财报超预期，股价为何不买账？六家公司深度复盘，下周云巨头与美联储迎来大考｜美股周报 10/19-10/23

Ethan的美股笔记

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Source published: 2026-10-25

Key ideas

本周美股呈现高度分化走势，纳指周四暴跌2.6%，但标普500等权重ETF同日逆势上涨0.7%，全市场11个板块中有8个收涨，调整主要集中在头部科技巨头。 (0:00)
META三季度自由现金流录得-21亿美元，为2012年上市以来首次转负，因市场担忧其2027年资本开支或激增至2500亿美元且需发股融资，周四收盘大跌7%。 (3:32)
特斯拉三季度毛利率回升至19.6%，但将全年资本开支指引从超250亿美元大幅削减至约200亿美元，Optimus量产规划推迟表明核心研发进度放缓。 (5:57)
Lam Research与德州仪器财报相互印证半导体设备供应链紧缩，行业瓶颈主要在于晶圆厂洁净室空间与核心零部件短缺，而非终端需求萎缩。 (7:23)
下周将迎来美联储利率决议及微软、谷歌、亚马逊等云巨头财报，核心关注焦点在于云收入增速能否跟上算力资本开支的扩张节奏。 (11:40)

Detailed notes

## Background 本期视频由 YouTube 频道「Ethan的美股笔记」于 2026 年 10 月 25 日发布。视频简介介绍了该频道的会员体系（涵盖投资方法论、Discord 交流群及一对一答疑）与入群指引，并强调本期内容为个人研究与操作复盘，不构成投资建议。

## TL;DR 本期周报复盘了美股在油价飙升、通胀预期反弹与经济衰退担忧拉锯下的分化行情，指出大盘调整主要集中于周四的头部科技巨头抛售。作者深度拆解了 META、特斯拉、Lam Research、德州仪器、西部数据和奈飞六家公司财报，剖析了“业绩超预期股价却下跌”背后的核心症结——资本开支失控与变现节奏脱节、供给端瓶颈以及第二增长曲线降速。最后，Ethan 分享了高估值不追、逢低分批接回优质资产的交易纪律，并前瞻了下周美联储议息会议与微软、谷歌、亚马逊等云巨头财报决战的关键看点。

## Atmosphere & style 整期节目展现出严谨克制、穿透财报表象的机构级研判风格，主讲人语调沉着冷静，逻辑推演层层递进。面对周四科技股的剧烈波动，讲解没有情绪化的恐慌，而是用通俗贴切的比喻与买卖双方的交叉印证，将晦涩的供应链瓶颈与现金流缺口梳理得明晰透彻。整体给人一种运筹帷幄、纪律严明的复盘质感，让观众在应对即将到来的超级财报与美联储大考前迅速找准核心锚点。

## Bulletin - [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=x56Bd2Waqk4&t=0s) 本周美股呈现高度分化走势，纳指周四暴跌2.6%，但标普500等权重ETF同日逆势上涨0.7%，全市场11个板块中有8个收涨，调整主要集中在头部科技巨头。 - [03:32](https://www.youtube.com/watch?v=x56Bd2Waqk4&t=212s) META三季度自由现金流录得-21亿美元，为2012年上市以来首次转负，因市场担忧其2027年资本开支或激增至2500亿美元且需发股融资，周四收盘大跌7%。 - [05:57](https://www.youtube.com/watch?v=x56Bd2Waqk4&t=357s) 特斯拉三季度毛利率回升至19.6%，但将全年资本开支指引从超250亿美元大幅削减至约200亿美元，Optimus量产规划推迟表明核心研发进度放缓。 - [07:23](https://www.youtube.com/watch?v=x56Bd2Waqk4&t=443s) Lam Research与德州仪器财报相互印证半导体设备供应链紧缩，行业瓶颈主要在于晶圆厂洁净室空间与核心零部件短缺，而非终端需求萎缩。 - [11:40](https://www.youtube.com/watch?v=x56Bd2Waqk4&t=700s) 下周将迎来美联储利率决议及微软、谷歌、亚马逊等云巨头财报，核心关注焦点在于云收入增速能否跟上算力资本开支的扩张节奏。

## Key takeaways - [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=x56Bd2Waqk4&t=0s) 宏观层面呈现原油通胀与经济衰退担忧的拉锯战：布伦特原油冲上116.72美元推高通胀预期，而10年期美债收益率跌破5.00%反映债市对增长放缓的避险情绪。 - [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=x56Bd2Waqk4&t=0s) 市场普遍预期美联储下周维持利率在3.75%-4.00%区间，但押注12月加息的概率已接近八成，鲍威尔对通胀与衰退的权衡是最大看点。 - [03:32](https://www.youtube.com/watch?v=x56Bd2Waqk4&t=212s) META的核心广告基本盘依然坚挺（展示量增10%、单价增14%），但单季自由现金流转负及设立无投票权新股的动作，引发了市场对巨额资本开支无底洞的恐慌。 - [03:32](https://www.youtube.com/watch?v=x56Bd2Waqk4&t=212s) 华尔街对META 2027年的资本开支预期已上调至2500亿美元，而公司当前年化经营现金流仅约1300亿美元，资金缺口将严重压制短期估值。 - [05:57](https://www.youtube.com/watch?v=x56Bd2Waqk4&t=357s) 特斯拉资本开支下调本质并非成本节约而是工程进度滞后，马斯克承认Optimus手部复杂设计与量产瓶颈可能拖至2027年底解决。 - [07:23](https://www.youtube.com/watch?v=x56Bd2Waqk4&t=443s) Lam Research预警由于洁净室空间不足与零部件断供，2027年设备交付受限，导致单日股价暴跌11.8%并带崩芯片板块。 - [07:23](https://www.youtube.com/watch?v=x56Bd2Waqk4&t=443s) 德州仪器三季度数据中心收入同比激增95%，并提前锁定2027年后的关键设备订单，从买方视角证实了上游设备交期的普遍拉长。 - [07:23](https://www.youtube.com/watch?v=x56Bd2Waqk4&t=443s) 半导体板块短期震荡属于供给端瓶颈导致的收入确认推迟，并非终端AI与数据中心需求发生实质性萎缩。 - [09:53](https://www.youtube.com/watch?v=x56Bd2Waqk4&t=593s) 西部数据即使下季度指引超预期10%以上依然遭遇抛售，反映华尔街对HDD机械硬盘景气周期见顶及客户提前囤货的深层疑虑。 - [09:53](https://www.youtube.com/watch?v=x56Bd2Waqk4&t=593s) 奈飞三季度营业利润率攀升至34.6%，但将全年广告收入预期下调至27亿美元且推迟海外套餐，第二增长曲线降速导致股价创下52周新低。 - [11:40](https://www.youtube.com/watch?v=x56Bd2Waqk4&t=700s) 当前投资组合管理纪律应坚守三条原则：高估值不追高、对借债扩张资本开支的公司保持观望、对基本面扎实的情绪超跌标的严格分批加仓。 - [11:40](https://www.youtube.com/watch?v=x56Bd2Waqk4&t=700s) 下周微软、谷歌和亚马逊财报的评估逻辑与META截然不同：重点不是资本开支的绝对金额，而是云业务外部创收增速能否追上算力建设的烧钱速度。

## Detailed walkthrough ### [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=x56Bd2Waqk4&t=0s) 本周大盘表现与宏观拉锯：油价通胀与衰退担忧的角力

美股这一周的行情可以用一句话总结：“前三天涨，周四一天跌回去”。全周标普500指数下跌0.47%，录得连续第二周下跌；纳斯达克指数下跌0.7%；道琼斯指数则逆势上涨0.4%。周三时，标普500曾一度收在7,757点，距离历史新高仅差60多点，但周四市场风云突变，纳指单日暴跌2.6%，创下6月以来最差单日表现，费城半导体指数更是在周四一天之内重挫6.7%。不过，周四盘面上出现了一个非常关键的结构性细节：标普500等权重ETF在科技巨头跳水当天反而上涨了0.7%。等权重指数不按市值大小分配权重，它的逆势走强直接说明周四绝大多数普通股票并没有下跌，真正被猛烈抛售的是权重最大的几家巨头。

板块层面同样印证了这种分化走势。科技板块在经历前一周7.7%的大跌后，全周基本持平；跌幅最惨重的是通信服务板块，全周下挫4.4%。通信服务的下跌一方面受META财报后大跌的拖累，另一方面则源自传统电信股受挫——周五有报道称SpaceX正在物色通信基站，计划成为全美第四大无线运营商，受此消息冲击，AT&T和T-Mobile周五当天双双大跌超过6%。与之形成鲜明对比的是能源板块，全周逆势上涨1.6%，周五更是刷新历史新高。能源板块的强势直接来自油价飙升，在美伊冲突持续、胡塞武装连续袭击沙特能源设施的背景下，布伦特原油周五收在每桶116.72美元，全周大涨6%，创下4月底以来的最高水平。

油价的高企立刻反映在终端消费者的预期与债市走势上。周五出炉的密歇根大学消费者信心指数降至48，为有记录以来的第二低水平；消费者对未来一年的通胀预期升至4.7%，较上个月进一步攀升。然而，美债市场却走出了截然相反的行情，10年期美债收益率全周从5.09%回落至4.99%附近，周四单日便暴跌0.19个百分点，创下2023年3月以来的单日最大跌幅。这背后的逻辑在于，一方面股市重挫引发资金涌入国债避险，另一方面飙升的油价让市场开始担忧经济增长将被拖垮。关于下周的美联储议息会议，市场普遍预期本次将按兵不动，基准利率维持在3.75%至4.00%区间，CME期货测算的加息概率仅有一成左右，但对于12月的会议，市场押注加息的概率已接近八成。Ethan指出：“我认为宏观这一周是两股力量在拉，油价和通胀预期在涨，这是12月加息最硬的理由；同时国债收益率在降，说明债市更担心的是经济增长。”下周三美联储主席在新闻发布会上如何在抗通胀与防衰退之间权衡表态，将成为宏观层面的最大看点。

- 标普500全周跌0.47%，纳指跌0.7%，道指涨0.4% - 周四纳指跌2.6%，费城半导体指数跌6.7%，标普500等权重ETF涨0.7% - 通信服务板块全周跌4.4%（AT&T与T-Mobile周五跌超6%）；能源板块涨1.6%创历史新高 - 布伦特原油收报116.72美元/桶，周涨6%；密歇根大学消费者信心指数录得48，一年期通胀预期4.7% - 10年期美债收益率从5.09%回落至4.99%左右，周四单日降19个基点 - 美联储下周维持利率在3.75%-4%概率约九成，12月加息概率接近八成

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[03:32](https://www.youtube.com/watch?v=x56Bd2Waqk4&t=212s) META：自由现金流转负与万亿资本开支恐慌

周四META的大跌并非源于三季度的现实业绩，而是源于华尔街为其推演出的2027年财务图景。从三季报本身来看，META单季收入达646亿美元，明显超出市场预期，周三盘后股价一度大涨超过5%。然而到了周四收盘，股价急转直下重挫7%，全周累计大跌9.4%。导致市场态度180度大转弯的核心原因有三重。第一层是自由现金流在当季直接转负：由于META在AI算力和数据中心基础设施上的开支激增，单季资本支出超过了经营活动赚取的现金，导致自由现金流录得-21亿美元，这是公司自2012年上市以来的首次现金流转负。

第二层原因则是电话会上管理层对未来资本开支的模糊表态，引发了市场对2027年开销无底洞的极度恐慌。当分析师在业绩会上追问明年的资本开支规模时，CFO仅表示计划尚在极早期阶段，具体数字需等到1月底公布四季报时才能揭晓。在公司拒绝给出指引的情况下，华尔街开始自行推算：按照META给出的四季度单季资本开支490亿至590亿美元推算，年化运行速度已达2,000亿至2,400亿美元。财报公布前，分析师对META在2027年的平均资本开支预期还低于2,000亿美元，而财报出炉后，Wedbush与富国银行等投行迅速将2027年的CapEx预期上调至2,500亿美元左右。第三层原因在于资金缺口的填补方式：以当前季度为基准，META一年的经营现金流约为1,300亿美元，与2,500亿美元的资本开支相去甚远。要填平巨大的资金缺口，公司要么消耗账面现金，要么大举借债，要么增发股票。META在财报同一天宣布设立无投票权的新股票，其意图显而易见，即为未来的股权融资做准备。

Ethan强调：“周四跌的不是三季度，而是市场提前把2027年的账算了一遍。”从商业本质来看，META的核心广告基本盘依然坚挺，三季度广告展示量同比增长10%，广告单价同比增长14%。因此，未来的核心观察点是1月底公布的四季报中META给出的2027年官方资本开支指引：“我们要关注META给出的2027年的CapEx数字，如果明显的低于2,500亿，那周四跌掉的就有机会回来；如果更高，而且要靠发股票来填，那股价可能要再被压一次。”

- 三季度收入646亿美元，超预期；周三盘后涨超5%，周四收跌7%，全周跌9.4% - 自由现金流为-21亿美元，为2012年以来首次转负 - 四季度资本开支指引为单季490亿至590亿美元，年化折合2,000亿至2,400亿美元 - 投行Wedbush与富国银行将META 2027年资本开支预期上调至约2,500亿美元 - 当前年化经营现金流约1,300亿美元，公司宣布设立无投票权新股票以备融资 - 核心广告指标：展示量同比增长10%，平均单价同比增长14%

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[05:57](https://www.youtube.com/watch?v=x56Bd2Waqk4&t=357s) 特斯拉：利润超预期背后的资本开支下调与进度推迟

特斯拉三季度的账面财务指标颇为亮眼，但真正引发市场深思的新闻却是资本开支的大幅下调。在财务数据方面，特斯拉三季度每股收益（EPS）为0.48美元，小幅超出市场预期；汽车业务带动毛利率回升至19.6%，高于去年同期及上一季度水平；自由现金流录得15亿美元，较上季度的负流转正。然而在电话会议上，CFO将全年的资本开支指引从之前的超过250亿美元大幅下调至200亿美元左右。这一举动与META激进扩张的节奏截然相反。

资本开支下调的直接原因并非节约成本，而是“钱花不出去”。三季度特斯拉实际发生的资本支出仅有47亿美元左右，远低于分析师此前预估的80亿美元。马斯克在电话会上坦承，人形机器人Optimus要想实现每周2万台的量产规模，至少还需要一年以上的时间，其复杂的手部设计等关键工程难题可能要拖到2027年年底才能彻底解决。受此影响，特斯拉股价周四下跌3.1%，不过由于财报公布前三天股价已抢先大涨近9%，全周依然录得4.9%的涨幅。

资本开支的下调在市场中有两种截然不同的解读视角：乐观者认为这体现了管理层花钱更加克制谨慎，有利于增厚公司的现金流；而谨慎者则认为资本开支是衡量机器人和Robotaxi研发与落地进展最硬核的先行指标，下调意味着核心战略项目的量产时间表正在向后推迟。Ethan明确给出了自己的研判：“那我的判断是第二种，那就是这一次不是省钱，而是进度慢了。”未来跟踪特斯拉的核心节点在于四季度约70亿美元的资本开支预算能否真正落地，以及Optimus机器人究竟何时能够开启对外正式交付。

- 三季度EPS为0.48美元（超预期），毛利率19.6%（同环比均回升） - 三季度自由现金流15亿美元（上季度为负） - 全年资本开支指引从>250亿美元下调至约200亿美元；三季度实际开支仅约47亿美元（预期约80亿美元） - 马斯克表示Optimus周产2万台需再等一年以上，手部设计等问题或延后至2027年底解决 - 财报前三天涨近9%，周四跌3.1%，全周涨4.9%

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[07:23](https://www.youtube.com/watch?v=x56Bd2Waqk4&t=443s) 半导体设备与芯片：Lam Research 供应链紧缩与德州仪器的相互印证

半导体设备巨头科林研发（Lam Research，LRCX）的业绩数字本身无可挑剔，但管理层在电话会上释放的供应链信号引发了芯片板块的集体大跌。在截至9月的季度中，Lam Research实现营业收入82亿美元，同比激增五成以上，给出的下一季度指引也略高于华尔街预期。然而，CFO在电话会上直言，若非供应链受到瓶颈限制，下季度的指引原本会更高；CEO更进一步指出，展望到2027年，晶圆厂客户工厂内部的洁净室空间不足以及部分核心零部件短缺都将成为行业瓶颈，这一供应链难题需要整个半导体产业链共同面对。尽管CEO随后补充称近期的零部件供应很快便能赶上，但过度敏感的市场显然只记住了前半句的产能预警。

受此言论打击，Lam Research周四单日崩跌11.8%，并迅速引发连锁反应，AMD、Marvell、英特尔以及闪迪（SanDisk）当天跌幅均超过8%。不过若将周期拉长至全周，芯片股的表现并未出现系统性破位：英伟达全周下跌1.5%，AMD跌2.3%，美光科技基本持平，Marvell甚至实现微涨，周四的暴跌很大程度上只是回吐了前三个交易日的超额涨幅。Ethan分析认为，必须将产能供给受限与终端需求萎缩严格区分开来：“打个比方，就是餐厅门口排长队是因为厨房不够大，并不是因为没有人想吃，供给卡住收入只是往后推并不是消失。”后续需要紧盯下周泛林半导体（KLAC）、英特尔和闪迪财报，验证供应链瓶颈是否为行业普遍现象。

```mermaid flowchart TD accTitle: 芯片供应链瓶颈逻辑与设备供需印证 accDescr: 展示设备厂商与芯片厂商之间的供给紧缺传导逻辑

subgraph Equipment["设备端（Lam Research）"] L1["Q3营收82亿美元（同比增超50%）"] L2["电话会预警：洁净室空间与零部件受限"] L3["结论：交期延长，指引被动保守"] L1 --> L2 --> L3 end

subgraph AnalogChips["芯片端（德州仪器 TXN）"] T1["Q3数据中心业务同比暴增约95%"] T2["设备交期拉长，已提前锁定2027年后设备"] T3["结论：买卖双方相互印证供给紧俏"] T1 --> T2 --> T3 end

L3 -.->|"印证设备交货变长"| T2 T2 -.->|"验证需求积压非消失"| Market["市场判断：需求依然旺盛<br/>瓶颈在于产能交付周期"] ```

与Lam Research形成呼应的是模拟芯片龙头德州仪器（TXN），其财报从买方视角完美印证了设备供应的紧张局面。德州仪器三季度营收约60亿美元，同比增长28%，四季度业绩指引同样优于预期，其中最耀眼的引擎是数据中心业务，其收入同比暴增约95%，占总营收的比重已升至13%左右。在电话会上，德州仪器CEO表示，由于采购的芯片制造设备交货周期持续拉长，公司已经提前下单锁定了2027年以后所需使用的关键设备。卖设备的说供应吃紧，买设备的说交期拉长，两家巨头的表态精准闭环。由于德州仪器年内股价已大涨六成多，利好早已被充分定价，财报发布后全周仅温和上涨3%。当前该股约28倍的动态市盈率并不便宜，未来需持续关注其数据中心营收占比能否进一步抬升。

- Lam Research Q3营收82亿美元（同比增超50%），Q4指引超预期 - 管理层预警2027年洁净室空间与零部件短缺限制产出，周四股价大跌11.8% - 德州仪器Q3营收约60亿美元（同比增28%），数据中心收入同比暴增约95%，营收占比升至13% - 德州仪器提前锁定2027年以后设备订单，证实设备交期普遍拉长；全周股价涨3%，当前PE约28倍

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[09:53](https://www.youtube.com/watch?v=x56Bd2Waqk4&t=593s) 西部数据与奈飞：周期见顶疑虑与第二增长曲线降速

存储巨头西部数据（Western Digital，WDC）在财报中给出了极度强劲的指引，但股价却未能获得多头买账。9月份季度，西部数据实现营业收入近44亿美元，同比大幅增长55%，更令人惊艳的是下个季度的营收指引，比市场一致预期高出了一成以上。然而其股价走势极具戏剧性：财报前三天股价大涨约14%，周四随半导体大盘回撤6.4%，周四盘后发布重磅指引后，周五股价不仅没有反弹，反而再度下挫3%。这种背离反映出华尔街在强烈怀疑机械硬盘（HDD）的本轮景气周期还能持续多久。东芝等竞争对手正在积极扩产，行业成本端面临上升压力，且市场担忧当前的强劲需求有很大一部分是由于下游云厂商客户在提前囤货。Ethan评估认为，长期来看更看好技术壁垒更高的内存与闪存赛道，而非传统硬盘公司，西部数据估值进一步扩张的空间已被调低，投资者需要等待更大的安全边际，下周二希捷（Seagate）的财报将是验证该周期的关键试金石。

流媒体巨头奈飞（Netflix）面临的则是另一重困境：利润率极其亮眼，但被寄予厚望的广告业务却出现了减速。财报显示，奈飞三季度营业利润率高达34.6%，同比大幅提升超过6个百分点，同时公司在当季完成了公司史上规模最大的一次股票回购。然而，奈飞将全年的广告业务收入预期从原定的约30亿美元下调至约27亿美元，核心原因在于广告相关产品的研发与推广进度滞后，原定在15个新国家上线的低价广告套餐被迫推迟至2027年上线。这一降速消息促使奈飞周三股价重挫5.3%并创下52周新低，全周累计跌幅达6.6%。

Ethan指出：“奈飞的基本盘没有问题，但是广告是市场愿意给奈飞更高估值的第二条腿，这条腿慢了，估值就很难往上走。”流媒体订阅的基本盘提供稳健底仓，但估值乘数的扩张高度依赖广告模式的兑现速度。市场接下来的关键检验期是明年一季度，届时需要重点追踪广告业务能否追回既定节奏。

- 西部数据Q3营收近44亿美元（同比增55%），下季指引超预期超10%；财报后周五跌3%，市场担忧硬盘周期见顶 - 奈飞Q3营业利润率达34.6%（同比提升超6个百分点），实施史上最大规模单季回购 - 奈飞将全年广告收入预期由30亿美元下调至约27亿美元，15国广告套餐推迟至2027年 - 奈飞周三跌5.3%创52周新低，全周跌6.6%

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[11:40](https://www.youtube.com/watch?v=x56Bd2Waqk4&t=700s) 个人应对策略与下周决战展望：云巨头财报与美联储大考

面对波动的市场环境，Ethan分享了当前清晰的组合管理纪律与应对原则：第一，估值处于历史高位的公司坚决不追高；第二，针对需要借债或融资扩张资本开支的公司，重点观察其具体的融资节奏与资本结构信号，而非单纯看股价跌了多少就盲目抄底；第三，对于基本面没有任何恶化、仅受情绪拖累回落至目标买点的优质标的，严格执行分批建仓与加仓计划，把此前高位止盈的仓位按部就班买回来。本周部分标的已按既定交易计划完成了加仓，具体的买入代码、成交价格、持仓比重以及配套的期权保护策略均已在Discord会员群内同步更新。

展望下周，美股市场将迎来全年中权重最高、信息密度最集中的关键考验期。周三是绝对的暴风眼：白天美联储公布最新利率决议并召开新闻发布会，盘后谷歌（Alphabet）与微软两大云巨头将公布最新财报；周四白天将公布美国三季度实际GDP初值以及美联储最青睐的9月核心PCE通胀数据（市场预期同比增速为3.6%），周四盘后亚马逊、英特尔与闪迪将集中发榜；此外，周二盘后有希捷财报提供存储风向标，周五盘前埃克森美孚与雪佛龙的财报将检验油价飙至116美元背景下传统能源巨头的真实盈利能力。在此之后，苹果将在11月2日披露财报，紧接着11月3日迎来美国中期选举。

下周的研究与跟踪优先级被明确划分为三个层次：首要焦点是微软、谷歌和亚马逊这三大云巨头的财报表现。它们与META存在一个本质分水岭：“这三家公司都有云业务，所以建出来的算力很大一部分是租给别的公司用的，也就是说它们花出去的钱有外部的客户直接买单，所以看它们不是看花了多少，而是看云收入涨得够不够快和追不追得上花钱的速度。”次要焦点是美联储决议、政策声明及PCE数据，从中探寻12月加息的官方态度；第三焦点则是英特尔与闪迪，观察芯片上游是否同样陷入供应短缺的泥潭。

复盘全周的运行逻辑，可以提炼为三点终局认知：第一，本周指数层面的调整高度集中在周四一天，且主要集中在极少数权重巨头身上，全市场11个大类板块中实际上有8个板块录得上涨；第二，各行业财报的总体数字普遍超出预期，但华尔街的挑剔程度极高，花钱速度快过赚钱速度的公司（如META）遭遇估值挤压，前期涨幅过大、估值偏高的标的即使超预期同样会跌；第三，下周云巨头与美联储双重考验叠加，是决定年内市场走向的最关键战役。

- 操作纪律：高估值不追、借钱扩张看融资信号、基本面稳健者按计划分批买回止盈仓位 - 周三美联储决议及发布会 + 微软、谷歌财报 - 周四三季度GDP、9月PCE（预期同比+3.6%） + 亚马逊、英特尔、闪迪财报 - 周五埃克森美孚、雪佛龙财报；后续节点：苹果11月2日财报，11月3日美国中期选举 - 11个板块中8个上涨，市场下跌集中于周四及龙头巨头；财报季对资本开支变现效率极度敏感

## Notable quotes > [09:53](https://www.youtube.com/watch?v=x56Bd2Waqk4&t=593s) 奈飞的基本盘没有问题，但是广告是市场愿意给奈飞更高估值的第二条腿，这条腿慢了，估值就很难往上走。 — Ethan

> [07:23](https://www.youtube.com/watch?v=x56Bd2Waqk4&t=443s) 餐厅门口排长队是因为厨房不够大，并不是因为没有人想吃，供给卡住收入只是往后推并不是消失。 — Ethan

## Mentioned 标普500指数, 纳斯达克指数, 道琼斯指数, 费城半导体指数, 美联储, 布伦特原油, 密歇根大学消费者信心指数, META, 特斯拉, 科林研发, 德州仪器, 西部数据, 奈飞, 谷歌, 微软, 亚马逊, 英特尔, 闪迪, 希捷, 埃克森美孚, 雪佛龙, 苹果, AT&T, T-Mobile, SpaceX, AMD, Marvell, 美光科技, 英伟达, 泛林半导体, 东芝, Wedbush, 富国银行, Optimus, Robotaxi, Ethan

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[Source](https://www.youtube.com/watch?v=x56Bd2Waqk4)

中文简报

财报超预期为何股价不买账？六家公司深度复盘与下周前瞻｜美股周报 10/19-10/23 本期周报复盘了美股在油价飙升、通胀预期反弹与经济衰退担忧拉锯下的分化行情，指出大盘调整主要集中于周四的头部科技巨头抛售。作者深度拆解了 META、特斯拉、Lam Research、德州仪器、西部数据和奈飞六家公司财报，剖析了“业绩超预期股价却下跌”背后的核心症结——资本开支失控与变现节奏脱节、供给端瓶颈以及第二增长曲线降速。最后，Ethan 分享了高估值不追、逢低分批接回优质资产的交易纪律，并前瞻了下周美联储议息会议与微软、谷歌、亚马逊等云巨头财报决战的关键看点。本周美股呈现高度分化走势，纳指周四暴跌2.6%，但标普500等权重ETF同日逆势上涨0.7%，全市场11个板块中有8个收涨，调整主要集中在头部科技巨头。 (0:00) META三季度自由现金流录得-21亿美元，为2012年上市以来首次转负，因市场担忧其2027年资本开支或激增至2500亿美元且需发股融资，周四收盘大跌7%。 (3:32) 特斯拉三季度毛利率回升至19.6%，但将全年资本开支指引从超250亿美元大幅削减至约200亿美元，Optimus量产规划推迟表明核心研发进度放缓。 (5:57) Lam Research与德州仪器财报相互印证半导体设备供应链紧缩，行业瓶颈主要在于晶圆厂洁净室空间与核心零部件短缺，而非终端需求萎缩。 (7:23) 下周将迎来美联储利率决议及微软、谷歌、亚马逊等云巨头财报，核心关注焦点在于云收入增速能否跟上算力资本开支的扩张节奏。 (11:40)

Reading summary

Ethan指出，本周美股的调整并非系统性溃败，而是高度集中于高估值科技巨头；在油价飙升推高通胀预期与经济衰退担忧并存的背景下，市场定价逻辑正从单纯关注利润超预期，转向严苛审视巨额资本开支对自由现金流的挤压与商业化变现节奏。宏观拉锯与大盘权重巨头集中抛售 (0:00) 全周标普500指数下跌0.47%，纳斯达克指数下跌0.7%，周四纳指单日暴跌2.6%，费城半导体指数更重挫6.7%。然而，标普500等权重ETF在周四逆势上涨0.7%，全市场11个板块中有8个录得上涨，反映出调整集中在少数权重巨头身上。板块中通信服务板块全周下挫4.4%，而能源板块受地缘局势推动逆势上涨1.6%并刷新历史新高。布伦特原油全周上涨6%至每桶116.72美元，推升密歇根大学一年期通胀预期至4.7%，但消费者信心指数降至历史次低的48。与此同时，10年期美债收益率从5.09%回落至4.99%附近，周四单日大跌19个基点，体现出资金涌入国债避险以及债市对油价拖垮经济增长的忧虑。Ethan分析认为，当前宏观处于油价推升通胀与债市担忧衰退的两股力量拉锯中。尽管市场预期美联储下周维持利率在3.75%至4.00%的概率约为九成，但对12月加息的押注概率已接近八成，鲍威尔新闻发布会的立场成为平衡抗通胀与防衰退的核心焦点。资本开支分水岭：现金流转负与推进延期 (3:32) 本周财报暴露出市场对巨头资本开支效率的极度挑剔。META三季度收入达646亿美元超出预期，但单季自由现金流为-21亿美元，录得2012年上市以来首次转负。管理层给出的四季度单季CapEx折合年化达2,000亿至2,400亿美元，投行进一步将META在2027年的资本开支预期上调至约2,500亿美元，而公司当前年化经营现金流仅约1,300亿美元。为填补潜在资金缺口，公司设立无投票权新股票以备融资，导致周四股价大跌7%。Ethan强调，市场惩罚的不是三季度基本面，而是对2027年开销无底洞的恐慌。与之形成鲜明对照的是特斯拉。特斯拉三季度毛利率回升至19.6%，自由现金流录得15亿美元由负转正，但CFO将全年资本开支指引从逾250亿美元大幅下调至约200亿美元。Ethan研判认为，这一调整并非主动节约成本，而是Optimus机器人等项目手部设计难题可能延至2027年底解决所致，资本开支削减本质上是核心研发与量产进度放缓的信号。供应链交付瓶颈与硬件周期疑虑 (7:23) 半导体设备与芯片板块呈现出供给受限而非需求坍塌的行业特征。科林研发（Lam Research）营收同比激增超50%，但管理层警告晶圆厂洁净室空间不足与零部件短缺限制产出，导致指引趋于保守，引发周四单日大跌11.8%。与此呼应的是模拟芯片巨头德州仪器，其三季度数据中心业务同比暴增约95%，并在业绩会上透露已提前锁定2027年后的关键制造设备，买卖双方的陈述相互印证了设备交货周期普遍拉长、排队需求积压而非需求消失的现实。传统存储巨头西部数据虽给出超预期10%以上的强劲指引，但因市场担忧机械硬盘扩产与下游云厂商提前囤货可能导致景气周期见顶，股价财报后下挫3%。流媒体巨头奈飞则因广告产品研发与推广滞后、15个新国家的低价广告套餐被迫推迟至2027年上线，将全年广告收入预期由30亿美元下调至约27亿美元，周三股价重挫5.3%并创52周新低，反映出第二增长曲线降速对估值扩张的直接压制。操作纪律与下周云巨头和美联储决战 (11:40) 面对分化加剧的市场，Ethan阐明了组合纪律：高估值标的坚决不追，对于需要举债或增发股票扩张资本开支的公司审视融资信号，仅对基本面稳健、受情绪拖累回落至买点的优质标的执行分批回补计划。此前高位止盈的部分仓位已按交易计划买回，并配置了相应的期权保护策略。下周美股将迎来全年中权重最高、信息密度最集中的决战期。周三美联储公布利率决议，盘后微软与谷歌发榜；周四公布三季度实际GDP初值及9月核心PCE通胀数据（预期同比增3.6%），盘后亚马逊、英特尔与闪迪披露财报；周五埃克森美孚与雪佛龙将检验高油价下的盈利能力。Ethan指出，追踪优先级首推微软、谷歌与亚马逊，这三大云巨头与META存在本质区别，其算力基础设施可直接通过云业务对外租赁变现，核心检验指标是云业务收入增速能否跟上资本开支的扩张节奏。当前美股的交易核心已从账面盈利超预期转向资本变现效率与流动性承压能力。下周微软、谷歌与亚马逊能否证明云业务吸金速度跑赢资本开支，以及美联储在通胀与经济放缓之间的定调，将直接决定年内美股大盘的最终走向。

Source quotes

[9:53] Ethan: 奈飞的基本盘没有问题，但是广告是市场愿意给奈飞更高估值的第二条腿，这条腿慢了，估值就很难往上走。 [7:23] Ethan: 餐厅门口排长队是因为厨房不够大，并不是因为没有人想吃，供给卡住收入只是往后推并不是消失。

Original transcript

[0:00] 大家好欢迎回到Ethan的美股笔记 [0:02] 这是本周的美股周报 [0:04] 那这一周用一句话说就是前三天涨 [0:07] 周四一天跌回去 [0:09] 标普500全周跌了0.47% [0:11] 是连续第二周下跌 [0:13] 纳指跌了0.7% [0:15] 道指涨了0.4% [0:17] 周四那一天纳指跌了2.6% [0:20] 是6月以来最差的一天 [0:22] 那这一周META、特斯拉、奈飞Lam Research [0:25] 德州仪器、西部数据全都发了财报 [0:29] 所以这一期的重点就放在财报上 [0:31] 那这期的视频的顺序是这样的 [0:33] 我们先花几分钟看看宏观和板块 [0:36] 然后再把这一周的大环境交代清楚 [0:39] 然后再一家一家地看财报 [0:41] 最后是我的应对和下周要看的事情 [0:44] 那还没有订阅的朋友可以订阅我的频道 [0:46] 打开小铃铛这样就不会错过每一期的更新了 [0:49] 我们现在开始 [0:51] 好我们先来看指数 [0:53] 周三标普收在了7,757点 [0:56] 距离历史新高只差60多点了 [0:58] 然后周四纳指跌了2.6% [1:01] 费城半导体指数一天跌了6.7% [1:04] 但是周四有一个细节值得注意 [1:06] 那就是等权重的标普ETF [1:08] 在那一天反而涨了0.7% [1:11] 等权重就是每家公司在里面占的比例一样 [1:14] 不按照市值大小来算 [1:16] 那它在涨 [1:17] 就说明那一天大部分的股票其实是没跌的 [1:21] 跌的是市值最大的那几家 [1:23] 板块是同一个画面 [1:25] 科技板块全周基本持平 [1:27] 而上一周它跌了7.7% [1:30] 本周跌的最多的是通信服务 [1:32] 跌了4.4%，一个原因是META [1:35] 另一个原因是电信股 [1:36] 周五有报导说SpaceX在找基站 [1:39] 准备做美国的第四家无线运营商 [1:42] 所以AT&T和T-Mobile当天都跌了6%以上 [1:46] 那SpaceX为什么要做这件事情呢 [1:48] 那在周二那期SpaceX财报的视频里面讲过 [1:52] 此外涨的最多的是能源 [1:54] 涨了1.6%，周五还创了历史新高 [1:57] 那能源创新高是因为油价 [1:59] 布伦特原油周五收在了116.72美元 [2:03] 一周涨了6% [2:04] 这是4月底以来的最高 [2:06] 原因是胡塞武装连续袭击沙特的能源设施 [2:10] 背景是美伊之间的冲突还在持续 [2:13] 那油价一涨 [2:14] 消费者马上就感受到了 [2:15] 周五公布的密歇根大学消费者信心指数是48 [2:19] 这是有记录以来的第二低 [2:21] 消费者预期未来一年的通胀是4.7% [2:24] 这比上个月还高 [2:26] 但是国债走的是反方向 [2:28] 10年期国债收益率 [2:29] 全周从5.09%降到了4.99%左右 [2:33] 周四一天就降了0.19个百分点 [2:36] 这是2023年3月以来降得最多的一天 [2:39] 原因主要有两个 [2:40] 一个是在股市大跌的时候 [2:42] 资金躲进了国债 [2:44] 第二个原因是同时油价这么高 [2:46] 所以市场开始担心经济会被拖慢了 [2:50] 此外，下周还有美联储的议息会议 [2:52] 市场普遍预期这一次不动，利率会维持在3.75%到4% [2:57] CME期货算出来的加息概率只有一成左右 [3:01] 但是到12月那次会议 [3:02] 市场押的加息概率接近八成 [3:05] 我认为宏观这一周是两股力量在拉 [3:08] 油价和通胀预期在涨 [3:09] 这是12月加息最硬的理由 [3:11] 同时国债收益率在降 [3:13] 说明债市更担心的是经济增长 [3:16] 那下周三美联储怎么在这两头之间表态 [3:19] 是宏观这边最大的看点 [3:21] 那接下来我们再来过一遍本周重要的财报 [3:24] 这一部分一共有6家公司 [3:26] 每一家我都会先给一句话结论 [3:28] 然后再看数字和市场的反应 [3:30] 最后是我的判断 [3:32] 好那我们先讲META [3:33] 周四META大跌 [3:35] 跌的不是这个季度 [3:36] 而是市场替它算出来的2027年 [3:39] 那财报的细节在周三那期视频里面 [3:42] 我们已经完整地拆解过了 [3:44] 大家可以去看 [3:45] 三季度的收入是646亿美元超过预期 [3:48] 周三盘后股价一度涨了5%多 [3:51] 但是到了周四收盘跌了7% [3:54] 全周跌了9.4% [3:56] 那主要有三层原因 [3:57] 第一层原因是现金流转负，这一个季度 [4:00] META花在算力和数据中心上的钱 [4:02] 比经营赚到的现金还多 [4:05] 所以自由现金流是负的21亿美元 [4:07] 这是2012年以来的第一次 [4:10] 那第二层原因来自市场对 META2027年到底要花多少钱的担忧 [4:15] 电话会上 [4:16] 分析师直接问了明年的资本开支 [4:18] CFO说计划还在很早期 [4:21] 要等一月底的四季报再给数字 [4:23] 那公司不给华尔街就自己算了 [4:26] 我们也可以简单的算一下 [4:27] 按今年的指引META四季度 [4:29] 一个季度就要花490亿到590亿美元 [4:33] 那如果按照这个速度走 [4:34] 一年就是2,000亿到2,400亿 [4:37] 而在财报之前 [4:38] 分析师对2027年的平均预期还不到2,000亿 [4:42] 而财报之后 [4:43] Wedbush和富国银行这两家投行 [4:45] 直接上调到了2,500亿左右 [4:48] 那第三层原因是钱从哪来 [4:50] 按照这一个季度来算META一年经营能赚到的现金 [4:54] 大约是1,300亿美元 [4:56] 所以这离2,500亿差得很远 [4:58] 而差的部分要么动用账上的现金 [5:01] 要么借钱要么发股票 [5:03] 所以这时候再看它同一天宣布的 [5:05] 没有投票权的新股票 [5:07] 意思就很清楚了 [5:08] 那就是这种股票可以用来融资 [5:12] 所以周四跌的不是三季度 [5:13] 而是市场提前把2027年的账算了一遍 [5:17] 那我怎么看呢 [5:18] 在周三的那期视频里面我说过 [5:20] 接下来META的股价要往上需要看两件事 [5:23] 分别是2027年的资本开支有多大 [5:26] 和Muse能不能开始赚钱 [5:28] 那周四这一跌是市场先替第一件事情给了一个答案 [5:32] 但是广告这门生意本身并没有变 [5:35] 这一个季度广告的展示量涨了10% [5:37] 单价涨了14% [5:39] 所以我的判断依然维持不变 [5:41] 关键的观察点就是1月底的四季报 [5:44] 我们要关注META给出的2027年的 CapEx数字如果明显的低于2,500亿 [5:49] 那周四跌掉的就有机会回来 [5:52] 如果更高 [5:53] 而且要靠发股票来填 [5:55] 那股价可能要再被压一次 [5:57] 好那接下来第二家公司是特斯拉 [6:00] 特斯拉这一个季度的利润好看 [6:02] 但是真正的新闻是资本开支下调了 [6:05] 我们先来看它的财报数字 [6:06] 每股收益是0.48美元 [6:08] 这比预期好一点，毛利率是19.6% [6:11] 这比去年和上个季度都高 [6:14] 自由现金流是15亿美元 [6:16] 而上个季度还是负的 [6:18] 但是在电话会上 [6:19] CFO把今年的资本开支 [6:21] 从超过250亿美元下调到了大约200亿 [6:24] 所以这个方向和META正好是相反的 [6:27] 原因也很直接 [6:28] 那就是钱花不出去 [6:30] 三季度只花了47亿左右 [6:32] 而分析师本来以为会花80亿左右 [6:35] 马斯克也说 [6:36] 人形机器人Optimus要做到每周2万台的产量 [6:39] 至少还要一年，手部设计这些问题 [6:42] 可能要到2027年年底才能解决了 [6:45] 那市场的反应就是周四跌了3.1% [6:48] 不过特斯拉在财报前三天已经先涨了将近9% [6:51] 所以全周还是涨了4.9% [6:54] 那资本开支下调有两种读法 [6:56] 乐观的读法是花钱更克制了 [6:59] 所以对现金流来说是好事 [7:01] 谨慎的读法是 [7:02] 资本开支是机器人和自动驾驶出租车进度最硬的指标 [7:07] 下调就说明这个进度是在往后推 [7:10] 那我的判断是第二种 [7:11] 那就是这一次不是省钱 [7:13] 而是进度慢了 [7:14] 关键的观察点有两个分别是 [7:16] 四季度这70亿能不能真的花出去 [7:19] 以及Optimus什么时候可以开始对外交付 [7:23] 那第三家公司是Lam Research也就是LRCX [7:27] Lam的数字没有问题 [7:28] 让芯片股大跌的是电话会上的一句供给跟不上 [7:32] Lam Research是做芯片制造设备的 [7:35] 那9月这个季度，它的收入是82亿美元 [7:38] 这比去年多了五成多 [7:40] 下个季度的指引也略高于预期 [7:42] 但是问题出现在电话会上 [7:44] CFO说要不是供应链的限制 [7:47] 指引本来会更高一点 [7:49] CEO说到了2027年 [7:50] 客户工厂里的洁净室空间 [7:52] 还有部分的零部件都会是限制 [7:55] 而且整个行业都要面对 [7:57] 他也补了一句 [7:58] 说近期的零部件问题很快就能追上 [8:01] 但是市场只听到了前半句 [8:03] Lam在周四跌了11.8% [8:06] 同一天AMDMarvell英特尔和闪迪都跌了8%以上 [8:10] 不过拉长到一整周来看 [8:12] 就没有那么吓人了 [8:13] NVIDIA全周跌了1.5% [8:16] AMD跌了2.3% [8:18] 美光基本持平 [8:19] Marvell还小涨了一点 [8:21] 所以周四跌掉的大多数是前三天涨上去的 [8:25] 那我的判断是 [8:26] 供给不够和需求变差是两回事 [8:28] 打个比方，就是餐厅门口排长队 [8:31] 是因为厨房不够大 [8:32] 并不是因为没有人想吃 [8:34] 供给卡住收入只是往后推并不是消失 [8:38] 所以关键的观察点在下周我们要看KLAC [8:41] 英特尔和闪迪发财报的时候 [8:43] 会不会也说同样的话 [8:45] 那下一家公司是TXN [8:47] 也就是德州仪器 [8:48] 德州仪器的财报从另一边证实了Lam说的供给紧 [8:52] TXN做的是模拟芯片 [8:54] 也就是管电源和管信号的这类基础芯片 [8:57] 三季度的收入大约是60亿美元 [9:00] 这比去年多了28% [9:02] 四季度的指引也高于预期 [9:04] 但最亮眼的是数据中心 [9:06] 它的收入比去年涨了大约95% [9:08] 已经占到总收入的13%左右了 [9:11] 在电话会上CEO说了一句和Lam对得上的话他说 [9:15] 他们买的芯片设备交货时间在变长 [9:18] 所以他们已经提前把2027年以后要用的设备订好了 [9:22] 所以一边是卖设备的说供给紧 [9:24] 另外一边是买设备的说交期长 [9:27] 所以两边说的其实是同一件事情 [9:30] 但是TXN的股价反应很平淡 [9:32] 全周涨了3% [9:34] 原因是它今年已经涨了六成多 [9:36] 所以好消息大多数已经在价格里了 [9:39] 那我的判断是模拟芯片的复苏是实打实的 [9:43] 数据中心也正在变成它的一条新的增长线 [9:46] 但是28倍左右的市盈率已经不便宜了 [9:49] 关键的观察点是数据中心的占比能不能继续往上走 [9:53] 接下来是西部数据WDC [9:56] 西部数据的指引大幅超预期 [9:58] 但是市场在怀疑 [9:59] 硬盘的好日子还能持续多久 [10:02] 我们先来看数字 [10:03] 9月这个季度收入将近44亿美元 [10:06] 这比去年多了55% [10:08] 更强的是指引下个季度的收入指引 [10:11] 比市场预期高了一成以上 [10:13] WDC的股价是这样走的 [10:15] 财报前三天先涨了14%左右 [10:18] 然后周四跟着大盘跌了6.4% [10:21] 财报是周四收盘以后才发的 [10:23] 发完以后周五又跌了3% [10:26] 市场在怀疑硬盘这一轮周期还能走多久 [10:29] 因为东芝在扩产成本在涨 [10:31] 客户也可能在提前囤货 [10:33] 那我的判断是长期来看 [10:35] 我更看好做内存和闪存的公司 [10:37] 而不是做硬盘的 [10:39] WDC这一个季度确实很强 [10:41] 但是硬盘公司的估值继续往上走的空间 [10:44] 我的预期已经调低了 [10:45] 所以需要有更大的安全边际才会考虑 [10:48] 关键的观察点是下周二同行希捷的财报 [10:52] 好接下来是奈飞 [10:54] 奈飞的利润很好 [10:55] 但是广告业务慢了 [10:56] 利润这边营业利润率是34.6% [10:59] 这比去年同期高了6个多百分点 [11:02] 三季度还做了史上最大的一次回购 [11:05] 但是问题出在广告上 [11:06] 奈飞把今年的广告收入预期 [11:09] 从大约30亿美元下调到了大约27亿 [11:12] 原因是广告产品推出得比计划的要慢 [11:15] 原本要在15个新国家上线的广告套餐也推迟到了2027年 [11:19] 所以奈飞的股价在周三跌了5.3% [11:22] 创了52周新低，全周跌了6.6% [11:26] 那我的判断是 [11:27] 奈飞的基本盘没有问题 [11:29] 但是广告是市场愿意给奈飞更高估值的第二条腿 [11:32] 这条腿慢了 [11:33] 估值就很难往上走 [11:35] 关键的观察点是明年一季度 [11:37] 我们要看广告业务能不能追上进度 [11:40] 好接下来再来讲讲我的应对 [11:42] 那这一周我的做法依然是 [11:44] 估值高的公司不追 [11:45] 借钱扩张的公司要看融资的信号，不看跌了多少 [11:49] 基本面没有变的 [11:50] 到了我的价位就分批建仓加仓 [11:52] 把之前止盈的仓位买回来 [11:55] 那这一周一些标的我也按照计划加了仓 [11:58] 那具体加了哪些什么价格多大仓位和相关的期权策略 [12:02] 在操作的时候我已经在Discord会员群里面同步了 [12:06] 那如果交易计划有变 [12:08] 我也会在会员群里面及时更新 [12:10] 好接下来再来看看下周 [12:12] 下周可能是今年最重要的一周 [12:15] 周三最重要 [12:16] 白天是美联储的议息会议 [12:17] 再加上沃什的发布会 [12:19] 盘后是Google和微软的财报 [12:21] 周四盘后是Amazon英特尔和闪迪的财报 [12:24] 白天还会公布三季度的GDP [12:27] 以及9月的PCE数据 [12:29] 那PCE是美联储最看重的通胀指标 [12:32] 市场预期是同比3.6% [12:34] 此外周二盘后还有希捷的财报 [12:37] 这是存储这边的下一个数据点 [12:39] 周五盘前是埃克森美孚和雪佛龙 [12:42] 我们要看油价116美元的时候 [12:44] 石油公司赚了多少 [12:46] 再往后苹果是11月2号发财报 [12:48] 11月3号是美国的中期选举 [12:51] 所以下周我的关注顺序是这样的 [12:54] 第一是Google微软和亚马逊的财报 [12:56] 它们和META有一个关键的不同 [12:59] 那就是这三家公司都有云业务 [13:01] 所以建出来的算力很大一部分是租给别的公司用的 [13:05] 也就是说它们花出去的钱 [13:07] 有外部的客户直接买单 [13:09] 所以看它们不是看花了多少 [13:11] 而是看云收入涨得够不够快 [13:14] 和追不追得上花钱的速度 [13:16] 那第二是美联储的声明以及PCE数据 [13:19] 我们要看12月加息的口气 [13:21] 第三是英特尔和闪迪的财报，我们要看 [13:24] 它们会不会也说供给不够 [13:27] 好，最后我再用三句话来总结这一周 [13:29] 第一是这一周的下跌 [13:31] 集中在周四一天 [13:32] 集中在几家大公司上 [13:34] 从板块来看11个板块里面有8个是涨的 [13:38] 第二是财报整体是超预期的 [13:40] 但是市场在挑，花钱比赚钱快的 [13:43] 像META，在跌 [13:45] 估值已经很高的，超预期也会跌 [13:48] 第三是下周有3家有云业务的大厂的财报 [13:51] 再加上美联储的议息会议 [13:53] 所以是今年最重要的一周 [13:55] 那这就是本期视频的全部内容了 [13:57] 欢迎点赞订阅打开小铃铛 [13:59] 我们下期视频再见