中国增速承压逼近“保4%” 靳卫萍吁政策重心转向居民社保

靳卫萍老师

受地产缩表与名义增长走弱拖累中国面临保4%考验，吸取四万亿通胀教训后保持克制的宏观政策亟须将有限资源从基建投资转向居民兜底以修复资产负债表。

AI-assisted summary of 关于各国GDP、中美货币政策分化及中国金融改革｜当前宏观经济形势与热点分析 — original source. Check the original for full context.

Source published: 2026-10-17

Key ideas

国际机构密集下调中国2025年经济增长预期，花旗银行给出最悲观的4.1%，核心担忧在于房地产深度调整拖累与企业居民面临的资产负债表衰退压力。 (3:45)
单纯GDP对比正失去参考意义，中国增值税改革挤出地方虚报水分，而印度则通过将棚屋折算为房产投资、纳入口袋摊贩与三轮车等争议方法修饰数据。 (0:00)
回顾2015至2016年金融供给侧改革前夕，市场充斥首付贷、P2P无序扩张、场外高杠杆配资与内保外贷等资本空转乱象，随后监管收紧扎紧了制度篱笆。 (9:44)
中美货币政策在疫情后彻底分化，欧美推行无限量QE引发数十年高通胀并倒逼激进加息，而中国保持克制避免了恶性通胀并留存了宽松政策空间。 (14:48)

Detailed notes

## Background 该视频由“靳卫萍老师”于2026年10月17日发布在哔哩哔哩（Bilibili）平台。视频未提供详细的官方简介，内容主要围绕全球及中国宏观经济走势、GDP核算争议、实体与虚拟经济演进逻辑，以及中美货币政策的历史分化展开深度剖析。

## TL;DR 靳卫萍老师首先回顾了过去对中国GDP赶超预期的落空、人口拐点对潜在增速的影响，以及印度等国GDP统计中的水分与争议，并指出当前微观资产负债表承压下国内经济正面临“保4%”的政策抉择。随后，她以欧洲黑死病后的资本形成为例剖析实体经济演进规律，并尖锐讽刺了金融供给侧改革前利用首付贷、P2P和场外配资无底线加杠杆的虚拟经济乱象。最后，视频系统对比了中美在2008年与2020年两轮危机中的政策路径，阐释了中国近年来克制货币超发、避免大放水与欧美激进QE带来不同宏观结局的深层逻辑。

## Atmosphere & style 整期内容呈现出高校经济学者特有的犀利透彻与通俗幽默，既有严谨的宏观数据拆解与理论推导，又充满生动形象的比喻与段子。靳老师将黑死病历史演进、通胀时期的“蒜你狠”以及资本市场空手套白狼的灰色套路信手拈来，讲述风格平实辛辣而又引人入胜。听者既能在通俗易懂的推演中看清宏观周期的运转脉络，又能深切体会到现实经济转型与防范系统性金融风险的复杂与清醒。

## Bulletin - [03:45](https://www.bilibili.com/video/BV11hJb6VEaR?t=225s) 国际机构密集下调中国2025年经济增长预期，花旗银行给出最悲观的4.1%，核心担忧在于房地产深度调整拖累与企业居民面临的资产负债表衰退压力。 - [00:00](https://www.bilibili.com/video/BV11hJb6VEaR?t=0s) 单纯GDP对比正失去参考意义，中国增值税改革挤出地方虚报水分，而印度则通过将棚屋折算为房产投资、纳入口袋摊贩与三轮车等争议方法修饰数据。 - [09:44](https://www.bilibili.com/video/BV11hJb6VEaR?t=584s) 回顾2015至2016年金融供给侧改革前夕，市场充斥首付贷、P2P无序扩张、场外高杠杆配资与内保外贷等资本空转乱象，随后监管收紧扎紧了制度篱笆。 - [14:48](https://www.bilibili.com/video/BV11hJb6VEaR?t=888s) 中美货币政策在疫情后彻底分化，欧美推行无限量QE引发数十年高通胀并倒逼激进加息，而中国保持克制避免了恶性通胀并留存了宽松政策空间。

## Key takeaways - [00:00](https://www.bilibili.com/video/BV11hJb6VEaR?t=0s) 疫情初期智库普遍预测中国将在2028年超越美国，但当前单纯的汇率法GDP规模对比因物价与购买力平价差异已缺乏实际意义。 - [00:00](https://www.bilibili.com/video/BV11hJb6VEaR?t=0s) 易富贤指出2012年的人口转折点直接决定了中国经济走势的放缓，在AI时代全面到来前人口规模深刻影响着劳动力成本与消费市场。 - [00:00](https://www.bilibili.com/video/BV11hJb6VEaR?t=0s) 2016年全面实施的“营改增”通过进项税额相互抵扣的闭环链条，有力倒逼地方自查并挤出GDP水分。 - [00:00](https://www.bilibili.com/video/BV11hJb6VEaR?t=0s) 印度自2015年起多次修改GDP核算方法，将地下经济、棚屋折算及机动三轮车拔高计入，引发统计指标与金融真实表现严重脱节的争议。 - [03:45](https://www.bilibili.com/video/BV11hJb6VEaR?t=225s) 花旗银行将2025年中国GDP预期调降至4.1%，评估重心在于AI与能源投资出口能否对冲房地产下行带来的资产负债表缩表压力。 - [03:45](https://www.bilibili.com/video/BV11hJb6VEaR?t=225s) 中国宏观调控已行至拐点，政策资源面临究竟是继续投向基建产业等投资端，还是转向社保体系以托底居民消费的深层抉择。 - [06:23](https://www.bilibili.com/video/BV11hJb6VEaR?t=383s) 以欧洲黑死病后劳动力短缺倒逼土地集中、催生放牧业及纺织工业为例，说明实体经济遵循供给与需求的自然传导与产业延伸。 - [09:44](https://www.bilibili.com/video/BV11hJb6VEaR?t=584s) 2015年前后金融乱象频出，投机者借助首付贷、多张大额信用卡套现、场外配资及P2P等杠杆工具进行无本金资本运作。 - [09:44](https://www.bilibili.com/video/BV11hJb6VEaR?t=584s) 部分上市公司当年频繁通过虚高估值收购、夸张高送转和PPT概念炒作进行市值管理，并利用内保外贷实现资金跨境转移。 - [14:48](https://www.bilibili.com/video/BV11hJb6VEaR?t=888s) 美联储QE的本质是央行通过买入财政部发行的国债实现资产负债表同步扩张，直接向市场大水漫灌资金。 - [14:48](https://www.bilibili.com/video/BV11hJb6VEaR?t=888s) 中国吸取了2008年‘4万亿’计划后引发‘蒜你狠’等全面通胀的教训，在2020年疫情后采取克制审慎的调控政策。 - [14:48](https://www.bilibili.com/video/BV11hJb6VEaR?t=888s) 欧美激进QE最终引发严重高通胀，美联储后续被迫大幅加息导致美债收益率飙升，反噬全球金融体系。

## Detailed walkthrough ### [00:00](https://www.bilibili.com/video/BV11hJb6VEaR?t=0s) GDP预测的破灭、人口拐点与中印核算争议

在关于全球与中国宏观经济的讨论中，靳卫萍老师回顾了疫情初期外界对中国经济增长的误判。2021年3月1日，英国BBC在推特上评论称，2020年中国经济规模已达美国的70%左右，“突如其来的新冠疫情使中国经济迅速陷入冰冻，出乎意料的是，这块中国经济道路上的绊脚石，年底看时变成了垫脚石”。中国在2020年5月迅速控制住疫情并全面恢复生产，使当年GDP取得2.3%的正增长。当时英国智库经济和商业研究中心（CEBR）、北大国发院及日本经济研究中心均曾乐观预测中国将在2028年超越美国。然而，当前这种单纯的GDP规模对比已逐渐失去意义，正如靳卫萍老师指出的汇率与实际购买力差异：“你们有没有印象当时美联储的那个大楼要修缮的话花多少钱？30亿美金吧，我觉得我们三个亿都用不了，就是你光用这个成本来算的话其实花不了那么多。”

关于经济长期增速的放缓，华裔学者易富贤提出人口结构决定经济走势的观点。易富贤认为“从人口的宏观研究可以发现中国的经济永远超不过美国，因为中国人的人口转折点出现在2012年，经济增速也在同一年减速”。针对人口与增长的关系，靳卫萍老师阐述道：过去毛泽东曾说“人多力量大”，但在人均资源受限且进入AI时代前，人口红利直接决定了劳动力供给成本与消费规模。

在统计数据方面，GDP“灌水”现象经历过深刻的制度洗礼。过去部分省份出现数据水分，而2016年全面推开的“营改增”（营业税改征增值税）成为关键分水岭，增值税链条的相互抵扣机制直接促使辽宁、天津等地自查挤出虚报水分。与此同时，印度的GDP核算方式引发诸多争议： - 2023年印度公布GDP为3.42万亿美元，增速达6.7%，但自2011年起其17项统计指标已与金融实际表现严重背离。 - 欧洲部分国家（如荷兰、英国、意大利）从2014年起将毒品与性交易计入GDP。 - 印度在2015至2018年两度修改GDP核算方法，不仅纳入地下经济与走私，还将孟买贫民窟的棚屋折算为房地产投资、将流动摊贩计入服务业，甚至将机动三轮车直接拔高计为公共交通标准。

[03:45](https://www.bilibili.com/video/BV11hJb6VEaR?t=225s) 2025年经济增长预期与国内“保4%”的政策抉择

进入2024年四季度，国际投行与金融机构密集发布对2025年中国经济增长率的预测： - 高盛预测为4.6% - 世界银行预测为4.3% - 国际货币基金组织（IMF）预测为4.1% - 花旗银行给出了最悲观的4.1%

花旗银行之所以判断最为悲观，其核心评估标准聚焦于“楼市与AI地产拖累是减轻还是加深，AI与能源投资带动出口扩张能够持续多久”。在全球AI产业链条中，中国主要参与的是电力算力基建、半导体和通信设备等上游基础设施。但花旗担忧全球AI资本开支增速放缓、国内房地产投资降幅持续走深，同时居民与企业部门深陷“资产负债表衰退”式的缩表压力。靳卫萍老师通俗地解释了这一机制：当家庭居住的房产市价缩水时，资产端在萎缩，但银行按揭负债分毫未减。若国际油价中枢进一步回落，名义经济增长的二次走弱将继续侵蚀企业利润与居民财产性收入。

面对这一局势，财新等媒体指出中国经济已行至拐点，靳卫萍老师引述道：“恐需‘保4%’的政策拐点可能已经临近。”宏观调控的深层博弈在于有限的政策资源究竟应当向“投资端”倾斜，还是向“居民端”的社会保障倾斜以真正托底消费。

```mermaid flowchart TD accTitle: 宏观资产负债表收缩与政策传导机制 accDescr: 展示资产价值缩水如何引发名义经济二次走弱并倒逼政策重心调整

subgraph BalanceSheet["微观资产负债表承压"] A["房地产价格回落 / 资产缩水"] --> B["负债端刚性不变"] B --> C["企业与居民部门被动缩表"] end

subgraph MacroImpact["宏观名义增长下行"] C --> D["消费意愿下降 / 投资扩张放缓"] E["全球AI资本开支放缓 + 油价中枢回落"] --> F["企业利润与财产性收入受侵蚀"] D --> G["名义GDP增速承压，面临保4%考验"] F --> G end

subgraph PolicyChoice["宏观政策拐点抉择"] G --> H{"政策资源倾斜方向"} H -->|"传统路径"| I["投资端：基建与产业扩张"] H -->|"改革主张"| J["居民端：加强社会保障与托底消费"] end ```

[06:23](https://www.bilibili.com/video/BV11hJb6VEaR?t=383s) 实体经济的演进逻辑与黑死病后的资本形成

靳卫萍老师厘清了国民收入核算中“实体经济”与“虚拟经济”的边界。实体经济是产品与服务的生产与交换（如市场买饭），而虚拟经济则从事不直接满足现实生活需要的经济活动（如购买基金产品）。

为了说明实体经济供给与需求的自然演变，靳卫萍老师以1348至1350年欧洲黑死病的历史危机为例。当时欧洲三分之一人口消亡，死亡速度远超挖坑埋葬的速度，直接导致劳动力匮乏与大面积土地抛荒： 1. **要素组合的剧变**：人口锐减而土地总量不变，劳动力密集型的传统种植农业难以为继。最集约的应对方案是发展放牧业，即“一个人可以赶很多只羊”。 2. **土地相对集中与资本形成**：零散的庭院种植只能维持温饱，只有将大片土地集中用于规模化养殖，才实现了“资本形成”与规模效益。 3. **供给侧向产业链的辐射**：养羊业不仅提供肉食，更催生了羊毛加工业。 4. **需求侧与工业体系建立**：适逢15世纪初的小冰期，市场对保暖毛织品的需求急剧爆发。为将原毛转化为毛线与毛衣，原毛需要经过手工梳理与揉搓，进而衍生出纺织机械制造以及染色所需的大规模印染化工产业。 5. **社会思想变革**：这一从农牧到化工制造的产业链发展逐步瓦解了中世纪的原有宗教体系，推动欧洲社会回归现世世俗生活，为宗教改革与文艺复兴奠定了厚实的物质基础。

[09:44](https://www.bilibili.com/video/BV11hJb6VEaR?t=584s) 虚拟经济加杠杆与狂欢模式下的金融乱象

与环环相扣的实体经济相比，靳卫萍老师随后以一种幽默而尖锐的方式，勾勒了一个“屌丝利用资本市场空手套白狼”的极端虚拟经济杠杆链条。这一模型复盘了2015至2016年中国推进金融供给侧改革前的市场乱象：

```mermaid flowchart LR accTitle: 极端金融杠杆扩张与资本运作链条 accDescr: 展示从一万元初始本金通过多次借贷和资本运作撬动十亿级市值的虚构案例

subgraph Step1["微观杠杆套现"] A["众筹启动资金: 1万元"] --> B["代持存入银行并贷出10万"] B --> C["借道首付贷购房并抵押"] C --> D["小贷/网贷套现100万"] end

subgraph Step2["资本市场撬动"] D --> E["银行大额存款包装20张信用卡，套现1000万"] E --> F["场外配资放大至1亿 + P2P融资"] F --> G["控盘小盘股成为实控人"] end

subgraph Step3["市值管理与变现"] G --> H["定增融资并收购10亿级标的"] H --> I["高送转分红 + 绯闻与PPT造势炒作"] I --> J["开展内保外贷实现资金跨境转移"] end ```

在这一虚拟运作过程中，操盘者利用各环节制度漏洞： - **微观加杠杆阶段**：借助“首付贷”填补购房首付缺口，再以房产为抵押通过网贷和小贷公司套现出100万元；利用大额银行流水办下数十张大额信用卡套现至千万元级别。 - **资本运作与炒作阶段**：以千万本金寻找场外股票配资加杠杆至数千万元甚至亿元，联合P2P资金入主并控盘小盘股上市公司，再通过定向增发收购十亿级资产。 - **市值维护与兑现阶段**：为了掩盖虚高市值，上市公司频繁推出“10送100”式的极端高送转，雇佣明星站台造势制造噱头，利用PPT包装未经证实的新概念；最后通过“内保外贷”等工具进行跨境融资与资金转移。

靳卫萍老师指出，这一疯狂加杠杆的典型操作在当年屡见不鲜，贾跃亭等人正是典型案例。操盘者看似积累了惊人财富、走向巅峰，“大家就会觉得你的钱一辈子也花不完，但是你觉得你的钱是八辈子都还不完”。2015至2016年以前，国内金融领域乱象丛生，不仅信用卡随处可套现几十万，P2P野蛮生长，场外配资、无底线高送转及内保外贷更是大行其道。直到金融供给侧改革强力推进、全面提高杠杆利率并扎紧监管篱笆后，这类虚构资本运作才被遏制。

[14:48](https://www.bilibili.com/video/BV11hJb6VEaR?t=888s) 中美货币政策大分化：从“4万亿”到本轮QE与加息周期

2020年新冠疫情爆发后，中美两国的宏观调控模式与发展逻辑彻底分道扬镳： - **欧美量化宽松（QE）机制**：美联储等西方央行大举扩表印钞。靳卫萍老师深入拆解了央行资产负债表的运作：“美联储印了钱之后对于它来说是资产还是负债？负债啊，你印的钱是负债啊。它现在要把它的负债变成资产的话有一个办法……财政部印了那么多国债也是负债，它把国债卖给央行，然后美国政府手里就有了钱了呀，这就是资产负债就平了，同样扩张资产负债表就扩张。” - **历史周期的对照**：美联储资产负债表的大规模跳升始于2008年金融危机期间小布什政府约7000亿美元的救市计划，而中国当时推出了举世瞩目的“4万亿”投资方案。4万亿刺激虽然让中国GDP在2009年迅速V型反弹，但紧接着在2010年引发了消费品领域普遍的物价暴涨，催生了诸如“蒜你狠”（大蒜）、“糖高宗”（白糖）、“姜你军”（生姜）、“苹什么”（苹果）以及“棉里藏针”（棉花）等全品类通胀段子。

靳卫萍老师总结道，2020年疫情期间“欧美国家又在大放水……咱们国家是在2020年有1.5万亿的银行让利和1.2万亿的特别国债，啥也没了，就是相当于我们不再的大放水了”。正是由于中国在2020至2022年没有跟随进行货币大放水，因而后期也无需跟随美联储以激进加息的方式治理恶性通胀，而是根据国内需求节奏维持了降息降准的政策空间。反观美国，随着超额流动性逆转，其高利率环境直接冲击美债市场，30年期美债收益率更是一度突破5.7%，给全球金融体系埋下了深层的结构性隐患。

## Notable quotes > [00:00](https://www.bilibili.com/video/BV11hJb6VEaR?t=0s) 从人口的宏观研究可以发现中国的经济永远超不过美国，因为中国人的人口转折点出现在2012年，经济增速也在同一年减速 — 易富贤

> [00:00](https://www.bilibili.com/video/BV11hJb6VEaR?t=0s) 突如其来的新冠疫情使中国经济迅速陷入冰冻，出乎意料的是，这块中国经济道路上的绊脚石，年底看时变成了垫脚石 — 英国BBC

## Mentioned 靳卫萍老师, 英国BBC, 英国智库经济和商业研究中心（CEBR）, 北京大学国家发展研究院, 日本经济研究中心, 美联储, 易富贤, 高盛, 世界银行, 国际货币基金组织（IMF）, 花旗银行, 财新, 贾跃亭, 小布什, 拜登, 特朗普, 美国财政部

## 弹幕氛围 (Danmaku mood) — 2 条弹幕数量极少，整体氛围平淡日常。观众主要进行了简单的打招呼问候，以及针对视频内容随口发表了一句略带调侃性质的简短评价。

**整体情绪**：😊 正面 30% · 😐 中性 60% · 😞 负面 10%

**热议点** - **日常问候打卡** —— “早” - **对视频中人物表现的简短评价与调侃** —— “有自信是好事”

**代表弹幕** > 早

> 有自信是好事

[Source](https://www.bilibili.com/video/BV11hJb6VEaR)

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中国增速承压逼近“保4%” 靳卫萍吁政策重心转向居民社保受地产缩表与名义增长走弱拖累中国面临保4%考验，吸取四万亿通胀教训后保持克制的宏观政策亟须将有限资源从基建投资转向居民兜底以修复资产负债表。靳卫萍老师首先回顾了过去对中国GDP赶超预期的落空、人口拐点对潜在增速的影响，以及印度等国GDP统计中的水分与争议，并指出当前微观资产负债表承压下国内经济正面临“保4%”的政策抉择。随后，她以欧洲黑死病后的资本形成为例剖析实体经济演进规律，并尖锐讽刺了金融供给侧改革前利用首付贷、P2P和场外配资无底线加杠杆的虚拟经济乱象。最后，视频系统对比了中美在2008年与2020年两轮危机中的政策路径，阐释了中国近年来克制货币超发、避免大放水与欧美激进QE带来不同宏观结局的深层逻辑。国际机构密集下调中国2025年经济增长预期，花旗银行给出最悲观的4.1%，核心担忧在于房地产深度调整拖累与企业居民面临的资产负债表衰退压力。 (3:45) 单纯GDP对比正失去参考意义，中国增值税改革挤出地方虚报水分，而印度则通过将棚屋折算为房产投资、纳入口袋摊贩与三轮车等争议方法修饰数据。 (0:00) 回顾2015至2016年金融供给侧改革前夕，市场充斥首付贷、P2P无序扩张、场外高杠杆配资与内保外贷等资本空转乱象，随后监管收紧扎紧了制度篱笆。 (9:44) 中美货币政策在疫情后彻底分化，欧美推行无限量QE引发数十年高通胀并倒逼激进加息，而中国保持克制避免了恶性通胀并留存了宽松政策空间。 (14:48)

Reading summary

靳卫萍老师指出，单纯对比中美GDP总量的分析已逐渐失去实际意义，宏观经济的观察重心已转向资产负债表韧性、实体资本形成逻辑与金融脱虚向实；面对经济增长趋缓与外部高利率环境，宏观政策正面临从投资驱动向居民端保障倾斜的深层抉择。增长预期的落空、人口拐点与核算争议 (0:00) 疫情初期，英国智库CEBR、北大国发院及日本经济研究中心曾乐观预估中国GDP将在2028年超越美国，但汇率变动与购买力平价的差异削弱了单纯名义总量对比的参考价值。学者易富贤指出，2012年人口转折点的出现决定了中国经济长期增速的趋缓。在数据统计质量层面，2016年全面实施的“营改增”通过抵扣链条倒逼辽宁、天津等地自查挤出虚报水分。与此同时，印度等国GDP核算引发广泛争议。印度2023年公布GDP规模为3.42万亿美元、增速达6.7%，但其核算方法自2015至2018年两度调整，不仅纳入地下经济，更将孟买贫民窟棚屋折算为房地产投资、将流动摊贩计入服务业、将机动三轮车按公共交通标准核算，导致其增长数据与十余项金融实际指标产生背离。 2025年经济增长预期与政策资源分配博弈 (3:45) 进入2024年四季度，国际机构密集下调对2025年中国经济增速的预期，高盛预测为4.6%，世界银行预测为4.3%，IMF与花旗银行均给出4.1%的较低判断。花旗的核心担忧在于房地产下行与全球AI资本开支放缓对出口及上游算力基建的拖累，同时国内微观主体面临资产负债表收缩压力——房产市值缩水导致资产端萎缩，而按揭负债刚性不变。名义增长下行与油价中枢回落进一步侵蚀企业利润及居民财产性收入。在“保4%”的政策窗口期，宏观调控的核心博弈在于有限的政策资源应当继续向传统产业与基建等“投资端”倾斜，还是向社保、医疗等“居民端”倾斜以切实托底消费。实体资本形成规律与虚拟杠杆乱象复盘 (6:23) 实体经济聚焦直接满足生活需要的产品与服务生产，而虚拟经济则围绕金融资金融通展开。靳卫萍以1348年欧洲黑死病为例解释实体演进：人口锐减与土地闲置倒逼集约化牧羊业发展，大片土地集中促成了早期资本形成；随后小冰期催生保暖需求，带动羊毛加工、纺织机械制造以及染色化工产业链全面扩张，奠定了欧洲现世社会的物质基础。与之相对，虚拟经济若脱离实体则易滋生高杠杆投机。靳卫萍复盘了2015至2016年金融供给侧改革前的市场乱象：投机者利用首付贷买房抵押套现，借助大额信用卡包装与P2P资金入主小盘股上市公司，再通过高送转噱头炒作市值并通过内保外贷转移资金。此类杠杆狂欢直至监管扎紧篱笆、提高融资利率后才被遏制。中美货币调控分化：从大放水到利率周期脱钩 (14:48) 回顾历史，2008年金融危机期间美国实施约7000亿美元救市方案，中国推出“4万亿”投资刺激使GDP在2009年迅速反弹，但随后在2010年诱发了涵盖生姜、白糖、大蒜在内的消费品恶性通胀。吸取该轮经验后，中美在2020年疫情后采取了截然相反的调控路径。 2020年欧美央行实施无限量QE进行财政赤字货币化，而中国保持克制，仅采用1.5万亿元商业银行让利与1.2万亿元抗疫特别国债。由于大流行期间未进行货币超发，中国在2022年美联储激进加息期间免受高通胀困扰，保留了逆周期的降息降准空间；反观美国在经历流动性大进大出后，30年期美债收益率一度冲破5.7%，暴露出深层的长期利率与债务压力。靳卫萍老师的分析表明，依赖虚高杠杆运作与单一名义增长排名的模式已难以为继。中国宏观经济当前的核心任务在于防范微观资产负债表持续被动缩表，在外部美债高利率约束与内部地产转型的双重压力下，审慎评估财政资源向居民民生保障倾斜的路径可行性。

Source quotes

[0:00] 易富贤: 从人口的宏观研究可以发现中国的经济永远超不过美国，因为中国人的人口转折点出现在2012年，经济增速也在同一年减速 [0:00] 英国BBC: 突如其来的新冠疫情使中国经济迅速陷入冰冻，出乎意料的是，这块中国经济道路上的绊脚石，年底看时变成了垫脚石

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[0:00] 然后接下来的内容呢就是嗯就我们直接讲第二部分就是GDPGDP呢我们都学过啊我有一个话题我没舍得删就是在疫情的时候你看英国BBC多酸他在2021年3月1号推特上写到2020年一时中国经济规模也达到美国的7成左右突如其来的新冠疫情是中国经济迅速陷入冰冻出乎意料的是这块中国经济道路上的绊脚石年底看时变成了垫脚石为什么呢因为我们在2025月就把疫情得到了控制然后后来失控的是其他国家然后咱们就拼命的在生产所以GDP呢表现的是正值2.3我大家没有印象哈对当时英国智库经济和商业研究中心认为2028年我们会超越美国两年以后不明觉厉啊其实我们现在已经不比这个了为啥不比啊主要就是你们有没有印象当时美联储的那个大楼要修缮的话花多少钱30亿美金吧我觉得我们三个亿都用不了就是你光用这个成本来算的话其实花不了能多北大国发院也预测2028日本今年中心是2028牛津研究院呢说2021年全球经济6%美国将自2005年首次超过中国的贡献当然也没有哈为什么不行有一个资料唯美舍的山就是一个华裔学者易富贤他说从人口的宏观研究可以发现中国的经济永远超过美国因为中国人的人口转折点出现在2012年经济增速也在同一年减速这就是人口的问题人口在以前可能还是个事为什么呢毛爷说过人多力量大人多是好事同时我们也可以发现当你的人均资源变少的时候你觉得对经济来说是好事坏事肯定是不好嘛对不对啊所以到底人口在里头起到作用是什么是非常关键的在AA之前肯定是跟人口是密切相关的因为消费呀劳动力价格呀其实跟这都是有关系的然后易富贤提出呢美国学者很少从中国的人口资料来进行分析所以就不知道会有这样的情形因为有官方资料有大量灌水现象谢谢大家就是关于GDPGDP是我们就这张讨论的核心,回头跟大家讲讲为什么我们以前灌水,现在请问灌的水多还是少也会灌啊很多人会觉得会灌但是现在灌的水少多了核心是在哪就是116年没错就是10年前发生了一件事情叫营改增营业税全面改成了增值税为什么这个变化会让天津呀还有像辽宁啊自曝他们灌水的百分之多少为什么从那开始啊所以还是跟GDP核算是有关系的我们会慢慢讲然后关于GDP呢莫迪的小心思这个2023年印度的GDP呢是3.42万亿增长6.72011年开始印度有17校指标与印度金融相关性断开为啥呢因为大家都在不断的改指标像意大利荷兰英国从2014年开始已经陆续的把毒品和性交易都拿入GDP请问中国会记住吗肯定不会啊印度呢2015到2018开始两续两次改了机率的算法呃把把什么这个走私啊毒品啊把孟买的贫贫库的窝捧算成房地产然后把流动性摊贩列入服务业把这个拉克的三冬车算作公共交通标准来算那这个就太虚了印度人还是非常有自信的啊然后这个呢是咱们2024年四季度和2025年全年纪律核算的结果回头我们都会给大家更新课件啊就这些到我们后来再进行分析再看是大家的一个作业然后最近呢发生的事情呢就是外资和国际机构开始对中国明年经济的进行预期了你不要忘了这已经十月份了然后这样后咱们10月再有半个月吧会召开什么会呢五中全会完了以后再往后11月开APEC会12月就是开中央经济工作会议中央进行工作会之前会有12月的中央政局会基本上就开始讲明年两会的事了所以在当下呢就会有人更新对中国民间金的预期高盛4.6世界银行4.3%MF4.1花旗4.1那为什么花旗最低呢为什么最悲观呢你看判断的标准是啥是楼市与AI地产拖累是减轻还是加深AI与能源投资带动出口扩张能够持续多久大家有听说过吗我们AI在全球的AIA产业当中我们参与了什么呀极箭吧没听说吗极箭呀电力酸一方面还有像半导体呀通信设备呀等等这些啊那么 [5:00] 做会计就业和消费还有花旗最悲观的原因是在于全球AI资本开支增速放缓房电投资降幅扩大居民与企业继续缩表什么叫缩表呢表是指着资产负债表对于你的家庭而言你爸妈啊比如说你现在你家住的那一套房子的价格在缩水就说明你家的资产在干嘛呀在缩水请问你的负债缩水了吗欠的银行的贷款哎这这这就是一个大的问题对吧若油价中枢回落的话民意增长的二次走弱将进一步的侵蚀企业利润财产收入这是判断政策拐点的逻辑然后财新呢说直接使用了恐虚保4%的政策拐点可内经临近就直接说呢这个得有一种说法就是资源得向居民端还是投资端倾斜他们认为应该向居民端去倾斜其实就是保大家的社会保障接下来啊几个内容第一个就认识现实世界现实经济哈你未必能够知道就是实力经济包括哪些虚拟经济包括了哪些还有国民收入核算的起源和意义以及有一个叫收入跟支出的相关的关系还有就是基地核算基地问题呢其他衡量指标等等我们都会在这个话题的一并来讲现实经济呢我们也区分为两个一个是实体经济一个叫虚拟经济实体经济是什么呢就是产品服务的生产与交换大家如果在市场买饭属于什么呀产品服务的生产还是交换交换呀对吧如果你要是像刚才买了某某腾的基金的话那就属于虚拟经济因为他是从事不直接满足现实生活需要的经济活动你想想你在干嘛呀你在买他的金融产品对吧所以他完全是两个事那怎么能够理解实体经济和虚拟经济不一样我跟大家讲个故事在1348年到1350年没有黑死病吗黑死病一开始我们有该有这样的场景就是死人的速度要比挖坑的速度还要干嘛呀更快死完了以后呢有多少三分之一的欧洲人不就没了吗没了以后那你觉得就会出现了一个现象人口减少土地是不是有大量的荒废土地呢相对集中什么叫相对集中呢你看以前欧洲的那些故事的话是不是经常会有一些单身了的什么城堡的女主人有有吗就单身了你给地野城就人口减少了之后土地呢没有变然后这个时候我问大家你搞什么活动是最有利于发展经济的人口减少土地相对集中搞农业行吗搞农业农业行不行啊不行啊你都需要用人工去做嘛所以我想了想可能最容易搞的就是就是叫这个痒痒因为你经常看到一个人可以赶什么样很多只羊对吧这个比较经济实惠什么叫资本形成呢你的土地如果是在你前院和后院都一块地的话你可能会种一些什么呀种一些自己吃的粮食对吧你要形成资本的话一定聚集在一起才行就是得有规模效应才行很大一块才行不光是为了满足自己的需要更多是为了挣钱这就是所谓的资本形成然后你有养羊业以后呢你就可以干嘛呀羊可以提供什么东西老是涮羊肉绝对可以更多的还有羊毛加工业它就形成了供给侧我问大家有了羊毛你要把阳光卖出去这需要什么有了供给侧就得有需求侧呀对不对啊正好赶上了15世纪初期的小兵器他就需求侧你将来去去美国比如交换也好还是干嘛也好你去一下我记得当时我去了东海岸有一个小镇那小镇就是属于那种防骨的小镇然后教怎么把羊毛给制成毛线那怎么弄呢就剃下来羊毛他需要刷一刷刷刷成一柳一柳的然后用手搓给它做成毛线然后织毛衣那本色呢是现代流行的以前可不流行啊你要想那染个色的话是不是需要纺织行业啊还有印染化工这些机械制造就会衍生出来然后也摧毁了宗教信仰回归事实开始有宗教改革呀以及文艺复兴啊等等这些就衍生出来了所以它是实打实的实力经济那么什么是虚拟经济我们举个例子我觉得这个例子特好玩屌丝如何实现成功逆袭也很好办第一个他需要启动资金一万块就可以请问你有什么样的办法可以得到这一万块钱请不吝点赞订阅转发打赏支持明镜与点点栏目刚才能去烧纸去是吗你怎么得到一万块钱 [10:00] 高丽炭别呀你一上来就开始搞邪露你把你自己的二维码踢到朋友圈啊对吧一块两块不嫌少一百两百不嫌多然后反正你也算是求学高奶奶对吧花呗是吧啊反正你这启同资金一万块钱有了啊有了之后呢你可以以你母亲的名义存到银行啊为啥英雄不问出处啊你不能现在就把自己暴露了呀你你妈妈的名义把这一万块钱存到了银行然后在你妈妈的名义呢从银行贷出十万你现在不可能了以前都有的以前有很多人希望把钱寄给你有担心你不借就是你能理解吗就市场上充裕的资金特别多那是以前啊大概多少呢八九年前八九年前的中国经济哈然后这个时候呢你妈妈有了10万你就可以付手库买房子了说什么10万块钱就可以付手户买房子如果100万的房子的话你需要付20万就是付两成你现在不是缺十万吗没关系有叫首付代就是你的首付的钱我可以贷款给你首付贷对这个时候呢你就可以有一套房子了然后再通过网贷和小贷公司可以带出100万相当于你房子为底呀嘛就会带出100万那么单数100万怎么办呢存到你父亲您家然后呢因为你有100万的存款所以你就可以有20张的信用卡你就可以带到一千万你看扩张了吧从一万到一千万对吧那接下来再怎么办呢就得利用资本市场股票配置一个亿哎你有一千万然后他配置你九九千万啊一个亿都无所谓然后你就可以P2P借钱控制一个叫小盘股啊小盘股啊你是控制人了呀对不对啊完了以后呢你在去二级市场上呢再买入一个啊控制一个十亿级别的公司你现在有了很多的资金然后控制这么一公司那你接下来做的事情是不是要让公司的市值干嘛呀得涨嘛所以应该做什么事啊告诉你股票高送转什么意思呢你可以列成就是你有一百个然后你有一股送你十股然后还有那些明星来啊明星都给你造势啊你要跟一些你说老师一线明星嘛想多了二线可以干一件事情就是跟他制造出绯闻然后最后呢你也不知道你不能说对吧你背后好像有人对吧这女的看上你完了以后你又不能直接说的感觉最好再请律师啊跟你再搞搞事情哈然后吸引更多的资本和韭菜然后另外呢再通过乐视挖人就写PPT就可以了不用造车对吧写个PPT完了以后呢你再定向增发定向增发的意思呢就是谁可以买你的股票高送转的是你有十股的话可以配一股这是正常的但如果你有10股可以一配100股的话就有点出圈了能理解吗就是不管是股票高送转还是定向增发他们的目的都有一个就是希望大家关注你的股价就这么点事所以你的股票就会价格越来越高然后你在国内把钱都借完了一圈以后怎么办呢再通过内保外贷进行国际的融资这贾跃亭是不是就这么干的对吧慢慢慢慢你会发现你的公司的市值越来越多你借的钱越来越多然后原来那些二线明星谢谢大家不用什么买这个买房子啥都不用我就想跟你生个猴孩子将来可以继承你的千亿帝国然后你妈妈呢原来都在电视上看什么公斗戏现在在家就可以干了当你慢慢积累了大量资金之后呢人生走向巅峰大家就会觉得你的钱一辈子也花不完但是你觉得你的钱是八辈子都还不完对吧这个典型的案例就是这俩人金盘洗手最早的告诉你还真是老王那时候16年到18年的时候16年之前我们在金融供给侧改革之前咱们国家的金融乱象非常多比如说信用卡套现你拿一张信用卡你就可以套现50万是没有问题的就可以有现金P2P融资叫peer to peer点对点融资也有人进你钱配资加杠杆买股票也是可以的高送转和定争也是可以内保外带也可以很多种办法可以干嘛呀可以获到资金因为那时候大家都想把钱借给你然后你可以加杠杆然后后来咱们把加杠杆的利率提高了以后也很难去搞了所以从这个借款人数来看的话呢我们这个金融方面的乱象上次越来越变少的但是以前真的有就是15年之前非常的混乱那么为什么这10年我们发生了巨大变化其实核心啊就是在于我们进化模式出现了变化比如说什么发展模式呢我们搞科技大家知道2020年的时候我们开 [15:00] 跟欧美国家分道扬镳了他们的政策是QE你查一下什么叫QE现在就查什么叫QE量化宽松对就是美联储或者欧洲央行一边印钱央行印钱银行印钱然后财政部干嘛呀卖国债给央行这就是你我问大家哈这个美联储印了钱之后对于他来说是资产还是负债负债啊你印的钱是负债啊他现在要把他的负债变成资产的话有一个办法就是对于财政部而言他印了那么多国债也是负债对吧他把国债卖给央行然后美国政府手里就干嘛呀就钱了呀对呀这就是资产负债就军了就同样扩张资产负债表就扩张如果大家再去查美联储的资产负债表你看一下什么时候开始大量突然扩张的0708年吧准确来说应该就08年前后搞了7000多少亿的小布那个小布什的救市计划咱们当时搞得更加规模大咱们搞了4万亿4万亿跟7000亿相比的话其实就是一个汇率的问题汇率的问题咱们搞了4万亿听说过4万亿吧然后4万亿的后果是什么后果呢是09年我们的GDP反弹然后到了10年就出现了物价的铺涨说过吧平均狠瞎折腾年里长针分别猜一猜是谁在找唐高宗杭代长免礼长征呢棉花在长这个瞎折腾呢瞎在找全部全面物价上涨跟现在是不是不太一样就是你货币发多了之后一下他就会去冲到这个消费品方面所以这就是货币发作的原因然后一直到了2020年遇到疫情的时候欧美国家又在大防水然后当时美国在干嘛在在大选吗所以他们也在大防水不管是拜登还是川普都有那个继续QE你再看他的自然负债表的上升在2020年又是个大涨咱们国家是在2020年有你可以去查都可以看到呢就有1.5万亿的银行让利和1.2万亿的特别国债啥也没了就是相当于我们不在的干嘛呀大放水了能理解吗所以美国大放水之后就意味着利率要降低然后他2022年3月开始加息2024年9月19号开始降息现在又开始干嘛呀加息咱们的货币政策没有这么折腾咱们应该来说一直在往下降为什么呢因为咱们2022年没有没有降明白了吗没有大放水就没有可能会加息为什么要有加减息呢道理也特别的简单如果你要是利率太低的话大家还愿意持有你的货币吗愿意吗不愿意了吗对不对啊所以他要加息而这次美人储加息呢他要解决的是一个美债的问题就是现在美债税率上升前几天听说了吗30年期的每摘税率突破了5.7%5.7非常高了你说美国会不会一下金融危机会发生他有一系列的机制回头我们只能再讲别忘了一键三连!