马斯克押注SpaceX算力全短租 2027年目标直指万亿ARR

马斯克押注SpaceX算力全短租 2027年目标直指万亿ARR SpaceX放弃中长期合同并全额押注算力短租市场，但其激进扩张若要达成万亿经常性收入目标，下游大模型生态的营收规模必须实现逾十倍的爆发式增长。 节目首先回顾了美股利率敏感型价值板块与科技板块的分化行情，随后拆解了 GE 依靠航发服务带来的强劲指引以及奈飞因营收放缓承压但估值偏低的财报表现。核心内容深入剖析了 SpaceX 的超预期财报，包括马斯克提出的 2027 年底建成 20 GW 数据中心底座、落地 13 GW 芯片算力以及冲刺 1 万亿美元 ARR 的激进指引。主讲人着重分析了 SpaceX“全面押注短租市场”的超级贝塔逻辑与潜在供给过剩风险，并梳理了当前算力供应链的极度紧缺现状及马斯克对特斯拉与 SpaceX 合并传闻的回应。 SpaceX 本季调整后运营利润达 27.9 亿美元超预期 25%，马斯克大幅上调算力指引，计划到 2027 年底建成 20 GW 数据中心基建与 13 GW 通电算力，并喊出 2027 年底 ARR 达到 0.5 万亿至 1 万亿美元的激进目标。 (8:48) SpaceX 的 AI 营收中逾 90%（64 亿美元）来自算力对外出租，公司选择放弃长期锁定合同而全额押注现货短租市场，押注短租价格持续上涨，目前回本周期已缩短至 1 年以内，明年甚至有望缩短至 6 个月。 (14:18) 通用电气（GE）三季度 EPS 超预期 12%-13% 并上调全年指引，积压订单增长 23%，航发维护服务驱动确定性增长，前瞻 P/E 处于 33.7 倍合理中枢。 (1:41) 奈飞 Q4 营收指引放缓至 11.5%，虽估值已降至 18.35 倍前瞻 P/E 的历史低位区间，但面临中国原生 AI 视频快速迭代抢占用户时长的中长期生态竞争威胁。 (6:01) 针对特斯拉与 SpaceX 合并传闻，马斯克表示两家公司已设立独立小组评估，但因其严苛的公司治理门槛需要全体特斯拉股东超 50% 绝对股权支持，外界盲目认定必然合并过于自信。 (17:45)

本期节目重点梳理了美股盘面分化走势，并聚焦 SpaceX 在算力领域的激进布局与万亿美元 ARR 远景，同时深入解析了通用电气（GE）的强韧盈利韧性及奈飞（Netflix）面临的增速放缓忧虑。 美股内部风格显著分化与利率敏感板块反弹 (0:08) 在长端美债收益率回落与债券 ETF（TLT）反弹的驱动下，美股盘面呈现出明显的风格分化格局。利率敏感型的价值板块与中小盘股表现强劲，银行板块上涨 1.4%，公用事业上涨 1.3%，REITs 上涨 1.8%，标普 500 等权指数和罗素 2000 分别上涨 1.2% 和 1.7%。相比之下，纳斯达克指数与半导体板块均下跌 0.4%，科技权重整体疲软。 从市场广度与参与度来看，标普 500 内部参与度持续扩张，而纳指参与度则在进一步收缩走弱。指数强弱排序呈现出标普最为强劲、罗素 2000 居中、纳指最弱的态势。受盘后 SpaceX 财报带来的算力预期刺激，半导体板块在盘后才出现反弹。 通用电气航发服务驱动业绩与估值中枢 (1:41) 通用电气（GE）三季度每股收益超出市场预期 12% 至 13%，并上调了 2026 年全年营收与盈利指引。尽管全球油价高企曾令航司缩减排班，但当季实际起飞架次逆势增长 1%，且订单量同比增长 23%。GE 业务高韧性的核心在于商用航发全生命周期维保服务的商业模式，这些积压订单为未来数年提供了高度确定的现金流。 管理层对 2026 年和 2027 年给出了 20% 及 13% 至 14% 的增长展望。主讲人小涛分析指出，若 GE 营业收入年复合增速能保持在 15% 左右，在营运杠杆与股份回购推动下，净利润增速有望超过 20%。当前 GE 前瞻市盈率约为 33.7 倍，位于分拆后 30 至 40 倍的历史合理区间中枢，若回调至 30 至 31 倍将进入明显低估区间。 奈飞营收增速承压与潜在内容生态威胁 (6:01) 奈飞盘后股价下跌，主因在于其营收增速持续放缓。过去 6 个季度中，其营收同比增速从 16% 以上逐季滑落至二季度的 12% 左右，四季度指引进一步降至 11.5%，引发市场对未来能否守住双位数增长的质疑。市场当前预期其 2026 年增速约为 13%，后续两年或降至 11% 和 10%。估值方面，奈飞前瞻市盈率约为 18.35 倍，静态市盈率 19.5 倍对应 PEG 约 1.3 倍，已逼近 2022 年低位区间。 除短期本土用户参与度需改善外，主讲人提出中长期定性风险：中国 AI 原生生成视频技术正在爆发式迭代。这种介于长短视频之间的新形态正持续争夺用户的注意力与使用时长，未来可能在内容生态层面对奈飞构成不可忽视的长期分流隐患。 SpaceX 全面押注算力短租与千亿远景挑战 (8:48) SpaceX 当季调整后运营利润达 27.9 亿美元，远超预期的 22 亿美元；其 70 亿美元 AI 营收中，64 亿美元来自出租算力，仅 6 亿美元来自 Cursor 等产品，显示其已化身为超级新型云服务商。马斯克提出激进指引：到 2027 年底落地 13 GW 芯片算力与 20 GW 数据中心电力基建，并预期 ARR 达到 0.5 万亿至 1 万亿美元。小涛反推指出，若 1 万亿美元全靠出租算力，按 50% 毛利算需下游头部大模型产生 2 万亿美元营收来消纳，而当前模型厂商 ARR 合计仅约 1300 亿美元，意味着下游需暴增 10 倍以上。 商业模式上，马斯克坚决“只做短租市场”以博取单边价格红利，目前租金维持在每瓦 30 至 50 美元，硬件回本周期已缩至 1 年甚至有望降至 6 个月。然而这种超级贝塔策略蕴含巨大风险：硬件采购需提前半年锁定，中途无法刹车，若 2027 年集中释放 13 GW 算力，巨大新增供应极可能在边际上冲击短租价格。此外，针对与特斯拉合并传闻，马斯克表示双方设有独立小组评估且本人不参与，最终需获得全体特斯拉股东 50% 以上绝对股权支持，门槛极高。 整个 AI 产业链当前仍处于算力极度供不应求的红利期，支撑了激进的基础设施扩张计划；但 SpaceX 将重资产单边押注于短租市场的策略极具进攻性与不可逆性，其 2027 年宏大营收目标能否兑现，完全取决于下游 AI 应用端的商业化变现能否实现指数级突破。

[6:01] 小涛: 现在奈飞的这个估值，这个角度去看，无论是 PEG 也好，还是前瞻市盈率也好，都是相对比较低的。 [17:45] 投资TALK君: 老马对于当下短租市场的这个算力的一个需求进行了非常强的这个背书，因为他选择拿SpaceX去 all in 短租市场。

[0:08] SpaceX 单机救主 [0:09] 我在录这期视频的时候 [0:11] 盘后现在半导体都出现了反弹 [0:13] 那在这一次 SpaceX 的财报里边 [0:15] 老马到底给出了什么样的未来指引 [0:19] 稍后我们一起来聊一下 [0:20] 那今天主要和大家分享三家公司财报 [0:22] 分别是吉亿 [0:24] 奈飞和最后的 Spacex 欢迎大家来到一个不但只聊新闻的专业美股频道 [0:28] 我是市场分析师小涛 [0:30] 来开始之前 [0:31] 大家记得留言 [0:31] 点赞、加转发 [0:32] 让更多人可以看到我们这期内容 [0:34] 我先快速地回顾一下周二资产价格的走势 [0:37] 周一我没有录视频啊 [0:38] 整个市场出现了小幅的反弹 [0:40] 那周二是继续出现了小幅的反弹 [0:42] 纳指相对会弱一些 [0:43] 但随着美债收入率 [0:45] 特别是长债收入率这一块的一些下跌 [0:47] TLT 的反弹 [0:48] 我们可以看到标普的等权指数相当的强 [0:51] 大多数的一些价值股的标的 [0:53] 在这一周 [0:54] 在过去的一周吧 [0:55] 都出现了比较好的这个反弹 [0:57] 那么在周二的市场里边 [0:58] 银行板块也上涨了1.4 [1:00] 公共事业1.3 [1:01] RIS 1.8，基本上所有和利率相关的一些价值股板块都出现了反弹 [1:06] 啊，所以标普的等权指数上涨了1.2% [1:09] 其他科技股是下跌0.4 [1:11] 那伴随着同时半导体板块也下跌了0.4% [1:14] 但整个市场如果从参与度这个角度去看的话 [1:17] 我相信纳指可能仍然是在减弱的 [1:20] 但是同时标普500应该是在扩张的 [1:23] 然后罗素2000在周二也出现了1.7%的这个反弹 [1:26] 所以罗素2000这个参与度和周一去做对比的话 [1:29] 应该也出现了比较好的反弹 [1:31] 所以现在从三大指数去看的话纳指仍然是相当的弱 [1:34] 然后排名倒数第二弱的或者排名正数第二 [1:37] 就是罗素2000相对最强的 [1:39] 其实是标普 [1:41] 那我们先来看一下 GE 的财报 [1:42] GE 是在周二盘前所发布的财报 [1:45] 那财报本身从数据这个季度的数据或者对于明年的这个指引 [1:49] 极都非常的强 [1:51] 这一个季度超出了市场预期 [1:52] EPS超出市场预期12%至13% [1:55] 明年的这个营收指引要往上抬 [1:58] 整个26年的全年指引也往上抬 [2:00] 所以这一份财报本身从数据去看是非常好的一份财报 [2:03] 那及业务本身其实不会有太大的一些波动 [2:07] 主要是因为什么 [2:08] 我们从他们财报会里边来看一下 [2:10] 公司管理层有聊到 [2:11] 虽然各个航空公司的一个航班计划有可能会有所缩减 [2:15] 为什么 [2:15] 这段时间吉德格鲁什其实就是因为全球油价的这个上涨 [2:19] 油价的这个上涨使得航空公司的一个航班计划可能会有所缩减 [2:23] 但是我们确实看到了起飞架次的这个增长 [2:28] 其中第三季度还增长了1% [2:30] 你知道吉翼在什么样的宏观环境下 [2:33] 仍然实现了 EP的增速超市场的预期 [2:35] 然后明年也给了这个指引 [2:38] 也就是说 [2:38] 如果接下去油价出现任何放缓的话 [2:41] 吉的这个财报本身 [2:42] 最后的结果只会比现在市场的预期给出的这个预期更加的好 [2:46] 我记得在第一季度财报的时候 [2:48] 就是今年的4月份 [2:49] 当时正好是美伊战争开打的那时候 [2:51] 当时第一季度的财报超出了市场预期 [2:54] 但是没有上调全年的这个指引 [2:56] 就是因为油价所带来这个全球地缘政治所带来这个不确定性 [3:00] 而现在我们已经三个季度过去了 [3:02] 可以看到最后的结果 [3:03] 其实这个基本面仍然非常的强劲 [3:05] 就是在这样一个宏观逆风的这个情况下 [3:08] 仍然做到了非常好 [3:09] 且明年的这个指引也给下来了 [3:11] 所以接下去只要有油价出现任何的一个反弹 [3:14] 对于吉伊在这一块 [3:15] 在 commercial 这一块的业务其实都是一个利好 [3:18] 管理层有说到 [3:19] 从服务这个角度看 [3:20] 才是他们推动业务的一个核心 [3:21] 从 commercial 这一块 [3:23] 主要是卖引擎和卖服务 [3:24] 引擎卖出去之后 [3:25] 卖出去一笔的这个引擎 [3:27] 伴随着是未来几乎是这一个引擎本身终身的一个服务 [3:31] 那么所以 [3:31] 及未来的这个增速全部是来自以前所卖出引擎的这个订单 [3:36] 那订单增长了23% [3:38] 那订单本身和未来这个营收是有非常强的这个正相关 [3:42] 我们看右边部分 [3:43] 未来我们可能会受到这些压力 [3:45] 宏观的这些压力 [3:46] 但是从吉利航天业务这个角度去看 [3:49] 我们认为2027年的这个增长主要 [3:52] 将会来自于现有的这些积压订单和航空公司已飞行的循环架次 [3:57] 那在这样的一个背景下 [3:58] 我们来看一些数据 [3:59] 市场预期26年的营收增速19% [4:01] 公司管理层这次给了一个预期了 [4:02] 差不多在20%左右 [4:04] 27年市场预期营收增速11% [4:06] 管理层也给了 low double digit 差不多是在13 14左右吧 [4:10] 那最终的结果高于15%我也不会感到意外 [4:13] 而且如果油价下跌情况下 [4:15] 可能这个营收的增速会更高 [4:17] 市场的预期对吧 [4:18] 2728年就是平均下来差不多每年就在10% [4:22] 但实际上最后的一个结果 [4:23] 营收的这个增速可能就在15%左右 [4:25] 所以我在 [4:26] 我记得上次我在聊吉的时候 [4:27] 我就认为我说市场对于吉未来这个营收增速是低估了 [4:31] 那所以对于他们 EPS 这块的增速也是低估了 [4:34] 如果一家公司营收的增速每年10% [4:37] 那你基本上可以预计它的一个 operating income 的一个增速 [4:39] 运营利润的增速可能就在14%、15% [4:42] 那么假设这家公司有一个 operating 有一个运营效率在那边的话 [4:45] 在这个基础上 [4:46] 然后再做一些回购 [4:48] 那最终的 EPS 每年的这个增速可能就是停留在16%至17%左右 [4:53] 一家公司如果它的一个 bottom line 平均每年可以增加15%的话 [4:57] 五年翻一倍 [4:58] 其实也可以是一家算作是一家合格的增长公司 [5:02] 而从吉伊这个角度 [5:03] 如果营收增速最终如果每年能够平衡在15% [5:06] 那最终的 EPS 这个增速应该是要 north of twenty 就应该是在20%以上了 [5:11] 那对于这类的公司 [5:12] 你去看一下它现在如果静态市盈率在38倍 [5:14] 39倍左右 [5:15] 除以20%这个增速 [5:17] 那 PEG 在2倍 [5:18] 2倍的 PEG 是相对来说是属于高的 [5:20] 但是吉本身所在的这个行业 [5:22] 我认为他们是应该有一个溢价在那边 [5:25] 对吧，我们来看一下估值 [5:26] 这是 forward PE 向前看 [5:28] 前瞻的这个市盈率 [5:29] 前瞻的市盈率在今天周二的这个收盘之后是在33.7倍 [5:33] 你可以看到在24年之前嘛 [5:34] 它的 PE 相对会低一些 [5:36] 但是在24年的时候 [5:37] 他们进行拆分了 [5:38] 拆分完之后 [5:39] 吉的这个 p 最低的时候是2025年的3月份 [5:42] 当时跌到了30倍 [5:43] 那我个人认为一个合理的区间可能就是在30倍至至40倍之间 [5:48] 如果去到45倍的话 [5:49] 可能相对会比较高一些 [5:51] 所以我认为现在极亿的这个估值就是在一个非常合理的一个阶段 [5:55] 如果继续往下跌 [5:56] 接近于30倍 [5:57] 在31倍到30倍左右的话 [5:59] 那就是一个低估的一个区间 [6:01] 啊，然后我们来看一下奈飞 [6:03] 那奈飞盘后发布完财报之后 [6:05] 盘后出现了下跌 [6:06] 我看了一下它的财报 [6:07] 其实没有到那么的糟糕 [6:08] 那市场的一个担心很简单 [6:10] 那你从结果去出发的话 [6:11] 市场的一个担心就是他们第四季度这个营收增速 [6:14] 将会持续放缓 [6:15] 那这张图所显示的是奈飞在过去6个季度它的一个营收增速 [6:20] 基本上在25年底和26年初的时候都是在16%以上 [6:24] 然后今年的第二季度 [6:25] 第三季度连续下降从16%连续下降到12%以上 [6:29] 和第四季度给的这个指引是在11.5% [6:32] 所以市场交易的一个逻辑性就是奈飞的这个营收增速持续放缓 [6:36] 所以在财报会议里边 [6:37] 分析师问的是你们在明年能不能保证你们的营收增速在10%以上 [6:42] 或者在两位数 [6:44] 那我们来看一下市场的预期 [6:45] 2026年现在马上还有一个季度就要结束了 [6:48] 现在市场预期是13% [6:49] 未来的两年市场预期是11%和10% [6:53] 所以市场的一个担心也不是说不是非常的合理 [6:55] 是是合理的 [6:56] 24年16% [6:57] 25年也16% [6:58] 你26年一旦放缓到13% [7:00] 市场马上做一个线性外推 [7:03] 假设你27年是11% [7:04] 28年变成10% [7:06] 那我们假设 [7:06] 对吧未来营收增速10% [7:08] EPS 增速15% [7:09] 结合它静态市盈率19.5倍 [7:11] 差不多它 PEG 是在1.3倍左右 [7:14] 那1.3倍的 PEG 相对来说是比较低的 [7:16] 然后我们来看一下它的一个 [7:18] 否我皮前瞻市盈率 [7:19] 周二的收盘是18.35倍 [7:22] 18.35倍从历史长河去看 [7:24] 其实是相对比较低的 [7:25] 即使在22年全部算进去的话 [7:27] 当时22年最低的时候是在15倍 [7:29] 稍微低于15倍一点点 [7:30] 那现在18倍其实离15倍并没有太远 [7:33] 那么所以 [7:34] 现在奈飞的这个估值 [7:35] 这个角度去看 [7:36] 无论是 PEG 也好 [7:37] 还是前瞻市盈率也好 [7:38] 都是相对比较低的 [7:40] 市场对于他们美国这一块的业务稍微有一点点担心 [7:43] 管理层也有聊到了美国这一块的业务 [7:45] 他们能够做到更好 [7:47] 所以奈飞这次财报 [7:48] 我并没有看到太多令人比较担心的 [7:51] 管理层也看到了美国业务可以做到更好 [7:54] 唯一从一个我说从长期啊 [7:55] 从定性这个角度去看的话 [7:57] 我比较担心的是最近这段时间中国 [8:00] AI 所做的一些视频的一些兴起 [8:02] 会抢了人们很多的一些眼球 [8:04] 而这些视频它也不是 [8:06] 它又不算是短视频 [8:07] 又不算是长视频 [8:08] 而且我们知道从短视频到现在的中视频 [8:10] 到未来 AI 所制作这些长视频 [8:12] 整个行业所发展的速度其实相当的快 [8:15] 当然这些东西到他们最后能够影响到奈飞 [8:18] 可能需要一段时间 [8:19] 在这一次财报会里面 [8:20] 也从来没有人去聊这个点 [8:22] 那未来有可能 [8:23] 如果真的要会影响到奈飞的话 [8:25] 可能会从他们某一个季度的财报的数据里面所显现出来 [8:29] 好吗 [8:30] 但是从短中期这个角度去看 [8:31] 市场的一个担心是他们在美国这一块的落地可能没有那么的好 [8:35] Engagement 可能没有那么的好 [8:36] 那公司管理层也看到了 [8:37] 可能在今年第四季度 [8:39] 包括明年的话 [8:39] 试图去解决这个问题 [8:40] 所以我前面聊的这个定性角度上的一个风险 [8:43] 短时间之内应该还不会完全蔓延开来 [8:46] 或者体现到它那个财报里面 [8:48] OK，最后我们来聊一下 Spacex 的一个财报 [8:50] 那这一次财报无论从任何一个角度去解读的话 [8:52] 都是非常好的一份财报 [8:54] 三个业务你可以看到营收分别是超出市场预期24%、8% [8:58] 和 AI 这一块超出市场预期20% [9:01] 总体三个业务全部加在一起 [9:03] 从 adjusted opening income 调整之后的一个运营利润 [9:06] 一个角度去看 [9:07] 市场预期是2.2个 billion 最后的结果是2.79个 billion [9:10] 超出市场预期25% [9:12] 然后我们来看一下财报会 [9:13] 财报会才是这一次一个重点 [9:14] 老马在里面聊了很多一些令市场惊掉下巴的一些预测 [9:18] 当然了 [9:18] 市场盘后出现了一个上涨 [9:20] 我认为完全离不开的是整个市场的一个 setup [9:22] 必须市场有一个悲观的一个 setup 然后这一次 Spacex 的财报出来之后 [9:26] 对于短期数据算力这一块的一个需求非常的强大 [9:30] 所给出这些展望才使得市场出现这个反弹 [9:33] 我认为 [9:33] Set up 在那边和这个财报本身是分不开的 [9:37] 你即使有这个财报 [9:38] 你没有这个 setup 的话 [9:39] 也不见得盘后一定会出现反弹 [9:40] 那因为当下市场对于半导体板块 [9:43] 对硬件板块确实非常的悲观 [9:45] 好吧，所以我们一条一条来看 [9:47] 首先第一个 [9:48] 在上一个季度财报的时候 [9:49] 老马说到在27年的话 [9:51] 他会有10个 G 瓦算力的这个上限 [9:52] 那这一次老马又说到13个 G 瓦 [9:55] 就算上接下去的一个季度加一起的话 [9:57] 到27年底会有13个 G 瓦的算力上限 [10:00] 算力上限和数据中心是两个概念 [10:03] 他说有可能在27年底之前 [10:05] 我们会有20个 G 瓦的数据中心 [10:07] 所谓的20 G 瓦的数据中心是不包不包括芯片的 [10:11] 包括芯片的话 [10:11] 就是13个 GW 的算力的一个落地 [10:13] 所以13 GW 的算力和20 GW 的一个数据中心 [10:16] 两者是不冲突的 [10:17] 他所聊的20 GW 的数据中心是 [10:19] 你把其他数据中心里面所有需要的一些东西全部上线 [10:22] 芯片先放在一边 [10:24] 为什么呢 [10:25] 因为既然整个行业都认为现在的电力本身非常的去难获得的话 [10:29] 那我先把数据中心建完 [10:31] 然后我先把电力弄完 [10:32] 弄完之后芯片本身可能不是那么的紧缺，对吗 [10:35] 然后第三点 [10:36] 他说一个非零概率 [10:37] 我们明年将上线二十几万的算力 [10:40] 原本说10个 G 瓦 [10:41] 现在变成20个 G 瓦 [10:43] 当然他说一个非零概率 [10:44] 在我的一个 [10:44] 我对于老马的一个理解里面 [10:46] 所谓的非零概率就是接近于零的这个概率 [10:48] 他只是给了一个 [10:49] 非常叫 aspirational 的一个 goal 那非常令人就几乎难以做到 [10:53] 但是是一个目标就你如果真的能够做到的话 [10:56] 那非常非常的夸张了就 [10:58] 啊，所以这是第一部分 [10:59] 明年对于整个27年 [11:01] 包括最后一个季度 [11:02] 加上27年的一个指引在那边 [11:04] 然后照这样下去的话 [11:06] 他说到这个数据非常的夸张 [11:07] 他说 Spacex 的ARR 就是年化的一个收入 [11:10] 在27年底能够达到0.5个缺点至一个缺点 [11:14] 就500个 billion 至一个缺点 [11:16] 我今天在 X 上我做了一个算术，对吗 [11:18] 如果老马 AR 能够做到一个 T 的话 [11:21] 一个 T 的一个 AR 它基本上全是卖算力获得的 [11:24] 能够卖掉一个 T 的一个 AR 全部卖算力 [11:26] 谁是他的一个客户 [11:28] 只能是两家模型公司是他的一个客户 [11:30] 两家模型公司如果是他们的一个客户 [11:32] 购买了一个 T 的一个算力的话 [11:35] 那即使我假设这两家模型公司的一个毛利润只有50% [11:39] 且不说他们现在的毛利润是在80%以上的 [11:42] 我不去做这个假设 [11:43] 假设他们的毛利润只有50% [11:45] 也就是一个 T 的营收 [11:47] 对于 Spacex 来说 [11:48] 一个 T 的一个营收就接近于或者约等于 [11:51] 这两家模型公司全部加在一起会有两个 T 的营收 [11:55] 呃，两个 t 的一个 l r 而现在他们的 l r 是多少 [11:58] 50个 b 点加上80个 b 点 [12:00] 130个 b 点 [12:01] 或者0.13个缺点 [12:03] 0.13个缺点到明年年底 [12:04] 两个 t 的一个缺点 [12:05] 它翻的一个营收不只要翻10倍以上了 [12:09] 这是非常非常夸张的一个预测 [12:11] 如果真的能够做到的话 [12:12] 那现在市场根本不存在任何的一个泡沫 [12:14] 因为这就告诉市场说 [12:16] Anthropic 它的一个营收今年和上年比翻了10倍 [12:19] 然后明年和今年这个基础上再翻10倍 [12:22] 已经在那么大体量的情况下 [12:23] 还能够翻十倍 [12:24] 这已经是非常非常夸张了 [12:26] 然后 Spacex 的内部 [12:28] 刚刚过去这个季度 [12:29] 7个 b 70亿美金的这个 AI 营收 [12:32] 只有0.6个别点是来自于 Cursor 也就是大部分的一些营收呢 [12:37] 超过90%的这个营收在 AI 这块的营收全部是来自于卖算力 [12:41] 也就是现在 Spacex 基本上完全变成了一家建数据中心 [12:45] 买芯片 [12:46] 然后去卖芯片 [12:47] 它变成了一家 new cloud 超级巨大的一个 new cloud [12:50] 你也可以说它是一个执行力非常非常强的一个 NeoClou [12:53] 然后他们的 CFO 有说到 [12:54] 他期待未来会有更多的一些其他客户 [12:56] 那以现在这个价格 [12:57] 回报周期是小于一的 [12:58] 上一个季度也聊到了小于一年 [12:59] 现在仍然是小于一年 [13:01] 现在价格差不多是30至50美金 per watt 然后接下去一个问题 [13:05] 接，未来如何去分配这个算力 [13:07] 因为既然如果你未来到27年底你要建13个计划的这个算力的话 [13:10] 那13个计划你怎么去分配 [13:12] 你内部需要那么多的一些算力吗 [13:14] 那老马说这个问题问得很好 [13:16] 但是老马说差不多5550吧 [13:18] 内部和外部 [13:18] 我不相信这个背后的一个数据 [13:20] 这个 breakdown 是真实的 [13:21] 因为你想 [13:22] 5现在它就不是5550 [13:23] 现在是多少 [13:24] 现在你想0.6营收啊 [13:26] 营收这一块0.6个 billion 来自于 Curse [13:28] 剩下的6.4个别点全部是来自于算力上的一个出租或者卖算力 [13:32] 那你怎么可能未来自己这个这个算力 [13:34] 你预期 [13:35] 除非你预期未来的 Cursor 这一块的落地会非常的好 [13:38] 对吗 [13:38] 不然的话 [13:39] 这百分之五十五十的外部和内部算力这个分配其实是不合理的 [13:43] 从 anthropic 这个角度去看是合理的 [13:45] 因为他们现在已经有了非常好的这个落地 [13:47] 当然有个前提是老马可以通过 [13:50] 卖短期的这个算力来弥补或者来回补自己在 Curse 这一块的一个训练 [13:55] 自己在 AI 模型 [13:56] 在 Groq 这一块的一个训练 [13:57] 这是可以实现的 [13:58] 因为确实短期这个算力现在非常的值钱 [14:01] 啊，所以他有可能通过卖短期的这个算力来回补自己在训练这一块 [14:05] 模型公司差不多是这样 [14:06] 你只要砸算力下去 [14:07] 你只要在训练这一块 [14:09] 砸钱下去 [14:10] 基本上都是会出结果的 [14:12] 啊，所以针对这个问题 [14:13] 老马的一个回答是55是外部和内部 [14:15] 但是从他这个回答的一个语气 [14:17] 我我估计他现在是没有这方面的一个思考的 [14:19] 就是它是一个浮动的嘛 [14:21] 他之后也聊了 [14:21] 他说有可能4660 [14:22] 有可能6040 [14:23] 我现在还不知道 [14:24] 但他说为什么他这么去做 [14:26] 他说智能 power [14:27] intelligence power 是在增增加的 [14:29] 就是每一个 power 每一个电力 [14:31] 你所能够产生的这个智能是在增加的 [14:34] 所以哇 [14:34] 而且未来只会越来越增加 [14:36] 因为模型随着随着模型越来越聪明之后 [14:38] 你的 Intelligence Power 只会增加 [14:40] 所以我们决定只做短租市场 [14:43] 那这一点和其他的所有的云厂商 [14:46] 星云也好 [14:46] Hyper规模也好 [14:48] 完全是不一样的 [14:49] 同样，我今天也发了一条 X 我说这样去做 [14:51] 你的确短期之内可以最大化你的一个回报 [14:54] 你也可以最最快时间去缩短你的一个回报周期 [14:57] 但是也必须要承担一个非常大的一个风险 [14:59] 你假设这一个短租市场的一个价格会持续上升 [15:03] 这其实是一个非常危险的一个做法 [15:04] 而且你投入这个数据中心的这个体量又那么的大 [15:08] 那有些人可能会认为 [15:09] 哎，你可以停啊 [15:10] 一旦看到短租市场价格下跌 [15:11] 你可以停嘛 [15:12] 你停不下来的 [15:13] 你怎么停下来 [15:14] 你和英伟达这边的下单 [15:15] 你起码是提早半年就去英伟达那边下单了 [15:18] 然后比如说你在今天你看到了短租这一块的价格出现了下降 [15:21] 然后你把你半年之后的一个单可以停掉吗 [15:24] 停不了的 [15:24] 你必须要提前去下单的 [15:26] 整个现在整个数据中心这个建造里边很多的这些 component 你早在半年前 [15:30] 一年之前就必须要去下这个订单 [15:32] 包括 HBM [15:33] 那所以只做短租市场这个决定本身 [15:36] 我认为风险是相当高的 [15:37] 你可以把 Spacex 理解为是整个市场里面的个超级贝塔 [15:40] 算力这一块的一个超级贝塔 [15:42] 就是压住短期这个算力只会比比之上 [15:45] 就只会单向上涨 [15:46] 而不会出现任何的一个调整 [15:48] 如果从这个角度去出发的话 [15:50] 你做短租市场 [15:51] 或者选做只租只做短租市场 [15:53] 是最明智的这个决定 [15:55] 那为什么呢 [15:56] Neoclaud 为什么星云和大科技 [15:57] 大科技总有钱了吧 [15:58] 你可以说 [15:59] Neoclaud 他们口袋没有那么的深 [16:01] 那么所以他们只能够用这些中长期订单来锁定未来这个订单 [16:05] 锁定未来这个现金流 [16:06] 然后可以去融资 [16:07] 但是大科技钱袋子够深了吧 [16:09] 大科技为什么不去做 [16:10] 或者大多数业务为什么还是做长租和短租 [16:13] 是因为整个行业会有周期的 [16:15] 所以我个人认为在算力这一块 [16:17] 老马是出现了一个丰富的情况 [16:18] 而且如果他真的明年上线了二十计划 [16:21] 十三个计划的这个算力 [16:22] 而且这十三个计划完全全部用来做短租市场的话 [16:26] 我相信也会把短租市场这个价格给往下压的 [16:29] 除非背后的这个需求真的非常的大 [16:31] 大过了你额外的这13个计划算力的这个落地 [16:35] 好吧，那然后是一些行业里面所看到的一些现状 [16:38] 我认为这也挺好 [16:38] 这也形容了当下整个算力到底有多么的紧缺 [16:41] 那老马说到 [16:42] 他说我们甚至和某些云厂商商量 [16:45] 牺牲自己一部分的一些推理去换训练 [16:47] 因为我们训练所需要的这个芯片和推理所需要这个芯片是不一样的 [16:51] 我们拿一部分的一些推理芯片和你去换换一些算力 [16:55] 算力用来干嘛 [16:55] 用来训练 [16:56] 所以这就说明当下那个市场 [16:58] 而他而云厂商告诉他们 [16:59] 我们没有 [17:00] 我们没有任何的一个多余的一个算力给你去做训练 [17:02] 啊，这就说明当下那个市场对于算力有多么的紧缺 [17:05] 而且他也把当下那个市场形容为是一个 [17:08] 芝士商店就是你去一家芝士商店卖芝士的 [17:10] 卖 cheese 然后你进去你说我要 Mozzarella 对吧 [17:13] 然后他说 Mozzarella 没有 [17:14] 你要不要其他的 goat cheese 然后 goat cheese 也没有 [17:17] 然后你要不要其他的 [17:18] 就基本上整个芝士商店里面所有种类的芝士 [17:21] 全部被卖掉了 [17:22] 即使你可以妥协，对吧 [17:23] Mozzarella 没有 [17:24] 我买一些其他的芝士 [17:25] 没有，全部卖完 [17:26] 那他老马说的 [17:28] 他说明年有可能6个月的回报周期也不是不可能 [17:30] 现在是小于一年 [17:31] 他说6个月就能够把现在这一波投资全部赚回来 [17:35] 我不知道老马选择这么去做能不能 [17:37] 能够维持多久 [17:38] 但是如果明年他真的能够 [17:40] 我们假设从结果去出发 [17:41] 结果去出发 [17:42] 如果明年他真的能够去落地13个计划的这个算力的话 [17:45] 那一定代表从今年到明年年底吧 [17:47] 那一定代表整个市场从今年现在到明年年底这段时间里边 [17:52] 整个算力仍然是持续紧缺 [17:54] 就需求仍然是大大多多于供给 [17:57] 这才是 [17:58] 这才会出现这个结果 [17:59] 不然的话 [18:00] 中间有任何需求出现一定程度的一个放缓 [18:03] 他绝对不可能去落地13个计划 [18:04] 中间他一定会选择进行放缓 [18:06] 当然我说了 [18:06] 某种程度不是他愿意放缓就放缓的 [18:09] 因为背后你的订单必须是提前半年去定的 [18:12] 好吗 [18:12] 最后可能是从特斯拉的投资者也非常关心的一个问题 [18:15] 就是有人问到了 [18:16] 他说和特斯拉之间的这个合并你怎么看的 [18:19] 老马说道 [18:19] 两家公司都成立了工作小组 [18:21] 他自己是不参与其中的 [18:22] 所以两个工作小组彼此之间会进行一个沟通 [18:24] 他说有人认为一定会合并 [18:26] 那我觉得可能过于自信了 [18:27] 为什么他认为可能过于自信了 [18:29] 他说因为特斯拉是必须要50%以上的投资者股权都同意 [18:34] 而不是投票的人里面50% [18:36] 是所有特斯拉百分之五十以上的投资者都同意 [18:40] 最后特斯拉才有可能会和 SpaceX 之间进行合并 [18:44] 当然如果他说 [18:45] 如果你问我的话 [18:45] 我觉得是一个好主意 [18:47] 最后我们做一个总结 [18:48] 这一次 SpaceX 的一个财报 [18:49] 如果要去挑一个重点出来的话 [18:51] 老马对于当下短租市场的这个算力的一个需求进行了非常强的这个倍数 [18:56] 因为他选择拿 Spacex 去 all in 短租市场 [18:59] OK，今天的活动来自于 Seeking alpha 第一个 alpha picks 量化选股策略 [19:04] YTD 标普百百分之十四 [19:06] 他们的这个策略本身22.6% [19:08] 那最近三个所挑选的个股回报还是不错的 [19:11] 都跑赢了市场 [19:13] 差不多在4个月之前 [19:14] 他们推出了另外一个量化选股策略 [19:16] 那这个新的量化选股策略的一个所选的这些标的全部是集中在价值股身上 [19:21] 所以都会有一个收益率 [19:23] 都会有一个 yield 在那边 [19:24] 你可以看到这个投资组合平均收益率是2.8% [19:27] 那即使股价不上涨的话 [19:28] 每年也可以有2.8%的一个平均的这个利息和回报在那边 [19:32] 那在过去的四个月里面 [19:34] 他们所对标的这个指数上涨了0.12% [19:37] 而他们这个策略本身上涨了将近10% [19:39] 还是不错的 [19:40] 前面我们第一个看到 AlphaPicks 的量化选股策略 [19:43] 现在正在有一个免费的一个试用期 [19:45] 如果首年订阅的话 [19:46] 可以立即节省50美金 [19:48] 如果对于这两个量化策略都感兴趣的话 [19:50] 现在有个 combo 的价格 [19:51] 原价是998美金一年 [19:53] 现在是719美金一年 [19:54] 那最后要提醒一下大家是在周三的晚上 [19:57] 在我的 APP 里边会有一个会员的一个直播 [19:59] 大家别忘了 [20:00] 好吧，那今天这期内容就到这边 [20:01] 下期见