Bloom Energy营收破10亿美元上调指引 暴涨26%反击做空

AI电力第一妖股?BE从暴涨250%到腰斩!BE过山车行情全解析 — Wall Street Never Sleeps

Wall Street Never Sleeps

尽管AI缺电刚需与巨头订单推动单季业绩爆发,但在高估值与钪供应链隐患下,投资者宜等待股价回踩181至186美元缺口再行建仓。

AI-assisted summary of AI电力第一妖股?BE从暴涨250%到腰斩!BE过山车行情全解析 — original source. Check the original for full context.

Source published:

Key ideas

  • Bloom Energy(BE)走出过山车行情,上半年自约90美元暴涨近250%破300美元,7月因做空报告腰斩近50%,后受爆表财报刺激单日暴涨26%。 (0:01)
  • 最新季度营收达10.65亿美元,同比增165.5%,创历史新高并全面超预期,公司连续第三个季度上调全年业绩指引至39亿至42亿美元。 (3:15)
  • 做空机构Hunterbrook指控其稀土元素钪供应链高度依赖中国且全球产量无法支撑扩张,同时质疑200亿美元合同积压与不足5亿美元剩余履约义务(RPO)差距悬殊。 (6:16)
  • 华尔街机构评级分化,综合目标价区间落在270至280美元;技术面上200美元为短期多空分水岭,181至186美元缺口为更佳建仓观察位。 (9:18)

Detailed notes

## Background 本期视频由 YouTube 频道「Wall Street Never Sleeps」(花街TV)于 2026 年 7 月 31 日发布。视频围绕上半年暴涨 250% 后因做空报告腰斩、随后又凭炸裂财报暴力反弹的「AI 电力第一妖股」Bloom Energy(BE),全面拆解其技术壁垒、超级订单、做空争议及后市交易策略。

## TL;DR 节目全面复盘了 Bloom Energy 从暴涨、腰斩到单日飙升 26% 的过山车行情。主讲人指出,AI 算力爆发与老化电网的扩建周期错配,让公司的分布式固体氧化物燃料电池成为甲骨文等巨头的刚需电源,推动单季营收破纪录突破 10 亿美元;然而,Hunterbrook 针对钪供应链短缺及 200 亿美元合同积压口径夸大的指控仍未彻底消散。面对机构分歧与极高估值倍数,主讲人建议投资者避免盲目追高,重点关注 200 美元整数关口及 181 至 186 美元跳空缺口的回踩建仓机会。

## Atmosphere & style 整期节目节奏紧凑、信息密度极高,充满资本市场多空交锋的戏剧张力。主讲人以清晰客观的语调复盘跌宕起伏的行情走势,既生动展现了 AI 电力荒带来的狂热机遇,又始终保持冷峻克制,用严谨的财务口径与技术点位剖析高估值背后的风险陷阱,为观众带来深度、理性且极具实操感的投研复盘体验。

## Bulletin - [00:01](https://www.youtube.com/watch?v=-EZayUFy3Bg&t=1s) Bloom Energy(BE)走出过山车行情,上半年自约90美元暴涨近250%破300美元,7月因做空报告腰斩近50%,后受爆表财报刺激单日暴涨26%。 - [03:15](https://www.youtube.com/watch?v=-EZayUFy3Bg&t=195s) 最新季度营收达10.65亿美元,同比增165.5%,创历史新高并全面超预期,公司连续第三个季度上调全年业绩指引至39亿至42亿美元。 - [06:16](https://www.youtube.com/watch?v=-EZayUFy3Bg&t=376s) 做空机构Hunterbrook指控其稀土元素钪供应链高度依赖中国且全球产量无法支撑扩张,同时质疑200亿美元合同积压与不足5亿美元剩余履约义务(RPO)差距悬殊。 - [09:18](https://www.youtube.com/watch?v=-EZayUFy3Bg&t=558s) 华尔街机构评级分化,综合目标价区间落在270至280美元;技术面上200美元为短期多空分水岭,181至186美元缺口为更佳建仓观察位。

## Key takeaways - [02:01](https://www.youtube.com/watch?v=-EZayUFy3Bg&t=121s) Bloom Energy受追捧的底层逻辑在于其固体氧化物燃料电池(SOFC)提供离网就地发电,绕开了传统电网长达5至8年的变电站及输电线路扩建周期。 - [02:01](https://www.youtube.com/watch?v=-EZayUFy3Bg&t=121s) AI芯片18个月的迭代节奏与美国百年老化电网扩建的迟缓形成严重错配,迫使超大规模云厂商转向数月即可部署的分布式能源解决方案。 - [03:15](https://www.youtube.com/watch?v=-EZayUFy3Bg&t=195s) 单季度总营收达10.65亿美元,同比暴增165.5%,其中核心产品收入为9.354亿美元(同比增200%),经营现金流大幅转正至2.264亿美元。 - [03:15](https://www.youtube.com/watch?v=-EZayUFy3Bg&t=195s) 管理层连续第三个季度上调全年指引,将全年营收预期上调至39亿至42亿美元,Non-GAAP每股收益预期调至2.55至2.85美元。 - [04:28](https://www.youtube.com/watch?v=-EZayUFy3Bg&t=268s) 公司背靠甲骨文(最高2.8 GW装机容量)、Brookfield(合作规模从50亿扩大至250亿美元)及AEP等巨头订单,宣称合同积压总量达约200亿美元。 - [06:16](https://www.youtube.com/watch?v=-EZayUFy3Bg&t=376s) Hunterbrook发布做空报告,指出全球钪年产量仅约240吨,而Bloom规划产能需约220吨氧化钪,在商业与供应链逻辑上极难实现。 - [06:16](https://www.youtube.com/watch?v=-EZayUFy3Bg&t=376s) 空头重点质疑口径落差:公司宣称的200亿美元积压订单中,符合严格会计标准的剩余履约义务(RPO)仅有4.926亿美元,相差达40倍。 - [08:35](https://www.youtube.com/watch?v=-EZayUFy3Bg&t=515s) 公司官方反驳做空报告虚假误导,声明拥有多元化全球供应网络且财务真实,但目前多空双方均缺乏一锤定音的决定性证据。 - [09:18](https://www.youtube.com/watch?v=-EZayUFy3Bg&t=558s) 华尔街对BE目标价出现明显分歧,杰富瑞下调至188美元,瑞穗上调评级至跑赢大盘,机构综合平均目标价在270至280美元区间。 - [10:18](https://www.youtube.com/watch?v=-EZayUFy3Bg&t=618s) 多头看多支撑在于未来5到10年AI电力短缺的确定性趋势,以及科技巨头真金白银的交付订单与持续超预期的财务指引。 - [11:06](https://www.youtube.com/watch?v=-EZayUFy3Bg&t=666s) 空头核心担忧在于估值倍数极高导致容错率极低、关键材料钪的断供风险,以及200亿美元意向订单转化为实际营收的执行周期风险。 - [11:58](https://www.youtube.com/watch?v=-EZayUFy3Bg&t=718s) 技术操作建议切忌单边情绪化追高,重点观察能否站稳200美元关口,若回踩181至186美元跳空缺口则风险收益比更佳。

## Detailed walkthrough ### [00:01](https://www.youtube.com/watch?v=-EZayUFy3Bg&t=1s) 暴涨、腰斩到报复性反弹:BE 的过山车行情

今年上半年,Bloom Energy(股票代码:BE)走出了极其惊险刺激的过山车行情。年初时股价还在约 90 美元附近徘徊,短短六个月内一路狂飙突破 300 美元,涨幅接近 250%,成为华尔街最受追捧的 AI 电力概念股之一。然而进入 7 月中旬后,伴随做空报告的发酵,股价遭遇断崖式下挫,从高点几乎腰斩近 50%。

就在市场情绪陷入恐慌之际,剧情再度迎来暴力反转。随着公司发布破纪录的季度财报,BE 股价单日暴涨 26%,随后盘后继续走高超过 9%。“反转之后又反转,暴涨暴跌再暴涨,整个呢就是一个过山车,特别刺激。”面对如此剧烈的波动,这家为数据中心和大型工厂提供就地发电方案的清洁能源企业,究竟是货真价实的 AI 电力救星,还是被过度炒作的投机泡沫,成为当前机构与散户激烈争论的核心。

---

[02:01](https://www.youtube.com/watch?v=-EZayUFy3Bg&t=121s) AI 算力撞上电网死墙:燃料电池何以成为就地发电救星

Bloom Energy 能够受到资本市场爆发式关注,根本原因在于其核心产品“能源服务器”(Energy Server)切中了当下 AI 发展的最大痛点。该设备采用固体氧化物燃料电池(SOFC)技术,通过电化学反应而非传统燃烧,直接将天然气、氢气或生物质能转化为电能,实现了不依赖外部公共电网的独立发电。

目前英伟达 GPU 集群、微软、亚马逊 AWS 等超大规模云厂商的数据中心对电力需求极为饥渴,不仅需要几十兆瓦乃至上万千瓦级稳定供电,而且电力消耗呈现爆发式增长。然而,美国现有的输配电网络已有百年历史,新建变电站与铺设高压输电线路的流程走下来,往往需要五年甚至八年以上的时间。相比之下,AI 芯片每 18 个月就迭代一代,电网建设速度与算力爆发完全无法匹配。在此背景下,Bloom Energy 这种分布式“就地发电”(On-site Generation)方案直接被引爆——客户无需耗费数年苦等电网扩容,只需在数据中心园区旁铺设一排燃料电池服务器,数月内即可完成部署并点火供电。

```mermaid flowchart TD accTitle: AI 电力供需错配与就地发电解决方案 accDescr: 对比传统电网建设与分布式燃料电池在满足 AI 算力电力需求上的周期差异

subgraph Problem ["传统电网困境"] A["AI 芯片迭代周期<br/>18 个月一代"] B["美国百年老化电网<br/>高压线与变电站审批建设需 5-8 年+"] A -.->|"严重脱节"| B end

subgraph Solution ["Bloom Energy 解决方案"] C["能源服务器 (Energy Server)<br/>固体氧化物燃料电池 SOFC"] D["就地电化学转化<br/>天然气 / 氢气 / 生物质"] E["数月内快速部署<br/>绕开公共电网直接供电"] C --> D --> E end

B ==>|"倒逼数据中心转向"| C ```

---

[03:15](https://www.youtube.com/watch?v=-EZayUFy3Bg&t=195s) 季度营收破十亿美元:全线超预期的炸裂财报

在 AI 供电急迫需求的催化下,Bloom Energy 披露了创纪录的单季财务表现,各项核心数据全面碾压市场预期:

公司单季度总营收达到 10.65 亿美元,同比暴增 165.5%,不仅是公司历史上首次突破 10 亿美元大关,更大幅超越华尔街预期的 7.669 亿美元(超预期幅度达 29% 左右)。在收入构成中,核心的产品收入达到 9.354 亿美元,同比增幅高达 200%。毛利与盈利端同样出现爆发式改善,调整后毛利飙升至 2.534 亿美元,是去年同期的六倍以上;GAAP 每股收益达到 0.62 美元,Non-GAAP 每股收益录得 0.78 美元,相比市场预期的 0.40 美元接近翻倍;单季经营现金流大幅转正,流入 2.264 亿美元。

基于强劲的交付表现,管理层连续第三个季度全面上调全年业绩指引: - 全年营收指引从先前的 36 亿至 38 亿美元上调至 39 亿至 42 亿美元; - 全年 Non-GAAP 每股收益指引从 1.85 至 2.25 美元大幅调升至 2.55 至 2.85 美元; - 全年营业利润指引给到了 8 亿至 9 亿美元。

CEO KR Sridhar 在财报电话会上信心十足地强调,全美所有主要的超大规模云厂商、AI 基础架构运营商以及新建数据中心园区,几乎均已对 Bloom 的电力解决方案进行了验证,公司客户覆盖面正呈现几何级扩张。

---

[04:28](https://www.youtube.com/watch?v=-EZayUFy3Bg&t=268s) 甲骨文与 Brookfield 大单:200 亿美元合同积压的虚实

支撑 Bloom 业绩爆发的背后,是数个金额惊人的超级订单与战略合作。

首先是与甲骨文(Oracle)签署的主协议,Bloom Energy 将为其在新墨西哥州的 AI 数据中心园区提供最高可达 2.8 吉瓦(GW)的燃料电池发电容量。这一装机规模相当于两到三座中型核电机组的总容量。其次是与资产管理巨头 Brookfield 的电力融资合作:双方在今年早些时候刚签订了一份 50 亿美元的框架合同,仅过了数月,到 6 月份双方直接将合作规模扩大了 5 倍,一口气拉升至 250 亿美元。管理层表示,这种合作模式将把清洁电力解决方案快速复制到更多新建 AI 产业基础设施之中。此外,Bloom 还与美国电力公司 AEP(American Electric Power)达成了大规模合作。

多笔大单加上其他中小型数据中心订单叠加后,公司对外公布的合同积压(Backlog)总量已经达到约 200 亿美元。这使得管理层在电话会上底气十足地宣称,按照目前的交付节奏,扩建工厂的建造成本大约 6 个月便能完全收回。

---

[06:16](https://www.youtube.com/watch?v=-EZayUFy3Bg&t=376s) 做空机构开火:钪供应链风险与 200 亿积压订单之谜

就在股价高歌猛进之际,做空机构 Hunterbrook 发布了题为《Bloom’s Big Lie》(Bloom 的弥天大谎)的沽空报告,精准打击了公司的基本盘,引发股价单月大跌近 50%。该报告重点对四个关键环节提出了尖锐质疑:

第一,钪(Scandium)供应链隐瞒。制造固体氧化物燃料电池需要使用稀土元素氧化钪作为电解质关键掺杂剂。CEO KR Sridhar 曾多次公开强调公司没有中国供应链,不依赖特定国家,但做空机构通过海关提单与供应链文件调查,指控其电解质材料在很大程度上依然高度依赖从中国进口,而中国近年来对相关稀缺资源管控趋紧,存在巨大的供应链断供风险。

第二,产能扩张目标不切实际。Hunterbrook 建立了一个测算模型指出:Bloom 若要在 2026 年至 2030 年间实现其规划的产能跨越,累计需要大约 220 吨氧化钪;然而根据行业报告估算,全球目前一年的氧化钪总供应量仅约 240 吨左右。一家公司要在短短几年内吃下全球绝大部分稀缺产量,在工程和商业逻辑上“几乎是不可完成的任务”。

第三,循环融资与财务真实性疑虑。报告质疑部分合作方与公司之间存在错综复杂的融资与返还机制,以此人为做大收入体量。

第四,合同积压(Backlog)口径严重夸大。这是华尔街最为关注的核心矛盾:Bloom 对外大肆宣扬其手握 200 亿美元的巨额合同积压,但按照会计审计准则所认可的严格口径——剩余履约义务(RPO,Remaining Performance Obligations),公司账面上披露的真实数字仅有 4.926 亿美元。两者相差了足足四十倍,做空机构认为所谓的 200 亿仅仅是不具法律强制约束力的非排他性意向,严重误导了投资者。

面对 Hunterbrook 的猛烈开火,Bloom Energy 在报告发布次日迅速发表声明强硬回击。“公司回应说亨特布鲁克的指控是虚假且具有误导性的”,管理层坚称财务报表真实准确,明确否认钪供应链对中国单一来源的致命依赖,强调公司拥有历经多年建立的全球多元化供应商网络,完全能够支撑未来每年数吉瓦级别的燃料电池扩产目标。双方各执一词,由此拉开了多空双方激烈的舆论与资金拉锯战。

[08:35](https://www.youtube.com/watch?v=-EZayUFy3Bg&t=515s) 针对做空报告的拉锯战与200亿合同积压争议

在 Hunterbrook 发布《Bloom’s Big Lie》做空报告后,Bloom Energy 官方虽然迅速予以驳斥,但市场对于其核心争议依然存在巨大分歧。争议的焦点主要集中在钪(Scandium)供应链的稳定性与真实性、公司对外宣传的高达约 200 亿美元合同积压(Backlog),以及账面上仅有不足 5 亿美元的剩余履约义务(RPO)之间的巨大鸿沟。虽然空头指控言之凿凿,但目前市场各方并没有拿出能够真正“一锤定音”的决定性证据,多空双方在舆论与预期管理上展开了激烈博弈。

- **做空核心质疑**:钪供应链是否受限、是否影响大规模交付,以及 200 亿美元合同积压转化为实际收入的真实周期与履约能力。 - **证据状态**:做空机构与公司各执一词,目前仍缺乏“决定性的可以一锤定音的证据”。

---

[09:18](https://www.youtube.com/watch?v=-EZayUFy3Bg&t=558s) 财报后华尔街机构评级分歧与目标价调整

在最新季度财报公布以及经历暴涨暴跌后,华尔街各大券商与评级机构对 Bloom Energy 的态度出现显著分化,密集调整了评级与目标价。部分机构在经历做空风波后选择削减目标价以控制风险预期,但也有机构因业绩超预期与强劲指引而逆势上调评级。

在具体机构观点中,部分投行如杰富瑞(Jefferies)将目标价从 246 美元下调至 188 美元并维持观望;另有机构给出 217 美元下调至 176 美元或 250 美元至 218 美元等保守预期。然而,瑞穗证券(Mizuho)选择将评级从中性上调至“跑赢大盘”(Outperform),尽管其目标价从 285 美元微调至 240 美元左右;还有部分乐观机构维持了 300 美元至 314 美元的高位目标价。综合来看,华尔街给出的平均目标价大致落在 270 美元至 280 美元区间。

- **杰富瑞(Jefferies)**:目标价从 246 美元下调至 188 美元。 - **瑞穗(Mizuho)**:评级从中性上调至“跑赢大盘”,目标价维持在 240 美元上方。 - **高位目标价机构**:维持 300 美元、310 美元至 314 美元不等的乐观预期。 - **机构平均共识**:测算综合目标价区间大致在 270 美元至 280 美元。

---

[10:18](https://www.youtube.com/watch?v=-EZayUFy3Bg&t=618s) 多头逻辑:AI数据中心缺电与真金白银的交付订单

华尔街多头之所以敢于在重重质疑声中看好 Bloom Energy,核心在于其身处极其明确的产业爆发浪潮之中。多头坚定看多的核心逻辑主要有三点:第一,AI 推动的电力短缺并非短期炒作,而是一个未来 5 到 10 年具备高度确定性的超级趋势。数据中心算力扩张带来的电力需求增速,远远超出了传统公共电网新增发电与输配电产能的速度,供需缺口将持续扩大,离网分布式电源成为急需的刚需。

第二,Bloom Energy 目前所握有的订单并不仅仅是意向性协议,而是包含了像甲骨文(Oracle)、美商能源(AEP)、Brookfield 等行业巨头真金白银签订的交付合作。第三,公司财报展现了极其强劲的增长势头,不仅季度营收首次突破 10 亿美元、同比大增 165.5%,且已连续三个季度上调全年业绩指引,全年在手可见度与业绩兑现把握非常高。

主讲人精准概括了多头对行业大势的底层判断:“电力短缺是一个5到10年确定性的趋势,数据中心的电力需求增速肯定是远远超过电网新增产能的速度,缺口就会越来越大。”

```mermaid flowchart TD accTitle: Bloom Energy 多头三大核心逻辑 accDescr: 展示推动 Bloom Energy 长期看多逻辑的三个支柱:供需缺口、巨头订单与业绩指引。

subgraph Macro["行业大趋势"] A["AI算力爆发驱动电力需求"] --> B["电网扩容缓慢,供需缺口持续拉大"] end

subgraph Commercial["订单与落地"] B --> C["Bloom 燃料电池快速部署优势"] C --> D["Oracle / AEP / Brookfield 巨额真金白银合同"] end

subgraph Financials["财务兑现"] D --> E["单季营收破10亿美元 & 同比增165.5%"] E --> F["连续三季度上调全年业绩指引"] end ```

---

[11:06](https://www.youtube.com/watch?v=-EZayUFy3Bg&t=666s) 空头逻辑:极高估值容错率低与供应链阴影

在另一端,空头与谨慎派投资者的顾虑同样不可忽视。空头的核心压制因素首先在于估值水平过高,市场消化了极其乐观的前瞻增长,其估值倍数(包括部分指标高达两百倍以上水平)处于极高分位,正如分析指出:“这是非常高昂的,任何一点点不及预期都会造成重创。”在如此高的估值水平下,公司业绩容错空间极小。

其次,Hunterbrook 和 Crossroads Capital 对钪供应链稳定性的质疑并没有完全消散,若关键材料出现断供或成本暴涨,将直接威胁交付能力。最后,约 200 亿美元的在手合同积压如何以及在多长周期内转化为财报上实打实的公认营收,仍然存在 execution(执行)层面的不确定性。

- **估值容错率低**:过高的估值倍数意味着任何财报指标的微小不及预期都会招致股价腰斩式暴跌。 - **供应链阴霾未散**:针对稀缺原材料钪的供给依赖仍受市场严密审视。 - **积压兑现周期**:200 亿美元总积压与短期剩余履约义务的落差,需要时间逐季用业绩验证。

---

[11:58](https://www.youtube.com/watch?v=-EZayUFy3Bg&t=718s) 技术面研判:关键关口与分批建仓区间

结合业绩公布后单日暴涨 26% 的剧烈波动走势,目前对 Bloom Energy 的交易与持仓需要保持高度理性,避免情绪化追高。技术面上,股价从 7 月腰斩低点快速反弹后,当前首要观察的是能否站稳关键整数心理关口。

“如果能够站稳200美元关口,那么它的短期下行趋势可能会被扭转。”主讲人特别提醒投资者切勿盲目追进,因为财报拉升留下了明显的跳空缺口。如果股价在后续波动中回踩并确认支撑,回到 181 美元至 186 美元的缺口区间,对于看好其长期 AI 电力逻辑的投资者而言,将是风险收益比更佳的观察与分批建仓位置。

- **多空分水岭**:关注股价能否彻底企稳并站稳 200 美元大关。 - **理想观察/建仓区间**:等待回踩 181 美元至 186 美元跳空缺口附近寻找支撑。 - **操作原则**:高波动妖股行情下保持分批介入与仓位控制,拒绝单边盲目追高。

## Notable quotes > [10:18](https://www.youtube.com/watch?v=-EZayUFy3Bg&t=618s) 电力短缺是一个5到10年确定性的趋势,数据中心的电力需求增速肯定是远远超过电网新增产能的速度,缺口就会越来越大。

## Mentioned Bloom Energy, BE, Hunterbrook, 《Bloom’s Big Lie》, Crossroads Capital, Oracle, Brookfield, American Electric Power (AEP), Nvidia, Microsoft, Amazon AWS, KR Sridhar, Jefferies, Mizuho, Energy Server, 固体氧化物燃料电池 (SOFC), 氧化钪

## Video description 今年上半年,Bloom Energy一度是华尔街最炙手可热的AI电力概念股之一。

股价从年初约90美元一路涨破300美元,涨幅接近250%;但进入7月之后,随着Hunterbrook发布《Bloom’s Big Lie》做空报告,钪供应链、合同积压和财务真实性接连遭到质疑,BE股价近一个月一度跌去接近50%。

然而,剧情很快再次反转。

Bloom Energy最新季度营收首次突破10亿美元,同比增长165.5%;利润、现金流和每股收益全面超出市场预期,公司也连续第三个季度上调全年业绩指引。财报公布后,BE股价先跌后涨,单日一度暴涨26%,盘后继续走高。

这期节目,我们将完整拆解Bloom Energy的投资逻辑:

它的燃料电池为什么突然成为AI数据中心的抢手电源?

Oracle、Brookfield和AEP等巨额合作,到底能为公司带来多少真实收入?

Hunterbrook和Crossroads Capital针对钪供应链的质疑是否成立?

公司宣传的约200亿美元合同积压,与不足5亿美元的剩余履约义务之间,为什么存在巨大差距?

最新财报是否已经终结了市场的做空疑虑?

在高增长、高估值与高波动同时存在的情况下,BE现在还能不能追,什么位置才更适合考虑建仓?

本期节目最后,我也会分享自己对BE仓位和技术价位的处理思路。

本节目仅为个人研究与观点分享,不构成任何投资建议。股票价格波动较大,请根据自身风险承受能力独立判断。

#BloomEnergy #BE股票 #美股 #美股分析 #AI概念股 #AI数据中心 #人工智能 #能源股 #燃料电池 #数据中心电力 #财报分析 #做空报告 #Hunterbrook #钪供应链 #华尔街 #股票投资 #投资分析 #美股投资 #成长股 #花街TV

[Source](https://www.youtube.com/watch?v=-EZayUFy3Bg)

中文简报

Bloom Energy营收破10亿美元上调指引 暴涨26%反击做空 尽管AI缺电刚需与巨头订单推动单季业绩爆发,但在高估值与钪供应链隐患下,投资者宜等待股价回踩181至186美元缺口再行建仓。 节目全面复盘了 Bloom Energy 从暴涨、腰斩到单日飙升 26% 的过山车行情。主讲人指出,AI 算力爆发与老化电网的扩建周期错配,让公司的分布式固体氧化物燃料电池成为甲骨文等巨头的刚需电源,推动单季营收破纪录突破 10 亿美元;然而,Hunterbrook 针对钪供应链短缺及 200 亿美元合同积压口径夸大的指控仍未彻底消散。面对机构分歧与极高估值倍数,主讲人建议投资者避免盲目追高,重点关注 200 美元整数关口及 181 至 186 美元跳空缺口的回踩建仓机会。 Bloom Energy(BE)走出过山车行情,上半年自约90美元暴涨近250%破300美元,7月因做空报告腰斩近50%,后受爆表财报刺激单日暴涨26%。 (0:01) 最新季度营收达10.65亿美元,同比增165.5%,创历史新高并全面超预期,公司连续第三个季度上调全年业绩指引至39亿至42亿美元。 (3:15) 做空机构Hunterbrook指控其稀土元素钪供应链高度依赖中国且全球产量无法支撑扩张,同时质疑200亿美元合同积压与不足5亿美元剩余履约义务(RPO)差距悬殊。 (6:16) 华尔街机构评级分化,综合目标价区间落在270至280美元;技术面上200美元为短期多空分水岭,181至186美元缺口为更佳建仓观察位。 (9:18)

Reading summary

Bloom Energy 凭借切中 AI 算力供电瓶颈的固体氧化物燃料电池方案,在创纪录的单季业绩与巨额合作推动下经历暴涨,但伴随做空机构对其供应链与积压订单的质疑,市场多空博弈与股价分歧显著加剧。 AI算力遇电网瓶颈与就地供电方案 (2:01) Bloom Energy 股价上半年从约 90 美元狂飙至突破 300 美元,其核心逻辑在于其固体氧化物燃料电池(SOFC)能够以天然气、氢气或生物质能进行电化学反应,绕开公共电网直接发电。英伟达 GPU 集群及微软、亚马逊 AWS 等云厂商的数据中心对电力需求达到数十兆瓦至上万千瓦级,且随着芯片每 18 个月迭代一次而爆发式增长。然而,美国百年历史的老化电网审批和铺设高压线与变电站需 5 至 8 年以上,这倒逼数据中心转向仅需数月即可部署点火的离网就地供电方案。 破纪录财报与百亿级超大订单落地 (3:15) 公司披露的单季营收达 10.65 亿美元,同比暴增 165.5%,超越华尔街预期的 7.669 亿美元;产品收入达 9.354 亿美元,调整后毛利为 2.534 亿美元,GAAP 每股收益 0.62 美元,Non-GAAP 每股收益 0.78 美元,单季经营现金流流入 2.264 亿美元。管理层随后连续第三个季度调高全年指引,将营收上调至 39 亿至 42 亿美元,Non-GAAP 每股收益上调至 2.55 至 2.85 美元,营业利润指引给到 8 亿至 9 亿美元。 业绩爆发背后依托巨头合作:Bloom 与甲骨文(Oracle)签署协议,为其新墨西哥州 AI 数据中心提供最高 2.8 吉瓦装机容量;与 Brookfield 的电力融资框架协议由 50 亿美元扩展至 250 亿美元,并与美商能源(AEP)达成大规模合作。叠加各类订单,公司公布的合同积压已达约 200 亿美元,管理层据此宣称扩产成本约 6 个月即可收回。 做空机构指控供应链与合同积压水分 (6:16) 做空机构 Hunterbrook 发布报告后,BE 股价曾从高点腰斩近 50%。该报告直指四大疑点:一是关键电解质掺杂剂氧化钪被指高度依赖中国供应链,与管理层宣传不符;二是若在 2026 至 2030 年实现扩产累计需约 220 吨氧化钪,而目前全球年供应量仅约 240 吨,扩张计划被指脱离实际;三是合作中存在循环融资与做大收入的嫌疑;四是 200 亿美元的对外口径合同积压,对照会计准则下的剩余履约义务(RPO)仅有 4.926 亿美元,相差达 40 倍。 Bloom Energy 坚决驳斥报告虚假且具误导性,声明报表准确并拥有全球多元化供应商,能支撑每年数吉瓦扩产。但由于缺乏决定性证据,双方争议至今未平。 多空分歧加剧与技术面观察点 (9:18) 当前华尔街评级出现显著分化,机构测算的综合平均目标价在 270 美元至 280 美元区间。杰富瑞因做空风波等风险将目标价由 246 美元降至 188 美元;瑞穗证券则因业绩强劲将评级调升至“跑赢大盘”,目标价维持在 240 美元以上;另有部分乐观机构给出 300 至 314 美元预期。多头立足于未来 5 至 10 年电力短缺确定性及巨头真金白银订单,空头则紧咬高估值(部分指标达两百倍以上)容错率极低、钪供应不确定性及 200 亿积压兑现周期风险。 技术面上,业绩公布后股价单日大涨 26% 并留有跳空缺口。主讲人建议投资者避免盲目追高,首要观察股价能否站稳 200 美元心理关口以扭转下行趋势,若回踩 181 美元至 186 美元缺口确认支撑,将具备更好的分批建仓风险收益比。 Bloom Energy 处在 AI 算力短缺与老化电网错配的风口,拥有高速增长的交付业绩,但其超高估值倍数、稀缺材料供应链的稳定性以及巨额非严格积压订单转化为公认收入的节奏,仍是多空双方未来拉锯的核心变量。

Source quotes

[10:18] 电力短缺是一个5到10年确定性的趋势,数据中心的电力需求增速肯定是远远超过电网新增产能的速度,缺口就会越来越大。

Original transcript

[0:01] It's great for a big family, it's great [0:02] for the first time, it's for the first [0:04] half of the year, it's for the first [0:05] time, it's for the best. After the [0:08] first year, it opens 90 times, 6 months [0:11] later, 300 times more people, 250 [0:13] people per year, 250 days later. Blue [0:17] Energy 股票 代码 B。它 呢 是 [0:19] 给 数据 中心 给 工厂 就地 [0:22] One-way electronics, one-way sales, [0:24] one-stop shopping, many, many other [0:27] things? It is easy to move from one [0:29] place to the next, AI can be counted, [0:31] the central part of the head is large, [0:33] the value of the world is large, the [0:35] ancient text is easy to understand, The [0:37] U.S. Electric Power Corporation, a [0:38] member of the same company, made it on [0:40] the 7th and 8th on the 8th of the month [0:42] . Fabrication, production, production, [0:43] production, production, production and [0:43] distribution 啊, the body, the body, [0:44] the body, the head, the head, the mouth [0:44] , the heart, the mouth, the voice, the [0:45] voice, the voice, the voice, the voice, [0:45] the voice, the head, the head, the head [0:46] , the body, the body, the body, the [0:46] body, the body, the body, the body, the [0:47] body, the body, the body, the head, the [0:47] head, the head, the head, the head, [0:47] head, head, head, head, head, head, [0:48] head, head, head, head, head, head, [0:48] head, head, head, head, head, head, [0:49] head, head, body, body, body, body, [0:49] body, body, body, body, body, body, [0:50] body, body, mouth, body, mouth, body, [0:50] mouth, body, mouth, body, body, body, [0:51] body, body, body, body, body, body, [0:51] body, body, body, body, body, body, [0:51] body, body, body, body, body, body, [0:52] body, body, body, body, body, body, [0:52] mouth, body, body, body, body, body, [0:53] body, mouth, body, body, body, mouth, [0:53] body, body, mouth, body: 12, From the [1:01] 7th month to the 24th of the month, the [1:02] 15th of the month to the end of the [1:04] month. 50%of the return date is [1:07] completed, and on July 7th, 218th, B [1:10] arrived on the 11th of August. 2 两天 [1:14] 30 号 暴涨 26 个 点。接著 我 [1:16] 录制 这 期 节目 的 时候 呢, B [1:18] afterward 还 继续 上涨 了 Nine [1:20] ways, many ways, money, money, food, [1:22] anti-转 之后 又 反转, 暴涨 [1:23] 暴跌 再 暴涨。整个 呢 就是 [1:25] 一个 过山车 特别 刺激, 那么 [1:27] 这 期 Seeing the dream, I, my family, [1:29] my family, my family, my family, my [1:30] family, my family, my life, my life, my [1:32] life, my life, my life, my life, my [1:34] life, my life, my life, my life, my [1:36] life. It's a dangerous thing, it's a [1:37] job, it's a job. Is it true? 机构 呢 [1:40] Current situation? Is it possible to [1:43] move out, move out, enter the market, [1:45] enter the market, enter the market, [1:46] enter the open space? After death, [1:49] after meeting with others, after [1:50] meeting with people, after meeting with [1:51] friends, after death, after death, [1:53] after death, after death, after death, [1:54] after death, after meeting with people, [1:55] it is right now. Opening, opening, [1:57] opening, speaking, first, later, good [1:59] luck, no problem, first, first, second, [2:00] second, second, second, third, third, [2:01] third, third, last year 核心 产品 [2:03] 呢 叫 能源 服务器, 它 不是 [2:04] Naturally, the human body, the human [2:06] body, the human body, the human body, [2:07] the human body, the human body, the [2:08] human body, the human body, the human [2:10] body, the human body, 通过 电化学 [2:11] 反 釉 呢, 而 not 燃烧, 把 [2:12] 天然气, 清 气, raw materials [2:14] 生物 equipment 这些 燃料 呢 [2:15] 直接 转换 Developing electricity, [2:16] transport, transportation, [2:17] transportation, transportation, [2:19] transportation, transportation, [2:20] transportation, non-use 等 电网, [2:21] 那么 这个 为什么 特别 重要 [2:23] 呢? 那 是 因为 这 Annual AI [2:25] 浪潮 已经 把 U.S. 电网 彻底 [2:27] 逼到 墙角 了, 因为 达 GPU 群 [2:28] 微软 的 Number of people in China, [2:30] AWS Dynamics, E-mail, E-mail, [2:31] Activities, Dynamics, 甚至 是 几万 [2:32] 级 的 这种 稳定 的 供电, [2:34] 但是 US 美国 的 输 配电 电 [2:35] 网络 呢 是 那 是 因为 这 [2:36] 几年 AI 浪 已经 把 USA 的 电网 [2:38] 彻底 逼到 墙角 了, 因为 达 [2:39] GPU's external vehicle, central core, [2:41] 亚马逊, AWS 机房, 这 都是 [2:42] 电脑 fire, movement control, 甚至 [2:44] Special type, specific type, specific [2:45] type 供 Electrical, 但是 U.S.A. [2:46] 配电 网络 呢 是 100 years ago, [2:48] 那么 New Establishment 的 Transfer [2:49] Electric 拉 高压线, 这个 流程 [2:52] 走 下来 五年 八年 都 不止, [2:54] 那么 跟 AI 芯片 18 个 月 一代 [2:56] 的 这种 叠 带 速度 相比 呢, [2:58] completely 不 匹配。这样 的 话 [3:00] 呢, image B type 就地 发电 那就 [3:02] 被 引爆 了, 你 不用 等 电网 [3:04] 扩容, 直接 在 数据 中心 旁边 [3:06] 摆 上一排 燃料 料 电池 [3:08] 服务器, a few months ago, 1 day [3:09] after 2 years ago, 所以 呢, 所以 [3:11] 呢, 这 就是 为什么 它 的 [3:13] 最新 2 The actual cost, the actual [3:15] cost, the original reason. 看看 [3:17] 具体 数字, 营收 10.65 亿 美元, [3:19] 同比 暴增 165.5%, 这 是 公司 [3:21] 历史 上 单 季 营收 第 一次 [3:23] 突破 10 亿 美元 大官, 比 市场 [3:25] 预期 的 7.669 亿 美元 高出 [3:27] 接近 2.69 亿 美元 高出 跌 29% [3:29] 产品 收入 9.354 亿 美元 同比 [3:31] 增长 200%of the time, it is possible [3:34] to increase the number of people in the [3:36] market, and the amount of money can be [3:38] increased by 34.3%. 增 737%2.4 亿 [3:40] 美元, 调整 later 1 倍 达到 2.534 [3:43] 亿 美元, 6 years old 通 的 6 倍 [3:46] 还 more, G 美股 收益 0.62 US won, [3:48] non-US dollar 收益 0.78 US yuan, the [3:51] city's original market 0.40 US yuan is [3:54] opened. 将近 一倍, super speed 90% [3:58] 。经营 新鲜 流 大幅 转正 [4:01] 达到 2.264 亿 美元。再 来看 It [4:03] is possible to move all year round, and [4:06] it is possible to save money. 到 38 [4:09] 亿 美元, re-educate upper studies 39 [4:11] 亿 42 亿 美元。全年 Non-盖 普 [4:14] 美股 收益 只 引 从 1.85 到 2.25 [4:16] U.S. won, 100 won, 2.55 到 2.85 到, [4:18] 营 business profit, 8 won 到 9 亿 [4:20] 美元, 这 已经 美元, business [4:22] 利润 质 营 呢, 也 给 到 了 8 [4:24] 亿 到 9 亿 美元, 这 已经 是 [4:26] 连续 第 3 个 季度 上调 全 [4:27] 指引 了。那么 CEO 斯达尔 呢, [4:30] 在 电话 会上 说呢, 目前 US [4:31] 所有 主要 的 超 大规模 云 厂 [4:34] Up to 10 years old, AI real estate in [4:36] the U.S., new cloud center 和 数据 [4:38] 中心 原 应 都 已经 验证 过 B [4:39] 的 Electrical power 解决 方案, [4:41] family home 覆盖 面 在 持续 It's [4:43] a big deal, it's a big deal, it's a big [4:45] deal, it's a big deal, it's a big deal, [4:47] it's a big deal. My own words, one [4:48] story, one story, one piece, one piece, [4:49] one piece, one piece, one piece, one [4:50] piece, one piece, one piece, one piece, [4:51] one piece, one piece, one piece, one [4:51] piece, one piece 签署 了 一份 主 [4:52] 协议 呢, 可以 为 甲 old 文 在 [4:53] New 墨西 歌 State AI 数据 中心 [4:53] 园区 呢, 提供 最高 2.8 几 瓦 [4:54] 的 燃料 核 池 发电 容量, [4:55] 这个 规模 相当于 2-3 中 type [4:56] 核电 基 组 的 装 击 容量。 [4:56] Article 2 菲尔德 的 电力 融资 [4:57] 合作, 双方 呢 是 今天 [4:58] 早些时候 签 的 一份 50 亿 [4:58] 美元 的 合同, 但是 到 了 6 [4:59] 月份 呢 直接 把 这个 合作 [5:00] 规模 扩大 了 5 倍, 从 50 亿 US [5:00] 元 1 口 拉到 250 亿 美元。的 [5:01] 燃料 电池 发电 容量, 这个 [5:02] Comparative action, two types, three [5:02] types, medium type, electronic base, [5:03] one type, one type, one part, one part, [5:04] two parts, one part, two parts, one [5:05] part, one part, one part, one part, one [5:06] part, one part. The production of [5:07] electric power and equipment together, [5:09] the same time as the beginning of the [5:11] 50th century. 6 Monthly production, [5:13] production, production, and production. [5:14] 了 5 倍, 从 50 亿 美元 1 door, [5:16] 250 亿 美元。那么 管理 程 [5:18] 说呢, 这套 合作 模式 要把 [5:19] Electric power, easy to move, easy to [5:21] move, easy to move, easy to move, easy [5:23] to move, open, open, move, move, move, [5:25] move, move to new location. AI [5:27] industrial design, part 3, joint [5:29] production, Star Road, U.S. Electric [5:31] Power Company AEP is a joint production [5:33] company, produced by AEP. 笔 合同 [5:36] 叠 同 起来, re-enforcement 上 其 [5:38] 小型 订单 呢, 公司 的 合同 [5:39] 机 压 总量 已经 达到 Large size [5:41] 200 亿 US yuan, 这 是 为什么 [5:43] CEOV2 在 财 报 电 会上 他 敢说 [5:45] 呢, 按照 目前 这个 节奏 啊, [5:46] worker's 厂 建设 成本 大概 6 [5:48] months 就 能够 After a while, it's [5:50] time to move out of town, move to the [5:51] city, move to the heart of a person, [5:53] change the mind of a person, work, [5:55] trade, trade, trade, trade, buy, sell, [5:56] buy and sell. 的 投资 17 亿 美元 [5:58] 用 BE 的 燃料 系统 呢, 为 Nepus [6:00] 的 AI base 设施 供电。类似 [6:01] 这种 small child, American joint [6:03] production, 也 说明 B family 客户 [6:05] 呢, small size, small size, 像 其他 [6:06] 一些 AI reviewing the family's [6:08] family's problem, food, etc., good [6:09] death, real life B, blood price, 6 [6:11] months, 7 months When is the month [6:13] coming to an end? Ask the question, [6:14] follow the steps, review, direct [6:16] transfer, join the company. 报告。 [6:18] 做工 机构 通 部 克 发布 的 [6:20] 报告 呢, 直接 意 的 是 公司 [6:22] 管理层 在 财 报 上 的 Think [6:23] about the problem, think about it, [6:25] divide it into three parts, change it [6:27] to one type, set it aside. The cost of [6:28] the labor industry, the production of [6:30] electricity, the production of [6:31] electricity, the production of metals, [6:33] the production of metals, the [6:34] production of metals, etc. All types of [6:36] food are suitable for all types of [6:38] people. They are small in size, small [6:39] in size, small in size, small in size, [6:40] small in size and small in size. C3 [6:41] 达尔 呢 多次 强调 说 公司 [6:43] 没有 中国 供应 链, 不宜 来 [6:44] China-specific business space, business [6:46] opportunity, international business, [6:48] foreign transportation, global market, [6:50] number of companies in China. 备案 [6:51] 文件, the city's star, the image of [6:53] the star, the four-way road, the [6:54] Chinese border, the road to China, the [6:56] star of the world In reality, it is a [6:57] foreign country, a foreign country, a [6:59] foreign country, a foreign country, a [7:00] foreign country. The Chinese government [7:02] has limited access to the Chinese [7:03] market, and the entire Chinese market [7:05] has the ability to control the number [7:06] of workers. 产 目标 not real, 中共 [7:09] 机构 用 了 1 个 具体 的 测算 [7:11] 模 type 呢, 说 第 1 如果 从 26 [7:13] years old 1 year, 2030, 5 years, 2030, [7:14] 2030 瓦, 需要 大约 220 吨 的 [7:16] 氧化 抗, 但是 按照 报告 的 [7:17] 估算, 全球 氧化 抗 Years 供 [7:19] 一辆 大概 240 left, right, left, [7:20] right, left, right, in one place, in [7:22] public, in one place, in one place, in [7:24] the whole world, in the right direction [7:25] , in the right direction, in the right [7:27] direction, in the middle of nowhere The [7:29] original plant is used as a tree, and [7:30] the original plant is used for the [7:32] purpose of use. 几乎 是 不可能 [7:34] 完成 的 任务。第 3 个 是 [7:36] 关于 循环 融资 和 财务 [7:38] 真实性 的 质疑, 第 4 个 呢 是 [7:40] 关于 合同 基 压 统计 口径 的 [7:42] 质疑。那么 B 对外 宣称 称 的 [7:44] 合同 机 压 规模 200 亿 美元, [7:46] 但是 做工 结构 说呢, 按照 审 [7:48] 机 是 认可 的 更 严格 的 [7:49] 口径 呢, 那么 剩 于 旅 约 [7:51] 义务 呢, 只有 4.926 亿 美元, [7:53] Old school, public, private, [7:54] traditional, 200, 2.5 years old, 2.5 [7:56] years old. 报告 发布 的 第 2 天 [8:01] 呢, public office 回应 说 横 [8:03] 德布鲁克 的 指控 是 虚假 且 [8:04] 具有 误导 性 的, public 公司 [8:06] 说呢, article 1, economics, money, [8:07] business, etc. 和 完整 的, Article [8:08] 2 否认 了 看 空 念 依赖 中国 [8:10] 准确 准确 和 整 的, 强调 [8:11] public authorities 是 拥有 多元化 [8:13] 的 经过 Many years, 建设 的 [8:14] 全球 工艺 网络 不宜 1 country, [8:15] Article 3: 1st place, 1st place, 1st [8:17] place, 1st place, 1st place, 1st place, [8:18] 1st place, 1st place, 1st place, 1st [8:20] place, 1st place, 1st place, 1st place, [8:21] 1st place 支撑 每年 25 years ago [8:23] 级 瓦 的 燃料 Electrical pond [8:24] production 能 逼著 这个 反驳 [8:25] 发布 以后 呢, 股价 当天 有所 [8:27] Against, against, against, against, [8:28] against, against, against, against, [8:30] against, against, against, against, [8:30] against, against, against, against, [8:31] against. 了 相信 Public law, public [8:33] opinion, business, and feelings. [8:34] Article 2: The problem of having a [8:35] family, a worker, a car, a car, a car, [8:36] a car, a car, etc. When you go to the [8:38] public office, you have to go to the [8:39] right place. You can go to the main [8:40] office, enter the office, go to the [8:41] main entrance, go to the main road, do [8:43] it one way, do the same thing. The [8:44] problem within the public domain is the [8:45] right to enter and leave the public [8:47] office. 博 斥。这, two-wheeled, [8:49] flexible, flexible, closed-door, public [8:51] office, home, etc. Direct opposition, [8:53] business environment, high-risk [8:55] environment High degree of awareness, [8:57] close contact, private life, immediate [8:59] transfer, public meeting, death matter [9:01] If you don't know what to do, what's [9:03] the point? 200 亿 对 对 机 200 亿 [9:07] 亿 合同 机 还 有 对 这个 200 [9:08] 亿 美元 的 合同 机 压, 还有 [9:10] After a sudden death, a sudden death, a [9:12] sudden death, a sudden death, a sudden [9:14] death, a sudden death, a sudden death. [9:16] 决定性 的 可以 一 锤 定 的 [9:18] 证据。接下来 我们 It is a place [9:20] where people can play, play, play, play [9:23] , play, play, play, play, play, play, [9:25] etc. Afterwards, the two countries will [9:27] move out of the market, the current [9:29] price will be lowered, the future will [9:31] be lowered, 217 US won lower, 176 [9:33] 美元, 维持 平。杰夫瑞 呢 从 [9:36] 246 美元 下 到 188 U.S. won, [9:38] foreign imports: 250 U.S. won, 218 U.S. [9:40] won,, 279 U.S. won, 27 U.S. won. [9:47] 346 U.S. won, small size, 314 U.S. won, [9:49] 314 U.S. won. It is easy to move to the [9:51] right place and enjoy the view. 机构, [9:54] image transfer, 瑞 碎 它 是 把 平 [9:57] 级 从 中信 上 调到 跑 音 [10:00] 大盘, 尽管 说 目标 价 从 285 [10:03] US yuan, lower price, 24 US yuan. [10:06] 维持 了 300 US yuan Private sale [10:08] price transfer type Cost, flat price, [10:09] structure, production power, heavy [10:11] production, production cost, price 310 [10:12] US won. 的 目标 Price 算下来 呢, [10:16] Dae 概 在 27 到 280 美元 这个 [10:18] 区间。对于 B 机构 为什么 会 [10:20] 出现 这么 A major and major death? [10:22] I am ready to go, I am in front of many [10:24] people, I am in the middle of nowhere. [10:27] 短 缺少 是 一个 5 to 10 years [10:29] 确定性 的 趋势, mobile business, [10:31] mobile 电网 系统 都是 一个 [10:32] 验证 的 一个 现实。出 中心 [10:34] 的 electric power 需求 增 数 [10:36] 肯定 是 远远 超过 电网 [10:38] 新增产能 的 速度, transfer type [10:40] of work 缺口 呢 就可 越来越 大 [10:42] 。第二 呢, B Presently hand-painted [10:44] 握著 的 呢, 它 不是 那种 合 [10:46] 罜 意向, 而是 真 金 白 运 的 [10:48] 些 Same thing, Article 3, death, [10:50] public money, money, money, money, [10:52] money, etc. Change good business plan, [10:54] two years old, new, current money, [10:56] right, 1, 2 years old, 130%, 130%of [10:58] limit. For other people, it is possible [11:01] to transfer the whole year to 60%or [11:02] more, 80%to 80%, and for other people [11:04] to do it for less than half a year. 有 [11:06] 把握 的。那么 从 空投 来看 [11:08] 呢, Before the first step, the first [11:10] step, the first step, the first step, [11:12] the first step before the end of the [11:14] body, the first time, the first step, [11:16] the end result 1 point 85 degrees left [11:18] and right, 1 place 1 person, 266 [11:19] degrees 呢 high, 266 degrees 倍, 这 [11:21] 是 非常, 1 hour, 任何 1 点点 布 [11:23] 预期 呢 都 会 要 重 Property, [11:25] Article 2, death, public affairs, death [11:27] before death, death before death One [11:29] proof, three provisions, public opinion [11:31] , 200, U.S. government, joint venture, [11:33] transformation, real estate decision [11:34] Time, middle of the day, no star, no [11:35] place, no place, no place, no change, [11:35] family home It is a place where you can [11:36] eat food, eat food, drink food, eat [11:36] food, eat food, eat food, eat food, eat [11:37] food, eat food, eat food, eat food, eat [11:37] food, eat food, eat food, eat food, eat [11:38] food, eat food, eat food, eat food, eat [11:38] food, eat food, eat food, eat food, eat [11:39] food, eat food, eat food, eat food, eat [11:39] food, eat food, eat food, eat food, eat [11:40] food, eat food, eat food, eat food, eat [11:40] food, eat food, eat food, eat food, eat [11:40] food, eat food, eat food, eat food, eat [11:41] food, eat food, eat food, eat food, eat [11:41] food, eat food, eat food, eat food, eat [11:42] food, eat food, eat food, eat food, eat [11:42] food, eat food, eat food, eat food, eat [11:43] food, eat food, eat food, eat food, eat [11:43] food, eat food, eat food, eat food, eat [11:44] food, eat food, eat food, eat food, eat [11:44] food, eat food, eat food, eat food, eat [11:45] food, eat food, eat food, eat food, eat [11:45] food, eat food, eat food, eat food, eat [11:46] food, eat food and drink food. The old [11:46] people go out, move to the mountain, [11:47] move to the mountain, move to the city, [11:49] move to the city, move to other [11:49] countries, move to other countries, [11:50] move to the countryside, stop by. [11:52] Current location, location, cost, [11:53] location, It is not possible to leave [11:55] the country and die later, to say [11:56] goodbye to the person who wants to do [11:58] it, and to leave after July 218th. It's [12:00] one thing, I'm in the middle of the day [12:01] , I'm in the middle of the day, I'm [12:03] going to have a good time, I'm going to [12:04] have a good time, I'm going to have a [12:05] good time 7 months Chapter 30 来 [12:09] 这个 26%of the people, I have no [12:11] choice but to use my hands, I don't [12:12] know what to do, I don't know what to [12:13] do. After the purchase, before the [12:16] purchase, after the purchase, before [12:17] the purchase, after the purchase, after [12:19] the purchase, after the purchase, after [12:20] the purchase, after the purchase, after [12:22] the purchase 面上 呢, the weight of [12:24] the body, the current weight, the [12:25] weight of the body, the upper surface [12:27] of the body, 如果 能够 站稳 200 [12:28] name, close to the door, 那么 它 的 [12:30] 短期 down the road, 可能 会 被 [12:32] 扭转。不过 呢, In the past, I was [12:33] able to eat and drink food, eat and [12:35] drink, and I was not able to go to the [12:37] store. 回到 181 到 186 U.S. won, [12:38] transfer, 缺口 呢, It's good for me, [12:40] I'm in the middle of nowhere, I'm in [12:41] the middle of the day, I'm going to [12:43] have a good time, and I'm going to have [12:45] a good time. The law of the body, the [12:46] right place, the place to be judged, [12:48] the place to be, the place to be, the [12:49] place to be, the place to be, the place [12:50] to go In the middle of the day, I'm [12:51] going to have a good time TV, I'm going [12:53] to go to the middle of the day. See [12:54] again.