对冲基金狂抛AI创纪录百亿资金涌入杠杆ETF押注轧空

视野环球财经

对冲基金极端做空已将净杠杆率压至五年低点，但在多头主力尚未实质性砍仓且11月企业程序化回购即将托底的背景下，过度拥挤的高位空头极易因边际利好触发踩踏式轧空行情。

AI-assisted summary of 美股 AMZN撑起半边天！多空决战蓄势待发！杠杆ETF抄底创纪录！ SPCX、TSLA、META财报波动！ — original source. Check the original for full context.

Source published: 2026-10-20

Key ideas

美股盘面呈现典型高开低走阴线，标普500多达324只个股下跌，仅靠亚马逊等科技巨头强势护盘维持指数收涨。 (0:00)
资金面出现极端背离：对冲基金抛售自2025年以来全部AI头寸，但单周近100亿美元资金涌入杠杆ETF创下2006年以来历史纪录，其中SOXL单周净流入达70亿美元。 (0:00)
对冲基金基本面多空净杠杆率暴跌至43.7%创5年新低，但总敞口仍处213.9%的历史高位，显示空头押注极度拥挤，易引发剧烈轧空或补跌踩踏。 (5:00)
AI数据中心信贷风险发酵，高负债的CoreWeave高收益债券遭遇抛售推高收益率，引发市场对基础设施初创公司流动性挤兑的担忧。 (15:00)
纳斯达克100 ETF（QQQ）核心多空防线位于687点，只要守住该支撑，市场大盘技术面未破位。 (21:00)

Detailed notes

## Background 该视频由 YouTube 财经频道“视野环球财经”于 2026 年 10 月 20 日发布。视频简介主要详细介绍了该频道的 YouTube 与 Patreon 会员功能开通细则、各级别会员权益、加入方式及免责声明，正片内容则聚焦于美股盘面异动、巨量杠杆 ETF 抄底、科技巨头财报与期权波动分析。

## TL;DR 节目深入剖析了美股盘面高开低走与板块严重分化的现状，指出亚马逊等科技巨头强势护盘的同时，对冲基金正创纪录抛售半导体与 AI 资产，而场外资金却以历史天量抄底 SOXL、TQQQ 等 3 倍杠杆 ETF。主讲人 Rhino 分析了对冲基金净杠杆率暴跌但总敞口居高不下的多空对决变数，并结合 11 月企业回购窗口，维持中长线看多立场。此外，节目还重点预警了 CoreWeave 引发的 AI 数据中心信贷隐忧，并结合期权波动与技术点位详细前瞻了 SpaceX、特斯拉和 Meta 的最新财报博弈。

## Atmosphere & style 主讲人的叙述风格沉稳笃定、语调犀利且充满实战派的穿透力，善于用“跟挠痒痒逗你玩”、“割肉喂硬件商”等接地气的话语化解复杂的数据博弈。整期节目节奏紧凑明快，从宏观筹码结构层层剥茧至具体个股点位，既有对极端多空挤压与债务隐忧的冷峻警示，又带着坚定看好科技龙头的底气。听感上专业硬核且逻辑清晰，让观众在剧烈震荡的市场迷雾中体会到一种有条不紊的掌控感。

## Bulletin - [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=XMs6mASFtbE&t=0s) 美股盘面呈现典型高开低走阴线，标普500多达324只个股下跌，仅靠亚马逊等科技巨头强势护盘维持指数收涨。 - [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=XMs6mASFtbE&t=0s) 资金面出现极端背离：对冲基金抛售自2025年以来全部AI头寸，但单周近100亿美元资金涌入杠杆ETF创下2006年以来历史纪录，其中SOXL单周净流入达70亿美元。 - [05:00](https://www.youtube.com/watch?v=XMs6mASFtbE&t=300s) 对冲基金基本面多空净杠杆率暴跌至43.7%创5年新低，但总敞口仍处213.9%的历史高位，显示空头押注极度拥挤，易引发剧烈轧空或补跌踩踏。 - [15:00](https://www.youtube.com/watch?v=XMs6mASFtbE&t=900s) AI数据中心信贷风险发酵，高负债的CoreWeave高收益债券遭遇抛售推高收益率，引发市场对基础设施初创公司流动性挤兑的担忧。 - [21:00](https://www.youtube.com/watch?v=XMs6mASFtbE&t=1260s) 纳斯达克100 ETF（QQQ）核心多空防线位于687点，只要守住该支撑，市场大盘技术面未破位。

## Key takeaways - [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=XMs6mASFtbE&t=0s) 纳指100虽涨1.1%，但标普500成分股中超六成下跌，上涨高度集中在大型科技股与非必需消费品板块。 - [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=XMs6mASFtbE&t=0s) 全市场杠杆ETF单周净流入达95亿美元，规模远超2008年次贷危机与2020年熔断期间，SOXL单只产品占比高达74%。 - [05:00](https://www.youtube.com/watch?v=XMs6mASFtbE&t=300s) 对冲基金半导体净销售额占科技板块抛售的57%，全球对冲基金AI持仓分位数降至过去一年35%的偏低水平。 - [05:00](https://www.youtube.com/watch?v=XMs6mASFtbE&t=300s) 对冲基金净杠杆率降至5年最低并非源于多头主动砍仓，而是空头头寸急剧增加逼近历史峰顶，多头总杠杆仍处72%高分位。 - [10:00](https://www.youtube.com/watch?v=XMs6mASFtbE&t=600s) 10月末美国共同基金因财年收官和中期选举调仓换股可能带来短期扰动，但11月美股将迎来全年度第二大股票回购潮托底盘面。 - [10:00](https://www.youtube.com/watch?v=XMs6mASFtbE&t=600s) 标普500成分股回购静默期将在11月陆续关闭，约85%的回购订单将通过Rule 10b5-1程序化自动执行提供刚性买盘。 - [10:00](https://www.youtube.com/watch?v=XMs6mASFtbE&t=600s) 科技巨头资本支出增速边际放缓但绝对金额未见顶，市场最乐见美国中期选举出现两党分治制衡而非单一政党全面横扫。 - [15:00](https://www.youtube.com/watch?v=XMs6mASFtbE&t=900s) CoreWeave等多家AI基础设施公司高收益债券在9月发售榜名列前茅，二级市场价格暴跌推高融资成本，加剧流动性挤兑风险。 - [18:00](https://www.youtube.com/watch?v=XMs6mASFtbE&t=1080s) 摩根士丹利将亚马逊列为板块首选股并上调目标价至350美元，当前技术面呈现放量大阳线，若放量突破266美元阻力将彻底打开上方空间。 - [21:00](https://www.youtube.com/watch?v=XMs6mASFtbE&t=1260s) SpaceX（SPCX）10月20日披露财报，期权定价围绕148美元上下波动11美元，但10月下旬将面临高达35%的流通股首波禁售股解禁潮。 - [21:00](https://www.youtube.com/watch?v=XMs6mASFtbE&t=1260s) 特斯拉财报前夕期权市场定价围绕370美元上下浮动24美元，上方400至465美元存在宽幅阻力压制，但下沿340-350美元仍处良性箱体内。 - [21:00](https://www.youtube.com/watch?v=XMs6mASFtbE&t=1260s) Meta财报期权隐含波动率约7%，下方关键多空防线位于656美元；其资本支出指引若激进上调可能拖累自身股价，但将直接利好英伟达等半导体硬件供应链。

## Detailed walkthrough ### [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=XMs6mASFtbE&t=0s) 市场高开低走与巨量杠杆ETF抄底

美东时间周一晚间，美股四大指数呈现道指微跌、其余三大指数收涨的格局，纳斯达克100指数虽然上涨了1.1%，但盘面实际走势并不理想。纳指早盘高开冲高后一路震荡回落，收盘价甚至低于开盘价，走出了一根典型的高开低走阴线。从全市场广度来看，标普500成分股中多达324只个股下跌，上涨的股票高度集中在大型科技股。标普11个主要板块中，仅有“含科量”较高的科技板块与非必需消费品板块大幅收涨，基础材料板块微涨，其余8个板块全军覆没，其中公用事业板块领跌达2%。如果不是以亚马逊（AMZN）为代表的科技巨头（Big 7）在盘中强势护盘，标普500与纳斯达克100绝非当前这种收盘表现。

市场在关键技术位上反复震荡、“要破不破”，半导体板块的走势也歪歪扭扭。表面上看空头力量蠢蠢欲动，但下方又似乎有资金在强行顶住。从资金流向与筹码分布来看，上周对冲基金大规模抛售了自2025年以来建立的全部AI相关头寸（按资金金额计一口气全部减完，尽管其长期基础仓位仍在高位）。然而在机构大幅甩卖的同时，场外却有近100亿美元的资金疯狂涌入杠杆ETF，创下了自2006年以来的单周最大资金流入纪录。

这笔庞大买盘高度集中于两只极度激进的3倍杠杆做多产品： - **SOXL（费城半导体3倍做多ETF）**：单周资金净流入高达70亿美元，创下历史纪录，单只产品就占到了当周全市场杠杆ETF净流入总额的74%。 - **TQQQ（纳斯达克100 3倍做多ETF）**：单周吸引资金13亿美元，位居第二。

根据高盛的统计图表，在10月12日至16日当周，杠杆ETF的总流入量达到了95亿美元，是此前历史最高纪录的近两倍之多，其规模远超2008年次贷危机或2020年新冠疫情熔断期间的任何单周水平。买入这些高杠杆产品的力量除了狂热抄底的散户大军，也存在机构资金的参与——机构往往会将杠杆反向或正向ETF作为空头对冲组合的一部分，下跌过程中的天量买入不排除是空头仓位正在进行获利回补。

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[05:00](https://www.youtube.com/watch?v=XMs6mASFtbE&t=300s) 对冲基金大抛售与历史高位杠杆的多空对决

当前市场正处在多空决战蓄势待发的临界点。对冲基金上周对科技板块展开全面清仓式抛售，不仅创下了至少十年来的单周净卖出历史纪录，且在全球范围内呈现无差别的“卖卖卖”态势。其中，半导体细分板块尤为脆弱，仅半导体就占到了美国科技股净销售额的57%。放眼全球，自ChatGPT问世以来规模最大的人工智能抛售潮已席卷数周，全球对冲基金的人工智能持仓分位数已大幅回落至过去一年的35%分位，处于一年以来的偏低水平。

```mermaid flowchart TD accTitle: Hedge Fund Multi-Short Net Leverage and Open Exposure Structure accDescr: 对冲基金基本面净杠杆率与总敞口分化结构图，展示多空博弈触发点

subgraph FundPosition["对冲基金持仓结构变化"] A["基本面多空净杠杆率 降至43.7% (5年最低水平)"] B["市场总杠杆敞口 维持213.9% (3年期83%高分位)"] end

subgraph Dynamics["核心驱动力"] C["未见大规模多头抛售去杠杆 多头敞口仍处5年期72%分位"] D["空头头寸急剧增加 逼近5年最高水平"] end

subgraph Scenarios["多空破局路径"] E["下行风险：多头扛不住开始抛售去杠杆 引发全市场实质性剧烈阵痛"] F["上行风险：利好流入引发轧空 (Short Squeeze) 高位空头被迫回补拉爆市场"] end

FundPosition --> Dynamics Dynamics --> Scenarios ```

高盛的数据进一步揭示了美国基本面多空机制中蕴含的巨大变数： - **基本面净杠杆率暴跌**：截至上周五，多空净杠杆率单周骤降3.2个百分点至43.7%，创下近年来最大的单周跌幅，跌至五年来的最低水平。 - **总敞口维持极端高位**：净杠杆率的骤降并未伴随总杠杆敞口的同步收缩。全市场多空总杠杆仍高达213.9%，处于过去三年当中的第83个百分位。 - **降杠杆背后的真实动作**：自7月底以来，净敞口的减少几乎全部是由“持续加码空头头寸”所贡献，而非多头的主动砍仓。空头头寸已逼近五年来的历史峰顶，而多头头寸的总杠杆敞口依然坚守在五年来的第72个百分位。

这种极端背离构成了当前多空僵持的核心逻辑。如果站在多头立场思考，多头真正的大规模去杠杆尚未展开，Rhino指出：“如果去杠杆的多头开始抛售降杠杆这样总敞口，那么我认为那个时候才是市场面临真正痛苦的时候，现在在过去几天那个下跌那都不叫事儿，那就跟你挠挠痒痒逗你玩儿。”但反过来，由于空头的总杠杆敞口同样处于极度拥挤的危险高位，一旦基本面或流动性出现哪怕些许有利边际变化，连续上涨极易引发毁灭性的逼空（轧空）与空头踩踏回补，多头完全有潜力直接将高位空头拉爆。

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[10:00](https://www.youtube.com/watch?v=XMs6mASFtbE&t=600s) 10月末抛售压力、11月回购潮与中期选举与宏观变数

在对冲基金对AI板块完成“仓位中性化”减持之后，10月底前市场剩余的潜在抛盘主要来自共同基金。由于10月份适逢美国共同基金的财年收官节点，基金经理通常会在财年结束前的最后不到10个交易日里调仓换股；加之中期选举临近，资金出于去风险化考量会进行仓位调整，因此接下来的交易日盘面仍可能出现零星的非理性日内剧烈颠簸，但其整体冲击力已远小于上周对冲基金的狂暴砸盘。

熬过10月之后，企业自购将接棒成为托底市场的最强技术性买力： - 11月在美股历史上是全年度第二大股票回购月份。 - 标普500指数成分股的回购“静默期”窗口将在11月陆续关闭并逐步放开。本周仅有约14%的成分股披露财报，下周将迎来44%的密集披露期，两周之后多数公司将重新入场回购。 - 目前美股上市公司约85%的回购订单均严格按照10b5-1计划（Rule 10b5-1）程序化自动执行，不以主观情绪为转移，届时将提供极其稳定的刚性买盘支撑。

面对多空剧烈拉锯的行情，Rhino明确表态自己坚定站在多头持仓一边，近期一股未减，反而在耐心等待加仓时机。其核心逻辑在于看好美股强劲的季节性规律、企业盈利韧性，以及科技巨头资本支出（Capex）周期的阶段性未完结。虽然资本支出增速在边际上可能见顶，但其绝对支出金额尚未触顶，尚不至于对半导体基本面构成实质性拖累。

当前盘面的两大关键宏观与业绩风险依然不容忽视： 1. **财报季资本支出指引**：本周Meta等巨头的最新财报中，资本支出计划是否会出现大幅超预期修正，是牵动全产业链神经的导火索。关于四大科技巨头2027年资本支出的市场预期分歧巨大（2026年已有小幅上调），巨头们最晚将在2027年1月至2月初（四季报窗口）揭晓长期指引，届时季节性利好耗尽，将是风险系数极高的决战期。 2. **中期选举格局**：资本市场最乐见的是“两党分治制衡”，例如某一党派打破垄断拿下一院（市场普遍预期民主党有望拿下众议院），从而形成政策相互牵制的稳定环境。相反，若是任何一党实现参众两院与白宫的全面“横扫”（Sweep），引发激进的政策重构，反倒会打破市场的确定性预期。

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[15:00](https://www.youtube.com/watch?v=XMs6mASFtbE&t=900s) AI数据中心信贷隐忧：CoreWeave与债券高收益风险

个股与细分产业链层面，市场对AI数据中心信贷违约的担忧正在急剧升温。近期市场的大幅震荡，很大程度上源于以CoreWeave为代表的高杠杆AI基础设施公司所引发的信用利差飙升。CoreWeave发行的多只高收益债券在二级市场暴跌，到期收益率已被推高到令人咋舌的极端水平。Rhino对此形象地评论道：“它的收益率巨高，你再高再往上涨上去成高利贷了。”

面对严峻的资金压力，高盛在周一试图进场为CoreWeave护盘，将其股票评级从“持有”上调至“买入”，但同时大幅下调了其目标价。这种一边给信心、一边降估值的举动，并未能阻止市场的避险情绪，其股价盘中走出高开低走，最终无奈回吐至上周五的收盘价附近。

在全美9月份发售的巨额高收益债券排行榜中，CoreWeave发行的债券赫然包揽了前四名中的全部席位，成为市场上最为烫手的债务风险源头之一，类似高负债模式运作的Applied Digital（APLD）等个股也同样位列其中。市场目前最担忧的核心逻辑是AI数据中心从“信贷爆雷”演变为“流动性挤兑”。一家初创或重资产基础设施企业无论叙事多么宏大、未来商业模式多么诱人，前提永远是现金流不断裂；融资成本的急剧高企与债券市场的抛售潮，将直接削弱其后续融资能力，进而沉重打击业绩与生存空间。从技术形态上看，CoreWeave在跌破关键颈线防守位后反弹无力、再度破位下行，下方缺乏坚实的筹码支撑带，技术上已进入极度脆弱的真空区。

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[18:00](https://www.youtube.com/watch?v=XMs6mASFtbE&t=1080s) 科技巨头走势展望：大摩力挺亚马逊与谷歌长线策略

与深陷信贷疑云的二线基础设施公司不同，头部科技巨头展现出了强大的基本面统治力。亚马逊（AMZN）周一获得摩根士丹利（Morgan Stanley）的大力力挺，不仅被大摩直接列为板块首选股（Top Pick），其12个月目标价更是被一口气上调至350美元。

面对亚马逊的凌厉走势，Rhino分析指出，当前该股下方拥有极强的长线支撑平台，技术结构上没有任何看空或卖出的逻辑：“今天又是一个放量的大阳线没有任何卖出的理由，虽然摸到压力了，但是也不是卖出的理由，只是一个中等压力过去之后，那就是上面基本上就是平趟了，慢慢就往上走上去了。”对于微软、Meta、谷歌（Alphabet）和亚马逊这类四大科技巨头，策略就是回踩长线买点坚决上车，一旦趋势展开往往绝尘而去，重仓者当下最好的策略就是保持持仓、安心看戏。

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[21:00](https://www.youtube.com/watch?v=XMs6mASFtbE&t=1260s) 财报期权波动与解禁窗口：SpaceX、特斯拉与Meta资本支出博弈

针对投资者本周高度聚焦的重磅财报与事件驱动型标的，期权市场的隐含波动率与筹码解禁规则提供了关键的价格路标：

```mermaid flowchart LR accTitle: SpaceX Stock Lockup Expiration Timeline accDescr: SpaceX禁售股分阶段解禁时间表流程图

subgraph Q3Earnings["Q3 财报披露"] A["10月20日披露Q3财报 隐含期权波动: 148美元 ± 11美元"] end

subgraph LockupWave1["10月首波解禁潮 (合计35%)"] B["10月22日释放 28% (财报后第二个完整交易日)"] C["10月24/26日额外释放 7%"] end

subgraph LockupWave2["最终决战解禁"] D["12月8日左右 释放剩余全部禁售股 (近两万亿市值盘面大考)"] end

A --> B B --> C C --> D ```

#### 1. SpaceX（SPCX）解禁危机与期权波动 - **财报波动压注**：10月20日披露三季度财报，期权市场定价在148美元基准上下浮动约11美元（68%概率区间），财报本身的单日预期波动并不极端。 - **解禁洪峰压境**：市场真正的潜在杀招在于财报披露后的巨量禁售股（Lock-up）解禁。依照规定，财报后第二个完整交易日（预计10月22日）将率先释放28%的禁售股，随后在10月24日（周末顺延至26日）再释放7%，整个10月下旬将面临高达35%的流通股解禁潮。 - **终极大考**：最后一轮全部解禁预计将在12月8日左右完成，届时近两万亿美元庞大体量的筹码将完全直面二级市场的真实承接力考验。

#### 2. 特斯拉（TSLA）财报博弈 - **财报时间与期权定价**：10月21日公布财报，期权市场定价围绕370美元基准上下波动约24美元（68%置信度）。 - **上行天花板与震荡区间**：若股价向上推升24美元将逼近400美元大关，打到震荡区间上沿。尽管上方400至465美元（420、430、440、450美元处步步为营）阻力带较宽且压制沉重、极难一蹴而就突破，但此前在震荡下沿成功抄底做波段的投资者已能稳稳锁定近80%的波段收益。若财报后向下调整24美元，股价回落至340至350美元附近，依然稳固运行在震荡箱体之内，多头技术形态并未破位。

#### 3. Meta（META）财报与资本支出博弈 - **期权预期**：10月21日披露财报，期权市场隐含波动率定价围绕705美元上下波动约49美元（对应约7%的涨跌幅）。对于单价超过700美元的高价股而言，50美元左右的隐含波动属于相对温和的健康预期。 - **关键技术防线**：上方关键压制在690美元，下方核心多空防线位于656美元。只要656美元坚守不破，即使财报后出现跳水回踩，定性上也仅仅属于箱体震荡，绝未形成空头下行趋势。 - **资本支出“双刃剑”**：持仓成本在500至700美元区间的中长线投资者可继续拿住筹码，但必须警惕其管理层在资本支出指引上是否会“出幺蛾子”。Rhino深度剖析了Meta资本支出对科技板块的连锁反应：“如果他的资本支出增加特别多，特别是他给出27年大幅增长的情况，那他就是把自己身上的肉喂给像什么半导体的硬件商，那就喂给那些人，看他到底是牺牲自己点亮别人呢，还是稳稳妥妥的自己往上慢慢爬。”如果盲目举债加倍激进投入，市场绝不会对Meta本身的股价买单，但其砸出的天量资本支出反倒会成为英伟达等半导体硬件供应链的饕餮盛宴。

节目最后，Rhino再次提醒投资者聚焦纳指100核心ETF（QQQ）的关键多空生命线——**687点**。只要该位置不被有效跌破，多头底线尚存；一旦687点彻底失守破位，整个市场大盘才将真正确认转入空头下行通道。

## Notable quotes > [05:00](https://www.youtube.com/watch?v=XMs6mASFtbE&t=300s) 如果去杠杆的多头开始抛售降杠杆这样总敞口，那么我认为那个时候才是市场面临真正痛苦的时候 — Rhino

## Mentioned 亚马逊, AMZN, SPCX, SpaceX, TSLA, 特斯拉, META, Meta, 纳斯达克100, 标普500, 道琼斯工业平均指数, SOXL, TQQQ, 高盛, ChatGPT, CoreWeave, Applied Digital, APLD, 摩根士丹利, 微软, 谷歌, Alphabet, 英伟达, QQQ

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对冲基金创纪录抛售AI资产百亿资金涌入杠杆ETF押注轧空对冲基金极端做空已将净杠杆率压至五年低点，但在多头主力尚未实质性砍仓且11月企业程序化回购即将托底的背景下，过度拥挤的高位空头极易因边际利好触发踩踏式轧空行情。节目深入剖析了美股盘面高开低走与板块严重分化的现状，指出在亚马逊等科技巨头强势护盘的同时，对冲基金正以创纪录规模抛售半导体与AI资产，而场外资金却以历史天量抄底SOXL、TQQQ等3倍杠杆ETF。主讲人Rhino分析了对冲基金净杠杆率暴跌但总敞口居高不下的多空对决变数，并结合11月企业回购窗口，维持中长线看多立场。此外，节目重点预警了CoreWeave引发的AI数据中心信贷隐忧，并结合期权波动与技术点位详细前瞻了SpaceX、特斯拉和Meta的最新财报博弈。美股盘面呈现典型高开低走阴线，标普500多达324只个股下跌，仅靠亚马逊等科技巨头强势护盘维持指数收涨。 (0:00) 资金面出现极端背离：对冲基金抛售自2025年以来全部AI头寸，但单周近100亿美元资金涌入杠杆ETF创下2006年以来历史纪录，其中SOXL单周净流入达70亿美元。 (0:00) 对冲基金基本面多空净杠杆率暴跌至43.7%创5年新低，但总敞口仍处213.9%的历史高位，显示空头押注极度拥挤，易引发剧烈轧空或补跌踩踏。 (5:00) AI数据中心信贷风险发酵，高负债的CoreWeave高收益债券遭遇抛售推高收益率，引发市场对基础设施初创公司流动性挤兑的担忧。 (15:00) 纳斯达克100 ETF（QQQ）核心多空防线位于687点，只要守住该支撑，市场大盘技术面未破位。 (21:00)

Reading summary

节目指出，美股表面上依靠亚马逊等大型科技巨头护盘维持指数稳定，但市场广度与内部结构严重分化；在对冲基金创纪录抛售AI与科技持仓并推升空头的同时，场外资金以创纪录速度涌入高杠杆做多ETF，将市场推向极度紧张的多空对决临界点。市场广度脆弱与巨量杠杆ETF抄底 (0:00) 美股盘面呈现典型的高开低走走势，标普500成分股中多达324只个股下跌，11个主要板块中仅科技与非必需消费品等高科技权重板块收涨，公用事业等8个板块全线下跌。大盘之所以未显露明显跌幅，主要依赖亚马逊等科技巨头（Big 7）的强势支撑。半导体板块技术形态反复震荡，多空博弈陷入胶着。筹码端呈现极端背离：高盛数据显示，在对冲基金大规模清空2025年以来建立的全部AI头寸之际，场外近100亿美元（高盛统计为95亿美元）资金疯狂涌入杠杆ETF，打破2006年以来的历史单周纪录。其中，3倍做多半导体ETF（SOXL）单周净流入达70亿美元，占全市场的74%；3倍做多纳指ETF（TQQQ）吸引13亿美元。资金流除了狂热抄底的散户，亦包含机构利用杠杆ETF作为对冲空头仓位所进行的获利回补。对冲基金空头堆积与逼空风险 (5:00) 对冲基金上周对科技板块展开全面清仓式抛售，创下至少十年来单周净卖出纪录，全球AI持仓分位数已骤降至过去一年的35%分位。根据高盛数据，对冲基金基本面多空净杠杆率单周暴跌3.2个百分点至43.7%，创五年新低；然而全市场总杠杆敞口仍高达213.9%，处于三年期的83%高分位。净敞口的骤降并非多头主动砍仓，而是由持续加码的空头头寸推动，目前空头仓位已逼近五年高点，而多头敞口仍停留在五年期的72%分位。Rhino分析指出，多头尚未展开实质性去杠杆抛售，若多头真正砍仓才会带来系统性剧痛；但反之，由于空头头寸极度拥挤，一旦基本面或流动性出现边际改善，极易触发剧烈的逼空（轧空）与空头踩踏回补。 11月企业回购托底与宏观政治变量 (10:00) 10月底前的抛售压力主要来自共同基金财年收官前的调仓及中期选举前的避险去风险，其冲击力弱于早前对冲基金的集中抛售。进入11月后，作为全年第二大股票回购月，标普500成分股回购静默期逐步解除，约85%依据10b5-1计划程序化执行的企业回购将陆续入场，为市场提供稳定的刚性买盘支撑。 Rhino表示自身维持多头仓位不减并等待加仓，核心逻辑在于科技巨头资本支出（Capex）绝对金额尚未见顶。但后市仍需防范两大变量：一是科技巨头财报对2027年资本支出的远期指引分歧；二是美国中期选举格局，资本市场倾向于两党分治互相牵制，若出现单一政党横扫白宫与国会两院，激进的政策重构可能打破市场确定性。 AI基础设施信贷隐忧与巨头走势分化 (15:00) 市场对高负债AI数据中心概念公司的信贷风险担忧加剧。CoreWeave发行的多只高收益债券在二级市场暴跌、收益率飙升至极端水平，APLD等高杠杆运营公司亦面临类似流动性审视。高盛虽上调CoreWeave评级至买入，但大幅下调其目标价，反映出高融资成本对其后续现金流和估值支撑的压制，其股价技术破位且缺乏支撑带。与二线基础设施供应商不同，大型科技巨头防御性突出。摩根士丹利将亚马逊列为板块首选股并赋予350美元目标价。Rhino给出亚马逊2026年前瞻估值区间为241至323美元，指出放量大阳线确立了稳固支撑，若有效突破266美元和287美元等关键阻力位，上方长期空间将进一步打开。重磅财报期权博弈与解禁窗口测算 (21:00) 本周关键标的面临财报与筹码考验：SpaceX（SPCX）于10月20日披露Q3财报，期权定价在148美元上下11美元，财报本身波动温和，但其核心压力在于解禁窗口——财报后第二日（10月22日）释放28%禁售股，10月24至26日再释放7%，12月8日左右将迎来近两万亿美元体量的最终全面解禁。特斯拉财报期权定价围绕370美元上下浮动24美元，上方400至465美元为密集重阻力区，若回踩340至350美元仍在箱体范围内；Meta期权定价围绕705美元上下浮动49美元，下方656美元为关键多空防线。Rhino特别提醒，若Meta宣布大幅增加资本支出，虽会挤压自身利润，但将转化为半导体硬件供应链的利好。 Rhino最后强调，大盘多空防守的终极生命线在于纳指100核心ETF（QQQ）的687点关键位。只要该位置不被有效跌破，多头技术形态与反弹基础依然存在；一旦687点失守破位，美股大盘才将正式确认转向下行趋势。

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[5:00] Rhino: 如果去杠杆的多头开始抛售降杠杆这样总敞口，那么我认为那个时候才是市场面临真正痛苦的时候

Original transcript

[0:00] 大家好欢迎回到视野环球财经我是Ryno现在是美东时间2016年10月19号周一晚上的8点55分今天四大指数是道指微跌三个收涨纳指100是涨了1.1%看上去好像是不错但是很难说市场整体很好今天这个纳指实际上是高开之后冲高回落实际上今天的收盘价还低于今天的开盘价算是个高开低走如果综观整个市场中指个股上涨下跌的达到了324只而且上涨的大多都是科技股所以标普的11个板块中啊咱们看到啊只有这个含颗量较高的科技板块还有非必需品是大涨啊然后呢基础材料这边是微涨有8个板块收跌另外呢今天的公共视野是领跌了2%如果今天这个行情呢不是big7啊特别是像亚马逊的这个良好表现啊说实话啊今天不是他带着顶着市场今天标普和纳指100可能不是这个结果好那么今天的咱们这个节目呢主要是谈一下资金流向啊包括后面的行情啊要走的两个剧本多空都怎么看另外个股层面呢亚马逊会进行一下跟踪几个财报他们的财报后的期权的波动压住情况包括SpaceX的禁售股解禁需要注意的时间因为这次是三季度财报披露后面有一个很大的禁售股要解禁好那咱们在讲解这些个股之前首先还是了解一下大家比较关心的市场震荡震来震去要破不破包括像什么这个就是什么这个叫做半导体这边这些体的表现也是歪歪扭扭看上去是好像要往下走但是似乎又有一点顶住到底破还是不破多空都在干点啥好那咱们就给大家看一看资金的构成以及流向谢谢大家上个星期咱们讲过对冲基金这边呢他们实际上是抛售了自2025年以来建立的和人工智能相关的所有的头寸啊当然他这个头寸是指的是从金额层面比方说2025年以来他买了多少钱的啊然后呢上个星期呢他是一口气啊把这个资金减完了但是他的长期仓位仍旧处于较高的水平啊咱们上个星期讲过啊今天呢就不再重复那么上个星期对冲基金大幅卖出但是呢谁在买呢目前看到的是有近100亿美元的资金流入了杠杆ETF这个规模有多大呢这个是2006年以来最大的单州的资金流入量而最大的资金流入的产品就是杠杆ETF确切的讲就是两个杠杆ETF一个是费城半导体的三倍的做多ETF SOXL这个是流入了70亿美元创了记录占到了当周净流入的74%然后是三倍做多QQQ就是TQQQ它是位居第二流入了13亿美元那么这张图表呢也是高盛统计的图表啊就是整个10月12号到16号的当周的总流入量是95亿美元啊是之前最高记录的差不多两倍之多远超2008年或者2020年金融危机期间的任何规模当然大家会说了抗杆ETF到底是谁在买啊散户肯定是其中功不可没啊但是机构这边其实某种程度上也有可能会买机构有可能买是来自于哪一边呢是来自于他们把杠杆ETF通常呢有的时候会作为最早的他们是作为空投的一部分所以如果下跌过程中看到他们大幅买入有一个判断是有可能是他们进行了空投仓位的回补就是获利的回补所以因为我们这里面没有办法看到到底具体的构成是谁啊所以我们只能说这个两个产品确实现在是买的很凶啊不知道咱们的听众观众朋友你们对这两个产品买了多少因为上个星期我看评论区实际上我是看到不少的说抄底了这个费半的三倍 [5:00] 还有TQQ的啊咱们这个停轮区就有好那么看完了谁再买咱们还是回过去再看关于后面啊可能会有一个走势为什么我现在在今天的标题上写着多空决战叙事待发我们看一下这张图表谢谢大家最终基金上周是抛售包括整个科技板块创下了至少十年来最大的单州进脉出记录从全球规模来看全部都是在卖卖卖那么半导体这个子板块它是尤为突出的谢谢大家半导体行业我们按美国来看啊占到了美国科技股净销售额的57%那么最近几个星期呢全球人工智能股票大家看到很多其他的市场也一样啊出现了抛售这个抛售潮是自ChatGPT诞生以来最大的抛售整个的持仓量降到了过去一年的35%的百分位这个算是一个一年里面的比较低的一个仓位好那我们看一下美国方面到底怎么样谢谢大家谢谢大家其实到周五啊还是高盛的图表啊美国的基本面的多空的进杠杆率下降了3.2个百分点到了43.7%这个是创下了解放日以来的最大的单周跌幅是五年来的最低水平大家会说基本面多空的竞杠杆它这个进杠杆指的是多头的所有杠杆加上空头的减去空头的所有杠杆这个杠杆率下降了3.2%到了43.7%意味着绝对的多头的杠杆数仍旧是超过进空头的进空头的杠杆率的这么理解在这里边有一个博弈和变数因为近杠杆的大幅下降没有伴随着总敞口总杠杆的类似下降目前的总的杠杆仍旧维持在213.9%就是多空加起来啊这个在三年期里面是排第八十三百封位的很高的吧我们说接近百分之百是高接近零是低这个和实际上我们看到的空头的减仓规模或者说对重基金的仓位减出相比它显得比较的那个仓位减的就有一点微不足道因为总的敞口非常高也就是说少量的减少部分板块的多头确实已经在发生但缩小整体市场的杠杆没有发生什么意思呢就是自七月底以来几乎所有的减少净减少都来自于增加空头头寸而费卖出多头头寸空头头寸接近五年来的最高水平而多头头寸的总的杠杆敞口仍处于五年来的第72个百分位那么换句话说也就是说我们如果多空都算上杠杆那么多头兼空头的进池仓量处于历史地位但是大规模的多头驱杠杆没有发生从五年来看还非常的高同时大规模的空头驱港杆也没有发生而且还在大幅增加所以这里边的博弈和变数在哪里你往如果我们是站在多头的一方去思考啊如果去杠杆的多头开始抛售降杠杆这样总场口那么我认为那个时候才是市场面临真正痛苦的时候现在在过去几天那个下跌那都不叫事儿那就跟你挠挠痒痒逗你玩儿相反呢你要说都是坏消息吗也不是啊刚才谈到了那空头的总的杠杆藏尾也很高还在增加呢所以他们的杠杆率维持的也很高一旦发生了一些其他的包括基本面呢或者其他有利的资金流向的流入啊对吧包括抛售没有动但是多头资金开始往里走其他方面的多头资金往里走发生了连续性的上涨那么会带来的嘎空和挤压的概率就非常高包括空头会回补满所以也可以向上去拉爆市场因为现在大家都杠在这里震荡的一个位置既没有破位他也没有说往上跑得很快处于一个非常关键的位置因为包括半导体的位置和像我们上个星期讲过的标普SPY和QQQ的位置都给大家展示过所以 [10:00] 总的来讲目前它还是一个震荡行情啊那么怎么让这个震荡行情转为反弹转空呢其实上个星期啊我们说最终基金已经完成了对于人工智能板块的降仓位的中性的持仓处理那么月底之前还会谁在卖呢因为对冲基金已卖的差不多了吧月底之前还有一拨人会卖一些谁会卖呢就是共同基金共同基金通常在10月份10月份不是美国的财年结束吗他们通常会在财年结束前会有一些资金的调整现在也就是10天那么算上交易日不到10个交易日第二个就是中期选举前的去风险化会有一些仓位的变化所以可能市场还会出现一些零星的抛售但压力就没有上额线那么大他们可能会卖一些动一些然后调一些买一些你会看到一些可能不太正常的日内波动可能就是共同基金在做这个事情好那么等到十月结束这些抛售结束的时候谁又会买呢企业回购会成为市场的主导技术因素因为我们说从历史上看啊整个的11月份是全年的第二大回购月份标普500的指数的回购的窗口将在11月逐步开启因为这个星期实际上标普成分股只有大概14%的成分股会披露财报但是下个星期会有44%的标普成分股披露财报过了下个星期往后就进入11月份了两个星期之后那就逐渐的大家都可以开始回购了现在85%的回购的订单是以105B-1的计划执行的所以预计从11月份买入交易量这些会成为一个买入的资金来源因为它是固定的一个买卖对吧按照时间或者是按照价格总结来讲就是现在的情况呢除一个拉锯期除一个拉锯期那么多空都有大机会都有大机会啊看看你要站在哪边通过我目前的持仓啊我个人目前来讲我肯定是站在多头持仓这边的现在我肯定是站在多头因为我最近我是跟大家一直在更新我最近是没有减仓的而且是一直在等加仓计划所以目前我是站在多头这一边主要是看好什么呢季节性看好盈利能力看好这几项包括看好目前由于整个的资本支出现在这个周期还差一口气还差一口气因为现在有增速见顶的我们看到了就是资本支出的增速见顶但绝对支出额还没有见顶还没有说很有明显的会带给这个半导体带来一些拖累目前还没有到这个时候当然风险在哪里也要跟大家讲清楚风险就在于现在的第一财报季本周有Meta的财报资本支出会不会有重大调整这是一个潜在的风险第二个就是中期选举中期选举其实如果出现两党各站一边的情况那么对于咱们的股市来讲啊我这里只说投资啊从股市来讲那么其实是相对有利的他问他有一个制衡如果是横扫对吧任何一边比如说现在继续维持共和党去维持两院或者是变成了反过来民主党横扫然后维持两院这种情况其实对于咱们的市场来讲现在呢总体上大家都不愿意看到横扫的结果因为现在市场的基本预期是至少会民主党会拿下一个众议院所以从投资的角度啊咱们这里没有管什么大选的统计结果那个统计结果大家可以去看因为那个统计结果每一年按照历史来看的话终结选举通常丢掉一个众议院是很正常的事情了所以我们这里说投资来讲对咱们来讲咱们希望看到的是一个什么更加稳定制衡而且不太有重大的基本的政策变化的一个市场咱们的确定性就高一些所以这个中级选举是一个存在的风险第二个是财报因为财报里面关于斯大科技的资本支出 [15:00] 一个潜在的变数啊但我并不清楚三季度他们会不会很快就去披露27年的资本支出的情况因为在26年从过去几个季度来看是小幅上调的这个没有变关键在于27年的变化现在市场的共识是差的比较多所以还得看四大科技的情况那么最晚四大科技当然会在今年的四季度结束之后也是大概在明年的1月份左右它会披露财报所以解放风险气数非常的高27年的1月份到2月初的时候风险非常高因为季节性的立好呢那个时候也正好全部结束好这个呢是关于几个市场我们说后面的一些波动情况的潜在机遇和风险嗯好接下来呢讲解就是个股啊好大家看到了又开始讲这个Core Wave了啊主要是讲答是为什么呢是想让大家看看目前数据中心他们面临的一些风险的情况上个星期我们看表上个星期呢其实市场的大跌呢有一部分的原因COIF这边是主要是他引发了人们对于数据中心信贷的担忧因为它的债券掉得很厉害你通过这张图表就能看到债券掉得非常的厉害它的收益率巨高你再高再往上涨上去成高利贷了那么高盛今天是尝试去帮Covie一把上调了该股的评级从持有上调到买入但是下调了目标价这个东西就怎么说的就是信心上还是有对吧告诉大家有信心但是呢告诉大家这个目标价原来看得过高那么现在呢适度的回撤一下但他这个目标价仍旧比现在的价格还是高一些啊它的价格是高开低走基本上今天还是回到了上周五的收盘价附近那么整个AI数据中心的债务的问题它到底有多烫手呢你看这张图表就知道其实这张图表上大家平常接触的比较多的股票啊这个是9月份发行的一些比较大的一些债券的情况你看Covievo其中占了4个看到没有占了四个你看他的他的他的这个头部基本上他就是被挂在了榜单上啊前四名都是他然后往下呢可能大家有一些朋友还在做的包括APLD对吧也在这个榜单上啊好所以这个就是现在目前市场担心的东西市场担心AI数据中心的问题从信贷爆雷开始所以就有这么一个交易那么如果你仍旧看好它那么你就要去追踪这些表格你看看战券市场怎么办大家对它的常债能力到底如何因为一家公司首先要生存下去它的我们说它未来有潜力的前提使它的资金链不能断我们看到很多的企业都是因为资金链的断裂融资成本的高企导致最后的它的商业模式出现了模式本来没问题但资金出现了问题这个很难讲因为市场是逐利的市场谁也不想把自己完全扔到风险里好上星期我们讲过他的情况啊不是说他一定要破产啊只是说他的风险很高啊那么会高的融资利息高的这个债券的情况打压他的债券包括对于未来的融资可能会产生一些问题那就会拖累他的业绩好那么他的价格呢我们这里就上一星讲过了就不说了啊七杀快四跌破之后呢反弹上去然后呢继续往下走那现在下方比较空啊没有什么防守力度啊大家自己就看着办了这个我就没有办法再多说什么了上一星讲过了啊好我们看一下杨马逊亚马逊今天是被莫公斯丹林是列为了他的首选股并且把目标价一口气上调到了350美元他比我调的多一些我的上限27年的上限在323他们12个月的目标价350啊比我这里还贵了25块钱我觉得我调到这个已经可以了啊他们比较激进好呃那么26年的前瞻呢是241到323现在的价格很显然和27年的前单上限相比确实是有空间的而且从技术面上来看呢由于现在的情况下方强制撑上方只有一个压力这个266过了以后那么上方几乎没有压力就是一个上看前高的过程所以那么你之前上车的朋友那肯定就是继续的等着慢慢等着慢慢拿着今天又是一个放量的大阳线没有任何卖出的理由虽然摸到压力了但是 [20:00] 也不是卖出的理由只是一个中等压力过去之后那就是上面基本上就是平汤了慢慢就往上走上去了上看287然后往300上方去看了好吧这个就是亚马逊反正这几个四大科技像什么微软Meta谷歌亚马逊都是这样啊你要上就上没上了等它上等它涨上去了你想上你也机会不多了今天我这个鼠标可能有点问题啊经常是就这种连击的情况发生哈好这个就是谷歌谷歌的情况大家也看一下同样在下方都是长线的位置你要上车就上了没上车呢你也就没办法了因为你没有特别是我这里写了几个位置大家说那哪里上呢你没仓位的朋友都可以啊没仓位的朋友你就找那个位置去坐嘛有仓位的重仓的你就拿着持仓看戏就好了就不需要等不需要管太多了谢谢大家好然后我们再说一下SpaceX还有几个这三个财报的那个压入情况啊包括SpaceX的解禁的情况好呃我今天真的是鼠标有点小问题好然后呢这个今天我想说的SpaceX的是20号的财报要跟大家讲的是首先第一个它才报后的期权的波动压注其实并不大啊安娜大概是期权是在148美元上下大概11美元以内波动11美元以内波动是68%的大概率上下11块钱所以波动不算特别的大我要讲的是它后面的大家要注意它的Q3财报后根据它目前的净售股的释放的规则首先是有一个10月24号24号应该是一个不是交易日他实际上应该在26号交易对吧所以这个地方会释放一个7%但在他之前预计在10月22号会额外释放一个28%啊也就加上来这整个的10月份还有35%要释放这是非常大的一个额度的禁售的释放因为这个是在之前就计划好的好吧他是在Q3财报后第二个完整交易日好吧这第二个完整交易制然后剩下的预计最后一波是在26年的12月8号左右左右会把剩余的全部禁售鼓都释放那个时候他就是真正的考验他盘面的交易能力的时候你毕竟那市值将近两万亿啊也不小啊这个体量是吧所以所以大家如果在还在持有和或者上参与他的投机的朋友呢大家自己注意这些时间点啊好那么然后再讲一下特斯拉的波动啊特斯拉的波动情况相对来讲也没那么大它是21号的财报它是370块钱上下大概24美元左右的波动你3724往上一加的话那就接近400块呗接近震荡上演了但是没有突破那就打到上演了打到上演了那这波波段的朋友你差不多算是吃了80%了吧因为可以相当于吃了80% 为什么呢因为你上方到400往上到420到465这个区间的时候虽然中间还有一个10%左右的空间10到15的空间但你并不清楚它是在430回落440回落还是450回落这个区间比较宽但它的压力是非常之大的想要很快的突破相对可能会难一点因为这一波震荡它已经吃了挺多了如果往下的370往下去动个24块钱的话那差不多就是在差不多往下的340多350左右啊那差不多就在这个地方也没有破啊仍旧维持在这个比较高的位置总体上还是不错的啊总体上不错的他这个位置还维持的比较高对于做波段的之前有低位的震荡下沿拿到仓位的朋友来讲这算是一个好的期权的防御吧有市场帮你们在做防御啊好然后Meta这边Meta的这个是21号的财报它是705块钱上下大概49美元以内的波动是68%的大概率算上来不算特别大绝对数字看上去挺大是因为它的单价高他要10%的波动要跑到70块吧他只有大概50块钱49 50的波动那也还行不算特别的高相信大家还可以接受对吧那往下就是差不多这个地方还没有破还差一点然后往上反正你得 [25:00] 你得往上的对你来讲的话你就把这个墙的这个地方啊看上去要破位的地方我说的这个位置没破下方656没破不是上方690没破这个690破了是震荡就算财报跌穿它也只是个震荡好吧只是震荡都并没有进入空投趋势它如果能够一举往上走那就很爽了吧持有麦他的朋友那肯定又起飞了对吧没没问题啊这个你在700块钱以下的成本麦他只要你在500到700之间全部持有的朋友呢拿一个呃再往后再拿一段时间问题不算很大啊除非他这边再出什么妖蛾子啊资本支出这边告诉你他要翻倍了那就对不起了那那市场会给他惩罚的因为市场接收不了那么大的资本支出合理的可以但是你如果说重大投入融资取债然后又把自己加倍扔进去那市场不会买单的如果他的资本支出增加特别多特别是他给出27年大幅增长的情况那他就是把自己身上的肉喂给像什么半导体的硬件上那就为给那些人好吧所以看他到底是牺牲自己点亮别人呢还是文文妥妥的自己往上慢慢爬嗯好这个呢是这个星期我们要关注的几个重要的一些财报啊跟大家就提前讲一下因为今天周一正好把这个事儿说一说免得大家呢后面肯定会问的好那这个呢就是咱们今天啊带给大家关于这个市场的一些最主要的内容的更新QQ还是给大家再看一眼啊687啊 687这个位置关注687这个地方破位之后会走空好那这个就是咱们今天节目的全部内容啊如果你觉得我的节目确实对你有所帮助啊还是希望大家能够多多的帮忙看完之后点赞评论转发感谢大家啊随手甩个赞好那今天到这咱们就明天的同一时间不见What's that?

对冲基金狂抛AI创纪录 百亿资金涌入杠杆ETF押注轧空