SpaceX首度单季扭亏盈利44亿美元马斯克抛出万亿年化营收预期

Alan Chen

SpaceX依托星链高毛利与算力出租完成由市销率向市盈率的估值切换，其万亿年化远景高度绑定以航天工程能力自建电力的算力狂飙，但短期面临13亿股提前解禁的抛压冲击。

AI-assisted summary of SpaceX财报最惊人的一句话：5000亿到1万亿美元，怎么算出来的？ — original source. Check the original for full context.

Source published: 2026-10-21

Key ideas

SpaceX 三季度提前交卷并首度实现单季扭亏为盈，营收达 145.75 亿美元（同比 +161%），净利润 44.04 亿美元，估值逻辑正式由 P/S 切换至 P/E 框架。 (0:00)
算力布局进入超车道：年底名义算力锚定 2.5 至 3.0 GW，2027 年目标新增 10 GW（累计 13 GW），马斯克并脱口提出 2027 年末 ARR 冲刺 5000 亿至 1 万亿美元的乐观预期。 (4:40)
星链业务加速渗透政企与航空市场，三季度个人用户达 1360 万户，锁定全球四分之一民航机队改装，直连手机（Direct to Cell）活跃用户突破 2200 万。 (8:35)
短期警惕筹码承压：财报披露后第二个完整交易日（10 月 22 日）将迎来最多约 13 亿股员工与早期投资人持股的集中解禁。 (14:45)
SpaceX 与特斯拉均已设立独立董事特别委员会研讨两家公司合并可行性，但特斯拉需取得全体流通股过半赞成票，落地阻力巨大且目前无实质协议。 (21:00)

Detailed notes

## Background 该视频由 YouTube 频道“Alan Chen”于 2026 年 10 月 21 日发布。视频简介主要提供了美股盘前早报 Grok Bot、频道会员权益、每周美股与半导体免费周报等推广链接，并附带了投资免责声明。

## TL;DR 视频深度复盘了 SpaceX 提前两周发布的重磅财报电话会。财报显示，SpaceX 单季营收达 145.75 亿美元，实现上市以来首次盈利，完成了从市销率向市盈率的估值逻辑切换。马斯克携高管团队在会上拆解了四大核心战役：星舰试飞与三代星链的十倍宽带扩张、利用火箭工程能力攻坚 13GW 地面算力重工基建、自研芯片 TeraFab 规划，以及 Grokbot 与 Cursor 的协同商业化。同时，会议还澄清了“2027年万亿营收”的年化测算逻辑、算力现货短约租赁策略，并首度回应了与特斯拉合并设立独立特委会的法务进展与解禁减持风险。

## Atmosphere & style 整期视频充满着专业投资人拆解重大事件时的兴奋与严谨，语调激昂且信息密度极高。从马斯克身处得州星链超级工厂“挺直腰板”的破天荒状态，到失言抛出万亿年化预期时高管团队面面相觑的戏剧性名场面，讲述过程兼具宏大叙事的工业爽感与冷峻的财务逻辑拷问。既有“洋基队打少年联赛”般的技术实力碾压，也有对解禁期抛压、重工交付风险和合并法律雷区的审慎剖析，听来令人屏息而又信息量拉满。

## Bulletin - [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=P1xz3mlqut4&t=0s) SpaceX 三季度提前交卷并首度实现单季扭亏为盈，营收达 145.75 亿美元（同比 +161%），净利润 44.04 亿美元，估值逻辑正式由 P/S 切换至 P/E 框架。 - [04:40](https://www.youtube.com/watch?v=P1xz3mlqut4&t=280s) 算力布局进入超车道：年底名义算力锚定 2.5 至 3.0 GW，2027 年目标新增 10 GW（累计 13 GW），马斯克并脱口提出 2027 年末 ARR 冲刺 5000 亿至 1 万亿美元的乐观预期。 - [08:35](https://www.youtube.com/watch?v=P1xz3mlqut4&t=515s) 星链业务加速渗透政企与航空市场，三季度个人用户达 1360 万户，锁定全球四分之一民航机队改装，直连手机（Direct to Cell）活跃用户突破 2200 万。 - [14:45](https://www.youtube.com/watch?v=P1xz3mlqut4&t=885s) 短期警惕筹码承压：财报披露后第二个完整交易日（10 月 22 日）将迎来最多约 13 亿股员工与早期投资人持股的集中解禁。 - [21:00](https://www.youtube.com/watch?v=P1xz3mlqut4&t=1260s) SpaceX 与特斯拉均已设立独立董事特别委员会研讨两家公司合并可行性，但特斯拉需取得全体流通股过半赞成票，落地阻力巨大且目前无实质协议。

## Key takeaways - [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=P1xz3mlqut4&t=0s) SpaceX 三季度财务表现全面碾压华尔街预期，实现营收 145.75 亿美元、净利润 44.04 亿美元与稀释 EPS 0.35 美元，开启上市以来首次盈利阶段。 - [02:30](https://www.youtube.com/watch?v=P1xz3mlqut4&t=150s) 星舰第 14 次试飞首次进入预定轨道并部署三代星链，未来第 15 次试飞将尝试用发射塔机械臂同时接住助推器与飞船两级以实现全面复用。 - [02:30](https://www.youtube.com/watch?v=P1xz3mlqut4&t=150s) 星链规划在三年内将网络总带宽扩容至百倍、在轨卫星增至 10 万颗，以承接 AI 代理、人形机器人及网联车未来呈现千倍增长的流量需求。 - [04:40](https://www.youtube.com/watch?v=P1xz3mlqut4&t=280s) 为破解变电站与冷却等重工基建瓶颈，SpaceX 抽调航天火箭工程队伍投建超算，以每月上线约 20 万张 GB200 算力卡的速度全速扩建。 - [04:40](https://www.youtube.com/watch?v=P1xz3mlqut4&t=280s) 算力基建明年底以累计上线 13 GW 为底线目标，并超前预建 20 GW 电气与冷却冗余，二季度末拟集结 44 万张 Vera Rubin 打造全球最强训练集群。 - [06:50](https://www.youtube.com/watch?v=P1xz3mlqut4&t=410s) 旗舰 AI 工具 Grokbot 展现高黏性并进入企业端批量交付，马斯克在财报会漏嘴提出的“2027 年 ARR 达 5000 亿至 1 万亿美元”实为单月年化测算口径。 - [08:35](https://www.youtube.com/watch?v=P1xz3mlqut4&t=515s) 星链结构性转向政企与航空高毛利赛道，已锁定全球约 1.2 万架飞机的改装协议，首席运营官断言政企收入体量未来将全面超越个人订阅业务。 - [08:35](https://www.youtube.com/watch?v=P1xz3mlqut4&t=515s) FCC 获批 1.5 万颗二代直连卫星后，星链结合新收购的低频段频谱，计划在 2028 年初作为主流移动通信运营商在美国提供全面商用服务。 - [12:35](https://www.youtube.com/watch?v=P1xz3mlqut4&t=755s) 超级智能业务（AISI）三季度单季创收 76 亿美元（经调整 EBITDA 50 亿美元），软件与自建算力结合已形成独立变现与自造血闭环。 - [12:35](https://www.youtube.com/watch?v=P1xz3mlqut4&t=755s) 算力投资展现出不足一年的极短投资回收期，算力租金站稳 30 至 50 美元/瓦区间上沿，四季度资本开支将激增至 350 亿至 400 亿美元。 - [14:45](https://www.youtube.com/watch?v=P1xz3mlqut4&t=885s) 财报提前发布导致 10 月 22 日（周四）最多约 13 亿股限售股提前迎来解禁窗口，短期二级市场面临筹码集中减持的流动性承压。 - [18:00](https://www.youtube.com/watch?v=P1xz3mlqut4&t=1080s) 代号“TeraFab”的自建芯片厂计划于 2027 年中流片首颗测试芯片，并在 2028 年下半年启动量产，终极目标是实现每年 1 太瓦（TW）芯片产出。 - [18:00](https://www.youtube.com/watch?v=P1xz3mlqut4&t=1080s) 面对燃气轮机供应商交期延迟，SpaceX 跨界移植猛禽火箭单晶铸造技术自造燃气轮机整机及叶片，使重型通电投产节奏抢跑同业 1 至 1.5 年。 - [21:00](https://www.youtube.com/watch?v=P1xz3mlqut4&t=1260s) 算力销售严格采用现货市场（Spot Market）短约模式以捕获有效算力的通胀红利，老款 H100 租金超发行牌价印证当下优质算力严重供不应求。 - [21:00](https://www.youtube.com/watch?v=P1xz3mlqut4&t=1260s) SpaceX 与特斯拉合并案已设立独立董事特别委员会闭门研讨可行性，马斯克因双重利益冲突全盘回避，且特斯拉面临流通股过半赞成的高门槛限制。

## Detailed walkthrough ### [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=P1xz3mlqut4&t=0s) 业绩体检：SpaceX 提前交卷与首度扭亏为盈

SpaceX 这次交出了一份令华尔街震撼的成绩单。整场财报电话会最抓人眼球的，是埃隆·马斯克（Elon Musk）的状态：他罕见地坐在得克萨斯州的星链超级工厂内以视频形式出镜，腰杆挺得笔直，显然经过了极充分的准备。与以往相比，他不再漫无边际地画饼，而是具体讲清了每个目标的进度以及背后的工程实现路径。整份财报比市场原先预估的时间提前了将近两周，正好卡在特斯拉财报发布的前一天出炉，成绩全面超越华尔街预期，宛如“优等生提前交卷”。

核心财务数据方面，SpaceX 本季度实现了划时代的跨越。不仅营收端高速爆发，更关键的是跨过了盈亏平衡点，正式具备了从看市销率（P/S）切换到看市盈率（P/E）的基础。

```mermaid flowchart LR accTitle: SpaceX Q3 Financial Highlights accDescr: High-level overview of revenue growth, profitability swing, and valuation shift. subgraph Growth["成长表现"] Rev["三季度营收: $145.75亿 (同比 +161%)"] Surpass["超市场预期: >10%"] end subgraph Profit["盈利跨越"] NetInc["净利润: $44.04亿 (上市以来首次单季盈利)"] EPS["稀释每股收益: $0.35 (上季度为亏损 $0.09)"] end subgraph Metric["估值逻辑"] PE["估值切换: 从 P/S 走向 P/E"] end Rev --> Surpass Surpass --> NetInc NetInc --> EPS EPS --> PE ```

- **单季营收**：三季度录得 145.75 亿美元，同比大幅增长 161%，较发布前预估高出一成以上。 - **净利润转变**：实现净利润 44.04 亿美元，打破历史记录实现首次单季盈利；稀释后每股收益（EPS）为 0.35 美元，上季度则为每股亏损 0.09 美元。 - **议程结构**：整场会议由马斯克（聚焦星舰、星链、算力、Grokbot）、首席运营官 Gwynne Shotwell（运营与落地）以及首席财务官 Bret Johnsen（财务明细与指引）依次汇报，最后由分析师关键问答收尾。

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[02:30](https://www.youtube.com/watch?v=P1xz3mlqut4&t=150s) 马斯克四大战役之一：星舰试飞与十倍宽带的第三代星链

马斯克在会议上串联了四件核心业务：星舰（Starship）、星链（Starlink）、算力基础设施与 Grokbot。上个月底刚完成的星舰第 14 次试飞具有分水岭意义，飞船首次进入预定轨道，并部署了第一批真正投入运营的第三代星链卫星，星舰真正开始执行商业运输任务。针对即将到来的第 15 次试飞，马斯克提出了更为激进的目标：尝试用发射塔的机械臂同时接住助推器（Super Heavy）与飞船两级；若成功，这将是人类历史上轨道级火箭首次实现两级完整回收。谈及成功率，马斯克评价道：“成功的可能性大于不成功的，但不保证这次不行。”

在发射节奏规划上，星舰的目标是明年上半年实现每周发射一次，下半年提升至每周两次甚至更高频次。马斯克强调，两级完整回收后，刚开始仍需翻修，但最终目标是像民航客机那样仅补充推进剂即可再次起飞。在地面基础设施方面，马斯克透露位于路易斯安那州的星舰基地（Starbase）长远规划将建造 20 座以上的发射塔。

第 14 次试飞所携带的三代星链卫星直接给整个网络注入了约 26 Tbps 的带宽增量，马斯克指出这相当于 10 次猎鹰 9 号火箭发射的承载量，而且星舰货舱甚至只装了一半。关于星链的未来版图与流量驱动逻辑，马斯克勾勒了宏大蓝图：

- **三年星座规划**：星链总带宽将在三年内提升至目前的约 100 倍，通过卫星数量增加一个数量级（在轨卫星达到约 10 万颗）、单星传输能力再提升一个数量级实现。 - **流量需求来源**：未来网络消耗主力将全面转向 AI 代理（AI Agents）、人形机器人和智能网联汽车，单体流量消耗远超人类。马斯克预计三到五年后全网通信需求可能是当下的 1000 倍。 - **收入转化谨慎性**：谈及变现时马斯克给出了审慎表述：“星链的收入应该会跟交付的宽带至少在某种程度上成比例。”强调单价、区域市场与用户结构变动不会让收入与带宽呈现绝对的线性倍增。

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[04:40](https://www.youtube.com/watch?v=P1xz3mlqut4&t=280s) 算力攻坚：洋基队打少年棒球，直指 13GW 目标

谈及算力部署，马斯克直言目前卡脖子的瓶颈已经不仅是 GPU 芯片，而是变电站、冷却塔与电气设备等重工基础设施。为此，SpaceX 直接抽调了制造航天火箭的工程重装队伍来修造地面超算中心。马斯克亮出对比数据：全球每年送入轨道的有效载荷质量中，SpaceX 独占近九成，中国约占 6%，其他国家总和仅约 4%。他形象地比喻道：“就像纽约洋基队去打少年棒球联赛，非常的不公平，但结果就是我们建电力和冷却的速度比谁都快。”

马斯克透露自己每周有四天常驻田纳西州孟菲斯督战超级集群。目前团队以每月上线约 20 万张英伟达 GB200 算力卡的速度推进，明年将全面切换为下一代英伟达 Vera Rubin 架构。

```mermaid flowchart TD accTitle: Power and Compute Expansion Trajectory accDescr: Timeline of compute power capacity from Q2 baseline to 2027 projected targets. subgraph Historic["基准存量"] Q2["Q2名义算力: 1.4GW"] Q3["Q3名义算力: 1.7GW"] end subgraph YearEnd["近期节点"] E2026["今年底在线目标: 2.5 - 3.0GW"] end subgraph Target2027["明年规划与基础设施冗余"] New10["明年新增: 10GW"] Cum13["明年底累计在线: 13GW (基线信心目标)"] Prep20["基础设施预建: 20GW (防止显卡等电)"] end Q2 --> Q3 Q3 --> E2026 E2026 --> New10 New10 --> Cum13 New10 -.-> Prep20 ```

- **算力目标**：今年底在线功率达到 2.5 至 3 GW；明年明确新增 10 GW，年底累计达到 13 GW。“低于 13 GW 他会感到意外”成为底线预警。 - **超前基建**：为规避显卡闲置等电，现场按新增 20 GW 的电气与冷却裕度准备；算力本身突破 20 GW 属于小概率事件，但“以前是零，现在不是零了”。 - **自研训练集群**：计划在明年二季度末上线全球最强的自建训练集群，集结 44 万张 Vera Rubin 专门用于训练下一代 Grok 模型。

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[06:50](https://www.youtube.com/watch?v=P1xz3mlqut4&t=410s) Grokbot 爆发与“万亿营收”失言风波

自研算力的核心承接方是内部旗舰 AI 产品 Grokbot。马斯克在会上直言：“这是我这辈子见过增长最快的产品，没有之一。”他特别强调，用户对 Grokbot 的依赖度随时间递增，度过尝鲜期后使用频次不降反增，企业端已向首批信赖客户交付，几周后将大规模推开。马斯克甚至研判，Grokbot 最终会演变成 SpaceX 内部最大的算力消耗方。

在此之后，现场出现了整场电话会最具戏剧性的一幕。马斯克顺口抛出了惊人预测：“这一切意味着到了 2027 年，SpaceX 的年经营化收入，就是 ARR，大概是 5000 亿到 1 万亿美元之间。”话音刚落，全场瞬间陷入错愕。马斯克随即喊话首席财务官 Bret Johnsen 接手发言，几位高管一时手足无措、互相推让发言次序。马斯克见状当场补了一句打趣道：“不想让 Bret 心脏病发作。”这一幕极可能是马斯克不慎把内部最为乐观的测算口径给脱口说漏了嘴，其所指的是 2027 年末单月年化折算速率，并非全年自然入账总值。

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[08:35](https://www.youtube.com/watch?v=P1xz3mlqut4&t=515s) 首席运营官详述发射满载与星链商业破局

首席运营官 Gwynne Shotwell 随后的发言将市场注意力拉回扎实的商业落地。传统发射业务层面，三季度共执行 35 次发射：21 次用于星链组网，2 次为星舰试飞，12 次为商业及政府外包任务。外包任务涵盖了使用重型猎鹰发射 NASA 罗曼太空望远镜，以及 6 次高密级的美国国家安全发射。龙飞船商业载人排期已延展至 2028 年，新增 18 次国家安全任务以及一份用星舰运送货物登月的商业合同。在 10 月 1 日，SpaceX 甚至创下了在 13 个小时内由三个不同发射场连续实施三次发射的纪录。传统猎鹰业务的高负荷盈利与排期挤压，为星舰提供了强韧的自我造血底气。

星链网络正迎来结构性转型，从单纯的个人家庭宽带迈向政企与航空高阶市场：

- **基础盘与终端制造**：三季度新进入越南、乌干达，全球覆盖市场达 174 个；个人订阅用户单季新增 160 万，总量达到 1360 万户（不含数十万企业与航空订阅）。终端产能年初至今翻了两番，年底前将再翻一倍。 - **航空联网壁垒**：已锁定全球约 1.2 万架飞机的星链改装协议，包揽了全球可安装民航机队的近四分之一；美国四大航空公司中已签约三家，汉莎航空、瑞士国际航空、大韩航空、韩亚航空均在三季度完成了星链商业首航。Shotwell 透露，航司反馈安装星链直接拉升了客座率，机上 Wi-Fi 正在成为旅客购票决策因素；她断言未来政企收入体量将彻底超越个人订阅。 - **直连手机（Direct to Cell）**：活跃用户突破 2200 万，单季环比猛增 37%；FCC 几周前已核准其发射 1.5 万颗二代手机直连卫星。结合新收购的低频段频谱资产，SpaceX 计划明年完成卫星组网与频段调试，目标在 2028 年初让星链在美国作为主流移动通信运营商提供全面商用服务。

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[11:15](https://www.youtube.com/watch?v=P1xz3mlqut4&t=675s) AI 变现初显：Grokbot 与 Cursor 的协同效应

在软件生态上，AI 业务已彻底告别纯概念阶段，转化为账面现金流。Grokbot 8 月份正式面世后，截至本月初付费周活跃用户（WAU）已达到 80 万户，相比上个月的 40 万户实现倍增。这批增量主要由销售、市场、IT 与工程等企业关键业务场景驱动。

伴随 Cursor 的并购完成，双方企业销售管道完成对接。在备考（Pro forma）口径下，年经常性收入（ARR）突破 100 万美元的企业大客户数量环比增长了 50%。近期团队趁热打铁推出了跨平台联合订阅套餐，将 Grok、Grokbot、Cursor 与社交平台 X 的高级会员打包销售。尽管 80 万付费周活相对于消费级超级 App 尚属初期，但它向资本市场证实了 SpaceX 的 AI 战略并非单纯替外部代工机房，自身原生产品已经展现出独立变现与自循环能力。

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[12:35](https://www.youtube.com/watch?v=P1xz3mlqut4&t=755s) 首席财务官拆解财务细节：折旧压力、Cursor 股权摊销与算力回报

首席财务官 Bret Johnsen 进一步公布了细分部门账目。连接业务（星链为主）三季度实现营收 52 亿美元，同比增长 69%；得益于政企大单同比激增 91%，个人订阅 ARPU（每用户平均收入）逆势提升 5% 至 69 美元，有力击碎了低收入国家扩张拉低客单价的悲观论调。连接业务单季毛利率达 55%（含约 3 个百分点一次性收益），剔除后经调整 EBITDA 利润率同比仍提升约 2 个百分点；因旺季铺货，终端设备优先压入零售渠道，四季度激活率预计持续走高。

超级智能业务（AISI）表现强劲，单季收入自上季度的 26 亿美元暴增至 76 亿美元。其中解决方案与基础设施占 70 亿美元，年中并表的 Cursor 贡献 6.08 亿美元；即便剔除 Cursor，该业务收入环比增速依然高达 192%，主要系新签署的云服务订单进入集中计费周期。

```mermaid flowchart TD accTitle: AISI Q3 Profit and Non-Cash Charges accDescr: Walkthrough of AISI segment adjusted EBITDA bridging down to operating income due to D&A and stock compensation. subgraph AISIRevenue["业务营收"] AISIRev["AISI 三季度总收入: $76亿 (环比净增 $50亿)"] end subgraph AISIEBITDA["运营盈利"] AISIEbitda["经调整 EBITDA: $50亿"] end subgraph Deductions["非现金扣除项 (合计 >$40亿)"] DA["机房与显卡折旧摊销 (占大头)"] SBC["常规员工股权激励"] CursorSBC["Cursor 核心留任股权摊销 (Q3 单季列支 $12亿 / 总包 $230亿分3年)"] end subgraph GAAP["列报营业利润"] GAAPOp["GAAP 营业利润: $4.3亿 (加回 Cursor 摊销后实为 ~$16亿)"] end AISIRev --> AISIEbitda AISIEbitda --> DA AISIEbitda --> SBC AISIEbitda --> CursorSBC DA --> GAAPOp SBC --> GAAPOp CursorSBC --> GAAPOp ```

关于算力投资的核心经济学模型，Johnsen 阐述了当前算力租赁市场的关键规律与资本指引：

- **极致回报周期**：“按现在的价格，新部署的算力回收期不到一年。”成为管理层加大投入的最底层依据。 - **算力租金溢价**：单位算力租金目前在上季度讨论的 30 至 50 美元/瓦区间上沿继续微幅上扬，未见任何颓势。 - **年底核心指引**：重申年底实现 1000 亿美元年化营收目标（即 12 月单月营收冲刺至约 83 亿美元，而前三季度月均仅为 49 亿美元）；存量订单储备达 630 亿美元，其中约 420 亿美元确认将在未来一年内转为收入（二季度末该指标为 475 亿美元）。 - **资本开支与算力爬坡**：10 月底名义在册算力已逼近 2.2 GW，年底锚定 2.5 至 3.0 GW；四季度资本开支预计达到 350 亿至 400 亿美元，较三季度的 196 亿美元近乎翻倍，主要投向超算扩建、星舰基础设施以及卫星产线。

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[14:45](https://www.youtube.com/watch?v=P1xz3mlqut4&t=885s) 测算“万亿年化”推论与 13 亿股解禁风险

财报会中最超预期的财务指引是 CFO 直接亮出了 2027 年一季度营收预期：单季 330 亿至 370 亿美元。按中值 350 亿美元乘以 4 计算，意味着 2027 年开局便站稳了 1400 亿美元的年化速度。这与马斯克所说的“2027 年底 5000 亿到 1 万亿美元”不仅不冲突，反而勾勒出一条陡峭的爬坡曲线。

若以算力变现模型进行推演：假定每瓦算力年化变现处于 30 至 50 美元区间。若取 50 美元（即 1 GW 每年变现约 500 亿美元）： 1. 明年底 13 GW 算力完全商业化，对应年化体量为 6500 亿美元； 2. 若基建支撑的 20 GW 算力全部跑满，理论年化产值可逼近 1 万亿美元； 3. 即使按区间下沿 30 美元保底估算，13 GW 亦能带来近 4000 亿美元。

上述测算表明马斯克并非盲目夸大，而是将内部按算力上限、满产出租所拟合的年化速率合盘托出。不过，部分算力将被内部自研模型及 Grokbot 消耗，实际对外出租规模与网络利用率仍需动态观察。同时，CFO 预警四季度综合毛利率因一次性利好消退和客群结构变化，将回落至接近二季度的常态水平。

针对高额资本开支的资金闭环，摩根大通分析师在问答中追问现金流。Bret Johnsen 拆解了三层防护：第一，自建算力极短的回收期带来了快速造血的经营现金流；第二，依托投资级信用评级，正在与多只大型资金池对接债务融资；第三，通过上下游供应商与大客户进行账期与设备合作开发。此前彭博报道的 SpaceX 拟筹措 400 亿美元融资与这一口径高度吻合。

投资者必须警惕的短期流动性风险在于解禁期窗口。依据原招股说明书核心条款，在三季度业绩发布后的第二个完整交易日（即本周四 10 月 22 日），将有最多约 13 亿股员工与早期投资人持股达到解禁条件。由于本季财报比预期提前两周发布，解禁时间窗同步提前，短期内二级市场将承受不可忽视的筹码减持抛压。

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[18:00](https://www.youtube.com/watch?v=P1xz3mlqut4&t=1080s) 问答交锋：自建 TeraFab 芯片厂与造火箭技术破局电力瓶颈

在分析师问答环节，摩根士丹利的 Adam Jonas 率先就代号“TeraFab”的自建芯片制造项目发难，追问 SpaceX 是否已向 ASML 下单采购极紫外光刻机（EUV）以及供应链的具体改造路径。马斯克并未正面披露采购订单与交货日期，而是给出了极度激进但误差范围较大的研发时间表：

针对摩根大通关于“凭什么笃定明年能交付 13 GW 电力与散热”的质疑，马斯克直接揭露了一项底层工业重组细节：SpaceX 目前正在自行铸造燃气轮机整机以及极为核心的涡轮叶片与导向叶片。其原委在于外部燃气轮机供应商交付迟缓，关键叶片交期相比其他部件延后整整 12 至 18 个月。SpaceX 将研发星舰猛禽火箭发动机沉淀下来的特种合金单晶铸造工艺降维移植至燃气轮机制造，使整体通电投产进度比同业抢跑 1 至 1.5 年。此外，SpaceX 还在工厂内尝试将推理算力、变电与冷却设备整合为一体化集装箱模块，以便敏捷分发部署至全美各地。

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[21:00](https://www.youtube.com/watch?v=P1xz3mlqut4&t=1260s) 现货租赁策略、算力荒真相与特斯联合并审查

高盛分析师针对算力商业模式提问自用与外租比例。马斯克回应称目前大致处于五五开或四六开的动态调整期。马斯克明确表态，他们严格拒绝签署锁死价格的长期租赁合同，而是坚持按照现货市场（Spot Market）定价签短约。其核心逻辑在于底层大模型快速迭代，“同一瓦电力能驱动的有效智能产出越来越高”，单位算力的内在经济效能是随时间通胀而非贬值的。

为论证这一点，马斯克抛出商业细节：两年前的老款英伟达 H100 现在的即期租赁价格，甚至高过了当年刚面世时的牌价；每一次短约到期续约，报价都在往上跳涨。大批顶级云服务巨头与中小初创公司争抢算力配额，若照单全收，现有存量可被超额承租数遍。而当 SpaceX 尝试将自研模型的部分边缘推理负载外包给外部大型云厂商以腾出高阶卡做预训练时，市面上却根本租不到充足算力。马斯克当场引用了英国巨蟒剧团（Monty Python）经典的“奶酪店”幽默小品进行反讽：顾客进店询问是否有切达、埃达姆等各种奶酪，店员一概回绝；SpaceX 出门求购算力，一问 GB300、GB200 统统售罄，谷歌 TPU 与定制 ASIC 全无，最后退而求其次询问老款 H100，对方折腾半天反馈海外也许有，核验一圈依然空空如也。

> “在当下，优质算力不是卖不掉，而是根本不够用；算力甚至有望在明年把回收周期压缩至惊人的 6 个月以内。” —— 埃隆·马斯克

这一线索有力回应了近期资本市场的顾虑：前期高负债低评级的新势力云厂商债券收益率飙升引发了“算力见顶”恐慌，但老卡的抗跌租金与全线售罄恰恰印证了真实算力需求依然坚挺，危机主要源自特定主体的过度杠杆与借贷端流动性断裂。

会议最后一个焦点来自德意志银行分析师抛出的尖锐问题：SpaceX 与特斯拉（Tesla）是否存在合并可能？面临何种法理障碍？马斯克首先自嘲该问题“宛如在雷区里跳踢踏舞”，必须谨言慎行。随后他披露了全新的法务程序动态：

- **设立独立特委会**：顺应外部股东诉求，SpaceX 与特斯拉两家公司的董事会均已正式设立完全由独立董事构成的特别委员会，闭门研讨合并事宜的法理与商业可行性。马斯克因存在双重直接利益冲突，已被依法隔离，全程回避特委会的内部研讨。 - **高门槛表决要求**：马斯克反驳了市场所谓的“合并板上钉钉论”，指出特斯拉方面面临极为苛刻的表决壁垒——必须取得全部在外流通股总数（而非到场出席股数）的 50% 以上赞成票，未参与投票的股份自动视作反对票，过审阻力巨大。 - **当前所处阶段**：两家公司的独立特委会目前未就任何实质交易对价与条款达成一致，亦无法承诺能够达成协议。这证实了合并设想在法务与治理程序上虽已破冰立项，但短期内落地难度极高，绝非一蹴而就的既成事实。

## Notable quotes > [21:00](https://www.youtube.com/watch?v=P1xz3mlqut4&t=1260s) 在当下，优质算力不是卖不掉，而是根本不够用；算力甚至有望在明年把回收周期压缩至惊人的 6 个月以内。 — 埃隆·马斯克

> [04:40](https://www.youtube.com/watch?v=P1xz3mlqut4&t=280s) 就像纽约洋基队去打少年棒球联赛，非常的不公平，但结果就是我们建电力和冷却的速度比谁都快。 — 埃隆·马斯克

## Mentioned SpaceX, 埃隆·马斯克, Gwynne Shotwell, Bret Johnsen, 星舰 (Starship), 星链 (Starlink), Grokbot, Grok, Cursor, 特斯拉 (Tesla), 英伟达 (NVIDIA), GB200, Vera Rubin, H100, TeraFab, ASML, NASA, 罗曼太空望远镜, 猎鹰 9 号 (Falcon 9), 重型猎鹰 (Falcon Heavy), 龙飞船, 摩根士丹利, Adam Jonas, 摩根大通, 高盛, 德意志银行, X (社交平台), FCC, 巨蟒剧团 (Monty Python)

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中文简报

SpaceX首度单季扭亏盈利44亿美元马斯克抛出万亿年化营收预期 SpaceX依托星链高毛利与算力出租完成由市销率向市盈率的估值切换，其万亿年化远景高度绑定以航天工程能力自建电力的算力狂飙，但短期面临13亿股提前解禁的抛压冲击。视频深度复盘了 SpaceX 提前两周发布的重磅财报电话会。财报显示，SpaceX 单季营收达 145.75 亿美元，实现上市以来首次盈利，完成了从市销率向市盈率的估值逻辑切换。马斯克携高管团队在会上拆解了四大核心战役：星舰试飞与三代星链的十倍宽带扩张、利用火箭工程能力攻坚 13GW 地面算力重工基建、自研芯片 TeraFab 规划，以及 Grokbot 与 Cursor 的协同商业化。同时，会议还澄清了“2027年万亿营收”的年化测算逻辑、算力现货短约租赁策略，并首度回应了与特斯拉合并设立独立特委会的法务进展与解禁减持风险。 SpaceX 三季度提前交卷并首度实现单季扭亏为盈，营收达 145.75 亿美元（同比 +161%），净利润 44.04 亿美元，估值逻辑正式由 P/S 切换至 P/E 框架。 (0:00) 算力布局进入超车道：年底名义算力锚定 2.5 至 3.0 GW，2027 年目标新增 10 GW（累计 13 GW），马斯克并脱口提出 2027 年末 ARR 冲刺 5000 亿至 1 万亿美元的乐观预期。 (4:40) 星链业务加速渗透政企与航空市场，三季度个人用户达 1360 万户，锁定全球四分之一民航机队改装，直连手机（Direct to Cell）活跃用户突破 2200 万。 (8:35) 短期警惕筹码承压：财报披露后第二个完整交易日（10 月 22 日）将迎来最多约 13 亿股员工与早期投资人持股的集中解禁。 (14:45) SpaceX 与特斯拉均已设立独立董事特别委员会研讨两家公司合并可行性，但特斯拉需取得全体流通股过半赞成票，落地阻力巨大且目前无实质协议。 (21:00)

Source quotes

[21:00] 埃隆·马斯克: 在当下，优质算力不是卖不掉，而是根本不够用；算力甚至有望在明年把回收周期压缩至惊人的 6 个月以内。 [4:40] 埃隆·马斯克: 就像纽约洋基队去打少年棒球联赛，非常的不公平，但结果就是我们建电力和冷却的速度比谁都快。

Original transcript

[0:00] SpaceX这次交出了一份让华尔街头皮发麻的财报在我看来这也是马斯克过去十多年表现最好的一次财报会议为什么这么说他坐在德州的星链工厂里罕见的视频出境腰杆挺的笔直看得出是认真准备过的讲到东西也非常具体每个目标都有进度还解释了打算怎么做到再加上这份财报比市场原本估计的早了差不多两周正好赶在特斯拉前一天放出来成绩还超了预期不愧是好学生先交卷今天带你看清楚这份财报和SpaceX的未来大家坐晚服好现在后看好运不断一句话咱们先看完这个体检报告三季度营收145.75亿美元同比增长161%比发布前的市场预期高出一成多净利润44.04亿美元上市以来第一次单季盈利稀释后每股赚0.35美元上一期多还是每股亏0.09美元从负到正是个历程碑之前只能看PS ratio现在可以看PE了提检报告先放在这里具体在我的X上都有数据我就不重复了接下来我会按照电话会议的部分顺序讲马斯克首席运员官CEO和财务长CFO分别交代了什么事再看分析师提问哪些关键内容马斯克主要讲了四件事星建、星链、算力和grovebot这四件事其实是连在一起的,我们先说星舰,上个月底第14次试飞,飞船第一次进入轨道,而且放出去一批真正投入运营的第三代星链卫星。之前的试飞更多是在测试火箭本身,这一次星舰第一次干了正经活。下一步马斯克说,下个月的第15次试飞,要尝试把助推器和飞船两节都用发射塔接住。如果成功这会是轨道级火箭第一次被完整回收他自己的说法还挺克制成功的可能性大于不成功的但不保证这次不行今年年底前还有一串是非排着明年还会加快节奏上他希望明年上半年某个时候做到每周飞一次下半年每周两次甚至更频繁两节都接回来叫完整回收接回来以后不怎么修加住就能再飞像飞机那样才叫快速服用马斯克斯也说刚开始每次飞完还要做点翻修要一步一步把翻修的需求磨掉所以下个月就算两节都接住了离像飞机那样起降还有一段路可这一步为什么这么重要火箭能回收发射成本才降得下来能高频的飞卫星才能扑得快后面星链扩容手机支联都要靠星剑往天上送他还顺带提了路易斯安娜那个星剑发射基地Starbase长远看可能要见20座以上的发射塔时间表在问答里后面有人问我们之后再说接下来讲的是星链第14次试飞放出去那批卫星给星链增加了大约每秒26泰比特的宽带我们这件事情也拆解过马斯克说这相当于10次链银9号发射起来的量而且这一船还没装满他说大概只装了一半以前要发10次火箭杠的活,现在一次就干完了,还是半截的。它的盛响是,大概三年之内,星链整个星座的总宽带做到现在的100倍左右。卫星数量多一个数量级,每颗卫星的能力再高一个数量级,天上可能会有10万颗左右的卫星。需求从哪来呢?他的判断是以后用宽带的大头会是AI,满世界跑的AI代理,机器人,联网汽车,每一个消耗的流量都比一个人多,数量还比人多。所以他觉得3到5年后,通信需求可能是现在的1000倍。不过马斯克的原话是星链的收入应该会跟交付的宽带至少在某种程度上成比例某种程度上这几个字很关键啊宽带涨100倍不等于收入涨100倍价格地区用户结构都会变他给的是一个方向咱们算不出精准的比例然后是今天最重要的部分是算力马斯克先讲了一个判断现在部署AI算力卡脖子的已经不只是芯片了更多的是电力冷却电器设备这些基础设施显卡买到了没电没冷却也开不起来他的打法是把造火箭的那支队伍拉来建地面数据中心他给的数据是全世界送进轨道的质量SpaceX占了将近九成中国大约6%剩下全世界加起来大约4%他打了个比方就像纽约洋机队去打少年棒球联赛非常的不公平但结果就是我们见电力和冷却的速度比谁都快他说他自己经常一周有四天待在孟菲斯日夜盯着那边的超算集群上线现在的节奏是 [5:00] 每个月上线大约20万张英伟拉的GP300今年剩下几个月都按照这个速度走明年继续主要换成下一代的英伟达的Vera Rubin他给了几个算力数字口径哥不一样今年年底在线算力大约是2.5-3GW明年新增10GW他说这是他相当有信心的部分加起来明年累计年底大约是13G网他的原话是低于13G网他会感到意外为了不让电力和冷却拖后腿基础设施要按明年新增20GW去准备宁可电多出来也别让显卡等电至于算力本身超过20GW 他说有可能但概率不大原话是以前是零现在不是零了所以13GW是它比较有把握的目标20GW是基础设施的准备量超过20GW是一个小概率的场景13G 把是个什么概念呢二季度末这家公司名义算力是1.4GW,三季度末是1.7GW,从今天不到2GW到一年多后13GW,差不多七八倍。他还说明年二季度末要建成全世界最强的训练集群,44万张Vera Rubin用来训练Grog。算力也建出来自己用在那马斯克点名的就是他们家的7件产品GwerkbotGroberBud是8月份上线的AI助手定位是能交给他真活干的AI队友马斯克说这是他这辈子见过增长最快的产品没有之一他还特地强调了一个细节用户用的越久每周用的越多新鲜劲过了也没放下企业版已经在一批信任的客户里先部署他说几周之内会大幅度的铺开他甚至觉得Glockbot最后可能会是公司内部算力最大的用户具体用户数手机运营官后面说了我们等会再讲然后呢就到了今天电话会议最有意思的一个瞬间马斯克讲完这些顺口来了一句这一切意味着到了2027年SpaceX的年经营化收入就是AR大概是5000亿到1万亿美元之间大家都听懵了说完呢他就喊财长这个Bright计划现场的顺序乱了一下几个人互相让了让最后呢先开口的是这个首席的运营官这中间马斯克还补了一句说不想让Bright心脏病发作这里非常有意思啊我听到这里的一个反应就是是不是把内部小的数字也顺序说出来了呢我不确定他是不是说漏的嘴能确定的是这是2027年底的年化收入也就是把那个时候的收入速度放大成一年跟2027年全年实际收下来的钱是两回事这也是马斯克个人的说法财务长的正式指引有另外的数字这个数字到底是不是随口一说等到后面我们再回来看如果听到这你觉得一场电话会议听的还没有意思给我点个赞让更多的人看到接下来呢马斯克讲的是远景真正让我判断这些远景靠不靠谱的反而是首席运营官这个Grain的那一段他讲的基本上是已经发生的事我们先看发射啊三季度一共35次发射其中21次是列宁9号的发星链两次星剑还有呢12次外部客户的任务包括用重型列宁把NASA的罗曼太空望远镜送进深空以及六次美国国家安全发射新建的声音也不少再加三次载人的龙飞船任务排到了2028年18次新的国家安全任务发射还有一次用星剑把货物送上月球表面的合同10月1号那天他们在13个小时里从三个发射场连发了三次猎鹰一次送宇航员去了空间站一次重型猎鹰国家侦察局任务还有一次拼车发射一口气带了130个载荷星剑还在试验阶段老的发射业务却一直在满负荷运转政府订单还得往后排这是公司赶在兴建上大把头钱的底气兴建这边他说今年内把两节都回收到发射塔的目标没变明年年初重复使用二级飞船明年初尝试在轨道上加注燃料监管上他说跟美国联邦航空局沟通的不错预计第15次试飞的许可会包含两节都返回发射场用它借助再看星链三季度新进入的越南乌干达现在在174个市场有服务消费者宽带订阅用户新增160万到达1360万这只是消费者订阅的口径了企业客户和航空客户还有几十万另外算真正让我多看两眼的是航空啊,星链已经签下大约1.2万架飞机,差不多是全世界能装的飞机的四分之一,签下不等于装好,现在还在装机阶段。美国四大航空里签了三家,汉沙、瑞士航空、大韩、韩亚这些,三季度第一次飞了装星链的航班。产能上呢 [10:00] 设备的生产速度从年初到现在翻了两番年底前还要再翻一倍他说了一个挺实在的细节啊航空公司反馈装了新链的航班上座率更高机上网络正在变成旅客交航班的理由他给的判断是未来企业和政府之面的收入会超过消费者宽带的收入消费者宽带之外新链又得多长出一条更快的线手机质量这块清炼手机服务的越货用户超过2200万一个季度涨了37%三季度就在乌干达刚果民主共和国哈萨克斯坦哥斯达利加和当地的运营商开通了服务几周前美国联邦通信委员会批准他们发射1.5万颗第二代手机指令卫星同时他们宣布收购一批低频段的频谱计划是明年把这批卫星发上去整合好频谱2028年初在美国开通服务他的说法是要让星链手机成为美国一家主要的移动营商,这是2028年以后的事,还早,但是卫星、平谱、发射这三样都在往前推进。最后就是AI产品的落地Gorgbot8月上线这个月初付费的周活跃用户已经达到80万过去一个月翻了一倍多之前是40万增长最快的是企业用户用在销售市场IT和工程上当成一个一直在线的队友Cursor并进来之后企业销售队伍也接上了年化收入超过100万美元的企业客户算上Cursor 按备考口径环比多50%上周他们还推出了一个套餐把Girl Gorkbar Cursor和Ex的高级会员打包在一起卖80万的付费周火用户放在动辄级用户的AI产品里看机数虽然还小可他说明SpaceX的AI业务不光是把机房做给别人自己的产品也开始收钱了接下来是CEFO财务长Brand Johnson财报前我在X上写过一句UBS预测AI收入是76亿如果真能倒上这个数净利润又能转正这份财报就算过干结果两样都做到了所以成绩咱们就不重复了只讲它补充的跟未来有关系的东西先说星链所在的连接业务收入52亿,同比增长69%,消费者每用户月收入增长了5%,到了69美元。之前市场一直参信,新年越往低收入国家扩张,平均单价往下越走,这个季度至少没往下走,企业和政府收入同比涨了91%。他还特地交代一笔啊这个季度连接业务的毛利率是55%其中大约三个百万点来自一次性收益剔除一次性因素呢调整后的EBETDA利润率比去年提高了大约两个百分点另外三季度他们为了赶节假日,优先把终端设备铺进了零售渠道,所以他预计四季度的激活会更多。再说超级智能业务就是AISI业务收入76亿一个季度多了50亿其中解决方案和基础设施收入70亿Cursor供欠6.08亿因为它是季度中间才合并进来的嘛就算把Cursor拿掉这块环比也涨了192%主要是新签的云服务合同开始击费利润要分开看AI业务的调整后的eBay是50亿盈利利润是4.3亿中间差了40多亿主要是三块最大的就是折旧的摊胶机房和显卡都在一年年折旧然后是一般的股权激励还有收购 Cursor 带来的股权激励三季度就寄了12亿600亿的收购价里面有230亿用来留住核心员工替换他们原来的股权要大约在三年里探尽费用财务长说把Cursor这12亿加回来AI业务的三季度盈利利润大约是16亿所以现在AI收入是全公司最大的,但扣完所有费用,营允利润更多的还是星链那一块。AI这边刚开始赚钱,而且未来大约三年,每个季度还要背着Cursor这笔股权机。接下来说两句我觉得是今天最关键的他说按现在的价格新部署的算力回收期不到一年这是他对新项目经济性的判断钱还没有真正全部收回来他还说算力的价格目前在上个季度讨论有多的没把30到50美元这个集团上上演再往上走一点价格并没有往下走我们再看之一这次比我预想的多年底1000亿美元的年化收入的目标重申了定义也讲清楚了就是拿12月一个月的收入乘以12 就是12月单月要做到大约83亿美元三个季度平均每个月是49亿左右订单储备630亿美元,其中大约420亿,预计在未来一年之内确认成收入。二季度末这个数字是475亿。算力上10月底名义算力接近2.2G网年底的2.5到3G网四季度资本开支350亿到400亿美元三季度是196亿差不多翻了一倍前主要头像算力扩建还有兴建基础设施和卫星制造最后我没想到 [15:00] 他直接给了2027年一季度的营收之音是330亿到370亿美元这是一个季度收入三季度我们现在只有146亿再过两个季度指引的中值是350亿翻的一倍多350亿乘以4一年就是1400亿的速度现在回到马斯克5000亿到1万亿这个时候应该有防AI错杀的环节但是咱们来不及讲了太精彩了直接继续财务长给的一季度指引对应的是明年年初一年1400亿的速度马斯克说的是2027年底的年化收入两个是说的是不同的时间点一季度的指引否定不了年底的速度年底的目标如果要兑现一季度之后后面APP算力陆续上线,爬泡的空间还很大这是我的推演再把算力放进来看电话会上没说每瓦30-50美元是按年算还是按合同期算我这里就按每年来推演假设每G瓦每年能变现大约500亿美元就是按照每瓦每年50亿美元算就是这个区间的上演啊差不多就是眼下的报价甚至更高这是一个偏保守的算法这样算的话 13G 瓦对应就是6500亿20G 瓦对应的大约就是1万亿就算按区间的下沿每瓦30美元算 13G 瓦也有将近4000亿元所以我听到5000亿到1万亿的时候没觉得他只是随口报了个大数把他前面后面的几个数字放在一起这个量级是接得上的他只是把内部响的数字顺嘴说出来而已我不例外但是很多人会觉得它在吹牛当然了这是一个算力按特定价格商业化年化的情景还要看上线的速度利用率和变现方式公司计划一部分算力自己用这部分也不能全都算到出租收入自用的产品挣的钱也不能重新加一遍13G版是它比较有信息的目标不是保底我的判断是市场还没有充分把这些信息连起来在1100亿左右而公司光一季度指引就300多亿这家公司的潜力比市场正在讨论的都要大他也提醒了一句4季度整体毛利率会回到更接近2季度水平因为三季度有一次性的收入还有客户的结构也不一样这个体型很正常四季度利润率回落一点也不用大惊小怪钱从哪来呢?问答环节里,摩根大通的分析师专门问了,Brand回答有三层,先是经营现金流,回收期短,心算力上线之后很快就可以开始自己挣钱。再是债务市场。公司是投资级的评级现在正在跟好几个资金吃谈还有呢就是跟供应商和客户合作他说会在保住投资级平级的前提下做之前有报道说SpaceX正在谈一笔大约400亿美元的融资今天这个说法是对得上的还在谈但是这个钱可能还没到账顺便还有一个大家需要注意的事情就是按照招股书原本的条款三季度财报发布会后第二个完整的交易日就是这周四10月22号最多大约13亿股锁定期年的股票可以开始卖了这是原来的条款啊财报出的早这个日子来的就更早所以接下来财报后还是有解禁的压力的大家要注意问答环节呢我挑四个最值得的奖第一个来自摩根士坦利的分析师Adam Jonas 我们之前聊过就是之前给spacex300块美元目标价的我们频道讲过的那位他问的是Terrafoam 就是马斯克要建的这个芯片工厂SpaceX有没有下单买集子外光刻机什么时候交货按照第一性眼底看芯片制造供应链哪里最该改马斯克没有正面回答有没有下单什么时候到货他给的是内部时间表而且先打了预防针他说误差很大我们不知道能不能做到明年5月6月在奥斯丁的研究实验室做出第一颗能工作的测试芯片类似于SRAM那种存储芯片它的作用是验证产线离拿来卖的AI芯片还远之后争取2028年三季度左右在TerraFab的主场区域实现量产他自己说三季度或四季度都可能在范围内这些日期是非常激进的他感谢了ASML和其他供应商的加快设备交付还说在芯片制造上有可能有重大突破但不该在财报会议上讲最终目标就像TeraFab的名字每年做出一泰瓦超级智能算力的芯片我的理解是这是2028年以后的故事明年5月6月那颗芯片测试是第一个能验证的节点第二个问题来自摩根纳同电力和冷却这么难凭什么对13G瓦这么有把握马斯克先说 13G 瓦里面的将近3G 瓦就是接下来几个月做的事看看我们每个月真正开起来多少显卡就知道了他说别的云厂商很少讲到每个月到底点上了多少显卡他在讲每个月20多万张GP300然后他解释怎么做的透露了一个细节SpaceX在自己铸造燃气轮机和叶片 [20:00] 和导向叶片原因是燃气轮机的工业商告诉他们整机别的部分都能焦就卡在叶片上要比其他部件满12到18个月SpaceX造火箭发动机练出来的铸造能力拿来做这个反而不难它的结论是这样能比别人早12到18个月把电接上除此之外太阳能风能都要用还有一个思路呢就是在工厂里把推理算力连同电力和冷却做成模块再分发到全国各地它在这里又把话重新说了一遍明年新增10亿瓦高度有把握新增20亿瓦电力是一切顺利情况下的计划他自己也说不指望一切都顺利第三个问题我觉得是全场最重要的高盛的分析师问算力自己用多少租给别人多少马斯克的回答是大约一半一半也可能是六四分开每个月都在变关键是后面这句他们倾向于按现货市场价格出租签短合同不去锁长期合同为什么呢它的逻辑是模型越来越好同一瓦电能提高的有效效能越来越多所以每瓦算力的价值会随着时间往上走他举的例子是老的H100现在的租金比他们刚推出的时候还高他还讲了几个经营上的细节短合同续约价格再往上走每一家大云厂商加上几十家小公司一直缠着他们要算力如果全答应现有的算力能租出去好几遍反过来他们想把一部分推理算力外包给别的云厂商好腾出自家算力去做训练结果租不到他拿到英国巨蟒剧团奶酪店的小品大比方顾客问店里有没有这种奶酪那种奶酪店家说没有他们去问人家有没有GP300没有GP200没有谷歌的TPU没有别家的自盐芯片也没有那H100总有吧对方说海外也许有插完回来还是没有这个视频也在我的X账号上大家可以去看最后他说明年算力回收期做到6个月也不是不可能当然了他也说这不一定会发生这段咱们再多说几句我上周就在X上问过到底是算力没人要还是有些公司越来越难借到钱今天马斯克给出的经营观察正好回应这个问题如果需求真的崩了最先出问题的应该是老闲卡先租不出去先降价可他说的是老H100的租金比他们刚推出的时候还高短合同再续约再涨价客户排着对要连他自己想租都租不到上周跌的最狠的是借钱的那一头负债高评级低的算力公司债券收益率冲到了十几个点至少从他们的披露的订单租金和客户需要上来看上周市场对融资风险担忧不能直接等同于算力已经没人要了这些信息制止了一个看法就是未来几年算力需求依然抢进当然了这是基于他自己对于生意的判断说明眼下是供不应求不代表这个行业会永远不过剩最后一个问题就是大家最关心的合并德意志银行分析师直接问跟特斯拉合并利弊怎么看有没有障碍马斯克先说这个问题就像在雷区里跳踢踏舞得小心的说然后他给了一个新信息用股东的要求SpaceX和特斯拉都已经成立了独立董事组成的特别委员会在讨论这件事他是利益冲突方不能参与委员会的讨论接着他说有的人以为合并是板上钉钉那是高估了他个人觉得合并是个好主意但特斯拉这边需要全部股份的50%同意连没来投票的股份也算在分母里面这个门槛很高两个特别委员会目前还没有谈妥任何的交易条款也不能保证一定能坦诚我之前就有提到过近期合并的可能性不大其中一个理由就是看不到任何程序上的动作今天理由有更新了程序上有动作了两边都成立了委员会但是整体判断是没有变的近期落地还是有难度的条款还没谈两个委员会要先谈拢谈拢之后还要过特斯拉全部股份过半这一关马斯克及时想喝不等于这件事会很快发生说回到开头这一季的成绩已经兑现了很多算你产品收入接下来到底走到哪怎么走这次讲的也比之前要聚集的多这次马斯克表现最好的财报会议足以说明他对这家公司的重视对股东投资者的重视他又一次睡到了工厂也是特斯拉当年model 3量产之后多年没出现的情况星辰呐喊未来可期人就告诉我你觉得到2020年底SpaceX的年化收入能走到5000亿甚至1万亿美元吗还没订阅的朋友点个订阅后面这几个节点一起来看正所谓证金微作早交卷客户排队算力难续约租金节节攀万亿年化看明年明天就是特斯拉的财报了想看我把两家财报放在一起对照评论区扣个一人多咱们就做我是Ellen看完赞赞要赞玩官 [25:00] 视频再见

SpaceX首度单季扭亏盈利44亿美元 马斯克抛出万亿年化营收预期