散户涌入SPX末日期权博取暴利订单流实证显示其整体深陷亏损

PowerUpGammas

0DTE本质上是交易所与平台迎合即时反馈与彩票心理贩卖的升级版金融博彩，散户因因果倒置将极少数人的风控系统误归为工具红利，导致其超短期投机在统计上呈现必然亏损。

AI-assisted summary of 为什么越来越多人喜欢上 0DTE？末日期权的商业逻辑 — original source. Check the original for full context.

Source published: 2026-10-20

Key ideas

SPX 0DTE（末日期权）交易量爆发式增长，在总交易量中的占比从 2016 年的约 5% 激增至去年的 59%，目前日均成交量已达 340 万张。 (0:00)
2022 年 4 至 5 月 Cboe 引入周二和周四到期的 SPX 合约，补齐了全天候工作日到期链，彻底重塑了期权生态的底层交易逻辑。 (0:00)
德国明斯特大学 2023 年实证研究显示，在 2021 至 2023 年间，散户在 SPX 超短期期权交易中的整体表现无一例外呈现显著亏损。 (10:00)
0DTE 与博彩存在替代效应：体育博彩合法化的州对股票期权的搜索量下降 20%，而在 2022 年 0DTE 爆发期，博彩倾向最高的州其搜索量激增 2 倍。 (5:00)

Detailed notes

## Background 该视频由 YouTube 频道 PowerUpGammas 于 2026 年 10 月 20 日发布。视频深入探讨了美股 0DTE（末日期权）近期的爆发式增长，解析机构将其用于精准对冲、散户视其为高赔率彩票的商业与心理动因，并剖析交易软件游戏化机制背后的认知误区。

## TL;DR 随着芝加哥期权交易所（Cboe）补齐每日到期合约，0DTE 在标普 500 指数期权交易中的占比已突破一半，满足了机构剥离单日事件风险与散户博取百倍暴利的两极化需求。从行为心理学来看，0DTE 利用了散户为极小概率暴利过度支付溢价的彩票心态，并借助券商 App 如同短视频般的即时反馈与游戏化界面不断刺激多巴胺。然而学术调研证实，散户在 0DTE 上整体呈现显著亏损；交易者往往犯下因果倒置的认知错误，误将顶尖交易者自身的系统优势归结于外部金融工具本身。

## Atmosphere & style 全片呈现出冷静、犀利且极具穿透力的思辨风格。主讲人语调沉稳，善于运用概率模型、监管实验与学术论文层层剥开金融产品的光鲜外衣，将散户盲从的心态比作被短视频喂养的多巴胺依赖。听感如同置身于一场直击人性的量化交易复盘课，既有对华尔街商业收割套路的冷峻拆解，又有对交易认知本质的当头棒喝。

## Bulletin - [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=ovTRVyqxJdk&t=0s) SPX 0DTE（末日期权）交易量爆发式增长，在总交易量中的占比从 2016 年的约 5% 激增至去年的 59%，目前日均成交量已达 340 万张。 - [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=ovTRVyqxJdk&t=0s) 2022 年 4 至 5 月 Cboe 引入周二和周四到期的 SPX 合约，补齐了全天候工作日到期链，彻底重塑了期权生态的底层交易逻辑。 - [10:00](https://www.youtube.com/watch?v=ovTRVyqxJdk&t=600s) 德国明斯特大学 2023 年实证研究显示，在 2021 至 2023 年间，散户在 SPX 超短期期权交易中的整体表现无一例外呈现显著亏损。 - [05:00](https://www.youtube.com/watch?v=ovTRVyqxJdk&t=300s) 0DTE 与博彩存在替代效应：体育博彩合法化的州对股票期权的搜索量下降 20%，而在 2022 年 0DTE 爆发期，博彩倾向最高的州其搜索量激增 2 倍。

## Key takeaways - [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=ovTRVyqxJdk&t=0s) 0DTE 末日期权的交易周期被极致压缩至数小时内，已从边缘投机工具演变为主导标普 500 指数期权流动性的核心品种。 - [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=ovTRVyqxJdk&t=0s) 机构参与者利用 0DTE 进行单日重大事件（如 FOMC 决议）的精准风险隔离，无需承担多余的时间价值溢价。 - [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=ovTRVyqxJdk&t=0s) 散户与短线投机客青睐 0DTE，主要是希望用极小本金买入虚值期权，博取几十倍至上百倍的极端非线性回报。 - [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=ovTRVyqxJdk&t=0s) 0DTE 并未创造全新的金融需求，而是将原有的金融博弈和对冲需求更新换代并重新包装推向市场。 - [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=ovTRVyqxJdk&t=0s) 学术研究证实，当期权回报结构越来越趋向于“彩票”时，投资者的长期平均实际收益往往大幅偏低。 - [05:00](https://www.youtube.com/watch?v=ovTRVyqxJdk&t=300s) 散户因人性弱点天然愿意为低概率、极端暴利的非对称回报支付过高溢价，远超产品的数学期望值。 - [05:00](https://www.youtube.com/watch?v=ovTRVyqxJdk&t=300s) 末日期权完美迎合了移动互联网时代的即时反馈心理，使交易者的多巴胺刺激从过去的漫长流程缩短到短视频式的即时满足。 - [05:00](https://www.youtube.com/watch?v=ovTRVyqxJdk&t=300s) 英国金融行为监管局（FCA）实验证实，券商界面植入的新闻弹窗和排行榜等游戏化设计，能使交易频率提升 11% 至 12% 并显著放大风险偏好。 - [10:00](https://www.youtube.com/watch?v=ovTRVyqxJdk&t=600s) 德国明斯特大学基于交易所真实订单流的调研表明，散户在 0DTE 交易中不仅没有赚到暴利，反而在统计上普遍处于大幅亏损状态。 - [10:00](https://www.youtube.com/watch?v=ovTRVyqxJdk&t=600s) 市场上普遍存在因果倒置的认知陷阱，盲目将个别优秀交易者的盈利结果归因于 0DTE 工具本身，而忽视了交易者个人的风控体系与执行力。 - [10:00](https://www.youtube.com/watch?v=ovTRVyqxJdk&t=600s) 交易工具的新颖性并不等同于交易者的阿尔法，面对新型衍生品时必须客观审视自身是否真正具备竞争优势。

## Detailed walkthrough ### [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=ovTRVyqxJdk&t=0s) 0DTE 爆发背后的精准对冲与极端杠杆

曾经几十年间，主流交易者配置的期权合约周期普遍在数周乃至数月，但近几年来，美股期权的时间维度被急剧压缩到了一天甚至短短几个小时之内。这种被称为 0DTE（Zero Days to Expiration，末日期权）的超短期交易不仅不再局限于极少数激进投机者，反而迅速吞噬了整个期权市场的流动性。在 2016 年，SPX（标普 500 指数）的末日期权交易量仅占其总交易量的 5% 左右；到了去年，这一比例已跃升至 59%；而截至今年 9 月的最新数据，0DTE 已经稳居 SPX 期权交易的最大头，每日成交量高达 340 万张。一个寿命仅剩下几个小时的衍生品，其爆发式增长的转折点始于 2022 年 4 至 5 月——当时芝加哥期权交易所（Cboe）正式引入了每周二和周四到期的 SPX 合约。此前 SPX 合约只在周一、周三、周五到期，新规生效后，市场实现了“每个交易日都有到期合约”，彻底改变了整个交易生态的底层逻辑。

```mermaid flowchart TD accTitle: 0DTE 供需驱动与资金分流架构 accDescr: 展示 Cboe 推出每日到期合约后，市场两类不同参与者的差异化需求 subgraph Regulatory["市场基础设施升级"] A["Cboe 引入周二/周四到期合约 （实现每个交易日均有到期）"] end

subgraph Hedgers["机构参与者（厌恶波动）"] B["面临单日事件风险 （如 FOMC 利率决议）"] C["当日到期期权精准对冲 （精确剥离风险，无需冗余时间成本）"] end

subgraph Speculators["散户与投机者（渴求波动）"] D["博取突发单边行情"] E["廉价虚值 Call/Put （小额资金撬动百倍非线性敞口）"] end

A --> B --> C A --> D --> E ```

这种日日到期的机制满足了两类截然相反的市场参与者。一类是极度厌恶风险的专业机构与基金经理。假设某机构持有多头股票组合，当天下午美联储即将公布最新的利率决议，基金经理仅希望对冲决议出炉瞬间带来的剧烈波动。在过去，他们不得不被迫购买一个月或几天后到期的期权，承担不必要的时间溢价；而如今，他们可以直接买入一张当天下午就到期的 SPX 期权，以极高的时间纯度锁定当日事件风险。对于这类资金而言，0DTE 的核心意义并非博取暴利，而是极其精准的单日风险隔离。与之相对的另一类参与者则是渴望波动的短线投机客。以往若想博取指数大涨，交易者要么直接买入 ETF 获取线性回报，要么使用保证金撬动股指期货杠杆；而现在，只需花极小金额购买几小时内到期的虚值看涨期权（Call Option），便有机会博取几十倍甚至上百倍的极端非线性回报。买入波动率与卖出波动率的交易者在此汇聚，正如作者所指出的：“我认为末日期权他从来没有创造一种全新的金融需求，他只不过是把消费者的金融需求更新了一个版本然后卖给你。”

- 2016 年 SPX 末日期权交易量占总交易量约 5%。 - 去年该比例上升至 59%，今年 9 月最新日均成交量达 340 万张。 - 2022 年 4 月 Cboe 新增周二和周四到期合约，补齐了一周五个交易日的全天候到期链。 - 2014 年关于股票期权收益分布的学术研究发现，当期权的收益形态越来越趋近于“彩票”时，投资者的长期平均实际回报往往严重偏低。

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[05:00](https://www.youtube.com/watch?v=ovTRVyqxJdk&t=300s) 彩票效应、人性博彩心理与数字多巴胺

从金融工程与行为心理学来看，0DTE 在商业模式上的极致成功，本质上是因为它精准踩中了类似彩票的人性弱点。如果将一张虚值 Call 简化为二元结果模型：假定它有 5% 的概率获利 2,000 美元，剩下 95% 的概率到期归零变成废纸。根据概率计算，这张期权的数学期望值仅为 100 美元。然而行为研究显示，散户投资者不仅愿意接受 100 美元的价格，甚至愿意掏出 150 美元乃至更高的溢价去购买它。这种“以极小本金博取确定性极低、但潜在回报巨大”的机制，使得人们天然愿意对极端不对称的暴利支付过高溢价。作者指出，无论是商业运作还是衍生品设计，最赚钱的产品必然充分迎合了人性的贪、嗔、痴、慢、疑与恶见。

现实数据也佐证了 0DTE 与底层博彩行为之间存在强烈的替代关系。2018 年美国国会放开体育博彩立法权、各州陆续合法化后，数据显示，一旦某州将博彩合法化，该州居民在互联网上对股票期权的搜索量随即下降了 20%；而到了 2022 年末日期权爆发期间，全美博彩倾向最重、即“赌徒”密度最高的几个州，对 0DTE 的搜索量暴增了整整两倍。末日期权完美复制了现代数字娱乐的即时反馈机制：以往去电影院看电影需要坐足两小时，后来人们看 15 分钟的 YouTube 视频都觉得漫长，如今则彻底沉迷于十几秒一条的短视频算法推送；传统金融交易曾需要电话委托经纪人，下单流程漫长，而如今在手机 App 上轻轻一点，一张几个小时内即可揭晓输赢的末日期权便已成交。英国金融行为监管局（FCA）曾做过一项大型受控实验，他们自行搭建了一个真实交易平台，并在其中植入了多种“游戏化”模块。实验结果表明，仅仅是新闻弹窗推送（pop-ups）就让受试者的交易频率提升了 11%，而排行榜和有奖竞猜功能则让交易频率进一步提升了 12%，更关键的是，这些改动潜移默化地大幅提高了交易者对风险的容忍度。作者对此感叹道，许多券商界面这两年被设计得极其花哨、如同手机游戏，“人家不傻，为什么？这就是原因。”

- 二元期权模型实例：5% 概率获得 2,000 美元，95% 概率归零，期望值为 100 美元，但散户往往愿意支付 150 美元的高溢价。 - 2018 年后体育博彩合法化的美国各州，当地股票期权网络搜索量下降了 20%。 - 2022 年末日期权繁荣期，全美博彩倾向较高的各州 0DTE 搜索量逆势激增 2 倍。 - 英国 FCA 交易平台实验：新闻推送使交易频率提升 11%，排行榜与竞赛机制使交易频率提升 12%，并显著扩大了参与者的风险偏好。

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[10:00](https://www.youtube.com/watch?v=ovTRVyqxJdk&t=600s) 散户的实证亏损、认知倒置与真实优势

既然 0DTE 交易量暴增且深受散户青睐，这是否意味着末日期权更容易帮助交易者赚到钱？学术界的硬核数据给出了残酷的否定答案。2023 年，德国明斯特大学（University of Münster）针对 SPX 0DTE 的真实订单流进行了一项深度调研。研究团队通过交易所订单特征，精确剥离了机构订单（institutional orders）与散户零售订单（retail orders），并对散户订单的实际表现进行了长时间追踪。研究结果显示：在 2021 年至 2023 年期间，散户在 SPX 超短期期权交易中的整体表现“无一例外地呈现显著亏损”。这强有力地证明了，一个金融产品被精准设计出来满足大众升级后的投机快感，与其能否真正帮交易者获得交易优势，完全是两码事。

```mermaid flowchart LR accTitle: 交易认知的因果倒置与真实优势归因 accDescr: 对比普通散户因果倒置的认知方式与专业交易者的真实归因逻辑 subgraph CognitiveTrap["普通人的归因陷阱（因果倒置）"] A["听说收益率: +30%"] --> B["关注品种: 0DTE"] B --> C["盲目得出结论: 『0DTE 容易暴利，我也要研究』"] end

subgraph TrueAttribution["正确的交易归因"] D["主语是 Tom （具备执行力与系统优势）"] --> E["交易 0DTE 盈利 30%"] D --> F["换做交易股票/期货 同样大概率盈利"] G["主语换成 Jerry （缺乏风控体系）"] --> H["交易 0DTE 结果是 -30%"] end ```

针对市场上普遍存在的盲从心态，作者分享了一个高级会员的真实案例：有位会员名叫 Tom，专门交易末日期权，年内收益达到了 30%。许多散户听到这个消息的第一反应往往是：“Tom 交易末日期权赚了 30%！太厉害了，末日期权肯定好赚钱，我也要赶紧去研究。”作者直接指出了这种认知背后的致命逻辑漏洞：“你有没有听出问题？这就是普通人一辈子在犯的问题，他们听话的顺序是反的。”在这个陈述中，决定收益的核心变量是主语“Tom”个人的交易系统、纪律与执行力，而不是交易工具本身。如果把主语换成缺乏经验的“Jerry”，结果极有可能是亏损 30%；而如果 Tom 转去交易期货、股票或长周期衍生品，他依然能凭借个人优势赚取 30%。资本市场擅长通过造势与产品包装，制造出符合人性短视频化刺激的新产品，但交易者绝不能把工具的新颖等同于自身的阿尔法。作者在结尾严肃提醒：“当你面对一个新的产品的时候，你一定要问自己永远不能够回避的问题——特殊的交易品种，优势在哪里？”

- 德国明斯特大学（University of Münster）2023 年的研究论文追踪了 SPX 0DTE 真实订单流。 - 数据实证表明：2021 至 2023 年间，散户端（retail）在超短期期权交易上的总利润无一例外呈现统计显著的巨额亏损。 - 散户认知倒置典型案例：误将交易者的个人优势（Tom）归因于外部工具的特性（0DTE）。

## Notable quotes > [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=ovTRVyqxJdk&t=0s) 我认为末日期权他从来没有创造一种全新的金融需求，他只不过是把消费者的金融需求更新了一个版本然后卖给你。 — PowerUpGammas

> [10:00](https://www.youtube.com/watch?v=ovTRVyqxJdk&t=600s) 当你面对一个新的产品的时候，你一定要问自己永远不能够回避的问题——特殊的交易品种，优势在哪里？ — PowerUpGammas

## Mentioned 0DTE, SPX, Cboe, 芝加哥期权交易所, 美联储, FOMC, 英国金融行为监管局（FCA）, 德国明斯特大学（University of Münster）, PowerUpGammas

## Video description 为什么寿命只有几个小时的 0DTE（末日期权），能占据美股期权大半壁江山？视频带你了解 0DTE 末日期权暴火背后的商业与心理逻辑：从机构的精准避险需求，到散户的“彩票式”博彩心理，再到交易软件如何像短视频一样操控你的多巴胺。0DTE 末日期权真的更容易赚钱吗？看完这期，帮你避开绝大多数人的认知误区。

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[Source](https://www.youtube.com/watch?v=ovTRVyqxJdk)

中文简报

散户涌入SPX末日期权博取暴利订单流实证显示其整体深陷亏损 0DTE本质上是交易所与平台迎合即时反馈与彩票心理贩卖的升级版金融博彩，散户因因果倒置将极少数人的风控系统误归为工具红利，导致其超短期投机在统计上呈现必然亏损。随着芝加哥期权交易所（Cboe）补齐每日到期合约，0DTE在标普500指数期权交易中的占比已突破一半，满足了机构剥离单日事件风险与散户博取百倍暴利的两极化需求。从行为心理学来看，0DTE利用了散户为极小概率暴利过度支付溢价的彩票心态，并借助券商App如同短视频般的即时反馈与游戏化界面不断刺激多巴胺。然而学术调研证实，散户在0DTE上整体呈现显著亏损；交易者往往犯下因果倒置的认知错误，误将顶尖交易者自身的系统优势归结于外部金融工具本身。 SPX 0DTE（末日期权）交易量爆发式增长，在总交易量中的占比从2016年的约5%激增至去年的59%，目前日均成交量已达340万张。 (0:00) 2022年4至5月Cboe引入周二和周四到期的SPX合约，补齐了全天候工作日到期链，彻底重塑了期权生态的底层交易逻辑。 (0:00) 德国明斯特大学2023年实证研究显示，在2021至2023年间，散户在SPX超短期期权交易中的整体表现无一例外呈现显著亏损。 (10:00) 0DTE与博彩存在替代效应：体育博彩合法化的州对股票期权的搜索量下降20%，而在2022年0DTE爆发期，博彩倾向最高的州其搜索量激增2倍。 (5:00)

Reading summary

PowerUpGammas 指出，0DTE（末日期权）的爆发本质上是交易所与机构顺应短期精准对冲与人性彩票化投机需求的产品迭代；然而实证数据表明，散户在此类交易中普遍显著亏损，交易者常陷入因果倒置的认知误区。到期链完善与资金的分流需求 (0:00) 标普 500 指数（SPX）期权交易在近年发生了显著的时间压缩。2016 年 0DTE 仅占 SPX 总成交量的约 5%，去年跃升至 59%，截至今年 9 月日成交量已达 340 万张。爆发的关键催化剂是芝加哥期权交易所（Cboe）在 2022 年 4 至 5 月引入周二与周四到期合约，实现了每个交易日均有到期标的。这一架构创新满足了两类相反的诉求：一类是机构投资者，在面对 FOMC 利率决议等单日宏观事件时，无需承受冗长时间溢价，通过当日到期合约即可实现纯粹、低成本的事件风险对冲；另一类则是渴望非线性高杠杆的投机者，通过极低本金购买虚值合约博取突发单边行情。作者认为，0DTE 并未创造全新金融需求，仅是将大众既有的金融需求完成了一次产品版本更新。彩票效应与券商界面的游戏化刺激 (5:00) 从行为经济学角度看，0DTE 契合了人类对极端非对称暴利的心理偏好。例如，一张数学期望值仅为 100 美元的虚值 Call（假定 5% 概率获得 2,000 美元、95% 概率归零），散户常常愿意支付 150 美元以上的高溢价。学术界早在 2014 年的研究中便指出，当期权回报结构呈现“彩票特征”时，投资者的长期平均实际收益往往严重偏低。这种投机倾向与博彩呈现直接的替代性关联：自 2018 年美国各州陆续放开体育博彩后，合法化州的股票期权搜索量下降了 20%；但在 2022 年末日期权爆发期间，博彩倾向最重的几个州 0DTE 搜索量逆势激增 2 倍。此外，交易端正在复制短视频式的即时反馈，英国金融行为监管局（FCA）的受控实验显示，仅新闻弹窗推送就使受试者交易频率上升 11%，而排行榜与竞赛机制让交易频率提高 12%，并显著扩大了参与者的风险偏好。散户的实证亏损与因果倒置的归因误区 (10:00) 尽管交易量激增，但末日期权并未提升散户的胜率。德国明斯特大学 2023 年针对 SPX 0DTE 真实订单流的研究显示，在严格区分机构与散户订单后，2021 至 2023 年间散户端在超短期期权上的整体表现无一例外呈现统计显著的巨额亏损。面对市场上某些交易者通过 0DTE 获得年化 30% 收益的案例，作者指出普通人常犯“因果倒置”的逻辑错误：误将盈利归功于“0DTE”这一新颖工具，而非主语交易者本人的风控体系、纪律与执行力。若缺乏个人优势，更换再多衍生品工具依然会面临亏损，交易者不应将外部交易品种的包装与自身真正的阿尔法混为一谈。面对资本市场不断推出的高频与刺激性产品，作者提醒交易者在进入任何新交易品种时，必须直面最核心的问题：自己立足该品种的真实交易优势究竟在哪里，而非盲目将工具本身的杠杆特性视作盈利来源。

Source quotes

[0:00] PowerUpGammas: 我认为末日期权他从来没有创造一种全新的金融需求，他只不过是把消费者的金融需求更新了一个版本然后卖给你。 [10:00] PowerUpGammas: 当你面对一个新的产品的时候，你一定要问自己永远不能够回避的问题——特殊的交易品种，优势在哪里？

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[0:00] 好我换个说法你来体会一下你知道吗Tom他今年交易末日期权收益30%哦几十年前我们通常使用的是距离到其实有几周甚至是有几个月的期权合约那么现在为什么有越来越多的人他开始把这个时间周期缩短到只有一天甚至是只有几个小时而且这不仅仅是一小撮人在参与2016年的时候SPX的末日期权的交易量只占当时SPX交易总量的5%左右那么到了去年这个数字已经变成了59%你可以看到非常大的提升到了今年的9月份最新的数据告诉我末日期权的交易量已经占据了已经成为了SPX交易的最大头每天成交每天成交340万张那么他是为什么一个寿命只有几个小时的期权合约反而变得越来越受欢迎的事情回到2022年的四五月份的时候SPX那时候的Cible他推出了一项动议一个新的规则就是他加入了周二和周四到期的SPX合约那这是一个意味着什么照理说以往我们的SPX合约的到期是135到期的只有一周只有三天但是他加入了二合四到期的从2022年的4月份开始这就意味着每一天我们都有到期的合约它对交易者来说意义影响重大比如说你担心今天下午的市场波动那么照以往来说你恐怕需要购买几天之后到期的一个合约来对冲你的风险但是现在你可以只买一张合约今天就到期的合约来精确的锁定你所不愿意承担的风险比如说你是一个fund manager你手中持有大量的股票头寸美联储的利率决议的公布啊你不愿意承担这个风险你希望锁定那照理说你恐怕以前的行为就是你我们可能会选择一个月到期的来对冲风险对不对那现在呢你可以直接选择今天的Hedge risk SPX option, expiring today.今天我们就把这个奉献给锁定了对于这类的市场参与者末日期权的价值不在于帮助他们赚钱而是帮助他们更加括号啊, 精确的,管理他们的风险当然我们看到前面这帮人是不愿意承担风险他们厌恶波动相反的另外一拨人就是非常的喜欢非常的渴望波动出现那么比如说同样的道理就是美联储假设是今年下午利率会公布那么有的人他认为SPX会有一个大幅的上涨照理说以前他可以怎么做他可以是直接的去买入一个ETF来剥取这种线性的收益甚至他可以用的margin来撬动期货的杠杆现在他可以只用非常少的一点点钱去买日,今天就到期几个小时之内到期的call option,以一个非常低的成本去博取未来可能收获百分之,收获几十倍乃至于上百倍的收益的可能。这让交易者就有了一个以更少资金去获得一个更加密集的更加集中的。非线性风险敞口的机会注意这是一个非常关键的点我们不要一个月不要一周就在今天你就有机会看到巨额的收益谢谢大家因此我们就会有短线的交易者买入波动率也有短线的交易者卖出波动率他们都来到了末日期权的市场我认为末日期权他从来没有创造一种全新的金融需求他只不过是把消费者的金融需求更新了一个版本然后卖给你2014年有人针对股票期权做了一些研究他们发现了一些非常反人性但是很正常的结论他们发现当股票期权的收益率收益分布开始趋近于一个体一个彩票不是体育彩票是趋近于彩票的收益情况的时候什么概念体育彩票就是我们用很小的钱能够获得巨额的回报的可能当我们的股票的收益的回报它的分布跑到一些极值的情况下它可能获得巨额回报票期权和彩票就非常相近了在 [5:00] 这个时候,人们持有股票积权的平均收益也就是平均回报是偏低的什么意思我举个例子假设我们一张call option 我们不讲复杂的定价我们只讲未来这张call只有2元的二元结果就是说他有百分首先他是一张虚纸的call 对不对那么他到期的时候有机会只有5%的机会帮助你获得2000美元就是你的收入还有95%的机会就是is very nothing须一纸到去变成废纸一张这是95%的机会于是根据二元的事件我们就可以算出他的期望回报对不对是100美元以前那个也就是我们刚才提到的研究告诉我们是什么呢我爱你愿意花的钱不止100美元人们愿意花比如说150美元去购买一个以小额成本去博取巨额收益的可能即使这是长期来说是一个亏本的生意记住啊不管是股票期权还是一个财票的生意人们往往倾向于向巨大的收益支付一架那抓住了这样的心理特点就会发现末日期权从商业角度上来说是极为成功的一种生意设计一个好的生意他要想赚钱一定是充分利用了人性的几个弱点比如说人性的贪忱痴慢义还有恶件在美国各个州政府他是可以自行决定我这个州开展的博彩事业是否是合法的那么在2018年之后国会法案他重新制定之后有的州就开始去想我以前博彩事业不合法我现在可以合法那么有的人发现了一个有意思的现象就是有的州他曾经不合法博彩事业不合法那么当他2018年变成合法的事业之后不合法的生意之后这个州的人对于股票期权的搜索量下降了20%谢谢大家我们刚才提到2022年是末日集权开始兴起的一个年份那么开始大量蓬勃发展的一个年代那么在2022年他们也观察了有一些美国博彩这种倾向比较强说白话就是赌徒比较多的那些州导致末日期权的搜索量增长了两倍所以我们可以看到股票期权也好短期的股票期权或者是体育波彩他们在某一种程度上来说都可以满足人们某一种相似的心理需求什么样的需求呢以小额的成本撬动巨额的回报马上能够看到回报还有高度的不确定性以前我们在电影院看电影一做就是两个小时后来我们看YouTube视频看上15分钟人觉得非常非常的受不了了现在我们看短视频十几秒几秒钟看完一个马上有一个推送进来金融交易呢以前我们交易股票期权不知道你们经历过那种年代股票期权我们是要打电话给broker的我们要电话委托甚至你直接交易股票你股票的进场和股票的出场都是要电话委托的成交的速度成交的流程非常非常的慢而现在我们打开一个手机APP所有的事情都可以在手机上完成一张末日期权,他让金融交易在体验上跟一种跟数字化的这种娱乐产品有了相似之处英国的金融行为监管局他做过一个大型的实验他是自己设计了一个交易的平台然后叫了一帮市场参与者一帮交易者来做这个平台在平台里面干了一些什么他在里面去做了一些各种模块的优化比如说他设计了一些pop ups就是新闻的推送他然后设计了一些抽奖的活动总之他做的更加把版面做的更加有趣更加有趣话他们来看这些新加入的模块这些改动能够对人的行为产生什么样的影响结果他们发现了非常有意思的东西第一点比如说我们刚才提到的那些新闻的推送他就使这些交易者的交易频率提升了11%还有一些排行榜还有一些什么有奖竞裁这种等等之类的这些东西它是整个的交易频率提升了百分之交易频率啊提升了百分之十二这是第一点第二点呢所有的这些模块加起来 [10:00] 潜移默化的它极大的提升了市场参与者对于风险的忍受能力所以你们有没有发现你所用的券商这两年开始莫名其妙的加入了一些游戏化的环节为什么原因就在这里,为什么你有一些不入流的券商,它的版面设计的是非常花里胡哨,非常游戏化?人家不傻为什么?这就是原因既然末日俱选如此受欢迎那么是不是说明他能够给参与者更好的机会就是更容易赚钱呢2023年德国的明斯特大学他针对SPX的末日期权做了一项调研他分离了订单流也就是说在送往交易所的订单里面他通过一些特征识别出哪些是retail的哪些是institution的然后他专门做针对这些retail的order他做了一些研究他们发现从2021年到2023年的SPX的短期期权的交易零售环节的表现无一例外的是显著亏损所以我们可以看到一个产品它能是否能够满足是否是他tailormade出来能够以一种方式满足它设计出来的满足人类新的升级版的金融需求和它是否能够帮助人们更好的发现优势是两件完全不同的事情最后我想用一个故事来结尾今天的事情我们有位premium用户比如说他叫Tom他是专门交易末日期权的而且交易的表现不错好我换个说法你来体会一下你知道吗Tom他今年交易末日期权收益30%多少30%教育什么呢末日期限好的我要去研究一下你有没有听出问题这就是普通人一辈子在犯的问题他们听话的顺序是反的是Tom交易末日期前获得了30%的收益如果换成Jerry他可能是负的30%你忘记了主语是谁主语是Tom如果Tom换成其他的交易品种他依然赚钱所以回到我们今天要谈论话题优优独播剧场——YoYo Television Series Exclusive金融市场它可以不断的以各种方式去创造新的需求然后它来满足你并且它可以潜移默化的造势来提升来带动这样的需求但是它绝不意味着市场参与者能够在这些新推出的产品中获得更好的优势所以当你面对一个新的产品的时候你一定要问自己永远不能够回避的问题特殊的交易品种优势在哪里我是三下次见

散户涌入SPX末日期权博取暴利 订单流实证显示其整体深陷亏损