10月24日：空头越来越拥挤，科技股反弹的燃料正在累积

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Source published: 2026-10-24

Key ideas

对冲基金做空仓位达到过去五年99%分位数，卖出与买入比例达5:1，极端的空头拥挤为美股积蓄了巨大的逼空燃料。 (3:45)
高盛数据显示，基本面对冲基金的净多头敞口已降至过去三年1%的分位数，逼近2025年4月关税战期间的历史极值位置。 (1:41)
华尔街主动管理经理人指数（NAAIM）逆势从74.5回升至87.7，表明本轮下跌属于针对AI科技板块的定向去杠杆，而非系统性风险。 (9:57)
实体企业AI需求依然强劲，亚马逊CEO透露其2027年算力已基本售罄，2028年也已被预订大半，反驳了市场所谓的“AI泡沫”论。 (11:58)

Detailed notes

## Background 本视频由Bo于2026年10月24日发布在YouTube平台上。视频简介主要推广了其专属会员频道、Discord社群和Ko-fi订阅链接，分享了Moomoo入金奖励，并明确声明视频内容仅供教育与信息分享，不构成任何投资建议。

## TL;DR 视频指出当前美股市场虽高度割裂，但对冲基金的净多头敞口已降至历史极值，而做空敞口则飙升至99%的分位数，这种极端的空头拥挤正在为科技股积蓄巨大的逼空反弹燃料。作者通过“百套房产”的生动比喻，解释了近期下跌仅是边际卖盘导致的短期供需失衡，英伟达、谷歌等巨头基本面依然强劲且估值已被充分消化。与此同时，华尔街主动基金经理人指数（NAAIM）逆势回升，亚马逊等一线CEO的反馈也证实AI算力需求极其真实，因此当前市场机会远大于风险，若纳指回调至200日均线（年线）将是极佳的“上车”机会。

## Atmosphere & style 视频整体呈现出一种理性、冷静且充满说服力的分析氛围。主播Bo以沉稳、客观的语调，将复杂的对冲基金仓位数据和宏观经济逻辑拆解得通俗易懂，特别是通过生动的“百套房产”比喻，极大地缓解了投资者在市场回调时的焦虑感。节目流露出一种逆向投资者的坚定信念，通过对比华尔街的“小作文”与一线企业CEO的真实业务数据，传递出对科技股长线基本面的强大信心，给观众带来一种在市场迷雾中拨云见日的踏实感。

## Bulletin - [03:45](https://www.youtube.com/watch?v=C0DxmOktpTk&t=225s) 对冲基金做空仓位达到过去五年99%分位数，卖出与买入比例达5:1，极端的空头拥挤为美股积蓄了巨大的逼空燃料。 - [01:41](https://www.youtube.com/watch?v=C0DxmOktpTk&t=101s) 高盛数据显示，基本面对冲基金的净多头敞口已降至过去三年1%的分位数，逼近2025年4月关税战期间的历史极值位置。 - [09:57](https://www.youtube.com/watch?v=C0DxmOktpTk&t=597s) 华尔街主动管理经理人指数（NAAIM）逆势从74.5回升至87.7，表明本轮下跌属于针对AI科技板块的定向去杠杆，而非系统性风险。 - [11:58](https://www.youtube.com/watch?v=C0DxmOktpTk&t=718s) 实体企业AI需求依然强劲，亚马逊CEO透露其2027年算力已基本售罄，2028年也已被预订大半，反驳了市场所谓的“AI泡沫”论。

## Key takeaways - [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=C0DxmOktpTk&t=0s) 美股大盘呈现高度割裂走势，防御性板块（如可口可乐单日跌幅超2.76%）走弱，成长股与防御股频繁轮动增加操作难度。 - [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=C0DxmOktpTk&t=0s) 原油单日大涨近4%呈现逼空行情，表明市场已开始为潜在的地缘政治冲突与战争风险进行实质性定价。 - [01:41](https://www.youtube.com/watch?v=C0DxmOktpTk&t=101s) 高盛数据显示，对冲基金的净多头敞口已萎缩至过去一年0%分位数及过去三年1%分位数，逼近历史极限低点。 - [03:45](https://www.youtube.com/watch?v=C0DxmOktpTk&t=225s) 对冲基金的整体总杠杆在增加，但卖出与买入股票的比例高达5:1，做空敞口飙升至过去五年99%的分位数。 - [03:45](https://www.youtube.com/watch?v=C0DxmOktpTk&t=225s) 极端的空头拥挤状态为市场积累了巨大的逼空风险，轻微的利好或利空出尽都可能触发类似2025年纳指单日暴涨的行情。 - [05:54](https://www.youtube.com/watch?v=C0DxmOktpTk&t=354s) 无论是一年、三年还是五年周期，经贝塔系数调整后的多空敞口比值均处于极低水平，目前已回到1.5的冰点位置。 - [05:54](https://www.youtube.com/watch?v=C0DxmOktpTk&t=354s) 决定短期股价的是“边际卖盘”而非理论基本面，正如“百套房产”隐喻中少数急售房源会拉低整个区域的挂牌价。 - [05:54](https://www.youtube.com/watch?v=C0DxmOktpTk&t=354s) 科技巨头基本面依然强劲，英伟达前瞻估值已消化至20倍以下，谷歌全年涨幅基本归零，估值已被充分压缩。 - [09:57](https://www.youtube.com/watch?v=C0DxmOktpTk&t=597s) 华尔街主动管理基金经理人指数（NAAIM）从74.5逆势回升至87.7，该指数通常领先于标普500指数的企稳反弹。 - [09:57](https://www.youtube.com/watch?v=C0DxmOktpTk&t=597s) 本轮市场调整属于针对AI和科技领域的“定向去杠杆”，并未演变成全市场的系统性金融风险。 - [11:58](https://www.youtube.com/watch?v=C0DxmOktpTk&t=718s) 纳斯达克指数已跌穿120日均线（半年线）并向200日均线（年线）进发，若回调至年线附近将是极具吸引力的加仓窗口期。 - [11:58](https://www.youtube.com/watch?v=C0DxmOktpTk&t=718s) 亚马逊CEO明确表示市场上不存在“AI泡沫”，其2027年算力已基本售罄，2028年算力也已被预订大半。 - [11:58](https://www.youtube.com/watch?v=C0DxmOktpTk&t=718s) 实体企业的AI投资是基于已落地的商业需求和客户资金，与历史上“先投资、后寻找需求”的投机泡沫有本质区别。 - [11:58](https://www.youtube.com/watch?v=C0DxmOktpTk&t=718s) 相比于华尔街制造波动的舆论，一线企业CEO的反馈更具参考价值，当前市场踏空暴涨行情的风险远大于短期被套风险。

## Detailed walkthrough ### [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=C0DxmOktpTk&t=0s) 市场割裂与防御股走弱：原油逼空与地缘政治定价

在最近一个交易日中，美股大盘呈现出高度割裂的走势。周五收盘时，道琼斯工业平均指数与标普500指数均录得较大幅度的下跌，而纳斯达克指数则在科技股的支撑下微幅收涨。导致这一现象的核心原因在于防御性板块在周五出现了显著的集体走弱。以传统防御股可口可乐（Coca-Cola）为例，其单日跌幅超过了2.76%。这种板块间迅速切换的现象，让当下的市场操作变得异常艰难。

“所以其实现在这个市场是非常割裂也比较难做的，因为它可能一天是成长股，一天是防御股，一天是成长股，一天是防御股，如果你在这个过程中操作频繁、追涨杀跌的话，很容易就变成两头被杀。” 这种极端的板块轮动不仅考验投资者的耐心，也极易让频繁调仓的散户在两边挨打。与此同时，原油市场在周五一路走高，呈现出强烈的逼空行情，单日涨幅接近4%。原油价格的飙升表明，市场目前已经在为潜在的地缘政治冲突和战争风险进行实质性的定价。

- 可口可乐（KO）单日下跌超过 2.76% - 原油单日上涨接近 4%，市场正在为地缘政治与战争风险定价 - 市场呈现成长股与防御股日替轮动的割裂特征

[01:41](https://www.youtube.com/watch?v=C0DxmOktpTk&t=101s) 高盛对冲基金数据：极端的净多头敞口与历史低位

从基本面和资金面的深度数据来看，当前美股的下跌有着深层的资金流向原因。根据高盛针对基本面对冲基金的最新杠杆数据报告，目前市场上的净杠杆敞口（即多头敞口减去空头敞口）已经极度萎缩，降至过去一年的0%分位数，以及过去三年的1%分位数。这意味着，在过去三年的时间里，除了2025年4月关税战导致的市场最低点外，99%的情况下对冲基金的净多头敞口都要比现在高。

如果将时间周期拉长到五年，并包含2022年完整的熊市，那么这1%的分位数甚至会被稀释到0.5%以下，四舍五入后基本等同于0%的历史极值。波指出：“换句话说，也就是如果我们以5年这个周期去看的话，市场上100%的时间，对冲基金他们的一个净敞口，也就是净多头敞口都要比现在要多。” 这一数据直观地反映出，对冲基金对市场的看多意愿和净多头头寸已经退无可退，几乎逼近了历史最底部的极限位置。

```mermaid flowchart TD accTitle: 边际卖盘与逼空机制示意图 accDescr: 展示对冲基金做空仓位达到极端值时，如何通过边际卖盘压低股价，并最终在利好刺激下触发逼空上涨的逻辑。 subgraph FundAction ["对冲基金操作"] A["疯狂增加做空仓位 (空头敞口达99%分位)"] --> B["卖出速度达买入5倍 (净多头敞口降至历史低点)"] end subgraph MarketEffect ["市场短期效应"] B --> C["边际卖盘严重失衡"] C --> D["股价脱离基本面下跌 (如英伟达、谷歌估值被极度压缩)"] end subgraph SqueezeTrigger ["逼空触发机制"] D --> E["空头仓位极度拥挤 (累积大量逼空燃料)"] E -->|"轻微利好或利空出尽"| F["空头被迫回补 (空头转化为潜在多头)"] F --> G["美股报复性暴涨 (如纳指单日大阳线)"] end ```

[03:45](https://www.youtube.com/watch?v=C0DxmOktpTk&t=225s) 逼空燃料正在累积：空头头寸达到99%分位

尽管对冲基金的净多头敞口降至冰点，但一个看似矛盾的现象是，他们的整体总杠杆敞口反而在增加。最新的对冲基金报告揭示了其中的奥秘：目前市场上卖出全球股票的速度与买入速度之比已经达到了惊人的5比1。也就是说，对冲基金正在以5倍于买入的速度疯狂抛售股票。与此同时，他们的做空敞口已经飙升至过去五年来的99%分位数。

这种整体杠杆增加、净杠杆减少的现象，完全是由对冲基金疯狂建立空头仓位所导致的。对冲基金在市场中往往扮演着“追涨杀跌”、放大波动的角色。在市场下跌时，他们会不计成本地疯狂做空和卖出；而一旦市场反弹，他们又会成为最疯狂的追涨力量。波认为，这种极端的空头拥挤状态，实际上为市场积累了巨大的逼空风险。

“当空头仓位达到一个历史上非常拥挤的情况之后，市场上只需要一个轻微的消息传来，可能是利空出尽，可能是某个利好，2025年当时纳指一天上涨12%的奇迹，我觉得都是有可能的。” 这种超级大阳线的启动契机，在当前政治周期下，其主动权很可能就掌握在特朗普（川普）的手中。

- 股票卖出速度与买入速度之比达到 5:1 - 做空敞口达到过去 5 年的 99% 分位数 - 净多头敞口降至过去 3 年的 1% 分位数（接近2025年4月关税战低点）

[05:54](https://www.youtube.com/watch?v=C0DxmOktpTk&t=354s) 边际卖盘决定短期价格：以“百套房产”隐喻看美股估值

为了更直观地说明仓位对股价的影响，可以抛开复杂的术语，直接观察多头与空头敞口的比值。目前，无论是一年、三年还是五年周期，该比值都处于0%的分位数。即使经过贝塔（Beta）系数调整（例如将低贝塔的可口可乐与高贝塔的英伟达进行权重调整），该比值也处于一年来的极低水平。在2022年的整年熊市中，多空敞口比值从2.2降至1.7；在2025年，该比值从1.8、1.9附近降至1.5；而现在，市场再次回到了1.5的冰点位置。

针对市场上许多通过画线和技术分析宣称美股即将进入熊市的观点，波表达了明确的反对。他用了一个生动的“百套房产”例子来解释价格形成的逻辑：假设一个区域有100栋房子，决定这些房子价格的并不是它们理论上的基本面，而是最新成交的那套房子的价格。如果有人急于套现，以8折的价格卖出手中仅有的5套房子，那么整个区域的挂牌价都会被拉低到80万。但这并不意味着其余95套房子的实际价值发生了改变。

“决定这100栋房子价格的这个因素，并不是这些房子他们现在应该有的理论的基本面价格，而是什么呢？而是最新成交的那一套房子的价格。” 同样，当前美股的下跌正是由于对冲基金作为“边际卖盘”在持续抛售和加空AI相关股票，导致短期供需失衡。但这并不代表企业基本面变差。例如英伟达（NVIDIA）的股价相比一年前几乎没有变化，前瞻估值（Forward P/E）已降至20倍以下；谷歌（Google）全年的涨幅也几乎归零。这些企业在过去一年中赚取了巨额利润，估值得到了充分消化，基本面依然极其强劲。

- 2022年熊市期间多空敞口比值从 2.2 降至 1.7 - 2025年多空敞口比值降至 1.5，当前市场再次回到 1.5 的极低水平 - 英伟达前瞻估值已消化至 20 倍以下，谷歌全年涨幅基本归零

[09:57](https://www.youtube.com/watch?v=C0DxmOktpTk&t=597s) 华尔街经理人逆势加仓：AI定向去杠杆而非系统性风险

与对冲基金的疯狂做空不同，华尔街主动管理基金经理人的态度则显得更为理性。根据最新公布的华尔街经理人指数（NAAIM Index），这些有权根据基本面进行主动调仓的基金经理，在截至10月22日（周四）的一周内，选择逆势加仓。该指数从上星期的74.5大幅回升至87.7。历史经验表明，该指数往往具有领先指标的作用：在2025年，该指数率先触底反弹，随后标普500指数便开启了上行通道；今年3月底也是该指数先进行上修，美股随后迎来大涨；而在前一段时间，也是他们先于大盘进行了减仓。

当前标普500指数虽然仍处于下跌或横盘震荡的状态，但这些主动基金经理的仓位却已经开始悄然回升。这表明，近期的去杠杆行为主要是针对AI和科技领域的一次“定向爆破”，并没有演变成全市场系统性的金融风险。

“我个人而言，我认为市场当前的这么一个位置，其实机会是大于风险的，因为对冲基金他们的现在的这个仓位调整是影响美股市场边际卖盘的一个重要的因素。” 决定市场长期走势的是基本面，而决定短期走势的则是仓位。当空头仓位越拥挤，未来美股反弹的动力反而会越充足。

- 华尔街经理人指数（NAAIM）从上周的 74.5 逆势回升至 87.7 - 本轮下跌属于针对AI和科技板块的定向去杠杆，而非系统性风险 - 主动基金经理的仓位回升通常领先于标普500指数的企稳反弹

[11:58](https://www.youtube.com/watch?v=C0DxmOktpTk&t=718s) 技术面与企业基本面：坚信一线CEO而非华尔街小作文

从技术面来看，纳斯达克指数目前已经跌穿了120日均线（半年线），正在向200日均线（年线）进发。年线附近的位置（大约对应之前预测的极端情况，即接近680左右的水平）将是一个极具吸引力的区间。如果市场真的给出回调到年线的机会，波明确表示自己将会进一步降低现金比例，因为这极有可能是美股开启下一轮暴涨前最后一次宝贵的“上车窗口期”。

在基本面方面，近期各大科技巨头披露的信息也印证了AI行业依然处于极度繁荣之中。谷歌和亚马逊（Amazon）的CEO在财报电话会议中均对行业前景发表了极为乐观的看法。亚马逊CEO明确表示，目前在市场上完全看不到任何所谓的“AI泡沫”；相反，亚马逊当前的算力供不应求，2027年的算力资源已基本售罄，2028年的算力也已被预订了很大一部分。这种投资是在明确看到客户资金和强劲商业需求的前提下进行的，与历史上“先投资、后寻找需求”的投机泡沫有着本质区别。

“相比于那些整天发小作文制造市场波动的华尔街来说，我更愿意相信这些真正在一线的这些企业的CEO他们说出的话。” 无论是英伟达在业绩高速增长的同时股价横盘消化了一年，还是各大巨头财报所反映出的扎实基本面，亦或是机构极端的仓位结构，都指向一个结论：当前市场不应悲观。在短期被套与踏空暴涨行情之间，显然踏空才是更大的风险。

- 纳指已跌破 120 日均线（半年线），正逼近 200 日均线（年线） - 亚马逊 2027 年算力已基本售罄，2028 年很大一部分也已售罄 - 实体企业AI投资基于已落地的商业需求，而非盲目投机

## Notable quotes > [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=C0DxmOktpTk&t=0s) 所以其实现在这个市场是非常割裂也比较难做的，因为它可能一天是成长股，一天是防御股，一天是成长股，一天是防御股，如果你在这个过程中操作频繁、追涨杀跌的话，很容易就变成两头被杀。 — 波

> [03:45](https://www.youtube.com/watch?v=C0DxmOktpTk&t=225s) 当空头仓位达到一个历史上非常拥挤的情况之后，市场上只需要一个轻微的消息传来，可能是利空出尽，可能是某个利好，2025年当时纳指一天上涨12%的奇迹，我觉得都是有可能的。 — 波

> [05:54](https://www.youtube.com/watch?v=C0DxmOktpTk&t=354s) 决定这100栋房子价格的这个因素，并不是这些房子他们现在应该有的理论的基本面价格，而是什么呢？而是最新成交的那一套房子的价格。 — 波

> [09:57](https://www.youtube.com/watch?v=C0DxmOktpTk&t=597s) 我个人而言，我认为市场当前的这么一个位置，其实机会是大于风险的，因为对冲基金他们的现在的这个仓位调整是影响美股市场边际卖盘的一个重要的因素。 — 波

> [11:58](https://www.youtube.com/watch?v=C0DxmOktpTk&t=718s) 相比于那些整天发小作文制造市场波动的华尔街来说，我更愿意相信这些真正在一线的这些企业的CEO他们说出的话。 — 波

## Mentioned 可口可乐, 英伟达, 谷歌, 亚马逊, 道琼斯工业平均指数, 标普500指数, 纳斯达克指数, 高盛, 特朗普, 华尔街经理人指数, Bo

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#美股 #美股分析 #纳指 #QQQ

[Source](https://www.youtube.com/watch?v=C0DxmOktpTk)

中文简报

10月24日：空头越来越拥挤，科技股反弹的燃料正在累积视频指出当前美股市场虽高度割裂，但对冲基金的净多头敞口已降至历史极值，而做空敞口则飙升至99%的分位数，这种极端的空头拥挤正在为科技股积蓄巨大的逼空反弹燃料。作者通过“百套房产”的生动比喻，解释了近期下跌仅是边际卖盘导致的短期供需失衡，英伟达、谷歌等巨头基本面依然强劲且估值已被充分消化。与此同时，华尔街主动基金经理人指数（NAAIM）逆势回升，亚马逊等一线CEO的反馈也证实AI算力需求极其真实，因此当前市场机会远大于风险，若纳指回调至200日均线（年线）将是极佳的“上车”机会。对冲基金做空仓位达到过去五年99%分位数，卖出与买入比例达5:1，极端的空头拥挤为美股积蓄了巨大的逼空燃料。 (3:45) 高盛数据显示，基本面对冲基金的净多头敞口已降至过去三年1%的分位数，逼近2025年4月关税战期间的历史极值位置。 (1:41) 华尔街主动管理经理人指数（NAAIM）逆势从74.5回升至87.7，表明本轮下跌属于针对AI科技板块的定向去杠杆，而非系统性风险。 (9:57) 实体企业AI需求依然强劲，亚马逊CEO透露其2027年算力已基本售罄，2028年也已被预订大半，反驳了市场所谓的“AI泡沫”论。 (11:58)

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主讲人波指出，尽管近期美股受对冲基金极端做空与边际抛售打压而表现疲弱，但空头头寸已累积至历史高位并形成逼空燃料；配合主动型基金经理的逆势加仓与科技巨头强劲的商业需求，当前市场机会大于风险。对冲基金做空达极值，累积强烈逼空动力 (1:41) 根据高盛针对基本面对冲基金的最新杠杆报告，市场净多头敞口已收缩至过去一年的0%分位数及三年的1%分位数，若拉长至五年周期则相当于处于0%的历史极值。与此同时，对冲基金的全球股票卖出速度与买入速度之比高达5:1，做空敞口飙升至过去五年的99%分位数。波认为，对冲基金整体杠杆增加而净多头减少的特征，反映出做空机构追涨杀跌的极端操作。历史上这种空头高度拥挤的状态往往为逼空反弹积蓄了充足动力，一旦出现利空出尽或轻微利好刺激，极易迫使空头回补并引爆报复性暴涨行情。边际卖盘决定短期价格，科技股估值已深幅消化 (5:54) 当前多头与空头敞口的比值在不同周期均处于0%分位数，已回落至1.5的冰点，这一水平与2022年熊市底部以及2025年关税战期间的极值相当。针对市场悲观的技术性看空论调，波以“百套房产”作比喻，强调短期资产价格往往由急于变现的“边际卖盘”决定，少数抛压并不代表资产实际价值受损。波指出，英伟达股价与一年前基本持平，前瞻市盈率已消化至20倍以下；谷歌全年的涨幅也基本归零。科技龙头在过去一年中实现了巨额利润并充分压缩了估值乘数，短期下跌源于AI板块面临的供需边际抛压，而非底层基本面恶化。主动基金经理逆势增仓，回调属定向去杠杆 (9:57) 与对冲基金的激进做空形成对比的是，华尔街主动管理基金经理展现出更理性的配置动作。最新全美主动投资经理协会指数（NAAIM Index）在截至10月22日的一周内，逆势从74.5大幅攀升至87.7。历史数据显示，NAAIM指数的调仓方向多次领先于标普500指数的拐点。波分析称，在标普500指数尚未止跌的情况下，主动经理仓位已先行回升，这印证了本轮回调实质上是针对AI与科技板块的一次“定向去杠杆”，而非系统性金融风险的扩散。技术面逼近年线支撑，一线产业需求未现泡沫 (11:58) 从盘面结构来看，市场呈现高波动与割裂特征，可口可乐等防御板块重挫逾2.76%，原油受地缘政治定价推动大涨近4%，纳指则跌破120日均线并朝200日均线（年线）靠拢。波表示，若指数回调至年线关键支撑位，将是下一轮行情启动前宝贵的加仓窗口期。在企业运营层面，波主张采信一线产业负责人的表态而非华尔街情绪化解读。亚马逊与谷歌管理层均对AI发展持乐观态度，亚马逊CEO更明确指出算力资源供不应求，2027年算力已基本售罄，2028年算力大部分被预订，显示出当前AI投资建立在已锁定的客户需求之上，并不存在盲目的投机泡沫。波总结认为，短期市场虽然受原油异动、地缘风险及日替轮动影响操作难度极大，但仓位指标与企业真实业绩均表明底部特征显著，相比于短期承受账面浮亏，踏空科技股反弹行情的风险更为严峻。

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[0:00] 波: 所以其实现在这个市场是非常割裂也比较难做的，因为它可能一天是成长股，一天是防御股，一天是成长股，一天是防御股，如果你在这个过程中操作频繁、追涨杀跌的话，很容易就变成两头被杀。 [3:45] 波: 当空头仓位达到一个历史上非常拥挤的情况之后，市场上只需要一个轻微的消息传来，可能是利空出尽，可能是某个利好，2025年当时纳指一天上涨12%的奇迹，我觉得都是有可能的。 [5:54] 波: 决定这100栋房子价格的这个因素，并不是这些房子他们现在应该有的理论的基本面价格，而是什么呢？而是最新成交的那一套房子的价格。 [9:57] 波: 我个人而言，我认为市场当前的这么一个位置，其实机会是大于风险的，因为对冲基金他们的现在的这个仓位调整是影响美股市场边际卖盘的一个重要的因素。 [11:58] 波: 相比于那些整天发小作文制造市场波动的华尔街来说，我更愿意相信这些真正在一线的这些企业的CEO他们说出的话。

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[0:00] 哈喽大家好,我是波,咱们这期视频就简单针对于美股过去一段时间的一个表现进行一个复盘,另外就是跟大家去说一下为什么在过去一段时间美股呈现出了这种表现,以及美股它的下跌可能会到哪,以及它后续应该会怎么去走。首先大家可以看到就是在周五的时候道指发生了一个比较大的一个下跌,标普也在下跌,而那指则是微微收涨。之所以出现这个现象,主要还是在星期五的时候防御股则出现了一个比较大的一个走弱。比如说像口口可乐,它在星期五的时候单日下跌超过了2.76%。所以其实现在这个市场是非常割裂也比较难做的因为它可能一天是成长股一天是防御股一天是成长股一天是防御股如果你在这个过程中操作频繁追涨杀跌的话,很容易就变成两头被杀另外关于原油的话大家也可以看到就在周五的时候一路的走高出现了一种逼空的行情,单日上涨接近4%市场现在应该已经是在为潜在的战争风险进行一个定价了好回到美股大盘,咱们来看一下过去一段时间为什么标普特别是纳指啊,因为标普其实本质上是被它里面的纳指的这些AI股票这些被带下去的,就是为什么会呈现出这种走势,我这里给大家分享一个比较有意思的信息这个是我从网上找到的最新的高盛关于这个基本面对冲基金他们的一个杠杆的数据报告我们可以看到目前市场上的一个净杠杆也就是多头场口减去空头场口已经来到了过去一年的0%分位,过去三年的1%分位也就是过去三年除了2025年4月当时关税占的最低点,99%的情况对冲基金他们的一个净杠杆也就是他们的一个净多头场口要比现在要高。如果是包含2022年这一个完整的熊市,我们把时间周期拉长到5年的话,那么这个1%可能就会直接被稀释到0.5%以下,事舍侮辱就变成了0%。换句话说,也就是如果我们以5年这个周期去看的话,市场上100%的时间。对冲基金他们的一个净场口也就是净多头场口都要比现在要多换句话说就是对冲基金他们的一个看多方向的一个净场口啊已经来到了历史上过去5年的0%的位置从这个图表上大家也可以看到就是市场上现在的这么一个净杠杆已经快接近于2025年关税站的最低点了已经跟这个位置差不多了只差临门一脚但是大家可以发现一个很有意思的现象就是整体的杠杆反而是在增加的这是为什么?根据最新的一个关于市场上对冲基金他们的这么一个报告,大家可以看到现在市场上卖出股票的速度相比买入全球股票的速度,现在这个比值已经达到了5比1,也就是说卖出股票的速度现在是买入股票速度的5倍,而且做空的这个场口已经达到了过去5年的99分位。净杠杆敞口现在已经降到了过去三年的一个低点,但是他们在整体的杠杆敞口上还是增加的。而且这里也提到其实这很大程度上增加了一个逼空的风险所以这里我们就能明白为什么市场上现在是整体的杠杆在增加,但是净杠杆在减少,是因为现在对中基金他们正在疯狂的增加他们的一个做空的仓位,而且这个做空的仓位是达到了历史上的99%分位。说实话对冲基金他们就是市场上一个追涨杀跌放大美股波动的这么一个东西啊你像去年4月最低点的时候当时的时候散户有勇敢进行抄底的而对冲基金他们当时就在疯狂的进行一个卖出而当市场当时出现反弹之后对冲基金又成为了这个追涨的最新动力非常疯狂的连续上涨也就是市场在下跌的时候他们会疯狂的进行做空和卖出 [5:00] 在市场上涨的时候呢,他们又会疯狂的进行跟进,这其实对于我们散户投资者来说是一个很大的考验,因为市场上经常会因为他们的动作而出现这种完全脱离基本面的下跌和上涨。此外如果我们看的更直观一些就抛掉这些仓位的影响我觉得最值得去看的实际上就是多头和空头这个藏口的一个笔值大家可以看到就是无论一年三年五年都是来到了0分位而经过这个beta的调整也就是比如说鸡精他持有可口可乐那可口可乐的beta就比较的小英伟达这个beta就比较的大然后经过这个beta调整之后也是一年的0分位8分位在2022年的时候这一整年的熊市当中这个多空场口的这个比值是从当时的2.2一直降到了这个后来的1.7而在2025年的时候呢这个场口又从这个当时回升到了1.81.9这个位置降到了1.5而现在我们又来到了1.5这个位置所以我看市场上很多人就说这个包括通过一些划线啊技术分析说美股要进入到熊市我个人觉得其实是很难具备这个条件的因为市场上其实影响美股价格走势的是边际的买卖盘就好比来说在一片区域里面有100栋房子那么决定这100栋房子价格的这个因素并不是这些房子他们现在应该有的理论的这个基本面价格而是什么呢而是最新成交的那一套房子的价格比如说这片区最新交易的一个房子它是100万一套那么就会认为这一片区这个房子他们的一个价格就是100万但是如果这个时候有一个人他急于脱手他手上有5套房子然后他决定将这5套房子以一个8折的价格向市场上出售那么这个时候市场上就会出现5套低价房那这5套低价房他们的成交价格如果是80万的话这周围这一片区他们这个房子的市场价格就会降到80万但是你说这个市场上这些房子他们跟之前100万的时候有没有什么变化呢可能是没有什么变化的真正左右他们价格的只是现在这个边际卖盘的一个变动那么现在市场上由于对冲基金他们一直在不停的进行股票的卖出或者甚至是进行加空也就是继续的卖空这些AI相关的股票那么就会导致市场上现在边际卖盘的不平衡也就是现在卖盘比这个买盘要多找到一个平衡点但是你说这些股票他们是不是他们的价格就只值这么点了我觉得并不是像英伟达他其实现在来说相比一年前他的股价已经完整了一年完全没有任何变化了他们的一个前瞻估值已经低到20以下了还有包括你像谷歌谷歌的话这一整年的涨幅基本上就是一个零而且如果再继续向下跌的话那么它今年的这个涨幅就直接是复数但是我并不认为像谷歌像英伟达这些企业他们的基本面有发生变化而且更何况企业他又经过了一整年的挣钱然后他的估值又得到了一个进一步的消化那么对于市场上现在边际的卖盘也是如此在2022年年初的时候当时大家可以看到就是多空敞口他们的这个比值是2.2而现在的话已经来到了1.5加息导致的这种熊市的话我觉得难度是很大的因为市场上现在的这个多空的仓位藏口已经降的很彻底了跟去年4月份差不多但是现在市场上反而是空头的仓位已经达到了历史上过去五年的99%分位换句话说反而具备了一个逼空的情况也就是逼空的燃料已经在累积了历史上美股的上涨很多时候并不是什么买盘推动的而是卖盘枯竭推动的以及是由空投回补进行助推的有句话不是说的很好吗就是空投就是潜在的多头当空投仓位达到一个历史上非常拥挤的情况之后市场上只需要一个轻微的消息传来可能是利空出尽可能是某个利好2025年当时纳指一天上涨12%的奇迹,我觉得都是有可能的。此时这个超级大洋柱他的启动权现在就掌握在川普他的手中 [10:00] 另外就是根据华尔街经理人指数,也就是这些华尔街主动基金,他们是有权利根据市场的情况,以及他们对于市场基本面的判断进行这个主动调仓的。我们可以看到就他们的一个仓位是进行了一个加仓的,也就是这个指数是从上星期的74.5来到了87.7。这个指数它的统计截止时间是10月22号,也就是本周四。于这个标普的行动而行动比如在2025年的时候这个指数率先触底回弹然后标普呢就上去了还有像在今年3月底的时候也是这个当时我也注意到这个指数呢他选择进行了上修之后呢美股也就迎来了上移而在前一段时间呢,则是他们先于标普的下跌而进行了降仓最近的标普他虽然说是在一个下跌或者横盘的状态,但是他们的仓位反而回来了这一次去杠杆其实主要是针对于AI也就是科技领域的一个定向的爆破其实如果你单纯去说标普美股市场这整体的一个趋势的话其实目前来看还没有演化成一个比较大的系统性风险我觉得华尔街经理人之所以选择在这个星期进行一个逆势的加仓某种程度上应该也是反映了他们对于当前市场的一个判断就我个人而言我认为市场当前的这么一个位置其实机会是大于风险的,因为对冲基金他们的现在的这个仓位调整是影响美股市场边际卖盘的一个重要的因素,换句话说就是在过去段时间这一轮下跌主要是由于对冲基金他们的一个动作引起的,而现在他们的一个空头仓位是在过去5年的99%的这么一个位置,而他们的这个多头和空头藏口的比值,则是跟去年4月底关税占的底部位置相当我的观点就是决定市场长期走势的是基本面而决定市场短期走势的是仓位我们其实很多时候担心的不是市场上没有人看多,而是这个市场没有人做空做空的人越多,空头仓位越拥挤,美股的上涨才会更加的有动力至于市场短期的话,它目前已经击穿了120日,也就是半年限,现在正在朝着200日,也就是年限进发。而现在年限它的这么一个位置,其实也是对应我当时说的一个比较极端的情况,可能就大致是接近于680这么一个位置。如果真的市场愿意给这么一个机会的话,那我肯定会要进一步的减少自己的现金比例,因为我认为这可能是未来美股上涨之前最后的一个上车的窗口期。因为最近我也看了一下财报之前谷歌还有亚马逊CEO他们对于市场的这么一个看法你像亚马逊的CEO他是非常明确的表明目前市场上他看不到任何AI的泡沫目前他们的这么一个算力2027年的都已经基本售庆了2028年也已经卖出去很大一部分了商业需求无法得到满足的前提之下进行的不是像以前一样看不到需求先投资再操作而是已经有钱进来看到了这个需求然后他们采取投资相比于那些整天发小作文制造市场波动的华尔街来说,我更愿意相信这些真正在一线的这些企业的CEO他们说出的话。而且我也不相信你像英伟达这种企业他已经在这么快速的增长情况之下横盘了一年现在还像市场上很多人说的一样拥有大量的套目无论是估值还是目前企业财报反映出的基本面还是机构的仓位我都对市场现在抱有一个比较乐观的心态我不怕短期被套我更怕的是当市场真正突然启动的时候我还没有在车上好了就说这么多我是博我们下期见拜拜