✨【投资TALK君1509期】纳指非常悲观！除了AI，其他贵吗？本周财报焦点✨20261018#CPI #nvda #美股 #投资 #英伟达 #ai #特斯拉

美股震荡与板块轮动复盘：科技承压、估值中枢与财报前瞻 作者复盘了近期美股的剧烈波动，指出科技股与半导体板块的大幅回调令投资者体感欠佳，但市场实质上处于防御性价值股逆势补涨的“滚动调整”过程中，整体并未出现系统性崩溃。通过拆解标普500指数三季度的盈利表现与估值中枢，作者强调无论从前瞻市盈率还是等权重指标来看，美股整体并未出现泡沫，大盘的高增长预期主要是受到美光等少数龙头企业的拉动。针对即将到来的财报周，作者详细梳理了特斯拉、Meta、诺基亚等重点公司的核心看点，并建议投资者在市场极度恐慌的情绪下保持耐心，不要轻易交出手中的筹码。 纳斯达克指数各周期均线参与度已普遍跌至30%以下，CNN恐慌与贪婪指数降至18，市场情绪进入极度恐慌状态，当前不宜恐慌割肉。 (2:39) 美股下半年呈现典型的板块“滚动调整”：从7月半导体高位回撤到9月银行股暴跌，再到10月科技股补跌与防守价值股逆势上涨，指数虽处高位震荡但并非系统性崩盘。 (5:32) 标普500三季度预估约31%的EPS高增速存在巨头拉动与统计口径失真现象：美光单家即贡献了33.42%的增幅，而Meta按Non-GAAP口径实际同比下滑28%。 (8:06) 从估值维度看美股并不存在整体泡沫，标普500前瞻市盈率为19.0倍，低于5年与10年历史均值，IT板块前瞻市盈率20.4倍亦低于其历史中枢。 (13:16)

投资TALK君认为，当前美股科技板块因情绪恐慌与滚动调整陷入超卖，但整体市场在前瞻市盈率等指标上并未出现估值泡沫；虽然三季报部分高增长受个别龙头及统计口径扭曲，投资者在极度恐慌区间仍不应盲目离场。 市场极度悲观与滚动调整特征 (0:08) 作者指出，近期社交媒体的“黑色星期一”恐慌源自周末去中心化永续合约市场的急跌，但夜盘已全数收复。从盘面情绪看，纳斯达克指数各周期均线之上的成分股比例普遍跌至30%甚至更低，CNN恐慌与贪婪指数降至18，VIX单周跳涨35%至20以上，均反映出极度悲观。然而，大盘并未发生无差别的系统性崩盘，而是自7月半导体调整、9月银行及价值股承压、10月中下旬科技股补跌与防守价值股逆势补涨的“滚动调整”。 以标普500等权重指数微涨0.5%、必需消费与能源均涨5%对比科技单周跌7.7%和芯片跌12%，市场回撤实为板块轮动。作者借彼得·林奇的经验强调，价值投资必须接受阶段性下跌，在当前超卖区域不宜轻易交出筹码。 估值中枢对比与泡沫真伪辨析 针对美股是否存在泡沫的质疑，作者主张将其划分为估值泡沫与盈利泡沫，并认为判断AI泡沫的关键在于供需关系拐点，而非基于K线图的主观猜测。自2023年ChatGPT爆火以来，华尔街投行一年前对英伟达的盈利预测普遍比实际业绩低30%至50%以上，单看供给而忽视需求无法得出客观结论。 从具体数据来看，标普500当前前瞻市盈率为19.0倍，低于其5年均值（19.8倍）和10年均值（19.1倍）；非必需消费品（23.4倍对比5年均值26.0倍）、信息技术（20.4倍对比25.0倍）、房地产（17.0倍）亦处于折价区间。即使剔除市值加权、采用个股权重仅五百分之一的标普500等权重前瞻市盈率衡量，估值分位依然处于相对低位，说明整体市场不存在估值泡沫。 三季报盈利失真与宏观通胀信号 在已公布的三季度业绩中，旅行者保险的数据释放了通胀降温的前瞻信号：汽车保险保费同比增速从此前的高位大幅滑落至三季度的-0.6%，房屋保险保费增速也从2025年近19%的高位持续降至5.4%，显示推高核心CPI的保费通胀正有序退潮。 然而，当前一致预期标普500三季度EPS增长约31%存在显著失真。作者拆解FactSet数据指出，仅美光科技一家就贡献了33.42%的增长权重，剔除美光后大盘增速仅约20%。此外，Meta被归因贡献6.6%增长主要源于去年GAAP低基数（1.05美元对比今年预期的5.85美元），若按剔除一次性项目的Non-GAAP口径核算，Meta去年真实基数为9.41美元，今年预期6.79美元实际同比下滑28%。三季度大盘高增长基本依靠以美光为代表的个别半导体巨头拉动。 重点标的观察与财报前瞻布局 板块盈利呈现极端分化，受AI基建拉动的IT板块增长66%、通信服务增长50%，而非AI相关的消费与金融仅增长约3%，医疗保健下滑2.6%。行业基本面方面，作者提示马斯克计划在2027年建设超10 GW数据中心，但行业情绪偏弱或构成扰动；而奈飞则面临AI生成短视频向中长视频演进、争夺用户时长的新型逆风。 本周财报日程上，周二重点跟踪通用电气（受油价波动扰动但基本面扎实）及直觉外科（检验医疗机构设备采购支出是否见底）；周三盘后聚焦特斯拉、Meta、IBM及拉姆研究；周四盘前关注诺基亚，作者表示若周初走势疲软将考虑逢低加仓；周四盘后则关注Bloom Energy与西部数据。 总体而言，作者认为美股当前处于滚动调整而非系统性崩塌，估值指标支持整体市场并未过热；但在财报高增速依赖少数半导体龙头且AI生成技术重塑内容竞争的背景下，投资者仍需密切跟踪微观订单与财报验证。

[5:32] 投资TALK君: 如果我们是从价值投资这个角度去出发，首先我们应该做到的是接受下跌。 [0:08] 投资TALK君: 纯粹地去预测泡沫，或者拿一些 K 线图去预测泡沫，或者刻舟求剑去预测泡沫，没有任何的意义。 [5:32] 投资TALK君: 你会发现整个市场里面其实是在一个滚动下跌的一个过程里边，虽然指数在高位，但其实内部一直是有不同的板块在轮动下跌。 [13:16] 投资TALK君: 从任何一个角度，前瞻市盈率也好，静态市盈率也好，动态市盈率也好，还是标普的等权市盈率前瞻市盈率也好，现在估值本身是没有泡沫的。

[0:08] 大家好 [0:08] 其实今天这期内容在周六或者周日早些时候就应该可以上线的 [0:13] 为什么我没有录制完让它上线呢 [0:15] 主要是因为我想看一下周日晚上期货市场开盘之后到底有没有出现下跌 [0:20] 整个周末社交媒体上充斥着一些周一会发生黑色星期的一些预测 [0:25] 那一部分也和周六的时候 Hyper Liquid [0:28] 期货市场这一块半导体出现下跌是有关系的 [0:31] 但是在整个周末周日的时候 [0:32] 已经把周六这个跌幅全部收复回去 [0:35] 所以今天这期内容呢 [0:37] 我是原本有必要的话来给大家做一个心理按摩 [0:40] 但是因为周五市场还是出现下跌了 [0:42] 所以我该准备什么还是准备什么 [0:44] 就来和大家分享一下 [0:46] 主要是聊几部分 [0:47] 首先第一部分 [0:48] 我们通常在聊美股里边有没有泡沫 [0:52] 我说过很多次 [0:53] 我再强调一遍 [0:53] 泡沫的话主要分为两种 [0:55] 一种叫做估值泡沫 [0:56] 一种叫做盈利泡沫 [0:58] 估值泡沫现在从很多个角度去看 [1:00] 静态市盈率也好 [1:01] 动态市盈率也好 [1:02] 都是没有泡沫在那边的 [1:04] 所以当我们被一些消息或者预测 [1:07] 被动地给喂这些消息和预测的时候 [1:09] 我们应该多问一句 [1:10] 为什么认为市场里面会有泡沫 [1:12] 你认为未来盈利泡沫会出现在哪里 [1:16] 纯粹地去预测泡沫 [1:17] 或者拿一些 K 线图去预测泡沫 [1:19] 或者刻舟求剑去预测泡沫 [1:20] 没有任何的意义 [1:22] 我认为市场里面最难的就是对于未来需求的这个预测 [1:26] 就好比从零三年 GPT 上市到现在 [1:28] 整个华尔街里边没有任何一家机构能够准确地预测到一年之后英 [1:33] 伟达的盈利会停在哪里 [1:35] 基本上一年之前对于英伟达盈利的这个预测 [1:38] 普遍都是低了30%~50%以上 [1:41] 当我们聊 AI 有没有泡沫 [1:43] 最重要的一点就是泡沫会什么时候发生 [1:46] 泡沫发生的一个时间点 [1:48] 一定是需求小于供给 [1:49] 或者供给大于需求 [1:51] 所以很多时候 [1:52] 我觉得花一些精力去了解 AI 市场里面的一些风险 [1:55] 我认为是有必要的 [1:56] 风险，任何一个投资一定会有风险 [1:58] 花时间下去去研究背后的风险是有必要的 [2:01] 但是任何的一些观点认为 AI 有泡沫也好 [2:04] 没有泡沫也好 [2:05] 只去聊风险而不聊未来这个机遇 [2:07] 或者只去聊供给端而不去聊未来这个需求端 [2:10] 你都不可能得出最后的一个结论 [2:13] 好吗 [2:13] 那回到当下的市场 [2:14] 可能大家最关心的一个问题就是短期之内市场有没有见底 [2:17] 那我不知道市场有没有见底 [2:19] 但是从很多市场的一些参与度啊 [2:22] 指标这个角度去看 [2:23] 当下的市场是在一个相当恐慌的一个阶段 [2:25] 那在这时候 [2:26] 我认为就像三月份 [2:27] 今年的三月份和上年的三月份一样 [2:29] 我不认为我们应该交出自己手里的筹码 [2:32] 这就是我的观点，好吗 [2:33] 那我们开始今天的这些内容 [2:35] 在开始之前 [2:35] 大家记得留言 [2:36] 点赞加转发 [2:37] 让更多人可以看到我们这期内容 [2:39] 我们先快速地回顾一下过去一周资产价格的走势 [2:42] 美债市场这一块出现了利率出现了下跌 [2:45] TLD 出现了相对比较大幅度的这一个反弹 [2:48] 那随着 TLT 的一个反弹 [2:49] 其实整个上周市场走的是不差的 [2:52] 比如说道指是上涨了0.7% [2:54] 很多的一些价值股板块 [2:56] 必需品消费上涨5% [2:58] 能源板块上涨5% [2:59] 医疗板块上涨3.5 [3:00] 保险板块也上了3.9 [3:02] 标普的等权指数在过去一周上涨了0.5% [3:06] 那之所以体感会比较差 [3:08] 是因为上个 [3:09] 上一周的话 [3:10] 科技股出现了下跌 [3:11] 半导体出现了下跌 [3:12] 就好比我们看整个九月份 [3:14] 我说整个九月份市场其实是悲观的 [3:16] 为什么悲观 [3:17] 是因为价值股板块下跌的幅度非常的大 [3:19] 因为利率这个上涨 [3:20] 之所以我们没有这个体感在那边 [3:23] 很多人和我说九月份他自己账户是上涨 [3:24] 为什么 [3:25] 是因为有大多数一些仓位在科技板块里边 [3:27] 那十月份的话就反过来了 [3:29] 那么九月份是价值股板块强 [3:31] 价值股板块弱 [3:32] 然后科技板块强 [3:33] 十月份特别是过去两周的话科技股相对弱一些 [3:36] 价值股相对强一些 [3:37] 全部加在一起 [3:38] 9月份10月份加在一起的话 [3:40] 其实真的还好 [3:41] 让我们继续看下去 [3:42] 那随着科技板块的一个下跌 [3:44] 半导体的下跌 [3:45] VIX在上一周也出现了比较大幅度的上涨 [3:48] 收盘来到了20 [3:49] 上一周上涨了35% [3:50] 那我们知道长期来说 [3:52] VIX 是很难维持在20 [3:53] 有没有可能去到更高 [3:54] 当然，那但是长期来说 [3:56] VIX 的一个平衡点就是在13~15左右 [3:59] IGV 上一周下跌的幅度比较大，7.4% [4:02] 罗素2000下跌了3% [4:04] 那就像我前面说的 [4:05] 从板块这一个角度去看 [4:06] 上周其实很多板块都出现了上涨 [4:09] 科技板块下跌的幅度非常的大，7.7% [4:12] 芯片板块跑着半导体 [4:13] 下跌了12% [4:15] 随着科技板块的下跌 [4:16] 我们来看一下纳斯达克指数参与度 [4:19] 20日均线 [4:20] 50日均线 [4:21] 100日均线 [4:21] 包括150 [4:22] 200、 250、 10周 [4:24] 30周、50周 [4:25] 100周，可以看一下 [4:26] 几乎所有均线的一个参与度都在三 [4:29] 30%或者30%以下 [4:32] 所有指标啊 [4:33] 就是你看再长期的一个指标都可以看到 [4:35] 现在整个纳指是在一个相对悲观的这个位置 [4:38] 所以在这时候 [4:39] 我不认为我们应该对纳指或者对半导体或者对科技股感到悲观的 [4:44] 罗素2000， 20日均线和50日均线 [4:47] 包括100日均线呢 [4:48] 分别在34% [4:49] 24%和31% [4:51] 也是处在一个相对悲观的这个位置 [4:53] 标普，我说相对是乐观的 [4:54] 为什么标普乐观 [4:56] 主要是因为上一周价值股板块的这个反弹 [4:58] 20均线68% [5:00] 相当是在一个高位了 [5:01] 50均线在中间的位置 [5:02] 45%，100日均线48% [5:05] 而随着科技板块的这个下跌 [5:07] 因为科技板块的下跌会把指数带下来嘛 [5:09] 那随着科技板块的下跌 [5:10] 我们看到 Fear and Greed Index 恐慌贪婪指数截止到上周五的收盘18 [5:16] 那在今年3月份的时候最低好像是在11 12左右，对吗 [5:19] 我记得在上一年3月份的时候 [5:22] 当时最低的时候应该是个位数 [5:24] 基本上每一次的下跌都会有人问我一个问题 [5:27] 市场有没有见底 [5:28] 什么时候会见底 [5:28] 在什么一个点位会见底 [5:30] 没有办法 [5:30] 这是没有办法去避免的 [5:32] 那无论今年的3月份也好 [5:33] 还是上年3月份也好 [5:34] 但其实这个问题你们问我都问错人了 [5:36] 为什么 [5:37] 因为无论是今年的3月份 [5:38] 还是上年的3月份 [5:39] 我都没有猜到那个地步 [5:41] 而我今 [5:41] 无论是今年还是上年的3月份 [5:43] 我所做的就是从左侧开始慢慢的加仓加下去 [5:46] 市场里边仍然会有相当大一部分的人认为自己可以在市场最低点满仓进去 [5:52] 在最高点满仓出来 [5:53] 这是不可能做到的 [5:55] 也许你一次可以做到 [5:56] 两次可以做到 [5:57] 但是没有人能够在这个市场里面持续这样去做到 [6:00] 如果我们是从价值投资这个角度去出发 [6:03] 首先我们应该做到的是接受下跌 [6:05] 我在周六还是周的时候 [6:07] 我引用了彼得林奇的一句话 [6:09] 他说，他举了例子 [6:10] 他说在过去这十几年里边 [6:12] 每一次市场的一个下跌 [6:14] 那大概有9~10次下跌吧 [6:15] 那9~10次标普都是下跌了10%以上了 [6:18] 每一次的下跌 [6:19] 他自己的投资组合和自己的仓位都下跌 [6:21] 比市场的幅度还要大 [6:23] 那但是他这样也过来了 [6:24] 那这句话背后的一个含义就是接受市场下跌 [6:28] 从价格这个角度去出发 [6:30] 那市场的情绪面到底有多低呢 [6:31] 我在周五看到这条新闻 [6:33] 我觉得挺有意思 [6:34] 新闻聊的是美国大型银行 [6:36] 其实 KBWB 这个 ETF 创下了2008年以来最严重的单周连跌 [6:42] 就从八月份以来 [6:43] 整个指数下跌了13% [6:46] 单单10 [6:47] 单单整个九月份嘛 [6:48] 就下跌了10% [6:49] 我说对于 [6:50] 其实我们感受不到 [6:51] 可能不是所 [6:52] 不是很多人那么把自己的仓位放在 [6:54] 银行板块里面 [6:55] 但银行板块单9月份的下跌幅度真的已经非常的大了 [6:58] 因为10%指数的这个下跌 [7:00] 对于一个 ETF 对于一个价值股的一个 ETF 来说 [7:03] 其实是一个非常大的一个跌幅了 [7:06] 从概率这个角度去看 [7:07] 也是一个小概率的事件 [7:08] 所以如果我们把九月份 [7:10] 价值股板块的一个下跌和十月份科技股板块的一个下跌 [7:13] 包括我们从六月份开始 [7:14] 那么从七月份开始半导体的一波下跌 [7:17] 全部到现在的话 [7:18] 我认为整个市场我们看到是一 [7:20] 宏观的一个风险 [7:21] 二，比如说未来 [7:22] 那么有可能两家模型公司出现一个上市 [7:25] 对于市场的一个吸血的一个行为 [7:26] 但整个市场其实我们一直是看到出现一个什么情况 [7:29] 出现一个滚动调整 [7:31] 七月份先是半导体出现了一个调整 [7:33] 然后九月份随着利率的一个上涨 [7:35] 价值股板块出现了一个下调 [7:38] 然后整个十月份在过去的两周 [7:39] 我们看到了科技 [7:40] 因为科技股大科技其实在过去一两个月是相对强势的 [7:44] 啊，我记得九月份的时候科技板块是相当强势 [7:47] 整个九月份 [7:47] 我记得 Mac 7吧是上涨了6.6%还是上涨了7% [7:51] 非常的强势 [7:51] 那主要是以 meta 为主 [7:53] 然后到了过去两周 [7:54] 大科技也下跌 [7:55] 然后半导体也下跌 [7:56] 你会发现整个市场里面其实是在一个滚动下跌的一个过程里边 [8:00] 虽然指数在高位 [8:01] 但其实内部一直是有不同的板块在轮动下跌 [8:06] 那最后 [8:06] 我们第三季度的财报已经开始了 [8:08] 所以基本上每一期视频我都尽量和大家聊一些公司的一个财报 [8:12] 那么从各个角度我们去理解 [8:14] 两个角度 [8:15] 第一个角度 [8:15] AI 现在到底有没有泡沫 [8:17] 那这个泡沫的一个关注点 [8:18] 我说了不是一个供给端的一个问题 [8:20] 而是需求端的一个问题 [8:22] 需求端现在到底就供给和需求现在到底错配有多么的厉害 [8:26] 主要就是去对 [8:27] 试图对于未来这个需求去做一个自己的一个判断 [8:30] 或者做这个自己一个展望 [8:31] 所以通过不同公司一个财报 [8:33] 我们去判断 AI 有没有需求端这一块问题 [8:35] 然后另外一点就是整个经济 [8:37] 消费者有没有问题 [8:38] 啊，所以这是我希望在财报季度 [8:40] 通过不同公司一个财报所带给大家 [8:43] 然后每一个周末的话 [8:45] 我会 no 从 FactSet 数据去出发 [8:47] 我们看一下整体的一个财报季度 [8:49] 个股的一些表现 [8:50] 板块的一些表现到底如何 [8:51] 稍后和大家分享一下不同板块现在的估值在什么位置 [8:55] 可以得出我前面这个结论 [8:56] 你可以会发现很多个板块其实现在的估值都是低于5年的平均和10年的平均 [9:02] 所以现在绝对没有一个估值泡沫在那边的 [9:04] 有没有盈利泡沫是一个见仁见智的一个问题了，对吗 [9:07] 但是要回答这个问题 [9:08] 一定是对于未来的需求端有一个非常明确的一个判断 [9:11] 才能够去回答这个问题 [9:13] 另外，我们回到上一周发布财报的一些公司 [9:15] 有一家公司叫 Travelers [9:17] 它是一家保险公司 [9:18] 是一家财险公司 [9:19] 那从 Traveler 这家公司的一个财报 [9:21] 我们可以看到什么 [9:22] 我们可以看到保费的这个增速 [9:24] 我们可以看到汽车保费和房屋保费的这个增速 [9:27] 这两个增速其实也影响到了 CPI 或者 PCE 数据 [9:30] 首先第一行这边是汽车保费的增速 [9:33] 汽车保费的增速非常的明显 [9:34] 你看整个26年同比增速 [9:36] 第一季度0.9 [9:37] 第二季度0.1 [9:39] 其实从上一年2025年我就说汽车保费增速同比开始出现放缓 [9:43] 在25年我们聊通胀的时候 [9:45] 通胀里边还是保持在相对高位的什么 [9:47] 就是汽车保费 [9:48] 但是我说汽车保费非常明显的开始 [9:50] 每一个季度开始出现下降 [9:52] 当汽车保费开始每一个季度出现下降 [9:54] 对于保险公司来说 [9:56] 未来他们的盈利能力 [9:57] loss ratio 赔付率就会出现一定程度的一个问题 [10:01] 那之所以在24年 [10:02] 25年保险公司 [10:03] 特别是财险公司盈利非常的好 [10:05] 为什么 [10:05] 是因为他们涨价涨得太厉害 [10:07] 或者说他们收费收的过多了 [10:09] 那所以他们的利润率非常的好 [10:11] 而当你的保费增速没有出现非常明显 [10:13] 特别是第三季度 [10:15] 保费增速竟然是一个负增长的时候 [10:16] 那接下去盈利这一块就会有压力在那边了 [10:19] 所以第三季度 [10:20] 保费，汽车保费这一块的增速同比负的0.6% [10:24] 那这个趋势 [10:25] 这个汽车保费增速持续放缓的趋势并没有发生改变 [10:29] 应该接下去还会继续往下跌 [10:31] 直到有一个季度我们看到汽车保费开始见底了 [10:33] 那同比增速开始出现一定程度的一个反弹 [10:36] 那我们知道对于通胀来说 [10:37] 接下去可能就会有一个向上的这个压力或者负面的一个动力在那边 [10:42] 但是到现在为止 [10:43] 我们可以看到汽车保费增速的一个放缓的趋势还是比较的明显 [10:47] 仍然在持续下去 [10:48] 然后是房屋保险 [10:49] 房屋保险在25年我说还是保持在一个高位的吗 [10:52] 百分之 [10:53] 第一季度到第四季度百分之十九 [10:54] 十八点九 [10:55] 十七点五 [10:56] 十六点二 [10:56] 但是今年明显房屋保费也出现了非常明显的增速放缓 [10:59] 第一季度九点三 [11:01] 第二季度六点四 [11:02] 刚刚过去第三季度百分之五点四 [11:04] 那这一个放缓的趋势和汽车保费一样 [11:06] 还是在不断的一个放缓之中 [11:08] 然后我们对于第三季度的财报先去做一个总结 [11:11] 截止到上周五是9%的公司发布完财报 [11:14] 那这一个季度的财报 [11:15] 首先整体标普500 [11:17] EPS 的一个增速 [11:18] 市场预期是比较高的 [11:19] 是超过30%以上了 [11:21] 但是这31% EPS 这个增速有很大一部分是来自于 [11:26] 首先，Facet 数据是来自于三家公司 [11:28] 一家是美光 [11:29] 一家是 Meta 我们可以看到美光贡献度33.42% [11:33] 就是他说这个增速到底来自于哪 [11:35] 也就是说 [11:35] 他现在说明是第三季度标普500 EPS 这个增速 [11:39] 它是一个 growth rate 这个增速其中里边有正好1/3是来自于美光一家公司 [11:45] 如果撇出到美光的话 [11:46] 标普500第三季度就是20%这个增速 [11:49] 这就说明美光那个一体量非常的大 [11:51] 第二点增速非常大 [11:52] 所以美光贡献了33% [11:54] 他说 Meta 贡献了6.6% [11:56] 英伟达贡献了2.5% [11:58] 那当我看到 Meta 这组数据的时候 [12:01] 我就知道 Meta 这组数据应该是有问题的 [12:03] 什么意思 [12:04] 因为我知道从运营利润这个角度去看 [12:07] Meta 应该是出现一个同比增速一个放缓 [12:09] 不会对于第三季度 EPS 增速是一个正方 [12:12] 正面的一个贡献 [12:13] 我们来看一下 [12:14] 首先是上年的第三季度 [12:16] 如果看它的一个 gap earning gap EPS 会计准则的话是1.05 [12:20] 而今年的话是在5.85 [12:22] 从会计准则这个角度去看 [12:23] 同比增速457% [12:25] 但是不可能一年和上年做对比的话 [12:28] Meta 的盈利增速有那么的高 [12:30] 那问题出现在哪呢 [12:31] 问题就出现在在上年第三季度的时候 [12:34] Meta EPS gap earning 它是被低估了 [12:37] 所以这个1.05是被低估的 [12:39] 因为有一次性的一些调整 [12:41] 但是在你算会计准则的时候 [12:42] 你并不会把一次性的调整给算进去 [12:45] 所以很多时候我们在看一家公司的时候 [12:47] 我们就需要看什么 [12:47] Non-GAAP Earning 或者调整之后的一个 EPS 第三季度上年第三季度是9.41 [12:52] 今年的第三季度市场预期是6.79 [12:55] 啊，所以从同比这个角度去看 [12:56] 今年 Meta 同比增速是一个负的28% [13:00] 而并不是前面 FactSet 数据所总结的 [13:02] 那么对于整体标普百1P的贡献要达到7% [13:06] 好吧，所以我们把 Meta 给去掉的话 [13:08] 那两家公司 [13:09] 那基本上一家公司啊 [13:10] 就是美国一家公司占了1/3标普500第三季度的一个 EPS 增速 [13:15] 然后我们从板块这个角度去看一下 [13:17] 就像我前面说的第三季度 [13:19] 市场预期整个标普5百 [13:20] 1PS 的增速29% [13:22] 然后我们从板块去看一下 [13:23] 我这边红色框框圈出来的四个板块 [13:25] 其实都是和 AI 相关的 [13:27] 而这四个板块 [13:28] 我们看一下它的1PS 增速是多少 [13:30] 第一个是 it 同比增速66%相当的高 [13:34] 那么因为美光也在里边 [13:35] 然后 communication service 通讯服务通讯服务里边有很多大科技在里边 [13:39] 通讯服务同比增速50% [13:42] 然后另外两个板块是 material 材料板块 [13:45] 然后 industrial 工业板块 [13:47] 材料板块也好 [13:47] 工业板块也好 [13:48] 都是和 AI 相关的 [13:49] 这两个板块同比增速27%和14.2% [13:53] 而除了这些直接和 AI 或者间接和 AI 相关的一些板块 [13:57] 剩下的一些传统企业的一些板块 [13:59] 我们看一下 [14:00] Real estate 百分之八点六 [14:02] Utility 百分之七点五 [14:04] 当然，utility 里面其中一些也是和 AI 相关的 [14:07] 但是大多数还是 utility 本身 [14:08] Consumer discretionary 非必需品消费3.2% [14:13] Consumer staples 必需品消费3.2%，Financials 3% [14:17] 医疗板块 healthcare 负的2.6% [14:19] 当然了 [14:20] 非必需品消费板块里面也有两家大科技 [14:22] 但这两家大科技不足以把整个非必需品消费一起带起来 [14:25] 所以你会发现 [14:26] OK，标普500 EP 的增速确实第三季度非常的高 [14:30] 但是能够把标普500的 EPS 带到一个高位的 [14:33] 还是一些和 AI 相关的一些板块 [14:35] 而非 AI 板块的增速其实就是在10%以下 [14:38] 当然了 [14:39] 有一个板块是秒杀了其他所有的板块 [14:41] 包括和 AI 相关的一些板块 [14:43] 就是 Energy 能源板块 [14:45] 同比增速127.6% [14:47] 那主要就是和能源价格上涨有关 [14:49] 但是这一个板块我们都知道它的波动会相对会大一些 [14:52] 接下去就是估值 [14:53] 我们看一下前瞻市盈率标普500是在 [14:55] 19倍 [14:56] 五年的平均是在19.8倍 [14:58] 十年的平均是在19.1倍 [15:00] 所以，即使我们去看标普5百现在的前瞻市盈率 [15:03] 其实也是低于五年平均和十年平均 [15:06] 那另外还有哪些板块现在的估值是低于五年平均和十年平均的呢 [15:10] 比如说 Consumer Discretionary [15:12] 非必需品消费23.45年和十年的平均分别在20% [15:16] 分别在26倍 [15:17] 和25.5倍 [15:18] IT20.4倍 [15:21] 5年和10年的平均25倍和23倍 [15:23] 当然，IT 本身我就说 [15:25] IT 本身或者标普500本身或多或少是受到了美股的这个影响 [15:29] 那么所以你看 [15:30] 前瞻市盈率现在是在一个相对的低位 [15:32] 那但是还有其他那些板块呢 [15:34] 对吧 [15:34] 比如说 real estate 整个房地产板块前瞻市盈率17倍 [15:37] 5年和10年的平均18倍和18.6倍 [15:40] Material 17倍 [15:42] 也是低于5年10年的平均 [15:43] Utility 也低于5年和10年的平均 [15:46] 有三个板块现在是高于5年和10年的平均 [15:49] 其实都是过去这一周相对会比较强势的 [15:51] 一 [15:51] 工业板块第二点 [15:52] Consumer Staples 必需品消费 [15:54] 那么上一周必需品消费走得非常的好 [15:56] 上涨5% [15:57] 可口可乐 [15:58] 那今年就走得非常的好 [15:59] 应该要30%至40%的一个涨幅了吧 [16:02] Healthcare 上周也走得比较的好，19.3倍 [16:05] 讲到这边 [16:05] 很多人可能会有一个质疑 [16:07] 那标普500的估值本身或者前瞻市盈率本身是不是高估了 [16:10] 那即使是低于5年10年的平均 [16:12] 是不是因为美光的这个存在被高估了 [16:15] 前段时间我和大家分享过等权指数标普500的前占的一个市盈率 [16:19] 现在也是在一个相对的一个低位 [16:21] 所谓的等权指数就是 [16:23] 即使美光单一 [16:24] 因为美光的市值很高 [16:25] 然后美光 EPS 这个增速体量又非常的大 [16:28] 那所以如果按照 market cap 去做一个权重的话 [16:31] 你会发现 [16:32] 哦，可美光对于标普500的盈利影响非常的大 [16:35] 但是如果去看等权的话 [16:36] 你美光增速再高也没有用 [16:37] 因为你美光的这个占比就是1÷504分之一 [16:41] 好吧，这就是我视频一开始说的 [16:43] 我说从任何一个角度 [16:45] 前瞻市盈率也好 [16:46] 静态市盈率也好 [16:47] 动态市盈率也好 [16:48] 还是标普的等权市盈率 [16:49] 前瞻市盈率也好 [16:51] 现在估值本身是没有泡沫的 [16:53] 我们要去讨论泡沫 [16:54] 我们就必须要对于未来市场的这个需求去做出这个判断 [16:57] 如果说我们听到有人告诉我 [16:59] 觉得市场里面有泡沫 [17:00] 我觉得自然我们应该问的一个问题是 [17:02] 你看到了未来盈利有哪些风险在那边 [17:06] 最后是本周将要发布财报的一些公司 [17:08] 首先是周二 [17:08] 那很多公司是和我自己的持股是有关系的 [17:11] 周二的盘前会有吉伊的这个财报 [17:13] 那吉伊在过去两三个月以来 [17:16] 价格上相对的一个低迷 [17:17] 主要就是因为油价在一个高位 [17:19] 那 GE 里边一部分的业务 [17:21] 一半的业务吧是和油价是相关的 [17:23] 其实在整个今年第一季度的时候 [17:24] 就受到了一定程度的一些影响 [17:26] 它基本面本身非常的强劲 [17:28] 然后是周二的盘后有奈飞 [17:30] Spacex 和 ISRG 那 ISRG 这家公司本身我还挺好奇的 [17:34] 我看一下它那个基本面到底有没有向好 [17:36] 上一个季度财报发布完之后我认为它那个基本面可能还没有见底 [17:41] 就是从还从医疗公司对于他们器材采购的这个角度去看 [17:45] 似乎未来会有一些花费上削减的这个问题 [17:49] 但是上一个季度财报不是那么的确定 [17:51] 不是那么清晰 [17:51] 所以这个季度财报其实可以更新一下 [17:53] 然后就是 Spacex 那我不是非常清楚 [17:56] 在上一周我说过 [17:57] 我说我不不是非常清楚为什么老马要去针对星云 [18:00] 为什么 [18:00] 因为 Spacex 本身就是一家巨大的星云 [18:03] 那现在整个行业里边如果星云行业不是非常的好 [18:06] 大家对于星云比较情绪面比较低迷的话 [18:09] 不见得对于 Spacex 是一件利好 [18:11] 因为接下去 Spacex 按照老马说法 [18:13] 有可能在27年要建造10个 G 瓦以上的数据中心 [18:17] 最后一家公司奈飞 [18:19] 那奈飞本身过去这一段时间 [18:21] 奈飞股价是低迷的 [18:22] 但是我认为从基本面吧 [18:24] 我认为奈飞未来有一个 headwind 在那边 [18:26] 就是最近这段时间大家应该有看到 [18:28] 国内有很多的一些短视频的一些出现 [18:30] 而这些短视频的出现基本上都是用 AI 去制作的 [18:33] 而且这短视频现在变得越来越长 [18:36] 所以未来对于 [18:38] 人们在花在短视频或者花在中视频上的这个时间可能又是一个消耗 [18:42] 就是慢慢的短视频在向奈飞的这个长视频去靠近 [18:46] 这方面的风险我认为是需要去考虑的 [18:48] 周三的盘后 [18:49] 特斯拉和 Meta [18:50] 还有 IBM [18:51] Lam Research 和 TI 那后面三家公司都是和 AI 基建相关的 [18:54] 前面两家公司和 AI 应用相关 [18:57] 周四周四的盘前会有诺基亚 [18:59] 那这也是我持仓之一了 [19:00] 然后诺基亚本身 [19:01] 我对于我特地去再次回顾了一下上个季度他们的一个财报 [19:05] 其实我对这家公司仍然是非常的看好 [19:07] 那如果在周一到周三市场相对会比较弱的话 [19:10] 我可能会愿意加仓诺基亚 [19:12] 现在诺基亚的仓位其实比较小 [19:13] 周三周四的盘前 [19:15] 周四的盘后会有 Blue Energy 这家公司 [19:17] 我也是有有这家公司 [19:18] 然后还有 WDC 也是这段时间相对走势会弱一些的一些 AI 基建公司 [19:23] 市场带着这样的一个悲观情绪面进入科技公司一个财报 [19:27] 我个人还挺期待的 [19:28] 即使你要出现一个 sell the news 这种情况 [19:30] 那起码在财报之前 [19:32] 也得先出现上涨 [19:33] 然后发完财报之后才可以出现下跌 [19:35] 最后今天的活动来自于 Seeking alpha 第一个 alpha picks 量化选股策略 [19:39] 标普500 [19:40] ytd 百分之十四 [19:41] 他们这个策略百分之二十二点六还是不错的 [19:44] 还是 ok 的 [19:44] 然后过去两个月里面所挑选的三只个股到现在 [19:47] 也还是不错 [19:48] 差不多4个月之前 [19:49] 他们开了另外的一个量化选股策略 [19:52] 前面是针对所有的一些指数去进行挑选 [19:54] 这边是针对一些增长与收入 [19:57] 相对是一些比较保守的标题 [19:58] 你看它平均会有一个平均收益率在那边 [20:01] 有一个 yield 然后有一个 dividend 在那边 [20:03] 那这一个策略也是量化选股 [20:05] 只是针对的一些标的是非常的保守 [20:07] Benchmark 上涨了0.12% [20:10] 这个策略本身上涨了9.9% [20:12] 还是非常的不错 [20:13] 那第一个量化选股策略 [20:15] 我们前面看到的是现在有一个免费试用期 [20:17] 同时第一年可以节省50美金 [20:20] 如果大家对这两个量化选股策略都感兴趣的话 [20:23] 现在有一个 Combo [20:24] 这是一个新的 Combo 的一个价格 [20:25] 原价是998美金一年 [20:27] 现在是7亿9美金一年 [20:28] 那我会把这些订阅的链接放到置顶留言里面 [20:31] 大家感兴趣的话可以去看一下 [20:32] 好吗 [20:33] 那今天这期内容就到这边 [20:34] 下期见