谷歌AI开支超越造血拖累利润盘后重挫沃什警告利率无视算力热潮

贝拉聊财金

谷歌激进资本开支已超出当季经营现金流且核心搜索承压，投资者切忌一次性抄底而须以现金流修复为基准分批建仓。

AI-assisted summary of 今晚，全球又无眠了...！谷歌暴雷！可以抄底吗...？！ — original source. Check the original for full context.

Source published: 2026-10-29

Key ideas

美联储10月维持利率在3.75%至4.00%区间，但将经济评价上调为“强劲”，且出现两张加息反对票，鲍威尔/沃什明确警告AI产业同样无法对高利率免疫。 (0:00)
SK海力士发布超预期财报，HBM4将在2026年Q4成为出货主力，且2027至2028年超半数产能已被锁定，持续验证算力链上游强劲景气度。 (4:47)
谷歌单季营收（1,112亿美元）与EPS（2.12美元）双双不及预期，庞大的AI基础设施资本开支超越经营现金流，引发市场对高投入转化为实际利润能力的担忧。 (9:59)
面对谷歌财报暴跌，贝拉建议切忌盲目一次性抄底，应依据“次日盘面抛压观察、支撑位缩量企稳、中长期自由现金流验证”的三步法分批建仓。 (9:59)

Detailed notes

## Background 该视频由财经博主“贝拉聊财金”于2026年10月29日发布在YouTube平台。视频简介提示本期内容聚焦于美联储最新利率决议、美股宏观走向以及谷歌最新财报“暴雷”后的市场走势，并为观众探讨当前节点是否适合对谷歌进行抄底布局与风险防范。

## TL;DR 本期内容首先复盘了美联储10月维持利率在3.75%–4.00%不变背后的鹰派分歧与长期框架改革，指出AI产业同样无法对高利率免疫。随后，博主对比了SK海力士HBM爆单所代表的算力上游高景气与下游变现存疑、地缘冲突成本等宏观隐忧之间的博弈。重点环节深入剖析了谷歌三季度营收与每股收益双双不及预期、资本开支超越造血能力的财报暴雷实质。最后，贝拉提出“宏观制造波动，业绩创造趋势”，并为投资者给出了严禁盲目接飞刀的“三步分批建仓”实操指南。

## Atmosphere & style 视频展现出严谨、冷静且注重实操应对的专业分析基调，贝拉用抽丝剥茧的财务逻辑迅速抚平了“全球无眠”等标题层面的市场焦虑。叙事从宏观政策的博弈暗流层层推进至财报细节的微观审视，情绪克制而务实，既指出了盲目押注AI的风险，又通过清晰的三步建仓框架为震荡市中的投资者带来了从容且理性的指导感。

## Bulletin - [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=qw7pkSWB1AU&t=0s) 美联储10月维持利率在3.75%至4.00%区间，但将经济评价上调为“强劲”，且出现两张加息反对票，鲍威尔/沃什明确警告AI产业同样无法对高利率免疫。 - [04:47](https://www.youtube.com/watch?v=qw7pkSWB1AU&t=287s) SK海力士发布超预期财报，HBM4将在2026年Q4成为出货主力，且2027至2028年超半数产能已被锁定，持续验证算力链上游强劲景气度。 - [09:59](https://www.youtube.com/watch?v=qw7pkSWB1AU&t=599s) 谷歌单季营收（1,112亿美元）与EPS（2.12美元）双双不及预期，庞大的AI基础设施资本开支超越经营现金流，引发市场对高投入转化为实际利润能力的担忧。 - [09:59](https://www.youtube.com/watch?v=qw7pkSWB1AU&t=599s) 面对谷歌财报暴跌，贝拉建议切忌盲目一次性抄底，应依据“次日盘面抛压观察、支撑位缩量企稳、中长期自由现金流验证”的三步法分批建仓。

## Key takeaways - [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=qw7pkSWB1AU&t=0s) 美联储10月决议按兵不动维持利率在3.75%-4.00%，但政策声明将经济扩张评价从此前的“稳健”提升至“强劲”。 - [00:45](https://www.youtube.com/watch?v=qw7pkSWB1AU&t=45s) 美联储内部出现分歧，理事库克与克利夫兰联储主席哈马克投下反对票，主张即刻加息25个基点。 - [01:25](https://www.youtube.com/watch?v=qw7pkSWB1AU&t=85s) 美联储主席沃什强调不存在免受利率影响的行业，借贷成本抬升同样会波及当下最火爆的AI赛道。 - [02:40](https://www.youtube.com/watch?v=qw7pkSWB1AU&t=160s) FOMC宣布机制改革，计划自2027年起增设不进行利率投票、专门讨论长期政策战略的会议机制。 - [04:47](https://www.youtube.com/watch?v=qw7pkSWB1AU&t=287s) SK海力士因HBM供不应求交出炸裂财报，证明AI算力产业链上游硬件厂商的利润正在扎实兑现。 - [05:35](https://www.youtube.com/watch?v=qw7pkSWB1AU&t=335s) 市场核心悬念在于下游采购昂贵算力的科技巨头能否将庞大CapEx转化为可观且持续的商业利润。 - [05:55](https://www.youtube.com/watch?v=qw7pkSWB1AU&t=355s) 各大机构对AI拉动经济增长的分歧显著，高盛保守预期仅为0.1%，而激进机构测算可达0.6%以上。 - [08:00](https://www.youtube.com/watch?v=qw7pkSWB1AU&t=480s) 德意志银行提示中期选举年末季节性反弹历史胜率虽高，但在1962、1974、2002及2022年均告失效，需警惕地缘与政治风险撕裂规律。 - [09:59](https://www.youtube.com/watch?v=qw7pkSWB1AU&t=599s) 谷歌单季营收1,112亿美元、EPS 2.12美元不及预期，净利润较去年同期的350亿美元下滑至262亿美元。 - [10:45](https://www.youtube.com/watch?v=qw7pkSWB1AU&t=645s) 谷歌核心基本盘承压，搜索业务（633.5亿美元）与YouTube广告（112亿美元）均低于华尔街预期。 - [11:20](https://www.youtube.com/watch?v=qw7pkSWB1AU&t=680s) 谷歌云单季营收同比暴增103%至307亿美元，但全年资本开支高达1,950亿至2,050亿美元，当季基建投入已超越造血现金流。 - [12:25](https://www.youtube.com/watch?v=qw7pkSWB1AU&t=745s) 针对谷歌暴跌，投资者应采取分步策略：次日观察卖压衰竭试探底仓、企稳后再加仓、最后验证自由现金流与核心利润率修复情况。 - [13:50](https://www.youtube.com/watch?v=qw7pkSWB1AU&t=830s) 宏观数据与政策只能制造市场震荡与情绪波动，科技巨头的真实业绩才是决定美股长期趋势方向与高度的终极裁判。

## Detailed walkthrough ### [00:00](https://www.youtube.com/watch?v=qw7pkSWB1AU&t=0s) 美联储10月议息决议：按兵不动背后的鹰派暗流与框架重构

美联储10月议息会议如市场预期宣布暂停加息，将联邦基金利率目标区间维持在3.75%至4.00%。表面上的按兵不动并未带来宽松信号，美联储反而在政策声明中将经济扩张评价从此前的“稳健”上调为“强劲”，并继续强调通胀依然处于高位。市场关注的核心矛盾已经彻底转移：焦点不再是本次会议加不加息，而是下一次加息会在何时落地、后续整体加息幅度究竟还有多大。

美联储内部的分歧正急剧公开化。本次决议有两名委员投下了反对票，主张立即加息25个基点，分别是美联储理事莉萨·库克（Lisa Cook）和克利夫兰联储主席贝丝·哈马克（Beth Hammack）。这一投票结果说明委员会内部的分歧已经从“未来降息的速度有多快”升级为“现有利率水平是否足以彻底压制通胀”。会前部分华尔街分析师甚至预期可能出现三张或更多的反对票，因此两张反对票在一定程度上被部分交易员理解为幅度有限的偏鸽信号。

在随后的新闻发布会上，美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）的表态呈现出兼具鹰派与鸽派的双向拉扯。沃什明确否认中期选举对货币政策产生任何干预，直接辟谣了美联储为了选举而刻意不加息的市场传言。同时，沃什提出了一个引发市场震动的核心论断：AI热潮也逃不开利率的影响。正如贝拉在分析中所总结的，沃什在会上表明了态度：“明确表示不存在什么利率免疫的行业，借贷成本抬升，所有资产、所有产业都会被波及，哪怕是当下最火的AI赛道。”沃什直接点名接下来几周公布的PCE物价指数和GDP等核心数据，将直接决定12月是否需要恢复加息。此外，沃什提及9月加息后金融与信贷环境已显现收紧迹象。

发布会中一个极易被忽视的重磅信息是联邦公开市场委员会（FOMC）的机制改革：沃什宣布，自2027年起将设立一次不进行利率投票、专门讨论政策战略的FOMC会议；到2028年，这类仅研讨战略而不表决利率的会议将增加至两次。这一举措释放出美联储正在深度重构其传统货币政策框架的信号，大幅拉宽了市场对远期利率路径的博弈空间。发布会结束后，美国2年期国债收益率从约4.78%回落至4.70%以下，美股盘中获得一定提振。

- **核心利率决策**：维持联邦基金利率在3.75%–4.00%不变。 - **政策表述变化**：经济扩张评价由“稳健”提升至“强劲”。 - **反对票名单**：美联储理事库克、克利夫兰联储主席哈马克主张加息25个基点。 - **机制改革规划**：2027年起设立1次不投票战略研讨会，2028年扩充至2次。 - **市场即时反应**：美债2年期收益率由约4.78%跌破4.70%，美股小幅反弹。

```mermaid flowchart TD accTitle: 美联储10月决议与市场多空博弈架构 accDescr: 展现美联储决议按兵不动但内部存在分歧，沃什表态及未来关键数据如何主导市场预期撕裂。 subgraph FED["美联储10月政策决议"] Rate["利率维持3.75%-4.00%"] Tone["经济评价上调为'强劲'"] Split["2票反对加息25bp<br/>库克 & 哈马克"] end subgraph Warsh["沃什新闻发布会核心观点"] Macro["否认中期选举干预"] AI_Rate["AI行业无法对利率免疫"] Framework["2027-2028年启动战略研讨会改革"] end subgraph Impact["市场多空博弈"] Bull["多头视角：本次暂停加息、2年期美债收益率回落"] Bear["空头视角：经济强劲、12月加息风险高悬"] end FED --> Warsh Warsh --> Impact ```

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[04:47](https://www.youtube.com/watch?v=qw7pkSWB1AU&t=287s) 算力链上游封神与下游悬疑：SK海力士爆单、宏观数据与地缘拉扯

如果说美联储是扰动盘面的震荡之源，那么AI算力产业链的业绩则是多头最核心的基本面底气。SK海力士交出了一份堪称天花板级别的超预期财报，全面驱动了美股半导体板块。其业绩暴增的核心发动机在于高带宽内存（HBM）的极度供不应求。GPU服务器与AI大模型厂商疯狂扫货，导致供需紧平衡、产品持续涨价。公司给出的强劲指引显示，HBM4将在2026年第四季度成为出货主力，且2027至2028年超过一半的产能已被长期协议锁定，同时伴随百亿级别的股东回报计划。SK海力士的炸裂表现带动美光、AMD、英伟达等产业链标的强势走高，证明了算力上游卖铲人的利润是实实在在地落实在报表上，而非空中楼阁。

然而，产业链上游的大赚并不直接等同于下游生态的全面健康。当前市场最大的决胜点和悬念在于：下游购买昂贵硬件提供AI服务的科技巨头，能否将庞大的算力资本开支转化为真金白银的利润。各大机构对AI拉动经济增长的预测分歧巨大，高盛持保守态度，预计AI仅能拉动经济增长0.1%，而激进机构测算可贡献0.6%甚至更高。沃什甚至计划在11月16日专门召开听证会，研讨AI对生产率、就业和货币政策的深层影响，表明该赛道依然被宏观不确定性笼罩，绝非可以盲目全仓押注的确定性避风港。

与此同时，经济与地缘政治多重噪音不断交织。美国10月消费者信心指数从84.2回升至91.7，表面看似转暖，但9月CPI同比依然达3.7%，民众对高物价的抱怨并未缓解，信心的修复主要源自近期油价的小幅回落而非通胀根除。在地缘方面，以色列大选陷入僵局，本雅明·内塔尼亚胡虽微弱领先但未能斩获过半席位，组阁前景高度扑朔迷离。据测算，当前中东区域军事冲突成本已累计推升至470亿美元，折合普通美国家庭平均需额外承担2,000美元开销。德意志银行虽然基于标普500百年历史数据指出，10月27日往往是中期选举年份年内最后一跌的窗口、随后将迎来经典的年末反弹行情，但该机构同样敲响警钟：在1962年、1974年、2002年和2022年，季节性顺风均告失效，演化为独立熊市。地缘冲突、法国政治风险以及AI行业景气度的持续性，随时可能撕碎百年历史规律。

- **SK海力士关键指引**：HBM4将于2026年Q4转为主力，2027–2028年逾50%产能已被长单锁定。 - **AI对经济拉动预期**：机构分歧巨大，保守测算仅0.1%，乐观测算达0.6%以上。 - **消费者信心与物价**：10月消费者信心由84.2升至91.7；9月CPI同比报3.7%。 - **中东冲突外溢成本**：相关冲突估算成本已达470亿美元，平均美国家庭承担约2,000美元。 - **历史失效年份警示**：1962、1974、2002、2022年均打破了中期选举年末季节性反弹规律。

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[09:59](https://www.youtube.com/watch?v=qw7pkSWB1AU&t=599s) 谷歌财报暴雷剖析与分批建仓应对指南

在超级科技财报季中，真正能够为美股未来一到两个月定调的核心裁判正是科技巨头的业绩。盘后谷歌公布财报后股价出现重挫，而微软则呈现大涨。谷歌单季度营收达到1,112亿美元，每股收益（EPS）为2.12美元，双双不及华尔街预期，直接暴露出公司尚未通过激进的AI基础设施投入换取相应规模的商业化回报。从利润结构来看，尽管营业利润率维持在31.8%左右，但归属于普通股股东的净利润却从去年同期的350亿美元下滑至262亿美元，每股收益由2.87美元跌至2.12美元，暴露出非经营性项目对报表的拖累。

业务细节层面的疲软加剧了市场的恐慌。核心的基本盘搜索及其他业务收入为633.5亿美元，同比增长约12%，但明显低于市场预期的650亿美元；YouTube广告收入录得112亿美元，同样落后于114亿美元的预期。市场最严峻的拷问在于：在AI搜索重构交互形态的未来，谷歌能否守住其长期以来的高利润率？尽管谷歌云业务表现亮眼，单季收入同比增长103%达到307亿美元，但公司此前将全年资本开支上调至1,950亿至2,050亿美元的创纪录区间，并明确表态明年将继续激进扩产。财报清晰表明，谷歌的基础设施资本开支已经超越了当季经营活动产生的现金流。市场愿意给予AI成长股高估值，但当烧钱速度长期压过造血速度时，投资者的容忍度便迅速见顶。

面对暴跌，贝拉针对投资者“能否抄底”的问题给出了冷峻且实操性强的分步策略。贝拉认为谷歌的核心资产与搜索护城河并未彻底崩溃，但不能盲目一次性抄底，必须采取严格的分批建仓框架进行风险隔离：

这套分批操作方案的核心逻辑是规避在下坠过程中一次性接飞刀的系统性风险，而非盲目笃定盈利。贝拉在总结中着重指出，整个行情的终极裁判是公司业绩而非宏观噪音：“宏观只能制造波动，业绩才能创造趋势。美联储可以决定行情的震荡宽度，地缘可以决定行情的情绪温度，数据可以决定行情的犹豫程度，唯有财报，可以决定行情的最终方向与高度。”随着这轮超级科技财报的逐步落地，宏观博弈与多空撕裂终将尘埃落定，美股市场也将走出拉扯格局，迎来明朗的单边方向。

- **谷歌关键财务数据**： - 单季总营收：1,112亿美元（逊于华尔街预期）。 - 每股收益（EPS）：2.12美元（去年同期2.87美元，预期落空）。 - 净利润：归属于普通股股东净利润从350亿美元降至262亿美元。 - 营业利润率：约31.8%。 - 搜索及其他业务：633.5亿美元（同比增长约12%，预期650亿美元）。 - YouTube广告：112亿美元（预期114亿美元）。 - 谷歌云收入：307亿美元（同比大幅增长103%）。 - 2026年资本开支预期：1,950亿至2,050亿美元。

## Notable quotes > [09:59](https://www.youtube.com/watch?v=qw7pkSWB1AU&t=599s) 宏观只能制造波动，业绩才能创造趋势。美联储可以决定行情的震荡宽度，地缘可以决定行情的情绪温度，数据可以决定行情的犹豫程度，唯有财报，可以决定行情的最终方向与高度。 — 贝拉

## Mentioned 美联储, 贝拉聊财金, 贝拉, Kevin Warsh, Lisa Cook, Beth Hammack, FOMC, SK海力士, 美光, AMD, 英伟达, 高盛, 德意志银行, Benjamin Netanyahu, 谷歌, 微软, YouTube, HBM, HBM4, 标普500

## Video description 今晚，全球又无眠了...！谷歌暴雷！可以抄底吗...？！

如果需要查询过往视频中讲解过的公司：可以在YouTube上查“贝拉聊财金 + (公司名称/股票代号)"，比如“贝拉聊财金 TSLA Tesla”，如果标题提到就会显示在结果里，或者点击下面这个链接就可以看到全部视频的列表（按时间顺序）： https://www.youtube.com/channel/UCVomjkM_t0EcctTWSE1Jvxg/videos

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[Source](https://www.youtube.com/watch?v=qw7pkSWB1AU)

中文简报

谷歌AI开支超越造血拖累利润盘后重挫沃什警告利率无视算力热潮谷歌激进资本开支已超出当季经营现金流且核心搜索承压，投资者切忌一次性抄底而须以现金流修复为基准分批建仓。本期内容首先复盘了美联储10月维持利率在3.75%–4.00%不变背后的鹰派分歧与长期框架改革，指出AI产业同样无法对高利率免疫。随后，博主对比了SK海力士HBM爆单所代表的算力上游高景气与下游变现存疑、地缘冲突成本等宏观隐忧之间的博弈。重点环节深入剖析了谷歌三季度营收与每股收益双双不及预期、资本开支超越造血能力的财报暴雷实质。最后，贝拉提出“宏观制造波动，业绩创造趋势”，并为投资者给出了严禁盲目接飞刀的“三步分批建仓”实操指南。美联储10月维持利率在3.75%至4.00%区间，但将经济评价上调为“强劲”，且出现两张加息反对票，鲍威尔/沃什明确警告AI产业同样无法对高利率免疫。 (0:00) SK海力士发布超预期财报，HBM4将在2026年Q4成为出货主力，且2027至2028年超半数产能已被锁定，持续验证算力链上游强劲景气度。 (4:47) 谷歌单季营收（1,112亿美元）与EPS（2.12美元）双双不及预期，庞大的AI基础设施资本开支超越经营现金流，引发市场对高投入转化为实际利润能力的担忧。 (9:59) 面对谷歌财报暴跌，贝拉建议切忌盲目一次性抄底，应依据“次日盘面抛压观察、支撑位缩量企稳、中长期自由现金流验证”的三步法分批建仓。 (9:59)

Reading summary

节目指出，美联储10月维持利率不变但内部鹰派分歧加剧，同时AI赛道呈现“上游硬件业绩爆表、下游巨头变现受阻”的严重分化，谷歌财报不及预期导致股价重挫，投资者需警惕资本开支持续压制现金流的风险。美联储决议按兵不动与内部鹰派暗流 (0:00) 美联储10月议息会议将联邦基金利率目标区间维持在3.75%至4.00%不变，但政策声明将经济扩张评价由此前的“稳健”上调为“强劲”，并继续强调通胀居高不下。委员会内部出现明显分歧，美联储理事莉萨·库克与克利夫兰联储主席贝丝·哈马克投下反对票，主张加息25个基点，表明争论已转向现有利率是否足以彻底压制通胀。在发布会上，美联储主席凯文·沃什否认中期选举对货币政策产生干预，并直言借贷成本上升会波及所有资产，AI行业无法对利率免疫。沃什指出后续PCE物价指数与GDP数据将决定12月是否恢复加息。此外，沃什宣布美联储机制改革，计划于2027年设立1次、2028年增至2次不进行利率投票的政策战略研讨会。决议后美国2年期国债收益率由约4.78%回落至4.70%以下，美股盘中获得一定提振。算力链上游暴赚与下游变现悬疑 (4:47) 与宏观政策摇摆形成对照的是AI硬件产业链的强劲业绩。SK海力士受高带宽内存（HBM）供不应求驱动，财报大幅超预期，其指引显示HBM4将在2026年第四季度成为出货主力，且2027至2028年逾50%的产能已被长单锁定，并伴随百亿级股东回报计划，带动半导体板块走高。然而，上游硬件供应商的利润暴增并未打消下游商业化变现的疑虑。市场对下游科技巨头能否将庞大算力投资转化为实际利润存在巨大分歧，高盛保守预期AI对经济增长的拉动仅为0.1%，而激进机构测算可达0.6%以上。与此同时，宏观与地缘风险交织，美国9月CPI同比仍达3.7%，中东军事冲突估算累计成本已达470亿美元；德意志银行虽指出10月下旬往往是中期选举年份年末反弹的起点，但也警示1962、1974、2002和2022年该季节性规律均告失效，多重不确定性依然笼罩市场。谷歌财报暴雷与分批建仓应对方案 (9:59) 盘后公布的科技巨头财报走向分化，微软上涨，而谷歌业绩不及预期引发股价重挫。谷歌当季总营收为1,112亿美元，每股收益降至2.12美元，双双逊于预期；核心基本盘搜索及其他业务收入为633.5亿美元，低于预期的650亿美元；YouTube广告录得112亿美元，亦不及预期的114亿美元。尽管谷歌云业务同比大增103%至307亿美元，但公司全年资本开支上调至1,950亿至2,050亿美元，且基础设施投入规模已超出当季经营活动现金流，引发市场对“造血速度赶不上烧钱速度”的担忧。针对投资者的抄底疑问，贝拉认为谷歌搜索护城河并未瓦解，但主张采取三步分批建仓以隔离风险：第一步，次日开盘若跌幅未失控且抛压显现衰竭，仅建立极小比例底仓；第二步，若股价在支撑位缩量走平且管理层对云需求与CapEx指引未进一步恶化，再加仓第二批；第三步，跟踪未来1至2个季度的自由现金流、云业务营业利润及搜索广告增速，视基本面修复情况决定是否投入剩余资金或保持观望。贝拉总结强调，宏观与地缘因素仅能决定波动的幅度与情绪，唯有公司业绩才是创造中长期趋势的核心裁判；随着超级科技财报陆续披露，宏观博弈的拉扯将逐步出清，市场最终将回归基本面主导的方向。

Source quotes

[9:59] 贝拉: 宏观只能制造波动，业绩才能创造趋势。美联储可以决定行情的震荡宽度，地缘可以决定行情的情绪温度，数据可以决定行情的犹豫程度，唯有财报，可以决定行情的最终方向与高度。

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[0:00] Hello大家好欢迎来到贝拉财经今晚全球又无眠了今天是本周最激烈的一天美联储10月议席会议如市场预期暂停加息但是这次会议最值得关注的并不是今天有没有加息。而是在通胀迟迟无法回到2%的情况下美联储为什么选择暂欢行动这究竟是一次短暂的政策停顿?还是利率周期正在发生更深层次的变化?我们先给出核心判断这次会议需要从三个层面理解包括短期政策操作中期通胀与经济博弈以及长期美联储政策框架的变化。根据目前已经公布的决议美联储将联邦基金利率维持在3.75%至4%的区间与汇钱市场的主流预期一致但是表面上的按兵不动并不意味着美联储已经转向宽松相反声明将经济扩张评价从此前的稳健上调为强劲。同时继续强调通胀处于高位有两名委员则主张立即加息25个基点这意味着市场需要定价的核心问题已经从本次是否加息转向下一次加息什么时候发生?以及后续究竟需要加多少由两名委员主张加息25个基点包括美类球理事库克和克里夫兰联职主席哈马克说明委员会内部的风起已经不只是对未来降息速度的争论而是对于现有利率是否足以抑制通胀存在不同的判断不过也不能把两张反对票直接等同于12月加息已经确定他们表明收紧派具有实际影响力但最终决定仍取决于接下来的通账、就业和金融条件。值得注意的是会前一些分析师曾预计可能会出现三名或者是更多支持立即加息的委员。最终两张反对票相对于这种预期,反而构成了一个幅度有限的片格信号。换句话说市场不能只看有没有反对票还要看反对票的数量以及它是否超出原本运气然后我们讲卧食记者会的一堆关键表态这次,美联制主席卧室的音言和歌语同时介绍我是明确否认中期选举影响本次货币政策直接批谣美联储是为了选举故意不加息的猜想同时卧室抛出非常关键的观点AI热潮也逃不开利率的影响这个点非常重要直接打通了Manager政策和AI成长股之间的矛盾明确表示不存在什么利率免疫的行业借贷成本抬升所有资产所有产业都会被波及哪怕是当下最火的AIC道惠玉直接点名接下来几周的PC GDP等数据会直接决定12月要不要加息高盛等部分机关认为12月有可能恢复假期另一派机构认为,已经上行的债券收益率收紧的金融条件可以帮助文蓝中干活,没必要继续加息。这次沃时自己也表示:在9月份加息之后,金融和现代环境已经开始收紧。额外还有一个容易被忽略的点,就是FOMC会议制度改革。我是宣布,2027年开始有一次FOMC会议不做利率投票,专门讨论政策战略。2028年有两次会议指研讨战略不投票这个短期不直接影响利率,让它释放的信何时美联主正在重新思考,转透货币政策框架市场对于未来利率路径的想像空间直接变大,不确定性上升。而不确定性就是波动和拧瓣最好的温床但是这是后话,短期对市场影响不大好消息是在这场未透露多少决策思路细节的新闻发布会后一些交易员将其解读为偏向鸽派的信号美国两年期国家收益率从约4.78%跌至4.7%以下股市终于得到了小幅提振,总结一下这次美联储给的是本次休战保留后续继续开打的权利多头想解读成歌派利好空投随时可以拿鹰判信号12月加息风险来反驳多空的底层预期直接撕裂这是行情颈巴最核心的发动机如果说美联储是政党支援,那么AI存储财报超预期就是多头今天最强的基本面支撑在超级财报季全面开启的当下SK海力士提前交出了一份满份天花板级别的财报为全美股科技产业链定调驱动核心就是HBM高带宽内存 [5:00] AI大模型GPU服务器疯狂抢HBM供需仅平衡,产品涨价,企业利润直接起飞。而且更关键的指引是从2026年第四季度开始HBM4 将成为主力产品。2017至2018年超过一半产能已经嵌了长期协议所单还有百亿级别的股东回报计划SK海利市的财报直接带动了美光AMD英伟达蝉联相关标的的走强市场立刻开始交易一个逻辑一样算力产业的盈利兑现不是划柄是实实在在落到财报上的业绩,不是单纯靠故事吹出来的泡沫但是我们必须理性提醒上游打漾不代表下游一定兑现SK海力市卖硬件赚钱而下游是收硬件做AF服务能否把算力投入转换为利润,是本轮财报季最大的悬念。也是美股最终方向的决胜点多家机构对埃阿拉动经济的测算差距巨大高盛偏保守认为拉动0.1%也有机构测算可以贡献0.6甚至是更高大家对于AI到底能跟美国经济带来多大增量,本身没有共识。而且卧时还要在11月16日专门开听证会专门研讨AI对于生产率就业货币政策的影响等于这个赛道还有大量不确定性悬在头顶至今不敢无脑恶硬。来看一下今天的一组数据美国10月消费者信心从84.2回升到91.7,看起来是利好但是看细节民众依然抱怨物价高企9月CPI同比3.7%,生活成本压力巨大。消费者先进反弹是因为油价小幅回落,并不是通胀真正被彻底打败。这种信心小幅修复,但是核心痛点还在的状态本身就是一种拧巴的基本面不算全面恶化但是也谈不上彻底转好还有一个额外的扰动向以色列大选的悬案,作为次要但是不可忽视的外部转移目前初步结果出炉,没有任何一个阵营拿到过半席位那坦妞妞暂时领先但是需要联合阿拉伯政党才能凑够执政席位主戈存在巨大的不确定性中东本来就是一个牵一发而动全盛的区域以色列国内政局的不稳定会影响整个区域的外交地缘博育预期相当于在地缘这个本来就摇板的天平上有多佳的一颗小砝码进一步增加了整个中东局势的不确定性偶尔会扰动市场的风险偏好,时不时跳出来给行情添乱而目前中东地缘的特点是消息一天一变一会看到冲突升级,一会又是斡旋降温市场的通胀预期跟著上传下跳就像是在看一部悬疑电视剧多空一次又一次的来回摇摆来看一组战争成本的数据每一冲突成本已经估算到了470亿美元普通美国家庭平均承担2000美元的额外负担能源、利息、军费共同挤压居民钱包这又带来了两条完全相反的推演路径路径A是油价走高通涨居高不下倒兵美联储维持高利率甚至是再加息压制股市陆镜币是战争带来巨大的民生压力叠加中期选临近政客会有动力推动局势降温避免油价飙升得罪选民冲突可控,通胀不会因为油价失控。我们再来看季节性与中期选举的历史行情剧本也出现了预期对现实的拉扯德英最新的报告是多头非常喜欢的一个历史参考回顾百年标普版数据10月27日往往是年内最后一跌的时间窗口之后开启年末圣诞反弹行情尤其今年刚好是美国中期选举年历史上中期选举年,市场在选举落地之后不确定性消散,容易走出上涨行情还有统计中期选举窗口前后指数大概率上涨给多头画了一张美好的年末行情蓝图但是德英自己也专门敲警钟历史规律不等于必然会发生列举了1962、1974。2002、2022年这些年份哪怕是到了这个机械性窗口,照样出现独立雄市积极性顺风直接失效当下的现实风险是伊朗的地缘局势AIA行业紧急度能不能持续?法国政治风险这些变量都有可能打破百年统计出来的季节性规律我们认为真正决定美股未来一到两个月的趋势决定默默 [10:00] 请能否开启,决定AI主线能否延续的唯一变量就是当下正在落地的超级科技财报记企业财报业绩是美股指数的压仓石是AI行情的核心载体,是本轮行情的终极裁判。请听盘后谷歌财报后大跌,微软大涨。由于时间关系,我们先来看谷歌那么关键问题来了现在可以抄底吗?我们现在看股价为什么下跌谷歌公布的阶段营收和利润均低于市场预期表明公司尚未通过人工智能业务创造足够的回报,以证明其巨额投资的合理性。Panjidu谷歌的营收为1112亿美元美股净利润为2.12美元均低于乎尔街预期谷歌大力建设AI基础设施,推动资本质标升至创纪录的水平。不过相对于支持规模这些努力至今还没有取得相应的回报一个重要的细节是利润表现和市场预期之间出现了落差。因缘利润率约31.8%但是归属于普通股股东的净利润同比从350亿美元降至262亿美元美股收益从2.87美元降到2.12美元说明公司的核心经营业务依然在增长但是会计利润受到了其他非经营项目的明显影响核心的搜索广告没有达到市场期待搜索以及其他业务收入为633.5亿美元。同比增长约12%,低于预期的650亿美元YouTube广告收入为112亿美元,也低于114亿美元的预期。市场担心的不是搜索现在是否在增长而是未来,AI搜索能否继续维持高利润率?谷歌云收入同比增长103%,达到307美元,这是非常强劲的增长。但是该公司此前将今年资本开战预期提高到1950亿美元至2050亿美元。并表示明年资本开支还会显著增加按照财报数据谷歌的经营业务依然能产生大量现金但是基础设施投资的支出已经超过了当季经营现金流市场愿意为AI成长付出高估值。但如果支出增速,长期超过现金流增速即使营收继续增长,市场也不会满意。这次下跌是市场对利润质量,搜索广告预期和AI投资回报要求提高的综合反应。当然。以上种种并不能证明谷歌的核心业务发生了崩塌短期现金流恶化,可能是公司主动建设市区中心。采购AI芯片造成的如果未来收入增长足以覆盖支出,那么如今的投资可能会有很高的回报。按照盘后股价,谷歌究竟便宜不便宜,要不要抄底呢?我的判断是,长期投资价值仍然存在首先谷歌的核心资产并没有消失其次估计要看正常化利润而不是被投资收盈扭曲的 EPS如果盈利持续增长,资本开支逐渐转换为现金流,那么股价回调可能会提供较好的长期满入机会。反之,如果未来几个季度利润率和资源现金流持续恶化,股价仍可能会进一步下修。如果准备抄底的话,可以考虑封批方案观察次日正式开办如果股价没有继续大幅下跌,且开盘后卖压逐渐减弱,可以考虑小仓位试买。如果股价企稳,下跌过程中成交压力减轻,且管理层对云业务需求和资本开支的解释没有进一步恶化再考虑加仓之后观察后续一个至两个季度的自由先进流,原业务利润和搜索广告增长。若经营指标改善再考虑逐步投入剩余资金若恶化的话则保留现金,不必为了完成计划而买住。这套方案的重点是降低一次性买在下跌途中的风险,而不是保证盈利。即使分批买入,如果公司估值就去下修,仍然可能亏损。以上仅仅是第一时间的第一判断后续还需要根据机构的观点,以及管理层给出的信息做修正,请供大家参考。好了吧今日视频就到这里了最后想和大家说的是宏观正能制造波动,业绩才能创造趋势。美联储可以决定行情的正当宽度地缘可以决定行情的情绪温度数据可以决定行情的犹豫程度我有财报,可以决定行情的最终方向与高度。戴斗本轮抽级财报季全部落地所有的对控风起,所有宏观博弈,所有的震道拧巴都会烟消云散。美股将彻底走出当成的纠结格局开启新轮明确的单边趋势股市有风险投资需谨慎 [15:00] 感谢您与我共度时光,希望有缘,我们下次再见。拜拜

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