高盛空头仓位升至五年高点 170亿美元资金狙击AI概念股

【NaNa说美股】20261023天天被美股毒打！ — 浑水摸鱼清源

浑水摸鱼清源

尽管极度拥挤的空头仓位已为潜在逼空积蓄巨大势能，但在科技巨头财报揭晓与反转催化剂明确前，盲目抄底仍面临下行惯性挤压。

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Key ideas

  • 一级市场AI估值重估外溢至二级市场，OpenAI最新融资估值目标下调11%至1250亿美元，融资规模缩减至15亿美元，引发对高昂算力成本与变现前景的担忧。 (0:00)
  • 对冲基金做空与做多比例飙升至5:1，高盛账面空头头寸攀升至过去5年第99百分位，极端做空压制短线行情，同时也为后续潜在逼空累积了巨大势能。 (3:00)
  • 科技股与存储芯片遭遇极度估值压缩，韩国KOSPI指数预期市盈率跌至4倍，SK海力士市盈率降至2倍，费城半导体指数不到两周蒸发约1.6万亿美元市值。 (6:00)
  • New Cloud算力租赁赛道成为做空重灾区，五大标的卖空总额达170亿美元，空头10月账面浮盈约60亿美元，投行反手下调CoreWeave等公司评级。 (13:00)

Detailed notes

## Background 该视频由UP主“浑水摸鱼清源”于2026年10月23日发布在哔哩哔哩平台，标题为《【NaNa说美股】20261023天天被美股毒打！》，原视频未提供具体的简介说明。

## TL;DR 本期节目深入剖析了美股大盘持续下挫、科技与周期板块集体疲软的现状，并指出一级市场OpenAI估值下调正加剧二级市场的估值压缩。数据显示对冲基金空头仓位已飙升至5年来的第99百分位，市场极度超卖并积累了庞大的潜在逼空动能，而海外如韩国存储芯片巨头更遭遇了非理性的极端低估。面对下周即将揭晓的三大云巨头财报决战、美联储议息会议以及“New Cloud”算力基础设施板块遭空头集中围猎的局面，NaNa建议投资者切勿盲目抄底，应控制好仓位并耐心等待右侧反转催化剂的出现。

## Atmosphere & style 视频整体透着一种在市场暴跌阴霾下的坚韧与清醒，既有面对每日阴跌行情时普通投资者感同身受的无奈与自嘲，又始终维系着基于数据与机构视角的深度推演。主讲人通过“堆积钢材等待火苗”等生动比喻与多空博弈案例，将压抑恐慌的市场氛围抽丝剥茧。在冰冷残酷的抛售现实与戏剧性的机构反水叙事中，情绪逐步过渡为一种克制、冷静的防守姿态，给处于动荡煎熬中的观众提供了坚定的心理支撑与理性指引。

## Bulletin - [00:00](https://www.bilibili.com/video/BV13RnY6TEBL?t=0s) 一级市场AI估值重估外溢至二级市场，OpenAI最新融资估值目标下调11%至1250亿美元，融资规模缩减至15亿美元，引发对高昂算力成本与变现前景的担忧。 - [03:00](https://www.bilibili.com/video/BV13RnY6TEBL?t=180s) 对冲基金做空与做多比例飙升至5:1，高盛账面空头头寸攀升至过去5年第99百分位，极端做空压制短线行情，同时也为后续潜在逼空累积了巨大势能。 - [06:00](https://www.bilibili.com/video/BV13RnY6TEBL?t=360s) 科技股与存储芯片遭遇极度估值压缩，韩国KOSPI指数预期市盈率跌至4倍，SK海力士市盈率降至2倍，费城半导体指数不到两周蒸发约1.6万亿美元市值。 - [13:00](https://www.bilibili.com/video/BV13RnY6TEBL?t=780s) New Cloud算力租赁赛道成为做空重灾区，五大标的卖空总额达170亿美元，空头10月账面浮盈约60亿美元，投行反手下调CoreWeave等公司评级。

## Key takeaways - [00:00](https://www.bilibili.com/video/BV13RnY6TEBL?t=0s) 美股大盘持续疲软，周期股全面回调，海外韩国KOSPI指数较高点暴跌近40%，市场整体避险情绪高涨。 - [00:00](https://www.bilibili.com/video/BV13RnY6TEBL?t=0s) OpenAI下调估值预期与融资金额，反映一级市场投资者对高额算力消耗与商业化落地迟疑，加剧了整个AI生态链的估值压缩。 - [03:00](https://www.bilibili.com/video/BV13RnY6TEBL?t=180s) 纳指ETF（QQQ）跌破平台与5日均线，对冲基金卖空/做多比例达5:1，短线技术面下行惯性依旧未消。 - [03:00](https://www.bilibili.com/video/BV13RnY6TEBL?t=180s) 极端拥挤的空头仓位犹如堆积的钢材，缺乏强力催化剂（“火苗”）难以形成集中逼空，市场拐点出现前持仓仍面临严峻考验。 - [03:00](https://www.bilibili.com/video/BV13RnY6TEBL?t=180s) 华尔街大行分歧显著，摩根大通认为抛售已近尾声，美银则预警当前调整可能需要持续防御至11月中旬。 - [06:00](https://www.bilibili.com/video/BV13RnY6TEBL?t=360s) 信息科技板块远期PE回落至20.5倍，资金加速流向医疗保健板块（PE约20倍）以寻求避险对冲。 - [06:00](https://www.bilibili.com/video/BV13RnY6TEBL?t=360s) 半导体基本面与市场情绪严重割裂，SK海力士三季度业绩预期大幅暴增但市盈率被压至2倍，行业利好遭弱势情绪忽视。 - [09:00](https://www.bilibili.com/video/BV13RnY6TEBL?t=540s) 下周Alphabet、微软和亚马逊将密集发布财报，AI基础设施资本开支对利润率的侵蚀将成为市场关键大考。 - [09:00](https://www.bilibili.com/video/BV13RnY6TEBL?t=540s) 华尔街就AI泡沫展开激辩：黑石看好AI算力基础设施的真实爆发性需求，Citadel则警告市场支付了非理性溢价。 - [09:00](https://www.bilibili.com/video/BV13RnY6TEBL?t=540s) 概念炒作股如SoundHound AI（SOUN）从11美元崩塌至2美元，警示追高题材股的资金切莫轻信单向市场叙事。 - [09:00](https://www.bilibili.com/video/BV13RnY6TEBL?t=540s) 黄金价格与美债收益率罕见同向走低，核心原因为股市暴跌迫使交易员平仓黄金以补缴保证金，引发跨资产流动性挤压。 - [13:00](https://www.bilibili.com/video/BV13RnY6TEBL?t=780s) New Cloud算力基础设施标的（NBIS、CoreWeave等）空仓占比普遍达20%-26%，10月暴跌为空头带来合计约60亿美元浮盈。 - [13:00](https://www.bilibili.com/video/BV13RnY6TEBL?t=780s) Nebius（NBIS）成为做空获利最大的单一标的（空头月度浮盈29.4亿美元），但由于年内前期涨幅巨大，空头全年仍处浮亏。 - [13:00](https://www.bilibili.com/video/BV13RnY6TEBL?t=780s) 瑞银等投行从此前力劝抄底转变为下调CoreWeave评级与目标价，并提示重建投资者信任恐需数个季度。 - [13:00](https://www.bilibili.com/video/BV13RnY6TEBL?t=780s) 美股仍处于明确下行通道中，当前策略核心在于控制风险、保持仓位弹性，耐心等待右侧反转信号出现。

## Detailed walkthrough ### [00:00](https://www.bilibili.com/video/BV13RnY6TEBL?t=0s) 美股全线疲软与地缘、估值多重承压

美股市场整体表现低迷，前一日走势较强的周期股全线疲软。标普500指数收跌0.52%，纳斯达克指数下跌0.21%。半导体和软件板块在经历了前几天的反弹后重回跌势，市场资金呈现防守态势，股市与金融资产处在剧烈波动之中。在地缘政治方面，中东局势的潜在进展对油价和市场带来影响，投资者担忧若局势失控将牵连广泛，因此市场密切关注风险缓和的契机。

与此同时，一级市场对AI初创企业的估值态度正在发生剧烈转变。以OpenAI为例，其在新一轮融资讨论中，最初预期的估值高达1400亿美元甚至更高，但外部反馈极为平淡，投资人对其高昂的算力消耗和商业化前景产生迟疑。最终OpenAI将估值目标下调至1250亿美元，融资规模也缩减至15亿美元，降幅达到11%左右。这清晰地表明市场开始重估AI企业的定价体系，整个AI生态链的估值压缩正在外溢并直接拖累美股二级市场的大盘情绪。

指数虽然看似跌幅有限（标普500在7600至7800点高位区间震荡，日内仅微跌0.47%左右），但个股内部承受着巨大的抛售压力。海外市场更为惨烈，韩国KOSPI指数自年内高点已暴跌近40%，社交平台上关于各类股市崩盘的讨论甚至因“和谐”机制而受限，投资者情绪跌入冰点。

- 标普500指数下跌0.52%，纳指跌0.21%，前期强势周期股回落。 - OpenAI最新融资估值目标从1400亿美元下调至1250亿美元（缩减约11%），融资额压减至15亿美元。 - 韩国KOSPI指数较高点重挫40%，内外围市场环境呈现“水深火热”。

[03:00](https://www.bilibili.com/video/BV13RnY6TEBL?t=180s) 空头仓位极度拥挤：逼空火苗何时点燃？

从技术形态上看，纳指ETF（QQQ）下跌0.76%，不仅跌破了近期平台，更直接下穿5日均线，短线技术指标显示下行趋势仍未结束。高盛的高贝塔多头组合已经彻底崩盘，回到了9月初的低位。过去一周内，全球对冲基金出现了今年以来罕见的空头回补与建仓潮，宏观多空策略基金的大举做空导致市场上卖空与做多的比例达到了惊人的5:1。

高盛账面上的空头仓位水平已经攀升至过去5年以来的第99百分位，显示出市场情绪已极度转向谨慎。然而，极端的空头头寸是一把双刃剑：一方面，它并不意味着市场马上见底，短时间内抛售惯性与做空动能依然存在；但另一方面，拥挤的空头也为剧烈的“逼空”（Short Squeeze）积蓄了庞大的势能。

对于当前多空胶着的困局，NaNa生动地打了个比方：“打个比方市场现在就好像堆积了很多的钢材但是钢材本身不会自动点燃的需要一个火苗也就是催化剂才能够形成集中回补的买盘问题就是这个拐点这个火苗到底何时才能到来在到来之前我们的仓位能不能够坚持住”。华尔街大行之间分歧极大，摩根大通高喊抛售已近尾声，而美银则警示必须“苟到11月中旬”。在纷繁复杂的不确定性下，投资者只能走一步看一步。

```mermaid flowchart TD accTitle: 极度空头仓位与潜在逼空机制 accDescr: 展示空头持仓达到历史高位后，市场在持续抛售与潜在逼空之间的动态关系。

subgraph Positioning ["对冲基金极端仓位"] A["做空与做多比例达 5:1"] --> B["空头头寸达过去5年第99百分位"] end

subgraph Dynamics ["市场分化路径"] B --> C["惯性抛售持续<br/>空头继续施压"] B --> D["堆积大量'钢材'<br/>(极度拥挤空头)"] D --> E{"外部强利好催化剂<br/>('点火火苗')"} E -->|未出现| C E -->|出现| F["空头集中回补踩踏<br/>引发剧烈暴涨逼空"] end ```

[06:00](https://www.bilibili.com/video/BV13RnY6TEBL?t=360s) 估值割裂：从美股防守板块到韩国存储双雄的暴跌

在基本面维度，科技股的估值正在经历显著的压缩。信息科技板块（XLK）的远期市盈率已经回落至20.5倍，仅略高于医疗保健板块（XLV）的20倍，甚至比许多传统消费股更为便宜。资金正不顾一切地涌入医疗健康等防御性板块，以对冲AI交易主线崩溃的系统性风险。医疗板块在历史上信贷收紧与科技泡沫破裂周期中跑赢大盘的避险属性，再次被机构重新拾起。

海外市场的估值割裂则更为极端。韩国KOSPI指数的12个月预期市盈率已跌至4倍，由年初全球最热门的市场沦为全球最便宜的市场，其估值仅为印尼股市的一半。这主要是因为三星电子与SK海力士两家权重巨头的暴跌——SK海力士的市盈率甚至被砸到了2倍。尽管半导体周期理论一向强调“在PE最高时买入、PE最低时卖出”，但现实业绩与市场预期的脱节令人咋舌：市场定价仿佛断定其利润无法持续、行将破产；而现实中SK海力士业绩爆表，“印钞机都没有他们快”。

即便黄仁勋前一日公开发声表示市场对存储周期的担忧过度、不太可能出现产能过剩，市场情绪也完全不予理会。SK海力士当日出现小幅逆势反弹，仅是因为公司取消了其子公司100亿美元的IPO计划，消除了分拆上市稀释母公司价值的隐忧。下周海力士将披露财报，华尔街预期其Q3营收同比增长307%、净利润暴增376%，但在目前极度脆弱的环境下，“财报预期是非常乐观的 但是呢 股价涨跌就全看这个华尔街心情了”。正如近期电力股GE Vernova（GEV）即便业绩超预期扭亏为盈，也因自由现金流转负与成本扩张惨遭暴跌一样，“在行情好的时候这些都不是事儿,但是行情不好的时候这些全是下跌的理由”。

- 信息科技板块（XLK）远期市盈率压缩至20.5倍，医疗健康（XLV）为20倍。 - 韩国KOSPI指数12个月预期PE仅4倍，SK海力士PE被砸至2倍。 - SK海力士取消子公司100亿美元IPO以维系母公司估值；市场预期其Q3营收同比增307%、净利暴增超376%。

[09:00](https://www.bilibili.com/video/BV13RnY6TEBL?t=540s) 下周巨头财报决战与AI泡沫大辩论

下周将迎来10月份最后一个完整的交易周，同时也是决定本轮回调能否迎来拐点的决战周。宏观层面，美联储将召开议息会议，市场普遍预期10月不加息，但由于通胀韧性犹存，预计鲍威尔不会给出明确的前瞻指引，依旧会重申“依赖数据”的太极立场。微观层面，三大云计算巨头Alphabet（谷歌）、微软和亚马逊将分别于周三、周四盘后集中放榜，AI硬件产业链将迎来严峻的大考。

| 公司名称 | 彭博预期本季收入 | 收入预期同比增速 | 调整后净利润预期同比变动 | 核心关注焦点 | |:--- |:--- |:--- |:--- |:--- | | **谷歌 (Alphabet)** | 1125.8 亿美元 | +29% | -8% (下滑) | 巨额资本开支对利润侵蚀 | | **微软 (Microsoft)** | 906.5 亿美元 | +17% | +14% (增长) | 云业务与AI商业化落地增速 | | **亚马逊 (Amazon)** | 2020.6 亿美元 | +12% | +2% (微增) | AWS资本开支与自由现金流 |

费城半导体指数（SOX）本周艰难守住年线，单周下跌3.2%，已连续三周下挫，板块成分股总市值在不到两周内蒸发了约1.6万亿美元。华尔街围绕“AI到底是不是泡沫”展开激烈论战。黑石集团总裁认为，当前AI基础设施需求呈现“抛物线式的增长”，与过去“先建产能、后等需求”的传统投机泡沫存在本质差异；但Citadel创始人肯·格里芬则公开发出警告，“几乎可以肯定已经处于AI泡沫之中了”。

NaNa深入剖析了这两种针锋相对的论点，认为二者并不必然冲突：黑石着眼于真实爆发的底层算力需求，而Citadel则警示资本市场为过高增长预期支付了非理性的溢价。黑石的判断更贴合产业现实，但这并不意味着个股安全。正如曾经被海外散户与大V狂热鼓吹的AI概念股SoundHound AI（SOUN），股价从1美元暴炒至11美元翻了11倍，随后6月中旬见顶崩塌，一路阴跌跌回2美元。正如NaNa感叹道：“这个世界本没有神的信的人多乐也就成了神了所以大家不要将市场叙事当作宇宙真理”。

与此同时，大宗商品市场也出现异象。近期黄金价格与美债收益率罕见出现同向走低的背离。传统逻辑下美债收益率大跌应推升金价，但股票市场的急剧动荡迫使交易员平仓黄金以追加保证金（Margin Call），流动性挤压压制了黄金，所幸收益率回落一定程度上缓解了黄金更深的跌势。

- 费半指数（SOX）不到两周市值蒸发1.6万亿美元，周线录得三连跌。 - 概念股SOUN从1美元炒至11美元后暴跌回2美元，高位追高资金深度被套。 - 黄金与美债收益率罕见同步下挫，跨资产流动性压力与保证金补缴成为主导因素。

[13:00](https://www.bilibili.com/video/BV13RnY6TEBL?t=780s) New Cloud五大空头目标与后市策略

在AI硬件细分赛道中，前期热门的“New Cloud”类算力租赁与基础设施标的成为了空头狙击的重灾区。包括Nebius（NBIS）、CoreWeave、Applied Digital（APLD）、IREN以及Core Scientific（CORZ）在内的五家代表性公司，遭遇了海量做空资金的压制。数据显示，这五家公司的做空头寸总额高达170亿美元左右，空头持仓占其流通股比例普遍高达20%至26%。

在这轮10月的断崖式暴跌中，做空这五家公司的空头账面浮盈合计约60亿美元。出人意料的是，贡献最大利润的不是深陷债务压力的CoreWeave，而是基本面和财务结构相对健康的Nebius（NBIS）。空头在NBIS单一标的上的账面浮盈高达29.4亿美元，远超做空CoreWeave所得的17亿美元。不过，从全年战绩来看，由于NBIS年内此前涨幅过大，即便经历暴跌后年内仍保留了9%的涨幅，空头今年在其身上累计仍录得33.3亿美元的浮亏；相比之下，CoreWeave不仅回吐了年内全部涨幅，年内跌幅更是扩大至24%。

```mermaid flowchart LR accTitle: New Cloud 五大标的空头头寸与浮盈分布 accDescr: 展现五家云计算硬件基础设施标的的做空总额以及空头浮盈分布情况。

subgraph Basket ["New Cloud 卖空阵营 (做空总额 170 亿美元)"] direction TB S["空头仓位占流通盘 20% - 26%"] C1["NBIS"] C2["CoreWeave"] C3["APLD / IREN / CORZ"] end

subgraph Profits ["10月空头账面浮盈 (总计约 60 亿美元)"] direction TB P1["做空 NBIS: 浮盈 29.4 亿美元"] P2["做空 CoreWeave: 浮盈 17 亿美元"] P3["其他三家标的浮盈分成"] end

Basket --> Profits ```

技术面上，CoreWeave正在测试下行通道的下轨支撑。后市将面临方向选择：要么在当前位置企稳反弹重返65美元上方，要么彻底跌破下轨加速崩塌，下探45美元寻找支撑。耐人寻味的是华尔街投行的态度逆转：在前几天下跌时，各大投行还扎堆唱多劝投资者抄底，但随着股价击穿防线，机构不仅集体噤声，瑞银（UBS）和摩根士丹利甚至反手下调了其目标价。瑞银更是直言，由于正在重新评估该公司的信用风险，“预计恢复投资者信心可能需要数个季度”。

针对当下的市场格局，NaNa总结道：无论标普500还是QQQ，美股整体仍处于明确的下行趋势中，但在超卖与极端拥挤仓位的环境下，未来的猛烈反弹正在孕育。面对黎明前这段不可避免的颠簸与煎熬，投资者的核心任务不是盲目抄底，而是控制风险、“养精蓄锐”，耐心等待市场趋势出现真正右侧反转的那一天。

- New Cloud五巨头被卖空总额约170亿美元，空仓占流通股比例达20%-26%。 - 10月暴跌中空头合计斩获60亿美元账面浮盈（NBIS贡献29.4亿美元，CoreWeave贡献17亿美元）。 - CoreWeave年内跌幅达24%，关键技术支撑位在65美元，下轨破位支撑下看45美元。 - 投行态度大变，瑞银与大摩下调CoreWeave评级与目标价，恢复市场信心恐耗时数个季度。

## Notable quotes > [09:00](https://www.bilibili.com/video/BV13RnY6TEBL?t=540s) 大家不要将市场叙事当作宇宙真理 — NaNa

## Mentioned NaNa, 标普500指数, 纳斯达克指数, OpenAI, 韩国KOSPI指数, QQQ, 高盛, 摩根大通, 美银, XLK, XLV, 三星电子, SK海力士, 黄仁勋, GE Vernova, 美联储, 鲍威尔, Alphabet, 微软, 亚马逊, 费城半导体指数, 黑石集团, Citadel, 肯·格里芬, SoundHound AI, Nebius, CoreWeave, Applied Digital, IREN, Core Scientific, 瑞银, 摩根士丹利

[Source](https://www.bilibili.com/video/BV13RnY6TEBL)

中文简报

高盛空头仓位升至五年高点 170亿美元资金狙击AI概念股 尽管极度拥挤的空头仓位已为潜在逼空积蓄巨大势能，但在科技巨头财报揭晓与反转催化剂明确前，盲目抄底仍面临下行惯性挤压。 本期内容深入剖析了美股大盘持续下挫、科技与周期板块集体疲软的现状，并指出一级市场OpenAI估值下调正加剧二级市场的估值压缩。数据显示对冲基金空头仓位已飙升至5年来的第99百分位，市场极度超卖并积累了庞大的潜在逼空动能，而海外如韩国存储芯片巨头更遭遇了非理性的极端低估。面对下周即将揭晓的三大云巨头财报决战、美联储议息会议以及“New Cloud”算力基础设施板块遭空头集中围猎的局面，NaNa建议投资者切勿盲目抄底，应控制好仓位并耐心等待右侧反转催化剂的出现。 一级市场AI估值重估外溢至二级市场，OpenAI最新融资估值目标下调11%至1250亿美元，融资规模缩减至15亿美元，引发对高昂算力成本与变现前景的担忧。 (0:00) 对冲基金做空与做多比例飙升至5:1，高盛账面空头头寸攀升至过去5年第99百分位，极端做空压制短线行情，同时也为后续潜在逼空累积了巨大势能。 (3:00) 科技股与存储芯片遭遇极度估值压缩，韩国KOSPI指数预期市盈率跌至4倍，SK海力士市盈率降至2倍，费城半导体指数不到两周蒸发约1.6万亿美元市值。 (6:00) New Cloud算力租赁赛道成为做空重灾区，五大标的卖空总额达170亿美元，空头10月账面浮盈约60亿美元，投行反手下调CoreWeave等公司评级。 (13:00)

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本期节目指出，美股与全球科技资产正遭受地缘局势、一级市场估值压缩及多头崩盘的多重冲击；尽管对冲基金空头仓位攀升至历史极值孕育了剧烈逼空的潜能，但在缺乏明确催化剂及巨头财报决战前，市场仍处于弱势探底阶段。 估值重估蔓延与全球科技股承压 (0:00) 美股大盘持续疲软，周期与半导体软件板块反弹后再度转跌。一级市场对AI企业的估值逻辑出现根本性转向，以OpenAI为例，其融资估值预期从1400亿美元以上下调至1250亿美元，降幅约11%，融资额也缩减至15亿美元，投资者对其高昂算力成本与变现前景产生疑虑。这种一级市场的估值压缩正迅速外溢至二级市场。海外市场同样惨烈，韩国KOSPI指数自年内高点暴跌近40%，市场呈现大范围的抛售与情绪冰点。 极端空头仓位与潜在逼空势能 (3:00) 纳指ETF跌破平台与短期均线，高盛的高贝塔多头组合已重回9月初低位。全球对冲基金的宏观多空策略大举建仓，市场上做空与做多比例达到5:1，高盛账面空头头寸已升至过去5年以来的第99百分位。NaNa认为，虽然拥挤的空头并不代表市场即刻见底，但如同堆积了大量干柴，极易在利好催化剂出现时引发空头集中回补踩踏与剧烈逼空。目前华尔街大行分歧严重，摩根大通认为抛售接近尾声，而美银则警示需防守至11月中旬。 估值割裂与半导体业绩定价失效 (6:00) 美股信息科技板块（XLK）远期市盈率回落至20.5倍，资金加速流入医疗健康等防御性板块以对冲AI崩溃风险。海外估值则出现严重割裂，KOSPI预期市盈率跌至4倍，存储龙头SK海力士市盈率被压制在2倍，即便市场预期其Q3营收同比增长307%、净利润暴增376%，且黄仁勋发声缓和过剩担忧，市场定价依旧表现出极度悲观。类似的现象也发生在GE Vernova等个股上，说明在弱市环境下基本面超预期往往难以抵消对现金流与成本扩张的苛刻审视。 财报决战周与AI泡沫论战分歧 (9:00) 市场即将迎来决定性的超级财报周与美联储议息会议。彭博预期谷歌、微软与亚马逊三家云巨头本季营收分别实现29%、17%和12%的增长，其巨额资本开支对利润率的侵蚀将成为焦点。费城半导体指数不到两周蒸发约1.6万亿美元。华尔街对AI前景分化明显：黑石集团总裁认为基础设施需求呈现真实的“抛物线式增长”，与传统产能投机不同；Citadel创始人肯·格里芬则断言市场已处于AI泡沫中。此外，近期股票大跌引发追加保证金，导致交易员平仓黄金，造成黄金与美债收益率罕见同步下挫。 New Cloud遭遇狙击与后市策略 (13:00) 前期火爆的New Cloud算力租赁与基础设施标的成为空头核心目标，包括NBIS、CoreWeave、APLD、IREN和CORZ在内的五家公司空头头寸总额高达170亿美元，空仓占流通股比例达20%至26%。10月暴跌中空头账面浮盈约60亿美元，其中财务相对健康的NBIS贡献了29.4亿美元浮盈，CoreWeave贡献17亿美元。CoreWeave年内跌幅达24%，正测试下轨关键支撑，瑞银与摩根士丹利已转手下调其评级与目标价。NaNa强调，大盘下行趋势尚未扭转，盲目抄底风险巨大，当前应注重防守并等待右侧信号。 美股主要指数与核心AI标的目前仍受制于严峻的下行趋势与流动性扰动，虽然超卖的技术形态与极度拥挤的空头积聚了剧烈的反弹动力，但拐点的确立完全取决于巨头财报表现及宏观催化剂能否落地，投资者当前应以风险控制为主。

Source quotes

[9:00] NaNa: 大家不要将市场叙事当作宇宙真理

Original transcript

[0:00] Music Hello, welcome to the Norden Show. Today is 10/23, June 5. Yesterday, the market was a big deal. The market was a big deal. The market was a big deal, and the market was a big deal. It was a big deal, and it was a big deal. The last one, the US dollar market was the total increase in the US dollar market. 昨天强势的周期股今天全线疲软, 标破500,收跌0.52%, Natsis low-0.21% , the energy yield is higher, the price is higher, and the price is higher. The most of the半导体 and the软件 from the past few days of the high-diet market market, but the price of the market is high, the market market is still low, and the market is still low. The stock market and the financial fund are in a way of moving. The international oil price is still going to be in the 4th of July of the U.S. and the U.S.A. in the news. If the US and Israel are in the same way, the US will be able to move the military and the military and the military and the military and the military. The aim of the US and the military, and the military will be in the same way. Because the situation is worried that the US will be in the same way, and the US will be in the same way. It may be that the US will be in the same way. This means that the US will not be in the same way as the US will be in the same way. so the risk of a year-old, This may be for the US to bring some kind of a缓解. Another thing is the World Bank of the World Bank. OpenAI has been released a new year-to-date fund. The first discussion of the stock price was 1.4 million dollars, the stock price was at least 300 million dollars. But the previous situation is different. This time, the government's反响频频甚至 still have to be a part of the people of the company's and the environment. So OpenAI will be the goal of the goal of the goal to 1.25 million dollars, which will be reduced to 1,500 million dollars, which will be reduced to 11% of the year. This means that the market is being able to be able to do AI companies' price. The entire AI-based blockchain is in the same way, and may affect the USPIPIP of the stock market. In the last few years, the number of 500% is over 0.47% but the number of 7600 and 7800% in the entire period of the year. 单看指数的话调整幅度并不大还在这个顶部区间但是个股内部的压力非常的大哈再给大家看看海外市场那才叫水深火热 The US$%&KCOSPI's price from the year-end from the year-end, 40%! The more delicious food and food and food, all the way up to Obama's heart! The US$%&KCOSPI's price is a huge number of the year-end, and the US$%&KCOSPI's price is a huge number of the year-end. It's just a short period of time. 呃 发任何有关A股的这个帖子了 因为要和谐嘛 Only can see a number of A-coups in the mail-in-law, and they are in the mail-in-law, and they are in the mail-in-law. There are people who said A股跌成 that way is because of the foreign foreign exchange, that is because of the foreign exchange, because of the foreign exchange, and the foreign exchange, even the foreign exchange, is because of this. The Chinese stock market is also due to the 6th year of the trade. The 2008 year of the trade-off trade was the most significant year of the trade-off. The stock market is a total of a single-state土地. The stock market is a total of the stock market and the stock market. The market is the last one, the last one. If it's the last one, it will be the first one. QQQ is the last one, the 0.76% is the same, the 2nd one. Today, it is the 700% of the time, but the time is the low, even the 5th均线. The short-term趋势 still has a further downfall. The高盛最终 of the高壁塔洞 already completely崩, is at the beginning of the year 9 and 7 of the low. I am interested in the last week, the last week, the global global economy, the global economy, and the global economy, has experienced the most recent return of the year-old. The basic policy and the system-based policy and the policy policy and the policy policy. The fund is over 1% of the increase, and the 3% of the fund is over 1% of the increase. With this, the counter-review of the counter-review is now rising, the trade-off trade has been over the number of more points. 比例约为5比1,简直逆天, 高盛账面上的空头仓位已经处于过去五年人的第99百分位了, 市场情绪明显转向 [5:00] 谨慎不过空头仓位高不代表市场已经见底,抛售仍可能持续一段时间。甚至还可能进一步增加卖空但是这个拥挤的空头头寸也正在为潜在的逼空创造条件一旦后面出现足够强的利好空头回补可能引发猛烈反弹打个比方市场现在就好像堆积了很多的钢材但是钢材本身不会自动点燃的需要一个火苗也就是催化剂才能够形成集中回补的买盘问题就是这个拐点这个火苗到底何时才能到来在到来之前我们的仓位能不能够坚持住摩根大通说快了快了,抛售快接近尾声了,美银说哎呀还不行,大家得狗到11月中旬,其实他们都是瞎喊啊,现在,有这么多的不确定线,我觉得只能走一步看一步了基本面上的科技股的估值以及明显收缩信息科技板块XLK的远期市盈率率到只有20.5倍只略高于医疗保健板块XLV的20倍比那些消费股还便宜这意味着资金正在疯狂涌入繁药性板块对冲AI交易崩塌的风险医疗健康板块历史上在信贷收紧、科技泡沫破裂等环境中往往能够跑赢大势。这个特性正重新受到市场的重视但与此同时呢我们也看到经历了这么一轮下跌之后科技股的估值新盈利也正在逐步的浮现如果AI需求持续增长企业盈利逐步兑现当前估值或许也是具备这个修复空间的反之若是AI资本开支放缓了企业盈利于其照到下修那科技股就仍可能面临着进一步调整不过目前为止我们看到的大多数科技企业 譬如财报都还是很强劲的韩国股市更夸张COSPI指数的12个月预期市盈率已经跌到只有4倍了从今年最热门的主要市场 转变为全球最便宜的市场估值只有印尼股市的一半左右原因就是它的两个巨头 三星电子与海力士大跌经过近期一轮暴跌之后SK海力士的市盈率已经跌到只有2倍了虽然大家都拿存储历史周期来说事要在存储股PE最贵的时候买入PE最便宜的时候卖出但是现实与预期真的很割裂预期反映市场已经预计公司未来这个利润无法持续快要破产重组了现实就是公司撞麻了印钞机都没有他们的黄仁勋昨天说市场对存储的周期性担忧过度了也都不太可能出现供应过剩但是市场根本就没搭理老华今天SK海利市股价之所以能够逆势反弹主要还是因为公司取消了他的子公司100亿美元的IPO计划缓解了投资者对潜在分拆善市以及某公司估值折价的担忧。下周海力士即将公布财报,华尔街预计公司Q3引寿同比增加307%,净利润同比暴增超过376%。财报预期是非常乐观的 但是呢 股价涨跌就全看这个华尔街心情了SNDK也同样面临着类似的问题存储需求万胜市场对公司下支的业绩呢也同样抱有很高的期待但是高预期本身也会抬高财报后的股价门槛最近的情况大家也算是看明白了财报好不等于股价一定会涨看看隔壁的电力股币液业绩超与其季度扭亏为盈指引三条结果股价今天都被砸成什么样了砸盘的理由就是公司现金流转付以及成本扩张引发担忧在行情好的时候这些都不是事儿,但是行情不好的时候这些全是下跌的理由。现在就只能苟着等这一轮狂风暴雨过去下周呢是10月份的最后一个完整的交易周也是本轮调整能否出现阶段性转折的重要观察窗口下个周三美联储将召开议席会议,市场普遍预期10月不为加息。但是想知道12月加不加我估计我所不会给出任何前三指引的只会告诉市场继续看数据决定通账压力仍在限制美联储的政策灵活性更重要的是下周几家大科技财报奖密集发布,AI硬件股也会迎来一轮集中检验。市场最关注的三大云计算巨头谷歌微软和亚马逊分别于下周三、下周四盘后翻版。据彭博分析师预测他们三家本季度收入 [10:00] 分别会达到1125.8亿美元、906.5亿美元以及2020.6亿美元,同比增长29%、17%以及12%。都有万实现双位数增长但是巨额AI投资仍持续侵蚀他们的现金流这个盈利端的表现预计会有所分化其中谷歌调整后净利润预计同比会下滑8%亚马逊预计就只增长2%微软有网路的14%的同比增长尽管这三家公司的增产前景普遍受到华尔及的看好但是现金流如今才是决定季后股价表现的关键而他们的股价表现呢也会直接影响到整个AI交易能够复苏化非常mrt指数今年很艰难的守住了年限本周内跌3.2% 连续三周下跌未半指数相关公司总市值在不到两周内就缩水了约1.6万亿美元,市场情绪这么恶劣。多家准备上市的AI公司纷纷选择推迟或者暂停了IPO关于AI究竟是不是泡沫,华尔街的分歧是非常大。黑石集团总裁认为 AI 基础设施需求呈现抛物现实的增长与过去先建设产能再等待需求出现的投资泡沫存在着根本性的区别而西大利尔创始人呢则警告投资者几乎可以肯定已经处于AI泡沫之中了这两种观点并不一定互相矛盾因为黑石强调的是需求端企业正在努力建设基础设施以满足已经出现的需求斯戴德奥强调的呢这是投资端哈即使需求真实存在那投资者也可能为未来增长支付了过高的价格如果一定要在这两者之间选择的话我认为黑史的判断对于理解AI基础设施的实际需求更有参考价值,但是不能够因此就认定整个AI行业没有泡沫也不代表所有AI股票都是安全的比如像这只白毛股神大力看好的股票SIVEF当初狂热炒作的时候股价从1美元涨到了11美元翻了11倍然后呢在今年六月中旬左右见顶之后就从哪来回哪去了跌回到了两块钱左侧这一轮上去有多少人发了大财那么右侧下来就有多少人被埋了这个世界本没有神的信的人多乐也就成了神了所以大家不要将市场叙事当作宇宙真理很久没有看黄金了最近金价与美责收益率之间出现了明显的背离走势美债收益率大幅回落,按照传统逻辑,金价应该走强才对,但是这段时间,黄金与债券收益率一起走低。有人猜测可能是股票市场的急剧波动引发了流动性需求交易员们被迫卖出还金以补充保证金或者降低整体风险产口也有人认为油价上涨重新强化了通胀担忧美债收益率不升反跌呢是因为避险资金的涌入如果财权收益率没有回落的话那环金可能会跌得更深所以从这方面来说最近收益率的下跌其实缓和了环金所受到的冲击最后说几只大家比较关心的AI硬件股MBS股价之两天,虽然跌的没有前一阶段那么猛烈,但现在是炖刀子割肉。也是很疼的被压载无日军险下翻阴跌据机构数据显示MBS、CoreVive、IEN、APLD还有CORZ,这五家New Cloud公司都吸引了大量的空头头寸。五家公司合计约有170亿美元的股票被卖空,空头持仓在流通国的比例约为20%到26%之间,所以大家对于这五家公司最近被砸的这么长,为什么利空示范的不断?不惊奇了吧,10月份这一轮暴跌,让空头的账面浮营约60亿美元,其中贡献最大的不是债务累累的COVID,而是这个财务状况相对较好的MBIS。空头在这支股票上的账面浮盈为29.4亿美元高于Corewave的17亿美元不过呢今年全年空投在MBS身上仍然亏损了33.3亿美元因为这股票今年涨了很多让空投呢承受过很大的亏损即使经历了最近的暴跌之后你看这股价年内仍有9% [15:00] 的战夫不像COVID 项项下早就已经回吐了年初以来的全部涨幅了并且录得24%的跌幅目前股价正在测试这个下行通道的下规要么在这里开始反弹回到65美元以上,要么就跌破之后加速下行去往45寻找支撑前几天国家暴跌的时候我们看到华尔街大行们扎堆出来给COVID站台喊大家买入结果这两天股价继续向下探底这些机构们反而又静悄悄了而且瑞银摩根斯丹利好几家投行还默默的下调了目标股价日英表示正在重新评估公司的信用状况,预计恢复投资者信心可能需要数个季度。整理而言美股市场QQQ也好标普物版也罢都还是处于下行趋势当中但是呢这个极端的仓位调整就是超卖的状况也在为未来的反弹创造条件在黎明到来之前市场可能还要经历一段时间的煎熬与颠簸现在要做的就是养精蓄锐撑到这个趋势真正扭转的那一天所以大家就周末好好休息我们下次见拜拜