 AI 制药概念，但随着后续多条研发管线在临床阶段折戟，行业热度曾快速降温。

从长远市场空间来看，机构测算显示： - 若 AI 仅起到“提升传统研发效率”的作用，其全球每年对应的软硬件与实验服务市场空间即可达 **300 亿至 400 亿美元**。 - 若 AI 能进一步将以往“不可成药”的靶点变为“可行项目”，驱动全球在研药物管线总量成倍扩容，进而促使 DNA 合成、蛋白质制备及自动化验证的需求指数级爆发，整个产业链的潜在市场容量将迈向全新的量级。

本轮自 2024 年 9 月启动的 AI 制药热潮，借由 Moderna 的临床实证，向资本市场确立了“虚拟设计必须依赖实体承载”的全新估值框架。虚拟算力生成分子的能力可以无限膨胀，但 DNA 合成、自动化湿实验和高质量生物数据等物理瓶颈的扩产极其缓慢。资金沿着产业链由终端药企向深层卖铲人扩散的逻辑已经确立，而该赛道的最终高度，仍有待后续持续落地的临床数据与企业订单财报来进行全面验证。

## Notable quotes > [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=iyeiJCTHfm0&t=0s) AI 制药正在复刻半导体从 GPU 到 HBM 的链式大行情 — 贝拉聊财金

> [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=iyeiJCTHfm0&t=0s) 淘金的人不一定赚到钱，但卖铲子、卖水、卖必备工具材料的人稳赚所有人的钱 — 贝拉聊财金

> [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=iyeiJCTHfm0&t=0s) AI 只能在虚拟空间内建构分子模型，它无法凭空造出真实的物理 DNA、真实的蛋白质，也无法在电脑里代替真实人体的湿实验与毒性测试。 — 贝拉聊财金

> [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=iyeiJCTHfm0&t=0s) 最紧缺、最卡脖子、扩产周期最慢、全行业绕不开 — 贝拉聊财金

> [05:00](https://www.youtube.com/watch?v=iyeiJCTHfm0&t=300s) 不管哪家淘金者挖出金子，都需要买它的铁锹 — 贝拉聊财金

> [05:00](https://www.youtube.com/watch?v=iyeiJCTHfm0&t=300s) 一战成名或临床失败归零 — 贝拉聊财金

> [10:00](https://www.youtube.com/watch?v=iyeiJCTHfm0&t=600s) 过去 AI 的定位是“减少做实验”，而现在 AI 的定位是“批量制造候选分子，从而倒逼物理实验与合成产能爆发”。 — 贝拉聊财金

> [10:00](https://www.youtube.com/watch?v=iyeiJCTHfm0&t=600s) 虚拟设计必须依赖实体承载 — 贝拉聊财金

## Mentioned Moderna (MRNA), 英伟达 (NVIDIA), 默沙东 (MSD), Twist Bioscience (TWST), Recursion Pharmaceuticals (RxRx), Schrödinger (SDGR), Absci (ABSI), Hyperfine (HYFT), 礼来 (LLY), 诺华 (NVS), 罗氏 (Roche), 辉瑞, XBI ETF, Cadence, Synopsys, 美国 FDA, mRNA 癌症疫苗, HBM, CoWoS, GPU

## Video description 风水轮流转： 复刻“半导体时刻”：谁是下一个“卖铲人”...？ 美股：相关重点标的...！

如果需要查询过往视频中讲解过的公司：可以在YouTube上查“贝拉聊财金 + (公司名称/股票代号)"，比如“贝拉聊财金 TSLA Tesla”，如果标题提到就会显示在结果里，或者点击下面这个链接就可以看到全部视频的列表（按时间顺序）： https://www.youtube.com/channel/UCVomjkM_t0EcctTWSE1Jvxg/videos

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[Source](https://www.youtube.com/watch?v=iyeiJCTHfm0)

中文简报

复刻“半导体时刻”：谁是AI制药下一个“卖铲人”？美股重点标的解析 以 Moderna 癌症疫苗三期临床突破引发的行情为切入点，AI 制药正在复刻当年半导体从算力 GPU 轮动至 HBM、先进封装等物理瓶颈环节的链式扩散逻辑。由于 AI 生成的虚拟分子无法替代真实的物理验证，以高通量 DNA 合成龙头 Twist Bioscience (TWST)、自动化湿实验平台 Recursion (RxRx) 以及生物设计工具 Schrödinger (SDGR) 为代表的物理承载层成为了资金追逐的“核心卖铲人”。AI 正通过批量生成候选分子倒逼物理实验爆发，驱动行业形成正向迭代飞轮与数百亿美元的市场增量空间。不过，生物医药与标准化半导体工业品存在本质区别，投资者仍需警惕脱靶毒性、临床高失败率以及平台型公司持续亏损等潜在风险。 Moderna 与默沙东联合研发的个体化 mRNA 癌症疫苗三期临床大获全胜，成为人类首个由 AI 深度参与设计并过审三期的癌症疫苗，刺激其股价单日飙涨 176%，引爆 AI 制药板块。 (0:00) 资本市场正复刻 2022-2024 年半导体从 GPU 轮动至 HBM、先进封装的牛市路径，逻辑重心由虚拟分子设计迅速转向 DNA 合成、自动化湿实验等物理“卖铲人”瓶颈环节。 (0:00) Twist Bioscience (TWST) 凭借高通量 DNA 合成构筑极高稀缺壁垒，营收已连续 14 个季度正增长，成为承载 AI 虚拟分子落地的核心卖铲标的。 (5:00) 机构测算显示，仅提升传统研发效率即可为 AI 制药软硬件与实验服务带来每年 300 亿至 400 亿美元的市场空间；若攻克不可成药靶点，市场容量将呈指数级跃升。 (10:00)

Reading summary

节目认为，AI制药赛道正在复刻半导体行业从核心算力向基础设施扩散的逻辑，市场焦点正从下游研发新药的“淘金者”转向提供物理合成与实验验证等卡脖子环节的“卖铲人”。 半导体逻辑映射与行情导火索 (0:00) 2022至2024年的半导体牛市最初由英伟达等GPU算力驱动，随后因显卡面临带宽、网络与散热等物理制约，行情链式扩散至HBM、光模块与先进封装等上游必备环节。AI制药呈现出类似演进：AI虽能在虚拟空间内高速模拟筛选药物分子，但无法在电脑中替代实体DNA制造、湿实验与毒性测试，形成了“虚拟算力爆发与物理承载受限”的核心矛盾。 2024年夏秋，Moderna与默沙东联合研发的个体化mRNA癌症疫苗三期临床数据取得突破，成为首个由AI深度参与并成功通过三期临床的癌症疫苗。消息公布当天Moderna股价暴涨176%，创下美股生物医药指数6年来最大单日涨幅，向资本市场证实了AI制药具备攻克三期临床的商业化潜力，直接引爆了资金向上游瓶颈环节的迁徙。 产业链六层拆解与核心卖铲标的 (5:00) AI制药产业链自上而下可细分为六大层级：第一层为算法模型设计端；第二层为实体制造与合成端；第三层为自动化湿实验平台；第四层为生物EDA与中游设计工具；第五层为底层高质量生物数据；第六层则为创新药企终端（如Moderna）与跨国药企巨头（如礼来、默沙东、诺华、罗氏）。其中，第一层玩家众多且易同质化，并非本轮行情核心，资金主要聚焦于第二至第四层的实体制造与工具壁垒。 核心卖铲标的包括高通量DNA/寡核苷酸合成龙头Twist Bioscience（TWST），其具备极度稀缺的物理交付产能，营收连续14个季度正增长；自动化湿实验平台Recursion Pharmaceuticals（RxRx）通过机器矩阵提供24小时连续验证，为大模型提供真实反馈闭环；生物EDA与设计工具领域的Schrödinger（SDGR）与Absci（ABSI）则凭借计算化学与抗体生成式AI工具，享有软件授权与里程碑分成的业务模式。 产业闭环飞轮与长远市场空间 (10:00) AI制药推动了研发工程学闭环的形成：过去受限于成本，实验仅能验证极少数高概率候选分子；当前体系下，AI批量生成海量候选分子，倒逼物理合成与自动化实验，并将阳性与阴性测试数据全量回流至数据库以持续迭代模型。这表明AI的作用已由“减少实验”演进为“倒逼物理实验与合成产能爆发”。 长远空间方面，机构测算显示，若仅用于提升传统研发效率，全球每年对应的软硬件与实验服务空间约为300亿至400亿美元；若AI能将不可成药靶点转化为可行项目，全球研发管线成倍扩容将驱动物理合成与验证需求呈指数级爆发。同时，AI解析长寿基因与老化蛋白模型，也推动着医学向个性化抗衰与慢病化防控延伸。 生物物理特性限制与潜在风险 (10:00) 尽管AI制药与半导体存在逻辑映射，但两者存在显著产业差异，不可机械照搬。半导体属于指标可精确量化的标准化工业品，而生物医药机理极度复杂，AI算力与实验设备拉满亦无法彻底消除药物脱靶、毒性及临床失败等固有风险。 此外，卖铲人并非稳赚躺赢。自动化实验平台如RxRx目前仍处大幅亏损并依赖外部融资；上游耗材与合成商的高资本开支在药企研发预算收缩时会直接承压；软件设计端还面临跨国药企自研算法的竞争。当前二级市场具有较强“预期先行”特征，新疗法仍需通过美国FDA等机构的漫长审批，且2020至2021年该赛道曾出现炒作后因临床遇挫而降温的先例。 本轮AI制药热潮确立了虚拟算力依赖物理承载的估值逻辑，资金正从终端药企向合成制造与验证等上游瓶颈扩散。但考虑到人体机理的不可预测性与药企盈利周期的不确定性，该赛道的长期估值中枢仍有待后续临床试验批文与实质订单财报的进一步检验。

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[0:00] 贝拉聊财金: AI 制药正在复刻半导体从 GPU 到 HBM 的链式大行情 [0:00] 贝拉聊财金: 淘金的人不一定赚到钱，但卖铲子、卖水、卖必备工具材料的人稳赚所有人的钱 [0:00] 贝拉聊财金: AI 只能在虚拟空间内建构分子模型，它无法凭空造出真实的物理 DNA、真实的蛋白质，也无法在电脑里代替真实人体的湿实验与毒性测试。 [0:00] 贝拉聊财金: 最紧缺、最卡脖子、扩产周期最慢、全行业绕不开 [5:00] 贝拉聊财金: 不管哪家淘金者挖出金子，都需要买它的铁锹 [5:00] 贝拉聊财金: 一战成名或临床失败归零 [10:00] 贝拉聊财金: 过去 AI 的定位是“减少做实验”，而现在 AI 的定位是“批量制造候选分子，从而倒逼物理实验与合成产能爆发”。 [10:00] 贝拉聊财金: 虚拟设计必须依赖实体承载

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[0:00] Hello大家好欢迎来到贵代财经最近美股最火 最硬核最像当年半导体大牛式的赛道,不是普通AI不是科技股,而是AI制药。我们先来看一些网上的说法AI制药正在复刻半导体GPU到HBM的链式大行情而只有瓶颈以交易成型现在是AI制药的卖产人时代莫德纳是9月美股真正的涨势之王很多人看完一脸懵什么叫复刻半导体?什么叫瓶颈交易?为什么Moderna一条临床数据?能代表整个营养AI全链条谁又是真正的卖产人AI到底能给人类健康、寿命、治病带来多大的改变?我们先来回答为什么全网都在说AI制药正在复刻当年半导体大行情2022年至2024年的AI版本体牛市最开始长的就是GPU大家以为买显卡就完事了结果市场马上放线光有最强显卡没有用内存跟不上 传输跟不上 供电跟不上 封装跟不上 显卡根本跑不完于是行情开始链市扩散一环接一环的轮动暴涨GPUHBM 高带宽内存告诉网络传输先进封周电源散热配套设备材料这就是事成所说的瓶颈交易谁是整条产业链最缺 最卡脖子 扩产最慢 绕不开的环节谁就长得越猛越持久简单一句话就是淘金的人不一定赚钱 但是卖铲子 卖水 卖工具卖必备材料的人 问赚所有人的钱现在的AR制药走的就是一模一样的剧本传统人类研发新药,纯靠试错科学家猜拔点 评分子几万次的实验十几年熬时间几十亿美金的砸进去 成功率极低1000个候选分子最后能上市的不到一个所以传统药企亏钱是常态失败是常态饿死是常态暴涨暴跌,乘考赌运气而Air制药则彻底颠覆了逻辑把虾式变成了精准计算AIA作用逻辑超级简单用超级算力 海量医学数据蛋白设计、基因设计直接在电脑里模拟出最有可能治病的药物分子以前人类十年试错的东西AI只是几天几小时算完但是这里要敲黑板这里有一个90%的人看不懂的核心真相AI只能在电脑里画图、算分子、设计药那是AI造不出真实的DNA造不出真实的蛋白做不了真实实验,测不了真实毒性这就是ARGL最大的瓶颈和当年半导体硬件跟不上的情况一模一样引爆本轮AI制药超级行情的真正导火索,使Moderno9月封神。这个我们之前做过一期特别视频,这里就不重复了。简单来说就是2026年8月中小旬莫德纳加莫沙东联合研发的mRNA癌症疫苗三期临床数据大获全市。这是人类历史上第一个由AI深度参与研发三期临床成功的癌症疫苗消息一出来当天莫德纳单日暴涨了176%为美股生物指数6年来的最大担任涨幅。整个九月,我的哪一路行告成为9月美股真正的涨势之王那么为什么这次行情能够带动全产列呢?因为他彻底证明了一件事AI不是PPT,不是概念,不是讲故事AI社界的药真的能治病真的能过最难的三期临床真的能商业化真的能救人市场瞬间反应过来AIA制药的时代已经正式落地,不是预期而是事实于是资金复刻半导体逻辑不在职场最重要开始疯狂炒AI做药必须依赖的,卡脖子的,绕不开的上游瓶颈环节。因为制药不仅仅只是股市的题材故事更深层的意义在于它有可能重塑人类的健康与寿命格局回望历史古代即使是帝王平均寿命也仅仅只有39岁到了2025年,全球平均寿命来到了71.4岁日本是84.5岁,中国77.6岁,美国76.4岁那么未来人类寿命有没有可能突破120岁呢?AI制约恰恰给这件事情带来的现实希望因为人类衰老的本质是经营损失 [5:00] Yeah. 蛋白错误 细胞老化 严正堆积。 端利损耗。 传统医学只能治病不能抗衰老。 AI 科学是通过 AI 解析上万组衰老基因 上万组长寿数据。 上万组蛋白老化模型 Now the US$1 million is already in the middle of the market. AI 设计精准抗衰老小分子药物 The future is that humans' life is not based on运气, not based on the development of humans. Call AI - 定制药物严肃 癌症、罕见病、疑难杂症,以前基本判死刑 but AI can quickly find the "专属革点" 快速设计专属靶向药 快速定制个性化疫苗 未来大部分癌症会变成可控慢性病, Just like high blood pressure, blood pressure, and blood pressure. AI医疗已经从治病时代进入了防病加上延寿时代 This is why the market is for Edge to be超级 high. This is not a normal business. And it was the "The end of the world" of the world of the world of the world. Next, let's try to make AI-19 health care system. On the GPU and HBMs, the logic is to do. 第一层: AI 世界端就是大脑层 It's the device that is in the device that is used to the AIM company. The special is that the players are more than easy, not easy to be. 代表新企业,包括大药企自研AI 各类AI生物模型企业 弹性一般容易同质化不是本轮主线。 The second is the real-world world. 本轮真正的主线 卖成人的核心 This is the current current network of the world's world. AI 再多要 没有它 全部等于0 t. TWST, called "the key" of the world's main market. 业务全球顶级的DNA 管和甘酸合成龙头 "Tool俗工作" is AI-电脑设计好药物序列 全部发给TWST It will help you to make a DNA, RNA. 管合干酸分子 Why is it absolutely a瓶颈? because this is a large-scale production, the production is so much. 全球产能极度稀缺 So you're a real cheap. 所有mRNA企业,所有精铀器 全部必须找他拿货 赚钱逻辑超级稳。 "I don't know what the company is doing or what the company is doing" 只要行业在发展,它永远赚钱。 The news is also a big deal. 连续14个季度营收正增长。 and if the app was released after the order of the app, it is the last one of the most硬ty's prices. The second is RxRx. It's the AI-like platform platform. The work is AI-like, and is a non-alarm. must be done with a machine-like experiment. and test results and test results. It has a full-time-time machine machine. 几万几十万组实验机器24小时不停跑 核心价值是 AI's the most important thing is to be required to be the actual data. and this company The data is not to be able to produce the real test data, and the data is not to be able to produce the real test data. The company of the company of the Royal Seas, used to be 50 million yen to keep it. The AI-kr test is the key to the main market. Quizá, STGA. This is the EDDA device I mentioned before. "Tool俗工作" is the EDA. All the world's all all the stuff that you have to pay for your own hardware. Use to use the use of the products and products and products. 稳赚版权费、稳赚工具费,和老保收。 属于软件层卖产人 逻辑完全对标半导体EDA 3. AI-Counting AI-蛋白设计 This is the name of ABSI. The company is working on AI, and is also working on the counter. Now the world's most火 of the drug,抗癌, all is抗体. AI 大幅刷断了抗体的研发周期 属于中油核心工具企业,弹性大成长性高。 Let's look at the fourth section. The soil is the most important part of the soil. This is the "HYFT" The idea of AI is not going to be used for good drugs. 完全取决于未进去的数据好不好? The data is AI-based material, no good data. AI算力再强也是非的 属于最上游隐形瓶颈 小盘高弹性标的。 Let's go to the 5th question. AI 生物技术与 MRNA 要起。 This is the drug, which is the "Tor经故事" in the first place of the "Tor经" of the people. They use this AI tool 做出属于自己的信用管线 [10:00] 收益弹性巨大 但是风险也极高临床数据决定股价的生死一旦关键临床失败,股价会出现毁灭性的回撤。其代表就是莫德纳大火成功点燃整个板块同时公司多调后续管线还在等待临床结果的验证股价会持续被临床数据驱动他们属于淘金者 不是卖产人弹性极大第六层也就是最后一层传统超级大药器这同意义上比摩托娜的体量更大例如莫沙东、李莱、诺华和罗氏它们是整个AIGL行业的最大金主明年只比以美金炸AI研发。买工具 买数据买实验服务收购AI公司他们稳定、安全、涨幅温和除非特大利好一般不会暴涨暴跌除此之外美股还有XBI生物科技ETF可以一键布局一篮子生物医药标的规避单家公司临床暴零的风险缺点是成分谷混杂,包含大量传统药器AI制药的纯度不算高这里多说一句传统制药应实验成本高仅筛选少量高把握分子验证而AI可以生成含量候选分子,所有核成,无论结果成败与否都能作为训练素材回贯模型最终形成AI设计分子到试实验全数据回贯再到模型迭代生成更优质候选分子的正向循环我们继续来对照半导体行情逻辑AI大模型 玩家多 内准快DNA合成 自动化实验 生物数据到真正主线暴涨一模一样,几乎是一比一复刻当然也不是绝对的无风险我们也要客观的看到半导体和AI制药之间依旧存在巨大的差异不能直接无脑照搬半导体牛市的全部经验半导地生产工业品GPUHBM的性能指标可以标准化量化生物医药完全不一样就算合成产能实验设备全部拉满新药研发依旧充满不确定性AI能够提高研发效率,但是不能消除生物医药与生俱来的失败风险另外,卖产人也不等于稳赚躺赢自动化平台类企业持续大为亏损依赖资本市场持续收血耗材服务商扩产需巨额资本开支校友预算收缩时订单也会成压工具类厂商还需直面头部要起自研工具的直接竞争外承人对比终端药企波动会小一些 但是并不代表没有风签还有一点需要留意的是当前板块行情属于预期先行莫德纳的mRNA疫苗虽然拿到了三七阳性还需要走完FDA审批流程才算正式商业活落底2020年至2021年市场也炒作过一轮AI制药但是不少管线临床折疾板块热度快速回落而今年的这一轮和上一轮有本质上的区别过去 AI 是用来减少实验现在AI是批量制造候选倒逼尸体实验环节产能扩张阴性实验结果也被拿来训练模型产业逻辑发生了改变从机构测算的市场空间来看就算AI只做到提高研发效率全球每年对应的市场空间就在300至400亿美元的级别如果AI可以把可行要务项目的税量做大带动DNA合成蛋白生产实验验证的需求进一步爆发那么整个产业链的市场规模还会再上一个台阶综回来看2020年9月开启的这一轮AirGL行情完整借鉴了半导体链式牛市的叙事莫德纳mRNA癌症疫苗的临床数据给市长提供了关键实证证明AI参与研发的药物可以走到商业化门口市场意识的了AI虚拟疯子的生成可以无限爆发但是DNA合成 自动化是实验高质量生物数据 这些实体环节扩展缓慢成为实实在在的产业里的瓶颈资金顺著产业链从中端药企向上优卖产人扩散哈喽本期视频就到这里了最后希望赛道的想象空间不止停留在股市行情AI正在改变新药研发的底层逻辑不仅有望降低新要研发的时间金钱成本有位公卡癌症 罕见病甚至人类对抗衰老 拉长寿命 打开了全新的可能性当然所有宏大叙事最终都要交给后续源源不断的临程数据以及企业财报订单去检验好了那就祝大家交易顺利吧股市有风险投资需谨慎感谢您与我共同时光 希望有缘 [15:00] 我们下次再见。拜拜