城堡证券报告指季末调仓触发机械式抛售，美股主要指数周一表现分化

美股 四大科技凉了吗？GOOG、AMZN、MSFT、META！行政令推量子加速IBM！6月跌7月涨？ — 视野环球财经

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大资金为维持资产配置于六月底机械式弃股买债压制大盘，而历史数据表明七月资金回流大概率将触发季节性反转行情。

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## Background 该内容由YouTube频道“视野环球财经”于2026年6月23日发布。视频简介主要介绍了该频道新开通的会员功能，详细说明了如何加入会员、如何绕过苹果系统的额外费用、不同地区的技术解决方案、三个会员级别的权益区别以及免责声明，并强调免费视频的更新频率不会受到任何影响。

## TL;DR 本期节目主要分析了美股大盘及科技巨头的最新走势，指出因美国与伊朗秘密会谈取得进展，国际油价跌至80美元以下。针对量子计算行政令的颁布，节目对IBM进行了基本面和技术面拆解，认为其盘后拉升形成了潜在的岛型反转。随后，主持人重点剖析了谷歌、亚马逊、微软和Meta四大科技股的底层商业逻辑与估值分化，结合杰弗瑞和城堡证券的数据，预测6月底市场因资产配置调整面临机械式抛售，而7月则大概率迎来季节性资金流逆转与反弹，同时提醒投资者注意市场广度恶化和指数极度畸形的潜在风险。

## Atmosphere & style 视频整体呈现出一种专业、客观且接地气的理性分析氛围。主持人Ryno在开场时以严肃、果断的语气进行防伪打假声明，展现出对观众负责的态度；在随后的行情剖析中，他将复杂的宏观数据和技术指标转化为通俗易懂的语言，语调沉稳而又不失幽默感，如戏称英特尔CEO去白宫成了“好哥们”等。观看体验如同聆听一位经验丰富的投资老手在盘后进行复盘，既有对市场乱象的冷静嘲讽，也有面对风险时的警示与安抚，带给观众一种踏实、理智且充满干货的视听感受。

## Key takeaways - [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=iWGjM9UPErc&t=0s) 美东时间2026年6月22日，美股四大指数表现分化，标普500与纳斯达克收跌，谷歌因高管跳槽等消息领跌大型科技股，引发市场对四大科技股走势的担忧。 - [03:01](https://www.youtube.com/watch?v=iWGjM9UPErc&t=181s) 国际油价在美伊秘密会谈取得重大进展以及美方向伊朗颁发短期石油销售通用许可证的打压下下行，布伦特原油跌至80美元以下。 - [04:14](https://www.youtube.com/watch?v=iWGjM9UPErc&t=254s) 美国政府签署两项旨在加速量子计算发展的行政命令，计划在2028年前在国家实验室部署第一台科研级量子计算机，推动IBM等量子计算概念股盘后大涨。 - [04:14](https://www.youtube.com/watch?v=iWGjM9UPErc&t=254s) 从技术面看，IBM在利好刺激下盘后拉升至265美元，形成潜在的“岛型反转”走势，一旦放量突破265美元将打开进一步上行空间。 - [08:31](https://www.youtube.com/watch?v=iWGjM9UPErc&t=511s) 四大科技巨头作为超大规模数据中心的拥有者，是当前AI产业链绝对的“甲方”；唱衰四大科技的观点忽视了下游半导体和硬件公司对其高资本支出的绝对依赖性。 - [11:15](https://www.youtube.com/watch?v=iWGjM9UPErc&t=675s) 四大科技巨头的估值出现分化，其中Meta前瞻PE仅约16倍，属于最被低估的资产，其接近500美元的支撑位具有较高的安全边际。 - [11:15](https://www.youtube.com/watch?v=iWGjM9UPErc&t=675s) 杰弗瑞数据显示过去20天客户净卖出约60亿美元的七大权重股，表明短线抛售弱势已接近顶部，买方随时可能入场平衡仓位。 - [16:51](https://www.youtube.com/watch?v=iWGjM9UPErc&t=1011s) 城堡证券报告指出，由于二季度股市大涨导致养老金等机构严重超配股票，在6月底会引发为了维持60/40资产配置策略而进行的“机械式抛售股票、买入债券”行为。 - [21:56](https://www.youtube.com/watch?v=iWGjM9UPErc&t=1316s) 进入7月后，由于新一轮退休金及被动资金的重新注入，季节性资金流将迎来逆转，历史统计显示标普500和纳斯达克100在7月上半月上涨的概率极高。 - [21:56](https://www.youtube.com/watch?v=iWGjM9UPErc&t=1316s) 根据历史数据，散户“逢低买入”（Buy the dip）的习惯通常只有在恐慌指数VIX接近30时才会因害怕而真正停止，当前VIX在20以下市场仍在大举买入。 - [24:50](https://www.youtube.com/watch?v=iWGjM9UPErc&t=1490s) 美股当前面临市场广度持续恶化的风险，高于50日均线的股票比例已降至54%左右，股指的缓慢上涨与赚钱效应的极度集中形成背离。 - [24:50](https://www.youtube.com/watch?v=iWGjM9UPErc&t=1490s) 10年期国债收益率缓慢上移代表利率市场的鹰派信号，根据DCF估值模型，基准利率抬升会放大分母端，从而对科技成长股的整体估值产生压制。 - [24:50](https://www.youtube.com/watch?v=iWGjM9UPErc&t=1490s) 标普500指数结构呈现极度“头重脚轻”的畸形状态，前十大市值股票的权重已占到近40%，这意味着大盘指数的稳定完全依赖于这几家巨头的表现。

## Detailed walkthrough 以下是根据视频内容整理的详细、忠实的文本实录：

[00:00](https://www.youtube.com/watch?v=iWGjM9UPErc&t=0s) 频道防伪声明与今日美股大盘综述

视频开始，主持人 Ryno 首先就频道版权和防伪进行了郑重声明。由于视频上加了许多平台的字样，Ryno 强调未来可能由于平台过多而写不下，因此一次性澄清：他目前没有建立任何形式的社群，包括微信群、电报（Telegram）群、Discord 群等，在中国大陆也绝对没有小红书、抖音、B站等任何社交媒体账户。市面上凡是冠以其名义的群组或账户全部都是“盗版”和“诈骗犯”。Ryno 提醒观众擦亮眼睛，视频是在 YouTube 首发播放的，不要因为信息差而被骗。

随后进入今日行情盘点。周一美东时间26年6月22日，四大指数表现分化，标普500与纳斯达克指数收跌，而道琼斯指数和罗素2000指数则小幅上涨。板块方面，房地产、地产信托、能源、医疗板块表现不错，而通讯服务和非必需消费品板块则表现落后。在大型科技股中，谷歌今日下跌较狠，主要受到一则消息的影响：谷歌 DeepMind 的数据科学家离职并宣布加入竞争对手。四大科技股今日集体跳水，引发了投资者对其“是不是要凉透了”或“快到站了”的担忧。对此，Ryno 表示稍后会进行详细的追踪与数据补充。此外，针对上周四谈到的六月底七月初行情，他将进一步分析六月最后两周是否表现不佳、而七月是否会迎来开门红。

[03:01](https://www.youtube.com/watch?v=iWGjM9UPErc&t=181s) 国际油价走势与美伊秘密会谈进展

在聊大盘数据之前，Ryno 首先关注了国际油价的最新进展。目前布伦特原油已跌至 80 美元下方，今日收在 78 美元附近。虽然盘中曾短暂冲回 80 美元上方，但随后再度掉下来。油价下行的主要原因，是伊朗官员表示美国和伊朗在瑞士举行的会谈取得了重大进展，卡塔尔和巴基斯坦军队对会谈的“建设性氛围”表示赞赏。

此外，美国副总统万斯也表示霍尔木兹海峡仍然开放，并声称伊朗已同意国际原子能机构核查人员重返伊朗，这进一步加剧了油价的下行压力。不过，伊朗媒体在报道中对核查人员进入伊朗的说法表示否认。尽管核心细节仍在商谈，但目前可以确认的是，美国财政部已向伊朗颁发了石油销售的通用许可证，暂停了对伊朗能源生产、交付和销售的制裁，期限为 60 天。这意味着伊朗的石油短期内可以“大大方方地卖出来了”，成为打压油价的重要因素。

[04:14](https://www.youtube.com/watch?v=iWGjM9UPErc&t=254s) 量子计算行政令与 IBM 的基本面与技术面分析

随后，Ryno 转向科技前沿，谈到了美国政府刚刚签署的两项旨在加速量子计算发展的行政命令。受此利好刺激，量子计算板块盘后再度大涨，其中 IBM 在盘后一口气又涨了五个点。这两项命令中，第一项指令要求在 2028 年前在国家实验室安置并部署“有史以来第一台足以用于科学研究的量子计算机”；第二项指令则是加快政府向后量子密码学的过渡，目标是在 2031 年前完成。

Ryno 调侃道，第一个目标定在 2028 年非常有趣，因为正值大选之年，“大选之前部署，这不是大功一件嘛”。但从商业公司的进度来看，前沿企业 IBM 预计要到 2029 年才能够推出容错率较高、比较不错的商用量子超级计算机，而其他大多数公司的商业计划则要到 2030 年或更晚。因此，2028 年的目标其实相当困难，但“只要有白宫在，嘴巴上一吵价格就能上去”。

Ryno 指出，私人企业与政府合作在历史上大多以失败告终，因为受到的束缚比纯商业公司多。从半导体到量子计算，英特尔等公司开始与国家战略绑定。他戏称英特尔“业绩和消息面都没有改善”，但新的 CEO 去了一趟白宫出来就成了“好哥们”，随后政府加大投资，“世界很奇妙，大家不要想太多，有东西短炒就是短炒”。

针对 IBM 股票本身，Ryno 进行了基本面与技术面的拆解： * **基本面**：排除量子计算概念，IBM 当前在 250 美元附近的价格属于非常合理的“中位值”，没有高估也没有低估。 * **技术面**：上星期虽跌破 251 美元暂显偏弱，但下方强支撑密集。今日受利好推动，盘后直接拉升至 265 美元，不仅收复了跌破的支撑位，还在短时间内形成了一个潜在的“岛型反转”走强走势。一旦放量突破 265 美元，上方只剩下 295 到 313 美元的压力带，过去之后就是看新高的走势，值得短期投机资金自行关注。

[08:31](https://www.youtube.com/watch?v=iWGjM9UPErc&t=511s) 四大科技巨头的底层逻辑与产业链主导权

接下来，Ryno 重点分析了目前处于风口浪尖的四大科技巨头（谷歌、亚马逊、微软、Meta）。他首先为观众厘清了这四大巨头的底层商业逻辑：他们是超大规模数据中心的拥有者，也是当前 AI 产业链上采购的绝对“甲方”。 > “他们的 AI 得有盈利能力才能够持续采购下游产业链的产品。”

目前，AI 给这些巨头带来的收益端贡献，还远远不足以覆盖他们庞大的资本投入成本，这导致他们的自由现金流逐渐在被转移。市场现在很多声音在唱衰四大科技，说他们完了。但 Ryno 直言，这种观点没有想清楚源头在哪： * 如果四大科技公司因为承受不住压力而选择不同路径，停止堆砌算力并削减资本支出，他们最差的结果无非是承担两年负的自由现金流，随后便可退回到原有的稳定业务中，业绩依然能持续增长。 * 相反，下游产业链上那些靠着巨额支出“吃饱了、吃撑了”的半导体和硬件公司，其股价完全建立在巨头给予的高预期之上。如果甲方完蛋了，下游产业链的营收预期将彻底改变，“他们没了哪有后辈呢”。因此，不能绕着看问题，目前资金严重扎堆导致大家忽略了这一层基本面研究。

[11:15](https://www.youtube.com/watch?v=iWGjM9UPErc&t=675s) 四巨头估值分化与杰弗瑞短期资金流数据

随后，Ryno 分别给出了这四只股票的具体前瞻市盈率（Forward PE）和技术位分析： * **谷歌（Google）**：今日破位走弱滑落 5% 至 348 美元。预计在 6 月资金弱势的背景下，有可能进一步下探到 311 至 325 美元的强支撑区间。其前瞻 PE 约为 24 倍，虽然高于标普500，但与自身历史相比并不算高。未来 2026 年和 2027 年的财报由于会计和自然代表问题可能会有颠倒式的调整（26年上调到双位数，27年下调到个位数），但 5 年年化估值没有问题。 * **亚马逊（Amazon）**：今日依然没有止跌形态，继续往下寻求支撑。目前处于 227 至 240 美元的区间，下方则是 219 至 226 美元，一旦跌破 219 美元技术面风险将大幅加大。亚马逊的前瞻 PE 约为 25 倍，中位数在 212 至 230 美元之间，当前 232 美元的价格在四巨头中属于估值下行压力最大的一个。 * **微软（Microsoft）**：前瞻 PE 目前在 19 倍左右，已经略低于标普500（约 20 倍），处于历史偏低水平，目前正随时等待止跌，持稳在 375 美元下方的几个支撑区域。 * **Meta**：在四巨头中估值最低，前瞻 PE 仅有 16 倍左右，属于最被低估的资产。目前其价格正接近 500 美元的三个强支撑位。Ryno 强调，“你的持仓成本越接近 500，你的安全边际相对越高，潜在的超额收益也越高”。

针对短期内四大科技股是否要“凉透”的疑问，Ryno 引用了杰弗瑞（Jefferies）的最新资金流数据：在过去 20 天内，杰弗瑞的交易客户净卖出了差不多 60 亿美元的七大权重股。这是近两年来第二糟糕的 20 天抛售期（最糟糕的是今年 3 月份大跌时抛售了近 80 亿美元）。Ryno 分析指出，这严重卖出的不平衡意味着抛售弱势已经接近顶部，买家随时会入场平衡仓位，短线抛售后面可能会减缓。而 AI 的货币化进程，最晚将在今年底、明年初的四季度财报见分晓。

[16:51](https://www.youtube.com/watch?v=iWGjM9UPErc&t=1011s) 城堡证券报告解读：六月底再平衡与机械式抛售

在视频的后半部分，Ryno 重点分析了对于 6 月和 7 月大盘走势的预测，并详细解读了美国最大做市商城堡证券（Citadel Securities）的最新报告。他解释道，城堡证券承接了超过 20% 的美国股票交易量、35% 的散户交易量，负责纽约证券交易所 62% 的上市公司，并占据场内期权做市 30% 的份额。因此，他们能看到最真实的资金流和仓位变化，其数据极具参考价值。

报告指出，由于第二季度末金融市场大幅上涨，几乎所有采用资产配置策略的基金经理目前都处于“超配股票、低配债券”的状态。数据显示，美国前 100 大养老金的资金充足率目前已达到 110%，是自 2001 年以来最健康的状况。 Ryno 指出，在金融市场里，资金体量越大的机构越不求冒险，反而越求稳，只有小资金才会想着“单车变摩托”。为了维持传统的 60/40（60%股票，40%债券）资产配置策略，当股票权重因大涨而严重超标（如达到 70%）时，这些充足的基金在月底就会产生“机械式的抛售股票、买入债券”的行为。这种抛售行为与公司基本面完全没有关系。

[21:56](https://www.youtube.com/watch?v=iWGjM9UPErc&t=1316s) 七月季节性资金流逆转与逢低买入的止损点

然而，到了 7 月 1 日，这种负向的资金流动将会迎来逆转。因为届时新一轮的退休金缴款、目标日期基金的被动配置以及各类系统性策略都会重新注入下半年的资金，开始重新买入配置。

历史统计数据同样强力支持这一季节性反转规律： * 自 1928 年统计以来，标普 500 指数在 7 月上半月上涨的概率高达 **69%**。 * 纳斯达克 100 指数在过去 18 年中有 17 年在 7 月上半月上涨，概率高达 **76%**。

这意味着，在资金机械流动的推动下，市场大概率会在 6 月底承压（目前已经开始显现），而 7 月资金重新进入后会再度推高股市。当然，历史统计不代表 100% 发生，诡异的市场仍需边走边看。

此外，城堡证券的资深数据还揭示了散户“逢低买入”（Buy the dip）习惯的终点：通常只有当恐慌指数 VIX 接近 **30** 的时候，习惯性逢低买入的投资者才会由于害怕而真正停止买入。目前 VIX 依然在 **20** 以下，大家仍在盲目不断地买入，而当 VIX 达到 30 散户不敢买时，往往反而容易出现真正的市场底部。

[24:50](https://www.youtube.com/watch?v=iWGjM9UPErc&t=1490s) 市场广度背离、利率风险与“头重脚轻”的畸形指数

最后，Ryno 谈到了当前美股市场隐藏的三大核心风险：

第一是**市场广度（Market Breadth）的持续恶化**。城堡证券指出，如果高于 50 日移动平均线的股票比例持续下降，而股指却在缓慢上涨，这种背离通常是“朝着错误的方向发展”，暗示着后面容易出现大跌和回撤。数据显示，这一比例已从先前的 60% 逐渐下降到目前的 **54%** 左右（即有 46% 的股票已跌破 50 日均线），市场赚钱效应极度集中。

第二是**利率市场的鹰派信号**。目前 10 年期国债收益率正在缓慢上移。市场认为，若美联储不给前瞻指引，意味着变相要求更高的风险补偿，这将推高长期国债收益率。从 DCF（现金流折现）估值模型来看，10 年期国债收益率作为全球基准利率，一旦水涨船高，分母端放大就会导致整体估值打折扣。尤其是对成长性高、与其关系密切的科技股而言，大幅攀升的利率绝非好事。

第三是**标普 500 指数极度“头重脚轻”的畸形结构**。目前标普指数中，前十大市值的股票总市值已经占到了整体权重的将近 **40%**。这意味着投资者每买入 1 块钱的标普 ETF，其中就有 40 美分自动流向了这前十家巨头（如美光市值 1.37 万亿、博通 1.87 万亿等）。这个极度畸形和集中的市场结构决定了，想要指数不出现重大回撤，这前十大市值的公司必须好好撑住，“如果他们凉了，那大家也都热乎不了”。

视频在 Ryno 对观众的感谢和互动邀请中结束。

## Notable quotes > [08:31](https://www.youtube.com/watch?v=iWGjM9UPErc&t=511s) 他们的 AI 得有盈利能力才能够持续采购下游产业链的产品。 — Ryno

> [04:14](https://www.youtube.com/watch?v=iWGjM9UPErc&t=254s) 大家不要想太多，有东西短炒就是短炒 — Ryno

> [11:15](https://www.youtube.com/watch?v=iWGjM9UPErc&t=675s) 你的持仓成本越接近 500，你的安全边际相对越高，潜在的超额收益也越高 — Ryno

> [16:56](https://www.youtube.com/watch?v=iWGjM9UPErc&t=1016s) 机械式的抛售股票、买入债券 — Ryno

> [24:50](https://www.youtube.com/watch?v=iWGjM9UPErc&t=1490s) 如果他们凉了，那大家也都热乎不了 — Ryno

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[Source](https://www.youtube.com/watch?v=iWGjM9UPErc)

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城堡证券指季末调仓引发机械式抛售，美股主要指数周一分化 大资金为维持资产配置于6月底机械式弃股买债压制大盘，而历史数据表明7月资金回流大概率将触发季节性反转行情。 本期主要分析了美股大盘及科技巨头的最新走势，指出因美伊秘密会谈取得进展，国际油价跌破80美元。针对量子计算行政命令的颁布，内容对IBM进行了基本面与技术面分析，认为其盘后拉升构成了潜在的岛型反转。随后，重点剖析了谷歌、亚马逊、微软和Meta四大科技股的底层商业逻辑与估值分化，并结合杰富瑞与城堡证券的数据，预测6月底市场因资产配置调整面临机械式抛售，而7月大概率迎来季节性资金流逆转与反弹，同时提醒投资者警惕市场广度恶化和指数畸形的潜在风险。 因美伊秘密会谈取得进展且美方签发60天石油销售通用许可证，国际油价承压下行，布伦特原油跌破80美元收于78美元附近。 (3:01) 美国政府签署两项加速量子计算发展的行政命令，计划在2028年前部署首台科研级量子计算机，推动IBM盘后拉升至265美元并形成潜在岛型反转走势。 (4:14) 四大科技巨头作为AI产业链的核心采购甲方出现估值分化，Meta前瞻PE仅约16倍被严重低估；杰弗瑞数据显示过去20天客户净卖出约60亿美元七大权重股，抛售弱势或已接近顶部。 (11:15) 城堡证券报告显示机构因二季度股市大涨而严重超配股票，6月底面临维持60/40配置的机械式抛售压力；但随着7月资金重新入场，历史上标普500在7月上半月上涨概率达69%。 (16:51)

Reading summary

视野环球财经主持人 Ryno 认为，美股大型科技股近期的调整主要受季末机构再平衡与短期抛压驱动，而非底层商业模式瓦解；随着七月下半年资金重新入场，市场有望迎来季节性修复，但指数高度集中与市场广度恶化仍是关键潜在风险。 四大科技股的产业链地位与估值分化 (8:31) 针对市场对谷歌、亚马逊、微软和Meta四大科技巨头“见顶”的担忧，Ryno 指出这四家公司是超大规模数据中心的持有者和 AI 产业链的采购“甲方”。目前巨头的 AI 变现收益虽未完全覆盖巨额资本支出，但即便削减算力投入，它们最多承受两年自由现金流承压即可退守核心业务；反而是严重依赖其资本开支的下游半导体与硬件供应链更具脆弱性。杰弗瑞（Jefferies）数据显示，其交易客户在过去20天内净卖出近60亿美元的七大权重股，抛售烈度仅次于今年3月，显示短期去杠杆或已接近尾声，AI 的商业化兑现预计将在今年底至明年初的四季度财报见分晓。 从估值与支撑位来看，四巨头已出现明显分化。谷歌受 DeepMind 科学家离职影响单日下跌5%至348美元，前瞻市盈率约为24倍，或下探311至325美元支撑带；亚马逊前瞻市盈率约25倍，当前232美元在四者中下行压力偏大，强弱分水岭在219美元；微软前瞻市盈率约19倍，已低于标普500指数平均水平，在375美元下方寻底；Meta 前瞻市盈率仅约16倍，估值相对最低，当前正测试500美元的关键支撑区。 季末再平衡机械抛售与七月季节性逆转 (16:51) 解读城堡证券（Citadel Securities）的资金流报告显示，美股在六月底承受的压力源于机构资产配置的“机械式再平衡”。由于第二季度股市大幅上涨，全美前100大养老金资金充足率达到110%（创2001年以来新高），导致众多采用60/40股债平衡策略的基金严重超配股票（部分达70%）。为了维持既定比例，大型机构会在月末不计基本面地被动抛售股票并买入债券。 然而，这种负向流动性预计将在7月1日出现逆转。下半年启动后，新一轮退休金供款、目标日期基金及系统性量化策略将重新入市配置。历史数据显示，自1928年以来，标普500指数在7月上半月上涨的概率达69%；过去18年中，纳斯达克100指数在7月上半月更有17年录得上涨（胜率达76%）。此外，城堡证券指标显示散户逢低买入的习惯通常在恐慌指数 VIX 升至30附近才会终止，而当前 VIX 仍低于20，表明市场距离恐慌性见底仍有距离。 市场广度背离、利率风险与指数结构畸形 (24:50) 尽管短期资金有望在七月回流，但大盘底层暴露出三项结构性隐患。首先是市场广度显著恶化，城堡证券数据显示股价位于50日均线上方的股票比例已从60%降至约54%，指数上涨的同时个股参与度在下降，这种负向背离通常预示着调整风险。 其次，10年期美债收益率温和攀升，美联储前瞻指引缺失推高了长期风险溢价，基于现金流折现（DCF）模型，基准利率抬升将压低高估值科技股的定价分母。最后，标普500指数呈现出极度“头重脚轻”的畸形格局，前十大权重股的市值占比已逼近40%；这意味着被动资金每买入1美元指数基金就有近40美分集中流入这十家巨头，若龙头股走弱，整个指数将缺乏承接力量。 地缘原油供给放宽与量子行政令短炒效应 (3:01) 在宏观与政策催化方面，布伦特原油跌破80美元并收于78美元附近。直接动因在于美伊在瑞士的秘密会谈取得进展，美国财政部已向伊朗签发为期60天的石油销售通用许可证，暂停部分能源制裁，导致原油供给预期增加；尽管美方副总统万斯称伊朗同意国际原子能机构核查，但伊朗官方媒体予以否认。 科技政策方面，白宫签署两项行政命令，要求在2028年大选前部署首台科研用量子计算机，并在2031年前完成向后量子密码学的过渡。利好刺激 IBM 盘后跳涨至265美元并形成潜在岛型反转。Ryno 指出，IBM 自身的容错商用量子超级计算机规划在2029年，其他企业多在2030年之后，2028年官方指标极难达成，此类政府绑定多属短期概念炒作；排除量子概念，IBM 在250美元附近属于合理估值中枢，突破265美元后阻力位在295至313美元。 当前市场的科技股跳水主要由季度末养老金的机械式股债再平衡及短期情绪驱动，七月上半月存在极强的历史季节性资金回补机会；但鉴于标普500权重高度集中于前十大企业且50日均线广度持续恶化，若四季度财报无法证明 AI 资本开支的商业化盈利能力，高利率环境下指数仍将面临估值重构压力。

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[8:31] Ryno: 他们的 AI 得有盈利能力才能够持续采购下游产业链的产品。 [4:14] Ryno: 大家不要想太多，有东西短炒就是短炒 [11:15] Ryno: 你的持仓成本越接近 500，你的安全边际相对越高，潜在的超额收益也越高 [16:56] Ryno: 机械式的抛售股票、买入债券 [24:50] Ryno: 如果他们凉了，那大家也都热乎不了

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[0:00] 大家好,欢迎回到视野环球财经,我是Ryno,现在是美东时间26年6月22号,周一晚上的8点35分今天大家看到我这个声明上面加了几行字,包括写了很多很多的平台,再过一会儿我估计以后再写,我可能写不下了所以呢今天一次性强调一下我没有什么群啊什么群都没有啊没有微信群没有电报群没有discord群也没有其他的在包括中国大陆的这些所有的这个社交媒体账户一个都没有啊没有什么小红书抖音也没有什么B站凡是大家现在看到的全部为盗版啊凡是有群拉你进去说我在里边的全部都是诈骗犯好吧所以呢希望大家呢自己要擦亮眼睛因为咱们视频的水印上写的清清楚楚啊咱们是在 youtube 上首发播放的好吧希望大家呢不要去这个被这个骗到某一些地方然后呢被大家喊当啊因为我这里不组建任何的平台不做任何的这个事情就是为了防止有的人呢利用这种信息差然后说啊这个你看他有群我这个就是正版群他呢这个有几个群这个我就没有嘛不需要解释啊希望大家擦亮眼睛警方上当受骗好那咱们说一下今天的行情今天的四大指数啊是标普和纳指这个他们俩收跌然后道指和罗素小掌今天的板块方面呢是像房地产啊地产信托包括能源医疗板块表现的都不错但是像什么通讯服务啊非必需品板块表现就比较的落后那么今天呢有一个跌的比较狠的就是谷歌谷歌今天下跌呢其实也受到一则消息的影响啊就是他的谷歌DeepMind的数据科学家是离职宣布加入了这个算是加入了竞争对手所以今天他一口气跌得比较狠另外呢四大科技今天也是一块跳水他们是不是要凉透了还是说呢快到站了很多朋友想问这个问题啊好那我们稍后来讲一讲啊关于对他们目前的情况的一些追踪另外呢就是在上个星期四啊我谈到关于六月底七月初的行情在今天呢我进行更多的一些数据补充有可能的剧本会是什么会不会是六月最后的两个星期表现不佳然后七月份呢开始又表现得非常的好有没有什么数据上的支撑好讲这些之前呢咱们把今天其他的大的东西都过一下包括会讲到量子计算啊谈到IBM首先我们还是来看一下关于国际油价的最新的走势布林特研油呢是已经跑到了80下方啊今天是来到了78盘中的曾经有过一次上行回到80的上方但后来又掉下来最主要的原因是伊朗官员表示说美国和伊朗双方在瑞士举行的会谈取得了重大进展卡塔尔和巴基斯坦军队每一会谈的建设系氛围表示赞赏另外美国总统万斯也说副总统万斯说霍尔木兹海峡仍然开放并称伊朗已经同意国际原子能机构核查人员重返伊朗这个是进一步加剧了价格的下行压力但是关于这一条伊朗媒体的报道是核查人员的说法进入伊朗这个是他们不同意的没有谈到这个东西所以目前仍旧有一些核心细节双方还在商谈但确认的是美国财政部已经向伊朗颁发了石油销售的通用许可证暂停了对伊朗能源生产交付和销售的制裁60天所以呢伊朗的油就可以大大方方的卖出来了好这是国际能源的进展接下来我们讲一下量子计算今天呢是美国政府啊签署了两项行政命令是加速量子计算的发展那么量子计算呢我们在旁后呢是看到又涨了不少对吧IBM呢是一口气又涨了五个点这两项命令第一项指令要求开发有史以来第一台足以用于科学研究的量子计算机那么这个计算机将于2028年前安置在国家实验室第二项指令是加快政府向后量子密码学的过渡 [5:00] 目标是在2031年前完成这两项目标呢目前最引人注目的是第一个目标啊就是2028年去部署量子计算其实这个目标呢为什么2028年呢因为2028年要大选大选之前部署嘛这不是大功一件嘛对吧但是呢从商业公司来讲啊我们现在能看到的就是IBM预计到2029年他们才能够推出容错这个超级计算机就是比较不错的容缺率比较高的超级计算机量子的IBM已经是这个行业领域的前沿就是从商业的计算机的角度来讲所以他们能不能在2028年前搞出来其实搞不搞得出来大家也不知道一台机器放在那大家也不知道它到底是有还是没有但是2028年这个时间很有趣当然IBM这边是2029年才能搞得出来所以谁能够在2028年前搞出来那么那谁就很吃香对不对挺有意思的这个也是要往前赶还有就是剩下的还有量子领域的很多其他的公司其实从之前的商业计划上大概要到2030年或更晚时间才能够退出商用化的量子计算机所以这一块其实任务挺难的啊不过呢不要紧啊只要有白宫在只要签了命令是吧只要这个一说嘴巴上一吵价格就能上去这个现在我们已经看清楚了对吧在这个目前的今年的这个行情里面就是这样的但我们相信一点就是历史上所有做过的事情都会历史上都会留有痕迹的这个事情包括对于像美国的企业美国的政府和企业进行的这种合作其实在美国历史上发生过也不是一次以前也有但大多数都是以失败而告终因为私人企业它和政府在合作过程中其实受到的这种束缚会比较的多它不像纯商业公司所以我们看一看包括最近这一轮从半导体对吧到量子计算很多公司都开始慢慢的和政府绑定关系做这种国家战略方向的一些扶持看看他们追踪能不能够不负众望对吧然后真正的把业绩搞出来特别像英特尔这样的公司英特尔这样的公司几乎反正你要说他的业绩有没有改善答案是没有的你要说他的消息面也没有改善那肯定是有的从最早的对吧大家还记得新的CEO去了英特尔说他可能有问题必须要辞职然后去了一趟白宫出来就是好哥们了然后就开始政府加大投资了所以世界很奇妙的我们世界呢现在就这么个世界大家呢也不要想太多啊有东西短炒就是短炒你信你知道就行好我们说到IBM又说回来它的价格啊还是一样那既然有消息飞上去我们要关注一下它的走势从基本面上看排除量子计算这一块它的基本业绩上本身呢现在的价格是合理的也没有高也没有低中位非常非常合理的250块钱那么上个星期呢实际上是跌破了251已经当时是暂时性的有一点偏弱但由于下方的连续的强支撑非常的密集所以他也没有走得很深今天加上一个利好消息的推动直接看盘后跑到了265相当于又把这个跌破的支撑位给收复了而且它相当于是形成了一个非常短时间的可能潜在的一个导型反转走强的一个走势所以大家关注一下IBM这只股票搞不好市场的热度资金又开始要来炒它了因为265过去之后上方只有一个295到313的压力这个突破之后就是一个看新高的一个走势所以技术面上短期投机资金上大家自行关注如果你对这个有兴趣的话大家关注一下所以今天我只是借着这条消息给大家带一下好讲完这个我们来看一看倒霉的四巨头首先我们说这个大的方向跟大家首先还讲清楚就是这四大巨头目前是超大规模数据中心他们拥有超大规模数据中心市面上他们其实是承担了更多的就是花钱的那一方因为他们现在从收益端来讲AI给他们带来的贡献有没有有但足不足够覆盖他们的投入成本还不够所以他们的自由现金流逐渐的在转移 [10:00] 那么现在的问题是他们的成败由于他们是花钱的那一方他们的成败决定了咱们现在看到的所有的你说的AI的概念无论是硬件也好软件也好对吧就是决定了这轮AI的底层逻辑能够走多远只需要记住一件事情他们是AI产业链上采购的甲方他们的AI得有盈利能力才能够持续采购下游产业链的产品所以他们的资本支出的预期是预期现在很高对不对如果他们承受不住压力选择了不同路径不再去堆砌算力那么这个资本支出的预期是可以改变的他们的下游产业链的营收预期相当于也是可以改变的所以逻辑就是这四大科技如果他们完蛋了这么说吧产业链上的其他的公司可能就没有机会了你可以想一想如果他们完蛋了这四大科技公司他们最差的无非就是停止那么多支出然后自由现金流大概有两年的负的然后随后回到自己正常的业务上不再加大投资他的业务是可以回去的可是产业链上的那些公司靠着他们的巨额支出吃饱了吃撑了的公司他们还能回去吗大家自己思考这个问题好吧大家自己因为他们现在的很多的股价是建立在高预期的基础上高预期谁给的四大科技给的所以这里边你要看它的源头在哪里所以很多朋友说当谈论到半导体和AI行业的时候说四大科技完了他们没希望了都是昨日黄花了没有想清楚这个问题他们没了哪有后辈呢对不对所以大家不能绕着看无非就是在目前的资金严重集中扎堆的情况下大家可能忽略了基本面的研究好我跟大家讲一下目前这四只股票的大致的情况谷歌谷歌的情况呢其实它今天跌了五个点之后啊之前在这里破位走弱之后还是缓慢的往下滑要滑到311的325看起来这个样子呢是有比较有机会的啊因为今天已经滑到了348嘛对吧在这个小支撑为止停留一下如果后面整个的6月份整个资金弱势啊大方向的资金弱势往下滑一点也是正常的但它的价格呢现在的情况高不高呢谷歌的前瞻PE啊就是前瞻市盈率差不多是在这个24倍左右那么这个和标普来比的话是会高一些因为标普的话就达不到那么多所以它是相对标普来讲是高的那么和它自己来比不高但不高这个地方有调整下一次的财报我预计会有调整5年的年化不会有调整但是2627年可能会有调整会有一个颠倒过来26年可能会上调到双位数27年可能会下调到个位数好吧这里面有一个调整的问题这属于自然代表的一个一个调整会计问题所以这个到时候我们再讲但是五年的变化不大甚至略有增长所以前两估值上这个估值是没有问题的所以价格相对不算特别高但是指数它比标普要高好 亚马逊亚马逊的现在今天没有止跌形态继续是往下寻求随时的止跌形态好吧就在目前的227-240的这个位置下方是219-226那么跌破了219之后呢相对于风险来讲就会加大很多了技术面的风险加大很多基本面上呢它比谷歌还要稍微高一点它的前传市盈率差不多是在25倍左右那肯定比标普也要高一些所以亚马逊这边也算是目前呢从估值的下行压力上相对来讲在这4个里面是最大的一个就是这4个里面是最大的一个它谷歌其实差不多都属于高是高一点但不离谱没有高估只是说位置上你不一定中卫才212它中卫230它现在2302的市价会稍微的高一点好微软微软的前瞻适应率现在差不多是在大概是在多少倍19倍左右对19倍左右应该是19倍左右呢其实它是属于低于标普的标普一般现在还在20倍左右嘛它低于标普一点点和它历史比也是偏低的所以它的情况也是随时等待止跌进到了目前现在375下方的这几个区域这是它目前的一个情况然后meta的前端估值的情况呢是在呃 [15:00] ETA这几个里边算是比较低的它差不多只有16倍左右了前瞻适应率12个月大概只有16倍左右那16倍左右相当于这4个里边它是最被低估的最被低估的同样它的价格呢目前也是接入到下面的三个强制撑越接近500之前讲过你的持仓成本越接近500你的安全边际相对越高潜在的超额收益也越高这是你需要自己控制的好 这是斯大科技另外呢 关于他们最近的价格走得比较差是不是要量是不是最后真的没希望了我给大家说一个关于短期的资金流的一个数据参考杰弗瑞的数据显示呢就是他们自己的交易客户啊在过去20天内净卖出了差不多60亿美元的七大权重股票七大权重都包括那么这个是近两年来第二糟糕的20天的抛售期那么最糟糕的是今年的三月份那轮大跌大家都在卖那个时候卖了差不多80亿那么除了三月份之外现在这20天的60亿已经是抛售最多的那这就意味着严重的卖出不平衡买家随时会入场去平衡仓位这是我们从资金流向历史资金流向上来看的一个东西这是杰弗瑞所以我们可以这么理解这斯大科技短线上资金流向流出的弱势抛售弱势已经是接近了顶部就是他在抛抛抛抛已经抛了非常大了两年来的除了今年三月份之外的最大值好这是基本面的短市肯定还是相对来讲这个抛售后面可能会减缓但不代表说完全不丢了你至少知道大额的这种抛售已经差不多抛的差不多了好这是短线的情况那么基本面的情况是什么呢就是AI的货币化最晚就是明年初我们就今年年底去验证四季度那么就是年初的时候的明年年初的四季度财报会见分枪到底是成是败对吧如果他们败了那整个AI行业都败了那一个败下来我跟韩生那句话有的股票今天你看到的高点未来的很多年它都回不去这就是如果他们出问题除了他们自己会失败会股价下跌这四大科技会走入股价低谷之外那么更多的股票那么可能未来很多年都回不去了这四大科技还是有可能回去的因为他们其他的业务还足够的稳定只要少花钱利润保留下来业绩还是可以持续增长好这个是几个四大科技的大的一个情况接下来我想说一下关于SpaceX简单讲一句今天已经是又到了之前的150块钱附近了对吧150块钱的当时这个价格走得很快因为上个星期讲了一个星期我们这个星期不多讲已经回到了把投机牌全部走掉了然后看看下一轮投机盘什么时候进场大概就这么一个交换一个换手的过程今天换手30%好我们说一下大盘我想今天说的大盘是对于上个周四的6月和7月的价格走势的就是我们说未来两周不是个酱油行情我想更详细的提供一些线索给大家因为今天看到了这个承保证券的这份报告承保证券的报告为什么看他们比较有参考价值因为他们是美国最大的做事商也就是他们能看到最多的资金流和仓位的变化买卖情况那么他们本身自己就承接了超过20%的美国股票交易量美国股票交易量20%超过另外散户的交易量里边有35%左右由他们来进行做事交易还有他们是纽交所最大的指定做事商负责纽交所62%的上市公司就是由他们提供做事服务那么也是美国最大的场内齐全做事上市场份额差不多在30%所以他们的报告值得一看他们的报告里面提到的几点包括我在上个星期四和星期五星期四的时候给大家讲过的一些今天有一些数据补充首先我们看一下这张图表由于我们马上进入第二季度末随着金融市场 [20:00] 大幅上涨就是所有采用资产配置策略的基金经理目前都是超配了股票低配了债券因为股票涨得多所以它的总的资金仓位在上行它未来要把这个总的仓位进行再平衡那么你们现在看到的就是美国的前100大养老金的资金充足率目前是110%这个是自2001年以来的最健康的状况赚了很多对吧非常的不错那当然股票超配了因为他们要做股票股债的64配置对吧传统的要做64就是60股票40债券如果股票的权重超60了股票大到70了那他们就要把它配回来卖掉10%卖掉5%然后去平衡到债券里面好这是我们说看到的第一个情况为什么这个重要很多朋友我再补充一句就是因为这个一般来讲我们说传统的在大型管理资金的机构来讲你资金越充足的资金越不会冒险越会降低风险在传统的金融市场里只有小资金想着冒风险单车变魔陀这是非常正常的非常正常你资金越大体量越大你越求稳你只有资金越小你才想快速累积本金所以为什么说有的时候大家会看机构觉得哎呀机构跑不平大盘怎么样的机构怎么样怎么样的机构没有我今年收益高那你没法比人家的资金体量和你的资金体量对吧你是没办法了很多朋友说句难听话是因为资金量太小了实在没辙了对吧你要给你这个几个亿让你去做投资你也不可能直接欧印到一些三倍杠杆上对吧那你肯定不用这么做对不对所以这个就是一个最大的区别好所以越充足的基金越不会冒险越会降低风险那这个就意味着这个再平衡在月底它会出现机械式的抛售股票的情况买入债券它跟基本面完全没有关系这就是一个再平衡的问题这是第一个那么卖了之后那市场就会走差了吗好 我们看一下7月开始的资金流向的走势7月1号这种负向的资金流会逆转因为7月1号会有退协金缴款目标日期基金被动配置还有系统性策略都会重新开始买入投入到下半年的战斗中就他们又开始买有一些基金他们在等时间等到六底过完之后七月初重新配置这是我们看到的所以资金流向又挣了可能养老金一卖然后有人又承接然后配置七月份他又往上买所以有出他也有大量的机构想进还有就是有一个统计呢也支持这个比较不错的结果就是通常从1928年统计以来标普500指数在7月上半月上涨的概率高达69%纳指100在过去18年中有17年上涨那么概率达到76%也就是说什么意思呢正常的情况下在资金机械流动的推动下和基本面无关的推动下市场会出现6月底成压马上不就到了吗今天其实就开始了对不对7月资金会重新进入推高股市的情况这是我们指的正常你看这个概率69 76对吧但他们是100%吗不是这个是理性的市场的情况下叫基于历史统计的大概率市场再次提醒不是100%没有办法保证一定是这样的结果我们只能说资金流向季节性上就是这么回事现在的市场有很多诡异的事情谁知道会不会今年走反向我们只能说大概率是这样但是不是一定这样这个我们要边走边看但心理上大家知道六月底会发生什么七月初会发生什么有利的六月底会发生什么不利的好所以整个的七月份那么总结一下按照承保证券的他们的一些提示我给大家解读一下简单七月的上半月是传统的季节性表现的强势月份就是前面的两周第一个半个月这是第一个第二个现在不是有很多朋友说那半导体一跌我就买东西一跌我就买那是因为跌的不够多 是吧 你在买 对不对那什么时候这种逢低买入通常会停下来呢根据城堡证券提供的数据 他们的资深数据跟踪研究当vix接近30的时候那些习惯性逢低买入的投资者就会停止买入就开始害怕了 他就不会买了现在是因为vix还 [25:00] 依然还在20以下大家可能就买买买无所谓对吧但是一买跌了一买又跌了一买暴跌了VX到30了这个时候不敢买了通常是这样通常这种情况反而容易出现什么呢底部的情况好然后第三个就是广度广度如果高于50线50移动平均线的股票的比例持续的在下降但指数还在缓慢的上涨那么这种背离通常是朝着错误的方向发展陈宝证券说的没那么直接简单讲后面暴跌要大跌要回撤就这意思所以现在是什么情况这张图表上它写的是58这是之前的数据其实截止到昨天上星期应该是到54左右下降到54了这个是从之前的60%左右开始下降的逐渐在下降但股指还在走高也就是只有54%的个股截止到今天为止高于50平均线高于50平均线不多对吧有46%的股票低于50平均线移动平均线好还有一件事是对于利率市场也就是卧时那边密切关注债券市场利率市场如果卧时持续的发出鹰派信号推高时间期国债收益率我们看一下时间期国债收益率情况目前的时间期国债收益率收益率之前有一波突破之后下来了对吧但现在又在缓慢的上移现在呢大家市场有一种声音认为如果美联储不给前瞻指引了那么市场对于国债来讲要求的风险补偿就要高实际上不给前瞻那么意味着变相推动了长期国债收益率这是一种补偿吧风险补偿吧你不给你不让我你不给我太多信息了预判不了了那么我如果要投资这个产品我需要有更高的收益我才能冒这个险所以这是市场的一个目前的一个看法所以在上个星期四的时候周一在周一的时候大家看到今天涨的也比较多涨了一个多点好那么如果卧时的信号持续的推高十年期国贷收益率这里面有一个问题我们以前几年经常在讲因为这几年的国贷收益率情况不是还相对较低吗前几年讲的最多的是什么呢就是时间期国债收益率其实它是一个全球的一个基准利率它如果水涨船高意味着利率市场都要水涨船高那就意味着从DCF估值模型中的时间期国债收益率这个部分放大了放大了 导致整体的值它会变小那就意味着估值会打折扣估值会打折扣也就意味着科技股会明显承压因为科技股它的估值模型中通常成长性厉害加上油和十年期国家收益率的关系密切性又更高一些所以对于科技股来讲如果真的大幅攀升一定也不是什么好事至少这一点上大家要做到心里有数但具体能打压多少那要看十年期国家收益率到底跑得有多高好吧另外还有一点是请大家一定要记住现在标普的市场的情况指数的情况是比较畸形的指数标普指数中其实前十大市值的股票总市值已经占到了标普权中的将近40%了也就味着呢如果你买的是标普的ETF你每买一块钱其中有40美分都流向了前十大公司和你自己买十个公司公司就是差不多打到一半的效果所以他们决定了市场的高度或者低度到底在哪里请大家注意因为现在的前十大的市值公司越来越厉害了很多股票随着大幅的上涨已经是跑得非常的快了每光1.37万亿了对吧我们看博通其实是1.87万亿了现在万亿市值公司很多的所以的情况大家要注意这是一个非常投重脚轻的市场再加上市场的广度也不好所以想要指数不出现重大的回撤这些排名前十的市值的公司他们得好好请住如果他们量了对吧那大家也都热乎不了好这个呢就是咱们今天节目的全部内容如果你觉得我的节目对你所帮助还是希望大家能够多多的帮忙点赞评论转发谢谢大家好那我们今天到这咱们就明天的同一时间不见 [30:00] 不散