Anthropic现金流转正提振科技股 微软谷歌面临CapEx变现大考

Anthropic现金流转正提振科技股 微软谷歌面临CapEx变现大考 大科技持续扩大AI资本开支将推高全社会融资成本与通胀，投资者应避开高杠杆烧钱标的并转向稳定现金流软件、医疗及高收益信用债。 节目首先深度拆解了 Anthropic 的招股书，指出其庞大的现金储备与正向自由现金流为大科技公司的算力兑现注入了确定性。随后展望 2027 年宏观环境，推演了在 AI 资本开支推高通胀与资金成本的背景下，应重点布局现金流软件股、AI 医疗、精选半导体与优质债券。最后，节目结合最新财报与估值中枢，分别对微软与谷歌的云业务加速逻辑、Robinhood 被表面业绩掩盖的长期护城河，以及希捷与西部数据的相对估值性价比进行了横向对比与剖析。 Anthropic 招股书披露三季度营收达 170 亿美元且非 GAAP 上半年自由现金流转正为 3.4 亿美元，账面现金及上市募资达 1600-1700 亿美元，为大科技与 Neo Cloud 提供了未来 1-2 年的履约与算力采购确定性。 (0:00) 2027 年宏观主线确立为“AI 落地越好钱越贵”，科技巨头持续激进的 CapEx 将令通胀与融资成本居高不下，投资策略应偏向现金流稳定的软件企业、医疗 AI 防御板块及高性价比的优质信用债。 (7:22) 大科技财报预期分化：微软 Azure 增速有望超指引触及 45.5%-46%，前瞻 P/E 仅 25 倍具备估值修复空间；谷歌 GCP 营收预计维持 90%+ 强劲增长，整体估值处于偏低安全垫区间。 (13:31) Robinhood 盘后因表面财务调整下跌 7%，但其剔除波动的调整后 EPS 与营业利润均超预期，预测市场单季创收 1.7 亿美元超越股票业务，长期受益于 24/7 交易、智能体交易与 2500 万新生儿账户沉淀。 (18:59)

投资TALK君认为，随着AI商业化推进推高大科技资本开支与宏观借贷成本，市场正进入流动性收紧与高利率环境；投资者应聚焦具备正向现金流的软件与平台企业，警惕过度烧钱模式并把握低估值硬件与高等级债券的配置机会。 Anthropic招股书披露与算力转化逻辑 (0:00) Anthropic招股书显示其营收连续三年翻10倍增长，第三季度达到170亿美元，并在非会计准则下实现上半年自由现金流正向3.4亿美元。公司账面现金超1300亿美元，叠加IPO预期后总储备可达1600亿至1700亿美元，能覆盖未来一年至一年半的算力采购。虽然公司背负高达8000亿美元的5至10年期远期算力承诺，且80%营收依赖即时消耗（Consumption），但投资TALK君指出，当前充足的现金流造血能力与模型高ROI已为依赖其现金流的云厂商注入确定性，短期履约风险无需过度担忧。 2027年宏观推演与核心资产配置 (7:22) 宏观推演显示，大科技公司扩张资本开支（CapEx）将使通胀与借贷成本维持高位，高杠杆投机标的面临出清。投资TALK君建议投资者在年末调整仓位，聚焦四条主线：一是年自由现金流稳定增长15%至20%的“现金牛”软件股，这类标的能从模型调用成本下降中持续获利；二是向生命科学延伸、兼具防守与突破潜力的医疗AI板块，建议配置10%至20%仓位；三是具备壁垒且估值合理的半导体龙头（如英特尔）；四是增配收益率达6.1%至8.5%的AA级高等级信用债，锁定稳定回报并防范衰退风险。 微软与谷歌云业务加速及估值中枢 (13:31) 在大科技财报预期方面，投资TALK君预计巨额资本开支正快速转化为云业务收入。微软智能云Azure本季度增速有望达到45.5%至46%，下季度指引亦可能调升至46%至47%；当前微软前瞻市盈率约为25倍，低于历史中枢的30倍，因此在估值重回合理区间前暂不考虑减仓。谷歌旗下GCP营收增速预期强劲，EV/EBITDA平摊在25.6倍，折算PEG约为1倍左右，同样具备坚实的估值安全垫。 Robinhood业务转型与长期护城河 (18:59) 针对Robinhood盘后出现的跌幅，投资TALK君穿透财报指出，剔除投资组合波动后的调整后EPS达0.60美元，营业利润6.85亿美元超预期7%。业务结构上，单季收入达1.7亿美元的预测对赌市场已超越股票交易，有效对冲了加密货币业务的下滑。公司在智能体交易承载、24/7全天候交易、托管账户锁定年轻客群以及链上新产品落地方面展现出极高执行力，其Forward P/E若受情绪压制进一步降至23倍至26倍区间，将具备重仓吸引力。 存储双雄对比与估值性价比平衡 (25:38) 在AI硬件存储环节，希捷（Seagate）与西部数据（WDC）未来三年预计均将维持高复合盈利增速（希捷预测增速138%、55%、38%，WDC预测增速147%、62%、29%），并在市场中与东芝形成寡头垄断。然而，希捷当前前瞻市盈率约为17至18倍，较WDC的15倍存在约20%的估值溢价。投资TALK君认为，在无明显经济衰退的基准情形下，两家公司的中长期订单相对稳固，若估值回落至12至13倍区间，将出现显著的安全边际与吸引力。 本期节目的核心主线在于辨别AI浪潮下“赚取现金流”与“单纯烧钱扩张”的企业差异。主要未决风险在于科技巨头资本开支对利润率的阶段性压制，以及宏观流动性紧缩对高估值成长股带来的折价压力。

[7:22] 投资TALK君: AI的落地越好，大科技只会砸更多的钱去资本开支，砸更多的钱去资本开支只会使得通胀很难去下降。

[0:00] 各位观众大家好欢迎来到一个分析的那么多不如直接理发护盘的专业美股频道我是市场分析员小桃我们有一句说一句那么大家知道留言区告诉我到底理发的威力强不强今天我快速的开始因为有很多内容和大家分享首先我先会聊一下昨天周二的时候周一的时候anthropy他们公布了招股书快速的和大家整理一下招股书昨天我在我录了一期会员视频会员视频里面我是非常详细的去聊了一下招股书里面的非常细致的一些内容今天我快速做一个总结然后我昨天发了一条X在X上面我对于2027年自己的一些看法做了一些总结在接下去的两个月的时间里面我认为我们应该利用市场的一些波动对于自己的餐位去进行一个调整为27年去做好这个准备然后因为周三会有美联储会议然后会有大科技财报两家大科技财报分别是微软和谷歌对于这两家大科技财报我自己首先我自己都有持股我想先和大家去做一个比较详细的一个产望然后聊一下在周二发布财报周二盘后发布财报的比如说像Robinhood然后像seagate这类的公司所以今天基本上就是围绕这些公司去展开然后还有前面我所聊的那些内容好吧我就废话不多说马上开始今天内容再开始之前大家记得留言点赞加转发让更多的人可以看到我们这些内容周一和周二的市场我就不多做展开了主要就是首先我们看一下YTD倒数第二里的这边必需品消费上涨了8.1%科技板块YTD就整个10月份科技板块仍然是下跌了3.2%然后保险板块上升了8%全指数上升4.6所以YATD到现在QTT这个季度10月份到现在维持价值股板块仍然是强势的因为美债的收入出现了下低你看TLT都上涨了将近5%了对吗而科技板块和半导体相对是弱势的所以周一和周二半导体和大科技反弹我认为是在期待之内好吧然后我们针对周一anthropic招股数我们去做一个总结的很多人认为anthropic招股数然后是市场稳定下来我认为你要让市场稳定下来你得有一个setup对吧setup就是市场的情绪面是在第一位setup是我在周日的视频里面和大家聊整个债券市场里面一个利差在一个相对的高位是将近接近对吧今年3月份的水平这些是市场的一个setup然后有一个事件进来anthropic招股数显示比如说他们有充足现金储备对于依赖于anthropy现金流的这一类公司来说大科技也好hyperscaler也好neo cloud也好相对来说都会是一个利好在背后或者是一个稳定性我确定性在背后了所以一定要有一个setup然后一个时间进来可以去稳定这个市场我这边做了8点的总结针对anthropy这份招股说首先第一点它的营收增速10倍连续三年翻十倍历史上你从来没有看到过任何一家公司有现在这个增速我在上一年做线下上一年8月份10月份做线下的时候当时我有聊过anthropic未来这个增速会非常的高在一年之前市场几乎市场里面很大多数的人其实都不知道anthropic这家公司当时市场里面都在聊open ai他们的变现他们的落地然后有了今年年初coding这一块的落地然后大各级的coding maxing等等一直到现在所以anthropic过去三年的营收增速是非常的夸张以他们现在体量历史上从来没有看见过任何一家公司能够有这样的一个增速到了现在第三季度的营收已经来到了17个边点170亿美金了第二点他们通过云分销的营收营收占比50%接近50%是来自于这些云的分销商大云的分销商所以他们现在的营收其实非常依赖于大云第三点rpo的订单和营收的比例去看的话相对是比较小的80%营收直接来自于花费所以他们未来就订单和他们现在营收体量去做对比的话不是那么的稳定不像这些大科技未来有非常大的rpo的订单一年半左右的时间但是安卓博这个RPU的订单其实并不大80%营收是来自于直接的花费是和consumption消费是有关系的所以这必须要让NZY保证自己的一个模型保持在前沿模型保持在前列才是他们为了营收的保证第四点未来算力的订单达到了8000亿他们现在的营收满打满算全部加在700亿美金未来订单达到了8000亿从这块去看的话似乎现在的营收和未来算力这块订单也出现了一个指数级别的差距那么当然算力的订单不是说明年一定要满足的它是未来的5到10年去满足这8000亿的订单另外一点现在算力的订单从老黄的角度去出发未来算力就是等于营收所以他们不断的花钱比如说明年花100个billion1000亿美金在算里这一块这1000亿美金可以给他们带来1500亿2000亿的现金的回报或者营锁回报从这个角度去看他们慢慢的滚下去 [5:00] 有可能能够兑现或者能够去履行现在所签下的8线的定单甚至于8线的定单可以继续扩大如果他们可以把现在就未来投入比如说1000亿的算力有更好的转化有更好的ROI在背后的话的确现在从他们的营收铁量和算力的未履行的订单去做对比的话差距非常大是一个指数级别的一个差距在那边了一个量级在那边对吧第五点新模型的营收新模型占到了营收80%以上也就是和前面第三点是一样的他们这些大模型公司他们非常依赖于自己的模型本身要保持在前沿模型的一个队伍里面一旦你落后的话可能你的营收就会受到影响对吧因为你大多数的营收全部是来自于你最新一代的模型另外一点也证明了当你上一代的模型被淘汰之后整个市场里面的竞争和开业模型之间的竞争就非常的激烈了那所以保持模型排在前沿是他们非常重要的一个营收来源第六点非会计已经实现盈利了非会计试已经实现盈利现金流上半年是正的3.4个倍率所以他们现在已经做到了一个自由现金流是正的有一点讽刺的是你看现在大科技大科技的自由现金流都变成负的了反而这些模型公司上半年比如说anthrope他已经做到了新自由现金流是正的第七点近期汇租更多的短期算力短租算力这一块有可能会影响到他们的利润率帧数会继续往上抬第七点是保证了SpaceX短期之内的营收但是我说本身我说SpaceX这种模式本身我认为它是不可持续的那短期之内的算力本身我们现在市场里面GPU现货的租赁价格我们都可以看到那么这个租赁价格是持续上升的所以短期之内SpaceX这一个盈利模式也不需要担心而且短期之内它也不会上线非常多的一些算力第八点就是NTHWY本身有充足的现金储备1300多亿再加上它上市之后所可以筹集的资金可能能够达到1600亿1700亿1600至1700亿的现金储备起码足以能够保证他们未来一年至一年半的算力能够去购买算力还不算上他们未来现金流的进入前段时间市场都在纠结Enthrope AR到底会停在哪里但其实退后一步去看的话他们的AR其实没有那么重要重要的是他们过去几年的营收增速确实非常的高重要的是你理解他们背后的营收到底来自于哪那么营收到底依赖于什么并且最重要的是对于整个市场因为市场担心了什么市场担心的是这些前沿模型他们下了那么多的订单但是这些订单是没办法去履行的重要的是他们现在现金流已经是震的了第二点他们有充足了现金准备往后要退一年半到两年之后了在未来的一年半到两年的时间里面整个市场还是在发展的那么如果AI继续往上抬的话更不需要担心如果AI增速有放缓的话那时候再去考虑这样的一个风险好吧然后我快速的对于2027年去做一个展望我这边不多多展开因为以后12月底或者12月初的时候我再来详细的去做一个展开我只是想到了然后我就在周一的时候发了一条X稍微讲一下我用整个27年一部分是会延续延续整个26年的趋势就是有一个有一个确定性比较高的是我们知道AI的落地越好整个市场里面的钱就越贵这点大家都可以理解因为AI的落地越好大科技只会砸更多的钱去资本开支砸更多的钱去资本开支只会使得通胀很难去下降3C产品通胀很难下降会把很多行业里面那些产品零部件的价格继续拖在高位胜去通胀会继续上升同时他们这些大科技本身需要更多的融资向市场里面无论是债市也好股市也好需要向市场里面去借钱所以钱只会变得越来越贵当钱变得越来越贵的时候就会挤压整个市场里面的投机玩家所以越有可能短期之内会出现一些小暴雷事件等等到至于最后哪家公司暴雷怎么样一些小波动的一些杠杆这个仓位在里面就非常大的这个杠杆没有办法经历波动那在整个市场里面不可能一条直线向上的一定会有波动那一旦有这个波动出现一旦这个融资成本大幅度上升这市场里面的一些投机的玩家他们的这个风险就会浮出水面了所以这一点就钱变得越来越贵这一点应该是不用毋庸置疑的对吧那在这样的一个背景之下我认为明年的话第一点我说延续26年的事特别是延续26年下半年的事我对于现金牛软件的这个判断本身会喜欢这类的公司因为首先这类的公司现软件公司他们一他们有非常稳定的现金流现金流是在增加的每年是15%到20%增速第二点他们没有资本开支没有任何的资本开支那么第三点即使AI这一块存在一定的一些风险需求放缓那AI本身我们想一下API的价格token的价格对于很多的软件公司来说它其实是一个成本是他们开发产品的成本当市场里面AI如果有泡沫这些成本下降API的价格下降token的价格下降因为token的价格是会持续下降的因为随着因为它不断的新的GPU出来效率抬升之后token的价格一定下降然后API的价格 [10:00] 如果因为整个AI市场里面有泡沫的话API的价格也下降对于这些软件公司来说我认为都是一个利好因为他们的成本下降了他们AI产品的成本下降了所以我认为软件公司在27年将会继续延续26年下半年强势市场会习惯这类的标底主要的一个原因还是前面的越来越贵市场喜欢这些现金流非常确定的公司且没有资本开着这类公司第二点医疗板块医疗板块里边我认为是要去挑一些受益于AI的有一点和软件板块类似的是与AI的包括你看现在以Anthropic为首他们已经把很多的一些精力放在Life Science这边所以我认为一旦明年又有很多算力上线之后Life Science这一块是会有些突破的所以我认为我们应该关注一下医疗板块特别是关注里边一些有可能潜在会受到受益于AI的一些标的而且本身整个医疗板块它是自带防守属性的只最近这段时间走的比较好就最近10月份到现在走的比较好所以你等它出现一定的回调我认为是可以慢慢布局就我说在未来的11月到12月这两个月的时间里边如果没有一些医疗板块的话我认为是要去加一些仓位这个仓位可以相对会大一些比如说10%我的20%等等我只是举一个例子我认为医疗板块会是一个alpha的来源第三点我认为半导体还是可以布局的但是半导体要相对会selective需要调别一些标的且自己对于这些标的要有足够的信心在那边相对来说半导体的资本开支是相对会比较低的和大科技和这些星云制度对比的话它是相对会比较低一些我个人这个角度去触发的话主要半导体的板块的标的还是会放在英特尔身上所以半导体本身是一个beta的来源第四点就是智能体我认为智能体在接下去今年就两个月了在明年的在未来的六个月到一年的时间里面整个智能体为人会发展的越来越好市场里面不会只有c端这一块不会只有mata的一个muse一个智能体我认为像特别在c端这一块我认为谷歌啊苹果啊都会有自己的智能体单身而在B端这一块的话Copayler现在我们马上明天周三Microsoft的财宝我们就可以验证了我看到Founder AI他们做了一个展望他们看到Copayler席位可能到达了5000万如果是5000万的话就是第三季度和第二季度环比增速2000万第二季度和第一季度我说Caling的year环比增速的话是1500万所以还是在加速的我体量还是在增加的所以明天周三的财宝我们就可以去验证了所以无论是c端还是b端这一块的智能体包括呢open ai前段时间所公布的这个dots我认为这个adoption会慢慢的上升所以智能体我认为会在会是未来整个ai市场里边6个月到12个月市场的股市前所以这4个标的里边我认为是谁如果买谁就可以所以这个核心的一个逻辑是买花钱的如果我们要一定要买这些花钱的公司由capx这类的公司的话那必须对于这类的公司一定要有一个risk reward的要求在那边且如果短期之内市场情绪面对于这类标的是偏低的话那是ok的那么可以去挑选这些标的不然的话宁愿把钱投资在这些获益于AI现金流稳定的这些公司身上那么包括一定要思考万一如果AI放缓的话AI会出现泡沫的话意味着什么那么如果API的价格下跌哪一类的公司是会获益于这一些因为API的价格下跌的这类公司好吧然后第四最后一点就是从自产配置这个角度去看我认为债券是绝对值得关注了因为债券市场本身我说如果大科技的利率像MetaMeta现在是6.2 6.1到7%以上投资级别两个a它的一个利率如果达到7%以上的话增配债券从个人投资资产配置这个角度去看因为大科技都已经能够达到7%你去买一些其他的一些板块能够做到8%9%标普平均每年回报才是10%到11%左右而债券本身你买一个10年期的债券7年期的债券平均每年可以帮你保证8%8.5%的回报非常有吸引力的因为他们的风险比股市面的风险要低非常的多未来的七到八年里面一定会有衰退万一有些衰退的一些风险利率下降你是买投资级别买信用级别比较高的这一类的标的它的它的利差不会扩大太大价格还是会出现上涨那时候你再去捡一些债券然后回到股市里面我认为是完全可以的所以从资产背质这个角度去看27年绝对应该关注债券好吧我暂时就聊到这边然后之后有些更新的话我们再聊然后我还会当然了到年底之前的话我一定会用一期的一个时间和大家来详细聊一下二十年的这个展望只是我在周围的时候想的了然后我就写一下因为正好接下去的两个月我认为我们利用市场的一些波动可以提前去做一些调整ok 然后我们来聊一下周三发布两家发布财报的大科技做他们做一个展望呢这两家公司我快速聊一下一个是微软一个是谷歌那微软本身我认为关注点首先关注点就是他而是他们在云增速这一块那云增速管理层给的一个预期市场一个预期是在44%管理层给的预期好像是45%吧那我个人认为高于这个预期的一个概率是比较大的因为公司管公司内部本身特别是微软他们是能够控制他们云这一块的一个增速的非常能够控制两个季度之前市场不满意他们40%增速然后Sacha马上就改变算力的分配分配到外部这块马上在第四季度就上年的他们就上一个季度 [15:00] 他们的财年第四季度就变成了42%然后到财年第一季度27年的第一季度他们再次上调到45%这个季度45%我认为是可以观察的最后有可能停在45.5%或者46%都是有可能的然后他们总共的一个利润率实际上是48%另外一点对于下一个季度的指引现在市场率其实44.7%我个人认为这一个同比增速将会继续抬升比如说这个季度如果是45%的话下一个季度非常有可能继续往上抬46%或者47%为什么会出现这种情况因为其实几家大云都是一样的因为他们现在云这一块的增速完全是因为他们在一年一年半之前资本开支这个投入而我们在过去一年一年半的时间里面我们看到这三家大科技他们的资本开支都是翻倍式的这种增长所以资本开支翻倍式的这种增长而订单本身又是确定的而短期间内你可以看到现在定现在on demand pricing无论是长单也好中单也好短单也好价格都非常的贵所以算你租算你的价格又非常的高所以他们的营收增速我认为是可以保证的且营收增速会加速现在所看到的营收增速加速同比增速在加速其实就是反映的在过去这段时间资本开支的一个同比增速在不断加速的一个结果然后我们来看一下微软的估值截止到这是昨天的收盘微软的估值今天的收盘主要的收盘微软的估值是25倍4WP前瞻失盈率在26年年终的时候6月份的时候对吧当时到下跌到了20倍以下当时我认为是便宜的现在就站在当下我们当时在20倍20倍以下的时候很多人是不敢去绝对不敢去碰微软的但是即使经过了这一波反弹主要的这一波反弹其实就是他们上一个季度发布完财报之后的那一波反弹然后之后发发布完财报之后到现在其实市场非常的强从价格走势你可以看到之所以他一下子跳涨了20%之后还能够走的那么强说明很多机构其实都是因为那一份财报之后开始进场了不然的话理论上来说应该会有一份获利盘在那边之所以没有看到获利盘没有看到非常明显的一个下跌是因为很多人追涨追进来之后使得那些获利盘的一些卖压一些抛压完全被这些追进来的资金给全部填补掉了所以从价格上没有看到任何相应的回调级组财宝到现在三个月的时间没有任何向远回调的一个结果即使在中间整个板块大科技是有些波动但是微软价格波动非常的小所以这个技术财宝我仍然是看好微软从估值这个角度去看我仍然认为微软的估值现在是偏低的25倍我这边画一条红线红线是从20年到25年以来你可以看到微软有很多次这个估值差不多就是5月2日30倍左右当然我能够理解随着利率的一个上升之后我们对于这些公司大科技也好其他公司也好估值相对会往下调一些对吧因为利率上升之后融资产本上升之后整个市场里面钱变贵了不可能在拿以前的估值套在现在这些表地上上所以我认为起码我的期待是我不期待他的估值可以去到24年年中的35倍我不期待但我期待他的估值回到前面的一个中位数20年到25年中位数30倍我是有期待在那边的所以在没有去到30倍之前微软这家公司本身我是不考虑会做任何的一个减仓的包括我前面对于27年做展望的时候我也有聊到那我认为整个市场在27年将会持续偏好像微软这一类的软件公司因为他们有足够的一个现金流在那边当然微软和其他的软件公司有一点不一样的是他们确实还有一部分的资本开支在那边所以它是一个mix它可以理解为是一个hybrid但是微软在软件这一块的派发它是所有软件公司里面最强的啊主要的我们关注点就是在copy的这一块好吧所以微软的估值我认为就是到现在我认为也是相对便宜的25倍的估值前面的话我认为可以去到30倍去到30倍以上我们再去看然后是谷歌谷歌其实和微软是一样的主要还是他们GCP这一块GCP上一个季度的增速是同比82%这个季度市场预期92%那我认为同样的和前面微软一样既然管理层所给的预期我的一个期待是最后的结果会比管理层预期更高更重要的是第四季度现在市场预期同比增速95%我认为这个速度会加速原理就是和前面一样资本开支现在所看到的营收增速是一年至一年半以前的资本开支的一个增速那么另外一点谷歌这边比较清晰谷歌你GCP你可以看到它的一个margin它的利润率上一个季度是35.6这个季度市场尤其是32.5那么利润率这一块可能会有些波动因为还是一样利润率的波动是取决于你以前的资本开支资本开支变成减击变成花费之后它会有一定的波动会影响到利润所以利润率会有些波动所以关注一下增索然后关注一下利润率谷歌这个估值我个人建议是去看他们的Opera Inprofit运营利润运营利润增速26年3327年2928年324基本上是在25至30之间Multiple enterprise value除以Opera Income平坦是在25.6倍我们拿Multiple除以25%的话基本上你可以得到一个pigratio一倍所以谷歌现在的估值我认为就是便宜的好吧然后来聊一下周二盘后发布财报的Robinhood这家公司我自己是持有的但是现在仓位是比较小的今天我听他们财报财报会议其实我没有 [20:00] 听完我觉得就没有必要了因为这家公司首先执行力非常的强所以这家公司而且是一个非常长期我认为是在很长的一段时间里面对于这家公司都可以比较放心的首先为什么盘后出现下跌可能是很多人关心的因为你从EPS增速你从EPS的体量和他们营锁这个体量去看double miss看起来非常的糟糕EPS市场有些0.5其最后出来的结果0.51但是这0.51是包含了他们投资上的亏损投资上的调整所以把投资这一块给移除掉的话管理层ZFO他们有聊到了是0.6美股收益其实是比市场的语气0.5其实是要高的所以你从headline你有从新闻这个角度去看double miss其实他们的一个bottom line并没有miss包括我下面全圈出来的open income运营利润市场预期是638最后的结果是685其实是高于市场预期7%的所以他们的bottom line他们的盈利是高于市场预期但是这些东西不重要我用很多时候你要去解释盘后上涨还是下跌我当然可以从结果去出发你去找任何的理由因为没有一份财报是完美的在财报会议里边你永远可以找到一些负面的点去解释盘后的一个下跌所以不用去猜盘后到底为什么上涨为什么下跌我认为因为首先一家公司基本它不可能是一条直线的它一定会有一个季度两个季度那么营收或者盈利出现一定程度的一个miss但是长期来说它的基本面没有变管理层的执行力没有变它在一个非常好的一个跑道上这才是最重要的所以在他们财报会里面我总结了几点第一点我认为是未来很多券商我认为我们都应该值得去布局的就还是围绕着AI这个角度去思考Agentic Trading AI智能体交易那么未来可能我们很多现在我们在聊个人智能体个人智能体帮你去打理生活中的点点滴滴未来就现在其实已经能够看到了在交易这个层面有没有可能一部分的一些交易交给这些智能体去完成交给智能体去完成就等于每一个人都变成了一个高频交易当然我没有聊到那种非常高频的这种交易但是你交易这个频次一定会上升所以Ajetic Trading AI智能体的交易会增加所有券商他们的一个成交量所以我认为券商本身就是会获益于AI的然后另外一个就是万无上链万无上链万无可交易现在不仅从他们这一次财报会里面也可以看到他们在对赌市场这一块的一个营收体量已经超过了他们在股市这一块的营收体量了并且非常重要的是我今天发来条X大家可以去看一下2024年Q4的时候当时他们crypto这一块的营收市价达到了3.6亿美金这个季度只有1.2亿萎缩了三分之二但是他们的营收增速却比当时整个总体的营收增速营收体量却比当时高了30%为什么因为他们开拓了其他很多的另外的一些业务那比如说对赌市场那对赌市场这块的营收这个就达到了多少1.7亿美金RM所以他们开发新产品这一块从开发到落地到上限这个速度是行业里面你从来没有看到过有其他任何第二家公司有他们那么快的执行力和上限的速度所以万物上链可交易其实和agentic trading这一块是不矛盾的那么你对赌市场也是可以24小时交易247 equity trading马上股市这一块也是247了你每一天24小时一周七天你随时都可以交易在年底之前他们会推出的Wallet share川普 account所以为什么我说这是一个非常常识的一个标的现在的川普账户2500万吧2500的账户每个账户起码都有250美金在里面了未来家长可以把这个钱打入孩子这个账户里面当孩子成年之后这个账户你可以理解为现在包括未来很长就现在是2500万未来还会有很多的新生儿诞生很多的新生儿如果还是和Robinhood合作你就可以理解为是未来基本上当这些新生儿全部成年之后他们都起码会有一个Robinhood的一个账户所以Robinhood已经在未来的10年到15年去布局了先去抓住这些娃娃的一个银行账户可以这么去理解这就是为什么在北美这块每当你落地的时候每当你新生儿的时候你第一个开户的银行对于他们来说非常重要他们希望找到他们给会给你非常好的一些福利送你一个ipad送你一个五六百块钱的五六百刀的产这个奖品为什么他们愿意送因为他们知道从你身上一辈子可以赚到的钱绝对比我现在投入这个acquisition cost这个成本要高的多的多所以audit share就是他们为未来去布局了就川普川普账户这块最后一个就是他们刚推出的一个Robinhood钱现在成交量已经达到了100个billion营收已经达到了一个季度我记得是一个季度一个季度已经达到了50个million5000万了所以这一块的增速非常的快公司在这一块会花非常多的一些资金在上面所以我认为Robinhood是在一条非常好的一个跑道上面包括agentic trading包括万物上链包括24 24 7 equity trading包括未来10-15年从账户这个角度去出发然后他们新推出的crypto这一块市场的一个喜好程度也非常的高再加上最重要的是管理层的执行力和推出新产品的速度行业里面追得找不到第二家所以rob和这家公司只要跌下去只要估值合理我认为都可以买和加仓然后我们来看一下估值那么好公司你也得买一个相对便宜的 [25:00] 所以你看我前面聊到种种这就是为什么市场会愿意给Raven和一个相对比较高的估值在25年的6月份和7月份包括10月份的时候当时市场给到前瞻失盈率70倍以上一家券商公司能够给到70倍以上这是非常夸张的一个估值但是当时我知道市场里面是有一个小泡沫在那边的当时我记得在睡觉媒体上有人聊Robinhood你再也看不到100以下的一个Robinhood对吧结果在什么在今年的1月份2月份的时候从上年就开始了上年11月份12月份开始下跌1月2月份开始下跌我是在2月份的时候当时70多块钱加仓的一个开仓的Robinhood然后到现在一直没有碰过也一直没有加仓过这次如果跌下来的话我认为Robinhood又有机会在那边了这是周二的收盘收盘前就还没有跌之前现在盘后下跌在盘后下跌之前的实盈率是在32.4倍如果往下跌完跌了7%以后的话可以把前段的实盈率推到30倍三月份的时候是在26倍然后上一年的三月份当时一个地点是在23倍如果说再次能够跌到26倍左右的话我认为Robinhood的一个价格又会变得非常有心理到时我绝对愿意加仓那么最后是两家和AI相关的硬件公司一个是Seagate一个是WDC其实也是市场里边偏好比较多两家公司Seagate在盘后是发布了财报财报本身是非常好的但是盘后还是出现了小幅的一个下跌主要我直接从估值这个角度去看对比一下这两家公司其实从市占这个角度去看两家公司基本上是差不多的另外还有第三家公司是Toshiba对吧从估值这个角度去看C给相对来说会贵一些前瞻市盈率是在18倍如果算上百分之下跌的话可能17.5倍17倍左右而且如果在我们看25年之前的估值这个区间的话差不多就是在6倍到10倍左右然后是WDCWDC的估值前瞻市盈率15倍在25年之前的话估值差不多是在5倍到9倍之间所以从前瞻市盈率这个角度去看两家公司WDC和Seagate都对比的话相对是便宜了一些可能便宜了20%左右从盈利增速这个角度去看的上面是WTC然后下面是C给我说一个是18倍的前瞻性率一个是15倍的前瞻性率而从未来三年EPS增速体量去看两家公司基本上是非常的一致上面WDC147、62和29下面Seagate138、55和38所以营收增速、盈利增速基本上差不多了就无非就是从估值这个角度去看Seagate相对来说比WESONDigitalWDC稍微贵了一些些这两家公司本身我个人认为如果前瞻市盈率可以去到比如说12倍13倍左右的话我认为是有一个RestWord在那边的因为未来两年两到三年公司的一个基本是比较确定的当然前提还是在整个AI没有非常明显的泡沫的情况下没有非常明显的一个需求出现问题的情况下这两家公司的订单是非常稳的那么我的一个看法是在没有看到有非常明显衰退这个情况下如果前瞻市盈率可以去到12倍13倍之间的话这两家公司绝对有一个吸引力在那边那么最后是今天的活动因为时间的关系我就不多做展开Seeking Alpha他们两个两化全股策略一个是AlphaPX现在是首年订阅立即可以省50美金并且还有一个免费试用期同时他们有另外一个量化选股策略也是Alphapex但是他是在Quant Growth and Income主要是集中在这些价值股身上这些标题如果喜欢价值股的话也可以订阅他们的一个Quant Growth and Income当然现在有个bundle两个量化选股策略加在一起原价是998美金现在是79美金所以大家如果对于C跟Alpha的一些产品订阅感兴趣的话可以在置顶的留言里面找到订阅这个链接最后提醒一下大家是周三的晚上我在APP里面会有一个会员直播所以大家不要错过好嘛那今天就新的朋友就到这边我们下期见字幕志愿者 杨茜茜