大摩看空半导体引爆韩股熔断 资金撤离美科技股转战大宗

坑爹啊！害人的东西！“韩国半导体死神”机构告警！“还没结束，情况正在恶化！”聪明钱现在都在往哪跑...？ — 贝拉聊财金

贝拉聊财金

尽管企业盈利普遍超预期，但AI巨额资本开支回报存疑叠加中东冲突推高油价延缓降息，促使机构通过抛售高估值科技股倒逼白宫政策妥协，同时将避险资金加速调仓至大宗商品与黄金。

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Key ideas

  • 摩根士丹利看空报告引爆韩国股市暴跌触发熔断，报告预警DRAM与NAND合约价格将在2026年四季度见顶回落，存储景气周期面临下行拐点。 (0:00)
  • 英特尔2026年二季度营收同比大增25%，但因先进制程滞后及巨额资本开支拖累现金流，股价呈现“利好出尽逢高抛售”的低开走势。 (5:00)
  • 中东局势升级推升布伦特原油站上100美元大关，能源通胀风险压制美联储降息预期，长期高利率环境持续压制科技股估值。 (6:58)
  • “聪明钱”正加速撤离高位美股科技股，转而大额流入大宗商品、黄金及新兴市场，7月美股散户追涨动量因子全面失效。 (10:00)

Detailed notes

## Background 该视频由财经自媒体“贝拉聊财金”于2026年7月25日发布在YouTube平台。视频简介聚焦于“韩国半导体死神”机构看空研报引发的行业巨震与市场恶化警报，并引导投资者探讨在半导体板块重挫之际，市场主力“聪明钱”的最新避险与资金迁移方向。

## TL;DR 尽管美股二季度财报大面积超预期，但在AI资本开支周期疑虑、中东地缘危机推升油价并压制降息预期等多重宏观压力下，全球芯片与科技龙头遭遇剧烈杀估值。韩国股市在摩根士丹利看空存储周期、SK集团天价离婚案资金占用、杠杆ETF保证金新规以及美国关税冲击的四重利空下再度触发熔断，英特尔亦上演利好出尽即大跌的戏码。散户原先流行的追涨动量策略全面失效，而机构“聪明钱”正大举撤离高估值美股科技股，转入黄金、大宗商品及新兴市场。主流投行普遍转向防御，等待SK海力士财报指引、中东局势缓和与白宫政策博弈三大信号落地后再做决策。

## Atmosphere & style 视频开篇极具冲击力，以警示性十足的语调迅速切入韩国股市熔断与科技股抛售的严峻现实，营造出危机四伏的紧迫氛围。主讲人语速沉着而富有穿透力，条理清晰地层层剥离地缘、监管与财报交织的复杂变量，将枯燥的宏观博弈讲解得如临前线般惊心动魄。在剖析散户踩踏与“利好兑现变出货”的行情陷阱时言辞一针见血，而在推演机构仓位重组与长线布局窗口时又展现出极强的理性与定力，带给观众从震荡恐慌到全局清醒的观感体验。

## Bulletin - [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=pKe2idcasyM&t=0s) 摩根士丹利看空报告引爆韩国股市暴跌触发熔断，报告预警DRAM与NAND合约价格将在2026年四季度见顶回落，存储景气周期面临下行拐点。 - [05:00](https://www.youtube.com/watch?v=pKe2idcasyM&t=300s) 英特尔2026年二季度营收同比大增25%，但因先进制程滞后及巨额资本开支拖累现金流，股价呈现“利好出尽逢高抛售”的低开走势。 - [06:58](https://www.youtube.com/watch?v=pKe2idcasyM&t=418s) 中东局势升级推升布伦特原油站上100美元大关，能源通胀风险压制美联储降息预期，长期高利率环境持续压制科技股估值。 - [10:00](https://www.youtube.com/watch?v=pKe2idcasyM&t=600s) “聪明钱”正加速撤离高位美股科技股，转而大额流入大宗商品、黄金及新兴市场，7月美股散户追涨动量因子全面失效。

## Key takeaways - [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=pKe2idcasyM&t=0s) 美股市场呈现悖论：超85%标普500企业盈利超预期，但由于AI巨额资本开支回报存疑、中东通胀压力及高利率压制，科技龙头集体遭遇重挫。 - [01:22](https://www.youtube.com/watch?v=pKe2idcasyM&t=82s) 摩根士丹利分析师发布深度报告看空存储芯片，指出DRAM和NAND渠道库存回升且盈利上调动能衰减，该分析师曾多次精准预判行业下行周期。 - [03:02](https://www.youtube.com/watch?v=pKe2idcasyM&t=182s) SK集团会长离婚案终审裁定以9440亿韩元现金补足，虽消除了海力士股权稀释风险，但短期大额现金支出引发了削减资本开支的担忧。 - [03:52](https://www.youtube.com/watch?v=pKe2idcasyM&t=232s) 韩国监管层将个股杠杆ETF保证金门槛从1000万大幅上调至3000万韩元，导致散户多倍杠杆仓位集中止损踩踏，放大了市场跌幅。 - [04:24](https://www.youtube.com/watch?v=pKe2idcasyM&t=264s) 美国宣布对全球多地商品加征10%至12%基础关税，严重冲击韩国出口导向型经济的核心支柱半导体制造业，引发外资加速流出。 - [05:00](https://www.youtube.com/watch?v=pKe2idcasyM&t=300s) 英特尔二季度业绩全方位超预期且代工订单火爆，但机构仍将其定性为“困境反转”而非质变式成长，PC需求平淡与巨额研发开支限制了估值天花板。 - [06:22](https://www.youtube.com/watch?v=pKe2idcasyM&t=382s) 半导体板块短期信心高度依赖下周SK海力士财报，多头寄望高端GPU算力需求强劲能拉动配套上游存储芯片走出结构性行情。 - [06:58](https://www.youtube.com/watch?v=pKe2idcasyM&t=418s) 美伊军事冲突持续升级，霍尔木兹海峡航运风险飙升，伊朗若全面封锁海峡将造成全球原油硬缺口，推动油价持续高企。 - [08:03](https://www.youtube.com/watch?v=pKe2idcasyM&t=483s) 能源通胀打乱了美国CPI降息路径，高利率环境下成长型科技股远期折现价值严重缩水，构成了基本面超预期与股价下跌的深层矛盾。 - [09:18](https://www.youtube.com/watch?v=pKe2idcasyM&t=558s) 市场内部存在倒逼逻辑，认为美股科技股的持续杀跌会向白宫传递选情压力，从而促使政府在中东冲突和关税政策上做出妥协。 - [10:40](https://www.youtube.com/watch?v=pKe2idcasyM&t=640s) 量化动量因子在7月成为表现最差的交易因子，散户满仓追涨AI半导体的策略全面失效，散户净买入跌至疫情以来最低水平。 - [11:13](https://www.youtube.com/watch?v=pKe2idcasyM&t=673s) 投行建议当前维持防御仓位，需等待科技龙头财报全部落地、中东地缘冲突缓和及白宫贸易政策明朗三大信号出现后再增加风险敞口。 - [12:12](https://www.youtube.com/watch?v=pKe2idcasyM&t=732s) 资本市场永远在定价远期预期而非过往业绩，情绪性大跌期间，海外长线配置资金与被动指数基金仍将美股核心资产作为逢低吸纳的目标。

## Detailed walkthrough ### [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=pKe2idcasyM&t=0s) 韩国股市暴跌熔断与摩根士丹利看空报告

当前市场形成了一个微妙的悖论：标普500指数中超过85%的二季度企业盈利财报超越了市场一致预期，业绩基本面整体向好，但是科技巨头和芯片龙头的股价却集体解体。核心矛盾并非企业盈利本身，而是机构对AI巨额资本开支回报周期的强烈质疑，叠加中东地缘政治推升通胀并延缓了降息预期，以及宏观层面的高利率与股票获利了结，共同构成了压制市场的的三大核心力量。市场内部甚至流传着一套博弈逻辑，即美股持续回调会倒逼川普（Trump）在中东冲突和海外关税政策上做出退让，正如主持人所言：“用下跌倒逼政策转向。”

受此影响，韩国股市今天遭遇暴跌，盘中再次触发暂停交易的熔断机制，日最大跌幅超过6%，三星电子和SK海力士这两大权重半导体龙头领跌大盘。本次韩国市场雪崩是四大利空共振的结果，其中摩根士丹利（Morgan Stanley）发布的看空存储研报是引爆市场情绪的导火索，其余三大因素包括SK集团会长天价离婚案落地、个股杠杆ETF保证金新规提前落地，以及美国加征全球关税的外部外部冲击。

摩根士丹利亚太区科技行业分析师发布了重磅深度报告，核心结论直指AI驱动的存储半导体景气周期即将见底，DRAM与NAND合约价格将在2026年四季度触顶回落，行业盈利上调斜率大幅放缓，存储厂商净利润上调比例从前期的92%分值回落至77%。市场戏称这位分析师为“韩国半导体死神”，早在2021年存储周期下行前夕，他就曾成功预警存储价格崩盘；在2024年上半年，他又准确预判了HBM供给缺口会边际缓解，过往的多次精准预判让市场资金高度跟随其报告调整仓位。

* 摩根士丹利报告通过三重数据交叉验证周期拐点：一是存储合约价格同比增速持续下行，下游云厂商不再无限度锁价囤货；二是产业链库存拐点出现，二季度DRAM和NAND渠道库存环比抬升；三是盈利上调动能衰减，市场交易逻辑从涨价无限度转向涨价持续性存疑。 * 业内传言指出，由于摩根士丹利此前深度参与SK海力士ADR赴美上市承销并担任联席顶级承销商，但在后续项目中接连丢失多项重磅大单，这份看空报告在一定程度上也存在业务受挫后的情绪宣泄，被资本市场视作刻意打压韩国半导体权重股、做空韩国市场的工具。

在报告发布后，外资机构同步减持含存储龙头，叠加杠杆资金的踩踏，直接放大了指数跌幅。与此同时，韩国首尔高等法院对SK集团会长崔泰元（Chey Tae-won）与卢素英（Roh So-young）的离婚财产分割案作出了终审判决，认定9440亿韩元现金补偿分割。法院裁定以现金补足差额，不分割SK海力士上市公司的股票，因此集团股权结构不会发生大幅变动，市场最担忧的控制权稀释与恶意举牌风险彻底消除，属于中长期的重大利好。然而，短期内9441亿韩元的现金兑付将占用集团可动用流动资金，市场担忧SK集团会削减对SK海力士的资本开支，这也给空头提供了借消息砸盘的借口。

此外，韩国金融监管局将个股杠杆ETF保证金新规提前至7月31日落定，最低存款门槛从1000万韩元大幅上调至3000万韩元。在新规落地前，大量散户持有的多倍杠杆多头仓位被迫集中斩仓止损，形成了集中抛压；同时监管层暂停新增个股杠杆ETF上市，导致投机资金收缩、流动性边际收紧。在下跌过程中缺乏增量杠杆资金托底，跌幅被进一步放大。最后，美国于7月23日宣布对全球数十个国家和地区的商品加征10%至12%的基础关税，替代即将到期的全球最惠国关税豁免政策。韩国作为出口导向型经济体，半导体与电子制造是出口的核心支柱，关税壁垒压缩了其海外毛利率，叠加此前美国要求韩国大型企业分润海外经营利润的市场热议，贸易不确定性再度升温，导致外资加速流出韩国权益市场。

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[05:00](https://www.youtube.com/watch?v=pKe2idcasyM&t=300s) 英特尔财报冰火两重天与中东地缘危机

接下来看英特尔（Intel）的财报，可谓是冰火两重天。英特尔在7月23日盘后公布了2026年二季度财报，整体业绩全方位超越市场一致预期，但诡异的行情走势引发了市场热议：财报公布后盘后直线拉升，最高涨幅达到10%，然而次日美股常规交易时段却大幅低开低走并收跌，完美地演绎了“利好兑现即逢高出货”的经典走势。从基本面来看，二季度营收同比大增25%，创下了近15年来单季最强的营收增速；三季度营收指引维持双位数高增长，大幅高于分析师预期；AI核心业务爆发，代工晶圆订单爆满，先进封装业务毛利率大幅改善。管理层明确表示，当下晶圆、基板、存储、先进封装四大环节全面产能紧缺，需求长期蓬勃共进，服务器CPU的高景气周期延续到了2028年。

然而，机构研报统一将其定性为“困境反转修复，并非质变式成长”，三大短板限制了其估值上行的天花板：一是PC终端需求温和复苏，并没有出现爆发式增长；二是先进制程的推进进度依旧落后于同行；三是大幅上调资本开支，将持续消耗自由现金流。正如分析所指出：“虽然AI需求旺盛，但巨额设备投入会拉 long 盈利兑现周期，这也是资金不敢长期锁仓、选择逢高对现的核心逻辑。” 此外，短期博弈资金也受到了板块联动的拖累，存储芯片全线重挫，半导体板块整体情绪走弱，导致英特尔独木难支，即便自身业绩向好也无法独立走出逆市行情。

* 市场目前在等待下周SK海力士财报发布来修复产业信心：若财报兑现涨价红利、HBM营收大幅超预期，存储板块将迎来集体修复；反之若价格动力下调、盈利增速放缓，存储本轮调整将进一步加深。 * 另一方面，市场有传言称由于英伟达（Nvidia）的GPU持续涨价、AI算力需求持续超预期，各方逐步上调高端GPU的采购价格，下游云厂商愿意接受涨价并转移成本。作为GPU配套耗材的上游存储芯片，需求高景气度依然存在，多头期待市场能纠正当下只交易周期增速放缓的悲观预期，看到涨价依然存在结构性高景气的现实。

与此同时，中东地缘局势持续紧张，美军连续第13晚对伊朗关联军事设施发动打击，伊朗革命卫队同步反击美军中东基地，沙特油轮在霍尔木兹海峡遭遇袭击，航运风险急剧飙升，布伦特原油期货稳稳站上了每桶100美元大关。川普政府公开表态正在考虑对伊朗发动超大规模军事行动，规模将超过此前的报复打击；美国参议院则否决了限制总统战争权力的议案，白宫拥有了更大的行动自主权。美军在霍尔木兹海峡部署海上封锁，多艘伊朗航运船只被拦截并失去了航行能力；伊朗方面使用无人机和弹道导弹袭击了科威特和伊拉克境内的美军驻地，霍尔木兹海峡胡塞武装持续袭击沙特原油运输船造成船舶起火。伊朗军方明确表态，若美军实施本土设施打击，将全面封锁霍尔木兹海峡，全球石油供给将出现硬缺口，停火谈判彻底落空。

机构预判冲突至少将持续数月，能源通胀卷土重来，多家华尔街机构上调油价预期，汽油和化工原材料价格同步上行，美国的CPI通胀回落节奏被打被打断。美联储降息概率大幅下调，高利率环境得以维持。成长科技股的估值对利率高度敏感，在长期高利率环境下，远期盈利的折现价值大幅缩水，这也是近期科技股即便财报向好也承受宏观压力的底层逻辑。避险资产分流明显，黄金和美债短期冲高，但美股风险偏好持续回落，资金从高估值科技抱团股流出，转向大宗商品与防御类价值股。

* 华尔街机构推演分为两种观点：悲观推演认为冲突持续半年以上，霍尔木兹海峡部分封锁，全球原油供给每日减少500至600万桶，通胀反弹迫使美联储全年不降息，美股科技高估值抱团持续杀估值，大盘迎来深度调整。中性推演则认为双方属于有限报复，不会爆发全面正面战争，且美国大选临近，川普不愿长期深陷中东战事，冲突边际逐步降温，油价冲高后回落，宏观预期修复，美股修复行情随之启动。 * 资本市场私下博弈的政策倒闭逻辑在于，资本市场正在用集体卖出和指数下跌向白宫传递压力。股市稳定是大选的关键筹码，持续的熊市会损害选民支持率，“因此美股跌得越白宫妥协出台利好政策的概率就越高。”这也是当前多头不敢盲目抄底、所有人都在观望白宫政策是否转向的核心原因。

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[10:00](https://www.youtube.com/watch?v=pKe2idcasyM&t=600s) 聪明钱的流向与散户动量因子的失效

机构最新资金流向数据清晰地展示了当下市场资金的割裂状态：聪明钱的整体布局方向是大宗商品、黄金和新兴市场，同时坚决撤离美股高估值科技股。大宗商品基金单周净流入规模创下年内新高，原油与工业金属受益于地缘通胀避险，成为机构配置的主线；黄金基金大额净流入以对冲地缘风险、高利率以及远期滞涨风险；新兴市场股市持续获得资金流入，其中韩国股市四周累计净流入163亿美元，创下历史记录，表明长线资金在暴跌中“逢跌不惧”。与此同时，资金持续流出美股高位科技抱团股，对冲基金集体减仓半导体、AI硬件等高动量标的，兑现财富利好。

此前美股散户流行的急至追涨策略（即满仓压住涨幅最高的AI半导体高动量股票）在7月迎来了史诗级回调，量化动量因子成为7月表现最差的交易因子，追涨策略全面失效。散户周度净买入资金跌至疫情以来的最低水平，散户平台的交易量大幅下滑，散户不再盲目抱团芯片与AI板块。投行统一策略为短期维持防御仓位，减少波动敞口，等待三大明确信号落地后再提升风险敞口：一是等待SK海力士及剩余科技巨头财报全部落定，市场充分消化资本开支与盈利指引预期；二是等待中东地缘缓和、美伊冲突降温、油价从100美元高位回落，从而修复美联储降息预期；三是观察白宫政策是否转向，即川普在关税和中东战事上做出开口、消除外部政策的不确定性。宏观层面则需紧盯国际油价与白宫的中东政策表态，两者将决定美股下半年的整体估值中枢。

尽管二季度企业财报整体亮眼，但资本市场交易的永远是远期预期。当前市场定价的是未来利率、资本开支和地缘风险，而非已经落地的过去盈利，这正是利好不涨行情背后最核心的底层逻辑。

* 亚马逊（Amazon）自由现金流转负、暂停回购，是主动把资金投入AI基建的战略选择，并非主业亏损，其长线支撑逻辑依然稳固。 * 美元资产依然是全球大类资产的核心配置选项，海外长线资金会分批布局美股核心资产，此外空投平仓与被动指数基金的持续流入，也将在回调后催生修复行情，“每一轮情绪性大跌，都是长线资金布局核心科技龙头的窗口期。”

## Notable quotes > [10:00](https://www.youtube.com/watch?v=pKe2idcasyM&t=600s) 每一轮情绪性大跌，都是长线资金布局核心科技龙头的窗口期。

## Mentioned 摩根士丹利, 三星电子, SK海力士, SK集团, 崔泰元, 卢素英, 英特尔, 英伟达, 亚马逊, 美联储, 白宫, 川普, 韩国金融监管局

## Video description 坑爹啊！害人的东西！ “韩国半导体死神” 机构告警！“还没结束，情况正在恶化！” 聪明钱现在都在往哪跑...？ 如果需要查询过往视频中讲解过的公司：可以在YouTube上查“贝拉聊财金 + (公司名称/股票代号)"，比如“贝拉聊财金 TSLA Tesla”，如果标题提到就会显示在结果里，或者点击下面这个链接就可以看到全部视频的列表（按时间顺序）： https://www.youtube.com/channel/UCVomjkM_t0EcctTWSE1Jvxg/videos

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[Source](https://www.youtube.com/watch?v=pKe2idcasyM)

中文简报

大摩看空半导体引爆韩股熔断，资金撤离美科技股转战大宗 尽管企业盈利普遍超预期，但AI巨额资本开支回报存疑叠加中东冲突推高油价延缓降息，促使机构通过抛售高估值科技股倒逼白宫政策妥协，同时将避险资金加速调仓至大宗商品与黄金。 尽管美股二季度财报大面积超预期，但在AI资本开支周期疑虑、中东地缘危机推升油价并压制降息预期等多重宏观压力下，全球芯片与科技龙头遭遇剧烈估值下调。韩国股市在摩根士丹利看空存储周期、SK集团天价离婚案资金占用、杠杆ETF保证金新规以及美国关税冲击的四重利空下再度触发熔断，英特尔亦上演利好出尽即大跌的戏码。散户原先流行的追涨动量策略全面失效，而机构“聪明钱”正大举撤离高估值美股科技股，转入黄金、大宗商品及新兴市场。主流投行普遍转向防御，等待SK海力士财报指引、中东局势缓和与白宫政策博弈三大信号落地后再做决策。 摩根士丹利看空报告引爆韩国股市暴跌触发熔断，报告预警DRAM与NAND合约价格将在2026年四季度见顶回落，存储景气周期面临下行拐点。 (0:00) 英特尔2026年二季度营收同比大增25%，但因先进制程滞后及巨额资本开支拖累现金流，股价呈现“利好出尽逢高抛售”的低开走势。 (5:00) 中东局势升级推升布伦特原油站上100美元大关，能源通胀风险压制美联储降息预期，长期高利率环境持续压制科技股估值。 (6:58) “聪明钱”正加速撤离高位美股科技股，转而大额流入大宗商品、黄金及新兴市场，7月美股散户追涨动量因子全面失效。 (10:00)

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尽管标普500指数超八成企业盈利超预期，但AI巨额资本开支回报存疑、中东局势推高油价延缓降息，叠加摩根士丹利看空存储周期等利空，共同引发科技股与韩国半导体板块重挫，促使机构资金撤离高估值科技股转向防御与避险资产。 四大利空共振引发韩国股市熔断 (0:00) 韩国股市日内最大跌幅超6%并触发熔断，三星电子与SK海力士领跌。摩根士丹利亚太科技分析师发布报告，预测AI驱动的存储半导体景气周期即将见底，DRAM与NAND合约价格将在2026年四季度触顶回落，存储厂商净利润上调比例亦从92%降至77%。报告提出三大拐点验证：合约价同比增速放缓、二季度渠道库存环比抬升以及盈利动能衰减；不过业内也有传言认为该行因承销业务受挫而存在情绪宣泄与做空意图。 其余三大短期利空同步共振：SK集团会长天价离婚案判决9440亿韩元现金补偿，虽消除了股票分割导致的控制权稀释风险，但短期现金兑付引发削减资本开支的担忧；韩国监管层将个股杠杆ETF保证金门槛从1000万韩元大幅提升至3000万韩元并暂停新品上市，逼迫散户多头集中斩仓；此外美国于7月23日宣布对多国商品加征10%至12%基础关税，对韩国出口制造企业的海外利润率构成压制。 英特尔业绩分化与地缘冲突推升滞胀风险 (5:00) 英特尔2026年二季度营收同比增25%，创近15年单季最强增速，三季度指引超预期，但股价呈现“利好出货”走势。机构将其定性为困境反转而非质变，认为PC复苏温和、先进制程落后以及巨额资本开支拉长盈利周期限制了估值空间，板块联动重挫也拖累其逆势上行。市场目前等待SK海力士财报与英伟达GPU产业链涨价情况，以验证HBM需求是否仍具结构性景气。 宏观层面，美伊冲突升级致布伦特原油期货突破100美元大关，霍尔木兹海峡航运受阻，停火谈判破裂。机构普遍上调通胀预期，压低美联储降息概率。长端高利率环境大幅折损科技成长股的远期现金流贴现，美股市场内部也涌现出“用股市大跌倒逼白宫在大选前软化中东与关税政策”的博弈预期。 追涨策略失效与机构资金防御转向 (10:00) 散户满仓追涨高动量AI半导体股票的策略在7月全面失灵，量化动量因子沦为表现最差因子，散户交易量和净买入降至疫情以来低位。相反，对冲基金大幅减仓AI硬件等高位板块，聪明钱明显流向大宗商品、黄金及新兴市场。其中，大宗商品基金单周净流入创年内新高，黄金用于对冲滞胀风险，韩国股市四周累计净流入163亿美元亦创纪录，显现长线资金逢跌布局迹象。 主流投行普遍建议维持防御仓位，静待三大明确信号：一是等待SK海力士等科技巨头财报全部落地以消化业绩指引；二是观察中东冲突是否降温、油价是否从100美元回落；三是确认白宫在对外政策与关税上是否做出调整。当前资本市场聚焦远期利率与宏观风险，企业既往盈利已无法单独支撑高估值。 当前市场完全定价未来的资本开支、利率与地缘风险，而非既往的财报利好。虽然长线观点认为情绪性下跌为配置核心资产提供了窗口，但短期估值中枢仍取决于国际油价走势与白宫政策博弈的最终结果。

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[10:00] 每一轮情绪性大跌，都是长线资金布局核心科技龙头的窗口期。

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[0:00] Hello大家好欢迎来到贝拉财经。当前市场形成了一个其他的悖论标普500超85%的二季度且盈利财报超越市场一致预期业绩基本面整体向好但是科技巨头 芯片龙头的股价解体成样核心矛盾并非企盈利而是机构对AI巨额资本开支回报周期的质疑中东地缘推升了通胀延缓降息各位报同股获利了结三大压制市场内部还流传了一套博弈逻辑美股持续回调会倒逼川普在中东冲突海外关税政策上做出退让TACO调整字幕生长正在用下跌倒逼政策转向我们先来看韩国今天股市暴跌再次盘中触发暂停交易的熔断机制但日最大跌幅超6%三星电子SK海力士两大权重半导体龙头领跌大盘本次韩国雪崩是四大利空的共振其中摩根斯丹利的看空存储言报是引爆情绪的导火索给家天价离婚案落地个股杠杆ETF新规提前落地美国加征全球关税的外部冲击摩根史丹利助韩科技分析师发布重磅深度报告核心结论直指AI驱动的存储半导体检测周期即将见底Diram NAND合约价格将在2026年四季度触顶回落行业盈利涮调邪率大幅放缓存储厂商净利润上调比例,从前期的92%分值回落至77%。市长戏称这位分析师为韩国半导体死神,早在2021年存储周期下行前夕,他涉心预警 难得价格崩盘2024年上半年预判 HPN 供给缺口会边境缓解2020年上半年多次提示三星SK海力市扩产会稀释涨价红利过往他的预判多次精准兑现市场资金会高度跟随其报告调整仓位本次报告不是单纯畅空,而是用三重数据交叉验证周期拐点。第一是存储合约价格同比增速持续下行,下游云厂商不再无限度锁价囤货。第二是产燃链库存拐点出现二季度DRAM NAND渠道库存环比抬升第三是盈利上调都能衰减市场交易逻辑从涨价无限度转向涨价持续性存益不过这里似乎存在更深层的行业博弈摩根斯丹利深度参与SK海力士ADR赴美上市成销原本是联席顶级成交商却接连丢失多项重磅大胆 机构业内传言《言报看工》在一定程度上存在业务受挫后的情绪宣泄资本市场直接将其视作刻意打压韩国半导体权重股做空韩国市场的工具报告发布以后外资机构同步减持含存储龙头叠加更赶资金踩踏 直接放大了指数跌幅头韩国首尔高等法院对SK集团会长崔泰元、卢作英离婚财产分割 作出终审判决认定9440亿韩元现金补偿分割核心观点是法院裁定以现金补足差额不分割SK海力士上市公司的股票集团股权结构不会发生大幅变动市场最担忧的控制群西市恶意举牌风险彻底消除属于中程期重大利好但是短期利空无法过失9441韩元现金兑付会占用集团可动用流动资金市场担忧,SK集团会削减对SK海利市的资本开支扶持给家存守周期看空报告 至今借消息杂盘市长一直认为下周SK海力士自身财报发布以后产业基本面会盖过离婚案的短期情绪劳动另外,韩国金融监管局将个股杠杆ETF保证金新规,提前至7月31日落定。最低存款门槛从1000万韩元上调至3000万韩元新规落地前大量散户多倍杠杆多头 被动减仓止损形成集中泡芽同时 监管层暂停新增个股杠杆ETF上市市场投机资金收缩,流动性边际收紧指出下跌过程中没有增量杠杆资金拖底 跌幅被进一步放大最后 美国7月23日宣布对全球数十个国家和地区商品加成10%至12%的基础关税替代即将到期的全球净额关税豁免政策韩国作为出口导向型经济体 [5:00] 八道题电子制作是出口核心之主关税壁垒会压缩韩其海外毛利率叠加此前市场热议,美国要求韩国大型企业分润海外经营利润。贸易不确定性再度升温外资加速流出韩国权益市场综合来看韩国今日熔断时下跌,使情绪、资金、产业、外部政策四重利空跌价但是中长期核心变量依旧是存储转件周期SK海力士财报数据短期抽屉后存在修复博弈的机会下面来看英特尔的财报 可谓是冰火两重天英特尔7月23日盘后公布2020年二季度财报业绩全风位超越市场预期但是诡异的行情走势引发了市场热议财报公布,盘后直线拉升最高涨幅是10%次日美股成规交易时段大幅低开低走收跌完美演绎的利好兑现逢高出货营收端二季度营收同比大增25%创下近15年 单季最强营收增速三季度营收指引维持双位数高增长,大幅高于分析式的预期。AI核心业务爆发 代工金源订单爆满先进封装业务毛利率大幅改善管理层明确表示当下晶圆、基板、存储、先进封装、四大环节全面产能紧缺需求长期捧银共进服务器CPU高紧急周期延续至2028年但是机构言报统一定线英特尔只是困境反转修复,并非质别式成长。三大短板限制估值上行天花板D是PC终端需求温和复苏,没有爆发式增长二是先进制程进度依旧落后于同意第三是大幅上调资本开支,会持续消耗自由现金流。虽然AI需求无盛但是淡额设备投入会拉长盈利兑现周期这也是资金不敢长期索仓选择缝高对线的核心逻辑当然 短期博弈资金也受到板块联动拖累存储芯片全线重挫半导体板块整体情绪走弱 独目难知即便英特尔自身业绩向好也无法独立走出逆时行情我们上次说过市场等待下周SK海历史财报修复产业信心如果财报兑现涨价红利HBM营收大幅潮雨期存储板块会迎来集体修复反之若驾动力下调盈利周速放缓存储本轮调整会进一步加深另外,市场传言。因我的GPU持续涨价AI顺利需求持续重遇期因为大家逐步上调高端GPU的共和价格下游云厂商接受涨价转移成本,上游存储芯片作为GPU配套耗材。需求更新长期存在多头期待,当下市场只交易周期增速放缓的悲观预期。忽略涨价依旧存在结构性高景气的现实属于短期情绪挫杀等待财报数据落地以后 基本面会修正悲观定价我们再来看看近期压制大盆的另外一个因素及每一对质持续计划美金连续第13晚对伊朗关联军事设施发动打击伊朗革命卫队同步反击美军中东基地沙特邮轮鸿海或我们在海峡航运风险飙升布兰特原油期货占稳每桶100美元大关川普政府公开表态正在考虑对伊朗发动超大规模军事行动规模超过此前报复打击美国参议院否决限制总统对于战争权利的议案白宫拥有更大行动自主权美军在霍尔木兹海峡部署海上封锁多艘伊朗航运船只被拦截失去了航行能力美国向以色列同步行动计划允许与方协同打击伊朗禁令目标伊朗方面使用无人机弹道导弹袭击科威特伊拉克境内美军注定鸿海胡塞武装持续袭击沙太原油运输轮造成船舶起火伊朗军方明确表态若美军实施打击本土设施 会全面封锁锅目炸侠全球式供给将出现硬缺口停火谈判彻底落空双方在地缘控制权和协议鸿海航运权上风起无法调和机构预判冲突至少持续数月能源通胀全土重外多加华尔街机构上调油价预期汽油、化工原材料价格同步上行美国CPI通胀回落节奏被打断邮件退身通胀后美联储降息概率大幅下跳高低率为止 [10:00] 成长科技股的估值对利率高度敏感高利率环境下远期盈利折现价值缩水这也是近期科技股即便财报向好也承压的宏观底层逻辑避陷资产分换 黄金美债短期冲高但是美股风险偏好持续回落资金从高估值科技抱团股流出转向大宗商品防御类价值股不及了华尔街机构封列为两种观点悲观推远市 冲突持续半年以上 霍尔摩斯海峡部分分锁全球原油供给每日减少500至600万桶通胀反弹迫使美联储全年不降息美股科技高估值抱团持续杀估值,大盘深度调整。中性推演是双方都是有限报复不会爆发全面正面战争美国大选临近 川普不愿长期声陷中东战事冲突边际逐步降温,油价冲高后回落将期预期修复,美股修复行情启动。这里就涉及市场私下博弈的政策倒闭逻辑想到的理解就是资本市场在用集体卖出,指数下跌,向白宫传递压力。股市稳定是大选的关键筹码持续熊市会损害选民支持率因此美股跌得越深白宫妥协出台利好政策的概率就越高这是当下最近不敢盲目抄底的原因所有人都在观望白宫政策是否会转向最后我们来看一下所谓的聪明钱现在都在往哪跑机构最新资金流向数据清晰地展示当下市场资金的割裂额据聪明前整体布局方向是大宗商品黄金虚心市场坚持美股高估值科技大宗商品基金单州净流入规模创年内新高云油工业金属受益地缘通胀避险成为机构配置主线黄金基金大额净流入避险对冲地缘风险高利率远期滞涨风险新鲜市场股市持续大纹流入韩国股市四周累计净流入163亿美元创历史记录虽然短期暴跌 但长线资金焚跌不矩资金持续流出美股高位科技报团股对冲基金集体检仓半导体、AA硬件等高动量标的兑现财富利好功利此前美股散户流行,急至追涨策略其中满仓压住涨幅最高的AI 半导体高动量股票7月迎来时事集回调量化动量因子成为7月表现最差的交易因子追涨策略全面失效散户周度近买入资金跌至疫情以来的最低Rubin号的平台交易量大幅下滑 散户不再无脑抱囤芯片AI多交投行统一策略短期维持防御仓位减少割波动芯片存储重仓等待三大明确推化再提升风险上口包括等待SK海力士剩余科技巨头财报全部落定市场充分消化资本开支 盈利指引预期中东地缘缓和每一冲突降温油价从100美元高位回落 美联储降息预期修复白宫正在转向 川普在关税中东战事上做出开口消除外部政策的不确定性宏观层面紧盯国际油价 白宫中东政策表态两者将决定美股下半年整体估值中处即便二季度企业财报整体亮眼但是资本市场交易的永远是远期预期双下市场定价的是未来利率、资本开支、地缘风险,而非已经落地的过去盈利这是利好部长的行情背后最核心的底层逻辑好了本期视频就到这里了点下龙头自由线电流转负暂停回购是主动把资金投入AI基建的战略选择,并非主业亏损。长线支撑逻辑依旧稳固美元资产依旧是全球大理资产核心配置选项海外长线资金会分批布局美股核心资产此外空投平仓被动指数基金持续流入会在回调后催生修复风景每一轮情绪性大跌,都是呈现资金布局核心科技龙头的窗口器。好了那就祝大家投资顺利吧故射风险投资需谨顺感谢你与我共的时光,新闻有缘,我们下次再见,拜拜!